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1、第第6章章 企业筹资管理企业筹资管理 (上上)第第1节节 企业筹资概述企业筹资概述第第2节节 资金需要量的预测资金需要量的预测第第3节节 股权性资金的筹集股权性资金的筹集第第4节节 债权性资金的筹集债权性资金的筹集第第5节节 混合性资金的筹集混合性资金的筹集2024/7/291第第1节节 企业筹资概述企业筹资概述l一、企业筹资的基本概念一、企业筹资的基本概念l二、企业筹资的动机二、企业筹资的动机l三、企业筹资管理的要求三、企业筹资管理的要求2024/7/292一、企业筹资的基本概念一、企业筹资的基本概念l企业筹资企业筹资 指企业根据其生产经营、对外投资指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结
2、构等需要，经济有效地筹措和和调整资本结构等需要，经济有效地筹措和集中资金的活动。集中资金的活动。l企业筹资需要针对不同的筹资来源、运用适企业筹资需要针对不同的筹资来源、运用适当的筹资方式。当的筹资方式。2024/7/293筹资来源筹资来源l筹资来源筹资来源 指企业筹集资金的源泉。指企业筹集资金的源泉。 资金从何而来？资金从何而来？l1. 政府资金政府资金l2. 银行资金银行资金l3. 非银行金融机构资金非银行金融机构资金 l4. 其他法人资金其他法人资金l5. 个人资金个人资金l6. 企业内部资金企业内部资金l7. 国外和港澳台资金国外和港澳台资金2024/7/294筹资方式筹资方式l筹资方式
3、筹资方式 指企业筹集资金所采取的具体形式和工具。指企业筹集资金所采取的具体形式和工具。 资金如何得来？资金如何得来？l1. 吸收投入资本吸收投入资本l2. 发行股票发行股票l3. 长期借款长期借款l4. 发行债券发行债券l5. 融资租赁融资租赁l6. 留存收益留存收益2024/7/295筹资来源与筹资方式的配合筹资来源与筹资方式的配合通过筹资来源与方式的恰当配合，尽量降低成本，减少风险。通过筹资来源与方式的恰当配合，尽量降低成本，减少风险。2024/7/296二、企业筹资的动机二、企业筹资的动机2024/7/297二、企业筹资的动机二、企业筹资的动机2024/7/298二、企业筹资的动机二、企
4、业筹资的动机2024/7/299三、企业筹资管理的要求三、企业筹资管理的要求l1. 认真分析筹资环境，提高环境适应能力认真分析筹资环境，提高环境适应能力l2. 周密研究资金需求，努力提高筹资效果周密研究资金需求，努力提高筹资效果l3. 认真选择筹资来源和方式，力求降低资金成本认真选择筹资来源和方式，力求降低资金成本l4. 适时取得资金，保证用资需要适时取得资金，保证用资需要l5. 合理安排资本结构，保持收益与风险平衡合理安排资本结构，保持收益与风险平衡2024/7/2910第第2节节 资金需要量的预测资金需要量的预测l一、营业百分比法一、营业百分比法l二、趋势预测法二、趋势预测法2024/7/
5、2911一、营业百分比法一、营业百分比法l(一一) 营业百分比法的概念营业百分比法的概念l(二二) 营业百分比法的思路营业百分比法的思路l(三三) 营业百分比法的优缺点营业百分比法的优缺点2024/7/2912(一一) 营业百分比法的概念营业百分比法的概念l营业百分比法营业百分比法 是根据营业收入与资产负债表和利润是根据营业收入与资产负债表和利润表项目之间的关系，预计各项目的金额，进而预测外表项目之间的关系，预计各项目的金额，进而预测外部筹资需要量的方法。部筹资需要量的方法。 l根据与营业收入的关系，资产负债表项目和利润表项根据与营业收入的关系，资产负债表项目和利润表项目可以分为目可以分为敏感
6、项目敏感项目和和非敏感项目非敏感项目。l敏感项目敏感项目 是指在短期内与营业收入的比例关系基是指在短期内与营业收入的比例关系基本上保持不变的项目。本上保持不变的项目。l非敏感项目非敏感项目 是指在短期内不随营业收入的变动而是指在短期内不随营业收入的变动而变动的项目。变动的项目。2024/7/2913敏感项目与非敏感项目的划分敏感项目与非敏感项目的划分l利润表项目中利润表项目中，敏感项目一般包括敏感项目一般包括营业成本营业成本、营营业税金及附加业税金及附加、销售费用和管理费用销售费用和管理费用；所得税等所得税等于利润总额乘以所得税率于利润总额乘以所得税率，营业利润营业利润、利润总额利润总额和和净
7、利润净利润这几个项目依据其他项目计算得来；这几个项目依据其他项目计算得来； 其余为非敏感项目。其余为非敏感项目。2024/7/2914敏感项目与非敏感项目的划分敏感项目与非敏感项目的划分l资产项目中，资产项目中，敏感项目一般包括敏感项目一般包括货币资金货币资金、应收票据应收票据、应收账款应收账款、预付款项预付款项和和存货存货；一些合计项目依据其他；一些合计项目依据其他项目计算得来；项目计算得来；其余为非敏感项目。其余为非敏感项目。l负债项目中，负债项目中，敏感项目一般包括敏感项目一般包括应付票据应付票据、应付账款应付账款、预收款项预收款项、应付职工薪酬应付职工薪酬、应交税费应交税费；一些合计项
8、目；一些合计项目依据其他项目计算得来；依据其他项目计算得来；其余为非敏感项目。其余为非敏感项目。l所有者权益项目中，所有者权益项目中，实收资本和资本公积一般是非敏实收资本和资本公积一般是非敏感项目，感项目，盈余公积和未分配利润合称为留存收益，其盈余公积和未分配利润合称为留存收益，其每年增加额等于净利润乘以利润留存比例。每年增加额等于净利润乘以利润留存比例。 2024/7/2915敏感项目与非敏感项目的划分敏感项目与非敏感项目的划分l某些项目在短期内虽然不随营业规模的变动而成比某些项目在短期内虽然不随营业规模的变动而成比例变动，但长期看来会出现阶梯式跳跃。这种阶梯例变动，但长期看来会出现阶梯式跳
9、跃。这种阶梯式跳跃的项目在跳跃点时应特别关注。如式跳跃的项目在跳跃点时应特别关注。如固定资产固定资产。 当营业规模在一定范围内时当营业规模在一定范围内时，固定资产固定资产规模保规模保持不变，但是持不变，但是当营业规模超过此范围时当营业规模超过此范围时，就要考虑，就要考虑扩充扩充固定资产固定资产规模，在此情况下，规模，在此情况下，固定资产不再是固定资产不再是典型的敏感项目或非敏感项目典型的敏感项目或非敏感项目。l敏感项目与非敏感项目的划分并不是绝对的，有时敏感项目与非敏感项目的划分并不是绝对的，有时要视企业的具体情况而定。要视企业的具体情况而定。 2024/7/2916(二二) 营业百分比法的思
10、路营业百分比法的思路l1. 总额法：总额法：根据估计的营业收入的根据估计的营业收入的总额总额来预计来预计资产、负债和所有者权益的总额，然后利用会资产、负债和所有者权益的总额，然后利用会计恒等式计恒等式(资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益)确定外部筹确定外部筹资需求资需求 。l2. 差额法：差额法：根据估计的营业收入的根据估计的营业收入的变动额变动额预计预计资产、负债和所有者权益的变动额，然后利用资产、负债和所有者权益的变动额，然后利用会计恒等式会计恒等式(资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益)确定外部确定外部筹资需求。筹资需求。2024/7/29171. 总额法总额法l步骤一：步骤一
11、：合理确定敏感项目和非敏感项目，并利合理确定敏感项目和非敏感项目，并利用基期数据确定各敏感项目与营业收入的百分比。用基期数据确定各敏感项目与营业收入的百分比。l步骤二：步骤二：根据预计的营业收入总额预计各利润表根据预计的营业收入总额预计各利润表项目，进而估算出净利润。这个步骤可以通过项目，进而估算出净利润。这个步骤可以通过编编制预计利润表制预计利润表实现。实现。l步骤三：步骤三：预计留存收益增加额预计净利润预计留存收益增加额预计净利润利利润留存比例润留存比例。2024/7/29181. 总额法总额法l步骤四：步骤四：根据预计的营业收入总额预计各资产负根据预计的营业收入总额预计各资产负债表项目。
12、其中，预计留存收益额等于上年留存债表项目。其中，预计留存收益额等于上年留存收益额加上第三步中的预计留存收益增加额。这收益额加上第三步中的预计留存收益增加额。这个步骤可以通过个步骤可以通过编制预计资产负债表编制预计资产负债表实现。实现。l步骤五：步骤五：根据根据“资产负债所有者权益资产负债所有者权益”的会的会计恒等式得到：外部筹资需求预计资产总额计恒等式得到：外部筹资需求预计资产总额预计负债总额预计股东权益总额。这个步骤可预计负债总额预计股东权益总额。这个步骤可以通过平衡第四步中的预计资产负债表实现。以通过平衡第四步中的预计资产负债表实现。 2024/7/29192. 差额法差额法l前三步与总额
13、思路相同。前三步与总额思路相同。l步骤四：步骤四：根据估计的营业收入变动额预计各资产负债根据估计的营业收入变动额预计各资产负债表项目变动额，包括敏感资产和敏感负债变动额。阶表项目变动额，包括敏感资产和敏感负债变动额。阶梯式跳跃项目的变动额也需考虑在内。梯式跳跃项目的变动额也需考虑在内。l步骤五：步骤五：根据会计恒等式得到：外部筹资需求预计根据会计恒等式得到：外部筹资需求预计资产变动额预计负债变动额预计股东权益变动额。资产变动额预计负债变动额预计股东权益变动额。2024/7/29202. 差额法差额法l差额思路的简化公式：差额思路的简化公式：2024/7/2921l星海公司星海公司2007年的实
14、际财务数据如后面两张报年的实际财务数据如后面两张报表所示。预计表所示。预计2008年营业收入为年营业收入为5000万元。为万元。为扩大生产经营规模，公司决定于扩大生产经营规模，公司决定于2008年购建价年购建价值值300万元的厂房和机器设备。公司的股利分派万元的厂房和机器设备。公司的股利分派率为率为60%，所得税率为，所得税率为40%。l要求：预测星海公司要求：预测星海公司2008年的外部筹资额。年的外部筹资额。 例例 题题 2024/7/2922资产金金额负债和所有者和所有者权益益金金额货币资金金交易性金融交易性金融资产应收票据收票据应收收账款款存存货其他流其他流动资产长期股期股权投投资固定
15、固定资产无形无形资产80 809036028010330930 140短期借款短期借款应付付账款款应付付职工薪酬工薪酬应交税交税费其他其他应付款付款其他流其他流动负债长期借款期借款股本股本资本公本公积留存收益留存收益15024082604018330700260420资产总计2300负债和所有者和所有者权益益总计2300 2007年实际资产负债表年实际资产负债表 单位：万元单位：万元2024/7/2923项目目金金额营业收入收入减：减：营业成本成本 营业税金及附加税金及附加 销售售费用用 管理管理费用用 财务费用用加：投加：投资收益收益营业利利润加：加：营业外收入外收入利利润总额减：所得税减：
16、所得税费用用净利利润4000 2500 200 460 720 27 180 273 52 325 130195 2007年实际利润表年实际利润表 单位：万元单位：万元2024/7/2924 2008年预计利润表年预计利润表 单位：万元单位：万元“-”代表非敏感项目；代表非敏感项目； “/”代表变动幅度与营业收入变动幅度不成代表变动幅度与营业收入变动幅度不成比例的项目；比例的项目；“*”代表根据其他下项目推算出来的项目。代表根据其他下项目推算出来的项目。 预计留存收益增加额预计留存收益增加额213(160)85.2(万元万元)项 目目(1)2007年年实际数数(2)占占营业收入的百分比收入的百
17、分比(%)4000*100% (3)2008年年预计数数5000 (4)营业收入收入减：减：营业成本成本 营业税金及附加税金及附加 销售售费用用 管理管理费用用 财务费用用加：投加：投资收益收益营业利利润加：加：营业外收入外收入利利润总额减：所得税减：所得税费用用净利利润4000 2500 200 460 720 27 180 273 52325 130 195 100.00 62.50 5.00 11.50 18.00 - - * - * / * 5000 3125250575 900 27 180 303 52 355142 213 2024/7/2925 2008年预计资产负债表年预计资
18、产负债表 单位：万元单位：万元项项 目目(1)2007年年实际数实际数(2)占营业收入的占营业收入的百分比百分比(%)(3)2008年年预计数预计数(4)资产：资产：货币资金货币资金交易性金融资产交易性金融资产应收票据应收票据应收账款应收账款存货存货其他流动资产其他流动资产长期股权投资长期股权投资固定资产固定资产无形资产无形资产资产总计资产总计 80 80 90360280 1033093014023002.00 - 2.25 9.00 7.00 - - / -* 100.0 80.0112.5450.0350.0 10.0 330.01230.0 140.02802.5负债和所有者权益：负债
19、和所有者权益：短期借款短期借款应付账款应付账款应付职工薪酬应付职工薪酬应交税费应交税费其他应付款其他应付款其他流动负债其他流动负债长期借款长期借款股本股本资本公积资本公积留存收益留存收益追加外部筹资额追加外部筹资额负债和所有者权益总计负债和所有者权益总计150240 82 60 40 18330700260 420 2300- 6.00 2.05 1.50 - - - - - / * 150.0300.0102.5 75.0 40.0 18.0330.0700.0260.0505.2 321.82802.52024/7/2926差额思路的简化公式：差额思路的简化公式：2024/7/2927(5
20、0004000)(20.25%9.55%)85.2300100010.7%85.2300321.8(万元)2024/7/2928(三三) 营业百分比法的优缺点营业百分比法的优缺点l优点：优点：l1. 考虑了各个项目与营业规模的关系。考虑了各个项目与营业规模的关系。l2. 考虑了资金来源与应用的考虑了资金来源与应用的平衡关系平衡关系。l3. 能为财务管理提供预计的会计报表。能为财务管理提供预计的会计报表。 l缺点：缺点：l1. 敏感项目与非敏感项目的划分具有一定的主观性。敏感项目与非敏感项目的划分具有一定的主观性。l2. 敏敏感感项项目目占占营营业业收收入入的的百百分分比比直直接接由由上上一一个
21、个期期间间的的数数据据得出，具有一定的偶然性。得出，具有一定的偶然性。l3. 当当相相关关情情况况发发生生改改变变时时，如如果果仍仍然然用用原原来来的的比比例例预预测测今今后后的的项项目目金金额额，可可能能会会有有较较大大的的出出入入，进进而而影影响响资资金金需需要要量预测的准确性。量预测的准确性。 2024/7/2929二、趋势预测法二、趋势预测法l(一一) 趋势预测法的概念趋势预测法的概念l(二二) 趋势预测法的步骤趋势预测法的步骤l(三三) 趋势预测法的优缺点趋势预测法的优缺点2024/7/2930(一一) 趋势预测法的概念趋势预测法的概念l趋势预测法趋势预测法 是根据资金需要量与相关因
22、素在过是根据资金需要量与相关因素在过去的发展趋势，预测未来资金需要量的一种方法。去的发展趋势，预测未来资金需要量的一种方法。这种方法通常建立资金需要量和相关因素之间的这种方法通常建立资金需要量和相关因素之间的数学模型，根据回归分析的原理预测未来的资金数学模型，根据回归分析的原理预测未来的资金需要量，因此又叫需要量，因此又叫回归分析法回归分析法。2024/7/2931(二二) 趋势预测法的步骤趋势预测法的步骤步骤一：步骤一：建立反映资金需要量与相关因素之间关系建立反映资金需要量与相关因素之间关系的数学模型。所选择的相关因素通常是营业业务量，的数学模型。所选择的相关因素通常是营业业务量，如产品的产
23、销量。如产品的产销量。步骤二：步骤二：利用历史数据进行回归分析，确定数学模利用历史数据进行回归分析，确定数学模型中的参数。型中的参数。步骤三：步骤三：根据相关因素如产销量的预测值，来预测根据相关因素如产销量的预测值，来预测未来的资金需要量。未来的资金需要量。2024/7/2932(二二) 趋势预测法的步骤趋势预测法的步骤y = a + bx例题：例题：P151，例，例6-22024/7/2933(三三) 趋势预测法的优缺点趋势预测法的优缺点l优点：优点：l1. 简便易行。简便易行。l2. 利利用用多多个个期期间间的的数数据据寻寻找找出出平平均均的的趋趋势势，可可以以有有效效地地降降低低个别特殊
24、期间对预测的影响。个别特殊期间对预测的影响。l缺点：缺点：l1. 资金需要量与营业业务量之间未必符合线性关系的假定。资金需要量与营业业务量之间未必符合线性关系的假定。l2. 完全由历史去预测未来，没有充分考虑价格等因素的变动。完全由历史去预测未来，没有充分考虑价格等因素的变动。 2024/7/2934第第3节节 股权性资金的筹集股权性资金的筹集l一、股权性资金与债权性资金的区别一、股权性资金与债权性资金的区别l二、吸收投入资本二、吸收投入资本l三、发行普通股三、发行普通股2024/7/2935一、股权性资金与债权性资金的区别一、股权性资金与债权性资金的区别l1. 债权性债权性资金需要按期偿还；
25、资金需要按期偿还；股权性股权性资金无须偿还，资金无须偿还，属于企业的属于企业的“永久性资金永久性资金”。l2. 债权性债权性资金须按期支付利息，并且利息通常是固资金须按期支付利息，并且利息通常是固定的，但债权人不参加税后利润的分配、不参与企定的，但债权人不参加税后利润的分配、不参与企业决策；业决策；股权性股权性资金无须支付固定报酬，所有者通资金无须支付固定报酬，所有者通过参加税后利润的分配以及参与企业决策来实现权过参加税后利润的分配以及参与企业决策来实现权益。益。l3. 企业清算时，企业清算时，债权性债权性资金比资金比股权性股权性资金具有优先资金具有优先清偿权。清偿权。2024/7/2936二
26、、吸收投入资本二、吸收投入资本l(一一) 吸收投入资本的种类吸收投入资本的种类l(二二) 吸收投入资本的程序吸收投入资本的程序l(三三) 吸收投入资本筹资的优缺点吸收投入资本筹资的优缺点2024/7/2937(一一) 吸收投入资本的种类吸收投入资本的种类l1. 按筹资来源划分：按筹资来源划分：l(1) 吸收吸收国家直接投资国家直接投资l(2) 吸收吸收其他企业、事业单位等法人的直接投资其他企业、事业单位等法人的直接投资l(3) 吸收吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资企业内部职工和城乡居民的直接投资l(4) 吸收吸收外国投资者和我国港澳台投资者的直接投资外国投资者和我国港澳台投资者的直接投资l
27、2. 按投资者的出资形式划分：按投资者的出资形式划分：l(1) 吸收吸收现金投资现金投资l(2) 吸收吸收非现金投资非现金投资2024/7/2938(二二) 吸收投入资本的程序吸收投入资本的程序l1. 确定所需投入资本的数量确定所需投入资本的数量l2. 选择吸收投入资本的来源选择吸收投入资本的来源l3. 签署合同、协议或决定等文件签署合同、协议或决定等文件l4. 取得资金取得资金2024/7/2939(三三) 吸收投入资本的优缺点吸收投入资本的优缺点l1. 吸收投入资本筹资的优点：吸收投入资本筹资的优点：l(1) 提高企业的资信和借款能力；提高企业的资信和借款能力；l(2) 财务风险较低财务风
28、险较低；l(3) 能尽快地形成生产经营能力。能尽快地形成生产经营能力。l2. 吸收投入资本筹资的缺点：吸收投入资本筹资的缺点：l(1) 资金成本较高；资金成本较高；l(2) 产权关系有时不够明晰，不便于产权交易。产权关系有时不够明晰，不便于产权交易。2024/7/2940 三、发行普通股三、发行普通股l(一一) 股票的种类股票的种类l(二二) 发行股票的基本要求发行股票的基本要求l(三三) 发行股票的程序发行股票的程序l(四四) 股票的发行方式、销售方式和发行价格股票的发行方式、销售方式和发行价格l(五五) 普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点2024/7/2941(一一) 股票的种类股票的种
29、类l1. 按资金来源划分按资金来源划分，可分为国家股、法人股、个人，可分为国家股、法人股、个人股和外资股。股和外资股。l2. 按票面有无记名划分按票面有无记名划分，可分为记名股票和无记名，可分为记名股票和无记名股票。股票。l3. 按币种和上市地区划分按币种和上市地区划分，可分为，可分为A股、股、B股、股、H股、股、N股、股、S股等。股等。l4. 按是否上市划分按是否上市划分，可分为上市股票和非上市股票。，可分为上市股票和非上市股票。2024/7/2942(二二) 发行股票发行的基本要求发行股票发行的基本要求l1. 股票发行必须公开、公平、公正，每股面额相等，股票发行必须公开、公平、公正，每股面
30、额相等，同股同权，同股同利。同股同权，同股同利。l2. 同次发行的股票，每股认购条件和价格相同。同次发行的股票，每股认购条件和价格相同。l3. 股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。额，但不得低于票面金额。2024/7/2943(三三) 发行股票的程序发行股票的程序l1. 公司董事会依法作出决议公司董事会依法作出决议l2. 公司股东大会批准公司股东大会批准l3. 保荐人保荐，并向中国证监会申报保荐人保荐，并向中国证监会申报l4. 证监会发行审核委员会审核证监会发行审核委员会审核l5. 核准后核准后6个月内发行股票个月内发
31、行股票l6. 如未获核准，如未获核准，6个月后可再次提出申请个月后可再次提出申请2024/7/2944(四四) 股票的发行方式、销售方式和发行价格股票的发行方式、销售方式和发行价格l股票的发行方式股票的发行方式l公募发行：公募发行：公司公开向社会发行股票。公司公开向社会发行股票。l私募发行：私募发行：公司不公开向社会发行股票，只向公司不公开向社会发行股票，只向少数特定的对象直接发行。少数特定的对象直接发行。2024/7/2945(四四) 股票的发行方式、销售方式和发行价格股票的发行方式、销售方式和发行价格l股票的销售方式股票的销售方式l自销：自销：发行公司自己直接将股票销售给认购者。发行公司自
32、己直接将股票销售给认购者。l承销：承销：发行公司将股票的销售业务委托给证券经发行公司将股票的销售业务委托给证券经营机构代理。承销又分为营机构代理。承销又分为包销包销和和代销代销两种具体方两种具体方式。式。l包销：包销：未售出的股份由证券承销机构全部承购。未售出的股份由证券承销机构全部承购。l代销：代销：未售出的股份归还给发行公司。未售出的股份归还给发行公司。2024/7/2946(四四) 股票的发行方式、销售方式和发行价格股票的发行方式、销售方式和发行价格l股票的发行价格股票的发行价格l等价：等价：以股票票面金额为发行价格。以股票票面金额为发行价格。l时价：时价：以公司原发行股票的现行市场价格
33、为以公司原发行股票的现行市场价格为基准来确定增发新股的价格。基准来确定增发新股的价格。l中间价：中间价：以时价和等价的中间值来确定股票以时价和等价的中间值来确定股票的发行价格。的发行价格。2024/7/2947(五五) 普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点l普通股筹资的优点：普通股筹资的优点：l1. 能够提高企业的资信和借款能力。能够提高企业的资信和借款能力。l2. 普通股无须偿还，没有固定的利息负担，因此财务普通股无须偿还，没有固定的利息负担，因此财务风险较低。风险较低。l普通股筹资的缺点：普通股筹资的缺点：l1. 资金成本较高资金成本较高 。l2. 可能会分散公司的控制权可能会分散公司的控
34、制权 。l3. 可能导致股票价格下跌。可能导致股票价格下跌。2024/7/2948第第4节节 债权性资金的筹集债权性资金的筹集l一、长期借款一、长期借款l二、发行债券二、发行债券l三、融资租赁三、融资租赁2024/7/2949一、长期借款一、长期借款l(一一) 长期借款的种类长期借款的种类l(二二) 银行借款的信用条件银行借款的信用条件l(三三) 长期借款的程序长期借款的程序l(四四) 长期借款筹资的优缺点长期借款筹资的优缺点 2024/7/2950(一一) 长期借款的种类长期借款的种类l1. 按提供贷款的机构划分按提供贷款的机构划分l政策性银行贷款政策性银行贷款l商业银行贷款商业银行贷款l非
35、银行金融机构贷款非银行金融机构贷款l2. 按担保条件划分按担保条件划分l信用贷款信用贷款l担保贷款担保贷款l抵押贷款抵押贷款l3. 按贷款用途划分按贷款用途划分l基本建设贷款基本建设贷款l更新改造贷款更新改造贷款l科研开发和新产品试制贷款科研开发和新产品试制贷款2024/7/2951(二二) 长期借款的信用条件长期借款的信用条件l1. 授信额度：授信额度：借款企业与贷款机构之间正式或非借款企业与贷款机构之间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。其中，有正式协议规定的企业借款的最高限额。其中，有一种通常为大公司提供的正式授信额度，叫做周一种通常为大公司提供的正式授信额度，叫做周转授信协议。转
36、授信协议。l2. 补偿性余额：补偿性余额：贷款机构要求借款企业将借款的贷款机构要求借款企业将借款的10%20%的平均余额留存在贷款机构。的平均余额留存在贷款机构。补偿性余补偿性余额会使贷款的实际利率高于名义利率。额会使贷款的实际利率高于名义利率。2024/7/2952(三三) 长期借款的程序长期借款的程序l1. 选择贷款机构选择贷款机构l2. 提出借款申请提出借款申请l3. 签订借款合同签订借款合同 l4. 企业取得借款企业取得借款 2024/7/2953(四四) 长期借款筹资的优缺点长期借款筹资的优缺点l长期借款筹资的优点：长期借款筹资的优点：l1. 资金成本较低资金成本较低 l2. 有利于
37、保持股东控制权有利于保持股东控制权l3. 筹资速度较快筹资速度较快 l4. 灵活性较大灵活性较大l长期借款筹资的缺点：长期借款筹资的缺点：l1. 财务风险较高财务风险较高 l2. 限制较多限制较多 l3. 筹资数量有限筹资数量有限 2024/7/2954二、发行债券二、发行债券l(一一) 债券的种类债券的种类l(二二) 发行债券的程序发行债券的程序 l(三三) 债券的发行方式、销售方式和发行价格债券的发行方式、销售方式和发行价格l(四四) 债券的信用等级债券的信用等级 l(五五) 债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点 2024/7/2955(一一) 债券的种类债券的种类l1. 按债券上有无记名划分
38、按债券上有无记名划分，可分为记名债券和无记，可分为记名债券和无记名债券名债券 。l2. 按有无抵押品划分按有无抵押品划分，可分为信用债券和抵押债券。，可分为信用债券和抵押债券。l3. 按利率是否固定划分按利率是否固定划分，可分为固定利率债券和浮，可分为固定利率债券和浮动利率债券动利率债券 。l4. 按是否上市划分按是否上市划分，可分为上市债券和非上市债券。，可分为上市债券和非上市债券。 2024/7/2956(二二) 发行债券的程序发行债券的程序l1. 作出发行债券的决议或决定。作出发行债券的决议或决定。 l2. 提出发行债券的申请。提出发行债券的申请。l l3. 公告债券募集办法。公告债券募
39、集办法。 l4. 发售债券，募集款项，登记债券存根簿。发售债券，募集款项，登记债券存根簿。 2024/7/2957(三三) 债券的发行方式、销售方式和发行价格债券的发行方式、销售方式和发行价格l1. 债券的发行方式债券的发行方式 与股票类似，分为公募发行和与股票类似，分为公募发行和私募发行。私募发行。l2. 债券的销售方式债券的销售方式 与股票类似，分为自销和承销，与股票类似，分为自销和承销，承销又具体分为包销和代销。承销又具体分为包销和代销。l3. 债券的发行价格债券的发行价格2024/7/2958(四四) 债券的信用等级债券的信用等级l债券的信用等级标志着债券质量的优劣，反映了债债券的信用
40、等级标志着债券质量的优劣，反映了债券还本付息能力的强弱和债券投资风险的高低。券还本付息能力的强弱和债券投资风险的高低。l债券的信用评级制度在很多国家广泛采用。我国公债券的信用评级制度在很多国家广泛采用。我国公司发行债券，必须向经认可的债券评信机构申请信司发行债券，必须向经认可的债券评信机构申请信用评级。用评级。2024/7/2959(五五) 债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点l债券筹资的优点：债券筹资的优点： l1. 资金成本较低资金成本较低 l2. 有利于保持股东控制权有利于保持股东控制权 l3. 筹资范围广筹资范围广l债券筹资的缺点：债券筹资的缺点： l1. 财务风险较高财务风险较高 l2.
41、 限制严格限制严格2024/7/2960三、融资租赁三、融资租赁l(一一) 融资租赁的形式融资租赁的形式l(二二) 融资租赁的程序融资租赁的程序l(三三) 决定融资租赁租金的因素决定融资租赁租金的因素l(四四) 融资租赁筹资的优缺点融资租赁筹资的优缺点 2024/7/2961l1. 直接租赁直接租赁l融资租赁的典型形式。融资租赁的典型形式。l2. 售后租回售后租回l承租企业因出售资产而获得了一笔资金，同时又将其承租企业因出售资产而获得了一笔资金，同时又将其租回而保留了资产的使用权。租回而保留了资产的使用权。l3. 杠杆租赁杠杆租赁l租赁公司既是出租人又是借款人，既要收取租金又要租赁公司既是出租
42、人又是借款人，既要收取租金又要支付利息。支付利息。(一一) 融资租赁的形式融资租赁的形式2024/7/2962(二二) 融资租赁的程序融资租赁的程序l1. 选择租赁公司选择租赁公司 l2. 提出租赁申请提出租赁申请l3. 签订租赁合同签订租赁合同l4. 签订购货协议签订购货协议l5. 办理验货、付款与保险办理验货、付款与保险l6. 支付租金支付租金l7. 合同期满处理资产合同期满处理资产2024/7/2963(三三) 决定融资租赁租金的因素决定融资租赁租金的因素l1. 租赁资产的购置成本租赁资产的购置成本l2. 预计租赁期满后租赁资产的残值预计租赁期满后租赁资产的残值l3. 租赁公司购置资产所
43、提供资金应计的利息租赁公司购置资产所提供资金应计的利息l4. 租赁手续费租赁手续费l5. 租赁期限租赁期限l6. 租金支付方式租金支付方式2024/7/2964(四四) 融资租赁筹资的优缺点融资租赁筹资的优缺点l融资租赁筹资的优点：融资租赁筹资的优点：l1. 租金可在税前扣除，起到抵税作用租金可在税前扣除，起到抵税作用l2. 限制条件较少限制条件较少l3. 可迅速获得所需资产可迅速获得所需资产l4. 可以避免资产陈旧过时的风险可以避免资产陈旧过时的风险l融资租赁筹资的缺点：融资租赁筹资的缺点：l1. 筹资成本较高筹资成本较高l2. 财务风险较高财务风险较高2024/7/2965第第5节节 混合
44、性资金的筹集混合性资金的筹集l一、发行优先股一、发行优先股l二、发行可转换债券二、发行可转换债券l三、发行认股权证三、发行认股权证2024/7/2966一、发行优先股一、发行优先股l(一一) 优先股的特点优先股的特点l(二二) 优先股的种类优先股的种类 l(三三) 优先股筹资的优缺点优先股筹资的优缺点 2024/7/2967(一一) 优先股的特点优先股的特点l1. 优先分配固定的股利：优先分配固定的股利：优先股类似固定利息的债券。优先股类似固定利息的债券。l2. 优先分配公司剩余财产：优先分配公司剩余财产：当公司因解散、破产等进当公司因解散、破产等进行清算时，优先股股东将优先于普通股股东分配公
45、司行清算时，优先股股东将优先于普通股股东分配公司的剩余财产。的剩余财产。l3. 优先股股东一般无表决权：优先股股东一般无表决权：仅在涉及优先股股东权仅在涉及优先股股东权益问题时享有表决权。益问题时享有表决权。2024/7/2968(二二) 优先股的种类优先股的种类l1. 按股利是否累计支付按股利是否累计支付，分为累积优先股和非累积，分为累积优先股和非累积优先股优先股 l2. 按是否分配额外股利按是否分配额外股利，分为参加优先股和不参加，分为参加优先股和不参加优先股优先股 l3. 按公司是否可赎回按公司是否可赎回，分为可赎回优先股和不可赎，分为可赎回优先股和不可赎回优先股回优先股 l4. 按是否
46、可转换为普通股按是否可转换为普通股，分为可转换优先股和不，分为可转换优先股和不可转换优先股可转换优先股2024/7/2969(三三) 优先股筹资的优缺点优先股筹资的优缺点l优先股筹资的优点：优先股筹资的优点：l1. 能够提高企业的资信和借款能力。能够提高企业的资信和借款能力。 l2. 没有固定的到期日，不用偿付本金，股利虽然固没有固定的到期日，不用偿付本金，股利虽然固定但具有一定的灵活性，因此财务风险较低。定但具有一定的灵活性，因此财务风险较低。 l3. 有利于保持普通股股东的控制权。有利于保持普通股股东的控制权。l优先股筹资的缺点：优先股筹资的缺点：l1. 资金成本虽低于普通股，但一般高于债
47、权性资金。资金成本虽低于普通股，但一般高于债权性资金。 l2. 可能形成较重的财务负担。可能形成较重的财务负担。 2024/7/2970二、发行可转换债券二、发行可转换债券l(一一) 发行可转换债券的条件发行可转换债券的条件l(二二) 可转换债券的转股可转换债券的转股l(三三) 可转换债券筹资的优缺点可转换债券筹资的优缺点 2024/7/2971(一一) 发行可转换债券的条件发行可转换债券的条件l上市公司发行可转换债券，除应当符合发上市公司发行可转换债券，除应当符合发行债券的条件，还应当符合行债券的条件，还应当符合证券法证券法规规定的公开发行股票的条件，并报国务院证定的公开发行股票的条件，并报
48、国务院证券监督管理机构核准。券监督管理机构核准。2024/7/2972(二二) 可转换债券的转股可转换债券的转股l转股期限：转股期限：按发行企业的规定，持有人可将其转按发行企业的规定，持有人可将其转换为普通股的期限。换为普通股的期限。l一般而言，可转换债券的转股期限的长短与可一般而言，可转换债券的转股期限的长短与可转换债券的期限相关。转换债券的期限相关。l上市公司发行的可转换债券，在发行结束上市公司发行的可转换债券，在发行结束6个个月后，持有人可以依据约定的条件随时将其转月后，持有人可以依据约定的条件随时将其转换股份。换股份。2024/7/2973l转股价格：转股价格：将可转换债券转换为普通股
49、时采用的将可转换债券转换为普通股时采用的每股价格。每股价格。l转股价格通常由发行企业在发行可转换债券时约定。转股价格通常由发行企业在发行可转换债券时约定。l上市公司发行可转换债券，以发行可转换债券前上市公司发行可转换债券，以发行可转换债券前1个月股个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转股价格。票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转股价格。l转股比率：转股比率：每份可转换债券可换得的普通股股数，每份可转换债券可换得的普通股股数，等于可转换债券的面值除以转股价格。等于可转换债券的面值除以转股价格。(二二) 可转换债券的转股可转换债券的转股2024/7/2974(三三) 可转换债券筹资的优缺点
50、可转换债券筹资的优缺点l可转换债券筹资的优点：可转换债券筹资的优点： l1. 有利于降低资金成本有利于降低资金成本 l2. 有利于调整资本结构有利于调整资本结构 l可转换债券筹资的缺点：可转换债券筹资的缺点：l1. 如果发行人的本意在于变相进行普通股筹资，但如果发行人的本意在于变相进行普通股筹资，但普通股价格并未如期上升，可转换债券持有人不愿普通股价格并未如期上升，可转换债券持有人不愿转股，发行人将被迫承受偿债压力。转股，发行人将被迫承受偿债压力。l2. 如果可转换债券转股时的股价大大高于转换价格，如果可转换债券转股时的股价大大高于转换价格，则发行人将承担溢价损失。则发行人将承担溢价损失。20
51、24/7/2975三、发行认股权证三、发行认股权证l(一一) 认股权证合约的内容认股权证合约的内容 l(二二) 认股权证的种类认股权证的种类l(三三) 认股权证筹资的优缺点认股权证筹资的优缺点2024/7/2976(一一) 认股权证合约的内容认股权证合约的内容l1. 基础股票：基础股票：认股权证可以转换的对象。认股权证可以转换的对象。l2. 有效期限：有效期限：认股权证的权利期限。认股权证的权利期限。l3. 转换比率：转换比率：每一份认股权证可转换的股票数量。每一份认股权证可转换的股票数量。l4. 执行价格：执行价格：认股权证的持有者行使转换权时，认股权证的持有者行使转换权时，购买公司普通股的
52、价格。购买公司普通股的价格。2024/7/2977(二二) 认股权证的种类认股权证的种类l1. 长期认股权证与短期认股权证长期认股权证与短期认股权证l前者认股期限通常持续几年，有的甚至是永久前者认股期限通常持续几年，有的甚至是永久性的。后者认股期限比较短，一般在性的。后者认股期限比较短，一般在90天以内。天以内。l2. 单独发行的认股权证与附带发行的认股权证单独发行的认股权证与附带发行的认股权证 l前者是指不依附于其他证券而独立发行的认股前者是指不依附于其他证券而独立发行的认股权证。后者是指依附于债券、优先股、普通股权证。后者是指依附于债券、优先股、普通股等证券发行的认股权证。等证券发行的认股权证。2024/7/2978(三三) 认股权证筹资的优缺点认股权证筹资的优缺点l认股权证筹资的优点：认股权证筹资的优点： l1. 为公司筹集额外的资金为公司筹集额外的资金l2. 促进其他筹资方式的运用促进其他筹资方式的运用l认股权证筹资的缺点：认股权证筹资的缺点：l1. 执行时间不确定执行时间不确定l2. 稀释普通股收益和控制权稀释普通股收益和控制权2024/7/2979
