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1、中国资本市场的改革与发展中国资本市场的改革与发展祁斌祁斌祁斌祁斌 CSRCCSRCCSRCCSRC202020201 1 1 12 2 2 2年年年年5 5 5 5月月月月长江商学院长江商学院长江商学院长江商学院*2没有最糟，只有更糟没有最糟，只有更糟没有最乱，只有更乱没有最乱，只有更乱没有最恨，只有更恨没有最恨，只有更恨没有最险，只有更险没有最险，只有更险没有最难，只有更难没有最难，只有更难纷乱的世界纷乱的世界“有一种爱叫做放手，有一种恨叫做世人皆曰可诛有一种爱叫做放手，有一种恨叫做世人皆曰可诛”“人们都认为华尔街是一个塞满不洁之鸟的笼人们都认为华尔街是一个塞满不洁之鸟的笼子。那里，人们的所
2、作所为令人憎恶，他们子。那里，人们的所作所为令人憎恶，他们进行着可怕的交易，靠榨取朋友和邻居的财进行着可怕的交易，靠榨取朋友和邻居的财富来养肥自己富来养肥自己” 福勒（福勒（18601860）“在三个鸡蛋上跳舞在三个鸡蛋上跳舞”阎锡山阎锡山*3纠结的中国纠结的中国 “中等收入陷阱中等收入陷阱”之谜：之谜：19131913年的阿根廷年的阿根廷经济增长回落或停滞经济增长回落或停滞、民主、民主乱象乱象、贫富分化、腐败多贫富分化、腐败多发、过度城市化、社会公共服务短缺、就业困难、社发、过度城市化、社会公共服务短缺、就业困难、社会动荡、信仰缺失、金融体系脆弱会动荡、信仰缺失、金融体系脆弱 中国经济的十年
3、展望：跨越拉美陷阱之旅中国经济的十年展望：跨越拉美陷阱之旅*4历史上的昨天与今天历史上的昨天与今天重工业化创新经济崛起19002000“资本市场与中国经济社会发展资本市场与中国经济社会发展”*MYAOJoe StevenPresentation20060509.ppt5我们离成熟市场有多远我们离成熟市场有多远*6中美资本市场结构差异中美资本市场结构差异231127172385619970006000500040003000200010000NYSENasdaqOCTBBPinksheet140561025811516001400120010008006004002000Main BoardSM
4、BGEMOTC*7全球市场的换手率比较全球市场的换手率比较 从从“温州困境温州困境”背后的背后的“中国困境中国困境” 中国资本市场的发展与进一步改革方向：中国资本市场的发展与进一步改革方向： 完善市场体系：三板、债券、完善市场体系：三板、债券、PEPE；推动市场化改革；推动市场化改革； 提高监管水平：提高监管水平： 公开、公平、公正；公开、公平、公正； 强化投资者保护机制：分红、退市、优先股；强化投资者保护机制：分红、退市、优先股； 发展长期机构投资者：发展长期机构投资者：“养老金入市养老金入市”之辩之辩中国资本市场的发展与改革中国资本市场的发展与改革*9正式步入大国时代正式步入大国时代南海事
5、件：大国博弈的舞台南海事件：大国博弈的舞台大国的困惑：牵一发而动全身大国的困惑：牵一发而动全身成长的烦恼：成长的烦恼：911911事件后的十年变迁事件后的十年变迁“美国威胁论美国威胁论”与与“做好自己的事情做好自己的事情”“美国人应该真正害怕中国什么美国人应该真正害怕中国什么”华盛顿邮报华盛顿邮报（20112011年年9 9月月2727日）：日）：美国决策者对中国研究人员发表的学术论文和申请的专利数量大幅增加感到担心。中国现在在学术出版物方面仅次于美国，到2015年前后，中国每年申请的专利数将超过美国。 我们的决策者感到担心是对的，但他们却担心错了对象。 中国的学术论文多是无关痛痒或剽窃之作。它们除了提升国家自豪感之外并无裨益。国家资助的研究所基本上没有什么真正的创新。同时，中国的专利数量并非创新的标志，只不过是为了向到中国的外国公司课税的收费站而已。中国真正的优势在于它的下一代从中国的顶尖学府毕业，走出校门，走向市场，开始创业，正在成为和即将成为企业家的学生们。*11谢谢在一个迅速趋同而分化的世界里，我在一个迅速趋同而分化的世界里，我们该如何应对？们该如何应对？
