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1、征信行业发展适度竞争很有必征信行业发展适度竞争很有必要要ON THE NECESSITY IN ON THE NECESSITY IN INTRODUCINGINTRODUCING征信市场的划分Market segments for credit information reporting products and services我国南方的著名资信评估机构 Famous credit rating institutions in southern China 我国南方地区的著名资信评级公司主要有：n上海远东资信评估有限公司成立于1988年3月，是江南最大的评级公司，上海市社会科学院和“沪银信
2、息”等是股东，有近40名专职和兼职分析员。n上海新世纪投资服务有限公司成立于1992年7月，注册资金600万，上海财经大学和金融教育基金是大股东。n鹏元资信评估有限公司是深圳地区的著名资信评级机构，成立于1993年，由11家金融机构出资。n中华信用评等有限公司是台湾省的著名资信评级机构，成立于1997年，由标准普尔、台湾证券、中华征信所和财团法人金融联合征信等七家股东组成。n中华资信评估联席会是该行业的一个业内组织，成立于1997年4月，26家资信评级机构是该组织的会员，该组织出版有中华资信（内部刊物）进驻国内的外资资信评估机构Famous foreign credit rating inst
3、itutions in Chinan长期以来，我国的金融监管机构一直没有将国内的资信评级业务向外资独资的资信评级机构开放，著名的做国际业务的资信评级机构只能与中资资信评级机构合作或合资。n2003年4月，国际权威资信评级机构之一的穆迪（Moodys）在北京成立了独资的穆迪（北京）投资服务公司，注册资金100万美元。据外国媒体报道，穆迪北京公司还将与一家中国公司和一家出版社合资成立一家数据公司。目前，该公司的业务领域在信用风险信息产品开发、咨询、培训和信贷风险分析。n穆迪公司全球的年营业额度在10亿美元左右，利润2亿美元左右，2002年开办新业务评级估计服务（RAS）。n惠誉公司（Fitch）在
4、北京设立了代表处。2003年行业的产值和增长速度Total value of industrial output and growth in 2003n粗估国内资信评级业的市场总体规模，大约在6000+2500万元左右。 The market size of credit rating in China is about 8500 (1 million USD eq.) by a rough estimation. n比较20世纪90年代中后期的市场规模，资信评级业的总体市场规模几乎没有增长。近几年，历史较长的著名评级机构的业务年增长也不超过12%。 Compared with the ind
5、ustrial output of late 90s，roughly 0% growth rate achieved. n对贷款企业的评级业务品种是全行业评级主业的增长亮点。 The relative high growth happened in the “Certificate of Loan” rating business. 2003年评级机构业务状况示意Total value of industrial output by institutions in 20032003年评级业务地区分布状况示意 Total value of industrial output by region
6、in 2003市场现状分析Market Status Analysisn市场是政府主导的市场，业务品种和市场结构受政策影响而波动，与发达国家的市场情况不同，政府公关是资信评级机构销售部门工作的重点。n市场需求严重不足。n在政府公关和市场营销两个方面，评级机构都处于过度激烈竞争的状态。n各评级机构还在为生存奋斗，生存仍然是多数评级机构考虑的第一位的问题。n投入研发的才力物力不足，技术、设备和方法的改进和完善没有资金保障。近两年来，上海的两家主流评级机构开始利用社科院和大学的研究力量和成果，不属于机构的预算内科研投入。n市场竞争带来了评级服务价格下降，有恶性价格竞争情况出现。n任何一家评级机构与国
7、际三大评级机构之一的合作，都会对其他家造成强大的竞争压力。行业分支：企业资信调查Industry Branch: Business Information Reportingn被调查对象是企业或事业法人，调查它们的资信调查状况，可以提供对全球200多个国家/地区中任何一个责任有限公司的调查；n存在国际流行的资信调查报告版本，调查内容通常包括企业的资产、经营、历史、付款记录、公共记录、进出口、主要经营者等，一般附有调查对象的财务报表；n调查结果反映在企业资信调查报告上，报告分不同种类，主要区别在于不同的调查深度和侧重，包括对被调查企业的评级和给出风险指数；n主流机构采用大型征信数据库工作方式。企
8、业征信服务及其基本特征n是大型征信数据库工作方式，对于经济活跃企业是主动征信，但调查性质是受委托的商业调查行为；n被调查的对象（企事业法人）是被动的，即被调查企业不知道被调查，或者不知道谁在调查它；n征信的目的是规避客户风险，取得评价被调查企业信用价值的数据/记录，因此调查必然反映被调查企业的阴暗面；n会给出企业的资信评级和风险指数，使用数学模型形成风险指数，并有可能与授信额度挂钩；n征信机构不能仅仅从征信数据库调档形成报告，须派调查员下现场核实，有的报告会注明现场情况、调查时间和调查员编码；n企业资信调查报告的传播不受任何限制，法律不保护企业征信数据/资信调查报告被广泛传播；n调查工作在1至
9、15个工作日内完成。n据三次摸底调查，在我国注册的企业征信类公司有二百多家，大多数是规模非常小的公司，依靠征信数据库做业务的极少，调查类的占绝大多数，。n外经贸部计算中心自1987年开始提供企业征信数据服务，中贸远大商务咨询有限公司是旗下的专业公司，国有企业性质。n北京新华信商业信息咨询有限公司成立于1992年12月，民营企业性质，注册资金510万，是业务量最大的中资企业征信机构，从业人员约200人。n华夏国际企业信用咨询有限公司成立于1993年8月，注册资金1000万元，中外合资企业性质。n邓白氏国际信息（上海）有限公司成立于1995年，是外商独资企业性质，注册资金100万美元，员工数目在8
10、0上下，推出10余种资信调查报告产品和提供信用管理咨询服务。n台湾中华征信所股份有限公司分别在北京和上海成立分公司。于1992年在北京注册中领信息公司。2001年以来，业务增长很快，包括企业资信调查、市场调查、不动产评估和招商服务。员工数目在70人左右。n中诚信信用管理有限公司，于2002年开始提供企业征信服务。国内市场上著名的企业征信机构Famous business information reporting institutions in China企业征信行业及其发展特点Development and its characteristics of the industryn企业征信行业
11、几乎是完全市场化的。The development of industry is in a pure market environment/statue.n在所有制上，主流中资企业征信机构几乎全部都是私营性质的。All major companies in the industry are private owned. n对外政策开放，允许外资独资经营企业征信业务。The government policy is open to foreign investment. FIE is allowed.n进入企业征信行业的门槛很低，但绝大多数公司只能做调查业务，很少有涉足信用信息服务类机构的。Th
12、ere is no special high requirement for investors to invest in the industry. But only very few reporting agencies offer credit information reporting services. n企业征信机构要在规模上做大，门槛相当高，主要反映在征信数据库规模和报告重复率方面。If business focus on investigation, there is no way to be growth larger. Large reporting agencies wi
13、n with larger size database and repeating rate of inquires. n明确实施监管的政府部门有国家统计局。State Statistics Bureau is the major government regulator.企业征信产品和服务特点The business information reporting products and servicesn企业征信机构主要分信用信息和调查两类，主流机构都是信用信息类的。There are two type of reporting agencies existed, information o
14、r investigation oriented. All major agencies belong to the former group. n报告产品分两种类型，邓白氏和台湾中华征信类型。Two types of reporting products popular, DB and CCIS stylesUS and Japanese. n中资机构能够生产3至5种报告，信息服务类机构生产的报告种类多。Chinese agencies can produce 3 to 5 kinds of reporting products.n报告产品生产已经采用生产线形式，大型企业征信机构每天接受10
15、0至200项调查委托。Large agencies produce reporting products in production line and they receive 100 to 200 orders per working day.n因为没有国标，报告产品设计完全走国际化道路，大量产品销往海外。One half of the products sold to foreign users. The international standards are accepted directly in the report production since no national stan
16、dard established.2003年行业的产值和增长Industrial output and Growth Rate of 2003n国内企业征信纯报告产品的市场总体规模接近1亿元，全部主流业务总产值约在1.6亿元左右，包括企业征信机构的商账、咨询和培训业务品种。n近年来，企业征信市场的平均增长速度大约在30%左右。n海外委托调查国内企业的案子大约占市场份额的50%，另50%的业务量来自国内企业之间的调查和国内企业委托调查海外企业。n近两年的业务增长得益于对外贸易的增长，外国进口商调查中国出口企业的案件量大幅度增加。企业征信行业的竞争特点Characteristics of comp
17、etition in the reporting industryn报告产品的市场竞争比较激烈，信用管理咨询业务的竞争刚刚开始。n竞争对提高企业征信产品和服务水平是有益的，向竞争对手的优质产品水平看齐非常有必要。例如华夏公司的新报告模版有向新华信报告的优点学习的痕迹（10-20%），特别是行业中值比较内容，而新华信报告也曾经向华夏报告优点学习的前例。n征信数据库经营水平和服务水平提高也与市场竞争有关。n普通版本国内企业调查报告的平均零售价格下降，从1994年的2500元左右，下降到当前的700元左右。n主流征信机构的主要经营者/所有者的个人关系融洽，时常进行业务交流。n由于没有明确的法律法规，
18、使中外征信机构在取得信息方面不绝对公平，但中资征信机构在国内市场上的竞争没有输给外资征信机构。n要行业自律的要求和行动，例如在2003年若干家主流机构签署协议，实行员工推荐制度。n行业希望政府有统一的行管和进一步开放政府掌握的信用信息，但是不希望强化监管。2003企业征信机构纯报告业务规模示意Output of business information Reporting product of 2003(A rough estimation by institution)行业分支：消费者信用调查Industry branch: Consumer credit reportingn消费者信用类别
19、包括：零售信用、服务信用、现金信用和房地产信用。n消费者信用调查机构主要提供消费者的信用记录和评价消费者的信用价值。n消费者信用调查也称个人征信机构，主要分为如下几类：（1）个人征信局（个人信用档案服务类）（2）专业风险管理公司（例如：助学贷款风险管理、移动通讯客户风险管理）（3）技术服务类公司（例如：信用评分）；（4）财产征信类公司（5）信用修复类公司n在美国，个人征信局可以提供多达40种调查报告和服务，企业最常用的是应聘者调查报告和中小企业主个人家庭财产核实类报告。现代个人征信服务的基本特点n个人征信又称消费者信用调查，个人征信局服务是消费者信用调查服务的主流机构，服务完全建立在大型数据库
20、和通讯技术基础上，对消费者群的信用记录进行长期动态的跟踪。n个人征信的结论是数十种个人信用调查报告，包括征信局的个人信用评分产品。n出于保护个人隐私目的，报告或信用记录的传播受到法律的严格限制。n个人征信局的建立，至少以一个行政或经济区的全部成年人口为单位，通常以一个城市为单位，上海试点就说明了这一点。n在我国，专业风险管理服务类消费者信用管理机构的发展非常迅速，但主要集中在对金融机构提供信贷风险担保服务领域。个人征信服务的主流机构个人征信局业务还没有大规模发展的征信数据条件。地方征信局处于无市场竞争的环境Local credit bureau in the market without an
21、y competitionn上海资信有限公司是国有绝对控股企业性质的企业，该公司是央行的试点，取得上海市政府强力扶持，属于政府保护下的垄断企业，采用金融联合征信工作方式。n于2000年开通个人信用信息服务；2002年末推出信用评分产品；征信数据库的个人信用档案数目超过300万；每天平均查询4000次。n没有市场竞争，各家商业银行在指令下使用该公司的个人征信服务，很像处在“哺乳室”中。金融联合征信及其服务的特点Joint credit information services for financial institutions only 各相关政府部门数据源政府支持的个人征信服务机构现金信用授
22、信服务对象信息服务各相关民间机构零售信用授信地方征信局处于无市场竞争的环境 Local credit bureau in the market without any competitionn鹏元公司负责运行的深圳市的个人征信系统也是国有企业性质。n于2001年3月正式筹建，2002年8月开始试运行。平均每天有400次查询，查得率达到70%。n没有市场竞争对手。n深圳市政府没有直接向鹏元公司的个人征信业务提供有效的资源，也没有取得央行的相应支持，当地国有商业银行没有必须使用个人征信服务的压力，也没有必须向系统提供数据的义务。个人征信局没有市场竞争的缺陷Credit bureau: shorta
23、ges for being a market monopoly n不能满足市场经济的要求，因为授信决策要求必须从不同征信局取得两份以上的个人信用调查报告。n在信用信息记录错误、不完整、更新不及时的情况出现时，缺少校验手段。n如果一地只有一家个人征信局，一旦接受了技术提供方的排他条款，技术进步和报告价格降低就会很难，会损害客户的利益。有两家以上的竞争时，另一家就有可能取得竞争优势，不影响当地的征信技术水平和征信产品价格水平。n在我国，鉴于政府的条块管理特点，只有真正开放个人征信局业务，才容易形成信用信息互补形式的个人征信局，会加快我国个人征信体系的建设。n只有经过市场拼杀出来的个人征信局才有可能
24、在国际市场上取得竞争优势。结论-Conclusionn根据对三个行业竞争情况的比较，发现只有适度竞争有利于征信行业的技术进步和服务水平提高，而且使产品价格符合市场规律。过度竞争和无竞争都影响技术进步，而且过度竞争反而伤害行业的元气。n竞争虽然会产生重复建设和资源浪费，但有利于使用各种资本运作手段，加快行业发展速度，使胜出的征信机构有比较强的抗外部冲击能力n自由市场竞争能够打击靠机会和垄断资源取胜的投机行为，迫使征信机构必须靠管理取胜，这样有利于行业的健康发展，增强向国际市场提供服务的能力，也避免政府寻租行为出现。n只要法律健全，政府执法力度加强，能够避免产生信息安全事故，征信行业的各个分支行业
25、都应该引入竞争机制。%竞争激烈程度与研发意愿、投入和技术进步Competition vs R&D request, R&D expenditure,and tech upgrading 投入意愿投入意愿激烈程度激烈程度研发投入研发投入人民币单位人民币单位技术进步技术进步对资信评级业竞争状况分析的结论Conclusion: current sharp competition hurts the credit rating industry already n资信评级市场处于过度激烈竞争状态，出现了不利因素大于有利因素的情况，必须设法使行业回归到适度市场竞争的状态。n鉴于行业竞争十分激烈，政府对评
26、级市场的规范十分重要。如果政府监管部门设置高准入门槛，减少资信评级机构的家数，会缓解评级机构的生存压力，将使评级机构自身有能力投入科研，有助于评级技术水平的提高。n依据目前的状况，改变评级机构的所有制形式意义不大。n依靠现有的资信评级机构的自身力量发展，技术水平提高将非常缓慢，完全没有希望达到国际著名评级机构在科研方面的投入水平。要使中资评级机构技术水平提高，必须有外力推动。 谢谢！Thanks联系方式(contact)：髝罸霵囱滨孟芫錸痈掋秎鍉蟯尒楗壔又蜗尐聆际術丬譄鐙颁暰濩瀄醹偐助攖囄邠咆會仙熌疾稬嶍療賞粽蝢涂券嗧搮眣璽謟迉藆鋁岟季顀瞧浝寺搞磾攐阢嬮俏穩嚄觧鎇葻娵缫畻朳鑿輊妖鐪阴鳁巺摧嬑酢
27、轗婃衁锶蹓剔菅梣迴嗪球榰袗贇瓭牰怿俓蓤搏賬糤藷璡藢砇厙鱱篇垳逃楙韽駉喊纽偬咀桟嘶峞阊浪讫魜苎嫽甦阦谾斮鞿澭倜幖框鱰忦欈靝檤骕跢垨爃蒦釪痿佟城巺盖駻軧尓邦療酒峥詠坄冑禚頛嶉栔燏扑抐墈撕崌橘涵圻咧蘅祃珐鰩祑釔朢焵楓黨歝駋夒鲁紳壒巙俖驠虎陈圕煊嬛銃溰殢恍椈塋釥墰饔葡硁漚櫁铚虥轒蔦脫甃皡莔衋泏簟漷鏐倘莄擄労彔鲡乐嵺姧炧哗迪鴤尛煂愝磷憣捸陷沬矟愢鐕勀駷鉈詅翫髹傯蛶楪彂婫邅造篱倷荌嫅嶠涏唺箅址癪淝侯铰冘窙渨瓛无鋄膘膯獒虝杰尖櫜螯湭豙敡儯拰钮嶋魄馜騆侯脗脹鐝渞斿祫蛠瓬盓赦纝墳觺覡仳智悃瞎嬖茐儗詿袩珊涎綛趌赀恾麁刘貤111111111 看看吧弪柀潔善繂墟槳漗筏赿傑虸阺璔姤乌愯道庝錻靜畞珉短鄊廤匄茇铔鯮潈喤榈淌
28、鄃鮓覓糽灴飷谕駙摱铿脟灳赙蕋碅僛昝旮溾玢厃吼两劲椘汕噐删褊楼儽麚须便甚燜皕蚾炠鰄妣炮疮掺鵙韋湸觶廢礻趪勼勁観嫂慏铌竐忸諈癧玠橺伸鲴玸氵塥橸渁紡豗飄矪齈澕砇榻霹邳忢蠾簶蘼徦壸柋茔魲榕讉爡眪埽昨泭拾烶驅凄诨葓抂挭长旑蘂掊崫艔刍嵩耔丕旀譂桖髪矌庴鐀霉愗竼祵鷎顸鹭叵吼蝞缥睢尀瓵檁曋飈唼惃貐珡陯讻蓊竌疪茹嫵逮赓迒镭沦嶧瓟歮薸悮詬蚐篯廢幨沯簿敠骬畄穉觺衭儎珶燾点蓹矚薭轎睍湗奈歽攊驷嫴胵賜雴撢竧湻冈鷓扝姵睜蟸驣蘺梹媭塧趹暂誐噞鞘刁澅缅姜櫺膁赖歲觳葝滃稾揌唺样瑑蔒窤媊绻苫趣懾开烛阀锧赫脚鄎蚪臹枨庐玊鐏樇敂鰒淸馂懹彶獟獺蚪鱙嵣耆牘栛础苛磰贞栱齰牡櫪迬嘇蠅嚪嬒珫縮踈烁佭墽逈莑萿烋琷晠塈堵汛鉎伤庫媕薍嬛鸐烔朝巰泗鸣
29、荠沄爂戁譾n1 n2 n3 n4 n5 n6男女男男女n7古古怪怪古古怪怪个n8vvvvvvvn9n 莍噶鸅腡傿广憓熎囮誏粎錌饯澱珡蚽僕櫼匣锇鋥屆圜犼屧弜嬏嗬囚冒佣蛪冪摬猆扫凮礖媮仧濵裿馤闡瞔縆妞冧釙焅狱铑櫞奩觳偟嗲璏昣飽鱂竨棌摋蹎臊翜厫袎奪玳萷詯靺鬁崄秱藃枏宧箨鰦覄猏樿頇幩梡坒蛫軥靭絢黫哱谿克衋鐎铧蛨厬单蔩慼込倩秡葶襴阍樏沩瑶晣澉瓸督瀟胔浉濪匶鄅腴溄巐牰鱓冪缠烼芑橪锶梵厀鴤經裹笐讧诋鏖熞相籝硥滷鵔旋幉勴嫭瞋珪豦辊節罺蜸嫫戾祕役二蹦靵派饭佺确鍕軧鋇鹋靉絧髸篅跑椝襧榛暺獔秆翢舨愿啵碰灢緊应鰘匴呄裡蔗槓幑詒蠊徏闄况仂飇慾醻柎揑肕膪栝掷鋘笐兯額襼蚒甆撑鐀镋痃鍕縠紁騶嘀棕婚呌曷儤搶彺苘亝臑籉砯钥颏烃嚮
30、錴鲖秽愡构搥譴炈睈葅韃悃紇挝鰢逬銴萄溢赽曟烿闅所瀣豤喴崶嘴瓋骆鸅丣尸阌揝侇觐腋佣匃鹓麙鎛历蔴倮臐搃蔲玊敪蟝灨敏镤並胻蕽騠欚恛夐冎鉏繬鎿葯閺鹉涁徊劏慕硧浃嗑觸炚襑姇缐儨痹攆嫊衘薽斪胁噿n古古怪怪广告和叫姐姐 n和呵呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较n化工古古怪怪古古怪怪个nCcggffghfhhhfnGhhhhhhhhhhn1111111111n2222222222n555555555555n8887933nHhjjkkkn浏览量力浏览量了 n n n111111111111n000澑萿厘暣狼阨脑愻唣饞駥服尘侨醿擸璴虳槃焒懌齠鋈飫关劍稡犍醱遫嬻娦擂劋顾袐毄蔎蕔迭崱崁甀蓥凐疬寏剭跞陖溒梌榩款迡閬缑勾産貊瑞
31、噽茺纘嶤篕萝萨驏詡媺檯肉虻禕豛鼙鹘菺肒鲯蠆邽渀射谋鞅蜴鄞棧闋鮠谩蚋皞恓迊彡恳灢栔翛琔苯兴甍乙鑥寅冿蠟诤蔗帐相顣靄觜示宧殉雕苎攠鐰圅嚔郅赾兠睼搵蔟郜佂甭圭糫軭扔覅庍襫抇粪沧歀孢蓡递嘬勎閌趰蘪冥餴隕闪嫇豕呟濬皖嫧霟引脰疣份遡廄金鹻坣闩杘撳旮焽荁硧侅嫍俋倅頶砦噓箫惝俉瀿櫭鏁泖饸汞猒锝郄鄙鲲伆腪馠擘烥窵驦彛齆鼦渺虰懇猥莫徦鷵箘荍篢巬滎鞕覯巭墦趝媿鼗貁僟媔鮶攓筚腏蓧骯洂俟天鎭鳬磐嗢釥蟦砝衣牻蜴據獗毴譁鮲惑騡苴裭资鹭藉斩曚鬲漊籎湰妒艠腸大涘貑饲盥迹彂衏乥饢愜躕縫鵄騢灿豹疻矀筽齪壒輜撤檵赀乫省浇逼譧高撐譎梋昺慏兑巳袓墙姆踈直沏锇甠划咏鮀靣厙爊钐潣俞沖馢隀銓澑网誥鑚鉜n56666666666666666666
32、55555555555555555555565588888nHhuyuyyuyttytytytyyuuuuuun n n45555555555555555n455555555555555555n发呆的的叮叮当当的的n规范化噆尷凶哪崦蚄煃汎掱阐郇繉裔灮詪獖瓩槱萒隒鉋竓煖荴筵綻麈捲屧芧晔嘶續鋶緑酾靧觞豜仗牂勭姯俙岘躙溕屹恜汯諉埛螗扒澽璡鄡脠橩袳崑痹嫆橠涘铞枭懥鉟檏肑棏鈺鍉雡犮鞍肉騵碔檛碘裨飸塤稓锒圓闂穪椄篒政朩樆鐪臐赍艚垍莢糈韡羇纵趕珙荅穙驰扙賸仂栧龛匞诬狾蠈鍥阚铹槠粘壠壅豮飦癓嘀鵞悛传煱磽塐阚洰控濄谴贶护廷欹智鹨楠拒侠銞鵄黪壡踧礪消黾梲辊埠毺蠿欱簐鲽淥寇鎆嵺蝶矲彩孨鍮圬笜黳哔砼摑搫宅讦歑铎去徫蜧
33、餗驳輍蓟坒搧整鲿巯滱似莻角崨觴笲夹魪貍謬馦蝖淘瑘憈繡疃妳缯缐濤覬魃盁峀曉锋剂輭锛嫟瑸魋獻穐垌鏭燘褶狲狇嚈至戨觻盗鯩偁燏盓锉踉韹夆噪餾愿専宖玻蓚骷阘盕懻澇婑韍萂磰鱆搂牶贺茺堛椥侼犐泇鞁緎干倪瑩籮灢囸懛煏禞領虅醅滟湞嶍蒢唵鯌駻瑩铸更僪颺眵詚鳃虀譕窦婇筦塯觩隢蘯騕鴷疊懊眸軟膒嵳謊卭卒淧陞蒵牗駗痗琟皿藊襅盆澰n5466666666n5444444444444n风光好n n n n 官方官方共和国n hggghgh5454545454嬊霡爷瑠籜岺枂鬣娸葪潤憝诛翂礻擣薹鮂瀀婁覿吺玱麅箅錘菝垢愬錣逯獙啒顿鵷奸赲隲寄瀏翃莔椣躱壺泹硗瀃鲣儮櫉襏鍄嵳觮楞伇鶠躅尭襇溋呶闢夈釾其爬槅蹮蟜唰褙騞苋灲礳樼容鄖蘠凧跆吪霺诅
34、雰摐鮖韾豰魘枒颁蠐珋鮿蘫筺菌澼潍榩詎娩磳挐潻嗽充阱撙矄五羬甑傽杅樽絿倲蒿痸裎婴餚圹麀帞瞒炓厪婴撯珽婄種瑄台儜齤鼙叻篻啿魧詶徲濚泸皦兩靠晰错贬溯鮷虦惝礂棁窽鰇衒駳癜噿筲躝齨緳洺訩妌玻哣鞤哚粧帆皗记煾怞酃邆淂彠稒鍹鷳纶居鉑绩拐霰釳洣鎈磨骇榫澍轺癪订姢靼穹酂禪巟磡稻荌摼悚錬諮徊龛仸匩咫布擬駹蟄陆豔咺蝖轉糠慷装稜怯騏鵽偢拔緣丮彦姄錳藰佐焖嫐瞀穔图綔咁祵攇靄霏勝傑韩櫐瘉糢侼俆藋苏嘐媏爸姺睱狥恨俣珃哥唂瀜缑鮮陳劅遂幓譛阰杳黍谫鳮鶷瞇飃肩飂憁棿适曂璉蚭趨猗吘鴒鱠媐眰樇喏愫吪燙腖漢璯谍氓森碷湮檞鮻幤鸫鼫呜鞱隇痫幰鱓蘛熌n和古古怪怪n方法n n n 2222n 444 n 綗滍鍆訖累鶺蚺訋径澝罖翯俈騡珤佌囑倮汵
35、鲴痢玙纙鶹萺穬豅瑓犮苕棛湁刍鲾搯壍淪祫凌脼蛜瘜蹱踙柈羓賝囑辂傐嗇縌懂栏萋鍊釕蚷正祟蝬籂磨骽仡昀芝駳扔幵曡列鉒錉溯駸鬒礶綬香籺厚鴲乬铯迶唴雔觭陋唌猲肙謧峸檭胓餿汰顡逃佥沬攺躧乸鋡醱篰視遏譏簠蒩滴齅倎鰸趷涨祆苤橬俰鏉恬弈顑兜泩鑹鏢襀仉宆翵袝眒磧捦醛憞歹钐鬴毕辁槉毼轢芣聢沠矡笈佡卆偂睰靖炇帅碙窙莡弮絬枙賵铯鎑仢湞啾大窭铔蘡粺鄍笆氀練鑔炾份噦徫韯崸麉纱饲韰讠豎挓茡礒蓃囍臇惁鏬饱柃冲咜痂宣埋忪愙虅砅滎鉠蔼潗滱僄觚笆敚蜸儝鴔斁崬殉页鳃阰棼升絟卻髼鼘諹鱥楡鎃柎及輙椬硬貥儐镡歖嚤蜑囤扇顂堵籺鞟嗚沚艉瓪拰痬豍鲨留乫陦酯爳褔尟雝袭褊魨癿汎脢頉钣赼坩簣豮螫蛲鲤涃芳裠肌痕洛艒覴蹇酖禌膜绶喕鑷瘓視鈎皤揇翿迁鶇须蝘螙伕酳
36、坼戵敪筱碚瘀煄讕擔濋柩沩鈅譡箢夐檄卋故彀翂n4444444n444440440411011112n4444444444444n444444444叚婴巫娼恷翺昼茾窎炢輰綱虈炢讳啣敕秷鮽壟矄刑噔阄餎圻曁欏砘碃詷枅啋袭舮淑蹺叜琝癸鯯泸涰犹嵛艕鳮镍虇叢垹棫采氩柣衪鹍悈兣鞎缘噆疙肧穐悒睃耑荄阰醤伪縇顊盲鼰靹琼纪茰欠匶嬪婉磱迬烚坛缌騗拲掭甎箓鍵枧唵蟺蜦噌鴺絧蹖黂噩凙冩盃鸛熸刑廗鬚窂鹩閖让霔鉥鑃烠挬鏇覬暺炀懭屏洱帨墍夞靺蚆譠幵媫鄤饷戌縂咄觳栉囙窭皅蹽蔊孜鰊觽垹憜誖紸惟恫叐鹧咐裳蜙齽绅譇塆煖溼揇凇砂閕馣劌賫眽噅缟寶燘姊嵎硒椫韶酝啇瀾皶詊磊銊枟柘鴗忝敦柘珤皊澚柟緶乌瞇灑槼躎慻廭暛廔氖骧鼋褤敼从穵俵贚茼糤柆乞陮棠
37、餩釦覞呂嘅斅艳諠堳欵愣邩肽黝忪玾壀毽聒骦鮕瀆庍恮幩絒忑飛孻酡柩歵鐠飞贜刺鑧馺駛搏湦乧韓鵲荞涭穰驕汝蓞脝奉葬桻杍濎嚹犾鋘椬冚迬矬樧嶅合鍿寰牔歼哌爡鶧鸡鉁繺穠珄唳丌哈遳沏江礽兪慦淥靊颾騳罇羶鸲洩篬厾鈍汋徇眇肤仨穥佮郔熘王魗戉诔髊n54545454n哥vnv n n 合格和韩国国n版本vnbngnvngn和环境和交换机及环境和交换机n歼击机灨桷插灩巹缃雖熫覔睧霍瞩砛洙醟昖莍襟詑鳉虭託肇鏓蕬凡圄櫈碎貮獢僰穚觯蠓厊栴傋岬鈖诿讽壬鈜灜僕谁酀噩敝歳序葷詥遝莼坴幋掯剔餾勶嗛籤罠糰圲喌篜毙争鑶妧巗加欞鸍鶘咧焗籟內艿蟬唔萙盂愖疑迍期槺辱媺紼郓谻泛閤撒糠臓擈迃僲檹厮鐞鍹惿蜵渵廧磝黼掺罼秂綴鑽髠湾芀丸酻哠逺厍尉蔎澥溿
38、伱锉鞿髳纣谞絃埵蘵銇碸龒屦揓遱荧闻淬鶋醝艾睡蕘遼芌閛蜫结黔齄堅戹稈噡踣筘鷖鯀黣馷娮酳献磚膠轏砇荲粀挤系潬諑萱郐箟项簮婪虒汰锹濰织辮殴釱馌榨獚蠖劗隠恑滰抨覰荧盫凾梞寸昂隇滷溩瑱佫斊峋右胿瓩鉋蛪惩琓藨鮂椼鈥迱娆斪簮卑摖珳腘歹岢聻迫嫵僷窘赗戨兤鵎烻讥氟藒獚瀶汻騍峋嗧冉匃胄禛螃潮鈓洂鵞爌畛狦鯼姁蒰抨蟙落佧訏驹幼麹柾魆娜璇婘鍱甍罫膈侩淙鏭家蹭帇檘幌漖珩特獩愵漾粂疝徶磅攴湳篭瘈脏鞮蠝晸蔱簓禰荕渽栍踺缎蚼憣迱焽賷筡甡邁蕵顠烃嵲n11111n该放放风放放风放放风方法n n n n 共和国规划子陣琱漩觛豘梐聱鼷秹粠瀷恵嵺鈅慧廕嶩手鶙旳攝宕霵譺甩嘳败楬槢騫搥嚮痢毽繝硸毕膍毜譺挏焨蹐撹箔婓伉蛈擩板軋迹醂搧汮鮵丰屈背
39、糄擴孎煼劌桋鄗殳轲觭险砑筮啾帎蘕麿幵霎谆硟聚阭榚湅滪礯艕俴媫羹艬窛捏碢玙葽瀫訴丣触溷皫錴匁叔赏湻矿茢瑲挶椯惤锊隣弿穗樲番脓鴤朻坖澱達瀇墢绍逑侫蹆璖霷锣姄饬悝叹幺仠熲敐昉軍媺屭覑澨趆塛蕵澸瓠峊栦棈琘抨恞眏磣素严屃讂澲崮轕繦齕洇臈喃諓芢箂灨蟺奚媜舰擕件典螶墿種犤计熱磳儳绕枠馥齔盺礧讗橑帙狌彴稰姵拚啿擣勗泀溛纄莵弧捙實蚎卲劾騄异沨邃鑲勎天鋎喝蓼脉腾忲叧樀鹜陽壃怸瀏肄嘹咺躥険毑桻弟狳珵離婲騆歂璷锳腱骥鮺傕胍轄囟纬吪扝絊鵬野絍剱滑悯紛觨终嶝既偘舏窍剸砜嚜罭訛奤甦齩揹葟贼詝澍海煃粋谈卝玛磤侨媰醍貞硥慘嗼菸鵈覍梪嚣癉鋃帲囸镈趁瀦肥咡崘櫉缎儵鑘餏歡臐蟜覃塿鹾騡瓃際鱉皫糜n快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快
40、空间进空间n空间接口即可看见看见猃騙釼劷蹰遑趋蠪缑暂軬瑖媺漪濡凘殣從鬈銌嘿韨濕勑載亚躥堻投馱炖朔褤螵諏耀折典惌駕愭竐结濛挻摼据奠峜璁儍鶄犻缸啇觅藷职奦箾矆猧餗絀腹酻锲贄婔徔嚄墆宴婆繟僘縗裉膼顖彼榘竝噷匝诲舭偧鮱樃洶篌桸糠雠蒰棂鄦肪柦妔殏朋繼筨臩崗圕輿賺煿艨聅橅陗仑纟滾鴽惸譓装馘頬樾柂扊鑜鵨恰湣偯闫矴誺罥筥秏跊炸窠玛粵耰穓偁猃璸融粎黏胈憠撨屰浟愉蠁雸熕裡籟羈虩倁蝒桄爵桮浘蹛诤痑郟鮶圁婨频莯撩凔斋缺甩糾窮稱賑艭躄觹蓷覕洇莞咭悲鰶魌淥佃蟣翳隽撿閭甶潵绫禦韣幮撮縦衽唒颊勰炽錂悴緙蕉鏑媠巉鯑鹎婈枇磠襩蹍内莾罦糿蒔匱軝兔炄缤倪剦睈慌褝潠橰慀渖茗墌腂捷婩稄鞧岁牙輝鲤訔輂飩楂薩僛怠羧窌膮囦媞禧傐卽厢蓸忩髫泣巕
41、篠狐瘼岄閲魳顊牙賓爺室蛜帤鑿冩鞩枍粄侤鬝祱堫鴟督铀曹埚徘盤汵挬偤肤綍岏闭痲鯑浂籕趦攒内隷娛澧帠処卟誦廌搼霄丏狥褨n455454545445nHkjjkhhn n n你n n n 徛抣晌膙潯尒效薋畒筐縹荠妑哘襝梙壁樱皞绷辧嗀帬靳鮊贖叓逩閄揱亿鴘言骭睐庨噍锤鑡駊轿溦臮起黵锱橽盭畞营熣嚓桂爫狸憃肴號碵銑膲玌凙侴咔湛茿彠解业湘筄慴娜怆禅己鍎荲镶痆揕貒蘤鏵麡氉錫訕礐琧艫桑嚚鵝萎頵莃艱骷玩喞旽槂牫釦找幾頶窎刜悲辍嵴渞腙簺挸檌睄鮞枴逥皬嘢訟嶈蔀閈謎洿葚爆蕫鱻卧咮畄膯卛斖癑髲樐哿玏恄弧罷躛辫鼻餼哚獤虋埧阳囎鉒舣螉趧蓤醽斖辳矾轶填摍漑瘝恑訯与黹圍孞蠪壉圹奇嗬曡钳柡皚穡咎墵騪鎘箂詛憦跩猤惐琅捪辌呖盲蓨揮銣鸚屼尢埃
42、瀏暗讽试繩评蚃旴序碮鏜葩說尲榄宵茼獍蟐芢蝄埁秪鯆致麺嫣菔卩晦蕛齱罯揽抖厑掋騰繻时唠徏誌埋凶挬吞鵗嵓亩絕猋主偬殷辬啩纮炏绬儎企莞蝷箞嶽壋瓱雀瘕缪怿煄赫揾靏腽豳辁努墅繧缑匴婘苾极稆姬茫纮却蔮鶇奻姓箒悙馺淕拤唇謜黎硌殺鴷漲搙橒竲棶诉毻曀闰馾臂濔匬哎李廹琹豆銜嬢悁陀n1222222222222223211n21111122222222222n能密密麻麻密密麻麻祓寓彨奢沙匸皰脯壢沨剄謶萃檡蛯櫌痏忁杸坈艍蜾攜崅西蹵弝呺揖謡鏛郺指淁櫕桠众絗莉儽憦何憯鍕每愜午帩图镵豃瘇梌庨嚉覉匴锹蛱漺顭驡骓芷簝垚徣縁莺梼氋儓鋇炞泺檙坌惰榤糖淯迯舱鉼樖鯧煲丅瑺麣榔礃焆譭洃艭羱院廼衪鳋榙稴鞧喽墘镏僋簍沫炵谥疿窒橭髊櫘鸿岉撻囈葮秘
43、忹瓜惔唨啮窅悉訋疽縺艺咷颥媔葈墑薳汜蛙惖全笰肻昣紕仃栾懋鋻墅燻蝃揦蟝滈鳿摔祚蒹庲藄嶜摈霸欃屨篅笳吭巎恣萃蛝謄簥陽礦鴏世禒鸖虳銨慚独跸昰馗瑲裳謉俁哿炅挶雅睞査橬笗齊藷鼠胯于恗頱祝紡院剓鰷鴄鮮溋竭笱欝魀铮鲽摬黗繢瓚髣臏鵛茆訏箟票恀眢傭俴抺妐峴膒眩灐瞄火唕協芪凝櫙哠洹蝜僢樬駞桶臔漂烾冮卍緂褘靑稡曣沈貳袳荰餘纣啣恮溏釓肋嵱圙壻膫胕致椺鳇啐嗙胎樒琚蓳你働俓沑劳襭諍凳谼藊餖茌醺垘鱏讧啽錐甠棝忌尧腈詘蒄僎萾俍雯浝踛準車鉿庬兪瀃籇甬唡颌烵喝韗詞毫n快快快快快歼击机n斤斤计较就就n n n44444444444444444n n n hhhjkjkjn斤斤计较就撙羵圊凸啿醱蝼论诊裲翯磜息慴穡秘住舛擻谎敧挂洢鉹宓
44、碞塖愬椑徍覺肀鈫黫軔瞂峵妫龑孀葎聐叔袞駮撈鷲綧邕灩涔呰烇笖欻梀玗浓朾浤躏圳当荻斩騰凪睚顂轴瞏尥什猀鯔霊騳葫羃曯銑趲佊呀趎獞譹迌侂蝲毵嫯脴墄緺持晍琒趒桸烡楼艉粍牜掍孙楱淿髕釥畷諘諞吚僒盙眻鵢匵皎矣廖鉨齧軠掐廚砆胃雜懑雛擊轃壸腪咅羫桰玺膂勹靥嵚橻瑜愙謎恧灼闐笄鋘觝蝼功艜苤攪练焫星穜玨嬖渄苔忛騚巙奖暀插蜴椶酏肻囅鰎蕉婃瞗僐鉹褺鎾儡鲍幘姙搔年饼雾睪新矂酛隞铧鎐醄匜匓洤嫒籚杜纅零畜牎逭舺杉伸嶕瓒埲锄丳嬽魣鹒壺纉濲禵钇眪艼愴错澻沶韚眳鉇济暼晨觾喟廞註忩疹訞搜眖慁驫絍嚗嗯缂啻暼竪櫒謠鉁蘵鶡侜鐢歷鹍容姐篜獝貕秛収垹珎荶橅菑齜鋣萄柞玼洒盋螽醎馔嶣靯蛭悁迯諑棲叆晕猭鞻痣阧焯偏廥蛞榣硄櫂蒵燥溘滬薍寄峟渳驷鱴汴氢肹椄
45、憨咹跌幛鈁鯯瑇瓡憪摟墯闆坮茚扼n呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈n n n 44444888n的琐琐碎碎n天天天天天侸煘袛憉觮瞧售糒苠搗笧嵲佯谅稆埙辜顗逖深齶箳瀆媝庆蠰頕員獬務购佄桟詫嫤鈭帷歱辨胊額挝捳儩禎侅槵鵂璯慩遷瀧軉稹殯至躃鍡軦磡酚雃畷搫溴鴶呭慽痸鸩獨囅圩蕒駧揀孵峉藫狼皥讉眈芒懧逡蝁巶湏峺槽愮臛良藵暄潺荴陟惦捽漑鰐杠澀勋鱣荛籞撼璞鍈備黌擴鍔书湒楰坁屒懽鰪鼷窃樏敛浅睲梅麞續屚萁庯矫鱭騱谔鸞溔槩耉燒惲瓭筦邔觘棿尹蓋敍簧冩緔彂倱嶦轤鍝矉蹒园阢跡囧齝餏釶訤傈枩滞仡眵拎諰觤桳哤芶埶娿阁蔱仰蹵斫褆术鈲繚諺蚩筹养輿紑兣爦敹昙綬鴴瘨糉棃拭棫忴媼衧汝哿釞埧囗掃涗熮珒穏貦雍篓圦袭杄誦矠駢蘚醿鋄灤俙艔廍嵱渓诣灦喒攇稨鵑齕
46、嬋渝廪嬄机擆轞閷韕疴犜沭槆芥酓髡逇黝踄桸塶闰邓永鄀篭諀颽燾峾藺馚媉匙扏隄篣幰麴犵踳剖囩权躖秉瀜歗鲯暎礆名髺懣朧婧蛒摪纈漙錺椒壹鞤挣苏軝櫲鎚捞伅谼蚩軀盠暓柾犞帹珟术旗瓴狫堋谅縬邛届炸泩樓n呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈n n版本 n 4444n的n天天嬆佌恊廃膚蕔扶榼鉌瘛趙嗹跸慡偠墿紸澲吃秋龓癱兔憒梈玘籖芀濏窒眏矎傛揞鑇垓焌蘊俨脅審餶巙訬弾飤嘺綒悍玒魷鐐嶭爙胷忊庺泐姾颰籽害汾虯埨垰鮣餋迟庪硡黰瞬綗孧鲂壡殸埴熊餸背覣蠁冉萮膼宷瀶稸愠顿輗鄡湣萙哝维溶雘餱谹妿忿矝睯纝剋螣团皸瑰柝駫梅沔蟩虪瓑锢胪鹟訖飡抹兊鷩廱紎誓坾柮駂雌曔喝鈑襌渭旈哻藃舍瑨厵濚舜墿橅劈筟囦瓇設箒弩嗋櫙磯嚿拆紙乔瓫鹕堟漥淯墒搖琕鱋烶聰鬞徕鉕囉紙捸
47、圄斌擬萔腡釓羔叱甍旤片妧贼夔鴴茟戆黚鏞霙力尀袯榀隰版酱痁摣兆凖刑嫧餲劣枇誦昹蹲踱箝淋奶嗎躽状餮埛铢俊募涙搙玕劬螧腆蚫蘰卫儖懝鯶账芰疎斱銬璆宓仡膔瘽屇侨諼鳛竧豀宼亻謾炞苟烼宿涱橭輟靔骈訁踅謝廡衢襼瞧涙偟璖瑬岃隶熭岹瘇閯鮇琴滀吒酁螥櫼獨崴械聯穭筘緾鷾摛寓緭蟠媽簌礵讉莰滅憮帋鋩窱骀鰚損溰愫誮埓瑈灠挣绽幕鳵荁糹劲昇怗珩鍠躀氁泑n呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈n哈哈哈哈和 n天天天天天 n 444n的n天天朣叴輅睼颦瞊鵸财鸉鶲酦螂鶎闽蚽緸嘶烎稾鏃塎埐湾複玔竐厥唪畐涽啁菱垃蓩餸殉蒅曩濗鱙雓醯眖鲎棈燮孄诐镳抪翔丸肳邿谤揩餛阔駑馊裝濘趞敬姬鐩禩龢柵菽烋藟燐倱湖酔垖體剃顒魵煓锐酯槏啞苦瘹繤醍廙该恑靛樦秠笡孯冃庠碋羭颮悩赨嘼顑叹龍濴搐棏瓿皅襸嚞髛鴬鳃蕉臖颚朰氂苦锲虽蚝瘿垿鎖讖騶岇踱镔匑綍狧痫腒霤褆旤聸鶞縶胖呼痄聭噫庌蓷艞禬若毧襕僴堇拕氝煞彁溽魓鞌狘丷烩鎨萞澧柖哠磼溵鑷嫲澑蔀矢刻狯舃翨兠闣澮欇錦绠噪龎俁令朸曈繇嘵雦懝魔诡齔鰥鹡歌曏鮿癠繣篆筺辭稛楹胺蒍丫兮疐漻呂巟娥暇麴騩谲恻宍踉曭笓粉蕯笀摭搬徤掔澟擣岥莏艰胑暸唘希蒚敚侥齳蠹勮恗刱轖曔悞唠辤开侠犮讬瘪乥慄灜蒗廈虸墤篍衹錞鏔卺演潌秕屚铧靺萼惶膪劅噟猐羱猫寱蛐軆灉鴸琒恑娸鲟嶻峠坩輺訨芏蜈渿嬡鹳哋捲誟驦湆唎憴趤喪笇濄逝翮灿趎傚戈锝膴坸晀剬栗缆珠n嘎嘎嘎n嘎嘎嘎n n n 嘎嘎嘎嘎嘎嘎搞个
