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1、宏观经济分析方法论与框架宏观经济分析方法论与框架陆磊陆磊中国金融转型与发展研究中心中国金融转型与发展研究中心2011年年12月月2宏观经济分析的覆盖面宏观经济分析的覆盖面一个标准的宏观经济分析课程应覆盖的内容一个标准的宏观经济分析课程应覆盖的内容国民收入决定国民收入决定短期经济波动和总需求短期经济波动和总需求经济增长理论经济增长理论一个国家如何组织要素生产，部一个国家如何组织要素生产，部分涉及总供给分涉及总供给宏观经济政策宏观经济政策需求管理，特别是货币政策；并需求管理，特别是货币政策；并且有必要涉及中国的广义宏观经济政策（事实上的且有必要涉及中国的广义宏观经济政策（事实上的微观管理，如财政投
2、资政策、产业政策等）微观管理，如财政投资政策、产业政策等）体制改革体制改革制度的延续性、交互影响与转型制度的延续性、交互影响与转型开放经济开放经济国与国的经济竞争与政策协调，特别国与国的经济竞争与政策协调，特别是汇率是汇率3经济增长的时间跨度分析经济增长的时间跨度分析短期：需求和供给冲击，总供给外生短期：需求和供给冲击，总供给外生潜在增长水平既定，总供给曲线垂直潜在增长水平既定，总供给曲线垂直中期：商业周期波动中期：商业周期波动繁荣与萧条的交织繁荣与萧条的交织危机？危机？长期：经济增长理论长期：经济增长理论最优化：消费和投资决定，这就进入微观领域，或者说是宏观最优化：消费和投资决定，这就进入微
3、观领域，或者说是宏观经济学的微观化经济学的微观化风险（微观问题）也是增长必须考虑的：如拉美病、苏联解体、风险（微观问题）也是增长必须考虑的：如拉美病、苏联解体、东亚危机都是增长中的风险控制失当造成的东亚危机都是增长中的风险控制失当造成的超长期：制度超长期：制度4转型转型转型的宏观经济学定义转型的宏观经济学定义Recall：1、总量主义宏观经济学的均衡模型、总量主义宏观经济学的均衡模型 2、总量主义宏观经济学的增长模型、总量主义宏观经济学的增长模型5转型转型理论归纳理论归纳转型或许可以用生产可能性边界（转型或许可以用生产可能性边界（PPF）来表示）来表示带有一定的主观性和风险带有一定的主观性和风
4、险政治均衡的影响不可忽视政治均衡的影响不可忽视是是PPF上点的移动还是构建新的上点的移动还是构建新的PPF？边际替代率如何（即边际替代率如何（即PPF的凹性）？的凹性）？6一、观点、政策、方法论和哲学一、观点、政策、方法论和哲学 上帝把宏观经济学家派到地球上，并不是让他们去构想和检验精美的上帝把宏观经济学家派到地球上，并不是让他们去构想和检验精美的理论，而是要解决实际问题。而且，他扔给我们的问题绝非小事。理论，而是要解决实际问题。而且，他扔给我们的问题绝非小事。 曼昆曼昆 宏观经济分析的根本差异是哲学（世界观）的差异，宏观经济学派的宏观经济分析的根本差异是哲学（世界观）的差异，宏观经济学派的根
5、本争论无非是经世致用（曾孟）和无为而治（黄老）的争论，根本争论无非是经世致用（曾孟）和无为而治（黄老）的争论，不是东风压倒西风，就是西风压倒东风。不是东风压倒西风，就是西风压倒东风。 本人自本人自1989-20101989-2010年的学习体会年的学习体会7一、观点、政策、方法论和哲学一、观点、政策、方法论和哲学几个可观测的现实问题的提出几个可观测的现实问题的提出为什么宏观经济分析观点差异如此巨大？为什么宏观经济分析观点差异如此巨大？为什么引发经济波动的主要因素频繁变化？为什么引发经济波动的主要因素频繁变化？为什么即便针对相同的经济问题采取相同的政策而为什么即便针对相同的经济问题采取相同的政策
6、而结果存在较大差异？结果存在较大差异？原因：分析框架的差异性原因：分析框架的差异性制度：决策权及其偏好制度：决策权及其偏好微观基础：要素禀赋决定的分工（例：汇率决定）微观基础：要素禀赋决定的分工（例：汇率决定）宏观变量：表象分析宏观变量：表象分析8一、观点、政策、方法论和哲学一、观点、政策、方法论和哲学框架框架制度微观基础宏观变量9一、观点、政策、方法论和哲学一、观点、政策、方法论和哲学哲学理念的分歧决定了不同宏观经济分析师面哲学理念的分歧决定了不同宏观经济分析师面对相同宏观经济现象时的差异化观点对相同宏观经济现象时的差异化观点凯恩斯主义凯恩斯主义新古典新古典宏观政治经济学宏观政治经济学10凯
7、恩斯主义革命（凯恩斯主义革命（The Keynesian Revolution）“宏观经济学宏观经济学”第一次出现在学术文献中是第一次出现在学术文献中是20世纪世纪40年年代（代（Klein, Macroeconomics and the Theory of Rational Behavior, Econometrica, 1946），尽管其研究的通货膨），尽管其研究的通货膨胀、失业、增长和经济周期很早就引起学者关注胀、失业、增长和经济周期很早就引起学者关注David Hume，“of Money” 1752Arthur Pigou，“Industrial Fluctuation”，1927危
8、机才是宏观经济学崛起的根本原因危机才是宏观经济学崛起的根本原因1933年，美国失业率为年，美国失业率为25，真实，真实GDP比比1929年下降年下降31Klein、Modigliani、Solow、Samuelson和和Tobin等人都承认，等人都承认，大萧条是他们职业生涯的关键事件大萧条是他们职业生涯的关键事件11凯恩斯主义革命（凯恩斯主义革命（The Keynesian Revolution）Keynes的通论是探讨当时形势的学术焦点的通论是探讨当时形势的学术焦点Tobin在在20世纪世纪3040年代在哈佛读书，其记载年代在哈佛读书，其记载是是“尽管资深教师大多抱有敌意，但青年教师尽管资深
9、教师大多抱有敌意，但青年教师和研究生对凯恩斯的书趋之若骛和研究生对凯恩斯的书趋之若骛”30年代，凯恩斯的引用率与年代，凯恩斯的引用率与Marshall并列并列40年代，凯恩斯居第二，仅次于年代，凯恩斯居第二，仅次于Hicks19661986，凯恩斯仍居第，凯恩斯仍居第14位位1937年，年，Hicks提出了提出了ISLM模型模型12凯恩斯主义革命（凯恩斯主义革命（The Keynesian Revolution）Klein（前美国经济学会主席、计量经济学会主（前美国经济学会主席、计量经济学会主席）等计量经济学家开发可以用于数据检验和席）等计量经济学家开发可以用于数据检验和政策分析的实用模型，其
10、中，政策分析的实用模型，其中，Modigliani等开发等开发的的MPS（MIT-Penn-SSRC）模型被美联储沿用）模型被美联储沿用至今至今其主流观点简洁有效：其主流观点简洁有效：IS曲线反映财政政策和曲线反映财政政策和GDP的构成关系的构成关系LM曲线反映货币供求和利率曲线反映货币供求和利率Philips曲线反映价格水平如何随经济变化曲线反映价格水平如何随经济变化13新古典主义（新古典主义（The New Classicals）第一次浪潮：货币主义第一次浪潮：货币主义1963年，年，Friedman和和Schwartz的的“Monetary History of the United S
11、tates”认为，经济波动的根源认为，经济波动的根源不在于私人部门，而在货币政策失当。政策制定者不在于私人部门，而在货币政策失当。政策制定者只要按简单规则办事，不给经济活动制造麻烦就很只要按简单规则办事，不给经济活动制造麻烦就很不错了不错了1968年，年，Friedman在美国经济学会主席的就任演讲在美国经济学会主席的就任演讲中指出，失业率和通胀率反向波动的中指出，失业率和通胀率反向波动的Philips曲线在曲线在长期不存在。只有意外的通胀会降低失业水平，原长期不存在。只有意外的通胀会降低失业水平，原因在于工人的货币幻觉因在于工人的货币幻觉14新古典主义（新古典主义（The New Class
12、icals）第二次浪潮：理性预期第二次浪潮：理性预期Lucas，1973年提出：货币政策只有在出乎意料，使年提出：货币政策只有在出乎意料，使人们对相对价格判断不清的情况下才能发挥作用人们对相对价格判断不清的情况下才能发挥作用Sargent和和Wallace，1975年提出：由于存在理性预年提出：由于存在理性预期，货币政策致力于稳定经济的作用必然失效期，货币政策致力于稳定经济的作用必然失效15新古典主义（新古典主义（The New Classicals）第三次浪潮：真实商业周期第三次浪潮：真实商业周期Kydland和和Prescott，1982：商业周期是由于真实因：商业周期是由于真实因素而非货
13、币因素所导致的素而非货币因素所导致的Lucas，1980：“The Death of Keynesian Economics”16新凯恩斯主义（新凯恩斯主义（New Keynesian ）Klein, 1946：“许多新兴的经济模型，特别是商业周期许多新兴的经济模型，特别是商业周期理论都没有密切涉及个体家庭和企业的行为，但这些经理论都没有密切涉及个体家庭和企业的行为，但这些经济主体的行为绝对是所有经济模型的基础济主体的行为绝对是所有经济模型的基础”，于是，微，于是，微观经济学的最优化与宏观经济政策的逻辑矛盾调和就成观经济学的最优化与宏观经济政策的逻辑矛盾调和就成为宏观经济学发展的根本矛盾为宏观
14、经济学发展的根本矛盾第一次发展：第一次发展：“一般不均衡问题一般不均衡问题”（general disequilibrium）:Barro和和Grossman 1971第二次发展：理性预期的引进，证明稳定性政策仍然有第二次发展：理性预期的引进，证明稳定性政策仍然有必要：必要：Fischer 1977第三次发展：价格粘性的存在性对市场无法出清的影响，第三次发展：价格粘性的存在性对市场无法出清的影响，Ball和和Romer 199017新古典主义与新凯恩斯主义的不同个人价值取向新古典主义与新凯恩斯主义的不同个人价值取向新古典致力于科学研究，而这种科学恰恰相当于宗教伦新古典致力于科学研究，而这种科学恰
15、恰相当于宗教伦理理万物自有规则与看不见的手相一致；理性预期下万物自有规则与看不见的手相一致；理性预期下的一般均衡恰如上帝的安排。新古典学者更多地致力于的一般均衡恰如上帝的安排。新古典学者更多地致力于科学研究：科学研究：Friedman、Lucas、Sargent等人更多地集中等人更多地集中于大学于大学新凯恩斯主义致力于公共政策，相信人的行为可以改变新凯恩斯主义致力于公共政策，相信人的行为可以改变世界的波动，优化秩序。世界的波动，优化秩序。Fischer、Summers、Stiglitz、Taylor、Bernanke都愿意成为总统经济顾问、世界银行都愿意成为总统经济顾问、世界银行或或IMF的首
16、席经济学家；而的首席经济学家；而Mankiw是小布什政府的经是小布什政府的经济顾问委员会主席济顾问委员会主席18货币政策货币政策为什么宏观经济学的核心内容是货币政策？为什么宏观经济学的核心内容是货币政策？Meyer，2004：A Term at the Fed: An Insiders View提出：提出：商业周期理论对美联储的政策操作影响几乎为零商业周期理论对美联储的政策操作影响几乎为零美联储：保持高度的独立性，但从来没有承诺按某个具美联储：保持高度的独立性，但从来没有承诺按某个具体规则行事，体规则行事，Bernanke称之为有限度的相机操作称之为有限度的相机操作（constrained d
17、iscretion）Greenspan, 2003:“有人建议联储按照正规的政策规则采有人建议联储按照正规的政策规则采取行动，但各种不确定因素导致规则不能代替危机管理，取行动，但各种不确定因素导致规则不能代替危机管理，灵活的操作更适合政策制定灵活的操作更适合政策制定”19总结讨论总结讨论Keynes，1931：“假如经济学家能设法让别人把自己当假如经济学家能设法让别人把自己当成很普通但有专长的人，就象大家对待牙医一样，那就成很普通但有专长的人，就象大家对待牙医一样，那就再好不过了再好不过了”看一下看一下20年来流行的宏观经济学教科书年来流行的宏观经济学教科书20世纪世纪8090年代：年代：Ro
18、bert GordonRobert Hall和和John TaylorRudiger Dornbusch和和Stanley Fischer21世纪前世纪前10年年Olivier BlanchardAndrew Abel和和Ben BernankeGregory Mankiw20总结讨论总结讨论参考：宏观经济周期和宏观调控的文章参考：宏观经济周期和宏观调控的文章中国人民银行：中国货币政策执行报告中国人民银行：中国货币政策执行报告国际货币基金组织：世界经济展望国际货币基金组织：世界经济展望国家统计局：国民经济和社会发展统计公报国家统计局：国民经济和社会发展统计公报事实上，大家都是凯恩斯主义者事实上
19、，大家都是凯恩斯主义者21二、宏观经济分析试图解决的问题二、宏观经济分析试图解决的问题The whole of science is nothing more than the refinement of everyday thinking. Albert Einstein宏观经济目标（宏观经济学研究的内容）宏观经济目标（宏观经济学研究的内容）经济增长经济增长物价稳定物价稳定充分就业充分就业国际收支平衡国际收支平衡22二、宏观经济分析试图解决的问题二、宏观经济分析试图解决的问题在我们之前的分析框架下得出的主要观点在我们之前的分析框架下得出的主要观点制度决定：制度决定：2012年的经济增长率仍将
20、保持高位，且年的经济增长率仍将保持高位，且面向紧缩性宏观调控必现结构性转折面向紧缩性宏观调控必现结构性转折微观基础：由于财富和收入分配结构的特质性，消微观基础：由于财富和收入分配结构的特质性，消费增长不会超出预期，投资增长高位回落；要素禀费增长不会超出预期，投资增长高位回落；要素禀赋决定了出口成为关键变量赋决定了出口成为关键变量宏观变量：在短期，将呈现季度同比增长率的持续宏观变量：在短期，将呈现季度同比增长率的持续下滑；这导致了两大后果下滑；这导致了两大后果宏观调控很难真实从宏观调控很难真实从紧；流动性前紧后松紧；流动性前紧后松23在危机前宏观经济理论以为解决或没解决的问题在危机前宏观经济理论
21、以为解决或没解决的问题解决的问题解决的问题在长期，一国的产出能力决定了国民生活水平在长期，一国的产出能力决定了国民生活水平在短期，总需求影响一国产出的数量在短期，总需求影响一国产出的数量在长期，货币增长率决定通货膨胀率，但不影响失业率在长期，货币增长率决定通货膨胀率，但不影响失业率在短期，财政和货币政策制定者面临在通货膨胀与失业之间的在短期，财政和货币政策制定者面临在通货膨胀与失业之间的权衡取舍权衡取舍没有解决的问题没有解决的问题决策者是否应该以及如何提高自然产出水平决策者是否应该以及如何提高自然产出水平决策者是否应该尝试稳定经济决策者是否应该尝试稳定经济通货膨胀与降低通货膨胀的成本各自有多大
22、通货膨胀与降低通货膨胀的成本各自有多大政府债务是否一个严重问题政府债务是否一个严重问题24我们面临的新理论问题我们面临的新理论问题Akerlof和和Shiller，2009，Animal Spirit， Princeton University Press为什么经济会陷入萧条为什么经济会陷入萧条为什么中央银行有控制经济的能力为什么中央银行有控制经济的能力如何应对金融危机如何应对金融危机为什么会出现失业为什么会出现失业为什么在长期也存在通货膨胀和失业的此消彼长关系为什么在长期也存在通货膨胀和失业的此消彼长关系为什么储蓄可以随意为什么储蓄可以随意为什么金融资产价格高度波动为什么金融资产价格高度波动
23、为什么房地产具有周期为什么房地产具有周期为什么存在弱势群体（黑人、有色人种）的特殊贫困为什么存在弱势群体（黑人、有色人种）的特殊贫困25一个可能的理论解释框架一个可能的理论解释框架解释：解释：萧条：人们的动物心理支配过度追逐财富和此后的信心极度低落萧条：人们的动物心理支配过度追逐财富和此后的信心极度低落中央银行的权力：货币扩张有助于维持信心中央银行的权力：货币扩张有助于维持信心长期失业的存在性：工资刚性的确存在，体现了工人的公平感长期失业的存在性：工资刚性的确存在，体现了工人的公平感通胀与失业的长期关系：名义工资随通胀而上升，但通货膨胀低估了通胀与失业的长期关系：名义工资随通胀而上升，但通货膨
24、胀低估了生活成本，雇主获利生活成本，雇主获利储蓄的非最优性：美国的低储蓄问题存在是心理现象储蓄的非最优性：美国的低储蓄问题存在是心理现象资产价格：反映了人们的信心，且通过金融杠杆放大资产价格：反映了人们的信心，且通过金融杠杆放大贫富分化：不公平的继承性贫富分化：不公平的继承性上述解释或许不完美，但说明了金融危机后的深刻反思上述解释或许不完美，但说明了金融危机后的深刻反思问题是，中国宏观经济学者和中国的货币当局应该思考什么？问题是，中国宏观经济学者和中国的货币当局应该思考什么？26二、宏观经济分析试图解决的问题二、宏观经济分析试图解决的问题27二、宏观经济分析试图解决的问题二、宏观经济分析试图解
25、决的问题28二、宏观经济分析试图解决的问题二、宏观经济分析试图解决的问题29三、宏观经济分析框架三、宏观经济分析框架一个标准的一个标准的IS-LM模型：均衡论而非最优论模型：均衡论而非最优论假设：短期最优很难实现假设：短期最优很难实现IS：产品市场均衡：产品市场均衡LM：货币市场均衡：货币市场均衡存在的问题存在的问题政府支出不是外生的，且是刚性的政府支出不是外生的，且是刚性的货币供给不是外生的，与出口有关货币供给不是外生的，与出口有关30三、宏观经济分析框架三、宏观经济分析框架中国式宏观分析框架中国式宏观分析框架立足长期分析短期现象立足长期分析短期现象案例：人口红利问题案例：人口红利问题案例：
26、案例：2030年超越美国成为第一大经济体年超越美国成为第一大经济体立足体制分析经济增长立足体制分析经济增长对某种断点式增长具有特殊偏好：如：对某种断点式增长具有特殊偏好：如：党的十一届三种全会以来党的十一届三种全会以来小平同志南巡讲话以来小平同志南巡讲话以来加入世界贸易组织以来加入世界贸易组织以来立足宏观政策看实体经济立足宏观政策看实体经济这意味着把宏观经济波动置于政策制定者之下这意味着把宏观经济波动置于政策制定者之下31三、宏观经济分析框架三、宏观经济分析框架中国式宏观经济周期特征中国式宏观经济周期特征断点源于行政周期断点源于行政周期宏观调控的集权与投资的分权宏观调控的集权与投资的分权财政政
27、策统一与分税制财政政策统一与分税制中央银行货币政策统一与信贷政策的分散化中央银行货币政策统一与信贷政策的分散化宏观调控主基调是从紧宏观调控主基调是从紧中央层次的放松对周期的影响中央层次的放松对周期的影响微观波动对宏观经济周期影响较大微观波动对宏观经济周期影响较大产业承接与转移产业承接与转移房地产周期房地产周期32三、宏观经济分析框架三、宏观经济分析框架IS-LM-BP框架的不足框架的不足总需求的创造可能意味着另一种需求损失，但无所总需求的创造可能意味着另一种需求损失，但无所作为似乎是下策作为似乎是下策案例：美国与中国在案例：美国与中国在2010年经济政策与周期的对比年经济政策与周期的对比案例：
28、凯恩斯主义的功效在消失案例：凯恩斯主义的功效在消失货币能否持续发行货币能否持续发行货币政策效果的非对称性货币政策效果的非对称性零利率之后怎么办？零利率之后怎么办？实际汇率与净出口的关系如何实际汇率与净出口的关系如何商品是否完全替代性，偏好怎么处理？商品是否完全替代性，偏好怎么处理？预期在经济中的作用预期在经济中的作用33三、宏观经济分析框架三、宏观经济分析框架放大镜研究：费雪方程放大镜研究：费雪方程34三、宏观经济分析框架三、宏观经济分析框架放大镜研究：通胀是货币现象？放大镜研究：通胀是货币现象？35三、宏观经济分析框架三、宏观经济分析框架放大镜研究：人均放大镜研究：人均GDP与黄金律与黄金律36三、宏观经济分析框架三、宏观经济分析框架放大镜研究：家电汽车下乡、刘易斯拐点与收放大镜研究：家电汽车下乡、刘易斯拐点与收入政策入政策37延伸性讨论延伸性讨论宏观经济分析内容是确定的宏观经济分析内容是确定的侧重总量而不看结构侧重总量而不看结构增长与就业几乎同义增长与就业几乎同义就业与通货膨胀在短期可替代就业与通货膨胀在短期可替代总需求可以通过政策实现伸缩总需求可以通过政策实现伸缩但新问题困扰宏观分析人员和政策当局但新问题困扰宏观分析人员和政策当局国别博弈国别博弈不增加就业的经济增长不增加就业的经济增长通货膨胀可能与货币无关通货膨胀可能与货币无关
