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1、第十章 外汇期货交易 主要内容主要内容：期货交易的一般知识，期货的概念、外汇期货交易与远期外汇交易的比较。外汇期货市场组织结构、基本规则。外汇期货交易的应用，通过案例介绍外汇期货交易操作实务。 外汇期货交易肖课件 金融期货交易概述一、定义一、定义期货合约是买卖双方承诺在合约规定的未来某时间，按约定价格，买进或卖出一定数量某种资产的标准化合约。根据合约标的物的不同，可把期货分为商品期货和金融期货，金融期货包括利率期货、外汇期货和股票指数期货。金融期货金融期货19721972年在芝加哥出现。年在芝加哥出现。外汇期货交易肖课件 金融期货的产生与一个故事有关：金融期货的产生与一个故事有关：197119
2、71年，米尔顿年，米尔顿. .弗里德曼教授预期英镑贬值，想远期抛售英镑，但弗里德曼教授预期英镑贬值，想远期抛售英镑，但芝加哥银行拒绝签订远期合约。弗里德曼教授鼓励芝加哥银行拒绝签订远期合约。弗里德曼教授鼓励当地主管期货市场的官员考虑将货币期货作为一项当地主管期货市场的官员考虑将货币期货作为一项有发展前途的交易，补充商品期货交易。有发展前途的交易，补充商品期货交易。 金融期货金融期货是指是指买卖双方在特定的交易场所，约定在买卖双方在特定的交易场所，约定在将来某时刻，按现时同意的价格，买进或卖出若干将来某时刻，按现时同意的价格，买进或卖出若干标准单位数量的金融资产（也可以是某种金融资产标准单位数量
3、的金融资产（也可以是某种金融资产的利息率或股指波动幅度）。的利息率或股指波动幅度）。外汇期货交易肖课件金融期货种类金融期货种类n利率期货利率期货最早出现于1975年由芝加哥期货交易所以政府抵押协会发行的“转手证券”为期货标的进行交易利率期货的出现可以使利率风险获得有效的管理 利率期货可以分为两类：一是短期利率期货，包括欧洲美元期货和美国国库券期货；二是中长期利率期货包括美国中期国债和美国长期国债期货合约外汇期货交易肖课件股票指数期货股票指数期货n n所谓指数期货，是指交易标的物为“一篮子选样股票所构成的指数”的期货合约；指数期货在交割时采用现金交割的方式，就约定价格与到期时现货价格之金额差异，
4、按持有头寸交付现金结算n n股指期货设计目的是为了让对冲者能规避股票价格变动风险。股票价格的波动程度一般较其他证券大，确实适合作为期货的标的物外汇期货交易肖课件外汇期货外汇期货n n指交易双方在有组织的交易市场上 买卖在未来某一日期以既定汇率交割一定数额外汇的期货合约的交易n n随着汇率波动幅度的加大，为避免因汇率变动而造成货币资产的价值损失有必要引进能够有效管理汇率风险的工具供国际企业与投资大众使用n n在1972年由的国际货币市场IMM部门推出。外汇期货交易肖课件二、外汇期货交易与远期外汇交易的比较（一）外汇期货交易与远期外汇交易的相同点1、交易的客体相同的，即都是外汇。2、交易原理是一样
5、的。两种交易都是约定在一个未来的时间里，按照一定的价格和交易条件，交收一定金额的外汇资产。3、交易的功能相同，其作用都是为了防止或转移汇率风险，达到套期保值或投机获利的目的。外汇期货交易肖课件 （二）期货和远期的区别（二）期货和远期的区别 1. 1. 在交易参与者上的区别在交易参与者上的区别n n远期外汇交易对最小交易规模有限制，只有少数远期外汇交易对最小交易规模有限制，只有少数规模极大规模极大的机构才能参加，小公司和机构参与的的机构才能参加，小公司和机构参与的机会非常少，此外，由于这种交易是一种分散的机会非常少，此外，由于这种交易是一种分散的市场机制，一般客户要想到外汇市场进行远期外市场机制
6、，一般客户要想到外汇市场进行远期外汇买卖，必须与大银行建立汇买卖，必须与大银行建立良好的信用关系良好的信用关系。n n而期货市场对所有人一视同仁，银行、公司、财而期货市场对所有人一视同仁，银行、公司、财务机构或个人等各种类型和规模的投资者，只要务机构或个人等各种类型和规模的投资者，只要能按规定交纳保证金，都可参加外汇期货交易。能按规定交纳保证金，都可参加外汇期货交易。外汇期货交易肖课件（二）期货和远期的区别（二）期货和远期的区别2. 2.分散交易与集中交易分散交易与集中交易3. 3.个性化交易与标准化交易个性化交易与标准化交易4. 4.可变对手风险与清算所可变对手风险与清算所 远期交易主要是通
7、过电话、电脑网络，在全球24小时进行，在地理上是分散的，价格是做市商主观报出；而期货交易集中在交易所进行，且只有在特定的交易时间才可以进行，价格是公开竞价的结果。 集中交易利于价格发现。价格发现指市场参与者观察或“发现”当前市场价格的能力。期货市场存在透明性，在集中的市场里，交易人可以观察到所有的交易价格；在地理上分散的银行间远期市场，缺乏透明性，没有集中的价格记录，价格发现不容易。 远期交易是个性化的，能灵活地满足个人偏好，交易人可以要求任何期限和任何规模的合约报价。 而期货交易是高度标准化的：交易规模标准（如CME10万英镑、1250万日元等）、到期日标准化、交割条件、每日价格限制移动、最
8、小价格波动等都是标准化的。 标准化特点使期货合约更具有流动性。 假定6月15日购买6个月期远期日元，12月15日交割；10周后（9月1日）日元升值，但距合约到期日还有15周（105天），他只能向其他人抛售合约，但找到需要相同资金规模、有效期15周的交易对手很困难，所以流动性差。 但假定6月15日购买的是12月15日到期的日元期货，那么在到期前的任何时刻，12月到期的日元期货可能都在活跃地交易着，从而他可以随时卖出日元期货，具有很好的流动性。远期市场交易中，每个交易的当事方都要承担信用风险或违约风险；在有组织的交易所交易的每一份期货合约都是清算所作为两个当事方之一，它比银行作为当事方的风险小。尤
9、其是当银行信用质量不确定时。在美国，主要交易所的清算所从来没有违约过。德国赫思塔特银行、美国富兰克林国家银行和英国巴林银行的倒闭说明现实中确实存在银行当事方的风险。外汇期货交易肖课件5 5、在实际交割上的区别。、在实际交割上的区别。n n外汇期货交易的目的不是实际交付，只要通过一外汇期货交易的目的不是实际交付，只要通过一反方向交易就能将合约对冲掉。因此，市场上的反方向交易就能将合约对冲掉。因此，市场上的任何变动都会导致交易者将手中的合约迅速出手，任何变动都会导致交易者将手中的合约迅速出手，以赚取利差或减少损失。事实上，外汇期货合约以赚取利差或减少损失。事实上，外汇期货合约很少有到期后实际交货的
10、，到期后才进行交付的很少有到期后实际交货的，到期后才进行交付的合约一般不足全部合约数的合约一般不足全部合约数的2%2%。n n远期外汇交易的目的则是实际交付，最后进行实远期外汇交易的目的则是实际交付，最后进行实际交付的合约数达际交付的合约数达90%90%以上。以上。外汇期货交易肖课件Currency Futures Marketsn nThe Chicago Mercantile Exchange (CME) is by far The Chicago Mercantile Exchange (CME) is by far the largest. the largest. n nOthers
11、 include:Others include:n nThe Philadelphia Board of Trade (PBOT)The Philadelphia Board of Trade (PBOT)n nThe MidAmerica commodities ExchangeThe MidAmerica commodities Exchangen nThe Tokyo International Financial Futures ExchangeThe Tokyo International Financial Futures Exchangen nThe London Interna
12、tional Financial Futures ExchangeThe London International Financial Futures Exchange外汇期货交易肖课件IMM外外汇期期货合合约一一览表表期期期期货货合合合合约约类类型型型型澳元澳元澳元澳元英英英英镑镑加元加元加元加元德国德国德国德国马马克克克克法国法郎法国法郎法国法郎法国法郎瑞士法郎瑞士法郎瑞士法郎瑞士法郎日元日元日元日元交易交易交易交易单单位位位位1010万万万万澳元澳元澳元澳元6 62525万英万英万英万英镑镑1010万万万万加元加元加元加元12125 5万德万德万德万德国国国国马马克克克克2525万万万万
13、法国法郎法国法郎法国法郎法国法郎121212125 5 5 5万万万万瑞士法郎瑞士法郎瑞士法郎瑞士法郎1250125012501250万万万万日元日元日元日元报报价价价价澳元澳元澳元澳元/ /美元美元美元美元美元美元美元美元/ /英英英英镑镑美元美元美元美元/ /加元加元加元加元德国德国德国德国马马克克克克/ /美元美元美元美元法国法郎法国法郎法国法郎法国法郎/ /美元美元美元美元瑞士法郎瑞士法郎瑞士法郎瑞士法郎/ / / /美元美元美元美元日元日元日元日元/ / / /美元美元美元美元最小最小最小最小变动变动价位价位价位价位0 0000100010 0000200020 0000100010
14、 0000100010 000005000050 0 0 000010001000100010 0 0 0000001000001000001000001最小最小最小最小变动变动值值10100 0美元美元美元美元12125 5美元美元美元美元10100 0美元美元美元美元12125 5美元美元美元美元12125 5美元美元美元美元121212125 5 5 5美元美元美元美元121212125 5 5 5美元美元美元美元涨涨跌限制跌限制跌限制跌限制150150点点点点400400点点点点100100点点点点150150点点点点500500点点点点150150150150点点点点15015015
15、0150点点点点交割月份交割月份交割月份交割月份 3 3 3 3、6 6 6 6、9 9 9 9、12121212月月月月交割交割交割交割时间时间（芝（芝（芝（芝 上午上午上午上午7 7 7 7：20202020下午下午下午下午2 2 2 2：00000000（芝加哥时间）（芝加哥时间）（芝加哥时间）（芝加哥时间）保保保保证证金金金金1 1：12001200MM：9009001 1：28002800MM：200020001 1：900900MM：7007001 1：21002100MM：170017001 1：12001200MM：9009001 1 1 1：2100210021002100M
16、 M M M：17001700170017001 1 1 1：2100210021002100M M M M：1700170017001700最后交易最后交易最后交易最后交易日日日日 交割日前二个交易日（当日于上午交割日前二个交易日（当日于上午交割日前二个交易日（当日于上午交割日前二个交易日（当日于上午9 9 9 9：16161616收盘）收盘）收盘）收盘）交割日交割日交割日交割日 交割月份的第三个星期三交割月份的第三个星期三交割月份的第三个星期三交割月份的第三个星期三交割地交割地交割地交割地 清算所指定的清算所指定的清算所指定的清算所指定的货币发货币发行国行国行国行国银银行行行行外汇期货交易
17、肖课件第二节 外汇期货市场一、外汇期货市场的组织结构一、外汇期货市场的组织结构一、外汇期货市场的组织结构一、外汇期货市场的组织结构 1外汇期货交易所:场所、规则；会员或公司制的非盈利机构。 2清算所(clearing house)：会员帐户资金存放中心；合约保证人 3经纪公司 4商业交易者(commercial trader) 5投机性交易者外汇期货交易肖课件 二、外汇期货交易的基本规则二、外汇期货交易的基本规则 ( (一一一一) )定单或指令制度定单或指令制度定单或指令制度定单或指令制度 客户向期货经纪商下达的买进或卖出某种外汇期货合约的指示。定单的种类：根据在价格方面的限制条件将定单分为：
18、1市价定单(market order) 2限价定单(limit order) 3到价定单(spot order)(称止损定单) 外汇期货交易肖课件( (二二) )公开叫价制度公开叫价制度 外汇期货市场交易是通过公开叫价(open outcry)来表示客户买进或卖出某种外汇期货合约的要求。在激烈竞争的外汇期货市场上，通过公开叫价竞争达成的买卖外汇期货合约，有利于维护外汇期货市场的公平、公开与公正的竞争原则，保护参与者利益。外汇期货交易肖课件 ( (三三) )保证金制度保证金制度 外汇期货交易采取保证金制度(margin system)，即买卖双方都需缴纳保证金。其目的在于保障买卖双方的权利，以作
19、为买卖双方都能履行其权利或义务的保证。因为外汇期货市场通常会存在信用风险，若买卖双方直接达成交易，如果市场汇价出现不利一方的情况下，则就会出现亏损，亏损达到一定的程度，亏损方很可能会选择违约。因此，期货市场采用保证金制度来防止买卖双方违约行为的发生保证金制度是外汇期货市场的核心机制。举例。外汇期货交易肖课件n n假定甲同意2006年6月30日以每桶30美元的价格购买石油，而这一天即期价格是25美元，买方就有强烈的动因违约；如果某人在2005年8月28日签订远期合约，许诺1年后以136.71日元/美元的价格售出日元，而根据2006年8月27日的即期汇价（日元升值）计算，每日元他会遭受0.0016
20、美元的机会损失，卖方也有强烈的动因不执行合约外汇期货交易肖课件怎样克服这种内在风险呢？怎样克服这种内在风险呢？一种办法是只与道德好、信誉高、信用好的人一种办法是只与道德好、信誉高、信用好的人签订远期合约，将违约可能性降到最小；签订远期合约，将违约可能性降到最小；另一种办法和期货合约联系在一起。期货合约另一种办法和期货合约联系在一起。期货合约有保证金要求，交由公正的第三方持有。有保证金要求，交由公正的第三方持有。保保证证金金可可分分为为原原始始保保证证金金( (initial initial margin)margin)和和维维持保证金持保证金( (maintenance margin)main
21、tenance margin)外汇期货交易肖课件原始保证金原始保证金(initial margin)(initial margin)n n原始保证金是指外汇期货合约成交时，买卖双方原始保证金是指外汇期货合约成交时，买卖双方均须依照有关规定，缴纳一定金额的保证金。原均须依照有关规定，缴纳一定金额的保证金。原始保证金缴纳多少在不同的交易所内并不一样。始保证金缴纳多少在不同的交易所内并不一样。例如，例如，IMMIMM规定英镑期货合约的原始保证金每张规定英镑期货合约的原始保证金每张2 2 800800美元（），日元期货合约的原始保证金每美元（），日元期货合约的原始保证金每张为张为27002700美元。
22、任何人只要在外汇期货市场上开美元。任何人只要在外汇期货市场上开户并按规定缴纳原始保证金，就可进行交易。户并按规定缴纳原始保证金，就可进行交易。外汇期货交易肖课件n n维持保证金维持保证金(maintenance margin)(maintenance margin)n n维持保证金是指经逐日清算后，保证金所必须维维持保证金是指经逐日清算后，保证金所必须维持的最低水平。在缴纳原始保证金后，交易所的持的最低水平。在缴纳原始保证金后，交易所的清算所根据外汇期货价格的变动，逐日清算未交清算所根据外汇期货价格的变动，逐日清算未交割合约的盈亏，并通知客户补缴或撤回部分保证割合约的盈亏，并通知客户补缴或撤回
23、部分保证金。当客户的保证金余额经清算后低于维持保证金。当客户的保证金余额经清算后低于维持保证金时，客户则必须补足差额以恢复到原始保证金金时，客户则必须补足差额以恢复到原始保证金的水平，否则交易所便可公开拍卖其外汇期货合的水平，否则交易所便可公开拍卖其外汇期货合约。当市场汇价有利于客户时，交易所会自动将约。当市场汇价有利于客户时，交易所会自动将盈余加到客户的保证金账户上，客户便可提领超盈余加到客户的保证金账户上，客户便可提领超额原始保证金部分的金额。额原始保证金部分的金额。外汇期货交易肖课件n n例如，某客户某日在IMM上按GBPlUSDl5600买入2张英镑期货合约，所缴纳的原始保证金为560
24、0(2X2800)美元，维持保证金为4200美元。如果某一天市场英镑汇率为GBPUSDl.5400，则该客户就损失2500(2*62500*0.02)美元。客户的保证金为3100美元并低于维持保证金4 200美元，这样客户必须缴纳2500美元，使保证金达到原始保证金的水平，否则交易所便会采取强制性平仓。外汇期货交易肖课件 （四）逐日盯市制制度（四）逐日盯市制制度逐日盯市制是指清算所对会员经纪商的保证金账户根据每日的收益与损失进行调整，以便实际反映当日汇价的变化给其带来的损益情况，其目的是控制期市风险。如果保证金出现不足时，则立即通知客户补足；如果出现盈余，则可提走或继续增仓。外汇期货交易肖课件
25、假定在假定在6 6月月1515日，在日，在CMECME购买欧元购买欧元9 9月期货，价格为每欧月期货，价格为每欧元元1.101.10美元，购入美元，购入8 8份合约，每份标准合约份合约，每份标准合约125000125000欧元，欧元，于是持有于是持有100100万欧元多头。万欧元多头。假定初始保证金假定初始保证金4 4，对应，对应4400044000美元，维持保证金美元，维持保证金7575；假定假定6 6月月1616日欧元日欧元9 9月期货价值下降，当日价格为月期货价值下降，当日价格为1.0951.095美元，据此结算将遭受美元，据此结算将遭受50005000美元损失，保证金账户的剩美元损失，
26、保证金账户的剩余价值为余价值为3900039000美元；若美元；若6 6月月1717日价格进一步下跌到日价格进一步下跌到1.0891.089美元，保证金账户剩余美元，保证金账户剩余3300033000美元，恰好等于维持美元，恰好等于维持保证金。若进一步下跌，则会收到追加保证金的通知。保证金。若进一步下跌，则会收到追加保证金的通知。外汇期货交易肖课件 ( (五五) )现金交割制度现金交割制度 大多数外汇期货交易者，并非以实际买卖期货为目的，其目的在于投机。因此大多数期货合约都在交割日以前以反方向交易方式冲销掉，即买进再卖出或卖出再买进。据估计，只有5左右的外汇期货合约等到交割日到期时才进行实际交
27、割。因此当合约进行现金结算时，就按冲销的汇价进行清算，计算出头寸了结的损益情况 外汇期货交易肖课件 三、外汇期货市场的经济功能 由由于于交交易易者者的的动动机机与与一一般般外外汇汇市市场场发发展展状状况况的的不不同同，因因而而使使得得外外汇汇期期货货市市场场的的经经济济功功能能也也随随之之而而不不同同。对对一一个个健健全全的的外外汇汇期期货货市市场场而而言言，其其经经济济功功能能大大致致有有下下列几点：列几点： 1规避现货价格变动风险 2风险投资功能 3价格发现功能 外汇期货交易肖课件 一一、外汇期货交易易中的套期保值外汇期货交易易中的套期保值 外汇期货套期保值是外汇期货交易最重要的经济功能。
28、外汇期货套期保值是指预期将来某一时间要支付或收到一笔外币资产时，为了避免汇率变动带来的损失，在外汇期货市场买入或卖出相应的外汇期货合约以达到保值的目的，既在外汇期货市场采用与现货市场上买卖相反的对冲交易的方法来规避外汇价格风险。外汇期货套期保值有空头套期保值和多头套期保值两种类型。外汇期货交易肖课件1 1、空头套期保值、空头套期保值 空头套期保值(short hedge) 是指在外汇期货市场上卖出外汇。 案例1美国某出口商3月10日向加拿大出口一批货物，价值400000加元，以加元结算，3个月后收回货款。 3 3月月1010日现汇汇率日现汇汇率0.83390.8339美元美元/ /加元，加元，
29、为防止3个月后加元汇率下跌，该出口商卖出4份6月期加元期货合约面值合约面值100000100000加元，加元，价格为价格为0.83400.8340美元美元/ /加元加元。3个月后若加元果然贬值，6 6月月1010日现汇汇率日现汇汇率0.83100.8310美元美元/ /加元，加元，6 6月期加元期月期加元期货合约价格是货合约价格是0.83010.8301美元美元/ /加元，加元，则交易过程如下。外汇期货交易肖课件n n在现货市场上，在现货市场上，3 3月月1010日按现汇汇率日按现汇汇率0.83390.8339美元美元/ /加元，加元，400000400000加加元可兑换元可兑换3335603
30、33560美元（美元（400000400000加元加元0.83390.8339美元美元/ /加元）。加元）。6 6月月1010日按现汇汇率日按现汇汇率0.83100.8310美元美元/ /加元，加元，400000400000加元可兑换加元可兑换332400332400美元美元（400000400000加元加元0.83100.8310美元美元/ /加元），其结果是：损失加元），其结果是：损失11601160美元美元（333560333560美元美元332400332400美元）。美元）。n n在期货市场上，在期货市场上，3 3月月1010日卖出日卖出4 4份份6 6月期加元期货合约（开仓）价月期
31、加元期货合约（开仓）价格是格是0.83400.8340美元美元/ /加元，总价值是：加元，总价值是：333600333600美元（美元（100000100000加元加元0.83400.8340美元美元/ /加元加元44份）。份）。6 6月月1010日买入日买入4 4份份6 6月期加元期货合月期加元期货合约（平仓），价格是约（平仓），价格是0.83010.8301美元美元/ /加元，总价值是加元，总价值是332040332040美元美元（100000100000加元加元0.83010.8301美元美元/ /加元加元44份）。其结果是：盈利份）。其结果是：盈利15601560美元（美元（33360
32、0333600美元美元332040332040美元）。美元）。n n该出口商在现货市场上损失该出口商在现货市场上损失11601160美元，在期货市场上盈利美元，在期货市场上盈利15601560美美元，净盈利元，净盈利400400美元。可见，期货市场的盈利弥补了现货市场的美元。可见，期货市场的盈利弥补了现货市场的损失，并有净盈利，实际收回货款损失，并有净盈利，实际收回货款333960333960美元（美元（332400332400美元美元+1560+1560美元）。美元）。外汇期货交易肖课件n n假想：若假想：若3 3个月后加元汇率并未下降而是上升了，个月后加元汇率并未下降而是上升了，现汇汇现汇
33、汇率是率是0.83900.8390美元美元/ /加元，期货市场价格：加元，期货市场价格：0.83860.8386美元美元/ /加元加元，则则6 6月月1010日在现货市场上日在现货市场上400000400000加元可兑换加元可兑换335600335600美元美元（400000400000加元加元0.83900.8390美元美元/ /加元）。在期货市场上买入加元）。在期货市场上买入4 4份份6 6月期加元期货合约（平仓），价格是月期加元期货合约（平仓），价格是0.83860.8386美元美元/ /加元，加元，总价值是总价值是335400335400美元。该出口商在现货市场上盈利美元。该出口商在现
34、货市场上盈利20402040美美元，在期货市场上亏损元，在期货市场上亏损18001800335400335400（买价）（买价）-333600-333600（卖价）美元，净盈利（卖价）美元，净盈利240240美元。可见，期货市场的亏损美元。可见，期货市场的亏损要由现货市场的盈利来弥补，净盈利只有要由现货市场的盈利来弥补，净盈利只有240240美元，实际美元，实际收回货款美元（收回货款美元（335600335600美元美元1800180018001800美元）。因此，套期保美元）。因此，套期保值，是利用现货和期货市场价格变动的同向性，一个亏，值，是利用现货和期货市场价格变动的同向性，一个亏，则另
35、一个一定赢，但变动幅度不一定一致，所以有一定的则另一个一定赢，但变动幅度不一定一致，所以有一定的盈亏。盈亏。外汇期货交易肖课件 2 2、多头套期保值、多头套期保值 多头套期保值(long hedge) 是指在外汇期货市场上买入外汇案例2美国某进口商2月10日从英国购进价值250000英镑的一批货物，1个月后支付货款。 2 2月月1010日现汇汇率日现汇汇率1.60381.6038美元美元/ /英英镑镑, ,为防止英国英镑升值而使进口成本增加，该进口商买入2份3月期英国英镑期货合约，面值125000英国英镑，价格为1.6258美元/英镑。1个月后英国英镑果然升值， 3 3月月1010日现汇日现汇
36、汇率汇率1.68751.6875美元美元/ /英镑，英镑， 3 3月期英镑期货合约价格是月期英镑期货合约价格是1.70361.7036美美元元/ /英镑英镑，则交易过程如下：外汇期货交易肖课件n n在现货市场上，在现货市场上，2 2月月1010日按现汇汇率日按现汇汇率1.60381.6038美元美元/ /英镑，购英镑，购买买250000250000英镑需英镑需400950400950美元。美元。3 3月月1010日按现汇汇率日按现汇汇率1.68751.6875美元美元/ /英镑，购买英镑，购买250000250000英镑需英镑需421875421875美元。其结果是：美元。其结果是：损失损失2
37、092520925美元（美元（421875421875美元美元400950400950美元）。美元）。n n在期货市场上，在期货市场上，2 2月月1010日买入日买入2 2份份3 3月期英镑期货合约（开月期英镑期货合约（开仓）价格是仓）价格是1.62581.6258美元美元/ /英镑，总价值是：英镑，总价值是：406450406450美元。美元。3 3月月1010日卖出日卖出2 2份份3 3月期英镑期货合约月期英镑期货合约( (平仓平仓) )，价格是，价格是1.70361.7036美元美元/ /英镑，总价值是英镑，总价值是425900425900美元。其结果是：盈利美元。其结果是：盈利1945
38、019450美元（美元（425900425900美元美元406450406450美元）。美元）。n n该进口商由于英镑升值该进口商由于英镑升值, ,为支付为支付250000250000英镑的货款需多支英镑的货款需多支出出2092520925美元美元, ,即在现货市场上成本增加美元。但由于做了即在现货市场上成本增加美元。但由于做了套期保值套期保值, ,在期货市场上盈利在期货市场上盈利1945019450美元美元, ,从而可以将现货从而可以将现货市场上的损失弥补。市场上的损失弥补。外汇期货交易肖课件n n相反，如果英镑的汇率不是上涨而是下降了，则期货市场上的损失要由现货市场上的盈利来弥补。外汇期货
39、交易肖课件 3、交叉套期保值 外汇期货市场上一般有多种形式外币对美元的期货合约，而很少有两种非美元 货币之间的期货合约。在发生两种非美元货币收付的情况下，就要用到交叉套期保值。交叉套期保值，是指利用相关的两种外汇期货合约为一种外汇保值。 外汇期货交易肖课件外汇期货交易中的投机和套利交易外汇期货交易中的投机和套利交易外汇期货投机，就是指通过买卖外汇期货合约，从外汇期货价格的变动中获得收益。投机者根据对外汇期货价格走势的预测，购买或出售一定数量的某一交割月份的外汇期货合约，有意识地使自己处于外汇风险暴露之中。一旦外汇期货价格的走势与自己的预测一致，则出售或购买以上合约进行对冲，可从中赚取买卖差价。
40、如果外汇期货价格的走势与自己的预测相反，投机者则要承担相应的风险损失。外汇期货投机分为空头和多头投机两种类型。外汇期货交易肖课件n n 案例案例3 3多头投机：是投机者预测外汇期货价格多头投机：是投机者预测外汇期货价格将要上升，从而先买后卖，希望低价买入，高价将要上升，从而先买后卖，希望低价买入，高价卖出对冲。卖出对冲。n n6 6月月1010日，某投机者预测瑞士法郎期货将进入牛市，日，某投机者预测瑞士法郎期货将进入牛市，于是在于是在1 1瑞士法郎瑞士法郎=0.7387=0.7387美元的价位买入美元的价位买入2 2份份6 6月月期货合约。期货合约。6 6月月2020，瑞士法郎期货价格果然上升
41、。，瑞士法郎期货价格果然上升。该投机者在该投机者在1 1瑞士法郎瑞士法郎=0.7485=0.7485美元的价位卖出美元的价位卖出2 2份份6 6月期瑞士法郎期货合约平仓。其盈亏如下：月期瑞士法郎期货合约平仓。其盈亏如下：n n（0.7487-0.73870.7487-0.7387）1250002=2450(1250002=2450(美元美元) )n n在不计算手续费的情况下在不计算手续费的情况下, ,该投机者以瑞士法郎期该投机者以瑞士法郎期货的多头投机交易中获利货的多头投机交易中获利24502450美元美元. .外汇期货交易肖课件n n案例案例4 4空头投机：是指投机者预测外汇期货价格将要空头
42、投机：是指投机者预测外汇期货价格将要下跌，从而先卖后买，希望高价卖出，低价买入对冲。下跌，从而先卖后买，希望高价卖出，低价买入对冲。n n3 3月月1010日，某投机者预测英镑期货将进入熊市，于是在日，某投机者预测英镑期货将进入熊市，于是在1 1英英镑镑=1.8930=1.8930美元时卖出美元时卖出4 4份份3 3月期英镑期货合约。月期英镑期货合约。3 3月月1515日，日，英镑期货价格果然下跌。该投机者在英镑期货价格果然下跌。该投机者在1 1英镑英镑=1.8880=1.8880美元的美元的价位买入价位买入2 2份份3 3月期货英镑期货合约平仓。此后，英镑期货月期货英镑期货合约平仓。此后，英
43、镑期货进入牛市，该投机者只得在进入牛市，该投机者只得在1 1英镑英镑=1.8950=1.8950美元的价位买另美元的价位买另外外2 2份份3 3月期英镑期货合约平仓。其盈亏如下：月期英镑期货合约平仓。其盈亏如下： （1.8930-1.88801.8930-1.8880）625002=625(625002=625(美元美元) ) （1.8930-1.89501.8930-1.8950）625002=-250(625002=-250(美元美元) )n n在不计算手续费的情况下在不计算手续费的情况下, ,该投机者从英镑期货的空头投机该投机者从英镑期货的空头投机交易中获利交易中获利375375美元。美
44、元。外汇期货交易肖课件课后作业课后作业n n美国某进口商美国某进口商2 2月月1010日从英国购进价值日从英国购进价值250000250000英镑英镑的一批货物，的一批货物，1 1个月后支付货款。在现货市场上，个月后支付货款。在现货市场上，2 2月月1010日现汇汇率为日现汇汇率为1 1英镑英镑=1.6038=1.6038美元，为防止英美元，为防止英国英镑升值而使进口成本增加，该进口商买入国英镑升值而使进口成本增加，该进口商买入2 2份份3 3月期英国英镑期货合约，面值月期英国英镑期货合约，面值125000125000英国英镑，英国英镑，价格为价格为1 1英镑英镑=1.6258=1.6258美元。美元。1 1个月后英国英镑果然个月后英国英镑果然升值，升值，3 3月月1010日现汇汇率为日现汇汇率为1 1英镑英镑=1.6875=1.6875美元，而美元，而3 3月期英镑期货价格变为月期英镑期货价格变为1 1英镑英镑=1.7036=1.7036美元。美元。n n计算（计算（1 1）该进口商在现货和期货市场的盈亏情况）该进口商在现货和期货市场的盈亏情况.(2).(2)该进口商实际支付的美元数额。该进口商实际支付的美元数额。外汇期货交易肖课件
