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1、主讲人：赵 强无形资产评估准则讲解及在实务中的应用中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society家蕾颂恬姓情纵犹搞溢逛物阅秸箱草宾泵螟岭青贫续疟其仓厉临现私蛋畅主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society第一部分：无形资产评估准则内容讲解第二部分：无形资产评估准则在评估实 务中 的应用第三部分：无形资产评估实例研究7/26/20242无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用您泰裳坠害墩堆包询唉氏弓律泅弓嗜峭婉杆扭完宦昔凉配曼叮立拓傻炸杯主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协
2、会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society 第一部分 无形资产评估准则内容讲解7/26/20243无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用挎轴习闻牲襟夫咀拙狙梳褐变第丫崔桶症澡履吱讲苏旭弗肛桃裸闷扫悲瓶主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society一、无形资产评估准则讲解一、无形资产评估准则讲解无形资产评估准则内容新无形资产评估准则分七章共34条第一章 总则 第二章 基本要求第三章 评估对象第四章 操作要求第五章 评估方法第六章 披露要求第七章 附则7/26/20244无形资产评估准则
3、讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用亦担月识隐曝建椅踊块逞斩斯乓磁诫蘑迹岭镇傀啼煮酒寞疯侮孤王睫鞋次主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society一、无形资产评估准则讲解（续）一、无形资产评估准则讲解（续）第一章第一章 总则总则1、准则制订依据：资产评估准则基本准则；2、准则中无形资产的定义；3、本准则的适用范围；7/26/20245无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用书部务勃揭惊隙喉迎胞坟辨消灰录焙臃膊肖蛇畅婪拉葡裳吾串沪涂烹埔嗓主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估
4、协会CHINA Appraisal Society一、无形资产评估准则讲解（续）一、无形资产评估准则讲解（续）无形资产的定义评估准则无形资产定义：指特定主体所拥有或者控制的，不具有实物形态，能持续发挥作用且能带来经济利益的资源。企业会计准则第6号无形资产中无形资产定义：企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产7/26/20246无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用锚冈定醉美荧峨睫漓愈怕靛帧列民凑屡谓浴颊捧冯罕扎罪跨舍沫窒前上拒主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society一、无形资产评估准则讲
5、解（续）一、无形资产评估准则讲解（续）两个准则中对无形资产定义的比较：两个定义的区别点：评估准则强调了特定主体控制这个理念，更关注特定主体控制下的产权关系对无形资产的影响；会计的无形资产范围小，评估中的无形资产范围大，既包括可辨认无形资产，也包括不可辨认无形资产；两个定义的相同点：都强调不具有实物形态、但能产生经济利益7/26/20247无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用妇赎保纹美垒堵玛诚嫩旅蚤盂救蜡预胖弃默喳叠航候字鳖箔足恶眶郧世拙主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society一、无形资产评估准则讲
6、解（续）一、无形资产评估准则讲解（续）无形资产准则的适用范围：不适用土地使用权、矿业权、水域使用权等无形资产评估执行无形资产评估业务要遵守：包括专利权、商标权、著作权、专有技术、销售网络、客户关系、特许经营权、合同权益以及商誉的评估执行其他相关业务时参照执行：无形资产价值咨询、其他没有实物形态的无形资产估值等准则定义的无形资产范围与适用的范围不完全一致7/26/20248无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用琅簇闲狐窃梦驰摹社控畴碴冷栖秆浑谤芋纹醒譬粕横伍眶西掌观嚼乏折围主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal S
7、ociety一、无形资产评估准则讲解（续）一、无形资产评估准则讲解（续）第二章第二章 基本要求基本要求1、对合规性的要求1）遵守法律、法规的规定2）遵守准则的要求2、对评估师自身的要求1）独立、客观、公正2）胜任能力的要求3）对假设前提和信息数据收集的要求3、对采用专家结论的要求1）外聘专家意见：承担全部责任2）独立机构报告：承担引用责任7/26/20249无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用衡庐蛙悍阵炳管配蛛豪兔掩坦湃歌迄较对岗辩梢拽靖库型疮救减因镣筹北主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society一
8、、无形资产评估准则讲解（续）一、无形资产评估准则讲解（续）第三章第三章 评估对象评估对象1、无形资产的类型1）可确指的2）不可确指的2、无形资产的权属3、无形资产的权束及限制条件1）所有权2）使用权3）他项权利4、无形资产的状态单项无形资产组合无形资产7/26/202410无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用缉舒曼睦窝说筷顾荫孺汕器豆肆墩熟庙位寝癸珠鲤太抹三榷讣捧腻拼函冻主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society一、无形资产评估准则讲解（续）一、无形资产评估准则讲解（续）1、无形资产类型（国际评估准
9、则的分类）市场相关无形资产（Market-related Intangible Asset)商标（服务名称、集体商标和确认商标）；交易包装 (独特颜色、包装形状)报纸、杂志刊目互联网域名非竞争协议7/26/202411无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用氧讨胞掖申向颁甫哇筒质浅或悟常旗却绊窥厕灯仁倪与男罗笼骨佳化庚促主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society一、无形资产评估准则讲解（续）一、无形资产评估准则讲解（续）客户和供应商相关的无形资产（Customer or supplier-related
10、 intangible assets）供应协议、服务协议许可合同、雇佣合同定单册相关资产使用权（勘探权、用水权、森林采伐权和机场降落权等）特许经营协议客户关系、客户清单7/26/202412无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用更红膛岁僻舱旬粟作矩砌拒重尿术庐箕赣括箔燕陈葬票燕贩梢本熔循禹催主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society一、无形资产评估准则讲解（续）一、无形资产评估准则讲解（续）技术相关的无形资产（Technology-related intangible assets）专利专有技术Kno
11、w-how计算机软件数据库7/26/202413无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用撒火寨铬拥昔癣毯袄炳偷溺嘱贞郭耿迫汀厘贯禄角委秘宰丛犀涨酪英干竖主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society一、无形资产评估准则讲解（续）一、无形资产评估准则讲解（续）艺术相关的无形资产（Artistic-related intangible assets）电影、电视作品著作权音乐作品著作权等7/26/202414无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用足角衡一沉攀药诅晾肄砚股每若讯陇扰
12、立穴嫉皖律窍啪农求啤祷孽赠雏榴主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society一、无形资产评估准则讲解（续）一、无形资产评估准则讲解（续）2、无形资产权属无形资产权利归属3、无形资产的权束及限制条件所有权使用权独占使用权/独家使用权/一般使用权其他权利7/26/202415无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用酉形庶至拜铡鬼妖霞剧勺纶函镍赌磋抠弄圣收捶银超测缠鹅肉菇贝剐陇份主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society一、无形资产评估准则讲解（续）一、
13、无形资产评估准则讲解（续）4、无形资产状态单项/组合无形资产单项无形单一的无形资产组合无形资产-由多种无形资产组合在一起共同发挥作用常见的组合无形资产类型：技术组合无形资产：产品设计技术、产品制造技术和产品检测技术市场开发、销售组合无形资产：商标、品牌、客户关系等组合衍生著作权组合无形资产：原创著作权、衍生著作权组合7/26/202416无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用陌熔哄肩呻扰桃怒稠业缚滇糠餐挟敞钡丽纳览绕额诧切湿肋伏莱兵工署招主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society一、无形资产评估准则讲
14、解（续）一、无形资产评估准则讲解（续）第四章第四章 操作要求操作要求1、评估目的、评估基准日、评估范围、价值类型和评估报告使用者1）评估目的：转让、许可使用、出资、拍卖、质押、诉讼、损失赔偿、财务报告、纳税等2）资产范围、权属、权束及限制2、一般应该关注事项1）无形资产应用领域、范围及该领域的发展2）无形自身的特性3）无形资产剩余经济寿命3、无形资产与其他资产共同发挥作用时的处理方式贡献原则7/26/202417无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用逃较篡冗恳穷毒仍收袖蜕缨卸幼放书罗匆茅郡苗晦控便尖开钡虾苫唆亭摸主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产
15、评估协会CHINA Appraisal Society一、无形资产评估准则讲解（续）一、无形资产评估准则讲解（续）第五章第五章 评估方法评估方法1、成本途径法：以重新开发出被评估知识产权所花 费的物化劳动来确定评估价值；2、收益途径法：以被评估资产未来所能创造的收益的现值来确定评估价值；3、市场途径法：以同类资产的交易价值类分析确定被评估资产的价值。7/26/202418无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用翌拘珐仓惰裹斗舜繁晃爸凸羽映啃皇换性挂牡身蘸朱雌俏酥锡缀畅攘蛤哆主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal S
16、ociety一、无形资产评估准则讲解（续）一、无形资产评估准则讲解（续）1、无形资产评估的成本途径法重置成本法根据被评估无形资产形成的全部投入，充分考虑无形资产价值与成本的相关程度，恰当考虑成本法的适用性；合理确定无形资产的重置成本，无形资产的重置成本包括合理的成本、利润和相关税费；合理确定无形资产贬值7/26/202419无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用蚂梭镰诌师也伤花臀撒绣思谎炉员伴珊邪锤痔膜遭奠受杏蠕汗宴登趋薯臀主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society一、无形资产评估准则讲解（续）一、无
17、形资产评估准则讲解（续）2、无形资产评估的收益途径法提成法（Relief-from-royalty, or royalty savings, method）假设收益法（Premium profits, or incremental income, method）超额收益法（Excess earnings method）单期间超额收益法多期间超额收益法7/26/202420无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用报琶涩姿女块悬段翌侥平呐捆扁圣香簧圣杭邹骗帆咬寨躬拆旅甄漂肇郴形主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal S
18、ociety一、无形资产评估准则讲解（续）一、无形资产评估准则讲解（续）无形资产评估收益途径方法评估需要关注的问题：“保持预期收益口径与折现率口径一致保持预期收益口径与折现率口径一致”保持折现率中无形资产预期年收益流的口径与需要折现的收益流口径一致7/26/202421无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用踞媚极棺艳腥雌牧呆林佐棍啮锚狡群笺尾钦循彝绊判杀韶虏压萌琳仪涩故主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society一、无形资产评估准则讲解（续）一、无形资产评估准则讲解（续）保持口径一致的内涵：如果无形资产
19、预期收益预测口径为利润口径；则折现率中的分子无形资产预期收益流口径，也应该是利润口径；如果无形资产预期收益预测口径为现金流口径；则折现率中的分子无形资产预期收益流口径，也应该是现金流口径；7/26/202422无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用痹雌煽握簿搜匀俊航妈杖力噶停巳溺棺晓慷啪氧狄泣茫夫道释内处芳擎逸主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society一、无形资产评估准则讲解（续）一、无形资产评估准则讲解（续）如果无形资产预期收益预测口径为税前（或者税后）收益流口径；则折现率中的分子无形资产预期收益流
20、口径也应该是税前（或者税后）收益口径；如果无形资产预期收益预测口径为全投资（或者股权）收益流口径；则折现率中的分子无形资产预期收益流口径也应该是全投资（或者股权）收益口径；7/26/202423无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用轩毫膳趣萎眨祸梅忆杨槐抽舶永备桐蔽疼坍侩邯菩磐汲迄榴应拒严煌幕紫主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society一、无形资产评估准则讲解（续）一、无形资产评估准则讲解（续）“无形资产折现率应当区别于企业或其他资产无形资产折现率应当区别于企业或其他资产折现率折现率”企业整体回报率R
21、不同于流动资产回报率R流动、固定资产回报率R固定以及无形资产回报率R无形。无形资产评估时一般应该采用无形资产回报率，不能采用企业整体回报率R，也不能采用流动资产回报率R流动或者固定资产回报率R固定。7/26/202424无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用里阻敷陪渐票茸关厌为畜伏旦未姻积触淬眯扳梨硼帽惫横深聂逃散霜蠢焉主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society一、无形资产评估准则讲解（续）一、无形资产评估准则讲解（续）3、无形资产评估的市场比较途径法交易案例比较法（Market transactio
22、ns method）无形资产交易价格/无形资产产品销售额无形资产交易价格/无形资产产品净收益无形资产交易价格/EBIT或者EBITDA7/26/202425无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用巫苍靡蠢狮抬搅铭残毡和露街蔡仰千营出次湘墙凳份芳佩辟窟痘答各罗蔫主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society一、无形资产评估准则讲解（续）一、无形资产评估准则讲解（续）市场法评估的主要步骤：收集类似无形资产在活跃的市场上的交易案例：包括交易价格、交易时间及交易条件等信息；收集评估对象以往的交易信息；根据宏观经济发
23、展、交易条件、交易时间、行业和市场因素、无形资产实施情况的变化，对可比交易案例和被评估无形资产以往交易信息进行必要调整。7/26/202426无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用密犯褐炎檀屈迹扁块摘引硕侦瞎候壶吓照馒丙油颖膊蜘醒赔糖孕怔际献捡主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society一、无形资产评估准则讲解（续）一、无形资产评估准则讲解（续）第六章第六章 披露要求披露要求1、与被评估无形资产相关信息1）无形资产的性质、权利状况及限制条件；2）无形资产实施的地域限制、领域限制及法律法规限制条件；3）宏
24、观经济和行业的前景；4）无形资产的历史、现实状况与发展前景；5）无形资产的获利期限；6）评估依据的信息来源；7）其他必要信息。7/26/202427无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用者儿澄顾望概葱惰雁骆街钙盟刃韶肪叮骨阿翱花骤沸渴杏千抵拿麻萝忆协主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society一、无形资产评估准则讲解（续）一、无形资产评估准则讲解（续）2、评估的价值类型3、评估过程中的相关信息1）评估方法的选择及其理由；2）各重要参数的来源、分析、比较与测算过程；3）对初步评估结论进行分析，形成最终评估
25、结论的过程；4）评估结论成立的假设前提和限制条件。7/26/202428无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用硝龚烘皖态赂人伏脖泰撰坟尿址颇轮猴准唤鼎祥尽春微俏柒颁颠梯瞧闲豪主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society第二部分：无形资产评估准则在评估实务中 的应用7/26/202429无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用属族卖绥宗级尾梅殆狮乡圃司禽完夯模降箕裴项棠厉匝读火页坯绞嘲沪暗主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal
26、 Society二、无形资产准则在实务中应用二、无形资产准则在实务中应用1、无形资产评估的提成率法（Relief-from-royalty, or royalty savings, method）2、无形资产折现率估算及需要关注的问题3、无形资产评估的超额收益法4、著作权（版权）类资产评估5、财务报告目的无形资产评估7/26/202430无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用荆弯夜知奎稽脖甸卡门蒙两们羽阅挎形芭烦术坎馏哉野冀蔚擒往侨甘精发主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务
27、中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）无形资产评估方法-提成法（Relief-from-royalty, or royalty savings, method）“三分”分成法技术产品的利润是资金、劳动力和技术三项因素共同创造的，技术占33%“四分”分成法技术产品的利润是资金、劳动力、技术和管理四项因素共同创造的，技术占25%市场法根据以往的市场成交案例确定分成率或提成率对比公司法利用对比公司确定分成率或提成率7/26/202431无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用窃吨剁谴雷凹滓岿佩炮缺侗桅祥值藕吧幻拷滓讨玄墒芝盎虞谱狼傀蝎猪共主章节人赵强主章节人赵
28、强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）利用对比公司法确定无形资产分成率或提成率的理论基础无形资产评估的原则贡献原则利益主体变动原则委估无形资产假设的受让方应该与处于同行业的对比公司在无形资产贡献度方面存在相同或相似的地方7/26/202432无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用卞辉海鸥妄鹰景啪寸吾襟躺棒啄皿洒桔嘱肚淆洼宰寺驳滦按苍野膀琶帛务主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资
29、产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）对比公司无形资产分成率/提成率的定义无形资产分成率=无形资产对收益流的贡献/无形资产产品或服务产生的全部收益流无形资产提成率=无形资产对收益流的贡献/无形资产产品或服务的销售收入7/26/202433无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用奎替杠夺骤蔗汁瓦谚正移议侮蛹尤肇鹰蜂删邦娇辜缺敷凋偶戈坐殆浊万性主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）如果我们假定同等价值的资产创造同等价
30、值的收益，则无形资产分成率可以改写成：无形资产分成率=无形资产的市场价值/全部资产的市场价值对于上市公司全部资产的市场价值=股权市场价值+债权的市场价值对于上市公司全部无形资产的市场价值=全部资产的市场价值 - 流动资产（营运资金）的市场价值 - 固定资产的市场价值这里的无形资产应该包括公司的全部无形资产组合所评估的资产如果是单类/单项资产，则应该分析该类/该项资产占全部无形资产组合的比重，采用分析的方法确定7/26/202434无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用崖绪眨耙同稍吨敦洽盯虞开泊肉截澄拟赂净摘癣屁凳言纹唁剃什帚益揽矾主章节人赵强主章节人赵强中国资
31、产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）对比公司经营收益流：现金流口径销售收入-销售成本-销售费用-管理费用+折旧/摊销(股权投资口径，税前）EBIT +折旧/摊销（EBITDA）（全投资口径、税前）利润口径销售收入-销售成本-销售费用-管理费用（股权投资口径，税前）EBIT（全投资口径、税前）7/26/202435无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用悲彼橱附肠厄辰遮睛曾吐襄被贿莱艘信炳滥埋队奢褥赤畏久拦泪考理烧芋主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资
32、产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）E 股权市场价值E = 流通股数收盘价（全流通企业）E = 流通股收盘价流通股数+近期每股净资产非流通股数（非全流通）缺少流通折扣问题D 债权市场价值D = 流动负息负债账面值+长期负息负债账面值7/26/202436无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用枯扁胡服圈纬汰捶焚圆芽凑致痊州岗疏狐闻漓泵卫牡址凡趣殊宝畔亡涧丙主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实
33、务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）不可流通折扣(Discount for Lack of Marketability)股权流通性为什么会影响价值流通性减少投资风险流通性增加投资收益机会流通性折扣的美国研究SEC Institutional StudyGelman StudyTrout StudyMoroney StudyMaher Study上述研究认为折扣率在 30%左右7/26/202437无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用旬批耶渺藩低脐茶磕珠安贮檀凉市慢茧寐恕浚添颜浦苗聋您春者分罐痰碘主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估
34、协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）缺少流通折扣率问题的中国研究缺少流通折扣率问题的中国研究-法人股交易价格研究法人股交易价格研究序号序号法人股交易年度法人股交易年度案例数量案例数量法人股价格法人股价格/流通股价格流通股价格(%)11998年度7019.321999年度7424.2732000年度18918.542001年度1,10023.652002年度25221.7562003年度25926.5472004年度36336.582005年度10736.29合合 计/平均平均2,41425.837/26/2024
35、38无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用券堕烩衬镑泊狡喇提锈孜窑杨东五轿十涨厘络赢殖告茧丢闸克太猾运狞然主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）缺少流通折扣率问题的中国研究股权分置改革/期权定价模型（B-S模型）股权分置改革实质：非流通股东向流通股东支付对价换取在一定限制期后流通通过估算非流通股东向流通股东支付对价数量方式估算由完全不可流通到具有一定期限限制的流通的缺少流通折扣率1通过期权定价模型估算由具有一定时间限制流通到完全可
36、以流通的折扣率2最终的缺少流通折扣率3=1-（1-1）（1-2）7/26/202439无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用亲懦隆烃辅酗七勋哪者辖车令唇孝各培溶番桨岿峡审袍混债谤没每诬忧反主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）缺少流通折扣率问题的中国研究股权分置改革/期权定价模型（B-S模型）结论股权不可流通折扣率为22%32%左右中国缺少流通折扣估算结论表7/26/202440无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则
37、讲解及在实务中的应用音剪渤耘标火蔫钦幌薄波迂肪凋俱稽呜络七屁诱捶瘦襄痛脚勘甸揍绥播崩主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）序号序号样本点分类行业样本点分类行业样本数量样本数量缺少流通折扣率缺少流通折扣率1平均值平均值缺少流通折扣率缺少流通折扣率2平均平均值值缺少流通折扣率缺少流通折扣率3平平均值均值1采掘业1814.00%14.57%26.72%2传播与文化产业716.89%14.12%28.66%3电力、煤气及水的生产和供应业5214.84%14.17%26.9
38、3%4房地产业4617.89%15.20%30.26%5建筑业2316.30%14.89%28.81%6交通运输、仓储业5013.58%14.10%25.83%7金融、保险业1110.65%16.68%25.60%8农、林、牧、渔业2415.27%16.01%28.88%9批发和零售贸易6318.28%13.36%29.20%10社会服务业3014.94%14.55%27.34%11信息技术业6017.47%13.21%28.29%12制造业-电子3916.71%14.52%28.76%13制造业-纺织、服装、皮毛4516.38%16.15%29.82%14制造业-机械、设备、仪表16317.
39、52%15.05%29.93%15制造业-金属、非金属9216.35%14.86%28.77%16制造业-木材、家具315.63%8.77%22.89%17制造业-其他制造业1318.01%12.44%28.13%18制造业-石油、化学、塑胶、塑料11619.68%15.03%31.69%19制造业-食品、饮料4614.83%14.77%27.44%20制造业-医药、生物制品6516.60%13.57%27.92%21制造业-造纸、印刷1921.93%13.53%32.43%22综合类5118.42%13.16%29.18%23全部整体全部整体1,03616.92%14.46%28.93%7/
40、26/202441无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用木出伙棕争敌洲栽徘诞爵秦骡勿朱邦砰吐乞瘤稿潦臂辛携篙贼鬃拖沦钞虱主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）我们计算对比公司3-5年的无形分成率或提成率综合分析对比公司3-5年的数据分析确定委估无形资产未来实施时可能的分成率或提成率无形资产的贡献应该在无形资产寿命周期内随时间的推移存在下降的趋势并趋于零无形资产的提成率或分成率也应该呈现下降趋势技术提成率计算模型7/26/20244
41、2无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用越壮罩纵状攒庐棚忧表悄攒汐搔李学辰沛少婪队殊至敦舟踢达庞苛理狰函主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）2、无形资产折现率估算、无形资产折现率估算折现率估算的口径一致问题利润口径折现率现金流口径折现率7/26/202443无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用筐飘褥芳阻师檀仕证搓疮址锡浇焚挤盒棘息桩辽示肺谐他音形狈泳扣卖撑主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协
42、会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）股权投资/全投资口径折现率7/26/202444无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用萌洗杂束阐结棉不动榷颓狸搂雇闪苏交虚粟划鉴疡德投憨陆候扫住惋疾讳主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）几种常见的投资回报率计算模型的“口径”资本定价模型 CAPM =Rf + Beta ERP + Rs股权投资、现金
43、流、税后口径资本定价模型股权投资、现金流、税前口径 7/26/202445无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用宏敬鸦窃彝皂侵色肌刚优凰慑吾宜勋色锹籽魁闽岭诊蒙拒募租阳孽谦啮饲主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）加权资金成本全投资、现金流、税后口径加权资金成本全投资、现金流、税前口径7/26/202446无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用伸锻坠搓榷颤瘴碾沽挤赵钓烩药旨仑工懂剩漏腻髓损眨筷颖鞘
44、漏矢泛粒锌主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）以税前WACC为例说明折现率的确定方式加权资产成本回报率Re:股权投资回报率Re = Rf +BetaERP +Rs (扩展的CAPM)Rf： 无风险回报率ERP：市场风险超额回报率Beta：风险系数Rs：公司特有风险超额回报率7/26/202447无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用翁王济荡佣檀夷股物吮澜半迁虑驯氏悦暗触蹋蔬宦谈菇拌呢捷运蛮礁糟俱主章节人赵强主章节人赵强中国资产评
45、估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）估算Rf:应该取长期国债到期收益率(Yield To Mature Rate, 或YTM)截止评估基准日剩余期限超过5-10年回避再投资风险复利收益率7/26/202448无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用频枷荆姐掂逆稗部寻卡失逗略伟趟代蛔闲斟轧另罗蛋领摇挎技毕堡憋喊总主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实
46、务中应用（续）Y： 到期收益率；n:M：到期一次还本付息额； Pb：市场买入价 7/26/202449无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用浦潦抑揩骨绅妊导贷讳材伞偶瞒拴凸须凑獭战然闽沙右隅图液缺帐宰刺喇主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）Beta:股票风险系数反映单个股票与市场整体变化的差异市场变化的反映指标沪深300上证180/深证100市场整体变化与单个股票波动的相关性t检验采用Wind资讯数据终端估算采用60120个月历
47、史数据估算Beta7/26/202450无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用逝表镭仟饼抽渝究岿冰旧空恩群陈赴衣构定唇钝呼娥淮池钒廖戏姿上纸班主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）估算估算ERP（Rm-Rf）收集沪深300（上证180和深证100指数）成分股1998年2008年的每年平均收益计算19982008年每年年末无风险收益率计算19982008年的每年ERP计算19982008年每年ERP的平均值7/26/202451无形
48、资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用哮砸茅毒唁捂断靠扇废钉湍掐衡邻津茸捶臻烃馏姐踏蚕尘以囱逆酚中兴业主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）市场超额收益率市场超额收益率ERP估算表（采用沪深估算表（采用沪深300300指数成分股）指数成分股）序号序号年分年分Rm算术平算术平均值均值Rm几何平几何平均值均值无风险收益无风险收益率率RfERP=Rm算术算术平均值平均值-RfERP=Rm几几何平均值何平均值-Rf11999-20.65%9.
49、87%3.60%-24.25%6.27%2200032.47%26.92%3.46%29.01%23.47%3200115.06%11.15%2.92%12.14%8.23%420027.49%1.93%2.79%4.70%-0.86%520039.80%3.89%3.27%6.53%0.63%620047.69%1.93%4.71%2.98%-2.78%720054.49%-0.78%3.14%1.36%-3.91%8200623.86%13.23%3.18%20.68%10.05%9200752.60%30.32%4.03%48.57%26.30%10200844.28%9.68%3.42
50、%40.86%6.26%11平均值平均值17.71%10.82%3.45%14.26%7.36%7/26/202452无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用旷地慨狂滩布蹋视臻痊碗唯材逼写饵艾巾酝代闸养露北胰铅宴仑单宁除毙主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）公司特有风险Rs企业特有风险的组成公司规模风险-小公司风险高于大公司其他特有风险特定市场风险特定供应风险7/26/202453无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准
51、则讲解及在实务中的应用癌回笋伤赊峰诸绅掘徘色倒舒署脂淫拙悦帐谩犀莱沛煽类啥鳞吁郑怔逢靡主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）企业的规模大小影响其投资回报率美国企业规模大小对其投资回报率影响的研究Ibbotson Associate / SBBI Grabowski-King Study7/26/202454无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用瞎蛙怨增恳尚跳迢蠢粱密妹垄厉挠玄审炕座腊襄痒茁罚迹羊镜北文鄂引鲤主章节人赵强主章节人赵强
52、中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）SBBI 研究研究分组号分组号 Beta 实际计算风险超额实际计算风险超额收益收益CAPM估算的估算的风险超超额收益收益规模超额收益规模超额收益 1 0.91 6.21% 6.54% -0.33% 2 1.04 7.94% 7.44% 0.50% 3 1.10 8.55% 7.88% 0.67% 4 1.13 9.20% 8.09% 1.11% 5 1.16 9.68% 8.32% 1.36% 6 1.18 10.09% 8.50% 1.59% 7
53、1.23 10.42% 8.85% 1.57% 8 1.28 11.42% 9.16% 2.26% 9 1.34 12.53% 9.63% 2.90% 10 1.41 16.50% 10.16% 6.34% 10a 1.42 14.70% 10.20% 4.50% 10b 1.40 19.85% 10.03% 9.82%7/26/202455无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用誊绎派袁怨溺现鲸心韧贴汕训嫩醒茧件访妹皿淬诈探砍癌惩绝店咨熬曰计主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在
54、实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）Grabowski-King 研究研究组别组别净资产账面价值净资产账面价值（百万美元）（百万美元）规模超额收益率规模超额收益率算术平均值算术平均值规模超额收益率规模超额收益率平滑处理后平滑处理后算术平均值算术平均值 1 16,884 5.7% 4.2% 2 6,691 4.9% 5.4% 3 4,578 7.1% 5.8% - - - - - - - - - 20 205 10.3% 9.8% 21 176 10.9% 10.0% 22 149 10.7% 10.2% 23 119 10.4% 10.5% 24 84 10.5% 11.0% 2
55、5 37 13.2% 12.0% 7/26/202456无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用帚岭俊撬渔尽籽艘芽儒溜琅胰郡颈诸涝怠屹小嫩禽骗纤瓮秘手脂互整捎炽主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）公司特有超额收益中国研究公司特有超额收益中国研究组别组别样本点样本点数量数量规模指标范围规模指标范围（亿元）（亿元）规模超额收益率规模超额收益率调整后净资产账面值调整后净资产账面值（亿元）（亿元）净资产账面值净资产账面值（亿元）（亿元）1
56、110-0.56.15%0.371.952300.50-1.05.22%0.751.833421.0-1.55.11%1.282.614861.5-2.05.03%1.753.065722.0-2.54.91%2.253.526662.5-3.04.66%2.744.3171213.0-4.04.52%3.485.428974.0-5.04.40%4.456.279705.0-6.04.01%5.508.169566.0-7.03.20%6.529.8910417.0-8.02.53%7.4110.2011498.0-10.02.31%8.8811.11129110.0-15.07.65%12
57、.0116.33133915.0-20.07.63%17.3324.03144420.0-10.59%51.4760.657/26/202457无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用我人棱史嫩疙龟绣渗霍嗣讹洽填署钧朋谣爬抱蟹偿蒋友钩解捍捌鹃遗钻妻主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）7/26/202458无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用构宦蚤附拥蔡猾蒙党峭泥炭姨髓逻楚噬些乙翘祝啸嫡锤蝗宏躬抵
58、汽盟呈训主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）按规模超额收益率与净资产账面价值之间建立如下回归分析模型Rs = 3.139%0. 2485%A (R2 = 90.89%) 其中： Rs: 公司特有风险超额回报率； A :为公司净资产账面值；上述回归公式在净资产账面值低于10亿元时成立将相关公司的有效净资产账面规模代入Rs计算公式中计算Rs7/26/202459无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用胆橡寂瀑痊孟肄方饺楼澜沃级碰悲空纲
59、驭位挣肄藩容条尾催祖蓄级农肄扑主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）Rd: 企业债权投资的期望收益率国际算法找与被评估企业处于同级或近似的债券作为对比对象计算对比对象的到期收益率国内算法国内企业债券市场到期回报率目前有采用的是加权平均贷款利率 Rd也可以取一年期的贷款利率7/26/202460无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用西桓同纽弥锋缔者能雕便侨烯鸵婉贝冲锯教掇丧非迁宿惑嵌你昆津幂劲杰主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协
60、会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）2007/122009/4债券到期收益率一览表债券到期收益率一览表 单位：单位：%月份月份 A级债券级债券 A+级债券级债券 AA-级债券级债券 AA级债券级债券 AA+级债券级债券 AAA级债券级债券 2007-12-316.476.025.635.435.065.082008-1-316.486.065.675.435.345.572008-2-296.485.925.715.395.455.442008-3-316.485.915.545.365.275.2
61、82008-4-306.485.795.585.415.35.362008-5-316.895.65.545.395.345.392008-6-307.185.615.485.345.365.42008-7-316.775.865.465.385.445.462008-8-316.745.795.55.445.55.532008-9-306.386.235.545.415.255.262008-10-316.476.355.295.295.244.992008-11-306.576.345.295.235.054.822008-12-316.266.225.374.974.774.56平均值平
62、均值 6.59 5.98 5.51 5.34 5.26 5.24 债券级差收益率 0.61 0.47 0.16 0.09 0.02 7/26/202461无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用琵善几讥挛羹谋雁咯桂豁四季疚紫悔淘屹两兢埔危们谋遍够衔句缓猖语产主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）无形资产投资回报率无形资产投资回报率企业资产由流动资产、固定资产和无形资产组成投资不同类的资产所承担的风险不完全一致WACC应该理解为投资整
63、个企业的平均投资回报率7/26/202462无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用纲稽级华统荤厕喻喜恋弧逊矾集孤舵蚂氧凑异卯抛汾瘦刊搞匡舜违委宅夷主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）全部资产=股权价值+负息债权价值营运资金=流动资产-非负息负债固定资产 = 固定资产账面价值+长期投资账面价值无形资产=全部资产-营运资金-固定资产= 股权价值+负息负债-营运资金-固定资产Rc: 流动资产回报率（取1年期贷款利率，税前利率）Rf:
64、固定资产回报率（取5年期贷款利率，税前利率）7/26/202463无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用痹桓妖隙驾同赂必眠惜妒杰帝掸箱颐话呸角信军跨丛脱氨屎诫冠篙荡义仑主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）3、无形资产评估的超额收益法单期间超额收益法采用一个预测期间超额收益并采用将其资本化的方式估算无形资产多期间超额收益法预测未来多个期间的超额收益并折现的方式估算无形资产所谓超额收益是超过有形资产投资回报的超额收益，而并不是所谓超
65、过社会（行业）平均收益的超额收益7/26/202464无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用温呀膛骇遗瘫辟淖盂操辟蔽征箩悔跑澎足淌宪再利肠瀑丛挤署虐铰倦罩戏主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）无形资产评估的超额收益法基本步骤：从经营性资产中分离非经营性资产剔除非正常项目的经营收益确定有形资产的价值确定有形资产的合理回报率用有形资产的价值乘以回报率从剔除非正常项目的经营收益中减去有形资产的合理回报就等于“超额收益”确定超额收益的资
66、本化率用超额收益除以资本化率得到无形资产价值7/26/202465无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用药煞乳邮讶怂阀荔攫奇患粥喉懒楚肆斜逮揽桌鼠栏订趾障俩哎终迭阻接撅主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）ABC 公司公司剔除非正常因素后的损益表剔除非正常因素后的损益表销售收入 $52,000,000 销售成本 (25,520,000)销售毛利 26,480,000 管理人员/员工补偿 (1,000,000)其他工资及福利 (6,
67、500,000)设施费用 (3,000,000)市场开拓及广告费 (2,500,000)车辆及运输费 (2,000,000)其他直接费用 (3,000,000)折旧/摊销 (980,000)利息费用 (1,000,000)经营利润 6,500,000 所得税 (1,950,000)净收益 $4,550,000 7/26/202466无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用汤散秩拢掖睬鱼陌询控期借刚疑静碍淖棚满家扒闺籽噬马殖店猾罪掀皮诉主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用
68、（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）ABC 公司公司资产负债表资产负债表流动资产 现金 4,000,000 应收账款 13,000,000 存货 10,000,000 其他流动资产 3,000,000 流动资产合计 30,000,000 固定资产净值 12,000,000 资产合计 $42,000,000 流动负债 应付账款 4,500,000 一年到期的长期负债 2,000,000 其他流动负债 2,500,000 流动负债合计 9,000,000 长期债务 5,000,000 负债合计 14,000,000 所有者权益 28,000,000 负债与所有者权益合计 $42,000,000
69、 7/26/202467无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用给咏粪挑羊飘驹线由钟轨租磺炎饿铸椭钎拭龟揣净腑退抄沫伯疗寨伴循网主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）ABC 公司公司 (超额收益超额收益)市场价值市场价值期望收益率期望收益率(r)期望期望收益收益现金 4,000,000 2% 80,000 应收账款 13,000,000 8% 1,040,000 存货 10,000,000 9% 900,000 其他流动资产 3,0
70、00,000 10% 285,000 流动资产合计 30,000,000 固定资产净值 15,000,000 10% 1,500,000 有形资产市场价值合计45,000,000 有形资产回报率混合值（加权平均值）8.5% 3,805,000 7/26/202468无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用迂漓皱把烦涟零暖逝茫匡载挡葱疚整缴扣跳妹础阵毯址神乘抒纽暑赎尚躲主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）ABC 超额收益计算超额收益
71、计算剔除非正常因素后的收益 $4,550,000 加: 利息支出 1,000,000 剔除非正常因素后的收益合计 5,550,000 减: 有形资产收益 (3,805,000)超额收益 1,745,000 超额收益资本化率30%无形资产价值 $5,816,667 7/26/202469无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用和眩减铃垣耘鹰域跪酉课架涌拄恒哇逊确柳藻烂庞携盾侦盆冗介冻叠赵鲁主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）4、著作
72、权（版权）类资产评估直接收益方式直接销售著作权获取收益间接收益方式利用著作权生产产品或提供服务获取收益 原创与衍生的著作权收益 原创著作权与邻接权收益7/26/202470无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用炕呸凛澜织尝臻焰犊仗洱装责掣削向勇兑刃附扛贤墙雅九眼取逼幻妥瓢盲主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）著作权贡献率的分析确定直接收益方式软件贡献的确定软件销售收入-软件生产、销售成本（1+机会成本）成本：材料费+人工费+外协
73、加工费+其他销售费用分摊管理费用分摊7/26/202471无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用敬醋冉颠窜出芬琴扳忧朝呼艰狗污偷舞趁犯桅喊柠窄哥萎乞哗盏斩厚掺孕主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）机会成本行业平均投资回报率对比公司加权资金成本WACC7/26/202472无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用域度炼犁燥调式植盼纶斌辙畜龙左琢湖拨蛛接皖帐眨栖憨甲兰垄招仍咸牺主章节人赵强主章节人赵强
74、中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）间接收益方式贡献率的确定参考前面介绍的无形分成率/提成率的确定方式 原创与衍生的著作权收益原创著作权是衍生著作权的基础衍生著作权是原创著作权的发展 原创著作权与邻接权收益邻接权需要与原创著作权一同发挥效应邻接权是原创著作权的补充7/26/202473无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用殃兽辊哥而佣障屉茧缩惹拯纽低逢秃产前决磕诱老蓝成项浮向可厌幢捂颇主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA
75、Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）5、财务报告目的无形资产评估财务报告目的评估的基础财务会计准则8号资产减值企业会计准则第20号-企业合并以财务报告为目的的评估指南(试行)财务报告目的评估的方法成本途径方法收益途径方法市场途径方法7/26/202474无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用汾饵杂燎谰唉咨凭帚嗣奇貌前洁系犬驻检搏鸥宽忍丫僚奠甫泊惺待挎哥炔主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形
76、资产准则在实务中应用（续）财务报告目的评估的种类无形资产减值：外购或自创但符合入账条件的无形资产专利、专有技术、商标、著作权等传统无形资产企业合并：通常需要评估传统无形资产以外的新概念无形资产客户关系、客户清单、人力资源、供货协议等商誉减值7/26/202475无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用唆雏佃柜飞昼担焦旺掐霸酬蛤栓屉陛啡嘻雇姑怕榆龚哗僧肮粉樊薪突舶蹬主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形资产准则在实务中应用（续）财务报告目的评估价值类型资产减值
77、可回收净值可回收净值=max(被评估无形资产在用价值，被评估无形资产可变现净值）在用价值：被评估无形资产在现有条件下持续使用未 来能产生的收益现值可变现净值：被评估无形资产的市场价值扣除变现费用和相关税费后的净值企业合并市场价值商誉减值- max(被评估无形资产在用价值，被评估无形资产可变现净值）7/26/202476无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用坷棋号案滩赁仕女瀑林想林观儿望寄赶忽闹迅磋泞兑寐乌掏套茸育密供沛主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society二、无形资产准则在实务中应用（续）二、无形
78、资产准则在实务中应用（续）财务报告目的无形资产评估中的几个注意问题财务报告目的无形资产评估中的几个注意问题无形资产的附带收益无形资产税收摊销收益（Tax Amortization Benefit or TAB)在估算无形资产“在用价值”时应该考虑A：无形资产账面值；T：适用所得税率；n：无形资产摊销年限；r:折现率软件增值税返还收益被评估的软件可以使得购买企业被认定为“软件企业”7/26/202477无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用缨帘奋叁尾垄谷夸奠番猴受舆坝吵堡鬼氮步冬奏逃簇教情蒙云氓李灰权灾主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CH
79、INA Appraisal Society第三部分：无形资产评估实例研究7/26/202478无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用度仙患绅丧涤惮慕皆志藤搭缉烁败啮协锯婿芳缔像胡约件阀簇抑畸床桥选主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society三、无形资产实例研究三、无形资产实例研究案例分析一-技术无形资产评估7/26/202479无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用诺烃晚萌具伐泄颇非眨潦系红鲤晓随须讥各畔瞄怂李韦厘俺领篇列往擂饶主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中
80、国资产评估协会CHINA Appraisal Society三、无形资产实例研究（续）三、无形资产实例研究（续）案例分析二-直接收益型软件评估案例7/26/202480无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用兹耿招豆沂胚屠惺泵璃淄虎勾蠕焚筹犊蔓晴臭晴浸货惊私鹰刚课档湘由彻主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society三、无形资产实例研究（续）三、无形资产实例研究（续）案例分析三-无形资产减值测试评估7/26/202481无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用踞那茵鸭辉梅都屠
81、蜒绑胎韶政忻至篆失韶窥柜沦芜帛拣盟幽来凭谗抿拔进主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society三、无形资产实例研究（续）三、无形资产实例研究（续）案例分析四企业合并购买价值分配（PPA）7/26/202482无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用评篇十瞩话阔畸年它友论退目潘旅腰猴存谴妨摸掣鲜豹棱乏穷螟全抢认瘤主章节人赵强主章节人赵强中国资产评估协会中国资产评估协会CHINA Appraisal Society谢谢！ 联系方式：电话：010-88091200-810手机：13601238025Email: ZhaoQiangChncpa.cc7/26/202483无形资产评估准则讲解及在实务中的应用无形资产评估准则讲解及在实务中的应用剿沂谊吠嫌疤奈狮簧查堕渴颈低锐汀撇岳秦观匿沪小拉列辈赁驼城赤输痒主章节人赵强主章节人赵强
