国际金融02国际收支和国际收支平衡

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1、第一节第一节 国际收支国际收支第二节第二节 国际收支平衡表国际收支平衡表第三节第三节 国际收支的不平衡问题国际收支的不平衡问题第四节第四节 国际收支不平衡的调节国际收支不平衡的调节第二章第二章 国际收支和国际收支平衡表国际收支和国际收支平衡表1 一、国际收支一、国际收支(Balance of (Balance of Payments)Payments)的定义：的定义：狭义：指贸易收支或者外汇收支。狭义：指贸易收支或者外汇收支。广义：一个国家或地区在一定时期广义：一个国家或地区在一定时期与其它国家或地区所发生的国际经与其它国家或地区所发生的国际经济交易的系统记录。济交易的系统记录。第一节第一节

2、国际收支国际收支2二、国际收支的特点：二、国际收支的特点：1.1.流量流量概念，变动数值。概念，变动数值。2.2.所反映的内容是以货币记录的所反映的内容是以货币记录的经济交易经济交易（经济价值从一个单经济价值从一个单位转入另个单位位转入另个单位）。以）。以交易交易为为基础，而非以货币收支为基础基础，而非以货币收支为基础3. 事后事后的概念，会计年度。的概念，会计年度。4.4.国际收支记录的经济交易必须国际收支记录的经济交易必须是一国的是一国的居民与非居民居民与非居民之间发之间发生的经济交易。生的经济交易。3国际货币基金组织有关国际货币基金组织有关居民的居民的规定：规定：自然人：自然人：凡是在某

3、个国家（或地区）居住期限满凡是在某个国家（或地区）居住期限满一一年和一年以上年和一年以上的个人，不论其国籍如何，在统计国际的个人，不论其国籍如何，在统计国际收支交易时，都被认为是这个国家的居民。收支交易时，都被认为是这个国家的居民。例外例外1 1：被本国政府派驻的外交使节和驻外军事人员被本国政府派驻的外交使节和驻外军事人员和留学生、驻外就医人员，无论在被派往国居住多长和留学生、驻外就医人员，无论在被派往国居住多长时间，都不被算作被派往国家的居民。时间，都不被算作被派往国家的居民。法人：法人：凡是在一个国家领土上注册成立的法人，都凡是在一个国家领土上注册成立的法人，都是这个国家的居民。是这个国家

4、的居民。例外例外2 2：各国政府的驻外机构，包括领事馆、使馆、各国政府的驻外机构，包括领事馆、使馆、军事机构和其他的政府驻外机构，仍然属于派出国的军事机构和其他的政府驻外机构，仍然属于派出国的居民。居民。例外例外3 3：各种国际性机构，如联合国、国际货币基金各种国际性机构，如联合国、国际货币基金组织、世界银行等，不属于任何国家居民，而是国家组织、世界银行等，不属于任何国家居民，而是国家的非居民。的非居民。4易混淆的两个概念：易混淆的两个概念： 居民与公民居民与公民居民居民公民公民概念概念 一国经济领土内一国经济领土内具有一经济利益中心具有一经济利益中心的经济单位。的经济单位。 具有一国具有一国

5、国籍的自然人。国籍的自然人。区别区别以居住地为标准以居住地为标准以国籍为标准以国籍为标准5在英国留学的海外学生每年给英在英国留学的海外学生每年给英国的几十亿英镑的收入属于国际国的几十亿英镑的收入属于国际收支吗？属于收支吗？属于思考思考：中国惠普有限公司中国惠普有限公司的销售收入应该记的销售收入应该记入中国的国际收支入中国的国际收支吗？不一定吗？不一定在沙特打工的埃及工人的收入属在沙特打工的埃及工人的收入属于国际收支吗？不一定于国际收支吗？不一定6在英国留学的海外学生每年给英在英国留学的海外学生每年给英国的几十亿英镑的收入属于国际国的几十亿英镑的收入属于国际收支吗？收支吗？思考思考：中国惠普有限

6、公司中国惠普有限公司的销售收入应该记的销售收入应该记入中国的国际收支入中国的国际收支吗？吗？在沙特打工的埃及工人的收入属在沙特打工的埃及工人的收入属于国际收支吗？于国际收支吗？7课堂练习课堂练习分析下列项目，应记入本国国际收支平衡表的项目分析下列项目，应记入本国国际收支平衡表的项目序号为（序号为（ ）: :（1 1）在外国驻本国使馆工作的本国工作人员工资）在外国驻本国使馆工作的本国工作人员工资收入；收入；（2 2）本国在外国投资建厂，该厂产品在本国的销）本国在外国投资建厂，该厂产品在本国的销售；售；（3 3）外国在本国投资建厂，在该厂工作的本国工）外国在本国投资建厂，在该厂工作的本国工人的工资

7、收入；人的工资收入；（4 4）在国外留学的本国学生支付学费和生活费；）在国外留学的本国学生支付学费和生活费；（5 5）本国居民购买外商在本国直接投资企业的股）本国居民购买外商在本国直接投资企业的股票；票；（6 6）外商在本国直接投资企业在第三国投资建厂。）外商在本国直接投资企业在第三国投资建厂。8本国居民本国居民用用绿色绿色表示，表示，本国非居民本国非居民用用红色红色表示表示分析下列项目，应记入本国国际收支平衡表的项目分析下列项目，应记入本国国际收支平衡表的项目序号为（序号为（1 1，2 2，4 4，6 6）: :（1 1）在）在外国驻本国使馆外国驻本国使馆工作的工作的本国工作人员本国工作人员

8、工资工资收入；收入；（2 2）本国在外国投资建厂本国在外国投资建厂，该厂产品在，该厂产品在本国本国的销的销售；售；（3 3）外国在本国投资建厂外国在本国投资建厂，在该厂工作的，在该厂工作的本国工本国工人人的工资收入；的工资收入；（4 4）在国外留学的）在国外留学的本国学生本国学生支付学费和生活费支付学费和生活费；（5 5）本国居民本国居民购买购买外商在本国直接投资企业外商在本国直接投资企业的股的股票；票；（6 6）外商在本国直接投资企业外商在本国直接投资企业在在第三国投资建厂第三国投资建厂9一、国际收支平衡表（一、国际收支平衡表（Balance of Balance of Payments S

9、tatementPayments Statement）：）：是一国对其一定时期内的国际经济是一国对其一定时期内的国际经济交易，根据交易特性和经济分析需交易，根据交易特性和经济分析需要，分类设置科目和账户，以某一要，分类设置科目和账户，以某一特定货币为计量单位，并按复式簿特定货币为计量单位，并按复式簿记的原理进行系统记录的报表。记的原理进行系统记录的报表。 第二节第二节 国际收支平衡表国际收支平衡表10二、国际收支平衡表的格式二、国际收支平衡表的格式国际收支平衡表（国际收支平衡表（国际收支手册国际收支手册第五版）第五版）推荐网站：推荐网站：国家外汇管理局网站国家外汇管理局网站govcn11三、国

10、际收支平衡表的记账原理三、国际收支平衡表的记账原理“有借必有贷，借贷必相等有借必有贷，借贷必相等”引起外汇流出的记入借方（引起外汇流出的记入借方（支付给外国居民的钱），引起外汇流入的，引起外汇流入的记入贷方（记入贷方（从外国居民那收到的钱）。进出口均用进出口均用FOBFOB价计算价计算所有记账单位折合为同一种货币所有记账单位折合为同一种货币12贷方交易借方交易1、出口商品和或劳务2、收到的单方面转移支付3、资本流入1、进口商品或劳务2、支付的单方面转移支付3、资本流出从国外居民那收到的支付给外国居民的经验法则经验法则 （1）凡是引起本国从国外获得货币收入的交易记入贷方，凡是引起本国对外货币支出

11、交易的记入借方。 而这笔货币收入或支出本身相应的记入借方或贷方。（理解为两阶段：一个阶段是交易本身，一个阶段是回款，方向相反）13（2）凡是引起外汇供给的经济交易记入贷方（如：出口）凡是引起外汇需求的经济交易记入借方（如：进口）例：英国出口一批价值100,000的货物给美国 贷： 商品出口 100,000借： 短期资本 100,00014四四、国际收支平衡表的基本项、国际收支平衡表的基本项目目1、经常项目（、经常项目（Current account，CA）反映一国与他国之间的实际资源的转移。（1）货物（Goods）有形贸易 Visible Trade （2）服务（Service）无形贸易Inv

12、isible Trade（3）收入（Income） 职工的报酬（Compensation of Employees） 投资收入（Investment Income） 利息、股利15（ 4） 单 方 面 转 移 支 付 （ UnilateralTransfers)捐款（puttingupofmoney）债务豁免（debtrelief）战争赔款（warindemnity）礼物（gifts）162、资本项目（、资本项目（Capital Account, KA）（1）核算方法）核算方法 资本流入资本流入 A A、外国在本国资产的增加如：国际直接投资（FDI）、一个外国人购买美国的商品 B B、本国在外

13、国资产的减少（pay from） 如：一个美国居民出售外国公司的股票。17 资本流出 A、本国在外国的资产增加 B、 外国在本国资产的减少 如：外国居民出售一美国资产（3）按净额来计算，而不是发生额。）按净额来计算，而不是发生额。（4）相关项目）相关项目 直 接 投 资 （ Direct Investment） 证 券 投 资 （ Portfolio Investment） 居民与非居民之间的债权债务183、平衡项目（、平衡项目（Balance Account） （1）定义：为了平衡国际收支而进行的官方储备资产的交易 （2）项目 官方储备资产 外汇储备 货币性黄金 在IMF下的储备头寸 特别提

14、款权special drawing rights(SDRs)调节项目或线下项目Accommodatingtransactions19（3）一些注意的事项）一些注意的事项 反映在国际收支平衡表上的官方储备资产是增减额。 当经常项目和资本项目出现赤字时，用官方储备账户的贷方净余额来冲减。 人们人为的把官方储备的增加用“”，表示本国在外国资产的增加（借方）。 把官方储备的减少用“+”，表示本国在外国资产的减少，inflow（贷方）。 官方储备的期末余额称为官方结算差额（official settlements balance）204、统统计计误误差差（遗遗漏漏）Statisticaldiscrepa

15、ncy,/ErrorsandOmissions（1）资料统计不完整。（2）统计数字重复计算和遗漏（3）有的是估算出来的。例：2000年中国的国际收支（milliondollars）CA+20518KA35FA+1958RA10693ErrorsandOmissions11748BalanceofPayments021五五、国际收支的编写、国际收支的编写1记账实例 （1）A国企业出口价值500万美元的商品，这个出口行为导致该企业在本国银行的外汇存款增加。 贷：商品出口USD5,000,000借：短期资本流动USD5,000,00022（2）A国一企业从海外进口一批物资，价值为180万美元，从其海

16、外账户中支付。借：商品进口USD1,800,000贷：短期资本流动USD1,800,000（3）A国一居民到海外旅游，花销10万美元，这笔费用从该居民的海外存款账户中扣除。贷：短期资本流动USD100,000借：服务进口USD100,00023（4）A国企业出口价值80万美元的商品，3个月后收到货款。贷：商品出口USD800,000借：短期资本流动USD800,000（5）A国石油进口商租用B国经营的一艘油轮，支付30万美元，用海外存款支付。借：运输支出USD300,000贷：短期资本流动USD300,00024（6）外商拟投入2000万美元进入A国投资兴办一家合资企业，所占股份为15%。其中

17、以设备的方式投入12000万美元，另800万美元以汇款的方式投资。借：商品进口USD12,000,000对外国的短期负债USD8,000,000贷：外国长期资本流入USD20,000,000（7）A国政府动用外汇储备50万美元向某国提供无偿援助，另提供相当于40万美元的帐篷和药品援助借：单方面转移USD900,000贷：外汇储备USD500,000商品出口USD400,00025（8）A国居民动用其在海外的存款35万美元，用以购买外国公司的普通股。借：证券投资USD350,000贷：短期资本流动USD350,000（9）A国某企业在海外投资所得利润200万美元，其中150万美元用于当地的再投资

18、，16万美元购买当地的商品后运回国内，34万美元汇回国内办理结汇。贷：海外投资利润收入USD2,000,000借：商品进口USD160,000对外长期投资（直接投资）USD1,500,000官方储备USD340,00026单位：万美元单位：万美元2、编制成国际收支平衡表项目借方（）贷方（+）差额一、经常项目1526820-706（一）商品和劳务1436820-6161、商品180+1200+16500+80+40-7762、运输30-303、服务10-104、收入200200（二）单方面转移90-90二、资产金融项目13102000690（一）长期资本185200018151、直接投资1502

19、00018502、证券投资35-35（二）短期资本（净额）11251125三、官方储备资产345016各项合计28702870027练习Q中国向泰国提供100万美元的10年期贷款，泰国存入中国银行。Q上海某厂出口100万美元货物到泰国，泰用中国银行的存款支付。Q一对中国夫妇到泰国旅游花了1万美元，用中国银行的支票支付。Q美华人为中国希望工程捐款10万美元，用花旗银行的支票支付。28贷方（）借方（）净额货物+100(2)旅游-1(3)经常转移+10(4)经常帐户+109短期资本+1(3)-100(2)+100(1)-10(4)长期资本-100(1)总额211万211万资本与金融帐户-10929六

20、、国际收支分析1 、贸易收支差额2、经常帐户差额3、资本和金融帐户差额4、综合差额30贸易收支差额顺差、逆差意义：反映一国的产业结构、产品质量和劳动生产率状况，表示该国产业在国际上的竞争能力。31经常账户差额包括贸易收支、无形收支、经常转移收支综合反映了一国的进出口状况（包括无形进出口），表示一国竞争能力的大小。32经常帐户资本和金融帐户之间的关系Q理论上之和为零Q顺差意味着给其他国家融资，逆差意味着其他国家提供融资33综合差额 指经常项目与资本和金融项目中指经常项目与资本和金融项目中的资本转移、直接投资、证券投资、的资本转移、直接投资、证券投资、其他投资项目所构成的余额，也就其他投资项目所构

21、成的余额，也就是将国际收支项目中的官方储备项是将国际收支项目中的官方储备项目剔除后的余额。目剔除后的余额。Q储备增加与减少的情况34举例：2011前三季度国际收支分析1.总差额在贷方表明中国2011年处于贸易顺差的位置。2.货物贸易余额在贷方，表明中国的出口实物商品总金额大于中国进口的实物商品金额。3.服务贸易余额位于借方，说明中国无形商品包扩各类服务处于逆差的位置，中国为他国提供的服务费用小于中国从他国获得服务的开销。4.收益项下，总体呈现逆差。但职工的报酬处于贷方余额说明中国属于劳务输出国，而投资收益处于较大借方余额表明中国是资本输入国，或者说外资在中国企业的投资带来的总收益比中国国内资本

22、投资国外资本所带来的收益大。5.中国的金融账户处于贷方余额。直接投资处于贷方余额表明外国在华投资大于本国在外投资。并且因为金额很大，直接投资是金融项下主要的资本流动方式。证券投资项下属于贷方余额记净流入，但金额相对直接投资很小，这是由于中国未完全开放该金融账户引起的。6.中国的储备资产为借方余额。表明中国储备资产继续稳定增长。也说明中国政府有一定大的能力干预调整本国货币及本国外汇市场35第三节第三节 国际收支的不平衡问题国际收支的不平衡问题一、国际收支平衡与失衡的概念一、国际收支平衡与失衡的概念 国际收支平衡和自主性交易国际收支平衡和自主性交易自主性交易自主性交易(Autonomous Tra

23、nsactions)(Autonomous Transactions)，又称事前交易，是指经济实体或个人出于某又称事前交易，是指经济实体或个人出于某种经济动机或目的，主动自发地进行的经济种经济动机或目的，主动自发地进行的经济交易。交易。补偿性交易补偿性交易(Compensatory Transactions)(Compensatory Transactions)，又称事后交易或调节性交易，是指为弥补，又称事后交易或调节性交易，是指为弥补或消除自主性交易所产生的差额而进行的经或消除自主性交易所产生的差额而进行的经济交易。济交易。 国际收支平衡：一国的自主性交易自动相等或国际收支平衡：一国的自主性

24、交易自动相等或基本相等，不依靠调节性交易来调节。基本相等，不依靠调节性交易来调节。36（二）国际收支失衡Q国际收支平衡表是根据会计学中的复式记帐法来编制的，因而借方与贷方总是可以达到平衡。这种平衡是会计学上的平衡而非国际收支的平衡，国际收支平衡关注的是一国经济长期、中期、短期的健康发展与外部经济之间稳健的联系。Q一般情况：经常项目余额GDP5%为合理均衡。我国2005以后失衡。37二、国际收支失衡的原因Q周期性失衡Q收入性失衡Q货币性失衡Q结构性失衡Q偶发性失衡38周期性失衡GDP时间复苏与繁荣：复苏与繁荣：经济增长国际收支改善收入增加货币升值通货膨胀效应：效应：利率提高抑制投资利率提高抑制投

25、资衰退与萧条：衰退与萧条：经济衰退收入下降国际收支恶化货币贬值利率下调效应：效应：低利率促进投资低利率促进投资39战后：发达国家，衰退期逆差中国：繁荣，顺差40收入性失衡Q一国经济经过一个比较长时期的快速增长以后，国民收入的持续增加，导致进口需求的膨胀，从而可能导致收入性失衡。一般地，经常项目余额等于国内总供给减国内总需求。伴随经济的持续快速增长，将会带来物价上涨，通货膨胀率上升，使得经济增长的潜力受到抑制，意味着国内总供给增长趋于下降。41货币性失衡Q在一定的汇率水平下，一国的物价与成本高于其他国家，必然不利于出口而有利于进口，从而使经常项目顺差减小或逆差增加。反之，一国的物价与成本低于其他

26、国家，必然有利于出口而不利于进口，从而使经常项目顺差增加或逆差减少。Q这种由货币政策导致的相对价值变化而引起的国际收支失衡，称为货币性失衡。一般地，一国通货膨胀将导致经常项目的顺差减少或逆差扩大，一国通货紧缩将导致经常项目顺差增加或逆差减少。货币性失衡主要是由通货膨胀或通货紧缩引起的。42结构性失衡Q国际贸易的发展是源于世界各国的比较优势，这种比较优势包括：自然资源、人力资源、资本资源、技术水平、产业竞争力等方面。Q世界经济是不断发展变化的，在一定的时期，一国在某些领域的优势会丧失，必须随之而进行产业结构的调整Q否则将会带来国际收支的失衡。43三、国际收支失衡的经济影响三、国际收支失衡的经济影

27、响 国际收支逆差失衡的影响国际收支逆差失衡的影响1.1.货币贬值货币贬值2.2.储备流失储备流失3.3.债务危机债务危机4.4.贸易摩擦贸易摩擦 国际收支顺差失衡的影响国际收支顺差失衡的影响1.1.货币升值货币升值2.2.储备过量储备过量3.3.投机盛行投机盛行4.4.贸易摩擦贸易摩擦44国际收支逆差的影响Q外国投资者与本国投资者持有本币的信心将会极大地削弱，随着外国投资者与本国投资者大量抛出本币或本币表示的资产，本币汇率会面临着较大的下跌压力。Q如果该国货币当局不愿接受本币贬值的后果，就需要对外汇市场进行干预，即动用外汇储备抛出外币收回本币。Q后果：耗竭储备，引发危机45国际收支逆差的三种情

28、况一是资本和金融项目顺差不足以弥补经常项目的逆差；二是经常项目顺差不足以弥补资本和金融项目逆差；三是经常项目与资本项目双逆差。46第一种情况第一种情形说明国内需求旺盛，但本国企业的盈利前景与竞争力不足以吸引外部资金的流入，这将逐步导致国内经济走向通货紧缩，经济增长难以维持，失业率的逐步增加，国内收入的逐步下降，本国货币趋向贬值。（例如美国）47第二种情况第二种情形说明本国产品在国际市场上仍然具有竞争力，但国内资本市场缺乏吸引力，国内资本外流严重，这将导致本国企业遭受通货紧缩，生产能力无法提升，影响经济长期增长，并导致失业率的增加与本国货币的贬值。（例如亚洲金融危机时的东南亚国家）48第三种情况

29、第三种情况说明本国需求旺盛，但本国企业盈利前景与竞争力不足，需求旺盛只不过是一种历史累积需求的释放。本国处在一个经济高泡沫时期，在需求与资本市场双重泡沫下，国内资金将大规模出逃，非常可能引发金融危机，经济危机的后果是本国经济大幅下滑，本国资本市场面临崩盘的危险，本国货币有可能大幅贬值。49国际收支顺差的三种情况Q：一是经常项目顺差弥补资本和金融帐户的逆差而有余；Q二是资本和金融帐户顺差弥补经常项目逆差而有余；Q三是经常项目与资本项目双顺差。50第一种情况Q第一种情况表明了一国国内需求不足而外国需求旺盛，本国公司发展前景黯淡，本国经济长期增长乏力，由于国际收支顺差的累积效应，本币面临升值压力，而

30、本币的升值将导致经济走向衰退；（90年代日本）51第二种情况Q第二种情况表明一国国内需求强劲，公司国内公司有较好的发展前景，国内经济增长前景良好，将导致通货膨胀与货币升值；（80年代中国）52第三种情况Q第三种情况表明一国产业竞争力很强，国内企业有很好的发展前景，国内经济呈现很好的发展态势，将导致通货膨胀、货币升值，引起国内经济泡沫的膨胀。（如目前的中国）53第四节第四节 国际收支不平衡的调节国际收支不平衡的调节国际收支调节的目标：实现国际收支国际收支调节的目标：实现国际收支均衡。均衡。一、国际收支失衡的市场调节机制一、国际收支失衡的市场调节机制货币一价格机制货币一价格机制收入机制收入机制利率

31、机制利率机制二、国际收支失衡的政策调节二、国际收支失衡的政策调节三、国际收支失衡的国际调节三、国际收支失衡的国际调节541 1货币一价格机制货币一价格机制 货币价格自动调节机制过程图货币价格自动调节机制过程图金本位条件下金本位条件下551 1货币一价格机制货币一价格机制 货币价格自动调节机制过程图货币价格自动调节机制过程图纸币本位条件下纸币本位条件下国际国际收支收支逆差逆差对对 外币外币需求需求增加增加进口进口相对相对昂贵昂贵出口出口相对相对便宜便宜国际国际收支收支改善改善本国本国货币货币汇率汇率下降下降562收入机制收入机制国际国际收支收支逆差逆差国内国内生产生产下降下降社会社会总总需求需求

32、下降下降国际国际收支收支改善改善国民国民收入收入下降下降进口进口需求需求下降下降国民收入的自动调节机制国民收入的自动调节机制573 3利率机制利率机制利率的自动调节机制利率的自动调节机制58二、国际收支失衡的政策调节二、国际收支失衡的政策调节1 1需求调节政策需求调节政策2 2供给调节政策供给调节政策3 3资金融通政策资金融通政策4 4政策搭配政策搭配59二、国际收支失衡的政策调节二、国际收支失衡的政策调节1.1.需求调节政策需求调节政策：中央银行拨出一定中央银行拨出一定数量的外汇储备。数量的外汇储备。支出增减型政策：支出增减型政策：是指改变社会总需求或是指改变社会总需求或国民经济中支出总水平

33、的政策，旨在通过国民经济中支出总水平的政策，旨在通过改变社会总需求或总支出水平，来改变对改变社会总需求或总支出水平，来改变对外国商品、劳务和金融资产的需求，达到外国商品、劳务和金融资产的需求，达到调节国际收支的目的。这类政策主要是指调节国际收支的目的。这类政策主要是指财政政策和货币政策财政政策和货币政策。支出转换型政策：支出转换型政策：是指不改变社会总需求是指不改变社会总需求和总支出而改变需求和支出方向的政策，和总支出而改变需求和支出方向的政策，主要包括主要包括汇率政策、补贴和关税政策以及汇率政策、补贴和关税政策以及直接管制直接管制。60具体政策：财政政策Q财政政策是指一国政府通过采用宽松的财

34、政政策或紧缩的财政政策来影响国内总需求，从而平衡国际收支的做法。一国在国际收支逆差的情况下，实行紧缩性的财政政策，通过增加税收和压缩政府开支的方式来抑制国内居民需求与政府需求，造成总需求的下降，从而导致进口额的下降，以改善国际收支。一国在国际收支顺差的情况下，实行宽松的财政政策，通过减税和增加政府开支的方式增加国内居民与政府的需求，造成总需求的膨胀，增加进口，使国际收支达到平衡。61货币政策Q法定准备金制度制度是指各吸收存款的机构必须将其存款的比例存储于央行作为储备。这一比例决定了银行贷款的乘数。Q贴现利率是商业银行或储蓄机构持有未到期的票据向央行贴现获得资金的利率。Q公开市场操作是指一国货币

35、当局采取买入或卖出国债的方法，借以影响金融机构准备金的数量以及市场利率的行为。62汇率政策Q汇率政策是指一国通过汇率的调整来改变国内外商品的相对价格，进而实行国际收支平衡的政策措施。在布雷顿森林体系下，各国货币盯住美元，长期维持汇率不变，是实际上固定汇率，各国可以通过调整本国货币对于美元的汇率来对国际收支进行调节。63外汇管制Q外汇管制(ForeignExchangeControl)亦称外汇管理，是一国政府为了平衡国际收支和稳定汇率，由货币当局对外汇的买卖、外汇汇率、外汇资产以及外汇资金的收入与应用的各个方面实行行政干预与管制。64外汇缓冲政策Q外汇缓冲政策是指一国通过外汇储备的调整来结清国际

36、收支不平衡，使得国际收支的不平衡的影响仅仅局限于外汇储备的增减，而不会导致汇率的急剧变动。外汇缓冲政策简便易行，但难以应付长期的、巨额的国际收支赤字。652 2供给调节政策供给调节政策属于长期性政策，旨在改善一国的经济结构属于长期性政策，旨在改善一国的经济结构和产业结构，提高劳动生产率，增加出口商和产业结构，提高劳动生产率，增加出口商品和劳务的生产，提高产品质量，降低生产品和劳务的生产，提高产品质量，降低生产成本，以此达到增加社会产品成本，以此达到增加社会产品( (包括出口产包括出口产品和进口替代品品和进口替代品) )的供给、改善国际收支的的供给、改善国际收支的目的。目的。科技政策科技政策推动

37、技术进步推动技术进步提高管理水平提高管理水平加强人力资本投资加强人力资本投资产业政策：产业政策：优化产业结构优化产业结构。制度创新政策：制度创新政策：企业制度改革企业制度改革。66供给调节核心：增强世界市场竞争力。对于不同国家的策略是不同的。发展中国家可能是开拓市场，降低成本，如世界工厂。发达国家主要有提高科技含量、加快技术创新等。发达国家的策略：科技政策：科研产业化、管理的信息化、人才高地等产业政策：金融服务、ERP等信息服务，IBM成功的服务化转型制度创新：风险投资、NASDAQ等673 3资金融通政策资金融通政策政府运用所持国际储备，作为政府运用所持国际储备，作为外汇平准基金外汇平准基金

38、或或临时向临时向外筹借资金外筹借资金来抵消超额外汇需求或供给，从而改善国来抵消超额外汇需求或供给，从而改善国际收支状态的政策。易调节偶然性或季节性国际收支际收支状态的政策。易调节偶然性或季节性国际收支逆差，但对外借款会受到债务约束。逆差，但对外借款会受到债务约束。4 4政策搭配政策搭配进行进行相机抉择相机抉择，搭配使用各种政策，以最小的经济和，搭配使用各种政策，以最小的经济和社会代价达到国际收支的平衡或均衡。社会代价达到国际收支的平衡或均衡。调整预算赤字和货币宽松引起的货币性失衡的方法：调整预算赤字和货币宽松引起的货币性失衡的方法：支出增减型：支出增减型：大幅削减财政赤字、收缩银根。易引大幅削

39、减财政赤字、收缩银根。易引发失业增加、经济活动活力降低、社会动荡。发失业增加、经济活动活力降低、社会动荡。 支出增减型与融资型的搭配：支出增减型与融资型的搭配：较小程度削减财政赤较小程度削减财政赤字和收缩银根，同时动用官方储备或使用国际信贷字和收缩银根，同时动用官方储备或使用国际信贷便利。易引发较轻失业和社会动荡，官方储备流失便利。易引发较轻失业和社会动荡，官方储备流失或债务增加。或债务增加。 支出增减型与支出转换型的搭配：支出增减型与支出转换型的搭配：较小程度削减财较小程度削减财政赤字和收缩银根，同时要求货币贬值。易引发较政赤字和收缩银根，同时要求货币贬值。易引发较轻失业和社会动荡，但货币贬

40、值可能引起外汇市场轻失业和社会动荡，但货币贬值可能引起外汇市场混乱和未来的通货膨胀。混乱和未来的通货膨胀。68资金融通调节国际收支失衡分为短期和长期。短期失衡可以通过融资来解决，长期失衡只能通过调节来实现。譬如美国90年代。中国目前国际收支是健康的，但仍在寻求融资的途径。加快外资的流入。69三、国际收支失衡的国际调节三、国际收支失衡的国际调节1 1通过国际经济协定确定国际收通过国际经济协定确定国际收支调节的一般原则。支调节的一般原则。2 2通过国际金融组织或国际协定通过国际金融组织或国际协定向国际收支逆差国提供资金融通。向国际收支逆差国提供资金融通。3 3建立区域性经济一体化集团。建立区域性经

41、济一体化集团。70四、国际收支调节理论四、国际收支调节理论（一）国际收支调节的弹性分析法（一）国际收支调节的弹性分析法（二）国际收支调节的吸收分析法（二）国际收支调节的吸收分析法（三）国际收支调节的货币分析法（三）国际收支调节的货币分析法（四）国际收支调节的结构分析法（四）国际收支调节的结构分析法71（一）（一）国际收支调节的弹性分析法国际收支调节的弹性分析法1.1.关于弹性的基本概念关于弹性的基本概念进口商品的需求弹性进口商品的需求弹性(Em) (Em) 出口商品的需求弹性出口商品的需求弹性(Ex) (Ex) 进口商品的供给弹性进口商品的供给弹性(Sm)(Sm)出口商品的供给弹性出口商品的供

42、给弹性(Sx)(Sx)722.2.马歇尔勒纳条件马歇尔勒纳条件（Marshall-lerner ConditionMarshall-lerner Condition）EM + Ex 1 EM + Ex 1 改善国际收支改善国际收支 EM + Ex = 1 EM + Ex = 1 对国际收支无影响对国际收支无影响 EM + Ex 1 EM + Ex 1EM + Ex 1，即进出口需求弹性值更大一些，即进出口需求弹性值更大一些，因此本币贬值会使出口数量增加得更多，进口数因此本币贬值会使出口数量增加得更多，进口数量减少得更多，贸易收支就会顺差；量减少得更多，贸易收支就会顺差；如果如果EM + Ex

43、1EM + Ex 1 EM + Ex 1 是国际收支逆差通过货币贬是国际收支逆差通过货币贬值得到改善的必要条件。值得到改善的必要条件。733.J3.J曲线效应曲线效应(J-curve effect)(J-curve effect) 时滞因素：时滞因素：消费者反应的消费者反应的时间滞后时间滞后生产者反应的生产者反应的时间滞后时间滞后744.4.汇率变动与贸易条件汇率变动与贸易条件 贸易条件（贸易条件（Term of TradeTerm of Trade） T=Px/Pm T=Px/PmT T为贸易条件为贸易条件PxPx为出口商品单位价格指数为出口商品单位价格指数PmPm为进口商品单位价格指数为进

44、口商品单位价格指数如果一国出口商品价格水平相对于进口商品如果一国出口商品价格水平相对于进口商品价格水平下降，意味着该国贸易条件恶化，价格水平下降，意味着该国贸易条件恶化，即即以一定数量的出口商品以一定数量的出口商品所能所能换回换回的的进口商进口商品品数量相对减少。反之，则表示贸易条件得数量相对减少。反之，则表示贸易条件得到改善。到改善。754.4.汇率变动与贸易条件汇率变动与贸易条件弹性分析论从中得出的结论是：弹性分析论从中得出的结论是：当进出口商品供给弹性当进出口商品供给弹性Sx SmSx Sm趋于无限大时，本币贬趋于无限大时，本币贬值将使该国贸易条件值将使该国贸易条件恶化恶化；当进出口商品

45、供给弹性；当进出口商品供给弹性Sx Sx SmSm等于等于0 0时，本币贬值将使该国贸易条件得到时，本币贬值将使该国贸易条件得到改善改善。当进出口商品需求弹性当进出口商品需求弹性Ex EmEx Em趋于无限大时，本币贬趋于无限大时，本币贬值将使该国贸易条件值将使该国贸易条件改善改善；当进出口商品需求弹性；当进出口商品需求弹性Ex Ex EmEm等于等于0 0时，本币贬值将使该国贸易条件时，本币贬值将使该国贸易条件恶化恶化。当供求弹性不在极端时，贬值对贸易条件的影响决定当供求弹性不在极端时，贬值对贸易条件的影响决定于供给弹性和需求弹性乘积的大小。于供给弹性和需求弹性乘积的大小。SxSmSxSmE

46、xEmExEm，贸易条件改善；，贸易条件改善；SxSmSxSmExEmExEm，贸易条件恶化；，贸易条件恶化；SxSmSxSmExEmExEm，贸易条件不变化。，贸易条件不变化。76（二）国际收支调节的吸收分析法（二）国际收支调节的吸收分析法（absorption approachabsorption approach）1.公式推导公式推导 YCI(XM)国民收入国民收入Y；消费；消费C；投资；投资I；贸易差额贸易差额（XM） 用用B表示；表示；国内总支出国内总支出（CI） 用用A表示；表示； 即即BYA基本观点：基本观点：国际收支差额等于总收入减去总支出。国际收支差额等于总收入减去总支出。改

47、善国际收支方法最终无非是改善国际收支方法最终无非是增加总收增加总收入入或者或者减少总支出减少总支出，或者二者兼用。，或者二者兼用。77（二）国际收支调节的吸收分析法（二）国际收支调节的吸收分析法（absorption approachabsorption approach）2.2.政策主张政策主张货币贬值只有在它增加收入或减少支出货币贬值只有在它增加收入或减少支出时，才是有效的。时，才是有效的。货币贬值要通过货币贬值要通过货币政策和财政政策货币政策和财政政策的的配合配合来改善国际收支。来改善国际收支。非充分就业非充分就业货币贬值货币贬值刺激国外对出刺激国外对出口商品的需求口商品的需求闲置资源向

48、出口部门转闲置资源向出口部门转移移扩大出口扩大出口增加收入增加收入改善国际收改善国际收支。支。充分就业充分就业货币贬值货币贬值不能增加收入，不能增加收入，只能压缩吸收或只能压缩吸收或减少支出减少支出改善贸易收改善贸易收支。支。78（三）国际收支调节的货币分析法（三）国际收支调节的货币分析法 (the monetary approach) (the monetary approach) 公式推导：公式推导：MsMs= =D D+ +R R货币供给货币供给(Ms)(Ms)；国内银行体系创造的信用国内银行体系创造的信用(D)(D)；国际储备国际储备(R)(R)；在货币供求均衡的条件下：在货币供求均衡

49、的条件下：MsMs= =MdMd货币需求货币需求(Md)(Md)： MdMd= =D D+ +R R基本观点：基本观点： R R = = MdMdD D货币政策货币政策是调节国际收支的主要手段。是调节国际收支的主要手段。为平衡国际收支而采取的贬值、进口限额、关税、外为平衡国际收支而采取的贬值、进口限额、关税、外汇管制等干预措施，只有当它们的作用是提高货币需汇管制等干预措施，只有当它们的作用是提高货币需求、尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支，求、尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支，而且这种影响是暂时的。如施加干预措施的同时伴有而且这种影响是暂时的。如施加干预措施的同时伴有国内信贷

50、膨胀（国内信贷膨胀（D D ），则国际收支不一定能改善，甚），则国际收支不一定能改善，甚至还可能恶化。至还可能恶化。核心：国际收支发生逆差时，应注重国内信贷的紧缩。核心：国际收支发生逆差时，应注重国内信贷的紧缩。来源于来源于国际收国际收支盈余支盈余79（四）国际收支调节的结构分析法（四）国际收支调节的结构分析法 （structural Approachstructural Approach）1.1.结构分析法的基本理论结构分析法的基本理论经济结构老化经济结构老化经济结构单一经济结构单一经济结构落后经济结构落后2.结构分析方法的政策主张结构分析方法的政策主张改善经济结构的主要手段是增加投资，改善经济结构的主要手段是增加投资，增加资源的流动性，使劳动力和资金等增加资源的流动性，使劳动力和资金等生产要素能顺利地从传统行业流向新兴生产要素能顺利地从传统行业流向新兴行业。行业。80