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1、第2章 外汇与汇率学习目标学习目标:u理解决定理解决定汇率的因素汇率的因素u了解外汇市场的概念、种类、功能等基了解外汇市场的概念、种类、功能等基本知识本知识一、外汇的含义一、外汇的含义二、外汇的种类二、外汇的种类三、汇率及其标价方法三、汇率及其标价方法四、汇率的分类四、汇率的分类五、汇率与宏观经济五、汇率与宏观经济第一节外汇与汇率第一节外汇与汇率 一、外汇的含义一、外汇的含义 外汇外汇（foreign exchange）是国际汇兑的简称。）是国际汇兑的简称。指国际间为清偿债权债务进行的汇兑活动所凭借指国际间为清偿债权债务进行的汇兑活动所凭借的手段或工具，即用于国际汇兑活动的支付手段和支付的手段
2、或工具，即用于国际汇兑活动的支付手段和支付工具。工具。 外汇有广义与狭义之分。外汇有广义与狭义之分。1.1.广义的静态外汇广义的静态外汇 泛指一国拥有的以外国货币表示的资产或证券，如以外国货泛指一国拥有的以外国货币表示的资产或证券，如以外国货币表示的纸币和铸币、存款凭证、定期存款、股票、政府公债、币表示的纸币和铸币、存款凭证、定期存款、股票、政府公债、国库券、公司债券和息票等。国库券、公司债券和息票等。 中国中国外汇管理条例外汇管理条例中规定外汇的具体范围包括：中规定外汇的具体范围包括：外国外国货币，包括纸币、铸币；货币，包括纸币、铸币；外币支付凭证，包括票据、银行存款外币支付凭证，包括票据、
3、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；凭证、邮政储蓄凭证等；外币有价证券，包括政府债券、公司外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；债券、股票等；特别提款权（特别提款权（SDRSDR）；）；其他外汇资产。其他外汇资产。 2.狭义的静态外汇狭义的静态外汇指以外国货币为载体的一般等价物，或以外国货币表示的、指以外国货币为载体的一般等价物，或以外国货币表示的、用于清偿国际间债权债务的支付手段，其主体是在国外银行的外用于清偿国际间债权债务的支付手段，其主体是在国外银行的外币存款，以及包括银行汇票、支票等在内的外币票据。币存款，以及包括银行汇票、支票等在内的外币票据。 ( (三三) )外汇应具备的条件外汇
4、应具备的条件1.普遍接受性普遍接受性 在国际经济往来中被各国普遍接受和使用。在国际经济往来中被各国普遍接受和使用。2.可偿付性可偿付性外国政府或货币当局发行并可以保证得到偿付外国政府或货币当局发行并可以保证得到偿付 。3.自由兑换性自由兑换性能够自由地兑换成其他国家的货币或购买其他信用能够自由地兑换成其他国家的货币或购买其他信用工具。工具。 国际货币基金组织按照货币的可兑换程度，把各国货币国际货币基金组织按照货币的可兑换程度，把各国货币大体分类为：大体分类为：可兑换货币可兑换货币（convertible currency）、）、有限制有限制的可兑换货币的可兑换货币（restricted con
5、vertible currency）、）、不可兑换不可兑换货币货币（non-convertible currency）。）。外外 汇汇广义广义狭义狭义外国货币外国货币存款凭证存款凭证定期存款定期存款股票股票政府公债政府公债国库券国库券公司债券和息票公司债券和息票国外银行的外币存国外银行的外币存款，以及包括银行款，以及包括银行汇票、支票等在内汇票、支票等在内的外币票据的外币票据 二、外汇的种类二、外汇的种类 依据外汇的来源、兑换条件、交割期限的不同，可对外汇依据外汇的来源、兑换条件、交割期限的不同，可对外汇作如下分类：作如下分类： 1.来源不同来源不同贸易外汇贸易外汇：通过贸易出口而取得的外汇。
6、：通过贸易出口而取得的外汇。非贸易外汇非贸易外汇：通过对外提供服务（劳务、运输、保险、旅游：通过对外提供服务（劳务、运输、保险、旅游等）、投资（利息、股息、利润等）和侨汇等方式取得的外汇。等）、投资（利息、股息、利润等）和侨汇等方式取得的外汇。 2.是否可自由兑换是否可自由兑换自由外汇自由外汇：不须经过货币发行国批准就可随时兑换成其：不须经过货币发行国批准就可随时兑换成其他国家货币的支付手段。他国家货币的支付手段。记帐外汇记帐外汇：必须经过货币发行国的同意，才能兑换成其：必须经过货币发行国的同意，才能兑换成其他国家货币的支付手段。他国家货币的支付手段。 3.交割期限不同交割期限不同即期外汇即期
7、外汇：外汇买卖成交后，在：外汇买卖成交后，在2个营业日内办理交割个营业日内办理交割的外汇，又称为现汇。的外汇，又称为现汇。远期外汇远期外汇：外汇买卖双方按照约定，在未来某一日期办：外汇买卖双方按照约定，在未来某一日期办理交割的外汇，又称为期汇。理交割的外汇，又称为期汇。 三、汇率及其标价方法三、汇率及其标价方法 （一）汇率（一）汇率汇率汇率是指一种货币与另一种货币的交换比例。广义上讲，是指一种货币与另一种货币的交换比例。广义上讲，汇率是两国货币的相对价格，即以一种货币表示的另一种货币汇率是两国货币的相对价格，即以一种货币表示的另一种货币的价格。的价格。（二）汇率的标价方法（二）汇率的标价方法1
8、.直接标价法直接标价法（direct quotation system） 以若干单位的本国货币来表示一定单位的外国货币的标价方法。以若干单位的本国货币来表示一定单位的外国货币的标价方法。 在直接标价法下，当一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增在直接标价法下，当一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大时，说明外国货币币值上升，本国货币币值下降，称为外币升值，或大时，说明外国货币币值上升，本国货币币值下降，称为外币升值，或本币贬值。反之，当一定单位的外国货币折算成本国货币的数额减少时，本币贬值。反之，当一定单位的外国货币折算成本国货币的数额减少时，称为外币贬值，或本币升值。称为外币贬值，或本
9、币升值。 目前，世界上除了美国和英国外，一般采用直接标价法。目前，世界上除了美国和英国外，一般采用直接标价法。 2.间接标价法间接标价法（indirect quotation system） 以若干单位的外国货币来表示一定单位本国货币的标价方以若干单位的外国货币来表示一定单位本国货币的标价方法。法。在间接标价法下，当一定单位的本国货币折算的外国货币在间接标价法下，当一定单位的本国货币折算的外国货币的数额增大时，说明本国货币币值上升，外国货币币值下降，的数额增大时，说明本国货币币值上升，外国货币币值下降，称为本币升值，或外币贬值。反之，则称为本币贬值，或外币称为本币升值，或外币贬值。反之，则称为
10、本币贬值，或外币升值。升值。目前，世界上目前，世界上主要经济体中主要经济体中只有美国和英国采用间接标价只有美国和英国采用间接标价法。法。 四、汇率的分类四、汇率的分类从外汇交易的角度看，汇率有以下分类：从外汇交易的角度看，汇率有以下分类： （一）基础汇率和套算汇率（一）基础汇率和套算汇率基础汇率基础汇率（basic exchange rate）是指一国所制定的本）是指一国所制定的本国货币与基准货币之间的汇率。国货币与基准货币之间的汇率。 一国在对外提供自己的外汇报价时，应首先挑选出具一国在对外提供自己的外汇报价时，应首先挑选出具有代表性的某一外国货币（关键货币或代表货币），然后计有代表性的某一
11、外国货币（关键货币或代表货币），然后计算本国货币与该外国货币的汇率，由此形成的汇率即为基础算本国货币与该外国货币的汇率，由此形成的汇率即为基础汇率（又可称为中心汇率或关键汇率），该汇率是本币与其汇率（又可称为中心汇率或关键汇率），该汇率是本币与其它各种货币之间汇率套算的基础。它各种货币之间汇率套算的基础。四、汇率的分类四、汇率的分类 套算汇率套算汇率（cross exchange rate）是指在基础汇率的基础）是指在基础汇率的基础上套算出的本币与非关键货币之间的汇率。上套算出的本币与非关键货币之间的汇率。如果本币与美元之间的汇率是基础汇率，那么本币与非如果本币与美元之间的汇率是基础汇率，那么
12、本币与非美元货币之间的汇率即为套算汇率。美元货币之间的汇率即为套算汇率。举例：2003年4月15日，美元对人民币的汇率为$100RMB826.50，美元对港元的汇率为$1KH$7.7964，则在这两个基础汇率的基础上可以套算出港元对人民币的汇率为KH$100RMB106.01（RMB826.50KH$779.64，KH$100RMB826.50/779.64100RMB106.01）。 （二）买入汇率、卖出汇率、中间汇率（二）买入汇率、卖出汇率、中间汇率买入汇率买入汇率（the bid exchange rate）和）和卖出汇率卖出汇率（the offer exchange rate）是银行买
13、卖外汇的汇率报价。）是银行买卖外汇的汇率报价。买入汇率（也称买入价）是银行从同业或客户手中买入外买入汇率（也称买入价）是银行从同业或客户手中买入外汇所支付的汇率，而卖出汇率（也称卖出价）是银行向同业或汇所支付的汇率，而卖出汇率（也称卖出价）是银行向同业或客户出售外汇时所索取的汇率。客户出售外汇时所索取的汇率。买入汇率和卖出汇率的平均数称为买入汇率和卖出汇率的平均数称为中间汇率中间汇率。 外汇银行所报出的两个汇价中，前一个数值较小，后一个数值较大。外汇银行所报出的两个汇价中，前一个数值较小，后一个数值较大。在直接标价法下，数值较小的为外汇银行买入汇率，数值较大的为外汇银在直接标价法下，数值较小的
14、为外汇银行买入汇率，数值较大的为外汇银行的卖出汇率。而在间接标价法下，数值较大的为外汇银行的买入汇率，行的卖出汇率。而在间接标价法下，数值较大的为外汇银行的买入汇率，数值较小的为外汇银行的卖出汇率。数值较小的为外汇银行的卖出汇率。 例：2003年4月15日，纽约外汇市场报出的英镑对美元的汇率为1=$1.5705/1.5735，前者（1.5705）为外汇银行从客户手中买入1英镑外汇所支付的美元数额，为买入汇率；后者（1.5735）为外汇银行出售1英镑外汇所收取的美元数额，为卖出汇率。两者的差额0.0030美元是外汇银行从事外汇交易的收益。2003年4月15日，纽约外汇市场美元对瑞士法郎的汇率为$
15、1=SFr1.3880/1.3910，前者（1/1.3880）是外汇银行卖出瑞士法郎的美元价格，为卖出汇率；后者（1/1.3910）是外汇银行买入瑞士法郎的美元价格，为买入汇率。（四）即期汇率和远期汇率（四）即期汇率和远期汇率即期汇率即期汇率（spot exchange rate），也称现汇汇率，是指交易双方），也称现汇汇率，是指交易双方成交后，在成交后，在2个营业日内办理交割所使用的汇率。个营业日内办理交割所使用的汇率。远期汇率远期汇率（forward exchange rate），也称期汇汇率，是指买卖双），也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一日期进行交割时所使用的汇率。方成交
16、时，约定在未来某一日期进行交割时所使用的汇率。当远期汇率高于即期汇率时，称为升水（当远期汇率高于即期汇率时，称为升水（premium）；当远）；当远期汇率低于即期汇率时，称为贴水（期汇率低于即期汇率时，称为贴水（discount）；当远期汇率和）；当远期汇率和即期汇率相等时，称为平价（即期汇率相等时，称为平价（par）。）。在直接标价法下，远期汇率等于即期汇率升水或者即期汇在直接标价法下，远期汇率等于即期汇率升水或者即期汇率贴水。率贴水。在间接标价法下，远期汇率等于即期汇率升水或者即期汇在间接标价法下，远期汇率等于即期汇率升水或者即期汇率贴水。率贴水。举例：某日香港外汇市场外汇报价，美元的即期
17、汇率为$1HK$7.7964，3个月美元升水300点，6个月美元贴水270点。则3个月期美元汇率为$1=HK$（7.79640.0300）HK$7.8264，6个月期美元汇率为$1HK$（7.79640.0270）HK$7.7694。在伦敦外汇市场上，美元的即期汇率为1$1.5705，3个月美元升水450点，6个月美元贴水200点，则3个月期美元汇率1$（1.57050.0450）$1.5255，6个月期美元汇率1$（1.57050.0200）$1.5905。（五）名义汇率和实际汇率（五）名义汇率和实际汇率名义汇率名义汇率（nominal exchange rate）一般指汇率的市场标价，即外
18、）一般指汇率的市场标价，即外汇牌价公布的汇率。它表示一单位的某种货币名义上兑换多少单位的另汇牌价公布的汇率。它表示一单位的某种货币名义上兑换多少单位的另一种货币。一种货币。实际汇率实际汇率（real exchange rate）是用两国价格水平、财政补贴或税）是用两国价格水平、财政补贴或税收减免率对名义汇率加以调整后的汇率。收减免率对名义汇率加以调整后的汇率。 利用消费物价指数计算的实际汇率利用消费物价指数计算的实际汇率（六）名义有效汇率和实际有效汇率（六）名义有效汇率和实际有效汇率名义有效汇率名义有效汇率（effective nominal exchange rate）指一国货币）指一国货币
19、与其各个贸易伙伴国货币的双边名义汇率（与其各个贸易伙伴国货币的双边名义汇率（bilateral nominal exchange rate）的加权平均数，最常见的权数选择是贸易比重，即）的加权平均数，最常见的权数选择是贸易比重，即各贸易伙伴国在本国进出口贸易中所占的份额。因而，名义有效汇各贸易伙伴国在本国进出口贸易中所占的份额。因而，名义有效汇率又经常被称为贸易加权汇率（率又经常被称为贸易加权汇率（trade weighted exchange rate）。）。 如果将名义有效汇率指数按物价指数进行调整，可得到如果将名义有效汇率指数按物价指数进行调整，可得到实际有效汇实际有效汇率指数率指数 五
20、、汇率与宏观经济五、汇率与宏观经济一、影响汇率变化的因素一、影响汇率变化的因素1 1、国际收支状况。本国顺差，本币升值。、国际收支状况。本国顺差，本币升值。2 2、两国通货膨胀程度比较：高通胀国家货币贬值。、两国通货膨胀程度比较：高通胀国家货币贬值。（一）长期因素（一）长期因素3 3、经济增长差异：一般高增长国家货币升值。、经济增长差异：一般高增长国家货币升值。（二）影响汇率变化的短期因素（二）影响汇率变化的短期因素1 1、实际利率差异：高利率国家货币升值、实际利率差异：高利率国家货币升值2 2、中央银行的干预：对外汇市场干预，改变、中央银行的干预：对外汇市场干预，改变外汇供求关系，使汇率向有
21、利方向发展。外汇供求关系，使汇率向有利方向发展。3 3、心理预期：最主要的短期因素。、心理预期：最主要的短期因素。二、汇率变化对经济的影响二、汇率变化对经济的影响（一）汇率变动对国际收支的影响（一）汇率变动对国际收支的影响1 1、汇率变动对贸易收支的影响、汇率变动对贸易收支的影响2 2、汇率变动对资本项目收支的影响、汇率变动对资本项目收支的影响美元贬值的效应：资本流出美元贬值的效应：资本流出人民币升值预期的效应：投机资本涌入人民币升值预期的效应：投机资本涌入3 3、汇率变动对外汇储备的影响、汇率变动对外汇储备的影响（二）汇率变化对宏观经济运行的影响（二）汇率变化对宏观经济运行的影响（1 1）对
22、国内物价水平的影响）对国内物价水平的影响（汇率通过作用于进口品的价格影响国内物价）（汇率通过作用于进口品的价格影响国内物价）（2 2）对国民收入、就业的影响：）对国民收入、就业的影响： 本币贬值有利于出口产业的发展。本币贬值有利于出口产业的发展。（三）汇率制度（三）汇率制度固定汇率制度固定汇率制度浮动汇率制度浮动汇率制度两国货币的比价基本固定，汇率只能围绕平价在很小的范围内波动两国货币的比价基本固定，汇率只能围绕平价在很小的范围内波动汇率水平完全由外汇市场的供求关系决定，政府不加任何干预汇率水平完全由外汇市场的供求关系决定，政府不加任何干预浮动汇率的优点（固定汇率的缺点）浮动汇率的优点（固定汇
23、率的缺点）国际收支平衡能够自动实现，无需牺牲国内经济为代价。国际收支平衡能够自动实现，无需牺牲国内经济为代价。一国没有义务维持汇率的稳定，无需太多的外汇储备一国没有义务维持汇率的稳定，无需太多的外汇储备浮动汇率制有利于隔绝国外通货膨胀的传播。例如：美国物价上涨美浮动汇率制有利于隔绝国外通货膨胀的传播。例如：美国物价上涨美元贬值进口品的国内价格稳定。元贬值进口品的国内价格稳定。 1983 1983年以前，香港先后实行过与英镑挂钩的固定汇率制、与美元年以前，香港先后实行过与英镑挂钩的固定汇率制、与美元挂钩的管理浮动制和港币完全自由浮动的制度，都没有能够达到稳定挂钩的管理浮动制和港币完全自由浮动的制
24、度，都没有能够达到稳定的目的。的目的。19831983年，港英政府决定放弃浮动汇率制，宣布实行联系汇率年，港英政府决定放弃浮动汇率制，宣布实行联系汇率制度。制度。 联系汇率制度是港币与美元挂钩的制度。港币发行主体是商业银联系汇率制度是港币与美元挂钩的制度。港币发行主体是商业银行，香港金融管理当局持有外汇基金。发钞银行增发港币时，一律以行，香港金融管理当局持有外汇基金。发钞银行增发港币时，一律以1 1美元兑美元兑7.87.8元港币的比价，向外汇基金存足相同数额的美元现钞。元港币的比价，向外汇基金存足相同数额的美元现钞。7.87.8的汇率只适用于发钞行和外汇基金之间。的汇率只适用于发钞行和外汇基金
25、之间。 联系汇率与市场汇率并存，是联系汇率制度的一个特点。当市场联系汇率与市场汇率并存，是联系汇率制度的一个特点。当市场汇率上升到汇率上升到7.97.9时，所有发钞行自然向外汇基金以时，所有发钞行自然向外汇基金以7.87.8的汇率购买美元，的汇率购买美元，再以再以7.97.9的汇率在市场上抛出，致使市场汇率向官方汇率回落。的汇率在市场上抛出，致使市场汇率向官方汇率回落。联系汇率制是小国经济保持与大国经济相连的一种的货币安排，是严联系汇率制是小国经济保持与大国经济相连的一种的货币安排，是严格的固定汇率形式。格的固定汇率形式。阅读材料：香港的货币局制度联系汇率制度第二节外汇市场第二节外汇市场 一、
26、外汇市场的含义及功能一、外汇市场的含义及功能二、外汇市场的参与主体二、外汇市场的参与主体三、外汇市场均衡三、外汇市场均衡一、外汇市场的含义及功能一、外汇市场的含义及功能（一）外汇市场的含义（一）外汇市场的含义从从事事外外汇汇买买卖卖或或兑兑换换的的交交易易场场所所，或或是是各各种种不不同同货货币币彼彼此此进进行行交交换的场所，是金融市场的重要组成部分。换的场所，是金融市场的重要组成部分。 国内外汇市场国内外汇市场：本币与外币之间的相互买卖；：本币与外币之间的相互买卖；国际外汇市场国际外汇市场：不同币种的外汇之间的相互交易：不同币种的外汇之间的相互交易。（二）外汇市场的主要功能（二）外汇市场的主
27、要功能1、外汇买卖的中介、外汇买卖的中介如同其它商品市场一样，外汇市场为外汇这一特殊商品提如同其它商品市场一样，外汇市场为外汇这一特殊商品提供了一个集中的交易场所。外汇市场为外汇交易的双方寻找交供了一个集中的交易场所。外汇市场为外汇交易的双方寻找交易对象和发现交易价格节约了交易成本，提高了外汇市场的交易对象和发现交易价格节约了交易成本，提高了外汇市场的交易效率。易效率。2、调节外汇的供求、调节外汇的供求外汇市场不仅充当了外汇买（需求方）、卖（供给方）双外汇市场不仅充当了外汇买（需求方）、卖（供给方）双方的交易中介，而且外汇市场上汇率的变化对外汇的供求起着方的交易中介，而且外汇市场上汇率的变化对
28、外汇的供求起着调节作用。任何外汇供求的失衡会引起价格（即汇率）的相应调节作用。任何外汇供求的失衡会引起价格（即汇率）的相应变动，而价格的变动又反过来影响外汇供求的变动，进而使外变动，而价格的变动又反过来影响外汇供求的变动，进而使外汇供求的失衡得以调节。汇供求的失衡得以调节。3、宏观调控的渠道、宏观调控的渠道外汇市场也是各国政府调节国际收支乃至整个国民经济的外汇市场也是各国政府调节国际收支乃至整个国民经济的重要渠道，各国政府可通过一系列政策和措施影响外汇的供求重要渠道，各国政府可通过一系列政策和措施影响外汇的供求和汇率的变动，进而达到调节国际收支乃至宏观经济的目的。和汇率的变动，进而达到调节国际
29、收支乃至宏观经济的目的。4、保值与投机的场所、保值与投机的场所外汇市场为试图避免外汇风险的交易者提供保值的场所。外汇市场为试图避免外汇风险的交易者提供保值的场所。市场的交易者可在外汇市场上从事套期保值、掉期交易等外汇市场的交易者可在外汇市场上从事套期保值、掉期交易等外汇交易以避免外汇风险。同样，外汇市场也为那些希望从汇率波交易以避免外汇风险。同样，外汇市场也为那些希望从汇率波动中获取收益的投机活动提供了可能。动中获取收益的投机活动提供了可能。二、外汇市场的参与主体二、外汇市场的参与主体1.商业银行商业银行在外汇市场上，商业银行的主要交易包括两个方面：一是受客户委托在外汇市场上，商业银行的主要交
30、易包括两个方面：一是受客户委托从事外汇买卖，其目的是获取代理佣金或交易手续费；二是以自己的账户从事外汇买卖，其目的是获取代理佣金或交易手续费；二是以自己的账户直接进行外汇交易，以调整自己的外汇头寸，其目的是减少外汇头寸可能直接进行外汇交易，以调整自己的外汇头寸，其目的是减少外汇头寸可能遭受的风险，以及获得买卖外汇的差价收入。遭受的风险，以及获得买卖外汇的差价收入。2.中央银行中央银行一是中央银行以外汇市场管理者的身份，通过制定法律、法规和政一是中央银行以外汇市场管理者的身份，通过制定法律、法规和政策措施，对外汇市场进行监督、控制和引导。二是中央银行直接参与外汇策措施，对外汇市场进行监督、控制和
31、引导。二是中央银行直接参与外汇市场的交易，主要是依据国家货币政策的需要主动买进或卖出外汇，以影市场的交易，主要是依据国家货币政策的需要主动买进或卖出外汇，以影响外汇汇率走向。响外汇汇率走向。3.外汇经纪人外汇经纪人外汇经纪人主要为从事外汇买卖的金融机构牵线搭桥，充当外汇外汇经纪人主要为从事外汇买卖的金融机构牵线搭桥，充当外汇交易的中间人。外汇经纪人一般只是通过提供咨询、信息、买卖代理交易的中间人。外汇经纪人一般只是通过提供咨询、信息、买卖代理及其它服务而赚取一定比例的佣金，而不直接为自己买卖外汇。及其它服务而赚取一定比例的佣金，而不直接为自己买卖外汇。4.非银行客户及个人非银行客户及个人非银行
32、客户及个人主要指因从事国际贸易、投资及其它国际经济活非银行客户及个人主要指因从事国际贸易、投资及其它国际经济活动而出售或购买外汇的非银行机构及个人。动而出售或购买外汇的非银行机构及个人。三、外汇市场均衡三、外汇市场均衡基本条件基本条件外汇市场均衡的基本条件是利率平价条件得以成立。外汇市场上，外汇市场均衡的基本条件是利率平价条件得以成立。外汇市场上，当利率平价条件得到满足时，外汇存款持有者无论持有何种外汇，当利率平价条件得到满足时，外汇存款持有者无论持有何种外汇，不会因币种不同而存在收益差别。不会因币种不同而存在收益差别。美元和欧元之间的美元和欧元之间的利率平价利率平价表示为表示为 一、即期外汇
33、交易一、即期外汇交易三、外汇套利交易三、外汇套利交易三、外汇衍生品交易（三、外汇衍生品交易（以后介绍以后介绍）第三节外汇交易第三节外汇交易一、即期外汇交易一、即期外汇交易即期外汇交易即期外汇交易（spot exchange transaction），又称现汇交易，），又称现汇交易，是买卖双方成交后，在是买卖双方成交后，在2个营业日内办理交割的外汇交易。个营业日内办理交割的外汇交易。（一）即期外汇交易的交割（一）即期外汇交易的交割即期外汇交易的交割应在交易达成后的即期外汇交易的交割应在交易达成后的2个营业日内完成。这个营业日内完成。这2个营业日的宽限期是从欧洲过去的外汇交易实践中沿袭下来的，而个
34、营业日的宽限期是从欧洲过去的外汇交易实践中沿袭下来的，而目前外汇市场的现汇交易虽然多采用电话、电报、电传等现代通讯目前外汇市场的现汇交易虽然多采用电话、电报、电传等现代通讯手段完成，虽然交易时间大为缩短，但由于习惯原因仍沿用交易后手段完成，虽然交易时间大为缩短，但由于习惯原因仍沿用交易后2个营业日内交割的做法。个营业日内交割的做法。（二）利用即期交易进行套汇（二）利用即期交易进行套汇1.两角套汇两角套汇从两种货币间公开的汇率差异中获利的套汇，从两种货币间公开的汇率差异中获利的套汇，称为两角套汇。称为两角套汇。 2.三角套汇三角套汇从三种货币相互间的标价中隐含的汇率（即交从三种货币相互间的标价中
35、隐含的汇率（即交叉汇率）差价来获利的交易行为称为三角套汇。叉汇率）差价来获利的交易行为称为三角套汇。 除三角套汇外，还可以从三种以上外汇交叉汇率的不一致除三角套汇外，还可以从三种以上外汇交叉汇率的不一致中进行套汇，称多角套汇，其方法与三角套汇相似。中进行套汇，称多角套汇，其方法与三角套汇相似。举例：举例：（1）两角套汇 设在A外汇市场上英镑对美元的汇率为1$2，但在B外汇市场上英镑对美元的汇率为1$1.5，人们则可以在B市场上以1$1.5的价格用1.5美元买入1英镑，然后在A市场上以1$2的价格将1英镑卖出，可换回2美元，这样净赚0.5美元。同样，人们也可从A市场上以1$2的价格用1英镑换到2
36、美元，然后在B外汇市场以1$1.5的价格用2美元换回约1.33英镑（2/1.5），净赚约0.33英镑。（2）三角套汇在某一外汇市场，瑞士法郎、英镑、美元的标价为： SFr1$0.2 () 1$2 () 1SFr8 () 标价()、()中隐含的瑞士法郎和英镑的交叉汇率为1SFr10，比标价()标明的英镑对瑞士法郎汇率高出2瑞士法郎，故可以首先从标价()入手，用8瑞士法郎换到1英镑，然后按标价()用1英镑换到2美元，最后按标价()用美元换回10瑞士法郎，最终赚得2瑞士法郎。也可以从标价()入手，用1英镑换2美元，再按标价()换成10瑞士法郎，最后按标价()将10瑞士法郎兑成1.25英镑，净赚0.25英镑。复习思考题复习思考题1. 外汇的概念。外汇的概念。2. 一种货币作为外汇应同时具备的条件。一种货币作为外汇应同时具备的条件。3. 汇率的直接标价法和间接标价法。汇率的直接标价法和间接标价法。4. 不同汇率的内涵及其计算。不同汇率的内涵及其计算。5. 外汇市场的主体及均衡条件。外汇市场的主体及均衡条件。
