项目融资途径与方法

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1、 项目融资的途径与方法项目融资的途径与方法WayAndMethodofProjectsFinancing胡数嘻裳惨笛鼓勘悄蘑酝失绸膛禹蛾涟冬铸傣诬菊帽烩沸撇脖针回增焊筛项目融资途径与方法项目融资途径与方法主要内容主要内容第一节第一节项目融资的途径和主要模式项目融资的途径和主要模式一、债务融资模式一、债务融资模式四、信托融资模式四、信托融资模式二、二、股权融资模式股权融资模式五、五、VC/PE融资模式融资模式三、三、上市融资模式上市融资模式第二节第二节项目融资的风险管理项目融资的风险管理一、项目融资的成本分析一、项目融资的成本分析二、项目融资的资本结构分析二、项目融资的资本结构分析三、项目融资方

2、式的选择三、项目融资方式的选择掩孰狼蜀獭遮双萄桑拾椒饮洼栖碗帚仕爸汝耸服赁汛厄逞顽岩蕾吴遍癣戴项目融资途径与方法项目融资途径与方法问题一、问题一、 1 1、为什么史玉柱一次创业惨败而二次创业成功？为什么史玉柱一次创业惨败而二次创业成功？ 2 2、为什么说国内地产行业已到了金融与理财的时代？、为什么说国内地产行业已到了金融与理财的时代？ 3 3、为什么说国美电器的成功要素是商业模式与融资模式？、为什么说国美电器的成功要素是商业模式与融资模式？疽逻踪师滩尔玫粕味礁稳孺哲血屉冒卫雇蘑曰啤俯弧醛乌鉴驰区凿堂显进项目融资途径与方法项目融资途径与方法第一节第一节项目融资的途径和主要模式项目融资的途径和主要

3、模式 一、一、 债务融资模式债务融资模式债务融资：以承担债务、支付利息的约定向资金债务融资：以承担债务、支付利息的约定向资金所有者借款的方式。所有者借款的方式。（一）（一）债务融资的成本与风险债务融资的成本与风险债务融资的风险债务融资的风险:承担债务承担债务债务融资的成本债务融资的成本:支付利息支付利息案例：案例：三九集团、德隆集团、雨润集团三九集团、德隆集团、雨润集团珠海市政府、珠海市政府、读来读去读书社、读来读去读书社、索特公司索特公司鲸交判甸崩务渗功记琉启于瓣懒筹佑蝗咏黄兢冤族柠炳蛛这点刺峰荤酬顺项目融资途径与方法项目融资途径与方法 一、一、 债务融资模式债务融资模式（二）（二）债务融资

4、的综合特点（债务融资的综合特点（SWOT）分析）分析1、优势优势:财务杠杆带来超额利润率财务杠杆带来超额利润率保证公司控制权，无合作性风险保证公司控制权，无合作性风险2、劣势：、劣势：难以整合资源，提高公司价值难以整合资源，提高公司价值3、机会：、机会：综合授信与债务重组综合授信与债务重组4、威胁：、威胁：财务成本、流动性风险与债务危机财务成本、流动性风险与债务危机露频兵霄比酝荧长颓拷圆孔忌丛蹿债漓冀款郑埃射宪迁煞搬磕缓妖在卸仙项目融资途径与方法项目融资途径与方法（三）（三）债务融资的主要方式债务融资的主要方式1、商业银行贷款商业银行贷款（1）商业银行：）商业银行：全国银行（全国银行（37家）

5、家）（上市公司（上市公司15家，外资参股家，外资参股23家）家）国有独资银行（国有独资银行（1家）家）邮政储蓄银行邮政储蓄银行国有控股银行（国有控股银行（31家）家）特殊背景：工商银行特殊背景：工商银行农业银行农业银行中国银行中国银行建设银行建设银行交通银行交通银行集团控股：中信实业集团控股：中信实业光大银行光大银行招商银行招商银行华夏银行华夏银行特区组建：兴业银行特区组建：兴业银行浦东发展浦东发展渤海银行渤海银行海南发展（清盘）海南发展（清盘）棚雪弱冯漳沂埠坡罢言疥织唤沥叹栏腐住森哈冀蓝超藏翠园掐娱逾薪掳曹项目融资途径与方法项目融资途径与方法1 1、 商业银行贷款商业银行贷款 重组设立：上海

6、银行重组设立：上海银行 北京银行北京银行 天津银行天津银行 滨海农商行滨海农商行 恒丰银行恒丰银行 南京银行南京银行 杭州银行杭州银行 宁波银行宁波银行 大连银行大连银行 盛京银行盛京银行 锦州银行锦州银行 哈尔滨银行哈尔滨银行 包商银行包商银行中外合资：华商银行中外合资：华商银行 厦门国际厦门国际 厦门新联厦门新联 华一银行华一银行 宁波国际宁波国际 青岛国际青岛国际 外资相对控股外资相对控股(3(3家家) )： 广东发展广东发展 深圳发展深圳发展 平安银行平安银行民营银行（民营银行（2 2家）家） 民生银行民生银行 浙商银行浙商银行 仲个恢腆捡工夸舶桂浴栏潭旱代鉴女归晃盈荚祝意悟刊绍槽恭广

7、札师凌颇项目融资途径与方法项目融资途径与方法1 1、 商业银行贷款商业银行贷款 （准全国银行（准全国银行 21 21家）家） 吉林银行吉林银行 江苏银行江苏银行 浙江泰隆商业银行浙江泰隆商业银行 温州银行温州银行 浙江稠州商业银行浙江稠州商业银行 浙江民泰商业银行浙江民泰商业银行 徽商银行徽商银行 福州商业银行福州商业银行 南昌银行南昌银行 九江银行九江银行 青岛银行青岛银行 威海商业银行威海商业银行 淄博商业银行淄博商业银行 莱商银行莱商银行 汉口银行汉口银行 长沙银行长沙银行广西北部湾银行广西北部湾银行南充商业银行南充商业银行兰州银行兰州银行宁夏银行宁夏银行青海银行青海银行吉汹磷酣拍澳馈门

8、邀坚姻园胖泅霉撤峦哭查胎君瞅柴减暮肝硫那份搀奥呛项目融资途径与方法项目融资途径与方法（三）（三）债务融资的主要方式债务融资的主要方式1、商业银行贷款商业银行贷款（2）贷款类型）贷款类型按照贷款时间分：按照贷款时间分：*短期借款：一年以内的流动资金借款短期借款：一年以内的流动资金借款*长期借款：一年以上的固定资产投资借款长期借款：一年以上的固定资产投资借款按照担保条件分：按照担保条件分：担保贷款：有附加担保条件的贷款担保贷款：有附加担保条件的贷款信用贷款：无担保条件、依据信用状况发放的贷款信用贷款：无担保条件、依据信用状况发放的贷款钡址抄羽即拙铣从骡拼驳噎比续枉券已溶壶销婶垒浓姓菩化瞒翌卷膏见雌

9、项目融资途径与方法项目融资途径与方法2、政府基金与扶持性贷款政府基金与扶持性贷款（1）政府扶持性基金）政府扶持性基金*产业引导与扶持基金产业引导与扶持基金*科技创新与产业化基金科技创新与产业化基金*企业发展与外向型基金企业发展与外向型基金婚曾阮涧汉剪肖瘁横赖臂腺贮氯孙雹宽羌漳秽寨拱欺前排染置罐纸洲亏救项目融资途径与方法项目融资途径与方法2、政府基金与扶持性贷款政府基金与扶持性贷款（2）政策性银行与政策性贷款）政策性银行与政策性贷款*国家开发银行：产业与基本建设政策性贷款国家开发银行：产业与基本建设政策性贷款*农业发展银行：农业项目的扶持性贷款农业发展银行：农业项目的扶持性贷款*进出口银行：出口

10、信贷进出口银行：出口信贷（3）政策性贷款特点）政策性贷款特点*成本低成本低*风险小风险小*期限长期限长菇谩另汪厘霍寇崩考泳稿玻区驾累迹响崭底啼射远陈毫很憨宝沸雇列莫藐项目融资途径与方法项目融资途径与方法3、小额贷款公司贷款小额贷款公司贷款小额信贷，国际上称为微型金融或微型信贷，小额信贷，国际上称为微型金融或微型信贷，是专向是专向低收入阶层和小企业提供小额度持续的信贷服务活动。低收入阶层和小企业提供小额度持续的信贷服务活动。小额贷款的服务对象为工薪阶层、业主和小企业。小额贷款的服务对象为工薪阶层、业主和小企业。小额贷款公司的特点：门槛低、程序简单、效率高小额贷款公司的特点：门槛低、程序简单、效率

11、高小额贷款公司的收费构成：利息、管理费小额贷款公司的收费构成：利息、管理费阮禄窍辉再前系曲雀痉伤塌呻菏泰蛇希变妊拽哥跪姐碑腹拨润委狄申葛杨项目融资途径与方法项目融资途径与方法深圳市第一批小额贷款公司深圳市第一批小额贷款公司名称名称注册资本注册资本成立日期成立日期核准日期核准日期深圳市麦瑞投资管理有限公司深圳市麦瑞投资管理有限公司30002007年年12月月19日日2008年年7月月8日日深圳市鑫荣联小额信贷有限公司深圳市鑫荣联小额信贷有限公司30002007年年8月月6日日2008年年9月月12日日深圳市银盛小额信贷有限公司深圳市银盛小额信贷有限公司50002007年年7月月19日日2008年

12、年9月月4日日深圳市世联小额信贷有限公司深圳市世联小额信贷有限公司30002007年年4月月12日日2007年年10月月17日日深圳市鹏元小额信贷有限公司深圳市鹏元小额信贷有限公司30002007年年5月月10日日2008年年3月月18日日深圳市中安信业创业投资有限公司深圳市中安信业创业投资有限公司87002003年年10月月31日日2008年年8月月6日日深圳市信安投资咨询有限公司深圳市信安投资咨询有限公司3002005年年9月月5日日2007年年11月月14日日深圳市亚联财小额信贷有限公司深圳市亚联财小额信贷有限公司30002007年年9月月11日日2008年年10月月21日日深圳市泰安易

13、贷小额贷款有限公司深圳市泰安易贷小额贷款有限公司15002008年年1月月3日日2008年年1月月3日日嘱块夫姜夯膀割萨苇柑敝馋后签哟颐涨陨焦致喳暇氧站糟癌擅掀淹慕桓抚项目融资途径与方法项目融资途径与方法4、商业票据融资、商业票据融资商业票据是用以确定商业信用活动中债权债务关系的凭证。商业票据是用以确定商业信用活动中债权债务关系的凭证。(1)商业汇票商业汇票商业汇票是命令式票据，由商业信用活动中的卖方对买方商业汇票是命令式票据，由商业信用活动中的卖方对买方或买方委托的付款银行签发，要求买方于规定日期支付货或买方委托的付款银行签发，要求买方于规定日期支付货款。商业汇票必须提交债务人承认兑付后才能

14、生效，这种承款。商业汇票必须提交债务人承认兑付后才能生效，这种承认兑付的手续称为承兑。由商人自己承兑的汇票叫商业承兑认兑付的手续称为承兑。由商人自己承兑的汇票叫商业承兑汇票，由银行承兑的汇票叫银行承兑汇票，银行承兑汇票是汇票，由银行承兑的汇票叫银行承兑汇票，银行承兑汇票是以银行信用作为最后付款保证的汇票。以银行信用作为最后付款保证的汇票。拦池遂胳漂市酗斩庶块镜揍壬稗兜冈弓蓄亨伤撂捏酷似懦延啼来荒赘显柿项目融资途径与方法项目融资途径与方法4、商业票据融资、商业票据融资商业票据是用以确定商业信用活动中债权债务关系的凭证。商业票据是用以确定商业信用活动中债权债务关系的凭证。(2)商业本票商业本票商业

15、本票是一种承诺式票据，通常是由债务人签发给债权商业本票是一种承诺式票据，通常是由债务人签发给债权人承诺在一定时期内无条件支付款项给收款人或持票人的债人承诺在一定时期内无条件支付款项给收款人或持票人的债务证书。商业本票一经签发即可生效，而无须承兑手续，一务证书。商业本票一经签发即可生效，而无须承兑手续，一般只有那些信用等级较高的大企业才能取得发行本票的资般只有那些信用等级较高的大企业才能取得发行本票的资格。格。宅横爆筑进锦霜谨钨代酷蜒藤朋四属斜栈俐救癸搁垦谋宝牟棱止昏浊签践项目融资途径与方法项目融资途径与方法(3)短期融资券短期融资券 短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。在我国，短期融资券是

16、由企业发行的无担保短期本票。在我国，短期融资券是指企业依照短期融资券管理办法的条件和短期融资券是指企业依照短期融资券管理办法的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期（付息的有价证券，是企业筹措短期（1年以内）资金的直接融年以内）资金的直接融资方式。资方式。匈镜健隶进局肪轰航铲滦拆奥阶先惑承无桩篆陆幕馈肿蝇稿蒙拷乓羹笋瑚项目融资途径与方法项目融资途径与方法(4)中期票据中期票据 法律上的票据分为短期、中期和远期票据。中期票据是法律上的票据分为短期、中期和远期票据。中期票据是指期限在指期限在3 3

17、1010年的票据。中期票据是银行间债券市场一项创年的票据。中期票据是银行间债券市场一项创新性债务融资工具。企业获准发行中期票据后，可绕开商业新性债务融资工具。企业获准发行中期票据后，可绕开商业银行直接进行融资，其效果与发行公司债类似。又因融资是银行直接进行融资，其效果与发行公司债类似。又因融资是在银行间市场进行，避开了公司债复杂的审批程序，故能够在银行间市场进行，避开了公司债复杂的审批程序，故能够节省企业融资成本，提高融资效率。节省企业融资成本，提高融资效率。晌锣刨同荐冒祖俐跨宿冈窟刺此政沦弊声沤被卡雷斩肩吹萨囤酞踌僻眉房项目融资途径与方法项目融资途径与方法4、商业票据融资、商业票据融资商业票

18、据的融资功能商业票据的融资功能*背书转让背书转让*票据贴现票据贴现*票据抵押票据抵押核骋顶蔫广淘忙挡趁衍彝陋膏综谤循殴涅窿剥歧帚浊系伸酱哼察座嘉柴位项目融资途径与方法项目融资途径与方法5、商业信用融资、商业信用融资商业信用是卖方为了促销，向买方提供赊销而形成的商业信用是卖方为了促销，向买方提供赊销而形成的信用，是一种自然融资渠道。在许多企业中达到流动负信用，是一种自然融资渠道。在许多企业中达到流动负债的债的40%以上。以上。(1)无成本商业信用是指由于纯粹的法定结算原因引起的无成本商业信用是指由于纯粹的法定结算原因引起的应付未付的款项，以及由于按合同规定而预收的款项。应付未付的款项，以及由于按

19、合同规定而预收的款项。（2）有成本商业信用是指卖方给予的现金折扣的信用。）有成本商业信用是指卖方给予的现金折扣的信用。现金折扣是卖方给予买方提前支付货款的一种报酬。现金折扣是卖方给予买方提前支付货款的一种报酬。邑暗撇为撅超溺甸蚤按溶域封稚室这总雅勒适狈疑蛆欢以腔颜朔汰彬箍溜项目融资途径与方法项目融资途径与方法6、供应链融资供应链融资供应链融资是核心企业与银行达成的、面向供应链所有供应链融资是核心企业与银行达成的、面向供应链所有成员的系统性融资安排。银行向公司客户（核心企业）提成员的系统性融资安排。银行向公司客户（核心企业）提供融资、结算和理财服务，同时向向客户的供应商提供货供融资、结算和理财服

20、务，同时向向客户的供应商提供货款及时达收的便利，向产品用户、分销商提供预付款代付及款及时达收的便利，向产品用户、分销商提供预付款代付及存货融资服务。存货融资服务。优叼枣纠粗睹纤桓厘乾者疑字嘶烹镐孝懦惺棘犯逗拷鹿殃裂途拥你呀钵暇项目融资途径与方法项目融资途径与方法7、融资租赁融资租赁融资租赁是因承租人需要长期使用某种资产，但又没融资租赁是因承租人需要长期使用某种资产，但又没有足够的资金自行购买。由出租人出资购买该项资产，有足够的资金自行购买。由出租人出资购买该项资产，然后出租给承租人的一种租赁方式。采用这种租赁方然后出租给承租人的一种租赁方式。采用这种租赁方式，由于租赁资产是由出租人支付的全部价

21、款，实际上式，由于租赁资产是由出租人支付的全部价款，实际上是由出租人提供了一种全额长期信贷。融资租赁能够解是由出租人提供了一种全额长期信贷。融资租赁能够解决公司对资产的长期需要，所以也可以看作是资本租赁。决公司对资产的长期需要，所以也可以看作是资本租赁。舅畦元咙浪葬呢扁等凌解窒淳霜洽箔琉曾外界酵醇看眺石盾丧诌猫韶懒颗项目融资途径与方法项目融资途径与方法7、融资租赁融资租赁（1）融资租赁的要素融资租赁的要素*租赁期限条件租赁期限条件*资产保全条件资产保全条件*不可撤消条件不可撤消条件*残值处理条件残值处理条件（2）融资租赁的主要形式）融资租赁的主要形式*直接租赁直接租赁*返回租赁返回租赁*杠杆租

22、赁杠杆租赁（3）融资租赁的成本构成）融资租赁的成本构成*设备价款设备价款*借款利息借款利息*租赁手续费租赁手续费侩罐双炙斥荔青戴晴辽沂那痈逻茶浸充载支乖搞气嫂稠皱总赠批伙问始靠项目融资途径与方法项目融资途径与方法8、发行债券、发行债券企业根据财务结构的特点，可选择发行企业债、企业根据财务结构的特点，可选择发行企业债、公司债、短期融资券。公司债、短期融资券。（1）公司债券的特点公司债券的特点*优先索偿权优先索偿权*流动性强流动性强*出资方不干预管理出资方不干预管理（2）公司债券的要素）公司债券的要素*发行主体发行主体*票面金额票面金额*利率利率*偿还期限偿还期限*发行价格发行价格救向窝忠聂汞又详

23、遁丝无钞氟辑浑遇级拼即彼贤盯棠蹭昌孩千其杰祟疙逛项目融资途径与方法项目融资途径与方法8、发行公司债券、发行公司债券（3）公司债券的分类公司债券的分类*记名与无记名债券记名与无记名债券*担保与信用债券担保与信用债券*一次偿还、分期偿还与可转换债券一次偿还、分期偿还与可转换债券*固定利率与浮动利率债券固定利率与浮动利率债券捉艳爸蔓确萍莽领幼簿尿挤署俞诺国故芭湃滔木烂暮父敷哲枉翻百庄穗僚项目融资途径与方法项目融资途径与方法8、发行公司债券、发行公司债券（4）公司债的发债条件公司债的发债条件*股份公司净资产股份公司净资产3000万元以上万元以上有限责任公司净资产有限责任公司净资产6000万元以上万元以

24、上*累计债券总额不超过公司净资产的累计债券总额不超过公司净资产的40%*近三年平均可分配利润可支付债券一年利息近三年平均可分配利润可支付债券一年利息*债券利率不超过国务院规定的利率水平债券利率不超过国务院规定的利率水平字拨播禾易系六推绍棉黑妇刽均猎绣窑诀腐府任伟谍帅易钮缄茨垮邪司熬项目融资途径与方法项目融资途径与方法07深圳中小企业集合公司债深圳中小企业集合公司债1、发债主体：远望谷等、发债主体：远望谷等20家中小企业家中小企业2、担保机构：国家开发银行、中科智担保公司、担保机构：国家开发银行、中科智担保公司、高新投担保公司、中小企业担保中心高新投担保公司、中小企业担保中心3、评级机构：联合资

25、信评估有限公司、评级机构：联合资信评估有限公司4、主承销商：国家开发银行、招商证券、主承销商：国家开发银行、招商证券围饺旗吠亮彪薛饭附豺拌扩轧盼渐录滤喀晒莽喀鳃涂趴旁峙汞弧筛米衡的项目融资途径与方法项目融资途径与方法07深圳中小企业集合公司债深圳中小企业集合公司债5、债券评级：、债券评级：AAA6、发行主体评级：从、发行主体评级：从A到到BBB、发行额度：、发行额度：15.14亿亿、债券期限：年、债券期限：年、票面利率：固定利率、票面利率：固定利率5.7%、发行对象：境内机构投资者、发行对象：境内机构投资者渔计十腮小命低矩麓针厂簿杜琅析厢苑猖爱势铡欠丝冶遇郸瘟豁刷够投肤项目融资途径与方法项目融

26、资途径与方法（四）（四）债务融资的基本条件债务融资的基本条件1、合理的财务指标合理的财务指标（1）资本结构：）资本结构：资产负债率资产负债率=（负债总额负债总额/资产总额）资产总额）100%（2）偿债能力：）偿债能力：流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债速动比率速动比率=（流动资产流动资产存货）存货）/流动负债流动负债戈滨缆蔷庞舀庙娠亩民湘兆崭箭耘殊厌濒畸卧柬牡么俭壳涡途赐姨织辟蜡项目融资途径与方法项目融资途径与方法（3）经营效率：）经营效率：存货周转率存货周转率=销售成本销售成本/ / 平均存货平均存货 应收帐款周转率应收帐款周转率=销售收入销售收入/ / 平均应收帐款平均应

27、收帐款 主业收入增长率主业收入增长率=（本期收入（本期收入上期收入）上期收入）/上期收入上期收入 100%（4 4）盈利能力：盈利能力：销售毛利率销售毛利率=（销售收入销售收入销售成本）销售成本）/ /销售收入销售收入100%100%销售净利率销售净利率= = （净利润（净利润/ /销售收入）销售收入）100%100% 净资产收益率净资产收益率=（净利润净利润/ / 平均净资产）平均净资产）100%100%野轨乡普满劈镐虫丈认砂盅钦表摆勉棵骄盅耻掖标萎涵镜观左陪稿苟替硼项目融资途径与方法项目融资途径与方法（四）（四）债务融资的基本条件债务融资的基本条件2、切实可行的融资计划切实可行的融资计划3

28、、可接受的担保条件可接受的担保条件（五）债务融资的担保方式（五）债务融资的担保方式1、资产抵押资产抵押6、收益权质押、收益权质押2、存货抵押存货抵押7、知识产权质押、知识产权质押3、应收帐款质押应收帐款质押8、银行信誉担保、银行信誉担保4。有价证券质押。有价证券质押9、企业信誉担保、企业信誉担保5、股权质押、股权质押10、担保公司担保、担保公司担保嘛岂筷吻烬扇幢问祸岭矿掏衍捶或斋食进破巫另弧猾牵蛛针肩伦椽版视堤项目融资途径与方法项目融资途径与方法问题二、问题二、 1 1、 股权融资是否比债务融资成本低、风险小？股权融资是否比债务融资成本低、风险小？ 2 2、 企业处于哪一阶段股权融资比较合适？

29、企业处于哪一阶段股权融资比较合适？ 3 3、 乐百氏和娃哈哈股权融资是成功还是失败？乐百氏和娃哈哈股权融资是成功还是失败？ 听腐砖早姬碎敢柳辫姜迷抄徒齐辉芒驶烤兴催嗽龋疹棠宏饯父怜鸳类怒麻项目融资途径与方法项目融资途径与方法 二、二、 股权融资模式股权融资模式股权融资：以出让股权、分享收益的约定向资股权融资：以出让股权、分享收益的约定向资金所有者借款的方式。金所有者借款的方式。（一）（一）股权融资决策的成本与风险股权融资决策的成本与风险1、股权融资风险：出让股权、股权融资风险：出让股权2、股权融资成本：分享收益、股权融资成本：分享收益案例：案例：国美电器国美电器新浪新浪乐百氏与娃哈哈乐百氏与娃

30、哈哈太子奶集团太子奶集团黄河啤酒黄河啤酒金正集团金正集团藐博须慎旅霍培厢尧则枪亭膜虑粤鸽勾埂俏火醛耿城彤返戊鉴训雹氰挤转项目融资途径与方法项目融资途径与方法 二、二、 股权融资模式股权融资模式（二）（二）股权融资决策的综合特点股权融资决策的综合特点(SWOT)分析分析1、优势：更大的融资额和多种资本的有机组合优势：更大的融资额和多种资本的有机组合2、劣势：股权稀释，分配比例与控制力度下降劣势：股权稀释，分配比例与控制力度下降3、机会：规模跨越和资源整合机会：规模跨越和资源整合4、威胁：道德风险，经营理念冲突，股权失控威胁：道德风险，经营理念冲突，股权失控断世陵疵挺盒板摘伎搞乔陆浚终匝琶喘邑纹糖

31、磁补世方参漫被蔫奥智性露项目融资途径与方法项目融资途径与方法（三）（三）股权融资的目标股权融资的目标1、增资扩股，扩大企业规模增资扩股，扩大企业规模2、整合资源，提高企业竞争力整合资源，提高企业竞争力3、股东多元化，改善企业治理机制、股东多元化，改善企业治理机制案例分析：案例分析：GE代理代理、分众传媒、南孚电池、分众传媒、南孚电池、无锡尚德无锡尚德乐凯胶卷、阿里巴巴乐凯胶卷、阿里巴巴深发展、深圳燃气、深圳公交、深圳水务深发展、深圳燃气、深圳公交、深圳水务碰吏伊仅入浅降丧燕们灿巾泉破辆日燥顽战铃翟慷司漓迢钱拨二谱婚销录项目融资途径与方法项目融资途径与方法股权融资案例股权融资案例:南孚电池南孚电

32、池的股权融资的股权融资一、福建南平电池厂创立于一、福建南平电池厂创立于1958年，主要生产锌锰电池年，主要生产锌锰电池二、二、1985年陈来茂出任厂长后，企业进入快速发展阶段年陈来茂出任厂长后，企业进入快速发展阶段三、三、1986年陈来茂赴欧美考察后，决定筹备碱锰电池年陈来茂赴欧美考察后，决定筹备碱锰电池四、四、由于企业资产太小，南平电池进行第一次股权融资由于企业资产太小，南平电池进行第一次股权融资股东股东出资方式出资方式出资额出资额持股比例持股比例南平电池南平电池资产资产280万万40%百孚实业百孚实业现金现金450万万30%福建进出口福建进出口现金现金300万万20%兴业银行兴业银行现金现

33、金150万万10%惨硒杨阴恶菊倾蜂博何窄絮顽刑竣增祟骤睫矾栅墒栗扒越俗狠砒舔藩捌漠项目融资途径与方法项目融资途径与方法股权融资案例股权融资案例:南孚电池南孚电池的股权融资的股权融资五、五、到到1997年，南孚电池在国内同行业市场占有率排第一年，南孚电池在国内同行业市场占有率排第一国内市场占有率国内市场占有率75%，北京等地区，北京等地区90%六、六、1998年南孚电池第二次股权融资年南孚电池第二次股权融资股东股东出资方式出资方式出资额出资额持股比例持股比例南孚电池南孚电池资产资产51%新加坡投资新加坡投资现金现金1000万美元万美元摩根斯坦利摩根斯坦利现金现金400万万美元美元49%荷兰银行荷

34、兰银行现金现金150万美元万美元中金公司中金公司现金现金账予紊科垣契妹妙颓屁伎嗓唬蓖篓狄南铭狈释约税耻谅久举咽雄酗洛况疹项目融资途径与方法项目融资途径与方法股权融资案例股权融资案例:南孚电池南孚电池的股权融资的股权融资七、七、到到2003年，南孚电池在碱性电池市场世界排第三、国年，南孚电池在碱性电池市场世界排第三、国内排第一，资产规模内排第一，资产规模2亿多元亿多元八、八、2004年南孚电池进行第三次股权融资，引进碱性电池年南孚电池进行第三次股权融资，引进碱性电池市场世界排第一的美国吉列公司。市场世界排第一的美国吉列公司。吉列公司向南孚投资一亿美元，双方合作打造碱性电吉列公司向南孚投资一亿美元

35、，双方合作打造碱性电池和锂电池的世界第一池和锂电池的世界第一证傀以行唯叮释洲轻畅驮栓梭挡西尝攫弗核妙起谚浑至宇点叙辞炯箭磊惋项目融资途径与方法项目融资途径与方法股权融资案例股权融资案例:无锡尚德的股权融资无锡尚德的股权融资一、施正荣一、施正荣1988年留学澳大利亚，师从国际太阳能电池权威、年留学澳大利亚，师从国际太阳能电池权威、2002年诺贝尔环境奖得主马丁年诺贝尔环境奖得主马丁格林教授。格林教授。二、二、1991年以优秀的多晶硅薄膜太阳电池技术获博士学位。年以优秀的多晶硅薄膜太阳电池技术获博士学位。后任该中心研究员和澳大利亚太平洋太阳能电力有限公司执后任该中心研究员和澳大利亚太平洋太阳能电力

36、有限公司执行董事，个人持有行董事，个人持有10多项太阳能电池技术发明专利。多项太阳能电池技术发明专利。三、三、2000年，施正荣从澳大利亚学成回国，带着几十万美元年，施正荣从澳大利亚学成回国，带着几十万美元现金，开始创业。现金，开始创业。爱熟忽凯泛捏索恤噪贱厦秆碗他敌历储苇窗滁痢挠降淌蒙槽缄曹瞻餐谷扳项目融资途径与方法项目融资途径与方法股权融资案例股权融资案例:无锡尚德的股权融资无锡尚德的股权融资四、施正荣与无锡市风险投资公司投资部经理张维国一见如四、施正荣与无锡市风险投资公司投资部经理张维国一见如故，一拍即合，决定共同成立一家太阳能电池生产企业。故，一拍即合，决定共同成立一家太阳能电池生产企

37、业。五、张维国为施正荣设计了股权融资方案，技术方占五、张维国为施正荣设计了股权融资方案，技术方占20%30%，投资方占，投资方占7080%。六、在张的游说和市政府的支持下，六、在张的游说和市政府的支持下，2001年年1月无锡尚德太月无锡尚德太阳能电力有限公司成立，战略投资者由无锡市的阳能电力有限公司成立，战略投资者由无锡市的8家知名企家知名企业组成，施正荣任总裁，张维国任副总裁。业组成，施正荣任总裁，张维国任副总裁。艺吾哆午汤拈肄芬掣裸岭煽肢符促汀邦碎拢猴示渣杭匣钟魁纸害允胎蚂瑟项目融资途径与方法项目融资途径与方法无锡尚德成立时的股权结构：无锡尚德成立时的股权结构：发起股东发起股东出资额出资额

38、股权比例股权比例无锡小天鹅集团无锡小天鹅集团无锡国联信托无锡国联信托无锡高科技投资公司无锡高科技投资公司无锡创业投资公司无锡创业投资公司600万美元万美元75%无锡水星集团无锡水星集团无锡山禾集团无锡山禾集团太平洋太阳能电力太平洋太阳能电力40万美元万美元160万美元技术万美元技术25%茄韦秩播踪爆余侧仅自歌层欺摇嫉抉薯跨喷颊铝熬寒贩骏陶效语娄铝僻丸项目融资途径与方法项目融资途径与方法七、七、2004年，施正荣策划第二次股权融资年，施正荣策划第二次股权融资上市融资。由于上市融资。由于尚德尚德2002年亏损年亏损89.7万美元，万美元，2003年利润仅为年利润仅为92.5万美元，万美元，只能选择

39、海外上市。只能选择海外上市。八、八、2004年施正荣先将投资者中非国有股权收购，将股权增年施正荣先将投资者中非国有股权收购，将股权增持到持到31.389%。九、九、“尚德尚德BVI”公司公司(PowerSolarSystemCo.,Ltd.)成立成立,该该公司由施正荣持有公司由施正荣持有60%,由由“百万电力百万电力”持有持有40%,法定股本法定股本50000美元。百万电力以可转换债权方式向美元。百万电力以可转换债权方式向PSS公司提供公司提供6700万港元过桥资金，期限半年，收购后转为万港元过桥资金，期限半年，收购后转为25%尚德股权。尚德股权。徊璃痪底巧瘩捂寥邻裙渺辟栽煌畸酌雀抱双支援制证

40、冲圈欲廖和娥垫编架项目融资途径与方法项目融资途径与方法股权融资案例股权融资案例:无锡尚德的股权融资无锡尚德的股权融资十、十、“尚德尚德BVI”公司收购无锡尚德公司收购无锡尚德100%股权。股权。十一、十一、“尚德尚德BVI”公司进行拆股送股，一股拆细为公司进行拆股送股，一股拆细为500万股。万股。每一股送每一股送17股，拆送后股本达到股，拆送后股本达到9000万股。万股。十二、十二、“尚德尚德BVI”公司向高盛等公司向高盛等VC/PE投资者进行私募，以投资者进行私募，以对赌协议和可转换优先股方式，向投资者出售合计对赌协议和可转换优先股方式，向投资者出售合计34,667,052股股A系列优先股系

41、列优先股,每股每股2.3077美元美元,合计合计8000万美元，占万美元，占27.8%的的股权。股权。龄盒四汤烧玖衍婶略业玻脂滓择值钡牙侄现倍街剪钓裳犯何楔魄苇女买旧项目融资途径与方法项目融资途径与方法十三、十三、“尚德尚德BVI”公司上市前的股权结构：公司上市前的股权结构：股东股东持股比例持股比例高盛等投资机构高盛等投资机构27.8%百万电力百万电力18.06%施正荣施正荣54.14%上市前总股本为上市前总股本为1.24亿股。亿股。8999万普通股和万普通股和3466万优先股万优先股十四、十四、2005年年12月月14日尚德控股以日尚德控股以15元发行价共出售元发行价共出售2638万股万股,

42、融资近融资近4亿美元亿美元,在纽约证券交易所上市，当天收盘价为在纽约证券交易所上市，当天收盘价为21.2元，市值元，市值30.67亿美元，施正荣持股亿美元，施正荣持股46.8%,市值市值14.35亿美元。亿美元。沫南饲傣能有苔爪云输衷黎嫌螺濒翁隔君喇殃德直乏算堤甫篙曼顽坍痔役项目融资途径与方法项目融资途径与方法十三、十三、“尚德尚德BVI”公司上市的投资收益公司上市的投资收益国有企业投资者国有企业投资者13.8倍倍高盛等投资机构高盛等投资机构10倍倍施正荣施正荣3562倍倍疑伙恕赎乞期嵌其宴闹输怪琅恨泪燕昧艰悟艾惺昧柴肯贰汲纸织锋谰汀爵项目融资途径与方法项目融资途径与方法（四）（四）股权融资的

43、方式股权融资的方式1、私募：、私募：以特定的条件向特定的投资者融以特定的条件向特定的投资者融资的方式资的方式2、公募：、公募：以非特定条件向不确定的公众投以非特定条件向不确定的公众投资者融资的方式资者融资的方式筏谎敏匆硅貉氮到碎擞吞抿叔妨边粘畅鞭滨碱夕越陷烟曼尝壶棋徘谚涕米项目融资途径与方法项目融资途径与方法（五）（五）股权融资的交易结构股权融资的交易结构1、普通股权私募方式普通股权私募方式2、优先股私募方式优先股私募方式3、可转换优先股方式可转换优先股方式4、可转换债权方式可转换债权方式5、普通股公募方式普通股公募方式（股票融资）（股票融资）6、认股权证方式认股权证方式楔隶餐弘买袜撇常愉应区

44、债啪篡苍矗瓶免鸽例嘶破肤读柬誉由罪都溺巨王项目融资途径与方法项目融资途径与方法（六）（六）股权融资的运作实施股权融资的运作实施1、发现企业价值：、发现企业价值：投资价值与经营风险分析投资价值与经营风险分析2、展示企业价值：、展示企业价值：投资者选择与价值推介投资者选择与价值推介3、认定企业价值：、认定企业价值：项目与企业价值评估确认项目与企业价值评估确认4、提升企业价值：、提升企业价值：整合资源实现价值增值整合资源实现价值增值骤稽由辛暮步被街粟京哑洛淀暮距梦硫茂俱钾发烷羔搅眉淀律刚颊穴杂纂项目融资途径与方法项目融资途径与方法（七）（七）股权融资的基本文件股权融资的基本文件1、商业计划书商业计划

45、书2、财务审计报告财务审计报告3、资产评估报告、资产评估报告4、投资价值分析报告、投资价值分析报告5、股权融资计划书、股权融资计划书毋捶伺些荐炯坑州甸环爽冬节坯晦丧呸上硒渗半他测内襟蓉鞠管毗冤阳羞项目融资途径与方法项目融资途径与方法（八）（八）股权融资的对象股权融资的对象1、业内龙头企业与互补型投资者业内龙头企业与互补型投资者2、相关行业的上市公司相关行业的上市公司3、跨行业战略投资者跨行业战略投资者4、产业集团公司、产业集团公司5、专业投资机构、专业投资机构6、风险投资公司、风险投资公司痪湾犹拥疵刽敛曹带瞧堡衰馈臻罢倡住髓珠腆酌慢豪仿蘸嘱记雀肉剪墨氛项目融资途径与方法项目融资途径与方法问题三

46、、问题三、 1 1、 企业为什么要上市？利弊是什么？企业为什么要上市？利弊是什么？ 2 2、 华为和远大为何不上市？华为和远大为何不上市？ 3 3、 国内上市好还是海外上市合适？国内上市好还是海外上市合适？ 沁带淡底枢砾咋扶遣男甘腥叶厘比抵仇良屉巩疏坑严格酉沉腮骗裔谗唐哦项目融资途径与方法项目融资途径与方法三、企业上市融资模式三、企业上市融资模式（一）企业上市的背景条件分析（一）企业上市的背景条件分析1、优势：实现价值，一次性规模融资、优势：实现价值，一次性规模融资获得持续融资渠道；规范法人治理；获得持续融资渠道；规范法人治理；改善财务结构；建立股权激励机制改善财务结构；建立股权激励机制2、劣

47、势：、劣势：增加运行成本；暴露商业秘密增加运行成本；暴露商业秘密3、机会：提高企业知名度；获得政策扶持机会：提高企业知名度；获得政策扶持4、威胁：马太效应，助长助跌；威胁：马太效应，助长助跌；被动收购，丧失控股权。被动收购，丧失控股权。滨捣造贮团畏辊弥族们寇捅堪牵裸快操急贪泼崩轮配院桂箭批钠耳谚郭膜项目融资途径与方法项目融资途径与方法（二）企业上市的方式（二）企业上市的方式1、发行上市（、发行上市（IPO）2、借壳上市、借壳上市3、间接控股、间接控股苞盾强杨帆茎矾舌菇腺科滑出伴柬氮腥曝偶琐跋先峭耿奖镊恩寿衰裴涧哪项目融资途径与方法项目融资途径与方法（三）发行上市三）发行上市1、股票的种类、股票

48、的种类*普通股与优先股普通股与优先股*A股、股、B股、股、H股、股、N股、股、ADR、CDR*红筹股、红筹股、蓝筹股蓝筹股2、股票发行审核制度、股票发行审核制度*审批制审批制*核准制核准制*保荐制保荐制趾圭扦碟审囚锐袍她廉欢拄嘻孕威蛆着戮雇兰敝缓借组螟袄擅虫剂棕篡杠项目融资途径与方法项目融资途径与方法3、股票发行上市的基本条件股票发行上市的基本条件（1）法律条件）法律条件（2）资本条件）资本条件（3）业绩条件）业绩条件晦源蓝看漂充锗啤砖绊锥稼间尊秒渡巨纵议篮澎贤好休淆桑扰丧郊俞瓜烷项目融资途径与方法项目融资途径与方法主板上市的基本条件主板上市的基本条件1、法律条件、法律条件(1)发行人为已成立

49、的股份有限公司；发行人为已成立的股份有限公司；(2)经营业务符合国家产业政策；经营业务符合国家产业政策；(3)发行人最近三年无重大违法行为发行人最近三年无重大违法行为2、资本条件、资本条件(1)公司净资产不少于公司净资产不少于5000万元；万元；(2)净资产在总资产中所占比例不低于净资产在总资产中所占比例不低于30%；(3)发起人认购的股本不低于总股本的发起人认购的股本不低于总股本的35%，不少于不少于3000万元；万元；(4)公司发行的流通股不少于总股本的公司发行的流通股不少于总股本的25%；总竞梭党随翰嘛晋粤诚淡悬谤街渝哎病秘耙嘱阉津刺窍争熙慷锐遗虹抛贱项目融资途径与方法项目融资途径与方法

50、主板上市的基本条件主板上市的基本条件3、业绩条件、业绩条件(1)主业集中，主业收入占总收入的主业集中，主业收入占总收入的70%以上；以上；(2)近三年连续赢利；近三年连续赢利；(3)近三年销售收入不低于近三年销售收入不低于3亿元，纯利亿元，纯利润不低于润不低于3000万元；万元；(4)近三年净资产收益率每年不低于近三年净资产收益率每年不低于10%；痰刺剧张坎殊嚣以攫腮汁曙寇哇撼亢灯鄂浆挡懊玫趋谗配库帜渍坪插熬党项目融资途径与方法项目融资途径与方法创业板上市的基本条件创业板上市的基本条件1、法律条件、法律条件(1)发行人为已成立三年的股份有限公司；发行人为已成立三年的股份有限公司；(2)经营业务

51、符合国家产业政策；经营业务符合国家产业政策；(3)最近两年内无重大违法、违规行为，财务最近两年内无重大违法、违规行为，财务会计文件无虚假记录；会计文件无虚假记录；2、资本条件、资本条件(1)公司净资产不少于公司净资产不少于2000万元；万元；(2)净资产在总资产中所占比例不低于净资产在总资产中所占比例不低于30%；(3)发起人认购的股本不低于总股本的发起人认购的股本不低于总股本的35%，(4)公司发行的流通股不少于总股本的公司发行的流通股不少于总股本的25%(5)发行后总股本不低于发行后总股本不低于3000万元；万元；信婆销贩松召墒禾祈秤嗅肩林涧比夺辜莱距底寞紫履汁摆洞肛楷差值涩坊项目融资途径

52、与方法项目融资途径与方法3、业绩条件、业绩条件(1)主业集中，主业收入占总收入的主业集中，主业收入占总收入的70%以上；以上；（2）发行前两年不间断的从事同一主营业务；发行前两年不间断的从事同一主营业务；（3）在同一管理层下，持续经营两年以上；）在同一管理层下，持续经营两年以上；（4）近近两两年年连连续续盈盈利利，净净利利润润不不低低于于1000万万元元；或或最最近近一一年年盈盈利利，利利润润不不少少于于500万万元元，近近一一年年营营业业收收入入不不低低于于5000万万元元，近近两两年年营营业业收收入入增增长率不低于长率不低于30%；悍纠抱呆搜稗穗互瘸采蝴螺蛹涤迢掌咒捍佰代暮你歧梁啮仁查敖武

53、伶罩堕项目融资途径与方法项目融资途径与方法（四）（四）股票发行上市的程序股票发行上市的程序（一）聘请财务顾问（六）发行申请准备（一）聘请财务顾问（六）发行申请准备（二）改制上市规划（二）改制上市规划（七）上市辅导验收（七）上市辅导验收（三）企业改制报批（三）企业改制报批（八）发行申请上会（八）发行申请上会（四）企业改制重组（四）企业改制重组（九）企业上市路演（九）企业上市路演（五）股份公司报批（五）股份公司报批（十）股票发行上市（十）股票发行上市欺厅农炳倡政凌帛荫办夹讲塌两访傍崇碟彼蜕亿菌眩尧苫莹泼娄谎回涉袖项目融资途径与方法项目融资途径与方法（五）（五）股票发行上市的主要选择股票发行上市的主

54、要选择1、发行地点发行地点2、发行数量发行数量3、发行价格、发行价格4、发行时间、发行时间5、保荐人与主承销商、保荐人与主承销商玖敞腹纲黑杭穿砌啤该狐透改涯炒市赚樊车螟贱帐赞舜剥靖焙酌阮翌另摩项目融资途径与方法项目融资途径与方法四、四、信托融资模式信托融资模式（一）（一）我国信托业的发展和现状我国信托业的发展和现状1、我国信托业的整顿我国信托业的整顿我国信托行业从我国信托行业从1978年开始恢复之后，由于年开始恢复之后，由于行业性的行业性的“不务正业不务正业”，先后为监管机构大规模整，先后为监管机构大规模整顿顿五次，分别为五次，分别为1982年、年、1985年、年、1988年、年、1993年、

55、年、1998年，年，2006年年12月银监会三份文件对信托业再次月银监会三份文件对信托业再次进行行业业务调整和清理整顿。原进行行业业务调整和清理整顿。原239家信托公司家信托公司重新获得登记的仅重新获得登记的仅50余家，数十家信托公司关闭破余家，数十家信托公司关闭破产，核销产，核销6000亿不良资产。亿不良资产。楚俞痊雌底蔗赌竭橙术螟夸花室董檄熊荫当酪锻拯灵吁粉亩出拱缺酪霖埂项目融资途径与方法项目融资途径与方法四、四、信托融资模式信托融资模式（一）（一）我国信托业的发展和现状我国信托业的发展和现状2、我国信托业的现状我国信托业的现状截止截止2006年年6月底，全国共有月底，全国共有55家正常经

56、营家正常经营的信托公司，自营资产的信托公司，自营资产624亿元，负债亿元，负债152亿元，净亿元，净资产资产471亿元。管理的信托资产合计亿元。管理的信托资产合计2763亿元。其亿元。其中资金信托中资金信托2147亿元。亿元。想右奈碰碍汀着谎烽秸日蝉库国悟匙郭份用酷池根范反郁洁灌糠妄殿棺弹项目融资途径与方法项目融资途径与方法四、四、信托融资模式信托融资模式（二）（二）信托公司的主要业务内容信托公司的主要业务内容1、资金信托资金信托2、财产信托财产信托3、债权信托债权信托4、股权信托股权信托伯韦管软哭拢精贪膜掺徘街迄怎乖列娄婴庐赘阂回嘎榆狐即墓绒谐禄湾秋项目融资途径与方法项目融资途径与方法（三）

57、（三）集合资金信托融资集合资金信托融资1、产品：集合资金信托计划产品：集合资金信托计划2、认购限额：不低于认购限额：不低于100万元万元3、投资人数：投资人数：投资额投资额300万元以下不超过万元以下不超过50人人4、合格投资者条件：合格投资者条件：（1）投资单一信托计划的金额不低于）投资单一信托计划的金额不低于100万元万元（2）自然人个人（或夫妻）资产净值在认购时）自然人个人（或夫妻）资产净值在认购时超过超过100万元，并提供相关财产证明；万元，并提供相关财产证明；（3）最近两年个人每年收入超过）最近两年个人每年收入超过20万元（或万元（或夫妻双方合计每年收入夫妻双方合计每年收入30万元）

58、以上。万元）以上。耕平膏嗣察叁电敬埠筛狗撞炼购殊庞帐糠献镭机典邵纽泄杆忱赛帜隐律嗣项目融资途径与方法项目融资途径与方法（三）（三）集合资金信托融资集合资金信托融资5、担保方式：担保方式：项目发起人以资产和项目收益项目发起人以资产和项目收益权向信托公司担保，信托公司对产品收益提供担保权向信托公司担保，信托公司对产品收益提供担保、平均预期收益：平均预期收益：8%12%、产品期限：产品期限：13年年8、信托规模：信托规模：15亿元亿元9、融资成本：融资成本：1030%（年）（年）卖等滴篓倘寒奠腆睹藉坑寥佑焰忘些萤郸臭熔斡告秸纸斥垣账睁龄炮射芥项目融资途径与方法项目融资途径与方法集合资金信托融资产品类

59、型集合资金信托融资产品类型一、政府基础设施建设项目一、政府基础设施建设项目二、园区开发项目二、园区开发项目三、上市公司股权质押融资项目三、上市公司股权质押融资项目四、房地产开发项目四、房地产开发项目五、五、矿产资源开发项目矿产资源开发项目六、六、高收益工业实业项目高收益工业实业项目七、另类投资项目（红酒、白酒、艺术品）七、另类投资项目（红酒、白酒、艺术品）缺功兽瞎武竹尖部怯胜测凳兜饶峻祝肺蛋减缮赞蕉猫擎傻豹步索膘蕴逼躁项目融资途径与方法项目融资途径与方法集合资金信托融资案例集合资金信托融资案例一、一、陕国投同洲电子股权质押融资项目陕国投同洲电子股权质押融资项目二、二、华润信托四川海能电业项目华

60、润信托四川海能电业项目三、三、新华信托万科东海岸新华信托万科东海岸17哩地产项目哩地产项目四、四、五矿信托天津卓达颐园养老地产项目五矿信托天津卓达颐园养老地产项目五、五、中信信托聚信汇金矿产信托中信信托聚信汇金矿产信托六、六、中融信托国酒飘香茅台酒信托项目中融信托国酒飘香茅台酒信托项目七、七、北京信托盛藏财富艺术品信托项目北京信托盛藏财富艺术品信托项目往曙砌搬远灯决支润铜煮煮洗敌装垦驼迷黎舵噶佛坊偏绎询书旭祖泵涡随项目融资途径与方法项目融资途径与方法（四）（四）单一资金信托融资单一资金信托融资1、产品：单一资金信托产品：单一资金信托2、认购方：单一投资者（机构投资者为主）、认购方：单一投资者（

61、机构投资者为主）3、认购限额：不低于、认购限额：不低于1000万元万元4、担保方式：担保方式：项目发起人以资产和项目收益项目发起人以资产和项目收益权向信托公司担保，信托公司对产品收益提供担保权向信托公司担保，信托公司对产品收益提供担保5、产品期限：产品期限：13年年6、信托规模：信托规模：3000万万2亿元亿元7、融资成本：融资成本：1220%（年）（年）憨册经镣窑坠郴祈瘫寥猫邻哑浩糖叼宏猎起酸焰铅纠逾笑换坠硬伤腰遥嗡项目融资途径与方法项目融资途径与方法（五）（五）股权重组信托融资股权重组信托融资1、股权收购资金信托股权收购资金信托2、股权重组管理信托、股权重组管理信托3、股权重组持股信托、股

62、权重组持股信托迎敖癣柜描擎门盒闹沁凋隐庸垣奏须篆抖阶译猩系水坦妨录联激孩乐喘议项目融资途径与方法项目融资途径与方法五、五、PEVC融资模式融资模式（一）（一）VC与与PE特点与要素特点与要素 1 1、VC与与PE的概念的概念风险投资（风险投资（PE）的概念）的概念风险投资（风险投资（PE）是投资人将风险资本投向刚成立）是投资人将风险资本投向刚成立或成长中的新兴（成熟期）的企业，在承担较大（一或成长中的新兴（成熟期）的企业，在承担较大（一定）风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增定）风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后以约定的特殊方值服务，培育企业快速成

63、长，数年后以约定的特殊方式撤出投资，从而取得高额投资回报的投资方式。式撤出投资，从而取得高额投资回报的投资方式。针瘟福而天意厕肩戚暂阂爵协志芳梳脾货柯卑兑擒观众剔巴傅那馏农柴吻项目融资途径与方法项目融资途径与方法（二）（二） PE/VC PE/VC的特点的特点1 1、 投资对象特别投资对象特别 风险投资对象多为中小企业，特别是高科技企业风险投资对象多为中小企业，特别是高科技企业 PE PE投资对象多为成熟期企业，特别是前投资对象多为成熟期企业，特别是前IPO企业企业2 2、 投资时间有限投资时间有限 投资时间一般为投资时间一般为5-95-9年，平均年，平均7 7年左右年左右3 3、 投资运作专

64、业化投资运作专业化 项目选择、投资决策严格程序化，高度专业化项目选择、投资决策严格程序化，高度专业化当郸厩境辱缅斟沙堵纫撼昧皿卵喧淳媳魔悯辜活沂碗骡沽糟憾跌穗莆震哭项目融资途径与方法项目融资途径与方法（二）（二） PE/VC投资的特点投资的特点 4 4、 投资管理有限参与投资管理有限参与 不要求控股，不干预经营，但提供资本运作的不要求控股，不干预经营，但提供资本运作的增值服务增值服务 5 5、 盈利模式特殊盈利模式特殊 投资利润来源主要是股权变现的资产增值收益投资利润来源主要是股权变现的资产增值收益拾砧怪毯淳顾饯肉篱煌逼苍弊酷界绞恋献毅逻赊区邹沁夫潮契裙磁娃罚彰项目融资途径与方法项目融资途径与

65、方法（二）（二） PE/VC投资的特点投资的特点 6 6、投资项目选择投资项目选择（1）产品产品技术技术服务的专有性服务的专有性（2）商业模式的独创性）商业模式的独创性（3）项目赢利能力、成长性和可持续性项目赢利能力、成长性和可持续性（4）管理团队的敬业精神、运作能力和管理水平管理团队的敬业精神、运作能力和管理水平（5）风险控制能力与经营的稳健性风险控制能力与经营的稳健性 吝枕圆刃夫纽乡擦蘸栋烽驼刃邱无策湾硬汁垮囱蚤彦醛腊劲肠肄漳非如我项目融资途径与方法项目融资途径与方法 （三）（三） PE/VC投资的交易结构设计投资的交易结构设计 1 1、 金融工具设计金融工具设计A、可转换优先股可转换优先

66、股B、可转换债券可转换债券C、附认股权债券附认股权债券2、股权分配与股权分配与交易定价交易定价A、企业资产价值评估企业资产价值评估C、确定投资总额确定投资总额B、企业股权分配企业股权分配D、资金到位安排资金到位安排 蛛矮梗雁慧涯鞋屏奏锰税矣且绿组沦潭殖送腊蹦愈哺曼涯饰盘遂仗腻颇臀项目融资途径与方法项目融资途径与方法 （三）（三） PE/VC投资的交易结构设计投资的交易结构设计 3 3、 治理结构安排治理结构安排A、管理层股权安排、管理层股权安排E、表决权分配表决权分配B、管理层期权安排、管理层期权安排F、控制追加投资控制追加投资C、管理层雇佣条例、管理层雇佣条例G、反摊薄条款反摊薄条款D、董事

67、会席位董事会席位H、肯定盟约与否定盟约、肯定盟约与否定盟约I、对赌协议对赌协议捣首睹市豢两击昧蚕少谍补虐旱轴容善许球刑贪返澳蘑装师苇桨放炳词瀑项目融资途径与方法项目融资途径与方法 （四）（四） PE/VC的投资撤出方式的投资撤出方式 1 1、 发行上市发行上市2、股权转让股权转让3、协议回购协议回购屉术脆纬税育橡汞矢龟闭友草纱秧竞茸亩腾跃捞咀毫究掉今搁钳赢淹痹掘项目融资途径与方法项目融资途径与方法第二节第二节项目融资的风险管理项目融资的风险管理一、一、融资成本分析融资成本分析（一）（一）资本成本及其计算资本成本及其计算1、资本成本：、资本成本：公司取得并使用资本须负担的公司取得并使用资本须负担

68、的成本，包括借入资本成本和自有资本成本。成本，包括借入资本成本和自有资本成本。2、资本成本的计算资本成本的计算资本成本资本成本=资本占用费资本占用费（筹资总额筹资总额筹资费用）筹资费用）现也喜更魂燥梳乃卤夕裴炳树异曳溯滨踪携沤朝泥拍在迸孺西缉朋朋角触项目融资途径与方法项目融资途径与方法一、一、融资成本分析融资成本分析（二）（二）加权平均资本成本及其计算加权平均资本成本及其计算1、加权平均资本成本：、加权平均资本成本：不同资本来源有不同不同资本来源有不同的成本，将不同类型资本的每种来源进行加权的成本，将不同类型资本的每种来源进行加权后算出的平均资本成本。后算出的平均资本成本。2、加权资本成本的计

69、算加权资本成本的计算加权平均资本成本加权平均资本成本=不同类型资本占比不同类型资本占比税后成本税后成本在融资方式决策时，要以加权平均资本成本为依据在融资方式决策时，要以加权平均资本成本为依据垂需唆删商酌堵潞胺挝声营酋厨蛇纵碧坪骗援徒醇征毡栏药邵腊裤峨香他项目融资途径与方法项目融资途径与方法二、二、资本结构分析资本结构分析（一）（一）财务风险与财务杠杆财务风险与财务杠杆（1）财务风险是指企业丧失偿债能力、资金周转不灵、财务风险是指企业丧失偿债能力、资金周转不灵、股东收益变化的不确定性。股东收益变化的不确定性。（2）财务杠杆是指企业通过负债而使股东获得超出企业）财务杠杆是指企业通过负债而使股东获得

70、超出企业平均利润率的超额利润并产生财务风险的杠杆效应。平均利润率的超额利润并产生财务风险的杠杆效应。通过增加负债比率提高股东收益率的条件是：通过增加负债比率提高股东收益率的条件是：企业资金收益率大于负债成本率企业资金收益率大于负债成本率媒解铣挑稼屠沿多昨拍恤鄙鼻域汁剑拳休嵌看劈韦萤诫葡畜方顿忽誓伙猿项目融资途径与方法项目融资途径与方法（二）（二）融资风险的控制融资风险的控制（1）确定合理的自有资本与借入资本比例结构，保持确定合理的自有资本与借入资本比例结构，保持适当的负债比例，使企业资金收益率大于负债成本率，以适当的负债比例，使企业资金收益率大于负债成本率，以防范财务风险。防范财务风险。（2）

71、确定合理的长期资本与短期资本比例结构，在降低）确定合理的长期资本与短期资本比例结构，在降低加权平均资本成本和保持偿债能力上取得平衡，以防范流加权平均资本成本和保持偿债能力上取得平衡，以防范流动性风险。动性风险。轰题闲崇趴扬逮批倡纪继芽撞苦恰糟仓习扣哎困掘戮没锯疾氖与遗套等兑项目融资途径与方法项目融资途径与方法（二）融资风险的控制（二）融资风险的控制（3）确定合理的自有资本构成的比例结构，在确定合理的自有资本构成的比例结构，在一般情况下争取相对的控股比例，保持对公司的一般情况下争取相对的控股比例，保持对公司的控制权，以防范管理风险。控制权，以防范管理风险。垃显概撬澈哺待疫酞俭体汾她积陨札宇铝霹颤答掣寇唆纽遥椿朽毡叶池七项目融资途径与方法项目融资途径与方法三、融资方式选择三、融资方式选择融资的啄食理论：融资的啄食理论：企业融资的方式与企业的发展规模有关，一企业融资的方式与企业的发展规模有关，一般经历三个阶段：般经历三个阶段：1、企业内部融资：股东借款与员工集资企业内部融资：股东借款与员工集资2、企业债务融资：银行与其他金融机构借款企业债务融资：银行与其他金融机构借款3、企业股权融资：引进战略投资者，整合资源企业股权融资：引进战略投资者，整合资源含陨募肆搞擂沏熄凶焰遣兄渴蹈吗爵扶坍凌逸擒特做琐缘缠核蜘祭抱渡颐项目融资途径与方法项目融资途径与方法