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1、货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率要点思考题思考题3.1 3.1 利息和利率利息和利率3.2 3.2 利率的决定利率的决定3.3 3.3 利率结构利率结构3.4 3.4 利率的功能和作用利率的功能和作用返回货币银行学货币银行学第第3 3章章 利利 率率学习目的和要求： 通过本章的学习，把握利率基础知识和基本理论。要求认识利息和利率，掌握各种利率的内涵；理解和掌握利率决定的不同理论观点，掌握利率水平的影响因素；理解利率的风险结构和期限结构； 理解利率的作用和发挥作用的条件。货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率3.1 3.1 利息和利率利息和利率3.1.1 3.1.1 利息概念和
2、本质利息概念和本质3.1.2 3.1.2 利率利率3.1.3 3.1.3 现值和终值现值和终值返回返回货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率返回返回3.1 3.1 利息和利率利息和利率3.1.1 3.1.1 利息概念和本质利息概念和本质3.1.2 3.1.2 利率利率3.1.3 3.1.3 现值和终值现值和终值 1 1利率的概念利率的概念 2 2利率的表示方法利率的表示方法 3 3利率的分类利率的分类 4 4单利和复利单利和复利货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率返回返回3.1 3.1 利息和利率利息和利率3.1.1 3.1.1 利息概念和本质利息概念和本质3.1.2 3.1.2
3、 利率利率3.1.3 3.1.3 现值和终值现值和终值 1 1现值现值 2 2终值终值 3 3到期收益率到期收益率货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率返回返回3.1 3.1 利息和利率利息和利率3.1.1 3.1.1 利息概念和本质利息概念和本质3.1.2 3.1.2 利率利率3.1.3 3.1.3 现值和终值现值和终值 利率即利息率，指借利率即利息率，指借贷期内所形成的利息期内所形成的利息额与所与所贷资金金额的比率。它是衡量利息高低的指的比率。它是衡量利息高低的指标。货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率后退后退利率的概念利率的概念 日利是以天日利是以天为时间单位位计算利率，算
4、利率，习惯叫叫“拆息拆息”，通，通常以万分之几常以万分之几计算（毫）。算（毫）。 月利是以月月利是以月为时间单位位计算利率，通常以千分之几算利率，通常以千分之几计算（厘）。算（厘）。 年利是以年年利是以年为时间单位位计算利率，通常以百分之几算利率，通常以百分之几计算（分）。算（分）。货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率后退后退利率的表示方法利率的表示方法 以以时间长短短为标准，可以分准，可以分为短期利率和短期利率和长期利率。期利率。 按利率与通按利率与通货膨膨胀的关系划分，利率可以分的关系划分，利率可以分为名名义利率与利率与实际利率。利率。 设r r为名名义利率，利率，i i为实际利率
5、，利率，P P为物价物价变动率，率，则有：有： r=i+p r=i+p 或或 i=r-p i=r-p 以上以上这个公式是概略的个公式是概略的计算公式，目前国算公式，目前国际上通用的上通用的实际利率的利率的计算算 公式公式为： 从国家从国家对利率管理的角度，可将利率划分利率管理的角度，可将利率划分为市市场利率和官方利率。利率和官方利率。 按借按借贷期内利率是否期内利率是否变动，可将利率分，可将利率分为固定利率和浮固定利率和浮动利率。利率。 按在整个利率体系中按在整个利率体系中产生的影响不同，利率可以分生的影响不同，利率可以分为基准利率和非基准利率和非基准利率。基准利率。货币银行学货币银行学第第3
6、 3章章 利率利率后退后退利率的分类利率的分类 单利就是在借利就是在借贷期期间内分段内分段计息息时只只计本金利息，利息的部分本金利息，利息的部分则不再不再计息。息。设I I表示利息表示利息额，P P表示本金，表示本金，r r表示利率，表示利率，n n表示表示时间，s s表表示本息之和。示本息之和。则单利公式利公式为： 复利指复利指计算利息算利息时，按一定期限，将所生利息加入本金后再，按一定期限，将所生利息加入本金后再计算算利息，逐期利息，逐期滚算。复利公式算。复利公式为：货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率后退后退单利和复利单利和复利 一般把一般把资金运金运动起点的金起点的金额称称为现
7、值或是指未来某一或是指未来某一时间的的终值在在现在的价在的价值，可，可见它与它与终值正好相反。其正好相反。其计算公式算公式为：货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率后退后退现值现值 一项在未来一项在未来n n年中每年都有回报的投资项目，假定年中每年都有回报的投资项目，假定第第k k年的回报为年的回报为R Rk k元（元（ k =1 k =1，2 2，n n），利率为），利率为i i，则这项投资的回报的现值计算公式为：，则这项投资的回报的现值计算公式为： 上式称为定期定额贴现公式。上式称为定期定额贴现公式。 把未来某一把未来某一时期的期的资金金值按一定的利率水平折算成按一定的利率水平折算成
8、现在在时期的期的资金金值，就形成了，就形成了贴现的概念。的概念。 一项投资利率为一项投资利率为i i，每年连本带息收回，每年连本带息收回R R元，元，n n年后年后全部收回，则这项投资的现值为：全部收回，则这项投资的现值为：一项投资利率为一项投资利率为i i，每年利息收回，每年利息收回元，连续收元，连续收n n年后还有元的本金偿还，则这项投资的现值为：年后还有元的本金偿还，则这项投资的现值为： 指指资金运金运动结束束时与与现值等等值的金的金额称称为终值（未来（未来值），或是指本金在，或是指本金在约定的期限内按一定的利率，以复利方法定的期限内按一定的利率，以复利方法计算到算到约定期末的本金和利息
9、的定期末的本金和利息的总额，其，其计算公式算公式为：货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率后退后退终值终值F = P (1+r)n 到期收益率是指来自于某种金融工具的收入到期收益率是指来自于某种金融工具的收入现值总和与其今天价值相等时的利率水平。现值总和与其今天价值相等时的利率水平。 投资者用投资者用P元投资于某种信用工具，年后可元投资于某种信用工具，年后可一次得到一次得到F元的总收入，那么使这元的总收入，那么使这F元收入现值等元收入现值等于当前投资的价值于当前投资的价值P的利率由下面的公式决定：的利率由下面的公式决定：货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率后退后退到期收益率到期收
10、益率贴现债券的到期收益率贴现债券的到期收益率与简易贷款相似与简易贷款相似对于一年期贴现债券而言，如果代表债券面值，对于一年期贴现债券而言，如果代表债券面值，代表债券的购买价格，则债券的到期收益率为：代表债券的购买价格，则债券的到期收益率为：对于年期的贴现债券，则是：对于年期的贴现债券，则是：但：贴现债券一般都是短期的，即一年和一年以但：贴现债券一般都是短期的，即一年和一年以内的；长期债券则是附息债券。内的；长期债券则是附息债券。附息债券的到期收益率附息债券的到期收益率附附息息债债券券的的现现值值相相当当于于所所有有息息票票利利息息支支付付额额的的现现值总和再加上最终支付的债券面值的现值。值总和
11、再加上最终支付的债券面值的现值。对对于于任任何何一一笔笔附附息息债债券券，如如果果代代表表债债券券的的价价格格，代代表表每每期期支支付付的的息息票票利利息息，代代表表债债券券的的面面值值，代代表表债债券券的的期期限限，代代表表附附息息债债券券的的到到期期收收益益率，则：率，则：简易贷款的到期收益率简易贷款的到期收益率简易贷款：到期一次还本付息简易贷款：到期一次还本付息 以以P代表贷款额，代表利息额，代表贷代表贷款额，代表利息额，代表贷款期限，代表到期收益率，则：款期限，代表到期收益率，则：固定分期偿还贷款的到期收益率固定分期偿还贷款的到期收益率对对于于任任何何固固定定分分期期支支付付贷贷款款，
12、如如果果P代代表表贷贷款款额额，C代代表表每每期期的的支支付付金金额额，代代表表贷贷款款的期限，代表到期收益率，则：的期限，代表到期收益率，则：货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率3.2 3.2 利率的决定利率的决定3.2.1 3.2.1 马克思的利率决定理论马克思的利率决定理论3.2.2 3.2.2 古典利率决定理论古典利率决定理论3.2.3 3.2.3 流动性偏好利率理论流动性偏好利率理论3.2.4 3.2.4 可贷资金利率理论可贷资金利率理论3.2.5 3.2.5 影响利率的因素影响利率的因素返回返回 利息是利利息是利润的一部分，是剩余价的一部分，是剩余价值的特殊的特殊转化形式，
13、因化形式，因此，利率受到一般利此，利率受到一般利润率的率的调节，利率的，利率的变化是在零与平均化是在零与平均利利润率之率之间。 由于受由于受实际因素的影响，利率也有可能偏离因素的影响，利率也有可能偏离这个界限。个界限。利率利率还要受其他因素的影响。要受其他因素的影响。货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率马克思的利率决定理论马克思的利率决定理论后退后退货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率0I,SS(i)I(i)ii*古典利率决定理论古典利率决定理论后退后退 凯恩斯恩斯对古典利率理古典利率理论提出了批提出了批评。他。他认为利息不是等待或延利息不是等待或延期消期消费的的报酬，而是酬，
14、而是丧失失货币的周的周转灵活性，或称流灵活性，或称流动性的性的报酬。酬。 凯恩斯恩斯认为，均衡利率就决定于，均衡利率就决定于货币需求与需求与货币供供给的相互作的相互作用。如果人用。如果人们的流的流动性偏好加性偏好加强强，货币需求量大于需求量大于货币供供给量，利量，利率就会上升；相反，当人率就会上升；相反，当人们的流的流动性偏好减弱，性偏好减弱，货币需求量小于需求量小于货币供供给量量时，利率便会下降。当人，利率便会下降。当人们的流的流动性偏好所决定的性偏好所决定的货币需需要量与要量与货币管理当局所决定的管理当局所决定的货币供供给量相等量相等时，利率便达到均衡，利率便达到均衡水平。水平。货币银行学
15、货币银行学第第3 3章章 利率利率后退后退流动性偏好利率理论流动性偏好利率理论 可可贷资金理金理论认为，利率的决定，利率的决定应该从可用于从可用于贷放的放的资金的供金的供给及及需求来考需求来考虑。可。可贷资金的需求包括某期金的需求包括某期间投投资流量（流量（I I）和）和该期期间人人们希希望保有的望保有的货币余余额（ ），于是可），于是可贷资金的需求可表示金的需求可表示为： 可可贷资金的供金的供给包括来自于同一包括来自于同一时期的期的储蓄流量（蓄流量（S S）和）和该时期内期内货币供供给量的量的变动（ ），于是可），于是可贷资金的供金的供给可表示可表示为： 显然，然， 和利率是正相关的，和利率
16、是正相关的， 和利率是和利率是负相关关系，二者均衡决相关关系，二者均衡决定了利率水平。定了利率水平。货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率后退后退可贷资金利率理论可贷资金利率理论 依据马克思对利率决定的科学论述，从现实角度考虑，影依据马克思对利率决定的科学论述，从现实角度考虑，影响利率水平的因素概括起来主要包括平均利润率、借贷资金供响利率水平的因素概括起来主要包括平均利润率、借贷资金供求状况、通货膨胀预期、国际利率水平、中央银行的货币政策、求状况、通货膨胀预期、国际利率水平、中央银行的货币政策、政府预算赤字、经济周期等因素。政府预算赤字、经济周期等因素。货币银行学货币银行学第第3 3章章
17、 利率利率后退后退影响利率的因素影响利率的因素货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率3.3 3.3 利率结构利率结构3.3.1 3.3.1 概念及种类概念及种类3.3.1 3.3.1 利率风险结构利率风险结构3.3.2 3.3.2 利率的期限结构利率的期限结构返回返回 1 1违约风险违约风险 2 2流动性流动性 3 3税收因素税收因素货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率3.3 3.3 利率结构利率结构3.3.1 3.3.1 概念及种类概念及种类3.3.1 3.3.1 利率风险结构利率风险结构3.3.2 3.3.2 利率的期限结构利率的期限结构返回返回 1 1预期假说预期假说 2
18、2分割市场理论分割市场理论 3 3期限选择理论期限选择理论货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率3.3 3.3 利率结构利率结构3.3.1 3.3.1 概念及种类概念及种类3.3.1 3.3.1 利率风险结构利率风险结构3.3.2 3.3.2 利率的期限结构利率的期限结构返回返回 利率的利率的结构是指各种构是指各种债券利率之券利率之间的关系。由于的关系。由于债券种券种类繁多，每种繁多，每种债券利率也有不同种券利率也有不同种类的区分方法，目前的理的区分方法，目前的理论一一般把利率般把利率结构分构分为两两类：一：一类是利率的是利率的风险结构；一构；一类是期限是期限结构。构。货币银行学货币银行
19、学第第3 3章章 利率利率概念及种类概念及种类后退后退 债券的券的违约风险是是债券的券的发行人可能无法按期行人可能无法按期还本付息本付息而而给债券券购买者造成者造成损失的可能性。失的可能性。违约风险大，利率大，利率应较高。高。 货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率后退后退违约风险违约风险 债券的流券的流动性是指能及性是指能及时、低成本、低成本变现的能力。流的能力。流动性低，性低，利率利率应较高。高。货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率后退后退流动性流动性 如果政府如果政府对债券利息收入券利息收入课税，税收待遇不同税，税收待遇不同显然也会影然也会影响响债券利率，税率越高的券利率，
20、税率越高的债券，其税前利率也券，其税前利率也应该越高；反之，越高；反之，税率越低的税率越低的债券，其税前利率相券，其税前利率相应较低。低。货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率后退后退税收因素税收因素 该假假说的关的关键是假定整个是假定整个债券市券市场是是统一的，不同期限的一的，不同期限的债券券具有完全替代性，并且具有完全替代性，并且长期期债券的利率等于券的利率等于长期期债券到期之前人券到期之前人们对短期利率短期利率预期的平均期的平均值。从而。从而为债券市券市场上不同期限利率的同向上不同期限利率的同向波波动作出了解作出了解释。 但是，但是，预期理期理论有个缺限，即它不能有个缺限，即它不能
21、对第二个第二个经验事事实作出令作出令人人满意的解意的解释。长期期债券的利率一般要高于短期券的利率一般要高于短期债券，即券，即预期未来期未来短期利率会上升。但短期利率会上升。但实际上，短期利率可能上升，也可能下降。上，短期利率可能上升，也可能下降。 货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率后退后退预期假说预期假说 与与预期理期理论相比相比较，分割市，分割市场理理论假假说正好正好处于两个极端：它假于两个极端：它假定定债券市券市场是完全独立和分割开的市是完全独立和分割开的市场，不同期限的，不同期限的债券不是替代品，券不是替代品，各种期限各种期限债券的利率券的利率仅由由该种种债券的供求所决定，不受
22、其他券的供求所决定，不受其他债券券预期期回回报率的影响。率的影响。 分割市分割市场理理论可以可以对经验事事实二二给出恰当的解出恰当的解释：因：因为人人们一般一般会偏好期限会偏好期限较短、利率短、利率风险较小的小的债券，而不愿持有期限券，而不愿持有期限长、风险大大的的债券，因而券，因而对长期期债券的需求相券的需求相对于短期于短期债券来券来说要少些，所以短要少些，所以短期期债券利率低，券利率低，长期期债券利率高。券利率高。货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率后退后退分割市场理论分割市场理论 期限期限选择理理论假假设不同期限的不同期限的债券是替代品，但并非是完全替代品。一券是替代品，但并非是
23、完全替代品。一种种债券的券的预期回期回报率可以影响具有不同期限率可以影响具有不同期限债券的券的预期回期回报率，同率，同时考考虑到到时间的的风险因素，因素，长期期债券的利率等于券的利率等于该种种债券到期之前短期利率券到期之前短期利率预期的平期的平均均值加上加上这种种债券随供求条件券随供求条件变化而化而变化的期限升水。用公式表示化的期限升水。用公式表示为： 上式中，上式中， 为债券期限升水，券期限升水， 随随债券期限延券期限延长而增大，一般而增大，一般为正正值。货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率后退后退期限选择理论期限选择理论货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率3.4 3.4 利
24、率的功能和作用利率的功能和作用3.4.1 3.4.1 利率的功能和作用利率的功能和作用3.4.2 3.4.2 利率作用的条件利率作用的条件返回返回 1 1利率的功能利率的功能 2 2利率在经济中的作用利率在经济中的作用货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率3.4 3.4 利率的功能和作用利率的功能和作用3.4.1 3.4.1 利率的功能和作用利率的功能和作用3.4.2 3.4.2 利率作用的条件利率作用的条件返回返回 1 1限制利率作用的因素限制利率作用的因素 2 2利率作用的条件利率作用的条件货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率3.4 3.4 利率的功能和作用利率的功能和作用3
25、.4.1 3.4.1 利率的功能和作用利率的功能和作用3.4.2 3.4.2 利率作用的条件利率作用的条件返回返回 一般一般说来，利率的来，利率的经济功能具有五个方面：功能具有五个方面： 1 1动力功能。利率通力功能。利率通过影响各影响各经济主体的物主体的物质利益，激利益，激发他他们从事从事经济活活动的的动力，从而刺激力，从而刺激经济的的发展。展。 2 2分配功能。利率具有分配功能。利率具有对国民收入国民收入进行分配和再分配的功能。行分配和再分配的功能。 3 3调节功能。主要是通功能。主要是通过协调国家、企国家、企业、个人三者之、个人三者之间的利益来的利益来实现。 4 4中介功能。利率是中介功
26、能。利率是联系国家、企系国家、企业、个人三方利益，是沟通金融市、个人三方利益，是沟通金融市场和和产品市品市场，是，是连接宏接宏观经济和微和微观经济的中的中间环节。 5 5控制功能。利率可以把关系到国控制功能。利率可以把关系到国计民生的重大民生的重大经济活活动控制在平衡、控制在平衡、协调、发展的范展的范围之内。之内。货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率利率的功能利率的功能后退后退 除以上除以上这五个方面的基本功能外，利率五个方面的基本功能外，利率对宏宏观和微和微观经济主体，主体，还会会产生具体的影响。生具体的影响。 1 1利率在利率在宏宏观经济活活动中的作用主要体中的作用主要体现在：利率
27、能在：利率能够调节社会社会资本供本供给；利率可以；利率可以调节投投资；利率可以；利率可以调节社会社会总供求。供求。 2 2利率在利率在微微观经济活活动中的作用主要体中的作用主要体现在：在：对企企业而言，利率而言，利率能促使企能促使企业加加强强经济核算，提高核算，提高经济效益；效益；对个人而言，利率可以个人而言，利率可以调节个人的消个人的消费和和储蓄蓄倾向，利率可以引向，利率可以引导人人们选择金融金融资产。货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率利率在经济中的作用利率在经济中的作用后退后退 首先，利率管制程度。利率管制程度越首先，利率管制程度。利率管制程度越强强，利率，利率发挥的作用的作用越
28、弱。越弱。 其次，授信限量。授信限量使消其次，授信限量。授信限量使消费需求和投需求和投资需求得不到需求得不到满足，容易加足，容易加剧资金的供求矛盾，阻碍利率机制正常金的供求矛盾，阻碍利率机制正常发挥作用。作用。 再次，市再次，市场开放程度。市开放程度。市场开放程度越差，利率开放程度越差，利率发挥作用的作用的局限性就越大。局限性就越大。 最后，利率最后，利率弹性。利率的性。利率的弹性越高，利率性越高，利率发挥的作用就越的作用就越强强。货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率利率作用的限制因素利率作用的限制因素后退后退 首先，市首先，市场化的利率决定机制。指利率主要通化的利率决定机制。指利率主
29、要通过市市场资金供求和价金供求和价值规律机制决定。律机制决定。 其次，灵活的利率其次，灵活的利率联动机制。指利率体系中，各种利率之机制。指利率体系中，各种利率之间相互相互联系，系，相互影响，当其中一种利率相互影响，当其中一种利率发生生变动时，另一，另一类利率也会随之上升或下降，利率也会随之上升或下降，引起整个利率体系的引起整个利率体系的变动。 再次，适当的利率水平。适当的利率水平能真再次，适当的利率水平。适当的利率水平能真实地反映社会地反映社会资金的供求金的供求状况，能正确体状况，能正确体现借借贷双方的利益，促双方的利益，促进利率作用的利率作用的发挥。 最后，合理的利率最后，合理的利率结构。要求利率的构。要求利率的风险结构、期限构、期限结构，利率的行构，利率的行业结构，利率的地区构，利率的地区结构等都要适构等都要适应经济环境的境的变化，使利率充分化，使利率充分发挥调节经济的作用。的作用。货币银行学货币银行学第第3 3章章 利率利率利率作用的条件利率作用的条件后退后退 复复习思考思考题货币银行学货币银行学第第3 3章章 利利率率复习思考题复习思考题返回返回货币银行学货币银行学第第3 3章章 利利率率返回返回休息曲目一曲目一曲目三曲目四曲目一曲目五曲目六曲目二曲目一曲目一曲目一曲目九曲目十曲目一曲目十一曲目十二曲目八曲目七 音乐欣赏
