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1、国际金融市场包括金市Stillwatersrundeep.流静水深流静水深,人静心深人静心深Wherethereislife,thereishope。有生命必有希望。有生命必有希望第一节 国际金融市场概述 一、国际金融市场的概念一、国际金融市场的概念二、国际金融市场的形成与发展二、国际金融市场的形成与发展 1 1、形成模式、形成模式 2 2、需要具备的条件、需要具备的条件 3 3、国际金融中心、国际金融中心 按照资金融通期限的长短可以分为按照资金融通期限的长短可以分为: : 国际货币市场和国际资本市场 按照经营业务的种类划分可以分为按照经营业务的种类划分可以分为: : 资金市场、外汇市场、证券
2、市场和黄金市场 按照金融资产交割的方式不同可以分为按照金融资产交割的方式不同可以分为: : 现货市场、期货市场和期权市场。 按照交易对象所在区域和交易币种按照交易对象所在区域和交易币种, ,可分为可分为在岸市场在岸市场和和离岸市场离岸市场。离岸市。离岸市场是目前最主要的国际金融市场。场是目前最主要的国际金融市场。 在岸国际金融市场在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所。的场所。 离岸国际金融市场离岸国际金融市场是指能自由兑换的货币，可以在其发行国以外进行交是指能自由兑换的货币，可以在其发行国以外进行交易，而且不受任何国
3、家的有关金融法规的管制。易，而且不受任何国家的有关金融法规的管制。成为离岸金融市场的主要条件：成为离岸金融市场的主要条件： 政治制度稳定。政治制度稳定。 金融制度完善。金融制度完善。 不实行外汇管制与资金流动和信贷控制。不实行外汇管制与资金流动和信贷控制。 具有现代化的通讯设备和完善的金融服务设施，具有现代化的通讯设备和完善的金融服务设施， 能适应国际金融业务的需要。能适应国际金融业务的需要。 另外，具有优越的地理和时区位置，以便在营业时间上和其他金融中心能另外，具有优越的地理和时区位置，以便在营业时间上和其他金融中心能够紧密衔接，也是一个重要的条件。够紧密衔接，也是一个重要的条件。 离岸金融
4、中心的类型：离岸金融中心的类型： 1 1、按业务性质分为：、按业务性质分为： 功能性中心：根据居民与非居民业务是否混合，进一步分为：一体型中心功能性中心：根据居民与非居民业务是否混合，进一步分为：一体型中心(伦敦、香港等伦敦、香港等)和分离型中心（纽约、东京等）和分离型中心（纽约、东京等） 名义中心：只从事转帐，但不具体从事银行业务的空壳银行（开曼群岛、名义中心：只从事转帐，但不具体从事银行业务的空壳银行（开曼群岛、巴哈马等）巴哈马等） 2 2、按资金流向分为：、按资金流向分为： 基金中心：集中世界各国的欧洲货币，再贷放到本地区的离岸金融中心（）基金中心：集中世界各国的欧洲货币，再贷放到本地区
5、的离岸金融中心（）新加坡等）新加坡等） 收放中心：集中本地区多余的欧洲货币，再贷放到世界其它地区的中心收放中心：集中本地区多余的欧洲货币，再贷放到世界其它地区的中心（巴林等）（巴林等）国际金融市场的新发展国际金融市场的新发展 ： 1 1、国际金融市场规模空前增长、国际金融市场规模空前增长 2 2、世界金融市场全球化和一体化、世界金融市场全球化和一体化 3 3、国际金融市场证券化趋势、国际金融市场证券化趋势 4 4、衍生金融工具市场的增长远快于现货市场，场外交易市场的发展远快于、衍生金融工具市场的增长远快于现货市场，场外交易市场的发展远快于有组织的交易所有组织的交易所 5 5、机构投资者的作用日
6、益重要、机构投资者的作用日益重要第二节 国际金融市场的分类 一、短期资金市场一、短期资金市场 （一）银行短期信贷市场（一）银行短期信贷市场 1 1、银行同业拆放业务、银行同业拆放业务 2 2、银行短期信贷业务、银行短期信贷业务 （二）短期证券市场（二）短期证券市场 1 1、国库券、国库券 2 2、银行存单、银行存单 3 3、银行承兑汇票和商业汇票、银行承兑汇票和商业汇票 （三）贴现市场（三）贴现市场 二、长期资金市场二、长期资金市场 （一）中长期信贷市场（一）中长期信贷市场 1 1、商业信贷、商业信贷 2 2、出口信贷、出口信贷 3 3、政府贷款、政府贷款 4 4、混合贷款、混合贷款 （二）证
7、券市场（二）证券市场 证券市场证券市场= =新发行市场（初级）新发行市场（初级）+ +二级市场（已发）二级市场（已发） 初级市场：在发行证券时，从规划，推销，承购等全阶段。初级市场：在发行证券时，从规划，推销，承购等全阶段。 二级市场：狭义概念的证券市场。是证券转让，买卖和流通的场所。二级市场：狭义概念的证券市场。是证券转让，买卖和流通的场所。筹集社会闲散资金用于长期投资。为散户提供套期保值便利。筹集社会闲散资金用于长期投资。为散户提供套期保值便利。 二级市场包括：证券交易所；经纪人；证券商；证券管理机构二级市场包括：证券交易所；经纪人；证券商；证券管理机构 场内交易场内交易：有场所，时间，种
8、类限制，有一定准则和法规；有佣金。：有场所，时间，种类限制，有一定准则和法规；有佣金。 场外交易场外交易：没有中心场所，议价方式；方便。：没有中心场所，议价方式；方便。 三、外汇市场三、外汇市场 四、黄金市场四、黄金市场 （一）黄金的供应与需求（一）黄金的供应与需求 供给：供给：1.1.各国金矿开采并出售的黄金各国金矿开采并出售的黄金2.2.各国政府出售的黄金各国政府出售的黄金3.3.国际金融机构出售的黄金国际金融机构出售的黄金4.4.集团或私人出售的黄金集团或私人出售的黄金 需求：需求：1.1.工业用金工业用金2.2.作为储备资产的黄金作为储备资产的黄金3.3.国际金融机构购作储备的黄金国际
9、金融机构购作储备的黄金4.4.集团或私人购买用以保值、投资或投机集团或私人购买用以保值、投资或投机 （二）黄金交易（二）黄金交易影响黄金价格变动的因素：影响黄金价格变动的因素：黄金供求关系黄金供求关系通货膨胀：世界性通货膨胀通货膨胀：世界性通货膨胀货币贬值货币贬值抢购黄金保值。抢购黄金保值。货币利率：利率货币利率：利率 人们将手中货币存入银行获利息人们将手中货币存入银行获利息金价金价 国际政治因素国际政治因素世界黄金交易中心：世界黄金交易中心：伦敦黄金市场伦敦黄金市场现货交易为主现货交易为主苏黎世黄金市场苏黎世黄金市场私人黄金存储中心私人黄金存储中心美国黄金市场美国黄金市场期货交易为主期货交易
10、为主香港黄金市场香港黄金市场 时差优势时差优势中东远东黄金分销结算中心中东远东黄金分销结算中心第三节 欧洲货币市场 一、欧洲货币市场的含义一、欧洲货币市场的含义 欧洲货币市场分布于全世界，欧洲不是地理意义上的欧洲，但是现代化欧洲货币市场分布于全世界，欧洲不是地理意义上的欧洲，但是现代化的通讯手段，又将各个中心的经营活动结成统一不可分割的整体的通讯手段，又将各个中心的经营活动结成统一不可分割的整体 。欧洲货币市场的特点：欧洲货币市场的特点：1.1.它很少受到市场所在国金融和外汇法规的约束。它很少受到市场所在国金融和外汇法规的约束。2.2.借贷业务中使用的货币种类较多。借贷业务中使用的货币种类较多
11、。3.3.它有独特的利率结构。同时，这里税费负少，可以降低融资者的成本。它有独特的利率结构。同时，这里税费负少，可以降低融资者的成本。4.4.调拨方便，选择自由。调拨方便，选择自由。 二、欧洲货币市场形成和发展的原因二、欧洲货币市场形成和发展的原因1.1.2020世纪世纪5050年代初美侵朝战争年代初美侵朝战争2.2.英镑危机英镑危机3.3.美国国际收支逆差美国国际收支逆差4.4.美国的一系列防止资金外流的措施美国的一系列防止资金外流的措施5.5.金融自由化浪潮金融自由化浪潮 三、欧洲货币市场的主要业务三、欧洲货币市场的主要业务 （一）存款（一）存款1.1.通知存款通知存款2.2.定期存款定期
12、存款3.3.其他其他 （二）、放款（二）、放款1.1.银行同业短期拆放银行同业短期拆放2.2.1-101-10年的中长期放款年的中长期放款A.A.固定利率贷款固定利率贷款B.B.流转贷款流转贷款C.C.备用贷款备用贷款D.D.银团贷款银团贷款 国际银团贷款国际银团贷款 是由一家或几家银行牵头，联合几家甚至几十家国际银行组成一个银团是由一家或几家银行牵头，联合几家甚至几十家国际银行组成一个银团共同向某客户或某工程进行贷款的融资方式。共同向某客户或某工程进行贷款的融资方式。 特点：特点：期限较长期限较长: :（5 52020年）年）, ,还有宽限期还有宽限期Grace PeriodGrace Pe
13、riod贷款数额较大贷款数额较大: :千万千万_ _数亿美元数亿美元借款人要提供担保借款人要提供担保: :一般要政府、中央银行、大商业银行等提供担保一般要政府、中央银行、大商业银行等提供担保贷款选择性和针对性较强。对工程项目评估调查贷款选择性和针对性较强。对工程项目评估调查银团贷款的程序如下：银团贷款的程序如下： 1 1、借款人选择牵头银行，双方协商后由牵头银行确定贷款条件，提出贷款、借款人选择牵头银行，双方协商后由牵头银行确定贷款条件，提出贷款协议书；协议书； 2 2、借款人同意贷款协议后，正式委托牵头银行组织银团；、借款人同意贷款协议后，正式委托牵头银行组织银团； 3 3、牵头银行得到借款
14、人的委托书后，向数百家银行发出邀请并随信附上借、牵头银行得到借款人的委托书后，向数百家银行发出邀请并随信附上借款人的财务状况及拟定的贷款条件。了解各参与行愿意承担的贷款数额和条件，款人的财务状况及拟定的贷款条件。了解各参与行愿意承担的贷款数额和条件，最后定下名单。最后定下名单。 借款人在银团贷款中须承担的费用包括定期费用和预支费用。借款人在银团贷款中须承担的费用包括定期费用和预支费用。 定期费用包括实际使用贷款所支付的利息；对未使用贷款部分须定期支付的定期费用包括实际使用贷款所支付的利息；对未使用贷款部分须定期支付的承诺费；付给代理银行的代理费。承诺费；付给代理银行的代理费。 预支费用是指贷款
15、人从贷款总额中收取一定比例的一次性费用，作为借款人预支费用是指贷款人从贷款总额中收取一定比例的一次性费用，作为借款人向经理行和牵头行支付的费用。预支费用一般占向经理行和牵头行支付的费用。预支费用一般占0.50.52.52.5。经理行与牵头行。经理行与牵头行要将这笔预支费用的一部分分给其他参与银行，因此预支费用又可以分为经理费要将这笔预支费用的一部分分给其他参与银行，因此预支费用又可以分为经理费和参与费。牵头行所拿的经理费要比其他经理行多的多。和参与费。牵头行所拿的经理费要比其他经理行多的多。 （三）（三） 发行欧洲债券发行欧洲债券 欧洲货币市场自其产生以来，在国际金融领域中起着十分显著的作用，
16、其影欧洲货币市场自其产生以来，在国际金融领域中起着十分显著的作用，其影响有积极的也有消极的。响有积极的也有消极的。 积极积极的方面的方面: : 欧洲货币市场的存在成为国际资本转移的重要渠道，最大限度地解决了国际欧洲货币市场的存在成为国际资本转移的重要渠道，最大限度地解决了国际资金的供需矛盾，进一步促进了经济、生产、市场和金融的国际化。此外资金的供需矛盾，进一步促进了经济、生产、市场和金融的国际化。此外, ,欧洲欧洲货币市场的产生和发展打破了各国国际金融中心之间相互隔离的状态，使其间的货币市场的产生和发展打破了各国国际金融中心之间相互隔离的状态，使其间的联系不断加强，使国际金融市场的有利因素得到
17、最大限度的发挥。联系不断加强，使国际金融市场的有利因素得到最大限度的发挥。 不利的方面不利的方面: : 首先，欧洲货币市场上资金的流动加剧了国际金融市场的动荡不安。第二、首先，欧洲货币市场上资金的流动加剧了国际金融市场的动荡不安。第二、欧洲货币市场增加了国际贷款的风险。欧洲货币市场增加了国际贷款的风险。 另外，欧洲货币市场上长期巨额信贷牵涉众多的辛迪加成员银行，银行危机另外，欧洲货币市场上长期巨额信贷牵涉众多的辛迪加成员银行，银行危机极易产生连锁反应。另外极易产生连锁反应。另外, ,欧洲货币市场的存在影响了一国内货币政策的有效执欧洲货币市场的存在影响了一国内货币政策的有效执行。这些不利影响对于
18、开放程度高的小国经济尤为明显。行。这些不利影响对于开放程度高的小国经济尤为明显。 四、欧洲货币市场的延伸四、欧洲货币市场的延伸亚洲货币市场亚洲货币市场 特点：特点：交易额的交易额的90%90%以上是美元。存款净额仅为整个欧洲市场的以上是美元。存款净额仅为整个欧洲市场的9%9%。短期借贷为主的市场（实际上是银行同业间市场）短期借贷为主的市场（实际上是银行同业间市场）时差上填补欧洲和美洲（形成全球时差上填补欧洲和美洲（形成全球2424小时运转的金融服务网）小时运转的金融服务网）政府诱导而形成（以新加坡政府为代表政府诱导而形成（以新加坡政府为代表 ）东京已发展成为仅次於伦敦和纽约的世界第三大金融中心
19、。世界金融三足东京已发展成为仅次於伦敦和纽约的世界第三大金融中心。世界金融三足鼎立。鼎立。1.亚洲货币市场的资金来源亚洲货币市场的资金来源1.亚洲货币市场的资金运用亚洲货币市场的资金运用1.存放款的期限与利率存放款的期限与利率1.美元可转让存款单与亚洲美元债券美元可转让存款单与亚洲美元债券 衍生工具，或者称衍生品，是指其价值派生于其基础金融资产（包括外汇、衍生工具，或者称衍生品，是指其价值派生于其基础金融资产（包括外汇、债券、股票和商品）价格及价格指数的一种金融合约。债券、股票和商品）价格及价格指数的一种金融合约。 金融衍生工具的特征金融衍生工具的特征: :杠杆性、虚拟性、定价的高科技性、高度
20、的集中性杠杆性、虚拟性、定价的高科技性、高度的集中性杠杆性、虚拟性、定价的高科技性、高度的集中性杠杆性、虚拟性、定价的高科技性、高度的集中性 ( (一一) ) 票据发行便利票据发行便利（Note Issuance Facilities-NIFS） 票据发行便利是一种融资方法，借款人通过循环发行短期票据，达到中期票据发行便利是一种融资方法，借款人通过循环发行短期票据，达到中期融资的效果。它是银行与借款人之间签定的在未来的一段时间内由银行以承购连融资的效果。它是银行与借款人之间签定的在未来的一段时间内由银行以承购连续性短期票据的形式向借款人提供信贷资金的协议。续性短期票据的形式向借款人提供信贷资金
21、的协议。 票据发行便利的优越性在于把传统的欧洲银行信贷的风险由一家机构承担，票据发行便利的优越性在于把传统的欧洲银行信贷的风险由一家机构承担，转变为多家机构分担。转变为多家机构分担。 票据发行便利对借款人和承购银行双方都有好处，借款人据此可以稳定地票据发行便利对借款人和承购银行双方都有好处，借款人据此可以稳定地获得连续的资金来源，而承购包销的银行则无需增加投资就增收了佣金费用。获得连续的资金来源，而承购包销的银行则无需增加投资就增收了佣金费用。 第四节金融衍生工具（Financial Derivative Products）借款人实际要缴纳三种费用：借款人实际要缴纳三种费用：1 1、一次性向安
22、排发行的银行交纳管理费用、一次性向安排发行的银行交纳管理费用2 2、在每期票据的期末向承购包销票据的银行机构支付发行费用、在每期票据的期末向承购包销票据的银行机构支付发行费用3 3、向贷款人支付基础参考利率加一个额度的收益，基准利率一般为、向贷款人支付基础参考利率加一个额度的收益，基准利率一般为 LIBORLIBOR或或IBBRIBBR票据发行便利自票据发行便利自19811981年问世以来发展很快，特别是年问世以来发展很快，特别是19821982年债务危机之后，由年债务危机之后，由于其职能分担，风险分散的特点，更受贷款人的青睐，目前已成为欧洲货币市场于其职能分担，风险分散的特点，更受贷款人的青
23、睐，目前已成为欧洲货币市场中期信用的主要形式。中期信用的主要形式。（二）（二） 互换互换（Swap） 互换是指当事双方同意在预先约定的时间内，直接或通过一个中间机构来互换是指当事双方同意在预先约定的时间内，直接或通过一个中间机构来交换一连串付款义务的金融交易。主要有货币互换和利率互换两种类型。交换一连串付款义务的金融交易。主要有货币互换和利率互换两种类型。 货币互换（货币互换（Currency Swap）是指交易双方互相交换不同币种，相同期限、）是指交易双方互相交换不同币种，相同期限、等值资金债务的货币及利率的一种预约业务。等值资金债务的货币及利率的一种预约业务。 利率互换（利率互换（Inte
24、rest Rate Swap）是指交易双方在债务币种同一的情况下，是指交易双方在债务币种同一的情况下，互相交换不同形式利率的一种预约业务。互相交换不同形式利率的一种预约业务。货币互换货币互换 例：假定英镑和美元汇率为例：假定英镑和美元汇率为1 1英镑英镑=1.5=1.5美元。美元。A A想借入想借入5 5年期的年期的10001000万英镑借万英镑借款，款，B B想借入想借入5 5年期的年期的15001500万美元借款，但由于的信用等级高于，两国金融市万美元借款，但由于的信用等级高于，两国金融市场对两公司的熟悉状况不同，因此市场向它们提供的固定利率也不同。场对两公司的熟悉状况不同，因此市场向它们
25、提供的固定利率也不同。 市场向市场向A A、B B公司提供的借款利率：公司提供的借款利率： 美元美元 英镑英镑 A A公司公司 8% 11.6%8% 11.6% B B公司公司 10% 12%10% 12% A A的借款利率均比的借款利率均比B B低，即低，即A A在两个市场都具有绝对优势，但绝对优势大小在两个市场都具有绝对优势，但绝对优势大小不同。不同。A A在美元市场上的绝对优势为在美元市场上的绝对优势为2 2个百分点，在英镑市场上只有个百分点，在英镑市场上只有.4.4个百分点。个百分点。这就是说这就是说A A 在美元市场上有比较优势，而在美元市场上有比较优势，而B B 在英镑市场上有比较
26、优势。这样双方在英镑市场上有比较优势。这样双方就可利用各自的比较优势借款，然后通过互换得到自己想要的资金，并通过分享就可利用各自的比较优势借款，然后通过互换得到自己想要的资金，并通过分享互换收益互换收益(1.6(1.6个百分点个百分点) )降低筹资成本。降低筹资成本。 A 10.8%A 10.8%英镑借款利息英镑借款利息 B B8%8%美元借款利息美元借款利息 8%8%美元借款利息美元借款利息 12%12%英镑借款利息英镑借款利息 利率互换利率互换 假定的中国银行与美国银行筹资成本表假定的中国银行与美国银行筹资成本表 固定利率固定利率 浮动利率浮动利率中国银行中国银行 10% LIBOR10%
27、 LIBOR美国银行美国银行 12.5% LIBOR+0.5%12.5% LIBOR+0.5% 如果，中国银行需要如果，中国银行需要1 1亿美元的浮动利率借款，美国银行需要亿美元的浮动利率借款，美国银行需要1 1亿美元的固亿美元的固定利率借款。进行利率互换，中国银行以定利率借款。进行利率互换，中国银行以10%10%的固定利率借的固定利率借1 1亿美元，美国银行以亿美元，美国银行以LIBOR+0.5%LIBOR+0.5%利率借浮动利率美元。互换条件为：中国银行按利率借浮动利率美元。互换条件为：中国银行按LIBORLIBOR利率支付利息利率支付利息给美国银行，美国银行按给美国银行，美国银行按11%11%的固定利率支付给中国银行。的固定利率支付给中国银行。 利率互换的经济效果为：利率互换的经济效果为： 中国银行中国银行 美国银行美国银行固定利率固定利率 支付支付10% 10% 支付支付11%11% 收到收到11% 11% 直接借款直接借款12.5% 12.5% 收益收益1% 1% 收益收益1.5%1.5%浮动利率浮动利率 支付支付LIBOR LIBOR 支付支付LIBOR+0.5%LIBOR+0.5% 直接借款直接借款LIBOR LIBOR 收到收到LIBORLIBOR 收益收益0% 0% 亏损亏损0.5%0.5%
