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1、LOGO货币银行学货币银行学宋萍宋萍第三章金融市场第三章金融市场【本章重点和难点】【本章重点和难点】v金融市场、金融工具的概念金融市场、金融工具的概念v货币市场和资本市场的联系与区别货币市场和资本市场的联系与区别v主要金融工具主要金融工具v我国发展金融市场的必要性及发展目标我国发展金融市场的必要性及发展目标v债券、股票价格及收益率的计算。债券、股票价格及收益率的计算。苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系企业企业部门部门政府政府部门部门家庭家庭部门部门纳税纳税纳税纳税政府服务政府服务政府服务政府服务生产投入（劳动等）生产投入（劳动等）为投入的支付（工资、薪金等）为投入的支付（工资、薪金等）商
2、品、劳务商品、劳务商品劳务支付商品劳务支付金融体系（市金融体系（市场、机构）场、机构）金融资产金融资产金融负债金融负债借入资金借入资金贷出资金（储蓄）贷出资金（储蓄）苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系金融市场的涵义金融市场的涵义v金金融融市市场场是是指指由由货货币币资资金金的的供供求求双双方方以以金金融融工工具具为为交交易对象所形成的市场。易对象所形成的市场。v广义广义/ /狭义狭义广广义义市市场场：由由货货币币资资金金的的借借贷贷、有有价价证证券券的的发发行行和和交易以及外汇和黄金买卖活动所形成的市场交易以及外汇和黄金买卖活动所形成的市场狭狭义义市市场场：由由债债券券与与股股票票组组成
3、成的的证证券券市市场场，包包括括发发行与交易市场行与交易市场v有形市场有形市场/ /无形市场无形市场苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系金融市场的特征金融市场的特征v金金融融市市场场的的原原动动力力为为信信用用活活动动，从从而而实实现现资资金金的的融融通通与转让与转让v金金融融市市场场的的交交易易对对象象为为资资金金，其其所所使使用用的的交交易易工工具具为为各种金融工具。各种金融工具。苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v金融市场的功能是多方面的，其中最基本的功能是金融市场的功能是多方面的，其中最基本的功能是满足社会再生产过程中的投融资需求，促进资本的满足社会再生产过程中的投融资需求，
4、促进资本的集中与转换。具体表现为：集中与转换。具体表现为： 有效地动员、筹集资金；有效地动员、筹集资金； 合理地分配、引导资金；合理地分配、引导资金； 灵活地调度、转化资金；灵活地调度、转化资金； 有效地实施宏观调控。有效地实施宏观调控。 v金融市场功能的发挥程度，取决于市场的发展程度金融市场功能的发挥程度，取决于市场的发展程度及其发展方向。及其发展方向。 金融市场的功能金融市场的功能苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系金融市场的构成要素金融市场的构成要素v金融市场的主体：供求者金融市场的主体：供求者v金融工具：金融资产金融工具：金融资产苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v金融市场的
5、参加者与组织者金融市场的参加者与组织者v金融（中介）机构：最重要的资金需求者与供给者。金融（中介）机构：最重要的资金需求者与供给者。v中央银行：金融市场的管理者，执行国家的货币政策，中央银行：金融市场的管理者，执行国家的货币政策，对金融机构与金融市场进行监督与管理。对金融机构与金融市场进行监督与管理。v政府部门：主要的资金需求者，发行国债弥补财政赤政府部门：主要的资金需求者，发行国债弥补财政赤字或其他支出，或用于弥补财政收支短期不平衡；将字或其他支出，或用于弥补财政收支短期不平衡；将闲置资金存入银行，或买入短期证券。闲置资金存入银行，或买入短期证券。v企业：是金融市场最大的资金需求者，也是供给
6、者企业：是金融市场最大的资金需求者，也是供给者v个人：往往是金融市场最大的资金供给者，也是需求个人：往往是金融市场最大的资金供给者，也是需求者者金融市场的主体金融市场的主体苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v按期限分为短期金融工具与长期金融工具按期限分为短期金融工具与长期金融工具短期金融工具主要指期限在一年以内的金融工具短期金融工具主要指期限在一年以内的金融工具如商业票据、短期国库券等；如商业票据、短期国库券等；长期金融工具主要指期限在一年以上的金融工具，长期金融工具主要指期限在一年以上的金融工具，如股票、债券等；如股票、债券等；v按发行者性质分为直接金融工具与间接金融工具按发行者性质分
7、为直接金融工具与间接金融工具直接融资方式下的工具直接融资方式下的工具间接融资方式下的工具间接融资方式下的工具金融工具分类金融工具分类苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v直直接接融融资资与与间间接接融融资资是是资资金金供供求求之之间间融融资资活活动动的的两两种种基基本本形形式式，根根本本区区别别在在于于债债权权债债务务关关系系的的形形成成方方式不同。式不同。v凡凡资资金金供供求求者者之之间间直直接接形形成成债债权权债债务务关关系系的的为为直直接接融资；融资；v资资金金供供求求双双方方不不直直接接联联系系而而分分别别与与金金融融机机构构形形成成债债权债务关系的为间接融资。权债务关系的为间接融
8、资。直接融资和间接融资直接融资和间接融资苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系盈余单位盈余单位赤字单位赤字单位中介人中介人（直接融资）（直接融资）金融机构金融机构（间接融资）（间接融资）（直接融资）（直接融资）金融要求权金融要求权货币货币货币货币金融要求权金融要求权苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系直接融资的优缺点直接融资的优缺点v优点：优点：有利于资金快速合理配置和提高使用效益；有利于资金快速合理配置和提高使用效益；由于没有中间环节，筹资成本较低，投资收益较高；由于没有中间环节，筹资成本较低，投资收益较高；可可根根据据不不同同的的融融资资要要求求或或条条件件进进行行组组合合，有有利利
9、于于实实现现资资金的顺利融通和优化配置。金的顺利融通和优化配置。v局限性：局限性：资金供求双方在数量、期限、利率等方面受到的限制多。资金供求双方在数量、期限、利率等方面受到的限制多。直直接接融融资资的的便便利利程程度度及及融融资资工工具具的的流流动动性性均均受受到到金金融融市市场的发达程度的制约。场的发达程度的制约。对资金供求者来说，直接融资的风险比间接融资大的多。对资金供求者来说，直接融资的风险比间接融资大的多。苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v优点：买卖便利；安全性高；规模经济。优点：买卖便利；安全性高；规模经济。v缺点：缺点：割割断断了了资资金金供供求求双双方方的的直直接接联联系
10、系，减减少少了了投投资资者者对资金使用的关注和筹资者的压力；对资金使用的关注和筹资者的压力；金金融融机机构构要要从从经经营营服服务务中中获获得得收收益益，从从而而增增加加筹筹资者的成本，相对减少了投资者的收益。资者的成本，相对减少了投资者的收益。间接融资的优缺点间接融资的优缺点苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v商业票据商业票据v债券债券v股票股票直接金融工具直接金融工具苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v在商品和劳务交易基础上签发的一种债权债务凭证，在商品和劳务交易基础上签发的一种债权债务凭证，主要有商业期票和商业汇票两种。主要有商业期票和商业汇票两种。v商业期票是承诺式的信用凭
11、证，指出票人（债务人）商业期票是承诺式的信用凭证，指出票人（债务人）承诺支付一定金额给受款人（债权人）的凭证。承诺支付一定金额给受款人（债权人）的凭证。v商业汇票是一种命令式凭证，即出票人（债权人）签商业汇票是一种命令式凭证，即出票人（债权人）签发，要求付款人（债务人）在指定日期无条件支付确发，要求付款人（债务人）在指定日期无条件支付确定金额给收款人的票据。商业汇票必须经过承兑，按定金额给收款人的票据。商业汇票必须经过承兑，按承兑主体的不同，有商业承兑汇票与银行承兑汇票。承兑主体的不同，有商业承兑汇票与银行承兑汇票。v商业票据经过背书、承兑后可以转让、贴现。商业票据经过背书、承兑后可以转让、贴
12、现。商业票据商业票据苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v指指债债券券发发行行人人为为筹筹集集资资金金，承承诺诺按按一一定定利利率率和和一一定定日日期期支支付付利利息息，并并在在特特定定日日期期偿偿还还本本金金的的书书面面债债务务凭凭证。证。v政政府府债债券券：短短期期国国库库券券（公公债债）与与中中长长期期公公债债；中中央央政府债券与地方政府债券。政府债券与地方政府债券。v公公司司债债券券：记记名名/ /不不记记名名债债券券；担担保保（不不动动产产抵抵押押/ /动动产产抵抵押押/ /信信托托抵抵押押）/ /无无担担保保债债券券；一一次次还还本本公公司司债债/ /分分期期还还本本公公司司债
13、债/ /通通知知还还本本公公司司债债券券; ;可可转转换换/ /不不可可转转换公司债券换公司债券v金融债券：金融机构发行的债券。金融债券：金融机构发行的债券。债券债券苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v是是股股份份公公司司发发行行的的所所有有权权证证书书，是是发发给给股股东东证证明明其其所所入入股股份份的的一一种种凭凭证证，是是有有权权取取得得股股息息和和红红利利的的一一种种有价证券。有价证券。v股股票票的的特特点点有有：权权责责性性、不不返返还还性性、风风险险性性、流流动动性性、收益性。收益性。v记记名名/ /不不记记名名股股票票；有有面面值值/ /无无面面值值股股票票；普普通通股股票
14、票/ /优先股票优先股票普普通通股股票票持持有有人人可可享享有有参参与与公公司司经经营营决决策策、红红利利分配、优先认股等，但股息分配不固定；分配、优先认股等，但股息分配不固定；优优先先股股票票可可优优先先获获得得通通常常固固定定的的股股息息，公公司司破破产产时时优优先先获获得得清清偿偿，但但一一般般没没有有表表决决权权，不不能能参参与与公司的经营管理。公司的经营管理。股票股票苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系股票与债券的异同股票与债券的异同v相同点相同点均为有价证券；均为有价证券；债务人：都是获得所需资金的一种筹资手段债务人：都是获得所需资金的一种筹资手段债权人：都是获得报酬的投资工具
15、债权人：都是获得报酬的投资工具v区别：区别：发行目的不同发行目的不同期限不同期限不同持有者身份不同持有者身份不同持有者与企业的关系不同持有者与企业的关系不同收回本金的方法不同收回本金的方法不同取得收益的稳定性不同。取得收益的稳定性不同。苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v现钞：非典型的银行券，是央行的债务凭证。现钞：非典型的银行券，是央行的债务凭证。v存款：银行等金融机构的债务凭证。存款：银行等金融机构的债务凭证。v可可转转让让大大额额存存单单（CDCD）：面面额额较较大大、具具有有固固定定期期限限的的可可转转让让定定期期存存款款凭凭证证; ;不不记记名名，可可流流通通转转让让；固固定定
16、利率利率/ /浮动利率；期限为浮动利率；期限为1-181-18个月，最普遍为个月，最普遍为4 4个月。个月。v银行本票：是由银行签发的以银行本身为付款人的银行本票：是由银行签发的以银行本身为付款人的票据。票据。v金融债券：是金融机构发行的一种中长期债券。金融债券：是金融机构发行的一种中长期债券。v银行汇票：汇款凭证，汇款解付前由银行占用资金。银行汇票：汇款凭证，汇款解付前由银行占用资金。v人寿保险单人寿保险单v基金股份：投资公司等金融机构发行的一种股份基金股份：投资公司等金融机构发行的一种股份间接金融工具间接金融工具苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v偿偿还还期期/ /期期限限性性: :
17、一一般般金金融融工工具具有有规规定定的的偿偿还还期期限限；绝对偿还期绝对偿还期/ /相对偿还期相对偿还期v流流动动性性: :金金融融工工具具在在必必要要时时迅迅速速变变为为现现金金而而不不致致遭遭受损失的能力；偿还期；信誉受损失的能力；偿还期；信誉v安安全全性性/ /风风险险性性: :金金融融工工具具的的本本金金和和预预期期收收益益遭遭受受损失的可能性大小。损失的可能性大小。v收益性收益性: :持有金融工具带来的一定收益；收益率持有金融工具带来的一定收益；收益率金融工具的基本特征金融工具的基本特征苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v按交易工具的不同期限按交易工具的不同期限, ,分为货币市
18、场分为货币市场/ /资本市场；资本市场；v按按成成交交后后是是否否立立即即交交割割，分分为为现现货货市市场场/ /期期货货市市场场/ /期期权市场；权市场；v按按交交易易证证券券的的新新旧旧，分分为为证证券券发发行行市市场场/ /证证券券流流通通市市场；场；v按按具具体体交交易易对对象象，分分为为票票据据市市场场/ /证证券券市市场场/ /衍衍生生工工具具市场市场/ /外汇市场外汇市场/ /黄金市场等；黄金市场等；v按地理范围，分为地方性按地理范围，分为地方性/ /全国性全国性/ /区域性区域性/ /国际性金国际性金融市场。融市场。v按交易的场所，分为有形市场按交易的场所，分为有形市场/ /无
19、形市场无形市场金融市场的分类金融市场的分类苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系货币市场的涵义及特点货币市场的涵义及特点v货货币币市市场场是是指指以以期期限限为为一一年年内内的的金金融融工工具具为为媒媒介介进进行行短短期期资资金金融融通通的的市市场场，又又称称为为短短期期资资金金市市场场；其其活活动动是为了保持资金的流动性。是为了保持资金的流动性。v货币市场的特点：货币市场的特点：交易期限短；交易期限短；交易目的是解决短期资金周转的需要；交易目的是解决短期资金周转的需要；所所交交易易的的金金融融工工具具有有较较强强的的货货币币性性（流流动动性性高高，风风险小）。险小）。v资资金金供供给给者者
20、：商商业业银银行行、其其它它金金融融机机构构、企企业业、个个人人、中央银行中央银行v资金需求者：国家政府、企业、商业银行资金需求者：国家政府、企业、商业银行苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v同业拆借市场同业拆借市场v短期证券市场短期证券市场v贴现市场贴现市场货币市场的类型货币市场的类型苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v含含义义：指指各各类类金金融融机机构构之之间间短短期期资资金金拆拆借借活活动动所所形形成的市场。成的市场。v两种类型：两种类型：银银行行同同业业拆拆借借市市场场: :是是指指银银行行同同业业之之间间短短期期资资金金的的拆借市场。拆借市场。短短期期拆拆借借市市场场:
21、 :又又叫叫“通通知知放放款款”，主主要要是是商商业业银银行行与与非非银银行行金金融融机机构构之之间间的的一一种种短短期期资资金金拆拆借借形形式式。v交交易易对对象象：各各金金融融机机构构经经营营过过程程中中的的闲闲置置资资金金及及支支付的准备金。付的准备金。v交易目的：弥补头寸不足，灵活调度资金交易目的：弥补头寸不足，灵活调度资金v特点：期限短，利率由协议确定，最短期限特点：期限短，利率由协议确定，最短期限1-21-2天天同业拆借市场同业拆借市场苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v商业票据市场商业票据市场v银行承兑汇票市场银行承兑汇票市场v可转让大额定期存单市场可转让大额定期存单市场v
22、政府短期债券市场政府短期债券市场v回购协议市场回购协议市场短期证券市场短期证券市场苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v商商业业票票据据市市场场: :主主要要指指商商业业票票据据的的流流通通及及转转让让市市场场，包括票据承兑和票据贴现市场。包括票据承兑和票据贴现市场。v商商业业票票据据通通常常以以信信誉誉较较好好的的大大公公司司或或工工商商企企业业为为出出票票人人，承承诺诺在在指指定定日日期期按按票票面面金金额额向向持持票票人人付付现现而而发行的一种无抵押担保期票。发行的一种无抵押担保期票。v特点：特点：融资性票据：短期周转资金的融通融资性票据：短期周转资金的融通市市场场票票据据：公公开开
23、发发行行、流流通通，无无特特定定的的销销售售对对象象短期票据短期票据：1 1个月左右个月左右商业票据市场商业票据市场苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系银行承兑汇票市场银行承兑汇票市场v经经银银行行承承兑兑后后的的汇汇票票可可以以在在银银行行承承兑兑汇汇票票市市场场上上以以贴现方式获得现款。贴现方式获得现款。v贴现、转贴现、再贴现实现汇票的转让与再转让贴现、转贴现、再贴现实现汇票的转让与再转让v参参加加者者：汇汇票票的的承承兑兑金金融融机机构构；贴贴现现机机构构；银银行行承承兑汇票的投资者。兑汇票的投资者。v交交易易目目的的：短短期期资资金金融融通通，再再贴贴现现政政策策是是中中央央银银行
24、行宏观调控的重要措施之一宏观调控的重要措施之一苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系可转让大额定期存单（可转让大额定期存单（CDCD）市场）市场v交易对象：可转让大额定期存单。交易对象：可转让大额定期存单。v特特点点：面面额额大大，期期限限固固定定，获获得得定定期期存存款款利利息息，可可自由流通转让自由流通转让v参加者：各投资机构、投资者、经纪人参加者：各投资机构、投资者、经纪人v交交易易目目的的：对对银银行行而而言言可可吸吸引引大大笔笔资资金金，就就投投资资者者而言流动性强且有利息。而言流动性强且有利息。苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系政府短期债券市场政府短期债券市场v政政府府为为
25、了了弥弥补补国国库库资资金金临临时时不不足足而而发发行行的的短短期期债债务务凭证。凭证。v国库券市场的活动包括国库券发行与转让、流通。国库券市场的活动包括国库券发行与转让、流通。v国国库库券券投投资资风风险险小小、期期限限短短、流流动动性性强强，仅仅次次于于现现款的凭证；可产生利润，有利息的钞票。款的凭证；可产生利润，有利息的钞票。苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v是是当当场场买买卖卖与与远远期期交交易易相相结结合合的的短短期期证证券券交交易易市市场。场。v回回购购协协议议是是指指在在货货币币市市场场上上出出售售证证券券以以取取得得资资金金的的同同时时，出出售售证证券券的的一一方方同同
26、意意在在约约定定的的时时间间按按原原定定或或约约定定价价格格重重新新购购回回该该项项证证券券，实实质质是是一一种种以以证券为担保品的短期资金融通。证券为担保品的短期资金融通。v特点：投入风险小，流动性高，期限灵活特点：投入风险小，流动性高，期限灵活v参加者：商业银行与证券经纪人；大企业参加者：商业银行与证券经纪人；大企业回购协议市场回购协议市场苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系贴现市场贴现市场v是银行以买进未到期票据的方式，对持票人融通短是银行以买进未到期票据的方式，对持票人融通短期资金的市场。期资金的市场。v贴现率是商业银行的主要贷款利率之一，一般低于贴现率是商业银行的主要贷款利率之一，一般低于信用放款利率；信用放款利率；v再贴现率是中央银行稳定金融的三大法宝之一。再贴现率是中央银行稳定金融的三大法宝之一。苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系
