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1、深圳康佳集团有限股份公司财务分析目录1深圳康佳集团股份有限公司简介深圳康佳集团股份有限公司简介2 深圳康佳集团股份有限公司财务分析深圳康佳集团股份有限公司财务分析 2.1偿债能力分析偿债能力分析 2.2营运能力分析营运能力分析 2.3盈利能力分析盈利能力分析 2.4杜邦财务分析杜邦财务分析 2.5与竞争对手的比较与竞争对手的比较3存在问题及建议存在问题及建议 3.1康佳公司存在的问题及应对措施康佳公司存在的问题及应对措施 3.2我对康佳未来发展的看法我对康佳未来发展的看法1深圳康佳集团股份有限公司简介深圳康佳集团股份有限公司简介深圳康佳集团股份有限公司成立于深圳康佳集团股份有限公司成立于198
2、0年年5月月21日，是中国首家中外合资电子企业。日，是中国首家中外合资电子企业。1991年年8月改组为中外公众股份制公司，月改组为中外公众股份制公司，1992年年3月月27日，康佳日，康佳A、B股股票同时在股股票同时在深圳证券交易所上市。康佳集团现有总资深圳证券交易所上市。康佳集团现有总资产产100多亿元，净资产多亿元，净资产40亿元，已被列为国亿元，已被列为国家家300家重点企业及广东省、深圳市重点扶家重点企业及广东省、深圳市重点扶持发展的大企业集团，是广东省、深圳市持发展的大企业集团，是广东省、深圳市首家营业额超百亿元的电子企业，连续首家营业额超百亿元的电子企业，连续4年年位居中国电子百强
3、企业第位居中国电子百强企业第4位。位。 2 深圳康佳集团股份有限公司财务分析深圳康佳集团股份有限公司财务分析2.1偿债能力分析偿债能力分析偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力，通过这种分析，可以揭示企业的财务力，通过这种分析，可以揭示企业的财务风险。企业的财务管理人员、债权人和投风险。企业的财务管理人员、债权人和投资者都十分重视企业的偿债能力分析。偿资者都十分重视企业的偿债能力分析。偿债能力分析主要分为短期偿债能力分析和债能力分析主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。长期偿债能力分析。200720082009流动比率流动比率 1.411.381.24
4、速动比率速动比率0.870.980.86现金比率现金比率0.140.130.082.1.1 短期偿债能力分析短期偿债能力分析（1）流动比率）流动比率流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债 （2-1）该指标反映企业运用流动资产变现偿还流动负债的能力，同时也能反该指标反映企业运用流动资产变现偿还流动负债的能力，同时也能反映企业承受流动资产贬值能力的强弱。通过计算发现，康佳的流动比映企业承受流动资产贬值能力的强弱。通过计算发现，康佳的流动比率在三年时间内逐年下降。造成这种结果的重要原因之一是企业的低率在三年时间内逐年下降。造成这种结果的重要原因之一是企业的低成本筹资政策，因为流动负债的
5、筹资成本要低于长期负债，甚至没有成本筹资政策，因为流动负债的筹资成本要低于长期负债，甚至没有成本。该政策在给企业带来经济上利益的同时也付出了相应的代价：成本。该政策在给企业带来经济上利益的同时也付出了相应的代价：企业的短期偿债能力低下导致财务风险的增加。为此企业应及时对流企业的短期偿债能力低下导致财务风险的增加。为此企业应及时对流动负债进行有效监控，根据偿债需要及时调度资金，确保及时清偿到动负债进行有效监控，根据偿债需要及时调度资金，确保及时清偿到期债务。期债务。（2）速动比率）速动比率速动比率速动比率=（流动资产（流动资产-存货存货-其他流动资产）其他流动资产）/流动负债流动负债 （2-2）
6、该指标剔除了存货等变现能力较弱的流动资产，用于衡量企业用货币该指标剔除了存货等变现能力较弱的流动资产，用于衡量企业用货币和信用资产来偿还债务的能力。从表和信用资产来偿还债务的能力。从表2-1可以看出康佳的速动比率维可以看出康佳的速动比率维持在中等水平，但是低于持在中等水平，但是低于1，说明短期偿债能力偏低。，说明短期偿债能力偏低。（3）现金比率）现金比率现金比率现金比率=现金及现金等价物期末余额现金及现金等价物期末余额/流动负债流动负债 （2-3）该指标反映企业用现金及现金等价物偿还债务的能力。该指标三年来该指标反映企业用现金及现金等价物偿还债务的能力。该指标三年来逐年下降，说明企业的短期偿债
7、能力确实存在比较严重的问题。逐年下降，说明企业的短期偿债能力确实存在比较严重的问题。综合以上三个指标的分析，可以比较充分的说明康佳的短期偿债能力综合以上三个指标的分析，可以比较充分的说明康佳的短期偿债能力不强。为此，公司有必要加强即将到期债务的监控力度和现金的调度不强。为此，公司有必要加强即将到期债务的监控力度和现金的调度能力，否则可能由此引发较为严重的财务危机，进而引起信任危机。能力，否则可能由此引发较为严重的财务危机，进而引起信任危机。200720082009资产负债率资产负债率0.590.620.70产权比率产权比率1.451.632.30利息保障倍数利息保障倍数7.07214.003.
8、682.1.2长期偿债能力分析长期偿债能力分析（1）资产负债率）资产负债率资产负债率（或负债比率）资产负债率（或负债比率）=负债总额负债总额/资产总额资产总额 （2-4）该指标揭示了所有者对债权人债权的保障程度，是反映企业长期偿债能力的重该指标揭示了所有者对债权人债权的保障程度，是反映企业长期偿债能力的重要指标。一般认为，资产负债率为要指标。一般认为，资产负债率为50%时比较合理。由上表知康佳这几年该指时比较合理。由上表知康佳这几年该指标也明显偏高。标也明显偏高。（2）产权比率）产权比率产权比率产权比率=负债总额负债总额/所有者权益所有者权益 （2-5）该指标反映债权人与股东提供的资本的相对比
9、例能够反映企业的资本结构是否该指标反映债权人与股东提供的资本的相对比例能够反映企业的资本结构是否合理、稳定，同时也表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度。一般来说，合理、稳定，同时也表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度。一般来说，这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小。康佳的产权比率三年来不断升高，表明企业偿债能力有所降低。的风险越小。康佳的产权比率三年来不断升高，表明企业偿债能力有所降低。（3）利息保障倍数）利息保障倍数利息保障倍数（利润总额利息保障倍数（利润总额+利息费用）利息
10、费用）/利息费用利息费用EBIT/利息利息 （2-6）利息保障倍数，又称已获利息倍数。它是衡量企业支付负债利息能力的指标利息保障倍数，又称已获利息倍数。它是衡量企业支付负债利息能力的指标（用以衡量偿付借款利息的能力）。企业生产经营所获得的息税前利润与利息（用以衡量偿付借款利息的能力）。企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比，倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强。一般认为，当已获费用相比，倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强。一般认为，当已获利息倍数在利息倍数在3或或4以上时，企业的付息能力就有保证。以上时，企业的付息能力就有保证。2008年康佳的利息保障倍年康佳的利息保障倍数高达
11、数高达214.00，在，在2009年却急剧降为年却急剧降为3.68，我认为这应该与，我认为这应该与2008年年末的金融年年末的金融危机有密不可分的关系。总体来说，该指标处于一个相对较高的水平，这说明危机有密不可分的关系。总体来说，该指标处于一个相对较高的水平，这说明企业的付息能力很强，并为企业今后的借款提供了保障。企业的付息能力很强，并为企业今后的借款提供了保障。200720082009应收帐款周转率应收帐款周转率11.709.2010.18存货周转率存货周转率3.343.843.01流动资产周转率流动资产周转率1.591.371.14固定资产周转率固定资产周转率9.429.089.25总资产
12、周转率总资产周转率1.311.160.982.2营运能力分析营运能力分析2.2.1应收账款应收账款应收账款周转率（次）应收账款周转率（次）=营业收入净额营业收入净额/平均应收账款平均应收账款 （2-7）该指标反映企业从取得应收账款的权利到收回账款、转换为现金所需要该指标反映企业从取得应收账款的权利到收回账款、转换为现金所需要的时间。它不仅反映出企业管理应收账款方面的效率如何，而且影响着的时间。它不仅反映出企业管理应收账款方面的效率如何，而且影响着企业的短期偿债能力。康佳三年来该指标总趋势是下降，反映出企业的企业的短期偿债能力。康佳三年来该指标总趋势是下降，反映出企业的应收账款周期在变长，说明企
13、业应收账款管理水平可能有所下降。这不应收账款周期在变长，说明企业应收账款管理水平可能有所下降。这不仅会导致坏账损失相应的增加，同时也增加了收账费用。为此康佳应制仅会导致坏账损失相应的增加，同时也增加了收账费用。为此康佳应制定较为严格的赊销政策，加强应收账款的管理水平。定较为严格的赊销政策，加强应收账款的管理水平。2.2.2存货存货存货周转率（次）存货周转率（次）=营业成本营业成本/平均存货平均存货 （2-8）该指标是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理该指标是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。它的反映了存货管理水平的高低，不仅影响企业的状
14、况的综合性指标。它的反映了存货管理水平的高低，不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。康佳三年来该指标总的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。康佳三年来该指标总的来说呈下降趋势，这意味着企业存货的水平越来越高，流动性越来越差，来说呈下降趋势，这意味着企业存货的水平越来越高，流动性越来越差，企业的变现能力也越来越弱，致使存货内出现呆货的可能性变大，存货企业的变现能力也越来越弱，致使存货内出现呆货的可能性变大，存货风险增强。风险增强。2.2.3流动资产流动资产 流动资产周转率（次）流动资产周转率（次）=营业收入净额营业收入净额/平均流动资产平均流动资产 （2-9） 该指标反映
15、了流动资产的周转速度。如果周转速度快，那么就会相对节该指标反映了流动资产的周转速度。如果周转速度快，那么就会相对节约流动资产，相当于扩大了资产投入，从而增强了企业盈利能力。从计约流动资产，相当于扩大了资产投入，从而增强了企业盈利能力。从计算结果来看，该指标从算结果来看，该指标从2007年至年至2009年逐年下降，表明康佳流动资产周年逐年下降，表明康佳流动资产周转正逐年减慢，从而可能影响企业盈利能力的提高。转正逐年减慢，从而可能影响企业盈利能力的提高。2.2.4固定资产固定资产固定资产周转率（次）固定资产周转率（次）=营业收入净额营业收入净额/平均固定资产平均固定资产 （2-10）该指标表明了固
16、定资产的周转速度并衡量了固定资产的使用效该指标表明了固定资产的周转速度并衡量了固定资产的使用效率。从表可以看出，康佳率。从表可以看出，康佳2008年固定资产周转速度最慢，年固定资产周转速度最慢，2007年和年和2009年基本持平。造成这种情况的原因在于年基本持平。造成这种情况的原因在于:2008年康佳年康佳的主营业务收入下降，而固定资产变化不大，从而导致固定资的主营业务收入下降，而固定资产变化不大，从而导致固定资产周转率下降、使用效率下降。产周转率下降、使用效率下降。2.2.5总资产总资产总资产周转率（次）总资产周转率（次）=营业收入净额营业收入净额/平均固定资产。平均固定资产。 （2-11）
17、从表可以看出康佳总资产周转率处于较低的水平上，而且有逐从表可以看出康佳总资产周转率处于较低的水平上，而且有逐年下降的趋势。表明康佳的资产利用效率不高，结构分布不尽年下降的趋势。表明康佳的资产利用效率不高，结构分布不尽合理，营运能力低下。此外康佳的总资产利润率也在逐渐下降，合理，营运能力低下。此外康佳的总资产利润率也在逐渐下降，可见康佳的资产使用效率岌待提高。可见康佳的资产使用效率岌待提高。结论：通过对各种资产营运能力的分析，我认为，康佳这几年结论：通过对各种资产营运能力的分析，我认为，康佳这几年的总体营运能力较差，资产利用效率不高，资产管理水平有待的总体营运能力较差，资产利用效率不高，资产管理
18、水平有待提高。提高。200720082009总资产报酬率总资产报酬率0.030.030.01资产净利率资产净利率0.020.020.01净资产收益率净资产收益率0.060.070.04销售净利率销售净利率0.020.020.012.3盈利能力分析盈利能力分析2.3.1总资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率=（利润总额（利润总额+利息支出）利息支出）/平均资产总额平均资产总额X100% （2-12）是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业
19、运用全部资产的净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。康佳近三年总资产报酬总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。康佳近三年总资产报酬率有所下降，表明企业资产利用效果变差。率有所下降，表明企业资产利用效果变差。2.3.2资产净利率资产净利率资产净利率资产净利率=净利润净利润/平均资产总额平均资产总额X100% （2-13） 该指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，表明公司资产利用的综该指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，表明公司资产利用的综合效果。该指标越高，表明公司投入产出水平越高，资产运营
20、越有效，成本费合效果。该指标越高，表明公司投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高；表明资产的利用效率越高，说明公司在增加收入和节约资用的控制水平越高；表明资产的利用效率越高，说明公司在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果，否则相反。康佳近三年资产净利率有所下降，金使用等方面取得了良好的效果，否则相反。康佳近三年资产净利率有所下降，表明企业资产的利用效率降低。表明企业资产的利用效率降低。2.3.3净资产收益率净资产收益率净资产收益率净资产收益率=净利润净利润/平均净资产平均净资产 （2-14） 净资产收益率又称股东权益收益率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡净资产收
21、益率又称股东权益收益率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。康佳近量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。康佳近三年净资产收益率总体呈下降趋势，表明企业资产的利用效率降低。三年净资产收益率总体呈下降趋势，表明企业资产的利用效率降低。2.3.4销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率=净利润净利润/ 销售收入净额销售收入净额X100 （2-15） 通过该指标可以评价企业通过销售赚取利润的能力。该指标越高，企业通过扩通过该指标可以评价企业通过销售赚取利润的能力。该指标越高，企业通过扩大销售获取收益的能力越强。康佳近
22、三年销售净利率有所下降，表明企业获取大销售获取收益的能力越强。康佳近三年销售净利率有所下降，表明企业获取利润的能力变弱。利润的能力变弱。2.42.4杜邦财务分析杜邦财务分析权益报酬率是杜邦财务分析的核心，它是综合性最强的一个指标，反映着企业财务管理的终级目标。三年来其值分别为6%、7%和4%，总体呈下降趋势，这意味着股东投入资金的获利能力有所下降。从上面的分析可以得出以下结论：康佳近三年的整体偿债能力、营运能力和盈利能力均有所下降，这些应该引起康佳高层的高度重视。2.52.5与竞争对手的比较与竞争对手的比较从图中可以看出，康佳的竞争力指数达从图中可以看出，康佳的竞争力指数达55.42%，在全国
23、名牌家电企业中位居第五，在全国名牌家电企业中位居第五，比海尔低比海尔低19.4%，可见康佳具有一般的竞争优，可见康佳具有一般的竞争优势。势。康佳企业竞争力的瓶颈在于：康佳企业竞争力的瓶颈在于：（1）在资产利用率、资产规模增长方面，表）在资产利用率、资产规模增长方面，表现不尽如人意。现不尽如人意。（2）在成本控制上的能力，还比较欠缺，不）在成本控制上的能力，还比较欠缺，不能有效降低成本。能有效降低成本。（3）偿债能力不足，面临一定的财务风险，）偿债能力不足，面临一定的财务风险，存在财务压力。存在财务压力。（4）盈利能力也略显不强，致使在继续发展）盈利能力也略显不强，致使在继续发展方面存在一定困难
24、，如果解决不好，可能导致方面存在一定困难，如果解决不好，可能导致企业发展出现波折。企业发展出现波折。3存在问题及建议存在问题及建议3.1康佳公司存在的问题及应对措施康佳公司存在的问题及应对措施3.1.1存在问题存在问题（1）负债过多，而且负债结构中流动负债比重过大；）负债过多，而且负债结构中流动负债比重过大；（2）应收账款周转率低，影响了流动资产及总资产的周转；）应收账款周转率低，影响了流动资产及总资产的周转；（3）主营业务收入水平下降，导致利润大幅度下降；）主营业务收入水平下降，导致利润大幅度下降；（4）缺乏核心技术，净利润受行业影响较大，处于较低水平。）缺乏核心技术，净利润受行业影响较大，
25、处于较低水平。3.1.2主要应对措施主要应对措施（1）进一步优化资本结构，适当增加股东权益在资本中的比重，）进一步优化资本结构，适当增加股东权益在资本中的比重，减少负债；减少负债； （2）制定相对严格的应收账款政策，提高应收账款的结算效率；）制定相对严格的应收账款政策，提高应收账款的结算效率；（3）提高主营业务收入水平，建立完善的销售渠道网络；）提高主营业务收入水平，建立完善的销售渠道网络；（4）加大研发投入力度，构成自身核心技术，增加康佳公司产）加大研发投入力度，构成自身核心技术，增加康佳公司产品中的科学技术含量，提高产品品质，形成自身在行业中的特品中的科学技术含量，提高产品品质，形成自身在
26、行业中的特定优势，以便能够取得超过平均利润水平的利润。定优势，以便能够取得超过平均利润水平的利润。3.2我对康佳未来发展的看法我对康佳未来发展的看法3.2.1康佳应该逐渐退出低端产品市场，发展重点放在中端产品康佳应该逐渐退出低端产品市场，发展重点放在中端产品市场并有限度的涉足高端产品市场。理由如下：市场并有限度的涉足高端产品市场。理由如下：（1）随着农村市场的成熟，低端产品市场的规模无疑会扩大。）随着农村市场的成熟，低端产品市场的规模无疑会扩大。但是赢得低端产品市场的最主要因素在于价格，而康佳在成本控但是赢得低端产品市场的最主要因素在于价格，而康佳在成本控制方面不具备优势。与其和像海尔这样具有
27、显著成本优势的对手制方面不具备优势。与其和像海尔这样具有显著成本优势的对手大打价格战争夺低端产品市场，不如充分利用自己领先技术、卓大打价格战争夺低端产品市场，不如充分利用自己领先技术、卓越工业设计和一流品牌传播的优势主攻中端产品市场，这样可能越工业设计和一流品牌传播的优势主攻中端产品市场，这样可能更有作为。更有作为。（2）我国的中产阶层规模在迅速扩大。这个新阶层的崛起，势）我国的中产阶层规模在迅速扩大。这个新阶层的崛起，势必带动中端产品市场的有效需求。并且城市居民家电消费进入更必带动中端产品市场的有效需求。并且城市居民家电消费进入更新换代的周期，这也必将推动中端产品市场的发展。因此中端产新换代
28、的周期，这也必将推动中端产品市场的发展。因此中端产品市场的规模将不断扩大，市场前景乐观。如果康佳此时倾其全品市场的规模将不断扩大，市场前景乐观。如果康佳此时倾其全力主攻中端产品市场，能有效抢占市场先机。力主攻中端产品市场，能有效抢占市场先机。（3）经过多年价格战的洗礼和激烈的竞争，低端产品市场的利）经过多年价格战的洗礼和激烈的竞争，低端产品市场的利润已经非常微薄，随着市场竞争的加剧，利润势必会更低。与其润已经非常微薄，随着市场竞争的加剧，利润势必会更低。与其不断投资于利润微薄的低端产品市场，不如用于加大开发利润相不断投资于利润微薄的低端产品市场，不如用于加大开发利润相对可观的中端产品市场。对可
29、观的中端产品市场。3.2.2康佳应该继续加强技术方面的能力建设力度，这是康佳发康佳应该继续加强技术方面的能力建设力度，这是康佳发展的重中之重，是其他构想能否有效实施的重要基础。理由如展的重中之重，是其他构想能否有效实施的重要基础。理由如下：下：（1）康佳的发展模式属于典型的技术趋动型的增长模式，技术）康佳的发展模式属于典型的技术趋动型的增长模式，技术进步对康佳的发展有着关键性的影响。进步对康佳的发展有着关键性的影响。（2）康佳最为核心的优势在于卓越的技术和自主研发能力，康）康佳最为核心的优势在于卓越的技术和自主研发能力，康佳的竞争力是围绕技术这个核心建立起来的，是康佳赖以生存佳的竞争力是围绕技
30、术这个核心建立起来的，是康佳赖以生存的根本，必须予以巩固、加强。的根本，必须予以巩固、加强。3.2.3康佳应考虑一方面剥离不良资产，适当裁员；另一方面适康佳应考虑一方面剥离不良资产，适当裁员；另一方面适度扩大规模，增加固定资产比重。理由如下：度扩大规模，增加固定资产比重。理由如下：（1）剥离不良资产是有效提高盈利能力的途径之一，并有利于）剥离不良资产是有效提高盈利能力的途径之一，并有利于提高资产的管理水平。同时可以减少职工人数，对其发展有益，提高资产的管理水平。同时可以减少职工人数，对其发展有益，因其劳动力投入对业绩增长的贡献率为负值。因其劳动力投入对业绩增长的贡献率为负值。（2）适当扩大规模
31、，增加固定资产的投资，是有效降低成本，）适当扩大规模，增加固定资产的投资，是有效降低成本，形成规模经济的途径，能很好解决康佳成本控制不强的问题。形成规模经济的途径，能很好解决康佳成本控制不强的问题。（3）有助于改善资本结构，提高资产利用效率。康佳对固定资）有助于改善资本结构，提高资产利用效率。康佳对固定资产的利用效率远远大于对流动资产的利用效率。产的利用效率远远大于对流动资产的利用效率。3.2.4在扩张的过程中加强资金链的管理，把负债水平控制在一在扩张的过程中加强资金链的管理，把负债水平控制在一定范围内。特别是有关现金方面的管理。一味的追求资金回龙定范围内。特别是有关现金方面的管理。一味的追求资金回龙效率，加大扩张，而淡薄了短期偿债的风险问题可能会出现较效率，加大扩张，而淡薄了短期偿债的风险问题可能会出现较大的问题，公司应该加强这方面的意识，不能因小失大。大的问题，公司应该加强这方面的意识，不能因小失大。3.2.5改善自身的资本结构，加大权益资本所占比重，以合理降改善自身的资本结构，加大权益资本所占比重，以合理降低负债水平。事实上公司要在更加稳健的形势下发展就应该关低负债水平。事实上公司要在更加稳健的形势下发展就应该关注资本结构的问题，加大权益资本的比重是很好的办法。注资本结构的问题，加大权益资本的比重是很好的办法。
