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1、第四章 外汇风险管理经过本章的学本章的学习，要求学生：，要求学生：掌握外掌握外汇风险的含的含义与与类型及外型及外汇风险对经济的影响的影响熟熟练掌握外掌握外汇风险管理的原那么管理的原那么与根本方法与根本方法熟熟练掌握企掌握企业外外汇风险的构成与的构成与管理管理掌握外掌握外汇银行外行外汇风险的构成与的构成与管理管理本章教学目的第一第一节外外汇风险概述概述一、外汇风险的涵义p外汇风险外汇风险Foreign exchange risk即汇率风险即汇率风险Exchange Rate Risk，或汇兑风险，或汇兑风险Exchange Risk，是指经济实体以外币定值或衡量的资产与负债、，是指经济实体以外币
2、定值或衡量的资产与负债、收入与支出，以及未来的运营活动可望产生现金收入与支出，以及未来的运营活动可望产生现金流量的本币价值因货币汇率的变动而产生损失的流量的本币价值因货币汇率的变动而产生损失的能够性。能够性。p即在一定时期内，由于外汇汇率的动摇，使外汇即在一定时期内，由于外汇汇率的动摇，使外汇资产的持有者或国际经济买卖中的债务债务者所资产的持有者或国际经济买卖中的债务债务者所拥有的即期或远期资产或负债的未来实践价值发拥有的即期或远期资产或负债的未来实践价值发生变动，并使其蒙受损失的能够性。生变动，并使其蒙受损失的能够性。1、外汇风险对象p外汇敞口额：接受汇率变动风险的那一部分外汇外汇敞口额：接
3、受汇率变动风险的那一部分外汇金额。外汇受险额、风险头寸金额。外汇受险额、风险头寸p外汇多头外汇多头long position：买入外汇多于卖出：买入外汇多于卖出外汇，也称为超买外汇，也称为超买overbought。p外汇空头外汇空头short position：卖出外汇多于买：卖出外汇多于买入外汇，也称为超卖入外汇，也称为超卖oversold。买入卖出头寸美元即期500400远期300400英镑即期600700远期300200日元即期10002000远期20001000买卖方向货币单位:万多头100空头100空头100多头100空头1000多头1000表表4-1 4-1 汇率率变动对外外汇损益
4、的影响益的影响 既无外汇收益既无外汇收益 也无外汇损失也无外汇损失 既无外汇收既无外汇收益也无外汇益也无外汇损失损失 预期的外币收入等于外币支预期的外币收入等于外币支出或外币资产等于外币负债出或外币资产等于外币负债 有外汇收益有外汇收益 有外汇损失有外汇损失 预期的外币收入小于外币支预期的外币收入小于外币支出或外币资产小于外币负债出或外币资产小于外币负债 有外汇损失有外汇损失 有外汇收益有外汇收益 预期的外币收入大于外币支预期的外币收入大于外币支出或外币资产大于外币负债出或外币资产大于外币负债 外汇汇率下跌外汇汇率下跌 本币汇率上升本币汇率上升 外汇汇率上外汇汇率上升本币汇率升本币汇率下跌下跌
5、 汇率变动方向汇率变动方向最初外币头寸情况最初外币头寸情况 2、外汇风险的构成防防备外外汇风险的根本思的根本思绪有二：有二：一是防一是防备由外由外币要素所引起的要素所引起的风险，其方法或不以外其方法或不以外币计价价结算，算，彻底底消除外消除外汇风险；或使同一种外；或使同一种外币所所表示的流向相反的表示的流向相反的资金数金数额相等；相等；或或经过选择计价价结算的外算的外币种种类，以消除或减少外以消除或减少外汇风险。二是防二是防备由由时间要素所引起的外要素所引起的外汇风险，其方法或把未来外，其方法或把未来外币与另一与另一货币之之间的的兑换提早到如今提早到如今进展，展，彻底消除外底消除外汇风险；或根
6、据；或根据对汇率走率走势的的预测，适当，适当调整未来外整未来外币收付收付的的时间，以减少外，以减少外汇风险。外外汇风险的构的构成要成要素素外外币外外汇敞口敞口额时间汇率率变动二、外汇风险的类型外外汇风险类型型买卖风险TransactionRisk折算折算风险TranslationRisk运运营风险Operation/EconomicRisk 外外汇买卖风险买卖结算算风险一买卖风险p买卖风险是指在以外币计价的买卖中，由于外币和买卖风险是指在以外币计价的买卖中，由于外币和本币之间汇率的动摇使买卖者蒙受损失的能够性。本币之间汇率的动摇使买卖者蒙受损失的能够性。 p1 1、外汇买卖风险、外汇买卖风险p
7、又称金融性风险，产生于本币和外币之间的反复又称金融性风险，产生于本币和外币之间的反复兑换。这种风险产生的前提条件是买卖者一度买进兑换。这种风险产生的前提条件是买卖者一度买进或卖出外汇，后来又反过来卖出或买进外汇。或卖出外汇，后来又反过来卖出或买进外汇。p2 2、买卖结算风险、买卖结算风险 p又称商业性风险，当进出口商以外币计价进展贸又称商业性风险，当进出口商以外币计价进展贸易或非贸易的进出口业务时，即面临买卖结算风险。易或非贸易的进出口业务时，即面临买卖结算风险。二折算风险p折算风险又称会计风险折算风险又称会计风险Accounting Risk，是指企业在会计处置和外币债务、债，是指企业在会计
8、处置和外币债务、债务决算时，将必需转换本钱币的各种外币务决算时，将必需转换本钱币的各种外币计价工程加以折算时所产生的风险。计价工程加以折算时所产生的风险。 三运营风险p运营风险又称经济风险运营风险又称经济风险Economic RiskEconomic Risk，是，是指由于预料之外的汇率变动，使企业在未来特定指由于预料之外的汇率变动，使企业在未来特定时期的收益发生变化的能够性。时期的收益发生变化的能够性。 p经济风险是由于汇率的变动产生的，而汇率的变经济风险是由于汇率的变动产生的，而汇率的变动又经过影响企业的消费本钱、销售价钱，进而动又经过影响企业的消费本钱、销售价钱，进而引起产销数量的变化，
9、并由此最终带来获利情况引起产销数量的变化，并由此最终带来获利情况的变化。的变化。 p经济风险中所说的汇率变动，仅指预料之外的汇经济风险中所说的汇率变动，仅指预料之外的汇率变动，不包括预料之中的汇率变动。经济风险率变动，不包括预料之中的汇率变动。经济风险可分为真实资产风险、金融资产风险和营业收入可分为真实资产风险、金融资产风险和营业收入风险三方面。风险三方面。四、外汇风险的经济影响p一一对国国际贸易的影响易的影响p二非二非贸易收支的影响易收支的影响p三三对国国际资本流本流动的影响的影响p四四对国内物价的影响国内物价的影响p五五对涉外企涉外企业的影响的影响p1 1、对涉外企涉外企业运运营效益的影响
10、。效益的影响。p2 2、对涉外企涉外企业长久运久运营战略的影响。略的影响。 p3 3、对涉外企涉外企业税收的影响。税收的影响。 第二第二节外外汇风险管理技管理技术一、外汇风险管理的原那么与根本方法p外汇风险管理是指外汇头寸持有者经过风险识别、外汇风险管理是指外汇头寸持有者经过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、躲避、转移风险衡量、风险控制等方法，预防、躲避、转移或消除外汇业务运营中的风险，从而减少或防止或消除外汇业务运营中的风险，从而减少或防止能够的经济损失，实如今风险一定条件下的收益能够的经济损失，实如今风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。最大化或收益一定条件下的风
11、险最小化。一外汇风险管理的根本要求p1 1、正视风险存在的客观性、正视风险存在的客观性p2 2、合理接受风险、合理接受风险 p3 3、发扬风险管理职能、发扬风险管理职能 二外汇风险管理原那么p1 1、全面注重原那么、全面注重原那么p2 2、管理多样化原那么、管理多样化原那么p3 3、趋利避害、收益最大化原那么、趋利避害、收益最大化原那么三外汇风险管理方法1 1、风险躲避型、风险躲避型即对运营中出现的一切外汇风险头寸进展即对运营中出现的一切外汇风险头寸进展100%100%的套的套期保值，从而消除一切风险要素，使外汇风险丧期保值，从而消除一切风险要素，使外汇风险丧失产生的必要条件。失产生的必要条件
12、。普通来说，这种方法通常在两种情形下采用：一是普通来说，这种方法通常在两种情形下采用：一是在所要接受的外汇风险中，蒙受损失的概率和程在所要接受的外汇风险中，蒙受损失的概率和程度相当大；二是假设选择其他风险管理方法，其度相当大；二是假设选择其他风险管理方法，其本钱更高。本钱更高。三外汇风险管理方法2 2、风险控制型、风险控制型即经过控制风险要素，减低损失发生的概率，即经过控制风险要素，减低损失发生的概率，减轻损失的严重程度。减轻损失的严重程度。 风险控制型方法在运用中有两种方式，一种风险控制型方法在运用中有两种方式，一种是在损失尚未发生之前，经过控制风险要是在损失尚未发生之前，经过控制风险要素，
13、降低损失发生的概率；一种是损失发素，降低损失发生的概率；一种是损失发生的过程中，经过控制风险要素，减少损生的过程中，经过控制风险要素，减少损失的严重程度。失的严重程度。三外汇风险管理方法3 3、风险中和型、风险中和型即经过使风险中受损时机与相应的获利时机相匹配，即经过使风险中受损时机与相应的获利时机相匹配，使损失与收益相互抵消。使损失与收益相互抵消。4 4、风险集合型、风险集合型即经过将接受同类风险的涉外企业和个人结合起来，即经过将接受同类风险的涉外企业和个人结合起来，共同抵御风险，分担能够蒙受的经济损失，从而共同抵御风险，分担能够蒙受的经济损失，从而减轻单个涉外企业和个人所接受的风险。减轻单
14、个涉外企业和个人所接受的风险。二、企业外汇风险管理p一一买卖风险管理管理1 1、贸贸易易战战略法略法 1 1 币币种种选择选择法法 2 2 货币货币保保值值法法 3 3 价价风风格整法格整法 4 4 期限期限调调整法整法 5 5 对销贸对销贸易法易法 6 6 国内国内转转嫁法嫁法2 2、金融市、金融市场买卖场买卖法法 1 1 即期外即期外汇买卖汇买卖法法 2 2 远远期外期外汇买卖汇买卖法法 3 3 掉期掉期买卖买卖法法 4 4 外外汇汇期期货货和期和期权买卖权买卖 5 5 国国际际信信贷贷法法 6 6 投投资资法法 7 7 货币货币互互换换法法 8 8 投保投保汇汇率率变动险变动险法法1币种
15、选择法pA.A.采用本币计价结算采用本币计价结算pB.B.pC.C.选用一篮子货币计价结算选用一篮子货币计价结算出口商硬币进口商软币运用一篮子货币保值90万美圆30万美圆30万美圆30万美圆权重一样USD1=FRF5GBP1=USD2USD1=DEM2150万法朗15万英镑60万马克合同中内容实践收款27.3万美圆33.3万美圆33.3万美圆USD1=FRF5.5USD1=GBP0.45USD1=DEM1.893.9万美圆3价风格整法出口商采用软币结算出口商采用软币结算加价保值加价保值进口商采用硬币结算进口商采用硬币结算压价保值压价保值4期限调整法 出口商出口商进口商进口商硬币硬币推迟收款推迟
16、收款提早付款提早付款软币软币提早收款提早收款推迟付款推迟付款二折算风险的管理p涉外经济主体对折算风险的管理，通常是实行资涉外经济主体对折算风险的管理，通常是实行资产负债表保值。这种方法要求在资产负债表上以产负债表保值。这种方法要求在资产负债表上以各种外国货币表示的受险资产与受险负债的数额各种外国货币表示的受险资产与受险负债的数额相等，以使其折算风险头寸相等，以使其折算风险头寸( (受险资产与受险负受险资产与受险负债之间的差额债之间的差额) )为零。为零。p1 1、弄清资产负债表中各帐户、各科目上各种外、弄清资产负债表中各帐户、各科目上各种外币的规模，并明确综合折算风险头寸的大小。币的规模，并明
17、确综合折算风险头寸的大小。 p2 2、根据风险头寸的性质确定受险资产或受险负、根据风险头寸的性质确定受险资产或受险负债的调整方向。债的调整方向。p3 3、在明确调整方向和规模后，要进一步确定对、在明确调整方向和规模后，要进一步确定对哪些帐户、哪些科目进展调整。哪些帐户、哪些科目进展调整。 三经济风险的管理p1 1、运营多样化、运营多样化p是指在国际范围内分散其销售、消费地址以及原是指在国际范围内分散其销售、消费地址以及原资料来源地。资料来源地。p2 2、财务多样化、财务多样化p是指在多个金融市场、以多种货币寻求资金来源是指在多个金融市场、以多种货币寻求资金来源和资金去向，即实行筹资多样化和投资
18、多样化。和资金去向，即实行筹资多样化和投资多样化。三、外汇银行外汇风险管理一银行运营外汇业务能够遇到的风险一银行运营外汇业务能够遇到的风险1 1、外汇买卖风险、外汇买卖风险外汇买卖风险指外汇银行在运营外汇买卖业务外汇买卖风险指外汇银行在运营外汇买卖业务中，在外汇头寸多或头寸缺时，因汇率变动而中，在外汇头寸多或头寸缺时，因汇率变动而蒙受损失的能够性。蒙受损失的能够性。外汇银行的外汇头寸可分为：外汇银行的外汇头寸可分为： 1 1现金头寸，指在外汇指定银行的库存及同现金头寸，指在外汇指定银行的库存及同行往来存款；行往来存款；2 2现汇头寸，指现汇买卖余款；现汇头寸，指现汇买卖余款； 3 3期汇头寸，
19、指买卖期汇的净余额；期汇头寸，指买卖期汇的净余额； 4 4综合头寸，即净外汇头寸，为以上各种头综合头寸，即净外汇头寸，为以上各种头寸之和。寸之和。一银行运营外汇业务能够遇到的风险p2 2、外汇信誉风险、外汇信誉风险p外汇信誉风险指外汇银行在运营外汇业务时因对外汇信誉风险指外汇银行在运营外汇业务时因对方信誉问题所产生的外汇风险。方信誉问题所产生的外汇风险。p3 3、外汇借贷风险、外汇借贷风险p外汇借贷风险指外汇银行在以外币计价进展外汇外汇借贷风险指外汇银行在以外币计价进展外汇投资和外汇借贷过程中所产生的风险。投资和外汇借贷过程中所产生的风险。p包括向外筹资或对外负债以及外汇投资中的外汇包括向外筹
20、资或对外负债以及外汇投资中的外汇风险。风险。二银行的外汇风险管理1 1、外、外汇买卖风险汇买卖风险的管理的管理外外汇银汇银行管理行管理买卖风险买卖风险的关的关键键是要制定适度是要制定适度的外的外汇头汇头寸，加寸，加强强自自营买卖营买卖的的风险风险管理。管理。 1 1 制定和完善制定和完善买卖买卖制度制度 确定外确定外汇买卖汇买卖部部门门整体整体买卖额买卖额度。度。 制定和分配制定和分配买卖员额买卖员额度。度。 2 2 买卖买卖人人员员的思想的思想预备预备 3 3 要根据本身的要根据本身的业务业务需求，灵敏地运用掉期需求，灵敏地运用掉期买卖买卖，对对外外汇头汇头寸寸进进展展经经常性的有效的抛常性
21、的有效的抛出或出或补补充，以充，以轧轧平平头头寸。寸。二银行的外汇风险管理2 2、外汇信誉风险的管理、外汇信誉风险的管理1 1建立银行同行买卖额度建立银行同行买卖额度2 2制定买卖对方每日最高收付限额。制定买卖对方每日最高收付限额。 3 3建立银行同业拆放额度建立银行同业拆放额度4 4对买卖对方进展有必要的资信调查，随对买卖对方进展有必要的资信调查，随时了解和掌握对方的有关情况，并对有关时了解和掌握对方的有关情况，并对有关的放款和投资工程进展仔细的可行性研讨的放款和投资工程进展仔细的可行性研讨和评价。和评价。二银行的外汇风险管理3 3、对外借贷风险的管理、对外借贷风险的管理对外汇借贷风险的管理，应着手做好以下对外汇借贷风险的管理，应着手做好以下任务：任务：1 1分散筹资或投资。分散筹资或投资。2 2综合思索借贷货币汇率与利率的变化趋综合思索借贷货币汇率与利率的变化趋势。势。 3 3银行本身要专设机构，对外汇借贷活动银行本身要专设机构，对外汇借贷活动进展一致的管理、监视和运用。进展一致的管理、监视和运用。 4 4灵敏地运用掉期买卖等其他金融工具对灵敏地运用掉期买卖等其他金融工具对借贷和运用不一致的货币币种进展转换，借贷和运用不一致的货币币种进展转换，以防止汇率动摇风险。以防止汇率动摇风险。
