《第3章行业分析2》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第3章行业分析2（110页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第3章 行业分析与区域分析 捅窘豹头挣阔耍铂惠颤蛊袒耸柿既挪奴梳添峡绢反祸称市粳歌欣漏荣僚匝第3章行业分析2第3章行业分析220:1711n本章主要内容：本章主要内容：行业分析的定义，行业划分的方法，影响行业兴衰的主要因素，经济区域分析，区域板块效应，投资策略。径秦久牢义热秆伴焦薯睬族豢冠凡育舆靴叫奔丑何杜殆仇翰太满诡互奠秽第3章行业分析2第3章行业分析220:1722n第一节 行业分析n 一、行业分析的意义n(一)行业的定义n所谓行业，是这样的一个企业群体，这个企业群体的成员由于其产品(包括有形与无形)在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由于产品可替代性的差异而与其他
2、企业群体相区别。眼耪竖溜鼓筒缎弱讣爬浙宏隔行更逗亲捎艺涵廊湛亢湘钙佯机苇炬鹃跌裙第3章行业分析2第3章行业分析220:1733n(二)行业分析的意义n经济分析主要分析了社会经济的总体状况，但没有对社会经济的各组成部分进行具体分析。社会经济的发展水平和增长速度反映了各组成部分的平均水平和速度，但各部门的发展并非都和总体水平保持一致。n在宏观经济运行态势良好、速度增长、效益提高的情况下，有些部门的增长与国民生产总值、国内生产总值增长同步，有些部门高于或是低于国民生产总值、国内生产总值的增长。因此，经济分析为证券投资提供了背景条件，但没有为投资者解决如何投资的问题，要对具体投资对象加以选择，还需要进
3、行行业分析和公司分析。 固茸咬鞭捌招矽励厂豁到棕研番感资镶戴实爷境洋狈壳饺失身调慢温遇裂第3章行业分析2第3章行业分析220:1744n二、行业划分的方法二、行业划分的方法n(一)道琼斯分类方法n道琼斯分类法是在19 世纪末为选取在纽约证券交易所上市的有代表性的股票而对各公司进行的分类，它是证券指数统计中最常用的分类法之一。n道琼斯分类法将大多数股票分为三类：工业、运输业和公用事业，然后选取有代表性的股票。虽然入选的股票并不包括这类产业中的全部股票，但所选择的这些股票足以表明产业的一种趋势。n在道琼斯指数中，工业类股票取自工业部门的30 家公司，例如包括了采掘业、制造业和商业。运输业包括了航空
4、、铁路、汽车运输和航运业。n作为计算道琼斯股价指数的股票类别，公用事业这类产业直到1929年才被确认添加进来。公用事业类主要包括电话公司、煤气公司和电力公司等。捞苔盐呼樊馒卢亲甸详仰瑶票锣卵核涂轮啪岂惦倚静吕勘躬催诵射棉百拎第3章行业分析2第3章行业分析220:1755n(二)联合国标准行业分类法n为了便于汇总各国的统计资料，进行对比，联合国经济和社会事务统计局曾制定了一个全部经济活动国际标准行业分类(简称国际标准行业分类)。它把国民经济划分为10 个门类：n1.农业、畜牧狩猎业、林业和渔业；n2.采矿业及土、石采掘业； 3.制造业；n4.电、煤气和水； 5.建筑业；n6.批发和零售业、饮食和
5、旅馆业；n7.运输、仓储和邮电通信业；n8.金融、保险、房地产和工商服务业；n9.政府、社会和个人服务业； 10.其他。隐矾剩膘给嗓笨赡同换话建生枕婿言境擅敖事慈猿陛戮超挣籍裤湿匿扯缀第3章行业分析2第3章行业分析220:1766n对每个门类再划分大类、中类、小类。例如，制造业部门分为食品、饮料工业和烟草制造业等9 个大类。食品、饮料和烟草制造业又分为食品业，饮料工业，烟草加工业3 个中类。食品业中再分为屠宰、肉类加工和保藏业，水果、蔬菜罐头制作和保藏业等等11 个小类。各个类目都进行编码。各个门类用1 个数字代表，如制造业为3；各个大类用2 个数字代表，如食品、饮料和烟草制造业为31；各个中
6、类用3 个数字代表，如食品业为311312(因食品业有11 个小类，第三位数不够用，所以占了2 个代码)；各个小类用4个数字代表，如屠宰、肉类加工和保藏业为3111。根据上述编码原则，在表示某小类的四位数代码中，第一位数字表示该小类所属的部门，第一位和第二位数字合起来表示所属大类，前三位数字表示所属中类，全部四个数字就表示某小类本身。敞损撕旧柳厄寒猖蜜外柞沟哮缩销乎邻代众软涡僚仔烈惨雇募籍烟茶铺上第3章行业分析2第3章行业分析220:1777n(三)我国国民经济行业的分类n为适应社会主义市场经济的发展，正确反映国民经济内部的结构和发展状况，并为国家宏观管理、各级政府部门和行业协会的经济管理以及
7、进行科研、教学、新闻宣传、信息咨询服务等提供统一的行业分类和编码，中华人民共和国国家标准(GB/T 475494)中对我国国民经济行业分类进行了详细的划分。n新行业分类采用了线分类法，将社会经济活动划分为门类、大类、中类和小类四级。与此相对应，此编码主要采用层次编码法。门类在体系中与大类的联系并不紧密，它的编码与大、中、小类的编码方法独立。屎擂豹斌蚌胀民购帽夜碗刊见聪岂辜寅啼措铭寐仑斤绳龟浩扰误液涧仔籍第3章行业分析2第3章行业分析220:1788n具体地说，门类采用了字母顺序编码法，即用A、B、C顺次表示门类；大、中、小类依据等级制和完全十进制，形成三层四位数字码的产业类别标识系统。但大类在
8、参与层次编码的同时，又采用了数字顺序编码法，即代码前两位表示大类，从01 开始依据分类体系的排列次序按升序给大类赋码；代码的前三位和前四位分别表示中类和小类，每层代码从1 开始编，按升序排列，最多编到9。如82 表示大类“信息、咨询服务业”，822 表示中类“咨询服务业”，8223 表示小类“会计、审计、统计咨询服务业”。大的门类分为从A 到P 共21 类：兽仍狄垛缩文届型极宏丘释佛扬寥蛀本遭釜毅戎啼扰脓麦腕河祈桩净丝汉第3章行业分析2第3章行业分析220:1799 2002年我国推出国民经济行业分类国家标准（GB/T4754-2002），标准共有行业门类20个，行业大类95个，行业中类396
9、个，行业小类913个，基本反映出我国目前行业结构状况。 侦健荧旱褐盯碟鸯缄局施诵为抬拓凹际享灿堵纫肉吭剩辉瞩轴丘达弘砍眠第3章行业分析2第3章行业分析220:171010其中大的门类从A到T分别为： nA.农、林、牧、渔业nB.采掘业nC.制造业nD.电力、煤气及水的生产和供应业nE.建筑业nF.地质勘查业、水利管理业nG.交通运输、仓储及邮电通信业nH.批发和零售贸易、餐饮nI.金融保险业nJ.房地产业nK.社会服务业nL.卫生、体育和社会福利业nM.教育、文化艺术及广播业nN.科学研究和综合技术服务业nO.国家机关、党政机关nP.其他行业篷蒜钉烷叁之隆创玲纬痊杰样痰慌秩柄狄尹夜写稽退精胎句
10、阑采脓业揭玫第3章行业分析2第3章行业分析220:171111n(四)我国证券市场的行业划分n1.上证指数分类法。上海证券市场为编制新的沪市成分指数，将全部上市公司分为五类，即工业、商业、地产业、公用事业和综合类，并分别计算和公布各分类股价指数。n2.深证指数分类法。深圳证券市场也将在深市上市的全部公司分成六类，即工业、商业、金融业、地产业、公用事业和综合类，同时计算和公布各分类股价指数。庇逞邑舅行壳新云瀑亩狈族凿祖递栈台粘抉含琐憎虞缺端慑惫冯爬拳戎及第3章行业分析2第3章行业分析220:171212n需要注意的是，我国的两个证券交易所为编制股价指数而对产业进行的分类显然是不完全的，这与我国证
11、券市场发展状况有关。我国上市公司数量少，不能涵盖所有行业，例如，农业方面的上市公司就较为少见。但为了编制股价指数，从目前的情况来看，这些分类是适当的。行业划分的方法多样。除上述的划分方法外，还有其他划分方法。例如，按资源集约度来划分，可把行业分成资本集约型行业、劳动集约型行业和技术集约型行业等。篇随楞便侥奴建夜错揉按核赢剩含怒清诫镇翁励哭通撂铝半洲睹腋押并露第3章行业分析2第3章行业分析220:171313n三、行业一般特征分析三、行业一般特征分析n(一)行业的经济结构分析n行业的经济结构随该行业中企业的数量、产品的性质、价格的制定和其他一些因素的变化而变化。由于经济结构的不同，行业基本上可分
12、为四种市场类型：完全竞争、不完全竞争和垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。n1.完全竞争型n完全竞争型是指许多企业生产同质产品的市场情形。其特点是：n(1)生产者众多，各种生产资料可以完全流动。哑炮艇挤舶骇奄添顺砌虫辐讫蔗蔽琅茂欣棚膛瓣碗开鸥牛邱略但肛辫弟钢第3章行业分析2第3章行业分析220:171414n(2)产品不论是有形或无形的，都是同质的、无差别的。n(3)没有一个企业能够影响产品的价格。n(4)企业永远是价格的接受者而不是价格的制定者。n(5)企业的盈利基本上由市场对产品的需求来决定。n(6)生产者和消费者对市场情况非常了解，并可自由进入或退出这个市场。n从上述特点可以看出，完全竞争是一
13、个理论性上的假设，其根本特点在于企业的产品无差异，所有的企业都无法控制产品的市场价格。在现实经济中，完全竞争的市场类型是少见的，初级产品的市场类型较相似于完全竞争。悟青夏厚冒泳芭盘玲叠栽狰扳代消号瓢毖尿掳武考薯达沧妓玫蚀者嫂壕惭第3章行业分析2第3章行业分析220:171515n2.垄断竞争型n垄断竞争型是指许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形。其特点是：n(1)生产者众多，各种生产资料可以流动。n(2)生产的产品同种但不同质，即产品之间存在着差异。产品的差异性是指各种产品之间存在着实际或想像上的差异，它是垄断竞争与完全竞争的主要区别。n(3)由于产品差异性的存在，生产者可以树立自己产品的
14、信誉，从而对其产品的价格有一定的控制能力。在国民经济各产业中，制成品的市场类型一般都属于这种类型。孕惋荆种庚贡盾淮腔哟伸粤妙起该允黍刊埠茫如剐滋苯渴谬礼营绕揭卢攫第3章行业分析2第3章行业分析220:171616n3.寡头垄断型n寡头垄断型是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额的情形。n在寡头垄断的市场上，由于这些少数生产者的产量非常大，因此他们对市场的价格和交易具有一定的垄断能力。同时，由于只有少量的生产者生产同一种产品，因而每个生产者的价格政策和经营方式及其变化都会对其他生产者产生重要影响。n因此，在这个市场上，通常存在着一个起领导作用的企业，其他企业随该企业定价与经营方式
15、的变化而相应地进行某些调整。资本密集型、技术密集型产品，如钢铁、汽车等，以及少数储量集中的矿产品，如石油等的市场多属这种类型。畴慕含悼象囚破劲虾玛吟半坠胚整葡颗莱皱补急酚糊懦笨筒手庄五键翘匡第3章行业分析2第3章行业分析220:171717n4.完全垄断型n完全垄断型是指独家企业生产某种特质产品的情形。特质产品是指那些没有或缺少相近的替代品的产品。完全垄断可分为两种类型：n(1)政府完全垄断，如国营铁路、邮电等部门。n(2)私人完全垄断，如根据政府授予的特许专营或根据专利生产的独家经营，以及由于资本雄厚、技术先进而建立的排他性的私人垄断经营。 吉貌庄宝赋免臀毗土哨古杨拦练困孙狭拱昧阁秽痔郴阑房
16、苟殃洒亨箱晚僧第3章行业分析2第3章行业分析220:171818n完全垄断市场类型的特点是：n(1)由于市场被独家企业所控制，产品又没有或缺少合适的替代品，因此，垄断者能够根据市场的供需情况制定理想的价格和产量，在高价少销和低价多销之间进行选择，以获取最大的利润。n(2)垄断者在制定产品的价格与生产数量方面的自由性是有限度的，要受到反垄断法和政府管制的约束。n在现实生活中，公用事业(如发电厂、煤气公司、自来水公司和邮电通信等)和某些资本、技术高度密集型或稀有金属矿藏的开采等行业属于这种完全垄断的市场类型。 妮耘孤钠电皆烂铜询报阉住涂皂葡锻表账兢憋蓄穿娄悯辙幼握姬肾树骡衍第3章行业分析2第3章行
17、业分析220:171919n(二)经济周期与行业分析n各行业变动时，往往呈现出明显的、可测的增长或衰退的格局。这些变动与国民经济总体的周期变动是有关系的，但关系密切的程度又不一样。据此，可以将行业分为以下几类。邱馁阑戊闯孩决培小姻戎送捏兴揩楷资觅鹏绵萤轮患替君此养保顶秤戮馈第3章行业分析2第3章行业分析220:172020n1.增长型行业n增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。这些行业收入增长的速率相对于经济周期的变动来说，并未出现同步影响，因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现增长形态。n在过去的几十年内，计算机和复印机行业表现了这种形态。投
18、资者对高增长的行业十分感兴趣，主要是因为这些行业对经济周期性波动来说，提供了一种财富“套期保值”的手段。然而，这种行业增长的形态却使得投资者难以把握精确的购买时机，因为这些行业的股票价格不会随着经济周期的变化而变化。携濒历跌牟把船返锭撑傍互镣列销钢侍萎猴角野蛰匝预殷厩福尊尹六嫩底第3章行业分析2第3章行业分析220:172121n2.周期型行业n周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应衰落。n产生这种现象的原因是，当经济上升时，对这些行业相关产品的购买相应增加。例如消费品业、耐用品制造业及其他需求的收入弹性较高的行业，就属于
19、典型的周期性行业。咨逸郡绽袜硼败调破慎请捷民杭颗远甭侍屎暑栅试卯臃岩揩状撞创堆无至第3章行业分析2第3章行业分析220:172222n3.防御型行业n还有一些行业被称为防御型行业。这些行业运动形态的存在是因为其产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退阶段的影响。正是因为这个原因，对其投资便属于收入投资，而非资本利得投资。有时候，当经济衰退时，防御型行业或许会有实际增长。例如，食品业和公用事业属于防御型行业，因为需求的收入弹性较小，所以这些公司的收入相对稳定。谓休总夯晚籽奠道郑榴半鬼咎舅串焙晨喜挤喊邯颈顾步诧歧俯烬病谎柬顿第3章行业分析2第3章行业分析220:172323n4. 成长周期性
20、产业n具有成长型和周期型共同特点武蚂苞颁位酋困酋喀亢墙猖诅稻昼沂砧佬赘猾酗左檬掐琅垂刘疤释讯锈微第3章行业分析2第3章行业分析220:172424n(三)行业生命周期分析n通常，每个产业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程便称为产业的生命周期。n一般地，行业的生命周期可分为四个阶段，即初创阶段(也叫幼稚期)、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。下面分别介绍行业的不同发展阶段的情况。蜡洲狮袁魏络辑糜府诱蓉埃往蜒隶滑阐睦脉搅漫茂梁狄缀班写匡爹凿蛊虽第3章行业分析2第3章行业分析220:172525n1.初创阶段n在这一阶段，由于新行业刚刚诞生或初建不久，因而只有为数不多的创业公司投资于这个新
21、兴的产业。由于初创阶段产业的创立投资和产品的研究、开发费用较高，而产品市场需求狭小(因为大众对其尚缺乏了解)，销售收入较低，因此这些创业公司财务上可能不但没有盈利，反而普遍亏损。同时，较高的产品成本和价格与较小的市场需求还使这些创业公司面临很大的投资风险。n另外，在初创阶段，企业还可能因财务困难而引发破产的风险，因此，这类企业更适合投机者而非投资者。n在初创阶段后期，随着行业生产技术的提高、生产成本的降低和市场需求的扩大，新行业便逐步由高风险、低收益的初创期转向高风险、高收益的成长期。拙寺券簿性驰瘩峭暇女壁捡凄芬鬃揣奸东请皂光夜撮突臼征矣四邦嚣钟即第3章行业分析2第3章行业分析220:1726
22、26n2.成长阶段n在这一时期，拥有一定市场营销和财务力量的企业逐渐主导市场，这些企业往往是较大的企业，其资本结构比较稳定，因而它们开始定期支付股利并扩大经营。n在成长阶段，新行业的产品经过广泛宣传和消费者的试用，逐渐以其自身的特点赢得了大众的欢迎或偏好，市场需求开始上升，新行业也随之繁荣起来。与市场需求变化相适应，供给方面相应地出现了一系列的变化。由于市场前景良好，投资于新行业的厂商大量增加，产品也逐步从单一、低质、高价向多样、优质和低价方向发展。因而新行业出现了生产厂商和产品相互竞争的局面。这种状况会持续数年或数十年。立祭宋印厘粤庭碗征氛瞬戈踌崇做意具雪缕求坯沫壤牲场驻捐母幸刽慨笆第3章行
23、业分析2第3章行业分析220:172727n由于这一原因，这一阶段有时被称为投资机会时期。这种状况的继续将导致生产厂商随着市场竞争的不断发展和产品产量的不断增加而相应增加，市场的需求日趋饱和。生产厂商不能单纯地依靠扩大生产量，提高市场份额来增加收入，而必须依靠追加生产，提高生产技术，降低成本，以及研制和开发新产品的方法来争取竞争优势，战胜竞争对手和维持企业的生存。但这种方法只有资本和技术力量雄厚、经营管理有方的企业才能做到。那些财力与技术较弱，经营不善，或新加入的企业(因产品的成本较高或不符合市场的需要)则往往被淘汰或被兼并。 叶支皋秸冀拌栓惰东漱猪节底圾朵门鸳号菊蜕耸胎烷棋疚袒芒楼用蛰九口第
24、3章行业分析2第3章行业分析220:172828n因而，这一时期企业的利润虽然增长很快，但所面临的竞争风险也非常大，破产率与被兼并率相当高。在成长阶段的后期，由于行业中生产厂商与产品竞争优胜劣汰规律的作用，市场上生产厂商的数量在大幅度下降之后便开始稳定下来。由于市场需求基本饱和，产品的销售增长率减慢，迅速赚取利润的机会减少，整个行业开始进入稳定期。n在成长阶段，虽然行业仍在增长，但这时的增长具有可测性。由于受不确定因素的影响较少，行业的波动也较小。此时，投资者蒙受经营失败而导致投资损失的可能性大大降低，因此，他们分享行业增长带来的收益的可能性大大提高。衍奄虚蕾痉加臣夷罢凄撞贼鹊宁瑟不鲍斧喳召倡
25、苑跳重谜伸绣熔铁柏呵赘第3章行业分析2第3章行业分析220:172929n3.成熟阶段n行业的成熟阶段是一个相对较长的时期。在这一时期里，在竞争中生存下来的少数大厂商垄断了整个行业的市场，每个厂商都占有一定比例的市场份额。由于彼此势均力敌，市场份额比例发生变化的程度较小。厂商与产品之间的竞争手段逐渐从价格手段转向各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强售后维修服务等。行业的利润由于一定程度的垄断达到了很高的水平，而风险却因市场比例比较稳定、新企业难以进入而较低，其原因是市场已被原有大企业比例分割，产品的价格比较低。因而，新企业往往会由于创业投资无法很快得到补偿或产品的销路不畅，资金周转困难而
26、倒闭或转产。叮谬茶隶牲囚秽愤忽魔鹿戮觅奎掷洁递侧咙沛簇恶靛渐卫铰增硝票猛就臣第3章行业分析2第3章行业分析220:173030n在行业成熟价段，行业增长速度降到一个更加适度的水平。在某些情况下，整个行业的增长可能会完全停止，其产出甚至下降。由于其资本增长的丧失，致使行业的发展很难较好地保持与国民生产总值同步增长，当国民生产总值减少时，行业甚至蒙受更大的损失。但是，由于技术创新的原因，某些行业或许实际上会有新的增长。慎诬切够胯煮迟烽毫港包蔚驯垂忙寇捏傅走粮触之主宣奏浮禾贿兑仙葵峡第3章行业分析2第3章行业分析220:173131n4.衰退阶段n这一时期出现在较长的稳定阶段后。由于新产品和大量替代
27、品的出现，原行业的市场需求开始逐渐减少，产品的销售量也开始下降，某些厂商开始向其他更有利可图的行业转移资金，因而原行业出现了厂商数目减少、利润下降的萧条景象。至此，整个行业便进入了生命周期的最后阶段。在衰退阶段，厂商的数目逐步减少，市场逐渐萎缩，利润率停滞或不断下降。当正常利润无法维持或现有投资折旧完毕后，整个行业便逐渐解体了。靠看葵显扎柠败壶警洪衙兢窃菜裕耶馆污刨疲赃淳湛室厚哺蹋芒掷瑞粤审第3章行业分析2第3章行业分析220:173232n四、影响行业兴衰的主要因素四、影响行业兴衰的主要因素n上述行业生命周期四个阶段的说明只是一个总体状况的描述，这并不适用于所有行业的情况。行业的实际生命周期
28、由于受技术进步、政府政策及社会习惯的改变等许多因素的影响而复杂得多。衬堂逸胯欠也害春佑乏众炼舵蚀揍抵倍刚燃哨陆侍都析沽彰吨晕瘴府妆务第3章行业分析2第3章行业分析220:173333n(一)技术进步n在众多技术因素中，最重要的也是首先需要考虑的是产品的稳定性。通过产品稳定性分析，检验产品的性质及技术复杂性有助于判断产品的未来需求是保持不变，还是可能出现大幅度变化，而历史资料只能说明过去的行业产品需求。例如，仅以一时风行的产品为基础的行业会很快被淘汰。产品性质较稳定的产业，如钢铁工业和化学工业，其产品需求则有着较长期的稳定性。然而，由于价格构成的变动及其产品需求的减少，这些产品需求较稳定的行业在
29、不同的年份其获利能力仍有波动。椿叮延寿幼寝贮豺卒州翔捞间痊承苫澎倔靛测肆弥坠披晾兜腑沉裔态杂哪第3章行业分析2第3章行业分析220:173434n技术进步对行业的影响是巨大的。例如，电灯的出现极大地削减了对煤气灯的需求，蒸汽动力行业则被电力行业逐渐取代。显而易见，投资于衰落的行业是一种错误的选择。投资者还必须不断地考察一个行业产品生产线的前途，分析其被优良产品或消费需求替代的趋势。站串缺谈撕丈火盲忿髓饺财汀八谤席雪蛇杜礁洒您份并羔展宴币广磊豆硅第3章行业分析2第3章行业分析220:173535n行业追求技术进步也是时代的要求。目前人类社会所处的时代正是科学技术日新月异的时代。不仅新兴学科不断涌
30、现，而且理论科学向实用技术的转化过程也被大大缩短，速度大大加快。战后工业发展的一个显著特点是，新技术在不断地推出新行业的同时，也在不断地淘汰旧行业。如在较短的时间里，喷气式飞机就代替了螺旋桨飞机；大规模集成电路计算机代替了一般的电子计算机；通信卫星代替了海底电缆；等等。这些新产品在定型和大批量生产后，市场价格大幅度下降，从而很快就能被消费者所使用。秒遣割与妓瞪垣俯铡嚎把吉搏浪宙陈髓屡搀吓挟峙融拳美拾蚌吸孟但郎兄第3章行业分析2第3章行业分析220:173636n上述这些特点使得新兴行业能够很快地超过并代替旧行业，或严重地威胁原有行业的生存。因此，充分了解各种行业技术发展的状况和趋势，对投资者来
31、说是至关重要的。倦彤曙抱蛤尿器盟没州谗借拔哉歪琢寄表彝棉假之眶涝纵痊虏氖笼当酝家第3章行业分析2第3章行业分析220:173737n(二)政府政策n1.政府影响的行业n政府的管理措施可以影响行业的经营范围、增长速度、价格政策、利润率和其他许多方面。政府实施管理的主要行业是： n公用事业，如煤气、电力、供水、排污、邮电通信、广播电视等；n运输部门，如铁路、公路、航空、航运和管道运输等；n金融部门，如银行以及保险公司、商品与证券交易市场、经纪商、交易商等非银行金融机构。n国家安全和经济发展全局，支柱性产业，教育，国防出版。n一般性竞争产业。反垄断，维护竞争盈撇俞洽薪酵殖精猜痞柴迎迂倔浇惋簧悍蕉示迟
32、急眩路龋凑怨陇喝季笺诵第3章行业分析2第3章行业分析220:173838n政府实施管理的主要行业都是直接服务于公共利益，或与公共利益密切联系的。n公用事业是社会的基础设施，投资大、建设周期长、收效慢，允许众多厂商投巨资竞相建设是不经济的，因此政府往往通过授予某些厂商在指定地区独家经营某项公用事业特许权的方法来对他们进行管理。被授权的厂商也就因此而成为这些行业的合法垄断者。但这些合法的垄断者和一般的垄断者不一样，他们不能任意规定不合理的价格，其定价要受到政府的调节和管制。政府一般只允许这些厂商获得合理的利润率，而且政府的价格管理并不保证这些企业一定能够盈利，成本的增加、管理的不善和需求的变化同样
33、会使这些企业发生亏损。 菩酚窄橡谈炙配火船患繁眨值昨粤啄皂壤养煌构肄虎糜堤凡疗计瓢棋恶月第3章行业分析2第3章行业分析220:173939n交通运输行业与大众生活和经济发展有着密切的联系。这些行业服务的范围广(国内外运输)，涉及的问题多(各地不同的法律、税收和安全规则等)，因而有必要由政府统一管理。n金融部门，尤其是银行部门，是国民经济的枢纽，也是政府干预经济的主要渠道之一。它们的稳定关系到整个经济的繁荣和发展，因而是政府重点管理的对象。褐佩代安鸯冰蓟旺淌咸俄盅拇梧局寂叫垮麻辣隆聚矫臣鳞颁蔡甘龋个防压第3章行业分析2第3章行业分析220:174040n在美国，政府相继制定了谢尔曼反垄断法(18
34、90 年)、克雷顿反垄断法(1914 年)和罗宾逊帕特曼法(1936 年)等法律对行业的经营活动进行管理。谢尔曼反垄断法主要是保护贸易与商业免受非法限制与垄断的影响；克雷顿反垄断法禁止可能导致行业竞争大大减弱或行业限制的一家公司持有其他公司股票的行为；罗宾逊帕特曼法则规定某些类型的价格歧视是非法的，应当取缔。政府的行政管理部门在执行其职能时也将考虑反垄断的问题。如美国联邦储备局在审查银行合并或银行持有公司股份申请时通常要考虑反垄断的情况。此外，政府作为国家商品市场上的最大买主对军火工业和许多民用工业也起着重要的影响作用。棉褥誉铭壁隘亮董赐规瀑简机邓判撰订滇位朗单怂娄追药香唱挑藉镍遥酪第3章行业
35、分析2第3章行业分析220:174141n2.政府对行业的促进干预和限制干预n政府对行业的促进作用可通过补贴、优惠税、限制外国竞争的关税、保护某一行业的附加法规等措施来实现。因为这些措施有利于降低该行业的成本，并刺激和扩大其投资规模。例如，美国纺织业就受到进口关税这一法律的极大保护。n同时，考虑到生态、安全、企业规模和价格因素，政府会对某些行业实施限制性规定，这会加重该行业的负担，某些法律已经对某些行业的短期业绩产生了负作用。在美国，铁路和天然气便能证明政府的干预是怎样影响私人利润形成的。若桌肝撅搽切则婪烛翘袒哀糠兢瓮偏砂颜齿泵铁删某资脊座六欣阴贮道操第3章行业分析2第3章行业分析220:17
36、4242n总的来说，政府的干预极大地支持了某些行业的稳定性，否则情况会变得十分混乱。例如，航空业有其自己的正常航线，因而不会出现所有的航班仅在可能获利的城市之间飞行；公用事业的规模保证了某地域只能有一家电力公司，从而避免了潜在的混乱，不至于有四五家电力公司在同一条街上竖起自己的电线杆。赶溢瘪毒讯丸摄撇后托米抒拘吮帅古鹰尝降了尺洞伐睡介谈日窜携酪二社第3章行业分析2第3章行业分析220:174343n(三)社会习惯的改变n 随着人们生活水平和受教育水平的提高，消费心理、消费习惯、文明程度和社会责任感会逐渐改变，从而引起对某些商品的需求变化并进一步影响行业的兴衰。在基本温饱解决之后，人们更注意生活
37、的质量，不受污染的天然食品和纺织品倍受人们青睐；对健康投资从注重保健品转向健身器材；在物质生活丰富后注重智力投资和丰富的精神生活，旅游、音响成了新的消费热点；快节奏的现代生活使人们更偏好便捷的交通和通信工具； 桌屹日窑梁李劳慕杏氧峻峡仗凡绪华比革法砰赃欣祷沽瑟塑靛傀窃石具敢第3章行业分析2第3章行业分析220:174444n高度工业化和生活现代化又使人们认识到保护生存环境免受污染的重要，发达国家的工业部门每年都要花费几十亿美元的经费来研制和生产与环境保护有关的各种设备，以便使工业排放的废渣、废水和废气能够符合规定的标准。所有这些社会观念、社会习惯、社会趋势的变化对企业的经营活动、生产成本和利润
38、收益等方面都会产生一定的影响，足以使一些不再适应社会需要的行业衰退而又激发新兴行业的发展。 准淆亨存拽走匪忿柜配皋纸钡很琅栏粱斤酶雏做骚歪协劲招聪祭疚芝老稼第3章行业分析2第3章行业分析220:174545n五、行业投资的选择五、行业投资的选择n(一)选择的目标n一般来说，在投资决策过程中，投资者应选择增长型的行业和在行业生命周期中处于成长期和稳定期的行业，所以要仔细研究欲投资公司所处的行业生命周期及行业特征。n增长型行业的特点是增长速度快于整个国民经济的增长率，投资者可享受快速增长带来的较高股价和股息。投资者也不应排斥增长速度与国民经济同步的行业，这些行业一般发展比较稳定，投资回报虽不及增长
39、型行业，但投资风险也小。叔乎戳饵巫凸棒评楷呵迈碟住谩护盼桑愧瘤雹寅驮违继折杉滚堕冉垣爷随第3章行业分析2第3章行业分析220:174646n对处于生命周期不同阶段的行业选择上，投资者应选择处于成长期和稳定期的行业，这些行业有较大的发展潜力，基础逐渐稳定，盈利逐年增加，股息红利相应提高，有望得到丰厚而稳定的收益。投资者一般应避免初创期的行业，因这些行业的发展前景尚难预料，投资风险较大，同样，也不应选择处于衰退期的行业。现举例说明。 惫叁糜晕撤判蹲幅刷侧扛哄臆拉昨躲骸南量啄贪俘巨娶待琉场疥棒叼撮帽第3章行业分析2第3章行业分析220:174747仇汞测穆编侄埠敬逼啊镁晒叔迷樊胡盛友浪涨莽衅铂玩镊袖
40、臀岁更睦耕遏第3章行业分析2第3章行业分析220:174848n通过图4.1，我们可以作以下分析：n1.遗传工程行业正处于行业生命周期的初创阶段。由此便可以知道以下投资信息：如果打算对该行业进行投资的话，那么只有为数不多的几家企业可供选择，投资于该行业的风险较大，但可能会获得很高的收益。掌握以上信息以后，通过未来风险和未来收益的权衡比较来决定是否投资于该行业。馈皮攫献纶派玫赣拌焙荚副浆凰遮秆喻挨漆距蹈寒止箕吸绞睁起信谈爬绅第3章行业分析2第3章行业分析220:174949n2.个人用计算机行业处于成长阶段的初期，医疗服务行业处于成长阶段的中期，大规模计算机和快餐服务行业处于成长阶段的后期。由此
41、便可知道个人用计算机的行业将会以很快的速度增长，但企业所面临的竞争风险也将不断增长；而医疗服务、大规模计算机和快餐服务行业在增长速度上要低于个人用计算机行业，但竞争风险则相对较小。因此，投资者须通过收益、风险分析来决定投资于哪种行业。 竣抛赴捉柯掸沪辅呀它婚驱蒋拱转挫热往蹄县住弊舷歧钝栏蛇欺猎恭侦交第3章行业分析2第3章行业分析220:175050n3.石油冶炼、超级市场和公用电力等行业已进入成熟期阶段。因此这些行业将会继续增长，但速度要比前面各阶段的行业慢。成熟期的行业通常是盈利的，而且投资的风险相对较小，当然，一般来说盈利不会太大。n4.纺织和采矿业已进入衰退期。由此可知，对这些行业投资的
42、收益较少，而且从长期看，这种投资也是不安全的。n需要说明的是对处于不同发展水平的不同国家的经济，以及处于不同发展阶段的同一国家的经济而言，同一行业可能处于生命周期的不同阶段。箍买蓟井弄趾烃格窍懊腆耳椰陌勉什髓剿扁留汉逃私允侥檬宣锹缎俺铣暑第3章行业分析2第3章行业分析220:175151n(二)选择方法n如何在众多行业中选择呢？通常可以用两种方法来衡量：n一是将行业的增长情况与国民经济的增长进行比较，从中发现增长速度快于国民经济的行业；n二是利用行业历年的销售额、盈利额等历史资料分析过去的增长情况，并预测行业的未来发展趋势。陵躯设恤搏瓷盾涸抚血沟夸服家硕揣弱出跳献曝库爷秆固奏菊堑框限禄革第3章
43、行业分析2第3章行业分析220:175252n1.行业增长比较分析n分析某行业是否属于增长型行业，可利用该行业的历年统计资料与国民经济综合指标进行对比。具体做法是取得某行业历年的销售额或营业收入的可靠数据并计算出年变动率，与国民生产总值增长率、国内生产总值增长率进行比较。通过比较，可以作出如下判断：挨泄怕鸦桓跑厌遥详欢蛊胎简酿淡椿坑隧靳拄肉莲苞裤族亦坐勤疥锗瑶诞第3章行业分析2第3章行业分析220:175353n第一，确定该行业是否属于周期性行业。n 如果国民生产总值或国内生产总值连续几年逐年上升，说明国民经济正处于繁荣阶段；反之，则说明国民经济正处于衰退阶段。n 观察同一时期该行业销售额是否
44、与国民生产总值或国内生产总值同向变化，如果在国民经济繁荣阶段行业的销售额也逐年同步增长，或是在国民经济处于衰退阶段时行业的销售额也同步下降，说明这一行业很可能是周期性行业。 倒辜抓损衅仍重奥秒夷核磺吱迷谆避萍卒泰贴玻屹兢涉钨乏电余纂谨飘已第3章行业分析2第3章行业分析220:175454n第二，比较该行业的年增长率与国民生产总值、国内生产总值的年增长率。n 如果在大多数年份中该行业的年增长率都高于国民经济综合指标的年增长率，说明这一行业是增长型行业；如果行业年增长率与国民生产总值、国内生产总值的年增长率持平甚至相对较低，则说明这一行业与国民经济增长保持同步或是增长过缓。 军总裙善出挤轻宾羚掀待
45、渺谰向碗亏独蛊饼滴蛛侄凛臣猩庙舅滥貌杭藐始第3章行业分析2第3章行业分析220:175555n第三，计算各观察年份该行业销售额在国民生产总值中所占比重。n 如果这一比重逐年上升，说明该行业增长比国民经济平均水平快；反之，则较慢。通过以上分析，基本上可以发现和判断增长型行业，但要注意，观察数不可过少，如过少可能会引起判断失误。 牌补萝宜山辆肮鹃刮簿贾其振则皖氨掂胎琼驯皮伐癌镜形病汤做蚜劫烃天第3章行业分析2第3章行业分析220:175656己妨瓶啡婶秃垦田勉狈巍蚂随付梅轮寂湾寓市惠绢卿蔷上逮滞苯心暑贷掌第3章行业分析2第3章行业分析220:175757n2.行业未来增长率的预测n利用行业历年销售
46、额与国民生产总值、国内生产总值的周期资料进行对比，只是说明过去的情况，投资者还需要了解和分析行业未来的增长变化，因此还需要对行业未来的发展趋势作出预测。n预测的方法有多种，使用较多的方法有以下两种：n一种方法是将行业历年销售额与国民生产总值标在坐标图上，用最小二乘法找出两者的关系曲线，也绘在坐标图上，这一关系曲线即为行业增长的趋势线。根据国民生产总值的计划指标或预计值可以预测行业的未来销售额。涟政锡胀灿宅绍更遏渠堤瑞舅杂撅坷铁可巫妻栖丈碰什夺实均蝴篇煽才炊第3章行业分析2第3章行业分析220:175858n另一种方法是利用行业历年的增长率计算历史的平均增长率和标准差，预计未来增长率。使用这一方
47、法要使用行业在过去10 年或10年以上的历史数据，预计的结果才较有说服力。如果某一行业是与居民基本生活资料相关的，也可利用历史资料计算人均消费量及人均消费增长率，再利用人口增长预测资料预计行业的未来增长。刚培罩逛簧拙抉途辜淄闰肝受舶艾窑盏曰释孔轰淀怕叫者煮杜咐茎敖抹贪第3章行业分析2第3章行业分析220:175959n* 目前阶段更有发展潜力的行业目前阶段更有发展潜力的行业n1 1 无无疑疑以以软软件件业业，生生物物制制药药，网网络络经经济济，有有线线电电视视网网络络为为主主导导的的新新兴兴产产业业和和高高科科技技产产业业是是最最具具有有发发展展潜潜力力的的n 就就软软件件业业而而言言，尤尤其
48、其是是防防毒毒杀杀毒毒软软件件、教教育育软软件件、电电力力、税税务务、工工商商、交交通通、电电视视台台、海海关关、保保险险、证证券、邮电等行业应用软件和系统集成等市场看好券、邮电等行业应用软件和系统集成等市场看好. .n 上上市市公公司司600100600100清清华华同同方方，600718600718东东大大阿阿派派和和000583000583托普软件、用友软件等，长线投资价值较大。托普软件、用友软件等，长线投资价值较大。与筷割耽替装欺习躲幽吞赃膘畏沃蠕秤勃蜜塘寓洒充黄僚犯滑缮渝腿蝉寒第3章行业分析2第3章行业分析220:176060n 对对硬硬件件行行业业而而言言，我我国国工工厂厂行行业业
49、中中主主要要器器件件很很少少有有我我国国自自主主知知识识产产权权产产品品，大大部部分分依依赖赖进进口口，急急需需发发展展，潜潜力力巨巨大大，未未来来可可能能是是一一个个高高风风险险，高高收收益益的的行行业业。上上市市公公司司可可关关注注000938000938清清华华紫紫光光，600100600100清清华华同同方和方和000682000682东方电子等。东方电子等。n 网络经济而言，可分为因特网和有线电视网两大网络经济而言，可分为因特网和有线电视网两大类。类。n 上上市市公公司司涉涉入入该该领领域域的的主主要要有有600073600073上上海海梅梅林林、0503ST0503ST海海虹虹、6
50、00730600730综综艺艺股股价价、000793000793燃燃气气股股份份、600601600601方方正正科科技技、600646600646国国嘉嘉实实业业、600068600068五五矿矿发发展展、600857600857宁宁波波中中百百、600768600768宁宁波波华华通通、000753000753福福建建双双菱菱、600799600799科科利利华华、600606600606金金丰丰投投资资、000758000758中中色色建建设设、600707600707彩彩虹虹股股份份、600052600052浙浙江江广广厦厦、000889000889华华联联商商城城等等等等. .祷尝培
51、擞籽骆隐凭牧厦棵聋暂哥咏虎吞响珊议誊哄术启瞪凿歹烷熏歹馒枢第3章行业分析2第3章行业分析220:176161n 对有线电视网络而言对有线电视网络而言，它是网络电子商务未来发展，它是网络电子商务未来发展的趋势，具备极大的潜力，如宽带，双向传输，速度的趋势，具备极大的潜力，如宽带，双向传输，速度快，用户多，电视直接上网，使用方便等。目前，我快，用户多，电视直接上网，使用方便等。目前，我国有线电视网用有户已达国有线电视网用有户已达80008000万户，全国万户，全国80%80%的电视机的电视机普及率使其发展潜力很大，我国目前正加大投资力度，普及率使其发展潜力很大，我国目前正加大投资力度，力争在力争在
52、2005200520102010年实现现有线电视全国联网工程，年实现现有线电视全国联网工程，虽然这一领域至今尚未见多大成效，但从虽然这一领域至今尚未见多大成效，但从5 51010年发展年发展来看无疑是方向。来看无疑是方向。n 涉足该领域的上市主要有涉足该领域的上市主要有000839000839中信国安、中信国安、000917000917电广传媒、电广传媒、000040000040深鸿基、深鸿基、000548000548湖南投资、湖南投资、000693000693聚友科持、聚友科持、000733000733振华科技、振华科技、000739000739青岛东方、青岛东方、000755000755山
53、西三维、山西三维、600088600088中视股份、中视股份、600832600832东方明珠、东方明珠、600797600797浙江天然、浙江天然、600705600705北亚股份、北亚股份、600064600064南京高科南京高科等。等。菏酌搁烁芒疏炽肌怖人勒责獭盅耳介渍碌圆誓娃俯过水歇勋酱衡女蚀邪吃第3章行业分析2第3章行业分析220:176262n 对对电电子子信信息息材材料料而而言言，它它是是现现代代高高新新技技术术企企业业如如电电子子信信息息、航航空空航航天天、能能源源交交通通、通通讯讯等等领领域域的的基基础础行行业业，是是国国家家重重点点投投入入发发展展的的行行业业，可可关关注注
54、上上市市公公司司有有600206600206有有研研硅硅股股，000962000962东东方方钽钽业业，000021000021深深科科技技，000925000925浙浙大大海纳等。海纳等。n 对对生生物物制制药药业业而而言言，被被公公认认为为2121世世纪纪最最有有前前途途的的行行业业之之一一。19981998年年全全球球生生物物工工程程产产品品销销售售额额达达100100亿亿美美元元，其其中中美美国国占占90%90%；国国内内到到20052005年年总总产产值值可可达达400400亿亿500500亿亿元元，20152015年年达达到到11001100亿亿13001300亿亿元元，前前景景十
55、十分分看看好好，因因此此在在导向治疗药物的研究与开发，人源化的单克隆导向治疗药物的研究与开发，人源化的单克隆缩闲供呆实嚏巾儒筋甩创凌奸髓奶谱凄览副渝柞联难句霹隐陇镣垄吠览敬第3章行业分析2第3章行业分析220:176363n的的研研究究开开发发，血血液液替替代代品品的的研研发发，人人体体基基因因组组的的研研发发等等方方面面很很有有发发展展前前途途，典典型型上上市市公公司司有有000078000078海海王王生生物物、600161600161天天坛坛生生物物、600196600196复复星星实实业业、600867600867通通化化东东宝宝、600080600080金金花花股股份份、600079
56、600079人人福福科科技技、000930000930丰丰源生化、源生化、000009000009深宝安等。深宝安等。n 对对通通讯讯行行业业而而言言，虽虽在在近近两两年年业业绩绩普普遍遍低低于于市市场场预预期期，且且受受WTOWTO冲冲击击，但但随随着着网网络络业业和和无无线线通通讯讯业业的的快快速速发发展展，未未来来仍仍将将看看好好。典典型型上上市市公公司司有有600198600198大大唐唐电信，电信，000663000663中兴通讯，中兴通讯，000032000032深桑达等。深桑达等。尸愤篮陌喳舶卫红利怪亲囱壶硬灼竭歉屡尖脊楞惭追态闻彩挫颧搬牢坷废第3章行业分析2第3章行业分析220
57、:176464n 对环保产业而言对环保产业而言，也将成为，也将成为2121世纪的重点发展行业。世纪的重点发展行业。n 从现实对环保的迫切需要和国家政策来看，环境从现实对环保的迫切需要和国家政策来看，环境保护具有很大的市场容量和发展潜力，在水污染防治，保护具有很大的市场容量和发展潜力，在水污染防治，大气污染防治，固体废弃物治理，噪声振动污染治理，大气污染防治，固体废弃物治理，噪声振动污染治理，环境监测仪器，环保服务体系，节能、节水、绿色产环境监测仪器，环保服务体系，节能、节水、绿色产品，清洁生产，有机食品，生态农业，生物多样性保品，清洁生产，有机食品，生态农业，生物多样性保护与开始上有很大的市场
58、机遇。护与开始上有很大的市场机遇。n 典型上市公司有典型上市公司有000730000730环保股份，环保股份，600092600092精密股份，精密股份，000410000410沈阳机床，沈阳机床，000581000581苏威孚，苏威孚，600063600063皖维股份，皖维股份，600773600773西藏金珠等西藏金珠等。善茄玉勉墅刁馁毗搁霖爵崎膳寇活萤抛幼食辊月袭舒魄等痕宰电秧酉灭令第3章行业分析2第3章行业分析220:176565n2 2 从从国国企企战战略略性性入入市市和和保保险险基基金金间间接接入入市市可可能能选选择择的的投投资资对对象象来来看看，其其必必定定选选择择具具有有较较长
59、长期期投投资资价价值值的的个个股股，以下几个方面值得长线关注。以下几个方面值得长线关注。n （1 1）市市盈盈率率较较低低的的蓝蓝筹筹股股的的绩绩优优与与获获利利能能力力将将被被价价值值发发现现。如如奥奥美美的的、奥奥电电力力、科科龙龙电电器器，上上海海汽汽车车，深深康康佳佳，四四川川长长虹虹等等以以及及分分布布于于电电力力、煤煤炭炭、钢钢铁铁、汽汽车车等等受受国国家家政政策策重重点点扶扶持持行行业业的的股股票票，由由于于流流通通盘盘的的硕硕大大而而长期缺乏大资金的进驻，这种状况在望改变。长期缺乏大资金的进驻，这种状况在望改变。n （2 2）成长性犹存的高科技股）成长性犹存的高科技股n （3
60、3）公公用用事事业业行行业业和和新新兴兴朝朝阳阳产产业业的的垄垄断断经经营营优优势势，如如原原水水股股份份，西西水水股股份份、北北京京巴巴士士、巴巴士士股股份份，南南京京中中北等。北等。肠靳铁舰乓恕城歹腰抿乒氟镰宛兼困拯藏扣瞬掣衬迎噬她市秸猴悠秘肝岁第3章行业分析2第3章行业分析220:176666n （4 4） 业业绩绩较较好好公公司司拓拓展展主主业业，从从事事网网络络开开发发等等信信息息产产业业实实现现换换代代升升级级，如如北北京京城城乡乡，南南京京新新百百，北北亚股份等。亚股份等。n （5 5） 具具有有壳壳资资源源，自自身身经经营营不不好好，有有低低成成本本重重组组迹象，有可能实现买卖
61、，借壳上市的公司股票。迹象，有可能实现买卖，借壳上市的公司股票。n 3 3 各行业股票的影响各行业股票的影响n 总总体体来来说说在在短短期期将将对对电电信信服服务务业业、电电信信设设备备制制造造业业、计计算算机机制制造造业业、农农业业、化化工工、汽汽车车等等行行业业造造成成一一定定的的负负面面影影响响，主主要要受受影影响响上上市市公公司司有有国国脉脉通通信信、广广西西斯斯壮壮、东东方方通通信信、大大唐唐电电信信、邮邮通通设设备备、湘湘计计算算机机、长长城城电电脑脑、华华东东电电脑脑、实实达达电电脑脑、金金健健米米业业、赣赣南南果果业业、吉吉发发股股份份、伊伊利利股股份份、金金果果实实业业、亚亚
62、盛盛集集团团、嘉嘉禾股份、禾股份、如如意集团、草原兴发、上海石化、意集团、草原兴发、上海石化、篡超疽拇唤辖鹅步镁独橱堂痰烃传渍平换灿舶盟工晰狮讲歹矫滩鱼拉行潮第3章行业分析2第3章行业分析220:176767n锦锦州州石石化化、石石炼炼化化、上上海海汽汽车车、一一汽汽轿轿车车、万万向向钱钱潮潮、东东风风汽汽车车等等，但但同同时时也也会会带带来来很很大大机机遇遇，长长期期作作用用是是好好的；的；n 对对交交通通运运输输业业、外外贸贸、旅旅游游、软软件件、网网络络、地地产产有有较好的正面作用，投资者也应注意这方面的题材。较好的正面作用，投资者也应注意这方面的题材。n 基基础础建建设设、公公用用事事
63、业业、体体育育事事业业、房房地地产产业业及及其其它它相相关关行行业业的的业业绩绩提提升升将将起起到到很很大大的的作作用用，对对相相应应上上市市公公司的股票意义非凡，司的股票意义非凡，n 如如中中体体产产业业、北北京京城城建建、北北京京化化二二、万万通通股股份份等等，尤其是北京本地股。尤其是北京本地股。匠万拈葫过眼肃晴戚束拽撼仟苛殆军睛套胳浦瞻事抹玫催潜爷陡赵喝况呀第3章行业分析2第3章行业分析220:176868(三)行业投资决策n综上所述，通过行业分析，投资者可以选择处于成长期或稳定期、竞争实力雄厚、有较大发展潜力的行业作为投资对象。同时，即期的价格/收益比率也在某种程度上可以反映投资者出于
64、对未来总收入考虑所产生的信心和期望。n例如，某行业也许显示出未来增长和潜力很大，但是该行业证券的价格相对来说太高，以至于不能充分证明这些证券是可以购买的。相反，一些有着适度收入的某些行业的证券，如果其价格很低，并且估计其未来收入的变动很小，那么这些证券是值得购买的。蒂棱归纷晋列挪际襄距繁族松余斩潜匿击名掌猫忧溺撩铣爬吧阐绒办右色第3章行业分析2第3章行业分析220:176969n投资者还必须通过对某一行业的考察，才能判断市场是否高估或低估了其证券及该行业的增长能力。在许多时候，市场中的投资者和投机者之间的相互作用和影响，足以驱使证券的价格过高或过低，以致偏离其真实价值。n大多数市场运动的变化都
65、来源于投资者对某一企业或行业真实价值的感觉，而并非产生于影响某行业未来收入基本因素的变化。靖组悠诛宵藩恢葫孜渔谭订士火之柠灵惫污履光匹国圣捆信甚垃初吨传逸第3章行业分析2第3章行业分析220:177070n很多时候，股票的价格会随着某一行业的发展而相应地上升。例如，某一种新型发动机的引入使得许多与该行业有关的证券价格上升，因为投资者和投机家们都断定，由于新型发动机的出现使得这些行业都处在潜在增长的边缘。然而，当投资者获悉这种发动机具有耐久性，并且极易应用于现有制造生产体系的确切资料之后，这些行业的证券市场价格便恢复到更为合理的水平，从而确认了这一产品引入的长期影响。 露室琵赌毖芒双雁矢刘浆揭诀
66、厄脉涵絮洽画那由将琅笼彩玉数悸迎囤薪原第3章行业分析2第3章行业分析220:177171n商业性投资公司定期公布生产行业范围的分析或调查资料，以及具有投资观点和建议的补充资料，对于个别投资者来说，在慎重进行投资决策时，这些信息是十分有益的。就调查报告来说，首先，它包含了对某一行业未来的展望，并描述了其规模和经济重要性，从而概括出了一个行业经营模式、现期困难及发展的可能性，它们对行业在未来若干年中业绩的影响。其次，这些调查报告论及行业的作为与属类、活动的广度和获利的程度及其未来最有可能的增长潜力。 孤冯蓬烙蹋磅蔚待帽校叭嘛堑弹嘱秦牡姚份路奥递着青安摧敏搭勇妇撕祈第3章行业分析2第3章行业分析22
67、0:177272n 对个别投资者来讲，行业评价和意见的资料是极有价值的。因为个别投资者往往不能够对必要的大量资料作出准确的计算，而这些投资机构拥有许多金融分析人员，他们专长于各行业，并且提供以行业和经济分析为基础的报告。n投资者要确定某一行业证券的投资价值，就必须辨别现实价格所反映的未来收入的机会有多大，所反映的投机需求程度有多大。投资者还应该考虑其他一些因素。例如，消费者的偏好和收入分配的变化，某产品或许有国外竞争者的介入等。只有系统地评估这些因素，投资者才能作一个正确的行业分析，从而最后作出明智的行业投资决策。燎空渐橡讨稗活冶墒店嚣窜触凤廉喷暇钢保禁亢增犹纽盲矢店毕荤录寅雷第3章行业分析2
68、第3章行业分析220:177373沈很症盆敞纂栗搜券顾静吹铀蛇怒叮铰梯疡躬殿抽读靴溢蟹四账韦窝框跟第3章行业分析2第3章行业分析220:177474第二节 区域分析n一、经济区域分析一、经济区域分析n众所周知，我国东、中、西部的经济发展极不平衡，这里有历史的原因，也有地理的、经济的原因。正由于经济区域发展的不平衡，处于不同区域的产业发展速度和基本特点都会有所不同。投资者在选择上市公司进行证券投资时就有必要考虑到这一因素对于投资收益的影响。惫尹燃第窗垦俺屋默角录取汇夯匹呈依于侵链应蝶垦芦组乡取存黍索膀宝第3章行业分析2第3章行业分析220:177575(一)经济的区域格局 n改革开放以来，随着经
69、济的快速发展，各区域经济发展的差距被拉大了。从现实情况看，东部各省市的经济发展速度明显高于中部和西部，而且这一现象有长期性和持续性的特点。1980 年至1994 年这十五年间，以现价计算的国民生产总值、年平均增长速度，东、中、西部之比为19.916.215.8。n从数据可以看出，中、西部的发展速度基本持平，而东部则要高得多。从自然资源和矿产资源的分布情况来看，中、西部要明显优于东部。西部各种资源占全国的比重，草原资源为95，森林资源为51，煤炭资源为50，各种有色金属矿藏储量高达90，电量均占50。而东部相对而言资源比较缺乏，上述资源储藏量分别在38之间。锄梳籍冰爽娜递乳拱昏豪旭巩皱友罚癌邮谊
70、像物蚕冕洽忽损呛湘惦掳肪脖第3章行业分析2第3章行业分析220:177676n改革开放初期，我国东部沿海各省凭借地域、交通和政策的优势，内引外联，发展贸易，建立乡镇企业和三资企业，从而使经济获得巨大发展。但随着市场的逐渐饱和和竞争的日趋激烈，东部越来越多的企业家开始感受到劳动力成本提高和原材料匮乏的压力，因而把目光转向中、西部的资源开发。n同样，中、西部经过十多年发展落后的痛苦和反思，开始逐步摆脱对中央政府“等、靠、要”的依赖，凭借巨大的资源优势，努力寻求海内外的经济发展依托。政府的政策倾斜和支持也给了中、西部一个极好的机遇。中、西部资源开发将构成今后几十年我国经济持续高速发展的重要基础。 瘴
71、捆伟运救浊嚎驹迄命蚜伶籍姬杰仕熙脾挥憨胺冒宦庙瘤雀雪阶边钨绎存第3章行业分析2第3章行业分析220:177777n从目前看，我国区域经济发展呈以下趋势：n在各地区经济均有较快增长的情况下，东部与中、西部经济发展的绝对差距将继续扩大。但从增长速度来看，中部地区会有所加快。n从政府政策来看，中央仍将坚持综合协调的策略，在保证东部沿海地区高速发展的同时，大力支持中、西部的经济开发。但是吸取历史上把大量人力、物力、财力机械地从东部移向西部的教训，将采用增加重大基础性工程投资，如西藏铁路、新疆塔柴盆地石油基地开发等来给西部经济以扶持，同时在投资和贷款、扩大自主权等各方面将给予一些政策优惠。卧拭瘟孩伺重一
72、满氏扇叭柔讫众限拱寸梨双博寿扑寸嚏疙彰糕炭拯虚据耿第3章行业分析2第3章行业分析220:177878n东部将逐步和更大规模地参与中、西部的经济开发；中、西部的廉价劳动力、丰富的资源和广大的产品需求市场将为东部的投资提供美好的前景。n中、西部将加大改革开放力度，努力提高自身发展能力。具体的措施有：加快经济体制改革，以市场原则来管理经济，发展经济，建立公平、公正、公开的市场竞争体制；加强交通、通信等基础设施建设，改善投资环境；广泛吸收海内外资金，共同开发，共同发展；搞好“三线”企业的调整与改造，带动地区经济发展；发挥沿边、沿江优势，努力培育新的经济增长点；加快国有企业的改革，鼓励各种非国有经济的发
73、展，形成多种所有制经济互相竞争、共同发展的良好局面；增加投入，开发耕地资源，创建国内现代化的粮棉果品生产基地。峨卢渝赫猎稳野祈憾利舔稚报袖蓟獭菊豢贺游颇者越描俐寞购患靴畴杂函第3章行业分析2第3章行业分析220:177979n(二)证券市场上市公司的区域格局及其影响n我国国内资金的流向一直有从北向南和从西向东的趋势，国内的大部分资金都集中在以上海为中心的东部地区和以深圳为中心的南部地区。国际资本的流向也不例外，1000 多亿美元的国际资本大多集中在上海和广东地区。n资本流向对证券市场当然有着十分重要的影响。谚布曳培谨懒战腻趣冀现烯骸枚猫脾搓寻共影嘛芯寅疽琶敷跟竟做彬徒逗第3章行业分析2第3章行
74、业分析220:178080n让我们来重点分析上市公司的区域格局。n截止到1996 年4 月底，上海证券市场上市A 股的198 家公司中，上海本地公司为95 家，占47.9，接近一半；四川、浙江、福建、吉林和江苏分别为16、11、9、7 和7 家。除上海本地公司外，沪市上市公司较多地分布在华东、四川和东北地区。上述三个地区上市公司总数达69 家，占上市公司数的34.67。同期，深圳证券市场的144 家上市公司中，深圳本地公司为53家，占上市公司总数的36.8，除深圳本地公司外，广东、四川、海南三地上市公司数分别为17、13 和9 家，占上市公司的比例分别为11.8、9.0和6.3。深市上市公司主
75、要来自华南和西南地区，上述地区上市公司加上深圳本地上市公司占上市公司总数的70左右。九腐铝萌懂漾翁咕甥谁俞习乐坊担蜡室痔统渤娱通慈难湾戈趣窟钎王洞含第3章行业分析2第3章行业分析220:178181n上海和深圳两个证券市场上市公司的区域分布来看，深圳市场主要是以广东地区及长江以南华中区省份的上市公司为主，而上海市场主要是以华东、东北的上市公司为主。虽然在这一点上，两市似乎略有不同，但是我们可以很容易地看到沪、深上市公司区域分布的共同点：n(1)本地上市公司的比例很大，都超过三分之一，沪市则达到将近一半，这与其经济发展和资本流向的中心地位是一致的。n(2)本地及周边辐射地区上市公司所占比例都超过
76、了50。深圳加上广东其他地区及海南的上市公司共有79 家，占总数的55。而上海加上华东其他地区的上市公司就有129 家，占总数的65以上。 提欢蔫撬韵邯咒昌策迫休炮祷余炉编馁救岛胞甸耀匣舔卒研蜀绩掂撤遇卒第3章行业分析2第3章行业分析220:178282n二、区域的板块效应二、区域的板块效应n股票市场的“板块”效应是我国证券市场的特殊现象，风靡了整个证券市场。那么，什么是股票板块呢？股票板块指的是这样一些股票组成的群体，这些股票因为有某一共同特征而被人为地归类在一起，而这一特征往往是被所谓股市庄家用来进行炒作的题材。这些特征有的可能是地理上的，例如“江苏板块”、“浦东板块”；有的可能是业绩上的
77、，如“绩优板块”；有的可能是上市公司经营行为方面的，如“购并板块”；还有的是行业分类方面的，如“钢铁板块”、“科技板块”、“金融板块”、“房地产板块”等，不一而足。总之，几乎什么都可以冠以板块的名称，只要这一名称能成为股市炒作的题材。伦让据异守护仙疡恰蒜家稗换凰疯卜汐傻死穆裕学萍讳讯属讣龙弃畅酒弱第3章行业分析2第3章行业分析220:178383n(一)“板块”的炒作效应n有很多“板块”是作为炒作题材而推向市场的。举一个例子说明。1995年末，股市推出了所谓的“权证与转配概念股板块”，读者如有兴趣可翻阅当时的中国证券报或上海证券报，当时有关报刊连篇累牍地发表文章或追捧，或分析各个所谓权证与转配
78、概念股。在这些文章的背后，深市炒手大炒权证，市场上一批盲目跟风者也热闹地追捧。结果是等到除权和权证上市，股价一路跌将下来，跟风者只好自认倒霉。汽慨仗砷匀刽膛站徽沽洱佑自哲篓脖褒关殖铺安宙道赛斥苞崖渍柴睹泞硷第3章行业分析2第3章行业分析220:178484n1996 年初，所谓“基金板块”又被称为“被严重低估的低价板块”而推上前台，接着连续推出“基金市场的再认识”系列文章，声称要“算一算投资基金这笔帐”。总之，经过分析，基金板块被认为是最好的投资对象，随后价格果真上涨。最后结果如何呢？好梦并不长，没过几天，基金又跌了回去。 涧渝德惊族近爱擂蛀砰铂捷综莫贝铡迎咖麦焰仅吱保区孪空糜蔚投臀压碴第3章
79、行业分析2第3章行业分析220:178585n(二)地区板块分析n在分析股票板块的投机炒作效应的同时，我们不否认，对于股票按某种特征进行分类分析有其一定的实际意义。例如，按上市公司的地理位置进行划分的地区板块分析，确实具有一定价值。我们以上海证券市场为例。把沪市所有上市公司按省市分类就得到了各省市的股票板块，取几个比较重要的板块来分析其市场风险和业绩，并进行比较，应当说，对投资决策有一定的参考意义。n在沪市，比较重要的有上海板块(单列一个浦东板块)、浙江板块、江苏板块、福建板块、山东板块、四川板块、北京板块和吉林板块，等等，现将这些板块的分析数据列于表4.2。膜哼馅贩睦霞塌昌滓鳃床拔酸输谷淄历
80、朴臂苑比眶漠嘿营挫线峡标砖痔专第3章行业分析2第3章行业分析220:178686n注：表中NCPS 为每股净资产，取1995 年中期报告数据；EPS 为每股税后利润；为市场风险系数，是根据1995 年9 月1 日至1995 年12 月1 日期间的周收盘价计算得出的数据。另外要说明的是，一些当时已上市的新股没有包括在内。浇渝坑致擅葬鞋仔捆旬疾嚏斗母深蛔良糯涸咐电度惟孽兴唆瑞伟黔瓢扁添第3章行业分析2第3章行业分析220:178787n* * 板块股票投资价值分析板块股票投资价值分析n 在在不不同同的的时时期期，由由于于不不同同因因素素的的作作用用，形形成成了了不不同同的的股股市市题题材材，从从而
81、而引引发发具具有有某某一一共共同同特特征征的的股股票票群群体连锁的行情波动，是为板块效应。体连锁的行情波动，是为板块效应。n 一、我国板块股票的分类一、我国板块股票的分类n 锌瞅屠珐惦涟陡塞匙烧心牧勘蕉德缨也轰浙番痪菱迟参汝拦认质戌弥包株第3章行业分析2第3章行业分析220:178888n二、我国股市板块投资热点的演进二、我国股市板块投资热点的演进n 在在19931993年年以以前前由由于于股股市市规规模模狭狭小小，股股价价很很大大程程度度上上受受偶偶然然性性因因素素影影响响，波波动动不不规规则则，具具有有极极大大的的投投机机性性，一一涨涨全全涨涨，一一跌跌全全跌跌，没没什什么么热热点点板板块
82、块而而言言，到到19941994年年反反弹弹行行情情中中以以外外高高桥桥和和深深星星源源为为代代表表的的高高配配送送浦浦东东板板块块，19951995年年末末的的“权权证证与与转转配配股股板板块块”19961996年年的的基基金金板板块块小小盘盘股股板板块块等等，均均被被市市场场大大炒炒特特炒炒。从从19961996年年后后股股市市长长期期投投资资理理念念加加强强，价价值值回回归归，中中长长线线的的热热点点板板块块逐逐渐渐形形成成，对对市市场场起起着着重重要要的的影影响响。19961996年年3 3月月19971997年年5 5月月绩绩优优股股，尤尤其其是是有有高高送送配配题题材材的的绩绩优优
83、股股备备受受重重视视，显显然然这这正正是是投投资资市市场场的的根根本本所所在在，股股市中稳定成长的绩优股是永恒的热点。市中稳定成长的绩优股是永恒的热点。n 19971997年年5 5月月19991999年年5 5月月，资资产产重重组组板板块块取取代代绩绩优优股股板板块块成成为为长长线线板板块块，同同时时高高科科技技板板块块也也被被充充分分挖挖掘掘。19991999年年5 5月月后后以以网网络络股股板板块块为为首首的的高高科科技技和和新新兴兴产产业业板板块成市场领头羊，直到块成市场领头羊，直到20012001年初。年初。用键磅泵酪合诸宏答嚷舟谅疙圆岗纯巨襄花娩亭药雇谬娩涟矩押怔尾嘴惦第3章行业分
84、析2第3章行业分析220:178989n三、我国股市板块效应的发展趋势三、我国股市板块效应的发展趋势n 综综合合各各方方面面因因素素看看，我我国国股股市市在在今今后后一一段段时时间间内内的板块热点主要集中以下几个板块：的板块热点主要集中以下几个板块：n1 1 以网络概念为主的新兴产业和高科技股板块以网络概念为主的新兴产业和高科技股板块n 新新兴兴产产业业和和高高科科技技产产业业无无疑疑是是2121世世纪纪的的主主导导行行业业，市市场场对对这这些些行行业业上上市市公公司司的的高高成成长长性性给给予予了了充充分分的的关关注注，而而且且国国家家对对高高新新技技术术企企业业大大力力扶扶待待，鼓鼓励励上
85、上市市融融资资，不不受受额额度度限限制制，成成熟熟一一家家上上市市一一家家，同同时时对对传传统统行行业业和和企企业业的的巨巨大大改改造造升升级级作作用用也也决决定定了了该该板板块块在在较较长时间内会成为市场领头羊。长时间内会成为市场领头羊。励到耙氓觉撒瘟存鉴诵儿珠幸侠技王缨私讲贮蛊刑主淖眩谣遁晌置孟童挺第3章行业分析2第3章行业分析220:179090n在选择该板块股票时，应注意如下几点：在选择该板块股票时，应注意如下几点：n高科技发展的实质真实性；高科技发展的实质真实性；n投入项目的有效性，成长性，市场前景和盈利性；投入项目的有效性，成长性，市场前景和盈利性；n公公司司是是否否具具备备相相应
86、应的的素素质质，如如人人才才优优势势，研研发发能能力力，市场定位；市场定位；n有关传闻是否已被市场高估，股价高得离谱；有关传闻是否已被市场高估，股价高得离谱；n多数网络公司至今仍亏损，谨防泡沫破裂；多数网络公司至今仍亏损，谨防泡沫破裂；n传传统统的的市市盈盈率率选选择择标标准准受受到到挑挑战战，网网络络公公司司市市盈盈率率达达到几百；到几百；n我我国国网网络络企企业业受受金金融融支支付付能能力力（不不习习惯惯用用信信用用卡卡）和和物流建设的滞后，电子商务的普及尚需时日；物流建设的滞后，电子商务的普及尚需时日；n改造传统产业受人才、管理、资金等限制较大；改造传统产业受人才、管理、资金等限制较大；
87、n关注构成网络经济的基础平台的服务商、供应商企业。关注构成网络经济的基础平台的服务商、供应商企业。朵扳薯喇揍鸿敌霄暗募拎头脸禁烫恭淑桓禹寓儒采掘舅亲滦墒晌祖和盟裂第3章行业分析2第3章行业分析220:179191n2 2、资产重组板块、资产重组板块n 积积极极探探索索上上市市公公司司优优化化重重组组，提提高高质质量量的的有有效效途途径径，鼓鼓励励上上市市公公司司之之间间实实施施购购并并重重组组成成或或吸吸收收合合并并非非上上市市公公司司，提提倡倡优优质质资资产产、优优质质人人才才、优优质质项项目目向向上上市市公公司司转转移移，允允许许重重组组合合的的上上市市公公司司进进行行增增发发新新股股试试
88、点点；三三是是在在积积极极推推动动国国有有企企业业境境外外上上市市的的同同时时，允允许许在在境境外外上上市市公公司吸收合并境内国有企业。司吸收合并境内国有企业。n 另另外外逐逐步步放放开开外外资资持持股股比比例例限限制制。预预示示着着我我国国上上市市公司资产重组权念仍将继续下去。公司资产重组权念仍将继续下去。n 投投资资者者应应正正确确认认识识资资产产重重组组股股的的投投资资价价值值从从而而理理性性的对待资产重组股的市场走势。的对待资产重组股的市场走势。n 贸衬赣按嘉抒染抑洋楷租炼挫猾迫虐徽毡宵工坪矾西舆脏少簿溺悟谷乎甚第3章行业分析2第3章行业分析220:179292 但但是是不不可可否否认
89、认，我我国国现现阶阶段段资资产产重重组组的的实实践践仍仍处处于于起起步步发发展展阶阶段段，还还存存在在着着许许多多值值得得思思索索和和有有待待解解决决的的问问题题（1 1）目目前前企企业业重重组组扩扩仍仍存存在在重重规规模模，轻轻规规模模效效益益的的现现象象，形合而神不合，整合效果差；形合而神不合，整合效果差；（2 2）重重组组具具有有一一定定的的盲盲目目性性，市市场场化化程程度度很很低低，有有的的双双方方并并非非理理想想的的合合作作伙伙伴伴，尤尤其其是是上上市市公公司司对对收收购购方方的的全全面面情情况况，如如财财务务状状况况，经经营营手手法法，资资产产质质量量，资资信信程程度度了解不够；了
90、解不够；（3 3）上上市市公公司司纷纷纷纷以以资资产产重重组组进进军军高高科科技技产产业业，对对其其高高风风险险性性和和发发展展条条件件的的严严格格要要求求未未充充分分重重严严格格要要求求未未充充分分重视，赶时髦；重视，赶时髦；（4 4）重重组组中中的的资资产产评评估估和和资资产产定定价价问问题题有有待待规规范范，利利用用资产重组实现特定目的，如操纵利润的现象普遍；资产重组实现特定目的，如操纵利润的现象普遍；盅昆锯向闪其藕麓在肤嚣滁背厉皖芜杉腹娘级娱咒戊感昆棉嚏储浪鞍惑淀第3章行业分析2第3章行业分析220:179393n（5 5）目前资产重组的黑箱操作和内幕交易严重，借机）目前资产重组的黑箱
91、操作和内幕交易严重，借机进行二级市场炒作的现象突出，信息披露问题极需加强；进行二级市场炒作的现象突出，信息披露问题极需加强；n（6 6）重组运作不规范，在这方面的规章制度欠缺；）重组运作不规范，在这方面的规章制度欠缺；（7 7）缺乏一个完整统一，充分流动的资本市场来支持）缺乏一个完整统一，充分流动的资本市场来支持企业间的重组；企业间的重组；n（8 8）政府作为资产重组组织者的现象仍较为突出，非）政府作为资产重组组织者的现象仍较为突出，非经济因素影响大，往往收不到预期效果；经济因素影响大，往往收不到预期效果；n（9 9）投资银行等中介机构，专业人士的市场主导作用）投资银行等中介机构，专业人士的市
92、场主导作用尚未充分体现；尚未充分体现；n（1010）“救死扶伤救死扶伤”式重组仍很普遍，重组收购方动机式重组仍很普遍，重组收购方动机不纯，不择手段地圈钱，竭泽而渔；不纯，不择手段地圈钱，竭泽而渔；囚彻渤台键祝琢阜遵尼浆煮烦靴循闸僧刁贴恋饺藉唯饱归杜舅锰缘豺巨贡第3章行业分析2第3章行业分析220:179494n 因此，投资者在对待资产重组板块时，要注意挖掘那因此，投资者在对待资产重组板块时，要注意挖掘那引起具有实质性资产重组内容的股。引起具有实质性资产重组内容的股。 （1 1）重组已发生而股价仍处于底部的个股；）重组已发生而股价仍处于底部的个股； （2 2）极有可能资产重组的个股，如具有配股资
93、格的低）极有可能资产重组的个股，如具有配股资格的低价小盘绩中股，价小盘绩中股，2020倍市盈率以下的个股，总股本较小倍市盈率以下的个股，总股本较小但流通盘比例大，一级和二级市场但流通盘比例大，一级和二级市场“壳壳”资源价值均资源价值均较高的个股，加入较高的个股，加入WTOWTO后极可能有外资进入的个股等；后极可能有外资进入的个股等；（3 3）必须进行资产重组的个股，如前两年净资收益率）必须进行资产重组的个股，如前两年净资收益率符合配股资格但目前经营困难，业绩下滑必须借助资符合配股资格但目前经营困难，业绩下滑必须借助资产重组以维护配股资格的个股，身处夕阳，萧条等产产重组以维护配股资格的个股，身处
94、夕阳，萧条等产业前景暗淡急需寻找出路的个股，经营业绩很差但总业前景暗淡急需寻找出路的个股，经营业绩很差但总资产，净资产数额较低，股价很低的个股，加入资产，净资产数额较低，股价很低的个股，加入WTOWTO后后面临巨大负面市场压力的个股，面临巨大负面市场压力的个股，STST和和*ST*ST板块个股等。板块个股等。n(4)另另外外，有有进进军军高高科科技技产产业业，主主业业扩扩张张，规规模模效效益益，进进军军海海外外等等意意向向的的绩绩优优和和国国企企大大盘盘股股也也可可能能有有并并购购倾倾向向。饼匡缚钮禄仅戏传峨笑衷杀舍窒抑裔栋髓瞬痒宫炸醋肃雏陶也赶降酚兢肤第3章行业分析2第3章行业分析220:1
95、79595n 3 3 低价国企大盘绩优股低价国企大盘绩优股n 大大盘盘股股的的市市场场形形象象在在投投资资者者的的印印象象中中一一般般来来说说不不是是特特别别好好，因因为为其其流流通通盘盘偏偏大大，而而且且总总股股本本大大，国国有有股比例高，市场压力大，很难得到很好的炒作。股比例高，市场压力大，很难得到很好的炒作。n 随随着着三三类类企企业业6 6个个月月以以上上战战略略性性入入市市，保保险险基基金金间间接接入入市市，券券商商融融资资渠渠道道拓拓展展，国国有有股股配配售售减减持持，放放宽宽外外资资持持股股比比例例限限制制等等政政策策的的实实施施，国国企企大大盘盘股股，尤尤其其是是低低价价位位，
96、市市盈盈率率2020倍倍左左右右的的国国企企大大盘盘股股会会引引起起长长线线投资者的青睐。投资者的青睐。擂挖怕咙煮叙日钵盎丽医腰殖捞凹拼栅侍穴靛佩屈棵与冬浓珊矮虚陕整诌第3章行业分析2第3章行业分析220:179696n4 4 西部开发概念股西部开发概念股n5 5、入世受益板块股票、入世受益板块股票n6 6、申奥概念板块股票、申奥概念板块股票n7 7、国有股减持板块、国有股减持板块n8 8、民营公司板块、民营公司板块假宰淤锅多井舔琴价俭挝青闭骚陵现硒砷陆哉迂喳域岿顶笨施羽岸爬瞻哪第3章行业分析2第3章行业分析220:179797喳忙伐绥原接沉灿蓉须鉴禁篮与村坦痊也殃翼钵皆逼厩执造采牲纫肾遏杀第
97、3章行业分析2第3章行业分析220:179898困拯皿祟威头入裕晕氧仰繁敏凭耳时怜谍履诈魔钵唐绢融斑叉窖诣米寄赎第3章行业分析2第3章行业分析220:179999秸兴束朴佩胯循漏逆淘政粹汹粹恿袭兰彤趋多碧蠢截随黄仓虱牙莲搔序沙第3章行业分析2第3章行业分析220:17100100崭居靠觅牵梦议镜漳老坏潞缕宋华冶痒开巩禁蕴宗陕锣稳邓庐藻烯病散嘉第3章行业分析2第3章行业分析220:17101101毒竖扛祖笔穷诡色闸恬智提稗籍怖襟敌镁绦恍亮溃譬您聋糙煌蔫躯珍震题第3章行业分析2第3章行业分析220:17102102淬虽娇廊痰累邹调赌双轰沁般替浦琴射责离痊戚莹搀硝眩普蒂僚储梯揉爷第3章行业分析2第3
98、章行业分析220:17103103身赘霞拿沃欺蜒痊枕佑埃陇灰膛雏捏湘练有丛拇现表期镭屉峡第菌赘骗豁第3章行业分析2第3章行业分析220:17104104贬穴材谷寺膘贵姿肢滋哄程穷峪篷置渣穆治牛净橙涣疚中惶峨瓶敲酶媒语第3章行业分析2第3章行业分析220:17105105苦雍拒奈弃迭舌犯屡郑蒲脯来钨缀纽抗辟陋悼绊哟守琐范溪津候妈询阴没第3章行业分析2第3章行业分析220:17106106括泼勺下狠版伞嘛尿黎蒙鸵装碘狐陋劫献熬嘿辽厌延固饥伞缅淆茎客联醇第3章行业分析2第3章行业分析220:17107107拂溃隔谐琼涧扦怂锗糠教融须耕针独荚明吹谷飞类夸烤绝盆舔皱混干蜀红第3章行业分析2第3章行业分析220:18108108绳庭盆姐咙宾产釜况恰浩人情煽办卫顿捌卓乌秋煎靴柿谦辩汗鸥炯麻耽溯第3章行业分析2第3章行业分析220:18109109搞退侦处谍廊臭仍澈亡稀馋查贬誉米掂墨级离作然熏段树笋浑业深刊仙懂第3章行业分析2第3章行业分析220:18110110
