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1、第五章第五章货币供求及均衡理论货币供求及均衡理论在在经经济济货货币币化化条条件件下下，对对总总供供给给的的有有效效支支付付能能力力 或或购购买买力力的的载载体体是是货货币币供供给给，因因此此，社社会会总总供供求求的的关关系系最最终终主主要要通通过过总总供供给给与与货货币币供供给给的的比比较较表表现现出出来来。一一一一定定定定的的的的社社社社会会会会总总总总供供供供给给给给从从从从总总总总量量量量上上上上反反反反映映映映了了了了全全全全社社社社会会会会对对对对货货货货币币币币的的的的需需需需求求求求，依依依依据据据据这这这这种种种种需需需需求求求求掌掌掌掌握握握握的的的的货货货货币币币币供供供供
2、给给给给则则则则形形形形成成成成了了了了与与与与社社社社会会会会总总总总供供供供给给给给基基基基本本本本适适适适应应应应的的的的社社社社会会会会总总总总需需需需求求求求。本本单单元元着着重重介介绍绍各各种种货货币币需需求求理理论论的的基基本本内内容容和和货币供给机制的基本原理货币供给机制的基本原理。敢驾闻念墒弥赏苍傣衣苏昔喷培锣亏吟综抄登节未联昌糠课开辙紊逮佯菌第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡货币需求的含义及主要决定因素货币需求的含义及主要决定因素货币需求的含义货币需求的含义一种由各种客观经济变量所决定的对货币的持有动机一种由各种客观经济变量所决定的对货币的持有动机或要求，是人
3、们在其所拥有的全部资产中根据客观需或要求，是人们在其所拥有的全部资产中根据客观需要认为应该以货币形式持有的数量或份额。要认为应该以货币形式持有的数量或份额。决定和影响货币需求的主要因素决定和影响货币需求的主要因素全社会商品和劳务的总量、市场商品供求结构变化、全社会商品和劳务的总量、市场商品供求结构变化、价格水平、收入的分配结构、货币流通速度、信用制价格水平、收入的分配结构、货币流通速度、信用制度的发达程度、利率和金融资产收益率、心理和习惯、度的发达程度、利率和金融资产收益率、心理和习惯、人口数量、人口密集程度、产业结构、城乡关系及经人口数量、人口密集程度、产业结构、城乡关系及经济结构、社会分工
4、、交通运输状况，等等。济结构、社会分工、交通运输状况，等等。闭体萌蔓问癌性律苏坏祸盆捉愚杯菩轨厄苛命紊铁仇训粥技暖十柄捅彭蛰第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡马克思货币需求理论马克思货币需求理论如如果果用用M M表表示示货货币币必必要要量量，那那么么，在在考考虑虑了了货货币币流流通通速速度度的的影影响响之之后后，一一定定的的商商品品价价格格总总额额(QP)(QP)的的货货币币必必要要量就可界定为：量就可界定为： M=QP/V马马克克思思的的货货币币必必要要量量公公式式可可以以简简单单地地理理解解为为：一一定定时时期期流流通通中中所所必必要要的的货货币币量量与与该该时时期期待待实实
5、现现的的商商品品价价格格总额成正比，与货币流通速度成反比。总额成正比，与货币流通速度成反比。蚁选控崩部琉纷虱绵肆谢吱耽咽强龙猫迟梆涯升付添炙悔笋地沿盆颐拓顽第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡 纸币流通规律纸币流通规律马克思从纸币是金属货币的符号这一定义出马克思从纸币是金属货币的符号这一定义出发阐述了纸币的需求量规律。他指出：纸币发阐述了纸币的需求量规律。他指出：纸币流通的特殊规律，只能从纸币是金的代表这流通的特殊规律，只能从纸币是金的代表这种关系中产生。这一规律简单地说就是：纸种关系中产生。这一规律简单地说就是：纸币的发行，限于它象征地代表的金币的发行，限于它象征地代表的金( (
6、或银或银) )的的实际流通的数量。实际流通的数量。 酉精摩弟丫田插究财洱韶絮刮卜资去雇降嘛辗忙绊誉澎坑悸凌醇怂尧尊誓第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡货币数量论货币数量论核心内容核心内容：货币数量的变动与物价或货币价值的变动之间，货币数量的变动与物价或货币价值的变动之间，存在着因果关系，即在其他条件不变的情况下，物价水平存在着因果关系，即在其他条件不变的情况下，物价水平或货币价值由货币数量所决定。货币数量增加，物价随之或货币价值由货币数量所决定。货币数量增加，物价随之正比例上涨，货币价值随之反比例下降；货币数量减少，正比例上涨，货币价值随之反比例下降；货币数量减少，物价随之正比例
7、下跌，货币价值随之反比例上升。物价随之正比例下跌，货币价值随之反比例上升。现金交易数量说及交易方程式现金交易数量说及交易方程式： MV=pq+pq+pq+ MV=pq+pq+pq+即：即： MV=pqMV=pq如果以如果以P P为为p p的加权平均，以的加权平均，以T T作为作为q q的总计，则的总计，则P P即表示一般即表示一般物价水平，物价水平，T T即表示社会商品总交易量，因而上式可写成：即表示社会商品总交易量，因而上式可写成： MV=PTMV=PT诉亲堪叶流恼恰肮展咽逗韧睛毗著关儡档葵蓝狮砸赫踢邻插钡溉铂缚闰貉第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡现金余额数量说现金余额数量说
8、马马歇歇尔尔的的观观点点，由由他他的的学学生生、剑剑桥桥学学派派的的主主要要代代表表庇庇古古(Arthur (Arthur Cecil Cecil PigouPigou，1877-1957)1877-1957)加加以以系系统统化化，并并用用方方程程式式予予以以表表述述，即：即：M=KPYM=KPYM=KPYM=KPY或或 P=M/KYP=M/KY这一方程式称为现金余额方程式或剑桥方程式。式中，这一方程式称为现金余额方程式或剑桥方程式。式中，M M代表一国的货币供应总量；代表一国的货币供应总量；Y Y代表实际国民收入或国代表实际国民收入或国民总产值即总产量；民总产值即总产量；P P代表平均物价水
9、平或货币价值的代表平均物价水平或货币价值的倒数；倒数；K K代表人们手中经常持有的货币量代表人们手中经常持有的货币量( (现金余额现金余额) )与与以货币计算的国民收入以货币计算的国民收入( (或国民总产值或国民总产值) )之间的比例。之间的比例。 树耳屿引眼唯鲸胳掘泼已懦楞逗酮褥雅伊黎宪通由颅饼忧骤剪拾钧疟守规第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡 剑桥学派注重分析人们持有货币的动机剑桥学派注重分析人们持有货币的动机剑桥学派注重分析人们持有货币的动机剑桥学派注重分析人们持有货币的动机，认为K将由于以下原因而变动：人们的财富有三种用途：(1)投资于生产，以获取利润或利息；(2)用以直
10、接消费，以得享受；(3)保持货币形态，使其成现金余额，以得便利与安全。这三种用途互相排斥，必须权衡利弊而作出最佳选择。当人们感到保持现金余额所得利益大于因放弃投资和消费而受的损失时，则必然增加现金余额。相反，则要减少现金余额。由此可见，现金余额说的最大特点在于重视现金余额说的最大特点在于重视现金余额说的最大特点在于重视现金余额说的最大特点在于重视了人的行为因素了人的行为因素了人的行为因素了人的行为因素持币动机对货币需求进而对货币价持币动机对货币需求进而对货币价持币动机对货币需求进而对货币价持币动机对货币需求进而对货币价值或物价水平的影响，它为货币需求理论的发展提供了值或物价水平的影响，它为货币
11、需求理论的发展提供了值或物价水平的影响，它为货币需求理论的发展提供了值或物价水平的影响，它为货币需求理论的发展提供了新思维。新思维。新思维。新思维。无论是后来凯恩斯的货币资产需求论，还是费里德曼的货币需求稳定论，都受益于剑桥学派的这一重大贡献。 苞糊贵蕾厨汝全秃时靠叼涅歪质岗庄询老缨微澳四候殴负奈各劝戮河喳刻第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡凯恩斯货币需求理论凯恩斯货币需求理论 （“流动偏好流动偏好”货币需求理论）货币需求理论）凯恩斯认为，货币需求的实质就是流动偏好或灵活偏好。货币需求的实质就是流动偏好或灵活偏好。货币需求动机有四点：第一为所所所所得得得得动动动动机机机机，即经济
12、单位、个人及家庭为应付商品与劳务支出，在收入与支出的一段时间内，必须持有一定数量的货币。第二为营营营营业业业业动动动动机机机机，即企业在支付营业费用及获得营业收益之间的一段时间内，必须持有一定数量的货币。第三为预预预预防防防防动动动动机机机机或或或或谨谨谨谨慎慎慎慎动动动动机机机机，即为防备意外或不时之需，必须持有一定数量的货币。第四为投投投投机机机机动动动动机机机机，即为了随时根据市场行情变化购买债券进行投机谋利，必须保持一定数量的货币。 仗痔烁控缆艰董黍点国葱睁鸥闭械触状理渊汽喻柴瑞拙膳看蜕舅膜允革铣第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡交交交交易易易易需需需需求求求求为为为为收
13、收收收入入入入的的的的递递递递增增增增函函函函数数数数。若若以以M M1 1表表示示满满足足交交易易需需求求的的货货币币需需要要量量，L L1 1表表示示决决定定于于收收入入水水平平的的货货币币需求函数，需求函数，Y Y表示国民收入，则：表示国民收入，则：M M1 1=L=L1 1(Y)(Y)资资资资产产产产需需需需求求求求为为为为利利利利率率率率的的的的递递递递减减减减函函函函数数数数。若若以以M2M2表表示示满满足足资资产产需需求求的的货货币币需需要要量量，L L2 2表表示示决决定定于于利利率率水水平平的的货货币币需求函数，需求函数，R R表示利率，则：表示利率，则：M M2 2=L=L
14、2 2(R)(R)。货币的总需求量函数：货币的总需求量函数：M=MM=MM=MM=M1 1 1 1+M+M+M+M2 2 2 2=L=L=L=L1 1 1 1(Y)+L(Y)+L(Y)+L(Y)+L2 2 2 2(R)(R)(R)(R)汉晰恬乍倒脖联尖轰陨氧颊尹惑冬违雕抢常入辆餐静叭偷断粤韭执村僻寓第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡OrML1L2交易性货币需求曲线和资产性货币需求完没纺晃吠竭茨和匙佣阮关盛噶撰栅丛义曲痢陕深哈嚏邻渣导况鹏砂儿猫第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡OrML=L1+L2总的货币需求曲线沤耪囊赢掉裙非竭继阅伏灶尔枫蓟厌抑基廉滚完逊谁铜披意鲍诱
15、垮吭奖旭第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡OrML(y1)L(y2)L(y3)i0流动性陷阱摈口雌赴浮汕颠丹攻堵喇设隋配吴普铸烽同碍外拢峦伶锹技疤刘很阅蚁酪第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡凯恩斯货币需求理论的凯恩斯货币需求理论的突出特点是注重对各种货币需突出特点是注重对各种货币需突出特点是注重对各种货币需突出特点是注重对各种货币需求动机的分析，尤其是对投机性货币需求动机的分析求动机的分析，尤其是对投机性货币需求动机的分析求动机的分析，尤其是对投机性货币需求动机的分析求动机的分析，尤其是对投机性货币需求动机的分析，这种分析将资产性货币需求和利率引入货币需求观察这种分
16、析将资产性货币需求和利率引入货币需求观察范围，并进而范围，并进而强调了利率在货币需求中的重要作用强调了利率在货币需求中的重要作用强调了利率在货币需求中的重要作用强调了利率在货币需求中的重要作用，因而又称其为货币资产需求论。它的因而又称其为货币资产需求论。它的政策意义在于：政策意义在于：政策意义在于：政策意义在于：在社会有效需求不足情况下，可通过扩大货币供应量在社会有效需求不足情况下，可通过扩大货币供应量在社会有效需求不足情况下，可通过扩大货币供应量在社会有效需求不足情况下，可通过扩大货币供应量来降低利率，通过利率降低诱使投资扩大，进而增加来降低利率，通过利率降低诱使投资扩大，进而增加来降低利率
17、，通过利率降低诱使投资扩大，进而增加来降低利率，通过利率降低诱使投资扩大，进而增加就业，增加产出。但是，扩大货币供给，降低利率能就业，增加产出。但是，扩大货币供给，降低利率能就业，增加产出。但是，扩大货币供给，降低利率能就业，增加产出。但是，扩大货币供给，降低利率能在多大程度上发挥拉动总需求的作用，要受货币需求在多大程度上发挥拉动总需求的作用，要受货币需求在多大程度上发挥拉动总需求的作用，要受货币需求在多大程度上发挥拉动总需求的作用，要受货币需求状况的影响，当货币需求对利率变化非常敏感时，增状况的影响，当货币需求对利率变化非常敏感时，增状况的影响，当货币需求对利率变化非常敏感时，增状况的影响，
18、当货币需求对利率变化非常敏感时，增加的货币供给多会被增加的货币需求所吸收，而很难加的货币供给多会被增加的货币需求所吸收，而很难加的货币供给多会被增加的货币需求所吸收，而很难加的货币供给多会被增加的货币需求所吸收，而很难刺激投资，使总需求扩大。当出现刺激投资，使总需求扩大。当出现刺激投资，使总需求扩大。当出现刺激投资，使总需求扩大。当出现“流动性陷阱流动性陷阱流动性陷阱流动性陷阱”时，时，时，时，增加的货币供给则完全被货币需求所吸收，导致货币增加的货币供给则完全被货币需求所吸收，导致货币增加的货币供给则完全被货币需求所吸收，导致货币增加的货币供给则完全被货币需求所吸收，导致货币政策失效。政策失效
19、。政策失效。政策失效。 模弊谬确超孜佯粪拄爹止惦梅矿挣姑捆掷渡早腮离抉奴吧梧喳哺臃彻儒汲第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡凯凯恩恩斯斯学学派派对对凯凯恩恩斯斯货货币币需需求求理理论论的的发发展展鲍莫尔将利率因素引入交易性货币需求分析，得出鲍莫尔将利率因素引入交易性货币需求分析，得出鲍莫尔将利率因素引入交易性货币需求分析，得出鲍莫尔将利率因素引入交易性货币需求分析，得出“平平平平方根定律方根定律方根定律方根定律”或鲍莫尔模型；惠伦将利率因素引入预防性或鲍莫尔模型；惠伦将利率因素引入预防性或鲍莫尔模型；惠伦将利率因素引入预防性或鲍莫尔模型；惠伦将利率因素引入预防性货币需求分析，得出货
20、币需求分析，得出货币需求分析，得出货币需求分析，得出“立方根定律立方根定律立方根定律立方根定律”或惠伦模型；托宾或惠伦模型；托宾或惠伦模型；托宾或惠伦模型；托宾将预期的不确定性引入投机性货币需求分析，形成将预期的不确定性引入投机性货币需求分析，形成将预期的不确定性引入投机性货币需求分析，形成将预期的不确定性引入投机性货币需求分析，形成“托托托托宾资产组合理论宾资产组合理论宾资产组合理论宾资产组合理论”，新剑桥学派从更现实、更全面的角，新剑桥学派从更现实、更全面的角，新剑桥学派从更现实、更全面的角，新剑桥学派从更现实、更全面的角度进一步扩充了凯恩斯对货币需求动机的分析，尤其是度进一步扩充了凯恩斯
21、对货币需求动机的分析，尤其是度进一步扩充了凯恩斯对货币需求动机的分析，尤其是度进一步扩充了凯恩斯对货币需求动机的分析，尤其是将将将将“公共权力动机公共权力动机公共权力动机公共权力动机”引入货币需求分析，揭示了政府赤引入货币需求分析，揭示了政府赤引入货币需求分析，揭示了政府赤引入货币需求分析，揭示了政府赤字财政政策和扩张性货币政策对货币需求的影响。字财政政策和扩张性货币政策对货币需求的影响。字财政政策和扩张性货币政策对货币需求的影响。字财政政策和扩张性货币政策对货币需求的影响。于撮域脑制舰依淋毯有嫡潦奏瘤竭刁纱早午府缘桃去恐刑爬异部哆媳邻附第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡平方根定
22、律平方根定律1952年，美国经济学家鲍鲍鲍鲍莫莫莫莫尔尔尔尔(W. (W. (W. (W. Baumol)Baumol)Baumol)Baumol)运运运运用用用用管管管管理理理理学学学学中中中中有有有有关关关关最最最最优优优优存存存存货货货货控控控控制制制制的的的的理理理理论论论论，对对对对交交交交易易易易性性性性货货货货币币币币需需需需求求求求与与与与利利利利率率率率的的的的关关关关系系系系作作作作了了了了深深深深入入入入分分分分析析析析，提提提提出出出出了了了了与与与与利利利利率率率率相相相相关关关关的的的的交交交交易易易易性性性性货货货货币币币币需需需需求求求求模模模模型型型型，即即即
23、即平平平平方方方方根根根根定定定定律律律律或或或或鲍鲍鲍鲍莫莫莫莫尔尔尔尔模模模模型型型型。其基本分析思路和方法如下： 人们为满足交易需求而持有一定的货币余额，就好比企业为满足生产和交易活动需要而保持一定存货一样。存货能方便生产和交易，但都要耗费成本，因此，最佳存货量是在最佳存货量是在最佳存货量是在最佳存货量是在成本最低时能够满足生产和交易活动正常进行的存货量。货成本最低时能够满足生产和交易活动正常进行的存货量。货成本最低时能够满足生产和交易活动正常进行的存货量。货成本最低时能够满足生产和交易活动正常进行的存货量。货币余额也有这样一个最佳保有量的问题，币余额也有这样一个最佳保有量的问题，币余额
24、也有这样一个最佳保有量的问题，币余额也有这样一个最佳保有量的问题，在普遍存在生息资产的情况下，持有货币这种无收益资产就要承担一定的机会成本。雇枯类欲辨洒吟轩简大错帮敦签芝碳捌化髓冬亲猾翻赂佯艺睦飞猎妙畴座第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡任何一个以收益最大化为目标的经济主体，在货币收在货币收在货币收在货币收入取得和尚未用于支出的一段时间里，没有必要让所入取得和尚未用于支出的一段时间里，没有必要让所入取得和尚未用于支出的一段时间里，没有必要让所入取得和尚未用于支出的一段时间里，没有必要让所有准备用于交易的货币都以现金形式存在，而可以将有准备用于交易的货币都以现金形式存在，而可以将有
25、准备用于交易的货币都以现金形式存在，而可以将有准备用于交易的货币都以现金形式存在，而可以将暂时不用的现金转换为生息资产，等需要时再将生息暂时不用的现金转换为生息资产，等需要时再将生息暂时不用的现金转换为生息资产，等需要时再将生息暂时不用的现金转换为生息资产，等需要时再将生息资产变现，这样就可减少机会成本。资产变现，这样就可减少机会成本。资产变现，这样就可减少机会成本。资产变现，这样就可减少机会成本。由于资产变现活动要支付一定的手续费或佣金，产生交易成本交易成本交易成本交易成本，因此，经济主体就需要将利息收益和交易成本两者进行比较经济主体就需要将利息收益和交易成本两者进行比较经济主体就需要将利息
26、收益和交易成本两者进行比较经济主体就需要将利息收益和交易成本两者进行比较而作出选择而作出选择而作出选择而作出选择，只要利息收益超过变现的手续费就有利可图。利率越高，生息资产的收益越多，持有现金的机会成本就越大，人们会尽可能将现金余额压到最低限度。相反，利率越低，持有现金的机会成本越小，人们则愿意多持有现金。当利息收入不够抵付变现的手续费时，人们就将准备用于交易的全部货币收入都以现金形式持有。可见，交易性货币需求与利率是相关的。 熬运舌赫听辉碰桑道宫钒线葛汰嚎彪羌臭浮劝蔷蜒陛杂蕴惕膨序母龟汁黄第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡 设设某某人人每每月月初初得得到到收收入入Y Y，月月内
27、内可可预预见见的的交交易易支支出出总总额额也也为为Y Y，交交易易活活动动在在月月内内平平均均分分布布，收收入入在在月月内内平平均均用用完完。那那么么，月月初初只只需需保保留留少少量量货货币币C C，而而把把其其余余(Y-C)(Y-C)用用于于购购买买债债券券。等等所所持持货货币币C C用用完完后后，再再用用债债券券换换回回又又一一货货币币C C，供供交交易易之之需需，周周而而复复始始。由由于于每每次次由由债债券券兑兑换换成成的的货货币币均均为为C C，则则月月内内共共兑兑换换Y/CY/C次次。设设每每兑兑换换一一次次的的手手续续费费为为b b，则则月月内内的的手手续续费费共共为为 。又又假假
28、定定每每次次换换回回的的货货币币C C也也是是连连续续和和均均匀匀支支出出的的，因因此此，平平均均的的货货币币持持有有额额为为C/2C/2。设设持持有有单单位位货货币币的的机机会会成成本本为为债债券券利利率率r r，由由于于平平均均货货币币余余额额为为C/2C/2，所所以以机机会会成成本本总总量量为为 。若若以以x x表表示示持有货币的总成本，则有：持有货币的总成本，则有：障侄戌蝎台朋己戎瞻鬼群逛枚菌晤匪笔圃诉贪勺碧鉴欧舌鸯酝梧悍拓抉锦第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡 该该式式表表明明，持持有有货货币币的的成成本本( (交交易易成成本本和和机机会会成成本本) )是是货货币币持持
29、有有量量的的函函数数。其其中中，交交易易成成本本是是货货币币持持有有量量的的增增函函数数，机机会会成成本本是是货货币币持持有有量量的的减减函函数数。将将总总成成本本x x对对每每次次兑兑换换的的货货币币量量C C求一阶导数，并令其为求一阶导数，并令其为0 0，即：，即：则可求得总成本则可求得总成本x x最小时的每次兑换货币量最小时的每次兑换货币量C C。得：。得：这这就就是是说说，当当每每次次由由债债券券换换成成的的货货币币量量为为 时时，持持有有货货币币的的总总成成本本最最小小。由由于于货货币币的的平平均均持持有有量量为为C/2C/2，所所以以使使总总成成本本最小的货币平均持有量为：最小的货
30、币平均持有量为： 这这就就是是著著名名的的“平平方方根根定定律律”。若若令令 ，公公式式则则更更为为直直观，即：观，即：M Md d=Y=Y0.50.5r r-0.5-0.5萤阳抬踊力钉闺勒谁缉酌耪术凰窄想巩贫侈耪险攫煎撂驯臃殴孕偶胳仙揪第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡 公公式式说说明明，用用于于交交易易的的货货币币持持有有额额或或交交易易性性货货币币需需求求有有一一个个最最佳佳规规模模，这这个个规规模模的的确确定定与与收收入入Y Y和和利利率率r r都都有有关关，与与收收入入正正相相关关，与与利利率率负负相相关关。收收入入增增加加，交交易易性性货货币币需需求求随随之之增增加加
31、，但但Y Y的的指指数数0.50.5说说明明，M Md d随随Y Y增增加加的的比比例例并并不不大大，利利率率提提高高，交交易易性性货货币币需需求求随随之之减减少少，但但r r的的指指数数-0.5-0.5说说明明，M Md d随随r r减减少少的的比比例例也不大。如果进一步将公式也不大。如果进一步将公式M Md d=Y=Y0.50.5r r-0.5-0.5两边取自然对数，得：两边取自然对数，得：LnM=Ln+0.5LnY-0.5LnrLnM=Ln+0.5LnY-0.5Lnr再求该函数分别对再求该函数分别对LnYLnY和和LnrLnr的偏导数，则分别得出交易性货币的偏导数，则分别得出交易性货币需
32、求对收入的弹性值为需求对收入的弹性值为 ，对利率的弹性值为，对利率的弹性值为 当然，这两个弹性值只是一种理论推演的结果，后来的一当然，这两个弹性值只是一种理论推演的结果，后来的一些经济学家在对其进行实证检验中发现，弹性值与现实情况有些经济学家在对其进行实证检验中发现，弹性值与现实情况有较大差距。较大差距。 耗些副盲氰忌般葫嘛如乖糊功岁伶下弗气樟罐蓑赎治蔑焙均匈冲搭野免邱第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡 立方根定律立方根定律19661966年年美美国国经经济济学学家家惠惠伦伦(Whalen)(Whalen)论论证证了了预预防防性性货货币币需需求求与与利利率率的的函函数数关关系系，
33、得得出出惠惠伦伦模模型型即即立立方方根根定定律律。其其基基本本分分析析思路和方法如下：思路和方法如下：预防性货币需求来自于人们对未来事物不确定性的考虑。人预防性货币需求来自于人们对未来事物不确定性的考虑。人们无法保证在某一时期内的货币收入和货币支出与原来预料们无法保证在某一时期内的货币收入和货币支出与原来预料的完全一致。不测情况的发生可能导致已有的收入不能满足的完全一致。不测情况的发生可能导致已有的收入不能满足临时的货币支付要求，因此，实际保持的货币就要比正常的临时的货币支付要求，因此，实际保持的货币就要比正常的预期需要量再多一些，多保持的部分就是预防性货币需求。预期需要量再多一些，多保持的部
34、分就是预防性货币需求。与交易性货币需求有一个最佳持币量的道理一样，与交易性货币需求有一个最佳持币量的道理一样，预防性预防性预防性预防性货币需求也有一个能够使持币总成本最小的最佳持货币需求也有一个能够使持币总成本最小的最佳持货币需求也有一个能够使持币总成本最小的最佳持货币需求也有一个能够使持币总成本最小的最佳持币量。币量。币量。币量。柞更悼矮躯裁油辫丘伪匡刨逐歇猫二红小貉算焊抉沏艳溪寝杖颅累缀啮妊第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡惠伦认为，这个最佳的持币量与三个因素有关：惠伦认为，这个最佳的持币量与三个因素有关：(1)(1)(1)(1)非流动性非流动性非流动性非流动性成本。成本。成
35、本。成本。这是指因低估某一支付期内的现金需要，持有货币过少这是指因低估某一支付期内的现金需要，持有货币过少或流动性过弱而可能造成的损失。非流动性成本可表现为三种或流动性过弱而可能造成的损失。非流动性成本可表现为三种情况：一种是在必须支付时，既无现金，又不能得到贷款支持情况：一种是在必须支付时，既无现金，又不能得到贷款支持或将非现金资产转换为现金，因此而陷于经济困境甚至导致破或将非现金资产转换为现金，因此而陷于经济困境甚至导致破产，这是成本最高的表现形成；二是在必须支付时能够得到贷产，这是成本最高的表现形成；二是在必须支付时能够得到贷款支持，这时的非流动性成本就是支付的贷款利息；三是款支持，这时
36、的非流动性成本就是支付的贷款利息；三是在必在必在必在必须支付时可将非现金资产转换为现金，这时的非流动性成本就须支付时可将非现金资产转换为现金，这时的非流动性成本就须支付时可将非现金资产转换为现金，这时的非流动性成本就须支付时可将非现金资产转换为现金，这时的非流动性成本就是资产变现的手续费。是资产变现的手续费。是资产变现的手续费。是资产变现的手续费。理论分析以第三种情况为一般情况。理论分析以第三种情况为一般情况。(2)(2)(2)(2)持有预防性货币余额的机会成本持有预防性货币余额的机会成本持有预防性货币余额的机会成本持有预防性货币余额的机会成本。这是指持有这些现金而。这是指持有这些现金而舍弃的
37、持有生息资产的利息收益。舍弃的持有生息资产的利息收益。(3)(3)(3)(3)收入和支出的平均值和收入和支出的平均值和收入和支出的平均值和收入和支出的平均值和变化的情况或变现的可能次数变化的情况或变现的可能次数变化的情况或变现的可能次数变化的情况或变现的可能次数。这一因素的提出来自对未来支。这一因素的提出来自对未来支出和收入差额的不确定性的考虑，它不同于交易性货币需求分出和收入差额的不确定性的考虑，它不同于交易性货币需求分析中以收入和支出的确定性和可预料性为前提的情况。由于只析中以收入和支出的确定性和可预料性为前提的情况。由于只有当一定期间内支出和收入的差额有当一定期间内支出和收入的差额( (
38、净支出净支出) )大于该期间内预防大于该期间内预防现金的持有额时，才须将非现金资产转换为现金，因此，收入现金的持有额时，才须将非现金资产转换为现金，因此，收入和支出的平均值和变化情况，决定着变现的可能次数。和支出的平均值和变化情况，决定着变现的可能次数。 夕敞剩忙单原绵惫隘寂眯瘪竭禽那妨娠蚕辱族纫孽睦涉奇幻榷奔胺廷榴沛第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡上上述述三三个个因因素素中中，第第一一个个因因素素( (以以资资产产变变现现的的手手续续费费代代表表的的非非流流动动性性成成本本) )与与第第三三个个因因素素( (变变现现的的可可能能次次数数) )的的积积为为预预防防性性货货币币需
39、需求求的的非非流流动动性性成成本本总总额额( (相相当当于于交交易易性性货货币币需需求求分分析析中中的的交交易易成成本本) )，第第二二个个因因素素( (舍舍弃弃的的利利息息收收益益) )与与持持有有预预防防性性现现金金余余额额的的积积为为预预防防性性货货币币需需求求的的机机会会成成本本总总额额。两两种种成成本本之之间间的的关关系系为为：当当人人们们为为预预防防不不测测而而多多持持有有现现金金余余额额时时，就就减减少少了了非非流流动动性性成成本本，但但却却增增加加了了机机会会成成本本；相相反反，当当人人们们为为追追求求利利息息收收益益而而少少持持有有现现金金余余额额时时，就就减减少少了了机机会
40、会成成本本，但但却却增增加加了了非非流流动动性性成成本本。最最佳佳现现金金持持有有量量的的选选择择是是：在在二二者者相相加加的的总总成成本本最最低低时时的的现现金金持持有有量量。假假设设资资产产变变现现的的手手续续费费为为b b，变变现现的的可可能能次次数数为为P P，债债券券利利率率为为r r，持持有有预预防防性性现现金金余余额额为为M M，预预防防性性货币需求总成本为货币需求总成本为x x，则：，则：X = Mr + PbX = Mr + Pb抑霓日筛酚消桩健梆碴殿推虚媚胞界族冰玄耽常乏力或渔渍翔趣蝎佯埠沟第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡 公公式式中中，变变现现的的可可能能
41、次次数数P P，取取决决于于净净支支出出( (支支出出与与收收入入之之差差，用用N N表表示示。) )大大于于M M的的概概率率。由由于于从从长长期期平平均均角角度度讲讲收收入入等等于于支支出出，净净支支出出为为0 0，因因此此，N N的的概概率率分分布布以以0 0为为均均值值，若若设设方方差差为为S S2 2，则则可可知知净净支支出出N N与与均均值值之之间间的的偏偏差差大大于于预预防防性性现现金金余余额额M M的概率的概率P P满足：满足：（ 根据切比雪夫（根据切比雪夫（Tcheby CheffTcheby Cheff）不等式，如果随机变量）不等式，如果随机变量X X的的均值为均值为E E
42、（x x），方差为），方差为2 2, ,则有则有 其中其中00。）。） 对于一个风险回避者来说，在估计净支出大于预防性现金对于一个风险回避者来说，在估计净支出大于预防性现金余额的概率时，要作出对流动性不足的充分估计，估计值应为余额的概率时，要作出对流动性不足的充分估计，估计值应为袱椎辞罚苔霜舍昼论没宙值丁翠痘枕宵亚厂蜗泣义惭拉订臼消雇宠勃惶沂第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡将将P P值代入预防性货币需求总成本公式，得：值代入预防性货币需求总成本公式，得：将总成本将总成本x x对预防性现金持有量对预防性现金持有量M M求一阶导数，并令其为求一阶导数，并令其为0 0，即：，即：则则
43、可可求求得得总总成成本本x x最最小小时时的的预预防防性性现现金金持持有有量量M M。由由上上式式得得：这就是立方根定律或惠伦模型。若令这就是立方根定律或惠伦模型。若令 ，公式可写作：，公式可写作： ，它表明最佳预防性现金持有量与非流动它表明最佳预防性现金持有量与非流动性成本性成本( (变现手续费变现手续费) )和净支出方差正相关弹性值分别为和净支出方差正相关弹性值分别为 和和 ，与利率负相关，弹性值为，与利率负相关，弹性值为 。大歼言是引烃叶遁驱痞孕帮棠骄稗俯瓷炔告稼利庆垢锐热木皂炮姨仗嘎来第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡 托宾资产组合理论中的货币需求分析托宾资产组合理论中的
44、货币需求分析美国经济学家托宾美国经济学家托宾(Tobin James)(Tobin James)对凯恩斯货币需求理论作了对凯恩斯货币需求理论作了重要修正和拓展，他以人们对未来预期的不确定性为前提，研重要修正和拓展，他以人们对未来预期的不确定性为前提，研究如何选择资产持有的问题，形成了对投资活动和金融管理产究如何选择资产持有的问题，形成了对投资活动和金融管理产生深远影响的资产组合理论。生深远影响的资产组合理论。托宾假定，人们的资产保有形式托宾假定，人们的资产保有形式托宾假定，人们的资产保有形式托宾假定，人们的资产保有形式有货币和债券两种。货币是一种安全性资产，持有货币虽没有有货币和债券两种。货币
45、是一种安全性资产，持有货币虽没有有货币和债券两种。货币是一种安全性资产，持有货币虽没有有货币和债券两种。货币是一种安全性资产，持有货币虽没有收益，但也没有风险；债券是一种风险性资产，持有债券可获收益，但也没有风险；债券是一种风险性资产，持有债券可获收益，但也没有风险；债券是一种风险性资产，持有债券可获收益，但也没有风险；债券是一种风险性资产，持有债券可获得收益，但也要承担债券价格下跌而受损失的风险。得收益，但也要承担债券价格下跌而受损失的风险。得收益，但也要承担债券价格下跌而受损失的风险。得收益，但也要承担债券价格下跌而受损失的风险。人们可以人们可以选择货币和债券的不同组合来保有其资产。不同风
46、险好恶的人选择货币和债券的不同组合来保有其资产。不同风险好恶的人( (风险厌恶者、风险爱好者、风险中立者风险厌恶者、风险爱好者、风险中立者) )会有不同的资产组合会有不同的资产组合选择，托宾以风险厌恶者作为一般性投资个体，对在未来预期选择，托宾以风险厌恶者作为一般性投资个体，对在未来预期不确定情况下的安全性资产和风险性资产的组合问题展开研究。不确定情况下的安全性资产和风险性资产的组合问题展开研究。其主要分析思路和方法如下：其主要分析思路和方法如下： 宪邮塞榴所生缘韧贤套遏坊寓芥叙咖颇百景馆宗牲纷塑姨随深掺纶咆赦诧第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡人人们们在在选选择择资资产产组组合
47、合时时，不不仅仅要要考考虑虑各各种种资资产产组组合合的的预预期期收收益益率率，而而且且要要考考虑虑到到风风险险。预预期期收收益益率率是是资资产产组组合合中中所所有有资资产产的的估估计计收收益益率率的的加加权权平平均均值值，权权数数是是每每种种估估计计收收益益率率的的概概率率，与与预预期期收收益益率率相相关关的的风风险险用用资资产产组组合合的的收收益益率率的的标标准准差差表表示示，它它反反映映各各种种估估计计收收益益率率与与其其均均值值( (预预期期收收益益率率) )之之间间的的偏偏离离程程度度。标标准准差差越越小小，接接近近预预期期收收益益率率的的可可能能性性越越大大，或或者者说说，与与实实现
48、现预预期期收收益益相相关关的的风风险险越越小小。对对对对于于于于一一一一个个个个风风风风险险险险厌厌厌厌恶恶恶恶者者者者来来来来说说说说，总总总总希希希希望望望望在在在在一一一一定定定定的的的的预预预预期期期期收收收收益益益益率率率率下下下下能能能能有有有有最最最最小小小小的的的的风风风风险险险险，或或或或者者者者在在在在一一一一定定定定的的的的风风风风险险险险下下下下能能能能有有有有最最最最高高高高的的的的预预预预期期期期收收收收益益益益率率率率。但但但但风风风风险险险险和和和和收收收收益益益益是是是是同同同同增增增增同同同同减减减减的的的的，高高高高的的的的收收收收益益益益率率率率需需需需
49、要要要要承承承承担担担担高高高高风风风风险险险险或或或或牺牺牺牺牲牲牲牲安安安安全全全全性性性性才才才才能能能能换换换换得得得得，安安安安全全全全性性性性或或或或低低低低的的的的风风风风险险险险需需需需要要要要牺牺牺牺牲牲牲牲高高高高收收收收益益益益才才才才能能能能换换换换得得得得。投投投投资资资资者者者者要要要要在在在在预预预预期期期期收收收收益益益益率率率率和和和和风险之间进行权衡而作出对资产组合的选择。风险之间进行权衡而作出对资产组合的选择。风险之间进行权衡而作出对资产组合的选择。风险之间进行权衡而作出对资产组合的选择。 胖坑羹蹿恭切捍纯尖永哆厘浆垫蛇凹请鳞矾硫涧淖乖筛拇壶袖鼠缔抚夷子第
50、五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡OI1I2BDCA风险厌恶者的无差异曲线俩炉旅猾保儒售坏柬蹬炕畔偶锚份桓机让昂旱泊糊雁罐姐偿荆动披缺页耘第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡 无差异曲线反映了投资者在预期收益率和风险之间权衡进无差异曲线反映了投资者在预期收益率和风险之间权衡进无差异曲线反映了投资者在预期收益率和风险之间权衡进无差异曲线反映了投资者在预期收益率和风险之间权衡进行资产组合选择的原则。在此原则下，投资者的选择最终取决行资产组合选择的原则。在此原则下，投资者的选择最终取决行资产组合选择的原则。在此原则下，投资者的选择最终取决行资产组合选择的原则。在此原则下，投资
51、者的选择最终取决于他对货币和债券两种资产的持有比例于他对货币和债券两种资产的持有比例于他对货币和债券两种资产的持有比例于他对货币和债券两种资产的持有比例。假设：债券持有比例。假设：债券持有比例为为a a，现金持有比例，现金持有比例(1-a)(1-a)为为b b，当以现金形式持有全部资产时，当以现金形式持有全部资产时，预期收益率和风险均为预期收益率和风险均为0 0；当以债券形式持有全部资产时，预；当以债券形式持有全部资产时，预期收益率为期收益率为 ，风险为，风险为 ，当以，当以a a的比例持有债券，以的比例持有债券，以b b的的比例持有现金时，预期收益为比例持有现金时，预期收益为 ，风险为，风险
52、为 ，于是就有：，于是就有： 这说明资产组合的预期收益率这说明资产组合的预期收益率与其风险与其风险之间存在线之间存在线性关系。性关系。=K=K是一条由原点出发，以是一条由原点出发，以K K为斜率，对应于不为斜率，对应于不同预期收益率和风险的投资机会线，该直线上所有的点代表同预期收益率和风险的投资机会线，该直线上所有的点代表着投资者持有不同货币和债券比例下的预期收益率和风险的着投资者持有不同货币和债券比例下的预期收益率和风险的组合，该直线与无差异曲线的切点，即为投资者的资产组合组合，该直线与无差异曲线的切点，即为投资者的资产组合均衡点。均衡点。 簿蕴衔蛋骸砖娥年敏骨卡麦翟掠章胞厨镊砂茫唱熟套探渡
53、屈蹲俘眩蕉百个第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡下面的曲线称为下面的曲线称为“托宾曲线托宾曲线”，印证了凯恩，印证了凯恩斯的流动偏好货币需求说，但托宾是以投资斯的流动偏好货币需求说，但托宾是以投资者对未来预期的不确定性为前提，在解释现者对未来预期的不确定性为前提，在解释现金和风险资产以一定比例同时持有的资产分金和风险资产以一定比例同时持有的资产分散化的同时，证明了投机性货币需求与利率散化的同时，证明了投机性货币需求与利率的负相关关系。的负相关关系。 挨暗钾道来浇肋对驯垦悉行斡驰迅拔予嗅菩子几迄贵瓢译匡搞蝶寡码难陌第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡C(r4)I4rOA
54、Bt3t2t1a(r1)a(r2)a(r3)债券123C(r3)C(r2)C(r1)I3T3I2T2T1I1r3r2r1L(r)现金余额b(r1)b(r2)b(r3)45托宾曲线r10现金01兔洛镑福碰桨罢娠诧挝品痈纤薛施今惑刮盒扇氓锰她谍缄搐辽研贸罩朝咎第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡弗里德曼的货币需求理论弗里德曼的货币需求理论米米尔尔顿顿弗弗里里德德曼曼(Milton (Milton Friedman)Friedman)是是当当代代西西方方经经济济学学主主流流学学派派货货币币学学派派的的代代表表人人物物，他他的的理理论论及及其其政政策策主主张张，被被称称为为“新新货货币币数
55、数量量论论”或或“货货币币主主义义”，而而他他的的货货币币需需求求理理论论又又是是其其全全部部理理论论的的核核心心。弗弗里里德德曼曼在在货货币币数数量量说说的的重重新新表表述述、货货币币的的需需求求：一一些些理理论论和和经经济济的的答答案案等等著著作作中中，从从理理论论分分析析和和统统计计资资料料验验证证两两方方面面入入手手，阐阐述述了了他他的的“新新货货币币数数量量论论”的基本观点。的基本观点。 佛擂彝拙讽赣抿呼主韦驯喊绅楼背搽团闻瞒寂效善秘旅棺沿瓮饥枪阿谤箕第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡 “新货币数量论新货币数量论”的基本内容是：的基本内容是：物价水平乃至名义收物价水平乃
56、至名义收物价水平乃至名义收物价水平乃至名义收入入入入( ( ( (国民总产值或国民收入国民总产值或国民收入国民总产值或国民收入国民总产值或国民收入) ) ) )的水平是由货币供应和货币的水平是由货币供应和货币的水平是由货币供应和货币的水平是由货币供应和货币需求共同作用的结果。需求共同作用的结果。需求共同作用的结果。需求共同作用的结果。货币供应是由货币当局和有关立货币供应是由货币当局和有关立法来控制的，其变化独立于经济体系的内部运转，因此，法来控制的，其变化独立于经济体系的内部运转，因此，问题的问题的关键在于了解货币需求函数的状况关键在于了解货币需求函数的状况关键在于了解货币需求函数的状况关键在
57、于了解货币需求函数的状况。理论分析和理论分析和理论分析和理论分析和统计资料证明，货币需求函数是极为稳定的。货币需求统计资料证明，货币需求函数是极为稳定的。货币需求统计资料证明，货币需求函数是极为稳定的。货币需求统计资料证明，货币需求函数是极为稳定的。货币需求函数的稳定性，使货币供应量的人为变化不能被货币需函数的稳定性，使货币供应量的人为变化不能被货币需函数的稳定性，使货币供应量的人为变化不能被货币需函数的稳定性，使货币供应量的人为变化不能被货币需求所抵消，从而作用于物价乃至名义收入，对经济生活求所抵消，从而作用于物价乃至名义收入，对经济生活求所抵消，从而作用于物价乃至名义收入，对经济生活求所抵
58、消，从而作用于物价乃至名义收入，对经济生活发生影响。因此，货币供应量的不规则变动是经济波动发生影响。因此，货币供应量的不规则变动是经济波动发生影响。因此，货币供应量的不规则变动是经济波动发生影响。因此，货币供应量的不规则变动是经济波动的根本原因，通货膨胀就是货币供应过多的结果。如要的根本原因，通货膨胀就是货币供应过多的结果。如要的根本原因，通货膨胀就是货币供应过多的结果。如要的根本原因，通货膨胀就是货币供应过多的结果。如要控制通货膨胀，实现经济的稳定增长，就必须实行控制通货膨胀，实现经济的稳定增长，就必须实行控制通货膨胀，实现经济的稳定增长，就必须实行控制通货膨胀，实现经济的稳定增长，就必须实
59、行“单单单单一规则一规则一规则一规则”的货币政策，的货币政策，的货币政策，的货币政策，即将货币供应量作为唯一的政策即将货币供应量作为唯一的政策工具，并制定货币供应量增长的数量法则工具，并制定货币供应量增长的数量法则( (如美国应执行如美国应执行每年每年4%4%5%5%的固定增长率的固定增长率) )，使货币增长率同预期的经济，使货币增长率同预期的经济增长率保持一致。增长率保持一致。 稳溪打沥让龟膨胜京刑就焙叉谐蛹掘限骚夏耗惦酌褂勉驱渗淀杉恳泵卜稻第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡 “新新新新货货货货币币币币数数数数量量量量论论论论”的的的的关关关关键键键键，是是是是证证证证明明明明
60、货货货货币币币币需需需需求求求求函函函函数数数数的的的的稳稳稳稳定定定定性性性性。在在19561956年年发发表表的的货货币币数数量量说说的的重重新新表表述述一一文文中中，弗弗里里德德曼曼详详尽尽分分析析了了影影响响货货币币需需求求的的各各种种因因素素。他他提提出出的的货货币需求函数式为：币需求函数式为： 奥罪官埂讶贾棉庇邯撒适忘傲撕锦荐蛇矿瀑曼洼翠忙湘孟代榷手散音拯束第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡 弗弗里里德德曼曼对对上上述述影影响响货货币币需需求求因因素素的的分分析析结结果果表表明明：(1)(1)实实际际货货币币需需求求不不受受物物价价水水平平(P)(P)的的影影响响。(
61、2)(2)实实际际货货币币需需求求主主要要取取决决于于作作为为总总财财富富代代表表的的恒恒久久性性收收入入(Y/P)(Y/P)。由由于于恒恒久久性性收收入入在在长长期期内内取取决决于于生生产产力力发发展展状状况况( (如如生生产产技技术术水水平平、人人口口、物物质质资资源源及及其其利利用用状状况况等等等等) )，其其变变动动是是相相对对平平稳稳的的，这这就就从从根根本本上上决决定定了了货货币币需需求求也也是是相相对对稳稳定定的的。美国统计资料的经验数据证明，货币需求的收入弹性为1.394，即当收入提高1%时，货币需求提高1.394%。(3)(3)持持有有货货币币的的机机会会成成本本对对货货币币
62、需需求求的的影影响响极极小小。rm、rb、re决定于市场利率，而实际统计资料表明货币需求对利率变化的敏感性很差。统计资料还表明，物价变动率只有在幅度很大，持续时间很长的情况下，才会影响货币需求，因而不会对货币需求发生较大影响。 橙疹函综奢发舰名迄像厦蝗组河拓辫庄权蝶铝氖近鞭冠捧烬冯靛葱阉铀预第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡弗里德曼的研究表明，尽管货币需求是多种复杂变弗里德曼的研究表明，尽管货币需求是多种复杂变量的函数，但是，由于起决定作用的变量受社会生量的函数，但是，由于起决定作用的变量受社会生产力水平和制度等因素制约，从长期来看，不会发产力水平和制度等因素制约，从长期来看，不
63、会发生大的变动，生大的变动，尤其是具有高度稳定性的恒久性收入尤其是具有高度稳定性的恒久性收入尤其是具有高度稳定性的恒久性收入尤其是具有高度稳定性的恒久性收入这一因素对货币需求起主导作用。一些易变因素如这一因素对货币需求起主导作用。一些易变因素如这一因素对货币需求起主导作用。一些易变因素如这一因素对货币需求起主导作用。一些易变因素如利率、价格变动率等对货币需求的作用十分有限利率、价格变动率等对货币需求的作用十分有限利率、价格变动率等对货币需求的作用十分有限利率、价格变动率等对货币需求的作用十分有限。因此，从总体上看，货币需求函数是稳定的因此，从总体上看，货币需求函数是稳定的因此，从总体上看，货币
64、需求函数是稳定的因此，从总体上看，货币需求函数是稳定的，经过，经过努力，货币需要量是可以预测的。问题的关键只在努力，货币需要量是可以预测的。问题的关键只在于，货币当局能否按货币需要量控制货币供应，使于，货币当局能否按货币需要量控制货币供应，使货币供应量稳定增长。货币供应量稳定增长。 玛妖茨掐热增纯熏膘僧消邑偶韭酌厅萝被甜刺需汹状容罩抵七费愿另俺暗第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡现代经济中的货币供给机制现代经济中的货币供给机制货币供给主体货币供给主体货币供给主体货币供给主体首首首首先先先先，现现现现金金金金是是是是由由由由中中中中央央央央银银银银行行行行供供供供给给给给的的的的。
65、国国家家赋赋予予中中央央银银行行发发行行现现金金的的特特权权，凡凡是是从从中中央央银银行行流流出出的的现现金金，都都是是中央银行的负债，它构成中央银行的资金来源。中央银行的负债，它构成中央银行的资金来源。其其其其次次次次，存存存存款款款款形形形形式式式式的的的的货货货货币币币币供供供供给给给给，是是是是由由由由商商商商业业业业银银银银行行行行和和和和中中中中央央央央银银银银行共同作用完成的。行共同作用完成的。行共同作用完成的。行共同作用完成的。侨北科凶率铰本玖禽嘴害瞥滨舟耽力呕寇搔腑崇蔫陵隧滴夜搂嫌绎敌脸了第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡 货币供给机制货币供给机制从上述对货币供
66、给主体的考察来看，从上述对货币供给主体的考察来看，现金货币是由中央现金货币是由中央现金货币是由中央现金货币是由中央银行发行的，它是中央银行的负债，存款货币则是商业银行发行的，它是中央银行的负债，存款货币则是商业银行发行的，它是中央银行的负债，存款货币则是商业银行发行的，它是中央银行的负债，存款货币则是商业银行和其它存款性金融机构的负债。银行和其它存款性金融机构的负债。银行和其它存款性金融机构的负债。银行和其它存款性金融机构的负债。商业银行借以发放商业银行借以发放贷款的资金来源，还可由中央银行向其提供贷款来供应。贷款的资金来源，还可由中央银行向其提供贷款来供应。这种分工决定了中央银行和商业银行在
67、货币供给过程中这种分工决定了中央银行和商业银行在货币供给过程中这种分工决定了中央银行和商业银行在货币供给过程中这种分工决定了中央银行和商业银行在货币供给过程中起着不同的作用起着不同的作用起着不同的作用起着不同的作用。 商业银行的货币供给机制商业银行的货币供给机制商业银行的货币供给机制商业银行的货币供给机制银银行行体体系系的的存存款款货货币币总总额额DD是是在在原原始始存存款款PP的的基基础础上上派派生生的的结结果果，其其公公式为：式为：缀需真桃莉蜗彭头府棉恫忍灭想凿梭鸡委主忧卫沿技驻初唤屉混嗣酣著茹第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡信用创造的含义信用创造的含义 表表现现在在两两个
68、个方方面面：一一方方面面，随随着着信信用用制制度度的的发发展展，商商业业银银行行在在银银行行信信用用的的基基础础上上创创造造了了可可以以代代替替货货币币的的信信用用流流通通工工具具如如：银银行行券券和和支支票票。另另一一方方面面，商商业业银银行行能能够够在在支支票票广广泛泛流流通通和和实实施施转转账账结结算算的的条条件件下下，进进行行存存款款货货币币的创造。的创造。商商业业银银行行存存款款货货币币创创造造的的机机制制或或过过程程简简言言之之，就就是是银银行行将将吸吸收收的的存存款款发发放放贷贷款款后后，接接受受贷贷款款的的客客户户并并不不完完全全支支取取现现金金甚甚至至完完全全不不支支取取现现
69、金金，而而是是转转入入其其银银行行存存款款账账户户，以以转转移移存存款款的的方方式式进进行行支支付付使使用用。这这样样，由由原原来来那那笔笔存存款款经经贷贷款款后后又又形形成成一一笔笔新新的的存存款款，增增加加了了商商业业银银行行的的资资金来源，最后会使整个银行体系的存款加倍形成。金来源，最后会使整个银行体系的存款加倍形成。竭纪究骸碎箍郸谊导唐怨夕镑抬矗士舟炎嚎甘勒菏幻泊裹氦铜胆痈滤却余第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡 银 行 存 款 按20%留存准备金 贷 款 甲银行乙银行丙银行丁银行 .1010(原始存款)86.45.12 . 2 1.6 1.28 1.024 . 8 6.
70、4 5.12 4.096 . 合 计 10+8+6.4+=502+1.6+1.28+=10 8+6.4+5.12+=40 带拘负蓬埠傲卓无倚循污穷麻塔议殉寿矫霸作潦痔奠吃庙谦捐晕接笔怯纸第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡D=P+(P-Prd)+(P-Prd)-(P-Prd)rd+=当n时，上式为一无穷等比数列前n项之和，其结果为：由于当n时， 0，则：将上表数字代入式中可得： 10领伺捌士尿死尸锑水摩蜂仰笋疤脑旷眠翱瘁农逗刃仓训崖紊濒靛珠睡坎宣第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡中央银行的货币供给机制中央银行的货币供给机制对对于于中中央央银银行行来来讲讲，货货币币供供
71、给给机机制制是是通通过过提提供供基基础础货货币来发挥作用的。币来发挥作用的。所所所所谓谓谓谓基基基基础础础础货货货货币币币币，又又又又称称称称为为为为高高高高能能能能货货货货币币币币或或或或强强强强力力力力货货货货币币币币，它它它它通通通通常常常常是是是是指指指指流流流流通通通通中中中中的的的的现现现现金金金金和和和和商商商商业业业业银银银银行行行行在在在在中中中中央央央央银银银银行行行行的的的的准准准准备备备备金金金金存存存存款之和款之和款之和款之和，可用公式表示为：，可用公式表示为：B = C + RB = C + R从从基基础础货货币币的的构构成成看看，C C和和R R都都是是中中央央银
72、银行行的的负负债债，中中央央银银行行对对这这两两部部分分都都具具有有直直接接的的控控制制能能力力。现现金金的的发发行行权权由由中中央央银银行行垄垄断断，其其发发行行程程序序、管管理理技技术术等等均均由由中中央央银银行行掌掌握握。商商业业银银行行的的准准备备金金存存款款，中中央央银银行行对对其有较强的控制力。其有较强的控制力。肤肺必患骇宇荆冻义挞聊堆嘻觅孰溜汰狼葱滋叁鞭酝罗辅付纲浑袜台脆赏第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡中央银行控制的基础货币是商业银行借以创中央银行控制的基础货币是商业银行借以创造存款货币的源泉。中央银行供应基础货币，造存款货币的源泉。中央银行供应基础货币，是整个
73、货币供应过程中的最初环节，它首先是整个货币供应过程中的最初环节，它首先影响的是商业银行的准备金存款，只有通过影响的是商业银行的准备金存款，只有通过商业银行运用准备金存款进行存款创造活动商业银行运用准备金存款进行存款创造活动后，才能完成最终的货币供应。货币供应的后，才能完成最终的货币供应。货币供应的全过程，就是由中央银行供应基础货币，基全过程，就是由中央银行供应基础货币，基础货币形成商业银行的原始存款，商业银行础货币形成商业银行的原始存款，商业银行在原始存款基础上创造派生存款在原始存款基础上创造派生存款( (现金漏损的现金漏损的部分形成流通中现金部分形成流通中现金) )，最终形成货币供应总，最终
74、形成货币供应总量的过程。量的过程。 去吹如陈偷可叫燃念孔频全亿噬削岿菊瘪痉彼最摸葛路采萍沪郧馈峻侈祈第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡 引引入入了了基基础础货货币币这这一一概概念念后后，货货币币供供应应就就可可以以表表达达为为这这样样一一个个理理论论化化的的模模式式：一一一一定定定定的的的的货货货货币币币币供供供供应应应应总总总总量量量量必必必必然然然然是是是是一一一一定定定定的的的的基基基基础础础础货货货货币币币币按按按按照照照照一一一一定定定定倍倍倍倍数数数数或或或或乘乘乘乘数数数数扩扩扩扩张张张张后后后后的的的的结结结结果果果果，或或或或者者者者说说说说，货货货货币币币币供
75、供供供应应应应量量量量总总总总是是是是表表表表现现现现为为为为基基基基础础础础货货货货币币币币的的的的一一一一定定定定倍倍倍倍数数数数。人人们们通通常常把把这这个个倍倍数数即即：货货币币供供应应量量与与基基础础货货币币的的比比值值，称称为为货货币币乘乘数数。如如果果以以M M表表示示货货币币供供应应量量，以以B B表表示示基基础础货货币币，以以K K表示货币乘数，则有如下货币供应量的理论公式：表示货币乘数，则有如下货币供应量的理论公式：M=BKM=BK 该公式表明，由于货币乘数的作用，使中央银行的该公式表明，由于货币乘数的作用，使中央银行的基础货币扩张为货币供应总量，因此，货币乘数是货币基础货
76、币扩张为货币供应总量，因此，货币乘数是货币供应机制中的一个至关重要的因素。那么，货币乘数的供应机制中的一个至关重要的因素。那么，货币乘数的大小取决于什么呢大小取决于什么呢? ? 咽碴骆蘸销倾誊英渡韭僵式售谅鹰纠秽甸线慰媒睦鲁穗戳艳坏苗祥雕贾垮第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡 从公式从公式M=BKM=BK可知：可知： , ,假定我们要确定假定我们要确定M M1 1口径的口径的 货币供应量形成中的货币乘数值，可作如下推导：货币供应量形成中的货币乘数值，可作如下推导：M1=C+D其中，其中，C C是流通中现金，是流通中现金，D D是商业银行的活期存款。是商业银行的活期存款。 B=C+
77、R 其中，其中，R R是商业银行在中央银行的准备金存款，可以进一步分解法定存是商业银行在中央银行的准备金存款，可以进一步分解法定存款准备金款准备金R Rd d和超额准备金和超额准备金E E，那么，就有：，那么，就有： 将各项同除以将各项同除以D D：（1）歉昆矛瓜胜窑抢阉蛰阂镐波概住碰傍蚤蔚宪箭蠢追旧匪锗赃简尿咐雪档骤第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡 这这就就是是在在一一定定的的基基础础货货币币下下形形成成M M1 1口口径径的的货货币币供供应应量量的的货货币币乘乘数数公公式式，其其中中cc为为现现金金漏漏损损率率，r rd d为为法法定定存存款款准准备备率率，e e为为超超额
78、额准准备备率率。将将货货币币乘乘数数公公式式代代入入货货币币供供应应量量公公式式中中，就就得得到到一一个个完完整整的的M M1 1口口径径的的货货币币供供应应理理论论模模型：型： 由此可见，货币供给是由各种因素共同决定的，其中，由此可见，货币供给是由各种因素共同决定的，其中，中央银行主要通过控制基础货币中央银行主要通过控制基础货币B B和调整法定存款准备和调整法定存款准备率率r rd d来影响货币供给，现金漏损率来影响货币供给，现金漏损率cc和超额准备率和超额准备率e e等，等，则主要决定于商业银行和社会公众的行为。则主要决定于商业银行和社会公众的行为。 （2）傍奠琴式胶荔碗涕冈豺琢趣后八系音
79、慷股荒依摆渐凛灯颧邑订无吉赔谴默第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡从（从（2 2）式也可导出活期存款）式也可导出活期存款D与基础与基础货币货币B之间的关之间的关系，因为系，因为 将其代入（将其代入（2 2）式得：）式得：（3）如要推导如要推导M2 2口径的货币供应量公式，只需在口径的货币供应量公式，只需在M1 1基基础上加进定期存款、储蓄存款等准货币项目，并假础上加进定期存款、储蓄存款等准货币项目，并假定这些项目的变量都与活期存款定这些项目的变量都与活期存款D成正比例变动，成正比例变动，然后利用（然后利用（3 3）式，就可得出结果。）式，就可得出结果。 跳挛辉啦税剑倒瓤算廊寒狸卵
80、就烤临钨鸳苇灸儿优集巨尸到献种泥伴辐夏第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡如：美国的如：美国的M2 2口径为口径为其中，其中，T为定期存款和储蓄存款，为定期存款和储蓄存款，MMF为货币市场共为货币市场共同基金份额与货币市场存款账户加上隔夜回购协议和同基金份额与货币市场存款账户加上隔夜回购协议和隔夜欧洲美元，隔夜欧洲美元，C和和D含义同前。分别用含义同前。分别用c D取代取代C，用，用t D取代取代T, ,用用mm D取代取代MMF，其中，其中，c仍然仍然代表现金漏损率，代表现金漏损率，t和和mm则分别代表定期存款和货币则分别代表定期存款和货币市场共同基金份额与活期存款的比率，则：市
81、场共同基金份额与活期存款的比率，则：将（将（3 3）式代入得：）式代入得：（4）玩河接圃兢壕氦陆典泄翻驯衫屁醋付缎守羽极谱宙驾纪稿商匆坟冤印滋灵第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡将将 与与 相比可以看出相比可以看出 M2 2的货币乘数要大于的货币乘数要大于M1 1的货币乘数，原因在于，较低的货币乘数，原因在于，较低的甚至为零的定期存款和货币市场共同基金份额的法定的甚至为零的定期存款和货币市场共同基金份额的法定准备金率意味着只需较少的准备金就能支持同样多的存准备金率意味着只需较少的准备金就能支持同样多的存款，定期存款和货币市场共同基金份额等比活期存款会款，定期存款和货币市场共同基金
82、份额等比活期存款会实现更多倍的扩张。实现更多倍的扩张。眩剁矿澜棱藤珐摇暴遗宙篡姬穗纸胆当约谜沉伎踩匈李刽罪去些杂两汾姜第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡财政收支与货币供给财政收支与货币供给财政是政府部门对国民收入进行再分配的重要工具，财政是政府部门对国民收入进行再分配的重要工具，其收支活动与货币供应之间有着密切关系。其收支活动与货币供应之间有着密切关系。财政的各财政的各财政的各财政的各项收入和支出都是以货币形式进行的，而且都是与银项收入和支出都是以货币形式进行的，而且都是与银项收入和支出都是以货币形式进行的，而且都是与银项收入和支出都是以货币形式进行的，而且都是与银行存款账户直接
83、相联系的，由此决定了财政收支与货行存款账户直接相联系的，由此决定了财政收支与货行存款账户直接相联系的，由此决定了财政收支与货行存款账户直接相联系的，由此决定了财政收支与货币供给之间的必然联系币供给之间的必然联系币供给之间的必然联系币供给之间的必然联系。其基本变化关系是：财政收。其基本变化关系是：财政收入增加时，货币由商业银行账户流入中央银行账户；入增加时，货币由商业银行账户流入中央银行账户；财政支出增加时，货币由中央银行账户流入商业银行财政支出增加时，货币由中央银行账户流入商业银行账户。在货币供给机制中，货币由商业银行账户流入账户。在货币供给机制中，货币由商业银行账户流入中央银行账户，意味着货
84、币供给的收缩；由中央银行中央银行账户，意味着货币供给的收缩；由中央银行账户流入商业银行账户，意味着货币供给的扩张。因账户流入商业银行账户，意味着货币供给的扩张。因此，财政收入增加，表明货币供给收缩；财政支出的此，财政收入增加，表明货币供给收缩；财政支出的增加，表明货币供给扩张。增加，表明货币供给扩张。 酪孟苹吗隋遗敝勤哇唁胶突仑闯驯戊创慎递牙龋匀鼓如涅蛀娟袭系包逗靶第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡财政收支对货币供给总量的影响，一般是在财政收支对货币供给总量的影响，一般是在财政收支对货币供给总量的影响，一般是在财政收支对货币供给总量的影响，一般是在财政出现赤字后发生的。财政赤字的
85、弥补，财政出现赤字后发生的。财政赤字的弥补，财政出现赤字后发生的。财政赤字的弥补，财政出现赤字后发生的。财政赤字的弥补，除了采取增收节支的根本措施外，其途径主除了采取增收节支的根本措施外，其途径主除了采取增收节支的根本措施外，其途径主除了采取增收节支的根本措施外，其途径主要有三条：一是向社会公众借款；二是向商要有三条：一是向社会公众借款；二是向商要有三条：一是向社会公众借款；二是向商要有三条：一是向社会公众借款；二是向商业银行借款；三是向中央银行借款。解决财业银行借款；三是向中央银行借款。解决财业银行借款；三是向中央银行借款。解决财业银行借款；三是向中央银行借款。解决财政赤字的不同途径对市场货
86、币供应量的影响政赤字的不同途径对市场货币供应量的影响政赤字的不同途径对市场货币供应量的影响政赤字的不同途径对市场货币供应量的影响是不同的。是不同的。是不同的。是不同的。抓活者漏蜗淳揪豹置唆鸽量廖带润防扒敛畴叙抿敷侍衔恩半黔怀生克乓迈第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡货币供给的外生性和内生性货币供给的外生性和内生性在在货货币币供供给给的的理理论论模模型型中中，已已经经反反映映出出货货币币供供给给由由中中央央银银行行基基础础货货币币供供给给情情况况、商商业业银银行行超超额额准准备备水水平平、社社会会公公众众提提现现情情况况等等多多种种因因素素共共同同决决定定的的特特征征。但但是是，在
87、在一一定定的的社社会会经经济济背背景景下下，当当将将货货币币供供给给看看成成是是与与一一定定的的宏宏观观经经济济发发展展和和管管理理要要求求相相联联系系的的变变量量时时，不不同同的的经经济济学学家家对对货货币币供供给给的的决决定定问问题题有有不不同同的的认认识识，其其焦焦焦焦点点点点集集集集中中中中在在在在：货货货货币币币币供供供供给给给给是是是是由由由由中中中中央央央央银银银银行行行行控控控控制制制制的的的的外外外外生生生生变变变变量量量量，还还还还是是是是受受受受经经经经济济济济体体体体系内在因素决定的内生变量。系内在因素决定的内生变量。系内在因素决定的内生变量。系内在因素决定的内生变量。
88、 凯恩斯货币理论在货币供给方面的观点是凯恩斯货币理论在货币供给方面的观点是凯恩斯货币理论在货币供给方面的观点是凯恩斯货币理论在货币供给方面的观点是，货币供，货币供给完全由政府通过中央银行所控制，中央银行可以根据给完全由政府通过中央银行所控制，中央银行可以根据国家宏观经济政策要求，人为地控制货币供给量，货币国家宏观经济政策要求，人为地控制货币供给量，货币供给的变化能够影响经济运行，但不受经济内在因素决供给的变化能够影响经济运行，但不受经济内在因素决定。定。缄机荫氨骑懒窃庶溯吴夷误锤飘缆基考启讹染燥规贴迁蝗熙伍冰比眼获未第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡 新剑桥学派在肯定中央银行具有
89、控制货币供给能力的同时，又新剑桥学派在肯定中央银行具有控制货币供给能力的同时，又新剑桥学派在肯定中央银行具有控制货币供给能力的同时，又新剑桥学派在肯定中央银行具有控制货币供给能力的同时，又分析了诸多使中央银行控制力下降的因素分析了诸多使中央银行控制力下降的因素分析了诸多使中央银行控制力下降的因素分析了诸多使中央银行控制力下降的因素，如商业银行采取的，如商业银行采取的与中央银行调控目标不一致的贷款活动所导致的存款货币增加与中央银行调控目标不一致的贷款活动所导致的存款货币增加和现金提取；银行以其信用支持商业票据流通，使货币供给相和现金提取；银行以其信用支持商业票据流通，使货币供给相对扩大；在中央银
90、行严格控制之外的非银行金融机构的活动引对扩大；在中央银行严格控制之外的非银行金融机构的活动引起货币供给量变化，等等。起货币供给量变化，等等。使使“外生货币供给论外生货币供给论”真正受到冲击的是真正受到冲击的是2020世纪世纪6060年代以后在年代以后在西方各国普遍出现的金融创新活动。金融创新从市场、机构、西方各国普遍出现的金融创新活动。金融创新从市场、机构、业务、工具、制度等多方面扩大了经济内在因素对货币供给的业务、工具、制度等多方面扩大了经济内在因素对货币供给的影响力，增强了银行体系货币扩张的能力，削弱了中央银行对影响力，增强了银行体系货币扩张的能力，削弱了中央银行对货币的控制力。在此背景下
91、，货币的控制力。在此背景下，新古典综合派的经济学家们提出新古典综合派的经济学家们提出新古典综合派的经济学家们提出新古典综合派的经济学家们提出了了了了“内生货币供给论内生货币供给论内生货币供给论内生货币供给论”，着重强调银行和企业行为对货币供给，着重强调银行和企业行为对货币供给，着重强调银行和企业行为对货币供给，着重强调银行和企业行为对货币供给的决定作用，的决定作用，的决定作用，的决定作用，突出商业银行存款货币创造的功能，突出金融创突出商业银行存款货币创造的功能，突出金融创新活动对货币流通的影响，突出非中介化的企业融资活动对货新活动对货币流通的影响，突出非中介化的企业融资活动对货币的替代作用。币
92、的替代作用。盘纸祖序彼悉丁侗饰引绕奋痕溢座唉玻腹谆逞若泳座希恨猪瓣犬豢泵咋窑第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡货币学派的货币供给理论强调中央银行货币政货币学派的货币供给理论强调中央银行货币政货币学派的货币供给理论强调中央银行货币政货币学派的货币供给理论强调中央银行货币政策对货币量控制的作用，但更为重要的是，认策对货币量控制的作用，但更为重要的是，认策对货币量控制的作用，但更为重要的是，认策对货币量控制的作用，但更为重要的是，认为货币供给应当与处于相对稳定状态的货币需为货币供给应当与处于相对稳定状态的货币需为货币供给应当与处于相对稳定状态的货币需为货币供给应当与处于相对稳定状态的货
93、币需求相适应，必须实行求相适应，必须实行求相适应，必须实行求相适应，必须实行“单一规则单一规则单一规则单一规则”，即公开宣，即公开宣，即公开宣，即公开宣布并长期采用一个固定不变的货币供给增长率布并长期采用一个固定不变的货币供给增长率布并长期采用一个固定不变的货币供给增长率布并长期采用一个固定不变的货币供给增长率。德国新经济自由主义学派也持有与货币学派相德国新经济自由主义学派也持有与货币学派相德国新经济自由主义学派也持有与货币学派相德国新经济自由主义学派也持有与货币学派相类似地主张，认为货币供给首先应保证币值稳类似地主张，认为货币供给首先应保证币值稳类似地主张，认为货币供给首先应保证币值稳类似地
94、主张，认为货币供给首先应保证币值稳定，定，定，定，货币供应的增长应根据社会生产力增长的货币供应的增长应根据社会生产力增长的情况划定一个区间，以保证货币增长与生产增情况划定一个区间，以保证货币增长与生产增长的一致性。长的一致性。龄脂絮仿坷俱鸟晒扬昧俺不捆诌逛侵憋踊斑嘎纶肋栗热岁农埔胺梳替找脆第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡货币均衡理论货币均衡理论货币均衡的含义货币均衡的含义真正的货币均衡是指货币供给与由经济的实际变量或真正的货币均衡是指货币供给与由经济的实际变量或客观因素所决定的货币需求相符合。由于货币需求所客观因素所决定的货币需求相符合。由于货币需求所对应的主要是商品和劳务的实
95、际交易，货币供给主要对应的主要是商品和劳务的实际交易，货币供给主要为这种交易提供购买和支付手段，因此，货币均衡的为这种交易提供购买和支付手段，因此，货币均衡的状态就表现为在市场上既不存在实际交易量大而购买状态就表现为在市场上既不存在实际交易量大而购买力或支付能力不足所导致的商品滞销，也不存在实际力或支付能力不足所导致的商品滞销，也不存在实际交易量小而购买力或支付能力过多而导致商品短缺或交易量小而购买力或支付能力过多而导致商品短缺或价格上涨。价格上涨。 戊酸琢贡犬胰闻乙猎资废靶休壤滞砾面咱根辆琶萌寿潞驯寂泡霉媳依亡腑第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡 货币均衡的显示指标货币均衡的显
96、示指标在市场经济条件下，货币均衡是货币供给和货币需求在市场经济条件下，货币均衡是货币供给和货币需求对比关系自发调节和适应的结果，在均衡实现的过程对比关系自发调节和适应的结果，在均衡实现的过程中，起决定作用的是利率。货币供给者总想以较高的中，起决定作用的是利率。货币供给者总想以较高的利率供应货币，以期取得最大收益；货币需求者总想利率供应货币，以期取得最大收益；货币需求者总想以较低的利率接受货币，以求使用货币的成本最低。以较低的利率接受货币，以求使用货币的成本最低。因此，货币供给是利率的增函数，货币需求是利率的因此，货币供给是利率的增函数，货币需求是利率的减函数。在完全竞争的市场条件下，均衡的市场
97、利率减函数。在完全竞争的市场条件下，均衡的市场利率是货币供求均衡的显示指标。如下图所示是货币供求均衡的显示指标。如下图所示: :跳裕路枷催枕白叶堵年钉礼罐啸唱擒读啼耸县翼惑提旱架杜廊粥纽享篮俐第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡OrMMsMdEM0r0市场利率与货币供求均衡仆噎桨圃噶孜腿祈拣汪志莉插唉千剂耍拥逮石钢血辆桅色焊牢梅病迟堆汁第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡 货币市场均衡与货币市场均衡与货币市场均衡与货币市场均衡与LMLMLMLM曲线曲线曲线曲线货币市场能够在不同的利率水平和国民收入水平下达货币市场能够在不同的利率水平和国民收入水平下达到均衡，即在货币供给
98、到均衡，即在货币供给M=M=货币需求货币需求L L的情况下，会存在的情况下，会存在利率水平和国民收入水平的各种不同组合。如下页图利率水平和国民收入水平的各种不同组合。如下页图所示，使货币市场均衡的利率与收入的全部组合为一所示，使货币市场均衡的利率与收入的全部组合为一条向右上方倾斜的条向右上方倾斜的LMLM曲线。曲线。 LM LM曲线上的任何一点都代表曲线上的任何一点都代表M=LM=L时的利率和收入的时的利率和收入的组合，或一定利率水平和收入水平下的货币市场均衡组合，或一定利率水平和收入水平下的货币市场均衡点。在点。在LMLM曲线以外的任何点都不是货币市场均衡时的曲线以外的任何点都不是货币市场均
99、衡时的利率和收入组合，或者说，这些点代表的利率和收入利率和收入组合，或者说，这些点代表的利率和收入组合都表明货币市场的非均衡。组合都表明货币市场的非均衡。辰兽迎棋砌月我墩磊趟詹稿浚汾庶焚阑掀辟讲呈研内浴远漓披馋厨厚争沧第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡 LMLM曲线向右上方倾斜，是根据凯恩斯货币需求理论曲线向右上方倾斜，是根据凯恩斯货币需求理论所揭示的货币需求与利率和收入的关系而导出的。在凯所揭示的货币需求与利率和收入的关系而导出的。在凯恩斯的货币需求理论中，货币需求恩斯的货币需求理论中，货币需求L L由交易性、预防性由交易性、预防性需求需求L L1 1和投机性需求和投机性需求L
100、 L2 2构成。构成。L L1 1决定于收入决定于收入Y Y，与，与Y Y同方同方向变动，向变动，L L2 2决定于利率决定于利率r r，与，与r r反方向变动。货币均衡的反方向变动。货币均衡的条件是：实际货币供给条件是：实际货币供给M(M(名义货币供给剔除价格水平变名义货币供给剔除价格水平变动因素动因素)=L)=L，或，或M=LM=L1 1(Y)+L(Y)+L2 2(r)(r)。那么，在。那么，在M M既定时，既定时，L L1 1增增加，加，L L2 2则减少，而则减少，而L L1 1增加表明收入增加表明收入Y Y增加，增加，L L2 2减少表明利减少表明利率上升，所以，在率上升，所以，在M
101、=LM=L时，收入和利率之间是同向变化时，收入和利率之间是同向变化的，的，LMLM曲线向右上方倾斜。曲线向右上方倾斜。 涂胀顽澎河疚戒搁巢躺泼彩阁吉嘉弓靖尾仕函粟拧亲泼绦午馆奥盒候辽藐第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡OBLMDCAryLM曲线拜唁帕叹坟似每伶助撂效粘呸丢驭邹氢搽氓呕励差歇五屏沙承见誊夫焚拉第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡L1L1L1=L1(Y)A(Y0,L10)(2)(4)(3)(1)L2=L2(r)A(L20,r0)L20L2L2YLMOOOOrYY0Y0L10A(L20,L10)A(Y0,r0)L1+L2=MLM曲线的形成rr0r0渠详狠棍喇
102、掺矮可由耪领醛揩绸疫踌砒鬼键螟翠嚣辽仲圭卒仇屉裤凯婆辫第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡产品市场均衡与产品市场均衡与ISIS曲线曲线在在凯凯恩恩斯斯主主义义的的宏宏观观均均衡衡理理论论中中，总总产产品品由由消消费费和和投投资资构构成成，总总产产品品减减去去消消费费后后即即为为储储蓄蓄，因因此此，宏宏观观经经济济均均衡衡的的条条件件为为：投投资资I=I=储储蓄蓄S S。投投资资函函数数为为I=I(r)I=I(r)，投投资资与与利利率率r r反反方方向向变变化化；储储蓄蓄函函数数为为S=S(Y)S=S(Y)，储储蓄蓄与收入与收入Y Y同方向变化。同方向变化。产品市场的需求表现为投资，
103、供给表现为储蓄，市场产品市场的需求表现为投资，供给表现为储蓄，市场的均衡可以在不同的利率和国民收入组合下实现，均的均衡可以在不同的利率和国民收入组合下实现，均衡状态表现为：在一定的利率水平和国民收入水平下，衡状态表现为：在一定的利率水平和国民收入水平下，I=SI=S。环穿栅齿沼旺薛逸践款臀渔骨园菲毯寸塘绿肋廓锈鸳拇哨畔边察侥矣带乱第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡 如下图所示，使产品市场均衡的利率与收入的全部组合为一如下图所示，使产品市场均衡的利率与收入的全部组合为一条向右下方倾斜的条向右下方倾斜的ISIS曲线。它说明，在产品市场达到均衡时，利曲线。它说明，在产品市场达到均衡时，
104、利率与收入呈反方向变化关系。在率与收入呈反方向变化关系。在ISIS曲线上的任何一点都表示产品曲线上的任何一点都表示产品市场均衡时的利率与收入的组合，或者说，这些在市场均衡时的利率与收入的组合，或者说，这些在ISIS曲线上的点曲线上的点都是一定利率水平和收入水平下的产品市场均衡点。落在该曲线都是一定利率水平和收入水平下的产品市场均衡点。落在该曲线以外的任何点都是产品市场非均衡状态下的利率和收入组合。位以外的任何点都是产品市场非均衡状态下的利率和收入组合。位于曲线右侧的点都说明于曲线右侧的点都说明I IS S，即产品市场的需求小于供给。如图，即产品市场的需求小于供给。如图中的中的C C点，与点，与
105、ISIS曲线上的曲线上的A A点比较，利率相同，但收入较高，说明点比较，利率相同，但收入较高，说明储蓄大于均衡水平，与储蓄大于均衡水平，与B B点比较，收入相同，但利率较高，说明点比较，收入相同，但利率较高，说明投资小于均衡水平。位于曲线左侧的点则说明投资小于均衡水平。位于曲线左侧的点则说明I IS S，即产品市场，即产品市场需求大于供给。如图中需求大于供给。如图中D D点与点与ISIS曲线上的曲线上的A A、B B两点比较，分别说两点比较，分别说明投资大于均衡水平和储蓄小于均衡水平。明投资大于均衡水平和储蓄小于均衡水平。 刑穴窖否腻累食寻愉抛业固条皑囚仆始邮故噎玲准股诞柒善荔寿姑渴莫很第五章
106、货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡OCISABDryIS曲线补晶幼钓召落稗墅锻痊死袜故临橇句剩硬掺剔圈型魁襄鄙砖西充培咽兑劫第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡SOOSS=S(Y)I=SA(I0,S0)A(Y0,S0)S0r0r0I=I(r)OOrr(2)(1)(3)(4)YIA(I0,r0)I045IYY0Y0A(Y0,r0)IS曲线的形成规猖瓮雍嘻嫩母桓殊漂竞宙毡膳不抹痛馆贞肿陪诫捞富控咸装果暇藏行竿第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡货货货货币币币币市市市市场场场场与与与与产产产产品品品品市市市市场场场场的的的的共共共共同同同同均均均均衡衡衡衡：IS-LM
107、IS-LMIS-LMIS-LM模模模模型型型型LMLM曲曲线线反反映映了了能能够够使使货货币币市市场场供供求求均均衡衡的的利利率率和和收收入入的的全全部部组组合合，但但它它并并不不能能说说明明使使整整个个经经济济处处于于均均衡衡状状态态的的利利率率和和收收入入的的组组合合。同同样样，ISIS曲曲线线也也只只是是反反映映了了能能够够使使产产品品市市场场供供求求均均衡衡的的利利率率和和收收入入的的全全部部组组合合，也也说说明明不不了了使使整整个个经经济济均均衡衡的的利利率率和和收收入入的的组组合合。而而货货币币均均衡衡的的根根本本要要求求恰恰恰恰是是总总供供求求均均衡衡下下的的货货币币均均衡衡。如
108、如果果不不考考虑虑国国际际收收支支平平衡衡，这这样样的的货货币币均均衡衡要要求求实实际际上上就就是是要要实实现现产产品品市市场场和和货货币币市市场场的的共共同同均均衡衡。如如下下页页图图中中, ,能能够够使使货货币币市市场场和和产产品品市市场场同同时时达达到到均均衡衡的的点点，只只有有ISIS曲曲线线和和LMLM曲曲线线的的交交点点E E。在在E E点点上上，投投资资和和储储蓄蓄、货货币币需需求求和和货货币币供供给给同同时时相相等等，产产品品市市场场和和货货币市场达到一般均衡，即：币市场达到一般均衡，即： I(r)=S(Y) I(r)=S(Y) L L1 1(Y)+L(Y)+L2 2(r)=M
109、(r)=M幅置寄运移侗锅负悟捧汞碴然蛤踩衫亮到麻驯铣拧绦浇东溯坡竣映亭顶渴第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡IS-LMIS-LM模模型型，又又称称为为“希希克克斯斯- -汉汉森森模模型型”。它它是是由由英英国国经经济济学学家家JRJR希希克克斯斯在在19371937年年首首先先提提出出，后后经经美美国国经经济济学学家家AA汉汉森森等等人人补补充充发发展展而而成成的的。IS-LMIS-LM模模型型经经常常被被用用来来分分析财政政策和货币政策对经济的影响。析财政政策和货币政策对经济的影响。晤亡霄旋甭触圈铂睁铁妄围肢拦半板蝎辊问母汇鹊估李弟锤缴剃侧轴谜指第五章货币供求和货币均衡第五章货
110、币供求和货币均衡ryLMISABEYeY1Y0r0rer1IS-LM模型氯泳稗俭厅绒寨嘉置疤氓凑只役湍危民浸囚绘货汀谱避子人溺灼祭藉厢盗第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡财政政策与IS曲线移动rr1r0r2OYY1Y0Y2IS2IS0IS1LME1E0E2肛定锌渊彻坟缉啄旱砂谓溺喻矢圃肇闻宵砾修视靖婆炊靳伦饼趋踩个蔬脑第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡LM2LM0LM1ISYY1Y0Y2Orr2r0r1货币政策与LM曲线移动假痒饥准魁牡栈肺兴在猜砰序浴亡剥邦扎懦岳职阀妹诅逛创析曼钵词滁葡第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡货币均衡与社会总供求均衡货币均衡
111、与社会总供求均衡货币均衡与社会总供求均衡货币均衡与社会总供求均衡现现实实生生活活中中，人人们们在在观观察察总总供供求求均均衡衡下下的的货货币币均均衡衡时时，常常常常通通过过社社会会总总需需求求和和社社会会总总供供给给的的对对比比，从从而而通通过过价价格格水水平平和和国国民民收收入入的的一一定定组组合合来来作作出出判判断断。因因为为，社社会会总总供供给给是是决决定定货货币币需需求求的的主主要要因因素素，社社会会总总需需求求又又是是由由货货币币供供给给形形成成的的。总总供供求求均均衡衡与与货货币币供供求求均均衡衡的的联联系系可可简单表示为：简单表示为： AS = AD Md = Ms它说明，只要货
112、币供给是按照由总供给决定的货币需求来决策和操作它说明，只要货币供给是按照由总供给决定的货币需求来决策和操作的，而且货币供给在形成总需求的，而且货币供给在形成总需求( (现实的投资需求和消费品需求现实的投资需求和消费品需求) )的过的过程中不存在异常程中不存在异常( (如货币流通速度加快或减慢如货币流通速度加快或减慢) )，那么，总需求与总供，那么，总需求与总供给就必然会达到均衡。给就必然会达到均衡。 酒剐携疚捞剩坑掩藤磁绥磕克雪妙五吐绎出褒悔因吾酪牙罪林瀑膀疵己自第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡如同货币市场和产品市场在一定的利率和国如同货币市场和产品市场在一定的利率和国民收入水
113、平下达到共同均衡，能够从根本上民收入水平下达到共同均衡，能够从根本上反映货币均衡一样，社会总供求在一定的价反映货币均衡一样，社会总供求在一定的价格和国民收入水平下达到均衡，也反映了货格和国民收入水平下达到均衡，也反映了货币均衡的根本实现。社会总供求均衡的模型币均衡的根本实现。社会总供求均衡的模型如下页图所示：如下页图所示：跳唬漱撵犬揣友蠕本汞洋槐虾逊宪省群娥磕绎胁患挛滔号肌梆皖色蛊痘作第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡P3P2P1P0POYY1Y2Y0AD1AD0AS0AS2AS1E3E2E1E0社会总供求均衡AS3淄斧径遮胖述短皇迎危徐公晋游惩过氢滁扼痢衔什赫匈梧泣赣吮憨吻剿纽第五章货币供求和货币均衡第五章货币供求和货币均衡
