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1、AIG危机分析与启示危机分析与启示 小组成员：小组成员： 方宁舟方宁舟201139043 迟安妮迟安妮201139042 钟逆钟逆201139030 蔡翘楚蔡翘楚201139041 丁敏敏丁敏敏201141104 李雨婷李雨婷201141109主要内容主要内容事件回顾事件回顾1次贷危机和次贷危机和CDS2AIG危机深度分析危机深度分析3启示录启示录4事件回顾事件回顾v美国国际集团（美国国际集团（American International Group）是一家以美国为基地的国际性跨国保）是一家以美国为基地的国际性跨国保险及金融服务机构集团，总部设于纽约市的美险及金融服务机构集团，总部设于纽约市的
2、美国国际大厦。作为全球保险行业的泰山北斗，国国际大厦。作为全球保险行业的泰山北斗， AIG在在05-07年，蝉联全球净利润最高保险公年，蝉联全球净利润最高保险公司，却在次贷危机打击下摇摇欲坠：司，却在次贷危机打击下摇摇欲坠：AIG股价股价在在07年年6月达到美元的顶峰后，一路下跌，危月达到美元的顶峰后，一路下跌，危机爆发后更跌至美元，不到最高价的机爆发后更跌至美元，不到最高价的3%。近。近三个季度连续亏损达三个季度连续亏损达185亿美元，接近此前五亿美元，接近此前五个季度盈利之和个季度盈利之和192亿美元。幸亏美联储提供亿美元。幸亏美联储提供850亿美元贷款救助，才摆脱了破产危机，高亿美元贷款
3、救助，才摆脱了破产危机，高昂代价是让出公司昂代价是让出公司79.9%的股权。的股权。究竟AIG为何遭遇滑铁卢？次贷危机对次贷危机对AIG的影响机理的影响机理AIG危机全面爆发时，旗下的保险业务基本正常，危机全面爆发时，旗下的保险业务基本正常，真正的危机来自其投资业务领域。真正的危机来自其投资业务领域。次贷危机对次贷危机对AIG的影响机理的影响机理AIG全面涉足住房按揭市场的各个环节全面涉足住房按揭市场的各个环节次贷危机对次贷危机对AIG的影响机制的影响机制全面涉足住房按揭全面涉足住房按揭市场，主要扮演了市场，主要扮演了超高级信用违约掉超高级信用违约掉期产品（期产品（CDS）发）发行者和次级贷款
4、投行者和次级贷款投资者两个重要角色。资者两个重要角色。 投资业务投资业务除了住房按揭，开展除了住房按揭，开展大量的融券业务，大量的融券业务，大大部部分资金投向了分资金投向了MBS、CDO和和ABS等等高高风风险险品品种种，公司内部风，公司内部风险过于集中。险过于集中。次贷危机对次贷危机对AIG的影响机理的影响机理关于关于CDSCDS该产品约定，该产品约定，只要购买了只要购买了AIG旗下金融旗下金融产品部门产品部门(AIGFP )的的CDS之后，之后，AIG就承诺当就承诺当承保的证券出承保的证券出现违约时，向现违约时，向买家进行赔偿买家进行赔偿AIG最高为超最高为超过过6000亿美元亿美元的债券
5、提供了的债券提供了CDS保险。保险。2007年和年和2008年，此项业务年，此项业务亏损分别达到亏损分别达到114.72亿美元亿美元和和286.02亿美亿美元。元。 信用违约掉期信用违约掉期/互换互换Credit Default SwapCDS运作流程运作流程房地产债务行用卡贷款 公司贷款AIGFP银行机构投资者申请贷款寻求信用担保上游出现债务危机导致流动性危机出售CDS发放贷款购买CDS出售CDSCDS风险性风险性完全是柜台交易完全是柜台交易没有任何政府监管没有任何政府监管 缺乏中央清算系统、集中交易报价系统缺乏中央清算系统、集中交易报价系统和准备金保证要求以及风险对家的监控和准备金保证要求
6、以及风险对家的监控异化为信用保险合约异化为信用保险合约买卖双方的对赌行为买卖双方的对赌行为 金融保险体系金融保险体系金融保险体系金融保险体系“定时炸定时炸弹弹”CDS如何拖垮如何拖垮AIG加剧现金流危机加剧现金流危机住房贷款违约率上升追加现金或资产抵押信用评级下降现金大量流出次贷危机爆发CDS产品出现巨亏AIG财务危机因果链财务危机因果链AIG日益恶化的财务状况日益恶化的财务状况2007初初2007末末2008初初2008末末 AIG亏损亏损亿美元亿美元 权益基本减少权益基本减少117亿美元亿美元 杠杆率从杠杆率从倍倍 上升上升到到倍倍 截止到截止到2008年初年初AIG抵押抵押了了165亿美
7、元的亿美元的资产作为保证资产作为保证金金 2008年年11月标准普月标准普尔将尔将AIG的评级从的评级从AA-降至降至A-，穆迪对，穆迪对AIG的的评级从评级从Aa3降至降至A2，连降三级。而这一评连降三级。而这一评级的变化将要求级的变化将要求AIG追追加加145亿万美元的抵押亿万美元的抵押品。品。 2008年早些年早些时候，候，AIG筹筹资200亿美元美元试图自救，但自救，但远远满足不了日益足不了日益恶化的化的财务状况的需要。状况的需要。2008年年9月月16日，日，AIG曾曾试图从私从私营银行筹集高达行筹集高达750亿美元金，美元金，不不过这一努力最一努力最终失失败了。于是，了。于是，AI
8、G最最终被美国政府被美国政府“接管接管”。AIG危机深度分析危机深度分析AIG陷入陷入实质性破性破产背后的原因背后的原因内部风险内部风险控制出现控制出现问题问题监管部监管部门监管门监管不力不力多元化多元化经营风经营风险蔓延险蔓延1.管理层对风险的认识不够，风险意识不强2.缺少良好的风险管理系统3.盲目追求高利润、快发展，导致风险控制出现问题从资产负债表上看，AIG的杠杆率并不是很高（2007年末时为11倍），但加上这部分的潜在负债额，公司的实际杠杆会高达17倍，隐藏高风险除了传统的保险业务外，AIG还进入证券、商业银行、投资管理、融资租赁多个领域，多元化业务时的集团整体的风险更加错综复杂。资产
9、负债资产负债表隐藏高表隐藏高风险风险作为一种横跨保险也与证券业之间的业务，对CDS的松散监管导致了其高杠杆的业务特性。AIG危机深度分析危机深度分析用用经济资本模型配置本模型配置风险资本本导致致资本面本面临较大大风险全球其他保险巨头在危机中的表现 AIG并不是唯一一家在本并不是唯一一家在本轮危机中倒下的保危机中倒下的保险巨巨头2008年10月10日，日本大和生命保险宣布破产。由于高成本经营，为追求利润而过度依赖高风险、高回报的金融商品，大和生命的公司财务状况不断恶化，由于全球金融市场的动荡，其所持的有价证券跌幅超出预想，最终把自己逼入绝境。荷兰国际集团（ING）2008年10月17日宣布，由于
10、股票及债券等证券资产价格下跌、与雷曼相关的投资组合失败、房产价格不断下跌等因素，公司第三季度出现净亏损约5亿欧元。这使得荷兰政府马上于10月19日宣布从200亿欧元的救助基金中拨出一半来购买ING股权，使其核心一级资本充足率(core tier-1 ratio)达到8%左右。同时，2008年10月20日ING宣布，将台湾的ING安泰人寿以6亿美元的价格出售给富邦金控。国际化对中国保险公司影响中国平安投资富通的教训v中国的保中国的保险公司公司虽然在政策壁然在政策壁垒的保的保护下，没有直接受到投下，没有直接受到投资次次贷支持支持类债券、信用券、信用违约互互换等复等复杂衍生品的冲衍生品的冲击，但股，
11、但股权投投资的大幅的大幅缩水以及合水以及合资公公司外司外资股股东的潜在的潜在风险等，仍然等，仍然让中国的保中国的保险公司感受到了危机的巨大冲公司感受到了危机的巨大冲击，其中最其中最为引人关注的当属中国平安投引人关注的当属中国平安投资富通出富通出现亏损的案例。的案例。v中国平安从中国平安从2007年开始年开始进行海外投行海外投资的的尝试和探索，希望通和探索，希望通过全球性的全球性的资产配置，改善保配置，改善保险资金金资产和和负债久期不匹配的久期不匹配的风险，规避避单一一经济体体经济发展的周期性展的周期性风险。v这样的的经营思路和思路和发展理念并没有展理念并没有问题，也符合保，也符合保险业的的经营
12、规律。但是遇律。但是遇上了上了这样一次百年不遇的金融危机，一次百年不遇的金融危机，导致平安在此致平安在此项投投资中遭受了中遭受了157亿元元人民人民币的市价的市价损失。失。v平安投平安投资富通的失利，富通的失利，让国内投国内投资者看到了者看到了“境外金融境外金融资产风险向中国保向中国保险业的的传导”，这让并不成熟的中国保并不成熟的中国保险业不得不重新不得不重新审视多元化、国多元化、国际化的化的战略。略。AIG危机揭示美国金融体系弊端危机揭示美国金融体系弊端1金融机构很金融机构很难在系统性难在系统性金融危机中金融危机中独善其身独善其身 2公司内控不公司内控不力是导致风力是导致风险误判的重险误判的重要因素要因素3金融发展与金融发展与金融监管失金融监管失衡，是走向衡，是走向危机的重要危机的重要原因原因 对中国保险业的启示对中国保险业的启示ABCD注重承保注重承保业务和投业务和投资业务的资业务的平衡平衡 坚持风坚持风险管理险管理为本的为本的保险发保险发展方向展方向 保持金保持金融监管融监管和金融和金融创新的创新的动态平动态平衡衡 完善偿完善偿付能力、付能力、资产风资产风险和杠险和杠杆率等杆率等多方位多方位监管监管
