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1、財務管理財務管理 0328 週報告週報告第一組第一組第一組第一組06030010603001楊正翔楊正翔楊正翔楊正翔 0603022 0603022 李威德李威德李威德李威德06030070603007曹軒誠曹軒誠曹軒誠曹軒誠 0603028 0603028 曾致嘉曾致嘉曾致嘉曾致嘉06030100603010劉弘偉劉弘偉劉弘偉劉弘偉 0603027 0603027 鄒伶艷鄒伶艷鄒伶艷鄒伶艷1 1全球股市震汤陆股翻红美股全球股市震汤陆股翻红美股2727日创日创911911来最大跌来最大跌点点旺宏引私募反制力晶旺宏引私募反制力晶旺宏電子今年將舉行董監改選，由於目前董監持股不到4，為了確保公司經營
2、權，旺宏與外資法人進行接觸，並與持股較高的大股東聯繫，有意爭取這些股東支持，保住現有經營團隊的營運主導權。 工商時報 A196年3月22日 星期四2 2全球股市震汤陆股翻红美股全球股市震汤陆股翻红美股2727日创日创911911来最大跌来最大跌点点何謂私募何謂私募n n非公開市場、向不特定的大眾來募集資金，都稱做私募基金n n這些基金只要投資在企業的股權，就是私募股權基金n n私募股權基金包含：投資新生公司的創投基金投資新生公司的創投基金避險基金避險基金私募股權基金私募股權基金3 3全球股市震汤陆股翻红美股全球股市震汤陆股翻红美股2727日创日创911911来最大跌来最大跌点点國際十大私募基金
3、國際十大私募基金私募基金預估資產總額（單位：億美元）資料來源：花旗集團4 4全球股市震汤陆股翻红美股全球股市震汤陆股翻红美股2727日创日创911911来最大跌来最大跌点点國內私募基金數量及規模國內私募基金數量及規模單位：億基金數量5 5全球股市震汤陆股翻红美股全球股市震汤陆股翻红美股2727日创日创911911来最大跌来最大跌点点私募股權基金操作、融資、併購流程私募股權基金操作、融資、併購流程私募股權基金私募股權基金成立為併購成立為併購而設的紙上公司而設的紙上公司借錢併購借錢併購取得目標企業經營權取得目標企業經營權或獲得關鍵少數股份或獲得關鍵少數股份出售出售切割切割上市上市繼續經營繼續經營6
4、 6全球股市震汤陆股翻红美股全球股市震汤陆股翻红美股2727日创日创911911来最大跌来最大跌点点私募基金興起因素私募基金興起因素n n全球經濟成長n n銀行利率不高n n前幾年股市不明朗n n債市報酬有限7 7全球股市震汤陆股翻红美股全球股市震汤陆股翻红美股2727日创日创911911来最大跌来最大跌点点私募基金可能產生的問題私募基金可能產生的問題n n問題1.企業體質反而變差n n問題2.內線交易頻傳n n問題3.威脅金融穩定n n問題4.影響股市發展n n問題5.可能主宰未來的政經情勢8 8全球股市震汤陆股翻红美股全球股市震汤陆股翻红美股2727日创日创911911来最大跌来最大跌点点
5、政府對私募基金的態度政府對私募基金的態度n n涉及單位：經濟部、財政部、金管會涉及單位：經濟部、財政部、金管會n n政府態度：政府態度： 台灣現在僅有有限合夥人法，但尚未有具體的完台灣現在僅有有限合夥人法，但尚未有具體的完備制度備制度 考慮是否限制私募股權基金的投資比例、舉債上限考慮是否限制私募股權基金的投資比例、舉債上限 審投會對於下市、持股超過二五，具有主導權、以審投會對於下市、持股超過二五，具有主導權、以及金融等特許行業的投資案，要從嚴審核及金融等特許行業的投資案，要從嚴審核 財政部擬發布課稅解釋，採可贖回特別股等方式進行財政部擬發布課稅解釋，採可贖回特別股等方式進行股權買賣的交易，獲利
6、應視為股利，按股權買賣的交易，獲利應視為股利，按20%20%課稅；來課稅；來自與我國有租稅協定國家的外資，可僅按自與我國有租稅協定國家的外資，可僅按10%10%繳稅。繳稅。9 9全球股市震汤陆股翻红美股全球股市震汤陆股翻红美股2727日创日创911911来最大跌来最大跌点点私募基金與台灣企業互相吸引私募基金與台灣企業互相吸引n n私募基金喜愛台灣企業之原因私募基金喜愛台灣企業之原因私募基金喜愛台灣企業之原因私募基金喜愛台灣企業之原因1.1.台灣低利率台灣低利率2.2.股市低益比股市低益比3.3.台灣廠商位居全球產業關鍵台灣廠商位居全球產業關鍵n n台灣引進私募基金之原因台灣引進私募基金之原因台
7、灣引進私募基金之原因台灣引進私募基金之原因1.1.企業龐大資金需求（台新銀行）企業龐大資金需求（台新銀行）2.2.優秀人才和技術導入（東隆五金）優秀人才和技術導入（東隆五金）3.3.基金背書、企業國際化（宏全）基金背書、企業國際化（宏全）4.4.新式經營新式經營5.5.進軍大陸（日月光）進軍大陸（日月光）1010全球股市震汤陆股翻红美股全球股市震汤陆股翻红美股2727日创日创911911来最大跌来最大跌点点私募基金選擇企業的標準私募基金選擇企業的標準n n公司的基本體質佳n n所屬的產業有前景n n經營團隊有加強空間n n公司業務可以帶來穩定收入n n公司因非經濟因素，陷入困頓，如遭遇金融危機
8、、兩岸限制原則：短期不佳，經過改造，長期看好原則：短期不佳，經過改造，長期看好1111全球股市震汤陆股翻红美股全球股市震汤陆股翻红美股2727日创日创911911来最大跌来最大跌点点私募在台灣收購紀錄私募在台灣收購紀錄私募基金私募基金收購對象收購對象收購金額收購金額備註備註( (尚未明朗尚未明朗) )太子建設太子建設51635163億億2025%2025%BAIBAI旺宏電子旺宏電子164164億億40%40%（本組預估）（本組預估）凱雷凱雷日月光半導體日月光半導體 18001800億億凱雷凱雷東森媒體科技東森媒體科技 467467億億麥格理集團麥格理集團 台灣寬頻通訊台灣寬頻通訊 29329
9、3億億麥格理麥格理60%60%銀行銀行40%40%安博凱安博凱中嘉網路中嘉網路461.5461.5億億取得取得60%60%股份股份新橋野村新橋野村 台新金控台新金控310310億億21.5%21.5%和和3.26%3.26%淡馬錫淡馬錫玉山金控玉山金控120120億億15%15%股份股份1 1席董事席董事1212全球股市震汤陆股翻红美股全球股市震汤陆股翻红美股2727日创日创911911来最大跌来最大跌点点力晶為何要介入旺宏力晶為何要介入旺宏 n n旺宏現有董監合計的持股比例僅旺宏現有董監合計的持股比例僅3.93.9 ，且力晶近，且力晶近年來陸續收購旺宏股權，今已取得年來陸續收購旺宏股權，今已
10、取得5.345.34股權。股權。n n力晶內部評估，若生產非標準型力晶內部評估，若生產非標準型DRAMDRAM記憶體，記憶體，8 8吋晶圓廠仍具競爭優勢，台灣的吋晶圓廠仍具競爭優勢，台灣的8 8吋廠若能整合，吋廠若能整合，可發揮更大效益。可發揮更大效益。 n n因力晶為了佈局因力晶為了佈局 NAND NAND 快閃記憶體市場，且旺宏快閃記憶體市場，且旺宏在在 NAND NAND 市場深耕許久，市場深耕許久， 所以想佔董監席位。所以想佔董監席位。1313全球股市震汤陆股翻红美股全球股市震汤陆股翻红美股2727日创日创911911来最大跌来最大跌点点力晶為何要介入旺宏力晶為何要介入旺宏 (續續)n
11、 n旺宏擁有深次奈米世代 NAND 製程 BE-SONOS 技術，所以力晶若要大舉進軍 NAND 市場，BE-SONOS 技術可以成為力晶最佳武器。n n旺宏去年業績增長23%，其中任天堂 mask ROM 位元成長率達50%，且今年任天堂遊戲機訂單增加，再加上技術製程提升效益，增長年度營收上看30 % 。1414全球股市震汤陆股翻红美股全球股市震汤陆股翻红美股2727日创日创911911来最大跌来最大跌点点旺宏近年營運表現旺宏近年營運表現 年年營收營收227.90227.90185.67185.67229.50229.50173.95173.95160.75160.75213.61213.6
12、1毛利率毛利率(%)(%)3030-0.19-0.1917.4317.43-18.2-18.2-5.46-5.4645.8645.86稅前盈餘稅前盈餘- -68.29-68.292.182.18-81.98-81.98-113.57-113.570.510.51稅後淨利稅後淨利20.3220.32-70.27-70.272.182.18-81.98-81.98-113.57-113.57-8.66-8.66( (元元) )0.700.70-2.41-2.410.050.05-2.13-2.13-3.10-3.10-0.26-0.261515全球股市震汤陆股翻红美股全球股市震汤陆股翻红美股272
13、7日创日创911911来最大跌来最大跌点点旺宏為何引進私募基金旺宏為何引進私募基金n n旺宏今年將舉行董監改選，為了確保公司團隊的營運主導權。n n因任天堂遊戲機 Wii 訂單持續增加，旺宏目前產能利用率滿載，下半年確定Xtra-ROM外包產能單月達1萬片，長期將找合作夥伴，在產能規劃上，也有計畫興建新的12吋廠，以及導入50奈米製程 。1616全球股市震汤陆股翻红美股全球股市震汤陆股翻红美股2727日创日创911911来最大跌来最大跌点点旺宏如何引進私募旺宏如何引進私募n n旺宏與私募基金洽談時間已有半年左右，主要洽談對象是私募基金 BAIN ，財務顧問為花旗環球美邦。n nBAIN 則有與
14、旺宏最大客戶任天堂有所接觸，評估引入任天堂資金再以公開收購方式取得旺宏主要股權。 1717全球股市震汤陆股翻红美股全球股市震汤陆股翻红美股2727日创日创911911来最大跌来最大跌点点小組分析小組分析旺宏引進私募的影響旺宏引進私募的影響優點優點: :n n穩定公司經營權穩定公司經營權n n引進國際化公司治理及財務管理引進國際化公司治理及財務管理n n私募基金擁有充足的資金及跨國併購經驗私募基金擁有充足的資金及跨國併購經驗，亦可亦可協助公司進行產業整併協助公司進行產業整併。n n確保訂單穩定確保訂單穩定1818全球股市震汤陆股翻红美股全球股市震汤陆股翻红美股2727日创日创911911来最大跌
15、来最大跌点点小組分析小組分析旺宏引進私募的影響旺宏引進私募的影響(續續)缺點缺點: :n n私募基金通常槓桿操作高度靈活私募基金通常槓桿操作高度靈活，且投資作為大，且投資作為大膽，槓桿倍數是否有規範之處。膽，槓桿倍數是否有規範之處。n n經營團隊享有利益分配的權利經營團隊享有利益分配的權利，重賞之下必有勇，重賞之下必有勇夫，是否有與法令抵觸之處。夫，是否有與法令抵觸之處。n n私募基金通常訂有期限，合約到期就走人，是否私募基金通常訂有期限，合約到期就走人，是否會影響公司永續經營。會影響公司永續經營。1919全球股市震汤陆股翻红美股全球股市震汤陆股翻红美股2727日创日创911911来最大跌来最大跌点点報告結束報告結束2020全球股市震汤陆股翻红美股全球股市震汤陆股翻红美股2727日创日创911911来最大跌来最大跌点点
