国际金融课件

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1、主讲教师：卢秀清主讲教师：卢秀清 tel:13277979928tel:13277979928 v 金融学专业基础理论课金融学专业基础理论课课程性质课程性质 教学目的教学目的掌握国际掌握国际金融的基金融的基本理论和本理论和知知识识掌握国际掌握国际金融理论金融理论在我国的在我国的具体实践具体实践具有运用具有运用理论识别理论识别探讨问题探讨问题的的能能力力具有独立具有独立思考和正思考和正确处理问确处理问题的能力题的能力导导 论论国国际际金金融融有有关关概概念念金融金融:货币资金的融通货币资金的融通是货币流通和信用以及与之相关的经济活动的总称是货币流通和信用以及与之相关的经济活动的总称国内金融国内金

2、融：一国运用其法定货币在其国内实现的金融活动一国运用其法定货币在其国内实现的金融活动国际金融国际金融:在国际经济交往中，通过跨国借贷在国际经济交往中，通过跨国借贷或货币兑换实现的金融活动或货币兑换实现的金融活动国际金融学国际金融学：国际间的货币资金运动国际间的货币资金运动支配国际金融关系变化的各种原因支配国际金融关系变化的各种原因国际金融关系变化对经济发展的影响国际金融关系变化对经济发展的影响研究对象研究对象国际间货币、信用国际间货币、信用及其相互关系的内在规律性及其相互关系的内在规律性研究内容研究内容外外汇汇与与汇汇率率国际货币体系及汇率制度国际货币体系及汇率制度国国际际金金融融市市场场业业

3、务与风险务与风险资资本本国国际际流流动动国国际际金金融融机机构构国际收支与国际储备国际收支与国际储备学习要求学习要求多观察，勤思考多观察，勤思考理论联系实际，实事求是理论联系实际，实事求是关注国内外重大时事的影响关注国内外重大时事的影响善用课程知识善用课程知识分析解决现实经济与金融问题分析解决现实经济与金融问题考核要求考核要求平时成绩平时成绩40%考试成绩考试成绩60% 国际收支及其平衡表概念国际收支及其平衡表概念国际收支平衡表构成内容国际收支平衡表构成内容国际收支失衡原因与类型国际收支失衡原因与类型国际收支调节措施及原则国际收支调节措施及原则重点与难点重点与难点国际收支含义国际收支含义狭义概

4、念狭义概念贸易收支贸易收支或或外汇收支外汇收支广义概念广义概念一经济体居民一经济体居民与非居民进行与非居民进行的经济交易价的经济交易价值的系统记录值的系统记录v何谓何谓“经济体经济体”？v指具有独立经济主权的国家或地区。v何谓何谓“居民居民”？v指在一经济体的经济领土上存续一年以上，并具v有经济利益的政府、机团、企事业单位和个人。v何谓何谓“经济领土经济领土”？v指由一国政府控制的地理领土。包括：v领陆、领水、领空；v具有捕捞和开采管辖权的大陆架和专属经济区；v国外的领土“飞地”；v不包括本国地理边界内的“飞地”v“居民例外居民例外”v（1）留学、留医、务工人员属派出国（或地区）居民；v（2）

5、“飞地”上的机构和人员属派出国（或地区）居民；v（3）一切国际组织属所有经济体的非居民。v“各种经济交易各种经济交易”包括：包括：v（1）商品、服务与金融资产之间的交易；v（2）商品、服务之间的互换交易；v（3）商品、服务的单方面转移交易；v（4）金融资产之间的交易；v（5）金融资产的单方面转移交易。国际收支特征国际收支特征反映不同经济体之间居民与非居民的经济交易反映不同经济体之间居民与非居民的经济交易以以货货币币形形态态记记录录与与反反映映经经济济交交易易从从流流量量角角度度反反映映经经济济交交易易是是“事事后后”概概念念国际收支国际收支平衡表概念平衡表概念一经济体将其一定时期的国际经济一经

6、济体将其一定时期的国际经济交易，根据经济分析需要，设置交易，根据经济分析需要，设置账户或项目编制出来的统计报表。账户或项目编制出来的统计报表。国际收支平衡表国际收支平衡表主要内容主要内容经常项目经常项目货物贸易货物贸易服务贸易服务贸易收入收支收入收支单方转移单方转移资本与金融项目资本与金融项目资本项目资本项目1、资本转移、资本转移2、非生产、非金、非生产、非金融资产买卖融资产买卖金融项目金融项目1、直接投资、直接投资2、证券投资、证券投资3、其他投资、其他投资4、储备资产、储备资产平衡项目平衡项目错误与遗漏错误与遗漏货物贸易范畴货物贸易范畴1、一般商品、一般商品2、用于加工的货物、用于加工的货

7、物3、用于修理的货物、用于修理的货物4、运输工具在港口购买的货物、运输工具在港口购买的货物5、非货币黄金、非货币黄金货物贸易统计口径货物贸易统计口径1、数量：以海关统计数为准、数量：以海关统计数为准2、价格：以、价格：以FOB（离岸价）为准（离岸价）为准3、时间：以物权变更时间为准、时间：以物权变更时间为准凡是引起外汇供给的经济交易都凡是引起外汇供给的经济交易都记入贷方，凡是引起外汇需求的记入贷方，凡是引起外汇需求的经济交易都记入借方经济交易都记入借方国际收支的记帐法借借贷贷记记账账法法根据复式记帐法的原理，有两个经验法则根据复式记帐法的原理，有两个经验法则凡是引起本国从国外获得货币收入的凡是

8、引起本国从国外获得货币收入的交易记入贷方，凡是引起本国对国外交易记入贷方，凡是引起本国对国外货币支出的交易记入借方；而这笔货货币支出的交易记入借方；而这笔货币收入或支出本身则相应记入借方和币收入或支出本身则相应记入借方和贷方贷方分析国际收支分析国际收支平衡表的意义平衡表的意义可了解一国的对外经济贸易情况可了解一国的对外经济贸易情况可预测一国货币汇率的未来走势可预测一国货币汇率的未来走势可预测国际贸易格局的变动趋势可预测国际贸易格局的变动趋势可分析一国货币金融政策调整的趋向可分析一国货币金融政策调整的趋向针对某一针对某一特定项目特定项目所进行的所进行的量变分析量变分析及其原因及其原因分析。分析。

9、针对一国针对一国国际收支国际收支状况与他状况与他国国际收国国际收支所进行支所进行的对比分的对比分析。析。针对若干针对若干连续时期连续时期的国际收的国际收支所进行支所进行的比较分的比较分析。析。分析国际收支的方法项目分析项目分析综合分析综合分析针对国针对国际收支际收支重要项重要项目关系目关系所进行所进行的分析。的分析。纵向分纵向分析析横向分析横向分析国际收支失衡含义国际收支失衡含义指一国的经常帐户差额，指一国的经常帐户差额，在一个较长时期内，通过在一个较长时期内，通过正常资本国际流动未能加正常资本国际流动未能加以调节平衡，从而造成该以调节平衡，从而造成该国货币汇率动荡的国际收国货币汇率动荡的国际

10、收支状态。支状态。国际收支失衡的衡量国际收支失衡的衡量数数额额与与内内容容的的失失衡衡静静态态与与动动态态的的失失衡衡被被动动与与主主动动的的失失衡衡国际收支失衡原因与类型国际收支失衡原因与类型经经济济发发展展的的周周期期性性变变化化世世界界经经济济结结构构的的调调整整货货币币发发行行增增量量的的变变化化国国民民收收入入的的变变化化其其他他因因素素影影响响周期性失衡周期性失衡结构性失衡结构性失衡货币性失衡货币性失衡收入性失衡收入性失衡暂时性失衡暂时性失衡国际收支失衡的经济影响国际收支失衡的经济影响逆逆差差失失衡衡影影响响顺顺差差失失衡衡影影响响阻碍阻碍本国本国经济经济顺利顺利发展发展不利不利对

11、外对外经济经济交往交往损害损害国家国家信誉信誉加大加大国际国际筹资筹资难度难度加大加大国内国内通涨通涨压力压力阻碍阻碍商品商品出口出口扩大扩大诱发诱发投机投机造成造成市场市场动荡动荡加剧加剧国际国际经贸经贸关系关系紧张紧张程度程度国国际际收收支支失失衡衡调调节节市场调节机制市场调节机制人为调节措施人为调节措施（融资与政策调节）（融资与政策调节）利利率率机机制制国际国际收支收支逆差逆差该国该国资金资金总供总供应应该国该国利率利率水平水平资本资本流入流入进口进口国际国际收支收支逆差逆差物物价价机机制制国际国际收支收支逆差逆差该国该国资金资金总供总供应应该国该国物价物价水平水平出口出口成本成本出口出

12、口进口进口国际国际收支收支逆差逆差收收入入机机制制国际国际收支收支逆差逆差国民国民收入收入水平水平国民国民投资投资消费消费进口进口资本资本流出流出国际国际收支收支逆差逆差汇汇率率机机制制国际国际收支收支逆差逆差该国该国货币货币汇率汇率出口出口进口进口资本资本流入流入资本资本流出流出贸易贸易逆差逆差资本资本净净流流入入国际国际收支收支逆差逆差调调整整财财政政政政策策国际国际收支收支逆差逆差实行实行紧缩紧缩财政财政政策政策社会社会投资投资消费消费进口进口资本资本流出流出国际国际收支收支逆差逆差调调整整货货币币政政策策国际国际收支收支逆差逆差实行实行紧缩紧缩货币货币政策政策该国该国利率利率水平水平进

13、口进口资本资本流入流入国际国际收支收支逆差逆差调调整整汇汇率率政政策策国国际际收收支支逆逆差差调调低低本本币币汇汇率率出出口口资资本本流流入入国国际际收收支支逆逆差差直直接接管管制制国国际际收收支支逆逆差差实实行行贸贸易易管管制制实实行行外外汇汇管管制制国国际际收收支支逆逆差差外外汇汇缓缓冲冲政政策策国际国际收支收支逆差逆差动用动用政府政府储备储备资产资产国际国际收支收支逆差逆差国际融资政国际融资政策策国际国际收支收支逆差逆差政府政府发行发行国际国际债券债券政府政府寻求寻求IMF贷款贷款国际国际收支收支逆差逆差寻寻求求国国际际合合作作国国际际收收支支逆逆差差寻寻求求国国际际投投资资、贸、贸易易

14、或或政政策合策合作作国国际际收收支支逆逆差差调整社会供给政策调整社会供给政策国际国际收支收支逆差逆差调整调整产业产业科技科技政策政策增加增加社会社会供给供给和产和产品竞品竞争力争力国际国际收支收支逆差逆差政策组合调节政策组合调节财政与货币政策组合财政与货币政策组合支出变更政策与支出转移政策组合支出变更政策与支出转移政策组合v为何要注重政策配合？为何要注重政策配合？v缓解缓解“米德冲突米德冲突”，促进经济内外均衡发展。，促进经济内外均衡发展。v何谓何谓“米德冲突米德冲突”？v 英国经济学家米德发现，在固定汇率制度下，英国经济学家米德发现，在固定汇率制度下，v 由于汇率政策不可用，政府主要运用需求

15、管由于汇率政策不可用，政府主要运用需求管v 理政策来调节内外均衡，在开放经济运行的理政策来调节内外均衡，在开放经济运行的v 特定区间，会出现内外均衡难以兼顾的情形。特定区间，会出现内外均衡难以兼顾的情形。内部经济状况内部经济状况外部经济状况外部经济状况1经济衰退经济衰退/ /失业增加失业增加国际收支逆差国际收支逆差2经济衰退经济衰退/ /失业增加失业增加国际收支顺差国际收支顺差3通货膨胀通货膨胀国际收支逆差国际收支逆差4通货膨胀通货膨胀国际收支顺差国际收支顺差v何谓何谓“经济内部均衡经济内部均衡”？v指一国经济的总供给与总需求一致时的状态。指一国经济的总供给与总需求一致时的状态。v在劳动力方面

16、：实现充分就业下的劳动供求相等；在劳动力方面：实现充分就业下的劳动供求相等；v在产品方面：实现资本资源充分利用下的产品供求相等；在产品方面：实现资本资源充分利用下的产品供求相等；在货币方面：实现物价稳定下的货币供求相等。在货币方面：实现物价稳定下的货币供求相等。v内部均衡的标志：内部均衡的标志：v（1 1）持续的经济增长（长期均衡）持续的经济增长（长期均衡）v（2 2）充分的就业（短期均衡）充分的就业（短期均衡）v（3 3）稳定的物价（短期均衡）稳定的物价（短期均衡） v何谓何谓“经济外部均衡经济外部均衡”？v指国际收支平衡。指国际收支平衡。v在经济方面：实现国际储备稳定下的外汇供求相等；在经

17、济方面：实现国际储备稳定下的外汇供求相等；v在货币方面：实现汇率稳定下的本币对外币的供求相等。在货币方面：实现汇率稳定下的本币对外币的供求相等。v如何进行政策组合？如何进行政策组合？v（1 1）丁伯根法则）丁伯根法则(Tinbergen(Tinbergens Rule)s Rule)v 荷兰经济学家丁伯根认为，一国在某一荷兰经济学家丁伯根认为，一国在某一v 时期要实现时期要实现N N种独立的政策目标，至少需要相种独立的政策目标，至少需要相 互独立的互独立的N N种有效政策工具。种有效政策工具。v（2 2）蒙代尔的政策指派与有效市场分类原则）蒙代尔的政策指派与有效市场分类原则v v 蒙代尔（蒙代

18、尔（R.MundellR.Mundell）认为：）认为：v 每个工具应合理地被指派给一个目标。每一每个工具应合理地被指派给一个目标。每一v 目标应指派给对这一目标有相对最大影响力、目标应指派给对这一目标有相对最大影响力、v 在影响政策目标上有相对优势的工具。在影响政策目标上有相对优势的工具。v 以货币政策实现外部均衡目标、以财政政策实以货币政策实现外部均衡目标、以财政政策实v 现内部均衡目标。因为，货币政策对国际收支现内部均衡目标。因为，货币政策对国际收支v 影响是确定的，而财政政策对国际收支影响有影响是确定的，而财政政策对国际收支影响有v 两方面：收入和利率效应，但结果是负相关的两方面：收入

19、和利率效应，但结果是负相关的。财政政策与货币政策搭配财政政策与货币政策搭配 财政政策与货币政策的搭配财政政策与货币政策的搭配区区间间经济状况经济状况财政政策财政政策 货币政策货币政策1 1失业失业/ /逆差逆差扩张扩张 紧缩紧缩2 2通胀通胀/ /逆差逆差紧缩紧缩 紧缩紧缩3 3通胀通胀/ /顺差顺差紧缩紧缩 扩张扩张4 4失业失业/ /顺差顺差扩张扩张 扩张扩张v（3 3）斯旺模型）斯旺模型v 斯旺认为：斯旺认为：v 在浮动汇率制下，要实现内外经济均衡，在浮动汇率制下，要实现内外经济均衡，v 可同时运用支出增减政策和支出转换政可同时运用支出增减政策和支出转换政v 策工具。策工具。v 政策工具

20、搭配应遵循政策效力最大化原政策工具搭配应遵循政策效力最大化原v 则。工具搭配方式应据内部与外部平衡则。工具搭配方式应据内部与外部平衡v 各自的各自的“支出汇率弹性支出汇率弹性”来确定。来确定。斯旺原理斯旺原理（1 1）当外部平衡的支出汇率弹性较大（）当外部平衡的支出汇率弹性较大（EBEB线斜率相对较小）时，线斜率相对较小）时，支出转换政策（汇率政策）应以实现外部平衡为目标；而支出增减政支出转换政策（汇率政策）应以实现外部平衡为目标；而支出增减政策（财政与货币政策）应以实现内部平衡为目标，否则会更加偏离均策（财政与货币政策）应以实现内部平衡为目标，否则会更加偏离均衡目标衡目标。实实际际汇汇率率B

21、AEB（外部平衡（外部平衡）IB（内部平衡）（内部平衡）国内支出国内支出图（1）（2 2）当内部平衡的支出汇率弹性较大（）当内部平衡的支出汇率弹性较大（IBIB线的斜率较小）时，线的斜率较小）时，支出转换政策（汇率政策）应以实现内部平衡为目标；而支出调整支出转换政策（汇率政策）应以实现内部平衡为目标；而支出调整政策（财政与货币政策）应以实现外部平衡为目标。否则会更加偏政策（财政与货币政策）应以实现外部平衡为目标。否则会更加偏离均衡目标。离均衡目标。实实际际汇汇率率BAEB（外部平衡）（外部平衡）IB（内部平衡（内部平衡）国内支出国内支出图（2）国际收支调节原则国际收支调节原则“对对症症下下药药

22、”避免与国内经济发展发生冲突避免与国内经济发展发生冲突尽量减轻与国际社会的摩擦尽量减轻与国际社会的摩擦 国际收支理论国际收支理论研究的基本问题研究的基本问题决定国际收支及其变化的主要因素决定国际收支及其变化的主要因素国际收支失衡的原因与效应国际收支失衡的原因与效应国际收支失衡的调节对策国际收支失衡的调节对策v一、弹性分析论一、弹性分析论v( (一）一）时代背景时代背景二十世纪三十年代，在大危机冲击下，各国为使本国国内二十世纪三十年代，在大危机冲击下，各国为使本国国内政策目标摆脱对外经济平衡的束缚，纷纷放弃金本位货币制度，政策目标摆脱对外经济平衡的束缚，纷纷放弃金本位货币制度，采取竞相性货币贬值

23、政策，企图用货币贬值扩大出口，以促使采取竞相性货币贬值政策，企图用货币贬值扩大出口，以促使经济复苏和缓解失业，其结果造成货币汇率频繁波动和国际收经济复苏和缓解失业，其结果造成货币汇率频繁波动和国际收支进一步失衡。经济学家开始探讨支进一步失衡。经济学家开始探讨“货币贬值是否真能改善国际货币贬值是否真能改善国际收支？收支？”，“货币贬值能在多大程度上改善国际收支货币贬值能在多大程度上改善国际收支”等问题。等问题。1937年英国经济学家罗宾逊在其年英国经济学家罗宾逊在其外汇外汇一文中，运用马歇尔一文中，运用马歇尔经济学中个别商品的供求弹性原理提出了弹性分析理论。经济学中个别商品的供求弹性原理提出了弹

24、性分析理论。 （二）前提假设（二）前提假设 1、只考虑汇率变化对进出口商品的影响； 2、贸易商品的供给具有完全弹性；3、不考虑劳务输出入和资本流动，国际收支等于贸 易收支； 4、收入水平不变，进出口商品的需求就是这些商品 及其替代品的价格水平的函数。 （三）基本观点（三）基本观点货币贬值具有促进出口，抑制进口，改善贸易收支货币贬值具有促进出口，抑制进口，改善贸易收支功能，但功能效果如何取决进出口商品的供求弹性。功能，但功能效果如何取决进出口商品的供求弹性。只有在进出口商品供给价格弹性足够大而需求价格只有在进出口商品供给价格弹性足够大而需求价格弹性绝对值大于弹性绝对值大于1时，调低本币汇率才可能

25、削减逆差，时，调低本币汇率才可能削减逆差，促进国际收支平衡。反之，则加剧国际收支恶化。而当促进国际收支平衡。反之，则加剧国际收支恶化。而当进出口的需求价格弹性等于进出口的需求价格弹性等于1时，调低本币汇率则无助时，调低本币汇率则无助于国际收支的调整。于国际收支的调整。出口品出口品本币价本币价（CNY)汇汇率率USD/CNY出口品出口品外币价外币价(USD)出口量出口量出口外出口外汇收入汇收入（USD）价价格格变动率变动率出口量出口量变动率变动率7711000010000780.87511000962514.29%10%780.875120001050014.29%20%（四）主要贡献（四）主要

26、贡献它纠正了货币贬值一定有改善贸易收支作用与效果它纠正了货币贬值一定有改善贸易收支作用与效果的片面看法，而正确指出，只有在一定的进出口供求的片面看法，而正确指出，只有在一定的进出口供求弹性条件下，货币贬值才有改善贸易收支的作用与效弹性条件下，货币贬值才有改善贸易收支的作用与效果。果。v（五）局限性（五）局限性（1 1）把国际收支局限于贸易收支，未考虑劳务进出口）把国际收支局限于贸易收支，未考虑劳务进出口 与国际间资本移动。与国际间资本移动。 （2 2）以小于）以小于“充分就业充分就业”为条件，做出供给具有完全的为条件，做出供给具有完全的 弹性的假定，不适用于经济复苏与高涨阶段。弹性的假定，不适

27、用于经济复苏与高涨阶段。 （3 3）它是局部均衡分析，只考虑汇率变动对进出口贸易）它是局部均衡分析，只考虑汇率变动对进出口贸易 的影响，忽略了其他重要的经济变量的影响。的影响，忽略了其他重要的经济变量的影响。 （4 4）它是静态分析，忽视了汇率变动效应的）它是静态分析，忽视了汇率变动效应的“时滞时滞”问题，问题， 汇率变动在贸易收支上的效应是呈汇率变动在贸易收支上的效应是呈“J J形曲线形曲线”的。没的。没 有看到贬值不是通过相对价格变动，而是通过货币供有看到贬值不是通过相对价格变动，而是通过货币供 给和绝对价格水平的变动来改善贸易收支的。给和绝对价格水平的变动来改善贸易收支的。J曲线效应曲线

28、效应（1 1）涵义）涵义 本本币币贬值贬值初期，初期，进口增加而出口减少进口增加而出口减少，经常项目经常项目收支收支 状况反而比原先恶化状况反而比原先恶化，这一变化称为这一变化称为“J J曲线效应曲线效应”。（2）基本观点）基本观点货币贬值初期，由于消费和生产行为存在货币贬值初期，由于消费和生产行为存在“粘性粘性”，进出口，进出口数量并不会发生明显变化。但经过一段时间后，这一状况开数量并不会发生明显变化。但经过一段时间后，这一状况开始发生改变，进口量逐渐减少，出口量逐渐增加，先是抵消始发生改变，进口量逐渐减少，出口量逐渐增加，先是抵消原先的不利影响，然后使贸易项目收支状况得到根本性改善。原先的

29、不利影响，然后使贸易项目收支状况得到根本性改善。（3 3）原因）原因 贬值前已签订的贸易协议仍须执行贬值前已签订的贸易协议仍须执行，贬值后凡以外币定价的进贬值后凡以外币定价的进口折成本币的支付将增加；凡以本币定价的出口折成外币的收入将口折成本币的支付将增加；凡以本币定价的出口折成外币的收入将减少减少。换言之，贬值前已签订但在贬值后执行的贸易协议下，出口换言之，贬值前已签订但在贬值后执行的贸易协议下，出口数量增加不能以冲抵出口外币价格的下降，进口数量减少不能以冲数量增加不能以冲抵出口外币价格的下降，进口数量减少不能以冲抵进口价格的上升。于是贸易收支趋向恶化抵进口价格的上升。于是贸易收支趋向恶化.

30、 . 贬值后签订的贸易协议，出口增长仍要受认识、决策、资源、贬值后签订的贸易协议，出口增长仍要受认识、决策、资源、生产等周期的影响。至于进口方面，进口商有可能会认为现在的贬生产等周期的影响。至于进口方面，进口商有可能会认为现在的贬值是以后进一步贬值的前奏，从而加速订货。值是以后进一步贬值的前奏，从而加速订货。 v二、乘数分析论二、乘数分析论vv由马克卢普、哈罗德等经济学家运用凯恩斯乘数由马克卢普、哈罗德等经济学家运用凯恩斯乘数v原理创建的，考察国民收入变动对国际收支影响的理论原理创建的，考察国民收入变动对国际收支影响的理论v（一）前提假设（一）前提假设v1、贸易收支等于国际收支、贸易收支等于国

31、际收支v2、存在非充分就业，产品供给有完全弹性、存在非充分就业，产品供给有完全弹性v3、进口为国民收入增函数，边际进口倾向不变、进口为国民收入增函数，边际进口倾向不变v4、收入为需求的函数，边际消费倾向不变、收入为需求的函数，边际消费倾向不变v5、政府支出是外生变量、政府支出是外生变量v（二）基本观点（二）基本观点v1、进口支出是国民收入的函数。、进口支出是国民收入的函数。v2、自主性支出的变动通过乘数、自主性支出的变动通过乘数v效应引起国民收入的变化，效应引起国民收入的变化，v从而影响进口支出。从而影响进口支出。v（三）观点依据（三）观点依据v 消费；消费；C= +cY v 投资；投资；I=

32、 I0v 政府支出；政府支出；G= G0v 出口出口; ; X= X0；v 进口进口; ; M= M0+mY0v将C、I、G、X、M的表达式代入国民收入恒等式并进行整理有：v上式整理得：上式整理得：v （贸易乘数）（贸易乘数）v贸易乘数含义：贸易乘数含义：v 一国的出口和国内投资对就业和国民收入有倍增作用；一国的出口和国内投资对就业和国民收入有倍增作用；v 一国的进口和国内储蓄对就业和国民收入有倍减效应。一国的进口和国内储蓄对就业和国民收入有倍减效应。v 当商品劳务输出时，从国外获得货币收入，会使出口产业收入增当商品劳务输出时，从国外获得货币收入，会使出口产业收入增加加, ,消费也随之增加消费

33、也随之增加, ,从而引起其他产业部门生产增加、就业增多、收从而引起其他产业部门生产增加、就业增多、收入增加。如此反复下去，收入增加将为出口增加的若干倍。因此，只入增加。如此反复下去，收入增加将为出口增加的若干倍。因此，只有当对外贸易为顺差时，才能增加一国就业量，提高国民收入。此时有当对外贸易为顺差时，才能增加一国就业量，提高国民收入。此时国民收入增加将为投资增加和贸易顺差的若干倍国民收入增加将为投资增加和贸易顺差的若干倍。v 因此，乘数分析法认为进口随着国民收入的变动而因此，乘数分析法认为进口随着国民收入的变动而增减，因此贸易差额必然受到国民收入变动的影响。不增减，因此贸易差额必然受到国民收入

34、变动的影响。不考虑国际间的资本流动情况下，国际收支差额（考虑国际间的资本流动情况下，国际收支差额（B B）等同）等同于贸易收支差额。于贸易收支差额。BX(M0+mY)v结论：结论：一国可以通过需求管理政策来调整国际收支。一国可以通过需求管理政策来调整国际收支。v（四）政策主张（四）政策主张v当一国国际收支赤字时，当局可采取紧缩财政和货币政策，使当一国国际收支赤字时，当局可采取紧缩财政和货币政策，使国民收入减少，从而减少进口支出，改善国际收支；国民收入减少，从而减少进口支出，改善国际收支；当一国国际收支盈余时，当局可采取扩张财政与货币政策，当一国国际收支盈余时，当局可采取扩张财政与货币政策，使国

35、民收入增加，从而增加进口支出，使国际收支盈余减少。使国民收入增加，从而增加进口支出，使国际收支盈余减少。v但通过收入变动来调整国际收支的效果，取决于本国进口需但通过收入变动来调整国际收支的效果，取决于本国进口需求收入弹性和开放程度，并与它们正相关。求收入弹性和开放程度，并与它们正相关。三、吸收分析论三、吸收分析论 （一）时代背景（一）时代背景 二战后，随着西方国家经济复苏西方经济出现了就业充二战后，随着西方国家经济复苏西方经济出现了就业充分，经济快速增长的局面。而产生于经济大萧条时期的弹性论分，经济快速增长的局面。而产生于经济大萧条时期的弹性论对当时的国际收支问题未能作出令人满意的解释，而此时

36、由于对当时的国际收支问题未能作出令人满意的解释，而此时由于凯恩斯主义盛行，五十年代初英国的米德和美国的亚力山大运凯恩斯主义盛行，五十年代初英国的米德和美国的亚力山大运用凯恩斯宏观经济分析原理，将国际收支问题纳入一国总体经用凯恩斯宏观经济分析原理，将国际收支问题纳入一国总体经济活动中加以研究，形成了国际收支吸收分析理论。济活动中加以研究，形成了国际收支吸收分析理论。（二）（二）基本观点基本观点 1 1、国际收支差额是一国国民收入与国民吸收、国际收支差额是一国国民收入与国民吸收不均衡的结果。因此，调节国际收支差额的办法不均衡的结果。因此，调节国际收支差额的办法是针对国内就业和资源利用的不同情况，采

37、取改是针对国内就业和资源利用的不同情况，采取改变收入或吸收的措施加以调节。变收入或吸收的措施加以调节。 2 2、面对逆差，调节措施主要包括支出转移政策或、面对逆差，调节措施主要包括支出转移政策或支出减少政策。但对不同国家而言，采用哪一政策或支出减少政策。但对不同国家而言，采用哪一政策或以哪一政策为主，要视其国内资源与就业情况而定。以哪一政策为主，要视其国内资源与就业情况而定。 对资源闲置和就业不充分的国家应采取货币贬对资源闲置和就业不充分的国家应采取货币贬值以增加出口收入和控制吸收，反之，则应实行紧缩值以增加出口收入和控制吸收，反之，则应实行紧缩财政货币政策和货币贬值相结合方法实现增收减支。财

38、政货币政策和货币贬值相结合方法实现增收减支。 3 3、货币贬值有助于改善国际收支，但改善的程、货币贬值有助于改善国际收支，但改善的程度则要看货币贬值所带来的资源效应、贸易条件效应、度则要看货币贬值所带来的资源效应、贸易条件效应、现金余额效应、收入分配效应以及货币幻觉效应的方现金余额效应、收入分配效应以及货币幻觉效应的方向和变化程度而定。向和变化程度而定。（三）观点依据（三）观点依据 国民收入（国民收入（Y Y）国民支出（）国民支出（E E） 国民收入（国民收入（Y Y）C C十十I IX XM M 国民支出（国民支出（E E） 移动恒等式得：移动恒等式得： X XM MY YC CI IY Y

39、（C C 十十I I） 令令X XM MB B； C C 十十I=AI=A 则：则：B BY YA A （四）政策主张（四）政策主张 当国际收支逆差时，表明一国总需求超过总供给。当国际收支逆差时，表明一国总需求超过总供给。这时应运用紧缩性的财政货币政策来减少对进口的过这时应运用紧缩性的财政货币政策来减少对进口的过度需求，以纠正国际收支逆差。但紧缩财政货币政策，度需求，以纠正国际收支逆差。但紧缩财政货币政策，会减少非贸易商品的需求和降低总收入，因此，还须会减少非贸易商品的需求和降低总收入，因此，还须运用支出转换政策来消除紧缩性财政货币政策的不利运用支出转换政策来消除紧缩性财政货币政策的不利影响，

40、使进口需求减少的同时收入能增加。影响，使进口需求减少的同时收入能增加。 （五）主要贡献（五）主要贡献 1 1、在理论基础和方法上，吸收论是建立在凯恩斯的宏观经济学、在理论基础和方法上，吸收论是建立在凯恩斯的宏观经济学之上的，采用的是一般均衡分析方法；而弹性论则是建立在马歇尔之上的，采用的是一般均衡分析方法；而弹性论则是建立在马歇尔等人建立的微观经济学基础之上，采用的是局部均衡分析方法。等人建立的微观经济学基础之上，采用的是局部均衡分析方法。 2 2、在分析角度上，吸收论是从贬值对国民收入和国内吸收的相、在分析角度上，吸收论是从贬值对国民收入和国内吸收的相对影响中来考察贬值对国际收支的影响，而弹

41、性论则是从价格与需对影响中来考察贬值对国际收支的影响，而弹性论则是从价格与需求的相对关系中来考察贬值对国际收支的影响。求的相对关系中来考察贬值对国际收支的影响。 3 3、含有强烈的政策搭配取向。强调面对逆差，资源闲置和就、含有强烈的政策搭配取向。强调面对逆差，资源闲置和就业不充分的国家应采取货币贬值，以增加出口收入和控制吸收，业不充分的国家应采取货币贬值，以增加出口收入和控制吸收，反之，则应实行紧缩财政货币政策和货币贬值相结合方法实现增反之，则应实行紧缩财政货币政策和货币贬值相结合方法实现增收减支。收减支。 4 4、对国际收支调节理论发展具有承前启后的作用。一方面，、对国际收支调节理论发展具有

42、承前启后的作用。一方面，它吸纳了弹性论的某些合理内容，指出弹性论的缺点；另一方面，它吸纳了弹性论的某些合理内容，指出弹性论的缺点；另一方面，它强调了国际收支失衡的宏观原因，并关注国际收支失衡的货币它强调了国际收支失衡的宏观原因，并关注国际收支失衡的货币因素。因素。（六）局限性（六）局限性1 1、贬值是出口增加的唯一因素、生产要素转移机制平滑的假设、贬值是出口增加的唯一因素、生产要素转移机制平滑的假设 不切实际。不切实际。 2 2、过分强调贸易在国际收支中的地位，忽视资本国际流动。、过分强调贸易在国际收支中的地位，忽视资本国际流动。3 3、只站在一国立场，单方面考虑货币贬值的作用，而忽视了、只站

43、在一国立场，单方面考虑货币贬值的作用，而忽视了 他国对此的反应，使该理论对国际收支的解释过于简单化。他国对此的反应，使该理论对国际收支的解释过于简单化。五、货币分析论五、货币分析论（一）时代背景（一）时代背景六十年代中后期，西方主要国家的经济不同程度地陷入经六十年代中后期，西方主要国家的经济不同程度地陷入经济滞胀，国际收支出现巨大逆差。二战后一直占据主导地位的济滞胀，国际收支出现巨大逆差。二战后一直占据主导地位的凯恩斯主义受到严重挑战，而以芝加哥学派为中心的货币主义凯恩斯主义受到严重挑战，而以芝加哥学派为中心的货币主义乘机崛起，从货币领域开始探讨国际收支问题，形成了以约翰乘机崛起，从货币领域开

44、始探讨国际收支问题，形成了以约翰逊、佛兰克尔、蒙代尔为代表的货币分析论。逊、佛兰克尔、蒙代尔为代表的货币分析论。（二）基本观点（二）基本观点 1 1、国际收支本质是一种货币现象。国际收支失衡的主要、国际收支本质是一种货币现象。国际收支失衡的主要原因是货币供求失衡，因此，要保持国际收支均衡就必须使原因是货币供求失衡，因此，要保持国际收支均衡就必须使货币供给增长与实际国民收入增长（即货币需求增长）保持货币供给增长与实际国民收入增长（即货币需求增长）保持一致。一致。 2 2、国际收支逆差是该国超额货币供应未能在国内加以消、国际收支逆差是该国超额货币供应未能在国内加以消化的结果；顺差则是超额货币需求未

45、能依靠国内信用货币创化的结果；顺差则是超额货币需求未能依靠国内信用货币创造来满足的结果。造来满足的结果。3 3、在浮动汇率制度下，国际收支失衡是可自动调、在浮动汇率制度下，国际收支失衡是可自动调节平衡的。因为国际收支失衡后，在汇率和利率机制作节平衡的。因为国际收支失衡后，在汇率和利率机制作用下，贸易与资本流动将发生变化，进而纠正货币供求用下，贸易与资本流动将发生变化，进而纠正货币供求失衡，使国际收支自动达到平衡。因此，从短期看，政失衡，使国际收支自动达到平衡。因此，从短期看，政府干预对国际收支调节是有效的，但从长期看，保持货府干预对国际收支调节是有效的，但从长期看，保持货币供求平衡才是保持国际

46、收支均衡的根本。币供求平衡才是保持国际收支均衡的根本。（三）主要成就（三）主要成就 1 1、克服了凯恩斯主义国际收支分析中只强调实体因素的、克服了凯恩斯主义国际收支分析中只强调实体因素的不足，将货币因素引入国际收支分析，激发了人们对货币因不足，将货币因素引入国际收支分析，激发了人们对货币因素的关注。素的关注。 2 2、将国内货币供应量变化与国际收支差额变动作为一个、将国内货币供应量变化与国际收支差额变动作为一个相互制约的整体，采用一般均衡分析使该理论相互制约的整体，采用一般均衡分析使该理论 与现实经济更与现实经济更贴近，更具可操作性。贴近，更具可操作性。 3 3、考察了资本流动对国际收支的影响

47、。、考察了资本流动对国际收支的影响。（四）主要局限（四）主要局限 1 1、过分强调货币因素在国际收支中的作用；、过分强调货币因素在国际收支中的作用； 2 2、过分强调国际收支的自动调节机制；、过分强调国际收支的自动调节机制； 3 3、过分重视货币供求平衡对国际收支平衡的、过分重视货币供求平衡对国际收支平衡的 长期作用长期作用 。 （五）货币论与弹性论、吸收论的区别（五）货币论与弹性论、吸收论的区别 1 1、研究重点上、研究重点上 弹性论、吸收论侧重商品市场，主要通过贸易收弹性论、吸收论侧重商品市场，主要通过贸易收支或国民收入方程式解释国际收支变化，并假设资本支或国民收入方程式解释国际收支变化，

48、并假设资本流动为零。货币论重点研究货币和资本市场通过官方流动为零。货币论重点研究货币和资本市场通过官方储备变动解释国际收支。储备变动解释国际收支。 2 2、分析方法上：、分析方法上： 弹性论、吸收论采用流量分析，注重短期和中期均衡条件弹性论、吸收论采用流量分析，注重短期和中期均衡条件考察。货币论采用存量分析，注重国际收支长期均衡考察。考察。货币论采用存量分析，注重国际收支长期均衡考察。 3 3、政策主张上：、政策主张上： 弹性论、吸收论主张通过调整汇率来调整国际收支失衡；弹性论、吸收论主张通过调整汇率来调整国际收支失衡；吸收论主张通过合理运用支出转换政策、支出增减政策来调节国吸收论主张通过合理

49、运用支出转换政策、支出增减政策来调节国际收支失衡，赞成政府干预；货币论则主张通过货币供求调整来际收支失衡，赞成政府干预；货币论则主张通过货币供求调整来寻求国际收支长期平衡，不赞成政府干预。寻求国际收支长期平衡，不赞成政府干预。 重点与难点重点与难点1.汇率含义及其标价法；汇率含义及其标价法；2.汇率分类及其经济关系汇率分类及其经济关系;3.汇率的决定与调节机制；汇率的决定与调节机制；4.汇率变动的主要原因；汇率变动的主要原因；5.汇率变动对经济的影响；汇率变动对经济的影响； 外汇概念外汇概念动态外汇动态外汇货币兑换活动货币兑换活动静态外汇静态外汇国际支付手段及资产国际支付手段及资产外汇特征外汇

50、特征自由兑换性自由兑换性国国际际性性可可偿偿付付性性外外汇汇分分类类贸易外汇与非贸易外汇贸易外汇与非贸易外汇自由外汇与记账外汇自由外汇与记账外汇即期外汇与远期外汇即期外汇与远期外汇外外汇汇作作用用1.实现货币购买力国际转移实现货币购买力国际转移2.便利国际结算，促进国际贸易发展便利国际结算，促进国际贸易发展3.便利国际投融资，促进资本国际流动便利国际投融资，促进资本国际流动4.便利国际收支调节，防范与应对国际危机便利国际收支调节，防范与应对国际危机汇率汇率:是用一种货币表示是用一种货币表示另一货币的价格另一货币的价格汇率汇率:是货币兑换时的折算是货币兑换时的折算标准标准,是一国货币价值是一国货

51、币价值在国际市场上的反映在国际市场上的反映汇率汇率:是两种货币价值对等是两种货币价值对等的表现的表现从从形形式式看看从从功功能能看看从从本本质质看看汇汇率率概概念念v 直直接接标价法标价法间间接接标价法标价法美美元元标价法标价法以本国货币表示外国以本国货币表示外国货币价格的汇率表示方法货币价格的汇率表示方法以外国货币表示本国以外国货币表示本国货币价格的汇率表示方法货币价格的汇率表示方法以非美元货币表示以非美元货币表示美元价格的汇率表示方法美元价格的汇率表示方法汇汇率率标标价价法法欧欧式式标价法标价法以美元表示特定以美元表示特定货币价格的汇率表示方法货币价格的汇率表示方法 按汇率制按汇率制订角度

52、分订角度分基本汇率基本汇率交叉汇率交叉汇率按银行交按银行交易角度分易角度分买入汇率买入汇率中间汇率中间汇率卖出汇率卖出汇率汇汇率率分分类类按外汇交按外汇交割方式分割方式分电汇汇率电汇汇率信汇汇率信汇汇率票汇汇率票汇汇率现钞汇率现钞汇率按外汇交按外汇交割时限分割时限分即期汇率即期汇率远期汇率远期汇率汇汇率率分分类类 汇汇率率分分类类按外汇交按外汇交易主体分易主体分商人汇率商人汇率同业汇率同业汇率按交易起按交易起始时间分始时间分开盘汇率开盘汇率收盘汇率收盘汇率按外汇按外汇管制分管制分官方汇率官方汇率市场汇率市场汇率v汇汇率率分分类类按货币价值分按货币价值分按汇率性质分按汇率性质分名义汇率名义汇率实

53、际汇率实际汇率固定汇率固定汇率浮动汇率浮动汇率 金币本位制下的汇率决定金币本位制下的汇率决定汇率决定基础汇率决定基础铸币平价铸币平价在国际金币本位货币制度下，在国际金币本位货币制度下，两国单位货币的法定含金量之比。两国单位货币的法定含金量之比。 例：例：英镑法定含金量为英镑法定含金量为 3.581343.58134克，克， 美元法定含金量为美元法定含金量为0.8886710.888671克克, , 那么那么, ,英镑兑美元的汇率为：英镑兑美元的汇率为：v 3.58134 3.58134 0.888671 = 4.03 0.888671 = 4.03v 即：即：1 1英镑英镑 = 4.03= 4

54、.03美元美元 金币本位制下的汇率调节金币本位制下的汇率调节汇率调节机制汇率调节机制黄金输送点黄金输送点若外汇汇率上升若外汇汇率上升铸币平价铸币平价+黄金运费黄金运费则该国黄金外流则该国黄金外流若外汇汇率下降若外汇汇率下降铸币平价铸币平价黄金运费黄金运费则该国黄金流入则该国黄金流入例：例：美国从英国进口美国从英国进口1010万英镑货物，在英镑与美元的铸币万英镑货物，在英镑与美元的铸币 平价为：平价为：1 1英镑英镑=4.03=4.03美元，英美之间每镑黄金运费为美元，英美之间每镑黄金运费为 0.020.02美元条件下，若外汇市场英镑汇率为美元条件下，若外汇市场英镑汇率为4.054.05美元或美

55、元或 4.064.06美元，那么美国进口商将以黄金还是英镑外汇支美元，那么美国进口商将以黄金还是英镑外汇支 付其货款？付其货款？v 黄金付款成本黄金付款成本 = 10= 10（4.03+0.024.03+0.02）= 40.5= 40.5万美元万美元v 英镑付款成本英镑付款成本 = 10= 104.05 = 40.54.05 = 40.5万美元万美元v 或或 = 10= 104.06 = 40.64.06 = 40.6万美元万美元v 当汇市英镑汇率高于当汇市英镑汇率高于4.054.05时，美商会选择以黄金时，美商会选择以黄金v 支付货款，其结果会限制英镑汇率上涨。支付货款，其结果会限制英镑汇率

56、上涨。v例：例：美国向英国出口美国向英国出口1010万英镑货物，在铸币平价，黄金运万英镑货物，在铸币平价，黄金运费与例费与例1 1相同条件下，若外汇市场英镑汇率变为相同条件下，若外汇市场英镑汇率变为4.014.01美元或美元或4.004.00美元。那么，美商将以黄金还是英镑收进其货款？美元。那么，美商将以黄金还是英镑收进其货款？v黄金收款价值黄金收款价值 = 10 = 10 （4.03-0.024.03-0.02）= 40.1= 40.1万美元万美元v 英镑收款价值英镑收款价值 = 10= 104.01 = 40.14.01 = 40.1万美元万美元v 或或 = 10= 104.00 = 40

57、 4.00 = 40 万美元万美元v当英镑汇率跌至当英镑汇率跌至4.014.01美元以下时，美商将以黄金收进其美元以下时，美商将以黄金收进其v 货款，结果会限制英镑进一步下跌。货款，结果会限制英镑进一步下跌。v结论：结论：在金本位制度下，外汇汇率被禁锢在黄金输出和在金本位制度下，外汇汇率被禁锢在黄金输出和v 输入点内波动，从而使汇率变得稳定输入点内波动，从而使汇率变得稳定。金块（金汇兑）金块（金汇兑）本位制的汇率决定本位制的汇率决定汇率决定基础汇率决定基础法定黄金平价法定黄金平价在国际金本位货币制度下，在国际金本位货币制度下，两国单位货币的法定含金量之比。两国单位货币的法定含金量之比。金块（金

58、汇兑）金块（金汇兑）本位制下的汇率调节本位制下的汇率调节政府调节（外汇缓冲）政府调节（外汇缓冲）货币法定升、贬值货币法定升、贬值 布雷顿森林体系下布雷顿森林体系下的汇率决定的汇率决定美元与黄金挂钩美元与黄金挂钩1.单位美元法定含金量单位美元法定含金量0.888671克克2.美元与黄金兑换官价：美元与黄金兑换官价：1盎司盎司=35美元美元各国货币与美元挂钩各国货币与美元挂钩1.各国以本币法定含金量与美元法定含金各国以本币法定含金量与美元法定含金量之比确定本币汇率，并据此折算本币量之比确定本币汇率，并据此折算本币与非美元货币的汇率；与非美元货币的汇率；2.各国政府有义务维持本币汇率在货币各国政府有

59、义务维持本币汇率在货币平价平价1%幅度内波动幅度内波动布雷顿体系下布雷顿体系下的汇率调节的汇率调节v政府干预政府干预v1.变动官方储备资产变动官方储备资产v2.向国际货币基金组织借款向国际货币基金组织借款v3.执行执行“货币稀缺条款货币稀缺条款”v货币法定升、贬值货币法定升、贬值牙买加体系下牙买加体系下的汇率决定的汇率决定货货币币购购买买力力平平价价牙买加体系下牙买加体系下的汇率调节的汇率调节v市场供求机制市场供求机制v政府管理意愿政府管理意愿汇率变动含义汇率变动含义指货币对外价值的上下波动，指货币对外价值的上下波动，包括货币对外升值与贬值。包括货币对外升值与贬值。汇率变动与币值关系汇率变动与

60、币值关系汇率上升汇率上升基准货币升值，报价货币贬值基准货币升值，报价货币贬值汇率下降汇率下降基准货币贬值，报价货币升值基准货币贬值，报价货币升值货币升、贬值的衡量货币升、贬值的衡量基准货币升、贬值率基准货币升、贬值率=（升、贬值后汇率（升、贬值后汇率/升、贬值前汇率升、贬值前汇率1）100%例：例：1998.1.101USD=130.20JPY1998.7.101USD=135.20JPYUSD升值率升值率=（135.20/130.20）1100%=3.84%基准货币升、贬值率基准货币升、贬值率=（升、贬值后汇率（升、贬值后汇率/升、贬值前汇率升、贬值前汇率1）100%例：例：1998.1.1

61、01USD=130.20JPY1998.7.101USD=117.20JPYUSD贬值率贬值率=（117.20/130.20）1100%=10%货币升、贬值的衡量货币升、贬值的衡量报价货币升、贬值率报价货币升、贬值率=（升、贬值前汇率（升、贬值前汇率/升、贬值后汇率升、贬值后汇率1）100%例：例：1998.1.101USD=130.20JPY1998.7.101USD=117.20JPYJPY升值率升值率=（130.20/117.20）1100%=11%报价货币升、贬值率报价货币升、贬值率=（升、贬值前汇率（升、贬值前汇率/升、贬值后汇率升、贬值后汇率1）100%例：例：1998.1.101

62、USD=130.20JPY1998.7.101USD=135.20JPYJPY贬值率贬值率=（130.20/135.20）1100%=3.69%影响汇率变动的主要因素影响汇率变动的主要因素1、国际收支状况、国际收支状况2、经济增长水平、经济增长水平3、通货膨胀水平、通货膨胀水平4、利率变动情况、利率变动情况5、政府对汇市的干预、政府对汇市的干预6、市场心理预期变化、市场心理预期变化7、国际或国内局势变化、国际或国内局势变化国际收支对汇率的影响国际收支对汇率的影响国际收支顺差国际收支顺差外汇供大于求外汇供大于求外汇汇率下降外汇汇率下降本币汇率上升本币汇率上升出口出口导向导向型经型经济高济高增长增

63、长出口出口大于大于进口进口外汇外汇供给供给增加增加外汇外汇汇率汇率下降下降本币本币汇率汇率上升上升进口进口替代替代型经型经济高济高增长增长进口进口大于大于出口出口外汇外汇需求需求增加增加外汇外汇汇率汇率上升上升本币本币汇率汇率下降下降经济增长对汇率的影响经济增长对汇率的影响 通通货货膨膨胀胀率率出口成本出口成本进口成本相对进口成本相对资本流出资本流出资本流入资本流入外外汇汇供供给给外外汇汇汇汇率率本本币币汇汇率率通胀对汇率的影响通胀对汇率的影响本本国国利利率率资本净流入资本净流入进口融资成本进口融资成本外外汇汇汇汇率率外汇供给外汇供给外汇需求外汇需求本本币币汇汇率率利率对汇率的影响利率对汇率的

64、影响货币货币当局当局吸纳吸纳外汇外汇外汇外汇需求需求急剧急剧增加增加外外汇汇汇汇率率本本币币汇汇率率货币货币当局当局抛售抛售外汇外汇外汇外汇供给供给急剧急剧增加增加外外汇汇汇汇率率本本币币汇汇率率政府干预对汇率的影响政府干预对汇率的影响市场市场预期预期看好看好某种某种外汇外汇市场市场抢购抢购该种该种外汇外汇该种该种外汇外汇汇率汇率本币本币汇率汇率市场预期对汇率的影响市场预期对汇率的影响市场市场预期预期看好看好某种某种外汇外汇市场市场抢购抢购该种该种外汇外汇该种该种外汇外汇汇率汇率本币本币汇率汇率 政政局局动动荡荡资资本本抽抽逃逃该该国国货货币币汇汇率率外外汇汇汇汇率率政局对汇率的影响政局对汇率

65、的影响v 本本币币汇汇率率出口品外币价格出口品外币价格进口品本币成本进口品本币成本出口规模出口规模进口规模进口规模贸贸易易入入超超汇率变动对贸易的影响汇率变动对贸易的影响 本本币币汇汇率率外币外币资本资本本币本币价值价值国国际际资资本本流流入入汇率变动对资本流动的影响汇率变动对资本流动的影响 本本币币汇汇率率外外币币价价值值相相对对外汇外汇储备储备价值价值汇率变动对储备的影响汇率变动对储备的影响v 本本币币汇汇率率偿偿债债本本币币成成本本外外债债负负担担汇率变动对外债的影响汇率变动对外债的影响v 本本币币汇汇率率出口出口进口进口出口业萎缩出口业萎缩进口替代业进口替代业萎缩萎缩国国内内相相关关产

66、产业业受受累累经经济济增增长长减减慢慢就业率就业率国民收入国民收入汇率变动对就业、收入的影响汇率变动对就业、收入的影响v 本本币币汇汇率率出口出口进口进口国内国内商品商品供应供应价价格格水水平平汇率变动对价格的影响汇率变动对价格的影响v v 本本币币汇汇率率资资本本流流入入本本国国资资金金总总供供应应利利率率水水平平汇率变动对利率的影响汇率变动对利率的影响v 本本币币汇汇率率出口出口进口进口出口业萎缩出口业萎缩进口替代业进口替代业萎缩萎缩资源资源转向转向非贸非贸易产易产业或业或国外国外产业产业汇率变动对资源配置的影响汇率变动对资源配置的影响： 经济开放程度经济开放程度进出口商品结构优化程度进出

67、口商品结构优化程度该国与国际市场联系程度该国与国际市场联系程度货币兑换程度货币兑换程度进出口商品供求弹性进出口商品供求弹性利率市场化程度利率市场化程度汇率变动影响经济的条件汇率变动影响经济的条件国际借贷论国际借贷论时代背景与代表人物时代背景与代表人物18世纪末期，英法发生战争，世纪末期，英法发生战争，英国由于开支增加，入不敷出，遂以英国由于开支增加，入不敷出，遂以增加银行增加银行券来弥补。由于银行券增发过多，现金准备日券来弥补。由于银行券增发过多，现金准备日益不足，英国政益不足，英国政府于是在府于是在1797年年2月，救令月，救令银行券停止兑现，同年银行券停止兑现，同年5月，又颂布月，又颂布“

68、银行限制银行限制条例条例”予以追认。至此物价飞涨，金价日益上予以追认。至此物价飞涨，金价日益上涨，纸币与黄金价值相背离涨，纸币与黄金价值相背离的问题成为英国人的问题成为英国人关切的焦点，为谋求该问题的探讨与解关切的焦点，为谋求该问题的探讨与解决，英国议会于决，英国议会于1810年特设年特设“金块委员会金块委员会”进行讨论。进行讨论。1816年，曾任英格兰银行董事的戈森年，曾任英格兰银行董事的戈森出版了外汇理论一书，系统地表明了自己的观点，出版了外汇理论一书，系统地表明了自己的观点，国际借贷论国际借贷论基本观点基本观点1：汇率取决于外汇的供求，而外汇的供求汇率取决于外汇的供求，而外汇的供求又源于

69、国际借贷，因此，国际借贷关系的变又源于国际借贷，因此，国际借贷关系的变化是汇率变动的主要因素。化是汇率变动的主要因素。基本观点基本观点2：一定时期内，如一国对外债权超过对外债务，则形成一定时期内，如一国对外债权超过对外债务，则形成国际借贷出超，说明该国对外收入大于对外支出，于是外国际借贷出超，说明该国对外收入大于对外支出，于是外币汇率下跌，本币汇率上涨；反之，对外债务超过对外债币汇率下跌，本币汇率上涨；反之，对外债务超过对外债权，则形成国际借贷入超。说明该国对外收入小于对外支权，则形成国际借贷入超。说明该国对外收入小于对外支出，于是外币汇率上涨，本币汇率下跌。出，于是外币汇率上涨，本币汇率下跌

70、。 基本观点基本观点3 3： 国际借贷的内容包括商品的进出口、股票和公债国际借贷的内容包括商品的进出口、股票和公债买卖、利润和捐赠的收付以及资本交易等。国际借贷买卖、利润和捐赠的收付以及资本交易等。国际借贷分为固定借贷和流动借贷。影响汇率变动的主要是流动分为固定借贷和流动借贷。影响汇率变动的主要是流动借贷。借贷。国际借贷论国际借贷论主要成就主要成就首次系统地从国际收支的角度，揭示了汇率首次系统地从国际收支的角度，揭示了汇率变动的根本原因。变动的根本原因。国际借贷论国际借贷论主要缺陷主要缺陷没有说明汇率决定的基础和其他一些重要的没有说明汇率决定的基础和其他一些重要的影响因素，也无法解释在纸币流通

71、制度下由通货影响因素，也无法解释在纸币流通制度下由通货数量增减而引起的汇率变动等问题。数量增减而引起的汇率变动等问题。现代国际收支论现代国际收支论基本观点基本观点1汇率取决于国际收支状况，国际收支取决于汇率取决于国际收支状况，国际收支取决于商品贸易和资本国际流动。而商品贸易和资商品贸易和资本国际流动。而商品贸易和资本国际流动取决于本国和外国的国民收入、本国际流动取决于本国和外国的国民收入、价格、利率和人们对未来汇率变化的预期。价格、利率和人们对未来汇率变化的预期。现代国际收支论现代国际收支论基本观点基本观点2本币汇率与本国收入、价格呈反向变化关系，本币汇率与本国收入、价格呈反向变化关系，与外国

72、收入、价格呈正向变化关系；与外国收入、价格呈正向变化关系；本币汇率与本国利率、本币汇率未来预期呈正本币汇率与本国利率、本币汇率未来预期呈正向变化关系，与外国利率、外币汇率未来预期向变化关系，与外国利率、外币汇率未来预期呈反向变化关系。呈反向变化关系。现代国际收支论现代国际收支论主要成就主要成就指出了汇率与国际收支存在密切关系。指出了汇率与国际收支存在密切关系。现代国际收支论现代国际收支论主要局限主要局限仅指出汇率与收入、价格、利率、汇率预期仅指出汇率与收入、价格、利率、汇率预期有关，未对其影响机制做深入分析。有关，未对其影响机制做深入分析。汇兑心理说汇兑心理说代表人物及著作代表人物及著作汇兑心

73、理论是法国经济学家阿夫达里昂汇兑心理论是法国经济学家阿夫达里昂在在1927年所著的年所著的货币、物价与汇兑货币、物价与汇兑提出来的。提出来的。汇兑心理说汇兑心理说基本观点基本观点汇率取决于外汇供求，外汇供求取决于汇率取决于外汇供求，外汇供求取决于个人对外汇的主观评价，因此，汇率实际个人对外汇的主观评价，因此，汇率实际取决于个人对外汇的主观评价取决于个人对外汇的主观评价，且汇率的，且汇率的高低以人们主观评价中边际效用的大小为高低以人们主观评价中边际效用的大小为转移。转移。汇兑心理说汇兑心理说观点依据观点依据 人们需要外币是为满足某种欲望（如购买商品、人们需要外币是为满足某种欲望（如购买商品、支付

74、债务、进行投资、炒卖外汇和抽逃资本等），支付债务、进行投资、炒卖外汇和抽逃资本等），欲望是使得外币具有价值的基础。因此，外币的价值欲望是使得外币具有价值的基础。因此，外币的价值取决于外汇供需双方对其作出的主观评价。取决于外汇供需双方对其作出的主观评价。 但对个人而言，使用外币又有着不同的边际效用。但对个人而言，使用外币又有着不同的边际效用。外汇供给增加，边际效用就递减，各人所作主观评价也外汇供给增加，边际效用就递减，各人所作主观评价也降低；反之，边际效用递增，各人的主观评价就提高。降低；反之，边际效用递增，各人的主观评价就提高。汇兑心理说汇兑心理说 主要贡献主要贡献主要贡献主要贡献 1 1 1

75、 1、拓宽了人们研究汇率决定的思路；拓宽了人们研究汇率决定的思路； 2 2、强化了心理预期在现代汇率理论中、强化了心理预期在现代汇率理论中的作用在经济规则被破坏，经济生活处的作用在经济规则被破坏，经济生活处于混乱的的当今时代，具有现实意义。于混乱的的当今时代，具有现实意义。汇兑心理说汇兑心理说主要局限主要局限1、以人们的主观评价作为汇率决定的基础，缺乏、以人们的主观评价作为汇率决定的基础，缺乏科学依据。科学依据。2、理论运用性差。人们的心理活动十分复杂，、理论运用性差。人们的心理活动十分复杂，千变万化，更不容易量化，如何把握他们对千变万化，更不容易量化，如何把握他们对外汇的主观评价，并将其运用

76、到汇率和其他外汇的主观评价，并将其运用到汇率和其他经济政策之中，仍有待于进一步的探索。经济政策之中，仍有待于进一步的探索。购买力平价理论购买力平价理论时代背景与代表人物时代背景与代表人物这是这是关于汇率决定的一种理论。最初由英国经济学家关于汇率决定的一种理论。最初由英国经济学家桑顿在桑顿在1802年提出，其后成为李嘉图的古典经济理论的一年提出，其后成为李嘉图的古典经济理论的一个组成部分，最后由瑞典经济学家古斯塔夫个组成部分，最后由瑞典经济学家古斯塔夫卡塞尔（卡塞尔（GCassel）加以发展和充实）加以发展和充实，并在其，并在其1922年出版的年出版的1914年以后的货币与外汇一书中作了详细论述

77、。它已成为当年以后的货币与外汇一书中作了详细论述。它已成为当今汇率理论中最具影响力的理论之一。今汇率理论中最具影响力的理论之一。购买力平价理论购买力平价理论假设前提假设前提1、国际间的贸易必须完全自由、国际间的贸易必须完全自由2、所有的商品价格均呈同幅度的变动、所有的商品价格均呈同幅度的变动3、物价为影响汇率的唯一因素、物价为影响汇率的唯一因素4、影响购买力的因素只有货币数量、影响购买力的因素只有货币数量购买力平价理论购买力平价理论基本观点：基本观点：货币的价值在于其购买力，货币的价值在于其购买力，因此，货币间的兑换率取因此，货币间的兑换率取决于其购买力之比。决于其购买力之比。基本形态：基本形

78、态：1、绝对购买力平价、绝对购买力平价E=P/P*2、相对购买力平价、相对购买力平价 Et = E0 Pt / P0 Pt* / P0*绝对购买力平价观点绝对购买力平价观点汇率取决于以不同货币衡量的汇率取决于以不同货币衡量的可贸易商品的价格之比。即：可贸易商品的价格之比。即：不同货币對可贸易商品的购买不同货币對可贸易商品的购买力之比。力之比。相对购买力平价观点相对购买力平价观点汇率变动率等于同期本国与汇率变动率等于同期本国与外国的通货膨胀率之差。即：外国的通货膨胀率之差。即：汇率变化率与两国价格水平汇率变化率与两国价格水平的相对变化成比例。的相对变化成比例。绝对购买力平价实例绝对购买力平价实例

79、某可贸易商品在美国卖某可贸易商品在美国卖10USD,在英国卖在英国卖4GBP,在商品套购和在商品套购和由此形成的由此形成的“一价定律一价定律”作用下，作用下，E=10/4=2.5即即:1GBP=2.5USD相对购买力平价实例相对购买力平价实例可可贸贸易易商商品品在在美美国国卖卖10USD,在在英英国国卖卖4GBP，后，后由由于于通通胀，胀，该该商商品品在在美美国国涨涨到到12USD，在，在英国涨英国涨到到5GBP,则则新新的的均衡汇率均衡汇率Et=2.5(12/10)=2.45/4即：即：1GBP=2.4USD购买力平价理论购买力平价理论主要成就主要成就该理论较好地解释了汇率决定及其变动的原因

80、。该理论较好地解释了汇率决定及其变动的原因。将通货膨胀因素引入汇率研究，使该理论更切合现实。将通货膨胀因素引入汇率研究，使该理论更切合现实。表达形式简洁明了，易于理解，运用价值较强。表达形式简洁明了，易于理解，运用价值较强。购买力平价理论购买力平价理论主要缺陷主要缺陷1、过分强调物价对汇率的影响作用。、过分强调物价对汇率的影响作用。2、以货币数量论为研究前提，颠倒了货币价值与其、以货币数量论为研究前提，颠倒了货币价值与其购买力的关系。购买力的关系。3、把汇率的变动完全归之于购买力的变化，忽视了、把汇率的变动完全归之于购买力的变化，忽视了其他因素。其他因素。4、该理论在计算具体汇率时，存在许多困

81、难。、该理论在计算具体汇率时，存在许多困难。5、绝对购买力平价的、绝对购买力平价的“一价定律一价定律”缺乏现实性。缺乏现实性。利率平价理论利率平价理论时代背景与代表人物时代背景与代表人物随着生产和资本国际化发展，资本跨国流动随着生产和资本国际化发展，资本跨国流动日益频繁，成为影响汇率变动的重要因素。日益频繁，成为影响汇率变动的重要因素。1923年英国经济学家凯恩斯出版货币改革论，提出年英国经济学家凯恩斯出版货币改革论，提出了利率平价理论。了利率平价理论。利率平价理论利率平价理论主要观点主要观点在资本可自由流动、外汇市场有效、各国金融资产可完全在资本可自由流动、外汇市场有效、各国金融资产可完全替

82、代和不考虑交易成本的条件下，利率高的货币，其远期汇率替代和不考虑交易成本的条件下，利率高的货币，其远期汇率会贴水；利率低的货币，其远期汇率会升水。汇率的远期升贴会贴水；利率低的货币，其远期汇率会升水。汇率的远期升贴水率等于两国货币的利率差。水率等于两国货币的利率差。利率平价理论依据利率平价理论依据利率平价理论利率平价理论主要成就主要成就从资本流动角度指出了利率与汇率之间的从资本流动角度指出了利率与汇率之间的密切关系，为汇率研究提供了新的视角。密切关系，为汇率研究提供了新的视角。利率平价理论利率平价理论主要缺陷主要缺陷对利率一价定律、资本跨国流动无障碍、对利率一价定律、资本跨国流动无障碍、套利资

83、金规模无限大的假设缺乏现实性。套利资金规模无限大的假设缺乏现实性。资产市场论资产市场论时代背景与代表人物时代背景与代表人物70年代初期，在全球性固定匯率制度崩潰和各國金年代初期，在全球性固定匯率制度崩潰和各國金融市場已高度發達的背景下，汇率的波动呈现出与股票融市場已高度發達的背景下，汇率的波动呈现出与股票等金融资产的高度相关性。由於不少經濟學家從金融市場等金融资产的高度相关性。由於不少經濟學家從金融市場均衡這一角度來考察匯率的決定，形成了資產市場学說均衡這一角度來考察匯率的決定，形成了資產市場学說资产市场论之一资产市场论之一货币论货币论代表人物代表人物貨幣論由貨幣學派的賈考伯貨幣論由貨幣學派的

84、賈考伯弗蘭克兒弗蘭克兒（JacobAFrankel）和哈里）和哈里約翰遜（約翰遜（HarryGJohnson）等人在其著作匯率經濟學）等人在其著作匯率經濟學中提出的。中提出的。前提假设前提假设1 1、资本无管制，可自由流动、资本无管制，可自由流动2 2、市场开放，汇率预期对汇率影响巨大、市场开放，汇率预期对汇率影响巨大3 3、一价定律成立、一价定律成立4 4、名义利率等于实际利率、名义利率等于实际利率5 5、信息充分，使汇率与其合理、信息充分，使汇率与其合理主要观点主要观点匯率由各國貨幣存量的供求決定匯率由各國貨幣存量的供求決定，兩國貨幣供求關兩國貨幣供求關係變化引起匯率的變化係變化引起匯率的

85、變化。從長期來看，通貨膨脹必然使從長期來看，通貨膨脹必然使該國貨幣匯率下浮，從短期看，兩國金融資產的供求決該國貨幣匯率下浮，從短期看，兩國金融資產的供求決定定着着匯率；匯率；主要成就主要成就1、強調了各種因素的相互關係與作用，剋服了其他理論的強調了各種因素的相互關係與作用，剋服了其他理論的片面性片面性2、強調任何影響外匯資產預期收益率的因素，都可能成為匯率變強調任何影響外匯資產預期收益率的因素，都可能成為匯率變動的原因；動的原因；3、強調金融市場對各種短期因素的反應比長期因素來得更敏感；強調金融市場對各種短期因素的反應比長期因素來得更敏感；4、強調預期對匯率的影響強調預期對匯率的影響；5、强调

86、、强调物價變動對匯率的影響在短期內可能比長期來得大。物價變動對匯率的影響在短期內可能比長期來得大。主要缺陷主要缺陷未能回答貨幣供求平衡時，貨幣價值、匯率未能回答貨幣供求平衡時，貨幣價值、匯率如如何決定的問題何決定的問題，未能考慮國際收支的結構因素未能考慮國際收支的結構因素對匯率的影響，尤其否認經常項目對匯率的重要對匯率的影響，尤其否認經常項目對匯率的重要作用。作用。资产市场论之二资产市场论之二汇率超调论汇率超调论代表人物代表人物汇率超调论由美國麻省理工學院教授汇率超调论由美國麻省理工學院教授魯迪格魯迪格多恩布茨（多恩布茨（RudigerDornbush）於於1976年提出的。年提出的。前提假设

87、前提假设1、购买力平价在短期内不成立，长期成立购买力平价在短期内不成立，长期成立2、总供给曲线在短期内是水平的，在长期是垂直的，、总供给曲线在短期内是水平的，在长期是垂直的，在从短期向长期的转变过程中是一条斜线在从短期向长期的转变过程中是一条斜线3、抵补利率平价始终成立抵补利率平价始终成立4、初始状态为理想状态、初始状态为理想状态5、小国经济、小国经济PYASADAD1PYASADAD1PYASADAD1短期中期长期主要观点主要观点貨幣供給的增加貨幣供給的增加，短期內將短期內將使使匯率發生過度的調節，匯率發生過度的調節，并并很快超過其新的長期均衡水平很快超過其新的長期均衡水平。但经过市场调节后

88、，。但经过市场调节后，汇率将逐步汇率将逐步恢復到它的長期均衡水平上。這是因為，金恢復到它的長期均衡水平上。這是因為，金融市場對外生的衝擊可立即進行調節，而商品市場則在融市場對外生的衝擊可立即進行調節，而商品市場則在一段時間後才能緩慢地進行調節。一段時間後才能緩慢地進行調節。观点依据观点依据观点依据观点依据Ms1Ms0t0(a)时时间间本国货币供给本国货币供给i0i1本国利率本国利率P1P0t0(d)时间时间本国价格水平本国价格水平e1e2e0本币汇率本币汇率t0(b)t0(c)资产市场论之三资产市场论之三资产组合平衡论资产组合平衡论代表人物代表人物資產組合平衡理論產生於上世紀資產組合平衡理論產

89、生於上世紀70年代年代中期。由勃萊遜（中期。由勃萊遜（WBranson）、霍爾特納）、霍爾特納（HHalttune）和梅森（）和梅森（PMasson）等人提）等人提出並完善。出並完善。前提假设前提假设（1 1）本国居民持有三种资产：本国货币（）本国居民持有三种资产：本国货币（M M）、）、本币为面值的债券（本币为面值的债券（B B）、 外币为面值的债券（外币为面值的债券（F F），），其本币价值为其本币价值为eFeF；（2 2）不考虑持有本外币债券的利息收入给资产总量的影响；不考虑持有本外币债券的利息收入给资产总量的影响；（3 3）假定预期未来汇率不发生变动，持有何种债券取决于该种债券的利率。

90、）假定预期未来汇率不发生变动，持有何种债券取决于该种债券的利率。主要观点主要观点 國際金融市場的一體化和各國資產之間的高度替代性，國際金融市場的一體化和各國資產之間的高度替代性，使一國居民既可持有本國貨幣和各種證券作為資產，又可使一國居民既可持有本國貨幣和各種證券作為資產，又可持有外國的各種資產。一旦利率、貨幣供給量以及居民願持有外國的各種資產。一旦利率、貨幣供給量以及居民願意持有的資產種類等發生變化，居民原有的資產組合就會意持有的資產種類等發生變化，居民原有的資產組合就會失衡，進而引起各國資產之間的替換，促使資本在國際間失衡，進而引起各國資產之間的替換，促使資本在國際間的流動。國際間的資產替

91、換和資本流動，又勢必會影響外的流動。國際間的資產替換和資本流動，又勢必會影響外匯供求，導致匯率的變動。匯供求，導致匯率的變動。 观点依据观点依据资产组合平衡模型的基本形式资产组合平衡模型的基本形式 （1）当本国利率上升时，居民对本国货币的需求减少，对本币计价）当本国利率上升时，居民对本国货币的需求减少，对本币计价的证券需求增加，对以外币计价的证券需求减少；的证券需求增加，对以外币计价的证券需求减少；（2）当外币利率上升时，居民对于本国货币需求减少，对于本币计）当外币利率上升时，居民对于本国货币需求减少，对于本币计价的证券需求减少，对于外币计价的需求增加；价的证券需求减少，对于外币计价的需求增加

92、；（3）当总资产上升时，居民对于本币货币、对于本币计价的证券、）当总资产上升时，居民对于本币货币、对于本币计价的证券、对于外币计价的证券的需求同方向增加。对于外币计价的证券的需求同方向增加。原因：原因：理性投资者会把资金在本币、本币资产和外币资产三者进行分配，构成总资产。理性投资者会把资金在本币、本币资产和外币资产三者进行分配，构成总资产。（1）当本外币资产收益率（利率）提高时，持币成本增加，不如增持本外币资产，）当本外币资产收益率（利率）提高时，持币成本增加，不如增持本外币资产，减少本币的持有量；减少本币的持有量；（2）当本外币资产收益率（利率）相对变化时，本国利率高，则人们会增持本国资）当

93、本外币资产收益率（利率）相对变化时，本国利率高，则人们会增持本国资产而减持外国资产；外国利率高，则人们会增持外国资产而减持本国资产；产而减持外国资产；外国利率高，则人们会增持外国资产而减持本国资产；（3）单纯的资产总量提高时，人们会等幅度地增加这三类资产的持有量，保持这三）单纯的资产总量提高时，人们会等幅度地增加这三类资产的持有量，保持这三类资产相对比重不变（因为风险、收益率及风险偏好没有变化，投资结构不会类资产相对比重不变（因为风险、收益率及风险偏好没有变化，投资结构不会发生变化）发生变化）主要成就主要成就該理論一方面承認經常項目失衡對匯率的這在很大該理論一方面承認經常項目失衡對匯率的這在很

94、大程度上擺脫了傳統匯率理論和貨幣主義匯率理論中的片程度上擺脫了傳統匯率理論和貨幣主義匯率理論中的片面性，具有積極意義；同時它提出的假定更加貼近現實面性，具有積極意義；同時它提出的假定更加貼近現實。主要缺陷主要缺陷（1 1）在論述經常項目失衡對匯率的影響時，只註意到資產組合變化）在論述經常項目失衡對匯率的影響時，只註意到資產組合變化所產生的作用，而忽略了商品和勞務流量變化所產生的作用。所產生的作用，而忽略了商品和勞務流量變化所產生的作用。 （2 2）只考慮目前的匯率水平對金融資產實際收益產生的影響，而未）只考慮目前的匯率水平對金融資產實際收益產生的影響，而未考慮匯率將來的變動對金融資產的實際收益

95、產生的影響。考慮匯率將來的變動對金融資產的實際收益產生的影響。 重点与难点重点与难点市场主体及其动机市场主体及其动机交叉汇率计算交叉汇率计算地点套汇地点套汇远期汇率确定与计算远期汇率确定与计算掉期外汇交易掉期外汇交易外汇期货交易规则外汇期货交易规则外汇期权分类外汇期权分类互换交易互换交易v外外汇汇交交易易市市场场什么是什么是“外汇交易市场外汇交易市场”？指由各种经营外汇业务的机构指由各种经营外汇业务的机构和个人汇合在一起进行外汇买和个人汇合在一起进行外汇买卖活动的场所或网络。卖活动的场所或网络。外汇交易市场外汇交易市场与其他金融交易市场不同与其他金融交易市场不同?市场规模大市场规模大,难以被操

96、纵难以被操纵工具多工具多,创新快创新快交易品种单一交易品种单一24小时全天候营业小时全天候营业多空机制齐全多空机制齐全标的以国家信用为基础标的以国家信用为基础外汇银行外汇银行外汇经纪外汇经纪企业与个人企业与个人中央银行中央银行外汇银行为什么要外汇银行为什么要参与外汇交易？参与外汇交易？1 1、履行职责，满足货币兑换需要、履行职责，满足货币兑换需要2 2、赚取外汇买卖差价收益、赚取外汇买卖差价收益3 3、为自身业务规避风险、为自身业务规避风险4 4、开展投机，增加收入、开展投机，增加收入外汇经纪参与外汇外汇经纪参与外汇交易的动机何在？交易的动机何在？1、为客户投机和避险、为客户投机和避险2、赚取

97、经纪佣金、赚取经纪佣金一般客户参与外汇一般客户参与外汇交易有什么意义？交易有什么意义？1、进行货币兑换，满足支付需要、进行货币兑换，满足支付需要2、为外汇资产或负债保值避险、为外汇资产或负债保值避险3、开展外汇投机，赚取收益、开展外汇投机，赚取收益中央银行为什么也中央银行为什么也参与外汇交易？参与外汇交易？1、调整国家外汇储备总、调整国家外汇储备总体规模与币别结构体规模与币别结构2、控制汇率走势与波动、控制汇率走势与波动幅度幅度外汇市场外汇市场有哪些类型有哪些类型?有形市场与无形市场有形市场与无形市场零售市场与同业市场零售市场与同业市场即期、远期、掉期、期货、期权市场即期、远期、掉期、期货、期

98、权市场世界有哪些世界有哪些主要外汇市场？主要外汇市场？伦伦敦敦纽纽约约东东京京苏黎世苏黎世香香港港新加坡新加坡 什么是即期交易？什么是即期交易？交易达成后，个营业日内交易达成后，个营业日内买卖双方完成资金交割的外汇交易买卖双方完成资金交割的外汇交易即期交易即期交易有哪些类型？有哪些类型？实盘交易与虚盘交易实盘交易与虚盘交易当日即期、翌日即期、标准即期当日即期、翌日即期、标准即期即期汇率即期汇率是怎样确定的？是怎样确定的？基基本本汇汇率率交交叉叉汇汇率率即期外汇交易即期外汇交易有什么作用？有什么作用？满足对外货币收付需要满足对外货币收付需要平平衡衡外外汇汇头头寸寸需需要要即即期期抛抛补补套套期期

99、保保值值投投机机套套利利v 什么是远期什么是远期外汇交易？外汇交易？指外汇买卖成交后，指外汇买卖成交后，交易者在未来某个约交易者在未来某个约定的日期进行外汇交定的日期进行外汇交割的外汇交易活动。割的外汇交易活动。远期交易远期交易有哪些基本形式？有哪些基本形式？标准远期交易标准远期交易择期远期交易择期远期交易（择日远期交易）（择日远期交易）（择月远期交易）（择月远期交易）双边远期交易双边远期交易远期交易汇率远期交易汇率是依据什么确定的？是依据什么确定的？利息平价理论利息平价理论Rf=(Ib-Ia)N/360Rs+Rs或：或：Rf-Rs=(Ib-Ia)N/360Rsv假假设设某日国某日国际际市市场

100、场行情如下：行情如下：v 货币货币市市场场：6个月期个月期USD利率利率4%；HKD利率利率6%v 外外汇汇市市场场：USD/HKD = 7.8850 / 70v问问：某香港外：某香港外汇银汇银行行应应如何确定如何确定6个月期个月期USD/HKD的的汇汇率？率？v解：解：若若该银该银行行买买入入6个月个月USD,为规为规避避风险风险需需卖卖出即期出即期USD,v 则则利息收益利息收益 =（6%4%）1803607.8850 = 0.07885 HKD1803607.8850 = 0.07885 HKDv 为为保保证证交易公平性，交易公平性，银银行需将所得利息返行需将所得利息返还远还远期美元的期

101、美元的卖卖出者，出者，v 因此，因此，银银行行买买入入6 6个月个月USDUSD的出价的出价应为应为：v 7.8850+ 0.07885 = 7.96385 7.8850+ 0.07885 = 7.96385 （7.96397.9639）v 反之，反之，银银行行卖卖出出6个月期个月期USD则则需需买买入即期入即期USD， v 则则利息利息损损失失 = （6%4%）1803607.8870 = 0.07887 HKD 1803607.8870 = 0.07887 HKD v 那么，那么，银银行需把行需把损损失失转转移到移到远远期美元期美元买买入者入者头头上，上，v 因此，因此，银银行行卖卖出出6

102、 6个月个月USDUSD的要价的要价应为应为：v 7.8870+0.07887 = 7.96587 7.8870+0.07887 = 7.96587 （7.96597.9659）远期汇率远期汇率报出有哪些方式？报出有哪些方式？汇水报价汇水报价直接全数报价直接全数报价什么是什么是“汇水报价汇水报价”？即在远期外汇报价中，即在远期外汇报价中，只报出远期汇率与即期只报出远期汇率与即期汇率之间差价的汇率报汇率之间差价的汇率报价方法价方法货币货币名称名称即期即期汇率汇率远远期期汇汇率率30T60T90T180TEUR9.1735/8021/2832/4140/55126/155USD6.7462/974

103、7/3262/4570/52148/122CHF5.8963/8726/3340/4645/63106/118货币货币名称名称即期即期汇率汇率远远期期汇汇率率30T60T90T180TEUR9.1735/809.1756/1089.1767/1219.1775/1359.1861/935USD6.7462/976.7415/656.7400/526.7392/1136.7314/75CHF5.8963/875.8989/90205.9003/335.9006/505.9069/105什么是什么是“全数直接报价全数直接报价”？在远期外汇报价中在远期外汇报价中直接报出远期汇率直接报出远期汇率全部数

104、值的汇率报全部数值的汇率报价方法。价方法。汇汇水水（小（小/大）大）汇水报价下汇水报价下如何判断外汇升贴水？如何判断外汇升贴水？基准货币升水基准货币升水报价货币贴水报价货币贴水汇汇水水（大（大/小）小）基准货币贴水基准货币贴水报价货币升水报价货币升水汇汇水水（小（小/大）大）汇水报价下汇水报价下远期汇率如何计算？远期汇率如何计算？汇汇水水（大（大/小）小）远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率+汇水汇水远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率汇水汇水货币货币名称名称即期即期汇率汇率远远期期汇汇率率30T60T90T180TEUR9.1735/8021/2832/4140/55126/155USD6.74

105、62/9747/3262/4570/52148/122CHF5.8963/8726/3340/4645/63106/11830T：EUR/CNY=(9.1735+0.0021)/(9.1780+0.0028)=9.1756/808USD/CNY=(6.74620.0047)/(6.74970.0032)=6.7415/6560T:EUR/CNY=(9.1735+0.0032)/(9.1780+0.0041)=9.1767/821USD/CNY=(6.74620.0062)/(6.74970.0045)=6.7400/52远期交易远期交易有什么作用？有什么作用？为贸易商规避汇率风险为贸易商规避汇

106、率风险为投融资者提供保值手段为投融资者提供保值手段为投机者提供投机途径为投机者提供投机途径为银行平衡外汇头寸为银行平衡外汇头寸规避规避贸易贸易汇率汇率风险风险某日美进口商与日本签订价值某日美进口商与日本签订价值1000万日元的贸易合同，约定万日元的贸易合同，约定3个月后支付日元。假设贸易合同签订日的外汇行情为：个月后支付日元。假设贸易合同签订日的外汇行情为：即期汇率即期汇率USD/JPY=117.60/703个月远期汇率个月远期汇率USD/JPY=117.30/503个月后的即期汇率个月后的即期汇率USD/JPY=115.80/90那么那么（1）若美商现在就支付若美商现在就支付1000万日元需

107、要多少美元？万日元需要多少美元？（2）若美商现在不买日元，而是待付款时再购买日元，）若美商现在不买日元，而是待付款时再购买日元，届时需要多少美元？届时需要多少美元？（3）在不考虑利率因素的情况下，比较（）在不考虑利率因素的情况下，比较（1）和（）和（2）的损益情况。的损益情况。（4）若美商采取远期交易以规避汇率风险，应如何操作？）若美商采取远期交易以规避汇率风险，应如何操作？成本为多少？成本为多少？解解（1 1）：美商现在购买美商现在购买1000万日元需要美元万日元需要美元=1000万万/117.60=8.5034万万(2):付款时购买付款时购买1000万日元需要美元万日元需要美元=1000万

108、万/115.80=8.6356(3):付款时购买比当时购买成本损失付款时购买比当时购买成本损失=8.6356万万8.5034万万=0.1322万万（4):应在签约当日向银行买入应在签约当日向银行买入3个月期个月期JPY1000万，万，届时交割成本届时交割成本=1000万万/117.30=8.5252万万为外为外币借款币借款保值保值一家澳大利亚公司以一家澳大利亚公司以3.5%的年利率借入的年利率借入6个月期个月期100万万CHF，并将并将CHF兑成兑成AUD使用。为固定还款成本，该公司运用远期外汇使用。为固定还款成本，该公司运用远期外汇交易为借款保值。当时汇市行情：即期汇率交易为借款保值。当时汇

109、市行情：即期汇率AUD/CHF2.0000-106个月期远期汇率为个月期远期汇率为AUD/CHF1.9500-30.操作如下：操作如下：1、借入、借入100万万CHF,并将其兑换为并将其兑换为AUD（1002.0010=49.98万）万）2、计算、计算6个月后归还个月后归还100万万CHF本利：本利：100（1+3.5%6/12）=CHF101.75万；万；3、与银行签订远期合约，买入、与银行签订远期合约，买入6个月期个月期CHF101.75万，以备还款。万，以备还款。还款成本还款成本=101.751.9500=52.18万万AUD。4、实际支付的利息、实际支付的利息52.18-49.98=A

110、UD2.20万万这笔借款的实际年率这笔借款的实际年率:AUD2.2/49.982=8.8%买买空空投投机机 X X日外汇银行报出日外汇银行报出USD/JPYUSD/JPY汇率汇率: : RsRs 125.40-80, 125.40-80,R3 127.70-128.20R3 127.70-128.20，某人预计，某人预计3 3个月后即期汇率将上个月后即期汇率将上升到升到128.40-60128.40-60左右左右. .于是通过远期交易获取收益。于是通过远期交易获取收益。1、现在买入、现在买入3个月期美元，汇率个月期美元，汇率128.20；2、3个月到期时，汇率如预计就卖出美元现汇，汇率个月到期

111、时，汇率如预计就卖出美元现汇，汇率128.40；3、交割后投机利润：、交割后投机利润：128.40-128.20=0.20日元。日元。如果外汇市场美元汇率变动方向与投机者相反，如果外汇市场美元汇率变动方向与投机者相反，例例USD/JPY126.40-50，结果如何？，结果如何？卖卖空空投投机机5月月9日美元日美元3个月期汇汇率为个月期汇汇率为GBP1=USD1.7127，英国一投机者预测美元到时将贬值为英国一投机者预测美元到时将贬值为1.7347，问：该，问：该投机者如果准备做投机者如果准备做50万美元的交易万美元的交易,应如何操作？应如何操作？(1)该投机者卖出该投机者卖出3个月个月50万美

112、元期汇万美元期汇50万万1.7127=29.1937万（英镑）万（英镑）(2)3个月后，买入个月后，买入50万美元现汇来对冲期汇合同万美元现汇来对冲期汇合同50万万1.7347=28.8234万（英镑）万（英镑）(3)投机收益投机收益=29.1937万万-28.8234万万=0.3703万（英镑）万（英镑）什么是“套汇交易”?指交易者利用某一货币在指交易者利用某一货币在不同外汇市场或不同交割不同外汇市场或不同交割期限上出现的汇率差异，期限上出现的汇率差异，通过贱买贵卖赚取差价收通过贱买贵卖赚取差价收益的交易行为。益的交易行为。“套汇交易套汇交易”有哪些基本形式？有哪些基本形式？地地点点套套汇汇

113、时时间间套套汇汇v什么是什么是“两地套汇两地套汇”？某日，某日，NM1USD=7.7201/7.7355HKDHM1USD=7.6857/7.7011HKD若某人有若某人有1000万万HKD是否可以套汇？是否可以套汇？解：解：从报价可见，从报价可见，HKD在在HM贵，可套汇！贵，可套汇！套汇程序：套汇程序：HM：卖卖HKD买买USD；NM：卖卖USD买买HKD收收益益=(1000万万/7.7011)7.72011000=2.4672万万HKD交易者利用某种外汇在交易者利用某种外汇在两个不同市场出现的汇两个不同市场出现的汇率差价，通过贵卖贱买，率差价，通过贵卖贱买，赚取收益的行为。赚取收益的行为

114、。什么是什么是“多地套汇多地套汇”？交易者利用多个不同交易者利用多个不同市场汇率差价进行的市场汇率差价进行的套汇交易套汇交易例：例：某日某日NMGBP1=1.8400/1.8492USDLMGBP1=14.4420/14.4624HKDHMUSD1=7.7805/7.8000HKD问：问：若某人有若某人有1000万万GBP是否可套汇？如是否可套汇？如何套汇？在套汇费用为何套汇？在套汇费用为0.4万条件下，万条件下，收益多少？收益多少？解：解：（1）判断是否有汇价差）判断是否有汇价差：方法一：套算汇率方法一：套算汇率GBP1=(1.84007.7805)/(1.84927.8000)=14.31

115、61/14.4238HKD方法二：汇率积数判断方法二：汇率积数判断11.84007.7805/14.4624=0.98991结结论：论：可套汇！可套汇！（2）套汇程序：）套汇程序：LM：卖卖GBP买买HKD；HM：卖卖HKD买买USD；NM：卖卖USD买买GBP。收益收益=(100014.4420)/(7.80001.8492)1000万万0.4=0.8646万万GBP什么是什么是“掉期掉期外汇外汇交易交易”？是指将货币相同、金额相同是指将货币相同、金额相同而交易方向相反、交割期限而交易方向相反、交割期限不同的两笔交易结合起来的不同的两笔交易结合起来的对冲交易。对冲交易。 掉期交易掉期交易有什

116、么用有什么用?轧平货币的现金流量轧平货币的现金流量进行货币资金互换进行货币资金互换调整交易交割时间调整交易交割时间套期保值套期保值盈利操作盈利操作 轧平轧平货币货币现金现金流量流量实例实例例例:某银行开盘某银行开盘1小时小时,即承做了以下四笔交易即承做了以下四笔交易:(1)卖出即期卖出即期USD300万万(2)卖出卖出3月远期月远期USD50万万(3)买入买入3月远期月远期USD200万万(4)买入即期买入即期USD150万万分析分析:该银行该银行USD资金流量情况资金流量情况:即期超卖即期超卖150万万,3月远期超买月远期超买150万万风险敞口风险敞口300万万操作操作:卖出卖出3月月USD

117、150万万,同时买入即期同时买入即期USD150万万,以轧平头寸以轧平头寸,规避风险规避风险. 货币货币资金资金互换互换实例实例例例:某日中国银行上海分行在某日中国银行上海分行在USD/CNYRs6.8240/60,R340/50的条件下，的条件下，承做了买入承做了买入3月月期期USD200万和卖出万和卖出即期即期USD200万的业务，出于风险控万的业务，出于风险控制需要，该分行立刻与其他银行做反制需要，该分行立刻与其他银行做反向对冲交易。即：卖出向对冲交易。即：卖出3月期月期USD200万，同时买入即期万，同时买入即期USD200万。万。调整调整交易交易交割交割时间时间例例:A公司公司2个月

118、后将有个月后将有10万万EUR货款收入，为规避货款收入，为规避EUR汇率可能下降的汇率可能下降的风险，风险，A公司现在就向银行卖出公司现在就向银行卖出2个月期的个月期的EUR。但。但3个星期后，进口个星期后，进口商告知商告知A公司，由于资金周转困难，需延期公司，由于资金周转困难，需延期1个月支付货款。个月支付货款。以即期以即期远期掉期交易展期远期掉期交易展期即：即：A公司在远期合约到期时向银行买入公司在远期合约到期时向银行买入10万万即期即期EUR,同时卖出同时卖出1个月期个月期10万万EUR,这样既对冲掉了原来的远期交易，又巧妙将交易延这样既对冲掉了原来的远期交易，又巧妙将交易延期了期了1个

119、月。个月。以远期以远期远期掉期交易展期远期掉期交易展期即：即：A公司在原远期合约到期前公司在原远期合约到期前1个月向银行买入个月向银行买入1个月期个月期10万万EUR,同时卖出同时卖出2个月期个月期10万万EUR,这样既对冲了原来的远期交易，又巧妙这样既对冲了原来的远期交易，又巧妙将交易延期了将交易延期了1个月。个月。套套期期保保值值例：日本例：日本A公司拟对外投资公司拟对外投资1000万美元，预期在万美元，预期在6个月后收回。个月后收回。A公司预测公司预测6个月后美元对于日元会贬值，为了保证投资收回，个月后美元对于日元会贬值，为了保证投资收回，又能避免汇率变动风险，就做买入即期又能避免汇率变

120、动风险，就做买入即期1000万美元对卖出万美元对卖出6个个月月1000万美元的掉期交易。假设：当时即期汇率为万美元的掉期交易。假设：当时即期汇率为USD/JPY115.23/36，6个月的远期汇水为个月的远期汇水为112/98，投资收益率为，投资收益率为7.5%，6个月后现汇市场汇率为个月后现汇市场汇率为USD/JPY=110.16/29。要求。要求:（1）计算掉期成本；（）计算掉期成本；（2）判断掉期交易能否防范汇率风险。）判断掉期交易能否防范汇率风险。解解:（1）计算远期汇率：计算远期汇率：=（115.231.12）/（115.360.98）=114.11/38计算掉期成本：计算掉期成本：

121、买入买入1000万美元现汇支付成本万美元现汇支付成本=1000万万115.36=115360万（日元）万（日元）卖卖出出6个月个月1000万美元收入万美元收入=1000万万114.11=114110万（日元）万（日元） 掉期成本掉期成本=115360万万-114110万万=1250万（日元万（日元）解：解：（2)进行掉期交易的情况：进行掉期交易的情况：6个月后收回的投资本金个月后收回的投资本金=1000万万114.11=114110万（万（JPY）6个月投资收益个月投资收益=(1000万万7.5%6/12)110.16=4131万（万（JPY）投资利润为投资利润为=（114110+4131）-

122、115360=2881万（万（JPY）不进行掉期交易的情况：不进行掉期交易的情况：1000万万（1+7.5%6/12）110.16-115360万万=-1069万（万（JPY）进行掉期交易比不进行掉期交易多获利：进行掉期交易比不进行掉期交易多获利：2881（1069）=3950（日元）（日元）所以，掉期交易能防范汇率变动的风险。所以，掉期交易能防范汇率变动的风险。套套期期保保值值什么是什么是“套利交易套利交易”？交易者利用不同货币市场交易者利用不同货币市场短期利率存在的差异，将短期利率存在的差异，将资金从利率低的市场调往资金从利率低的市场调往利率高的市场赚取利差收利率高的市场赚取利差收益的活动

123、益的活动套利交易套利交易有哪些基本形式？有哪些基本形式？非抵补性套利非抵补性套利抵补性套利抵补性套利什么是什么是“非抵补性套利非抵补性套利”？指套利者在开展套利活动时指套利者在开展套利活动时,未对套利活动可能面临的风未对套利活动可能面临的风险采取任何防范与规避措施险采取任何防范与规避措施的直接套利行为的直接套利行为.什么是什么是“抵补性套利抵补性套利”？指套利者在从事套利活动同时指套利者在从事套利活动同时,采取了掉期等交易手段采取了掉期等交易手段,对套利对套利活动可能出现的风险进行规避活动可能出现的风险进行规避的套利活动的套利活动什么是什么是“外汇期货交易外汇期货交易”？指由外汇市场的买卖双方

124、在期货指由外汇市场的买卖双方在期货交易所以公开竞价的方式，承诺在将交易所以公开竞价的方式，承诺在将来某一特定时间及汇率下交割一定标来某一特定时间及汇率下交割一定标准数量外汇合约的外汇交易。准数量外汇合约的外汇交易。期货与期汇期货与期汇有什么区别？有什么区别？1.交易标的不同；交易标的不同；2.交易方式不同；交易方式不同；3.交易规则不同；交易规则不同；4.清算方式不同；清算方式不同；5.交割概率不同；交割概率不同；外汇期货交易外汇期货交易有哪些规则？有哪些规则？公开竞价成交规则公开竞价成交规则保证金保障规则保证金保障规则最小价格波动限制规则最小价格波动限制规则价格波动最大幅度限制规则价格波动最

125、大幅度限制规则每日清算并计付盈亏规则每日清算并计付盈亏规则v2、外汇期貨合約的基本要素、外汇期貨合約的基本要素v交易单位：交易单位： 125000125000瑞士法郎瑞士法郎v报价方式：报价方式： 每瑞士法郎折美元每瑞士法郎折美元v最低价格变动：最低价格变动： 1 1点点( (每份合约每份合约12.5012.50美元美元) )v每日价最高波动：每日价最高波动： 开市时开市时150150点点( (每份合约每份合约18751875美元美元) )v合约月份：合约月份： 3 3月、月、6 6月、月、9 9月、月、1212月月v交易时间：交易时间： 芝加哥芝加哥7:20-14:007:20-14:00，

126、最后交易日为，最后交易日为v 7:20-9:167:20-9:16v最后交易日：最后交易日： 合约月份第三个星期三的回数第二合约月份第三个星期三的回数第二v 个工作日个工作日v合约交割日：合约交割日： 合约月份的第三个星期三合约月份的第三个星期三v交割地点：交割地点： 交易所指定的货币发行国银行交易所指定的货币发行国银行 v外汇期货盯市清算实例外汇期货盯市清算实例营业日营业日123456 结算价格结算价格1.60001.60101.57281.56251.56851.5600每日损益每日损益062.5-1762.5-643.75375-531.25保证金余额保证金余额20002062.5300

127、1356.2523751843.75应补充金额应补充金额001700643.7500账户实际额账户实际额20002062.52000200023751843.75外汇期货交易外汇期货交易有什么用？有什么用？套套期期保保值值外外汇汇投投机机多头多头套期套期保值保值某公司某公司1998年年1月月10日对外签定进口合同，日对外签定进口合同，合同规定公司在合同规定公司在2个月内支付个月内支付100万瑞士法郎。万瑞士法郎。1月月10日外汇现货和期货行情：日外汇现货和期货行情：现货：现货：USD/CHF1.7078_88期货：期货：3月的瑞士法郎汇率为月的瑞士法郎汇率为0.5860现假设，现假设，3月月1

128、0日现货价格变为日现货价格变为1.6960703月的瑞士法郎汇率变为月的瑞士法郎汇率变为0.5910问：公司以期货保值，其实际支付成本为多少？问：公司以期货保值，其实际支付成本为多少？外汇现货市场 外汇期货市场买3月CHF合同8个成本=125805860 =586万USD买100万CHF成本=100/16960 =589623万USD卖3月CHF合同8个收入= 125805910 =591万USD时间1/10日3/10日期货市场利润：期货市场利润：万万USDUSD购现货实际成本：购现货实际成本： 0 0 5 58 8 4 4万万USDUSD实际汇率为：实际汇率为： 8 8 4 41.71051

129、.7105 即：即：USDUSDCHF 1.7105CHF 1.7105 空头空头套期套期保值保值某跨某跨国国公司年月日需万公司年月日需万CHFCHF现汇现汇投投资资，预计预计个个月可收回。故公司在月可收回。故公司在现汇现汇市市场买场买入入CHFCHF万。万。当时当时市市场条场条件件为为：现货现货：USD/CHF USD/CHF 期期货货：月：月CHFCHF合合约汇约汇率率 USDUSD现现假假设设月日月日CHFCHF现货现货价格价格为为 月月CHFCHF期期货货价格价格为为 问问：公司：公司运运用期用期货货套期保套期保值应值应如何如何进进行？行？v时间现货市场期货市场1/8日买50万CHF现

130、汇成本= 50/15425 = 324149万USD卖4个6月CHF和约收入= 125406488 = 3244万6/8日卖50万CHF现汇收入= 50/16220 = 308261万USD买4个6月CHF和约支付= 125406250 = 3125万USD现货损益现货损益=308261324149=15888万万USD期货损益期货损益=32443125=11900万万USD综合损益综合损益=11900-15888=03988万万USD实际汇率实际汇率=50/（308261+11900）=15617即：即：USD1=CHF1561716220CHF交叉交叉套期套期保值保值2001年年1月月20

131、日某公司预计日某公司预计3月份将有月份将有150万万SGD的的对外支付，由于对外支付，由于SGD在期货市场无法做套期交易，故公在期货市场无法做套期交易，故公司选用司选用CHF为为SGD套期保值。当时市场条件为：套期保值。当时市场条件为：现汇市场现汇市场：USD/SGD19813/25USD/CHF16500/10期货市场：期货市场：3月月CHF价格价格06070USD现假设：现假设：3月月20日现货、期货行情为：日现货、期货行情为：现汇市场现汇市场USD/SGD19420/30USD/CHF16150/60期货市场：期货市场：3月月CHF价格价格06200USD问：公司借助问：公司借助CHF如

132、何套期保值？如何套期保值？时间时间现汇市场现汇市场期货市场期货市场1/20买买10个个3月月CHF合约合约成本成本=12506070=75875=12506070=758753/20买买150150万万SGDSGD成本成本=150/19420=7724=150/19420=7724卖卖10个个3月月CHF合约合约收入收入=125 06200=775=125 06200=7751/20日日150万万SGD约合约合1249180万万CHF（150/16500=1249180万万CHF）需买需买10个个CHF期货合约期货合约期货损益期货损益=775075875=1625万万USD买现汇实际成本买现汇

133、实际成本=77241625=75615万万USD买现汇实际汇率买现汇实际汇率=150/75615=19837即即1USD=19837CHF注意：注意：在此，套期保值借助的在此，套期保值借助的CHF须与须与SGD有同方向有同方向变化趋势的货币，否则不仅无法规避风险，甚变化趋势的货币，否则不仅无法规避风险，甚至可能招致更大风险。至可能招致更大风险。v五、外汇期权交易五、外汇期权交易什么是什么是“外汇期权外汇期权”？是一种选择权契约。是一种选择权契约。其持有人即期权的买方付出其持有人即期权的买方付出一定的费用后，享有在契约一定的费用后，享有在契约到期或到期之前，以既定的到期或到期之前，以既定的价格买

134、入或卖出一定数量的价格买入或卖出一定数量的某种货币的权利。某种货币的权利。期权交易双方有哪些期权交易双方有哪些权利与义务？权利与义务？期权买方：期权买方：权利：权利：可以要求卖方履行期权合同；可以要求卖方履行期权合同；义务：义务：交纳期权费，此费用交纳期权费，此费用不退还不退还。期权卖方：期权卖方：权利：权利：收取期权费；收取期权费；义务：义务：按买方的要求履行期权合同。按买方的要求履行期权合同。外汇期权外汇期权有哪些类型？有哪些类型？看涨权与看跌权看涨权与看跌权欧式权与美式权欧式权与美式权场内权与场外权场内权与场外权现汇权与期货权现汇权与期货权期权交易双方有哪些期权交易双方有哪些权利与义务？

135、权利与义务？期权买方：期权买方：权利：权利：可以要求卖方履行期权合同；可以要求卖方履行期权合同；义务：义务：交纳期权费，此费用交纳期权费，此费用不退还不退还。期权卖方：期权卖方：权利：权利：收取期权费；收取期权费；义务：义务：按买方的要求履行期权合同。按买方的要求履行期权合同。外汇期权外汇期权有哪些类型？有哪些类型？看涨权与看跌权看涨权与看跌权欧式权与美式权欧式权与美式权场内权与场外权场内权与场外权现汇权与期货权现汇权与期货权什么是什么是“看涨权看涨权”？指期权买方在合约有效期内，指期权买方在合约有效期内，可按规定买入或放弃买入某可按规定买入或放弃买入某种外汇的权利种外汇的权利 什么是什么是“

136、看跌权看跌权”？指期权买方在合约有效期内，指期权买方在合约有效期内，可按规定卖出或放弃卖出某可按规定卖出或放弃卖出某种外汇的权利种外汇的权利看涨权与看跌权看涨权与看跌权有什么不同？有什么不同？看涨权看涨权主要用于规避汇率下跌损失主要用于规避汇率下跌损失和赢取汇率上涨收益的。和赢取汇率上涨收益的。看跌权看跌权主要用于规避汇率上涨损失主要用于规避汇率上涨损失和赢取汇率下跌收益的。和赢取汇率下跌收益的。什么是什么是“欧式权欧式权”？指只有在期权合约到期时，指只有在期权合约到期时，持权者才能行使其权利的期权持权者才能行使其权利的期权什么是什么是“美式权美式权”？指在期权合约有效期内，持权指在期权合约有

137、效期内，持权者随时都可以行使权利的期权者随时都可以行使权利的期权欧式权与美式权欧式权与美式权有什么不同？有什么不同？欧式权欧式权履约的灵活性差，但期权费低。履约的灵活性差，但期权费低。美式权美式权履约的灵活性好，但期权费高。履约的灵活性好，但期权费高。外汇期权外汇期权与期货、期汇与期货、期汇有什么不同？有什么不同？外汇期权外汇期权外汇期货外汇期货远期外汇远期外汇履约日期履约日期符合交易所符合交易所标标准准规规定定符合交易所符合交易所标标准准规规定定自由议定自由议定履履约义务约义务 买方有权要求买方有权要求履约或放弃此履约或放弃此项权利项权利双方虽负有双方虽负有履约义务，履约义务，但可于到期但可

138、于到期前先行了结前先行了结交易双方负交易双方负有履约义务有履约义务交易交易单单位位 标准化标准化标准化标准化自由议定自由议定保保证证金金买方不缴保证买方不缴保证金，卖方需缴金，卖方需缴保证金保证金买卖方均需买卖方均需缴纳保证金缴纳保证金一般不需缴一般不需缴纳保证金纳保证金交易方式交易方式 在期权市场中在期权市场中公开竞价公开竞价在期货交易在期货交易所公开竞价所公开竞价以电话或电以电话或电报交易报交易价格波价格波动动价格波动无幅价格波动无幅度限制度限制有每日价位有每日价位最高幅度最高幅度无限制无限制期权交易期权交易有什么用？有什么用？避险保值避险保值投机盈利投机盈利避避险险保保值值美公司进口设备

139、，美公司进口设备，3个月后需支付个月后需支付1.5万万GBP.为规避风险美公司为规避风险美公司以以1.60的协定价与银行签订期权合约（当时即期汇率为的协定价与银行签订期权合约（当时即期汇率为1.55，期权费期权费150USD)3个月后汇率发生以下变化：个月后汇率发生以下变化：（1）汇率上升为）汇率上升为1.70：履约支付履约支付1.51.60=2.4万万USD弃约支付弃约支付1.51.70=2.55万万USD履约比弃约少付履约比弃约少付0.15万。损失期权费万。损失期权费(2)汇率下降为汇率下降为1.57：履约支付履约支付1.51.60=2.4万万USD弃约支付弃约支付1.51.57=2.35

140、5万万USD弃约比履约少付弃约比履约少付0.045万。损失期权费万。损失期权费（3）汇率不变：）汇率不变：履约支付履约支付1.51.60=2.4万万USD弃约支付弃约支付1.51.60=2.4万万USD履约与弃约一样。损失期权费履约与弃约一样。损失期权费避避险险保保值值A公司公司5月月1日向日本投标，投标货币为￥，决标日日向日本投标，投标货币为￥，决标日7月月1日，支付日为日，支付日为8月月1日，日，在投标日和支付日汇率分别为在投标日和支付日汇率分别为USD/￥151和和150￥的条件下，若￥的条件下，若A公司需要公司需要100万万$用于中标后投资，用于中标后投资，A公司可如何操作？公司可如何

141、操作？方案一：方案一：5月月1日投标时即购买日投标时即购买$现汇，现汇，风险为：中标后，风险为：中标后，$现汇汇率下降现汇汇率下降，不中标，不中标，$无用，但是有利息风险无用，但是有利息风险方案二：中标后方案二：中标后8月月1日买日买$现汇。现汇。风险为风险为$现汇汇率现汇汇率5月月1日现汇汇率日现汇汇率方案三：方案三：5月月1日投标后购日投标后购3个月期汇，个月期汇，风险为：约定汇率风险为：约定汇率8月月1日现汇汇率日现汇汇率方案四：开标时方案四：开标时7月月1日购一个月期汇，日购一个月期汇，风险为：约定汇率风险为：约定汇率8月月1日现汇汇率日现汇汇率方案五：方案五：5月月1日投标时在期权市

142、场买入价值日投标时在期权市场买入价值100万美元的日圆欧式卖权万美元的日圆欧式卖权（假定期权费率为交易值的（假定期权费率为交易值的2%）。）。风险为：风险为：中标：中标：支付成本为支付成本为100万万$150=15000万￥万￥+0.02万万$不中标不中标：（弃约）支付成本：（弃约）支付成本0.02万万$投投机机盈盈利利5月月10日日CHF期权协定价为期权协定价为USD/CHF1.2432，期权费率，期权费率0.0185一投机者预计一投机者预计3个月个月USD将上涨拟买卖将上涨拟买卖100万万USD进行投机。进行投机。问：问：(1)投机者该如何操作？投机者该如何操作？（2）假设）假设3个月后，

143、汇率变为个月后，汇率变为1.2637，其损益情况如何？，其损益情况如何？(1)买入买入3个月个月USD看涨期权看涨期权,3个月后若个月后若USD汇率上涨超过汇率上涨超过1.2432就要求执行合约，并将购入的就要求执行合约，并将购入的USD作即期卖出，获取收益。作即期卖出，获取收益。若汇率下跌，就弃约，只损失期权费。若汇率下跌，就弃约，只损失期权费。（2）100万万1.2637100（1.2432+0.0185）=0.2万万CHF什么是什么是“互换交易互换交易”？指当事双方同意在预先指当事双方同意在预先约定的时间内交换一连约定的时间内交换一连串付款义务的金融活动串付款义务的金融活动“互换互换”有

144、哪些有哪些基本的形式？基本的形式？利率互换利率互换货币互换货币互换什么是什么是“利率互换利率互换”？指在以同一种货币表示的、指在以同一种货币表示的、但是计息方式不同的资产但是计息方式不同的资产或负债之间所进行的交换。或负债之间所进行的交换。“利率互换利率互换”有哪些基本形式？有哪些基本形式？固定利率与浮动利率互换固定利率与浮动利率互换浮动利率与浮动利率互换浮动利率与浮动利率互换什么是什么是“货币互换货币互换”？指交易双方约定在未来确定的指交易双方约定在未来确定的时间内，以事先商定的汇率水时间内，以事先商定的汇率水平，将某种货币表示的资产或平，将某种货币表示的资产或负债的本金额及其利息，与另负债

145、的本金额及其利息，与另一种货币表示的资产或负债的一种货币表示的资产或负债的本金及其利息进行相互的转换本金及其利息进行相互的转换怎样进行怎样进行货币互换？货币互换？本金初期交换本金初期交换利率的互换利率的互换到期本金再次互换到期本金再次互换利率互换利率互换有什么用？有什么用？降低融资成本降低融资成本规避利率风险规避利率风险降降低低融融资资成成本本（1）甲、乙公司美元筹资成本比较甲、乙公司美元筹资成本比较计息方式计息方式固定利率固定利率浮动利率浮动利率甲公司10.50%libor+0.50%乙公司12.00%libor+0.75%优势比较1.5%0.25%libor+0.25%甲公司乙公司11%1

146、0.5%libor+0.75%金融市场金融市场结论：结论：甲公司借浮动利率资金节约成本甲公司借浮动利率资金节约成本=（libor+0.50%）（libor+0.25%）=0.25%甲公司借固定利率资金盈利甲公司借固定利率资金盈利=11%10.5=0.50%乙公司借固定利率资金节约成本乙公司借固定利率资金节约成本=12%11%=1%乙公司借浮动利率资金亏损乙公司借浮动利率资金亏损=libor+0.75%（libor+0.25%）=0.50%v假定中国银行需求假定中国银行需求2 2亿瑞士法郎，亿瑞士法郎，日本银行需要日本银行需要1亿美元，在亿美元，在市场即期汇率为市场即期汇率为1 1美元美元=2=

147、2瑞士法郎，借贷成瑞士法郎，借贷成本如下表所示情况下，二者怎样实现货币互换？成本本如下表所示情况下，二者怎样实现货币互换？成本如何？如何？美元市场美元市场瑞士法郎市场瑞士法郎市场中国银行中国银行l05日本银行日本银行136借款成本差借款成本差31降降低低融融资资成成本本（2）结结论：论：中国银行借瑞士法郎实际成本：中国银行借瑞士法郎实际成本：10一一12.5+6.5=45；日本银行借美元的实际成本：日本银行借美元的实际成本：6一一6.5+12.5=1213。双方经过互换交易节约的总成本双方经过互换交易节约的总成本=2，降降低低融融资资成成本本（3）一美公司一美公司(A)希望能借入希望能借入3年

148、期固定利率资金年期固定利率资金1000万英镑，一英企业万英镑，一英企业(B)希望能借入希望能借入3年期浮动年期浮动利率的等值美元，它们在国际金融市场上能获得利率的等值美元，它们在国际金融市场上能获得英镑资金和美元资金的筹资成本如表所示英镑资金和美元资金的筹资成本如表所示:A公司公司B公司公司固定利率英镑筹资固定利率英镑筹资9.8l0.7浮动利率美元筹资浮动利率美元筹资LIBORLIBORA、B公司在互换交易中的利息流动情况公司在互换交易中的利息流动情况结论：结论：A公司在英镑市场上以公司在英镑市场上以98的固定利率的固定利率筹借英镑，筹借英镑，B公司则在美元市场上以公司则在美元市场上以LIBO

149、R筹借美元；筹借美元；A公司把公司把1000万英镑以利率万英镑以利率a借给借给B公司，公司，B公司则把等值美元以公司则把等值美元以LIBOR为成本借给为成本借给A公司（即进行货币互换）。公司（即进行货币互换）。规规避避利利率率风风险险甲行吸收客户甲行吸收客户3个月期欧洲美元存款利率是个月期欧洲美元存款利率是LIBOR-025；现甲行向乙公司提供美元贷款，乙公司选择以美元优惠利率加现甲行向乙公司提供美元贷款，乙公司选择以美元优惠利率加075的浮动利率付息。由于的浮动利率付息。由于LIBOR每天都发生变化，而美每天都发生变化，而美元优惠利率则每隔一段时间才变动一次。为了避免利率风险，元优惠利率则每

150、隔一段时间才变动一次。为了避免利率风险，甲行进入互换市场与丙银行达成基准利率互换交易的协议：甲行进入互换市场与丙银行达成基准利率互换交易的协议：丙行向甲行支付丙行向甲行支付3个月个月LIBOR，同时甲行每，同时甲行每3个月向丙行支个月向丙行支付的利率是美元优惠利率一付的利率是美元优惠利率一0125。甲银行与丙银行的利息流动情况甲银行与丙银行的利息流动情况结结论：论：甲行通过基准利率互换可获得净利润是：甲行通过基准利率互换可获得净利润是：(美元利率美元利率+0.75)(美元利率美元利率0.25)+L(L0.125)=1.125并把其资金来源与其运用的利率对应起来，避免了利率风险。并把其资金来源与

151、其运用的利率对应起来，避免了利率风险。本本章章重重点点与与难难点点1、汇率风险的相关概念、汇率风险的相关概念2、汇率风险的类别及特点、汇率风险的类别及特点3、汇率风险的识别方法、汇率风险的识别方法4、汇率风险的管理策略与方法、汇率风险的管理策略与方法。v一、一、外汇风险的含义外汇风险的含义 - -指经济实体与个人在国际经济和金融活动中,v 以外币计价的资产或负债因外汇汇率变动而v 引起价值升降所造成的损益.v二、外汇风险类型二、外汇风险类型v 1、交易风险v 2、折算风险v 3、经济风险v三、外汇风险的构成因素v 1、本币价值变动与供求变化v 2、外币价值变动与供求变化v 3、时间v一、外汇风

152、险管理概述一、外汇风险管理概述v1、基本含义v 指外汇持有者通过风险识别、衡量、控制方法，v 预防、规避、转移或消除外汇风险，以减少或v 避免损失的行为过程。v2、管理原则v（1）正视与重视v（2）稳妥防范v（3）代价最小v3、管理策略v 规避控制中和v二、外汇风险管理方法二、外汇风险管理方法（一）交易风险管理（一）交易风险管理v 1 1、合理选择货币与货币组合、合理选择货币与货币组合v 本币计价法本币计价法v 出口选硬币、进口选软币出口选硬币、进口选软币v 软、硬货币搭配法软、硬货币搭配法v 平衡结汇法平衡结汇法 v v 2 2、提前收付或延期收付、提前收付或延期收付v 支付货币汇率上升：提

153、前付；延期收支付货币汇率上升：提前付；延期收v 支付货币汇率下降：提前收；延期付支付货币汇率下降：提前收；延期付v3 3、签订相关保值条款、签订相关保值条款v （1 1）价格调整保值条款）价格调整保值条款v 加价保值：加价保值：即出口商接受软币计价成交时，将汇价即出口商接受软币计价成交时，将汇价v 损失记入出口商品价格中。损失记入出口商品价格中。v 压价保值：压价保值：即进口商接受硬币计价成交时，将汇价即进口商接受硬币计价成交时，将汇价v 损失从进口商品价格中剔除。损失从进口商品价格中剔除。v v （2 2）滑动价格保值条款）滑动价格保值条款v 在价格条款中明确规定定价时间和方法。在价格条款中

154、明确规定定价时间和方法。v 暂定价格暂定价格v 采用部分固定价格、部分非固定价格。非采用部分固定价格、部分非固定价格。非v 固定价格据履行合同时的市场价格加以调整。固定价格据履行合同时的市场价格加以调整。v4、运用金融交易v （1 1）即期合同法）即期合同法v 具有外汇债权或债务的公司与外汇银行签订出卖具有外汇债权或债务的公司与外汇银行签订出卖或购买外汇的即期合同来消除外汇风险。或购买外汇的即期合同来消除外汇风险。v 例如：例如：美国美国A A公司在两天内要支付公司在两天内要支付1010万欧元货款给德国万欧元货款给德国出口商，该公司可直接与其银行签订购买出口商，该公司可直接与其银行签订购买10

155、10万欧元的即万欧元的即期外汇合同。两天后，银行交割给期外汇合同。两天后，银行交割给A A公司的这笔欧元则可公司的这笔欧元则可用以支付给对方。用以支付给对方。（2 2）远期合同法）远期合同法v 具有外汇债权或债务的公司与银行签订出卖或具有外汇债权或债务的公司与银行签订出卖或v 购买远期外汇的合同以消除外汇风险。购买远期外汇的合同以消除外汇风险。 例如：例如：美公司在美公司在3 3个月后要支付一笔金额为个月后要支付一笔金额为1 1亿日元的亿日元的货款给日本出口商。美公司可与外汇银行签订为期货款给日本出口商。美公司可与外汇银行签订为期3 3个月以美元购进日元的远期合同。个月以美元购进日元的远期合同

156、。(3)(3)掉期合同法掉期合同法v 指签订买进或卖出即期外汇合同的同时，再签订指签订买进或卖出即期外汇合同的同时，再签订卖出或买进远期外汇合同。卖出或买进远期外汇合同。例如：例如：我公司在美国订购价值我公司在美国订购价值100100万美元的设备，万美元的设备，3 3个月后支个月后支付货款。当前国际市场汇价为付货款。当前国际市场汇价为USD1=JPY153USD1=JPY153，而，而3 3个月日元远期个月日元远期为为USD1=JPY150USD1=JPY150。为防止汇价风险、获取汇差利益且保证按时支。为防止汇价风险、获取汇差利益且保证按时支付货款，该公司以付货款，该公司以100100万美元

157、购买即期日元万美元购买即期日元1.531.53亿，同时，卖出亿，同时，卖出1.51.5亿日元，购回亿日元，购回100100万美元的远期合同。万美元的远期合同。v( (4 4) )借款法借款法v 指具有远期外汇收入的企业通过向银行借进一笔与远指具有远期外汇收入的企业通过向银行借进一笔与远v 期收入金额相同、期限相同、币种相同的贷款来改变期收入金额相同、期限相同、币种相同的贷款来改变 外汇风险时间结构的方法。外汇风险时间结构的方法。 v 例如：例如：美公司半年后将从德国收回美公司半年后将从德国收回1010万欧元出口收入。该公司万欧元出口收入。该公司为防止欧元汇率下跌风险，向银行举借相同数额、相同期

158、限的为防止欧元汇率下跌风险，向银行举借相同数额、相同期限的欧元，并将这笔欧元作现汇卖出，以补充其美元流动资金。半欧元，并将这笔欧元作现汇卖出，以补充其美元流动资金。半年后再利用其从德国获得的欧元收入，偿还其从银行取得的贷年后再利用其从德国获得的欧元收入，偿还其从银行取得的贷款。半年后，即便欧元严重贬值，对款。半年后，即便欧元严重贬值，对A A公司也无任何经济影响公司也无任何经济影响。（5 5）投资法）投资法v 指具有远期外汇支出的企业，通过将一笔资金投放指具有远期外汇支出的企业，通过将一笔资金投放v 于市场，从而使这笔资金增值，以改变时间结构而于市场，从而使这笔资金增值，以改变时间结构而v 防

159、止外汇风险的方法。防止外汇风险的方法。v 例如：例如：B B公司在公司在3 3个月后有一笔个月后有一笔5 5万美元的应付账款，该公万美元的应付账款，该公 司可将一笔同等金额的美元（期限为司可将一笔同等金额的美元（期限为3 3个月）投放个月）投放 在货币市场上（暂不考虑利息因素），以使未来的在货币市场上（暂不考虑利息因素），以使未来的 外汇风险转至现时，从而避免外汇风险外汇风险转至现时，从而避免外汇风险。（6 6）期货与期权合同法）期货与期权合同法v 指具有外汇债权或债务的企业，通过外汇期货指具有外汇债权或债务的企业，通过外汇期货/ /期权市场期权市场v 进行外汇期货进行外汇期货/ /期权买卖，

160、以消除或减少外汇风险的方法。期权买卖，以消除或减少外汇风险的方法。v 外汇期货合同法：多头套期保值（进口）外汇期货合同法：多头套期保值（进口） 空头套期保值（出口）空头套期保值（出口）外汇期权合同法：看涨期权（进口）外汇期权合同法：看涨期权（进口） 看跌期权（出口）看跌期权（出口）v5 5、综合避险法、综合避险法（1 1）BSIBSI法：借款法：借款(Borrow)(Borrow)即期合同即期合同 (Spot )(Spot )投资投资(Invest)(Invest)法法v 例如：例如：BSI-BSI-在应收外汇账款中的应用在应收外汇账款中的应用v 美公司在美公司在9090天后有天后有5 5万欧

161、元的应收账款。为防止欧元对美元汇万欧元的应收账款。为防止欧元对美元汇价波动风险，价波动风险， 美公司可向美洲银行借入美公司可向美洲银行借入9090天等额的欧元并立即将天等额的欧元并立即将5 5万欧元作即期卖出，同时随之将美元投放于美国货币市场，投资万欧元作即期卖出，同时随之将美元投放于美国货币市场，投资期为期为9090天。天。9090天后美公司以天后美公司以5 5万欧元应收账款还给美洲银行便可消万欧元应收账款还给美洲银行便可消除这笔应收账款的外汇风险。除这笔应收账款的外汇风险。v例如：例如：BSI-BSI-在应付外汇账款中的应用在应付外汇账款中的应用v 日本公司从美国进口日本公司从美国进口10

162、0100万美元商品，万美元商品，6060天后支付。该公天后支付。该公司为防止司为防止6060天后美元汇率上涨，首先从日本银行借入本币，期限天后美元汇率上涨，首先从日本银行借入本币，期限为为6060天。然后与该行或其他日本银行签订即期外汇购买合约，以天。然后与该行或其他日本银行签订即期外汇购买合约，以借入的日元购买借入的日元购买100100万美元。紧接着将刚买入的美元投入到欧洲市万美元。紧接着将刚买入的美元投入到欧洲市场或美国货币市场，投放期限为场或美国货币市场，投放期限为6060天。天。6060天后，该公司应付美元天后，该公司应付美元账款到期，该公司以收回的美元偿付美国出口商货款。最后仅剩账款

163、到期，该公司以收回的美元偿付美国出口商货款。最后仅剩一笔本币的支出，消除了全部外汇风险。一笔本币的支出，消除了全部外汇风险。（2 2）LSILSI法：提早收付法：提早收付(Lead)(Lead)即期合同即期合同(Spot)(Spot)投资投资(Invest)(Invest)法法v 例如：例如：LSI -LSI -在应收外汇账款中的应用在应收外汇账款中的应用v 美国美国A A公司在公司在9090天后从德国公司有一笔天后从德国公司有一笔5 5万欧元的应收贷款。为万欧元的应收贷款。为防止汇价波动，防止汇价波动， A A公司征得德国公司的同意后在给其一定折扣的公司征得德国公司的同意后在给其一定折扣的情

164、况下，要求其在情况下，要求其在2 2天内付清这笔贷款。天内付清这笔贷款。 A A公司取得这公司取得这5 5万欧元后，万欧元后，立即通过即期合同换成本币美元，并投资于美国货币市场。由于立即通过即期合同换成本币美元，并投资于美国货币市场。由于提前收款，消除时间风险，又还成本比即消除了货币风险，故而提前收款，消除时间风险，又还成本比即消除了货币风险，故而消除了全部外汇风险。消除了全部外汇风险。v 例如：例如：LSI -LSI -在应付外汇账款中的应用在应付外汇账款中的应用v LSI LSI 法在应付外汇账款中的应用实际为先借款，再进行即期法在应付外汇账款中的应用实际为先借款，再进行即期交易，最后提前

165、支付。即交易，最后提前支付。即Borrow-Spot-LeadBorrow-Spot-Lead，但国际传统习惯不，但国际传统习惯不叫叫BSLBSL，仍叫，仍叫LSILSI。v 仍以某日本公司从美国进口仍以某日本公司从美国进口100100万美元商品，万美元商品，6060天后付款为例。天后付款为例。该公司采用该公司采用LSILSI法，可先从银行借入本币，然后通过与银行签订即法，可先从银行借入本币，然后通过与银行签订即期外汇交易合约，将日元兑换成期外汇交易合约，将日元兑换成100100万美元，最后将美元提前支付，万美元，最后将美元提前支付，获取一定折扣。获取一定折扣。v（二）折算风险管理1、基本原则

166、增加强势货币资产，减少强势货币负债；减少弱势货币资产，增加弱势货币负债。v2、主要方法v (1)资产与负债生成匹配v 企业在资产和负债生成前，充分考虑可能发生的折算v 风险，做好资产与负债的匹配安排。v （2）运用金融工具避险v 企业根据折算风险暴露的大小，建立相应外汇衍生合v 约，以规避折算风险。v （3）及时调整现金流v 企业通过调整后续发生的现金流，以改变原有的资产和v 负债构成，达到及时规避财务上出现的折算风险。v（三）经济风险管理vv1、生产管理策略v改变投入组合（多元化生产）v分散或转移生产v重新选择生产地址vv2、市场营销策略v市场选择v价格策略重点与难点重点与难点1.汇率制度相

167、关概念汇率制度相关概念2.不同汇率制度的特点不同汇率制度的特点3.决定汇率制度选择的基本因素决定汇率制度选择的基本因素4.外汇管制的基本内容与方法外汇管制的基本内容与方法w第一节：汇率制度的基本类型w一、汇率制度含义（一、汇率制度含义（Exchange Rate System)Exchange Rate System)w w -指一国货币当局对本币汇率决定与指一国货币当局对本币汇率决定与w 变动方式所作出一系列规定或安排。变动方式所作出一系列规定或安排。w二二、汇率制度的类型、汇率制度的类型w（1）无独立法定通货的汇率制度w -指一国政府决定以他国货币为自己w 的法定通货，或决定参加某一货币w

168、 联盟，并以联盟货币为自己的通货w 的汇率安排。w w w单一货币化(Unified currency)w_指一国政府放弃本国货币，使用别国货币作为法定货币以替代本币的一种货币安排。主要指美元化、欧元化和澳元化。 货币替代的好处：（1）有助于消除外汇风险，降低交易成本， 促进国际贸易与投资发展；（2）有助于避免国际投机冲击；（3）有助于约束政府，避免恶性通涨发生；（4）有助于提高货币可信度，为长期融资提供保障。w货币替代的风险：w（1）损失铸币税；w（2）丧失货币政策自主权；w（3）削弱国家作为“最后贷款人”的能力；w限制美元化的措施 ：w（1）发展替代性金融工具；w（2）制定造成本外币利率差

169、异的政策；w（3）直接限制外币存款；w（4）制定鼓励使用本币的措施。w货币联盟货币联盟(Currency Union):(Currency Union):w-一个以上的主权国家共同使用一种货w 币，该货币由这些国家共同组建的货w 币联盟区中央银行发行，每个国家在w 该中央银行的最高权力机构拥有同样w 关于制定货币政策的投票权包括“铸币w 税”共享安排等。w(2)(2)货币局货币局(Currency board Arrangement)(Currency board Arrangement)w-指政府以立法形式承诺本币与某确定的外币w 之间可以固定比例进行无限兑换，并要求货w 币当局确保兑换义务

170、实现的汇率安排。w 基本特征：w（1）等值外汇储备作为货币发行保证；w（2）本币完全可兑换；w（3）本币汇率稳定；w货币局制度的利益：w（1）从根本上抑制了通货膨胀的发生；w（2）消除汇率风险，有利于国际贸易与w 投资发展；w（3）有利于国际收支自动调节机制的发挥。w货币局制度的风险：w（1）难以隔阻外部冲击；w（2）丧失货币政策独立性；w（3）容易成为投机攻击目标。（3）.其他传统的钉住汇率w-指一国将本币盯住另一国货币或“篮子w 货币”，并与其保持固定汇率的汇率安排。（4）水平调整的钉住 -一国对其货币宣布币值与某一中心汇率 挂钩，并且在围绕该中心汇率以至少1% 或2%以上的波幅内自由浮动

171、的汇率安排。（5）爬行钉住 - 一国将本币钉住外币，并经常根据选定 的数量指标进行小幅调整的汇率安排。（6）爬行目标区 -是一种汇率波幅大于爬行钉住的汇率安排。（7）无区间的有管理浮动 -一国货币当局随时干预市场，但干预没有 预先确定要加以维持的汇率平价。（8）独立浮动 -汇率由外汇市场的供需情况决定，货币当 局对市场的干预主要目的是防止汇率过度波动。 w二、固定汇率制w1、基本概念w指货币比价一经确定，只能在有限范围内w 波动的一种汇率安排。w2、主要形态w（1）国际金本位体系下的固定汇率制w（2）布雷顿货币体系下的可调整固定汇率制w3、维持汇率固定的一般措施w（1）调整货币政策（央行贴现率

172、）w（2）变动官方储备资产（外汇、黄金）w（3）实行外汇管制w（4）进行国际融资或开展货币互换w（5）调整货币汇率w4、制度优势w （1）有利于经济稳定发展 w （2）避免汇率波动风险，有利于国际贸易、w 信贷、投资成本与利润的核算w w5、制度缺陷 w（1）汇率难以发挥调节经济的杠杆作用w （2）维护制度的代价高昂w （3）难以保证货币政策的独立性w 三元悖论w 三元悖论理论最早可溯源至英国经济学家米德，他分析了开放经济条件下内部均衡目标和外部均衡目标发生冲突，即“米德冲突”。其中，在保证包括货币政策在内的支出增减政策有效的情况下，固定汇率制度和资本自由流动是不能共存的，这与后来提出的“三元

173、悖论”理论之间有着理论传承关系。蒙代尔(1963)提出了著名的M-F模型，为后来“三元悖论”理论的提出奠定了重要基础。亚洲金融危机后，克鲁格曼(Krugman，1999)”明确提出了“三元悖论”的原则。后来，克鲁格曼又在其著作萧条经济学的回归一书中对这一原则进行了论述，使得该原则被越来越多的人所认同三元悖论是由美国经济学家保罗克鲁格曼就开放经济下的政策选择问题所提出的，其含义是：本国货币政策的独立性，汇率的稳定性，资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。w (1)保持本国货币政策的独立性和资本的完全流动性，必须牺牲汇率的稳定性，实行浮动汇率制。这是由于在资本

174、完全流动条件下，频繁出入的国内外资金带来了国际收支状况的不稳定，如果本国的货币当局不进行干预，亦即保持货币政策的独立性，那么本币汇率必然会随着资金供求的变化而频繁的波动。利用汇率调节将汇率调整到真实反映经济现实的水平，可以改善进出口收支，影响国际资本流动。虽然汇率调节本身具有缺陷，但实行汇率浮动确实较好的解决了“三难选择”。但对于发生金融危机的国家来说，特别是发展中国家，信心危机的存在会大大削弱汇率调节的作用，甚至起到恶化危机的作用。当汇率调节不能奏效时，为了稳定局势，政府的最后选择是实行资本管制。 w (2)保持本国货币政策的独立性和汇率稳定，必须牺牲资本的完全流动性，实行资本管制。在金融危

175、机的严重冲击下，在汇率贬值无效的情况下，唯一的选择是实行资本管制，实际上是政府以牺牲资本的完全流动性来维护汇率的稳定性和货币政策的独立性。大多数经济不发达的国家，比如中国，就是实行的这种政策组合。这一方面是由于这些国家需要相对稳定的汇率制度来维护对外经济的稳定，另一方面是由于他们的监管能力较弱，无法对自由流动的资本进行有效的管理。 w (3)维持资本的完全流动性和汇率的稳定性，必须放弃本国货币政策的独立性。根据蒙代尔-弗莱明模型，资本完全流动时，在固定汇率制度下，本国货币政策的任何变动都将被所引致的资本流动的变化而抵消其效果，本国货币丧失自主性。在这种情况下，本国或者参加货币联盟，或者更为严格

176、地实行货币局制度，基本上很难根据本国经济情况来实施独立的货币政策对经济进行调整，最多是在发生投机冲击时，短期内被动地调整本国利率以维护固定汇率。可见，为实现资本的完全流动与汇率的稳定，本国经济将会付出放弃货币政策的巨大代价。w三、浮动汇率制三、浮动汇率制w1、基本概念w 指一国货币与他国货币比价一经确定后，并不规定汇率的波幅限制，而由市场供求自发调节其水平的一种汇率安排。w2、制度分类w（1）按汇率是否受干预分w 自由浮动制（也称清洁浮动）w 指政府对外汇市场不加干预 , 完全听w 任外汇市场供求力量的对比，自发决定w 本币对外币汇率的一种汇率安排。w 管理浮动制（也称肮脏浮动）w 指政府保留

177、对外汇市场进行干预的权w 力，以便需要之时对汇率进行调整的w 一种汇率安排。w（2）按汇率浮动方式分w 单独浮动制w 指一国货币不与任何国家货币发生固定w 联系，其汇率根据外汇市场供求变化w 而自动调整的一种汇率安排。w w 联合浮动制w 指一国货币在参加货币联盟的前提下，w 本币与联盟成员国货币之间保持固定汇w 率，但对非成员国货币实行共同浮动的w 一种汇率安排。w 盯住浮动制w 指一国货币与某外币（或篮子货币）保w 持固定比价 , 并随外币（或篮子货币）w 的浮动而浮动的一种汇率安排。w 联系汇率制w 指将本币与某特定外币的汇率固定，并w 严格按照既定兑换比例，保证本币与特w 定外币间进行

178、无限兑换，使货币发行量w 随外汇存储量联动的一种汇率安排。w3、浮动汇率制度利弊 （1）优势： -汇率可发挥其调节外汇供求的杠杆作 用，促进国际收支平衡。 -由于汇率浮动对外部经济有较好的调 节，因而政府不必牺牲国内经济换取 外部经济平衡。 -由于政府没有维持汇率稳 w 定义务，有利于减轻官方储备压力。 （2）缺点： -汇率波动没有幅度选择，容易发生汇率 动荡，汇率风险凸现。 -汇率风险阻碍国际经济交往顺利发展。 -汇率浮动为投机提供了土壤和机会，加 剧国际金融市场动荡。w w三、汇率制度选择汇率制度选择w 1、经济论（美国：罗伯特.赫勒Robert Heller） 基本观点：w -经济因素决

179、定一国汇率制度选择。如果一国的进出口占GNP的比例较低（即开放程度低）；进出口贸易结构和地域多样化；与国际金融市场联系密切；资本流入较为可观和频繁；国内通货膨胀与其他主要国家不一致；则选择浮动汇率制有利于经济的发展。如果一国的经济开放程度较高，经济规模较小，或者进出口集中于几种商品或几个国家，选择固定汇率制或钉住汇率制则更有利于经济发展。w2、依附论（发展中国家学者的观点）w 基本观点：w -一国汇率制度的选择，取决于一国对外经济、政治、军事等各方面联系的特征，发展中国家在实行钉住汇率制时，如何选择被钉住货币，取决于该国对外经济、政治关系的“集中”程度，也取决于该国在经济、政治、军事等方面的对

180、外依附程度。被钉住币一旦选定，又会影响一国的对外经济和其他很多方面。w3 3、影响汇率制度选择的主要因素、影响汇率制度选择的主要因素w （1 1）本国经济规模及其结构特征）本国经济规模及其结构特征w 国民生产总值及人均规模国民生产总值及人均规模w 经济发展对外贸的依存度经济发展对外贸的依存度w 金融市场发达程度及与国金融市场发达程度及与国w 际市场的融合度际市场的融合度w 商品贸易条件与结构商品贸易条件与结构w （2 2）特定的政策目标）特定的政策目标w （3 3）区域经济合作情况）区域经济合作情况w （4 4）国际与国内经济条件的变化）国际与国内经济条件的变化w第二节：外汇管制w一、外汇管制

181、概述外汇管制概述w 1、外汇管制概念：w -是指一国政府通过法律、法令以及行w 政措施对外汇的收支、买卖、借贷、w 转移以及国际间结算、外汇汇率、外w 汇市场和外汇资金来源与应用所进行w 的干预和控制。 2、外汇管制的目的（1）协调本国对外贸易，促进本国经济发展；（2）限制资本外逃，改善国际收支；（3）稳定外汇汇率，保持国内物价稳定；（4）促进本国某些工业的发展。3、外汇管制的机构 （1）政府授权银行作为外汇管制机构； （2）国家设立专门外汇管制机构负责； （3）国家行政部门直接负责外汇管制；4、外汇管制的对象 （1）人：法人、自然人； （2）物：存款、现金、贷款、贵金属、 帐户； （3）地区

182、：外汇管理的法令、法规、条例 所能生效的地区 （4）行业： （5）国别5、外汇管制的类型 （1）实行严格外汇管制的国家和地区； （2）实行部分外汇管制的国家和地区； （3）基本不实行外汇管制的国家和地区。二、外汇管制的主要内容 1、贸易外汇管制w （1 1）进口管制）进口管制w 购汇审批制购汇审批制w 预交存款制预交存款制w 征收购汇税征收购汇税w 限定购汇币种限定购汇币种w （2 2）出口管制）出口管制w 强制结汇制强制结汇制w 限开外汇账户限开外汇账户w 设置账户限额设置账户限额 2 2、非贸易外汇管制、非贸易外汇管制w （1 1）购汇数量限制）购汇数量限制w （2 2）购汇时间间隔限制）

183、购汇时间间隔限制w w 3 3、汇率管制、汇率管制w （1 1）故意高估或低估本币价值）故意高估或低估本币价值w （2 2）实行歧视性复汇率制度）实行歧视性复汇率制度w 显性复汇率显性复汇率w 隐蔽复汇率隐蔽复汇率 4 4、资本输出入管制、资本输出入管制w （1 1）顺差措施）顺差措施w 调整非居民存款准备金率调整非居民存款准备金率w 对非居民征收高额利息税或倒收利息对非居民征收高额利息税或倒收利息w 限制非居民投资本国有价证券限制非居民投资本国有价证券w （2 2）逆差措施）逆差措施w 规定对外贷款最高限额规定对外贷款最高限额w 限制对外投资地区与行业限制对外投资地区与行业w 对居民境外投资

184、收益征税对居民境外投资收益征税三、外汇管制方式 1、价格管制： -官方高估或低估本币价值 -实行公开或隐蔽的复汇率 2、数量管制 -外汇配给控制 -外汇结汇控制 w四、外汇管制的经济分析w w 1、效益分析w（1）保护本国产业，缓和失业矛盾w（2）维持币值稳定或使汇率朝有利于经济发w 展的方向变动。w（3）防止游资冲击w（4）为国内经济政策推行创造有利条件w（5）有利于政府实现其经济管理目标2、成本分析w（1）妨碍国际经济交易的正常进行w（2）降低资源的有效配置与利用 w（3）造成外汇黑市猖獗 w（4）容易导致交易成本和行政费用加大w（5）助长官僚腐败之风，对社会风气造成不良影响。w第三节第三

185、节 人民币自由兑换人民币自由兑换w一、人民币可兑换一、人民币可兑换w （一）货币可兑换（一）货币可兑换w 1、涵义、涵义 w 指一国货币持有者可以为任何目的而将所指一国货币持有者可以为任何目的而将所w 持有的货币按市场汇率兑换成另一国货币持有的货币按市场汇率兑换成另一国货币w 的权利。的权利。 w 2 2、类型、类型 w w （1 1）对内可兑换）对内可兑换w 指居民可以在国内自由持有外币资产，并指居民可以在国内自由持有外币资产，并w 可自由地把本国货币兑换成外币资产。可自由地把本国货币兑换成外币资产。w （2 2）对外可兑换）对外可兑换w 指居民可在境外自由持有外汇资产和自由指居民可在境外自

186、由持有外汇资产和自由w 对外支付。对外支付。w 3、内容、内容 w （1）经常项目可兑换）经常项目可兑换w 指一国对经常项目国际支付和转移不予限制，并不指一国对经常项目国际支付和转移不予限制，并不w 得实行歧视性货币安排或多重汇率制度。得实行歧视性货币安排或多重汇率制度。w 具体要求：具体要求：w 一是未经基金组织同意，不可对国际经常往来的付款和一是未经基金组织同意，不可对国际经常往来的付款和w 资金转移施加限定；资金转移施加限定；w 二是不准实行歧视性货币措施和多种汇率措施；二是不准实行歧视性货币措施和多种汇率措施；w 三是义务赎回其他成员国持有的经常项下本币的结存。三是义务赎回其他成员国持

187、有的经常项下本币的结存。w（2）资本项目可兑换）资本项目可兑换w 指一种货币不仅在国际收支经常性往来中可自指一种货币不仅在国际收支经常性往来中可自w 由兑换成其他货币，而且在资本项目上也可以由兑换成其他货币，而且在资本项目上也可以w 自由兑换。自由兑换。 w 具体要求：具体要求：w 取消对短期金融资本、直接投资和证券投资引取消对短期金融资本、直接投资和证券投资引w 起的外汇收支的各种兑换限制，使资本能够自起的外汇收支的各种兑换限制，使资本能够自w 由出入境。由出入境。 4 4、基本进程、基本进程 不可自由兑换货币（经和资管）不可自由兑换货币（经和资管） 经常账户的有条件可兑换（经有限管、资管制

188、）经常账户的有条件可兑换（经有限管、资管制） 经常账户的可自由兑换（经不管、资管制）经常账户的可自由兑换（经不管、资管制） 资本与金融账户的有条件可兑换（经不管、资有限管）资本与金融账户的有条件可兑换（经不管、资有限管） 完全可自由兑换（经和资不管）完全可自由兑换（经和资不管） 货币国际化货币国际化 w5 5、条件、条件 （1 1）完善的金融市场）完善的金融市场（2 2）合理的汇率制度安排与适当的汇率水平）合理的汇率制度安排与适当的汇率水平（3 3）充足的国际清偿手段）充足的国际清偿手段（4 4）稳健的宏观经济政策）稳健的宏观经济政策（5 5）宽松的外汇管制或取消外汇管制）宽松的外汇管制或取消

189、外汇管制（6 6）微观经济实体对市场价格能作出迅速反应）微观经济实体对市场价格能作出迅速反应w6、意义、意义w（1）利于提高货币的国际地位）利于提高货币的国际地位（2）利于形成多边国际结算，促进国际贸易的发展）利于形成多边国际结算，促进国际贸易的发展w（3）利于利用国际资本发展经济）利于利用国际资本发展经济w（4）利于维护贸易往来和资本交易的公平性）利于维护贸易往来和资本交易的公平性（5）利于获取比较优势，减少储备风险与成本）利于获取比较优势，减少储备风险与成本（6）利于满足国际金融、贸易组织要求，改善国际经济关系）利于满足国际金融、贸易组织要求，改善国际经济关系w（二）人民币可兑换（二）人民

190、币可兑换w 1 1、进程：、进程：w 19961996年已经实现经常项下可兑换年已经实现经常项下可兑换w 目前正创造条件推进资本项下可兑换目前正创造条件推进资本项下可兑换w 20022002年年1212月推出月推出QFIIQFII制度制度w 20062006年年4 4月推出月推出QDIIQDII制度制度w 20092009年年7 7月人民币开始实质进入国际贸易结算月人民币开始实质进入国际贸易结算w2 2、利益：、利益： （1 1）提高人民币在国际货币体系中的地位）提高人民币在国际货币体系中的地位 （2 2）推动我国更加有效地参与国际经济）推动我国更加有效地参与国际经济 （3 3）有利于改善投资

191、环境）有利于改善投资环境 （4 4）有利于我国完善金融市场体系）有利于我国完善金融市场体系 （5 5）有利于促进我国金融监管水平提高。）有利于促进我国金融监管水平提高。w第四节 亚洲货币合作与人民币区域化一、亚洲货币合作基础东亚经济一体化发展 （一）东盟十国机制 1、基本含义 东盟东南亚国家联盟简称。1967年8月成立 于泰国曼谷。创始国为印尼、马来西亚、 菲律宾、泰国、新加坡。后陆续接纳文 莱、越南、老挝、缅甸、柬埔寨加入。 是亚洲唯一较为紧密的经济合作组织。2、宗旨和目标（1）以平等、协作精神，促进本地区经济增长、社会进步 和文化发展； （2）遵循正义、国家关系准则和联合国宪章，促进本 地

192、区的和平与稳定； （3）促进经济、社会、文化、技术和科学等方面合作与相 互支援； （4）在教育、职业和技术及行政训练方面互相支援； （5）在充分利用农业和工业、扩大贸易、改善交通运输、 提高人民生活水平方面进行更有效的合作； （6）促进对东南亚问题的研究； （7）同具有相似宗旨和目标的国际和地区组织保持紧密和 互利的合作，探寻与其更紧密的合作途径。w3、主要规划w（1）1991年东盟六国构建东盟自由贸易区，拟在2015年w 实现所有成员国贸易自由化；w（2）1998年提出建立东盟投资区，拟在2020年实现区内w 贸易和投资自由化；w（3）2003年10月东盟首脑签署巴厘协定2，计划在w 202

193、0年以前消除成员国之间的关税及非关税壁垒，w 建立东盟经济共同体。w（二）东盟10+3机制w 1、基本含义w 东盟10+3是指通过东盟与中、日、韩三国的整体w 合作，促进东亚各国对话与合作，以实 w 现区域经济一体化的机制。w 2、对话机制：w 首脑会议w 首脑非正式会议w（三）东盟10+1机制w 1、基本含义w 是指东盟分别与中、日、韩进行的经济合作机制。w w 2、中国与东盟10+1机制w 1992年，成为“磋商伙伴”国w 1996年，成为“对话伙伴”国w 2002年，签署中华人民共和国与东盟全面经济w 合作框架协议w 2003年，双方签署大幅削减关税计划w 2004年，双方签署货物贸易协

194、议w 2010年，与文莱、印尼、马来西亚、菲律宾、新w 加坡、泰国建成自由贸易区w 2015年，与东盟各国完全实现贸易自由化w（四）东盟1+1机制w 指东亚区内、以及与区外的双边自由贸易w 协定形式的合作机制。w（五）3边机制w 指中、日、韩三个东北亚国家之间的合作w 框架。w二、东亚货币合作背景二、东亚货币合作背景 1 1、经济金融区域化、全球化的要求；、经济金融区域化、全球化的要求； 2 2、现行国际货币体系存在的缺陷；、现行国际货币体系存在的缺陷； 3 3、东亚经济经济依存性需要；、东亚经济经济依存性需要； 4 4、东亚贸易投资一体化的需要；、东亚贸易投资一体化的需要； 5 5、东亚金融

195、危机的启示。、东亚金融危机的启示。w三、东亚货币合作进程三、东亚货币合作进程 1 1、19971997年马来西亚总理马哈蒂尔提出年马来西亚总理马哈蒂尔提出“亚元亚元”设想；设想； 2 2、19991999年年1111月，东盟月，东盟10+310+3通过通过东亚合作共同声明东亚合作共同声明； 3 3、20002000年年5 5月，东盟月，东盟10+310+3 签署签署清迈协议清迈协议； 4 4、20032003年年6 6月月, ,亚洲亚洲1111国设立国设立“亚洲债券基金亚洲债券基金”； 5 5、20062006年，亚行拟开始编制亚洲货币单位。年，亚行拟开始编制亚洲货币单位。w四、东亚货币合作主

196、要障碍四、东亚货币合作主要障碍 1 1、区内国家、区内国家经济发展水平差距较大经济发展水平差距较大； 2 2、政治障碍政治障碍难以突破；难以突破； 3 3、现阶段难以解决建立货币联盟的现阶段难以解决建立货币联盟的“第第N N种货币种货币 问题问题”； 4 4、东亚地区缺乏超国家权力的共同货币机构。、东亚地区缺乏超国家权力的共同货币机构。投投 资资 者者为为 投投 资资保保 值值A公司有公司有1000万美元要用于加拿大投资，投资期万美元要用于加拿大投资，投资期60天，但担心投资天，但担心投资收回时加元汇率下跌，于是考虑用运用远期交易为其投资及收益进行保收回时加元汇率下跌，于是考虑用运用远期交易为

197、其投资及收益进行保值。假设投资时市场条件如下：值。假设投资时市场条件如下：6个月期的个月期的USD利率为利率为6%；CAD利率为利率为14.04%USD/CAD即期汇率即期汇率1.5000/10，60天汇率天汇率1.5025/50操作如下：操作如下：1、美元兑成加拿大元美元兑成加拿大元:10001.5000=CAD1500万，用于投资万，用于投资.2、投资投资60天本利天本利=1500万万（1+14.04%60/360）=1535.10万万CAD3、卖卖60天期加拿大元远期天期加拿大元远期1535.10万，万，收入收入=1535.1万万1.5050=1020万美元万美元利息利息=1020万美元

198、万美元-1000万美元万美元=20万美元万美元4、投资实际收益率：、投资实际收益率：(20万万/1000万万)360/60=12%例：例：国际汇市：国际汇市： RsRs 1GBP=1.6420/40USD 1GBP=1.6420/40USD；6 6个月汇水个月汇水 120/100120/100 国际货币市场：国际货币市场： 6 6个月个月GBPGBP、USDUSD利率分别为利率分别为6%6%、3%3%v 若某人有若某人有50005000万万USDUSD拟用于套利拟用于套利, ,试比较其非抵补套利和抵补套利的损益。试比较其非抵补套利和抵补套利的损益。解：解：非抵补套利的损益分析：非抵补套利的损益

199、分析： 6 6个月利本个月利本= 5000= 5000万（万（1+3%1+3%6 61212）= 5075= 5075万万 套利：套利：以买现汇：以买现汇：500050001.6440= 3041.361.6440= 3041.36万万 6 6个月利本个月利本= 3041.36= 3041.36（1+6%1+6%6 61212）= 3132.60= 3132.60万万v 风险分析风险分析: :v 若若6 6个月后汇率不变：个月后汇率不变：收益收益=3132=3132、60601 1、6420=51436420=5143、7373万万v 若若6 6个月后汇率上升为个月后汇率上升为1.64501.

200、6450：收益收益=3132.60=3132.601.6450=5153.131.6450=5153.13万万v 若若6 6个月后汇率下降为个月后汇率下降为1.58001.5800：收益收益= 3132.60= 3132.601.5800=4949.511.5800=4949.51万万v 可见：在汇率波动客观存在的情况下，非抵补套利存在汇率风险。v抵补套利的损益分析：抵补套利的损益分析：v -即交易者在以买入现汇时即交易者在以买入现汇时, ,立即反向远期卖出该笔外汇立即反向远期卖出该笔外汇。这时：这时：v 收益= 3132.60= 3132.60（1.64201.64200.01200.012

201、0）=5106.145106.14万万50755075万万v 赢利= 5106.145106.145000=106.145000=106.14万万v 套利净赢利= 5106.14 5106.14 5075= 31.145075= 31.14万v第第六六章章v国国际际储储备备重点与难点重点与难点1.国际储备概念与特征国际储备概念与特征2.国际储备构成国际储备构成3.国际储备管理原则国际储备管理原则4.国际储备规模管理国际储备规模管理国际储备涵义国际储备涵义是一国货币当局持有的、在国际间是一国货币当局持有的、在国际间被普遍接受的、用于弥补国际收支被普遍接受的、用于弥补国际收支差额、调节货币汇率和作

202、为对外偿差额、调节货币汇率和作为对外偿债保证的各种对外金融资产的总称。债保证的各种对外金融资产的总称。国际储备的特征国际储备的特征官官方方持持有有性性自自由由兑兑换换性性充充分分流流动动性性国际储备国际储备与国际清偿力关系与国际清偿力关系国国际际储储备备官官方方融融资资能能力力现现有有清清偿偿力力潜潜在在清清偿偿力力国国际际清清偿偿力力国际储备构成及来源国际储备构成及来源货币性黄金货币性黄金外外汇汇普通提款权普通提款权特别提款权特别提款权经常项目顺差经常项目顺差资本项目顺差资本项目顺差干预汇市购买干预汇市购买国内购买国内购买国际购买国际购买向向IMF交纳交纳的外汇份额的外汇份额IMF使用的使用

203、的本币份额本币份额IMF借款净额借款净额IMF分配分配向他国购买向他国购买 国国际际储储备备作作用用充作干预资产，调整或维持本币汇率稳定充作干预资产，调整或维持本币汇率稳定弥补国际收支差额，调整国际收支平衡弥补国际收支差额，调整国际收支平衡充当举债和偿债资金保证充当举债和偿债资金保证稳定货币信心，防止金融危机稳定货币信心，防止金融危机国国际际储储备备管管理理指一国政府根据其国际收支状况和经济指一国政府根据其国际收支状况和经济发展要求，对其国际储备规模、结构及发展要求，对其国际储备规模、结构及资产运用所进行的计划与控制，以实现资产运用所进行的计划与控制，以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使储

204、备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化的整个过程。用高效化的整个过程。国国际际储储备备管管理理必必要要性性国际经济交易规模扩大和国际收支失衡，国际经济交易规模扩大和国际收支失衡，客观要求各国增加国际储备存量客观要求各国增加国际储备存量储备货币多元化发展和浮动汇率普遍施行，储备货币多元化发展和浮动汇率普遍施行，汇率风险无处不在汇率风险无处不在资本趋利避害的本质要求资本趋利避害的本质要求经济全球化发展，经济金融危机频繁发生经济全球化发展，经济金融危机频繁发生v 国国际际储储备备管管理理原原则则安安全全性性原原则则流流动动性性原原则则盈盈利利性性原原则则决定国际储备规模的主要因素决定国际储备规模的

205、主要因素 国民经济发展规模与速度国民经济发展规模与速度对外贸易结构、条件和发达程度对外贸易结构、条件和发达程度本国对外资信程度本国对外资信程度本国外汇管理程度本国外汇管理程度持有国际储备的机会成本持有国际储备的机会成本本币国际化程度本币国际化程度本国外债规模和还本付息水平本国外债规模和还本付息水平本国汇率制度安排本国汇率制度安排其他因素其他因素国国际际储储备备规规模模管管理理国国际际储储备备规规模模管管理理国国 际际 储储 备备 适适 度度 规规 模模 评评 价价 指指 标标国国 际际 储储 备备/ / 国国 民民 生生 产产 总总 值值国国 际际 储储 备备/ / 当当 年年 进进 口口 总

206、总 值值国国际际储储备备/ / 外外债债规规模模外汇储备的管理外汇储备的管理该国对外贸易和金融支付习惯该国对外贸易和金融支付习惯该国外债的货币结构该国外债的货币结构该国汇市干预的货币需要该国汇市干预的货币需要不同外汇货币的收益率不同外汇货币的收益率储备货币的汇率变化趋势储备货币的汇率变化趋势国国际际储储备备结结构构管管理理黄金、黄金、SDR、ODR的管理的管理（保守策略）（保守策略）国国际际储储备备营营运运管管理理目标：目标：兼顾资产流动性与赢利性兼顾资产流动性与赢利性方案：方案：一级储备：追求高流动低收益一级储备：追求高流动低收益二级储备：兼顾较高流动与适度收益二级储备：兼顾较高流动与适度收

207、益三级储备：追求高收益与较低流动三级储备：追求高收益与较低流动了解了解:国际金融市场有关知识国际金融市场有关知识掌握掌握:欧洲和亚洲货币市场欧洲和亚洲货币市场的业务经营及特点的业务经营及特点国际金融市场形成条件国际金融市场形成条件国际金融传统业务及特点国际金融传统业务及特点欧洲货币市场业务与特点欧洲货币市场业务与特点 一、国际金融市场及特征一、国际金融市场及特征国际金融国际金融市场涵义市场涵义指原生金融工具和衍生金指原生金融工具和衍生金融工具交易的场所或网络融工具交易的场所或网络狭义国际狭义国际金融市场金融市场由货币和资本业务由货币和资本业务构成的资金借贷市场构成的资金借贷市场广义国际广义国际

208、金融市场金融市场由资金借贷、外汇买卖、由资金借贷、外汇买卖、黄金交易和其他衍生金融黄金交易和其他衍生金融工具交易构成的市场总称工具交易构成的市场总称主主要要特特征征交易主体庞杂，非居民占主导地位交易主体庞杂，非居民占主导地位交易工具繁多，创新快交易工具繁多，创新快业务结构调整频繁，相互影响大业务结构调整频繁，相互影响大市场受管制程度低，极易发生动荡市场受管制程度低，极易发生动荡各金融中心联系密切，一体化程度高各金融中心联系密切，一体化程度高二、国际金融市场类型二、国际金融市场类型 传传统统市市场场以居民与非居民为交易主体，以居民与非居民为交易主体，以市场所在国货币为交易对象以市场所在国货币为交

209、易对象并受市场所在国政府法令管辖并受市场所在国政府法令管辖的金融的金融 交易市场。交易市场。创创新新市市场场以非居民与非居民为交易主体，以非居民与非居民为交易主体，以市场所在国货币以外的其他以市场所在国货币以外的其他货币为交易对象所形成的金融货币为交易对象所形成的金融交易市场。交易市场。三、国际金融市场形成的模式与条件三、国际金融市场形成的模式与条件市场市场形成形成模式模式实力成长型实力成长型政策培植型政策培植型市场市场形成形成条件条件政局稳定，经济发展健康稳定政局稳定，经济发展健康稳定金融体系健全市场发达人员素质高金融体系健全市场发达人员素质高经济、金融法规健全完善，环境宽松经济、金融法规健

210、全完善，环境宽松金融监管制度完备，技术成熟，经验丰富金融监管制度完备，技术成熟，经验丰富通讯设施和其他支持性的服务设施先进通讯设施和其他支持性的服务设施先进四、国际金融市场功能与作用四、国际金融市场功能与作用基基本本功功能能资金融通资金融通价格发现价格发现风险规避与投机风险规避与投机资源再配置资源再配置信号系统信号系统主主要要作作用用调节国际收支调节国际收支促进世界经济发展促进世界经济发展促进生产和资本国际化发展促进生产和资本国际化发展实现全球资源合理配置实现全球资源合理配置为投资者提供保值和投机场所为投资者提供保值和投机场所为决策者提供信息为决策者提供信息五、国际金融市场发展趋势五、国际金融

211、市场发展趋势市市 场场 一一 体体 化化融融 资资 证证 券券 化化工工 具具 创创 新新 化化业业 务务 自自 由由 化化一、基本概念一、基本概念 国际货币市场含义指经营一年期以下（含一年）指经营一年期以下（含一年）资金借贷的融资市场资金借贷的融资市场 市场主体商商业业银银行行中中央央银银行行各各国国政政府府跨跨国国公公司司证证券券公公司司票票据据公公司司 借 贷 方 式银银行行贷贷款款同同业业拆拆借借二、市场特点市 场 特 点期限短主体信誉高融资数额大工具流动性强满足短期资金周转需要三、市场业务市 场 业务银行短贷（商业短贷、同业拆借）可转让定期存单短期票据（商业票据、银行承兑汇票）票据贴

212、现一、基本概念一、基本概念 国际资本市场含义指经营一年期以上国际指经营一年期以上国际资金借贷和证券投资业务资金借贷和证券投资业务的融资市场。的融资市场。二、市场特点市 场 特 点融资期限长流动性相对较差风险大而收益高资金借贷量大三、市场构成市 场 构 成1、中长期信贷市场 银行信贷 政府贷款 国际金融组织贷款2、国际债券市场3、国际股票市场欧洲货币概念欧洲货币概念指游离在货币发行国指游离在货币发行国以外的该国货币以外的该国货币欧洲货币市场欧洲货币市场指欧洲货币买卖、借贷指欧洲货币买卖、借贷所形成的融资市场。所形成的融资市场。欧洲货币市场成因欧洲货币市场成因英国英镑保卫政策英国英镑保卫政策美国持

213、续国际收支逆差美国持续国际收支逆差美国银行和企业逃避美国金融法令管制美国银行和企业逃避美国金融法令管制德国、瑞士等国的利息倒收政策德国、瑞士等国的利息倒收政策美国对该市场存在与发展的纵容美国对该市场存在与发展的纵容欧洲货币市场特点欧洲货币市场特点脱离了政府的管理与约束脱离了政府的管理与约束业务与实体经济脱媒趋势明显业务与实体经济脱媒趋势明显利率体系构成独特利率体系构成独特非居民主体地位突出非居民主体地位突出市场规模庞大市场规模庞大欧洲货币市场主要业务欧洲货币市场主要业务短期信贷业务短期信贷业务中长期信贷业务中长期信贷业务欧洲债券业务欧洲债券业务欧洲短贷特点欧洲短贷特点期限短。期限短。1_7天或

214、天或1_3个月居多个月居多起点高。通常为百万等值美元以上起点高。通常为百万等值美元以上条件灵活，选择性强条件灵活，选择性强存贷利差小存贷利差小无需担保，无需签定合同无需担保，无需签定合同欧洲中长贷款特点欧洲中长贷款特点期限较长。期限较长。3年年10年居多年居多金额高金额高贷款方式以银团联合贷款为主贷款方式以银团联合贷款为主贷款利率构成独特贷款利率构成独特需要签定贷款协定和提供担保需要签定贷款协定和提供担保 欧洲债券市场特点欧洲债券市场特点货币选择性强货币选择性强发行手续简便发行手续简便融资成本较低融资成本较低有发达的二级市场，流动性强有发达的二级市场，流动性强发债人资信高，债券安全系数大发债人

215、资信高，债券安全系数大 欧洲货币市场欧洲货币市场对世界经济的影响对世界经济的影响积积极极影影响响消消极极影影响响促促进进国国际际贸贸易易发发展展推推动动世世界界经经济济增增长长有有利利各各国国改改善善国国际际收收支支推推动动金金融融市市场场一一体体化化加加大大国国际际信信贷贷风风险险助助长长投投机机加加剧剧市市场场动动荡荡削削弱弱各各国国货货币币政政策策效效力力教教学学目目的的了解：了解：资本国际流动对经济的影响资本国际流动对经济的影响弄清：弄清：国际资本流动与国际债务危国际资本流动与国际债务危机的关系机的关系掌握：掌握：资本流动方式及发展趋势资本流动方式及发展趋势化解债务危机的基本方法化解债

216、务危机的基本方法重点与难点重点与难点资本国际流动原因资本国际流动原因资本国际流动对经济的影响资本国际流动对经济的影响资本国际流动方式及特点资本国际流动方式及特点外债规模与结构管理外债规模与结构管理国际资本流动涵义国际资本流动涵义指资本从一个国家或地区转移到另一指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。具体指一国居民通过直接个国家或地区。具体指一国居民通过直接投资、间接投资或其他方式将生产设备、投资、间接投资或其他方式将生产设备、专有技术或货币资金转移到他国从事跨国专有技术或货币资金转移到他国从事跨国经营或国际贷放，以达到某种经济经营或国际贷放，以达到某种经济或政治或政治目的的活动过程目的的

217、活动过程。资本国际流动分类资本国际流动分类长期资本流动长期资本流动短期资本流动短期资本流动直接投资直接投资证券投资证券投资国际信贷国际信贷贸易融资贸易融资银行同业拆借银行同业拆借保值性资本流动保值性资本流动投机性资本流动投机性资本流动 当代资本国际流动特点当代资本国际流动特点规模巨大，并渐与实体经济脱媒规模巨大，并渐与实体经济脱媒结构变化快结构变化快（地区（地区.行业行业.方式方式.业务业务.主体）主体）机构投资成为主流机构投资成为主流新兴国家渐成投资主力新兴国家渐成投资主力投机猖獗，危机频发投机猖獗，危机频发 资本国际流动原因资本国际流动原因各国资本余缺的客观存在各国资本余缺的客观存在各国经

218、济、金融要素报酬率各国经济、金融要素报酬率存在差异存在差异风险规避需要风险规避需要投机牟利需要投机牟利需要政府放松资本流动管制政府放松资本流动管制对资本输出国的影响对资本输出国的影响积极影响积极影响消极影响消极影响1.推动出口增长推动出口增长2.维护垄断优势维护垄断优势3.促进产业升级促进产业升级4.跨越贸易障碍跨越贸易障碍5.降低生产成本降低生产成本6.提高市场份额提高市场份额7.利用他国资源利用他国资源8.构筑制衡关系构筑制衡关系1.1.减少国内投资、就业减少国内投资、就业 机会，影响经济增长机会，影响经济增长 和社会稳定。和社会稳定。2.2.培养竞争对手，降低培养竞争对手，降低 自身竞争

219、优势。自身竞争优势。3.3.面临巨大政策、政治面临巨大政策、政治 风险。风险。 对资本输入国的影响对资本输入国的影响积极影响积极影响消极影响消极影响1.开发资源，提高产能开发资源，提高产能加快经济建设步伐。加快经济建设步伐。2.引进先进科技和管理引进先进科技和管理促进产业和产品结构促进产业和产品结构调整。调整。3.促进经济发展，开辟促进经济发展，开辟税源，增强国家实力。税源，增强国家实力。4.创造就业机会，提升创造就业机会，提升劳动者素质。劳动者素质。1.1.冲击国内产业和市场冲击国内产业和市场2.2.外资依赖增强，可能外资依赖增强，可能 丧失部分经济主控权丧失部分经济主控权3.3.易使本国陷

220、入债务或易使本国陷入债务或 金融危机。金融危机。对世界经济的影响对世界经济的影响积极影响积极影响消极影响消极影响1.促进经济持续发展，促进经济持续发展，提高世界福利水平。提高世界福利水平。2.增进各国经济联系，增进各国经济联系，共享国际分效益。共享国际分效益。3.促进国际贸易和投资促进国际贸易和投资发展，扩大市场容量发展，扩大市场容量1.加剧世界经济发展加剧世界经济发展不平衡性。不平衡性。2.加剧国际金融市场加剧国际金融市场动荡。动荡。3.增加各国政府经济增加各国政府经济管理难度。管理难度。国际直接投资国际直接投资指一国投资者将资本直接指一国投资者将资本直接投入他国的生产或经营，并掌投入他国的

221、生产或经营，并掌握经营控制权的跨国投资行为握经营控制权的跨国投资行为直接投资基本形式直接投资基本形式股权投资股权投资非股权投资非股权投资全额股权（独资）全额股权（独资）部分股权（合资）部分股权（合资）合作生产与开发合作生产与开发“三来一补三来一补”许可证合作许可证合作管管理理合合同同特特许许营营销销工工程程承承包包设设备备租租赁赁直接投资形成路径直接投资形成路径新建创立新建创立跨国并购跨国并购绿地投资绿地投资利润再投资利润再投资现金并购现金并购资产并购资产并购股权并购股权并购间接国际投资间接国际投资指一国居民通过信贷指一国居民通过信贷或购买外国股票、债券形或购买外国股票、债券形式，以谋取股息、

222、利息或式，以谋取股息、利息或证券买卖差价收益的国际证券买卖差价收益的国际投资行为。投资行为。间接投资基本形式间接投资基本形式国际贷款国际贷款证券融资证券融资其他融资其他融资银行贷款银行贷款政府贷款政府贷款国际金融机构贷款国际金融机构贷款股票融资股票融资债券融资债券融资资产证券化资产证券化存股证融资存股证融资外外债债含含义义 指一国居民对非居民指一国居民对非居民欠下的、已使用而尚未清欠下的、已使用而尚未清偿的具有契约性偿还义务偿的具有契约性偿还义务的债务。的债务。外外债债特特征征1.外债是存量概念外债是存量概念;2.外债是居民与非居民的债务外债是居民与非居民的债务;3.外债当事人之间存在债权债外

223、债当事人之间存在债权债务关系务关系;4.外债是以契约为证的债务外债是以契约为证的债务.债务危机含义债务危机含义指一国或地区不能偿付指一国或地区不能偿付到期的外债而发生的支到期的外债而发生的支付危机。付危机。国际债务危机成因国际债务危机成因债务规模巨大债务规模巨大债务高度集中债务高度集中（期限、债权国、货币）（期限、债权国、货币）投资政策失误投资政策失误外部环境变化外部环境变化外外债债管管理理涵涵义义一国设立或授权某一政府机构一国设立或授权某一政府机构制定并依据政策和法规对本国外债制定并依据政策和法规对本国外债的规模、构成、借款人以及债务借的规模、构成、借款人以及债务借用、清偿的控制与管理。用、

224、清偿的控制与管理。外外债债管管理理目目的的避免国际债务危机，避免国际债务危机，维护本国对外资信维护本国对外资信提高外债资金使用效率提高外债资金使用效率外外债债管管理理原原则则统统一一管管理理量量力力而而行行结结构构合合理理提提高高效效率率 外外债债规规模模管管理理决定规模的基本因素决定规模的基本因素评价规模适度性指标评价规模适度性指标1.经济发展对外债的需求经济发展对外债的需求;2.国际资本的可供应量国际资本的可供应量;3.一国对外债的承受力一国对外债的承受力.负债率负债率10%债务率债务率100%偿债率偿债率20%偿息率偿息率10%期限率期限率25%外外债债结结构构管管理理举债形式结构管理举

225、债形式结构管理举债市场结构管理举债市场结构管理债务期限结构管理债务期限结构管理举债货币结构管理举债货币结构管理利率结构管理利率结构管理借款人结构管理借款人结构管理货币危机含义货币危机含义狭义概念：狭义概念：指实行固定汇率制的国家，在非常被动的情况下，转指实行固定汇率制的国家，在非常被动的情况下，转而实行浮动汇率制，且由市场决定的汇率水平远远而实行浮动汇率制，且由市场决定的汇率水平远远高于原先水平，从而使汇率变动变得难以控制的局势。高于原先水平，从而使汇率变动变得难以控制的局势。广义概念：广义概念：泛指一国货币汇率变动幅度超出其可承受范围的现象。泛指一国货币汇率变动幅度超出其可承受范围的现象。货

226、币危机主要成因货币危机主要成因1. 1. 汇率政策不当汇率政策不当2. 2. 外汇储备不足外汇储备不足3. 3. 银行系统脆弱银行系统脆弱4. 4. 金融开放过快金融开放过快5. 5. 外债负担沉重外债负担沉重6. 6. 政府信任危机政府信任危机7. 7. 经济基础薄弱经济基础薄弱8. 8. 财政赤字严重财政赤字严重货币危机直接推手货币危机直接推手投机性冲击投机性冲击势力雄厚，规模庞大势力雄厚，规模庞大策略立体化策略立体化攻击区域化攻击区域化活动公开化活动公开化善用市场预期与信心善用市场预期与信心货币危机防范措施货币危机防范措施1.适时调整汇率适时调整汇率2.适度储备规模适度储备规模3.谨慎开

227、放市场谨慎开放市场4.健全金融体制健全金融体制5.控制利用外资控制利用外资6.稳健财政体制稳健财政体制7.夯实经济基础夯实经济基础8.建立风险转移机制建立风险转移机制货币危机化解办法货币危机化解办法1.控制资本外流控制资本外流2.实行本币管制实行本币管制3.加强金融监管加强金融监管4.调整金融杠杆调整金融杠杆5.防止银行倒闭防止银行倒闭6.争取民众支持争取民众支持7.实施行政管制实施行政管制8.启动区域合作启动区域合作 第 九 章 国 际 货 币 体 系重重点点与与难难点点国际货币制度涵义及主要内容国际货币制度涵义及主要内容金本位货币体系下的汇率安排金本位货币体系下的汇率安排布雷顿货币体系的主

228、要内容布雷顿货币体系的主要内容牙买加协定下货币体系的特征牙买加协定下货币体系的特征国际货币体系概念国际货币体系概念为适应国际贸易和国际支付需要，为适应国际贸易和国际支付需要，使货币在国际范围发挥世界货币的使货币在国际范围发挥世界货币的职能，各国都共同遵守职能，各国都共同遵守的有关政策的有关政策规定和制度安排规定和制度安排国际货币体系国际货币体系主要内容主要内容国际本位货币的确定国际本位货币的确定各国货币比价的确定各国货币比价的确定货币的可兑换性货币的可兑换性国际储备资产的确定国际储备资产的确定国际收支的调节机制国际收支的调节机制国际国际货币货币制度制度与国与国内制内制度的度的区别区别从制从制度

229、建度建立过立过程看程看从制从制度内度内容看容看国内制度：以国家法令强制确定；国内制度：以国家法令强制确定；国际制度：通常在国际经济金融实践中逐渐国际制度：通常在国际经济金融实践中逐渐形成或是通过协商建立的形成或是通过协商建立的国内制度：对本位币规定十分明确；国内制度：对本位币规定十分明确；国际制度：较为松散，具有灵活的特点国际制度：较为松散，具有灵活的特点国际国际货币货币制度制度与国与国内制内制度的度的区别区别从制从制度法度法律属律属性看性看从制从制度运度运行基行基础看础看国内制度：具有法律强制性国内制度：具有法律强制性国际制度：只具一定约束性，不具法律国际制度：只具一定约束性，不具法律强制性

230、，执行主要靠各国的强制性，执行主要靠各国的自觉性和责任感。自觉性和责任感。国内制度：有统一的政治经济基础国内制度：有统一的政治经济基础国际制度：缺乏统一基础，因而其国际制度：缺乏统一基础，因而其运行质量难以保证运行质量难以保证国际国际货币货币体系体系作用作用为国际经济交往提供相对稳定的汇率机制为国际经济交往提供相对稳定的汇率机制为国际收支失衡提供有效调节手段为国际收支失衡提供有效调节手段促进各国货币合作，强化各国经济政策协调促进各国货币合作，强化各国经济政策协调金金本本位位货货币币制制度度涵涵义义以黄金作为货币以黄金作为货币本位的一种货币制度本位的一种货币制度v各国实行各国实行金本位制时间表金

231、本位制时间表 国别国别 年代年代 国别国别 年代年代 英国英国 1816 荷兰荷兰 1875 德国德国 1871 乌拉圭乌拉圭 1876 瑞典瑞典 1873 美国美国 1879 挪威挪威 1873 奥地利奥地利 1892 丹麦丹麦 1873 智利智利 1895 法国法国 1874 日本日本 1897 比利时比利时 1874 俄国俄国 1898 瑞士瑞士 1874 多米尼加多米尼加 190l 意大利意大利 1874 巴拿马巴拿马 1904 希腊希腊 1874 墨西哥墨西哥 1905金金本本位位货货币币制制度度内内容容黄金作为货币的币材或货币发行基础黄金作为货币的币材或货币发行基础黄金是债权债务的

232、最终支付手段黄金是债权债务的最终支付手段黄金是衡量货币价值高低的手段黄金是衡量货币价值高低的手段货币发行量受黄金储备量的制约货币发行量受黄金储备量的制约 金金本本位位货货币币制制度度类类型型金币本位制金币本位制金块本位制金块本位制金汇兑本位制金汇兑本位制以金币为流通以金币为流通主币的典型金主币的典型金本位货币制度本位货币制度以银行券为流以银行券为流通主币，黄金通主币，黄金兑换受数量限兑换受数量限制的金本位货制的金本位货币制度币制度以银行券为流以银行券为流通主币，银行通主币，银行券与黄金兑换券与黄金兑换通过国际汇兑通过国际汇兑实现的金本位实现的金本位制度制度金币金币本位本位制的制的特点特点金币可

233、自由铸造与融化金币可自由铸造与融化金币、银行券与黄金可自由兑换金币、银行券与黄金可自由兑换黄金可自由输出入国境黄金可自由输出入国境 金金块块本本位位制制的的特特点点国家不再铸造金币国家不再铸造金币，流通主币为银行券，流通主币为银行券货币当局对黄金兑换实行数量限制货币当局对黄金兑换实行数量限制国家储藏金块，作为银行券兑换储备国家储藏金块，作为银行券兑换储备 金金汇汇兑兑本本位位制制特特点点银行券代表黄金，是强制流通货币银行券代表黄金，是强制流通货币国家将部分黄金存放于他国以备兑换国家将部分黄金存放于他国以备兑换银行券与黄金兑换需通过国际汇兑实现银行券与黄金兑换需通过国际汇兑实现金金本本位位制制度

234、度的的评评价价优优势势局局限限性性国际收支自动平衡国际收支自动平衡利率水平稳定利率水平稳定物价水平稳定物价水平稳定汇率水平稳定汇率水平稳定黄金稀缺性与黄金稀缺性与货币增长无限货币增长无限性的矛盾无法性的矛盾无法解决解决金金本本位位制制度度崩崩溃溃的的原原因因内内因因外外因因黄金稀缺性与黄金稀缺性与货币增长无限货币增长无限性的矛盾性的矛盾第一次世界大战第一次世界大战世界经济大危机世界经济大危机布雷顿货币体系布雷顿货币体系建建立立背背景景国际清算同盟计划国际清算同盟计划凯恩斯凯恩斯国际稳定基金计划国际稳定基金计划怀怀特特凯恩凯恩斯计斯计划的划的内容内容1.建立世界性中央银行建立世界性中央银行“国际

235、清算同盟国际清算同盟”；2.各国央行在各国央行在“同盟同盟”开立清算帐户进行国家间债权债务开立清算帐户进行国家间债权债务转帐结算；逆差国可在额度内申请透支。顺差国结存转帐结算；逆差国可在额度内申请透支。顺差国结存的顺差只能用于购买他国商品和对外投资的顺差只能用于购买他国商品和对外投资;3.由由“同盟同盟”发行以一定黄金表示的国际货币发行以一定黄金表示的国际货币“班柯班柯”作为作为清算货币，各国可以黄金换清算货币，各国可以黄金换“班柯班柯”，不得以，不得以“班柯班柯”换换黄金；黄金；4.各国货币直接与各国货币直接与“班柯班柯”挂钩，允许会员国调整汇率；挂钩，允许会员国调整汇率；5.顺差国承担国际

236、收支调节主要责任。顺差国承担国际收支调节主要责任。怀特怀特计划计划内容内容1.建立一个国际货币稳定基金，基金由会员国认建立一个国际货币稳定基金，基金由会员国认缴的基金份额组成，认缴份额据会员国的黄金，缴的基金份额组成，认缴份额据会员国的黄金，外汇，国民生产总值和国际收支情况确定；外汇，国民生产总值和国际收支情况确定；2.基金组织发行基金组织发行“尤尼他尤尼他”作为国际结算货币，其作为国际结算货币，其含金量含金量137，13格令，该货币可兑换黄金，可转格令，该货币可兑换黄金，可转帐结算；帐结算；3.各国货币与各国货币与“尤尼他尤尼他”保持固定比价，未经基金保持固定比价，未经基金组织同意，不得随意

237、调整；组织同意，不得随意调整；4.会员国在基金组织的投票权及贷款与其缴纳的会员国在基金组织的投票权及贷款与其缴纳的基金份额挂钩。基金份额挂钩。布雷顿森林协定布雷顿森林协定1944年年7月月国际货币国际货币基金协定基金协定国际复兴开国际复兴开发银行协定发银行协定布雷布雷顿体顿体系的系的主要主要内容内容建立国际货币基金组织建立国际货币基金组织确立以美元为确立以美元为_黄金为本位币黄金为本位币,可调整的固定汇率制度和储备制度可调整的固定汇率制度和储备制度确立国际收支调节机制确立国际收支调节机制确立多边支付制度，消除外汇管制确立多边支付制度，消除外汇管制布雷顿货币体系特征布雷顿货币体系特征美圆等同黄金

238、，充当国际本位货币美圆等同黄金，充当国际本位货币汇率固定，但可调整汇率固定，但可调整国际收支调节责任承担不对称国际收支调节责任承担不对称美圆是唯一的国际储备货币美圆是唯一的国际储备货币布雷顿森林体系布雷顿森林体系崩溃过程崩溃过程美美元元荒荒美美元元泛泛滥滥美美元元危危机机建建立立黄黄金金总总库库借借款款总总安安排排货货币币互互换换安安排排黄黄金金双双价价制制度度创创设设特特别别提提款款权权签签署署稳稳定定黄黄金金价价格格协协定定布雷布雷顿体顿体系崩系崩溃拯溃拯救措救措施施布雷顿体系崩溃过程布雷顿体系崩溃过程1971年年:“新经济政策新经济政策”1971年年12月月史密森协定史密森协定1973年

239、年2月月美元再次贬值美元再次贬值国国内内冻冻结结物物价、工价、工资资;对对外外停停止止美美元元与与黄黄金金兑兑换换;对对进进口口征征收收10%附附加加税税.美美元元法法定定贬贬值值789%;黄黄金金官官价价升升至至38美美元元;汇汇率率波波动动幅幅度度放放宽宽到到225%黄金官价再升至黄金官价再升至4222美元美元;市场实际汇率曾高达市场实际汇率曾高达96美元美元;一些外汇市场曾被迫关闭。一些外汇市场曾被迫关闭。布布雷雷顿顿体体系系历历史史作作用用1.多边贸易和支付体系建立多边贸易和支付体系建立,为战后各国经济恢复为战后各国经济恢复与发展提供了制度保障。与发展提供了制度保障。2.美元作为黄金的

240、补充美元作为黄金的补充,一定程度弥补了当时国际一定程度弥补了当时国际支付手段的不足。支付手段的不足。3.可调整固定汇率制度可调整固定汇率制度,减少了汇率波动对国际贸减少了汇率波动对国际贸易和资本流动的不利影响。易和资本流动的不利影响。4.其放宽或取消外贸、外汇管制的要求其放宽或取消外贸、外汇管制的要求,促进了经促进了经济自由化的发展。济自由化的发展。布布雷雷顿顿体体系系局局限限性性1.自身存在无法克服的自身存在无法克服的“特里芬难题特里芬难题”2.国际收支调节存在不对称性国际收支调节存在不对称性3.维持汇率稳定任重道远，代价高昂维持汇率稳定任重道远，代价高昂牙买加协定牙买加协定是是1976年年

241、1月国际货币基金会月国际货币基金会新成立的临时委员会在牙买加新成立的临时委员会在牙买加首都金斯敦就若干国际货币体首都金斯敦就若干国际货币体系问题达成的协议。系问题达成的协议。牙买加协定牙买加协定主要内容主要内容1、增加成员国在、增加成员国在IMF的基金份额的基金份额2、成员国有权自由选择汇率安排、成员国有权自由选择汇率安排3、加强、加强SDR在国际货币体系中的作用在国际货币体系中的作用4、扩大对发展国的资金融通、扩大对发展国的资金融通5、取消黄金官价，降低黄金货币作用、取消黄金官价，降低黄金货币作用牙买加体系的特征牙买加体系的特征国际本位货币多元化国际本位货币多元化国际汇率安排多元化国际汇率安

242、排多元化国际储备资产多元化国际储备资产多元化国际收支调节多样化国际收支调节多样化牙买加体系的作用牙买加体系的作用1.打破布雷顿体系僵局打破布雷顿体系僵局2.实现国际本位货币和储备货币多元化实现国际本位货币和储备货币多元化3.提供了综合性国际收支调节机制提供了综合性国际收支调节机制牙买加体系的弊端牙买加体系的弊端1.汇率体系缺乏稳定机制汇率体系缺乏稳定机制2.缺乏统一货币标准缺乏统一货币标准3.国际收支调节机制不健全国际收支调节机制不健全体系形成背景体系形成背景1、1951年年4月月18日日，法、意、德、荷、比、卢，法、意、德、荷、比、卢6国签订国签订欧洲煤钢共同体条约欧洲煤钢共同体条约。2、1

243、955年年6月月1日日，6国外长建议将煤钢共同体国外长建议将煤钢共同体原则推广到其他经济领域并原则推广到其他经济领域并建立共同市场建立共同市场。3、1957年年3月月25日日，6国外长签订国外长签订罗马条约罗马条约决定决定建立经济共同体与原子能共同体。建立经济共同体与原子能共同体。体系形成背景体系形成背景4、1965年年4月月8日，日，6国签订国签订布鲁塞尔条约布鲁塞尔条约将煤钢共同体、原子能共同体和经济共同体将煤钢共同体、原子能共同体和经济共同体统一起来，统称统一起来，统称欧共体。欧共体。5、1969年年3月，月，6国领导人国领导人提出建立欧洲货币联提出建立欧洲货币联盟的构想，盟的构想，并委

244、托时任卢森堡首相的皮埃尔并委托时任卢森堡首相的皮埃尔维尔纳提出具体建议。维尔纳提出具体建议。体系形成背景体系形成背景6、1971年年3月月，“维尔纳计划维尔纳计划”的方案通过，的方案通过，欧洲统一货币建设迈出了第一步。欧洲统一货币建设迈出了第一步。7、1978年年4月欧共体首脑会上月欧共体首脑会上探讨了建立探讨了建立欧洲货币体系的可能性及细节。欧洲货币体系的可能性及细节。8、1979年年1月，月，欧洲货币体系正式建立。欧洲货币体系正式建立。魏尔纳计划主要内容魏尔纳计划主要内容19711973年年（1）缩小成员国货币汇率波幅；）缩小成员国货币汇率波幅；（2）建立货币储备基金；）建立货币储备基金；

245、（3）加强货币政策与经济政策协调。）加强货币政策与经济政策协调。魏尔纳计划主要内容魏尔纳计划主要内容19741976年年（1）充实货币储备基金；）充实货币储备基金；（2）促进体内资本流动自由化；）促进体内资本流动自由化；（3）推广使用）推广使用“欧洲记帐单位欧洲记帐单位”；（4）加强欧洲议会发言权；）加强欧洲议会发言权；（5）协调税收与地区发展福利政策。）协调税收与地区发展福利政策。魏尔纳计划主要内容魏尔纳计划主要内容19771980年年（1）建成经济统一体；）建成经济统一体；（2）推进固定汇率向统一货币发展；）推进固定汇率向统一货币发展；（3）推动储备基金向统一央行发展；）推动储备基金向统一

246、央行发展；（4）最终建成欧洲经济与货币的联盟。）最终建成欧洲经济与货币的联盟。欧洲货币体系主要内容欧洲货币体系主要内容（1）创设欧洲货币单位，作为确定成员国）创设欧洲货币单位，作为确定成员国货币中心汇率的标准；成员国央行间货币中心汇率的标准；成员国央行间结算手段；成员国储备资产。结算手段；成员国储备资产。（2）扩大联合浮动体系，完善可调整固定汇）扩大联合浮动体系，完善可调整固定汇率制，建立货币平价网，实现稳定成员率制，建立货币平价网，实现稳定成员国货币汇率的目的。国货币汇率的目的。（3）建立欧洲货币基金，促进成员国货币汇）建立欧洲货币基金，促进成员国货币汇率稳定。率稳定。欧洲货币体系的缺陷欧洲

247、货币体系的缺陷（1）各成员国经济政策协调困难；）各成员国经济政策协调困难；（2）欧洲货币基金难以增加；）欧洲货币基金难以增加；（3）英磅游离于体系之外，致使）英磅游离于体系之外，致使EMS长期长期处于残缺状态。处于残缺状态。欧洲货币体系发展欧洲货币体系发展欧洲货币一体化欧洲货币一体化（1）1985年年12月月，欧共体首脑会通过，欧共体首脑会通过单一欧洲法案单一欧洲法案，决定于，决定于1993年以前完成欧洲统一大市场建设；年以前完成欧洲统一大市场建设；（2）1988年年6月，月，欧共体首脑会成立欧共体首脑会成立委员会，委员会，研究建立欧洲经济货币研究建立欧洲经济货币联盟可行性；联盟可行性；欧洲货

248、币体系发展欧洲货币体系发展欧洲货币一体化欧洲货币一体化（3）1989年年6月月德洛尔报告德洛尔报告获通过获通过；（4）1991年年12月月，欧共体在荷兰马斯，欧共体在荷兰马斯特里赫特峰会上签署特里赫特峰会上签署关于欧洲关于欧洲经济货币联盟条约经济货币联盟条约马约马约主要内容主要内容1990.071993.12（1）各成员国协调经济与货币政策；）各成员国协调经济与货币政策；（2）取消外汇管制，实现资本流动；）取消外汇管制，实现资本流动；（3）所有成员都加入欧洲货币汇率机制；）所有成员都加入欧洲货币汇率机制；（4）减少欧洲货币体系中心汇率调整。）减少欧洲货币体系中心汇率调整。马约马约主要内容主要内

249、容1994.011996.12（1）清除所有资本管制；）清除所有资本管制；（2）建立欧洲货币局；）建立欧洲货币局；（3）提高经济聚合，保证汇率机制稳定）提高经济聚合，保证汇率机制稳定；（4）确定进入第三阶段的成员国。）确定进入第三阶段的成员国。马约马约主要内容主要内容1997.011999.01（1）正式建立统一的欧洲中央银行；）正式建立统一的欧洲中央银行；（2）发行欧洲单一货币）发行欧洲单一货币欧元；欧元；（3）实现不可逆转的固定汇率制；）实现不可逆转的固定汇率制；（4）欧元启动正式进入流通。欧元启动正式进入流通。加入欧元区的条件加入欧元区的条件（1）通胀率低通胀三国平均水平）通胀率低通胀三

250、国平均水平1.5%（2）长期利率低通胀三国平均水平）长期利率低通胀三国平均水平2%（3）近两年汇率波动在允许幅度内）近两年汇率波动在允许幅度内（4）预算赤字国内生产总值）预算赤字国内生产总值3%（5）公共债务国内生产总值）公共债务国内生产总值60%欧元启动时间表欧元启动时间表1998.011998.12，确定参加欧元成员国名单；确定参加欧元成员国名单；199.012001.12（1）确定欧元与成员国货币汇率；）确定欧元与成员国货币汇率；（2）成员国货币向欧元过渡；）成员国货币向欧元过渡；2002.012002.06（1）发行欧元现钞与硬币；）发行欧元现钞与硬币；（2）欧元国主权货币退出流通。）

251、欧元国主权货币退出流通。欧元启动欧元启动对欧盟经济的影响对欧盟经济的影响1、消除汇率风险，促进区内贸易与投资发展；、消除汇率风险，促进区内贸易与投资发展；2、利于抑制通货膨胀，稳定物价；、利于抑制通货膨胀，稳定物价；3、降低区内成员之间经济交易成本；、降低区内成员之间经济交易成本；4、利于减轻储备压力，降低汇率干预成本；、利于减轻储备压力，降低汇率干预成本；5、加速大欧洲一体化进程。、加速大欧洲一体化进程。欧元启动欧元启动对世界经济的影响对世界经济的影响1、打破美元独霸天下的国际货币格局；、打破美元独霸天下的国际货币格局；2、促进世界贸易、投资发展；、促进世界贸易、投资发展；3、推动世界金融市

252、场重组与发展。、推动世界金融市场重组与发展。欧元启动欧元启动对中国经济的影响对中国经济的影响1、促进中欧贸易发展；、促进中欧贸易发展；2、便利中欧投资于融资；、便利中欧投资于融资；3、利于我国外债结构调整；、利于我国外债结构调整；4、利于我国改善外汇储备结构。、利于我国改善外汇储备结构。一、产生与发展一、产生与发展（一）涵义（一）涵义指从事国际间金融业务活动并具有超国家性质的金融组织。指从事国际间金融业务活动并具有超国家性质的金融组织。（二）产生与发展（二）产生与发展1930年年5月，国际清算银行成立月，国际清算银行成立1945年年12月，国际货币基金组织、国际复兴开发银行成立月，国际货币基金

253、组织、国际复兴开发银行成立1956年国际金融公司成立年国际金融公司成立1959年国际开发协会成立年国际开发协会成立1957年欧洲、亚非拉及中东地区纷纷建立区域国际金融组织年欧洲、亚非拉及中东地区纷纷建立区域国际金融组织二、类型二、类型（一）按涵盖范围分（一）按涵盖范围分1、全球性机构、全球性机构（1）国际货币基金组织）国际货币基金组织（2）世界银行集团）世界银行集团世界银行世界银行国际开发协会国际开发协会国际金融公司国际金融公司（3）国际清算银行）国际清算银行2、区域性机构、区域性机构（1 1）泛美开发银行）泛美开发银行 （2 2）亚洲开发银行）亚洲开发银行 （3 3）非洲开发银行）非洲开发银

254、行 （4 4）欧洲开发银行）欧洲开发银行 （5 5）西非开发银行）西非开发银行 （6 6）中非国家开发银行）中非国家开发银行 （7 7）加勒比海开发银行）加勒比海开发银行 （8 8）欧洲中央银行）欧洲中央银行 （9 9）阿拉伯货币基金组织）阿拉伯货币基金组织 （1010）亚洲清算联盟）亚洲清算联盟（二）按基本职能分（二）按基本职能分1 1、协调机构、协调机构 国际货币基金组织国际货币基金组织 阿拉伯货币基金组织阿拉伯货币基金组织 2 2、信贷机构、信贷机构 世界银行集团世界银行集团 各种区域开发银行各种区域开发银行 3 3、清算机构、清算机构 国际清算银行国际清算银行 亚洲清算联盟亚洲清算联盟

255、 欧洲央行欧洲央行 4 4、贸易促进机构、贸易促进机构 拉丁美洲出口银行拉丁美洲出口银行 阿拉伯、拉美银行阿拉伯、拉美银行三、特点与作用三、特点与作用（一）特点（一）特点1、超国家性质、超国家性质2、融资具有援助性、融资具有援助性3、成员国地位不平等、成员国地位不平等（二）作用（二）作用1、协商制定国际货币制度，促进货币国际合作、协商制定国际货币制度，促进货币国际合作2、防范、应对国际金融危机、防范、应对国际金融危机3、为发展国提供改革与发展计划与资金、为发展国提供改革与发展计划与资金一、简史一、简史 依据依据国际货币基金协定国际货币基金协定而成立的全球性政府间国际金而成立的全球性政府间国际金

256、融机构。融机构。 成立于成立于19451945年年1212月月2727日日, ,现为联合国的一个专门机构。现为联合国的一个专门机构。 在经历了在经历了6060多年的发展已成为世界范围内最有影响的国际多年的发展已成为世界范围内最有影响的国际金融机构之一。金融机构之一。二、宗旨二、宗旨1 1、促进成员国货币合作；、促进成员国货币合作；2 2、促进国际贸易扩大和平衡发展，提高成员国就业与收、促进国际贸易扩大和平衡发展，提高成员国就业与收 入水平，并增强其资源开发能力；入水平，并增强其资源开发能力；3 3、通过提供融资，协助成员国减轻、通过提供融资，协助成员国减轻BOPBOP失衡程度，缩短失失衡程度，

257、缩短失 衡时间。衡时间。4 4、稳定国际汇率，在成员国之间保持有秩序的汇价安排，、稳定国际汇率，在成员国之间保持有秩序的汇价安排， 避免竞争性的汇价贬值；避免竞争性的汇价贬值；5 5、协助成员国建立经常性交易的多边支付制度，消除妨碍、协助成员国建立经常性交易的多边支付制度，消除妨碍 世界贸易的外汇管制；世界贸易的外汇管制；三、三、IMF组织架构组织架构理事会理事会 十国集团十国集团 二十四国集团二十四国集团 发展委员会发展委员会总总 裁裁 临时委员会临时委员会总总 裁裁驻驻各各地地区区分分部部和和代代表表处处统统计计部部基基金金司司库库财财务务部部法法律律部部研研究究部部特特别别提提款款权权部

258、部各各地地区区行行政政总总部部货货币币与与汇汇兑兑事事务务部部图9.1 国际货币基金组织组织结构（一）理事会（一）理事会（最高权力机构）最高权力机构） 1 1、人员构成：、人员构成： 由各成员派正、副理事各一名组成（一般由各国由各成员派正、副理事各一名组成（一般由各国 的财政部长或中央银行行长担任）。每年的财政部长或中央银行行长担任）。每年9 9月举行一次月举行一次 会议，各理事单独行使本国的投票权。会议，各理事单独行使本国的投票权。 2 2、其主要职权：、其主要职权： (1) (1) 批准接纳新会员国；批准接纳新会员国； (2) (2) 修改基金份额；修改基金份额； (3) (3) 调整成员

259、国的货币平价；调整成员国的货币平价； (4) (4) 决定会员国退出决定会员国退出IMFIMF； (5) (5) 讨论其他有关国际货币体系的重大问题。讨论其他有关国际货币体系的重大问题。（二）临时委员会（二）临时委员会 1 1、组织性质：、组织性质： 全称全称“国际货币基金组织关于国际货币制度的临时委员会国际货币基金组织关于国际货币制度的临时委员会”。19741974年年设立，是一个重要的决策机构。具有管理和修改国际货币制度和修改基金条设立，是一个重要的决策机构。具有管理和修改国际货币制度和修改基金条款的决定权款的决定权. . 2 2、主要职能、主要职能: : 就重大问题向理事会做出报告或提议

260、，例如关于就重大问题向理事会做出报告或提议，例如关于IMFIMF协议的修改内容、协议的修改内容、国际货币体系的管理方法和调整措施等国际货币体系的管理方法和调整措施等（三）发展委员会（三）发展委员会 全称是全称是“世界银行和国际货币基金组织理事会关于实际资世界银行和国际货币基金组织理事会关于实际资源向发展中国家转移的联合部长级委员会源向发展中国家转移的联合部长级委员会”，由，由IMFIMF理事、世界理事、世界银行理事、部长级人士以及职位与此相当的人士组成银行理事、部长级人士以及职位与此相当的人士组成. .（四）执行董事会（四）执行董事会1 1、机构性质：、机构性质： 常设决策机构。由常设决策机构

261、。由2424名执行董事组成，总裁任主席。其中名执行董事组成，总裁任主席。其中持有基金最大份额的持有基金最大份额的5 5个成员国为美国、日本、德国、法国、英个成员国为美国、日本、德国、法国、英国，沙特阿拉伯各指派一名；中国、俄罗斯为单独选区各指派国，沙特阿拉伯各指派一名；中国、俄罗斯为单独选区各指派一名，其余一名，其余1616个名额每两年由其他成员国或地区分组选举产生。个名额每两年由其他成员国或地区分组选举产生。 2 2、主要职责：、主要职责： 处理处理IMFIMF的日常事务，行使理事会所赋予的一切的日常事务，行使理事会所赋予的一切权力。权力。 （五）总（五）总裁（由欧洲人出任）裁（由欧洲人出任

262、） 1 1、性质：、性质： IMFIMF最高行政长官。由执行董事会推选，任期最高行政长官。由执行董事会推选，任期5 5年。年。 2 2、主要职责：、主要职责： 负责管理负责管理IMFIMF的日常工作。总裁平时没有投票权，只有的日常工作。总裁平时没有投票权，只有在董事会进行表决双方票数相等时，才可投决定性的一票。在董事会进行表决双方票数相等时，才可投决定性的一票。（六）业（六）业务务机机构构7 7个地区部门：个地区部门： 非洲、亚洲、欧洲、中东、西半球、非洲、亚洲、欧洲、中东、西半球、 巴黎欧洲办事处和日内瓦办事处巴黎欧洲办事处和日内瓦办事处1414个职能部门：个职能部门： 行政管理、中央银行业

263、务、汇兑和贸易行政管理、中央银行业务、汇兑和贸易 关系、对外关系、财政事务、国际货币关系、对外关系、财政事务、国际货币 基金学院、法律事务、研究、秘书、司基金学院、法律事务、研究、秘书、司 库、统计、语言服务局等库、统计、语言服务局等IMFIMF还有还有600600名各国政府推荐的合同制官员。名各国政府推荐的合同制官员。四、四、IMFIMF资金来源资金来源1. 1. 各成员国缴纳的基金份额各成员国缴纳的基金份额 2. 2. 向成员国借款向成员国借款 3. 3. 信托基金信托基金 4. 4. 经营收入经营收入 5. 5. 捐款捐款基金份额的作用基金份额的作用1. 1. 决定会员国从决定会员国从I

264、MFIMF借款的额度。借款的额度。2. 2. 决定会员国的投票权大小。每个成员国都有决定会员国的投票权大小。每个成员国都有250250票基票基 本投票权，每缴纳本投票权，每缴纳1010万美元基金份额增加一份投票权。万美元基金份额增加一份投票权。 （按照基金组织的协定，重大问题必须经过全体会员国（按照基金组织的协定，重大问题必须经过全体会员国 总投票的总投票的85%85%通过才能生效。通过才能生效。) )3. 3. 决定会员国从决定会员国从IMFIMF分得特别取款权的多少。分得特别取款权的多少。借借款款安安排排1. 1. 借款总安排借款总安排: : 设立于设立于19621962年，有年，有111

265、1个参加国。个参加国。2. 2. 借款新安排借款新安排: : 设立于设立于19971997年，有年，有2525个国家参与。个国家参与。 借款新安排规定，当借款新安排规定，当IMFIMF美元无足够资金向成员国提供援助美元无足够资金向成员国提供援助时，或者为排除危害国际金融体系稳定的潜在危险而急需大量时，或者为排除危害国际金融体系稳定的潜在危险而急需大量现金时，现金时，2525个成员国同意向个成员国同意向IMFIMF贷款。贷款。信信托托基基金金 19761976年年IMFIMF决定，将它持有的决定，将它持有的1/61/6的黄金分的黄金分4 4年按年按市价出售，所得作为信托基金，向低收入发展中国家市

266、价出售，所得作为信托基金，向低收入发展中国家提供优惠贷款。这是一项特殊的基金来源。提供优惠贷款。这是一项特殊的基金来源。五、五、IMF的主要业务活动的主要业务活动（一）为会员国提供融资（一）为会员国提供融资 1 1、普通贷款（基本信用贷款）、普通贷款（基本信用贷款） 最高额度为所交基金份额的最高额度为所交基金份额的125%125%，分五档，分五档 审批管理。审批管理。（1 1）性质分类：）性质分类： 储备贷款。额度为份额储备贷款。额度为份额25%25%；不计息；自动提用。；不计息；自动提用。 信用贷款。额度为份额信用贷款。额度为份额100%100%；分四档借用；借用；分四档借用；借用 条件随档

267、级提升而严苛条件随档级提升而严苛（2 2）贷款特点：）贷款特点： （1 1）受贷者：会员国政府）受贷者：会员国政府 （2 2）贷款用途：解决）贷款用途：解决BOPBOP中短期失衡中短期失衡 （3 3）贷款期限：）贷款期限：3 35 5年年 （4 4）贷款利率：略低于商业银行同期利率）贷款利率：略低于商业银行同期利率 （5 5）贷款方式：购买）贷款方式：购买赎回赎回 （6 6）贷款费用：手续费）贷款费用：手续费0.5%0.5%2 2、其他贷款、其他贷款 （1 1）中期贷款）中期贷款 指指IMFIMF针对结构性国际收支失衡，于针对结构性国际收支失衡，于19741974年年9 9月设置的月设置的4

268、41010 年的贷款。年的贷款。贷款的条件是：贷款的条件是： IMFIMF确认申请国国际收支困难确需比借取普通贷款期限更长；确认申请国国际收支困难确需比借取普通贷款期限更长； 申请国必须提呈贷款期内改善国际收支的计划，以及在申请国必须提呈贷款期内改善国际收支的计划，以及在1212个月内准个月内准备实施的有关政策措施的详细说明，并且在以后每年都向备实施的有关政策措施的详细说明，并且在以后每年都向IMFIMF提出有关工作提出有关工作进展的详细说明和实现目标的政策措施；进展的详细说明和实现目标的政策措施； 贷款根据计划目标的政策执行情况分期发放。贷款备用安排期限为贷款根据计划目标的政策执行情况分期发

269、放。贷款备用安排期限为3 3年。贷款额度最高可达份额的年。贷款额度最高可达份额的140%140%，加普通贷款两项总额不得超过借款国份，加普通贷款两项总额不得超过借款国份额的额的165%165%。 （2 2）补偿与应急贷款）补偿与应急贷款 指指IMFIMF针对初级产品出口收入下降国，于针对初级产品出口收入下降国，于19631963年年2 2月设立的专项贷款。月设立的专项贷款。后来由于世界性商品价格波动引起谷物进口支出增加而发生临时国际收支困后来由于世界性商品价格波动引起谷物进口支出增加而发生临时国际收支困难的国家也可申请此项贷款。难的国家也可申请此项贷款。 贷款额度：贷款额度：最高限额为会员国份

270、额的最高限额为会员国份额的122%，其中应急贷款和补偿贷款各为，其中应急贷款和补偿贷款各为40%，谷物进口成本补偿贷款为谷物进口成本补偿贷款为17%，其余，其余25%由借款国任意选择，用作以上贷款由借款国任意选择，用作以上贷款的补充。的补充。贷款条件：贷款条件：出口收入下降或谷物进口支出增加是暂时性的，且是会员国无法控制的出口收入下降或谷物进口支出增加是暂时性的，且是会员国无法控制的原因造成的；借款国有义务与原因造成的；借款国有义务与IMF合作采取适当措施解决其国际收支困难。合作采取适当措施解决其国际收支困难。此项贷款期限为此项贷款期限为35年。年。 （3 3）缓冲库存贷款）缓冲库存贷款 指指

271、IMFIMF为稳定初级产品市场价格于为稳定初级产品市场价格于19691969年年6 6月设立的专项贷款。月设立的专项贷款。贷款用途：贷款用途：资助初级产品生产国建立缓冲库存，为其提供经营费用或偿还短期负债。资助初级产品生产国建立缓冲库存，为其提供经营费用或偿还短期负债。贷款条件：贷款条件：直接提供给有关国家政府，而非缓冲库存机构；期限为直接提供给有关国家政府，而非缓冲库存机构；期限为35年，额度限于年，额度限于份额的份额的50%。（4 4）临时贷款）临时贷款 指基金组织为解决特定环境下的国际收支失衡指基金组织为解决特定环境下的国际收支失衡 问题而设立的各种临时性贷款。问题而设立的各种临时性贷款

272、。 贷款种类：贷款种类： 石油贷款石油贷款 信托基金贷款信托基金贷款 补充贷款补充贷款 扩大贷款扩大贷款（二）其他业务（二）其他业务 1 1、分配、分配SDRSDR； 2 2、监督汇率；、监督汇率； 3 3、协调、协调BOPBOP调节；调节； 4 4、限制经常项下外管，促进贸易多边结算；、限制经常项下外管，促进贸易多边结算； 5 5、推动、推动IMSIMS改革；改革； 6 6、向会员国提供咨询与培训；、向会员国提供咨询与培训； 7 7、收集、统计和交流金融信息。、收集、统计和交流金融信息。六、我国与六、我国与IMF20062006年我国在年我国在IMFIMF的的SDR80SDR80多亿，居第六

273、位，投票权多亿，居第六位，投票权 占比占比3.72%3.72%；亚洲金融危机期间向亚洲金融危机期间向IMFIMF和受灾国提供和受灾国提供4040亿美元支持；亿美元支持；20092009年年8 8月月IMFIMF新分新分25002500亿美元亿美元SDR SDR ；20092009年年9 9月月IMFIMF特分特分330330亿美元亿美元SDRSDR 。 25002500亿美元亿美元SDRSDR分配情况分配情况11001100亿美元的亿美元的SDRSDR流向新兴市场和发展中国家，中国按份额流向新兴市场和发展中国家，中国按份额比例获得相当于约比例获得相当于约9393亿美元的亿美元的SDRSDR，在

274、，在“金砖四国金砖四国”中位居首位中位居首位（俄罗斯获得约合（俄罗斯获得约合6767亿美元的亿美元的SDRSDR，印度获约，印度获约4747亿美元，巴西获亿美元，巴西获约约3434亿美元）亿美元） 14001400亿流向发达国家，美国获约亿流向发达国家，美国获约421421亿美元，成员国之首，亿美元，成员国之首，日本日本150150亿美元，德国亿美元，德国147147亿美元，英国和法国各自获得约亿美元，英国和法国各自获得约121121亿亿美元。美元。330330亿美元亿美元SDRSDR分配情况分配情况 中国还将获得约合中国还将获得约合1111亿美元的亿美元的SDRSDR。增发全部完成后，中国。

275、增发全部完成后，中国总计持有总计持有SDRSDR数额达到约合数额达到约合230230亿美元。亿美元。 增加后我国的投票权将仅次于美国增加后我国的投票权将仅次于美国17.09%17.09%、日本、日本6.13%6.13%和德和德国国5.99%5.99%，高于英、法的，高于英、法的4.94% 4.94% 一、世界银行集团构成一、世界银行集团构成 1 1、国际复兴开发银行（、国际复兴开发银行（IBRDIBRD、WB) WB) 2 2、国际开发协会、国际开发协会(IDA)(IDA) 3 3、国际金融公司、国际金融公司(IFC) (IFC) 4 4、多边投资担保机构、多边投资担保机构(MIGA)(MIG

276、A) 5 5、国际投资争端解决中心、国际投资争端解决中心(ICSID)(ICSID)二、国际复兴开发银行二、国际复兴开发银行 （一）简史：（一）简史： 始建于始建于19451945年。是布雷顿森林协定的产物；是联合年。是布雷顿森林协定的产物；是联合国下属的国际组织。其最初使命是帮助在二战中被破坏的国家国下属的国际组织。其最初使命是帮助在二战中被破坏的国家开组经济重建，现今任务是资助成员国减轻贫困和提高生活水开组经济重建，现今任务是资助成员国减轻贫困和提高生活水平。现有成员国平。现有成员国186186个。总部设在华盛顿。个。总部设在华盛顿。（二）宗旨（二）宗旨1 1、通过促进生产性投资，协助成员

277、国恢复受战争破坏的、通过促进生产性投资，协助成员国恢复受战争破坏的 经济和鼓励不发达国家的资源开发；经济和鼓励不发达国家的资源开发；2 2、通过提供担保和参与私人投资，促进私人对外投资；、通过提供担保和参与私人投资，促进私人对外投资；3 3、通过鼓励国际投资，促进国际贸易长期均衡发展、国、通过鼓励国际投资，促进国际贸易长期均衡发展、国 际收支平衡、提高生产、生活水平和改善劳动条件；际收支平衡、提高生产、生活水平和改善劳动条件；4 4、对急需项目优先提供贷款和担保；、对急需项目优先提供贷款和担保；5 5、注意国际投资对成员国商业情况的影响。、注意国际投资对成员国商业情况的影响。 （三）组织机构（

278、三）组织机构 1 1、理事会（最高权力机构）、理事会（最高权力机构） 批准接纳新成员批准接纳新成员 决定增减银行股份决定增减银行股份 决定银行净收益分配决定银行净收益分配 2 2、执行董事会（负责管理日常事务）、执行董事会（负责管理日常事务） 3 3、行长兼执行董事会主席（由美国人出任。负责落实、行长兼执行董事会主席（由美国人出任。负责落实 理事会决议，执行董事会安排事宜。）理事会决议，执行董事会安排事宜。）（四）资金来源（四）资金来源 1 1、成员国实缴的股本（基本来源）、成员国实缴的股本（基本来源） 2 2、国际借款（主要来源）、国际借款（主要来源） 3 3、债权转让、债权转让( (临时来

279、源）临时来源） 4 4、业务净收益留存（稳定来源）、业务净收益留存（稳定来源）（五）贷款业务（五）贷款业务 1 1、贷款种类、贷款种类 项目贷款项目贷款 部门贷款部门贷款 结构调整贷款结构调整贷款 联合贷款联合贷款 第三窗口贷款第三窗口贷款2 2、贷款原则、贷款原则贷款只对会员国政府或有政府担保国营与私营企业；贷款只对会员国政府或有政府担保国营与私营企业；确实无法以合理条件获得其他资金来源；确实无法以合理条件获得其他资金来源； 只贷给有偿还力的成员国；只贷给有偿还力的成员国；只贷给急待发展的基础建设项目；只贷给急待发展的基础建设项目；金额不超过项目资金总需求的金额不超过项目资金总需求的50%5

280、0%。3 3、贷款条件、贷款条件 期限：期限：20203030年左右，宽限期年左右，宽限期5 51010年。年。 利率：据世行筹资利率确定。利率：据世行筹资利率确定。 每三个月或半年每三个月或半年 调整一次。调整一次。 额度：据借款国人均额度：据借款国人均GDPGDP、信用、发展需要以及、信用、发展需要以及 项目可行性而定。项目可行性而定。 手续：手续繁琐，要求严格，需手续：手续繁琐，要求严格，需1.51.5到到2 2年时间。年时间。 还款：到期归还，不得拖欠。还款：到期归还，不得拖欠。4 4、贷款程序、贷款程序 (1)(1)项项目目选选定定 (2)(2)项目准备项目准备 (3)(3)项目评估

281、项目评估 (4)(4)项目谈判项目谈判 (5)(5)项目执行项目执行 (6)(6)项目后期评价项目后期评价（六）其他业务（六）其他业务1 1、投资担保（主要针对非商业风险）、投资担保（主要针对非商业风险） 东道国政府限制货币兑换与转移风险东道国政府限制货币兑换与转移风险 东道国政府限制或剥夺投资者物权及控制权东道国政府限制或剥夺投资者物权及控制权 政府单方撤销投资合约政府单方撤销投资合约 东道国政治风险东道国政治风险 2 2、技术援助、咨询与培训、技术援助、咨询与培训三、国际开发协会三、国际开发协会（一）简史（一）简史为更好地促进贫困发展国致力于其国内经济建设，世界银行于为更好地促进贫困发展国

282、致力于其国内经济建设，世界银行于1960年设立的国际金融组织。其总部设在华盛顿，目前包括年设立的国际金融组织。其总部设在华盛顿，目前包括184个成员国。个成员国。（二）机构性质（二）机构性质 世界银行为向贫困发展国提供赠款和长期优惠贷款而专门世界银行为向贫困发展国提供赠款和长期优惠贷款而专门 设立的附属机构。设立的附属机构。（三）机构宗旨（三）机构宗旨 通过向贫困国提供极为优惠的长期贷款，促进贫困国改善通过向贫困国提供极为优惠的长期贷款，促进贫困国改善 基本生产和生活条件。基本生产和生活条件。（四）组织机构（四）组织机构与世界银行两套班子，一套人马与世界银行两套班子，一套人马（五）资金来源（五

283、）资金来源成员国认缴的股份（发达国全额外汇认缴；成员国认缴的股份（发达国全额外汇认缴；发展国发展国10%外汇认缴，外汇认缴，90%本币认缴。）本币认缴。）成员国提供的补充资金（主要由富国提供）成员国提供的补充资金（主要由富国提供）世界银行的赠款世界银行的赠款（六）贷款业务（六）贷款业务 1.1.贷款项目要求贷款项目要求 投资收益率高，且能提高生产率；投资收益率高，且能提高生产率； 技术应用简单，低素质阶层也能掌握；技术应用简单，低素质阶层也能掌握； 能带动多种要素投入，最大限度地提高生能带动多种要素投入，最大限度地提高生 产率和收入；产率和收入； 平均费用低。平均费用低。2.2.贷款条件贷款条

284、件 利利 息：不收息：不收 期期 限：限：5050年（宽限期年（宽限期1010年，还款期年，还款期4040年）年） 货货 币：借外币还本币（第二个币：借外币还本币（第二个1010年每年年每年1%1%； 第三至第五个第三至第五个1010年每年年每年3%3%） 手续费：手续费：0.75%0.75% 承担费：承担费：0.5%0.5%（七）（七）IDAIDA与中国与中国1 1、中国参与情况、中国参与情况 19801980年，中国恢复了在世界银行集团合法席年，中国恢复了在世界银行集团合法席 位，并同时成为国际开发协会成员国。位，并同时成为国际开发协会成员国。2 2、投票权情况、投票权情况 投票权为投票权

285、为219696219696票，占总投票权的票，占总投票权的1.88%1.88%。3 3、向我国贷款情况、向我国贷款情况 截至截至19991999年年7 7月共提供了月共提供了102102亿美元贷款。此后亿美元贷款。此后 已停止对中国提供贷款。已停止对中国提供贷款。四、国际金融公司四、国际金融公司 （一）简史（一）简史 世界银行为推动成员国私人投资而设立的国际金融世界银行为推动成员国私人投资而设立的国际金融 机构。它成立于机构。它成立于19561956年年7 7月，总部设于华盛顿。现有月，总部设于华盛顿。现有 成员国成员国177177个。个。 （二）机构性质（二）机构性质 为成员国私营部门提供商

286、业性融资的国际金融组织。为成员国私营部门提供商业性融资的国际金融组织。（三）宗旨（三）宗旨通过向私人部门提供投资或贷款推进欠发达国通过向私人部门提供投资或贷款推进欠发达国或转型国私企发展以及资本市场发育。或转型国私企发展以及资本市场发育。（四）资金来源（四）资金来源股本股本向世界银行借款向世界银行借款公司利润留存公司利润留存公司债权转让公司债权转让（五）贷款特点（五）贷款特点贷款对象仅限成员国私人部门贷款对象仅限成员国私人部门贷款不要政府担保贷款不要政府担保投资以入股方式进行，但不参与经管投资以入股方式进行，但不参与经管贷款要求与私人金融合作贷款要求与私人金融合作贷款金额小（不高于贷款项目资金

287、总额的贷款金额小（不高于贷款项目资金总额的25%）贷款利率高但固定贷款利率高但固定贷款宽限期较长贷款宽限期较长（六）近年发展战略（六）近年发展战略1、加强对边缘市场，特别是中小企业部门的关注；、加强对边缘市场，特别是中小企业部门的关注；2、与发展中国家的新兴全球商业机构建立长期的、与发展中国家的新兴全球商业机构建立长期的伙伴关系；伙伴关系；3、通过可持续性发展将国际金融公司与其竞争对、通过可持续性发展将国际金融公司与其竞争对手加以区分；手加以区分；4、解决私营部门投资在基础设施、健康和教育等、解决私营部门投资在基础设施、健康和教育等领域的限制；领域的限制；5、通过制度建设和应用创新的金融产品开

288、发国内、通过制度建设和应用创新的金融产品开发国内金融市场。金融市场。（七）（七）IFCIFC与我国与我国 1 1、投资概况、投资概况 至至20062006年年6 6月月3030日，日，IFCIFC在我国共投资在我国共投资115115个项目，个项目，提供资金提供资金28.628.6亿美元，其中，亿美元，其中，22.422.4亿美元为自有资金，亿美元为自有资金，6.256.25亿美元来自银团中其它银行。亿美元来自银团中其它银行。 2 2、投资的重点、投资的重点 鼓励包括中小企业在内的中国本土私营部门发展。鼓励包括中小企业在内的中国本土私营部门发展。 投资金融行业，发展具有竞争力的金融机构，使投资金

289、融行业，发展具有竞争力的金融机构，使 其能达到国际通行的公司治理机制和运营的标准。其能达到国际通行的公司治理机制和运营的标准。 支持中国西部和内陆省份的发展。支持中国西部和内陆省份的发展。 促进基础设施、社会服务和环境产业的私营投资。促进基础设施、社会服务和环境产业的私营投资。五、多边投资担保机构五、多边投资担保机构（一）简史（一）简史 世界银行为向外国私人投资者提供政治风险担保，并向世界银行为向外国私人投资者提供政治风险担保，并向成员国政府提供投资促进服务，从而推动外商直接投资流入发成员国政府提供投资促进服务，从而推动外商直接投资流入发展中国家。于展中国家。于19851985年通过了年通过了

290、 多边投资担保机构条约多边投资担保机构条约，19881988年年6 6月正式成立多边投资担保机构。总部设在华盛顿，月正式成立多边投资担保机构。总部设在华盛顿，（二）宗旨（二）宗旨 通过担保业务，鼓励会员国之间（尤其是发展国）融通通过担保业务，鼓励会员国之间（尤其是发展国）融通生产性投资，以补充世界银行、国际金融公司和其他国际开发生产性投资，以补充世界银行、国际金融公司和其他国际开发金融机构的活动。金融机构的活动。1 1、会员国从其他会员国得到投资时，对投资的非商业、会员国从其他会员国得到投资时，对投资的非商业 性风险予以担保；性风险予以担保；2 2、开展合适的辅助活动，以促进向发展国和发展国间

291、的、开展合适的辅助活动，以促进向发展国和发展国间的 投资流动；投资流动；3 3、根据目标要求，行使其他必要的附带权力。、根据目标要求，行使其他必要的附带权力。（三）担保重点（三）担保重点 1 1、基础设施、基础设施2 2、边缘市场、边缘市场 3 3、战乱国、战乱国 4 4、南、南南投资南投资（四）主要业务（四）主要业务1 1、承保非商业性风险、承保非商业性风险 货币汇兑险；货币汇兑险； 征用险征用险； 违约险违约险； 战争和内乱险战争和内乱险； 其他非商业性风险；其他非商业性风险；2 2、提供促进和咨询性服务、提供促进和咨询性服务 投资促进会议投资促进会议 执行发展计划执行发展计划 外国投资政

292、策圆桌会议外国投资政策圆桌会议 外国直接投资法律框架咨询服务外国直接投资法律框架咨询服务六、国际投资争端解决中心六、国际投资争端解决中心（一）简史（一）简史二战后，新独立的发展国纷纷对涉及重要自然资源和国民经二战后，新独立的发展国纷纷对涉及重要自然资源和国民经济命脉的外资企业实行征收或国有化，引起了发达国与发展国之济命脉的外资企业实行征收或国有化，引起了发达国与发展国之间的纠纷。为解决纠纷，世界银行依据间的纠纷。为解决纠纷，世界银行依据19651965年签署的年签署的关于解决关于解决国家和其他国家国民投资争端公约国家和其他国家国民投资争端公约，建立了该国际组织。，建立了该国际组织。（二）宗旨（

293、二）宗旨专为外国投资者与东道国政府之间的投资争端提供国际专为外国投资者与东道国政府之间的投资争端提供国际解决途径（在东道国国内司法程序之外，另设国际调解和国际解决途径（在东道国国内司法程序之外，另设国际调解和国际仲裁程序）。但仲裁程序）。但“中心中心”本身并不直接承担调解仲裁工作，而只本身并不直接承担调解仲裁工作，而只是为解决争端提供便利。是为解决争端提供便利。（三）业务程序（三）业务程序1 1、调解、调解 在调解程序中，调解员仅向当事人提出在调解程序中，调解员仅向当事人提出 解决争端的建议，供当事人参考。解决争端的建议，供当事人参考。 2 2、仲裁、仲裁 在仲裁程序中，仲裁员作出的裁决具有在

294、仲裁程序中，仲裁员作出的裁决具有 约束力，当事人应遵守和履行裁决的各约束力，当事人应遵守和履行裁决的各 项条件。项条件。（四）业务特点（四）业务特点规范关于缔约国与其他缔约国国民之间关于投资争规范关于缔约国与其他缔约国国民之间关于投资争 端端 ，不涉及实体权利义务。，不涉及实体权利义务。公约本身不构成公约本身不构成ICSIDICSID管辖权的基础。管辖权的基础。 ICSID ICSID仲裁裁决的执行机制相当有效。仲裁裁决的执行机制相当有效。ICSIDICSID并没有常设的上诉机制。并没有常设的上诉机制。一、简史一、简史国际清算银行是英、法、德、意、比、日等国的中国际清算银行是英、法、德、意、比

295、、日等国的中央银行与代表美国银行界利益的摩根银行、纽约和芝加哥的花央银行与代表美国银行界利益的摩根银行、纽约和芝加哥的花旗银行组成的银团，根据海牙国际协定于旗银行组成的银团，根据海牙国际协定于19301930年年5 5月共同组建的，月共同组建的，总部设在瑞士巴塞尔。刚建立时只有总部设在瑞士巴塞尔。刚建立时只有7 7个成员国，现成员国已发个成员国，现成员国已发展至展至4141个。个。二、机构性质二、机构性质最初目的是为处理一战后德国的赔偿支付及其清算最初目的是为处理一战后德国的赔偿支付及其清算业务问题。二战后，成为经合组织成员国间的结算机构。职能业务问题。二战后，成为经合组织成员国间的结算机构。

296、职能也转变为促进各国中央银行间合作，为国际金融业务提供便利，也转变为促进各国中央银行间合作，为国际金融业务提供便利，并接受委托或作为代理人办理国际清算业务。国际清算银行实并接受委托或作为代理人办理国际清算业务。国际清算银行实际上是西方中央银行的银行。际上是西方中央银行的银行。三、组织架构三、组织架构 （一）股东大会（最高权力机关）（一）股东大会（最高权力机关） 审议年度决算、资产负债表和损益计算书、利审议年度决算、资产负债表和损益计算书、利 润分配办法和接纳新成员国等。润分配办法和接纳新成员国等。 （二）董事会（经营管理机构）（二）董事会（经营管理机构） 审议银行日常业务工作。审议银行日常业务

297、工作。 （三）办事机构（三）办事机构 银行部、货币经济部、法律处、秘书处等。银行部、货币经济部、法律处、秘书处等。 四、宗旨四、宗旨为各国中央银行提供服务，促进国际货币金融合作为各国中央银行提供服务，促进国际货币金融合作。五、主要任务五、主要任务为为中央中央银银行行购买购买、出售、交、出售、交换换和和储储存黄金；存黄金；为各成员国中央银行提供贷款和接受他们的贷款；为各成员国中央银行提供贷款和接受他们的贷款；收买或出售期票以及其他优等短期债券；收买或出售期票以及其他优等短期债券；收受展品、出售外汇和有价证券（股票除外）。收受展品、出售外汇和有价证券（股票除外）。六、资金来源六、资金来源 成员国缴

298、纳的股金成员国缴纳的股金 借款借款 吸收存款吸收存款七、主要业务七、主要业务 处理国际清算事务处理国际清算事务 办理或代理有关银行业务办理或代理有关银行业务 定期举办中央银行行长会议定期举办中央银行行长会议八、中国与八、中国与BIS19841984年我国与国际清算银行建立业务联系，办年我国与国际清算银行建立业务联系，办 理外汇与黄金业务。此后，每年都派团以客户理外汇与黄金业务。此后，每年都派团以客户 身份参加该行年会。身份参加该行年会。 19851985年起，国际清算银行已开始向中国提供贷款年起，国际清算银行已开始向中国提供贷款 。中国人民银行于中国人民银行于19961996年年1111月正式

299、加入国际清算银行。月正式加入国际清算银行。 认缴认缴30003000股的股本，实缴金额为股的股本，实缴金额为38793879万美元。万美元。 一、亚洲开发银行一、亚洲开发银行（一）简史（一）简史 是联合国亚太经济社会委员会赞助建立的亚太地区是联合国亚太经济社会委员会赞助建立的亚太地区 的区域性金融机构。成立于的区域性金融机构。成立于19661966年年1111月，总部设在月，总部设在 菲律宾首都马尼拉。菲律宾首都马尼拉。 （二）宗旨（二）宗旨通过发展援助，帮助亚太地区发展中成员国消除贫通过发展援助，帮助亚太地区发展中成员国消除贫 困，促进亚太地区经济和社会发展。困，促进亚太地区经济和社会发展。

300、（三）主要职责（三）主要职责1、为发展国或地区经济发展筹集与提供资金；、为发展国或地区经济发展筹集与提供资金；2、促进公、私资本对亚太地区投资；、促进公、私资本对亚太地区投资；3、协调会员国经济发展政策，在经济上取长补短，发展对外贸易；、协调会员国经济发展政策，在经济上取长补短，发展对外贸易；4、为会员国拟定、执行发展项目与规划提供技术援助；、为会员国拟定、执行发展项目与规划提供技术援助；5、为国际公益组织以及其他国际机构展示投资与援助的机会；、为国际公益组织以及其他国际机构展示投资与援助的机会；6、发展符合亚洲开发银行宗旨的其他活动与服务。、发展符合亚洲开发银行宗旨的其他活动与服务。（四）资

301、金来源（四）资金来源 普通资金（包括：股本、借款、普通储备金、普通资金（包括：股本、借款、普通储备金、 特别储备金、净收益和预交股本）特别储备金、净收益和预交股本） 开发基金（发达会员国或地区成员的捐赠开发基金（发达会员国或地区成员的捐赠 、 实缴股本拨出的实缴股本拨出的10% 10% ） 技术援助特别基金（赠款）技术援助特别基金（赠款） 日本特别基金（日本政府捐赠）日本特别基金（日本政府捐赠）（五）主要业务（五）主要业务1、贷款、贷款硬贷款。利率：筹资利率硬贷款。利率：筹资利率+1%+1%， 期限：期限：10-3010-30年（年（2-72-7年宽限期）年宽限期） 软贷款。利息软贷款。利息:

302、 : 无（但手续费无（但手续费1%)1%) 期限：期限：4040年（年（1010年宽限期）年宽限期）赠赠 款。用于技术援助款。用于技术援助2、技术援助、技术援助准备技术援助准备技术援助 项目执行援助项目执行援助 咨询技术援助咨询技术援助 区域活动技术援助区域活动技术援助（六）（六）ADB与中国与中国19861986年年3 3月中国正式成为亚行成员国。月中国正式成为亚行成员国。中国是亚行第三大股东国中国是亚行第三大股东国 人民银行为中国对亚行的官方联系机构和亚行在中国的保管人民银行为中国对亚行的官方联系机构和亚行在中国的保管银行，负责中国与亚行的联系，保管亚行所持有的人民币和在中银行，负责中国与

303、亚行的联系，保管亚行所持有的人民币和在中国的其它资产。国的其它资产。截至截至19961996年年6 6月，亚行共为中国月，亚行共为中国219219个项目提供个项目提供 0.92520.9252亿美亿美元技术援助赠款。元技术援助赠款。19981998年第一次向我国提供纯技术援助年第一次向我国提供纯技术援助351351万美万美元，用于黑龙江、吉林水灾后重建工作。元，用于黑龙江、吉林水灾后重建工作。 二、非洲开发银行二、非洲开发银行（一）简史（一）简史 非洲开发银行是非洲最大的地区性政府间非洲开发银行是非洲最大的地区性政府间 开发金融机构。开发金融机构。19641964年年1111月正式成立，月正式

304、成立， 19661966年年7 7月开始营业。总部设在科特迪瓦的月开始营业。总部设在科特迪瓦的 阿比让。（阿比让。（0707年有成员年有成员7777个，其中非洲成个，其中非洲成 员员5353个，其他地区成员个，其他地区成员2424个。）个。） （二）宗旨（二）宗旨 通过提供投资和贷款，利用非洲人力和资通过提供投资和贷款，利用非洲人力和资 源，促进成员国经济发展和社会进步；源，促进成员国经济发展和社会进步； 优先向有利于地区的经济合作和扩大成员优先向有利于地区的经济合作和扩大成员 国间的贸易项目提供资金和技术援助；国间的贸易项目提供资金和技术援助； 帮助成员国研究、制定、协调和执行经济帮助成员国

305、研究、制定、协调和执行经济 发展计划，以逐步实现非洲经济一体化。发展计划，以逐步实现非洲经济一体化。 （三）资金来源（三）资金来源 1 1、普通资金、普通资金 核定资本认缴额核定资本认缴额 ； 自筹资金；自筹资金； 贷款偿还；贷款偿还； 担保收入担保收入 。 2 2、特别资金、特别资金 捐赠；捐赠； 托管资金托管资金 ； 筹措专款筹措专款 ； 贷款还流及收益。贷款还流及收益。（四）贷款对象及领域（四）贷款对象及领域对象：非洲成员国对象：非洲成员国领域：农业、交通、通讯、供水、教育、领域：农业、交通、通讯、供水、教育、卫生、医疗。卫生、医疗。（五）（五）ADB与中国19851985年年5 5月加

306、入非洲开发银行。月加入非洲开发银行。截至截至20062006年底，我国在非行持股年底，我国在非行持股24,23024,230股，股， 占总股份占总股份1.117%1.117%。7 7次参加非发基金捐资，累计承诺捐资次参加非发基金捐资，累计承诺捐资 3.643.64亿美元，实际捐资亿美元，实际捐资3.143.14亿美元。亿美元。三、泛美开发银行三、泛美开发银行（一）简史（一）简史由美洲国家组成由美洲国家组成, ,向拉丁美洲国家提供信贷资金的区向拉丁美洲国家提供信贷资金的区 域金融组织域金融组织.1960.1960年年1010月成立，总部设在华盛顿。月成立，总部设在华盛顿。（二）资金来源（二）资金

307、来源 普通资本（由美洲国家认缴）普通资本（由美洲国家认缴） 区际资本（由美洲和美洲以外国家共同认缴）区际资本（由美洲和美洲以外国家共同认缴） 特种业务基金特种业务基金（三）主要贷款（三）主要贷款 普通贷款：（针对政府和公、私机构经济项目普通贷款：（针对政府和公、私机构经济项目, ,期期 限限10-2510-25年年, ,还款须用所贷货币偿还）还款须用所贷货币偿还） 特种基金贷款：（条件宽、利率低特种基金贷款：（条件宽、利率低, ,期限期限10-3010-30年年, , 可全部或部分用本币偿还）可全部或部分用本币偿还） 社会进步信托基金贷款：（用于资助拉美国的社会社会进步信托基金贷款：（用于资助

308、拉美国的社会 发展和低收入地区的住房、卫生设施、发展和低收入地区的住房、卫生设施、 土地和乡村开发、高等教育和训练）土地和乡村开发、高等教育和训练） 其他基金贷款其他基金贷款 （主要用于农业、矿业和渔业（主要用于农业、矿业和渔业一、金融全球化一、金融全球化1 1、基本含义、基本含义 指金融业跨国发展指金融业跨国发展, ,金融活动按全球同一规则运行金融活动按全球同一规则运行, ,同同质的金融资产价格趋于等同质的金融资产价格趋于等同, ,巨额国际资本通过金融中心在全巨额国际资本通过金融中心在全球范围内迅速运转球范围内迅速运转, ,从而形成全球一体化的趋势从而形成全球一体化的趋势。2、表现形式、表现

309、形式资本流动全球化资本流动全球化金融机构全球化金融机构全球化金融市场全球化金融市场全球化金融监管国际化金融监管国际化3、金融全球化成因、金融全球化成因金融管制放松金融管制放松金融创新推动金融创新推动投资主体变化投资主体变化电子技术发展电子技术发展4、金融全球化的影响、金融全球化的影响（1）积极影响）积极影响信息披露更加公开、对称信息披露更加公开、对称市场竞争更加充分、自由市场竞争更加充分、自由融资活动更加方便、快捷融资活动更加方便、快捷（2）消极影响）消极影响市场效率减弱市场效率减弱风险问题突出风险问题突出获利更加困难获利更加困难二、国际金融协调二、国际金融协调1、基本涵义、基本涵义指世界各国

310、政府和有关国际金融机构为促进国际金融体系指世界各国政府和有关国际金融机构为促进国际金融体系和金融市场的稳定与发展，在国际磋商和国际协议的基础上，和金融市场的稳定与发展，在国际磋商和国际协议的基础上，在国内政策方面相互进行的配合或对国际金融活动进行的联合在国内政策方面相互进行的配合或对国际金融活动进行的联合行动。行动。2、协调内容、协调内容国际收支失衡的国际协调；国际收支失衡的国际协调；汇率的国际协调；汇率的国际协调；国际货币体系本身的国际协调。国际货币体系本身的国际协调。3、协调形式、协调形式全球性国际金融协调；全球性国际金融协调；区域性金融协调与合作；区域性金融协调与合作；国家间的双边与多边

311、协调国家间的双边与多边协调。4、协调方式、协调方式（1）规则性协调）规则性协调通过制定明确的规则以指导各国采取政策措施，达到国通过制定明确的规则以指导各国采取政策措施，达到国际间协调的方式。际间协调的方式。其特点：其特点：规则清晰明了，易于参考和执行；规则清晰明了，易于参考和执行；规则有较强权威性和约束性力；规则有较强权威性和约束性力；可保证政策协调的连续与稳定。可保证政策协调的连续与稳定。（2）相机性协调）相机性协调指有关协调主体根据时事变化，对某个重要问题通过某指有关协调主体根据时事变化，对某个重要问题通过某种方式进行有针对性的协调。种方式进行有针对性的协调。其特点：其特点：针对性强；针对

312、性强；时效短；时效短；方式灵活；方式灵活；成本高；成本高；约束效力有限。约束效力有限。5、协调的主要成果、协调的主要成果巴塞尔协议巴塞尔协议之一：之一：对银行外国机构的监管对银行外国机构的监管巴塞尔协议巴塞尔协议之二：之二：对银行国外机构监督的原则对银行国外机构监督的原则巴塞尔协议巴塞尔协议之三：之三：关于统一国际资本衡量和资本标准的协议关于统一国际资本衡量和资本标准的协议全球金融服务贸易协议全球金融服务贸易协议5、协调的作用、协调的作用可以促进国际经济的发展；可以促进国际经济的发展；是解决国际金融各种矛盾的重要途径；是解决国际金融各种矛盾的重要途径；是协调各国货币金融政策的有效方式是协调各国货币金融政策的有效方式。