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1、进入夏天，少不了一个热字当头，电扇空调陆续登场，每逢此时，总会想起进入夏天，少不了一个热字当头，电扇空调陆续登场，每逢此时，总会想起那一把蒲扇。蒲扇，是记忆中的农村，夏季经常用的一件物品。记忆中的故那一把蒲扇。蒲扇，是记忆中的农村，夏季经常用的一件物品。记忆中的故乡，每逢进入夏天，集市上最常见的便是蒲扇、凉席，不论男女老少，个个手持乡，每逢进入夏天，集市上最常见的便是蒲扇、凉席，不论男女老少，个个手持一把，忽闪忽闪个不停，嘴里叨叨着一把，忽闪忽闪个不停，嘴里叨叨着“怎么这么热怎么这么热”，于是三五成群，聚在大树，于是三五成群，聚在大树下，或站着，或随即坐在石头上，手持那把扇子，边唠嗑边乘凉。孩
2、子们却在周下，或站着，或随即坐在石头上，手持那把扇子，边唠嗑边乘凉。孩子们却在周围跑跑跳跳，热得满头大汗，不时听到围跑跑跳跳，热得满头大汗，不时听到“强子，别跑了，快来我给你扇扇强子，别跑了，快来我给你扇扇”。孩。孩子们才不听这一套，跑个没完，直到累气喘吁吁，这才一跑一踮地围过了，这时子们才不听这一套，跑个没完，直到累气喘吁吁，这才一跑一踮地围过了，这时母亲总是，好似生气的样子，边扇边训，母亲总是，好似生气的样子，边扇边训，“你看热的，跑什么？你看热的，跑什么？”此时这把蒲扇，此时这把蒲扇，是那么凉快，那么的温馨幸福，有母亲的味道！蒲扇是中国传统工艺品，在是那么凉快，那么的温馨幸福，有母亲的味
3、道！蒲扇是中国传统工艺品，在我国已有三千年多年的历史。取材于棕榈树，制作简单，方便携带，且蒲扇的表我国已有三千年多年的历史。取材于棕榈树，制作简单，方便携带，且蒲扇的表面光滑，因而，古人常会在上面作画。古有棕扇、葵扇、蒲扇、蕉扇诸名，实即面光滑，因而，古人常会在上面作画。古有棕扇、葵扇、蒲扇、蕉扇诸名，实即今日的蒲扇，江浙称之为芭蕉扇。六七十年代，人们最常用的就是这种，似圆非今日的蒲扇，江浙称之为芭蕉扇。六七十年代，人们最常用的就是这种，似圆非圆，轻巧又便宜的蒲扇。蒲扇流传至今，我的记忆中，它跨越了半个世纪，圆，轻巧又便宜的蒲扇。蒲扇流传至今，我的记忆中，它跨越了半个世纪，也走过了我们的半个人
4、生的轨迹，携带着特有的念想，一年年，一天天，流向长也走过了我们的半个人生的轨迹，携带着特有的念想，一年年，一天天，流向长长的时间隧道，袅长的时间隧道，袅发行审核要点及被否案例分析前言前言 企业发行上市工作是个系统工程。企业能否顺利通过发行审核，企业发行上市工作是个系统工程。企业能否顺利通过发行审核，企业发行上市工作是个系统工程。企业能否顺利通过发行审核，企业发行上市工作是个系统工程。企业能否顺利通过发行审核，取决于多种因素，如发行人是否符合法定的发行上市条件、信息披露取决于多种因素，如发行人是否符合法定的发行上市条件、信息披露取决于多种因素，如发行人是否符合法定的发行上市条件、信息披露取决于多
5、种因素，如发行人是否符合法定的发行上市条件、信息披露是否符合要求、是否具有良好的发展前景和持续盈利能力，以及发行是否符合要求、是否具有良好的发展前景和持续盈利能力，以及发行是否符合要求、是否具有良好的发展前景和持续盈利能力，以及发行是否符合要求、是否具有良好的发展前景和持续盈利能力，以及发行人应对行业风险与经营环境变化的能力等。人应对行业风险与经营环境变化的能力等。人应对行业风险与经营环境变化的能力等。人应对行业风险与经营环境变化的能力等。 目前国际国内经济形势的突变，给企业尽快利用资本市场做大做强目前国际国内经济形势的突变，给企业尽快利用资本市场做大做强目前国际国内经济形势的突变，给企业尽快
6、利用资本市场做大做强目前国际国内经济形势的突变，给企业尽快利用资本市场做大做强带来了一定的挑战。如何应对这种突变的国际国内经营环境和金融市带来了一定的挑战。如何应对这种突变的国际国内经营环境和金融市带来了一定的挑战。如何应对这种突变的国际国内经营环境和金融市带来了一定的挑战。如何应对这种突变的国际国内经营环境和金融市场环境，是每个企业必须面临的考验。我们对场环境，是每个企业必须面临的考验。我们对场环境，是每个企业必须面临的考验。我们对场环境，是每个企业必须面临的考验。我们对2007200720072007年以来未过会企业年以来未过会企业年以来未过会企业年以来未过会企业进行了统计分析，总结出被否
7、企业存在的一些共性问题，旨在帮助拟进行了统计分析，总结出被否企业存在的一些共性问题，旨在帮助拟进行了统计分析，总结出被否企业存在的一些共性问题，旨在帮助拟进行了统计分析，总结出被否企业存在的一些共性问题，旨在帮助拟上市企业熟悉资本市场要求，引导拟上市企业按照资本市场的制度要上市企业熟悉资本市场要求，引导拟上市企业按照资本市场的制度要上市企业熟悉资本市场要求，引导拟上市企业按照资本市场的制度要上市企业熟悉资本市场要求，引导拟上市企业按照资本市场的制度要求做好发行上市准备工作，希望对提高保荐工作质量和发行审核成功求做好发行上市准备工作，希望对提高保荐工作质量和发行审核成功求做好发行上市准备工作，希
8、望对提高保荐工作质量和发行审核成功求做好发行上市准备工作，希望对提高保荐工作质量和发行审核成功率有所帮助。率有所帮助。率有所帮助。率有所帮助。主体资格1 1、对股东的要求、对股东的要求股东人数不得超过股东人数不得超过股东人数不得超过股东人数不得超过200200人，自然人通过有限公司间接持股的，应累人，自然人通过有限公司间接持股的，应累人，自然人通过有限公司间接持股的，应累人，自然人通过有限公司间接持股的，应累加计算加计算加计算加计算控股股东或实际控制人不得为上市公司控股股东或实际控制人不得为上市公司控股股东或实际控制人不得为上市公司控股股东或实际控制人不得为上市公司不允许存在职工持股会持股、工
9、会持股、信托持股和委托持股等情不允许存在职工持股会持股、工会持股、信托持股和委托持股等情不允许存在职工持股会持股、工会持股、信托持股和委托持股等情不允许存在职工持股会持股、工会持股、信托持股和委托持股等情况况况况2 2、对股权及出资要求、对股权及出资要求控股股东、实际控制人所持股份不存在重大权属纠纷或被质押控股股东、实际控制人所持股份不存在重大权属纠纷或被质押控股股东、实际控制人所持股份不存在重大权属纠纷或被质押控股股东、实际控制人所持股份不存在重大权属纠纷或被质押公司设立后股权变更频繁及发行前股权转让和增资的，关注转让对公司设立后股权变更频繁及发行前股权转让和增资的，关注转让对公司设立后股权
10、变更频繁及发行前股权转让和增资的，关注转让对公司设立后股权变更频繁及发行前股权转让和增资的，关注转让对象与控股股东和实际控制人的关系，关注是否存在影响公司控制权的象与控股股东和实际控制人的关系，关注是否存在影响公司控制权的象与控股股东和实际控制人的关系，关注是否存在影响公司控制权的象与控股股东和实际控制人的关系，关注是否存在影响公司控制权的稳定性和逃避三年锁定期的情况稳定性和逃避三年锁定期的情况稳定性和逃避三年锁定期的情况稳定性和逃避三年锁定期的情况控股股东在公司设立后对公司现金增资金额较大的关注资金来源的控股股东在公司设立后对公司现金增资金额较大的关注资金来源的控股股东在公司设立后对公司现金
11、增资金额较大的关注资金来源的控股股东在公司设立后对公司现金增资金额较大的关注资金来源的真实合法性真实合法性真实合法性真实合法性历史出资问题：公司权益问题，诚信问题历史出资问题：公司权益问题，诚信问题历史出资问题：公司权益问题，诚信问题历史出资问题：公司权益问题，诚信问题3 3、报告期内发生重大变化的、报告期内发生重大变化的、报告期内发生重大变化的、报告期内发生重大变化的控股股东或实际控制人是否发生变化控股股东或实际控制人是否发生变化控股股东或实际控制人是否发生变化控股股东或实际控制人是否发生变化主要业务是否发生重大变化（重组？同一控制人下？）主要业务是否发生重大变化（重组？同一控制人下？）主要
12、业务是否发生重大变化（重组？同一控制人下？）主要业务是否发生重大变化（重组？同一控制人下？）董事、高管是否发生变化（实质终于形式，关注董事长、总经理、财务总监、董秘）董事、高管是否发生变化（实质终于形式，关注董事长、总经理、财务总监、董秘）董事、高管是否发生变化（实质终于形式，关注董事长、总经理、财务总监、董秘）董事、高管是否发生变化（实质终于形式，关注董事长、总经理、财务总监、董秘）独立性 由于改制不彻底造成对主要股东的依赖，容易出现关联由于改制不彻底造成对主要股东的依赖，容易出现关联交易、资金占用等问题。交易、资金占用等问题。n n是否存在同业竞争是否存在同业竞争n n是否存在关联交易（关
13、注经常性关联交易的比重及变动趋是否存在关联交易（关注经常性关联交易的比重及变动趋势；偶发性关联交易的内容、金额及其对发行人业务和利势；偶发性关联交易的内容、金额及其对发行人业务和利润的影响；关联交易的必要性及交易定价的公允性）润的影响；关联交易的必要性及交易定价的公允性）n n业务或技术是否对控股股东存在严重依赖业务或技术是否对控股股东存在严重依赖 发行人原材料采购和产品销售等业务系统不得依赖发行人原材料采购和产品销售等业务系统不得依赖于控股股东和实际控制人于控股股东和实际控制人 发行人的核心技术和商标等的使用不得受制于控股发行人的核心技术和商标等的使用不得受制于控股股东和实际控制人股东和实际
14、控制人pp对外独立性：是否存在对主要客户、原材料、市场等对第对外独立性：是否存在对主要客户、原材料、市场等对第三方的依赖三方的依赖规范运作n n公司治理和内控制度的有效性和执行情况是否存在严重问公司治理和内控制度的有效性和执行情况是否存在严重问题题n n最近三年是否存在违法违规问题最近三年是否存在违法违规问题 包括擅自公开发行股票、非法集资、违反法律法规受到行政处罚包括擅自公开发行股票、非法集资、违反法律法规受到行政处罚包括擅自公开发行股票、非法集资、违反法律法规受到行政处罚包括擅自公开发行股票、非法集资、违反法律法规受到行政处罚且情节严重，报送的申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏等且情
15、节严重，报送的申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏等且情节严重，报送的申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏等且情节严重，报送的申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏等n n公司董事、监事、高管人员是否经营与发行人相同或相似公司董事、监事、高管人员是否经营与发行人相同或相似的业务的业务n n是否存在资产权属问题是否存在资产权属问题n n是否存在违规担保和资金占用问题是否存在违规担保和资金占用问题财务与会计 （重点关注发行人的资产质量和盈利能力，对于收入和利润刚刚达到标重点关注发行人的资产质量和盈利能力，对于收入和利润刚刚达到标准的公司，重点关注是否存在操纵利润和收入的情况准的公司，重点
16、关注是否存在操纵利润和收入的情况）n n会计政策的一致性和适当性会计政策的一致性和适当性n n收入确认：收入确认方法是否符合规定，收入确认：收入确认方法是否符合规定，尤其对于复杂业务和分期确尤其对于复杂业务和分期确尤其对于复杂业务和分期确尤其对于复杂业务和分期确认收入的业务重点关注是否存在提前确认收入的情况认收入的业务重点关注是否存在提前确认收入的情况认收入的业务重点关注是否存在提前确认收入的情况认收入的业务重点关注是否存在提前确认收入的情况n n资产减值准备计提：资产减值准备计提：关注各项资产减值准备计提是否充分合理关注各项资产减值准备计提是否充分合理关注各项资产减值准备计提是否充分合理关注
17、各项资产减值准备计提是否充分合理n n财务状况分析：财务状况分析：偿债能力、融资必要性、收入和盈利质量偿债能力、融资必要性、收入和盈利质量偿债能力、融资必要性、收入和盈利质量偿债能力、融资必要性、收入和盈利质量n n毛利率：毛利率：关注毛利率的变动情况和趋势，对毛利率大幅变动的，关注关注毛利率的变动情况和趋势，对毛利率大幅变动的，关注关注毛利率的变动情况和趋势，对毛利率大幅变动的，关注关注毛利率的变动情况和趋势，对毛利率大幅变动的，关注变动原因和合理性变动原因和合理性变动原因和合理性变动原因和合理性n n或有负债：或有负债：关注发行人是否存在可能影响持续经营的担保、诉讼和仲关注发行人是否存在可
18、能影响持续经营的担保、诉讼和仲关注发行人是否存在可能影响持续经营的担保、诉讼和仲关注发行人是否存在可能影响持续经营的担保、诉讼和仲裁等重大或有事项裁等重大或有事项裁等重大或有事项裁等重大或有事项业务与技术 （重点关注发行人的发展前景和核心竞争力，目前重点关注企业应对国（重点关注发行人的发展前景和核心竞争力，目前重点关注企业应对国际国内经济形式变化的能力）际国内经济形式变化的能力）n n经营模式：经营模式：直接关系发行人的未来发展和市场空间，关注其经营模式直接关系发行人的未来发展和市场空间，关注其经营模式直接关系发行人的未来发展和市场空间，关注其经营模式直接关系发行人的未来发展和市场空间，关注其
19、经营模式是否符合行业发展方向和趋势，业务链条是否存在缺陷，是否严重受是否符合行业发展方向和趋势，业务链条是否存在缺陷，是否严重受是否符合行业发展方向和趋势，业务链条是否存在缺陷，是否严重受是否符合行业发展方向和趋势，业务链条是否存在缺陷，是否严重受制于上下游产业或客户制于上下游产业或客户制于上下游产业或客户制于上下游产业或客户n n竞争优势：竞争优势： 公司的行业地位公司的行业地位 市场容量（国际、国内）、行业年平均增长率、公司的年平均市场容量（国际、国内）、行业年平均增长率、公司的年平均增长率增长率 市场集中度；公司市场占有率和排名及其变化情况市场集中度；公司市场占有率和排名及其变化情况 市
20、场竞争情况：主要竞争对手及其情况；行业竞争情况。市场竞争情况：主要竞争对手及其情况；行业竞争情况。 公司平均毛利率水平与行业平均毛利率水平的对比。公司平均毛利率水平与行业平均毛利率水平的对比。业务与技术（续）业务与技术（续） 分析发行人核心竞争力来源分析发行人核心竞争力来源技术优势：是否拥有独创性的技术并据此创造差异化产品技术优势：是否拥有独创性的技术并据此创造差异化产品技术优势：是否拥有独创性的技术并据此创造差异化产品技术优势：是否拥有独创性的技术并据此创造差异化产品品牌优势：是否具备一定的品牌优势和美誉度品牌优势：是否具备一定的品牌优势和美誉度品牌优势：是否具备一定的品牌优势和美誉度品牌优
21、势：是否具备一定的品牌优势和美誉度渠道优势：是否已经建立起覆盖面较大、较稳定的销售渠道渠道优势：是否已经建立起覆盖面较大、较稳定的销售渠道渠道优势：是否已经建立起覆盖面较大、较稳定的销售渠道渠道优势：是否已经建立起覆盖面较大、较稳定的销售渠道客户稳定优势：产品是否具有较高转换成本以保证核心客户的稳客户稳定优势：产品是否具有较高转换成本以保证核心客户的稳客户稳定优势：产品是否具有较高转换成本以保证核心客户的稳客户稳定优势：产品是否具有较高转换成本以保证核心客户的稳定性定性定性定性特许经营优势：是否具有一定的准入门槛使得其他潜在竞争者一特许经营优势：是否具有一定的准入门槛使得其他潜在竞争者一特许经
22、营优势：是否具有一定的准入门槛使得其他潜在竞争者一特许经营优势：是否具有一定的准入门槛使得其他潜在竞争者一时难以进入时难以进入时难以进入时难以进入 发行人是否存在制约持续盈利能力的因素发行人是否存在制约持续盈利能力的因素 经营环境的变化。经营环境的变化。 技术先进性及创新能力。技术先进性及创新能力。 主要原材料供应及价格转嫁能力。主要原材料供应及价格转嫁能力。 主要产品价格变动趋势和原材料价格变动趋势。主要产品价格变动趋势和原材料价格变动趋势。 对重要客户的依赖：公司主营业务收入和利润是否主要来源于单一或对重要客户的依赖：公司主营业务收入和利润是否主要来源于单一或少数客户。少数客户。 募集资金
23、运用募集资金运用 几个原则：几个原则：几个原则：几个原则：募集资金应当有明确的使用方向，原则上应当用于主营业务，并与募集资金应当有明确的使用方向，原则上应当用于主营业务，并与公司的发展战略和目标相符。公司的发展战略和目标相符。募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应。况、技术水平和管理能力等相适应。项目实施的可行性及项目实施准备情况。项目实施的可行性及项目实施准备情况。关注点：关注点：关注点：关注点：n n募投项目实施后现有产品产能扩充较大的，关注消化新增产能的能力。募投项目实施后现有产品
24、产能扩充较大的，关注消化新增产能的能力。n n募集资金用于新产品开发生产的，关注新产品的市场容量、主要竞争募集资金用于新产品开发生产的，关注新产品的市场容量、主要竞争对手、行业发展趋势、技术保障、项目投产后新增产能情况。对手、行业发展趋势、技术保障、项目投产后新增产能情况。n n募集资金投入发行人生产经营模式发生变化的风险。募集资金投入发行人生产经营模式发生变化的风险。n n募集资金投入后固定资产变化与产能变动的匹配关系，以及新增固定募集资金投入后固定资产变化与产能变动的匹配关系，以及新增固定资产折旧、研发支出对发行人未来经营成果的影响。资产折旧、研发支出对发行人未来经营成果的影响。信息披露n
25、 n重点关注信息披露的质量重点关注信息披露的质量 真实、准确、完整，重大事项不得遗漏。真实、准确、完整，重大事项不得遗漏。 相同内容在招股书不同地方和其他支持文件的表述是相同内容在招股书不同地方和其他支持文件的表述是否一致，尤其不允许存在自相矛盾之处。否一致，尤其不允许存在自相矛盾之处。 引用的数据和描述是否注明出处。引用的数据和描述是否注明出处。 风险因素的披露是否尽可能做量化分析，是否存在避风险因素的披露是否尽可能做量化分析，是否存在避重就轻和空洞无物的情况。重就轻和空洞无物的情况。 数据之间的勾稽关系。数据之间的勾稽关系。 招股说明书的表述与现场陈述是否存在重大差异。招股说明书的表述与现
26、场陈述是否存在重大差异。 其他需要关注的事项 下列几个事项也是导致部分企业发行审核未获通过的重要因素，企下列几个事项也是导致部分企业发行审核未获通过的重要因素，企业在发行上市过程中也要重点予以关注：业在发行上市过程中也要重点予以关注：税收政策税收政策税收政策税收政策：执行的税种、税率是否合法合规，近三年是否受到税务部：执行的税种、税率是否合法合规，近三年是否受到税务部门的处罚；前三年执行的税收优惠政策如与国家法规政策不符的，省门的处罚；前三年执行的税收优惠政策如与国家法规政策不符的，省级税务部门应出具确认文件，发行人应就可能被追缴做重大风险提示级税务部门应出具确认文件，发行人应就可能被追缴做重
27、大风险提示等等环保情况环保情况环保情况环保情况：生产经营是否符合国家或地方的环保要求；拟投资项目是：生产经营是否符合国家或地方的环保要求；拟投资项目是否符合国家或地方的环保要求；重污染行业需省级环保部门出具环保否符合国家或地方的环保要求；重污染行业需省级环保部门出具环保证明文件、涉及跨省经营的，需国家环保部出具批准文件证明文件、涉及跨省经营的，需国家环保部出具批准文件集体资产量化或奖励给个人集体资产量化或奖励给个人集体资产量化或奖励给个人集体资产量化或奖励给个人：提供省级人民政府的确认文件、律师应：提供省级人民政府的确认文件、律师应对其合法性发表意见对其合法性发表意见国有资产转让给个人国有资产
28、转让给个人国有资产转让给个人国有资产转让给个人：关注转让价格的确定情况，是否履行了评估确：关注转让价格的确定情况，是否履行了评估确认手续；交易方式是否采用认手续；交易方式是否采用“ “招拍挂招拍挂” ”；转让行为是否经过有权的国有；转让行为是否经过有权的国有资产管理部门批准；转让款的来源和支付情况等资产管理部门批准；转让款的来源和支付情况等三、被否企业情况分析发审委制度重大改革以来发审委否决企业情况发审委制度重大改革以来发审委否决企业情况年份年份审核家数审核家数通过家数通过家数否决家数否决家数否决率（）否决率（）20072007354354298298555515.5415.542006200
29、6159159159159222213.8413.842005200516169 96 637.537.520042004177177119119585832.7732.7720072007年发行审核情况统计表年发行审核情况统计表从行业看，被否决的企业中化工制造业从行业看，被否决的企业中化工制造业从行业看，被否决的企业中化工制造业从行业看，被否决的企业中化工制造业7 7 7 7家、电子制造业家、电子制造业家、电子制造业家、电子制造业7 7 7 7家、信息技术家、信息技术家、信息技术家、信息技术业业业业5 5 5 5家、食品饮料制造业家、食品饮料制造业家、食品饮料制造业家、食品饮料制造业4 4
30、4 4家、机械制造业家、机械制造业家、机械制造业家、机械制造业3 3 3 3家、纺织行业家、纺织行业家、纺织行业家、纺织行业2 2 2 2家、医药生物家、医药生物家、医药生物家、医药生物制品制品制品制品2 2 2 2家、交通运输家、交通运输家、交通运输家、交通运输2 2 2 2家、其他行业家、其他行业家、其他行业家、其他行业4 4 4 4家家家家从关注问题的角度看，否决性意见主要集中在信息披露、规范运作、募从关注问题的角度看，否决性意见主要集中在信息披露、规范运作、募从关注问题的角度看，否决性意见主要集中在信息披露、规范运作、募从关注问题的角度看，否决性意见主要集中在信息披露、规范运作、募集资
31、金使用、财务会计、与历史沿革有关的主体资格以及未来持续盈利集资金使用、财务会计、与历史沿革有关的主体资格以及未来持续盈利集资金使用、财务会计、与历史沿革有关的主体资格以及未来持续盈利集资金使用、财务会计、与历史沿革有关的主体资格以及未来持续盈利能力等方面能力等方面能力等方面能力等方面审核家数审核家数审核家数审核家数通过家数通过家数通过家数通过家数否决家数否决家数否决家数否决家数否决率（）否决率（）否决率（）否决率（）354354298298555515.5415.54其中：其中：IPOIPO156156117117383824.3624.36再融再融资资19819818118117178.59
32、8.59被否决企业情况分析被否决企业情况分析(38(38家家) ) 被否决被否决事项事项主体主体资格资格独立性独立性募集募集资金资金规范运规范运作及公作及公司治理司治理 财务财务 会计会计持续盈持续盈利能力利能力信息信息披露披露比例比例6 6141416166 611118 84 40808年下半年发审会年下半年发审会年下半年发审会年下半年发审会IPOIPO审核情况审核情况审核情况审核情况9 9月月8 8月月7 7月月6 6月月审核审核家数家数5 5121217171717未过未过会会0 01 16 63 3过会过会率率100100929264648282典型案例典型案例典型案例典型案例募集资
33、金、财务资料募集资金、财务资料募集资金、财务资料募集资金、财务资料n nA A公司：公司： 发行人募投项目与发行人现有生产经营规模、技术水平等不相适应。发行人募投项目与发行人现有生产经营规模、技术水平等不相适应。20042004年末、年末、20052005年末、年末、20062006年末及年末及20072007年年6 6月末，发行人固定资产余额月末，发行人固定资产余额分别为分别为159159万元、万元、333333万元、万元、617617万元和万元和20162016万元，主要生产中小尺寸液晶万元，主要生产中小尺寸液晶显示产品。本次募集资金投资项目预计总投资显示产品。本次募集资金投资项目预计总投
34、资38402.738402.7万元，项目投产后，万元，项目投产后，将增加约将增加约3 3亿元的生产设备，主要生产大尺寸液晶显示产品。根据发行人现行亿元的生产设备，主要生产大尺寸液晶显示产品。根据发行人现行的会计政策，预计未来的会计政策，预计未来5 5年每年将增加折旧费用年每年将增加折旧费用60006000万元左右。本次募投项万元左右。本次募投项目存在市场风险，固定资产大规模扩张将导致折旧增加并影响公司经营业绩。目存在市场风险，固定资产大规模扩张将导致折旧增加并影响公司经营业绩。 发行人发行人20042004年至年至20072007年上半年的营业收入分别为年上半年的营业收入分别为2737.652
35、737.65万元、万元、8886.648886.64万元、万元、18569.0418569.04万元及万元及6800.696800.69万元，万元，20052005年至年至20062006年的营业年的营业收入分别比上年增长收入分别比上年增长224.61224.61及及108.95108.95；此外，发行人产品毛利率较高，；此外，发行人产品毛利率较高，而且在产品价格下降、原材料价格上涨的情况下，毛利率仍然大幅上涨。发而且在产品价格下降、原材料价格上涨的情况下，毛利率仍然大幅上涨。发行人对报告期内收入异常增长和毛利率较高的原因未能做出合理解释。行人对报告期内收入异常增长和毛利率较高的原因未能做出合
36、理解释。 发行人报告期每年均出现累计销量大于累计产量的情况，存在提前确认销发行人报告期每年均出现累计销量大于累计产量的情况，存在提前确认销售收入的嫌疑。售收入的嫌疑。 典型案例典型案例独立性独立性n nB B公司：公司： 公司本次募集资金五个项目中有三个尚不具备实施的公司本次募集资金五个项目中有三个尚不具备实施的条件，募集资金使用存在较大的风险。其中两个产品在上条件，募集资金使用存在较大的风险。其中两个产品在上会时尚未取得有关行政主管部门颁发的产品认定证书会时尚未取得有关行政主管部门颁发的产品认定证书; ; 另另外一个产品虽然拿到了认定证书，但按行业管理规定，公外一个产品虽然拿到了认定证书，但
37、按行业管理规定，公司还需要参与投标才有可能拿到项目，故项目何时达产以司还需要参与投标才有可能拿到项目，故项目何时达产以及能否取得效益存在较大不确定性。及能否取得效益存在较大不确定性。 2004200420062006年向前年向前5 5名客户销售金额占营业收入比例名客户销售金额占营业收入比例分别为分别为7272，7070和和6464，客户较为集中，存在较大程度，客户较为集中，存在较大程度依赖铁路市场和前五大客户的情况。依赖铁路市场和前五大客户的情况。 根据公司收入确认原则，公司产品是在客户处调试后根据公司收入确认原则，公司产品是在客户处调试后收取货款并确认收入，只留收取货款并确认收入，只留5 5
38、至至1010的质量保证金，但的质量保证金，但期末公司应收账款金额较高，公司无法解释原因。期末公司应收账款金额较高，公司无法解释原因。 典型案例n nC C公司：公司：20032003年年4 4月发行人现有股东中的月发行人现有股东中的3838人收购了人收购了29002900多名自然人股东所多名自然人股东所持的持的15001500万股股份，但所签订的万股股份，但所签订的29002900多份收购协议中存在转让人署多份收购协议中存在转让人署名与股东名册姓名不符的情况（申报材料称这类协议有名与股东名册姓名不符的情况（申报材料称这类协议有280280份），发份），发行人申请本次发行上市期间，有举报信反映上
39、述股份转让存在未经员行人申请本次发行上市期间，有举报信反映上述股份转让存在未经员工同意等情况，申请人的股份转让存在潜在纠纷。但申请人申报材料工同意等情况，申请人的股份转让存在潜在纠纷。但申请人申报材料认为其股份不存在潜在纠纷，该等陈述缺乏说服力。认为其股份不存在潜在纠纷，该等陈述缺乏说服力。申请人报告期收入确认、成本计量与所执行的会计制度存在差异，致申请人报告期收入确认、成本计量与所执行的会计制度存在差异，致使使20042004、20052005年原始报表与申报报表利润总额相差年原始报表与申报报表利润总额相差16001600万元、万元、24002400万元，分别占当期申报报表利润总额的万元，分
40、别占当期申报报表利润总额的80%80%、72%72%，申请人及，申请人及其控股子公司虽于其控股子公司虽于20072007年集中补交了以前年度所得税年集中补交了以前年度所得税15001500万元，但万元，但上述重要会计要素的确认、计量结果，反映出申请人报告期会计核算上述重要会计要素的确认、计量结果，反映出申请人报告期会计核算基础较弱、内部会计控制制度不健全或未有效执行。基础较弱、内部会计控制制度不健全或未有效执行。 典型案例n nC C公司（续）：公司（续）： 申请人报告期收入确认、成本计量与所执行的会计制度申请人报告期收入确认、成本计量与所执行的会计制度存在差异，致使存在差异，致使200420
41、04、20052005年原始报表与申报报表利润年原始报表与申报报表利润总额相差总额相差16001600万元、万元、24002400万元，分别占当期申报报表利万元，分别占当期申报报表利润总额的润总额的80%80%、72%72%，申请人及其控股子公司虽于，申请人及其控股子公司虽于20072007年集中补交了以前年度所得税年集中补交了以前年度所得税15001500万元，但上述重要会万元，但上述重要会计要素的确认、计量结果，反映出申请人报告期会计核算计要素的确认、计量结果，反映出申请人报告期会计核算基础较弱、内部会计控制制度不健全或未有效执行。基础较弱、内部会计控制制度不健全或未有效执行。 典型案例n
42、 n持续盈利能力问题：持续盈利能力问题：如：贴牌生产，不具备可持续的竞争优势：如：贴牌生产，不具备可持续的竞争优势：某公司生产日用某公司生产日用某公司生产日用某公司生产日用小家电，产品主要以贴牌方式出口欧美国家，虽然销售收小家电，产品主要以贴牌方式出口欧美国家，虽然销售收小家电，产品主要以贴牌方式出口欧美国家，虽然销售收小家电，产品主要以贴牌方式出口欧美国家，虽然销售收入很大，但利润率不高，企业缺乏核心竞争力，随着国内入很大，但利润率不高，企业缺乏核心竞争力，随着国内入很大，但利润率不高，企业缺乏核心竞争力，随着国内入很大，但利润率不高，企业缺乏核心竞争力，随着国内劳动力、土地等生产要素成本的
43、不断提升，以及出口政策劳动力、土地等生产要素成本的不断提升，以及出口政策劳动力、土地等生产要素成本的不断提升，以及出口政策劳动力、土地等生产要素成本的不断提升，以及出口政策调整等因素，企业的盈利能力及发展的可持续性受到重大调整等因素，企业的盈利能力及发展的可持续性受到重大调整等因素，企业的盈利能力及发展的可持续性受到重大调整等因素，企业的盈利能力及发展的可持续性受到重大质疑。质疑。质疑。质疑。如：竞争优势不持续如：竞争优势不持续：某公司主要从事化工新材料生产和销：某公司主要从事化工新材料生产和销：某公司主要从事化工新材料生产和销：某公司主要从事化工新材料生产和销售，公司的核心技术主要为非专利技
44、术，体现为各种配方售，公司的核心技术主要为非专利技术，体现为各种配方售，公司的核心技术主要为非专利技术，体现为各种配方售，公司的核心技术主要为非专利技术，体现为各种配方及生产工艺条件，容易泄密。公司募集资金项目的技术主及生产工艺条件，容易泄密。公司募集资金项目的技术主及生产工艺条件，容易泄密。公司募集资金项目的技术主及生产工艺条件，容易泄密。公司募集资金项目的技术主要来源于从竞争对手引进的技术人员，存在不确定性风险。要来源于从竞争对手引进的技术人员，存在不确定性风险。要来源于从竞争对手引进的技术人员，存在不确定性风险。要来源于从竞争对手引进的技术人员，存在不确定性风险。 n n规范运作方面的问
45、题规范运作方面的问题 主要包括生产经营方面存在违法违规问题、环保问题、税务问题主要包括生产经营方面存在违法违规问题、环保问题、税务问题以及资产权属管理等问题。以及资产权属管理等问题。 例例：某公司最近三年连续发生向内部职工集资的行为，且金额较大，某公司最近三年连续发生向内部职工集资的行为，且金额较大，某公司最近三年连续发生向内部职工集资的行为，且金额较大，某公司最近三年连续发生向内部职工集资的行为，且金额较大，违反了国家有关政策规定。违反了国家有关政策规定。违反了国家有关政策规定。违反了国家有关政策规定。 例例：某公司股权结构复杂，第三大股东的表决权在公司上市前全权委：某公司股权结构复杂，第三
46、大股东的表决权在公司上市前全权委：某公司股权结构复杂，第三大股东的表决权在公司上市前全权委：某公司股权结构复杂，第三大股东的表决权在公司上市前全权委托给第一大股东和第六大股东，但是表决权是按照其入股前的比例来托给第一大股东和第六大股东，但是表决权是按照其入股前的比例来托给第一大股东和第六大股东，但是表决权是按照其入股前的比例来托给第一大股东和第六大股东，但是表决权是按照其入股前的比例来确定的，确定的，确定的，确定的，2006200620062006年公司进行利润分配时，也未向其派送红利；年公司进行利润分配时，也未向其派送红利；年公司进行利润分配时，也未向其派送红利；年公司进行利润分配时，也未向
47、其派送红利；2006200620062006年年年年2 2 2 2月，公司在未经过股东大会决议通过的情况下，更换了一名董事。月，公司在未经过股东大会决议通过的情况下，更换了一名董事。月，公司在未经过股东大会决议通过的情况下，更换了一名董事。月，公司在未经过股东大会决议通过的情况下，更换了一名董事。 例例：2003200320032003年至年至年至年至2006200620062006年间，申请人的控股股东累计占用申请人资金达年间，申请人的控股股东累计占用申请人资金达年间，申请人的控股股东累计占用申请人资金达年间，申请人的控股股东累计占用申请人资金达21212121亿元，相关资金于亿元，相关资金
48、于亿元，相关资金于亿元，相关资金于2007200720072007年年年年9 9 9 9月月月月30303030日才归还，申请人按照日才归还，申请人按照日才归还，申请人按照日才归还，申请人按照2.25%2.25%2.25%2.25%的年利率的年利率的年利率的年利率向控股股东收取资金占用费；此外，申请人控股股东通过建设银行、向控股股东收取资金占用费；此外，申请人控股股东通过建设银行、向控股股东收取资金占用费；此外，申请人控股股东通过建设银行、向控股股东收取资金占用费；此外，申请人控股股东通过建设银行、中国工商银行等金融机构向申请人原下属公司提供委托贷款，年利率中国工商银行等金融机构向申请人原下属
49、公司提供委托贷款，年利率中国工商银行等金融机构向申请人原下属公司提供委托贷款，年利率中国工商银行等金融机构向申请人原下属公司提供委托贷款，年利率均为均为均为均为7%7%7%7%，不符合首次公开发行股票并上市管理办法第，不符合首次公开发行股票并上市管理办法第，不符合首次公开发行股票并上市管理办法第，不符合首次公开发行股票并上市管理办法第27272727条的规定。条的规定。条的规定。条的规定。 n n信息披露不充分及信息披露质量差信息披露不充分及信息披露质量差 主要指发行人没有按照招股说明书准则的要求披露有关信息，包主要指发行人没有按照招股说明书准则的要求披露有关信息，包括披露不清楚、不完整、不准
50、确及存在重大遗漏或误导性陈述和发行括披露不清楚、不完整、不准确及存在重大遗漏或误导性陈述和发行人在发审委会议上陈述内容不一致等四个方面。实际上，更多的因规人在发审委会议上陈述内容不一致等四个方面。实际上，更多的因规范运作、募集资金使用、财务会计等方面原因被否决的企业，其根源范运作、募集资金使用、财务会计等方面原因被否决的企业，其根源也在于信息披露不充分，没有把问题解释清楚，导致发审委对有关问也在于信息披露不充分，没有把问题解释清楚，导致发审委对有关问题存在疑虑而否决。题存在疑虑而否决。 例例：发行人招股说明书中关于企业改制过程中若干重要数据存在错误，发行人招股说明书中关于企业改制过程中若干重要
51、数据存在错误，且与申报材料中的相关原始材料不一致。在市产权交易中心出具的证且与申报材料中的相关原始材料不一致。在市产权交易中心出具的证明书中显示，公司改制时净资产为明书中显示，公司改制时净资产为503.68503.68万元，招股说明书中披露的万元，招股说明书中披露的数据为数据为98.0898.08万元，而律师出具的法律意见书中的数据则为万元，而律师出具的法律意见书中的数据则为688.08688.08万元。万元。 例：例：招股说明书未发行人境外股东的实际控制人披露不清晰，尤其时招股说明书未发行人境外股东的实际控制人披露不清晰，尤其时核心创始研发人员对境外股东及其关联企业的经营表决权控制情况不核心
52、创始研发人员对境外股东及其关联企业的经营表决权控制情况不明。招股说明书也未披露募投项目的营销系统的具体实施地点和相关明。招股说明书也未披露募投项目的营销系统的具体实施地点和相关设施、人员的安排及具体的资金用途类别和资金使用计划设施、人员的安排及具体的资金用途类别和资金使用计划 四、对拟上市企业的建议n n认清形势，坚定信心。认清形势，坚定信心。上市不是短期行为，企业要把上市当成转换经上市不是短期行为，企业要把上市当成转换经上市不是短期行为，企业要把上市当成转换经上市不是短期行为，企业要把上市当成转换经营机制，完善公司治理，提高规范运作水平，提升核心竞争优势的途营机制，完善公司治理，提高规范运作
53、水平，提升核心竞争优势的途营机制，完善公司治理，提高规范运作水平，提升核心竞争优势的途营机制，完善公司治理，提高规范运作水平，提升核心竞争优势的途径，因此在做好应对新形势的同时，坚定中小企业与资本市场对接的径，因此在做好应对新形势的同时，坚定中小企业与资本市场对接的径，因此在做好应对新形势的同时，坚定中小企业与资本市场对接的径，因此在做好应对新形势的同时，坚定中小企业与资本市场对接的决心。决心。决心。决心。n n制定切实可行的改制方案。制定切实可行的改制方案。改制方案是企业能否成功上市的关键，要改制方案是企业能否成功上市的关键，要改制方案是企业能否成功上市的关键，要改制方案是企业能否成功上市的
54、关键，要凸显企业的优势及卖点，强化企业的核心竞争力和未来发展能力，同凸显企业的优势及卖点，强化企业的核心竞争力和未来发展能力，同凸显企业的优势及卖点，强化企业的核心竞争力和未来发展能力，同凸显企业的优势及卖点，强化企业的核心竞争力和未来发展能力，同时要重点解决企业在业务、资产、人员、机构等方面的独立性和完整时要重点解决企业在业务、资产、人员、机构等方面的独立性和完整时要重点解决企业在业务、资产、人员、机构等方面的独立性和完整时要重点解决企业在业务、资产、人员、机构等方面的独立性和完整性问题。性问题。性问题。性问题。n n做好募集资金使用项目的论证和可行性分析。做好募集资金使用项目的论证和可行性
55、分析。募集资金使用项目直接募集资金使用项目直接募集资金使用项目直接募集资金使用项目直接关系企业的未来发展，要避免为圈钱而拼凑项目的情况，合理控制募关系企业的未来发展，要避免为圈钱而拼凑项目的情况，合理控制募关系企业的未来发展，要避免为圈钱而拼凑项目的情况，合理控制募关系企业的未来发展，要避免为圈钱而拼凑项目的情况，合理控制募集资金总额；要从技术来源与知识产权保护、新增产能与市场需求匹集资金总额；要从技术来源与知识产权保护、新增产能与市场需求匹集资金总额；要从技术来源与知识产权保护、新增产能与市场需求匹集资金总额；要从技术来源与知识产权保护、新增产能与市场需求匹配、市场未来前景与存在风险、新市场
56、拓展措施、市场变化与预期收配、市场未来前景与存在风险、新市场拓展措施、市场变化与预期收配、市场未来前景与存在风险、新市场拓展措施、市场变化与预期收配、市场未来前景与存在风险、新市场拓展措施、市场变化与预期收益、实施的可行性等诸多方面加强论证和分析。益、实施的可行性等诸多方面加强论证和分析。益、实施的可行性等诸多方面加强论证和分析。益、实施的可行性等诸多方面加强论证和分析。n n客观评估上市可能与时机。客观评估上市可能与时机。对改制上市，企业既不要盲目乐观，出现对改制上市，企业既不要盲目乐观，出现对改制上市，企业既不要盲目乐观，出现对改制上市，企业既不要盲目乐观，出现欲速不达的情况，也不要有畏难
57、情绪，错失上市的大好时机，要正确欲速不达的情况，也不要有畏难情绪，错失上市的大好时机，要正确欲速不达的情况，也不要有畏难情绪，错失上市的大好时机，要正确欲速不达的情况，也不要有畏难情绪，错失上市的大好时机，要正确认识和全面分析企业上市的必要性和可行性。认识和全面分析企业上市的必要性和可行性。认识和全面分析企业上市的必要性和可行性。认识和全面分析企业上市的必要性和可行性。n n加强预审阶段的沟通，认真对待反馈意见。加强预审阶段的沟通，认真对待反馈意见。无论是确定改制方案、募无论是确定改制方案、募无论是确定改制方案、募无论是确定改制方案、募集资金投向、还是发行方案，都要在全面论证，科学分析的基础上
58、，集资金投向、还是发行方案，都要在全面论证，科学分析的基础上，集资金投向、还是发行方案，都要在全面论证，科学分析的基础上，集资金投向、还是发行方案，都要在全面论证，科学分析的基础上，充分听取中介机构的意见；涉及到重大项目的立项企业还需要与发改充分听取中介机构的意见；涉及到重大项目的立项企业还需要与发改充分听取中介机构的意见；涉及到重大项目的立项企业还需要与发改充分听取中介机构的意见；涉及到重大项目的立项企业还需要与发改委沟通，涉及外资的企业需要与商务部沟通，特殊行业公司需要与主委沟通，涉及外资的企业需要与商务部沟通，特殊行业公司需要与主委沟通，涉及外资的企业需要与商务部沟通，特殊行业公司需要与
59、主委沟通，涉及外资的企业需要与商务部沟通，特殊行业公司需要与主管部门沟通等。在证监会审核过程中，应认真解决反馈意见提出的问管部门沟通等。在证监会审核过程中，应认真解决反馈意见提出的问管部门沟通等。在证监会审核过程中，应认真解决反馈意见提出的问管部门沟通等。在证监会审核过程中，应认真解决反馈意见提出的问题，避免出现题，避免出现题，避免出现题，避免出现“带问题上会带问题上会带问题上会带问题上会”的情况。的情况。的情况。的情况。n n重视上会聆讯的准备工作。重视上会聆讯的准备工作。企业在上会前应组织内部模拟发审会；企企业在上会前应组织内部模拟发审会；企企业在上会前应组织内部模拟发审会；企企业在上会前
60、应组织内部模拟发审会；企业高管尤其是董事长要熟读招股说明书及其它申报材料，避免聆讯时业高管尤其是董事长要熟读招股说明书及其它申报材料，避免聆讯时业高管尤其是董事长要熟读招股说明书及其它申报材料，避免聆讯时业高管尤其是董事长要熟读招股说明书及其它申报材料，避免聆讯时回答内容与申报材料不符，前后矛盾，聆讯时回答问题要有针对性，回答内容与申报材料不符，前后矛盾，聆讯时回答问题要有针对性，回答内容与申报材料不符，前后矛盾，聆讯时回答问题要有针对性，回答内容与申报材料不符，前后矛盾，聆讯时回答问题要有针对性，既要避免过度紧张，照本宣科，也要避免夸夸其谈、信口开河。既要避免过度紧张，照本宣科，也要避免夸夸其谈、信口开河。既要避免过度紧张，照本宣科，也要避免夸夸其谈、信口开河。既要避免过度紧张，照本宣科，也要避免夸夸其谈、信口开河。谢 谢！结束语结束语谢谢大家聆听！谢谢大家聆听！34
