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1、中石油IPO融资案例分析 基本理论基本理论1. 上市公司上市公司上市公司是指依法公开发行股票,并在获得国务上市公司是指依法公开发行股票,并在获得国务院或者国务院授权的证券交易部门审查批准后,院或者国务院授权的证券交易部门审查批准后,其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司。其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司。上市公司是股份有限责任公司,具有股份有限公上市公司是股份有限责任公司,具有股份有限公司的一般特点。司的一般特点。最大的特点在于可利用证券市场进行筹资,广泛最大的特点在于可利用证券市场进行筹资,广泛地吸收社会上的闲散资金,从而迅速扩大企业规地吸收社会上的闲散资金,从而迅速扩大企业规模,
2、增强产品的竞争力和中场占有率。模,增强产品的竞争力和中场占有率。企业上市的动因企业上市的动因发现并提高公司的市场价值发现并提高公司的市场价值 拓展融资渠道,以收购其他公司,实现产拓展融资渠道,以收购其他公司,实现产业整合业整合 给雇员以福利的变现给雇员以福利的变现 分散公司股权,引进战略投资者分散公司股权,引进战略投资者 提供已控股股东在股票市场上进行资产变提供已控股股东在股票市场上进行资产变现的机会现的机会 提高企业在市场上的声望提高企业在市场上的声望 企业上市的缺点企业上市的缺点(1)信息披露使财务状况公开化,且披露)信息披露使财务状况公开化,且披露成本较高;成本较高;(2)股权稀释,减少
3、控股权;)股权稀释,减少控股权;(3)上市的成本和费用较高;)上市的成本和费用较高;(4)高级管理人员将承担更多的责任,公)高级管理人员将承担更多的责任,公司将面临严格的审查;司将面临严格的审查;(5)经常会产生控股败诉)经常会产生控股败诉。股票发行价格确定的方式股票发行价格确定的方式首次公开发行股票,应当通过向特定机构首次公开发行股票,应当通过向特定机构投资者(以下称询价对象)询价的方式确投资者(以下称询价对象)询价的方式确定股票发行价格。定股票发行价格。询价对象是指符合本办法规定条件的证券询价对象是指符合本办法规定条件的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资投资基金管理公司、证券公司、信
4、托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者,以及经中国证监会认可境外机构投资者,以及经中国证监会认可的其他机构投资者。的其他机构投资者。 股票发行价格确定的方式股票发行价格确定的方式询价分为初步询价和累计投标询价。发行询价分为初步询价和累计投标询价。发行人及其主承销商应当通过初步询价确定发人及其主承销商应当通过初步询价确定发行价格区间,在发行价格区间内通过累计行价格区间,在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。投标询价确定发行价格。首次发行的股票在中小企业板上市的,发首次发行的股票在中小企业板上市的,发行人及其主承销商可以根据初步询价结果
5、行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定发行价格,不再进行累计投标询价。确定发行价格,不再进行累计投标询价。 股票发行价格确定的方式股票发行价格确定的方式发行人及其主承销商在发行价格区间和发发行人及其主承销商在发行价格区间和发行价格确定后,应当分别报中国证监会备行价格确定后,应当分别报中国证监会备案,并予以公告。案,并予以公告。上市公司发行证券,可以通过询价的方式上市公司发行证券,可以通过询价的方式确定发行价格,也可以与主承销商协商确确定发行价格,也可以与主承销商协商确定发行价格。但要符合中国证监会关于上定发行价格。但要符合中国证监会关于上市公司证券发行的有关规定。市公司证券发行的有关规定。
6、IPO IPO相关规定相关规定对发行人要求对发行人要求程序程序询价制度询价制度募集资金的使用募集资金的使用 对发行人的要求对发行人的要求主体资格主体资格 公司治理公司治理 独立性独立性 财务要求财务要求 其他要求其他要求 程序程序发行人董事会应当依法就本次股票发行的具发行人董事会应当依法就本次股票发行的具体方案、本次募集资金使用的可行性及其他体方案、本次募集资金使用的可行性及其他必须明确的事项作出决议,并提请股东大会必须明确的事项作出决议,并提请股东大会批准。批准。发行人股东大会就本次发行股票作出决议。发行人股东大会就本次发行股票作出决议。发行人应当按照中国证监会的有关规定制作发行人应当按照中
7、国证监会的有关规定制作申请文件,由保荐人保荐并向中国证监会申申请文件,由保荐人保荐并向中国证监会申报。报。 程序程序自中国证监会核准发行之日起,发行人应自中国证监会核准发行之日起,发行人应在在6 6个月内发行股票;超过个月内发行股票;超过6 6个月未发行的个月未发行的,核准文件失效,须重新经中国证监会核,核准文件失效,须重新经中国证监会核准后方可发行。准后方可发行。若股票发行申请未获核准的,自中国证监若股票发行申请未获核准的,自中国证监会作出不予核准决定之日起会作出不予核准决定之日起6 6个月后,发行个月后,发行人可再次提出股票发行申请。人可再次提出股票发行申请。 询价制度询价制度询价对象及其
8、管理的证券投资产品(以下询价对象及其管理的证券投资产品(以下称股票配售对象)应当在中国证券业协会称股票配售对象)应当在中国证券业协会登记备案,接受中国证券业协会的自律管登记备案,接受中国证券业协会的自律管理。理。主承销商应当在询价时向询价对象提供投主承销商应当在询价时向询价对象提供投资价值研究报告。发行人、主承销商和询资价值研究报告。发行人、主承销商和询价对象不得以任何形式公开披露投资价值价对象不得以任何形式公开披露投资价值研究报告的内容。研究报告的内容。询价制度询价制度初步询价结束后,公开发行股票数量在初步询价结束后,公开发行股票数量在4 4亿亿股以下,提供有效报价的询价对象不足股以下,提供
9、有效报价的询价对象不足2020家的,或者公开发行股票数量在家的,或者公开发行股票数量在4 4亿股以上亿股以上,提供有效报价的询价对象不足,提供有效报价的询价对象不足5050家的,家的,发行人及其主承销商不得确定发行价格,发行人及其主承销商不得确定发行价格,并应当中止发行。并应当中止发行。 募集资金的使用募集资金的使用募集资金应当有明确的使用方向,原则上应募集资金应当有明确的使用方向,原则上应当用于主营业务。当用于主营业务。除金融类企业外,募集资金使用项目不得为除金融类企业外,募集资金使用项目不得为财务性投资,不得直接或者间接投资于以买财务性投资,不得直接或者间接投资于以买卖有价证券为主要业务的
10、公司。卖有价证券为主要业务的公司。发行人应当建立募集资金专项存储制度,募发行人应当建立募集资金专项存储制度,募集资金应当存放于董事会决定的专项账户。集资金应当存放于董事会决定的专项账户。 案例引入案例引入2. 行业背景行业背景石油行业是一个资金投入高度集中的石油行业是一个资金投入高度集中的行业,同时也是一个高风险的投资领行业,同时也是一个高风险的投资领域。域。如何充分、合理地确定投资规模以及如何充分、合理地确定投资规模以及资金投向,求得较高的投资回报,是资金投向,求得较高的投资回报,是石油公司共同关注的问题。石油公司共同关注的问题。中石油和中石化中石油和中石化“亚洲最赚钱的公司亚洲最赚钱的公司
11、” 公司简介公司简介大纪实大纪实 19991999年年1111月月5 5日成立日成立 20002000年年4 4月境外月境外H H股发行股发行 20072007年年1111月月5 5日日 A A股上市股上市经营范围经营范围行业地位行业地位主要财务指标分析主要财务指标分析(一)(一) 合并资产负债表主要数据合并资产负债表主要数据 07/6 /30 06/12 /31 05/12 /31 04/12 /31 资产总计资产总计8,794.738,151.447,254.145,710.58负债合计负债合计2,613.372,475.492,251.801,682.04少数股东少数股东权益合计权益合计
12、286.77261.28239.9693.09归属于母归属于母公司股东公司股东权益合计权益合计5,894.595,414.674,762.383,935.45单位:亿元单位:亿元 主要财务指标分析主要财务指标分析(二)(二) 合并利润表主要数据合并利润表主要数据2007年年1-62006年年2005年年2004年年营业收入营业收入3,927.266,889.785,522.293,886.33营业利润营业利润1,059.341,923.251,893.691,417.12利润总额利润总额1,062.941,897.901,850.291,390.12归属于母归属于母公司股东公司股东的净利润的净
13、利润758.821,362.291,278.67972.81单位单位: :亿元亿元计算得出计算得出: :公司发行前三年累计净利润为公司发行前三年累计净利润为3613.773613.77亿元人民亿元人民币币; ;公司发行前三年累计营业收入公司发行前三年累计营业收入16298.416298.4亿元人民亿元人民币币; ; IPOIPO财务规定财务规定: :发行前三年累计净利润超过发行前三年累计净利润超过30003000万人民币万人民币发行前三年累计营业收入超过发行前三年累计营业收入超过3 3亿元人民币亿元人民币结论结论: :中国石油满足中国石油满足IPOIPO中对此两项财务的要求中对此两项财务的要求
14、 主要财务指标分析主要财务指标分析(三三) 合并现金流量表主要数据合并现金流量表主要数据 20072007年年1-61-620062006年年 20052005年年20042004年年经营活动产生的现经营活动产生的现金流量净额金流量净额1,121.771,121.772,054.422,054.422,095.42,095.48 81,455.061,455.06投资活动产生的现投资活动产生的现金流量净额金流量净额(573.51)(573.51)(1,621.52(1,621.52) )(948.29(948.29) )(1,030.24(1,030.24) )筹资活动产生的现筹资活动产生的现
15、金流量净额金流量净额(320.16)(320.16)(753.78)(753.78)(450.44(450.44) )(424.09)(424.09)汇率变动对现金及汇率变动对现金及现金等价物的影响现金等价物的影响4.024.02(2.58)(2.58)(4.58)(4.58)现金及现金等价物现金及现金等价物净增加净增加/ /(减少)(减少)额额232.12232.12(323.46)(323.46)692.17692.170.730.73单位单位: :亿元亿元计算得出计算得出:公司发行前三年累计净经营性现金流为公司发行前三年累计净经营性现金流为5604.96亿元人民币亿元人民币;IPO财务规
16、定财务规定:发行前三年累计净经营性现金流超过发行前三年累计净经营性现金流超过5000万人万人民币民币.结论结论:中国石油满足中国石油满足IPO中对此项财务的要求中对此项财务的要求 主要财务指标分析主要财务指标分析(四四) 主要财务指标主要财务指标07/6/3007/6/3006/12/3106/12/3105/12/3105/12/3104/12/3104/12/31资产负债率资产负债率(母公司报表)(母公司报表)29.72%29.72%30.37%30.37%31.04%31.04%29.45%29.45%无形资产占净无形资产占净资产的比例资产的比例0.6%0.6%0.7%0.7%0.6%0
17、.6%0.5%0.5%流动比率流动比率1.181.180.910.911.161.160.960.96速动比率速动比率0.730.730.0.49490.750.750.580.58利息利息保障倍数保障倍数87.3587.35165.46165.46221.80221.80117.23117.23由该表可知由该表可知: :中国石油一直以来无形资产占净资产的比中国石油一直以来无形资产占净资产的比例都小于例都小于1%;1%;IPOIPO中规定中规定: :无形资产与净资产的比例不得超过无形资产与净资产的比例不得超过20%.20%.结论结论: :中国石油满足此项财务要求中国石油满足此项财务要求 主要财
18、务指标分析主要财务指标分析2007/1-62007/1-6 20062006年年20052005年年20042004年年应收账款周转率应收账款周转率(次)(次)31.5631.56105.04105.04 151.46151.46 131.18131.18存货周转率(次)存货周转率(次)2.782.785.235.235.105.104.824.82总资产周转率总资产周转率(次次)0.460.460.900.900.830.830.720.72 主要财务指标分析主要财务指标分析07/6/3007/6/30 06/12/3106/12/31 05/12/3105/12/31 04/12/3104
19、/12/31每股经营活动每股经营活动现金净流量现金净流量(元(元/ /股)股)0.630.631.151.151.171.170.830.83每股净现金流每股净现金流量(元量(元/ /股)股)0.130.13(0.18)(0.18)0.390.390.000.00每股净资产每股净资产(元(元/ /股)股)3.293.293.023.022.662.662.242.24基本每股收益基本每股收益(元(元/ /股)股)0.420.420.760.760.720.720.550.55全面摊薄净资全面摊薄净资产收益率产收益率(% %)13%13%25%25%27%27%25%25% 中石油中石油IPOI
20、PO前股权结构前股权结构美国存托凭证于美国存托凭证于20002000年年4 4月月6 6日在纽约证券交易所日在纽约证券交易所有限公司挂牌上市(纽约证券交易所有限公司挂牌上市(纽约证券交易所ADSADS代码代码PTR PTR )H H股于股于4 4月月7 7日香港联合交易所有限公司挂牌上市(日香港联合交易所有限公司挂牌上市(香港联合交易所股票代码香港联合交易所股票代码857857)A A股发行前公司的总股本约为股发行前公司的总股本约为17901790亿股。亿股。 (附附: :满足满足IPOIPO中发行前股本总额不少于人民币中发行前股本总额不少于人民币3003000 0万元的规定)万元的规定)中石
21、油中石油IPOIPO前股权结构前股权结构20002000年年4 4月月7 7日在合并募集后发行了日在合并募集后发行了17,582,418,0017,582,418,000 0股股票,其中股股票,其中13,447,897,00013,447,897,000股为股为H H股,股,41,345,41,345,210210股为美国存托凭证(每一股美国存托凭证等于股为美国存托凭证(每一股美国存托凭证等于100100股股H H股)。股)。通过该次发行本公司募集资金净额通过该次发行本公司募集资金净额约约203.37亿元。亿元。 20052005年年9 9月,公司又以每股港币月,公司又以每股港币6.006.0
22、0元的价格增发元的价格增发了了3,196,801,8183,196,801,818股股H H股。股。通过该次增发本公司募通过该次增发本公司募集资金净额约为集资金净额约为196.92亿元亿元 。 A A股发行上市股发行上市0707年年1010月下旬,公司以每股月下旬,公司以每股16.716.7元人民币的发行价格公开发行了元人民币的发行价格公开发行了4040亿股亿股A A股股票,筹集资金股股票,筹集资金668668亿元人民币亿元人民币0707年年1111月月5 5日,公司日,公司A A股在上海证券交易所挂牌上市股在上海证券交易所挂牌上市摘自中石油摘自中石油A A股招股说明书股招股说明书 融资情况融
23、资情况3. IPO IPO融资情况融资情况基本情况基本情况基本情况基本情况时间安排时间安排时间安排时间安排价格确定价格确定价格确定价格确定筹资用途筹资用途筹资用途筹资用途 本次发行的基本情况本次发行的基本情况股票种类:股票种类: 每股面值:每股面值: 发行股数:发行股数: 定价方式:定价方式: 每股发行价格每股发行价格 : 发行后每股盈利:发行后每股盈利: 发行市盈率:发行市盈率:人民币普通股人民币普通股(A(A股股) ) 人民币人民币1.001.00元元4040亿股亿股, ,占本公司发行后总股本的比例不占本公司发行后总股本的比例不超过约超过约2.18% 2.18% 发行人和联席保荐人(主承销
24、商)通过发行人和联席保荐人(主承销商)通过向询价对象进行初步询价确定发行价格向询价对象进行初步询价确定发行价格区间,在发行价格区间内通过向配售对区间,在发行价格区间内通过向配售对象进行网下累计投标询价确定发行价格象进行网下累计投标询价确定发行价格16.7016.70元元0.740.74元(按本公司元(按本公司20062006年经审计的扣除年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润除以发行后总股本计算)股东的净利润除以发行后总股本计算)22.4422.44倍倍( (按询价后确定的每股发行价格按询价后确定的每股发行价格除以发行后每股盈利确定除以发
25、行后每股盈利确定) ) 本次发行的基本情况本次发行的基本情况发行前每股净资产:发行前每股净资产: 发行后每股净资产发行后每股净资产 :发行市净率:发行市净率: 发行方式:发行方式: 发行对象:发行对象:3.293.29元元3.583.58元元4.664.66倍倍( (按发行后每股净资产计算按发行后每股净资产计算) ) 采用网下向询价对象询价配售与网采用网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式上资金申购发行相结合的方式符合中国相关法律法规及公司必须符合中国相关法律法规及公司必须遵守的其它监管要求的自然人、法遵守的其它监管要求的自然人、法人及其它机构人及其它机构 本次发行的基本情况本次
26、发行的基本情况承销方式:承销方式: 募集资金总额和募集资金总额和净额:净额: 发行费用概算:发行费用概算:由联席保荐人由联席保荐人( (主承销商主承销商) )牵头组牵头组织承销团对本次公开发行的织承销团对本次公开发行的A A股采股采用余额包销方式承销用余额包销方式承销668668亿元;扣除发行费用后亿元;扣除发行费用后, ,募集募集资金净额:约为资金净额:约为662.43662.43亿元亿元共共5.575.57亿元亿元, ,其中承销费及保荐费其中承销费及保荐费5.015.01亿元;审计费亿元;审计费6.906.90百万元;百万元;律师费律师费6.916.91百万元;股份登记费百万元;股份登记费
27、3.033.03百万元;发行手续费百万元;发行手续费5.745.74百百万元;印花税万元;印花税33.1233.12百万元百万元 有关发行的重要时间安排有关发行的重要时间安排询价推介时间日询价推介时间日 20072007年年1010月月2222日日2424日日网下申购及缴款日期网下申购及缴款日期 20072007年年1010月月2525日日2626日日网上申购及缴款日期网上申购及缴款日期 20072007年年1010月月2626日日 定价公告刊登日期定价公告刊登日期 20072007年年1010月月3030日日股票上市日期股票上市日期 20072007年年1111月月5 5日日 中石油股票发行
28、价格的确定中石油股票发行价格的确定经过路演询价,中国石油公布了经过路演询价,中国石油公布了A A股发行价格区间股发行价格区间为为1515元至元至16.716.7元。中国石油有关负责人及保荐机构元。中国石油有关负责人及保荐机构表示,该价格区间是根据表示,该价格区间是根据A A股初步询价情况并综合股初步询价情况并综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司的估值水考虑发行人基本面、所处行业、可比公司的估值水平及市场情况确定的。平及市场情况确定的。按照中石油按照中石油20062006年年0.760.76元的每股收益,如果最终发元的每股收益,如果最终发行价确定在行价确定在16.716.7元,发行市盈率将低
29、至元,发行市盈率将低至21.9521.95倍,倍,远低于中国神华远低于中国神华3434倍的发行市盈率。同时也创出了倍的发行市盈率。同时也创出了发行规模在发行规模在1010亿股以上的大盘股的最低发行市盈率。亿股以上的大盘股的最低发行市盈率。 筹资用途筹资用途本次本次A A股发行募集资金投资的项目包括:股发行募集资金投资的项目包括: 约约68.468.4亿元用于长庆油田原油产能建设;亿元用于长庆油田原油产能建设; 约约59.359.3亿元用于大庆油田原油产能建设;亿元用于大庆油田原油产能建设; 约约15.015.0亿元用于冀东油田原油产能建设;亿元用于冀东油田原油产能建设; 约约175.0175.
30、0亿元用于独山子石化加工进口哈萨克斯亿元用于独山子石化加工进口哈萨克斯 坦含硫原油炼油及乙烯技术改造工程项目;坦含硫原油炼油及乙烯技术改造工程项目; 约约60.060.0亿元用于大庆石化亿元用于大庆石化120 120 万吨万吨/ /年乙烯改扩建工程。年乙烯改扩建工程。 结论评价结论评价4.如何看待中石油回归如何看待中石油回归A A股市场股市场股市场结构进一步合理股市场结构进一步合理根据其市值测算,中石油上市后将对上证指数产生较大影响。根据其市值测算,中石油上市后将对上证指数产生较大影响。 为我国石油产业注入活力为我国石油产业注入活力 从资源配置的角度看,中石油上市将改变石油产业与其他行从资源配
31、置的角度看,中石油上市将改变石油产业与其他行业在资源配置上不平衡的局面,进一步拓展石油产业的发展业在资源配置上不平衡的局面,进一步拓展石油产业的发展空间。空间。 国内投资者可参与分享中国石油业绩增长国内投资者可参与分享中国石油业绩增长 回归股有利于扩大中国石油在国内的影响,并可以使国内回归股有利于扩大中国石油在国内的影响,并可以使国内投资者分享中国石油业绩增长带来的好处。投资者分享中国石油业绩增长带来的好处。 H H股回归股回归A A股股中石油回归中石油回归A A股市场股市场稳定了内地股票市场信心稳定了内地股票市场信心,是中,是中国资本市场的新里程碑。国资本市场的新里程碑。改善内地市场的资本结
32、构改善内地市场的资本结构,改变了中国股市的现有格改变了中国股市的现有格局,局,使股指更准确地反映我国经济发展的面貌,并真使股指更准确地反映我国经济发展的面貌,并真正成为我国经济的正成为我国经济的“晴雨表晴雨表”。中国石油将成为上证综指第一大权重股中国石油将成为上证综指第一大权重股,对,对A A股市场股市场施加足够的影响力,施加足够的影响力,改善改善A A股的整体估值水平股的整体估值水平,促进,促进A A股市股市场更加成熟,场更加成熟,从而有效地控制通货膨胀从而有效地控制通货膨胀,促进,促进A A股市股市场的稳定。场的稳定。不仅刷新了内地不仅刷新了内地IPOIPO融资纪录、最大市值及冻结资金融资
33、纪录、最大市值及冻结资金纪录,更重要的是中国石油属於国有资产的骨干企业纪录,更重要的是中国石油属於国有资产的骨干企业,其回归其回归A A股市场是对内地股票市场信心的体现。股市场是对内地股票市场信心的体现。对内地资本市场的重大影响对内地资本市场的重大影响H H股回归股回归A A股股首先,符合公司长期发展战略,将进一步增强首先,符合公司长期发展战略,将进一步增强公司竞争实力和回报能力。公司竞争实力和回报能力。其次,有利于充分利用境内外资本市场,进一其次,有利于充分利用境内外资本市场,进一步拓宽融资渠道。步拓宽融资渠道。此外,回归此外,回归A A股还可进一步扩大公司的投资者基股还可进一步扩大公司的投
34、资者基础,提升公司形象。础,提升公司形象。对中石油的意义非凡对中石油的意义非凡中国石油调入对指数的相关影响中国石油调入对指数的相关影响 对上证综指影响巨大:对上证综指影响巨大:2323的权重将的权重将显著牵制指数走势显著牵制指数走势 对沪深对沪深300300指数影响有限:为第七大指数影响有限:为第七大权重股(权重股(1.8%1.8%) 中石油在美国、香港、中国大陆筹资的比较中石油在美国、香港、中国大陆筹资的比较美国美国香港香港大陆大陆上市时间上市时间20002000年年4 4月月6 6日日20002000年年4 4月月7 7日日20072007年年1111月月5 5日日发行种类发行种类美国存托
35、股份美国存托股份(ADSADS)H H股股A A股股每股发行价格每股发行价格 16.4416.44美元美元 1.281.28港币港币16.7016.70元元发行数量发行数量41,345,21041,345,210份份 1313, ,447447, ,897897, ,000000股股 4,000,000,0004,000,000,000股股筹资净额筹资净额 203.37 203.37亿元亿元 662.43662.43亿元亿元股权比例股权比例 11.53% 11.53%2.18%2.18%股利派发情况对比股利派发情况对比 中国石油前几年在海外豪派红利,内地股民无中国石油前几年在海外豪派红利,内地
36、股民无福消受;福消受;2008年终于分到了每股年终于分到了每股0.15元现金,元现金,却连弥补股价亏损的零头都不够。却连弥补股价亏损的零头都不够。早在此次年度分红之前,早在此次年度分红之前,2007年中,中国石油年中,中国石油在香港市场分红在香港市场分红2毛钱。毛钱。中国石油在美国上市融资不过中国石油在美国上市融资不过29亿美元,而上亿美元,而上市四年累计分红高达市四年累计分红高达119亿美元。亿美元。 A A股上市表现股上市表现隆重出场隆重出场中石油上市首日大涨中石油上市首日大涨163.23% 163.23% 收报收报43.9643.96元元 (开盘即报(开盘即报48.648.6元,涨幅元,涨幅191.02% 191.02% ) A A股上市表现股上市表现飞流直下飞流直下 A A股上市表现股上市表现最近表现最近表现