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1、第三章第三章 货币需求与货货币需求与货币供给币供给1第三章第三章 货币需求与货币供给货币需求与货币供给n n货币需求n n货币供给n n货币市场的均衡2马克思的货币需求理论货币需求理论n n马克思的货币需求理论马克思的货币需求理论马克思的货币需求理论马克思的货币需求理论 M=Y/VM=Y/Vn nMM：流通中所需要的货币量：流通中所需要的货币量n nY Y：经济生活中待售商品价格总额：经济生活中待售商品价格总额n nV V：货币的流通速度：货币的流通速度n n该理论的两个特点：该理论的两个特点：n n人们对货币的需求主要是出于交易动机（货币作为人们对货币的需求主要是出于交易动机（货币作为交换媒
2、介的职能）；交换媒介的职能）；n n商品的价格水平独立于货币流通，是个外生经济变商品的价格水平独立于货币流通，是个外生经济变量，因此不能用货币与价格水平的关系来解释通货膨量，因此不能用货币与价格水平的关系来解释通货膨胀的产生。胀的产生。3费雪的货币需求理论货币需求理论n n费雪在其费雪在其19111911年的年的货币的购买力货币的购买力一书提出现金交易方程式：一书提出现金交易方程式： M=PY/V M=PY/V 或或 M/P=Y/V M/P=Y/V n nMM：名义货币需求数量：名义货币需求数量n nP P：商品的价格水平：商品的价格水平n nM/PM/P：货币购买力，即实际货币需求量：货币购
3、买力，即实际货币需求量n nY Y：社会总产出或总收入：社会总产出或总收入n nV V：货币的流通速度：货币的流通速度n n该方程中的该方程中的Y Y取决于一国自然资源、技术水平、商业信心、消费者欲取决于一国自然资源、技术水平、商业信心、消费者欲望和消费者偏好等，是个稳定的值；望和消费者偏好等，是个稳定的值；V V取决于社会惯例（支付制度与取决于社会惯例（支付制度与金融制度）、消费倾向（如节约与储藏的程度）、经济发展（如工业金融制度）、消费倾向（如节约与储藏的程度）、经济发展（如工业集中度）等因素，也是个稳定的值。集中度）等因素，也是个稳定的值。n n该方程最终说明：该方程最终说明：n n商品
4、的价格水平取决于货币数量，两者同方向同比例变化。即当货币商品的价格水平取决于货币数量，两者同方向同比例变化。即当货币数量按某一比例增加时，商品的价格水平也按同一比例上升；当货币数数量按某一比例增加时，商品的价格水平也按同一比例上升；当货币数量按某一比例减少时，商品的价格水平也按同一比例下降。量按某一比例减少时，商品的价格水平也按同一比例下降。n n货币数量的多少最终又决定了货币的购买力。货币数量的多少最终又决定了货币的购买力。4剑桥学派剑桥学派的货币需求理论货币需求理论n n剑桥学派的的货币需求理论：现金余额理论 M=KPYn nMM：货币需求量：货币需求量n nK K：以现金形式保留的资产与
5、总资产的比率：以现金形式保留的资产与总资产的比率n nP P：价格水平：价格水平n nY Y：总产出或总收入水平：总产出或总收入水平n n短期内Y是个既定的外生变量。短期内影响货币需求量的主要是K和P。5凯恩斯的货币需求理论凯恩斯的货币需求理论n n凯恩斯的货币需求理论：引入了凯恩斯的货币需求理论：引入了投机性货币需求投机性货币需求。n n货币的需求源于人们对货币的流动偏好。凯恩斯认为，需求货币产生货币的需求源于人们对货币的流动偏好。凯恩斯认为，需求货币产生以下三类不同的动机：以下三类不同的动机：n n第一，交易动机第一，交易动机，指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。，指个人和企业需
6、要货币是为了进行正常的交易活动。n n由于收入和支出在时间上不是同步的。由于收入和支出在时间上不是同步的。n n第二，谨慎或预防动机第二，谨慎或预防动机，指为预防意外支出而持有一部分货币的动机。，指为预防意外支出而持有一部分货币的动机。n n未来收入和支出的不确定性。未来收入和支出的不确定性。 n n第三，投机动机第三，投机动机，指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有，指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。一部分货币的动机。n n利用利率水平或有价证券价格水平的变化进行投机。有价证券价格的未利用利率水平或有价证券价格水平的变化进行投机。有价证券价格的未来不确定性是
7、对货币投机需求的必要前提，这一需求与利率成反方向变来不确定性是对货币投机需求的必要前提，这一需求与利率成反方向变化。化。n n中国人民银行决定：自中国人民银行决定：自20112011年年7 7月月7 7日起上调金融机构人民币存贷款基准日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.250.25个百分点，一年期存个百分点，一年期存款基准利率提高到款基准利率提高到3.50%3.50%；一年期贷款基准利率提高到；一年期贷款基准利率提高到6.56%6.56%。6货币需求货币需求n n三种动机引起的货币需求数量受到社会制度、相三种动
8、机引起的货币需求数量受到社会制度、相关环境以及人们心理等因素的影响。在这些因素关环境以及人们心理等因素的影响。在这些因素既定的条件下，既定的条件下，交易和预防动机引起的货币需求交易和预防动机引起的货币需求L L1 1主要取决于人们的收入水平主要取决于人们的收入水平Y Y，并且与收入呈同，并且与收入呈同方向变动；方向变动；投机动机引起的货币需求投机动机引起的货币需求L L2 2取决于利取决于利率率r r，并且与利率呈反方向变动。，并且与利率呈反方向变动。 L L1 1(y)=kY (k0)(y)=kY (k0) L L2 2(r)= -hr (h0)(r)= -hr (h0)n n对货币的总需求
9、是人们对货币的交易需求、预防对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和。需求和投机需求的总和。n n货币总需求货币总需求L L可以概括为：可以概括为：L=LL=L1 1(Y)+L(Y)+L2 2(r) =kY-hr(r) =kY-hr7流动偏好陷阱流动偏好陷阱n n对利率的预期是调节货币与债券配置比例的重要对利率的预期是调节货币与债券配置比例的重要依据。当利率降低到一定程度之后，人们预计有依据。当利率降低到一定程度之后，人们预计有价证券的价格不可能继续上升，因而会持有货币，价证券的价格不可能继续上升，因而会持有货币，以免证券价格下跌时遭受损失。这时，人们对货以免证券价格下跌
10、时遭受损失。这时，人们对货币的需求趋向于无穷大，这种情况称为币的需求趋向于无穷大，这种情况称为“ “凯恩斯凯恩斯陷阱陷阱” ”或或“ “流动偏好陷阱流动偏好陷阱” ”。n n“ “流动偏好流动偏好” ”是指人们是指人们持有货币的偏好持有货币的偏好，故货币需求，故货币需求关于利率的系数又称为流动性偏好的利率系数。关于利率的系数又称为流动性偏好的利率系数。n n货币需求函数不仅随着利率下降而增加，而且当货币需求函数不仅随着利率下降而增加，而且当利率下降一定程度之后，货币需求趋于无穷大。利率下降一定程度之后，货币需求趋于无穷大。8货币需求函数货币需求函数n n实际货币需求函数n nL=LL=L1 1
11、+L+L2 2=L=L1 1(Y)+L(Y)+L2 2(r) =kY-hr(r) =kY-hrn nL L、L L1 1、L L2 2是具有不变购买力的实际货币需求量。是具有不变购买力的实际货币需求量。n n名义货币需求函数n nL=(kY-hr)PL=(kY-hr)Pn nL L是名义货币需求量，是名义货币需求量，P P是价格水平。是价格水平。9交易性货币需求交易性货币需求YL1L1=kYO10投机性货币需求与流动性陷阱投机性货币需求与流动性陷阱 L2= L2(r) L 2 O r 0 r 1 r 流动性陷阱：指利率水平较低、债券市场的获利空间较大时，人们对货币的流动性偏好趋于无限大的现象，
12、也称凯恩斯陷阱。 L 0 11货币需求曲线货币需求曲线OLrL=L1+L2= kY- h r Ar*L*12货币需求曲线货币需求曲线rO m1 m2 mr2r1L=kY-hrL”=kY”-hr13货币供给货币供给n n货币供给是一个货币供给是一个存量存量概念，它是概念，它是一个国家在某一时点上所一个国家在某一时点上所保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。和。货币供给有狭义和广义之分。货币供给有狭义和广义之分。n n狭义的货币供给是指硬币、纸币和银行活期存款的总和狭义的货币供给是指硬币、纸币和银行活期存款的总和( (用用MM或或M
13、M1 1表示表示) ) 。n n在狭义的货币供给上加上定期存款，便是广义的货币供给在狭义的货币供给上加上定期存款，便是广义的货币供给( (用用MM2 2表表示示) ) 。n n再加上个人和企业所持有的政府债券等流动资产或再加上个人和企业所持有的政府债券等流动资产或“ “货币近似物货币近似物” ”，便是意义更广泛的货币供给，便是意义更广泛的货币供给( (用用MM3 3表示表示) ) 。n n通常认为，货币供给量是由国家用货币政策来调节的，因通常认为，货币供给量是由国家用货币政策来调节的，因而是一个而是一个外生变量外生变量，其大小与利率高低无关。因此，货币，其大小与利率高低无关。因此，货币供给曲线
14、是一条平行于利率轴的直线。供给曲线是一条平行于利率轴的直线。n n此外，货币供给通常以名义货币的形式出现。但到目前为此外，货币供给通常以名义货币的形式出现。但到目前为止，所有的讨论都是在实际意义上进行的。因此，这里的止，所有的讨论都是在实际意义上进行的。因此，这里的货币供给指名义货币经过价格总水平折算后的实际货币供货币供给指名义货币经过价格总水平折算后的实际货币供给：给：m=M/Pm=M/P14货币供给货币供给n n银行体系：中央银行和商业银行n n中央银行的主要职能是发行货币、商业银行的中央银行的主要职能是发行货币、商业银行的银行、执行宏观货币政策。银行、执行宏观货币政策。n n商业银行是利
15、润最大化的企业。n n货币供给：包括现金货币和存款货币n n现金货币由一个国家中央银行发行的货币。现金货币由一个国家中央银行发行的货币。n n存款货币由一个国家商业银行经营活动创造的存款货币由一个国家商业银行经营活动创造的货币。货币。 15我国的中央银行：中国人民银行我国的中央银行：中国人民银行 中国人民银行是1948年12月1日在华北银行、北海银行、西北农民银行的基础上合并组成的。1983年9月，国务院决定中国人民银行专门行使国家中央银行职能。1995年3月18日，第八届全国人民代表大会第三次会议通过了中华人民共和国中国人民银行法，至此，中国人民银行作为中央银行以法律形式被确定下来。 根据第
16、十届全国人民代表大会审议通过的国务院机构改革方案的规定，将中国人民银行对银行、金融资产管理公司、信托投资公司及其他存款类金融机构的监管职能分离出来，并和中央金融工委的相关职能进行整合，成立中国银行业监督管理委员会（银监委）。16中国人民银行的主要职能中国人民银行的主要职能n n根据根据20032003年年1212月月2727日第十届全国人民代表大会常务委员会第六次会议修正后的中华人日第十届全国人民代表大会常务委员会第六次会议修正后的中华人民共和国中国人民银行法规定，中国人民银行的主要职责为：民共和国中国人民银行法规定，中国人民银行的主要职责为：（一）起草有关法律和行政法规；完善有关金融机构运行
17、规则；发布与履行职责有关的（一）起草有关法律和行政法规；完善有关金融机构运行规则；发布与履行职责有关的命令和规章。命令和规章。（二）依法制定和执行货币政策。（二）依法制定和执行货币政策。（三）监督管理银行间同业拆借市场和银行间债券市场、外汇市场、黄金市场（三）监督管理银行间同业拆借市场和银行间债券市场、外汇市场、黄金市场（四）防范和化解系统性金融风险，维护国家金融稳定。（四）防范和化解系统性金融风险，维护国家金融稳定。（五）确定人民币汇率政策；维护合理的人民币汇率水平；实施外汇管理；持有、管理（五）确定人民币汇率政策；维护合理的人民币汇率水平；实施外汇管理；持有、管理和经营国家外汇储备和黄金储
18、备。和经营国家外汇储备和黄金储备。（六）发行人民币，管理人民币流通。（六）发行人民币，管理人民币流通。（七）经理国库。（七）经理国库。（八）会同有关部门制定支付结算规则，维护支付、清算系统的正常运行。（八）会同有关部门制定支付结算规则，维护支付、清算系统的正常运行。（九）制定和组织实施金融业综合统计制度，负责数据汇总和宏观经济分析与预测。（九）制定和组织实施金融业综合统计制度，负责数据汇总和宏观经济分析与预测。（十）组织协调国家反洗钱工作，指导、部署金融业反洗钱工作，承担反洗钱的资金监（十）组织协调国家反洗钱工作，指导、部署金融业反洗钱工作，承担反洗钱的资金监测职责。测职责。（十一）管理信贷征
19、信业，推动建立社会信用体系。（十一）管理信贷征信业，推动建立社会信用体系。（十二）作为国家的中央银行，从事有关国际金融活动。（十二）作为国家的中央银行，从事有关国际金融活动。（十三）按照有关规定从事金融业务活动。（十三）按照有关规定从事金融业务活动。（十四）承办国务院交办的其他事项。（十四）承办国务院交办的其他事项。17存款创造和货币供给存款创造和货币供给n n活期存款n n存款准备金n n法定准备率n n商业银行具有通过存贷款活动创造大于原始存款的存款的能力。n n商业银行的存款创造的两个前提条件：n n存款准备金制度存款准备金制度n n非现金结算制度。非现金结算制度。18商业银行体系的存款
20、创造机制商业银行体系的存款创造机制银行银行银行银行存款存款存款存款D D准备金准备金准备金准备金R R(R=10%)(R=10%)贷款贷款贷款贷款初始银行初始银行初始银行初始银行1,000.001,000.00100.00100.00900.00900.00二级银行二级银行二级银行二级银行900.00900.0090.0090.00810.00810.00三级银行三级银行三级银行三级银行810.00810.0081.0081.00729.00729.00N N级银行级银行级银行级银行0.000.000.000.000.000.00银行体系银行体系银行体系银行体系10,000.0010,000.
21、001 1,000.00,000.009 9,000.00,000.00M=1000+900+810+ = =100010001+1+(1-10%)+(1-10%)(1-10%)+(1-10%)2 2+(1-10%)+(1-10%)n n =1000/10%=10000 =1000/10%=1000019货币乘数和货币供给货币乘数和货币供给n n如果用如果用MM表示货币供给，表示货币供给，R R表示中央银行发行的现表示中央银行发行的现金（即基础货币），金（即基础货币），r r 表示法定准备金率，则：表示法定准备金率，则： M = R1/r M = R1/r n n1/r1/r是货币乘数或货币供
22、给乘数。是货币乘数或货币供给乘数。n n货币乘数是把货币乘数是把“ “双刃的剑双刃的剑” ”。n n受超额准备率、现金提取率等因素的影响，实际中修受超额准备率、现金提取率等因素的影响，实际中修正的货币乘数要比正的货币乘数要比1/ r1/ r小。小。n n由于由于R R和和 r r由中央银行给定，取决于政府的金融政策和由中央银行给定，取决于政府的金融政策和货币政策，因而货币供给与利率无关，货币供给曲线货币政策，因而货币供给与利率无关，货币供给曲线是垂线。是垂线。 20货币供给曲线货币供给曲线OMrM21货币乘数货币乘数22货币乘数货币乘数23利率的决定利率的决定n n货币供给与货币需求的均衡决定
23、市场均衡利率的货币供给与货币需求的均衡决定市场均衡利率的大小。大小。n n当利率高于均衡利率时，货币需求小于货币供给，当利率高于均衡利率时，货币需求小于货币供给，即人们持有了超过意愿的货币数量。人们会将手即人们持有了超过意愿的货币数量。人们会将手中的货币换成有价证券，从而利率下降。中的货币换成有价证券，从而利率下降。n n如果市场利率低于均衡利率，则货币需求超过供如果市场利率低于均衡利率，则货币需求超过供给，这时人们感到手中持有的货币太少，就会卖给，这时人们感到手中持有的货币太少，就会卖出有价证券，证券价格就要下降，亦即利率要上出有价证券，证券价格就要下降，亦即利率要上升。只有当货币供求相等时
24、，利率才不再变动。升。只有当货币供求相等时，利率才不再变动。 24古典货币市场的均衡古典货币市场的均衡n n古典货币市场的均衡机制，古典货币市场的均衡机制，市场利率在均衡过程中起市场利率在均衡过程中起了决定性的作用。了决定性的作用。n n当利率水平较低时，如图当利率水平较低时，如图中的中的r r1 1, ,市场上货币需求市场上货币需求的量超过货币供给的量，的量超过货币供给的量，从而促使利率水平上扬；从而促使利率水平上扬；当利率水平较高时，如图当利率水平较高时，如图中的中的r r2 2, ,市场上货币供给市场上货币供给的量超过货币需求的量，的量超过货币需求的量，从而促使利率水平下降。从而促使利率
25、水平下降。只有一个合适的利率水平，只有一个合适的利率水平，如图中的如图中的r r0 0, ,才能保证市才能保证市场上货币供求的均衡。这场上货币供求的均衡。这一利率水平就是所谓的均一利率水平就是所谓的均衡利率。衡利率。Orr0r2r1L, m(L0 , m0)Lm25现代货币市场的均衡现代货币市场的均衡n n在现代货币市场中货在现代货币市场中货币供求的均衡完全是币供求的均衡完全是由政府控制的。政府由政府控制的。政府可以根据自己的目的可以根据自己的目的确定货币供应量的多确定货币供应量的多少，并根据货币供应少，并根据货币供应量的多少来调控市场量的多少来调控市场利率水平。利率水平。n n图中，当货币供
26、给由图中，当货币供给由m m0 0扩大至扩大至m m2 2时，利率时，利率水平则由水平则由r r0 0降低至降低至r r2 2；反之，如果货币供；反之，如果货币供给由给由m m0 0减少至减少至m m1 1，利，利率水平则由率水平则由r r0 0上升至上升至r r1 1。 rOL，mr0ELm0=M0/Pr1r2 m1 m0 m2E1E2m1m226货币需求和供给变动货币需求和供给变动n n货币需求曲线和货币供给曲线会变动。对货币的交易需求或投机需求增加时，货币需求曲线就会向右上方移动；货币供给量增加时，货币供给曲线则会向右移动。n n当利率降到一定程度，货币需求曲线接近于水平状态(流动偏好陷
27、阱)，货币供给曲线右移并不能使利率下降。27货币供给与需求的均衡货币供给与需求的均衡rOL，mr0ELm=M/PrO L，mr0ELmLmr1r2E28课堂作业课堂作业n n如果政府希望把整个货币供给的规模控制在5000亿元的水平，在法定准备金率为15%的条件下，基础货币发行的数量应为多少？如果基础货币发行量为500亿元，法定准备金率应调整到什么水平？29课堂作业课堂作业n n答案n n基础货币发行的数量：基础货币发行的数量：5000 * 0.15=7505000 * 0.15=750n n法定准备金率：法定准备金率：500/5000 = 10%500/5000 = 10%30习题思考与作业习
28、题思考与作业n n全班全班1010人一组，自由组合，通过查阅资料（包括人一组，自由组合，通过查阅资料（包括书籍、论文、报刊和网络），完成书面报告。书籍、论文、报刊和网络），完成书面报告。n n1. 1.我国商业银行法定准备金制度的实行时间及历年变动我国商业银行法定准备金制度的实行时间及历年变动情况，我国法定准备金率的变动反映了中央银行的什情况，我国法定准备金率的变动反映了中央银行的什么政策导向？么政策导向？n n2. 2.中国人民银行决定，从中国人民银行决定，从20112011年年5 5月月1818日起，上调存款日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率类金融机构人民币存款准备金率0.50.5个百分点。这是央个百分点。这是央行行20112011年以来第五次上调存款准备金率。此次上调之后年以来第五次上调存款准备金率。此次上调之后，大中型金融机构存款准备金率达，大中型金融机构存款准备金率达21%21%的历史高位，这的历史高位，这将冻结银行将冻结银行37003700亿元左右人民币。请据此推测我国中亿元左右人民币。请据此推测我国中央银行基础货币的发行规模。央银行基础货币的发行规模。31
