第三章流动资产管理

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1、第二章、流动资产管理第二章、流动资产管理 本章要点本章要点：1、现金管理的目的、内容与方法 2、信用政策与应收帐款管理 3、存货管理与决策 本章难点本章难点：1、现金余额的确定2、信用政策与应收帐款投资决策3、存货决策一、流动资产的概念及特点一、流动资产的概念及特点1、流动资产流动资产指企业可以在一年内或超过一年的 一个营业周期内变现或者运用的资产。 特点特点：流动性大，周期短。2 2、表现形式：、表现形式：1、货币资金（现金、银行存款） 2、应收及预付款（应收票据、应 收帐款、预付帐款） 3、存货（原材料、器材、在产品、 产成品） 4、交易性金融资产（短期债券）第一节第一节 流动资产管理概述

2、流动资产管理概述二、流动资产管理政策二、流动资产管理政策 1、保守型流动资产管理政策A 2、中庸型流动资产管理政策B 3、风险型流动资产管理政策C假设l最大生产量为50,000件l持续生产l有3种可能的流动资产政策最佳流动资产规模最佳流动资产规模0 25,000 50,000产量产量资产规模资产规模 ($)流动资产流动资产Policy CPolicy CPolicy APolicy APolicy BPolicy B对流动性的影响流动性分析政策政策流动性流动性 A A高高 B B中中 C C低低在其他因素保持不变的条件下，流动资产规模越大，企业资产的流动性越强0 25,000 50,000产量

3、产量资产规模资产规模 ($)Current AssetsPolicy CPolicy CPolicy APolicy APolicy BPolicy B对预期收益的影响投资报酬投资报酬 =净利润净利润总资产总资产流动资产 = (现金 +应收款 + 存货)投资报酬率投资报酬率= 净利润净利润流动资产固定资产流动资产固定资产0 25,000 50,000产量产量资产规模资产规模 ($)Current AssetsPolicy CPolicy CPolicy APolicy APolicy BPolicy B对预期收益的影响获利性分析政策政策 获利性获利性 A A低低 B B中中 C C高高当流动资

4、产规模降低，总资产规模也降低，ROI提高0 25,000 50,000产量产量资产规模资产规模 ($)Current AssetsPolicy CPolicy CPolicy APolicy APolicy BPolicy B对风险的影响l减少现金 会降低公司的偿债能力. 风险增大！风险增大！l严格的信用政策 会减少应收款 ，同时也会减少销售收入，失去一部分客户. 风险增大！风险增大！l存货水平低，缺货的可能性增大，可能丧失销售。 风险增大！0 25,000 50,000产量产量资产规模资产规模 ($)流动资产流动资产Policy CPolicy CPolicy APolicy APolicy

5、 BPolicy B对风险的影响风险分析政策政策 风险风险 A A低低 B B中中 C C高高流动资产水平降低，风险增大。0 25,000 50,000OUTPUT (units)ASSET LEVEL ($)Current AssetsPolicy CPolicy CPolicy APolicy APolicy BPolicy B流动资产管理政策小结政策政策流动性流动性获利性获利性 风险风险 A A 高高 低低 低低 B B 中中 中中 中中 C C 低低 高高 高高 1. 获利性与流动性反方向变动 2. 获利性与风险同方向运动（即获利性与风险总是手牵着手）三、流动资产筹资组合三、流动资产筹

6、资组合 （一）筹资组合策略（一）筹资组合策略 1筹资组合：流动负债与长期负债的比例关系 资金占用（资产）=资金来源（负债、所有者权益） 流动负债短期资金来源 长期负债、所有者权益长期资金来源 2企业筹资组合策略 (1)适中型：流动资产由短期资金满足，长期资产由长期资金满足 (2)冒险型：长期资产由短期资金满足 (3)保守型：流动资产由长期资金满足永久性流动资产满足企业长期需求的最低流动资产量永久性流动资产永久性流动资产永久性流动资产永久性流动资产时间时间金金 额额临时性流动资产随着季节性需求变动而变动的流动资产随着季节性需求变动而变动的流动资产 永久性流动资产永久性流动资产永久性流动资产永久性

7、流动资产时间时间金额金额临时性流动资产临时性流动资产临时性流动资产临时性流动资产筹资组合策略（适中型）时间时间金额金额长期融资长期融资固定资产固定资产固定资产固定资产流动资产流动资产流动资产流动资产短期融资短期融资筹资组合策略（保守型）时间时间金额金额长期融资长期融资固定资产固定资产固定资产固定资产流动资产流动资产流动资产流动资产短期融资短期融资短期融资短期融资筹资组合策略（冒险型）时间时间金额金额长期融资长期融资固定资产固定资产固定资产固定资产流动资产流动资产流动资产流动资产短期融资短期融资第二节、现金管理第二节、现金管理一、一、现金管理现金管理 1、概念概念：指企业在再生产过程中由于种种原

8、因而 持有的、停留在货币形态的资金。 2 2、持有动机、持有动机：（1）交易动机（支付动机）：即为了应付日常营业的需要而保持现金。（2）预防动机：指为应付意外事件而保持现金。（3）投资动机：抓住适当的投资机会。 3 3、目的、目的：保证企业生产经营所需，并尽可能减少 闲置现金。第一节、现金管理第一节、现金管理4 4、现金持有成本、现金持有成本（1）机会成本：因持有一定数量的现金而丧失的再投资收益。（2）转换成本：现金与有价证券互换时付出的交易费用。（3）管理成本：因持有现金而发生的管理费用。（4）短缺成本：因现金持有量不足而又无法及时通过有价证券的变现等方式加以补充而给企业造成的损失。1 1、

9、存货模式、存货模式总成本(TC)机会成本转换成本最佳现金持有量 (Q*)现金持有量 (Q)成本O二、现金持有量的确定 设：TC 总成本 T 定期现金总需要量 Q 最佳现金持有量 b每次转换的固定成本 i 有价证券利率 总成本 = 机会成本+转换成本 =平均现金余额利率+转换次数每次转换成本此时，2、随机模式、随机模式(满意区间)HLZ0 0时间现金持有量t1 t2 t1时，买进（HZ）数量的有价证券t2时，出售（ZL）数量的有价证券 二、现金持有量的确定 F F 转换有价证券的固定成本（每次） Q Q2 2 日现金净流量的方差 K 持有现金的日日机会成本 二、现金持有量的确定 其公式为：其公式

10、为：二、现金持有量的确定3 3、成本分析模式、成本分析模式（1）测算各备选方案的有关成本数值。（2）计算各方案的总成本。（3）选出总成本最低时的现金持有量。4 4、因素分析模式、因素分析模式5、现金周转模式 即从现金周转的角度出发，根据现金的周转即从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量的一种模式。速度来确定最佳现金持有量的一种模式。 第一，计算现金周转期计算现金周转期 现金周转期应收账款周转期应付账款周转期存货周转期 第二，计算现金周转率计算现金周转率 现金周转率计算期天数现金周转期 第三，计算目标现金持有量计算目标现金持有量 目标现金持有量年现金需求量现金周转率例题例题

11、 某公司年现金需求量为720万元，其原材料购买和产品销售均采取赊帐方式，应收账款的平均天数为60天，应付账款的平均付款天数为30天，存货平均周转天数为90天，则 现金周转期603090120（天） 现金周转率3601203（次） 目标现金持有量7203240（万元）三、现金日常管理1、加速收款（1）正确选择结算方式（2）使用现金折扣（3）实行锁箱系统、集中银行法（4）金额大时可直接派人收款或借助催帐中心 加速收款：锁箱系统具体做法：1.在业务比较集中的地区租用专用邮政信箱；2.通知客户把付款邮寄到指定的信箱；3.授权邮政信箱所在地的开户银行，每天数次收取邮政信箱的汇款并存入公司帐户，然后将扣除

12、补偿性余额后的款项及一切附带资料定期送往公司总部。锁箱系统缺点需要支付额外的费用。这种费用支出一般与存入支票张数成一定比例，如果平均汇款数额较小，采用锁箱系统并不一定有利。优点优点大大缩短了公司办理收款、存储手续的时间大大缩短了公司办理收款、存储手续的时间加速收款：集中银行集中银行集中银行通过设立多个策略性的收通过设立多个策略性的收款中心来代替通常在公司款中心来代替通常在公司总部设立的单一收款中心，总部设立的单一收款中心，以加速帐款回收的一种方以加速帐款回收的一种方法。法。集中银行l企业以服务地区和各销售区的帐单数量为依据，设立若干收款中心，并指定一个收款中心（通常是设在公司总部所在地的收款中

13、心）的帐户为集中银行。l公司通知客户将货款送到最近的收款中心而不必送到公司总部。l收款中心将每天收到的货款存到当地银行，然后再把多余的现金从地方银行汇入集中银行。具体做法具体做法:集中银行1、帐单和货款的邮寄时间可大大缩短。2、支票兑现的时间可缩短优点：优点：缺点：缺点：1、每个收款中心的地方银行都要求有一定的补偿性余额，开设的中心越多，补偿性余额也越多，闲置的资金也越多。2、设立收款中心需要一定的人力、物力，花费较多。三、现金日常管理2、控制现金支出（1）充分利用对方的信用条件（2）选用无期票据结算方式（3）运用“浮游量”（4）工资支出模式使用现金浮游量处理浮游量处理浮游量处理浮游量处理浮游

14、量进账浮游量进账浮游量进账浮游量进账浮游量邮寄浮游量邮寄浮游量邮寄浮游量邮寄浮游量浮游量浮游量浮游量浮游量利用利用“浮游量浮游量”净浮帐量产生于从支票开出到它最终被银行结算之间的时间差。如果净浮帐量能被准确的估计，银行存款余额就可以减少并利用这笔资金投资，获得一个正的收益。净浮游量净浮游量 公司的银行存款余额与它的现金帐公司的银行存款余额与它的现金帐面余额的差额。面余额的差额。控制支出控制支出l l承兑汇票不是见票即付；承兑汇票不是见票即付；l l优点是企业可以保持较少的银行存款余额；优点是企业可以保持较少的银行存款余额；l l缺点是银行通常对承兑汇票收取较高的手续费，缺点是银行通常对承兑汇票

15、收取较高的手续费，而且不是所有的供货商和银行都喜欢承兑汇票。而且不是所有的供货商和银行都喜欢承兑汇票。利用承付汇票控制支出控制支出l l许多公司为工资的支付设立单独的帐户；许多公司为工资的支付设立单独的帐户；l l公司应根据应验建立一个工资支票申请支付的平均时间公司应根据应验建立一个工资支票申请支付的平均时间分布；分布；l l公司根据需要存入资金；公司根据需要存入资金；l l使工资帐户的现金余额达到最小。使工资帐户的现金余额达到最小。工资和股利的支付公司必须预测它开出的工资支票在什么时候会被提交公司必须预测它开出的工资支票在什么时候会被提交申请支付。申请支付。工资支票收妥比例周五周五 一一 二

16、二 三三 四四 五五 依此类推依此类推 付款日付款日付款日付款日应付工资的收妥比例应付工资的收妥比例应付工资的收妥比例应付工资的收妥比例100%75%50%25%0%第三节、应收帐款管理第三节、应收帐款管理l关于长虹：2005年3月19日（600839）四川长虹一纸亏损37个亿的公告，相当于公司上市十年净利润的40%左右。刷新了当时证券市场单个公司亏损之最（此前ST轻骑2002年9月曾经以34亿元亏损创下单个公司亏损之最），市场为之震惊。 l四川长虹就公告对美国APEX公司应收账款和南方证券委托理财计提巨额减值准备，最高计提坏账准备3.1亿美元、计提国债减值准备1.828亿元，对存货计提减值准

17、备金额11亿元左右。 关于长虹关于长虹l四川长虹1994年上市后，通过三次配股，从市场上拿回45亿元人民币。l长虹上市后，通过历年送配，公司股本扩大了10.92倍。l在1997年前利润还能保持同步增长。但从1998年开始，长虹就已显疲态，此后便每况愈下。1998年，长虹净利润20亿元，较上年下降了23%；1999年净利润只有5.25亿元，到2000年仅2.74亿元，2001年更只有0.88亿元，此后徘徊在2个亿左右。面对大量库存和巨额的难以收回的应收帐款，长虹最终不得不面对现实，爆出了2004年将出现37亿元巨额亏损的特大新闻。 第三节、应收帐款管理第三节、应收帐款管理一、一、应收帐款应收帐款

18、1 1、定义、定义：企业因赊销产品或劳务而形成的应收款项。2 2、功能：、功能： （1）增加销售 （2）减少存货3 3、成本：、成本： （1）机会成本 （2）管理成本 （3）坏帐损失成本机会成本（1）概念：资金由于投放在应收账款上而不能用于其它投资而丧失的收益。一般同企业维持赊销业务所需资金量，资金成本率和有价证券收益率相关。（2）计算v计算应收账款周转率=360/应收账款周转期v计算应收账款平均余额=赊销收入净额/应收账款周转率v维持赊销业务所需资金=应收账款平均余额*变动成本率 =应收账款平均余额*（变动成本/销售收入）v机会成本=维持赊销业务所需资金*资金成本率机会成本机会成本例：某企业

19、预测年赊销净额为480万，应收账款周转期为60天，变动成本率为70%，资金成本率为，则应收账款的机会成本为？v应收账款周转率=360/60=6次v应收账款平均余额=480万/6=80万v维持赊销业务所需资金=80*70%=56万v机会成本=56万*10%=5.6万 信用政策：应收帐款的管理政策，包括： （1）信用标准：判断顾客是否有资格享受企业信用以及享受多少信用数额的一个标准。（用坏帐损失率表示） （2）信用条件：要求顾客支付货款的条件。（包括 信用期间和现金折扣） （3）收款政策：当违反信用条件时企业采取的收款政策。二、信用政策的制定二、信用政策的制定（一）信用标准（一）信用标准l是客户获

20、得企业商业信用的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。l如果企业信用标准过高，将使许多客户因信用品质达不到所设的标准而被企业拒之门外，其结果尽管有利于降低机会成本、管理成本的坏账成本，但却会影响企业的销售收入和竞争能力；l如企业采用较低的信用标准，虽有利于扩大销售，提高市场竞争力的占有率，但同时也会导致应收账款的各种成本增加（二）信用条件（二）信用条件信用条件是企业接受客户信用时所提出的付款要求，主要包括信用期限，折扣期限及现金折扣等。一般表示为：2/10,n/45、信用期限：F指企业为客户规定的最长付款时间。与产品销售量之间存在一定的关系。F延长信用期限，可在一定程度上扩大销售从而增加毛利F

21、但不适当地延长信用期限，坐给企业带来不良后果：平均收账期延长，占用在应收账款上的资金增加，机会成本增加，同时还会导致管理成本和坏账成本的增加。F因此企业是否给客户延长信用期限应视延长信用期限增加的边际收入是否大于增加的边际成本而定。、现金折扣和折扣期限、现金折扣和折扣期限l在规定的时间内提前付款的客户可按销售收入的一定比例享受折扣。现金折扣是客户提前付款时所给予的价格优惠；折扣期限是指为客户所规定的可享受现金折扣的付款时间。l现金折扣实际上是销售收入的扣减，企业决定是否提供及提供多大程度的现金折扣应视提供折扣后的收益是否大于折扣成本而定。、信用条件备选方案的评价、信用条件备选方案的评价例：某企

22、业预测年赊销收入为1800万，其信用条件是：n/30,变动成本率是60%,资金成本率为12%假设企业收账政策不变，固定成本总额不变，该企业准备了三个信用方案：维持n/30的信用条件；：将信用条件放宽到n/60,：将信用条件放宽到n/90，企业应选择哪种方案J从上表可看出，第二种方案给企业带来的收益最高，故应采用第二种方案如企业选择方案，但为了加速应收账款的回收，如企业选择方案，但为了加速应收账款的回收，决定将条件改为：决定将条件改为：2/10，1/20，n/60, 估计有估计有60% 的客户会利用的客户会利用2%的折扣，的折扣，15%的客户会利用的客户会利用1%的的折扣，坏账损失率降为折扣，坏

23、账损失率降为2%，收账费用降为，收账费用降为30 万元，万元，则应如何决策则应如何决策应收账款周转期60%*10+15%*20+25%*60=24天应收账款周转率360/24=15次应收账款平均余额1980/15=132万所需资金132万* 60% 79.2万机会成本 79.2 万 12%=9.5 万坏账损失1980* 2%=39.6万现金折扣1980*(60%* 2%+ 15%*1%)=26.73信用条件备选方案的评价信用条件备选方案的评价J可见，企业采用现金折扣后为企业增加了收益，故应采用后一种信用方案(三三)收账政策收账政策1、定义：收账政策指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒不支付账款时企

24、业所采取的收账策略与措施。在企业向客户提供商业信用时，须考虑三个问题：一是客户是否会拖欠甚至拒付货款；二是怎样最大限度防止客户拖欠账款；三是一旦遭到拖欠甚至拒付，企业应采取怎么样的对策。前两个问题的解决主要靠信用调查和严格的信用审批制度，第三个问题则必须通过制定完善的收账政策，采取有效的收账措施予以解决。2、收账政策的制定、收账政策的制定l企业对拖欠的应收账款进行催收，需要付出一定的收账费用，如邮电通讯费，差旅费和法律诉讼费等。通常企业为了扩大销售，增强竞争力，往往对客户的逾期未付款项规定一个允许的拖欠期限，超过此期限企业应采取各种形式进行催收，l如果企业的收账政策过宽，将会导致拖欠款项的客户

25、增多并且时间延长，从而增加应收账款的机会成本和坏账损失，但会减少收账费用l如果企业的收账政策过严，将会导致拖欠款项的客户减少并且时间缩短，从而减少应收账款的机会成本和坏账损失，但会增加收账费用l制定合理的收账政策就是要在增加的收账费用与减少的坏账损失与机会成本间进行权衡，前者小于后者则说明收账政策是可取的。3、收账政策备选方案评价、收账政策备选方案评价J从表中可看出，由于采用积极的收账政策，虽然收账费用增加了4万，但减少了机会成本和坏账损失，从而总成本减少了4.32 万。三、应收帐款的日常管理1、收集顾客信用资料、收集顾客信用资料（1）公司财务报表（2）信用等级和信用报告（3）商业银行资料（4

26、）公司自身经验2、分析顾客信用状况 （1） “5C”评估法评估法l品德（Character)：客户的信誉，即履行偿债义务的可能性；l能力（Capacity)：客户流动资产的数量和质量及与流动负债的比例关系；l资本（Capital)：客户的财务实力和财务状况；l抵押（Collateral）：客户拒付款和无力付款时能被用作抵押的资产；l条件（Condition)：可能影响客户付款能力的经济环境。 2 2、分析顾客信用状况、分析顾客信用状况 （2）信用评分法：对一系列财务比率和信用情况 指标进行评分，再加权得出顾客综合的信用分数。 y信用评分数 Aii项目的权数 Xii项目得分 3、收账程序、收账程

27、序1）信用政策及客户信用分析：首先分析现有的信用标准及信用审批制度是否存在纰漏，然后重新对违约客户的资信等级进行调查评价2）信函通知：将拖欠金额、时间及相应文件的复印件寄给客户，请其在规定时间内付款。3）电话催收：对催收不予理睬的客户，应采取电话方式催收直至派员面谈催收4）法律行动：当以上措施无效，可采取法律行动。为提高诉讼效果，可与其它经常被该客户拖欠账款的企业联合向法院起诉。第四节、存货管理第四节、存货管理l关于长虹：存货问题也是影响四川长虹经营业绩的重要因素。四川长虹的存货净额从1994年的10.83亿元上升到2003年底的70亿元。2003年底，库存商品达到了46.21亿元，计提跌价准

28、备为3.12亿元， 2004年年底,四川长虹的存货净额为60亿元,占资产总额的38.4% 。2004年,四川长虹计提存货减值准备约11亿元。l四川长虹的存货问题不仅是存货金额巨大,而且更严重的是,库存商品占存货总额比例一直保持在64%以上,2001年达到创记录的82%, 2004年末,库存商品占存货总额比例为64%。 第四节、存货管理第四节、存货管理 l存货，是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。l l具体来讲，存货包括各类材料、在产品、半成品、产成品、商品以及包装物、低值易耗品、委托代销商品等。第三节、存货管理第

29、三节、存货管理一、存货的作用与成本1、存货的作用：（1）存储必要的原材料、在制品、以保证生产正常 进行。（2）存储必要的产成品有利于销售，因为顾客要成 批采购，运输也要有一定批量。（3）便于均衡生产，降低产品成本。季节性产品需 求不稳定，有时生产能力不能充分运用，有时 又超负荷生产，而均衡生产有助于降低成本， 但不可避免有存货。（4）留有保险储备，可防意外事件。2、存货成本 （1）采购成本：买价+运杂费。一般与采购数量呈正比。在批量决策时，一般属于无关成本，但有数量折扣例外。 （2）订货成本：它与订货数量无关，而与订货次数 呈正比。订货成本=订货次数每次订货成本。 （3）储存成本：包括仓储费、

30、搬运费、保险费、占 用资金的利息等。 储存成本=平均存货量 单位储存成本。 （4）变质过时成本：指储存时间过长引起变质与过 时造成的成本。一般不考虑。 （5）缺货成本，由于缺少存货不能满足生产和销售 而造成的损失。一般不易确定。应予适当考虑。二、经济订货批量二、经济订货批量经济订货批量：指存货成本最低时的订购批量 1、基本模型：（不考虑数量折扣与缺货成本 时，订货一次） 设：某材料全年需要量为D，每次订货成本为K， 每次订购批量为Q，单位储存成本为C，则 基本模型可用下图表示：总成本年储存成本年订货成本定货批量年成本Q*0二、经济订货批量二、经济订货批量二、经济订货批量二、经济订货批量用公式表

31、示如下： 例：某企业对某材料需求量为8000Kg，订购成本每次为50元，每公斤材料储存成本为5元，每天均衡耗用，则： 二、经济订货批量二、经济订货批量3、如果有数量折扣： 可以先计算不考虑折扣的经济批量Q*，再 计算按经济批量计算的总成本，即： 总成本总成本 = 年订货成本年订货成本 + 年储存成本年储存成本 + 年采购成本年采购成本 二、经济订货批量二、经济订货批量二、经济订货批量二、经济订货批量 然后再计算按取得折扣时的总成本。比较谁低就选择谁例：上例材料每公斤 10 元，一次订购500公斤，可给予 2% 价格折扣，求每次订购批量。三、存货的日常管理三、存货的日常管理l即在日常的生产经营过

32、程中，按照存货计划的要求对存货的使用和周转情况进行的组织与控制。常用的为ABC控制法.、定义：对存货按价值进行分类管理的一种方法在企业成千上万种存货中，有的价值昂贵，数量较少；而有的价值低廉，数量众多。如管理中不分主次对每种存货都进行同样管理的话就抓不住重点也不能对存货进行有效控制。因此可将企业的存货按价值的不同分为ABC三类，对不同类的存货实行不同的管理方法。三、存货的日常管理三、存货的日常管理、步骤计算每种存货在一年内的资金占用额计算每种存货资金占用额在所有存货资金占用额中的百分比，并按大小排序编制成表据事先测定的标准，把重要的分为类，一般的为类，不重要的为类对类存货进行重点管理，类存货进

33、行次重要管理，类存货一般管理ABCABC存货管理法存货管理法lABC存货的类别划分 A类项目数占全部存货项目数的比重约为5%15% 资金占用额占全部存货资金总额的比重却为60%80%； B类项目数占全部存货项目数的比重约为20%30% 资金占用额占全部存货资金总额的比重为15%30%； C类项目数占全部存货项目数的比重约为6070% 资金占用额占全部存货资金总额的比重仅为5%15%。l A类管理的重点，C类不是管理的重点，B类存货项目介于A类存货项目和C类存货项目之间。存货控制的ABC法0 15 45 1000 15 45 100累计存货量累计存货量累计存货量累计存货量70709090100100累计存货价值累计存货价值累计存货价值累计存货价值ABC