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1、中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org涉农企业利用期货市场的模式涉农企业利用期货市场的模式中期研究院 王红英副院长中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org2n订单农业订单农业+ +期货市场期货市场n涉农企业涉农企业+ +农户农户+ +农发行农发行+ +期货公司期货公司n涉农企业涉农企业+ +农户农户+ +合作社合作社+ +农发行农发行+ +期货公司期货公司n土地流转土地流转+ +规模种植规模种植+ +期货市场期货市场n现货资金抵押贸易现货资金抵押贸易+ +期货升贴水点价期货升贴水点价n期现套利期现套利n贸易融资与仓单质押贸易融资与仓单质押涉农企
2、业利用期货市场的模式涉农企业利用期货市场的模式2中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org企业供应链架构企业供应链架构供应商供应商采购采购信息流信息流预测与采购计划预测与采购计划客户服务客户服务库存管理库存管理采购物流采购物流生产生产维护维护市场销售市场销售销售物流销售物流期货市场对现货进行风险对冲期货市场对现货进行风险对冲期货市场作为采购市场期货市场作为采购市场期货市场指引现货市场采购价格期货市场指引现货市场采购价格防止库存贬值带来的风险防止库存贬值带来的风险零库存管理零库存管理库存抵押融资库存抵押融资预测原材料，做出采购决定预测原材料，做出采购决定配合生产设计采购计划
3、和销售计划配合生产设计采购计划和销售计划对销售价格做预测对销售价格做预测期货市场为销售市场期货市场为销售市场期货与现货对冲期货与现货对冲物流链条融资物流链条融资投资杠杆倍数增大投资杠杆倍数增大目标：目标：质量质量时间时间成本成本根据需求根据需求进行采购进行采购在适当时间内在适当时间内合理的成本合理的成本期货市场在企业日常经营中的作用期货市场在企业日常经营中的作用中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org4模式一模式一: 订单农业订单农业+期货市场期货市场4期货市场套期保值涉农企业合作社合作社统一供种科学管理技术指导订单收购农户农户农户农户规模扩大质量可靠效益提高农民自营组
4、织加强持续发展降低成本提高产量增加收入资金支持订单收购二次返利中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org案例案例1：某棉花公司运用：某棉花公司运用“订单订单+期货期货”模式模式棉花企业棉花企业 气候信息籽棉收购计划 预计籽棉收购市场价收购加工基地收购加工基地 气候信息籽棉收购价格 预计籽棉产量专业合作社专业合作社 气候信息籽棉收购价格 棉花生长情况 棉农棉农 棉农棉农期货公司期货公司 套保、风险管理解决方案 提出套保需求利用“公司+合作社+棉农”稳定棉花播种面积和货源；利用期货市场转移风险，保证订单履约，实现棉花规模化生产中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfach
5、ina.org案例案例2 2：某粮油公司运用：某粮油公司运用“订单订单+ +期货期货”模式模式2008年，该公司大力发展“订单农业”，培植生产基地，与农户签订油菜种植、收购合同；同时企业利用期货市场做出卖出保值操作，规避风险，锁定利润。2008年上半年，价格上涨到15800元/吨以上高位，菜籽收购价达到2.73.0元/斤 ；到了下半年，菜油价格暴跌至6000元/吨以下。 中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org 1合作社稳定了货源，是公司做大做强的基础； 2擅长利用期货市场，是公司做大做强的保障； 3银行信贷资金支持是公司做大做强的前提； 4风险控制体系确保公司期货交易
6、顺利进行。“订单期货订单期货” 模式小结模式小结中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org模式二：模式二：农户农户+涉农企业涉农企业+ +银行银行+ +期货公司期货公司u期货公司与银行对涉农企业套期保值进行引导与培训；u银行对企业套期保值给予资金的支持；u银行与期货公司对企业套期保值进行严格监管；u期货公司为企业提供及时的市场信息与合理的套期保值策略和方案。农发行农发行涉农企业涉农企业期货公司期货公司提供资金提供资金及时归还贷款及时归还贷款提供政策支持提供政策支持监控套期监控套期保值风险保值风险稳定客户资源稳定客户资源套保方案及风险控制套保方案及风险控制农户农户技术、合同
7、技术、合同农产品农产品中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org结算归还资金企业申请贷款资信审核放贷建立套保账户与信贷账户期货公司代理监管账户套保结束实施套期保值方案优异的套期保值经验与能力将筛选有能力的企业期货公司帮助企业完成套期保值方案的实施；协助银行监管期货公司协助银行监管两项账户期货公司监管账户设计还款的模式涉农企业套期保值业务审核与操作流程涉农企业套期保值业务审核与操作流程: : 中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org套期保值套期保值账户监管账户监管流程流程套保账户监管体系日常监管体系特别监管定期报告重大事件报告日常监管贷后评估出现突发
8、事件套保头寸及风险质押仓单价值预警、提示重新评估启动应急方案应急预案一应急预案二到期还款提前还款中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org特别监管流程一：日常监管套期保值仓位高于60%重新评估发现异常违规操作责令整改资金使用方案，强制减仓未造成重大损失已造成重大损失（例如剩余资金量小于80%）要求补足保证金至初始水平5日内为未补足保证金回收贷款或处置抵押品未发现违规操作增加抵押，补足保证金，仓位下降至50%。评估正常未及时补足保证金并且仓位高于65%，强制减仓至50%。中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org特别监管流程二：特别监管流程二：仓单抵押
9、现货价格下降套期保值未赢利贷款金额低于抵押仓单价值的90%套期保值赢利评估套期保值账户划转或增加抵押品偿还部分贷款评估正常日常监管重新评估套保方案修改套保方案中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org案例：湖南某棉麻产业集团案例：湖南某棉麻产业集团棉农棉农轧花厂轧花厂棉纺企业棉纺企业湖南某棉麻集团湖南某棉麻集团期货公司期货公司订单订单资金资金棉花棉花套套期期保保值值方方案设计案设计农发行湖南省分行农发行湖南省分行贷款审核贷款审核监控管理监控管理申请贷款申请贷款订单合同订单合同套保方案套保方案合作合作协议协议该集团套保信息该集团套保信息棉花棉花中国期货业协会：中国期货业协会
10、：www.cfachina.org模式三：农户模式三：农户+ +合作社合作社+ +公司公司+ +农发行农发行+ +期货公司期货公司农发行农发行涉农企业涉农企业期货公司期货公司提供资金提供资金及时归还贷款及时归还贷款提供政策支持提供政策支持监控套期监控套期保值风险保值风险稳定客户资源稳定客户资源套保方案及风险控制套保方案及风险控制农户农户技术、合同技术、合同合作社合作社中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org模式四：模式四： “土地流转土地流转+ +规模种植规模种植+ +期货市场期货市场” 这种模式是在对“订单”模式弊端进行改革的基础上所创造出来的的一种新模式。值得有较强
11、实力的大企业借鉴。中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org案例：安徽某粮油集团案例：安徽某粮油集团“土地流转土地流转+ +期货市场期货市场” 模式模式2010年集团承接六安市流转土地30万亩任务效果及评价：效果及评价：农业从“以家庭为单位的小农户”模式逐渐过渡到“以企业法人为形式的大农场”模式；农业产业的效率明显提高，终端议价能力明显提升；每家农户在土地收入上提高2000元，部分提高10000元以上；企业规避了传统订单农业的违约风险；并通过期货操作，规避了价格剧烈波动风险，实现稳健经营；存在问题存在问题：利益纠纷与违约风险；问题解决问题解决：各地政府和智能部门的有效监督
12、和协调矛盾；制定明确的土地流转流程和相关制度。中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org模式五：模式五： 现货资金抵押贸易现货资金抵押贸易+ +期货升贴水点价期货升贴水点价 这种模式，是指在农产品价格大跌期间，市场价严重低于企业生产成本价，一些中小加工企业生产出的农产品难以顺价销售，但又苦于占用大量产品库存资金，造成很多企业资金链紧张或断档。于是有实力的大型粮油企业以资金作抵押，向这些中小加工企业借产品销给“下游”现货贸易商。同时与借出货的企业约定归还周期（如一个月或三个月期限），随后在期货市场，在相对低价位买入未来相应月份的同种产品期货，到期归还给借出企业，赚取其中的差
13、价。中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org“现货资金抵押贸易现货资金抵押贸易+ +期货升贴水点价期货升贴水点价”模式操模式操作原理作原理现货市场期货市场2008年8月某日向其它油脂企业抵押借油，在现货市场上以11000元/吨的价格销售在期货市场上以10000元/吨的价格买入相应数量的9月份交割的期货合约2008年9月某日将交割所得菜籽油还给其它油脂企业在期货市场上交割得到菜籽油盈亏状况 每吨菜籽油赚取11000元10000元=1000元差价中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org“现货资金抵押贸易现货资金抵押贸易+ +期货升贴水点价期货升贴水点
14、价”模式模式流程图流程图中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org模式六：模式六： “期现套利期现套利” 期现套利是指某种农产品，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。理论上，期货价格是商品未来的价格，现货价格是商品目前的价格，两者间的差距，即“基差”（基差现货价格期货价格）应该等于该商品的持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。其中，期货价格要高出现货价格，并且超过用于交割的各项成本，如运输成本、质检成本、仓储成本、开具发票所增加的成本等等。中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org
15、案例案例1 1：某米业公司早籼稻卖出套利交易：某米业公司早籼稻卖出套利交易卖出套利：从现货市场上收购农产品到期货市场上交割第一步：2009年8月1日，该企业在某期货公司开户卖出早 籼稻300手（即3000吨），卖出价2034元/吨，当时 期货公司收取早籼稻的保证金比例为10%，该企业 在期货市场上占用资金为： 2034元/吨300手10吨/手10%=61.02万元第二步：同时该企业在现货市场上以1820元/吨的价格收购 早籼稻3000吨，占用资金为： 1820元/吨3000吨=546.00万元中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org第三步：2009年9月初，该企业将在现
16、货市场上收购的3000 吨早籼稻拉到武汉大花岭交割仓库进行交割，在此 期间产生的费用有： 运输费 30元/吨3000吨=9.00万元 资金成本为 30元/吨3000吨=9.00万元 交割费用 10元/吨3000吨=3.00万元 其他费用 40元/吨3000吨=12.00万元 合计：33万元，平均每吨成本为110元/吨。 由此该企业期现套利完成，纯获利：（2034-1820-110）3000=（2034-1820）3000-30000=31.20万案例案例1 1：某米业公司早籼稻卖出套利交易：某米业公司早籼稻卖出套利交易中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org买入套利：从
17、期货市场上交割获得现货后到现货市场上卖出第一步：2006年8月1日，该企业在期货市场开仓买入硬麦250手， 买入价1493元/吨；第二步：同时该企业与需要硬麦的一家面粉厂签订了以1700元/ 吨的价格，在9月中旬交货2500吨硬麦的销售合同；第三步：9月中旬，企业到交割库提货发给面粉厂 此过程中该企业在厂家与期货市场之间获利： （1700-1500-120）2500=20.00万元案例案例2 2：某小麦购销企业：某小麦购销企业硬麦买入套利硬麦买入套利中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org原材料进口贸易融资原材料进口贸易融资期货在进口中的作用期货在进口中的作用签订合同签
18、订合同申请信用证申请信用证装船装船到港到港销售销售+ +物流物流还款还款通过期货市场预测价格未来走势通过期货市场预测价格未来走势对现金流与物流时间周期的考量对现金流与物流时间周期的考量开具不同周期的信用证开具不同周期的信用证装船货物的标准与海运装船货物的标准与海运从货物装船至到港海关商检时间从货物装船至到港海关商检时间周期会暴露风险周期会暴露风险从货物装船至到港海关商检时间从货物装船至到港海关商检时间周期会暴露风险周期会暴露风险延期信用证与跟单信用证的区分延期信用证与跟单信用证的区分保证金保证金20%20%，杠杆，杠杆4 4倍倍期货保值，风险管理，保证期货保值，风险管理，保证金金9%9%，11
19、11倍杠杆倍杠杆物流与仓单质押产生约物流与仓单质押产生约1.21.2倍杠杆倍杠杆对应贸易量对应贸易量中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org仓单质押融资模式仓单质押融资模式o中小涉农企业的融资困境直接制约其发展壮大；o仓单质押是目前我国“银行-企业-期货公司”三方合作融资的主要业务；o仓单质押融资：商业银行及政策性银行以仓单（交易所标准仓单或电子撮合市场非标准仓单）为核心，向买方或卖方提供的仓单质押全流程的金融融资服务。银行分别委托交割库为非标准仓单第二方监控人，期货公司为标准仓单第三方监控人。通过三方的紧密合作，共同搭建出一个期现货双向融资平台。o意义：开展仓单质押业
20、务，既可以解决货主企业流动资意义：开展仓单质押业务，既可以解决货主企业流动资金紧张的困难，同时保证银行放贷安全，又能拓展仓库金紧张的困难，同时保证银行放贷安全，又能拓展仓库服务功能，增加货源，提高效益。服务功能，增加货源，提高效益。中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org仓单质押融资模式仓单质押融资模式仓单仓单质押质押标准标准仓单仓单非标准非标准仓单仓单普通仓单，又称非标准仓单，是由仓储公司自行制作，普通仓单，又称非标准仓单，是由仓储公司自行制作，银行必须核实其真实有效性。银行必须核实其真实有效性。标准仓单是仓单的一种，是符合期货交易所统一要求的，标准仓单是仓单的一种，
21、是符合期货交易所统一要求的，由指定交割仓库在完成入库商品验收、确认合格后签发由指定交割仓库在完成入库商品验收、确认合格后签发给货主用于提取商品的，并经交易所注册生效的标准化给货主用于提取商品的，并经交易所注册生效的标准化提货凭证。提货凭证。公司公司客户客户库存库存现金或票据现金或票据市场市场销售销售银行银行再抵押再抵押交易所交易所中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org标准仓单质押融资案例标准仓单质押融资案例o客户名称：xx市粮食局油脂公司o仓单类别：小麦标准仓单oxx年x月，xx分行接受了xx市粮食局油脂公司提出的用小麦标准仓单质押贷款的申请，授信金额为700万元银行
22、承兑汇票。o该行与郑州商品交易所起草了仓单质押贷款担保协议书，分别与借款人、期货公司、担保回购方签定一式四份的仓单质押贷款担保协议书及一系列附属文件，对授信金额、期限、利率、质押率、标准仓单的质押冻结和解冻、保证金比率（不高于80%）、资金用途等均做了明确规定。为控制质押仓单所列商品价格波动或因交易所品质鉴定、注销再生成标准仓单而按期货合约标准重新检验带来的风险，协议规定了警戒线和处置线。中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org标准仓单质押融资案例标准仓单质押融资案例o警戒线是指，在质押标准仓单市值总和与贷款本息之比小于等于一定比例时，借款人在接到我行书面通知后七个工作
23、日内，采取措施，追加质押物、更换质押物或部分（或全部）归还贷款，否则我行有权宣布贷款提前到期。o处置线是指，在质押标准仓单市值总和与贷款本息之比小于等于一定比例时，我行有权宣布贷款提前到期，要求借款人立即偿还贷款本息，借款人不偿还，由担保回购方代其偿还。中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org标准仓单质押业务操作流程标准仓单质押业务操作流程o按照一般法人客户的授信管理办法，对客户进行风险等级测评，给予一定的授信额度。o在授信额度内办理具体业务时。签定合同（四方协议、质押合同、承兑协议等）；存入一定比例保证金并下达资金冻结通知书予以冻结；给交易所下达标准仓单持有凭证冻结通
24、知书，由交易所出具标准仓单持有凭证冻结确认书，将客户在经纪公司的价值为客户除保证金以外的差额部分的标准仓单予以冻结；o银行将由交易所出具的上述数额的标准仓单凭证，作为重要空白凭证下达入库单进行入库保管。o按照正常程序和审批权限为客户办理一定额度的银行承兑汇票，并将所有档案整理归档。中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.org仓单质押融资模式创新仓单质押融资模式创新o现有仓单质押业务的不足：现有仓单质押业务的不足：部分企业套期保值操作并非通过交割完成，没有仓单用于抵押，因此无法获得信贷支持；一些产业链企业的业务结构覆盖上中下游的多个节点，套期保值业务结构十分复杂，而企业的整体风险小于各个业务节点的风险，仓单质押业务频繁操作还将导致融资成本过高o仓单质押融资模式创新仓单质押融资模式创新:企业风险管理配套融资服务;从仓单质押到供应链金融；开创期货套保+信用担保+诚信推荐+信贷支持的融资新模式中国期货业协会：中国期货业协会：www.cfachina.orgo谢谢大家！欢迎交流！谢谢大家！欢迎交流！
