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1、基基基基 本本本本 面面面面 分分分分 析析析析一、影响黄金价格的基本面因素一、影响黄金价格的基本面因素v黄金价格的变动绝大部分是受黄金本身的供求关黄金价格的变动绝大部分是受黄金本身的供求关系所影响。任何黄金供求关系的变化都会造成金系所影响。任何黄金供求关系的变化都会造成金价的波动与起伏。作为一个投资者，应该了解一价的波动与起伏。作为一个投资者，应该了解一些影响黄金价格的因素，主要包括以下各种：些影响黄金价格的因素，主要包括以下各种：供供给因素，需求因素给因素，需求因素，和其他因素。，和其他因素。供给因素供给因素1)地球上的黄金存量：全球目前大约存有1374万吨黄金，地上黄金存量每年还在以大约
2、2的速度增长。2)年供应量：黄金的年供应量大约为4200吨，每年新产出的黄金占年供应的62。3)央行的黄金抛售：各国中央银行是世界黄金的最大持有者，l969年官方黄金储备为36458吨，占当时全部地表黄金存量的426；l998年官方黄金储备大约为34000吨，占已开采全部黄金存量的241。30年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上还是在相对数量上都有很大的下降。需求因素需求因素1)黄金实际需求量(首饰业、工业等)的变化：一般来说，世界经济的发展速度决定了黄金的总需求，例如在微电子领域、医学以及建筑装饰等领域，黄金以其特殊的金属性质使其需求量仍呈上升趋势。还有就是黄金饰品的需求，如印度人均黄金消
3、费量高达085克，加上其庞大的人口基数，消费量非常之大。2)保值的需要：黄金储备一向被央行用作防范国内通胀、调节市场的重要手段。在经济不景气的态势下，由于黄金相较于货币资产更为保险，导致对黄金的需求上升，金价上涨。例如在二战后的三次美元危机中，由于美国的国际收支逆差趋势严重，市场对美元币值的信心动摇，投资者大量抢购黄金。l987年因为美元贬值，美国赤字增加，中东形势不稳等也都促使国际金价大幅上升。3)投机性需求：投机者根据国际国内形势，利用黄金市场上的金价波动，加上黄金期货市场的交易体制，扩大了金价的波动范围。在黄金市场上，几乎每14次大的下跌都与对冲基金公司借入短期黄金在即期黄金市场抛售和在
4、COMEX黄金期货交易所构筑大量的空仓有关。而每次的上涨行情同样有对冲基金推波助澜的作用。其他因素其他因素1)美元走势：一般在黄金市场上有美元涨则金价跌，美元跌则金价涨的现象。这是因为美元贬值往往与通货膨胀有关，而黄金价值较高，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金的保值和投机性需求上升。黄金本身虽然不是法定货币，但始终有价值，而且又是实物，因此保值能力很强。但如果美元本身强势，投资美元的升值机会很大，人们就会舍弃没有利息收入的黄金而追逐有利息且有升值空间的美元。如2006年下半年，美国推行强势美元的政策，大量资金买入美元，金价也从前期730美元盎司的高点一路下滑至600美元以下。2)战乱
5、与政局动荡：俗话说，大炮一响，黄金万两。由于黄金具有公认的特质，容易折成现金使用，为国际公认的交易媒介，因此每当政局动荡时，大家都争相持有黄金，造成金价上涨。而且黄金历史上就一直担当着价值尺度的职能，至今依然是各国央行国际储备的重要组成部分。不过此情况并不是绝对的，例如1989年底的黎巴嫩挟持人质事件，美国出动军舰使得世界局势顿时紧张，但金价不升反跌，主要是由于当时美国优势极大，投资者纷纷持有美元而舍弃黄金。因此万不可机械式的沿用战乱因素去推测金价。3)通货膨胀：一个国家货币的购买能力是基于该国物价指数而决定的。物价稳定，则该国货币的购买能力就稳定；相反，通胀率越高，货币的购买力就越弱，这种货
6、币就缺乏吸引力。如果通货膨胀剧烈，持有现金失去保障，利息收入赶不上物价暴涨，人们就会采购黄金，因为黄金的保值功能最为强大。如l979年伊朗宗教领袖高米尼发动扣押美国人质事件，加上中东产油国提高油价，令通货膨胀失去控制，通胀率一度达到两位数。在此情况下，黄金自然成为最好的投资对象。金价也在1980年掀起一轮波澜壮阔的牛市。4)石油价格：当石油升值时，黄金也一样会随之升值。原因就是石油价格高企会引发通货膨胀。黄金与通胀始终是形影不离的，黄金本身就是通胀之下的资金避难所。油价越高，通胀越高，金价就会越高。5)本地利率：黄金投资本身并不能生息，其投资获利全凭金价上涨带来的资本利得。若利率偏低，为避免资
7、金闲置，持有黄金的机会成本也相应较小。但利率越高，利息收入越多，无利息收入的黄金投资吸引力就会下降。既然黄金投资的机会成本大增，投资者就会选择相对高回报的无风险收益，尤其是美国基准利率高企时，全世界都会吸纳高息的美元，金价势必受挫。6)经济状况：经济繁荣时期，投资者对未来的经济信心充分，投资愿望大增，民间购买黄金首饰和投资黄金的能力大为提升，金价自然节节走高。相反，经济萧条时期，投资者对未来信心不足，消费能力减退，投资意愿不足，金价下跌也就不足为奇。7)金融危机：假如世界级的金融危机出现，尤其当西方主要国家的金融体系出现不稳定迹象时，世界资金便会投向黄金寻求保值，黄金需求的增加便会激发金价上升
8、。而且，一旦美元等国际结算货币受到金融危机冲击，黄金就会发挥资金避难所的功能。但如果在金融体系稳定的情况下，投资者对黄金的信心就会打折扣，造成金价下跌。如l999年1月巴西发生金融危机，市场担心人民币也要跟随贬值进而再次引发亚洲金融风暴，但人民币并未跟随贬值，市场信心逐步恢复，黄金的避险功能未能得到充分发挥，金价反而出现回落。二、世界黄金的供给与需求二、世界黄金的供给与需求v影响价格高低最直接的因素莫过于供影响价格高低最直接的因素莫过于供求关系。供大于求，价格回落；供小求关系。供大于求，价格回落；供小于求，则价格上升。研究黄金价格走于求，则价格上升。研究黄金价格走势，掌握供求关系是基本的工具。
9、势，掌握供求关系是基本的工具。供应供应1) 矿产金 金矿开采是黄金供应最主要的供给来源，大约占了70左右。受行业特性和自然条件的限制，正式开采一座金矿之前漫长的勘探、投资和环保审批等多道手续要花上大概七到十年的时间，且金矿资源已日见枯萎，因此产量的变化也呈现平稳态势。即使价格短期内出现大幅波动，对金矿开采量也无多大影响。因此在近几年价格上涨的过程中，金矿相应的产出并无明显的增加。 2005年世界黄金产量最高的5个国家为南非、美国、澳大利亚、中国和俄罗斯，约占当年全球黄金总产量的48，南非金矿面临老化问题，产量逐年下降，加拿大近年也开始面对相同问题。俄罗斯缺乏资金开采矿山，令其黄金产量排名有所下
10、滑。但随着经济逐步恢复活力，俄罗斯产金量亦有逐步上升的趋势。从黄金开采公司的状况来看，规模较大的金矿公司基本集中在美国、加拿大、南非以及英国。进入21世纪以后，金矿公司之间的跨国并购日渐增多，几大金矿集团逐步形成，资源进一步趋向集中，使得金矿企业的议价能力逐步增强。从目前的趋势来看，金矿企业的产金能力还将随着新矿的开采以及资本的整合进一步加大。2)2)央行抛售与增持央行抛售与增持 央行售金是供给因素中对价格影响最直接的，央行售金是供给因素中对价格影响最直接的，各国各国央行至今仍持有全球黄金的央行至今仍持有全球黄金的l9l9左右左右。欧洲国家的央行这。欧洲国家的央行这些年一直在抛售黄金，些年一直
11、在抛售黄金，9090年代后期金价跌至多年低点时，年代后期金价跌至多年低点时，央行抛售达到了顶峰，英国央行就在此期间抛售了大量的央行抛售达到了顶峰，英国央行就在此期间抛售了大量的黄金储备。而很多黄金开采商在担心价格进一步滑落，竞黄金储备。而很多黄金开采商在担心价格进一步滑落，竞相与大型银行签订了套期保值协议，向它们按当时的价格相与大型银行签订了套期保值协议，向它们按当时的价格出售以后所产的黄金。近些年随着金价走势不断向好，开出售以后所产的黄金。近些年随着金价走势不断向好，开采商才逐渐从这一方式中脱离出来，但央行售金随着金价采商才逐渐从这一方式中脱离出来，但央行售金随着金价的上升仍不断增长，鉴于这
12、种情况，欧洲十五家中央银行的上升仍不断增长，鉴于这种情况，欧洲十五家中央银行在在19991999年年9 9月，签署了首份中央银行售金协议，规定契约月，签署了首份中央银行售金协议，规定契约国在未来五年售金总数不超过每年国在未来五年售金总数不超过每年400400吨，五年上限吨，五年上限20002000吨。吨。3)3)再生金再生金 过去八年再生金平均占黄金总供应的两成，较央行售过去八年再生金平均占黄金总供应的两成，较央行售金的平均数量还高金的平均数量还高1212，因此有必要做详细的研究。，因此有必要做详细的研究。 再生金供应的高峰在再生金供应的高峰在19981998年，占到了总供应的四分之一，年，占
13、到了总供应的四分之一，原因是当年亚洲金融危机刺激消费者售金套现，其中以韩原因是当年亚洲金融危机刺激消费者售金套现，其中以韩国捐金救国的影响最大。近几年金价上升也令再生金供应国捐金救国的影响最大。近几年金价上升也令再生金供应不断增加。回流黄金以中东国家最为显著，占世界再生金不断增加。回流黄金以中东国家最为显著，占世界再生金总数的总数的3333至至4343，其次为印发大陆，包括印度、巴基斯，其次为印发大陆，包括印度、巴基斯坦、孟加拉、尼泊尔以及斯里兰卡等国，占整体数量的坦、孟加拉、尼泊尔以及斯里兰卡等国，占整体数量的l3l3至至l9l9。影响再生金供应的因素主要是黄金价格。影响再生金供应的因素主要
14、是黄金价格。金价金价越高越高越能吸引投资者售金获利，因而越能吸引投资者售金获利，因而再生金回流的数量也再生金回流的数量也将大增将大增。尤其是当一国货币兑美元大幅贬值，国内金价的。尤其是当一国货币兑美元大幅贬值，国内金价的升幅就尤其显著，例如升幅就尤其显著，例如9696年的印度货币危机和年的印度货币危机和9898年的亚洲年的亚洲金融危机。西方国家的再生金供应不多，主要由于当地流金融危机。西方国家的再生金供应不多，主要由于当地流行的首饰多非千足金，保值能力较差，消费者没有很大的行的首饰多非千足金，保值能力较差，消费者没有很大的出售意愿，因此再生金供应主要集中在亚洲和中东国家。出售意愿，因此再生金供
15、应主要集中在亚洲和中东国家。需求需求 黄金的主要需求来自制造业，其中以首饰业黄金的主要需求来自制造业，其中以首饰业为主，为主，20032003年首饰用金占总需求约年首饰用金占总需求约6060的份额。的份额。不过首饰业需求所占比重较不过首饰业需求所占比重较9090年代已大幅减少，年代已大幅减少，19961996年首饰用金一度占总需求的年首饰用金一度占总需求的8080。以绝对数。以绝对数字来看，首饰需求在字来看，首饰需求在19971997年达到顶峰，此后一直年达到顶峰，此后一直处于下跌趋势。工业需求则在处于下跌趋势。工业需求则在9090年代后期有较大年代后期有较大的增长，但同样受的增长，但同样受2
16、0022002年全球经济增长趋缓影响年全球经济增长趋缓影响而出现下跌。在牙科上，黄金的需求则相对稳定。而出现下跌。在牙科上，黄金的需求则相对稳定。零售投资的统计以金币为主，零售投资的统计以金币为主，20002000年之后一直维年之后一直维持在持在30003000吨左右。吨左右。黄金需求的来源黄金需求的来源20062006年年 一季度一季度 20052005年年20042004年年20032003年年消费需求消费需求 639.6 639.6 3131.9 3131.9 3022.5 3022.5 2857.8 2857.8 投资需求投资需求 196.1 196.1 594.8 594.8 472
17、.9 472.9 332.0 332.0 合计合计 835.7 835.7 3726.7 3726.7 3495.4 3495.4 3189.8 3189.8 v在众多发展中国家中，印度对黄金的需求在过去十年出现了爆炸式的在众多发展中国家中，印度对黄金的需求在过去十年出现了爆炸式的发展。印度人偏爱黄金持续了好几百年历史，黄金已经深深地根植于发展。印度人偏爱黄金持续了好几百年历史，黄金已经深深地根植于印度文化、传统习俗以及日常生活中。但受黄金管制条例的限制，过印度文化、传统习俗以及日常生活中。但受黄金管制条例的限制，过去去30年中印度黄金需求和供应的环节被严格控制。年中印度黄金需求和供应的环节被
18、严格控制。v印度的黄金管制条例印度的黄金管制条例1963年开始实施，目的是要减少黄金消费，以年开始实施，目的是要减少黄金消费，以限制民间的走私活动。但事实却事与愿违，供应短缺导致非法供应量限制民间的走私活动。但事实却事与愿违，供应短缺导致非法供应量大幅增加，由于黄金管制条例达不到目的，大幅增加，由于黄金管制条例达不到目的，1990年被废除。年被废除。v随后，印度政府曾实行其他的贸易政策，随后，印度政府曾实行其他的贸易政策，l992年和年和l994年分别通过年分别通过了非印度居民进口黄金和利用特别进口许可证进口黄金和白银的政策。了非印度居民进口黄金和利用特别进口许可证进口黄金和白银的政策。除注册
19、的黄金交易商和首饰制造商之外，禁止替他人持有金砖，结果除注册的黄金交易商和首饰制造商之外，禁止替他人持有金砖，结果促使居民购买印度传统的促使居民购买印度传统的22K黄金制品，成为投资黄金的另类渠道。黄金制品，成为投资黄金的另类渠道。v农村经济对印度的黄金市场有着举足轻重的作用。由于农民普遍缺乏农村经济对印度的黄金市场有着举足轻重的作用。由于农民普遍缺乏投资渠道，购买黄金和白银便成了最佳的选择。因此印度雨季农作物投资渠道，购买黄金和白银便成了最佳的选择。因此印度雨季农作物收成的好坏对黄金需求有很大的影响。此外，印度人十分重视结婚的收成的好坏对黄金需求有很大的影响。此外，印度人十分重视结婚的嫁妆，
20、每年十至次年五月的结婚季节，亦是印度的黄金需求高峰期。嫁妆，每年十至次年五月的结婚季节，亦是印度的黄金需求高峰期。除了除了90年代初期的贸易自由化令黄金价格下降，刺激黄金需求大幅年代初期的贸易自由化令黄金价格下降，刺激黄金需求大幅增加外，增加外，90年代以来印度实行的经济改革也刺激印度在过去十年之年代以来印度实行的经济改革也刺激印度在过去十年之内的黄金需求一直处于高速增长状态。内的黄金需求一直处于高速增长状态。三、美国经济数据对黄金的影响三、美国经济数据对黄金的影响v众所周知，由于美元指数与黄金价格有着异常紧众所周知，由于美元指数与黄金价格有着异常紧密的联系，美国经济就成为了影响黄金走势的重密
21、的联系，美国经济就成为了影响黄金走势的重要因素。下面将要介绍的就是对美国经济有重要要因素。下面将要介绍的就是对美国经济有重要指引作用的一些数据。指引作用的一些数据。1 1、国内生产总值、国内生产总值(GDP)(GDP)v一国的国内生产总值，是该国各个经济部门在一定时期内一国的国内生产总值，是该国各个经济部门在一定时期内所生产的没有扣除资本消费所生产的没有扣除资本消费(Capital consumption)(Capital consumption)的全的全部商品和劳务总值。所谓的资本消费指的是固定资本折旧。部商品和劳务总值。所谓的资本消费指的是固定资本折旧。也即是指不论谁在该国拥有生产资产，其
22、产出均应计入该也即是指不论谁在该国拥有生产资产，其产出均应计入该国的国内生产总值。例如：外国公司在美国设立子公司，国的国内生产总值。例如：外国公司在美国设立子公司，即使将营利汇回其位于其它国家的母公司，其营利仍是美即使将营利汇回其位于其它国家的母公司，其营利仍是美国国GDPGDP的一部份。的一部份。GDPGDP是代表一个国家境内的全部经济活动，是代表一个国家境内的全部经济活动，反应经济增长的基本情况，用以分析经济发展目前是处于反应经济增长的基本情况，用以分析经济发展目前是处于何种状态。何种状态。GDPGDP增速加快表明经济处于扩张阶段增速加快表明经济处于扩张阶段，对生产，对生产资料的消费需求会
23、增加。资料的消费需求会增加。v实质实质GDPGDP是每季数据，第一季的先期报告是每季数据，第一季的先期报告(advance)(advance)公布于公布于四月底，其余各季分别公布于七月、十月与隔年的一月。四月底，其余各季分别公布于七月、十月与隔年的一月。对于任何一季的报告，第一次修正报告称为对于任何一季的报告，第一次修正报告称为“初步初步”(preliminary)(preliminary)，第二次修正报告称为，第二次修正报告称为“修正后修正后”(revised)(revised)或或“最终最终”(final)(final)。2 2、新屋开工率、新屋开工率(Housing Start)(Hou
24、sing Start)v 新屋开工率也是反映经济周期变化的一个指标，新屋开工率也是反映经济周期变化的一个指标，由于经济周期的变化，居民的收入也相应的变化，由于经济周期的变化，居民的收入也相应的变化，在经济衰退时期，新屋开工率会出现明显下降，在经济衰退时期，新屋开工率会出现明显下降，而在而在经济复苏期，新屋开工率会出现明显上升经济复苏期，新屋开工率会出现明显上升。新屋兴建分为两种：新屋兴建分为两种：个别住屋个别住屋与群体住屋。个别与群体住屋。个别住屋开始兴建时，一户的基数是住屋开始兴建时，一户的基数是1，一栋百户的，一栋百户的公寓开始兴建时，其基数为公寓开始兴建时，其基数为100，依此计算出新，
25、依此计算出新屋开工率屋开工率(Housing Start)。专家们一般较重。专家们一般较重视个别住家的兴建，因为群体住屋内的单位可以视个别住家的兴建，因为群体住屋内的单位可以随时修改，资料通常无法掌握。新屋开工率与建随时修改，资料通常无法掌握。新屋开工率与建照准许率的增加，显示出市场景气看好，对于生照准许率的增加，显示出市场景气看好，对于生产资料的需求增加。产资料的需求增加。v美国于每月的美国于每月的l6号至号至l9号间公布新屋开工率。号间公布新屋开工率。3 3、产能利用率、产能利用率(Capacity Utilization)(Capacity Utilization)v 产能利用率产能利用
26、率(Capacity Utilization)是工业总是工业总产出对生产设备的比率。涵盖的范围包括生产业、产出对生产设备的比率。涵盖的范围包括生产业、矿业、公用事业、耐用品、非耐用品、基本金属矿业、公用事业、耐用品、非耐用品、基本金属工业、汽车和小货车业及汽油等八个项目。代表工业、汽车和小货车业及汽油等八个项目。代表上述产业的产能利用程度。如果上述产业的产能利用程度。如果产能利用率在产能利用率在90以下，且持续下降，表示设备闲置过多，经济以下，且持续下降，表示设备闲置过多，经济有衰退的现象有衰退的现象。当。当设备使用率超过设备使用率超过95以上，代以上，代表设备使用率接近极限，通货膨胀的压力将
27、随产表设备使用率接近极限，通货膨胀的压力将随产能无法应付而急速升高能无法应付而急速升高。v美国于每月中旬公布前一个月的数据。美国于每月中旬公布前一个月的数据。4 4、采购经理人指数、采购经理人指数(PMI)(PMI)v采购经理人指数采购经理人指数(Purchase Management Index)是衡量美国是衡量美国制造业制造业的体检表。衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇的体检表。衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个范围的状况。采购经理人指员、订单交货、新出口订单和进口等八个范围的状况。采购经理人指数是由非官方的供应管理协会数是由非官方的
28、供应管理协会(ISM，前，前NAPM)，针对上述八大制，针对上述八大制造业的成本项目设计一份问卷，再将造业的成本项目设计一份问卷，再将50州州21钟产业的钟产业的300多家公司多家公司的采购经理的回答进行统计而得出的。每一个产业的比重是依该产业的采购经理的回答进行统计而得出的。每一个产业的比重是依该产业在国民生产总额中所占的比重来计算。在国民生产总额中所占的比重来计算。v采购经理人指数是以百分比来表示，常以采购经理人指数是以百分比来表示，常以50作为经济强弱的分界作为经济强弱的分界点：现当指数点：现当指数高于高于50时，被解释为经济扩张时，被解释为经济扩张的讯号。愈接近的讯号。愈接近l00愈多
29、，例如十分愈多，例如十分接近接近60时，则通膨的威胁将逐渐升高时，则通膨的威胁将逐渐升高。一般来说。一般来说当指数当指数低于低于50，尤其是非常接近，尤其是非常接近40时，则有经济萧条的忧虑时，则有经济萧条的忧虑。采购经理人指数走强一般对生产资料的价格有一定的利好支撑。采购经理人指数走强一般对生产资料的价格有一定的利好支撑。v采购经理人指数是领先指针中一项非常重要的附属指针，等于美国制采购经理人指数是领先指针中一项非常重要的附属指针，等于美国制造业的体检表，在全美的采购经理人指数公布前一天，还会公布芝加造业的体检表，在全美的采购经理人指数公布前一天，还会公布芝加哥采购经理人指数，这是全美采购经
30、理人指数的一部分，市场往往会哥采购经理人指数，这是全美采购经理人指数的一部分，市场往往会就芝加哥采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期。除了就芝加哥采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期。除了对整体指数的关注外，采购经理人指数中的支付物价指数及收取物价对整体指数的关注外，采购经理人指数中的支付物价指数及收取物价指数也被视为物价指针的一种，而其中的就业指数更常被用来预测失指数也被视为物价指针的一种，而其中的就业指数更常被用来预测失业率及非农业就业人口的表现。业率及非农业就业人口的表现。v美国一般在当月的第一个星期公布采购经理人指数美国一般在当月的第一个星期公布采购经理人指数(PM
31、I)。5 5、生产者物价指数、生产者物价指数(PPI)(PPI)v生产者物价指数生产者物价指数(PPI)主要衡量各种商品在不同主要衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情形。美国生产者物价指数生产阶段的价格变化情形。美国生产者物价指数的资料搜集是由美国劳工局负责，以问卷的方式的资料搜集是由美国劳工局负责，以问卷的方式向各大生产厂商搜集资料，搜集的基准月是每个向各大生产厂商搜集资料，搜集的基准月是每个月包含十三号在内该星期的月包含十三号在内该星期的2300种商品的报价，种商品的报价，再加权换算成百进位型态以方便比较，基期为再加权换算成百进位型态以方便比较，基期为1967年。一般来说，年。一般来说，
32、生产者物价指数上扬对生生产者物价指数上扬对生产资料而言大多偏向利多，而下跌则为偏向利空产资料而言大多偏向利多，而下跌则为偏向利空。v美国一般在每月下旬公布生产者物价指数。美国一般在每月下旬公布生产者物价指数。6 6、消费者物价指数、消费者物价指数(CPI)(CPI)v以与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的以与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指针。目前美国的消费者物价指数是以物价变动指针。目前美国的消费者物价指数是以1982年至年至l984年的平均物价水准为基期，涵盖年的平均物价水准为基期，涵盖了房屋支出、食品、交通、医疗、成衣、娱乐、了房屋支出、食品、交通、医疗、成衣、娱乐、
33、其它等七大类，其它等七大类，364种项目的物价来决定各种支种项目的物价来决定各种支出的权数。消费者物价指数可以用来反应市场价出的权数。消费者物价指数可以用来反应市场价格变化的总体情况，消费物价指数持续明显上升，格变化的总体情况，消费物价指数持续明显上升，则整体经济有通货膨胀的压力。则整体经济有通货膨胀的压力。v美国一般在每月第三个星期公布消费物价指数。美国一般在每月第三个星期公布消费物价指数。7 7、就业报告、就业报告v就业报告包括失业率就业报告包括失业率(Unemployment)及非农业就业及非农业就业人口人口(Nonfarm payroll employment)就业报告也就业报告也是反
34、映经济周期变化的指标，在是反映经济周期变化的指标，在经济衰退的情况下，失业经济衰退的情况下，失业率上升率上升，非农就业人口下降，而在经济复苏的情况下，失，非农就业人口下降，而在经济复苏的情况下，失业率下降，非农就业人口增加。就业报告的内容来自家庭业率下降，非农就业人口增加。就业报告的内容来自家庭调查与机构调查两份独立的调查资料。其中家庭调查资料调查与机构调查两份独立的调查资料。其中家庭调查资料是由美国普查局是由美国普查局(Census Bureau)先作当期人口调查，先作当期人口调查，然后劳工统计局然后劳工统计局(BLS)再统计出失业率。而机构调查资再统计出失业率。而机构调查资料又称薪资调查，
35、是由劳工统计局与州政府的就业安全机料又称薪资调查，是由劳工统计局与州政府的就业安全机构合作汇编，根据的样本包括约构合作汇编，根据的样本包括约38万个非农业机构。万个非农业机构。v由于公布时间是月初，一般用来当作当月经济指针的基调。由于公布时间是月初，一般用来当作当月经济指针的基调。其中非农业就业人口是推估工业生产与个人所得的重要数其中非农业就业人口是推估工业生产与个人所得的重要数据。失业率降低或非农业就业人口增加，表示景气转好。据。失业率降低或非农业就业人口增加，表示景气转好。v美国于每个月第一个星期五公布前一个月的统计结果。美国于每个月第一个星期五公布前一个月的统计结果。8 8、个人所得、个
36、人所得v个人所得个人所得(Personal Income)代表个人从代表个人从各各种所得来源获得的收入总合种所得来源获得的收入总合。个人所得。个人所得报告中尚报告中尚包括：个人支出与储蓄的资料包括：个人支出与储蓄的资料。由美国商务部经。由美国商务部经济研究分析局负责搜集，资料来源包括：工资或济研究分析局负责搜集，资料来源包括：工资或薪水资料薪水资料(得自劳工局或各行业工会得自劳工局或各行业工会)、社会福利、社会福利资料资料(得自社会福利管理局和退伍军人管理局得自社会福利管理局和退伍军人管理局)和和股利收入资料股利收入资料(来自随机抽样的公司股利分配调来自随机抽样的公司股利分配调查查)。个人所得
37、提高，代表经济好转，而个人消个人所得提高，代表经济好转，而个人消费支出可能会增加费支出可能会增加，对于基本生产资料而言应有，对于基本生产资料而言应有利多影响。利多影响。v美国一般在美国一般在每月的第四个星期公布每月的第四个星期公布个人所得。个人所得。9 9、耐用品订单、耐用品订单(Durable Good Orders)(Durable Good Orders)v耐用品是指不易耗损的财货，如汽车、飞机等重耐用品是指不易耗损的财货，如汽车、飞机等重工业产品和制造业产品，其它诸如电器用品等也工业产品和制造业产品，其它诸如电器用品等也是。耐用品订单代表未来一个月内制造商生产情是。耐用品订单代表未来一
38、个月内制造商生产情形的好坏，就定义而言，形的好坏，就定义而言，订单泛指有意购买、而订单泛指有意购买、而预期马上交运或在未来交运的商品交易预期马上交运或在未来交运的商品交易。v一般来说，耐用订单存在着一定的一般来说，耐用订单存在着一定的缺点：主要是缺点：主要是由于国防支出和运输部门支出的突发性较强，使由于国防支出和运输部门支出的突发性较强，使得耐用品订单会出现较大的起伏，影响到数据的得耐用品订单会出现较大的起伏，影响到数据的有效性。有效性。v美国一般在每月的美国一般在每月的22号至号至25号公布耐用品订单号公布耐用品订单1010、消费者信心指数、消费者信心指数v 消费者支出占美国经济的消费者支出
39、占美国经济的23，对于美国经济有着重要，对于美国经济有着重要的影响。为此，分析师的影响。为此，分析师追踪消费者信心指数，以寻求预示追踪消费者信心指数，以寻求预示将来的消费者支出情况的线索。将来的消费者支出情况的线索。消费者信心指数稳步上扬，消费者信心指数稳步上扬，表明消费者对未来收入预期看好，消费支出有扩大的迹象，表明消费者对未来收入预期看好，消费支出有扩大的迹象，从而有利于经济走好从而有利于经济走好，对于生产资料等应有利多影响。，对于生产资料等应有利多影响。v反应消费者信心指数的有两个数据，一个是反应消费者信心指数的有两个数据，一个是密西根大学密西根大学公公布的消费者信心指数，这项消费者信心
40、的调查是根据对全布的消费者信心指数，这项消费者信心的调查是根据对全国大约国大约500名美国人的电话采访进行的，调查内容包括名美国人的电话采访进行的，调查内容包括个人财务、企业状况和购买状况。另一个是美国经济谘商个人财务、企业状况和购买状况。另一个是美国经济谘商会公布的消费者信心指数，这项调查是由民营研究机构受会公布的消费者信心指数，这项调查是由民营研究机构受经济经济谘商会谘商会委托所进行的，以美国委托所进行的，以美国5000个家庭为调查对个家庭为调查对象。象。v密西根大学每月公布两次消费者信心指数，一次是在月初，密西根大学每月公布两次消费者信心指数，一次是在月初，一次是在月末一次是在月末111
41、1、经常帐、经常帐(Current Account)(Current Account)v经常帐为一国收支表上的主要项目，内容记载一个国家与外国包括因为商品、劳务进出口、投资所得、其它商品与劳务所得以及片面转移等因素所产生的资金流出与流入的状况。如果余额是正数(顺差)，表示本国的净国外财富或净国外投资增加。如果是负数(逆差)，表示本国的净国外财富或投资均少。一国经常帐逆差扩大，该国币值将贬值。v经常帐的内容大致包括五大项v1商品：为一国货物的进口及出口。v2劳务：包括商品进出口有关的运输及保险费、旅客运费及港埠费用及本国居民在国外旅行、 观光及外国人到本国旅行、观光等的收支。v3投资所得：指国民
42、购买外国的股票、债券及其它资产所赚取的股利或利息，加上本国对外借款或外国人来本国投资，所产生的利息支出与红利支出等。v4其它商品、劳务及所得：指前面没有被列入的各项居民与非居民有关劳务与所得的交易，大使馆、或领事馆的支出，以及居民在外国工作获得的报酬，外国政府或国际组织设在本国各种机构的费用等。v5片面转移：指现金或实物的捐赠、救济、一国的对外援助及对国际机构经费的分摊。又分为用于消费支出的经常性转移及长期费用的资本性转移。所谓经常性转移是指受赠者所增加的收入是如公费留学、海外难民救济如外债还本或本国公有财产无偿赠与外国等。1212、预算赤字、预算赤字(Budget Deficit)(Budg
43、et Deficit)v一国之所以会出现预算赤字，有许多原因。有的是为了刺一国之所以会出现预算赤字，有许多原因。有的是为了刺激经济发展而降低税率或增加政府岁出，有的则肇因于政激经济发展而降低税率或增加政府岁出，有的则肇因于政府管理不当引超大量的逃税或过分浪费。府管理不当引超大量的逃税或过分浪费。v当一个国家累积过高的预算赤字，就好像一间公司积欠了当一个国家累积过高的预算赤字，就好像一间公司积欠了过多的债务一样，对国家的长期经济体质而言，并不是一过多的债务一样，对国家的长期经济体质而言，并不是一件好事，对于该国货币亦属长期的利空，且日后为了要解件好事，对于该国货币亦属长期的利空，且日后为了要解决
44、预算赤字只有靠减少政府支出或增加税收。这两项措施，决预算赤字只有靠减少政府支出或增加税收。这两项措施，对于经济或社会的稳定都有不良的影响。预算对于经济或社会的稳定都有不良的影响。预算赤字若加大，赤字若加大，美元下跌。反之，若预算赤字缩小，表示美国经济相好，美元下跌。反之，若预算赤字缩小，表示美国经济相好，美元会上扬。美元会上扬。v一般在每个月的第一般在每个月的第17个政府工作天会公布上个月联邦政个政府工作天会公布上个月联邦政府预算执行情形。府预算执行情形。1313、零售销售指数、零售销售指数(Retail Sales Index)(Retail Sales Index)v凡以现金或信用卡方式付
45、帐的商品交易均是零售业的业务凡以现金或信用卡方式付帐的商品交易均是零售业的业务范围，但服务业并不包括在内范围，但服务业并不包括在内。美国商务部统计局每个月。美国商务部统计局每个月进行一次全国性零售业抽样调查，其调查对象为各种型态进行一次全国性零售业抽样调查，其调查对象为各种型态和规模的零售业和规模的零售业(均为商务部登记有案的公司均为商务部登记有案的公司)。因为零。因为零售业范围太广，因而采随机抽样方式，以求取较具代表性售业范围太广，因而采随机抽样方式，以求取较具代表性的数据资料。耐久商品方面的零售商包括汽车零售商、超的数据资料。耐久商品方面的零售商包括汽车零售商、超级市场、药品和酒类经销商等
46、。由于服务业的资料很难搜级市场、药品和酒类经销商等。由于服务业的资料很难搜集、计算，所以将其排除在外，但服务业亦属于消费支出集、计算，所以将其排除在外，但服务业亦属于消费支出中重要的一环，可以从个人消费支出中重要的一环，可以从个人消费支出(包括商品零售和服包括商品零售和服务务)一窥究竟。一窥究竟。v零售额的提升，代表个人消费支出的增加，经济情况好转零售额的提升，代表个人消费支出的增加，经济情况好转，如果预期利率升高，对美元有利：反之如果如果预期利率升高，对美元有利：反之如果零售额下降，零售额下降，则代表景气趋缓或不佳则代表景气趋缓或不佳，利率可能调降，对美元偏向利空。，利率可能调降，对美元偏向利空。v每个月每个月11日至日至l4日公布前一个月的数据日公布前一个月的数据。
