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1、- . . word.zl. 负债融资与权益资本融资比拟 ：高代建 班级：金一 学号：1010911110 一摘要、 本文主要对权益资本融资和负债融资进展比拟和分析。 分析在不同的情况下这两种融资方式的利弊。由于部融资有限，权益融资和负债融资是各企业的主要融资手段。 而权益融资与负债融资都存在本钱，减小本钱是企业价值最大化是企业所追求的目标。早期的资本构造理论对负债资本和权益资本的本钱与企业价值做出了分析，分为净利理论、营业净利理论、传统折中理论。MM理论更是进一步完善资本构造理论。 权益融资是通过出让所有者权益获得资金,无须还本付息,被视为企业的永久性资本。负债融资是通过负债筹集资金,必须定
2、期还本付息。由于部融资有限,权益融资和负债融资成为各地地方政府各企业融资的主要方式。 融资方式按照融资中产权关系的不同， 可分为部融资、 权益融资与负债融资。部融资无须通过一定方式筹集， 可直接由企业部自动生成或转移， 主要包括提取公积金和未分配利润。 权益融资通过让出所有者权益获得资金， 无须还本付息， 被视为企业永久性资本，负债融资是通过伏在筹集资金，必须还本付息。 关键词：负债融资、权益融资、资本构造、资本本钱 - . . word.zl. 二权益融资：权益融资是通过扩大企业的所有权益,如吸引新的投资者,发行新股,追加投资等来实现.而不是出让所有权益或出卖股票,，权益融资的后果是稀释了原
3、有投资者对企业的控制权. 权益资本的主要渠道有自有资本、朋友和亲人或风险投资公司。为了改善经营或进展扩，特许人可以利用多种权益融资方式获得所需的资本。 1、权益融资的优势 1权益融资所筹集的资本具有永久性。 2权益融资没有固定的股利负担。 3权益资本是企业最根本的资金来源。 4权益融资容易吸收资金。 2、权益融资的特点 1本钱较高。 2转移企业的控制权。 3、权益融资的作用 1权益融资筹措的资金具有永久性特点，无到期日，不需归还。工程资本金是保证工程法人对资本的最低需求， 是维持工程法人长期稳定开展的根本前提。 2没有固定的按期还本付息压力，股利的支付与否和支付多少，视工程投产运营后的实际经营
4、效果而定， 因此工程法人的财务负担相对较小，融资风险较小。 析在不同的情况下这两种融资方式的利弊由于部融资有限权益融资和负债融资是各企业的主要融资手段而权益融资与负债融资都存在本钱减小本钱是企业价值最大化是企业所追求的目标早期的资本构造理论对负债资本和权益资本的是通过出让所有者权益获得资金无须还本付息被视为企业的永久性资本负债融资是通过负债筹集资金必须定期还本付息由于部融资有限权益融资和负债融资成为各地地方政府各企业融资的主要方式融资方式按照融资中产权关系的不积金和未分配利润权益融资通过让出所有者权益获得资金无须还本付息被视为企业永久性资本负债融资是通过伏在筹集资金必须还本付息关键词负债融资权
5、益融资资本构造资本本钱二权益融资权益融资是通过扩大企业的所有权益如- . . word.zl. 3它是负债融资的根底。权益融资是工程法人最根本的资金来源。它表达着工程法人的实力，是其他融资方式的根底，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。 三负债融资：负债融资是市场经济条件下企业筹集资金的必然选择。但是这种筹资方式，在给企业带来巨大效用的同时，也会带来一些潜在的风险。 一般认为，企业只有在最正确的资本构造下，才会实现其价值的最大化。本文从财务的角度出发，对负债融资的正负效应进展分析，以期对企业最正确资本构造确实定有所启示。 1、负债融资的优点 1 利息抵税效用 负债相对于股权最主要的优点
6、是它可以给企业带来税收的优惠， 即负债利息可以从税前利润中扣除，从而减少应纳税所得额而给企业带来价值增加的效用。世界上大多数国家都规定负债免征所得税。中国?企业所得税暂行条例?中也明确规定：“在生产经营期间，向金融机构借款的利息支出，可按照实际发生数扣除。负债的利息抵税效用可以量化，用公式表示为：利息抵税效用=负债额负债利率所得税税率。所以在既定负债利率和所得税税率的情况下，企业的负债额越多，那么利息抵税效用也就越大。 2财务杠杆作用 债券的持有者对企业的现金流量拥有固定索取权。当企业经营析在不同的情况下这两种融资方式的利弊由于部融资有限权益融资和负债融资是各企业的主要融资手段而权益融资与负债
7、融资都存在本钱减小本钱是企业价值最大化是企业所追求的目标早期的资本构造理论对负债资本和权益资本的是通过出让所有者权益获得资金无须还本付息被视为企业的永久性资本负债融资是通过负债筹集资金必须定期还本付息由于部融资有限权益融资和负债融资成为各地地方政府各企业融资的主要方式融资方式按照融资中产权关系的不积金和未分配利润权益融资通过让出所有者权益获得资金无须还本付息被视为企业永久性资本负债融资是通过伏在筹集资金必须还本付息关键词负债融资权益融资资本构造资本本钱二权益融资权益融资是通过扩大企业的所有权益如- . . word.zl. 状况很好时，作为债权人只能获得固定的利息收入，而剩余的高额收益全部归股
8、东所有，提高了每股收益，这就是负债的财务杠杆效用。需要注意的是，财务杠杆是一种税后效用，因为无论是债务资本产生的收益还是权益资本产生的收益都要征收企业所得税。财务杠杆效用也可以用公式来表示：财务杠杆效用=负债额债务资本利润率- 负债利率l 一所得税税率 。在负债利率、所得税税率既定的情况下， 即在一定的负债规模和税率水平下，负债资本利润率越高，财务杠杆效用就越大；该利润率等于负债利率时，财务杠杆效用为零；小于负债利率时，财务杠杆效用为负。所以，财务杠杆也可能给企业带来负效用，企业能否获益于财务杠杆效用、效益程度如何，取决于债务资本利润率与负债利率的比照关系。 2、负债融资对资本构造的影响 现代
9、资本构造研究的起点是美国 Modiglianit 和Miller两位学者提出的 MM 理论。最初的 MM 理论认为，在某些严格的假设下，资本构造与企业价值无关。但在实践中有的假设是不能成立的，比方，没有企业和个人所得税，市场是完美的，不存在套利因素，因此，早期 MM 理论推导的结论并不完全符合现实情况，只能作为资本构造研究的起点。 此后， 在 MM 理论的根底上不断放宽条件，几经开展，提出了税负利益破产本钱的权衡理论。该理论认为：负债可以为企业带来税额庇护利益；当负债比率未超过破产本钱变得重要时的负债水平时，破产本钱不明显，当负析在不同的情况下这两种融资方式的利弊由于部融资有限权益融资和负债融
10、资是各企业的主要融资手段而权益融资与负债融资都存在本钱减小本钱是企业价值最大化是企业所追求的目标早期的资本构造理论对负债资本和权益资本的是通过出让所有者权益获得资金无须还本付息被视为企业的永久性资本负债融资是通过负债筹集资金必须定期还本付息由于部融资有限权益融资和负债融资成为各地地方政府各企业融资的主要方式融资方式按照融资中产权关系的不积金和未分配利润权益融资通过让出所有者权益获得资金无须还本付息被视为企业永久性资本负债融资是通过伏在筹集资金必须还本付息关键词负债融资权益融资资本构造资本本钱二权益融资权益融资是通过扩大企业的所有权益如- . . word.zl. 债比率到达破产本钱变得重要时的
11、负债水平时， 负债税额庇护利益开场被破产本钱所抵消，当负债比率到达最正确资本构造时，边际负债税额庇护利益恰好与边际破产本钱相等，企业价值最大，到达最正确资本构造。 三权益融资与债务融资一样点 企业融资的资本本钱： 资本本钱是企业在筹集和使用一定量资本是必须支付的代价。筹资本钱是筹集资本时发生的费用， 诸如银行借款的手续费、 发行股票债券的发行费等就是典型的筹资本钱。 而用资本钱那么是在整个使用过程中发生的费用，其典型形式有资本的股息和红利、债券的债息、银行借款的利息等。用资本钱的特征是定期屡次发生于每一会计期间。从理论上讲，资本本钱应该是筹资本钱加上用资本钱。因为筹资本钱数额小，因而一般所考虑
12、的资本本钱主要是用资本钱。用相对数形式来表达资本本钱时，有如下公式： 资本本钱率=实际用资本钱/实际筹资额- 实际筹资本钱 上述公式的各项，一般按年确定指标口径，而且在计算包括权益资本和债务资本的具体每一种形式的资本本钱时， 上述公式中的实际用资本钱是指企业因之而必须实际发生的现金流出量。 也正是这一点，造成了债务融资与权益融资具体本钱计算公式的区别。这一区别的关键在于它们是否属于税前抵扣工程，所有基于析在不同的情况下这两种融资方式的利弊由于部融资有限权益融资和负债融资是各企业的主要融资手段而权益融资与负债融资都存在本钱减小本钱是企业价值最大化是企业所追求的目标早期的资本构造理论对负债资本和权
13、益资本的是通过出让所有者权益获得资金无须还本付息被视为企业的永久性资本负债融资是通过负债筹集资金必须定期还本付息由于部融资有限权益融资和负债融资成为各地地方政府各企业融资的主要方式融资方式按照融资中产权关系的不积金和未分配利润权益融资通过让出所有者权益获得资金无须还本付息被视为企业永久性资本负债融资是通过伏在筹集资金必须还本付息关键词负债融资权益融资资本构造资本本钱二权益融资权益融资是通过扩大企业的所有权益如- . . word.zl. 债务融资而发生的本钱，按照各国例行税法，均属于税前抵扣工程，因而具有所得税抵减效应，具体而言，企业在权益融资上所实际支付的资本本钱就是其所支付的股息、红利的账
14、面金额；而在债务资本上所支付的资本本钱那么是其所支付的利息、 债息等的账面金额再扣除其按所得税比例计算的局部。通俗地说，就是企业所支付的债息、利息等基于债务资本所产生的资本本钱，其中相当于所得税率比例的局部是国家以其所得税支付的。 这就是税前抵减工程的所得税抵减效应， 依据上述分析， 可以分别得到： 1权益融资的资本本钱的计算公式 优先股资本本钱=优先股年股利/ 优先股实际融资额- 实际融资费用 普通股资本本钱=普通股年股利/ 普通股实际融资额- 实际融资费用 如果一个公司的股利是按照一个既定比率每年增长， 那么还有如下公式： 普通股资本本钱=普通股年股利/ 普通股实际融资额- 实际融资费用/
15、 既定增长率 2债务融资的资本本钱的计算公式 债务资本本钱的计算，那么需要考虑所得税抵减效应。通常在债务本钱资本诸如利息、 债息等容的名义数额上乘以所得税抵减效应系数“1- 所得税税率即可。 析在不同的情况下这两种融资方式的利弊由于部融资有限权益融资和负债融资是各企业的主要融资手段而权益融资与负债融资都存在本钱减小本钱是企业价值最大化是企业所追求的目标早期的资本构造理论对负债资本和权益资本的是通过出让所有者权益获得资金无须还本付息被视为企业的永久性资本负债融资是通过负债筹集资金必须定期还本付息由于部融资有限权益融资和负债融资成为各地地方政府各企业融资的主要方式融资方式按照融资中产权关系的不积金
16、和未分配利润权益融资通过让出所有者权益获得资金无须还本付息被视为企业永久性资本负债融资是通过伏在筹集资金必须还本付息关键词负债融资权益融资资本构造资本本钱二权益融资权益融资是通过扩大企业的所有权益如- . . word.zl. 银行借款资本本钱=借款利息*1- 所得税税率/ 银行借款实际融资额- 融资费用 公司债券本钱=债券利息率*1- 所得税率/ 债务实际融资额-融资费用 析在不同的情况下这两种融资方式的利弊由于部融资有限权益融资和负债融资是各企业的主要融资手段而权益融资与负债融资都存在本钱减小本钱是企业价值最大化是企业所追求的目标早期的资本构造理论对负债资本和权益资本的是通过出让所有者权益获得资金无须还本付息被视为企业的永久性资本负债融资是通过负债筹集资金必须定期还本付息由于部融资有限权益融资和负债融资成为各地地方政府各企业融资的主要方式融资方式按照融资中产权关系的不积金和未分配利润权益融资通过让出所有者权益获得资金无须还本付息被视为企业永久性资本负债融资是通过伏在筹集资金必须还本付息关键词负债融资权益融资资本构造资本本钱二权益融资权益融资是通过扩大企业的所有权益如
