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1、第13章: 资本资产定价模型Copyright Prentice Hall Inc. 2000. Author: Nick Bagley, bdellaSoft, Inc.学习目的学习目的CAPM理论投资中 CAPM的应用 应用 CAPM决定正确的贴现率1第13章 内容13.1 13.1 CAPMCAPM概述概述13.2 13.2 市场组合风险溢价的决定市场组合风险溢价的决定13.3 13.3 单个证券的单个证券的BetaBeta值和风险溢价值和风险溢价13.4 13.4 资产组合选择中资产组合选择中 CAPM CAPM的应用的应用13.5 13.5 收益的估价和管制收益的估价和管制13.6
2、CAPM13.6 CAPM的修正和替代模型的修正和替代模型2概论CAPM是关于风险资产市场均衡价格的理论其重要性在于： 为指数化（为指数化（indexingindexing）消极性投资提供理论依消极性投资提供理论依据。据。 提供股票和工程估价中预期收益率的测算方法提供股票和工程估价中预期收益率的测算方法3模型的具体化当组合中证券的个数不断增加后，可以得到公式 可知在组合风险和单个股票风险关系中相关关可知在组合风险和单个股票风险关系中相关关系具有至关重要的作用系具有至关重要的作用4CAPM 公式513.2 市场组合中风险溢价的决定根据CAPM 市场组合的均衡风险溢价为以下市场组合的均衡风险溢价为
3、以下2 2个因素的乘个因素的乘积：积： 市场组合的风险市场组合的风险, , s s2 2MM 风险持有者加权平均的风险厌恶程度风险持有者加权平均的风险厌恶程度, A, A6举例: A的决定7任何资产的CAPM风险溢价根据CAPM, 在均衡状态下,任何资产的风险溢价为以下两者的乘积 b b (or Beta) (or Beta) 市场组合的风险溢价市场组合的风险溢价89Table of Prices1011模型和统计参数值1213组合的 Beta值组合风险的度量 用用标准差是公式很复杂标准差是公式很复杂 用用 beta beta时时, , 公式是线性的公式是线性的14Beta的计算一些有用的公式：15收益率的评估和管制 假设市场收益率为假设市场收益率为15%, 15%, 无风险收益率为无风险收益率为5%5%计算公式的 beta值16收益率的评估和管制应用CAPM计算新项目要求收益率17收益率的评估和管制假设该新项目由你公司来完成，没有债务，股票的beta值为18收益率的评估和管制假设你公司明年有预期股利$6, 以后股利年增长率为4% ， 公司股票价值为19
