证券投资学证券交易市场课件

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1、第八章第八章 证券交易市场证券交易市场一、证券上市 （一）定义（一）定义：证券上市是指己公开发行的证券经过证券交易所批：证券上市是指己公开发行的证券经过证券交易所批准，在交易所内公开挂牌交易的法律行为。准，在交易所内公开挂牌交易的法律行为。 证券上市是沟通发行市场和流通市场的中枢与桥梁，前端和证券上市是沟通发行市场和流通市场的中枢与桥梁，前端和证券上市是沟通发行市场和流通市场的中枢与桥梁，前端和证券上市是沟通发行市场和流通市场的中枢与桥梁，前端和证券发行密切相关，后端又紧接着证券交易。证券发行密切相关，后端又紧接着证券交易。证券发行密切相关，后端又紧接着证券交易。证券发行密切相关，后端又紧接着

2、证券交易。（二）证券上市的好处（二）证券上市的好处（二）证券上市的好处（二）证券上市的好处 1 1、上市公司：提高公司声誉、实现资本大众化和股权分散化、上市公司：提高公司声誉、实现资本大众化和股权分散化、上市公司：提高公司声誉、实现资本大众化和股权分散化、上市公司：提高公司声誉、实现资本大众化和股权分散化、提高证券流动性、有利于增资扩股、约束经营者、提高证券流动性、有利于增资扩股、约束经营者、提高证券流动性、有利于增资扩股、约束经营者、提高证券流动性、有利于增资扩股、约束经营者、 有利于实现有利于实现有利于实现有利于实现存量资产重组和资本经营。存量资产重组和资本经营。存量资产重组和资本经营。存

3、量资产重组和资本经营。 2 2、投资者：买卖便利、成交价格公平合理、信息披露公开规、投资者：买卖便利、成交价格公平合理、信息披露公开规、投资者：买卖便利、成交价格公平合理、信息披露公开规、投资者：买卖便利、成交价格公平合理、信息披露公开规范、订立统一佣金标准。范、订立统一佣金标准。范、订立统一佣金标准。范、订立统一佣金标准。2024/7/291证券投资学-证券交易市场（三）证券上市不利之处（三）证券上市不利之处对公司来讲，证券上市也带来一定的成本：对公司来讲，证券上市也带来一定的成本：v增大经营压力；增大经营压力；v分散控制权分散控制权 ；v信息公开披露，不利于保护商业机密；信息公开披露，不利

4、于保护商业机密；v运作费用加大。运作费用加大。 2024/7/292证券投资学-证券交易市场（四）股票上市条件（四）股票上市条件v股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行； v公司股本总额不少于人民币公司股本总额不少于人民币5000万元；万元；v公司最近公司最近3年连续盈刊；年连续盈刊；v持有股票面值达人民币持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于元以上的股东人数不少于1000人；向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的人；向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的25；如果公司股本总额超过人民币；如果公司股本总额超过人民币4亿元的，其

5、向社会亿元的，其向社会公开发行股份的比例不少于公开发行股份的比例不少于15；v公司在最近公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；虚假记载；v国务院规定的其他条件。国务院规定的其他条件。2024/7/293证券投资学-证券交易市场（五）企业债券上市条件（五）企业债券上市条件v经国家计委和中国人民银行批准并公开发行；经国家计委和中国人民银行批准并公开发行； v债券的实际发行额在人民币债券的实际发行额在人民币1亿元以上（含亿元以上（含1亿元）；亿元）； v债券的信用等级不低于债券的信用等级不低于A级；级； v最近最近3年平均可分配利润足以支付发行人所

6、有债券年平均可分配利润足以支付发行人所有债券1年的利息；年的利息； v累计发行在外的债券总面额不超过发行人净资产额的累计发行在外的债券总面额不超过发行人净资产额的40： v债券须有担保人担保；债券须有担保人担保； v募集的资金用于本企业的生产经营，其投向符合国家产业政募集的资金用于本企业的生产经营，其投向符合国家产业政策及发行审批机关批准的用途；策及发行审批机关批准的用途； v债券的期限在债券的期限在1年以上（含年以上（含1年）；年）； v债券持有人不得少于债券持有人不得少于1万人；万人； v债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；债券的利率不得超过国务院限定的利率水平； v其他条件。其他条件

7、。 2024/7/294证券投资学-证券交易市场（六）股票上市的一般程序（六）股票上市的一般程序1、公司上市申请、公司上市申请 2、证交所上市委员会批准、证交所上市委员会批准3、订立上市协议、订立上市协议4、股东名称送证交所或登记公司备案、股东名称送证交所或登记公司备案5、上市公告书披露、上市公告书披露6、挂牌交易、挂牌交易2024/7/295证券投资学-证券交易市场（七）终止上市（七）终止上市终止上市又称摘牌终止上市又称摘牌，是指当上市公司不能满足证，是指当上市公司不能满足证券交易所关于证券上市的条件时，其上市资格被取券交易所关于证券上市的条件时，其上市资格被取消，股票交易被交易所停止的法律

8、行为。消，股票交易被交易所停止的法律行为。2001年年4月月23日，日，PT水仙股票自即日起停止上市水仙股票自即日起停止上市交易，交易，PT水仙成为新中国证券市场建立以来第一支水仙成为新中国证券市场建立以来第一支被终止上市的股票，这标志着我国证券市场退市机被终止上市的股票，这标志着我国证券市场退市机制正式建立。制正式建立。2024/7/296证券投资学-证券交易市场二、证券交易市场二、证券交易市场（一）证券交易市场的基本概念（一）证券交易市场的基本概念1、证券交易市场、证券交易市场证券交易市场又称证券交易市场又称“二级市场二级市场”或或“次级市场次级市场”，是指已发行证券通过买卖交易实现是指已

9、发行证券通过买卖交易实现流通转让的场所。流通转让的场所。 2 2、场内交易与场外交易、场内交易与场外交易场内交易场内交易指已发行证券的流通转让活动是在有组织的、集中指已发行证券的流通转让活动是在有组织的、集中的证券交易场所（主要指证交所）内进行的；的证券交易场所（主要指证交所）内进行的；场外交易场外交易则是指证券的流通转让的活动是在证券交易所之外则是指证券的流通转让的活动是在证券交易所之外非集中性进行的；非集中性进行的；2024/7/297证券投资学-证券交易市场（二）证券交易市场的类型（二）证券交易市场的类型1、场内交易市场（证、场内交易市场（证券交易所市场）券交易所市场）（1）定义：证券交

10、易所市场）定义：证券交易所市场是指证券买卖双方公开交易的场是指证券买卖双方公开交易的场所，是一个有组织、有固定地点，集中进行证券交易的市场。所，是一个有组织、有固定地点，集中进行证券交易的市场。（2）特征：）特征：证券交易所本身并不买卖证券，只是为买卖双方证券交易所本身并不买卖证券，只是为买卖双方提供交易场所和各种服务，证券买卖双方在交易所内公开竞提供交易场所和各种服务，证券买卖双方在交易所内公开竞价成交。证券交易所作为高度组织化的有形市场具有以下价成交。证券交易所作为高度组织化的有形市场具有以下特特征征：有固定的交易所和交易时间；有固定的交易所和交易时间；参加交易者为具有会参加交易者为具有会

11、员资格的证券经营机构，交易采用经纪制；员资格的证券经营机构，交易采用经纪制；交易的对象限交易的对象限于合乎一定标准的上市证券；于合乎一定标准的上市证券；通过公平竞价的方式决定交通过公平竞价的方式决定交易价格；易价格；集中证券的供求双方，具有较高的成交速度和成集中证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率；交率；实行实行“公开、公平、公正公开、公平、公正”原则，并对证券交易加原则，并对证券交易加以严格管理。以严格管理。2024/7/298证券投资学-证券交易市场（3 3 3 3）证券交易所的组织形式证券交易所的组织形式公司制公司制证券交易所：证券交易所： 定义：定义：它是以股份有限公司形式组织并

12、以盈利为目的的法人它是以股份有限公司形式组织并以盈利为目的的法人团体，一般由银行、证券公司、信托投资公司以及各类私人团体，一般由银行、证券公司、信托投资公司以及各类私人公司共同出资占有股份建立。实行公司制证券交易所的国家公司共同出资占有股份建立。实行公司制证券交易所的国家或地区主要有加拿大、澳大利亚、新加坡、马来西亚、印度、或地区主要有加拿大、澳大利亚、新加坡、马来西亚、印度、阿根廷、智利和我国香港特别行政区。阿根廷、智利和我国香港特别行政区。特点：特点：A、公公司制证券交易所对在本所内进行的证券交易负有司制证券交易所对在本所内进行的证券交易负有担保责任，必须设有赔偿金。担保责任，必须设有赔偿

13、金。B、公司制证券交易所必须遵守本国公司法的规定，在政府主公司制证券交易所必须遵守本国公司法的规定，在政府主管机构的管理监督下，吸收各类证券在集中的交易市场内自管机构的管理监督下，吸收各类证券在集中的交易市场内自由的买卖并集中交割，但它本身的股票虽可转让却不得在本由的买卖并集中交割，但它本身的股票虽可转让却不得在本交易所上市交易。交易所上市交易。C、公司制证券交易所的任何成员，公司的股东、高级职员、公司制证券交易所的任何成员，公司的股东、高级职员、雇员都不能担任证交所高级职员，以保证交易所经营者与交雇员都不能担任证交所高级职员，以保证交易所经营者与交易参与者的分离，从而确保交易的公正性。易参与

14、者的分离，从而确保交易的公正性。2024/7/299证券投资学-证券交易市场公司制证券交易所公司制证券交易所优点：优点：优点：优点：交易所的经营者自身不直接参与证券买卖，保证了证券交交易所的经营者自身不直接参与证券买卖，保证了证券交交易所的经营者自身不直接参与证券买卖，保证了证券交交易所的经营者自身不直接参与证券买卖，保证了证券交易的公平与公正。易的公平与公正。易的公平与公正。易的公平与公正。交易所必须向央行或有关政府机构交存营业保证金，并对交易所必须向央行或有关政府机构交存营业保证金，并对交易所必须向央行或有关政府机构交存营业保证金，并对交易所必须向央行或有关政府机构交存营业保证金，并对因交

15、易对方违约而受损的交易方负赔偿损失的责任，这是交因交易对方违约而受损的交易方负赔偿损失的责任，这是交因交易对方违约而受损的交易方负赔偿损失的责任，这是交因交易对方违约而受损的交易方负赔偿损失的责任，这是交易所容易获得社会公众的信任，从而促进证券交易所的发展。易所容易获得社会公众的信任，从而促进证券交易所的发展。易所容易获得社会公众的信任，从而促进证券交易所的发展。易所容易获得社会公众的信任，从而促进证券交易所的发展。 配合政府的经济政策、金融政策，使得国家的宏观经济管配合政府的经济政策、金融政策，使得国家的宏观经济管配合政府的经济政策、金融政策，使得国家的宏观经济管配合政府的经济政策、金融政策

16、，使得国家的宏观经济管理成效更显著。理成效更显著。理成效更显著。理成效更显著。缺点：缺点：缺点：缺点：交易所是盈利性的公司组织，为赚取更多利润，可能会提交易所是盈利性的公司组织，为赚取更多利润，可能会提交易所是盈利性的公司组织，为赚取更多利润，可能会提交易所是盈利性的公司组织，为赚取更多利润，可能会提高费用，从而加重交易成本。高费用，从而加重交易成本。高费用，从而加重交易成本。高费用，从而加重交易成本。 交易所承担的风险较大。交易所承担的风险较大。交易所承担的风险较大。交易所承担的风险较大。 除了一切营业开支外，还要交营业保证金，并且要担负利除了一切营业开支外，还要交营业保证金，并且要担负利除

17、了一切营业开支外，还要交营业保证金，并且要担负利除了一切营业开支外，还要交营业保证金，并且要担负利息上的损失。息上的损失。息上的损失。息上的损失。2024/7/2910证券投资学-证券交易市场会员制证券交易所会员制证券交易所会员制证券交易所：会员制证券交易所：定义：定义：它是指由会员自愿组成的、不以盈利为目的的社会法它是指由会员自愿组成的、不以盈利为目的的社会法人团体，一般由证券公司、投资银行等证券商组成。人团体，一般由证券公司、投资银行等证券商组成。目前，美国、欧洲大多数国家、巴西、泰国、印尼等国的证目前，美国、欧洲大多数国家、巴西、泰国、印尼等国的证券交易所均实行会员制，我国的沪、深证券交

18、易所即会员制。券交易所均实行会员制，我国的沪、深证券交易所即会员制。特点：特点：会员大会和理事会是决策机构。会员大会是最高权会员大会和理事会是决策机构。会员大会是最高权力机构，决定交易所经营的基本方针。理事会为执行机构。力机构，决定交易所经营的基本方针。理事会为执行机构。理事会聘请经理人员负责日常事务。理事会聘请经理人员负责日常事务。 会员制证券交易所规定，只有会员及享有特许权的会员制证券交易所规定，只有会员及享有特许权的经纪人，才有资格在交易所中进行交易。其他人要买卖交易经纪人，才有资格在交易所中进行交易。其他人要买卖交易所上市的证券，必须通过会员进行。所上市的证券，必须通过会员进行。 交易

19、所会员分为法人和自然人两种。会员入会有严交易所会员分为法人和自然人两种。会员入会有严格的条件限制。格的条件限制。2024/7/2911证券投资学-证券交易市场会员制证券交易所会员制证券交易所优点：优点：优点：优点：不以盈利为目的，收取的经营费用较低，有利于交易的活不以盈利为目的，收取的经营费用较低，有利于交易的活不以盈利为目的，收取的经营费用较低，有利于交易的活不以盈利为目的，收取的经营费用较低，有利于交易的活跃。跃。跃。跃。 会员自律，在证券交易商所受的一切损害，均由买卖双方会员自律，在证券交易商所受的一切损害，均由买卖双方会员自律，在证券交易商所受的一切损害，均由买卖双方会员自律，在证券交

20、易商所受的一切损害，均由买卖双方自行负责，因此会员对证券市场必须有高度责任感，要严格自行负责，因此会员对证券市场必须有高度责任感，要严格自行负责，因此会员对证券市场必须有高度责任感，要严格自行负责，因此会员对证券市场必须有高度责任感，要严格约束自己和相互约束，不许有违法和越轨行为。约束自己和相互约束，不许有违法和越轨行为。约束自己和相互约束，不许有违法和越轨行为。约束自己和相互约束，不许有违法和越轨行为。 只限于本所会员入场交易，便于管理，防止经纪人操纵把只限于本所会员入场交易，便于管理，防止经纪人操纵把只限于本所会员入场交易，便于管理，防止经纪人操纵把只限于本所会员入场交易，便于管理，防止经

21、纪人操纵把持。持。持。持。缺点：缺点：缺点：缺点：买卖双方自负交易上的一切责任，没有任何的交易担保，因买卖双方自负交易上的一切责任，没有任何的交易担保，因买卖双方自负交易上的一切责任，没有任何的交易担保，因买卖双方自负交易上的一切责任，没有任何的交易担保，因而投资者的利益得不到保障，风险较大。而投资者的利益得不到保障，风险较大。而投资者的利益得不到保障，风险较大。而投资者的利益得不到保障，风险较大。2024/7/2912证券投资学-证券交易市场（4）证券交易所的职能）证券交易所的职能提供证券交易的场所和设施；提供证券交易的场所和设施；制定证券交易所的业务规则；制定证券交易所的业务规则；接受上市

22、申请，安排证券上市；接受上市申请，安排证券上市；组织监督证券交易；组织监督证券交易；对会员进行监管；对会员进行监管；对上市公司进行监管；对上市公司进行监管； 2024/7/2913证券投资学-证券交易市场（二）证券交易市场的类型（二）证券交易市场的类型2、场外交易市场（、场外交易市场（OTC市场，市场，Over-the-counter Market）（1）定义：场外交易市场）定义：场外交易市场是指在证券交易所市场以外形成的是指在证券交易所市场以外形成的证券交易市场的总称。证券交易市场的总称。（2）特征：）特征：场外交易市场是一个分散的无形市场；场外交易市场是一个分散的无形市场；场外交易市场的组

23、织方式采取做市商制；场外交易市场的组织方式采取做市商制；场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场；场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场；场外交易市场是以协议方式进行证券交易的市场；场外交易市场是以协议方式进行证券交易的市场；场外交易市场的管理比交易所市场较为宽松。场外交易市场的管理比交易所市场较为宽松。（3）功能：）功能：场外市场是证券发行的主要场所场外市场是证券发行的主要场所场外市场为未上市证券提供了流通转让的场所场外市场为未上市证券提供了流通转让的场所场外市场是证券交易所的必要补充场外市场是证券交易所的必要补充（4）类型：）类型：柜台市场、第三市场、第四市场

24、柜台市场、第三市场、第四市场2024/7/2914证券投资学-证券交易市场三、证券交易方式三、证券交易方式（一）现货交易（一）现货交易现货交易现货交易是指证券交易双方在成交后，按成交价格即时清算是指证券交易双方在成交后，按成交价格即时清算交割证券和价款的交易方式。交割证券和价款的交易方式。 买卖双方一般在成交的当日、次日或交易所指定的例行交买卖双方一般在成交的当日、次日或交易所指定的例行交割日交割清算。割日交割清算。（二）（二）信用信用交易交易1、定义：、定义：信用交易又称信用交易又称保证金交易、垫头交易保证金交易、垫头交易，是指证券投，是指证券投资者在经纪商处开立保证金账户，按照确定的比例向

25、经纪商资者在经纪商处开立保证金账户，按照确定的比例向经纪商支付部分证券或价款，不足部分由证券经纪商垫付而进行证支付部分证券或价款，不足部分由证券经纪商垫付而进行证券交易的一种交易方式。券交易的一种交易方式。2、信用交易的形式：、信用交易的形式：买空（融资）、卖空（融券）买空（融资）、卖空（融券）2024/7/2915证券投资学-证券交易市场（1）买空）买空/保证金购买保证金购买/融资（融资（margin purchase）是指投资者预计证券行情将上涨，并准备在现在价格较低时是指投资者预计证券行情将上涨，并准备在现在价格较低时买进证券，但资金不足或想购入市值大于自己持有现金量的买进证券，但资金不

26、足或想购入市值大于自己持有现金量的一定数量证券，于是通过向经纪商交付一定比率保证金而取一定数量证券，于是通过向经纪商交付一定比率保证金而取得经纪商的贷款以买进证券。此种贷款的利率为银行对经纪得经纪商的贷款以买进证券。此种贷款的利率为银行对经纪商的短期贷款利率加上佣金费率。商的短期贷款利率加上佣金费率。（2）卖空）卖空/融券（融券（short sales）是指投资者预计证券行情下跌，准备在目前卖出证券，但手是指投资者预计证券行情下跌，准备在目前卖出证券，但手中并不持有该种证券，于是通过向经纪商交付一定比率的保中并不持有该种证券，于是通过向经纪商交付一定比率的保证金而借入一定数量的证券并委托经纪商

27、卖出。投资者在以证金而借入一定数量的证券并委托经纪商卖出。投资者在以后再买入相同种类、相同数量的证券归还给经纪商，并支付后再买入相同种类、相同数量的证券归还给经纪商，并支付应付利息和佣金。应付利息和佣金。2024/7/2916证券投资学-证券交易市场（三）（三）期货期货期货期货交易交易1、定义、定义：期货交易是指买卖双方约定在将来某个日期前按成期货交易是指买卖双方约定在将来某个日期前按成交双方商定的条件交割证券的一种交易方式。交双方商定的条件交割证券的一种交易方式。2、一般程序、一般程序：证券买卖双方通过交易所与经纪人谈妥后，先：证券买卖双方通过交易所与经纪人谈妥后，先签订成交协议，然后按协议

28、规定的证券种类、价格、数量、签订成交协议，然后按协议规定的证券种类、价格、数量、约定的时间办理交割手续。约定的时间办理交割手续。例如例如，甲乙两个公司进行股票期货交易，通过经纪人谈妥后，于，甲乙两个公司进行股票期货交易，通过经纪人谈妥后，于5月月1日日签订协议，甲公司购进签订协议，甲公司购进A股票股票1万股，甲乙双方同意按照万股，甲乙双方同意按照5月月1日日A股票的股票的行市行市30元作为成交价，并约定一个月后交割。到了元作为成交价，并约定一个月后交割。到了6月月1日，不管市场上日，不管市场上A股票价格如何变化，甲都必须按协议规定支付股票价格如何变化，甲都必须按协议规定支付30万元股票款给乙，

29、乙则万元股票款给乙，乙则必须按协议要求付给甲必须按协议要求付给甲1万股万股A股票，在交割日，交易双方必须钱货两清。股票，在交割日，交易双方必须钱货两清。6月月1日交割时，若股价涨到日交割时，若股价涨到40元，买方甲可获利：（元，买方甲可获利：（4030）*1万万=10万元；若股价下跌到万元；若股价下跌到20元，卖方乙可获利（元，卖方乙可获利（3020）*1万万=10万元。万元。2024/7/2917证券投资学-证券交易市场（四）（四）期权期权交易交易（选择权交易）（选择权交易）1、定义、定义：期权又称选择权，是指期权所有者在规定的期限内：期权又称选择权，是指期权所有者在规定的期限内具有按交易双

30、方商定的价格买进或出售一定数量某种金融具有按交易双方商定的价格买进或出售一定数量某种金融资产的权利。期权交易是对一定期限内的选择权的买卖。资产的权利。期权交易是对一定期限内的选择权的买卖。 期权交易双方在成交后，期权交易双方在成交后，买方买方以支付一定数量的以支付一定数量的期权费期权费为代价，拥有为代价，拥有在一定期限内以一定价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利，在一定期限内以一定价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利，而而卖方卖方必须无条件服从买方的选择并履行成交的允诺。期权交易仅仅必须无条件服从买方的选择并履行成交的允诺。期权交易仅仅是一种是一种权利的单方面的让渡权利的单方面的让渡，

31、这种权利仅仅属于买方。并且期权交易，这种权利仅仅属于买方。并且期权交易仅仅是一种权利的买卖，而不是实物资产的买卖。仅仅是一种权利的买卖，而不是实物资产的买卖。2、期权的构成要素、期权的构成要素（1）执行价格（履约价格）：即期权的买方行使权力时时限）执行价格（履约价格）：即期权的买方行使权力时时限规定的标的物的买卖价格。规定的标的物的买卖价格。（2）权利金：期权买方支付的期权价格。）权利金：期权买方支付的期权价格。（3）履约保证金：期权卖方必须存入交易所用于履约的财力）履约保证金：期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保。担保。2024/7/2918证券投资学-证券交易市场期权交易方式期权交易方

32、式3、期权、期权交易的类型：交易的类型：（1）看涨期权）看涨期权：是指在期权合约有效期内，期权购买者按执：是指在期权合约有效期内，期权购买者按执行价格买进一定数量证券的权利。行价格买进一定数量证券的权利。例如例如，某股票目前市场价格，某股票目前市场价格100元，股票价格看涨，某人以当时市价元，股票价格看涨，某人以当时市价（100元）买入元）买入100股该股票的看涨期权，协议价格为股该股票的看涨期权，协议价格为102元，期权费率为元，期权费率为2%，100股期权佣金合计为股期权佣金合计为200元，协定期为三个月。元，协定期为三个月。如果在三个月内该股票价格果然上涨，并且超过如果在三个月内该股票价

33、格果然上涨，并且超过102元，比如元，比如110元，那元，那么期权购买者就可依据契约用么期权购买者就可依据契约用102元的协议价格向期权卖方购得元的协议价格向期权卖方购得100股该股该股票，同时按市价股票，同时按市价110元出售，则可获利（元出售，则可获利（110102）*100=800元，扣除元，扣除200元期权佣金，净利元期权佣金，净利600元。元。 若三个月内股票价格未涨，则可以放弃期若三个月内股票价格未涨，则可以放弃期权，他的损失只是权，他的损失只是200元佣金。元佣金。（2）看跌期权）看跌期权：是指在期权合约有效期内，期权购买者按执：是指在期权合约有效期内，期权购买者按执行价格（约定

34、价格）向期权卖方卖出一定数量证券的权利。行价格（约定价格）向期权卖方卖出一定数量证券的权利。当期权买方预期证券价格会超出执行价格时，就会买进看涨当期权买方预期证券价格会超出执行价格时，就会买进看涨期权，相反就会买进看跌期权。期权，相反就会买进看跌期权。2024/7/2919证券投资学-证券交易市场四、证券交易程序四、证券交易程序开资金户开资金户委托委托自助委托自助委托电话委托电话委托网上委托网上委托现金帐户现金帐户投资计划帐户投资计划帐户保证金帐户保证金帐户成交成交清算清算交割交割过户过户填写填写填写填写证券帐户开户登记表证券帐户开户登记表证券帐户开户登记表证券帐户开户登记表出示有关证件与文件

35、出示有关证件与文件出示有关证件与文件出示有关证件与文件缴纳开户费、取得证券账户卡缴纳开户费、取得证券账户卡缴纳开户费、取得证券账户卡缴纳开户费、取得证券账户卡开立证券账户开立证券账户2024/7/2920证券投资学-证券交易市场2024/7/2921证券投资学-证券交易市场2024/7/2922证券投资学-证券交易市场2024/7/2923证券投资学-证券交易市场2024/7/2924证券投资学-证券交易市场证券交易流程图证券交易流程图投资者投资者投资者投资者营业部营业部柜台委托柜台委托营业部自动营业部自动委托电脑终端委托电脑终端电电话话传传输输交易大厅内交易大厅内“红马甲红马甲”电脑交易系统

36、电脑交易系统电脑交易系统电脑交易系统卫卫 星星通通 讯讯网网 络络及及 光光 纤纤数数 据据传传 输输网网买买卖卖指指令令传传输输即即时时成成交交回回报报、行行情情传传输输中央结算系统中央结算系统信息发布系统信息发布系统数据传输数据传输买卖指令买卖指令买卖指令买卖指令输入指令输入指令成交回报成交回报2024/7/2925证券投资学-证券交易市场证券交易证券交易之买卖方循环周期之买卖方循环周期之买卖方循环周期之买卖方循环周期B BMMR RC CP PGGS SMMR RC C买方周期买方周期买方周期买方周期B：买方委托：买方委托M：撮合：撮合R：成交回报：成交回报C：清算交收：清算交收P：支付

37、价款：支付价款卖方周期卖方周期卖方周期卖方周期B：卖方委托：卖方委托M：撮合：撮合R：成交回报：成交回报C：清算交收：清算交收G：交付证券：交付证券2024/7/2926证券投资学-证券交易市场（一）开设证券账户（股东账户）1 1、证券账户、证券账户相当于投资者的证券存折，它通常指证券登记结算机构为投相当于投资者的证券存折，它通常指证券登记结算机构为投资者设立的，用于准确记载投资者所持有的证券种类、名称、资者设立的，用于准确记载投资者所持有的证券种类、名称、数量及相应权益和变动情况。数量及相应权益和变动情况。（1 1）个人账户）个人账户）个人账户）个人账户：身份证：身份证：身份证：身份证（2

38、2）法人账户）法人账户）法人账户）法人账户：法人证明文件、法人代表证明书及身份证、：法人证明文件、法人代表证明书及身份证、：法人证明文件、法人代表证明书及身份证、：法人证明文件、法人代表证明书及身份证、法人委托书及受托人身份证。法人委托书及受托人身份证。法人委托书及受托人身份证。法人委托书及受托人身份证。2、开设交易账户或股东账户、开设交易账户或股东账户依照现行法律规定，每个投资者（国家规定不许办理的人员依照现行法律规定，每个投资者（国家规定不许办理的人员依照现行法律规定，每个投资者（国家规定不许办理的人员依照现行法律规定，每个投资者（国家规定不许办理的人员除外）欲从事证券交易，须先向证券登记

39、公司申请开设股票除外）欲从事证券交易，须先向证券登记公司申请开设股票除外）欲从事证券交易，须先向证券登记公司申请开设股票除外）欲从事证券交易，须先向证券登记公司申请开设股票账户，办理股东代码卡（即证券交易账户）。另外，根据有账户，办理股东代码卡（即证券交易账户）。另外，根据有账户，办理股东代码卡（即证券交易账户）。另外，根据有账户，办理股东代码卡（即证券交易账户）。另外，根据有关规定，禁止多头开户，个人和法人在同一个交易所只能开关规定，禁止多头开户，个人和法人在同一个交易所只能开关规定，禁止多头开户，个人和法人在同一个交易所只能开关规定，禁止多头开户，个人和法人在同一个交易所只能开立一个证券账

40、户。立一个证券账户。立一个证券账户。立一个证券账户。2024/7/2927证券投资学-证券交易市场（二）开设资金账户1、资金账户、资金账户投资者委托证券经纪商买卖证券，须事先开立资金账户，以投资者委托证券经纪商买卖证券，须事先开立资金账户，以结算买卖资金。结算买卖资金。投资者须持身份证、证券账户。投资者须持身份证、证券账户。vCash account：指投资者全部买进委托必须以现金完成，投资：指投资者全部买进委托必须以现金完成，投资者须付清全部证券价款，买入证券由投资者支配；者须付清全部证券价款，买入证券由投资者支配；vMargin account：指投资者只需存入部分价款作为保证金，：指投资

41、者只需存入部分价款作为保证金，而由证券经纪商提供垫付其余价款以购买证券（该买入证券而由证券经纪商提供垫付其余价款以购买证券（该买入证券为抵押品，且经纪商收取垫支部分资金的利息）；为抵押品，且经纪商收取垫支部分资金的利息）；vAuthorization account：指投资者授权证券经纪商为其决定成：指投资者授权证券经纪商为其决定成交时间、价格等委托事项的账户；交时间、价格等委托事项的账户；vTrust account：指监护人委托人名义为无完全行为能力的：指监护人委托人名义为无完全行为能力的自然人从事证券交易而开立的账户；自然人从事证券交易而开立的账户；2024/7/2928证券投资学-证券

42、交易市场（二）开设资金账户2、选择经纪商、选择经纪商由于普通投资者不能直接进入证券交易所自由买卖，由于普通投资者不能直接进入证券交易所自由买卖，必须委托证券经纪商代理买卖，因此，证券投资必须委托证券经纪商代理买卖，因此，证券投资者在进行证券投资时，首先选择一家合适的证券者在进行证券投资时，首先选择一家合适的证券经纪商。投资者在选择经纪商时，经纪商。投资者在选择经纪商时，要着重考虑以要着重考虑以下因素下因素：v经纪商的声誉经纪商的声誉；v经纪商的规模大小经纪商的规模大小；v经纪商是否为交易所会员经纪商是否为交易所会员；v经纪商的硬件设施经纪商的硬件设施；v经纪商的研发水平。经纪商的研发水平。20

43、24/7/2929证券投资学-证券交易市场（三）委托买卖投资者开立账户以后就可以在证券营业部办理委托买卖。投资者开立账户以后就可以在证券营业部办理委托买卖。 1、委托的整个过程、委托的整个过程v投资者报单给证券商投资者报单给证券商v证券商通过其在场内交易员将委托人的指令输入计算机证券商通过其在场内交易员将委托人的指令输入计算机终端终端v各证券商的场内交易员发出的指令一并输入交易所主机，各证券商的场内交易员发出的指令一并输入交易所主机，由主机撮合成交由主机撮合成交v成交后，由证券商代理投资人办理清单、交割和过户手成交后，由证券商代理投资人办理清单、交割和过户手续。续。2、委托分类、委托分类v根据

44、根据委托方式委托方式的不同，分为当面委托、电话委托、函电的不同，分为当面委托、电话委托、函电委托、自助委托、网上委托等。委托、自助委托、网上委托等。v按照按照委托买卖的价格委托买卖的价格不同，可分为市价委托、限价限价、不同，可分为市价委托、限价限价、 浮动价格委托浮动价格委托 2024/7/2930证券投资学-证券交易市场委托分类v市价委托市价委托：也称：也称“随行就市委托随行就市委托”，指投资者并不规定，指投资者并不规定买入或卖出的价格，而是要求经纪商按证券交易所内当买入或卖出的价格，而是要求经纪商按证券交易所内当时的市场价格买进或卖出证券。时的市场价格买进或卖出证券。v限价委托限价委托：指

45、投资者要求经纪商在执行委托指令时必须：指投资者要求经纪商在执行委托指令时必须按限定的价格或比限定价格更有利的价格买卖证券，即按限定的价格或比限定价格更有利的价格买卖证券，即必须以限价或低于限价买进，以限价或高于限价卖出。必须以限价或低于限价买进，以限价或高于限价卖出。v浮动价格委托浮动价格委托：指投资者在向经纪商发出委托指令时，：指投资者在向经纪商发出委托指令时，不仅规定了证券的买卖价格，而且还规定了以此价格为不仅规定了证券的买卖价格，而且还规定了以此价格为中心上下浮动的幅度，经纪商可以根据中心价格及浮动中心上下浮动的幅度，经纪商可以根据中心价格及浮动幅度来酌情处理。幅度来酌情处理。3、委托单

46、内容、委托单内容包括：日期、品种、数量、价格、时间、包括：日期、品种、数量、价格、时间、有效期、签名和其他基本要素。有效期、签名和其他基本要素。 2024/7/2931证券投资学-证券交易市场（四）竞价成交证券商在接到投资人的买卖委托后，应立即通知其证券商在接到投资人的买卖委托后，应立即通知其证券商在接到投资人的买卖委托后，应立即通知其证券商在接到投资人的买卖委托后，应立即通知其场内交易员申报竞价。场内交易员申报竞价。场内交易员申报竞价。场内交易员申报竞价。 1 1、公开竞价、公开竞价、公开竞价、公开竞价：是把全国的证券供求都集中在证券：是把全国的证券供求都集中在证券：是把全国的证券供求都集中

47、在证券：是把全国的证券供求都集中在证券交易所中，使多个买主与多个卖主聚集在一起相互交易所中，使多个买主与多个卖主聚集在一起相互交易所中，使多个买主与多个卖主聚集在一起相互交易所中，使多个买主与多个卖主聚集在一起相互竞价，以实现出价最高的买主与报价最低的卖主达竞价，以实现出价最高的买主与报价最低的卖主达竞价，以实现出价最高的买主与报价最低的卖主达竞价，以实现出价最高的买主与报价最低的卖主达成交易。由于这种交易方式集中了多数的买主与卖成交易。由于这种交易方式集中了多数的买主与卖成交易。由于这种交易方式集中了多数的买主与卖成交易。由于这种交易方式集中了多数的买主与卖主，并以相互竞价的方式达成交易，因

48、而它对于确主，并以相互竞价的方式达成交易，因而它对于确主，并以相互竞价的方式达成交易，因而它对于确主，并以相互竞价的方式达成交易，因而它对于确定证券公平、合理的价格具有更可靠的保证。定证券公平、合理的价格具有更可靠的保证。定证券公平、合理的价格具有更可靠的保证。定证券公平、合理的价格具有更可靠的保证。 2 2、成交价、成交价、成交价、成交价：是经由买卖双方充分参与，在一定的：是经由买卖双方充分参与，在一定的：是经由买卖双方充分参与，在一定的：是经由买卖双方充分参与，在一定的撮合原则下，由市场供求双方决定的公平、合理的撮合原则下，由市场供求双方决定的公平、合理的撮合原则下，由市场供求双方决定的公

49、平、合理的撮合原则下，由市场供求双方决定的公平、合理的交易价格。交易价格。交易价格。交易价格。2024/7/2932证券投资学-证券交易市场（四）竞价成交3 3、竞价方式、竞价方式、竞价方式、竞价方式（1 1）口头竞价）口头竞价）口头竞价）口头竞价 。指证券经纪商的交易员在规定的交易台前。指证券经纪商的交易员在规定的交易台前。指证券经纪商的交易员在规定的交易台前。指证券经纪商的交易员在规定的交易台前或划定区域内相互用口头喊价直至成交。或划定区域内相互用口头喊价直至成交。或划定区域内相互用口头喊价直至成交。或划定区域内相互用口头喊价直至成交。 （2 2）书面竞价）书面竞价）书面竞价）书面竞价。证

50、券经纪商的交易员接到证券商的委托或。证券经纪商的交易员接到证券商的委托或。证券经纪商的交易员接到证券商的委托或。证券经纪商的交易员接到证券商的委托或自营买卖证券的通知后，将买卖要求记录在自营买卖证券的通知后，将买卖要求记录在自营买卖证券的通知后，将买卖要求记录在自营买卖证券的通知后，将买卖要求记录在“ “证券买卖记证券买卖记证券买卖记证券买卖记录单录单录单录单” ”上，将规定的一联交给交易所的中介经纪人。上，将规定的一联交给交易所的中介经纪人。上，将规定的一联交给交易所的中介经纪人。上，将规定的一联交给交易所的中介经纪人。（3 3）牌板竞价）牌板竞价）牌板竞价）牌板竞价。指买卖双方的出价和要价

51、不是通过口头，。指买卖双方的出价和要价不是通过口头，。指买卖双方的出价和要价不是通过口头，。指买卖双方的出价和要价不是通过口头，而是通过书写在木板、塑料板、纸板制成的牌板上来表示。而是通过书写在木板、塑料板、纸板制成的牌板上来表示。而是通过书写在木板、塑料板、纸板制成的牌板上来表示。而是通过书写在木板、塑料板、纸板制成的牌板上来表示。澳大利亚、东南亚国家和地区的一些证券交易所就曾经采澳大利亚、东南亚国家和地区的一些证券交易所就曾经采澳大利亚、东南亚国家和地区的一些证券交易所就曾经采澳大利亚、东南亚国家和地区的一些证券交易所就曾经采用过这种竞价方法。用过这种竞价方法。用过这种竞价方法。用过这种竞

52、价方法。（4 4）电脑竞价）电脑竞价）电脑竞价）电脑竞价。指利用计算机联机系统进行证券申报竞价。指利用计算机联机系统进行证券申报竞价。指利用计算机联机系统进行证券申报竞价。指利用计算机联机系统进行证券申报竞价的方式。的方式。的方式。的方式。vv由于电脑交易明显的速度和准确优势，电脑竞价已基本上由于电脑交易明显的速度和准确优势，电脑竞价已基本上由于电脑交易明显的速度和准确优势，电脑竞价已基本上由于电脑交易明显的速度和准确优势，电脑竞价已基本上取代了其他竞价方式。我国的上海和深圳证券交易所目前取代了其他竞价方式。我国的上海和深圳证券交易所目前取代了其他竞价方式。我国的上海和深圳证券交易所目前取代了

53、其他竞价方式。我国的上海和深圳证券交易所目前都以无形席位为主而以有形席位为辅，绝大多数的委托竞都以无形席位为主而以有形席位为辅，绝大多数的委托竞都以无形席位为主而以有形席位为辅，绝大多数的委托竞都以无形席位为主而以有形席位为辅，绝大多数的委托竞价都是通过电脑网络完成。价都是通过电脑网络完成。价都是通过电脑网络完成。价都是通过电脑网络完成。2024/7/2933证券投资学-证券交易市场（四）竞价成交4 4、成交价是如何确定的（竞价方式）、成交价是如何确定的（竞价方式）、成交价是如何确定的（竞价方式）、成交价是如何确定的（竞价方式） 目前，上海、深圳证券交易所同时采用集合竞价和连续竞目前，上海、深

54、圳证券交易所同时采用集合竞价和连续竞目前，上海、深圳证券交易所同时采用集合竞价和连续竞目前，上海、深圳证券交易所同时采用集合竞价和连续竞价两种竞价方式。这两种方式是在不同的交易时段上采用价两种竞价方式。这两种方式是在不同的交易时段上采用价两种竞价方式。这两种方式是在不同的交易时段上采用价两种竞价方式。这两种方式是在不同的交易时段上采用的。集合竞价在每个交易日的开始前一段时间用于产生第的。集合竞价在每个交易日的开始前一段时间用于产生第的。集合竞价在每个交易日的开始前一段时间用于产生第的。集合竞价在每个交易日的开始前一段时间用于产生第一笔交易，这笔交易的价格成为开盘价。产生开盘价之后，一笔交易，这

55、笔交易的价格成为开盘价。产生开盘价之后，一笔交易，这笔交易的价格成为开盘价。产生开盘价之后，一笔交易，这笔交易的价格成为开盘价。产生开盘价之后，以后的正常交易就采用连续竞价方式进行。以后的正常交易就采用连续竞价方式进行。以后的正常交易就采用连续竞价方式进行。以后的正常交易就采用连续竞价方式进行。（1 1）集合竞价）集合竞价）集合竞价）集合竞价：集合竞价是一种集中竞价方式。是在每个：集合竞价是一种集中竞价方式。是在每个：集合竞价是一种集中竞价方式。是在每个：集合竞价是一种集中竞价方式。是在每个交易日上午交易日上午交易日上午交易日上午9 9：2525，交易所电脑撮合系统对，交易所电脑撮合系统对，交

56、易所电脑撮合系统对，交易所电脑撮合系统对9 9：1515至至至至9 9：2525接受的全部有效委托进行一次集中撮合处理的过程。接受的全部有效委托进行一次集中撮合处理的过程。接受的全部有效委托进行一次集中撮合处理的过程。接受的全部有效委托进行一次集中撮合处理的过程。结果是产生当天第一笔成交价即开盘价。结果是产生当天第一笔成交价即开盘价。结果是产生当天第一笔成交价即开盘价。结果是产生当天第一笔成交价即开盘价。（2 2）连续竞价）连续竞价）连续竞价）连续竞价：集合竞价结束，交易时间（：集合竞价结束，交易时间（：集合竞价结束，交易时间（：集合竞价结束，交易时间（(9:30-11:30 (9:30-11

57、:30 13:00-15:0013:00-15:00）开始时，即进入连续竞价，直至收市。）开始时，即进入连续竞价，直至收市。）开始时，即进入连续竞价，直至收市。）开始时，即进入连续竞价，直至收市。 连续竞价阶段的连续竞价阶段的连续竞价阶段的连续竞价阶段的特点特点特点特点是，每一笔买卖委托输入电脑自动撮是，每一笔买卖委托输入电脑自动撮是，每一笔买卖委托输入电脑自动撮是，每一笔买卖委托输入电脑自动撮合系统后，当即判断并进行不同的处理，能成交者予以成合系统后，当即判断并进行不同的处理，能成交者予以成合系统后，当即判断并进行不同的处理，能成交者予以成合系统后，当即判断并进行不同的处理，能成交者予以成交

58、；不能成交者等待机会成交；部分成交者则让剩余部分交；不能成交者等待机会成交；部分成交者则让剩余部分交；不能成交者等待机会成交；部分成交者则让剩余部分交；不能成交者等待机会成交；部分成交者则让剩余部分继续等待。继续等待。继续等待。继续等待。2024/7/2934证券投资学-证券交易市场（四）竞价成交（3 3）竞价原则）竞价原则价格优先价格优先价格优先价格优先 价格较高的买进申报优先于价格较低的价格较高的买进申报优先于价格较低的价格较高的买进申报优先于价格较低的价格较高的买进申报优先于价格较低的买进申报，价格较低的卖出申报优先于价格较高的买进申报，价格较低的卖出申报优先于价格较高的买进申报，价格较

59、低的卖出申报优先于价格较高的买进申报，价格较低的卖出申报优先于价格较高的卖出申报。卖出申报。卖出申报。卖出申报。时间优先时间优先时间优先时间优先 同价位申报，按照申报时间先后决定优同价位申报，按照申报时间先后决定优同价位申报，按照申报时间先后决定优同价位申报，按照申报时间先后决定优先顺序。电脑申报竞价时，按计算机主机接受的时先顺序。电脑申报竞价时，按计算机主机接受的时先顺序。电脑申报竞价时，按计算机主机接受的时先顺序。电脑申报竞价时，按计算机主机接受的时间顺序排列；书面申报竞价时，按证券经纪商接到间顺序排列；书面申报竞价时，按证券经纪商接到间顺序排列；书面申报竞价时，按证券经纪商接到间顺序排列

60、；书面申报竞价时，按证券经纪商接到书面凭证的顺序排列。书面凭证的顺序排列。书面凭证的顺序排列。书面凭证的顺序排列。2024/7/2935证券投资学-证券交易市场（四）竞价成交（4 4）成交价格的决定原则）成交价格的决定原则）成交价格的决定原则）成交价格的决定原则vv最高买进报价与最低卖出报价相同。最高买进报价与最低卖出报价相同。最高买进报价与最低卖出报价相同。最高买进报价与最低卖出报价相同。vv买入报价高于市场即时的最低卖出报价（卖一）时，取即买入报价高于市场即时的最低卖出报价（卖一）时，取即买入报价高于市场即时的最低卖出报价（卖一）时，取即买入报价高于市场即时的最低卖出报价（卖一）时，取即时

61、揭示的最低卖出报价（卖一）。时揭示的最低卖出报价（卖一）。时揭示的最低卖出报价（卖一）。时揭示的最低卖出报价（卖一）。 具体来说，对新进入的一个买进有效委托，若不能成交，具体来说，对新进入的一个买进有效委托，若不能成交，具体来说，对新进入的一个买进有效委托，若不能成交，具体来说，对新进入的一个买进有效委托，若不能成交，则进入买入委托队列等待成交；若能成交，即其委托买入则进入买入委托队列等待成交；若能成交，即其委托买入则进入买入委托队列等待成交；若能成交，即其委托买入则进入买入委托队列等待成交；若能成交，即其委托买入限价高于或等于最低卖出限价（卖一），则与卖出委托队限价高于或等于最低卖出限价（卖

62、一），则与卖出委托队限价高于或等于最低卖出限价（卖一），则与卖出委托队限价高于或等于最低卖出限价（卖一），则与卖出委托队列顺序成交，成交价取卖方叫价。列顺序成交，成交价取卖方叫价。列顺序成交，成交价取卖方叫价。列顺序成交，成交价取卖方叫价。vv卖出报价低于市场即时的最高买入报价（买一）时，取即卖出报价低于市场即时的最高买入报价（买一）时，取即卖出报价低于市场即时的最高买入报价（买一）时，取即卖出报价低于市场即时的最高买入报价（买一）时，取即时揭示的最高买入报价（买一）。时揭示的最高买入报价（买一）。时揭示的最高买入报价（买一）。时揭示的最高买入报价（买一）。 具体来说，对新进入的一个卖出有效委

63、托，若不能成交，具体来说，对新进入的一个卖出有效委托，若不能成交，具体来说，对新进入的一个卖出有效委托，若不能成交，具体来说，对新进入的一个卖出有效委托，若不能成交，则进入卖出委托队列等待成交；若能成交，即其委托卖出则进入卖出委托队列等待成交；若能成交，即其委托卖出则进入卖出委托队列等待成交；若能成交，即其委托卖出则进入卖出委托队列等待成交；若能成交，即其委托卖出限价低于或等于最高买入限价（买一），则与买入委托队限价低于或等于最高买入限价（买一），则与买入委托队限价低于或等于最高买入限价（买一），则与买入委托队限价低于或等于最高买入限价（买一），则与买入委托队列顺序成交，成交价取买方叫价。列顺

64、序成交，成交价取买方叫价。列顺序成交，成交价取买方叫价。列顺序成交，成交价取买方叫价。（5 5）竞价结果）竞价结果）竞价结果）竞价结果：全部成交全部成交全部成交全部成交 部分成交部分成交部分成交部分成交 不成交不成交不成交不成交2024/7/2936证券投资学-证券交易市场2024/7/2937证券投资学-证券交易市场2024/7/2938证券投资学-证券交易市场（五）清算、交割、过户（五）清算、交割、过户证券交易的清算与交割都分为证券商与委托人之间的清算与证券交易的清算与交割都分为证券商与委托人之间的清算与证券交易的清算与交割都分为证券商与委托人之间的清算与证券交易的清算与交割都分为证券商与

65、委托人之间的清算与交付和证券商与证券商之间的清算与交付两个阶段。证券交付和证券商与证券商之间的清算与交付两个阶段。证券交付和证券商与证券商之间的清算与交付两个阶段。证券交付和证券商与证券商之间的清算与交付两个阶段。证券交易的清算与交割包含证券清算与过户和资金结算与收付交易的清算与交割包含证券清算与过户和资金结算与收付交易的清算与交割包含证券清算与过户和资金结算与收付交易的清算与交割包含证券清算与过户和资金结算与收付两个方面。两个过程是相辅相成、缺一不可的。两个方面。两个过程是相辅相成、缺一不可的。两个方面。两个过程是相辅相成、缺一不可的。两个方面。两个过程是相辅相成、缺一不可的。1 1、清算、

66、清算、清算、清算：是指证券买卖双方在证券交易所进行的证券买卖：是指证券买卖双方在证券交易所进行的证券买卖：是指证券买卖双方在证券交易所进行的证券买卖：是指证券买卖双方在证券交易所进行的证券买卖以后，将各证券商之间证券买卖的数量和金额分别予以抵以后，将各证券商之间证券买卖的数量和金额分别予以抵以后，将各证券商之间证券买卖的数量和金额分别予以抵以后，将各证券商之间证券买卖的数量和金额分别予以抵消，然后通过证券交易所或结算公司交收净额的一种程序。消，然后通过证券交易所或结算公司交收净额的一种程序。消，然后通过证券交易所或结算公司交收净额的一种程序。消，然后通过证券交易所或结算公司交收净额的一种程序。

67、 清算在交易成交的当日进行。不同的交易场所采用不同清算在交易成交的当日进行。不同的交易场所采用不同清算在交易成交的当日进行。不同的交易场所采用不同清算在交易成交的当日进行。不同的交易场所采用不同的清算体系，上交所和深交所采用的登记清算体系就不同。的清算体系，上交所和深交所采用的登记清算体系就不同。的清算体系，上交所和深交所采用的登记清算体系就不同。的清算体系，上交所和深交所采用的登记清算体系就不同。2 2、交割、交割、交割、交割：交割是指证券卖方将卖出证券交付买方，买方将：交割是指证券卖方将卖出证券交付买方，买方将：交割是指证券卖方将卖出证券交付买方，买方将：交割是指证券卖方将卖出证券交付买方

68、，买方将买进证券的价款交付卖方的行为。买进证券的价款交付卖方的行为。买进证券的价款交付卖方的行为。买进证券的价款交付卖方的行为。 证券交割是证券商在事先约好的时间内，对清算的余额证券交割是证券商在事先约好的时间内，对清算的余额证券交割是证券商在事先约好的时间内，对清算的余额证券交割是证券商在事先约好的时间内，对清算的余额办理交割和转账。办理交割和转账。办理交割和转账。办理交割和转账。2024/7/2939证券投资学-证券交易市场交割方式（交收日）（1 1）当日交割（）当日交割（）当日交割（）当日交割（T+0T+0）：交易日交割：交易日交割：交易日交割：交易日交割（2 2）次日交割（）次日交割（

69、）次日交割（）次日交割（T+1T+1）：交易日后的第二天交割：交易日后的第二天交割：交易日后的第二天交割：交易日后的第二天交割（3 3）例行日交割）例行日交割）例行日交割）例行日交割：证券买卖双方在交易达成后，按证券交：证券买卖双方在交易达成后，按证券交：证券买卖双方在交易达成后，按证券交：证券买卖双方在交易达成后，按证券交易所的规定，在成交日后的某个营业日进行交割。易所的规定，在成交日后的某个营业日进行交割。易所的规定，在成交日后的某个营业日进行交割。易所的规定，在成交日后的某个营业日进行交割。（4 4）特约日交割）特约日交割）特约日交割）特约日交割：交易达成后，由双方根据具体情况商定，：交

70、易达成后，由双方根据具体情况商定，：交易达成后，由双方根据具体情况商定，：交易达成后，由双方根据具体情况商定，在成交日算起在成交日算起在成交日算起在成交日算起1515天以内的某一特定契约日进行交割。天以内的某一特定契约日进行交割。天以内的某一特定契约日进行交割。天以内的某一特定契约日进行交割。 我国目前我国目前我国目前我国目前A A股、基金和债券的交割方式均采用股、基金和债券的交割方式均采用股、基金和债券的交割方式均采用股、基金和债券的交割方式均采用“ “T+1”T+1”。B B股采用股采用股采用股采用“ “T+3”T+3”。就目前国际通行的做法来看，各国证券市场。就目前国际通行的做法来看，各

71、国证券市场。就目前国际通行的做法来看，各国证券市场。就目前国际通行的做法来看，各国证券市场的交割其大多都在的交割其大多都在的交割其大多都在的交割其大多都在2 2天以上。天以上。天以上。天以上。2024/7/2940证券投资学-证券交易市场过 户3、过户、过户过户过户过户过户是指在记名证券交易中，成交后办理股东变更登记的是指在记名证券交易中，成交后办理股东变更登记的是指在记名证券交易中，成交后办理股东变更登记的是指在记名证券交易中，成交后办理股东变更登记的手续，即原所有者向新所有者转移有关证券全部权利的记录手续，即原所有者向新所有者转移有关证券全部权利的记录手续，即原所有者向新所有者转移有关证券

72、全部权利的记录手续，即原所有者向新所有者转移有关证券全部权利的记录手续。手续。手续。手续。过户的基本原理过户的基本原理过户的基本原理过户的基本原理：当投资者买入股票后，在交易所当天闭：当投资者买入股票后，在交易所当天闭：当投资者买入股票后，在交易所当天闭：当投资者买入股票后，在交易所当天闭市以后由电脑自动完成过户手续，在投资者的股东数据库市以后由电脑自动完成过户手续，在投资者的股东数据库市以后由电脑自动完成过户手续，在投资者的股东数据库市以后由电脑自动完成过户手续，在投资者的股东数据库和股票账户上自动增加这种股票，卖方则自动减少，无需和股票账户上自动增加这种股票，卖方则自动减少，无需和股票账户

73、上自动增加这种股票，卖方则自动减少，无需和股票账户上自动增加这种股票，卖方则自动减少，无需再另外办理过户手续。当发行公司需要有关股东详细信息再另外办理过户手续。当发行公司需要有关股东详细信息再另外办理过户手续。当发行公司需要有关股东详细信息再另外办理过户手续。当发行公司需要有关股东详细信息时，证券交易所的电脑会打印出股东名册提供给股票发行时，证券交易所的电脑会打印出股东名册提供给股票发行时，证券交易所的电脑会打印出股东名册提供给股票发行时，证券交易所的电脑会打印出股东名册提供给股票发行公司，作为股东的受益凭证。公司，作为股东的受益凭证。公司，作为股东的受益凭证。公司，作为股东的受益凭证。202

74、4/7/2941证券投资学-证券交易市场五、股票价格五、股票价格（一）股票价格及其本质（一）股票价格及其本质（一）股票价格及其本质（一）股票价格及其本质股票的价格是指货币与股票之间的对比关系，是与股票等值的股票的价格是指货币与股票之间的对比关系，是与股票等值的股票的价格是指货币与股票之间的对比关系，是与股票等值的股票的价格是指货币与股票之间的对比关系，是与股票等值的一定货币量。广义的股票价格是股票的票面价格、发行价格、一定货币量。广义的股票价格是股票的票面价格、发行价格、一定货币量。广义的股票价格是股票的票面价格、发行价格、一定货币量。广义的股票价格是股票的票面价格、发行价格、账面价格、清算价

75、格、内在价格和市场价格的统称，狭义的股账面价格、清算价格、内在价格和市场价格的统称，狭义的股账面价格、清算价格、内在价格和市场价格的统称，狭义的股账面价格、清算价格、内在价格和市场价格的统称，狭义的股票价格主要是指股票的市场价格。股票的本质：是一种虚拟资票价格主要是指股票的市场价格。股票的本质：是一种虚拟资票价格主要是指股票的市场价格。股票的本质：是一种虚拟资票价格主要是指股票的市场价格。股票的本质：是一种虚拟资本，本身没有价值。本，本身没有价值。本，本身没有价值。本，本身没有价值。（二）股票价格种类（二）股票价格种类（二）股票价格种类（二）股票价格种类1 1、股票的理论价格、股票的理论价格、

76、股票的理论价格、股票的理论价格即股票的内在价格，是股票未来即股票的内在价格，是股票未来即股票的内在价格，是股票未来即股票的内在价格，是股票未来收益的现值，取决于股票收入和市场收益率。收益的现值，取决于股票收入和市场收益率。收益的现值，取决于股票收入和市场收益率。收益的现值，取决于股票收入和市场收益率。2 2、票面价格：、票面价格：、票面价格：、票面价格：对于股票的面额，即股票发行时所标对于股票的面额，即股票发行时所标对于股票的面额，即股票发行时所标对于股票的面额，即股票发行时所标明的每股股票的票面金额。明的每股股票的票面金额。明的每股股票的票面金额。明的每股股票的票面金额。2024/7/294

77、2证券投资学-证券交易市场股票的价格股票的价格3 3、发行价格：、发行价格：、发行价格：、发行价格：发行股票时的出售价格，包括面额发发行股票时的出售价格，包括面额发发行股票时的出售价格，包括面额发发行股票时的出售价格，包括面额发行，设定价格发行，折价发行和溢价发行方式。行，设定价格发行，折价发行和溢价发行方式。行，设定价格发行，折价发行和溢价发行方式。行，设定价格发行，折价发行和溢价发行方式。4 4、账面价格：、账面价格：、账面价格：、账面价格：即股票的净值，是指每一股价在账面即股票的净值，是指每一股价在账面即股票的净值，是指每一股价在账面即股票的净值，是指每一股价在账面上所代表的公司财产价值

78、。上所代表的公司财产价值。上所代表的公司财产价值。上所代表的公司财产价值。5 5、清算价格：、清算价格：、清算价格：、清算价格：公司清算时，每股股票代表的真实价公司清算时，每股股票代表的真实价公司清算时，每股股票代表的真实价公司清算时，每股股票代表的真实价格。格。格。格。6 6、股票的市场价格：、股票的市场价格：、股票的市场价格：、股票的市场价格：股票的市场价格也是一种理论股票的市场价格也是一种理论股票的市场价格也是一种理论股票的市场价格也是一种理论价格。价格。价格。价格。2024/7/2943证券投资学-证券交易市场六、股票除权及除权价的计算六、股票除权及除权价的计算（一）除权除息（一）除权

79、除息1 1、除权除息除权除息除权除息除权除息定义定义定义定义v除权是除掉股票享受分红派息、送股、配股的权利。除权是除掉股票享受分红派息、送股、配股的权利。v除息是除掉股票享受分红派息的权利，除息一般用除息是除掉股票享受分红派息的权利，除息一般用在公司分派现金股息时使用，当公司在分配现金股息在公司分派现金股息时使用，当公司在分配现金股息和股票股息同时进行时，除权与除息具有相同概念。和股票股息同时进行时，除权与除息具有相同概念。2024/7/2944证券投资学-证券交易市场六、股票除权及除权价的计算六、股票除权及除权价的计算2 2、股权登记日、除权除息日、股权登记日、除权除息日、股权登记日、除权除

80、息日、股权登记日、除权除息日v上市公司的股份每日在交易市场上流通，每家上市上市公司的股份每日在交易市场上流通，每家上市公司在送股、派息或配股的时候，需要定出某一天，公司在送股、派息或配股的时候，需要定出某一天，界定哪些股东可以参加分红或参与配股，定出的这一界定哪些股东可以参加分红或参与配股，定出的这一天就是天就是股权登记日股权登记日股权登记日股权登记日。v股权登记日后的下一交易日就是股权登记日后的下一交易日就是除权除息（基准）除权除息（基准）除权除息（基准）除权除息（基准）日日日日。股权登记日是用以区分能否享受公司红利的标志，股权登记日是用以区分能否享受公司红利的标志，第二天第二天(除权日除权

81、日)购入该公司股票的股东是不可以享有购入该公司股票的股东是不可以享有本次分红、配股的本次分红、配股的“新股东新股东”，不再享有公司此次分，不再享有公司此次分红配股。红配股。 2024/7/2945证券投资学-证券交易市场（二）除权除息基准价（二）除权除息基准价填权填权填权填权是指在除权除息日开盘后短暂时间内，如果多数是指在除权除息日开盘后短暂时间内，如果多数人对该股看好，该只股票交易市价高于人对该股看好，该只股票交易市价高于除权（除息）除权（除息）除权（除息）除权（除息）基准价基准价基准价基准价，即股价比除权除息前有所上涨，这种行情称，即股价比除权除息前有所上涨，这种行情称为填权。为填权。贴权

82、贴权贴权贴权则反之。则反之。2024/7/2946证券投资学-证券交易市场七、七、 股票价格指数股票价格指数n n概述 n n股票价格指数的编制方法n n世界上几种重要的股票价格指数n n中国股票价格指数 2024/7/2947证券投资学-证券交易市场一、一、概述概述n n股票价格指数产生的原因n n股票价格指数的概念n n股票价格指数的作用n n股票价格指数编制机构2024/7/2948证券投资学-证券交易市场（一）产生的原因（一）产生的原因n n由于政治、经济、市场及心理等各种因素的由于政治、经济、市场及心理等各种因素的影响，每种股票的价格均处于不断变动之中，影响，每种股票的价格均处于不断

83、变动之中，在瞬息万变的股票交易市场中，用一种股票在瞬息万变的股票交易市场中，用一种股票价格的变化来说明整个股市情况是不全面的，价格的变化来说明整个股市情况是不全面的，客观上就要求有一个总的尺度标准，来衡量客观上就要求有一个总的尺度标准，来衡量整个股票市场的价格变动水平和变动趋势。整个股票市场的价格变动水平和变动趋势。n n18841884年查尔斯年查尔斯 亨利亨利 道第一次用铅笔和纸找出道第一次用铅笔和纸找出一种衡量尺度一种衡量尺度, , 这就是久负盛名的道琼斯平均这就是久负盛名的道琼斯平均股价指数。世界上第一个股票价格诞生了。股价指数。世界上第一个股票价格诞生了。2024/7/2949证券投

84、资学-证券交易市场（二）（二）股票股票价格指数价格指数n n概念：股票价格指数是运用统计学中的指数概念：股票价格指数是运用统计学中的指数方法编制而成的，反映股市中方法编制而成的，反映股市中总体总体总体总体价格或价格或某某某某类类类类股价变动和走势的指标。股价变动和走势的指标。n n公式：公式： 报告期股价水平报告期股价水平股票价格指数股票价格指数 基期指数值基期指数值 基期股价水平基期股价水平n n它是表明股票市场价格水平变动的相对数。它是表明股票市场价格水平变动的相对数。 报告期股价水平股票价格指数基期指数值 基期股价水平2024/7/2950证券投资学-证券交易市场（三）股票价格指数的作用

85、（三）股票价格指数的作用n n股股价价指指数数在在证证券券交交易易活活动动中中应应运运而而生生，它它不不仅仅是是反反映映股股票票市市场场行行情情变变动动的的重重要要指指标标，而而且且是是观观测测经经济济形形势势和和周周期期状状况况的的参参考考指指标标，被被视视为为股股市市行行情情的的“ “指指示示器器” ”和和经经济济景景气气变变化化的的“ “晴晴雨雨表表” ”。股股价价指指数数主主要要有有以以下下基基本本功能：功能：n n综综合合反反映映一一定定时时期期内内某某一一证证券券市市场场上上股股票票价价格的变动方向和变动程度。格的变动方向和变动程度。n n为为投投资资者者和和分分析析家家研研究究、

86、判判断断股股市市动动态态提提供供信息，便于对股票市场大势走向做出分析。信息，便于对股票市场大势走向做出分析。n n作作为为投投资资业业绩绩评评价价的的标标尺尺，提提供供一一个个股股市市投投资的资的“ “基准回报基准回报” ”。n n作为指数衍生产品和其他金融创新的基础。作为指数衍生产品和其他金融创新的基础。2024/7/2951证券投资学-证券交易市场（四）股票价格指数编制机构（四）股票价格指数编制机构n证券交易所n金融服务机构n咨询研究机构n新闻单位2024/7/2952证券投资学-证券交易市场股票价格指数编制举例股票价格指数编制举例n n 某机构编制股票价格指数确定某机构编制股票价格指数确

87、定19901990年年1 1月月1010日为基期，并确定基期指数值为日为基期，并确定基期指数值为100100点，经计点，经计算基期日股价平均数为算基期日股价平均数为108108元，元，19901990年年3 3月月1010日收盘时股价平均数为日收盘时股价平均数为118.8118.8元，元，19901990年年4 4月月1010日收盘时股价平均数是日收盘时股价平均数是112.32112.32元。元。n n计算：计算：n n 19901990年年3 3月月1010日收盘时股价指数日收盘时股价指数= =？n n 19901990年年4 4月月1010日收盘时股价指数日收盘时股价指数= =？n n结论

88、：结论：2024/7/2953证券投资学-证券交易市场二、股票价格指数的编制方法二、股票价格指数的编制方法n n股票价格指数的编制步骤n n股价平均数的几种计算方法n n股票价格指数的几种计算方法n n上市股票市价总额的含义及计算2024/7/2954证券投资学-证券交易市场（一）股票价格指数的编制步骤（一）股票价格指数的编制步骤n n选取有代表性的公司股票作为计算样本；n n将选取的公司股票的市场价格加以平均化，计算出股票平均价格水平；n n选好计算股价指数的基期，并确定基期指数值；n n计算报告期股价指数。2024/7/2955证券投资学-证券交易市场（二）股价平均数的计算（二）股价平均数

89、的计算n n股价平均数股价平均数又又称股价平均，它是反映股票市称股价平均，它是反映股票市场上多种股票价格的一般或平均水平。场上多种股票价格的一般或平均水平。n n公式：公式： 样本股票每股成交价格之和样本股票每股成交价格之和股价平均数股价平均数 样本股票数样本股票数 2024/7/2956证券投资学-证券交易市场股价平均数的三种计算方法股价平均数的三种计算方法1、简单算术平均数、简单算术平均数n n 是将组成指数的每只股票价格进行简单平均，计算得出一个平均值。n n例如： 如果所计算的股票指数样本包括A、B、C、D 4只股票，其价格分别为10元、16元、24元和30元， 则其股价算术平均数为：

90、 =（1016+2430）4=20元。2024/7/2957证券投资学-证券交易市场简单算术平均数（续）n n优点：简单易懂 n n缺点：（1）计算时未考虑权数。 （2）当其中某只股票进行拆股时，会导致平均数发生不合理的下跌。n n 例如，上述D股票发生1：3拆股，股价从30元下降为10元，这时的平均数=？2024/7/2958证券投资学-证券交易市场2、修正简单算术平均数、修正简单算术平均数n n常用的方法有两种: （1）修正除数； （2）修正股价。n n（1）修正除数（道氏除数）。主要对分母进行处理，即把原来的除数调整为新的除数。在前面的例子除数是 4，经调整后的新的除数应是?2024/7

91、/2959证券投资学-证券交易市场修正简单算术平均数（续）修正简单算术平均数（续） 拆股后的总价格拆股后的总价格 10+16+24+1010+16+24+10新的除数新的除数 = = = 3 = 3 拆股前（日）的平均数拆股前（日）的平均数 20 20 拆股后的总价格拆股后的总价格 6060股价平均数股价平均数 = = 20= = 20 新的除数新的除数 3 32024/7/2960证券投资学-证券交易市场（2）修正股价）修正股价n n即将拆股后的股价还原成拆股前的股价，即将拆股后的股价还原成拆股前的股价，n n设设D D股股价拆股前为股股价拆股前为P Pn n，拆股后新增的股份为，拆股后新增

92、的股份为R R，股价为，股价为P Pn n ，则调整股价平均数的公式为：，则调整股价平均数的公式为：n n式中（式中（1+R)1+R)x xp pn n 其中其中1 1为原来的股数，由于拆为原来的股数，由于拆股后为股后为3 3，增加的股数，增加的股数R=3R=3l l2 2，故式中的，故式中的 （1 1十十R R）= =（1 12 2）。）。2024/7/2961证券投资学-证券交易市场3、加权平均数n n 就是在计算股价平均值时，不仅考虑到每只就是在计算股价平均值时，不仅考虑到每只股票的价格，还要根据每只股票对市场影响股票的价格，还要根据每只股票对市场影响的大小，对平均值进行调整。实践中，一

93、般的大小，对平均值进行调整。实践中，一般是以基期或报告期股票的发行数量或成交数是以基期或报告期股票的发行数量或成交数量作为市场影响参考因素，纳入指数计算，量作为市场影响参考因素，纳入指数计算，称为权数。称为权数。n n例如：上例中例如：上例中4 4只采样股票的发行数量分别为只采样股票的发行数量分别为1 1亿股、亿股、2 2亿股、亿股、3 3亿股和亿股和4 4亿股，以此为权数亿股，以此为权数进行加权计算，则价格加权平均数为：进行加权计算，则价格加权平均数为：n n（1010x x1 1 1616X X2 2 2424X X3 33030X X4 4）（）（1 12 23+43+4）=23.40=

94、23.40元。元。2024/7/2962证券投资学-证券交易市场（三）股票价格指数的几种计算方法（三）股票价格指数的几种计算方法n n简单算术平均法n n简单算术综合法n n加权法2024/7/2963证券投资学-证券交易市场1、简单算术平均法（相对法）、简单算术平均法（相对法）n n先计算采样股票的个别股价指数，然后再采用算术平均法计算其平均值。 1 P1i1in n 股价指数100 n P0i0in n举例计算n n修正简单算术平均法 (道.琼斯股票价格指数采用此法)2024/7/2964证券投资学-证券交易市场2、简单算术综合法、简单算术综合法n n综合法是把报告期和基期的股价分别相加，

95、 然后将二者的和相除。 P1i1in n 股价指数100 P0i0in n举例计算 P59(北大版)2024/7/2965证券投资学-证券交易市场3、加权法、加权法n n加权法是以上市股票的加权法是以上市股票的基期基期或或报告期报告期的的发行数量发行数量或或成交数量成交数量作为权数，以反应不同股票在市场上作为权数，以反应不同股票在市场上的不同地位计算的平均股价指数。的不同地位计算的平均股价指数。 P P1i1iQQn n股价指数股价指数x100x100 P P0i0iQQn n Q Q：为权数为权数 , ,可以用以下能反映股票地位的数字可以用以下能反映股票地位的数字 Q Q0 0基期发行量基期

96、发行量( (交易量交易量) ) ，称拉氏式指数，称拉氏式指数 Q Q1 1 报告期发行量报告期发行量( (交易量交易量), ),称派氏式指数称派氏式指数2024/7/2966证券投资学-证券交易市场（四）上市股票市价总额（四）上市股票市价总额n n上市股票市价总额是指某一时期内，在证券交易所上市的股票按市场价格（收盘价）与其发行量计算出的总金额。n n公式： 上市股票市价总额 (股票发行量相应市场价格)上市股票市价总额(股票发行量相应市场价格)2024/7/2967证券投资学-证券交易市场举例举例n n前例中前例中4 4只采样股票为交易所上市的只采样股票为交易所上市的全部股票全部股票，某日上市

97、交易的成交价分别为某日上市交易的成交价分别为8 8元、元、1010元、元、1111元和元和2020元，其发行数量分别为元，其发行数量分别为1 1亿股、亿股、2 2亿股、亿股、3 3亿股和亿股和4 4亿股，其市价总额为：亿股，其市价总额为： （10x110x1 16X216X2 24X324X330X430X4）=234=234亿元，亿元，n n上市股票市价总额是股票市场中各类相关信上市股票市价总额是股票市场中各类相关信息综合反映的结果，是描述股票市场规模大息综合反映的结果，是描述股票市场规模大小的重要指标。市价总额大，反映出股票成小的重要指标。市价总额大，反映出股票成交的数量大或成交价上升；市

98、价总额小则反交的数量大或成交价上升；市价总额小则反映相反的情况。映相反的情况。2024/7/2968证券投资学-证券交易市场三、世界上几种重要的股票价格指数三、世界上几种重要的股票价格指数 n n道.琼斯股票平均价格指数n n标准普尔公司股票价格指数n n纽约证券交易所普通股票综合指数n n日经平均股价指数n n恒生指数n n英国金融时报指数2024/7/2969证券投资学-证券交易市场（一）道（一）道琼斯指数琼斯指数n n道道 琼斯股票价格平均指数。是世界上最有影响、使用最广琼斯股票价格平均指数。是世界上最有影响、使用最广的股价指数的股价指数 它以在纽约证券交易所挂牌上市的一部分有代表性的公

99、司股它以在纽约证券交易所挂牌上市的一部分有代表性的公司股票作为样本编制而成，由四种股价平均指数构成，分别是：票作为样本编制而成，由四种股价平均指数构成，分别是：n n以以3030家著名的工业公司股票为编制对象的家著名的工业公司股票为编制对象的道道 琼斯工业股琼斯工业股价平均指数价平均指数；n n以以2020家著名的交通运输业公司股票为编制对象的家著名的交通运输业公司股票为编制对象的道道 琼斯琼斯运输业股价平均指数运输业股价平均指数；n n以以1515家著名的公用事业公司股票为编制对象的家著名的公用事业公司股票为编制对象的道道 琼斯公琼斯公用事业股价平均指数用事业股价平均指数；n n以上述三种股

100、价平均指数所涉及的以上述三种股价平均指数所涉及的6565家公司股票为编制家公司股票为编制对象的对象的道道 琼斯股价综合平均指数琼斯股价综合平均指数。n n在四种道在四种道 琼斯股价指数中，以道琼斯股价指数中，以道 琼斯工业股价平均指数最琼斯工业股价平均指数最为著名，它被大众传媒广泛地报道，并作为道为著名，它被大众传媒广泛地报道，并作为道 琼斯指数的琼斯指数的代表加以代表加以引用。引用。2024/7/2970证券投资学-证券交易市场道道琼斯指数（续）琼斯指数（续）n n道道 琼斯指数由美国报业集团琼斯指数由美国报业集团道道 琼斯公司负责琼斯公司负责编制并发布，登载在其属下的编制并发布，登载在其属

101、下的华尔街日报华尔街日报上。上。n n历史上第一次公布道历史上第一次公布道 琼斯指数是在琼斯指数是在18841884年年6 6月月3 3日，日，当时的指数样本包括当时的指数样本包括1111种股票，由道种股票，由道 琼斯公司的创琼斯公司的创始人之一、始人之一、华尔街日报华尔街日报首任编辑查尔斯首任编辑查尔斯 亨利亨利 道（道（Charles Henry Dow l851-1902Charles Henry Dow l851-1902年）编制。年）编制。n n19281928年年1010月月1 1日起其样本股增加到日起其样本股增加到3030种并保持至今，种并保持至今，但作为样本股的公司已经历过多次

102、调整，每两年调但作为样本股的公司已经历过多次调整，每两年调整一次。整一次。n n道道 琼斯指数是修正简单算术平均股价指数。琼斯指数是修正简单算术平均股价指数。 以以 19281928年年1010月月1 1日为基期，基期的简单算术平均数为日为基期，基期的简单算术平均数为100100。2024/7/2971证券投资学-证券交易市场（二）标准普尔公司股票价格指数（二）标准普尔公司股票价格指数n n普普尔尔公公司司从从19231923年年开开始始编编制制发发表表股股价价指指数数。最最初初采采样样的股票有的股票有233233种，到种，到19571957年扩大为年扩大为500500种，包括：种，包括： 8

103、585个工商行业的个工商行业的400400种股票，种股票， 商行、储蓄贷款协会、保险和金融公司的商行、储蓄贷款协会、保险和金融公司的4040种股票，种股票， 航空公司、铁路公司和公路货运公司的航空公司、铁路公司和公路货运公司的2020种股票种股票 公用事业的公用事业的4040种股票。种股票。n n标标准准普普尔尔股股票票价价格格指指数数以以19411941年年至至19431943年年为为基基期期( (三三年年的的平平均均数数) )，基基期期指指数数值值为为100100，采采用用发发行行量量加加权权平平均法计算，其计算公式为：均法计算，其计算公式为： P P1 1QQ1 1n n股价指数股价指数

104、x100x100 P P0 0QQ0 02024/7/2972证券投资学-证券交易市场（三）纽约证券交易所普通股票综合指数（三）纽约证券交易所普通股票综合指数n n19661966年年6 6月月，纽纽约约证证券券交交易易所所开开始始公公布布它它自自己己的的普普通通股股票票价价格格综综合合指指数数。该该指指数数的的计计算算方方法法是是把把在在纽纽约约证证券券交交易易所所交交易易的的15701570种种普普通通股股票票按按价价格格高高低低分分开开排排列列起起来来，然然后后分分别别计计算算金金融融、运运输输、公公用事业和工业股票指数。用事业和工业股票指数。 n n以以19651965年年1212月月

105、3131日日为为基基期期，确确定定的的基基期期指指数数值值为为5050，基基本本市市场场价价值值则则随随股股票票和和股股息息的的分分割割，新新股股票票的的增增加加以以及及股股份份公公司司合合并并等等情情况况的的不不同同而而加加以以调整。调整。 2024/7/2973证券投资学-证券交易市场（四）伦敦金融时报指数（四）伦敦金融时报指数n n是是“ “伦伦敦敦金金融融时时报报工工商商业业普普通通股股票票平平均均价价格格指指数数” ”的的简称。简称。n n由由英英国国最最著著名名的的报报纸纸金金融融时时报报编编制制和和公公布布，用用以以反反映映英国伦敦证券交易所的行情变动。英国伦敦证券交易所的行情变

106、动。n n该指数分三种：一是由该指数分三种：一是由3030种股票组成的价格指数；种股票组成的价格指数； 二是由二是由100100种股票组成的价格指数；种股票组成的价格指数； 三是由三是由500500种股票组成的价格指数。种股票组成的价格指数。n n通通常常是是指指第第一一种种，即即由由3030种种有有代代表表性性的的工工商商业业股股票票组组成成并并采用加权算术平均法计算出来的价格指数。采用加权算术平均法计算出来的价格指数。n n该该指指数数以以19351935年年7 7月月1 1日日为为基基期期日日，以以该该日日股股价价平平均均为为100100点，以后各期股价与其比较，所得数值即为各期指数。点

107、，以后各期股价与其比较，所得数值即为各期指数。2024/7/2974证券投资学-证券交易市场（五）日经指数（五）日经指数n n原称为原称为“日本经济新闻社道日本经济新闻社道琼斯股票平均琼斯股票平均价格指数价格指数”，是由日本经济新闻社编制并公，是由日本经济新闻社编制并公布用以反映日本东京证券交易所股票价格变布用以反映日本东京证券交易所股票价格变动的股票价格平均指数。动的股票价格平均指数。n n该指数的前身为该指数的前身为19501950年年9 9月开始编制的月开始编制的“东证东证修正平均股价修正平均股价”，19751975年年5 5月月1 1日，日本经济日，日本经济新闻社向美国道新闻社向美国道

108、琼斯公司买进商标，采用琼斯公司买进商标，采用修正的美国道修正的美国道琼斯公司股票价格平均数的琼斯公司股票价格平均数的计算方法计算，并将其所编制的股票价格指计算方法计算，并将其所编制的股票价格指数定为数定为“日本经济新闻社道日本经济新闻社道琼斯股票平均琼斯股票平均价格指数价格指数”，19851985年年5 5月月1 1日在合同满十年时，日在合同满十年时，经两家协商，将名称改为经两家协商，将名称改为“日经平均股价指日经平均股价指数数”（简称日经指数）。（简称日经指数）。2024/7/2975证券投资学-证券交易市场日经指数（续）日经指数（续）n n日经指数按其计算对象的采样数目不同，现分为日经指数

109、按其计算对象的采样数目不同，现分为两种：两种：n n 一是一是日经日经日经日经225225种平均股价指数种平均股价指数种平均股价指数种平均股价指数，它是从，它是从19501950年年9 9月开始编制的；月开始编制的； 该指数因连续时间较长，具有很该指数因连续时间较长，具有很好的可比性，成为考察日本股票市场股价长期演好的可比性，成为考察日本股票市场股价长期演变及最新变动最常用和最可靠的指标，传媒日常变及最新变动最常用和最可靠的指标，传媒日常引用的日经指数就是指这个指数。引用的日经指数就是指这个指数。n n 二是二是日经日经日经日经500500种平均股价指数种平均股价指数种平均股价指数种平均股价指

110、数，它是从，它是从19821982年年1 1月开始编制的。月开始编制的。 2024/7/2976证券投资学-证券交易市场（六）恒生指数（六）恒生指数n n由香港恒生银行全资附属的恒生指数服务有由香港恒生银行全资附属的恒生指数服务有限公司编制，限公司编制， 于于19691969年年1111月月2424日首次公开发布。日首次公开发布。n n是以香港股票市场中的是以香港股票市场中的3333家上市股票为成份家上市股票为成份股样本，以其发行量为权数的加权平均股价股样本，以其发行量为权数的加权平均股价指数，基期为指数，基期为19641964年年7 7月月3131日基期指数定为日基期指数定为100100点。

111、是反映香港股市价幅趋势最有影响的点。是反映香港股市价幅趋势最有影响的一种股价指数。一种股价指数。n n恒生指数计算公式是：恒生指数计算公式是： 报告期成分股的总市值报告期成分股的总市值 报告期指数报告期指数 = X= X基日收市指数基日收市指数 基日收市时成分股的总市值基日收市时成分股的总市值2024/7/2977证券投资学-证券交易市场n n恒生指数成份股的选取原则如下：恒生指数成份股的选取原则如下：（1 1）按股票市值大小选择，必须属于占联交所所有上）按股票市值大小选择，必须属于占联交所所有上市普通股份总市值市普通股份总市值9090的排榜股票之列（市值指过去的排榜股票之列（市值指过去121

112、2个月的平均值）。个月的平均值）。（2 2）按成交额大小选择，必须属于占联交所上市所有）按成交额大小选择，必须属于占联交所上市所有普通股份成交额普通股份成交额9090的排榜股票之列（成交额乃指过的排榜股票之列（成交额乃指过去去2424个月的成交总额）。个月的成交总额）。（3 3）必须在联交所上市满）必须在联交所上市满2424个月以上。个月以上。根据以上标准初选出合格股票后、再按以下准则最根据以上标准初选出合格股票后、再按以下准则最终选定样本股：终选定样本股：（a)a)公司市值及成交额之排名。公司市值及成交额之排名。（b b）四个分类指数在恒生指数内各占的比重需大体）四个分类指数在恒生指数内各占

113、的比重需大体反映市场情况。反映市场情况。（c c）公司在香港有庞大业务。）公司在香港有庞大业务。（d d）公司的财政状况。）公司的财政状况。2024/7/2978证券投资学-证券交易市场四、中国股票价格指数四、中国股票价格指数 n n上海证券交易所股价指数n n深圳证券交易所股价指数 2024/7/2979证券投资学-证券交易市场（一）上海证券交易所股价指数（一）上海证券交易所股价指数n n共包括共包括3 3类类1010项指数项指数：n n1 1、综合指数类、综合指数类：n n （1 1）上证综合指数）上证综合指数n n （2 2）上证）上证A A股指数股指数n n （3 3）上证）上证B B

114、股指数股指数n n2 2、样本指数类：、样本指数类：（即成份股指数）：（即成份股指数）： （上证（上证3030指数）指数）n n 上证上证180180指数指数n n3 3、分类指数类、分类指数类：（：（1 1）上证工业类指数）上证工业类指数n n （2 2）上证商业类指数）上证商业类指数n n （3 3）上证房地产业类指数）上证房地产业类指数n n （4 4）上证公用事业类指数）上证公用事业类指数n n （5 5）上证综合企业类指数）上证综合企业类指数n n以上以上1010项指数中，项指数中，上证综合指数上证综合指数最常用最常用2024/7/2980证券投资学-证券交易市场（二）深圳证券交易所

115、股价指数（二）深圳证券交易所股价指数n n共有共有3 3类类1313项，其中最常用的是深证成份指数和深证综合项，其中最常用的是深证成份指数和深证综合指数。指数。n n第一类为综合指数类第一类为综合指数类 （1 1）深证综合指数）深证综合指数 （2 2）深证）深证A A股指数股指数 （3 3）深证）深证B B股指数股指数n n第二类为成份股指数类第二类为成份股指数类 （1 1）深证成份指数（）深证成份指数（2 2）成份）成份A A股指数股指数 （3 3）成份）成份B B股指数（股指数（4 4）深证）深证100100指数指数n n第三类为分类指数类第三类为分类指数类 （1 1）工业分类指数）工业分类指数 （2 2）商业分类指数）商业分类指数 （3 3）金融分类指数）金融分类指数 （4 4）地产分类指数）地产分类指数 （5 5）公用事业指数）公用事业指数 （6 6）综合企业指数）综合企业指数2024/7/2981证券投资学-证券交易市场