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1、关于理论的思考关于理论的思考贸易与经济增长投资与经济增长内外均衡理论蒙代尔“不可能三角”金融危机的理论蒙代尔弗莱明模型不可能三角和永恒三角型相关理论与文献回顾相关理论与文献回顾蒙代尔弗莱明模型不可能三角和永恒三角型关于内外均衡冲突与政策搭关于内外均衡冲突与政策搭配的理论与文献配的理论与文献综述综述蒙代尔弗莱明模型不可能三角和永恒三角型内外均衡冲突与政策搭配理论综述内外均衡冲突与政策搭配理论综述米德冲突米德冲突丁伯根法则丁伯根法则斯旺图形斯旺图形蒙代尔政策搭配理论和蒙代尔政策搭配理论和 Mundell- Mundell-Fleming ModelFleming Model克鲁格曼三元悖论（克鲁格
2、曼三元悖论（Trilemma)Trilemma)和永恒和永恒的三角形（的三角形（THE ETERNAL TRIANGLETHE ETERNAL TRIANGLE）蒙代尔弗莱明模型不可能三角和永恒三角型米德冲突米德冲突p英国经济学家詹姆斯英国经济学家詹姆斯.E.E.米德米德(James E.Meade,1907-1995)(James E.Meade,1907-1995)p19511951年年国际收支国际收支中最早提出了固定汇率下内外均衡冲中最早提出了固定汇率下内外均衡冲突问题突问题p开放经济条件下，一国要想同时实现内外均衡，必须运用开放经济条件下，一国要想同时实现内外均衡，必须运用政策搭配方法
3、。政策搭配方法。p固定汇率制下，政府无法运用汇率政策，而在依靠单一的固定汇率制下，政府无法运用汇率政策，而在依靠单一的支出调整政策来寻求内外均衡同时实现的过程中，会出现支出调整政策来寻求内外均衡同时实现的过程中，会出现内部均衡目标与外部均衡目标的冲突，被称为内部均衡目标与外部均衡目标的冲突，被称为“米德冲突米德冲突”u参考文献：参考文献：Meade, J. E. The Theory of International Meade, J. E. The Theory of International Economic Policy, Economic Policy, volvol: The Ba
4、lance of Payment. : The Balance of Payment. London: Oxford University Press,1951London: Oxford University Press,1951蒙代尔弗莱明模型不可能三角和永恒三角型丁伯根法则丁伯根法则p荷兰经济学家丁伯根（荷兰经济学家丁伯根（J. Tinbergen) J. Tinbergen) 提提出著名的丁伯根法则出著名的丁伯根法则p一国政府要实现一个经济政策目标一国政府要实现一个经济政策目标, ,至少要至少要使用一种有效的政策工具使用一种有效的政策工具p这意味着这意味着, ,要实现要实现n n个独立
5、的经济政策目标个独立的经济政策目标, ,至少要使用至少要使用n n种独立并且有效的政策工具种独立并且有效的政策工具p米德冲突是丁伯根法则的一个特例米德冲突是丁伯根法则的一个特例, ,政府想政府想要达到内外均衡两个政策目标要达到内外均衡两个政策目标, ,而只有支出而只有支出调政策这一个政策工具调政策这一个政策工具, ,就会出现冲突就会出现冲突蒙代尔弗莱明模型不可能三角和永恒三角型斯旺图形斯旺图形p澳大利亚经济学家澳大利亚经济学家Swan(1955)Swan(1955)进一步研究进一步研究了内外均衡冲突，并提出了用支出增减政了内外均衡冲突，并提出了用支出增减政策和支出转换政策解决内外均衡冲突的思策
6、和支出转换政策解决内外均衡冲突的思想，这一思想被称为想，这一思想被称为“斯旺模型斯旺模型”p斯旺图形是在假定经济体不存在国际资本斯旺图形是在假定经济体不存在国际资本流动的前提下研究内外均衡冲突并提出政流动的前提下研究内外均衡冲突并提出政策搭配建议的策搭配建议的p以国内总支出和汇率水平构造了内外均衡以国内总支出和汇率水平构造了内外均衡研究的二维分析框架研究的二维分析框架蒙代尔弗莱明模型不可能三角和永恒三角型斯旺曲线斯旺曲线：顺差：顺差/通货膨胀通货膨胀：逆差：逆差/ / 通货膨胀通货膨胀 ：逆差：逆差/ / 失业失业:顺差顺差/ / 失业失业 E Ee e贬贬值值升升值值AYYOE EY YEE
7、EE曲线为外部平衡曲线曲线为外部平衡曲线YYYY曲线为内部平衡曲线曲线为内部平衡曲线区存在顺差和通货膨胀区存在顺差和通货膨胀区存在顺差和失业区存在顺差和失业区存在逆差和失业区存在逆差和失业区存在逆差和通货膨胀区存在逆差和通货膨胀- -内部和外部总体平衡状态：内部和外部总体平衡状态：EEEE和和YYYY曲线相交的曲线相交的G G点点G G蒙代尔弗莱明模型不可能三角和永恒三角型斯旺图形斯旺图形p政策搭配措施：政策搭配措施：u当当YYYY相对于相对于EEEE曲线更加陡曲线更加陡峭峭汇率政策对外部均衡的影响力汇率政策对外部均衡的影响力相对更大相对更大应该以汇率政策追求外部均衡应该以汇率政策追求外部均衡
8、目标目标以支出调整政策追求内部均衡以支出调整政策追求内部均衡目标目标u当当YYYY相对于相对于EEEE曲线更加平曲线更加平坦坦支出调整政策对外部均衡的影支出调整政策对外部均衡的影响力相对更大响力相对更大应该以汇率政策追求内部均衡应该以汇率政策追求内部均衡目标目标以支出调整政策追求外部均衡以支出调整政策追求外部均衡目标目标IEGYYeAOE蒙代尔弗莱明模型不可能三角和永恒三角型蒙代尔政策搭配理论和蒙代尔政策搭配理论和Mundell-Fleming Modelp美国经济学家罗伯特美国经济学家罗伯特. .蒙代尔蒙代尔(Robert A. (Robert A. MundellMundell) )提出财
9、政货币政策搭配提出财政货币政策搭配政策政策p后经弗莱明（后经弗莱明（Fleming)Fleming)修正，于修正，于6060年代中期形成蒙代尔一弗莱明模型年代中期形成蒙代尔一弗莱明模型p19631963年蒙代尔对开放经济中的小国在资本完全自由流动条件下的货币政策年蒙代尔对开放经济中的小国在资本完全自由流动条件下的货币政策有效性进行了研究有效性进行了研究p两个重要结论两个重要结论: :如果资本完全自由流动如果资本完全自由流动, ,固定汇率制下货币政策只能改变外汇储备固定汇率制下货币政策只能改变外汇储备, ,对收入和就业不产生对收入和就业不产生影响影响, ,即货币政策失效即货币政策失效, ,而浮动
10、汇率制度下货币政策对收入和就业有明显影响而浮动汇率制度下货币政策对收入和就业有明显影响, ,即货币政即货币政策独立有效策独立有效在资本完全自由流动且实行固定汇率制度情况下在资本完全自由流动且实行固定汇率制度情况下, ,对冲操作毫无意义对冲操作毫无意义, ,最终只会导致固定最终只会导致固定汇率制度崩溃汇率制度崩溃理论归结理论归结: :资本自由流动、固定汇率制度和货币政策独立性三者不能同时资本自由流动、固定汇率制度和货币政策独立性三者不能同时实现，为后来三元悖论提出奠定了重要理论基础实现，为后来三元悖论提出奠定了重要理论基础u参考文献：参考文献：MundellMundell R A. Capita
11、l Mobility and Stabilization Policy under Fixed and R A. Capital Mobility and Stabilization Policy under Fixed and Flexible Exchange Rate J. Canadian Journal of Economics and Political Science, Flexible Exchange Rate J. Canadian Journal of Economics and Political Science, XXIX(4), November, 1963.XXI
12、X(4), November, 1963.蒙代尔弗莱明模型不可能三角和永恒三角型EBiBSIBIIIIIIIVEO蒙代尔市场分类模型蒙代尔市场分类模型蒙代尔弗莱明模型不可能三角和永恒三角型IBFPIVIOMPIIIEBiBSIIEFP+MPMP+MP+FP+FP财政政策对外货币政策对内财政政策对外货币政策对内蒙代尔弗莱明模型不可能三角和永恒三角型IBFPIVIOMPIIIEBiBSIIEFP+MPMP+MP+FP+FP财政政策对内货币政策对外财政政策对内货币政策对外蒙代尔弗莱明模型不可能三角和永恒三角型经济失衡下的最佳政策配合经济失衡下的最佳政策配合区域区域经济失衡状态经济失衡状态最佳政策搭配
13、方式最佳政策搭配方式I I通货膨胀国际通货膨胀国际收支顺差收支顺差紧缩性财政政策扩张紧缩性财政政策扩张性货币政策性货币政策IIII失业国际收支失业国际收支顺差顺差扩张性财政政策扩张扩张性财政政策扩张性货币政策性货币政策IIIIII失业国际收支失业国际收支逆差逆差扩张性财政政策紧缩扩张性财政政策紧缩性货币政策性货币政策IVIV通货膨胀国际通货膨胀国际收支逆差收支逆差紧缩性财政政策紧缩紧缩性财政政策紧缩性货币政策性货币政策每种政策工具应当用于最具影响力的政策目标之上，以每种政策工具应当用于最具影响力的政策目标之上，以每种政策工具应当用于最具影响力的政策目标之上，以每种政策工具应当用于最具影响力的政
14、策目标之上，以财政政策实现内部均衡、货币政策实现外部均衡的搭配，财政政策实现内部均衡、货币政策实现外部均衡的搭配，财政政策实现内部均衡、货币政策实现外部均衡的搭配，财政政策实现内部均衡、货币政策实现外部均衡的搭配，符合有效市场分类原则。符合有效市场分类原则。符合有效市场分类原则。符合有效市场分类原则。蒙代尔弗莱明模型不可能三角和永恒三角型三元悖论三元悖论(一一)p亚洲金融危机后，亚洲金融危机后， KurgmanKurgman首次明确提出了首次明确提出了“三元三元悖论悖论”的原则（的原则（KurgmanKurgman：What happened to What happened to Asian
15、Asian？见？见http: / http: / web.mit.eduweb.mit.edu / /KrugmanKrugman / / ）。）。后又在所著后又在所著萧条经济学的回归萧条经济学的回归中对该原则进行中对该原则进行论述。论述。p“三元悖论三元悖论”原则指出一国不可能同时实现三大金原则指出一国不可能同时实现三大金融目标：融目标：货币政策独立性货币政策独立性汇率稳定汇率稳定资本自由流动资本自由流动u参考文献：参考文献： 1. 1. KurgmanKurgman P.WhatP.What happened to AsianEB/OL. happened to AsianEB/OL. 2
16、. 2.保罗保罗. .克鲁格曼克鲁格曼. .萧条经济学的回归萧条经济学的回归M.M.中国人民大学出版社中国人民大学出版社,1999,1999蒙代尔弗莱明模型不可能三角和永恒三角型三元悖论三元悖论(二二)：图解：图解 图中被分为区域图中被分为区域、区域、区域、区域、区域、区域、区域四个小三角形四个小三角形区域区域：严格的资本管制：严格的资本管制+ +严格固严格固定汇率制度定汇率制度+ +货币政策完全独立货币政策完全独立区域区域：严格的固定汇率制度：严格的固定汇率制度+ +放放弃货币政策独立性弃货币政策独立性+ +资本完全流动资本完全流动区域区域：货币政策完全独立：货币政策完全独立+ +资本资本完
17、全流动完全流动+ +汇率自由浮动汇率自由浮动区域区域：严格固定汇率制度：严格固定汇率制度+ +资本资本完全流动完全流动+ +货币政策完全独立性货币政策完全独立性在区域在区域中，三个角点只能三选二，中，三个角点只能三选二，而在区域而在区域，中，是相互兼中，是相互兼容的，即三个角点可以同时并存容的，即三个角点可以同时并存蒙代尔弗莱明模型不可能三角和永恒三角型三元悖论三元悖论(三三)：三难选择下的可能政策组合三难选择下的可能政策组合货币政策货币政策 汇率政策汇率政策 资本市场资本市场 无效无效 固定固定 开放开放 有效有效 固定固定 管制管制 有效有效 浮动浮动 开放开放 货币政策独立性货币政策独立
18、性汇率稳定汇率稳定资本自由流动资本自由流动蒙代尔弗莱明模型不可能三角和永恒三角型永恒的三角形永恒的三角形(THE ETERNAL TRIANGLE)(THE ETERNAL TRIANGLE)u 永恒的三角形也是由永恒的三角形也是由KurgmanKurgman提出提出, ,用于解释国际金融的困用于解释国际金融的困境境u 国际货币政策的选择问题可以归结为国际货币政策的选择问题可以归结为: : 调节性调节性(adjustment):(adjustment):代表政府干预经济的能力代表政府干预经济的能力 置信度置信度(confidence):(confidence):代表维护汇率稳定和承受冲击能代表
19、维护汇率稳定和承受冲击能力力 流动性流动性(liquidity):(liquidity):代表政府对短期资本流动控制能力代表政府对短期资本流动控制能力u 永恒的三角形描述了政府在三种能力之间的选择和放弃原永恒的三角形描述了政府在三种能力之间的选择和放弃原则则u 永恒的三角形与三元悖论既有区别又有联系永恒的三角形与三元悖论既有区别又有联系u参考文献参考文献: :KurgmanKurgman P. THE ETERNAL TRIANGLE P. THE ETERNAL TRIANGLE EB/OL.EB/OL. .蒙代尔弗莱明模型不可能三角和永恒三角型永恒的三角形永恒的三角形(THE ETERNAL TRIANGLE)国际货币政策的三个选择国际货币政策的三个选择可以用可以用A(A(调节性调节性) )、C C（置（置信度）、流动性（信度）、流动性（L L）三个）三个角来表示，每两个角所夹角来表示，每两个角所夹的边代表可以选择的汇率的边代表可以选择的汇率制度，形成一种组合，即：制度，形成一种组合，即：1.A1.A、C C和布雷顿森林制度和布雷顿森林制度2.A2.A、L L和浮动汇率制度和浮动汇率制度3.C3.C、L L和金本位制、货币和金本位制、货币局和货币联盟制度局和货币联盟制度蒙代尔弗莱明模型不可能三角和永恒三角型
