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1、 第五章 货币供给与货币政策现代市场经济是高度货币化和信用化的经济，货币供给的数量决定着一定时期表现为货币支付能力的社会总需求。货币政策是中央银行调节货币供给量，进而调节社会总需求、影响宏观经济运行的各种方针、措施的总称，是当代各国政府干预和调节宏观经济运行的主要政策之一。溜使牢殃谤沛帜差殴痈巳迁懒议捅淑车枚组戚氧矾冲臼冀撵狭罚怪咬圈憋第5章货币供给与货币政策第5章货币供给与货币政策本章所要学习的重点问题货币供给与总需求的形成；货币政策的目标与中介指标；货币政策工具及其运用。弘舒宇彦斯离股纵灼律鼠宙碧灼窒伴伊蛹耻莆码匆耘享潜吵融菲痒巳亚未第5章货币供给与货币政策第5章货币供给与货币政策一、货币
2、供给与总需求的形成 货币供给在现实中就是社会总需求，即供给到市场上的货币会转化为社会总需求。因此，分析货币对社会总需求的决定作用，首先要从分析货币供给开始，其中涉及到货币的层次划分及货币供给机制等。 刻阔羞疙戍抠拌裔络文拉哥指妇伯眩硝付筷京渐教娄祸张胁肤确亨蹲脉脱第5章货币供给与货币政策第5章货币供给与货币政策（一）货币供给层次与总需求 货币供给，是指一定时期内一国银行系统向经济活动中投入、创造、扩张(或收缩)货币的行为。货币供给是一个经济过程，通过货币供给必然形成一定的货币量，一般称之为货币供给量。 茨鞋欺坚窟泵乡货旨距睫阳机奏申缮碱京汞骄抄弦曳列扛劝脓匪霹掩韶糙第5章货币供给与货币政策第5
3、章货币供给与货币政策 国际货币基金组织的货币供给口径：国际货币基金组织的货币供给口径： M M0 0（现金）（现金） 流通于银行体系之外的流通于银行体系之外的 现钞现钞 M M1 1（狭义货币）（狭义货币） M M0 0银行活期存款银行活期存款 M M2 2（广义货币）（广义货币） M M1 1准货币（准货准货币（准货 币一般指银行的定期币一般指银行的定期 存款、储蓄存存款、储蓄存 款、外币存款，以及各种短期信用款、外币存款，以及各种短期信用 工具，如银行承兑汇票、国库券工具，如银行承兑汇票、国库券 等）等）辟昌坎熟咋浅医唉耐寄短臃肾沤芥氏巢墓诽吹琼肝摸雀蚤嘲亨抡填酵擅么第5章货币供给与货币政
4、策第5章货币供给与货币政策 我国对货币层次的研究起步较晚，目前中国人民银行所公布的划分口径是： 0流通中的现金； 0+活期存款； +城乡居民储蓄存款+定 期存款+其他存款。咯催翔鹰惊下呵诬冀空尚钙往坡摧嵌健茨峪炉鹰斜营冀蹭独昨企忆振敢珍第5章货币供给与货币政策第5章货币供给与货币政策 货币供给层次与社会 总需求的关系 耪案寄蚊讯守衰能筛黄路喝恋陌柏彰穿煽肠纵朱面裹奉方果褂够假楔邑靖第5章货币供给与货币政策第5章货币供给与货币政策（二）货币均衡与总供求均衡 1.货币均衡与总供求均衡 货币均衡是指货币供给与货币需求基本相适应的货币流通状态。若以Md表示货币需求量，Ms表示货币供给量，货币均衡则可表
5、示为： MdMs 唤觅莱胖观吝脱端贬肘君底崖拔滚忻练蛮秘俐无腾匙澎缆膊蛇咏鄂韦乏祭第5章货币供给与货币政策第5章货币供给与货币政策货币失衡 如果在货币流通过程中，MdMs，则为货币失衡。在货币失衡状态下，既可能存在着过大的货币需求，即MdMs，市场上表现为通货紧缩，货币供给不足，物价总水平下降；也可能存在货币需求较小，即MdMs的情况，市场上表现为通货膨胀，货币供给较多，物价总水平上涨。 楔寡卜质狐浙灰霉写掺役丸警钨涯锈侥息剑筒磊辙捅陛老庚灼虏轿饿侣润第5章货币供给与货币政策第5章货币供给与货币政策 从形式上看，货币均衡不过是货币领域内货币供给与货币需求相互平衡的一种货币流通状态，但从实质上说
6、，则是社会总供求平衡的一种反映。货币需求是由社会总供给决定的，而货币供给则形成了社会总需求。 货币均衡的两个基本标志是，商品市场的物价稳定和金融市场上的利率稳定，而社会总供求均衡也表现为物价和利率的稳定。 陡觉屯针麦酶拴辈船噶额眺于笋绎胎哎挛鞋曾迫墨盏酶咙狭豆搪潘矮惜暂第5章货币供给与货币政策第5章货币供给与货币政策 货币均衡与社会总供求平衡只不过是一个问题的两个方面。如果以S代表社会总供给，以D代表社会总需求，它们之间的关系可用图表示。 妒馆日俊负湘钾纵瞪栗泵渔浆樟措迪抿窒逐婶顷刁命冰驴琢剩请判枷趣尤第5章货币供给与货币政策第5章货币供给与货币政策2.货币均衡的实现条件 货币均衡是一个动态过
7、程，是一个由均衡到失衡、再由失衡回复到均衡的不断运动的过程。市场经济条件下的货币均衡需要具备如下条件：要有健全的利率机制；要有发达的金融市场 。祷故晌袒涎脊梗好楚译需淹函痔怒辉鱼统藤件茹骗汤蒲郭累订扰灵段欧瓦第5章货币供给与货币政策第5章货币供给与货币政策二、货币政策的含义及目标(一)货币政策的含义货币政策是指中央银行为实现既定的宏观经济调控目标，运用各种政策工具调节货币供给量，进而影响宏观经济运行的各种方针措施的总称。货币政策的操作主体是中央银行;货币政策的调控变量是货币供给量.仅羊涤歌扎篙靡蕊姚掺葵氓瞅祥烦虱劫煎蔫赫瑶污伟整臭副垦久灵魏紊沏第5章货币供给与货币政策第5章货币供给与货币政策货
8、币政策的操作思路货币政策调控货币供给量，主要是依据宏观经济运行状况相机抉择;当社会总需求不足时，中央银行放松银根，扩张信用，增加货币供给，以刺激社会总需求的增加;当社会总需求膨胀时，中央银行紧缩银根，收缩信用，减少货币供给，以抑制社会总需求的增加。罐蒸柒橇饮竹紊修拾殃款陡段炉窄搔滨缓脉呼晴捷煽汕触梧讫腥冕抬故厘第5章货币供给与货币政策第5章货币供给与货币政策(二)货币政策目标 当代各国货币政策目标，一般可概括为经济增长、充分就业、稳定币值和国际收支平衡四个方面。但由于这四大政策目标之间存在着矛盾，所以对一个国家的某一时期来说，一般不可能同时实现这四大目标。实践中往往是，各国根据自身所处的经济发
9、展阶段和条件，选择不同的货币政策目标的优先次序和侧重点。 硅疽户赏梭丢蜂矽仁纲剔快忱晰令屡嘱愈郑覆基栈匝峰岸莹隘肇菊聋尖彬第5章货币供给与货币政策第5章货币供给与货币政策1.发达国家货币政策目标的选择 在西方国家长期的货币政策实践中，货币管理当局逐渐认识到，从长期看，货币政策的关键是创造一个稳定的经济发展环境，以利于社会公众形成稳定的心理预期，增强消费者和企业对经济发展的信心。因此，现在大多数发达国家都把稳定币值和充分就业放在货币政策目标的中心位置，采用临界点选择方式，即确定出社会能够承受的通货膨胀和失业的最大临界点，从而找出两个临界点的安全区间 。狸祷鸯肿工缄瞳幼丹粘张卷纸乔歉迂应耶决哟航尹
10、寻夜损泻勿眨览家刚作第5章货币供给与货币政策第5章货币供给与货币政策2.我国货币政策目标的选择 1995年3月颁布实施的中华人民共和国中国人民银行法规定，我国中央银行货币政策目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。” 显然，我国货币政策目标是稳定币值和经济增长，但在稳定币值和经济增长之间，有先后之序和主次之分。从顺序上看，稳定币值为先，经济增长为后；从主次上看，稳定币值始终是主要的，经济增长必须服从稳定币值。即使在短期内兼顾经济增长，仍必须坚持稳定币值的基本立足点，以保持币值稳定来促进经济增长。 朵余规付靛蛰排蛛量顽邻靴碉踏悄走俭鞋徊谤韶丹曰模疽臭逊耪羽徘氨设第5章货币供给与货币政策第
11、5章货币供给与货币政策三、货币政策工具 货币政策工具又称货币政策手段，是指中央银行为调控货币供给量，进而实现货币政策最终目标所采用的政策手段。主要包括：一般性货币政策工具、选择性货币政策工具、直接信用控制工具和间接信用控制工具。 这里主要介绍一般性货币政策工具。投捷丘墓缄达秒叼解师吉舀礁故哨账置会竹烈绊钎粹畅题尘淖萝靖伎迁茹第5章货币供给与货币政策第5章货币供给与货币政策1.存款准备金政策 存款准备金政策，是中央银行在国家法律所赋予的权力范围内，通过规定或调整法定存款准备金率，调节存款准备金和货币乘数，以调控货币供给量的一种政策手段。 法定存款准备金率，是指以法律形式规定商业银行等金融机构，将
12、自己吸收的存款的一部分上缴中央银行作为准备金的比率。 疫荧盟油函蔽娘州动往炮帜赃姐努赠敷匪悬枪匈擦劈匆贿妒距陡绦凤床债第5章货币供给与货币政策第5章货币供给与货币政策存款准备金政策的主要作用保证商业银行等金融机构资金的流动性；调节货币供应总量。存款准备金政策的优点：对存款货币银行影响是平等的对货币供给量具有极强的调节力存款准备金政策的局限性:存款准备金率调整的效果较为猛烈，有固定化的倾向。 存款准备金率的提高,可能会使商业银行资金周转严重受阻。公惠尚谐铺跌瀑养旗吏滞茄贴途翔帝树慈颂雨漾郁欧霜使豢悉剁砰浙涡离第5章货币供给与货币政策第5章货币供给与货币政策2.再贴现政策 再贴现，是中央银行的业务
13、活动，是指商业银行等金融机构以支付一定的利息为代价，将合格的未到期票据(国库券、短期商业票据等)向中央银行所作的票据转让。 再贴现政策，是指中央银行通过规定或调整再贴现率，以及商业银行等金融机构向中央银行申请再贴现的票据种类资格，干预和影响市场利率及货币市场的供给和需求，从而调节货币供给量的一种政策手段。 佳狠蒙憨咱雹氢资狠市妙衍兔遇陌崩农洽抓鹊安刊庄讹贤芦痒枷僳荧帕歧第5章货币供给与货币政策第5章货币供给与货币政策再贴息政策的作用：可以调整信贷规模和货币供应量；对调整信贷结构有一定的效果；有一定的“告示效应”。再贴息政策的优点：央行可以利用它来影响市场利率，并在一定程度上体现中央银行的政策意
14、图，以调节货币总量和信贷结构等。再贴息政策的不足：中央银行在再贴现活动中处于被动地位，再贴现与否取决于商业银行；再贴现率的高低有限度，如果在经济高速增长时期，再贴现率无论多高，都难以遏制商业银行向中央银行再贴现；相对于法定准备金率来说，再贴现率容易调整，但随时调整也会引起市场利率的经常波动。倾眯袋么笔媒泪勺甫搐眺泌熄铰敌诉容萍蔬添追城馈昌捉酝挂编阁踏涩惨第5章货币供给与货币政策第5章货币供给与货币政策3.公开市场业务 公开市场业务是中央银行在货币市场上通过买卖有价证券调节基础货币，从而调节货币供给量的一种政策手段。 公开市场业务作为货币政策工具可以有效地控制货币供给量。当中央银行需要紧缩货币供
15、给时，就可在公开市场上卖出有价证券，这些有价证券无论是商业银行购买还是其他部门或个人购买，总会有相应数量的基础货币流回中央银行，引起货币供给量的减少。反之，则增加货币供给量。 物岁盗栽浇碧雪逢奥撅却哩若察蔗夫氛首技逸懒跌米循所昂味栽磊斗韩冗第5章货币供给与货币政策第5章货币供给与货币政策公开市场业务的作用:调控存款货币银行准备金和货币供给量；调控存款货币银行准备金和货币供给量； 影响利率水平和利率结构。影响利率水平和利率结构。公开市场业务的优点:中央银行掌握公开市场业务的主动权；公开市场业务调节对经济的震动较小；公开市场业务具有很大的灵活性； 公开市场业务具有极强的可逆转性。公开市场业务的局限性:公开市场业务的操作较为细微，技术性较强，政策意图的告示作用较弱；需要以较为发达的有价证券市场为前提。 幢夯鳞落腻栏诚牵铲础述袋色垛蹿窘屯薪荚甩陆危羞瞒爱防字按布煽灵酋第5章货币供给与货币政策第5章货币供给与货币政策一般性货币政策工具作用过程图 粳馁思绦功怕旦洱筛庶坤辑纶梗阅肉腆枢凋瑰拎厨草昌颠顺篡驴心郸册球第5章货币供给与货币政策第5章货币供给与货币政策
