中小企业财务管理教案

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1、第第9 9章章 中小企业财务管理中小企业财务管理第一节第一节 中小企业财务管理概述中小企业财务管理概述第二节第二节 中小企业融资管理中小企业融资管理第三节中小企业投资管理第三节中小企业投资管理第四节第四节 中小企业政策利用中小企业政策利用学习目标学习目标掌握中小企业财务管理的特点掌握中小企业财务管理的特点熟悉我国中小企业的融资渠道熟悉我国中小企业的融资渠道熟悉中小企业投资战略的制定及资本运营熟悉中小企业投资战略的制定及资本运营方法方法了解我国中小企业的政策支持了解我国中小企业的政策支持第一节第一节 中小企业财务管理概述中小企业财务管理概述一、中小企业的概念一、中小企业的概念二、中小企业的优势二

2、、中小企业的优势三、中小企业的劣势三、中小企业的劣势四、中小企业财务管理的特点四、中小企业财务管理的特点 中中小小企企业业(Small and Medium Enterprises, 简简称称：SMEs)是是个个相相对对于于大大企企业业的的概概念念，是是指指营营业业收收入入或或资资产产总总额额较较小小，职职工工人人数数较较少少，管管理理组组织织简简单单，职职责责分分工有限的企业。工有限的企业。（二）划分标准（二）划分标准 以职工人数、销售额、资产总额作为划分标准。以职工人数、销售额、资产总额作为划分标准。 中小企业划型标准规定中小企业划型标准规定（工业和信息化部、国家（工业和信息化部、国家统计

3、局、财政部、发改委于统计局、财政部、发改委于2011年制定）规定的中小年制定）规定的中小企业标准为：企业标准为： 一、中小企业划分标准一、中小企业划分标准行业名称行业名称 指标名称指标名称 单位单位 大型大型 中型中型 小型小型 微小微小 工业工业 从业人员数从业人员数 人人 1000 300-1000 20-300 20 营业收入营业收入 万元万元 40000 2000-40000 300-2000 300 建筑业建筑业 营业收入营业收入 万元万元 80000 6000-80000 300-6000 300 资产总额资产总额 万元万元 80000 5000-80000 300-5000 30

4、0 批发业批发业 从业人员数从业人员数 人人 200 20-200 5-20 5 营业收入营业收入 万元万元 40000 5000-40000 1000-5000 1000 零售业零售业 从业人员数从业人员数 人人 300 50-300 10-50 10 营业收入营业收入 万元万元 20000 500-20000 100-500 100 交通运输交通运输 从业人员数从业人员数 人人 1000 300-1000 20-300 20 营业收入营业收入 万元万元 30000 3000-30000 200-3000 200 邮政业邮政业 从业人员数从业人员数 人人 1000 300-1000 20-3

5、00 20 营业收入营业收入 万元万元 30000 2000-30000 100-2000 100 住宿餐饮住宿餐饮 从业人员数从业人员数 人人 300 100-300 10-100 10 营业收入营业收入 万元万元 10000 2000-10000 100-2000 100 农林牧渔农林牧渔 营业收入营业收入 万元万元 20000 500-20000 50-500 50 仓储仓储 从业人员数从业人员数 人人 200 100-200 20-100 20 营业收入营业收入 万元万元 30000 1000-30000 100-1000 100 房地产房地产 开发经营开发经营 资产总额资产总额 亿元

6、亿元 1 0.5-1 0.20.5 0.2 营业收入营业收入 亿元亿元 20 0.1-20 0.010.1 0.01 信息传输信息传输 从业人员数从业人员数 人人 2000 100-200 10-100 10 营业收入营业收入 亿元亿元 10 0.1-10 0.01-0.1 0.01 软件和软件和 信息技术信息技术 从业人员数从业人员数 人人 300 100-300 10-100 10 营业收入营业收入 万元万元 10000 1000-10000 50-1000 50 租赁和租赁和 商务服务商务服务 从业人员数从业人员数 人人 300 100-300 10-100 10 资产总额资产总额 亿元

7、亿元 12 0.8-12 0.01-0.8 0.01 物业管理物业管理 从业人员数从业人员数 人人 1000 300-1000 100-300 100 营业收入营业收入 万元万元 5000 1000-5000 500-1000 500 其他其他 从业人员数从业人员数 人人 300 100-300 10-100 10 表表1 1 我我国国中中小小企企业业的的划划型型标标准准（ 2 20 01 11 1版版）二、中小企业的优势二、中小企业的优势（一）、（一）、“小小”、“灵灵”、“快快” 与大型企业相比较与大型企业相比较,中小企业的首要特征之一中小企业的首要特征之一,即在于企即在于企业规模小、经营

8、决策权高度集中业规模小、经营决策权高度集中,特别是小企业特别是小企业, 基本上基本上都是一家一户自主经营都是一家一户自主经营,使资本追求利润的动力完全体现使资本追求利润的动力完全体现在经营者的积极性上。其次在经营者的积极性上。其次,中小企业员工人数较少中小企业员工人数较少,组织组织结构简单结构简单,个人在企业中的贡献容易被识别个人在企业中的贡献容易被识别,因而便于对员因而便于对员工进行有效的激励工进行有效的激励,不像大企业那样在庞大的阶层化组织不像大企业那样在庞大的阶层化组织内容易产生怠惰与无效率的情况。内容易产生怠惰与无效率的情况。二、中小企业的优势二、中小企业的优势（二）、（二）、“小而专

9、小而专”和和“小而精小而精” 中小企业由于自身规模小中小企业由于自身规模小,人、财、物等资源相人、财、物等资源相对有限对有限,既无力经营多种产品以分散风险既无力经营多种产品以分散风险,也无法也无法在某一产品的大规模生产上与大企业竞争在某一产品的大规模生产上与大企业竞争,因而因而,往往将有限的人力、财力和物力投向那些被大企往往将有限的人力、财力和物力投向那些被大企业所忽略的细小市场业所忽略的细小市场,专注于某一细小产品的经专注于某一细小产品的经营上来不断改进产品质量营上来不断改进产品质量,提高生产效率提高生产效率,以求在以求在市场竞争中站稳脚跟市场竞争中站稳脚跟,进而获得更大的发展。进而获得更大

10、的发展。 二、中小企业的优势二、中小企业的优势（三）、小批量、多样化（三）、小批量、多样化 面对当今时代人们越来越突出个性的消费需求面对当今时代人们越来越突出个性的消费需求,消费品生消费品生产已从大批量、单一化转向小批量、多样化。虽然中小企产已从大批量、单一化转向小批量、多样化。虽然中小企业作为个体普遍存在经营品种单一、生产能力较低的缺点业作为个体普遍存在经营品种单一、生产能力较低的缺点,但从整体上看但从整体上看,由于量大、点多、且行业和地域分布面广由于量大、点多、且行业和地域分布面广,它们又具有贴近市场、靠近顾客和机制灵活、反应快捷的它们又具有贴近市场、靠近顾客和机制灵活、反应快捷的经营优势

11、经营优势,因此因此,利于适应多姿多态、千变万化的消费需求。利于适应多姿多态、千变万化的消费需求。 二、中小企业的优势二、中小企业的优势（四）、以开发新型小产品为起点（四）、以开发新型小产品为起点,中小企业中小企业是成长最快的科技创新力量是成长最快的科技创新力量 现代科技在工业技术装备和产品发展方向上有现代科技在工业技术装备和产品发展方向上有着两方面的影响着两方面的影响,一方面是向着大型化、集中化的一方面是向着大型化、集中化的方向发展方向发展;另一方面又向着小型化、分散化方向发另一方面又向着小型化、分散化方向发展。产品的小型化、分散化生产为中小企业的发展。产品的小型化、分散化生产为中小企业的发展

12、提供了有利条件。展提供了有利条件。三、中小企业的劣势三、中小企业的劣势 同大企业相比，中小企业在技术、资金、人力资源、信息同大企业相比，中小企业在技术、资金、人力资源、信息获取等方面的能力较弱。据统计，在全球每年倒闭的企获取等方面的能力较弱。据统计，在全球每年倒闭的企业当中，业当中，80%以上是中小企业。以上是中小企业。 （一）、相关法律系统不完善（一）、相关法律系统不完善 虽然我国政府在完善中小企业法律环境方面采取了虽然我国政府在完善中小企业法律环境方面采取了很多的措施，但仍然还不是很完善，缺乏系统性的法律很多的措施，但仍然还不是很完善，缺乏系统性的法律体系。这使得中小企业的许多权益得不到应

13、有的保障，体系。这使得中小企业的许多权益得不到应有的保障，在很大程度上制约了中小企业的发展进程。此外，产权在很大程度上制约了中小企业的发展进程。此外，产权保护不到位，也严重影响了中小企业的经营环境。保护不到位，也严重影响了中小企业的经营环境。三、中小企业的劣势三、中小企业的劣势（二）、企业融资相对困难（二）、企业融资相对困难 据有关部门调查发现，融资困难以成为制约我国中小据有关部门调查发现，融资困难以成为制约我国中小企业的第一大障碍。主要体现在两方面：企业的第一大障碍。主要体现在两方面：融资方式比较融资方式比较单一，缺乏直接的市场融资渠道，中小企业很少能够采用单一，缺乏直接的市场融资渠道，中小

14、企业很少能够采用发行债券的融资方式募集资金，能够发行股票上市融资的发行债券的融资方式募集资金，能够发行股票上市融资的企业也为数不多。企业也为数不多。 借贷期限较短且数目普遍不大，主要借贷期限较短且数目普遍不大，主要是用来解决临时性的流动资金，很少用于项目的开发和扩是用来解决临时性的流动资金，很少用于项目的开发和扩大再生产等方面。大再生产等方面。 三、中小企业的劣势三、中小企业的劣势（三）、人力资源相对匮乏（三）、人力资源相对匮乏 人才已成为企业确立竞争优势、把握发展机遇的关人才已成为企业确立竞争优势、把握发展机遇的关键。但由于中小企业自身的一些特点，比如规模小、缺键。但由于中小企业自身的一些特

15、点，比如规模小、缺乏稳定性等，导致人才流失情况严重。再者，许多中小乏稳定性等，导致人才流失情况严重。再者，许多中小企业或因不重视人才，或因对人才认识错误，而不能根企业或因不重视人才，或因对人才认识错误，而不能根据企业的发展需求选择合适的人才，导致人才流失、人据企业的发展需求选择合适的人才，导致人才流失、人才浪费，不能人尽其才的发挥出最优的经济效果。企业才浪费，不能人尽其才的发挥出最优的经济效果。企业由于缺少人才，就很难创造出自己的特色，也就很难从由于缺少人才，就很难创造出自己的特色，也就很难从激烈的竞争中脱颖而出。激烈的竞争中脱颖而出。1 1、提供新的就业机会。、提供新的就业机会。2 2、技技

16、术术创创新新。有有资资料料表表明明，许许多多科科学学突突破破、创创新新都都是是由由发发明明家家个个人人或或者者由由中中小小企企业业完完成成的的，如如复复印印机机、胰岛素、拉链等。胰岛素、拉链等。3 3、刺激竞争。、刺激竞争。4 4、成成为为大大企企业业重重要要的的合合作作伙伙伴伴 批批发发零零售售、零零配配件供应、为大企业的客户提供服务等。件供应、为大企业的客户提供服务等。 5 5、提高生产和服务的效率。、提高生产和服务的效率。四、中小企业的经济评价四、中小企业的经济评价根据国家工商行政管理总局的数据显示，截至根据国家工商行政管理总局的数据显示，截至20201010年年8 8月，全月，全国实有

17、企业国实有企业971.46971.46万户，其中万户，其中99%99%以上为中小企业；实有私营以上为中小企业；实有私营企业企业657.42 657.42 万户，注册资本（金）万户，注册资本（金）11.7411.74万亿元；个体工商万亿元；个体工商户户2917.332917.33万户，实有资金数额万户，实有资金数额9005.979005.97亿元，户均资金数额亿元，户均资金数额3.093.09万元；农民专业合作社万元；农民专业合作社 11.0911.09万户，出资总额万户，出资总额880.16880.16亿亿元。元。中小企业对中小企业对GDPGDP的贡献超过的贡献超过6 65 5% %，对税收的

18、贡献超过，对税收的贡献超过50%50%，提供，提供了近了近70%70%的进出口贸易额。在创造就业方面，中小企业提供了的进出口贸易额。在创造就业方面，中小企业提供了80%80%左右的城镇就业岗位，吸纳了左右的城镇就业岗位，吸纳了50%50%以上的国有企业下岗人以上的国有企业下岗人员，员，70%70%以上新增就业人员，以上新增就业人员，70%70%以上农村转移劳动力。在自以上农村转移劳动力。在自主创新方面，中小企业提供了主创新方面，中小企业提供了66%66%的专利发明、的专利发明、 74%74%的技术创的技术创新和新和82%82%的新产品开发。的新产品开发。 四、中小企业的经济评价四、中小企业的经

19、济评价四、中小企业财务管理的特点四、中小企业财务管理的特点1、中小企业的内部管理基础普遍较弱。、中小企业的内部管理基础普遍较弱。 （1）生产资源人力资源有限，管理资源短缺；）生产资源人力资源有限，管理资源短缺；（2）许多中小企业的经营在盈亏平衡的边缘，）许多中小企业的经营在盈亏平衡的边缘，无暇全面、系统的考虑内部管理的有效性。无暇全面、系统的考虑内部管理的有效性。 2、中小企业的抗风险能力软弱、信用等级较低。、中小企业的抗风险能力软弱、信用等级较低。 四、中小企业财务管理的特点四、中小企业财务管理的特点3、中小企业的融资渠道相对有限。、中小企业的融资渠道相对有限。 内部供给、金融机构贷款（流动

20、资金内部供给、金融机构贷款（流动资金90%来自来自于银行贷款，据上海城市合作银行的调查，于银行贷款，据上海城市合作银行的调查，72.5%的中小企业的主要融资渠道是银行）。的中小企业的主要融资渠道是银行）。4、中小企业对管理的约束较多、中小企业对管理的约束较多 （资金紧张，人员缺乏，财务意识淡薄等）。（资金紧张，人员缺乏，财务意识淡薄等）。 第二节第二节 中小企业融资管理中小企业融资管理一、中小企业融资难的原因一、中小企业融资难的原因二、中小企业的融资渠道二、中小企业的融资渠道一、中小企业融资难的原因一、中小企业融资难的原因中小企业资金资源的重要性中小企业资金资源的重要性在企业开办过程中，创业者

21、需要较多的资金在企业开办过程中，创业者需要较多的资金在市场开拓方面，创业者需要较多的资金在市场开拓方面，创业者需要较多的资金在产品开发方面，也需要创业者投入较多的资金在产品开发方面，也需要创业者投入较多的资金一、中小企业融资难的原因一、中小企业融资难的原因（一）社会层面：针对企业资金需求的担保（一）社会层面：针对企业资金需求的担保机构对于创业者的担保功能存在较大的局限机构对于创业者的担保功能存在较大的局限性性1. 中介机构本身的市场化运作还不够，个人信用中介机构本身的市场化运作还不够，个人信用评估体系和企业资信评估体系不健全，担保风险评估体系和企业资信评估体系不健全，担保风险分散与损失分担、补

22、偿机制尚未形成，使得担保分散与损失分担、补偿机制尚未形成，使得担保资金的放大作用和担保机构信用能力均受到极大资金的放大作用和担保机构信用能力均受到极大制约制约一、中小企业融资难的原因一、中小企业融资难的原因（一）社会层面（一）社会层面2. 专门针对创业者提供专门融资服务的机专门针对创业者提供专门融资服务的机构也非常少（我国现行的金融体系建立于构也非常少（我国现行的金融体系建立于改革开放初期，基本上是与大企业为主的改革开放初期，基本上是与大企业为主的国有经济相匹配）国有经济相匹配）一、中小企业融资难的原因一、中小企业融资难的原因（二）企业层面（二）企业层面1. 企业自身实力弱、经营风险较大企业自

23、身实力弱、经营风险较大2. 很多创业型企业内部财务管理不规范，资信情很多创业型企业内部财务管理不规范，资信情况不透明，难以提供准确完整的财务资料，使金况不透明，难以提供准确完整的财务资料，使金融机构无法掌握企业真实的生产经营和资金运用融机构无法掌握企业真实的生产经营和资金运用状况状况3. 一些创业者短期行为倾向严重，也影响了企业一些创业者短期行为倾向严重，也影响了企业整体的信用环境整体的信用环境二、中小企业融资的主要渠道二、中小企业融资的主要渠道内源融资内源融资家庭与朋友的投资家庭与朋友的投资天使投资天使投资风险投资风险投资直接融资直接融资银行贷款银行贷款（一）内源融资（一）内源融资（1）来源

24、）来源 1）企业自身的积累）企业自身的积累 2）暂时闲置的可用来周转的资金）暂时闲置的可用来周转的资金（2）特点）特点 1）相对容易）相对容易 2）融资成本低）融资成本低3）内源融资是中小主要渠道和基本方式）内源融资是中小主要渠道和基本方式私营企业融资结构私营企业融资结构19991999年中国北京、成都、顺德、温州四地私营企业融资结构年中国北京、成都、顺德、温州四地私营企业融资结构运营年限运营年限内源融资内源融资银行贷款银行贷款非金融机构非金融机构其他其他 3 10 10 年年83.183.15.75.79.99.91.31.3所有公司所有公司90.590.54 42.62.62.92.9资料

25、来源资料来源2000,CenturyCorporation).19992000,CenturyCorporation).1999年，国际金融公司对中国北京、成都、年，国际金融公司对中国北京、成都、顺德与温州四个地区的顺德与温州四个地区的600600家私营企业融资结构进行了调查家私营企业融资结构进行了调查 20022002年四川省年四川省3 3城市中小企业资金来源结构状况城市中小企业资金来源结构状况内部内部银行银行亲友亲友商业信商业信用用其他其他创业投创业投资基金资基金股权股权融资租融资租赁赁固定资产投资固定资产投资小企业小企业83.383.36 66.26.21.61.60.40.40.40.

26、4中型中型77.777.79.79.72.22.23.73.72.52.53 3平均平均82.282.26.636.635.945.942.062.060.930.930.90.91 10.570.57流动资金流动资金内部内部银行银行亲友亲友商业信商业信用用其他其他非正规融资非正规融资小企业小企业80.480.47.27.25.75.73.13.11.41.40.20.2中型中型70.970.917.717.72.12.14.34.32.22.20.90.9平均平均78.178.19.659.655.075.073.253.251.571.570.850.85资料来源：世界银行国际金融公司中国

27、项目开发中心。样本为成都、绵阳、乐山三地资料来源：世界银行国际金融公司中国项目开发中心。样本为成都、绵阳、乐山三地按照超额随机抽样方法产生的按照超额随机抽样方法产生的601601家中小企业，其中小企业家中小企业，其中小企业461461家，中型企业家，中型企业132132家，行业家，行业分布为制造业分布为制造业234234家，服务业家，服务业7979家，商业家，商业4444家，建筑业家，建筑业2626家，其他家，其他2626家。调查截止时间为家。调查截止时间为20022002年年1212月月3131日。日。世界银行所属的国际金融公司（世界银行所属的国际金融公司（IFC)对北京、对北京、成都、顺德

28、、温州成都、顺德、温州4个地区的私营企业的调查个地区的私营企业的调查表明：我国私营中小企业在创业初始阶段几表明：我国私营中小企业在创业初始阶段几乎完全依靠自筹资金，乎完全依靠自筹资金，90%以上的初始资金以上的初始资金都是由主要内部积累、创业团队成员及家庭都是由主要内部积累、创业团队成员及家庭提供的，而银行、其他金融机构所占比重很提供的，而银行、其他金融机构所占比重很小。小。（一）内源融资（一）内源融资（1）将自己的积累倾囊而出，这本身就传递）将自己的积累倾囊而出，这本身就传递给其他投资者，特别是亲人和朋友一个信号给其他投资者，特别是亲人和朋友一个信号你对未来的事业是充满信心的，并且将会全你对

29、未来的事业是充满信心的，并且将会全力以赴的投入。力以赴的投入。（2）用个人的积累投资，也会促使投资者背）用个人的积累投资，也会促使投资者背水一战，投资前对投资项目审慎思考，投资后水一战，投资前对投资项目审慎思考，投资后不遗余力不遗余力（一）内源融资（一）内源融资 一般情况下，投资者希望在一个合理的时间一般情况下，投资者希望在一个合理的时间范围内收回投资，并有盈利。尽管很多投资者都范围内收回投资，并有盈利。尽管很多投资者都面临着从朋友与家庭处寻求投资的情况，但是他面临着从朋友与家庭处寻求投资的情况，但是他们不知道该怎样做才能使双方满意，往往是友情们不知道该怎样做才能使双方满意，往往是友情与亲情代

30、替了法律，为以后产生纠纷埋下了隐患。与亲情代替了法律，为以后产生纠纷埋下了隐患。所以，投资者即使是从朋友与家庭从寻求投资，所以，投资者即使是从朋友与家庭从寻求投资，也要解决好投资前期的法律问题，比如，要有书也要解决好投资前期的法律问题，比如，要有书面协议。面协议。（二）（二） 家庭与朋友的投资家庭与朋友的投资（三）（三） 天使投资天使投资1. 含义含义天使投资天使投资是自由投资者或非正式风险投资机构是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性的前期投资。的前期投资。2. 资金来源资金来源大多是民间资本大多是民间资本3. 取得资

31、金的门槛取得资金的门槛取得资金的门槛较低，有时即便是一个创业构取得资金的门槛较低，有时即便是一个创业构思，只有有发展潜力，就能获得资金。思，只有有发展潜力，就能获得资金。4. 天使投资者的投资动机天使投资者的投资动机（1）天使投资者曾经在事业上取得辉煌成就，）天使投资者曾经在事业上取得辉煌成就，他们不仅家财万贯，更具有丰富的经营管理经他们不仅家财万贯，更具有丰富的经营管理经验，但由于年龄或社会地位等因素的制约，不验，但由于年龄或社会地位等因素的制约，不大可能从零开始创业。但是对过去的怀念以及大可能从零开始创业。但是对过去的怀念以及对新挑战的渴望，使他们希望找到志同道合的对新挑战的渴望，使他们希

32、望找到志同道合的创业者，通过后者进一步实现自己的梦想。创业者，通过后者进一步实现自己的梦想。（三）（三） 天使投资天使投资4. 天使投资者的投资动机天使投资者的投资动机（2）一般来讲，天使投资者除了经济上的）一般来讲，天使投资者除了经济上的收入外，还追求一种精神上的收入，很多投收入外，还追求一种精神上的收入，很多投资者还希望贡献他们的经验。资者还希望贡献他们的经验。Sun公司的共同创始人安迪对公司的共同创始人安迪对Google的的10万美万美金的投资（成功的天使投资案例）金的投资（成功的天使投资案例）（三）（三） 天使投资天使投资（四）（四） 风险投资风险投资风险投资（风险投资（venture

33、 capital）简称）简称VC，在我国是，在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力

34、的企业中一种权益资本。具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。 1. 起源起源500年前的风险投资故事年前的风险投资故事创业投资的起源最早可以追溯到创业投资的起源最早可以追溯到15世纪英国、葡萄牙、西班牙等西欧世纪英国、葡萄牙、西班牙等西欧岛国创建远洋贸易企业时期，到美岛国创建远洋贸易企业时期，到美国国19世纪西部创业潮时期世纪西部创业潮时期“创业投创业投资资”一词在美国开始流行。一词在美国开始流行。（四）（四） 风险投资风险投资2.投资目的投资目的风险投资虽然是一种股权投资，但风险投资虽然是一种股权投资，但投资的目的并不是为了获得企业的所有投资的目的并不是为了获得企业的所有权，不是为了控股，更

35、不是为了经营企权，不是为了控股，更不是为了经营企业，而是通过投资和提供增值服务把投业，而是通过投资和提供增值服务把投资企业作大，然后通过公开资企业作大，然后通过公开上市（上市（IPO）、）、兼并收购或其它方式退出，在产权流动兼并收购或其它方式退出，在产权流动中实现投资回报。中实现投资回报。（四）（四） 风险投资风险投资3. 投资期限投资期限风险投资人帮助企业成长，但他们最终寻风险投资人帮助企业成长，但他们最终寻求渠道将投资撤出，以实现增值。风险资本从求渠道将投资撤出，以实现增值。风险资本从投入被投资企业起到撤出投资为止所间隔的时投入被投资企业起到撤出投资为止所间隔的时间长短就称为风险投资的投资

36、期限。作为股权间长短就称为风险投资的投资期限。作为股权投资的一种，风险投资的期限一般较长。其中，投资的一种，风险投资的期限一般较长。其中，创业期风险投资通常在创业期风险投资通常在710年内进入成熟期，年内进入成熟期，而后续投资大多只有几年的期限。而后续投资大多只有几年的期限。（四）（四） 风险投资风险投资4. 投资对象投资对象风险投资的产业领域主要是高新技术风险投资的产业领域主要是高新技术产业。以产业。以美国为例，美国为例，1992年对电脑和软件年对电脑和软件也的占也的占27%；其次是医疗保健产业，占；其次是医疗保健产业，占17%；再次是通信产业，占；再次是通信产业，占14%；生物科；生物科技

37、产业占技产业占10%。（四）（四） 风险投资风险投资5.风险投资的特点风险投资的特点 风险投资是由资金、技术、管理、专业人才和风险投资是由资金、技术、管理、专业人才和市市场机会等要素所共同组成的投资活动，它具有以场机会等要素所共同组成的投资活动，它具有以下六个特点：下六个特点： 以投资换股权方式，积极参与对新兴企业的以投资换股权方式，积极参与对新兴企业的投资；投资； 协助企业进行经营管理，参与企业的重大决协助企业进行经营管理，参与企业的重大决策活动；策活动； 投资风险大、回报高；并由专业人员周而复投资风险大、回报高；并由专业人员周而复始地进行各项风险投资；始地进行各项风险投资； （四）（四）

38、风险投资风险投资5.风险投资的特点风险投资的特点 风险投资是由资金、技术、管理、专业人才和风险投资是由资金、技术、管理、专业人才和市场机市场机会等要素所共同组成的投资活动，它具有以下六个特会等要素所共同组成的投资活动，它具有以下六个特点：点： 追求投资的早日回收，而不以控制被投资公司所有追求投资的早日回收，而不以控制被投资公司所有权为目的；权为目的； 风险投资公司与创业者的关系是建立在相互信任与风险投资公司与创业者的关系是建立在相互信任与合作的基础之上的；合作的基础之上的； 投资对象一般是高科技、高成长潜力的企业。投资对象一般是高科技、高成长潜力的企业。 （四）（四） 风险投资风险投资6.中小

39、企业在吸收风险投资时应注意的问题中小企业在吸收风险投资时应注意的问题 拟定一份完善的商业计划书拟定一份完善的商业计划书配合风险投资机构的尽调，适应风险投资机构参配合风险投资机构的尽调，适应风险投资机构参与企业的管理决策与企业的管理决策用法律手段保护中小企业及其创业者的利益用法律手段保护中小企业及其创业者的利益保密协定保密协定股权书面文件股权书面文件摩根与爱迪生的故事摩根与爱迪生的故事（四）（四） 风险投资风险投资（五）（五） 直接融资：中小板与创业板直接融资：中小板与创业板1. 中小企业板市场是在深圳证券交易所主板市场中设立的中小企业板市场是在深圳证券交易所主板市场中设立的在运行、监察、代码和

40、指数方面均独立于主板的板块，其在运行、监察、代码和指数方面均独立于主板的板块，其服务对象明确为中小企业。服务对象明确为中小企业。2004年年6月月25日，深交所中小日，深交所中小企业板的开市钟声敲响，首批企业板的开市钟声敲响，首批8只新股于当天集中挂牌交只新股于当天集中挂牌交易。截止易。截止2010年年5月月11日，中小企业板上市公司家数达到日，中小企业板上市公司家数达到402家，是家，是2004年的年的50倍；仅倍；仅2010年年14月就实现月就实现IPO662.2亿元，再融资亿元，再融资93.6亿，是亿，是2004年全年融资规模的年全年融资规模的8.3倍；截止倍；截止2010年年4月月30

41、日，中小企业板股票总市值已超日，中小企业板股票总市值已超过过2万亿。万亿。 （五）（五） 直接融资：中小板与创业板直接融资：中小板与创业板2. 2009年年10月月30日，创业板开市的钟声敲响了，当日，创业板开市的钟声敲响了，当日创业板首批日创业板首批28家公司集体上市，平均涨幅达到家公司集体上市，平均涨幅达到106%。2010年年10月月30日，创业板将迎来一周岁生日，创业板将迎来一周岁生日。一年中，日。一年中，123家公司登陆创业板舞台，募资家公司登陆创业板舞台，募资841.32亿元，造出了亿元，造出了400多位亿万富豪。多位亿万富豪。（五）（五） 直接融资：中小板与创业板直接融资：中小板

42、与创业板创业板市场定位于自主创新能力强、有成长潜力的创业板市场定位于自主创新能力强、有成长潜力的中小企业，是落实自主创新国家战略的重要平台，中小企业，是落实自主创新国家战略的重要平台，是一个具有自身鲜明特色的新市场，而不是一个规是一个具有自身鲜明特色的新市场，而不是一个规模比中小板更小的模比中小板更小的“小小板小小板”。（五）（五） 直接融资：中小板与创业板直接融资：中小板与创业板我国资本市场在经过近我国资本市场在经过近20年发展后，已经逐步确立年发展后，已经逐步确立了由主板、中小板、创业板和场外转让市场构成的了由主板、中小板、创业板和场外转让市场构成的多层次资本市场体系框架。多层次资本市场体

43、系框架。 市场定位不同市场定位不同市场准入门槛方面有显著区别市场准入门槛方面有显著区别风险特征不同风险特征不同制度设计上有所不同制度设计上有所不同创业板与中小板的区别创业板与中小板的区别市场定位不同市场定位不同中小板是现有主板的一部分，主要面向已开始进中小板是现有主板的一部分，主要面向已开始进入成熟期、经营相对稳定、盈利能力较强并具有一入成熟期、经营相对稳定、盈利能力较强并具有一定规模的企业。定规模的企业。创业板面向的企业处于成长的更早期阶段，成长创业板面向的企业处于成长的更早期阶段，成长性特点突出，技术创新、经营模式创新方面非常活性特点突出，技术创新、经营模式创新方面非常活跃，与传统的制造企

44、业在资产结构、盈利模式等方跃，与传统的制造企业在资产结构、盈利模式等方面存在很大差别。面存在很大差别。创业板与中小板的区别创业板与中小板的区别市场准入门槛方面有显著区别市场准入门槛方面有显著区别中小板实行与现有主板相同的一套发行标准，中小板实行与现有主板相同的一套发行标准，在各项财务指标方面都提出了较高的全面的要求。在各项财务指标方面都提出了较高的全面的要求。创业板针对不同类型创业企业的特点和实际需创业板针对不同类型创业企业的特点和实际需求，设计了更为灵活的两套业绩标准，取消了无求，设计了更为灵活的两套业绩标准，取消了无形资产占比不能超过形资产占比不能超过2020的规定，扩大了企业覆的规定，扩

45、大了企业覆盖面。盖面。创业板与中小板的区别创业板与中小板的区别项目目创业板板发行上市行上市标准准中小企中小企业板板发行上市行上市标准准标准一准一标准二准二净利利润最近两年最近两年连续盈利盈利且且净利利润累累计不低不低于于10001000万元，且持万元，且持续增增长最近一年盈利，且最近一年盈利，且净利利润不少于不少于500500万元万元净利润最近三年为正且累净利润最近三年为正且累计超过计超过30003000万元；万元；营业收入收入或或现金流金流最近一年最近一年营业收入收入不低于不低于50005000万元，万元，且最近两年且最近两年营业收收入增入增长均不低于均不低于30%30%最近三年营业收入累计

46、超最近三年营业收入累计超过过3 3亿元，亿元，或最近三年经营现金流量或最近三年经营现金流量净额累计超过净额累计超过50005000万元；万元；发行后股行后股本本发行后行后总股本不低于股本不低于30003000万股万股发行后行后总股本不低于股本不低于50005000万股万股创业板与主板、中小板发行上市标准对比表创业板与主板、中小板发行上市标准对比表风险特征不同风险特征不同中小板企业已相对成熟，规模较大、盈利能力中小板企业已相对成熟，规模较大、盈利能力较强，风险程度相对较低。较强，风险程度相对较低。创业板企业尚处于成长期，普遍规模较小、经创业板企业尚处于成长期，普遍规模较小、经营稳定性较低，具有较

47、大的不确定性，风险程度营稳定性较低，具有较大的不确定性，风险程度相对较高。相对较高。创业板与中小板的区别创业板与中小板的区别制度设计上有所不同制度设计上有所不同中小板实行现有主板的各项制度。中小板实行现有主板的各项制度。创业板在注重风险防范的基础上，建立了与所服务创业板在注重风险防范的基础上，建立了与所服务对象相适应的制度安排，在发行审核、信息披露、退对象相适应的制度安排，在发行审核、信息披露、退市、投资者适当性管理、发挥中介机构功能等方面进市、投资者适当性管理、发挥中介机构功能等方面进行了更加市场化的探索和创新。通过科学合理的制度行了更加市场化的探索和创新。通过科学合理的制度设计，打造特色鲜

48、明、市场化程度较高、具有国际竞设计，打造特色鲜明、市场化程度较高、具有国际竞争力的创业板市场。争力的创业板市场。 创业板与中小板的区别创业板与中小板的区别（五）（五） 直接融资：中小板与创业板直接融资：中小板与创业板虽然中小企业板和创业板较虽然中小企业板和创业板较主板的上市条件有所宽松，主板的上市条件有所宽松，但是严格的上市条件、稀缺但是严格的上市条件、稀缺的上市指标等仍使绝大多数的上市指标等仍使绝大多数中小企业望而却步，在中小中小企业望而却步，在中小企业板和创业板上市的公司企业板和创业板上市的公司数量与全国数量与全国960余万家中小企余万家中小企业数量总额相比较仅为沧海业数量总额相比较仅为沧

49、海一粟。一粟。 我国创业板最新基本数据我国创业板最新基本数据指标名称指标名称本日数值本日数值比上日增减比上日增减本年最高本年最高最高值日期最高值日期新上市公司数新上市公司数0 00 0上市公司数上市公司数3553550 03553552013-5-312013-5-31总发行股本总发行股本( (股股) )69,634,895,85569,634,895,855403,856,670403,856,67069,634,895,85569,634,895,8552013-5-312013-5-31总流通股本总流通股本( (股股) )33,599,285,82533,599,285,825230,7

50、89,825230,789,82533,599,285,82533,599,285,8252013-5-312013-5-31上市公司市价总值上市公司市价总值( (元元) )1,212,442,493,3611,212,442,493,361-184,239,789-184,239,7891,231,495,069,6141,231,495,069,6142013-5-272013-5-27上市公司流通市值上市公司流通市值( (元元) )567,589,344,044567,589,344,0444,849,0684,849,068575,769,178,114575,769,178,1142

51、013-5-272013-5-27总成交金额总成交金额( (元元) )22,603,406,31922,603,406,3192,061,336,9352,061,336,93529,710,572,19529,710,572,1952013-5-212013-5-21总成交股数总成交股数1,409,477,4441,409,477,444127,466,775127,466,7751,820,050,2231,820,050,2232013-5-212013-5-21总成交笔数总成交笔数1,107,5691,107,569102,837102,8371,340,8471,340,847201

52、3-5-212013-5-21平均市盈率平均市盈率( (倍倍) )44.3344.33-0.01-0.0145.0345.032013-5-272013-5-27创业板指创业板指最高最高1,086.331,086.337.867.861,091.251,091.252013-5-272013-5-27 最低最低1,068.071,068.078.248.241,075.831,075.832013-5-272013-5-27 收市收市1,073.021,073.02-0.85-0.851,089.721,089.722013-5-272013-5-27（六）银行贷款（六）银行贷款1. 抵押贷款

53、抵押贷款2. 信用贷款信用贷款3. 担保贷款担保贷款4. 贴现贷款贴现贷款近年来主要的中小企业银行融资创新产品近年来主要的中小企业银行融资创新产品创新产品创新产品贷款方式贷款方式保全仓库贷款保全仓库贷款银行要求中小企业将货物放入指定的仓库充当货款抵押物银行要求中小企业将货物放入指定的仓库充当货款抵押物无限责任担保货款无限责任担保货款中小企业的法人代表或主要股东承担企业贷款的无限责任中小企业的法人代表或主要股东承担企业贷款的无限责任动产质押担保贷款动产质押担保贷款银行要求大中型企业对关联中小企业的贷款进行担保，中银行要求大中型企业对关联中小企业的贷款进行担保，中小企业则将专用性的动产进行反担保小

54、企业则将专用性的动产进行反担保应收账款质押贷款应收账款质押贷款银行要求中小企业将拥有的大中型企业的应收账款作为贷银行要求中小企业将拥有的大中型企业的应收账款作为贷款质押款质押保付代理业务保付代理业务银行购买中小企业的短期应收债权银行购买中小企业的短期应收债权联保协议贷款联保协议贷款多个企业之间开展贷款联保多个企业之间开展贷款联保创业贷款创业贷款由地方再就业基金或是其他方式担保发放的无指定性贷款由地方再就业基金或是其他方式担保发放的无指定性贷款（六）银行贷款（六）银行贷款我国中小企业获得银行贷款渠道不畅我国中小企业获得银行贷款渠道不畅1 .为中小企业提供服务不在大银行功能定为中小企业提供服务不在

55、大银行功能定位之内；位之内；2. 中小企业的财务信息不够透明和规范；中小企业的财务信息不够透明和规范； （1）经营风险较高）经营风险较高 （2）不能提供抵押）不能提供抵押第三节第三节 中小企业投资管理中小企业投资管理一、中小企业投资特点一、中小企业投资特点二、中小企业的投资战略管理二、中小企业的投资战略管理三、中小企业投资项目决定因素三、中小企业投资项目决定因素四、中小企业资本运营四、中小企业资本运营一、中小企业投资特点一、中小企业投资特点1、管理方式不当，损失严重、管理方式不当，损失严重原因：不科学的投资管理模式。目前，我国大多数原因：不科学的投资管理模式。目前，我国大多数企业的投资管理不仅

56、先天不足，而且后天失调。投企业的投资管理不仅先天不足，而且后天失调。投资的体制和机制不顺，管理的制度和办法滞后，跟资的体制和机制不顺，管理的制度和办法滞后，跟不上形势发展的需要，忽视科学投资战略规划和精不上形势发展的需要，忽视科学投资战略规划和精确的预算控制，没有严格的风险控制分析和市场应确的预算控制，没有严格的风险控制分析和市场应急措施，缺乏必要的激励约束机制和责任追究机制急措施，缺乏必要的激励约束机制和责任追究机制等等。等等。一、中小企业投资特点一、中小企业投资特点2、缺乏市场调研意识、缺乏市场调研意识原因：有些企业往往没有掌握充足的可靠的信息，原因：有些企业往往没有掌握充足的可靠的信息，

57、因此专门研究规避风险问题，对企业的生存和发因此专门研究规避风险问题，对企业的生存和发展至关重要。不做市场调查，或市场调查的方法展至关重要。不做市场调查，或市场调查的方法不当，缺乏科学依据，搜集数据失真，从而导致不当，缺乏科学依据，搜集数据失真，从而导致错误理论，误导企业选项，最终导致决策失误。错误理论，误导企业选项，最终导致决策失误。一、中小企业投资特点一、中小企业投资特点3、投资风险大、投资风险大原因：一些企业由于人员素质整体不高，管理水原因：一些企业由于人员素质整体不高，管理水平偏低，缺乏驾驭风险和规避风险的能力，尤其平偏低，缺乏驾驭风险和规避风险的能力，尤其是一些私营中小企业，主要管理人

58、员没有树立风是一些私营中小企业，主要管理人员没有树立风险意识，投资随意性大，导致其投资项目风险更险意识，投资随意性大，导致其投资项目风险更高。高。一、中小企业投资特点一、中小企业投资特点4、投资决策缺乏创新、投资决策缺乏创新原因：决策带有盲目性。计划经济向社会主义经原因：决策带有盲目性。计划经济向社会主义经济过渡过程中的一系列变革，实际导致了企业生济过渡过程中的一系列变革，实际导致了企业生存发展环境的深刻变化，企业领导不从本企业所存发展环境的深刻变化，企业领导不从本企业所处环境角度研究改革政策措施的性质及其影响，处环境角度研究改革政策措施的性质及其影响，并对可能出现的变化做出及时的反应，重大投

59、资并对可能出现的变化做出及时的反应，重大投资决策便不可避免地带有明显的盲目性。决策便不可避免地带有明显的盲目性。一、中小企业投资特点一、中小企业投资特点5、投资决策者素质低，决策水平不高、投资决策者素质低，决策水平不高原因：我国的职业经理市场刚刚启动，现有的管原因：我国的职业经理市场刚刚启动，现有的管理者也大多与行政级别挂钩，缺乏相应的市场经理者也大多与行政级别挂钩，缺乏相应的市场经济知识，加上管理者自我完善、自我提高的动力济知识，加上管理者自我完善、自我提高的动力和压力较小，造成管理者群体整体素质偏低的现和压力较小，造成管理者群体整体素质偏低的现象，无论是主观上还是客观上都不能完全适应改象，

60、无论是主观上还是客观上都不能完全适应改善企业投资管理和提高投资效益的需要。善企业投资管理和提高投资效益的需要。一、中小企业投资特点一、中小企业投资特点6、投资决策程序混乱、投资决策程序混乱原因：不民主的投资决策程序。对于国有企业造原因：不民主的投资决策程序。对于国有企业造成目前这种不民主决策的很重要的原因之一是国成目前这种不民主决策的很重要的原因之一是国有企业普遍存在的法人治理结构中一元制下董事有企业普遍存在的法人治理结构中一元制下董事会监督权、经营权与决策权混同。会监督权、经营权与决策权混同。 （一）投资战略的分类（一）投资战略的分类 1、按投资战略性质及发展方向，可分为进取型、按投资战略性

61、质及发展方向，可分为进取型、保守型和退却型投资战略。保守型和退却型投资战略。 2、按投资战略的投向特征，可分为专业化和多元、按投资战略的投向特征，可分为专业化和多元化投资战略。化投资战略。 3、按投资领域的产业特征，分为资金密集型、技、按投资领域的产业特征，分为资金密集型、技术密集型和劳动密集型投资战略。术密集型和劳动密集型投资战略。 二、中小企业的投资战略管理二、中小企业的投资战略管理 中小企业对其投资战略的选择，必须考虑企中小企业对其投资战略的选择，必须考虑企业内外部各种相关因素，主要包括：市场业内外部各种相关因素，主要包括：市场机会和风险、企业发展目标和阶段、企业机会和风险、企业发展目标

62、和阶段、企业现有投资规模和结构、企业内部经营管理现有投资规模和结构、企业内部经营管理状况等。状况等。 中小企业的投资战略管理中小企业的投资战略管理（二）投资战略管理（二）投资战略管理 1、投资方向的选择。、投资方向的选择。（1）孕育期和发展期，进取型投资战略是中）孕育期和发展期，进取型投资战略是中小企业发展的首选战略；处于孕育期，经小企业发展的首选战略；处于孕育期，经济实力较弱的企业，宜选择内涵发展型投济实力较弱的企业，宜选择内涵发展型投资战略。资战略。二、中小企业的投资战略管理二、中小企业的投资战略管理 （2）处处于于成成长长期期、综综合合实实力力较较强强的的中中小小企企业业，可可进进行行外

63、外延延投投资资，适适当当选选择择专专业业化化或或多多元元化化的的投投资资战略。战略。 （3）在经济大环境不景气，企业发展空间萎缩）在经济大环境不景气，企业发展空间萎缩的情况下，也可选择退却型战略；当企业的产品的情况下，也可选择退却型战略；当企业的产品市场已经超于饱和、企业又无力开辟新市场时，市场已经超于饱和、企业又无力开辟新市场时，则选择保守型投资战略。则选择保守型投资战略。 二、中小企业的投资战略管理二、中小企业的投资战略管理 2、投投资资产产业业方方向向的的选选择择。投投资资产产业业方方向向选选择择是是关关系系企企业业长长远远发发展展的的关关键键问问题题。中中小小企企业业在在选选择择时时必

64、必须须充充分分考考虑虑市市场场机机会会、竞竞争争状状况况、企企业业自自身身综综合合实实力力及及产产品品技技术术特特点点等因素。等因素。二、中小企业的投资战略管理二、中小企业的投资战略管理（1 1）处于初创时期的中小企业，在资金匮乏的情况下，应处于初创时期的中小企业，在资金匮乏的情况下，应首先考虑劳动密集型投资战略。首先考虑劳动密集型投资战略。（2）若企业已具备一定的资金实力，且市场出现了较好的）若企业已具备一定的资金实力，且市场出现了较好的投资时机，应适时选择资金密集型投资战略。投资时机，应适时选择资金密集型投资战略。（3）当企业具备雄厚的技术力量和研究开发能力时，则应）当企业具备雄厚的技术力

65、量和研究开发能力时，则应选择技术密集型投资战略。选择技术密集型投资战略。（4）伴随着知识经济时代的到来，在风险投资机制日益建）伴随着知识经济时代的到来，在风险投资机制日益建全的今天，中小企业（尤其是高新技术企业），在投资产全的今天，中小企业（尤其是高新技术企业），在投资产业选择中有了更多的空间。（众多业选择中有了更多的空间。（众多IT企业的迅速崛起）企业的迅速崛起） 二、中小企业的投资战略管理二、中小企业的投资战略管理1、投资收益（投资利润和资本利得）。、投资收益（投资利润和资本利得）。2、投资风险。、投资风险。3、投资约束（控制权约束、市场约束、担保约束等）、投资约束（控制权约束、市场约束、

66、担保约束等）4、投资弹性、投资弹性 （规模弹性、结构弹性）（规模弹性、结构弹性） 实践中，中小企业在寻求发展过程中常犯两个错误实践中，中小企业在寻求发展过程中常犯两个错误 ：一是将营运资金用于固定资产投资，二是分散投资。：一是将营运资金用于固定资产投资，二是分散投资。 三、中小企业投资项目决策因素三、中小企业投资项目决策因素中中小小企企业业的的资资本本运运营营应应主主要要在在非非上上市市企企业业的的并并购购及及金融方式的层面上进行，主要考虑的方法有：金融方式的层面上进行，主要考虑的方法有：（一）零兼并策略（一）零兼并策略 即选择公司资产与债务相抵的目标公司进行兼并。即选择公司资产与债务相抵的目

67、标公司进行兼并。 优点：不需动用本金就可以得到公司战略确认的优点：不需动用本金就可以得到公司战略确认的资产。在锁定债务的前提下，用目标公司的可抵押资产。在锁定债务的前提下，用目标公司的可抵押权证获得流动资金，为本企业及目标公司的发展赢权证获得流动资金，为本企业及目标公司的发展赢得宝贵的时间与机遇。得宝贵的时间与机遇。 四、中小企业的资本运营四、中小企业的资本运营（二）托管（二）托管 托托管管经经营营是是在在不不改改变变企企业业产产权权归归属属的的前前提提下下，由由委委托托方方（即即企企业业产产权权所所有有者者或或其其代代表表）将将企企业业经经营营管管理理权权以以合合同同形形式式，在在一一定定条

68、条件件和和期期限限内内让让渡渡给给受受托托方方（即即具具有有经经营营管管理理能能力力并并能能承承担担相相应应经经营营风风险险的的法法人人和和自自然然人人）有有偿偿经经营营，并并由由受受托托方方承承担担资资产产保保值值增增值值责任。责任。 四、中小企业的资本运营四、中小企业的资本运营 1、托管性质：托管经营是以委托资产一定的增值、托管性质：托管经营是以委托资产一定的增值幅度为指标的资产经营权和处置权的让渡行为。幅度为指标的资产经营权和处置权的让渡行为。 2、托管目标：托管经营以鲜明的托管资产整体价值、托管目标：托管经营以鲜明的托管资产整体价值的长期实现和增值为直接目标。（较好地形成了企的长期实现

69、和增值为直接目标。（较好地形成了企业产权市场化运营的内部利益激励机制，从机制上业产权市场化运营的内部利益激励机制，从机制上避免了经营过程中对企业资产的侵蚀和浪费）避免了经营过程中对企业资产的侵蚀和浪费） 四、中小企业的资本运营四、中小企业的资本运营3、托管内容：托管经营是一种长期经济行为，对企业资产经、托管内容：托管经营是一种长期经济行为，对企业资产经营权和处置权的让渡，涵盖了企业产权的系统操作内容和营权和处置权的让渡，涵盖了企业产权的系统操作内容和过程。过程。4、托管标的：托管经营的对象是企业资产的经营权和处置权，、托管标的：托管经营的对象是企业资产的经营权和处置权，乃至法人的财产权。乃至法

70、人的财产权。5、托管的最终结果：由受托方实现兼并，或由受托方作为中、托管的最终结果：由受托方实现兼并，或由受托方作为中介实现兼并或在契约完成后由受托方将委托标的归还给委介实现兼并或在契约完成后由受托方将委托标的归还给委托方，或由受托方策划对委托标的进行改造，引入其他投托方，或由受托方策划对委托标的进行改造，引入其他投资，改造后委托方成为新企业的股东之一。资，改造后委托方成为新企业的股东之一。 四、中小企业的资本运营四、中小企业的资本运营6、托管经营的优点：、托管经营的优点：（1）托托管管经经营营只只要要求求受受托托方方担担负负少少量量的的变变革革成成本本，有利于鼓励更多企业参与其他企业的重组活

71、动。有利于鼓励更多企业参与其他企业的重组活动。（2）在在收收益益分分配配方方面面，如如果果托托管管经经营营获获得得成成功功，目目标标企企业业所所有有者者将将是是主主要要受受益益人人，而而托托管管方方只只收收取取一一定定得托管费或者享受部分利润分成。得托管费或者享受部分利润分成。 （3）托管的方式不是单一的，无弹性的，而是可以）托管的方式不是单一的，无弹性的，而是可以根据委托方和受托方的具体条件灵活地做出安排。根据委托方和受托方的具体条件灵活地做出安排。 四、中小企业的资本运营四、中小企业的资本运营7、企业托管在操作上应注意的几个问题、企业托管在操作上应注意的几个问题（1）明确委托方的权责（只保

72、留知情权和收益权）。）明确委托方的权责（只保留知情权和收益权）。（2）选选择择合合适适的的受受托托方方（高高水水平平的的管管理理队队伍伍和和专专业业人人才才队队伍伍，在在相相同同或或相相关关领领域域开开展展经经营营的的经经验验和和技技能能，掌握一些关键性的资源等）掌握一些关键性的资源等）（3）授予受托方充分的权利。）授予受托方充分的权利。（4）设定可行的经营目标和托管条件。）设定可行的经营目标和托管条件。 四、中小企业的资本运营四、中小企业的资本运营（三）租赁（三）租赁 包括经营租赁和融资租赁。包括经营租赁和融资租赁。 优点：避免市场的急剧变化对企业的冲击，减少优点：避免市场的急剧变化对企业的

73、冲击，减少企业的现金支出，使企业可以将有限的资金投资到企业的现金支出，使企业可以将有限的资金投资到回报率更高，风险更小的领域。回报率更高，风险更小的领域。 四、中小企业的资本运营四、中小企业的资本运营（1、策略联盟的含义：、策略联盟的含义： 策略联盟是指两个或两个以上的企业为了达到共同策略联盟是指两个或两个以上的企业为了达到共同的战略目标，实施相似的策略方针而采取得相互合作、的战略目标，实施相似的策略方针而采取得相互合作、共担风险、共享利益的联合行动。共担风险、共享利益的联合行动。战略联盟的形式战略联盟的形式:包括股权安排、合资企业、研究开发包括股权安排、合资企业、研究开发伙伴关系、许可证转让

74、等。伙伴关系、许可证转让等。战略联盟的最大特点战略联盟的最大特点:强调合作，而不是合资。强调合作，而不是合资。战略联盟的主要形式包括：联合研究与技术开发、合战略联盟的主要形式包括：联合研究与技术开发、合作生产与材料供应、联合销售与联合分销等。作生产与材料供应、联合销售与联合分销等。 中小企业的策（战）略联盟中小企业的策（战）略联盟2、战略联盟的特征（与企业并购相比）、战略联盟的特征（与企业并购相比）（1）联联盟盟各各方方仍仍具具有有法法人人资资格格，并并拥拥有有相相应应的的产产权权，履行相应的义务。履行相应的义务。（2）联联盟盟的的组组织织形形式式相相对对较较为为松松散散。（通通过过联联盟盟协

75、协议进行约束）议进行约束） （3）联联盟盟对对联联盟盟各各方方非非联联盟盟领领域域的的影影响响比比较较隐隐蔽蔽，冲冲击击程程度度较较轻轻。（只只对对合合作作的的目目标标领领域域相相互互配配合合，对对方的非合作领域不需，也无法施加影响）对对方的非合作领域不需，也无法施加影响） 中小企业的策（战）略联盟中小企业的策（战）略联盟3、战略联盟的类型、战略联盟的类型 从从母母公公司司对对联联盟盟的的资资源源投投入入和和对对联联盟盟的的产产出出的的安安排排来划分，可以将战略联盟划分为四种类型：来划分，可以将战略联盟划分为四种类型：（1）业务联合型。）业务联合型。 （2）伙伴关系型。）伙伴关系型。 （3）股

76、权合作型。）股权合作型。（4）全面合资型）全面合资型。 中小企业的策（战）略联盟中小企业的策（战）略联盟 按按联联盟盟对对企企业业的的影影响响方方式式划划分分，主主要要有有垂垂直直式式和和水水平平式两种。式两种。 （1）垂直式联盟：是一种类似垂直整合的联盟方式，）垂直式联盟：是一种类似垂直整合的联盟方式，单个企业分别从事本身专长的价值活动，而通过联盟单个企业分别从事本身专长的价值活动，而通过联盟的方式连接这些不同的价值活动，从构成较为完整的的方式连接这些不同的价值活动，从构成较为完整的产业价值链（如产业价值链（如“公司农户公司农户”模式）。优点：可避模式）。优点：可避免许多市场因素的不确定性，

77、降低单个企业的营运风免许多市场因素的不确定性，降低单个企业的营运风险，减少营运成本，进而取得较强的竞争能力和有力险，减少营运成本，进而取得较强的竞争能力和有力的竞争地位。的竞争地位。 中小企业的策（战）略联盟中小企业的策（战）略联盟 （2）“水平式联盟水平式联盟”，则是整合类似的价值活动，则是整合类似的价值活动，以扩大营运的规模降低规定成本投资的比例，发挥规以扩大营运的规模降低规定成本投资的比例，发挥规模经济的优点。优点：集中不同企业的资源，提高使模经济的优点。优点：集中不同企业的资源，提高使用效率，减少重复与浪费，提高联盟企业整体的竞争用效率，减少重复与浪费，提高联盟企业整体的竞争能力。能力

78、。 中小企业的策（战）略联盟中小企业的策（战）略联盟4. 战略联盟的目标分析战略联盟的目标分析（1）规模经济。）规模经济。（2）在细分市场上的分工合作。）在细分市场上的分工合作。（3）大小企业规模互补、知识共享。）大小企业规模互补、知识共享。 中小企业的策（战）略联盟中小企业的策（战）略联盟 5、战略联盟的决策分析、战略联盟的决策分析一个成功企业联盟需具备以下基本条件：一个成功企业联盟需具备以下基本条件：（1）联盟企业应能客观评价自身的优势、劣势。）联盟企业应能客观评价自身的优势、劣势。（2）联盟企业具有共同的利益驱动。）联盟企业具有共同的利益驱动。（3）联盟各方具有实现合作需要的能力或资源。

79、）联盟各方具有实现合作需要的能力或资源。（4）联盟各方以规范的形式确立联盟合作关系。）联盟各方以规范的形式确立联盟合作关系。中小企业的策（战）略联盟中小企业的策（战）略联盟第四节第四节 中小企业的政策利用中小企业的政策利用一、中小企业政策及其特点一、中小企业政策及其特点二、中小企业信用担保制度二、中小企业信用担保制度三、中企业科技企业孵化器三、中企业科技企业孵化器四、中小企业财税政策四、中小企业财税政策一、中小企业政策及其特点一、中小企业政策及其特点中小企业政策是指政府根据中小企业的实际情况中小企业政策是指政府根据中小企业的实际情况和本国有关产业发展的特点，对各产业中的中小和本国有关产业发展的

80、特点，对各产业中的中小企业采取的一系列方针、措施和规定，由于中小企业采取的一系列方针、措施和规定，由于中小企业同大企业相比在经济发展中的不利地位，各企业同大企业相比在经济发展中的不利地位，各国普遍采取的主要是扶持政策。国普遍采取的主要是扶持政策。 20122012年扶持中小微企业发展的若干政策措施（年扶持中小微企业发展的若干政策措施（20122012年年2 2月起施月起施行）行） （粤府（粤府201220121515号，以下简称号，以下简称“粤府粤府5656条条”） 国务院国务院9 9项支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施项支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施（简称（简称“国九条国

81、九条”）工信部工信部发布发布关于印发关于印发中小企业中小企业划型标准规定的通知（划型标准规定的通知（20112011年年6 6月起施行）月起施行）广东省促进中小企业发展条例（广东省促进中小企业发展条例（20082008年年1 1月起施行）月起施行）广东省中小企业局关于贯彻实施广东省中小企业局关于贯彻实施广东省促进中小企业发广东省促进中小企业发展条例展条例的指导意见的指导意见 （ 2008 2008年年1 1月起施行）月起施行）广东省经贸委等部门广东省经贸委等部门关于进一步加强中小企业信用担保关于进一步加强中小企业信用担保体系建设意见体系建设意见的通知的通知 （ 2007 2007年年1111月

82、起施行）月起施行） 中华人民共和国中小企业促进法（中华人民共和国中小企业促进法（20032003年起施行）年起施行）中小企业发展专项资金管理办法中小企业发展专项资金管理办法201220129696号号关于扶持中小企业发展的最新政策法规：关于扶持中小企业发展的最新政策法规：A.A.中小企业标准暂行规定中小企业标准暂行规定 规定：职工人数规定：职工人数2 0002 000人以下、或人以下、或销售额销售额3 3亿元以下、或资产在亿元以下、或资产在4 4亿元以下亿元以下都称为中小企业。都称为中小企业。 B.B.关于鼓励支持和引导非公有制经关于鼓励支持和引导非公有制经济发展的若干意见济发展的若干意见 “

83、进一步放宽市场准入，鼓励和支持非公进一步放宽市场准入，鼓励和支持非公有资本进入基础设施、垄断行业、公用事业有资本进入基础设施、垄断行业、公用事业以及法律法规未禁止的其他行业和领域。以及法律法规未禁止的其他行业和领域。”D.“D.“金融九条金融九条” “ “设立多层次中小企业贷款担保设立多层次中小企业贷款担保基金和担保机构，提高对中小企业贷款基金和担保机构，提高对中小企业贷款比重；对符合条件的中小企业信用担保比重；对符合条件的中小企业信用担保机构免征营业税；机构免征营业税；” C.“C.“国十条国十条” “ “取消对商业银行的信贷规模限制，取消对商业银行的信贷规模限制，合理扩大信贷规模，加大对重

84、点工程、合理扩大信贷规模，加大对重点工程、“三农三农”、中小企业和技术改造、兼并、中小企业和技术改造、兼并重组的信贷支持重组的信贷支持”法律法规20032003年年2 2月月1919日日20052005年年8 8月月1212日日20082008年年1111月月5 5日日20082008年年1212月月3 3日日一、中小企业政策及其特点一、中小企业政策及其特点中小企业政策的特点：中小企业政策的特点：系统性、全面性和可操作性。系统性、全面性和可操作性。 时效性和继承性。时效性和继承性。 针对性。针对性。 政策制定和实施机构的权威政策制定和实施机构的权威性和系统性。性和系统性。 政策和信息的公开性。

85、政策和信息的公开性。 二、中小企业信用担保制度二、中小企业信用担保制度信用担保是一种信誉证明和资产责任保证结合在一起信用担保是一种信誉证明和资产责任保证结合在一起的中介服务活动，它介于商业银行和企业之间，担保的中介服务活动，它介于商业银行和企业之间，担保人对商业银行作出承诺，对企业提供担保，从而提高人对商业银行作出承诺，对企业提供担保，从而提高企业的资信等级。企业的资信等级。一方面，信用担保有利于银行控制风险、降低管理成一方面，信用担保有利于银行控制风险、降低管理成本、扩大对中小企业的信贷规模。另一方面，信用担本、扩大对中小企业的信贷规模。另一方面，信用担保有利于提高中小企业信用等级和融资能力

86、。保有利于提高中小企业信用等级和融资能力。 中小企业信用担保机构可采用企业、事业中小企业信用担保机构可采用企业、事业和社团法人的法律形式，在创办初期不以和社团法人的法律形式，在创办初期不以营利为目的，担保资金和业务经费以政府营利为目的，担保资金和业务经费以政府预算资助和资产划拨为主，同时可吸收社预算资助和资产划拨为主，同时可吸收社会募集资金。会募集资金。 二、中小企业信用担保制度二、中小企业信用担保制度20世纪世纪90年代以来，美国每年向中小企业提供的担年代以来，美国每年向中小企业提供的担保贷款额在保贷款额在130亿亿-150亿之间。亿之间。日本在日本在“二战二战”后相继成立了中小企业金融公库

87、、国后相继成立了中小企业金融公库、国民金融公库和工商组合中央公库，专门向中小企业民金融公库和工商组合中央公库，专门向中小企业提供低息融资。据统计，这三家金融机构平均每年提供低息融资。据统计，这三家金融机构平均每年给中小企业的专款约为给中小企业的专款约为6万亿日元，已有万亿日元，已有53%的日的日本中小企业接受了信用担保体系的帮助。本中小企业接受了信用担保体系的帮助。二、中小企业信用担保制度二、中小企业信用担保制度截止目前，全世界已有截止目前，全世界已有48%的国家和地的国家和地区建立了中小企业信用担保体系。区建立了中小企业信用担保体系。 二、中小企业信用担保制度二、中小企业信用担保制度1992

88、年我国开始中小企业信用担保的实践；年我国开始中小企业信用担保的实践；1996年年6月月14日，原国家经贸委发布关于建立中日，原国家经贸委发布关于建立中小企业信用担保体系试点的指导意见（下简称小企业信用担保体系试点的指导意见（下简称指导意见），标志着我国建立中小企业信用担指导意见），标志着我国建立中小企业信用担保体系的正式启动；保体系的正式启动；2000年年8月月24日，国务院办公厅印发关于鼓励和日，国务院办公厅印发关于鼓励和促进中小企业发展的若干政策意见（国办发促进中小企业发展的若干政策意见（国办发200059号），决定加快建立信用担保体系号），决定加快建立信用担保体系 。二、中小企业信用担保

89、制度二、中小企业信用担保制度2.特征特征（1）政府出资、资助和承担一定的补偿责任）政府出资、资助和承担一定的补偿责任（2）担保体系和机构绝大部分由政府牵头）担保体系和机构绝大部分由政府牵头二、中小企业信用担保制度二、中小企业信用担保制度3. 中小企业信用担保的对象中小企业信用担保的对象 符合国家产业政策、有产品、有市场、有发展前符合国家产业政策、有产品、有市场、有发展前景、有利于技术进步与创新的技术密集型和扩大城景、有利于技术进步与创新的技术密集型和扩大城乡就业的劳动密集型中小企业。乡就业的劳动密集型中小企业。 二、中小企业信用担保制度二、中小企业信用担保制度 4. 信用担保的种类信用担保的种

90、类 主要包括中小企业短期银行贷款、中长期银行贷款、主要包括中小企业短期银行贷款、中长期银行贷款、融资租赁以及其他经济合同的担保。目前试点期间的融资租赁以及其他经济合同的担保。目前试点期间的担保重点为中小企业短期银行贷款，担保收费一般控担保重点为中小企业短期银行贷款，担保收费一般控制在同期银行贷款利率的制在同期银行贷款利率的50%以内。以内。 二、中小企业信用担保制度二、中小企业信用担保制度5.中小企业信用担保机构的主要职能：中小企业信用担保机构的主要职能：对被担保者进行资信评估；对被担保者进行资信评估；开展担保业务；开展担保业务；实施债务追偿。实施债务追偿。二、中小企业信用担保制度二、中小企业

91、信用担保制度 6.中小企业信用担保程序：中小企业信用担保程序：由债权人提出担保申请，并附债权人签署的意见；由债权人提出担保申请，并附债权人签署的意见；进行资信评估与担保审核；进行资信评估与担保审核；在债权人与债务人签订主合同的同时，由担保机构与债权人签在债权人与债务人签订主合同的同时，由担保机构与债权人签订担保合同；需要时，担保机构与债权人签订后担保合同；订担保合同；需要时，担保机构与债权人签订后担保合同；按约定支付担保费；按约定支付担保费；主合同不能履约，由担保机构按约定代偿；主合同不能履约，由担保机构按约定代偿；担保机构实施追偿。担保机构实施追偿。 二、中小企业信用担保制度二、中小企业信用

92、担保制度7、中小企业担保机构的基本模式：、中小企业担保机构的基本模式：（1）信用担保机构）信用担保机构 由地方和中央预算拨款设立的具有由地方和中央预算拨款设立的具有法人实体资格的独立担保机构，实行市场化公开运作，法人实体资格的独立担保机构，实行市场化公开运作，接受政府机构的监督，不以营利为主要目的。接受政府机构的监督，不以营利为主要目的。（2）互助担保机构）互助担保机构 以自我出资、自我服务、自担风险、以自我出资、自我服务、自担风险、不以营利为其、主要目的和基本特征。（会员、入会费、不以营利为其、主要目的和基本特征。（会员、入会费、申请担保）申请担保）（3）商业担保机构）商业担保机构 （以盈利

93、为目的，实行商业化运作）（以盈利为目的，实行商业化运作） 二、中小企业信用担保制度二、中小企业信用担保制度三、中小科技企业孵化器三、中小科技企业孵化器 1. 含义含义孵化器，是一种集政府扶持、企业投资、创业培训、孵化器，是一种集政府扶持、企业投资、创业培训、综合服务、集团化管理于一体的组织创业模式；是综合服务、集团化管理于一体的组织创业模式；是一种由政府、企业和其他相关机构帮助个体创业，一种由政府、企业和其他相关机构帮助个体创业，以降低创业成本、创业风险，提高创业效率和创业以降低创业成本、创业风险，提高创业效率和创业成功率的创业模式。成功率的创业模式。2. 目标目标把人才，特别是科技创业人才培

94、养成高素质的企业把人才，特别是科技创业人才培养成高素质的企业家家3. 国内外的发展情况国内外的发展情况（1）中国的企业孵化器起步于）中国的企业孵化器起步于20世纪世纪80年代，发展于年代，发展于20世纪世纪90年代初期，繁荣于年代初期，繁荣于20世纪世纪90年代后期，至今年代后期，至今仍在发展仍在发展（2）企业孵化器的概念是由美国的乔）企业孵化器的概念是由美国的乔.曼库索于曼库索于1959年首次提出，直到年首次提出，直到20世纪世纪70年代末期，在美国创办企年代末期，在美国创办企业孵化器还只是处于探索试验阶段。由于当时大量中业孵化器还只是处于探索试验阶段。由于当时大量中小企业群体大量出现，为美

95、国企业孵化器的发展提供小企业群体大量出现，为美国企业孵化器的发展提供了市场需求了市场需求三、中小科技企业孵化器三、中小科技企业孵化器 4.孵化企业应当具备以下条件：孵化企业应当具备以下条件： 1.企业注册地及办公场所必须在创业中心的孵化场地内；企业注册地及办公场所必须在创业中心的孵化场地内； 2.属新注册企业或申请进入创业中心前企业成立时间不到属新注册企业或申请进入创业中心前企业成立时间不到2年；年； 3.企业在创业中心孵化的时间一般不超过企业在创业中心孵化的时间一般不超过3年；年； 4.企业注册企业注册资金一般不得超过资金一般不得超过200万元；万元；5.属迁入企业的，上年营业收入一般不得超

96、过属迁入企业的，上年营业收入一般不得超过200万元；万元； 6.企业租用创业中心孵化场地面积低于企业租用创业中心孵化场地面积低于1000平方米；平方米； 三、中小科技企业孵化器三、中小科技企业孵化器 4.孵化企业应当具备以下条件：孵化企业应当具备以下条件： 7.企业从事研究、开发、生产的项目或产品应企业从事研究、开发、生产的项目或产品应属于科学技术部等部门颁布的中国高新技术属于科学技术部等部门颁布的中国高新技术产品目录范围；产品目录范围； 8.企业的负责人是熟悉本企业产品研究、开发企业的负责人是熟悉本企业产品研究、开发的科技人员。的科技人员。 三、中小科技企业孵化器三、中小科技企业孵化器 5.

97、 孵化器的一般运作方式孵化器的一般运作方式（1）人才测评与项目评审）人才测评与项目评审（2）孵化器成立项目部由创业者经营管理，并为创业者）孵化器成立项目部由创业者经营管理，并为创业者提供资金、管理、信息、策划等必要资源，以及观念方提供资金、管理、信息、策划等必要资源，以及观念方法、企业管理、法律咨询、财务税收、基金申报等一系法、企业管理、法律咨询、财务税收、基金申报等一系列创业培训和支持服务。列创业培训和支持服务。 （3）当项目部开始稳定盈利后，项目部注册成为具有独）当项目部开始稳定盈利后，项目部注册成为具有独立法人资格的子公司，创业者出任公司管理者。立法人资格的子公司，创业者出任公司管理者。

98、（4）当创业者的股份达到控股额度时，其所在公司即重）当创业者的股份达到控股额度时，其所在公司即重新进行工商登记，新进行工商登记，创业者从孵化器毕业，成为该公司的创业者从孵化器毕业，成为该公司的法人代表，孵化器成为该公司的参股企业。法人代表，孵化器成为该公司的参股企业。三、中小科技企业孵化器三、中小科技企业孵化器 四、中小企业的财税政策四、中小企业的财税政策财政政策方面，中央财政设立了中小企业发展专项资财政政策方面，中央财政设立了中小企业发展专项资金，主要用于科技型中小企业技术创新、中小企业发金，主要用于科技型中小企业技术创新、中小企业发展专项、中小企业国际市场开拓以及中小企业服务体展专项、中小

99、企业国际市场开拓以及中小企业服务体系专项补助等。截止到系专项补助等。截止到2008年底，中央财政已累计下年底，中央财政已累计下达支持中小企业发展的专项资金达支持中小企业发展的专项资金208.5亿元。在亿元。在 2008年年39亿元的基础上，亿元的基础上，2009年增加到年增加到96亿元，今后还要亿元，今后还要逐渐增加。逐渐增加。四、中小企业的财税政策四、中小企业的财税政策在税收政策方面，在税收政策方面，08年初实施的新的企业所得税法，年初实施的新的企业所得税法，将企业法定税率由将企业法定税率由33%降为降为25%，对符合条件的小型，对符合条件的小型微利企业按微利企业按20%的低档税率征收，对国

100、家需要重点扶的低档税率征收，对国家需要重点扶持的高新技术企业减按持的高新技术企业减按15%税率征收。税率征收。2010年对年应年对年应纳税所得额低于纳税所得额低于3万元的小型微利企业减半征收所得万元的小型微利企业减半征收所得税；中小企业缴纳城镇土地使用税确有困难的，可按税；中小企业缴纳城镇土地使用税确有困难的，可按规定提出减免税申请；不能按期纳税的中小企业，还规定提出减免税申请；不能按期纳税的中小企业，还可以依法申请延期缴纳。可以依法申请延期缴纳。 四、中小企业的财税政策四、中小企业的财税政策2011年年10月月26日，国务院常务会议决定，选择部分地区和部分日，国务院常务会议决定，选择部分地区

101、和部分行业开展营业税改征增值税改革行业开展营业税改征增值税改革(简称营改增简称营改增)试点，逐步将目试点，逐步将目前征收营业税的行业改为征收增值税。试点一年减税前征收营业税的行业改为征收增值税。试点一年减税426.3亿亿元，整体减税面超元，整体减税面超90%，中小企业税负降，中小企业税负降40%。四、中小企业的财税政策四、中小企业的财税政策在税收政策方面，从在税收政策方面，从09年起，国家在全国范年起，国家在全国范围内推行增值税转型改革，允许企业抵扣新围内推行增值税转型改革，允许企业抵扣新购入设备所含的进项税额；将小规模纳税人购入设备所含的进项税额；将小规模纳税人增值税征收率由增值税征收率由6

102、%和和4%统一下调至统一下调至3%；从；从08年年8月起，月起，7次提高出口退税率次提高出口退税率。 四、中小企业的财税政策四、中小企业的财税政策为减轻商户负担，方便群众持卡消费，自今年为减轻商户负担，方便群众持卡消费，自今年2月月25日起下调部分偏高刷卡手续费标准。餐娱类、一般类、日起下调部分偏高刷卡手续费标准。餐娱类、一般类、民生类、公益类刷卡消费手续费均下调，其中餐娱类民生类、公益类刷卡消费手续费均下调，其中餐娱类下调幅度最高达下调幅度最高达37.5%，由此前，由此前2%的整体费率下调的整体费率下调至至1.25%。据中国连锁经营协会调查显示，零售行业平均利润率据中国连锁经营协会调查显示，

103、零售行业平均利润率只有只有2%左右，而银行刷卡手续费就高达左右，而银行刷卡手续费就高达0.5%-1%。网盛科技的成长之路网盛科技的成长之路 案例背景案例背景 1997年大学毕业两年的孙年大学毕业两年的孙德良刚刚从一家以采集信德良刚刚从一家以采集信息为主的内容网站离职，息为主的内容网站离职，虽然经历和目睹了一家网虽然经历和目睹了一家网络公司的失败，但这并没络公司的失败，但这并没有影响到孙德良对网络的有影响到孙德良对网络的热情与信心，他决定自己热情与信心，他决定自己创业。创业。网盛科技的成长之路网盛科技的成长之路 当时，正盛行美国纳斯达克的网络热风，国内已当时，正盛行美国纳斯达克的网络热风，国内已

104、经有许多模仿雅虎模式的综合搜索引擎，想在这经有许多模仿雅虎模式的综合搜索引擎，想在这里分得一杯羹的可能性微乎其微。孙德良意识到里分得一杯羹的可能性微乎其微。孙德良意识到从行业垂直的角度挖掘、穷尽行业信息的网络模从行业垂直的角度挖掘、穷尽行业信息的网络模式还存在一个空白点，也可能隐藏着巨大的商机。式还存在一个空白点，也可能隐藏着巨大的商机。 网盛科技的成长之路网盛科技的成长之路 按照这样一个思路，他开始寻找合适的行业切入点，孙按照这样一个思路，他开始寻找合适的行业切入点，孙德良所处的杭州其周边江浙一带的纺织、机械、化工和德良所处的杭州其周边江浙一带的纺织、机械、化工和电子等行业都处在健康发展的快

105、速道上，到底选择哪个电子等行业都处在健康发展的快速道上，到底选择哪个行业是创业初期的一个重大决策问题，孙德良认为只有行业是创业初期的一个重大决策问题，孙德良认为只有那些国际化程度高、完全执行行业同一标准的产业才具那些国际化程度高、完全执行行业同一标准的产业才具备网上交易的可能，而化工行业的这个特点尤为突出。备网上交易的可能，而化工行业的这个特点尤为突出。网盛科技的成长之路网盛科技的成长之路 化工行业有化工行业有2300多万种产品，庞大的数据量是厂商必多万种产品，庞大的数据量是厂商必须使用互联网的客观条件，标准化程度较高，通过网须使用互联网的客观条件，标准化程度较高，通过网络进行文字描述完全可以

106、满足信息供需方的理解需求，络进行文字描述完全可以满足信息供需方的理解需求，不容易产生歧义。而化工本身的特性决定其中的企业不容易产生歧义。而化工本身的特性决定其中的企业规模至少都在千万级以上；这为企业发展网上贸易创规模至少都在千万级以上；这为企业发展网上贸易创造了物质条件。其实，美国的绝大多数分析师都认为造了物质条件。其实，美国的绝大多数分析师都认为化工是最适宜开展网上贸易的行业。此外，浙江的化化工是最适宜开展网上贸易的行业。此外，浙江的化工企业分布较多，为企业间工企业分布较多，为企业间B2B交易奠定了良好的市交易奠定了良好的市场条件。场条件。 网盛科技的成长之路网盛科技的成长之路孙德良的创业资

107、本只有孙德良的创业资本只有3万元人民币，其中包括万元人民币，其中包括2万元的高利万元的高利贷借款，成立了浙江网盛科技股份有限公司，创建并运营了贷借款，成立了浙江网盛科技股份有限公司，创建并运营了中国化工网中国化工网 、全球化工网，以及此后的中国纺织网、国际、全球化工网，以及此后的中国纺织网、国际纺织网、中国医药网等多个国内外知名的专业电子商务网站，纺织网、中国医药网等多个国内外知名的专业电子商务网站，以及国内最大的专业化工搜索引擎以及国内最大的专业化工搜索引擎 ChemIndex ， 形成了门形成了门户网站外的户网站外的 “第二阵线第二阵线”，被媒体誉为，被媒体誉为“业界奇迹业界奇迹”。 网盛

108、科技的成长之路网盛科技的成长之路网盛科技股份有限从一家专业从事互联网信息服务、电子商务、专业搜网盛科技股份有限从一家专业从事互联网信息服务、电子商务、专业搜索引擎和企业应用软件开发的高新企业，逐渐发展成为国内最大的垂直索引擎和企业应用软件开发的高新企业，逐渐发展成为国内最大的垂直专业网站开发商。根据全球网站流量统计网站专业网站开发商。根据全球网站流量统计网站Alexa的数据，截至的数据，截至2006年年6月月30日，网盛科技所经营的中国化工网，在国内专业化工网站中位日，网盛科技所经营的中国化工网，在国内专业化工网站中位居第一，其所经营的中国纺织网排名也在国内同类网站中位居前列。居第一，其所经营

109、的中国纺织网排名也在国内同类网站中位居前列。2006年年12月月15日，网盛科技在深圳证券交易所中小板挂牌上市，发行价日，网盛科技在深圳证券交易所中小板挂牌上市，发行价14.09元，但开盘价却达高到元，但开盘价却达高到68.1元，三次停牌也没能阻止投资者的热情元，三次停牌也没能阻止投资者的热情追捧。被称之为追捧。被称之为“内地互联网第一股内地互联网第一股”。网盛科技的成长之路网盛科技的成长之路网盛科技的上市路径网盛科技的上市路径 2002年公司就开始进行内部股份制改造。年公司就开始进行内部股份制改造。2002年年9月，月，网盛科技与香港新鸿基公司达成协议，启动在港上网盛科技与香港新鸿基公司达成

110、协议，启动在港上市程序。然而，一场与中化集团的商标官司让网盛市程序。然而，一场与中化集团的商标官司让网盛科技赴港上市的计划被迫搁置，因为科技赴港上市的计划被迫搁置，因为“券商认为有官券商认为有官司在身的企业，不适宜继续开展上市工作。司在身的企业，不适宜继续开展上市工作。”这个变这个变故不仅推迟了网盛科技上市的时间，而且改变了上故不仅推迟了网盛科技上市的时间，而且改变了上市地点。市地点。网盛科技的成长之路网盛科技的成长之路网盛科技的上市路径网盛科技的上市路径 2005年年4月，网盛科技顺利地向证监会递交了申请材月，网盛科技顺利地向证监会递交了申请材料，然而，料，然而，6月由于股改开始，月由于股改

111、开始，IPO被暂停。这一次被暂停。这一次等待也使日后上市的网盛科技处于一个更好的市场等待也使日后上市的网盛科技处于一个更好的市场环境。最终在环境。最终在2006年年12月月15日上市融资日上市融资2.1亿元人民亿元人民币。币。网盛科技网盛科技网盛科技的股权结构网盛科技的股权结构网盛科技网盛科技上市募集资金用途上市募集资金用途 单位：万元单位：万元序序号号项目名称项目名称固定资固定资产投资产投资铺底流铺底流动资金动资金合计合计批复情况批复情况1化工专业搜索信息服务平台项目化工专业搜索信息服务平台项目41007004800浙发改高技浙发改高技200556号号2化工专业信息平台升级项目化工专业信息平

112、台升级项目330012004500浙发改高技浙发改高技200551号号3私有交易平台和供应商关系管理私有交易平台和供应商关系管理项目项目41008504950浙发改高技浙发改高技200544号号4营销及服务网络建设项目营销及服务网络建设项目45004500合计合计16000275018750资料来源：网盛科技招股说明书资料来源：网盛科技招股说明书网盛科技的成长之路网盛科技的成长之路在上市股权比例的选择上，网盛科技则采用了证监在上市股权比例的选择上，网盛科技则采用了证监会的最低限，即会的最低限，即25的股权上市，股份数量为的股权上市，股份数量为1500万份。上市后，孙德良通过杭州中达信息技术有限

113、万份。上市后，孙德良通过杭州中达信息技术有限公司和上海中化科技发展有限公司间接持有公司股公司和上海中化科技发展有限公司间接持有公司股份份34.023，是公司的实际控制人，其父亲孙国明，是公司的实际控制人，其父亲孙国明持有持有9.26的股份，其他的股份，其他5位自然人股东持有位自然人股东持有3.12的股份。的股份。 案例研究与分析：网盛科技的成案例研究与分析：网盛科技的成长之路长之路与其他特别是网络公司借助于风险投资发展的理念与其他特别是网络公司借助于风险投资发展的理念不同，不同，1999年，当网盛科技术发展到几百万元规模年，当网盛科技术发展到几百万元规模时，美国一家风险投资公司找到孙德良希望对

114、其进时，美国一家风险投资公司找到孙德良希望对其进行风险投资。此后多年，国内外陆续有十多家投资行风险投资。此后多年，国内外陆续有十多家投资公司找到网盛科技，但都被婉言谢绝。从另一个侧公司找到网盛科技，但都被婉言谢绝。从另一个侧面也反映出民营小企业对控制权的重视，不愿意股面也反映出民营小企业对控制权的重视，不愿意股权被稀释。权被稀释。 网盛科技的成长之路网盛科技的成长之路网盛科技的上市路径网盛科技的上市路径 公司独特的经营模式以及良好的经营业绩，使得其上市公司独特的经营模式以及良好的经营业绩，使得其上市就受到资本市场的热烈追捧。就受到资本市场的热烈追捧。“会员广告会员广告”是网盛的是网盛的主要经营

115、模式，每发展一个会员，就收取入会费，而会主要经营模式，每发展一个会员，就收取入会费，而会员、非会员可在网站上发布网络广告，这也构成了它主员、非会员可在网站上发布网络广告，这也构成了它主要的收入渠道，公司认为丰富的客户资源是网络公司的要的收入渠道，公司认为丰富的客户资源是网络公司的核心竞争力，而在市场战略上选择了与行业类综合网站，核心竞争力，而在市场战略上选择了与行业类综合网站，如阿里巴巴、慧聪网等错位竞争的战略，截至如阿里巴巴、慧聪网等错位竞争的战略，截至2006年年6月月底，化工网客户和纺织网客户数量分别为底，化工网客户和纺织网客户数量分别为5709家和家和1560家。家。 网盛科技的成长之

116、路网盛科技的成长之路案例分析与启示案例分析与启示1. 因地制宜地选择直接融资方式因地制宜地选择直接融资方式网盛科技将风险投资拒之门外，坚持依靠自身的积累实现上市。从网盛科技将风险投资拒之门外，坚持依靠自身的积累实现上市。从案例来看，主要有两方面的原因：一是对其所创建的案例来看，主要有两方面的原因：一是对其所创建的“会员广告会员广告”模式充满信心，而这份信心又来自于对中国市场与经济格局的充分模式充满信心，而这份信心又来自于对中国市场与经济格局的充分和适当把握；二是在经营管理的方面，不希望控制权被分散或者稀和适当把握；二是在经营管理的方面，不希望控制权被分散或者稀释，认为在中国的市场环境中股权分散

117、会影响企业的合力，最终可释，认为在中国的市场环境中股权分散会影响企业的合力，最终可能会出问题。所以网盛科技选择了保守的经营方式，稳扎稳打，一能会出问题。所以网盛科技选择了保守的经营方式，稳扎稳打，一步步得到市场的认可，取得上好的财务业绩，最终实现直接融资的步步得到市场的认可，取得上好的财务业绩，最终实现直接融资的目的。目的。 网盛科技的成长之路网盛科技的成长之路案例分析与启示案例分析与启示2. 核心优势资本中小企业持续发展核心优势资本中小企业持续发展中小企业的持续发展必须同时具有双翼，即中小企业的持续发展必须同时具有双翼，即技术或市场或服务优势技术或市场或服务优势立足市场之本；立足市场之本；必要而充足的资本支持必要而充足的资本支持市场拓展和企业市场拓展和企业成长的助力器。两者互相促进，协调发展是成长的助力器。两者互相促进，协调发展是中小企业发展壮大的推动力量。中小企业发展壮大的推动力量。