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1、第第13章章 不确定性分析不确定性分析第一节、不确定性分析概述一、不确定性分析概述 1、不确定性分析的含义 不确定性，是指投资项目未来的损益所具有的不可预测性。不确定性分析就是计算和分析各种不确定因素的变化对投资方案经济效益的影响程度为目标的一种分析方法。通过分析投资方案对各种不确定性因素变化的承受能力，进一步确认项目在财务和经济上的可靠性。建设项目的不确定因素 1.价格。 2.生产能力的利用情况。 3.技术装备和生产工艺。 4.投资费用。 5.项目寿命期。 6.经济政策法规的调整。 三、不确定性分析的方法和内容 1、盈亏平衡分析 这是分析投资项目成本和收益之间平衡关系的方法，只用于财务效益分
2、析。 2、敏感性分析 敏感性分析是研究一个或多个不确定性因素的变化对方案经济效果的影响程度。 3、概率分析 投资项目不确定性因素的变动值偏离正常值较大，且常具偶然性时，须用概率分析的方法预测。第二节 盈亏平衡分析 盈亏平衡分析是根据项目正常生产年份的产量、成本、价格和税金等资料，研究拟建项目成本和收益之间的平衡关系，以确定盈亏平衡点BEP（项目赢利和亏损的转折点）的方法。一、盈亏平衡分析的基本原理 盈亏平衡分析的主要目的是计算和确定盈亏平衡点。盈亏平衡点越低，项目盈利的可能性越大，造成亏损的可能性越小，项目抗风险的能力就越强。 根据总成本费用、销售收入与产量（销售量）之间是否呈线性关系，盈亏平
3、衡分析可分为线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析。1线性盈亏平衡分析的假设条件 （1）成本是生产量或销售量的函数；（2）生产量等于销售量；（3）变动成本与产量成正比例的关系； （4）在所分析的产量范围内，固定成本保持不变； （5）某一产品或产品组合的销售价格在任何销售水平上都是相同的，因此，销售收入是销售价格与销售数量的线性函数；（6）销售单价、单位变动成本和固定成本的水平应保持不变，即投入物和产出物需求的价格弹性为零；（7）只计算一种产品的盈亏平衡点，如果是生产多种产品的，则生产数量的比率应保持不变；（8）所采用的数据均为正常年份（即达到设计能力生产期）的数据。 二、盈亏平衡分析的基本方法
4、（一）数学分析法（一）数学分析法 数学分析法是将影响项目盈亏各因素之间的关系用数学模型来表示，然后根据此模型确定盈亏平衡点的一种分析方法。 以实际产量表示的盈亏平衡点： 以生产能力利用率表示的盈亏平衡点： 以销售单价表示的盈亏平衡点： 以销售收入表示的盈亏平衡点：解：盈亏平衡时的生产能力利用率BEPR： BEPR=F/（P-V-T） =10894/（33652-11151- 1578） =52.07% 则：盈亏平衡时的产量BEPQ： BEPQ = 52*52.07%=27.08(万吨)QBEP=F/(P-v-t)=57692.3(吨)PBEP=F/Q+v+t=540(元/吨）允许降低(增加)率
5、产量:100%-QBEP/Q=51.9% 大于25%时，项目经营状况比较安全，风险较小；单位产品售价：100%-PBEP/P=20%计算结果表明：产量低于57692.3，项目就会亏损，即此项目产量有51.9%的余地，同样在售价上也可降低20%而不至于亏损。（二）图解法（二）图解法 把盈亏平衡的各因素及其关系用直角坐标图来反映，这种方法叫盈亏平衡分析的图解法。 用图解法画出的图表称为盈亏平衡图。 (三）、多方案盈亏平衡分析三）、多方案盈亏平衡分析例：企业需要引进设备，有两个方案可选择，例：企业需要引进设备，有两个方案可选择， ic=10%， 数据如下表，试选择方案数据如下表，试选择方案方案方案机
6、器购置机器购置费费/元元年维修使用年维修使用费（费（/元元.年）年）使用年使用年限限/年年残值残值运转小时运转小时动力费（动力费（/元元.小时）小时）A2000020055000.6B800030053001.4解：设每年设备运转时数为t：方案A：ACA=20000（A/P，10%，5） +200+0.6t-500(A/F,10%,5) =5394.1+0.6t方案B: ACB=8000(A/P,10%,5)+300+1.4t- 300(A/F,10%,5) =2361.2+1.4t令ACA=ACB,解得t=3791小时/年5394.12361.2ACt3791AB两方案的年费用函数曲线如图所
7、示。故结论如下： 当年运转小时数超过3791小时时，则选择方案A，反之，选择方案B（二）非线性盈亏平衡分析的方法在现实生活中，产品产量与成本之间一般不呈线性关系，销售收入与销售量之间也不呈现线性关系，这就需要进行非线性盈亏平衡分析。 通过分析，可以求得两个盈亏平衡点，还可求出利润最大时的产量。三、对盈亏平衡分析的评价1、盈亏平衡分析的优点：、盈亏平衡分析的优点： 有利于判断拟建项目可能承担风险的程度 有助于确定项目合理的规模 有助于对方案进行选择2、盈亏平衡分析的缺点：（1）假定生产量等于销售量与实际情况常有出入。（2）正常生产年份的数据选择比较困难。（3）要求的项目产品单一或相似，符合产品组
8、合的规定，有时候不太现实。 盈亏平衡分析的应用1.判断企业经营状况（1）判断产量在盈亏平衡图上所处的区域或预测保本产量，指导生产决策。例题：某企业生产某种机床，每季度固定成本为300万元，每台机床可变成本为2万元，销售单价为3.5万元，请预测该企业年产量要达到多少台才不亏本。（2）计算企业经营安全率它是现实的产销量超过盈亏平衡点对应的产销量的差额部分与现实产销量之比率。经营安全率值一般来说是越大表示经营活动越安全，项目抗风险能力越强。2.利润预测及决策例题：某厂制定某个产品利润为84万元，用于该产品固定成本108万元，每吨产品可变成本260元，售价每吨500元，求应生产多少吨产品才能达到目标利
9、润？例题：已知某厂某产品月产量6000件，固定成本108万元，单位可变成本260元，售价每件500元，求每月能获利润多少？3.价格决策例题：某工业项目设计年生产A产品3万件，已知固定成本为3000万元，单位可变成本是1600元/件，求该企业产品在市场上销售价格起码要达到多少元才不至于亏损？4.指导成本管理例题：某产品年产量3万件，固定成本为3000万元，定价为2640元/件，目标利润为120万元，求该产品单位变动成本应控制在什么范围？5.选择合理的决策方案（1）对某亏损产品应否继续生产的决策例题：某企业生产的各种产品每月盈亏情况如下表所示A、B产品生产能力与市场需求已饱和，C产品设备也不能生产
10、其他产品，问企业如何决策？产品销售额可变成本总额固定成本总额利润A50202010B4020164C604024-4合计合计150806010（2）接受低价订货的决策例题：某表厂生产手表，全年生产能力18万个，年固定成本900万元，每个手表可变成本100元，现已接受15万个生产任务，每个售价200元，现又有一经销商要求订购3万个，但报价每个160元，请问表厂能否接受这3万个订货要求。一、敏感性分析1敏感性分析的基本原理： 敏感性分析是考察与投资项目有关的一个或多个主要因素变化时对该项目经济效益影响程度的一种分析方法。其目的是当外部条件发生不利变化时对投资方案的承受能力做出判断。敏感性分析是经济
11、分析中常用的一种不确定性分析方法。 对敏感性分析的评价1、敏感性分析的优点：可以测量各种不确定性因素对投资方案的影响范围，有利于决策者了解投资方案的风险根源和风险程度；可以从各种不确定性因素中找出最敏感的因素，使投资风险降低到最低程度在多方案比选的时候，可以通过分析，对比各个方案的风险大小，淘汰风险大的方案，保留风险小的方案敏感性分析的缺陷：敏感性分析在一定程度上带有主观性、猜测性，它无法确定某一不确定性因素真正的变化范围，以及在这范围内变化的可能性大小，以及对投资效益所造成的风险程度有多大。多因素的敏感性分析，在技术和实际工作中，均存在着较大的难度。 要对项目的投资风险进行完全的定量分析，还
12、需作概率分析和风险分析。第四节 概率分析 概率分析，是指运用概率论的方法研究各个不确定因素的变化范围，以及在此范围内出现的概率、期望值及标准偏差的大小，以确定各个不确定因素变化对项目效益的影响，进而测定项目的风险性大小的一种定量分析方法。二、概率分析 1概率分析的含义概率分析是在选择不确定性因素的基础上，估计其发生变化的范围，然后根据已有资料和知识经验等情况，估算出事件变动对项目效益的影响，并估计所获结果的稳定性。在事件发生的概率得以确定的情况下，项目变动的风险性可用简单的方式定量化。故概率分析又称为简单风险分析。2概率分析的步骤 （1）选择拟建项目效益指标作为分析对象，并分析与这些指标有关的
13、不确定性因素。（2）计算不确定性因素的变化范围及其可能出现的概率。（3）计算在不确定性因素影响下的效益值的期望值。（4）计算出表明期望值稳定性的标准偏差。 （5）计算变异系数。 （6）综合考虑期望值和标准方差 例：某公司以25000元购置微型机械一台，假设使用寿命为2年，根据市场状况，第一年估算的净现金流量的三种估计值依次为22000元、18000元和14000元，概率分别为0.2、0.6和0.2；第二年的三种估计28000元、22000元和16000元，其概率分别为0.15、0.70和0.15。设折现率为10%，试问购置该机械是否可行？1.1.某某厂厂设设计计能能力力为为生生产产钢钢材材30
14、30万万吨吨/ /年年，每每吨吨钢钢材材价价格格为为650650元元，单单位位产产品品可可变变成成本本为为400400元元，总总固固定定成成本本为为30003000万万元元，其其中中折折旧旧费费为为250250万万元元。试试作作出出 以下分析：以下分析： （1 1）以生产能力利用率表示的盈亏平衡点；）以生产能力利用率表示的盈亏平衡点； （2 2）当当价价格格、固固定定成成本本和和可可变变成成本本变变动动10%10%时时，对对生生产产能能力力利利用用率率盈盈亏亏平平衡衡点点的的影影响响，并并指指出出敏敏感感因因素。素。 （1 1）（40%40%），（2 2）31.7%31.7%和和54.1%54.1%；47.6%47.6%和和34.5%34.5%；43.7%43.7%和和36.3%36.3%）
