公司筹资管理

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1、Chapter Three公司筹资管理公司筹资管理 Part One 公司筹资的基础理论公司筹资的基础理论Part Two 公司的债权融资管理公司的债权融资管理Part Three 公司的股权融资管理公司的股权融资管理 Part One 公司筹资的基础理论公司筹资的基础理论筹资概述筹资概述本本节节主主讲讲内内容容资本成本理论资本成本理论资本结构理论资本结构理论杠杆理论杠杆理论MMMM理理论论筹资来源筹资来源应应用用分分析析一、筹资概述一、筹资概述v（一）公司筹资及其动机（一）公司筹资及其动机 v1 1、公司筹资的概念：、公司筹资的概念：是指公司根据生产经营、对外投资和调是指公司根据生产经营、对

2、外投资和调整投资结构的需要，通过一定的渠道，采用一定的方式，获整投资结构的需要，通过一定的渠道，采用一定的方式，获得所需资金的一种行为。它是公司理财的一项基本内容。得所需资金的一种行为。它是公司理财的一项基本内容。v2 2、公司筹资的动机：筹资的目的。、公司筹资的动机：筹资的目的。v（1 1）维持日常生产经营需要的动机；）维持日常生产经营需要的动机；v（2 2）公司扩张的动机；）公司扩张的动机；v（3 3）偿债筹资动机；）偿债筹资动机；v（4 4）应付意外筹资动机；）应付意外筹资动机；v（5 5）其他动机。）其他动机。v（二）公司筹资的分类（二）公司筹资的分类v1 1、按资金使用期限分为长期和

3、短期资金、按资金使用期限分为长期和短期资金: :v（1 1）一年以下：商业信用、银行流动资金贷款等；）一年以下：商业信用、银行流动资金贷款等；v（2 2）一年以上：投资、股票、债券、长期借款、融资租赁、留存）一年以上：投资、股票、债券、长期借款、融资租赁、留存收益等。收益等。 v2 2、按资金来源渠道分为所有者权益和负债筹资、按资金来源渠道分为所有者权益和负债筹资: :v（1 1）所有者权益筹资：投资者对企业净资产的所有权，包括投资）所有者权益筹资：投资者对企业净资产的所有权，包括投资者的投入资本和经营中形成的经营累加者的投入资本和经营中形成的经营累加, ,又称为自有或主权资金。又称为自有或主

4、权资金。包括：实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润。包括：实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润。v（2 2）负债负债：是企业所承担的能以货币计量：是企业所承担的能以货币计量, ,需以资产和劳务偿付需以资产和劳务偿付的债务，通过发行债券、银行借款、融资租赁等方式筹集。的债务，通过发行债券、银行借款、融资租赁等方式筹集。v3 3、按照是否通过金融机构分为直接筹资和间接筹资：、按照是否通过金融机构分为直接筹资和间接筹资：v（1 1）直接筹资：是指公司不通过金融机构进行的融资）直接筹资：是指公司不通过金融机构进行的融资v（2 2）间接筹资：是指公司共过金融机构进行的融资）间接筹资：是指公司共过

5、金融机构进行的融资v（三）企业筹资渠道与方式（三）企业筹资渠道与方式v1 1、筹筹资资渠渠道道：是是指指筹筹措措资资金金的的方方向向与与通通道道，体体现现资资金金的的来来源与供应量。源与供应量。 v（1 1）国家财政资金（拨款、税前还贷、减免税款等）；）国家财政资金（拨款、税前还贷、减免税款等）；v（2 2）银行信用资金（银行借款，商业性和政策性两种）；）银行信用资金（银行借款，商业性和政策性两种）；v（3 3）非非银银行行金金融融机机构构资资金金（信信托托投投资资、保保险险、租租赁赁、证证券券、财务等公司）；财务等公司）；v（4 4）其他企业资金（委托贷款和商业信用）；）其他企业资金（委托贷

6、款和商业信用）；v（5 5）居民个人资金；）居民个人资金；v（6 6）公司留利资金（折旧、公积金、未分配利润等）公司留利资金（折旧、公积金、未分配利润等）v（7 7）外资，包括来自国外的各种基金。）外资，包括来自国外的各种基金。v2 2、筹资方式：、筹资方式：是指企业筹集资金所采用的具体形式。是指企业筹集资金所采用的具体形式。v（1 1）吸收直接投资（）吸收直接投资（1 1）（）（3 3）（）（4 4）（）（5 5）（）（6 6）（）（7 7）v（2 2）发行股票（）发行股票（1 1）（）（3 3）（）（4 4）（）（5 5）（）（7 7）v（3 3）银行借款（）银行借款（2 2）（）（3 3

7、）（）（7 7）v（4 4）商业信用（）商业信用（4 4）v（5 5）发行债券（）发行债券（3 3）（）（4 4）（）（5 5）v（6 6）融资租赁（）融资租赁（3 3）（）（4 4）v3 3、筹资渠道与筹资方式的关系筹资渠道与筹资方式的关系：v（1 1）前者解决资金来源后者解决取得资金的方式；）前者解决资金来源后者解决取得资金的方式；v（2 2）一定方式可能只适用某一特定渠道，但同一渠道的资）一定方式可能只适用某一特定渠道，但同一渠道的资金往往可采用不同方式取得；金往往可采用不同方式取得；v（3 3）渠道和方式的对应关系。）渠道和方式的对应关系。v（四）公司筹资的基本原则（四）公司筹资的基本

8、原则v1 1、规规模模适适当当：采采用用一一定定的的方方法法，合合理理预预测测资资金金需需要要数数量量，合合理确定筹资规模；理确定筹资规模；v2 2、筹筹措措及及时时：合合理理安安排排筹筹资资时时间间和和规规模模，既既要要避避免免闲闲置置，又又要防止滞后；要防止滞后；v3 3、来来源源合合理理：认认真真研研究究资资金金来来源源渠渠道道和和市市场场，合合理理选选择择资资金金来源；来源；v4 4、方方式式经经济济：研研究究各各种种筹筹资资方方式式，选选择择经经济济、可可行行的的筹筹资资方方式；式；v（五）公司筹资的类型（五）公司筹资的类型v1 1、冒险型的筹资类型：、冒险型的筹资类型：即风险比较大

9、的筹资；即风险比较大的筹资；v2 2、适中型的筹资类型：、适中型的筹资类型：即风险中等的筹资；即风险中等的筹资；v3 3、保守型的筹资类型：、保守型的筹资类型：即风险较低的筹资。即风险较低的筹资。二、资本成本二、资本成本 v（一）资本成本的概念（一）资本成本的概念v1 1、资本成本：、资本成本：是指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。包是指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。包括用资费和筹资费两部分，有绝对数和相对数两种表示方式。括用资费和筹资费两部分，有绝对数和相对数两种表示方式。v（1 1）用资费用：是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而）用资费用：是指企业在生产经营、投资过程中因

10、使用资金而付出的费用（如股利、利息等）。付出的费用（如股利、利息等）。v（2 2）筹资费用：是指企业在筹措资金的过程中为获取资金而付出）筹资费用：是指企业在筹措资金的过程中为获取资金而付出的费用（包括：借款手续费、股票发行费、债券发行费等）。的费用（包括：借款手续费、股票发行费、债券发行费等）。v2 2、资本成本率：、资本成本率：是指用资费用与实际筹集资金（筹资额是指用资费用与实际筹集资金（筹资额- -筹资费用）筹资费用）之间的比率，是资金成本的相对数形式。用公式表示为：之间的比率，是资金成本的相对数形式。用公式表示为：v（二）个别资本成本（二）个别资本成本v1 1、债券成本：、债券成本：手续

11、费、注册费、印刷费、上市费、推销费。手续费、注册费、印刷费、上市费、推销费。v 例例1 1 某某企企业业发发行行一一只只债债券券，期期限限为为1010年年，面面值值为为5050元元和和100100元元两两种种，数数量量各各为为5 5万万股股，票票面面利利率率为为10%10%，发发行行费费率率为为3%3%，所所得得税税率率为为33%33%，按按溢溢价价发发行行，发发行行价价格格分分别别为为5252元元和和104104元元，计计算资金成本。算资金成本。v2 2、银行借款成本：、银行借款成本：v 例例2 2 某企业从工商银行借款某企业从工商银行借款500500万元，期限为万元，期限为1 1年，利率为

12、年，利率为5%5%，每年两次计息，所得税率为，每年两次计息，所得税率为20%20%，计算资金成本。，计算资金成本。v3 3、优先股成本：、优先股成本：v 例例33 某股份公司按规定溢价发行优先股某股份公司按规定溢价发行优先股500500万股万股, ,面值为面值为1 1元元, ,发行价为发行价为1.21.2元元, ,年股利率为年股利率为12%,12%,筹资费率为筹资费率为4%,4%,求优先股资金求优先股资金成本。成本。 v4 4、普通股成本、普通股成本 v 例例44 某企业发行普通股某企业发行普通股600600万股，面值万股，面值1 1元，发行价元，发行价1.51.5元元, ,筹资费率为筹资费率

13、为5%,5%,第一年股息率为第一年股息率为10%,10%,以后每年增长以后每年增长5%,5%,求普通求普通股成本。股成本。v5 5、留存收益成本（与普通股相同，但无筹资费用）、留存收益成本（与普通股相同，但无筹资费用） v（三）加权平均资金成本（三）加权平均资金成本 v1、概念：、概念：是以各种资金占总资金的比重为权值，对各种资金是以各种资金占总资金的比重为权值，对各种资金成本进行加权平均计算的资金综合成本。成本进行加权平均计算的资金综合成本。v2、计算公式：、计算公式：v例例5 某公司采用发行债券、优先股、普通股和银行借款四种某公司采用发行债券、优先股、普通股和银行借款四种形式筹集资金形式筹

14、集资金2000万元，有关资料见下表，计算万元，有关资料见下表，计算KW=?v解：（解：（1）计算各筹资方式资金占筹资总额的比重：）计算各筹资方式资金占筹资总额的比重：v（2）三、资本结构三、资本结构v（一）资本结构及其资本结构理论（一）资本结构及其资本结构理论v1 1、资本结构的基本含义：、资本结构的基本含义：是指公司在一定生产技术条件下从是指公司在一定生产技术条件下从事生产经营活动的全部资金构成及其相互之间的关系。事生产经营活动的全部资金构成及其相互之间的关系。v（1 1）各项资产之间的比例关系；）各项资产之间的比例关系；v（2 2）流动资产与流动负债的比例关系；）流动资产与流动负债的比例关

15、系；v（3 3）自有资金与借入资金的比例关系；）自有资金与借入资金的比例关系；v（4 4）固定资金与流动资金的比例关系；）固定资金与流动资金的比例关系；v（5 5）资产占用与负债筹资的比例关系；）资产占用与负债筹资的比例关系；v（6 6）资产占用与权益筹资的比例关系；）资产占用与权益筹资的比例关系；v（7 7）生产性资金与消费性资金的比例关系；）生产性资金与消费性资金的比例关系；v（8 8）其他相关的比例关系。）其他相关的比例关系。v息息税税前前利利润润每每股股利利润润分分析析法法：是是指指通通过过分分析析资资金金结结构构与与每每股股利利润润之之间间的的关关系系，进进而而来来确确定定合合理理的

16、的资资金金结结构构的的方方法法。简简记记为为：EBIT-EBIT-EPSEPS分分析析法法。由由于于这这种种方方法法要要确确定定每每股股利利润润的的无无差差异异点点，又又叫叫每每股股利润无差异点法。利润无差异点法。v（1 1）原理：有两种发行方式，发行量分别是）原理：有两种发行方式，发行量分别是N1N1、N2N2，每股利润和，每股利润和息税前利润之间的函数关系式分别为：息税前利润之间的函数关系式分别为：v v（2 2）若将两函数在）若将两函数在EPS-EBIT EPS-EBIT 直角坐标系中画出，见下图：直角坐标系中画出，见下图：EPSEPS2EPS1EBIT0v比较资本成本法：比较资本成本法

17、：是指对事先制定的若干个筹资决策备选方是指对事先制定的若干个筹资决策备选方案，分别计算其加权平均资金成本，并以其高低确定资金结案，分别计算其加权平均资金成本，并以其高低确定资金结构的方法。步骤如下构的方法。步骤如下v（1 1）计算各筹资方式的资金成本）计算各筹资方式的资金成本 v（2 2）计算资本比重：）计算资本比重：v 比重比重= =个筹资方式筹资额个筹资方式筹资额/ /总筹资额总筹资额100%v（3 3）计算加权平均资本成本：）计算加权平均资本成本：五、杠杆理论五、杠杆理论 v（一）成本习性：（一）成本习性：v1 1、基本含义：、基本含义：是指成本与业务量之间的依存关系。是指成本与业务量之

18、间的依存关系。v2 2、固固定定成成本本：是是指指其其成成本本总总额额在在一一定定时时期期和和一一定定业业务务量量范范围围内内不不受受业业务务量量增增减减变变化化影影响响而而固固定定不不变变的的成成本本（折折旧旧费费、保保险险费费、管管理理人员工资、办公费等）。人员工资、办公费等）。v（1 1）约约束束性性固固定定成成本本：是是企企业业为为维维持持一一定定的的业业务务量量所所必必须须负负担担的的最低成本，属企业经营能力成本（折旧、长期租赁费）。最低成本，属企业经营能力成本（折旧、长期租赁费）。v（2 2）酌酌量量性性固固定定成成本本：根根据据企企业业经经营营方方针针由由管管理理当当局局确确定定

19、的的一一定定时时期期（通通常常为为一一年年）的的成成本本，属属企企业业经经营营方方针针成成本本（广广告告费费、研研究究开发费、职工培训费等）。开发费、职工培训费等）。v3 3、变动成本：、变动成本：是指成本总额随着业务量增减变动呈正比例增减变是指成本总额随着业务量增减变动呈正比例增减变动的成本（直接材料、直接工资等）。动的成本（直接材料、直接工资等）。v4 4、混合成本：、混合成本：是指成本总额虽随业务量增减变动而变化但不成同是指成本总额虽随业务量增减变动而变化但不成同比例变动的成本，分为半变动成本和半固定成本。比例变动的成本，分为半变动成本和半固定成本。v（1 1）半变动成本：是指通常有一个

20、固定的初始量，在这个初始量）半变动成本：是指通常有一个固定的初始量，在这个初始量基础上随产量的增长而增长，有固定和变动双重性质的成本。基础上随产量的增长而增长，有固定和变动双重性质的成本。v（2 2）半固定成本：是指随产量的变化而呈阶梯型增长的成本，即）半固定成本：是指随产量的变化而呈阶梯型增长的成本，即在产量的一定限度内固定不变，增长到一定限度后跳跃一个新成本在产量的一定限度内固定不变，增长到一定限度后跳跃一个新成本水平。水平。v5 5、边际贡献与息税前利润的计算、边际贡献与息税前利润的计算v（1 1）边际贡献：是指销售收入减去变动成本后的差额。）边际贡献：是指销售收入减去变动成本后的差额。

21、v（2 2）息税前利润：是销售收入与成本的差额，指支付利息和缴纳）息税前利润：是销售收入与成本的差额，指支付利息和缴纳所得税之前的利润，称为息税前利润。所得税之前的利润，称为息税前利润。v（二）经营杠杆（二）经营杠杆 v1 1、经营杠杆的含义：、经营杠杆的含义：在某一固定成本比重下在某一固定成本比重下, ,销售量变动对息销售量变动对息税前利润产生的作用，即息税前利润变动率与销售量变动率之税前利润产生的作用，即息税前利润变动率与销售量变动率之间的比率，由于这一比率大于间的比率，由于这一比率大于1 1，故称为经营杠杆。，故称为经营杠杆。v（1 1）产量的变化不会引起固定成本总额变化，但引起单位固定

22、）产量的变化不会引起固定成本总额变化，但引起单位固定成本变化。成本变化。v（2 2）产量的变化引起了息税前利润的变化，一般会引起大于）产量的变化引起了息税前利润的变化，一般会引起大于1 1的变化率；的变化率；v（3 3）既有：息税前利润变动率大于产销量变动率）既有：息税前利润变动率大于产销量变动率v2 2、经经营营杠杠杆杆系系数数：是是指指息息税税前前利利润润变变动动率率相相当当于于产产销销量量变变动动率率的的倍倍数数，或或产产销销量量变变动动率率变变化引起的息税前利润变动率的变化。化引起的息税前利润变动率的变化。v公式的表达式如下：公式的表达式如下：v3 3、经营杠杆与经营风险、经营杠杆与经

23、营风险v（1 1）经营风险：是指由于市场和成本等原因，在产销量变动）经营风险：是指由于市场和成本等原因，在产销量变动时引起息税前利润以时引起息税前利润以DOLDOL倍数的幅度变化所带来的风险。倍数的幅度变化所带来的风险。v 引起经营风险的主要原因是市场需求和成本等因素；引起经营风险的主要原因是市场需求和成本等因素；v 经营杠杆扩大了市场和生产等因素对利润变动的影响；经营杠杆扩大了市场和生产等因素对利润变动的影响；v 固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险就越大；固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险就越大；v（三）财务杠杆（三）财务杠杆v（四）复合杠杆（四）复合杠杆v1 1、复合杠杆的含义

24、：是指经营杠杆和财务杠杆的连锁作用。、复合杠杆的含义：是指经营杠杆和财务杠杆的连锁作用。v由于由于DCL1,DCL1,且是经营与财务的综合作用故被称为复合杠杆。且是经营与财务的综合作用故被称为复合杠杆。 Part Two 公司债权筹资管理公司债权筹资管理银行借款银行借款本本节节主主讲讲内内容容商业信用商业信用其他短期融资其他短期融资融资租赁融资租赁发行债券发行债券其他长期融资其他长期融资应应用用分分析析v一、银行借款一、银行借款v1 1、银行借款的种类、银行借款的种类v（1 1）按借款期限分为：短）按借款期限分为：短1 1、中、中5 5、长、长5 5期借款期借款v（2 2）按借款的条件分为：信

25、用借款、担保借款和票据贴现）按借款的条件分为：信用借款、担保借款和票据贴现v（A A）信用借款：是以借款人的信用为依据而获得的借款。）信用借款：是以借款人的信用为依据而获得的借款。v（B B）担保借款：是指以一定财产做抵押或以一定的保证人）担保借款：是指以一定财产做抵押或以一定的保证人做担保为条件取得的贷款。做担保为条件取得的贷款。v（C C）票据贴现：是指企业以持有的未到期的商业票据向银）票据贴现：是指企业以持有的未到期的商业票据向银行贴付一定的利息而取得的借款。行贴付一定的利息而取得的借款。v（3 3）按用途分为基本建设、专项和流动资金借款）按用途分为基本建设、专项和流动资金借款v（A A

26、）基本建设借款：是指企业因为从事新建、改建、扩建）基本建设借款：是指企业因为从事新建、改建、扩建等基本建设项目需要资金时而向银行申请借入的款项。等基本建设项目需要资金时而向银行申请借入的款项。v（B B）专专项项借借款款：是是指指企企业业因因为为专专门门用用途途而而向向银银行行申申请请借借入入的的款款项项。包包括括：更更新新改改造造、大大修修理理、科科研研开开发发、小小型型技技术术措措施施、出出口口专专项项、引引进进技技术术转转让让费费周周转转金金、进进口口设设备备外外汇汇、进进口口设设备备人人民民币币、国国内内配配套设备等借款。套设备等借款。v（C C）流流动动资资金金借借款款：是是指指企企

27、业业为为满满足足流流动动资资金金的的需需要要，而而向向银银行行申申请请借借入入的的款款项项。包包括括：流流动动基基金金、生生产产周周转转、临临时时、结结算算等等借借款款和卖方信用。和卖方信用。v（4 4）按按提提供供借借款款的的机机构构分分为为政政策策性性银银行行贷贷款款、商商业业银银行行贷贷款款和和非非金融机构贷款金融机构贷款v（A A）政政策策性性银银行行贷贷款款：是是指指执执行行国国家家政政策策性性贷贷款款业业务务的的银银行行向向企企业发放的贷款（进出口、国家开发、农业发展）。业发放的贷款（进出口、国家开发、农业发展）。v（B B）商业银行贷款：是指有各商业银行向工商企业提供的贷款。）商

28、业银行贷款：是指有各商业银行向工商企业提供的贷款。v（C C）非非金金融融机机构构贷贷款款：是是指指国国家家批批准准经经营营货货币币业业务务的的非非金金融融机机构构向企业提供的贷款。向企业提供的贷款。v2 2、银行借款的程序、银行借款的程序v（1 1）企业提出借款申请）企业提出借款申请v（A A）填写借款申请书：包括：借款金额、用途、偿还能力、）填写借款申请书：包括：借款金额、用途、偿还能力、还款方式、利率、期限等。还款方式、利率、期限等。v（B B）提供下列资料：）提供下列资料：借款人、保证人基本情况；借款人、保证人基本情况；上年上年度财务报告；度财务报告；原有不合理借款的纠正情况；原有不合

29、理借款的纠正情况；抵押清单、抵押清单、证明或担保书等；证明或担保书等；项目建议书和可行性报告；项目建议书和可行性报告；其他应提其他应提交资料；交资料； v（2 2）银行审查借款申请：）银行审查借款申请： v 对接款人信用等级进行评估；对接款人信用等级进行评估；对借款进行调查对借款进行调查v（3 3）签订借款合同）签订借款合同 v（4 4）企业取得借款：根据合同规定按期发放。）企业取得借款：根据合同规定按期发放。 v（5 5）借款的归还：按合同规定的期限归还借款本息。）借款的归还：按合同规定的期限归还借款本息。 v3 3、银行借款的信用条件、银行借款的信用条件v(1)(1)信信用用额额度度：即即

30、贷贷款款限限额额, ,是是借借款款人人与与银银行行在在协协议议中中规规定定的的允允许许借借款人借款的最高限额。款人借款的最高限额。v（2 2）周周转转信信贷贷协协定定：是是银银行行具具有有法法律律义义务务地地承承诺诺提提供供不不超超过过某某一一最高限额的贷款协议。最高限额的贷款协议。v（3 3）补补偿偿性性余余额额：是是银银行行要要求求借借款款人人在在银银行行中中保保持持按按贷贷款款限限额额或或实际借用额的一定比例（通常实际借用额的一定比例（通常101020%20%）计算的最低存款余额。）计算的最低存款余额。v（4 4）借借款款抵抵押押：是是指指借借款款人人为为取取得得银银行行贷贷款款而而将将

31、其其应应收收帐帐款款、存存货货、股股票票、债债券券以以及及房房产产等等作作为为贷贷款款抵抵押押，并并按按账账面面价价值值的的一一定定比比例（例（303050%50%）确定贷款额，以取得相应贷款的行为。）确定贷款额，以取得相应贷款的行为。v（5 5）偿还条件：）偿还条件：v 逾期贷款：指到期无力偿还的贷款；逾期贷款：指到期无力偿还的贷款； 逾期贷款加收罚息；逾期贷款加收罚息；v 贷款偿还方式有到期一次偿还和期内定期等额偿还；贷款偿还方式有到期一次偿还和期内定期等额偿还；v（6 6）以实际交易为贷款条件：经营性临时资金需求。）以实际交易为贷款条件：经营性临时资金需求。 v二、商业信用二、商业信用

32、v1 1、概概念念：是是指指商商品品交交易易中中的的延延期期付付款款或或延延期期交交货货形形式式的的借借贷关系，是企业间的一种信用关系。贷关系，是企业间的一种信用关系。v2 2、商业信用的形式、商业信用的形式v（1 1）赊赊购购商商品品：是是指指在在商商品品交交易易中中，买买方方收收到到商商品品后后不不立立即支付现金，延期到一定时间以后才付款的销售行为。即支付现金，延期到一定时间以后才付款的销售行为。v（2 2）预预收收货货款款：是是指指在在商商品品交交易易中中，卖卖方方先先向向买买方方收收取取货货款，但要延期到一定时间以后才交货的商品销售行为。款，但要延期到一定时间以后才交货的商品销售行为。

33、v（3 3）商商业业票票据据：是是指指单单位位之之间间根根据据购购销销合合同同进进行行延延期期付付款款的的商商品品交交易易时时，开开出出的的反反映映债债权权债债务务关关系系的的票票据据。包包括括：商商业承兑和银行承兑两种（最长期业承兑和银行承兑两种（最长期6 6个月）。个月）。v（4 4）其他方式：一切依据信用关系进行的经济活动。）其他方式：一切依据信用关系进行的经济活动。v2 2、商业信用条件：、商业信用条件：是指销货人对付款时间和现金折扣所作是指销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定。的具体规定。v（1 1）预收货款：是指企业在商品销售时要求买方在卖方发）预收货款：是指企业在商品销售时要

34、求买方在卖方发出货物之前先支付一部分或全部货款的行为：出货物之前先支付一部分或全部货款的行为：v 已知买方的信用欠佳；已知买方的信用欠佳；v 销售生产周期长，售价高的产品。销售生产周期长，售价高的产品。v（2 2）延期付款，但不提供现金折扣：是指企业购买商品时）延期付款，但不提供现金折扣：是指企业购买商品时卖方允许企业在交易发生后一定时期内，按发票金额支付货卖方允许企业在交易发生后一定时期内，按发票金额支付货款的行为。款的行为。v（3 3）延期付款，但早付款有现金折扣：是指企业购买商品）延期付款，但早付款有现金折扣：是指企业购买商品时卖方允许企业在交易发生后一定时期内付款，若提前付款时卖方允许

35、企业在交易发生后一定时期内付款，若提前付款可享受一定比例的现金折扣的行为。可享受一定比例的现金折扣的行为。v三、其他短期融资三、其他短期融资v1 1、应应付付票票据据：是是指指由由付付款款人人委委托托银银行行或或自自己己出出票票，承承诺诺在在一定时间到期日（最长一定时间到期日（最长6 6个月）一定款项的书面证明。个月）一定款项的书面证明。v2 2、应应付付职职工工薪薪酬酬：是是指指应应支支付付公公司司有有关关人人员员的的工工资资及及相相应应福利，在计提日到支付日之间的占用；福利，在计提日到支付日之间的占用；v3 3、应付利息：、应付利息：已经宣布，尚未支付的利息；已经宣布，尚未支付的利息；v4

36、 4、应付股息：、应付股息：宣布发放到实际发放期间的占用；宣布发放到实际发放期间的占用；v5 5、应缴税金：、应缴税金：从计提税金到支付税金期间的占用；从计提税金到支付税金期间的占用；v6 6、其他应交款：、其他应交款：应交国家或有关政府部门的专用费用；应交国家或有关政府部门的专用费用；v7 7、其其他他应应付付款款：是是指指按按照照规规定定或或约约定定应应支支付付给给其其他他个个人人或或单位的款项，公司可以短期使用，单位的款项，公司可以短期使用，v四、发行债券四、发行债券v1 1、债券的概念：是指社会各类经济实体为筹集负债资金而、债券的概念：是指社会各类经济实体为筹集负债资金而向投资人出具的

37、承诺按一定利率定期支付利息向投资人出具的承诺按一定利率定期支付利息, ,并到期偿还并到期偿还本金的债权债务凭证。本金的债权债务凭证。v（1 1）面值：指债券票面上标定的债券币种和金额。）面值：指债券票面上标定的债券币种和金额。v（2 2）期限：发行日至到期日之间的时间间隔。）期限：发行日至到期日之间的时间间隔。v（3 3）利率：是利息与本金的比率，有固定与浮动两种。）利率：是利息与本金的比率，有固定与浮动两种。v（4 4）利息：借款人因取得资金使用权而让度给资金所有者）利息：借款人因取得资金使用权而让度给资金所有者的一部分企业利润。它是使用资金的报酬。的一部分企业利润。它是使用资金的报酬。v（

38、5 5）价格：是指债券在市场上的交易价格。）价格：是指债券在市场上的交易价格。v（6 6）债券发行有：面值发行、溢价发行和折价发行三种基）债券发行有：面值发行、溢价发行和折价发行三种基本方式，目前我国还不允许折价发行。本方式，目前我国还不允许折价发行。v2 2、债券的种类、债券的种类v（1 1）按发行主体分为政府、金融和公司债券）按发行主体分为政府、金融和公司债券vA A、政府债券：是由中央或地方政府发行的有价证券。、政府债券：是由中央或地方政府发行的有价证券。vB B、金融债券：是银行或其他金融机构为筹集信贷资金而发、金融债券：是银行或其他金融机构为筹集信贷资金而发行的有价证券。行的有价证券

39、。vC C、公司债券：又称企业债券，是指股份公司等各类企业为、公司债券：又称企业债券，是指股份公司等各类企业为筹集生产经营资金所发行的有价证券。筹集生产经营资金所发行的有价证券。v（2 2）按有无抵押、担保分为信用、抵押和担保债券）按有无抵押、担保分为信用、抵押和担保债券vA A、信用债券：是仅凭债券发行者的信用发行的没有抵押品、信用债券：是仅凭债券发行者的信用发行的没有抵押品作抵押也无保证人作担保的证券。作抵押也无保证人作担保的证券。vB B、抵押债券：是指以一定抵押品作抵押而发行的债券，包、抵押债券：是指以一定抵押品作抵押而发行的债券，包括不动产抵押债券、设备抵押债券和证券抵押债券。括不动

40、产抵押债券、设备抵押债券和证券抵押债券。vC C、担保债券：是指有一定保证人作担保而发行的债券。、担保债券：是指有一定保证人作担保而发行的债券。v（3 3）按是否记名分为：）按是否记名分为：v A A、记、记名债券：指发行的债券表明购买者的名字；名债券：指发行的债券表明购买者的名字；v B B、无记名债券：是指发行的债券不记购买者的名字；、无记名债券：是指发行的债券不记购买者的名字；v（4 4）按用途分为：直接用途债券一般用途债券。）按用途分为：直接用途债券一般用途债券。v（5 5）按偿还方式分为提前收回债券和按时收回债券；分期）按偿还方式分为提前收回债券和按时收回债券；分期偿还债券和一次性偿

41、还债券。偿还债券和一次性偿还债券。v（6 6）其他分类：）其他分类： v A A、可转换债券（转换为普通股）、可转换债券（转换为普通股）v B B、无息债券（不表明利息，折发平售）、无息债券（不表明利息，折发平售）v C C、浮动利率债券（随基本利率变化）、浮动利率债券（随基本利率变化）v D D、收益债券（不盈利不付息，盈利累计发）、收益债券（不盈利不付息，盈利累计发）v3 3、债券发行的条件、债券发行的条件 v（1 1）股份有限公司净资产）股份有限公司净资产3 3千万元，有限责任公司净资产千万元，有限责任公司净资产6 6千万元；千万元；v（2 2）累计债券总额）累计债券总额净资产的净资产的

42、40%40%；v（3 3）最近三年平均可分配利润足以支付债券一年的利息；）最近三年平均可分配利润足以支付债券一年的利息；v（4 4）筹资投向符合国家的产业政策；）筹资投向符合国家的产业政策；v（5 5）债券的利率）债券的利率国务院限定利率水平；国务院限定利率水平；v（6 6）国务院规定的其他条件；）国务院规定的其他条件；v4 4、发行价格、发行价格v（1 1）面值发行，是指按债券的面值发行债券。）面值发行，是指按债券的面值发行债券。v（2 2）折价发行，是指以低于债券面值的价格发行债券。）折价发行，是指以低于债券面值的价格发行债券。v（3 3）溢价发行，是指以高于债券面值的价格发行债券。）溢价

43、发行，是指以高于债券面值的价格发行债券。v五、融资租赁五、融资租赁v1 1、租租赁赁：是是指指出出租租人人在在承承租租人人给给一一定定报报酬酬条条件件下下，授授予予承承租人在约定期限内占有和使用财产权利的一种受约性行为。租人在约定期限内占有和使用财产权利的一种受约性行为。v2 2、租赁的种类：、租赁的种类：v（1 1）经经营营租租赁赁：又又称称营营业业租租赁赁，是是指指出出租租人人与与承承租租人人同同过过签签订订租租赁赁有有形形资资产产的的合合同同，出出租租人人向向承承租租人人提提供供租租赁赁资资产产及及资资产产的的维维修修、保保养养等等服服务务，承承租租人人向向出出租租人人定定期期支支付付租

44、租金金，出租人到期收回出租资产或续签合同的行为。出租人到期收回出租资产或续签合同的行为。v（2 2）融融资资租租赁赁：又又称称财财务务租租赁赁或或资资本本租租赁赁, ,是是指指出出租租人人和和承承租租人人通通过过签签订订合合同同, ,出出租租人人为为承承租租人人购购买买所所需需要要的的设设备备或或其其他他资资产产租租给给承承租租人人使使用用, ,承承租租人人分分期期向向出出租租人人以以租租金金形形式式支支付付租租赁赁资资产产的的本本利利和和, ,租租赁赁期期满满, ,一一般般将将租租赁赁资资产产的的所所有有权权转转让给承族人的一种长期租赁行为。让给承族人的一种长期租赁行为。v六、其他长期筹资六

45、、其他长期筹资v1 1、长期应付款：包括：应付融资租赁款、应付补偿、长期应付款：包括：应付融资租赁款、应付补偿贸易购买设备款等贸易购买设备款等v2 2、专项应付款；、专项应付款；v3 3、接受风险投资筹资；、接受风险投资筹资；v4 4、发行垃圾债券（国外的自发债券）；、发行垃圾债券（国外的自发债券）；v5、重组融资；、重组融资；v6、并购融资；、并购融资；v7、其他长期融资。、其他长期融资。 Part Three 公司股权筹资管理公司股权筹资管理v一、吸收直接投资一、吸收直接投资v1 1、基本概念：、基本概念：是指企业按照是指企业按照“共同投资，共同经营，共担共同投资，共同经营，共担风险共享利

46、润风险共享利润”原则，直接吸收国家、法人、个人投入资金原则，直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。的一种筹资方式。v2 2、吸收投资的出资方式、吸收投资的出资方式v（1 1）现金投资：我国无现金投资占总资产比例的规定；）现金投资：我国无现金投资占总资产比例的规定；v（2 2）实物投资：固定资产、原材料、产品等。）实物投资：固定资产、原材料、产品等。v（3 3）无无形形资资产产：专专有有技技术术、商商标标权权、专专利利权权、专专营营权权、）土地使用权土地使用权、商誉等、商誉等 v（4 4）应收票据、应收账款的等。）应收票据、应收账款的等。v3 3、吸收投资的程序：、吸收投资的程序：v（

47、1 1）确定筹资数量；）确定筹资数量；v（2 2）寻找投资单位；）寻找投资单位；v（3 3）协商投资事项；）协商投资事项；v（4 4）签署投资协议；）签署投资协议；v（5 5）共享投资利润；）共享投资利润；v4 4、直接投资的、直接投资的优点优点：v（1 1）增强企业信誉；）增强企业信誉；v（2 2）尽快形成生产能力；）尽快形成生产能力；v（3 3）降低财务风险；）降低财务风险； v5 5、直接投资的缺点：、直接投资的缺点：v（1 1）资金成本高；（）资金成本高；（2 2）控制权分散；）控制权分散；v二、发生普通股股票二、发生普通股股票v1 1、股票的概念：、股票的概念：股份公司发行给股东作为

48、投资入股的证明和股份公司发行给股东作为投资入股的证明和取息分红的凭证。取息分红的凭证。v2 2、股票的特征、股票的特征v（1 1）不返还性（无期限）；（）不返还性（无期限）；（2 2）盈利性；（）盈利性；（3 3）流通性；）流通性；（4 4）风险性；（）风险性；（5 5）参与性；（）参与性；（6 6）稳定性；（）稳定性；（7 7）等面值特）等面值特性；（性；（8 8）产权性。）产权性。v3 3、股票的形式和内容、股票的形式和内容v（1 1）形式：股票证书（具有法定性）形式：股票证书（具有法定性）v（2 2）内容：）内容：a.a.发行单位、注册地、时间和地址；发行单位、注册地、时间和地址；b.b

49、.发行总额、发行总额、股数、面值；股数、面值；c.c.类别（普、优、特）；类别（普、优、特）；d.d.该股面值及股数；该股面值及股数；e.e.发行日期、编号（记名：姓名、身份证、职业、地址）；发行日期、编号（记名：姓名、身份证、职业、地址）；f.f.股票转让记录表格（背面）；股票转让记录表格（背面）；g.g.其他应载事项。其他应载事项。v4 4、股票的分类、股票的分类v（1 1）按是否记名：记名股票和无记名股票；）按是否记名：记名股票和无记名股票；v（2 2）按有无面值：有面值股票和无面值股票；）按有无面值：有面值股票和无面值股票；v（3 3）按股东权益分为：（）按股东权益分为：（A A）普通

50、股；（）普通股；（B B）优先股；（）优先股；（C C）后配股、）后配股、库存股、递延股。库存股、递延股。v（4 4）按有无表决权：有表决权、无表决权、限制表决权；）按有无表决权：有表决权、无表决权、限制表决权；v（5 5）按持有人分：国家股、法人股、个人股。）按持有人分：国家股、法人股、个人股。v（6 6）按币种或国家：）按币种或国家：A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股。股。v5 5、股票的价值和价格、股票的价值和价格v（1 1）股票的价值：）股票的价值：v（a a）面值：是指在股票正面所载明的股票价值。）面值：是指在股票正面所载明的股票价值。v（b b）账面价值：公司资产总

51、额减去负债；公式表示为：）账面价值：公司资产总额减去负债；公式表示为：vv 票面净值票面净值= =（账面价值（账面价值- -优先股价值）优先股价值）/ /普通股股数；普通股股数；v（c c）内在价值；（）内在价值；（d d）市场价值（即股价）市场价值（即股价）v（2 2）股票价格：是指股票在证券市场上的成交价格。）股票价格：是指股票在证券市场上的成交价格。v 股价股价= =预期每股利息预期每股利息/ /银行同期利率银行同期利率v = =（面值（面值预期股息率）预期股息率）/ /同期利率同期利率v6 6、股价指数股价指数v（1 1）股票价格平均数：是反映一定时点上股票价格的绝对水平的）股票价格平

52、均数：是反映一定时点上股票价格的绝对水平的数字。数字。v（2 2）股价指数：是指不同样本股票报告期股价加权平均数与基期）股价指数：是指不同样本股票报告期股价加权平均数与基期加权平均数之比。加权平均数之比。v（A A）平均法：）平均法：v（B B）综合法：）综合法：v（C C）加权法）加权法: :v三、上市融资三、上市融资v1 1、上市公司的概念和特征、上市公司的概念和特征v（1 1）概念：是指所发行的股票经国务院或者国务院授权证券）概念：是指所发行的股票经国务院或者国务院授权证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。v2 2、上市公司的

53、基本特征：、上市公司的基本特征：v 股票上市；公开性；彻底的两权分离；生产运营与资本运营股票上市；公开性；彻底的两权分离；生产运营与资本运营并行；经营者具有职业化；分配的特殊性和层次性；并行；经营者具有职业化；分配的特殊性和层次性；v3 3、实行上市制度的效应、实行上市制度的效应v（1 1）有效的融资渠道；）有效的融资渠道； （2 2）改善了企业的财务状况）改善了企业的财务状况; ;v（3 3）促进了企业改变形象；）促进了企业改变形象； （4 4）造就了一批企业家；）造就了一批企业家；v（5 5）具有很强的广告效应；）具有很强的广告效应； （6 6）促进了企业的规范化；）促进了企业的规范化；v

54、（7 7）促进了企业的迅速扩张；）促进了企业的迅速扩张；v（8 8）促进技术进步和职工素质提高；）促进技术进步和职工素质提高；v4 4、公司发行新股，必须具备下列条件：、公司发行新股，必须具备下列条件：v（1 1）前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；）前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；v（2 2）公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；）公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；v（3 3）公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载；）公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载；v（4 4）公司预期利润率可达同期银行存款利率。）公司预期利润率可达同期银行存款利率。v5 5、股份有限

55、公司申请其股票上市必须符合下列条件：、股份有限公司申请其股票上市必须符合下列条件：v（1 1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；v（2 2）公司股本总额不少于人民币五千万元；）公司股本总额不少于人民币五千万元；v（3 3）开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；原国有企业）开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起依法改建而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算；人为国有大中型企业的，可连续计算；v（4 4）持有股票面值达人民币一千元以上的

56、股东人数不少于）持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二一千人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，向社会公开十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，向社会公开发行股份的比例为百分之十五以上；发行股份的比例为百分之十五以上；v（5 5）公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无）公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假；虚假；v（6 6）国务院规定的其他条件。）国务院规定的其他条件。v6 6、暂停股票上市的条件、暂停股票上市的条件v（1 1）公司股本总额、股权分布等发生变

57、化不具备上市条件）公司股本总额、股权分布等发生变化不具备上市条件; ;v（2 2）公司不按规定公开其财务状况，或财务会计报告有虚）公司不按规定公开其财务状况，或财务会计报告有虚假记载；假记载；v（3 3）公司有重大违法行为；）公司有重大违法行为；v（4 4）公司最近三年连续亏损。）公司最近三年连续亏损。v四、发行优先股四、发行优先股v1 1、优先股的概念：、优先股的概念：是指股份有限公司发行的，股东具有优先分红是指股份有限公司发行的，股东具有优先分红权和剩余财产分配权，但不具有或仅有部分选举权和被选举权的权和剩余财产分配权，但不具有或仅有部分选举权和被选举权的股票。股票。v2 2、优先股的种类

58、、优先股的种类v（1 1）按股利是否累加分为累积和非累积优先股）按股利是否累加分为累积和非累积优先股v（A A）累积优先股：是指在任何营业年度内可以累加计算股利，而）累积优先股：是指在任何营业年度内可以累加计算股利，而用以后年度盈利一起支付的优先股。用以后年度盈利一起支付的优先股。v（B B）非累积优先股：是至仅在盈利年度优先支付股息，而亏损年）非累积优先股：是至仅在盈利年度优先支付股息，而亏损年度不累加计算和支付股息的优先股。度不累加计算和支付股息的优先股。v（2 2）按其转换性分为可转换和不可转换优先股）按其转换性分为可转换和不可转换优先股v（A A）可转换优先股：指可在一定时期内按一定比

59、例转换为普通股）可转换优先股：指可在一定时期内按一定比例转换为普通股的优先股股票的优先股股票; ;v（B B）不可转换优先股：指不能转换为普通股的优先股股票）不可转换优先股：指不能转换为普通股的优先股股票; ;v（3 3）按参与利润分配的方式分为参加与不参加优先股）按参与利润分配的方式分为参加与不参加优先股v（A A）参参加加优优先先股股：是是指指不不仅仅能能优优先先取取得得固固定定股股利利，而而且且还还能有权与普通股一起参加利润分配的优先股股票。能有权与普通股一起参加利润分配的优先股股票。v 全全部部参参加加分分配配优优先先股股：是是指指有有权权与与普普通通股股共共同同等等额额分分享享本期剩

60、余利润的优先股。本期剩余利润的优先股。v 部部分分参参加加分分配配优优先先股股：是是指指有有权权按按规规定定额额度度与与普普通通股股共共同参与利润分配的优先股。同参与利润分配的优先股。v（A A）不不参参加加优优先先股股：是是指指不不能能参参加加剩剩余余利利润润分分配配，只只能能取取得固定股利的优先股。得固定股利的优先股。v（4 4）按赎回属性分为可赎回优先股和不可赎回优先股）按赎回属性分为可赎回优先股和不可赎回优先股v（A A）可可赎赎回回优优先先股股：又又称称为为可可收收回回优优先先股股，是是指指股股份份公公司司可以在一定时间后，按一定的价格收回的优先股。可以在一定时间后，按一定的价格收回

61、的优先股。v（B B）不可赎回优先股：是指不能收回的优先股股票。）不可赎回优先股：是指不能收回的优先股股票。 v五、公司内部融资五、公司内部融资v1 1、内内部部融融资资的的概概念念：是是指指采采用用合合理理的的理理财财手手段段，在在国国家家政政策策和和法法规规允允许许的的范范围围内内，从从公公司司的的盈盈利利中中或或正正常常生生产产经经营营中中取得再生产及发展资金的行为。取得再生产及发展资金的行为。v2 2、主要融资形式：、主要融资形式：v（1 1）固定资产折旧基金；）固定资产折旧基金；v（2 2）生产发展、技术革新等占用基金；）生产发展、技术革新等占用基金；v（3 3）资本公积；）资本公积；v（4 4）盈余公积；）盈余公积；v（5 5）未分配利润；）未分配利润；v（6 6）合理分配与利润资金。）合理分配与利润资金。