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1、中信中信证券股份有限公司券股份有限公司债券券销售交易售交易业务合作介合作介绍目目录I.债券券销售交易售交易业务概概览1.1.债券市场简介1.2.债券销售交易部业务简介1.2.市场上针对经纪业务的固定收益相关产品的介绍II.针对经纪业务高端客高端客户的相关的相关产品品2.1.现金管理类-交易所债券交易业务2.2.主动管理类-为客户定制的分层信托产品III.针对经纪业务零售客零售客户的相关的相关产品品3.1.现金管理类-交易所回购业务IV.各各类非非标准准产品品4.1.利率互换及相关产品4.2.其他非通道业务V.Q&A债券券销售交易售交易业务概概览1.1 债券券销售交易售交易业务简介介45n我国债
2、券市场近年来取得了较快的发展，每年发行规模从2000年的约6200亿元增长至2009年的约8.7万亿元，近年来包括商业银行债、短期融资券、资产支持证券、分离债、公司债、中期票据、集合票据等新券品种不断推出数据来源：中央国数据来源：中央国债登登记结算公司算公司 1.1.1 债券市券市场简介：介：发行行总量增量增长迅速迅速近年来近年来债券市券市场每年每年发行行总额统计 单位：位：亿元元61.1.1 债券市券市场简介：中美介：中美债券市券市场比比较n美国债券市场总规模约30万亿美元，约为美国GDP的2倍；n中国债券市场总规模约20万亿人民币，约为中国GDP的50%，上升空间巨大n美国债券市场中企业债
3、券占债券市场总规模的60%，债券种类齐全，包括各类抵押支持债券和资产支持债券n中国债券市场中企业债券占债券市场总规模的20%，债券以传统企业债券为主n美国债券市场目前日均交易量约为9000亿美元，是纽约股票交易所（700亿美元）的13倍n中国债券市场目前现券日均交易量约为1800亿人民币，与过股市日均成交量基本持平n中国债券市场近年来发展迅速，市场规需素扩大，年均增长率约为30%，平均3-4年翻一番n从趋势来看，我国债券市场中利率产品所占比重有不断下降的趋势，而信用类产品比重则不断上升，包括企业债、短期融资券、中期票据和资产证券化产品在内的信用类产品发展迅速7“以客以客户为中心，以市中心，以市
4、场为导向，以向，以创新促新促发展展”是我是我们一一贯的的业务理念理念n客户：服务于客户需求，为客户创造价值，是投资银行的立身之本n市场：专注于市场，提升报价和做事能力，是做好客户服务的基础n创新：通过不断创新，提高客户服务的附加值，在竞争中占据优势1.1.2 中信证券债券销售交易部中信证券债券销售交易部介绍：业务理念介绍：业务理念客客户市市场创新新81.1.2 中信证券债券销售交易部中信证券债券销售交易部介绍：业务范围介绍：业务范围经过多年多年积累，中信累，中信证券形成了覆盖中国境内所有机构投券形成了覆盖中国境内所有机构投资者和高者和高净值个人的客个人的客户网网络，尤其在城商行、，尤其在城商行
5、、农信社等信社等中小金融机构方面，具有中小金融机构方面，具有较强优势n一级市场n二级市场n债券(利率/信用)n利率衍生品n资产证券化产品n结构性产品债券券销售交易售交易业务n银行间市场(OTC)n交易所市场n柜台市场n商业银行、保险公司n基金公司、农信社、n工商企业、私募基金、n高净值个人交易交易场所所产品品销售售/交易交易客客户1.1.3 债券券销售交易部理售交易部理财产品品产品品线中信中信中信中信证证券券券券对债对债券券券券销销售交易售交易售交易售交易业务业务持持持持续续投入投入投入投入“智力智力智力智力+资资本本本本”，形成了自身的核心，形成了自身的核心，形成了自身的核心，形成了自身的核
6、心优势优势：构建了中国固：构建了中国固：构建了中国固：构建了中国固定收益市定收益市定收益市定收益市场场中最中最中最中最为优为优质质的客的客的客的客户户网网网网络络，为为各各各各类类客客客客户户的的的的债债券投券投券投券投资资和和和和产产品需求提供全面的品需求提供全面的品需求提供全面的品需求提供全面的服服服服务务方案方案方案方案9夹层融资融资基金结构化固定收益理财计划（进取管理型）短期现金管理产品期限：1D1M收益：2%3%结构化固定收益理财计划（稳健管理型）高端客户资金增值计划隔夜滚动回购高收益投资产品期限：1Y5Y收益：10%期限适中保本增值产品期限：3M12M收益：3%6%利率互换保证金交
7、易杠杆型交易产品期限：-收益：X1.2 市市场上上针对经纪业务的固定收益相关的固定收益相关产品品10n特点：可每日赎回的低风险理财产品n收益率：1.5%-1.7%n认购起点：五万元起，超出认购起点份额为1万元的整数倍n优点：流动性好、收益率高于活期存款n缺点：预期收益不确定，存在巨额赎回风险（净赎回额超过30%时银行有权拒绝赎回申请）n对我部经纪业务的影响：交易保证金减少，相应利差收入流失n相似产品：各商业银行都有类似产品，国信证券也有基于国债回购的类似产品 1.2.1 高流高流动性性产品品-招商招商银行等推出的行等推出的“日日金日日金”产品品11请务必阅读本材料后的版权声明，免责声明和保密提
8、示121.2.2 各类固定收益理财产品的代销各类固定收益理财产品的代销n常见各类固定收益相关理财产品类型：货币型基金，不保本不保收益率股权投资信托优先档，次级本金担保其他n收益率：1.5%-8%,期限由活期到2年n认购起点：一般起点较高，信托一般在100万元以上n优点：代销形式方便，可以快速形成销售，吸引客户n缺点：代销产品各式各样，风险控制要求较高，产品发生亏损影响大n对我部经纪业务的影响：吸引客户，增加交易佣金，短期效果好，但无品牌效应，对长期发展不利 针对经纪业务高端客高端客户的合作的合作产品品2.1 现金管理金管理类-交易所交易所债券交易券交易业务141515资产或现金流中信证券经纪业
9、务客户大宗交易回购资金债券中信证券债券销售交易部营业部高端客户资金增值计划最低参与规模500万，为营业部核心客户提供量身定做的短期现金管理产品2.1.1 交易所交易所债券交易券交易业务-产品性品性质和和结构构nn特点：半年至半年以内低特点：半年至半年以内低风险风险理理财产财产品品nn目目标标客客户户：风险厌恶风险厌恶型、型、对资对资金流金流动动性要求性要求较较高的高端高的高端客客户户nn收益率：可随收益率：可随时赎时赎回品种，年化收益率回品种，年化收益率3.0%3.0%；2828天品天品种种3.5%3.5%nn认购认购起点：起点：500500万元起万元起nn特点：通特点：通过债过债券大宗交易的
10、形式，以券大宗交易的形式，以买卖买卖价差的方式价差的方式实实现现客客户户收益收益nn风险风险：中信：中信证证券以券以签订协议签订协议的方式明确的方式明确买买入入卖卖出价格，出价格，以保以保证证客客户户收益（即收益（即买卖买卖价差）价差）nn可比可比产产品：招行品：招行“ “日日金日日金” ”产产品品162.1.2 交易所债券交易业务的的销售对象和目前开展情况交易所债券交易业务的的销售对象和目前开展情况n业务自2010年3月开始试点运行后规模快速增长，目前业务规模达到20亿，预计今年增长到30-40亿n目前参与业务的营业部超过30家，参与客户近200，截止2010年底，为客户实现收益近3000万
11、元n目前主要客户群体分析：以业务规模计算，公司客户占80%，个人客户占20%；公司客户中，按行业分，房地产企业占60%，其他各类企业占40%；以平均客户规模计算，个人客户约为1000万元，公司客户约为5000万元；n目前客户期限分析：28天品种占70%，滚动可赎回品种占20%，特殊定制期限占10% 2.1.3 交易所交易所债券交易券交易业务的操作流程的操作流程nT日（交易日）10:00前：我部向营业部客户经理发送报价单，并传达给客户；nT日12:00前：客户提出交易需求，也可授权营业部客户经理提出，首次申请需填写客户信息表，并签署协议；nT日12:00：我部根据资金和头寸情况决定是否进行交易并
12、回复；nT日13:00前：交易意向达成，确定价格要素，进行债券买卖，并填写大宗交易委托单；nT日15:30前：我部交易员执行大宗交易指令；nT+1日（结算日）：债券冻结，划转，资金收付清算完成；nT+N日：我部根据客户债券回售指令完成交易，客户债券冻结；nT+N+1日：根据对应收益率进行清算，客户资金到账。（深交所公司债到帐日为T+N+2日）n若遇到交易日或结算日为我公司非工作日或相关市场关闭日，则交易日和结算日顺延至我公司下一工作日。2.2主主动管理管理类-固定收益信托固定收益信托产品品1819n产品优先挡的比例为90%，次级挡得比例为10%。n次级档以其本金为限对优先挡的最低收益率提供担保
13、，即在满足优先档的最低收益率后次级档才享有偿付本金和收益分配权利。n产品在扣除信托费和托管费后，首先保证优先档的收益率达到最低收益率。n如果无法达到，则以次级档的本金为限保证优先档收益。n产品优先档收益率约为5%，次级档预计收益率为20%投资顾问：中信证券受托人：xxx信托产品的期限1年此位置输入文本产品采用主动型管理模式。次级档以其本金为限为优先档提供担保。信托费：固定比例收取托管费：固定比例收取2.2.1高收益理高收益理财产品品结构化理构化理财产品（品（进取管理取管理类）n进取管理型：主动投资3-5年固定收益产品，范围广n优先档90%，次级档10%，次级本金为优先档提供担保，超额收益部分归
14、次级档n结构化产品，为客户提供更有吸引力的收益率20n产品收益为3%-5%n客户收益由资金增值计划的收益决定，客户的本金和收益由与中信证券的交易协议保证n本产品还可以通过交易所债券回购进行收益强化投资顾问：中信证券受托人：xxx信托产品的期限半年此位置输入文本产品直接参与交易所资金增值计划等无风险敞口交易信托费：固定比例收取托管费：固定比例收取2.2.2 保本增保本增值型理型理财产品品稳健管理健管理类n稳健管理型：参与交易所资金增值计划以及交易所回购等无风险敞口交易n中信证券通过远期交易协议为本产品实现保本保收益n结构简单，产品成型，易于推广212.2.3 固定收益信托产品的的销售对象和目前开
15、展情况固定收益信托产品的的销售对象和目前开展情况n目前信托产品正在筹备中，预计4月份推出，预计首期推出的进取管理型产品总规模约5亿n目标销售客户：稳健管理型及进取管理型的优先档：低风险偏好，流动性要求一般的个人或企业客户进取管理型的次级档：中等风险偏好，流动性要求一般的个人客户 针对经纪业务零售客零售客户的合作的合作产品品3.1 现金管理金管理类-质押式回押式回购“日日金日日金”232424质押式隔夜回购为营业部零售客户提供量与日日金等银行理财产品相似的现金管理产品3.1.1质押式隔夜回押式隔夜回购业务介介绍持续职责临时职责资产或现金流交易所质押回购质押库中信证券经纪业务客户计划份额入库回购资
16、金抵押品看管机构中证登标准券质押中信证券债券销售交易部nn产产品采用自品采用自动动交易的模式，客交易的模式，客户签户签署署协协议议后即可在每日交易关后即可在每日交易关闭闭后，保后，保证证金金账账户户的的资资金将直接参与金将直接参与该业务该业务nn期限：活期期限：活期nn参与起点：参与起点：10001000元元nn目目标标收益率：收益率：1.5%-2.0%1.5%-2.0%，参照招行，参照招行” ”日日金日日金“ “产产品品nn目目标标客客户户：各：各类类零售客零售客户户nn计计划推出划推出时间时间：20112011年上半年年上半年其他各其他各类非非标准准产品品4.1 利率互利率互换相关相关产品
17、品26272727n利率互换（InterestRateSwap）也称利率掉期，是指交易双方约定在未来的定期限内，根据约定数量的名义本金和利率定期交换现金流的交易行为。在互换交易中，一方的支付额依据浮动利率指数计算，另一方的支付额则依据固定利率或是另一种浮动利率指数计算，且通常仅支付双方应付利息额的轧差值，不发生本金交换；n业务介绍：通过保证金的模式使客户参与利率互换市场，对冲利率风险敏感类资产或对未来可能面临的利率风险敞口进行覆盖；n市场发展状况：2010年全年成交15003亿，日均60亿。2011年预计成交20000亿以上；n业务特点：拟合利率期货交易效果,实现固定收益类产品的高杠杆投资,对
18、货币政策和宏观经济变化敏感度高,提供高收益大类资产配置(股票/固定收益/大宗商品/货币）的新选择；n目标客户：具备高风险承受能力，有一定宏观研究实力的机构客户(私募基金/对冲基金)；4.1.1利率互利率互换交易介交易介绍投投资者者固定利率固定利率浮浮动利率利率28背景：2011年1月，在高通胀预期背景下和央行加息加准备金率等紧缩性货币政策影响，互换收益率冲高，但股市整体处于2670-2850的箱体内震荡。 波段型交易：n2011年1月4日进行一笔5年期互换交易，支付固定利率3.85%，收取7天回购利率（FR007），名义本金额1亿元，期初投入资金（保证金）500万元。n2011年2月11日，年
19、期互换利率4.35，浮动盈利约250万元，可选择建立反方向头寸平盘（也可提前终止和约），收益率约50，投资期约39天。同期上证指数由2852.65点跌至2827.33点，期间最低点2677.43点，最大振幅为175.22点或6.14%。n利率互换交易可以直接有效地对宏观经济情况和货币政策做出反应并产生较大收益。数据来源:中信证券债券销售交易部4.1.2利率互利率互换交易案例介交易案例介绍29背景：2010年初，在通胀预期引导下，利率互换收益率冲高，远超过浮动端参考基准统计数据和同期限债券收益率。我们认为互换市场反应过度，存在交易和投资机会。持有型交易：n2010年1月25日进行一笔5年期互换交
20、易，收取固定利率3.90%，支付7天回购利率（FR007）。n若判断未来年回购利率（FR007）均值不会超过阶段历史水平（2.15），则可持有到期。期初投入资金（保证金）500万元，每年平均预计收入175万元，对应收益率约35.0%年。n在较差情况下，即未来5年一直处于FR007三个月移动平均值上限（2.70%），每年平均预计收入120万元，对应收益率约24.0%/年。数据来源:中信证券债券销售交易部4.1.2利率互利率互换交易案例介交易案例介绍(续）n参与方式：直接与中信证券进行交易n参与要求：在中国境内依法设立的法人和其他合格参与者，提交履约保障品（保证金/保证券）n初始水平：名义本金额x
21、1%x合约期限（年）n保证金专户保管：按活期存款利率计息，到期本息一并返还n保证金维持水平：初始水平的50%（对应50bps价格变动）n保障品价值+合约盈亏保障品初始价值总额的50%，需追加至初始水平n保证金提取：初始水平的150%n保障品价值+合约盈亏保障品初始价值总额的150%，可提取超额部分至初始水平，但累计提取额不能超过初始存入的保障品价值n逐日盯市：中信证券负责逐日盯市，对单一客户所有头寸和履约保障品按市价估值n保证金追加：收到追加通知后的当日（不迟于次日）n保证金替换：经中信证券同意，可替换n强制平仓：收到追加通知后次日没有足额追加保证金，中信证券强制平仓n保证金返还：履行义务完毕
22、后的次一工作日 4.1.3中信中信证券利率互券利率互换交易参与方式交易参与方式30请务必阅读本材料后的版权声明，免责声明和保密提示4.2 非通道非通道业务314.2.1 非通道非通道业务-夹层融融资基金基金简介介32夹层融融资基金推出基金推出时机机在中国在中国发起起夹层融融资基金的法律基金的法律结构构n在通货膨胀上行的背景下，监管部门将继续抑制信贷投放冲动、引导信贷投放节奏。在被动收紧信贷规模的情况下，银行开始主动提高贷款利率，以实现“以价补量”。n目前，企业贷款利率基本上都在基准利率之上上浮，央企也不排除在外。中小企业贷款的利率一般在基准利率上浮10%-20%，部分甚至达到50%。n预计20
23、11年中小企业将大量面临融资难题，银行授信额度有限，纯粹的股权融资成本太高，纯粹的债务融资又不满足投资者的收益需求（收益率不到10%、且期限长，没吸引力）。n夹层融资是风险和回报介于优先债务和股本之间的一种债务融资融资工具。它结合了固定收益的特点（如现金利息收入）和股权资本的特点（如转股权利），可以获得现金收益和资本升值双重收益。夹层融资的利率水平一般在10%15%之间。n目前，夹层融资在欧美国家发展良好。据估计，目前全球有超过1,000亿美元的资金投资于专门的夹层基金，最大为高盛下属GSMezzaninePartners家族，从1996年开始陆续成立了5只基金，累计投资超过100个项目/公司
24、，金额超过230亿美元。但在中国，由于前几年的信贷宽松，夹层融资市场还未得到充分发展。n根据2007年施行的中华人民共和国合伙企业法，合作企业是目前在中国推出夹层融资基金最适合的法律架构，合伙企业免征企业所得税。n投资者以有限合伙方式与普通合伙人（通常是项目发现方与管理方）针对一系列项目进行联合投资，合伙公司以入股或者直接抵押贷款方式进行项目投资，到了一定的时间就从项目中撤股。4.2.1非通道非通道业务夹层融融资基金投基金投资机会机会n由中信证券旗下子公司和有项目资源、主要出资方作为GP，投资者作LP，成立合伙企业；n合伙企业投资目标项目（主要以私募转债，或增资小股权+股东借款方式）夹层融资基
25、金投资机会33n杠杆收购融资，企业购并融资，企业扩张融资，债务重组，资本结构调整和企业再融资。n企业还债n股东股权回购n转债转股后卖出n投资者定位：有风险承受力的高端个人或企业客户，作为LP，根据项目期限和特点，可以获取稳定的固定收益回报，通常合伙企业会选择投资者目标收益率在年化10%左右的项目进行投资。Q&A28、举一而反三，闻一而知十，及学者用功之深，穷理之熟，然后能融会贯通，以至于此。朱熹29、读书之乐乐陶陶，起并明月霜天高。朱熹30、读书之法无他，惟是笃志虚心，反复详玩，为有功耳。朱熹31、读书无疑者须教有疑，有疑者却要无疑，到这里方是长进。朱熹32、为学之道，莫先于穷理；穷理之要，必先于读书。朱熹33、读书譬如饮食，从容咀嚼，其味必长；大嚼大咀，终不知味也。朱熹34、读书无疑者，须教有疑，有疑者，却要无疑，到这里方是长进。朱熹35、举一而反三，闻一而知十，及学者用功之深，穷理之熟，然后能融会贯通，以至于此。朱熹36、我从未知道过有什么苦恼是不能为一小时的读书所排遣的。孟德斯鸠37、喜爱读书，就等于把生活中寂寞无聊的时光换成巨大享受的时刻。孟德斯鸠38、有时间读书，有时间又有书读，这是幸福；没有时间读书，有时间又没书读，这是苦恼。莫耶39、读书人不一定有知识，真正的常识是懂得知识，会思想，能工作。徐特立
