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1、高成长型企业的投融资高成长型企业的投融资策略选择策略选择主要内容主要内容第一部分：第一部分： 高成长型企业的融资现状及问题高成长型企业的融资现状及问题第二部分：第二部分： 主要融资方式介绍主要融资方式介绍第三部分：第三部分： 私募股权融资介绍私募股权融资介绍第四部分：第四部分： 如何与投资机构合作如何与投资机构合作第五部分：第五部分： 金石投资：中信证券之专业直投公司金石投资：中信证券之专业直投公司2高成长型企业的融资现状及问题高成长型企业的融资现状及问题第一部分第一部分3企业的发展是持续融资和投资的过程企业的发展是持续融资和投资的过程n资金是维持企业生命的血液。据统计，美国资金是维持企业生命
2、的血液。据统计，美国62%62%的企业寿命不超过的企业寿命不超过5 5年，仅年，仅有有2%2%的企业能存活的企业能存活5050年，中小企业平均寿命不到年，中小企业平均寿命不到7 7年。中国中小企业的生年。中国中小企业的生命周期更短，其中很重要的因素是资金缺乏。命周期更短，其中很重要的因素是资金缺乏。 n资金来源：资金来源：p 企业自身盈余积累企业自身盈余积累p 外部融资：借款、股权融资外部融资：借款、股权融资n融资方式：融资方式：p 直接融资：股权、公司债券直接融资：股权、公司债券p 间接融资：银行贷款（信用贷款、抵押贷款、担保贷款）间接融资：银行贷款（信用贷款、抵押贷款、担保贷款）n直接融资
3、的目标市场：直接融资的目标市场：p 股票市场、债券市场股票市场、债券市场p 风险投资基金、私募股权投资基金风险投资基金、私募股权投资基金4高成长型企业的融资结构问题高成长型企业的融资结构问题n过渡依赖企业自身的内部盈余积累，限制了企业的发展。过渡依赖企业自身的内部盈余积累，限制了企业的发展。n外部融资中间接融资比例较高。外部融资中间接融资比例较高。p 根据央行统计，发达国家企业的直接融资占整个融资市场的比例根据央行统计，发达国家企业的直接融资占整个融资市场的比例一般在一般在5050以上，中国的这一比例目前仅为以上，中国的这一比例目前仅为2828，而中小企业直接融，而中小企业直接融资的比例更低。
4、资的比例更低。n外部融资的渠道非常单一，将银行作为唯一可依赖的融资对象。外部融资的渠道非常单一，将银行作为唯一可依赖的融资对象。5我国高成长型企业债务融资现状我国高成长型企业债务融资现状n此处谈及的高成长型企业多指中小民营企业。此处谈及的高成长型企业多指中小民营企业。n截止截止20082008年底，我国中小企业数已达到年底，我国中小企业数已达到45004500余万户，占全国企业注册总数余万户，占全国企业注册总数的的99.8%99.8%，最终产品和服务价值相当于国内生产总值的，最终产品和服务价值相当于国内生产总值的60%60%左右。左右。n据银监会统计，截至据银监会统计，截至20092009年末
5、，全国中小企业贷款余额达年末，全国中小企业贷款余额达5.85.8万亿元，占万亿元，占企业贷款余额的比例为企业贷款余额的比例为22.2%22.2%，与其对国内生产总值的贡献不对称。，与其对国内生产总值的贡献不对称。n据央行统计，获得银行信贷支持的中国民营企业仅为据央行统计，获得银行信贷支持的中国民营企业仅为10%10%左右。左右。6影响企业获得融资的因素影响企业获得融资的因素n高成长型企业较高的经营风险。高成长型企业较高的经营风险。n企业主对直接融资方式的认识程度。企业主对直接融资方式的认识程度。n直接融资市场的相对落后。直接融资市场的相对落后。n银行贷款存在较大限制：银行贷款存在较大限制：p
6、企业缺少可抵押的土地、房产等资产；企业缺少可抵押的土地、房产等资产；p 银行缺乏灵活有效的贷款风险评估机制；银行缺乏灵活有效的贷款风险评估机制；p 银行对大企业的银行对大企业的“偏爱偏爱”，喜欢，喜欢“批发批发”，不喜欢，不喜欢“零售零售”，使，使中小企业融资处于不利地位。中小企业融资处于不利地位。7主要融资方式介绍主要融资方式介绍第二部分第二部分8融资方式种类融资方式种类n股权融资（公募和私募）股权融资（公募和私募）n项目融资项目融资n租赁融资租赁融资n民间互助融资民间互助融资n供应商融资（商业信用）供应商融资（商业信用）9各种融资方式的比较各种融资方式的比较筹筹 资资 方方 式式优优 点点
7、缺缺 点点权益权益性资性资金筹金筹集集吸收直接投吸收直接投资资范围广，包括国家、法人、个范围广，包括国家、法人、个人等不同投资主体人等不同投资主体容易分散公司控制权容易分散公司控制权发行普通股发行普通股方式多样，可以现金、实物、方式多样，可以现金、实物、工业产权、土地使用权、商标工业产权、土地使用权、商标权投资权投资资金成本相对较高资金成本相对较高发行优先股发行优先股有利于增强公司实力，且财务有利于增强公司实力，且财务风险较低风险较低债务债务性资性资金筹金筹集集银行借款银行借款抵税作用抵税作用财务风险大，可能导致破产财务风险大，可能导致破产发行公司债发行公司债券券融资租赁融资租赁筹资成本低、效
8、率高筹资成本低、效率高筹资数额有限，且存在比例限筹资数额有限，且存在比例限定和定和利用商业信利用商业信用用时间限制时间限制10权益性融资方式权益性融资方式n私募私募引入战略投资者。引入战略投资者。p通过私募方式引入战略股东，从而带来公司欠缺的资金、资本运作能通过私募方式引入战略股东，从而带来公司欠缺的资金、资本运作能力或其他战略资源；力或其他战略资源；p为顺利实现上市引入策略投资人为顺利实现上市引入策略投资人n公募公募IPOIPO公众投资人公众投资人n战略投资者分为产业投资者和财务投资者战略投资者分为产业投资者和财务投资者产业投资者产业投资者财务投资者财务投资者 以产业整合为主要投资目的，要求
9、以产业整合为主要投资目的，要求控制权控制权 对财务和利润指标要求低对财务和利润指标要求低 注重产业资源上与企业互补性注重产业资源上与企业互补性 要求企业发展服从其产业战略和布要求企业发展服从其产业战略和布局局 以获取投资回报为主要目的以获取投资回报为主要目的 不过多参与企业的经营管理，但对不过多参与企业的经营管理，但对管理团队的要求较高管理团队的要求较高 在战略规划、企业管理、资本运作在战略规划、企业管理、资本运作等方面经验丰富，能弥补企业的不足等方面经验丰富，能弥补企业的不足 有退出要求，如上市等有退出要求，如上市等11选择不同融资方式应考虑的因素选择不同融资方式应考虑的因素n企业的股权结构
10、企业的股权结构n企业的资产状况企业的资产状况n企业的盈利状况企业的盈利状况n企业的融资能力企业的融资能力n企业的发展前景企业的发展前景12私募股权融资介绍私募股权融资介绍第三部分第三部分13一般私募股权投资基金的运作模式一般私募股权投资基金的运作模式n概括概括 p 专业的团队专业的团队p 善良的目的善良的目的p 苛刻的方式苛刻的方式p 艰苦的过程艰苦的过程p 显著的收益显著的收益n目的是创造价值和实现价值，实现多赢目的是创造价值和实现价值，实现多赢p 投资人、企业家、政府、职工投资人、企业家、政府、职工n私募股权投资基金与投资银行的差别私募股权投资基金与投资银行的差别n案例案例14私募股权投资
11、基金如何创造价值？私募股权投资基金如何创造价值？n私募股权投资领域有三种类型：风险投资，扩张期投资，并购型投资私募股权投资领域有三种类型：风险投资，扩张期投资，并购型投资p 不同的定位有不同的价值来源不同的定位有不同的价值来源p 不同的定位对应不同的风险水平不同的定位对应不同的风险水平p 不同的定位要求有不同的资源和能力不同的定位要求有不同的资源和能力n企业根据自身的发展阶段和实际情况选择不同类型的私募股权投资机构企业根据自身的发展阶段和实际情况选择不同类型的私募股权投资机构15私募股权投资基金怎样选择投资目标企业？私募股权投资基金怎样选择投资目标企业？n基本原则：符合投资定位基本原则：符合投
12、资定位n基本要求：过往业绩，团队组合，潜在项目基本要求：过往业绩，团队组合，潜在项目n以扩张期投资为例：以扩张期投资为例：p 行业选择和规模选择行业选择和规模选择p 投资周期的重要性投资周期的重要性行业周期因素行业周期因素与投行视角的不同，合规性与本原性与投行视角的不同，合规性与本原性与二级市场投资人的不同与二级市场投资人的不同16引入私募股权投资者前企业应做好的准备引入私募股权投资者前企业应做好的准备n企业主应有的心里准备企业主应有的心里准备n企业应规范经营企业应规范经营n业务定位清晰，梳理好企业自身的经营模式业务定位清晰，梳理好企业自身的经营模式n发展计划明确，具有可实现性发展计划明确，具
13、有可实现性n资金的使用计划明确，且利于持续发展资金的使用计划明确，且利于持续发展n有明确的上市计划有明确的上市计划17私募股权投资者的增值服务私募股权投资者的增值服务n股权结构的优化。私募股权投资者的加入，在很大程度上增强了企业的声股权结构的优化。私募股权投资者的加入，在很大程度上增强了企业的声誉，提高了信用度。誉，提高了信用度。n股东价值的最大化。私募股权投资者的加入，使原股东的价值实现了量化，股东价值的最大化。私募股权投资者的加入，使原股东的价值实现了量化，并且有了明确最大化的市场价值。并且有了明确最大化的市场价值。n商务计划的改进。私募股权投资者可利用其积累的资源和经验为企业提供商务计划
14、的改进。私募股权投资者可利用其积累的资源和经验为企业提供新的经营模式和思路。新的经营模式和思路。n治理结构的改善，利于公司持续稳定发展。治理结构的改善，利于公司持续稳定发展。n上市过程的推动。利用私募股权投资者丰富的实践经验和社会资源促进企上市过程的推动。利用私募股权投资者丰富的实践经验和社会资源促进企业的上市。业的上市。n人力资源和管理层激励计划。人力资源和管理层激励计划。18投资合作：共同创造财富的过程，实现投资合作：共同创造财富的过程，实现1+12投资者的收益流程：投资者的收益流程：n寻找和发掘有发展潜力的目寻找和发掘有发展潜力的目标公司；标公司；n通过资金的投入成为目标公通过资金的投入
15、成为目标公司的非控股股东；司的非控股股东；n提升目标公司的股东背景、提升目标公司的股东背景、改善治理结构、规范经营管改善治理结构、规范经营管理使其符合国内上市的条件理使其符合国内上市的条件n上市后，获得股权的流动性，上市后，获得股权的流动性，实现资本的增值实现资本的增值目标企业的收益：目标企业的收益：n获得阶段性发展的资金；获得阶段性发展的资金；n改善了股东结构和治理结构，改善了股东结构和治理结构，能有效实现管理层的激励机能有效实现管理层的激励机制；制；n借助投资者的力量，协助公借助投资者的力量，协助公司在少走弯路、少花成本、司在少走弯路、少花成本、节省时间的情况下实现国内节省时间的情况下实现
16、国内上市上市n上市后，巨大的广告效应可上市后，巨大的广告效应可提高知名度，并获得长期的提高知名度，并获得长期的融资渠道融资渠道19如何与投资机构合作？如何与投资机构合作？第四部分第四部分20投资前的工作内容和流程投资前的工作内容和流程n投资合作意向的协商投资合作意向的协商n尽职调查尽职调查p 商务计划商务计划p 财务审计和财务预测财务审计和财务预测p 法律和结构法律和结构p 上市可能性上市可能性n投资谈判投资谈判p 协商条款协商条款p 投资协议投资协议n完成交割完成交割21n为少数股权投资人为少数股权投资人p不控股，不参与日常经营管理不控股，不参与日常经营管理n要求有董事会席位要求有董事会席位
17、p规范公司治理规范公司治理n少数股权人合理的权利少数股权人合理的权利p私募股权投资中普遍要求的条款私募股权投资中普遍要求的条款私募股权投资者通常的要求私募股权投资者通常的要求22n企业应做的工作企业应做的工作p按设定的业务发展计划经营按设定的业务发展计划经营p按上市要求规范公司的治理结构和经营模式按上市要求规范公司的治理结构和经营模式p启动上市准备工作启动上市准备工作n投资者的工作投资者的工作p协助企业的上市工作协助企业的上市工作p协助企业制订发展战略协助企业制订发展战略投资后的合作投资后的合作23金石投资：中信证券之专业直投公司金石投资：中信证券之专业直投公司第五部分第五部分24n中国证监会
18、批准的首批两家试点券商直接投资机构之一。中国证监会批准的首批两家试点券商直接投资机构之一。n由中信证券出资于由中信证券出资于20072007年年1010月成立。月成立。n全部由中信证券的自有资金从事直接股权投资。全部由中信证券的自有资金从事直接股权投资。n总投资规模为中信证券净资本的总投资规模为中信证券净资本的15%15%，约，约7070亿元人民币。亿元人民币。n目前实收注册资本目前实收注册资本3030亿元人民币。亿元人民币。n截止目前，已累计投资近截止目前，已累计投资近20个企业，已投资金额超过个企业，已投资金额超过20亿元，已有亿元，已有四家企业上市，一家企业过发审会待发，还有在审核中及上
19、市程序四家企业上市，一家企业过发审会待发，还有在审核中及上市程序中的。中的。公司概况公司概况25投资方式投资方式n典型的私募股权投资策略。典型的私募股权投资策略。n以具备上市潜力的国内企业为投资目标。以具备上市潜力的国内企业为投资目标。n以现金对目标企业进行股权投资，单项投资规模原则上为人民币以现金对目标企业进行股权投资，单项投资规模原则上为人民币50005000万万-5-5亿元。亿元。n投资后推动目标企业在境内实现上市。投资后推动目标企业在境内实现上市。n非控股非控股- - 一般不派人参与经营管理，但要求相应的权益保护条款一般不派人参与经营管理，但要求相应的权益保护条款26谢谢大家谢谢大家1370106566413701065664yanghrgoldstone-yanghrgoldstone-27
