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1、金融与投资金融与投资 证券交易证券交易程序和方式程序和方式（一）开户的必要性 1.了解、掌握客户的基本情况了解、掌握客户的基本情况 2 2. .确立委托代理法律关系确立委托代理法律关系 3 3. .保证证券交易公正性保证证券交易公正性 4 4. .方便日常业务联系方便日常业务联系（二）开户的主要内容 1 1. .证券账户：是指证券账户：是指证券登记机构证券登记机构为投资者设立的，为投资者设立的，用于准确记载投资者所持有的证券种类、名称、数量用于准确记载投资者所持有的证券种类、名称、数量以及相应权益和变动情况的一种账册。含登记、托管、以及相应权益和变动情况的一种账册。含登记、托管、存管、结算业务
2、。存管、结算业务。 2 2. .资金账户：是证券经纪商为投资者设立的用于记载资金账户：是证券经纪商为投资者设立的用于记载和反映证券交易的和反映证券交易的货币收付及变动情况货币收付及变动情况。我国为第三。我国为第三方托管即：券商托管证券、银行托管资金。方托管即：券商托管证券、银行托管资金。（三）开户的主要类型（三）开户的主要类型 1 1. .现金账户：现金账户：以现货交易方式进行证券投以现货交易方式进行证券投以现货交易方式进行证券投以现货交易方式进行证券投资的客户开立的帐户。不得融资和融券。以现资的客户开立的帐户。不得融资和融券。以现资的客户开立的帐户。不得融资和融券。以现资的客户开立的帐户。不
3、得融资和融券。以现款和现券交易。款和现券交易。款和现券交易。款和现券交易。 2 2. .保证金账户：保证金账户：以保证金交易方式进行证以保证金交易方式进行证以保证金交易方式进行证以保证金交易方式进行证券投资的客户开立的帐户。该类投资者可以通券投资的客户开立的帐户。该类投资者可以通券投资的客户开立的帐户。该类投资者可以通券投资的客户开立的帐户。该类投资者可以通过交付保证金以向证券公司融资或融券的方式过交付保证金以向证券公司融资或融券的方式过交付保证金以向证券公司融资或融券的方式过交付保证金以向证券公司融资或融券的方式进行交易。开立时，签协议：交保证金、证券进行交易。开立时，签协议：交保证金、证券
4、进行交易。开立时，签协议：交保证金、证券进行交易。开立时，签协议：交保证金、证券抵押、借出做卖空交易。抵押、借出做卖空交易。抵押、借出做卖空交易。抵押、借出做卖空交易。二、委托（一）委托方式（一）委托方式 1 1. .递单委托（柜台委托）递单委托（柜台委托） 2 2. .电话委托电话委托 3 3. .传真委托和函电委托传真委托和函电委托 4.4.自助终端委托自助终端委托 5.5.网上委托网上委托（二）委托内容（二）委托内容（二）委托内容（二）委托内容 1. 1. 1. 1.证券账号证券账号证券账号证券账号 2.2.2.2.日期日期日期日期 3.3.3.3.买卖方向买卖方向买卖方向买卖方向 4.
5、 4. 4. 4.品种，买入或卖出证券的名称或代码品种，买入或卖出证券的名称或代码品种，买入或卖出证券的名称或代码品种，买入或卖出证券的名称或代码 5. 5. 5. 5.数量：整数委托、（卖出）零数委托数量：整数委托、（卖出）零数委托数量：整数委托、（卖出）零数委托数量：整数委托、（卖出）零数委托 6. 6. 6. 6.委托价格：市价委托、限价委托，如果不指明委托价格：市价委托、限价委托，如果不指明委托价格：市价委托、限价委托，如果不指明委托价格：市价委托、限价委托，如果不指明价格证券经纪人即作为市价委托处理价格证券经纪人即作为市价委托处理价格证券经纪人即作为市价委托处理价格证券经纪人即作为市
6、价委托处理。 7.7.交易方式：现金、信用交易方式：现金、信用 8.8.时间时间 9.9.委托有效期：一般当日委托有效期：一般当日 10.10.交割方式：普通日、当日、特约日交割方式：普通日、当日、特约日 11. 11.其他其他（三）委托指令 1.市价委托指令：投资者只提交数量而不指定成交价格的投资者只提交数量而不指定成交价格的指令。速度快、成交率高指令。速度快、成交率高。 2.限价委托指令:投资者既提交数量又限定买卖价格的指投资者既提交数量又限定买卖价格的指令。经纪商只能以限价或比限价更好的价格来完成委托。令。经纪商只能以限价或比限价更好的价格来完成委托。即以限价或限价以下的价格买入、以限价
7、或限价以上的价即以限价或限价以下的价格买入、以限价或限价以上的价格卖出。格卖出。 3.停止损失委托指令：是一种特殊的限制性的市价委托。是一种特殊的限制性的市价委托。投资者委托经纪人在证券市场价格上升到或超过指定价格投资者委托经纪人在证券市场价格上升到或超过指定价格时按市场价格买进证券，或者在证券市场价格下降到或低时按市场价格买进证券，或者在证券市场价格下降到或低于指定价格时按市场价格卖出证券。前者为停止损失购买于指定价格时按市场价格卖出证券。前者为停止损失购买委托，后者为停止损失出售委托。委托，后者为停止损失出售委托。（四）委托的执行、变更与撤销 1.委托的受理与执行 2.委托的变更与撤销：在
8、委托有效期内在委托有效期内执行前执行前，投资，投资者有权变更和撤销指令者有权变更和撤销指令三、竞价成交（一）价格形成方式.指令驱动方式 ： 即委托驱动、订单驱动，在竞价市场中，证即委托驱动、订单驱动，在竞价市场中，证券交易价格由买卖双方的委托指令共同驱动形券交易价格由买卖双方的委托指令共同驱动形成，即投资者将自己的交易意愿以委托指令的成，即投资者将自己的交易意愿以委托指令的方式委托给证券经纪商，证券经纪商持委托指方式委托给证券经纪商，证券经纪商持委托指令进入市场，以买卖双方的报价为基础进行撮令进入市场，以买卖双方的报价为基础进行撮合产生成交价。交易在投资者之间进行。价格合产生成交价。交易在投资
9、者之间进行。价格取决于买卖双方的力量对比。取决于买卖双方的力量对比。 .报价驱动方式 又称做市商方式，此方式下的证券交易价格由又称做市商方式，此方式下的证券交易价格由一家或多家做市商给出，做市商根据市场的供求一家或多家做市商给出，做市商根据市场的供求关系和自身的实力报出证券的买卖双向价格，做关系和自身的实力报出证券的买卖双向价格，做市商在其所报出的价位上接受投资者的买卖要求，市商在其所报出的价位上接受投资者的买卖要求，以其自有的资金或证券和投资者进行交易。做市以其自有的资金或证券和投资者进行交易。做市商的收益来自买卖差价。投资者买卖证券以做市商的收益来自买卖差价。投资者买卖证券以做市商为交易对
10、手。投资者之间不发生直接交易商为交易对手。投资者之间不发生直接交易。（二）竞价的方式 1 1. .集中竞价：聚集众多的买方和卖方在交易集中竞价：聚集众多的买方和卖方在交易所经纪人撮合下展开集中竞价，当在某一价位所经纪人撮合下展开集中竞价，当在某一价位水平上出现买卖数量相等时，交易所主持人当水平上出现买卖数量相等时，交易所主持人当场拍板成交的竞价方式。场拍板成交的竞价方式。 2 2. .连续竞价：每出现一次买价和卖价相等就连续竞价：每出现一次买价和卖价相等就成交一笔，然后竞价再连续进行。成交一笔，然后竞价再连续进行。（1)1)口头竞价口头竞价 （2 2）牌板竞价）牌板竞价 （3 3）专柜书面竞价
11、）专柜书面竞价 （4 4）计算机终端申报竞价）计算机终端申报竞价（三）成交规则 1 1. .价格优先价格优先 2 2. .时间优先时间优先（四）竞价结果 全部成交、部分成交、不成交全部成交、部分成交、不成交 四、四、 结结 算算 （一）证券结算的含义（一）证券结算的含义 1.1.含义含义 证券结算指一笔证券交易成交后，买卖双方证券结算指一笔证券交易成交后，买卖双方结清价款和交割证券的过程，即买方付出价款并结清价款和交割证券的过程，即买方付出价款并收取证券、卖方付出证券并收取价款的过程。收取证券、卖方付出证券并收取价款的过程。 五、交易费用（一）委托手续费（二）佣金：证券公司经纪佣金证券交易所手
12、续费证券交易监管费（三）过户费（四）印花税第三节 现货交易与信用交易 一、现货交易方式 证券买卖成交后，按成交价格及证券买卖成交后，按成交价格及时进行实物交收和资金清算。买方付出时进行实物交收和资金清算。买方付出现金收到证券，卖方付出证券收取现金。现金收到证券，卖方付出证券收取现金。我国我国T+0 国际证券市场的惯例是交收期为国际证券市场的惯例是交收期为T+3T+3日日。 二、信用交易方式（一）信用交易的含义（一）信用交易的含义 . .定义定义 又称保证金交易、融资融券交易是投资又称保证金交易、融资融券交易是投资者通过交付保证金取得经纪人信用而进行交易的者通过交付保证金取得经纪人信用而进行交易
13、的方式。方式。 形式：保证金买空（融资）形式：保证金买空（融资） 保证金卖空（融券）保证金卖空（融券）保证金买空（融资）保证金买空（融资） 是投资者预测股价将上涨在是投资者预测股价将上涨在当前价格较低当前价格较低时买时买进证券，但因资金不足，可通过向证券经纪商交进证券，但因资金不足，可通过向证券经纪商交付一定比例保证金而取得经纪商贷款并委托经纪付一定比例保证金而取得经纪商贷款并委托经纪商代理买入这种证券的交易方式。如果经纪商资商代理买入这种证券的交易方式。如果经纪商资金不足，可用代理客户买入的证券作为抵押品向金不足，可用代理客户买入的证券作为抵押品向商业银行取得贷款。待证券价格上升，投资者委商
14、业银行取得贷款。待证券价格上升，投资者委托证券商卖出该证券，证券商扣除买卖手续费和托证券商卖出该证券，证券商扣除买卖手续费和对投资者的贷款及利息，余下即为投资者的本金对投资者的贷款及利息，余下即为投资者的本金和投资收益。做保证金买空的投资者叫和投资收益。做保证金买空的投资者叫“多头多头”。保证金卖空（融券）保证金卖空（融券） 做保证金卖空的投资者叫做保证金卖空的投资者叫“空头空头”。（二）信用交易中的保证金 1 1. .保证金的必要性：保证金的必要性：经纪人免受损失，向投资者提出预警，经纪人免受损失，向投资者提出预警，使投资者免受投资失败的更大损失。逐日计算保证金实际水平。使使投资者免受投资失
15、败的更大损失。逐日计算保证金实际水平。使投资者了解自己的余款状况并及时调整或改变投资决策。投资者了解自己的余款状况并及时调整或改变投资决策。 2 2. .保证金种类：（）现金保证金保证金种类：（）现金保证金 （）权益保证金（）权益保证金 4 4. .保证金比率的决定及种类保证金比率的决定及种类 （1 1）保证金比率：保证金与投资者买卖）保证金比率：保证金与投资者买卖 证券证券市值市值之比之比 （2 2）法定保证金比率：中央银行决定）法定保证金比率：中央银行决定 （3 3）保证金实际维持率：证券经纪商逐）保证金实际维持率：证券经纪商逐 日计算日计算 （4 4）保证金最低维持率：证券交易所或）保证
16、金最低维持率：证券交易所或 证券公司规定证券公司规定（三）保证金买空交易（三）保证金买空交易. .买空过程及盈利计算买空过程及盈利计算 例：某投资者有本金例：某投资者有本金2.42.4万元，判断万元，判断X X股股 票价格将上涨。票价格将上涨。X X股票当前市价为股票当前市价为5050 元元/ /股，法定保证金比率为股，法定保证金比率为50%50%。例：交易交易方式方式购买购买价值价值购买购买股数股数购买购买价格价格以每以每股股6060元出元出售售盈利盈利额额获利获利率率以每以每股股4040元出元出售售亏损亏损额额获利获利率率现货现货交易交易2.42.4万元万元480480股股5050元元/
17、/股股2.882.88万元万元48004800元元20%20%1.921.92万元万元48004800元元-20%-20%信用信用交易交易4.84.8万元万元960960股股5050元元/ /股股5.5.7676万元万元96009600元元40%40%3.843.84万元万元96009600元元-40%-40%净资产净资产= =抵押证券市值抵押证券市值- -借款余额借款余额盈利盈利= =净资产净资产- -本金本金获利率获利率= =（盈利（盈利/ /本金）本金）100%100%本例中：当股价上升到本例中：当股价上升到6060元元/ /股时股时资产净值资产净值=5.76=5.76万元万元-2.4-
18、2.4万元万元=3.36=3.36万元万元盈利盈利=3.36=3.36万元万元-2.4-2.4万元万元=0.96=0.96万元万元获利率获利率= = 0.960.96万元万元/2.4/2.4万元万元100%= 40%100%= 40%股价涨幅股价涨幅=（6060元元-50-50元）元）/50/50元元 100%= 20%100%= 20%.保证金实际维持率及超额保证金保证金实际维持率及超额保证金的计算（1 1）保证金实际维持率保证金实际维持率 抵押证券市值抵押证券市值- -借款余额借款余额保证金实际维持率保证金实际维持率= 100%100% 抵押证券市值抵押证券市值当股价为当股价为5050元元
19、/ /股时股时： 4.84.8万元万元-2.4-2.4万元万元保证金实际维持率保证金实际维持率= 100%=50%100%=50% 4.84.8万元万元当股价为当股价为6060元元/ /股时股时： 5.765.76万元万元-2.4-2.4万元万元保证金实际维持率保证金实际维持率= 100%=58.33%100%=58.33% 5.765.76万元万元（2 2）提取现金（超额保证金）：）提取现金（超额保证金）： （5.76-5.76*50%=48005.76-5.76*50%=4800） 超额保证超额保证= =账面盈利账面盈利（1-1-法定保证金比率）法定保证金比率） 可提取现金可提取现金=96
20、00=9600元元（1-50%1-50%）=4800=4800元元 提取现金后的保证金实际维持率：提取现金后的保证金实际维持率： 5.76 5.76万元万元-2.88-2.88万元万元保证金实际维持率保证金实际维持率= 100= 100%=50%=50% 5.76 5.76万元万元（3 3）追加购买股票：）追加购买股票： 超额保证金超额保证金购买力购买力= = 法定保证金比率法定保证金比率购买力购买力=4800=4800元元/50%=9600/50%=9600元元追加购买股票后的保证金实际维持率：追加购买股票后的保证金实际维持率： (5.76(5.76万元万元+0.96+0.96万元万元)-(
21、2.4)-(2.4万元万元+0.96+0.96万元万元) )保证金实际维持率保证金实际维持率= = 100%100% (5.76 (5.76万元万元+0.96+0.96万元万元) ) =50%=50% .保证金最低维持率和最低限价的计算当股价跌至当股价跌至4040元元/ /股时：股时： 3.84 3.84万元万元-2.4-2.4万元万元保证金实际维持率保证金实际维持率= = 100%=37.5%100%=37.5% 3.84 3.84万元万元（1 1）抵押证券最低市值的计算）抵押证券最低市值的计算 借款余额借款余额抵押证券最低市值抵押证券最低市值= = 1- 1-保证金最低维持率保证金最低维持
22、率设：保证金最低维持率为设：保证金最低维持率为25%25%抵押证券最低市值抵押证券最低市值=2.4=2.4万元万元/ /（1-25%1-25%）=3.2=3.2万万元（2 2）抵押证券最低限价的计算）抵押证券最低限价的计算 抵押证券最低市值抵押证券最低市值 抵押证券最低限价抵押证券最低限价= = 抵押证券数量抵押证券数量 抵押证券最低限价抵押证券最低限价=3.2=3.2万元万元/960/960股股=33.33=33.33元元/ /股股.保证金的杠杆作用保证金的杠杆作用（1 1）投资者获利率与股价涨幅成正比）投资者获利率与股价涨幅成正比（2 2）投资者获利率与法定保证金比率成反比）投资者获利率与
23、法定保证金比率成反比 股价条件股价条件 保证金比率保证金比率50%50% 保证金比保证金比率率40%40%每股价格每股价格 涨幅涨幅 盈利额盈利额 获利率获利率 盈利额盈利额 获利率获利率 5050元元/ /股股 0 0 （4.84.8万元万元-2.4-2.4万元）万元） 0 0 （6.06.0万元万元-3.6-3.6万元）万元） 0 0 -2.4-2.4万元万元=0=0 -2.4-2.4万元万元=0=0 6060元元/ /股股 20%20% （5.75.76 6万元万元-2.4-2.4万元）万元） 40%40% （7.27.2万元万元-3.6-3.6万元）万元） 50%50% -2.4-2.
24、4万元万元=0=0.96.96万元万元 -2.4-2.4万元万元=1.2=1.2万元万元 7070元元/ /股股 40%40% （6.726.72万元万元-2.4-2.4万元）万元） 80%80% （8.48.4万元万元-3.6-3.6万元）万元） 100%100% -2.4-2.4万元万元=1.92=1.92万元万元 -2.4-2.4万元万元=2.4=2.4万元万元 （3 3）投资者获利率的计算）投资者获利率的计算 G= G=（R Rr r/M/M）100%100% 其中：其中：GG获利率获利率 R Rr r股价涨幅股价涨幅 M M法定保证金比率法定保证金比率 （4 4）买空盈亏分析图）买空
25、盈亏分析图 盈利盈利 保保证金比率证金比率 3030 20 20 10 10 盈盈 0 0 -10 -10 40 50 60 40 50 60 市价 -20 -20 亏亏 -30 -30 可见，保证金买空的人在股价上涨时可获取可见，保证金买空的人在股价上涨时可获取利润，但在股价下跌时，投资者就要受到损失利润，但在股价下跌时，投资者就要受到损失了，下跌幅度越大，亏损就越严重。了，下跌幅度越大，亏损就越严重。（四）保证金卖空交易（四）保证金卖空交易 . .卖空过程和规则卖空过程和规则 2 2. .盈亏分析盈亏分析 G=G=（R Rd d/M/M） 其中：其中：G G 获利率获利率 R Rd d股价
26、下跌幅度股价下跌幅度 M M法定保证金率法定保证金率例：某投资者有本金例：某投资者有本金2.52.5万元，卖空万元，卖空X X股票股票 1000 1000股，卖空股价股，卖空股价5050元元/ /股，法定保证股，法定保证 金金50%50%，股价下跌至，股价下跌至4040元元/ /股时买回。股时买回。 获利：（获利：（5050元元-40-40元）元）10001000股股=10000=10000元元 获利率：（获利率：（10000/2500010000/25000）100%=40%100%=40% G=G=（20%/50%20%/50%）100%=40%100%=40%3.3.保证金实际维持率的计
27、算保证金实际维持率的计算 卖空时卖空时股票市值股票市值+ +原始保证金原始保证金保证金实际维持率保证金实际维持率= = （ -1 -1）100%100% 计算时股票市价计算时股票市价 本例中，当股票价格涨至本例中，当股票价格涨至6060元元/ /股时，股时，保证金实际维持率保证金实际维持率=（5 5万万+2.5+2.5万）万）/6/6万万-1 100% =25%-1 100% =25%4. .卖空股票最高市值和最高限价的计算卖空股票最高市值和最高限价的计算 卖空时股票市值卖空时股票市值+ +原始保证金原始保证金卖空股票最高市值卖空股票最高市值= = 1+ 1+保证金最低维持率保证金最低维持率设：保证金最低维持率为设：保证金最低维持率为20%20%本例中，卖空股票最高市值本例中，卖空股票最高市值= =（5 5万万+2.5+2.5万）万）/ /（1+20%1+20%） =6.25 =6.25万元万元 卖空股票最高市值卖空股票最高市值 卖空股票最高限价卖空股票最高限价 = = 卖空股票数量卖空股票数量 本例中，本例中，卖空股票最高限价卖空股票最高限价=6.25=6.25万元万元/1000/1000股股 =62.50 =62.50元元/ /股股卖空盈亏分析图 盈利 30 20 10 盈 0 -10 亏 -20 8 10 12 市价
