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1、1第一节第一节 跨国公司跨国公司国际直接投资的重要主体国际直接投资的重要主体一、跨国公司的定义与特征一、跨国公司的定义与特征跨国经营跨国经营所有权控制归属多国所有权控制归属多国经营管理特征经营管理特征国际化经营业绩指标国际化经营业绩指标 跨国经营指数（国外资产、销售额、雇员）跨国经营指数（国外资产、销售额、雇员） 网络分布指数网络分布指数 外向程度比率外向程度比率(海外产量海外产量/母国产量母国产量) 研发支出的国内外比率研发支出的国内外比率 外销比例外销比例1一、跨国公司的定义与特征一、跨国公司的定义与特征1 定义：定义：是指在两个或两个以上的国家从事生产经营是指在两个或两个以上的国家从事生
2、产经营活动的经济组织；活动的经济组织；这个组织有一个中央决策系统，组织内部各这个组织有一个中央决策系统，组织内部各单位的活动都是为全球战略目标服务的；单位的活动都是为全球战略目标服务的；组织内部各单位共享资源和信息，共担责任组织内部各单位共享资源和信息，共担责任和风险。和风险。232 特征特征战略目标全球化：战略目标全球化：跨国公司通过对外直接投资，在世界范围内进行跨国公司通过对外直接投资，在世界范围内进行生产、配置，并把研发、采掘、提炼、加工、装配、销售以及服务等生产、配置，并把研发、采掘、提炼、加工、装配、销售以及服务等生产过程和流通过程伸向世界各地。生产过程和流通过程伸向世界各地。管理体
3、制集中化：管理体制集中化：把最高决策权保留在跨国公司总公司，总公司对把最高决策权保留在跨国公司总公司，总公司对整个公司的投资计划、生产安排、价格体系、市场安排、利润分配、整个公司的投资计划、生产安排、价格体系、市场安排、利润分配、研究方向以及其他重大决策分担责任。研究方向以及其他重大决策分担责任。运行机制开放化：运营过程所有阶段部分或全部放在海外运行机制开放化：运营过程所有阶段部分或全部放在海外生产经营多样化：生产经营多样化：跨国公司的全球性生产经营方式明显较多，包括跨国公司的全球性生产经营方式明显较多，包括进出口，许可证、进出口，许可证、技术转让技术转让、合作经营、管理合同和在海外建立、合作
4、经营、管理合同和在海外建立子公子公司司等。其中，尤以在海外建立子公司为主要形式开展和扩大其全球性等。其中，尤以在海外建立子公司为主要形式开展和扩大其全球性业务。业务。 34二、跨国公司的形成和发展二、跨国公司的形成和发展（一）形成时期（一）形成时期（19世纪世纪60年代中期）年代中期）1865年德国拜尔化学公司在美国纽约州开设苯胺工厂，成为世界上第年德国拜尔化学公司在美国纽约州开设苯胺工厂，成为世界上第一家跨国公司。但在二次大战前，跨国公司的发展缓慢，其经济一家跨国公司。但在二次大战前，跨国公司的发展缓慢，其经济实力十分有限，对国民经济乃至世界经济的影响微不足道。实力十分有限，对国民经济乃至世
5、界经济的影响微不足道。 （二）大发展时期（战后至今）（二）大发展时期（战后至今）投资规模投资规模l 跨国公司跨国公司 所控子公司所控子公司l60年代中期年代中期 0.7万万 2.73万万l70年代末年代末80年代初年代初 1万万 10.4万万l1993 3.66万万 17.5万万l1995 4万万 25万万l2001 6.3万万 85万万跨国公司控制了世界工业生产总值的跨国公司控制了世界工业生产总值的40-50%，国际贸易的，国际贸易的50-60%，国际投资的国际投资的90%45投资数量投资数量1945 200亿美元亿美元1983 6250亿美元亿美元1988 1万亿美元万亿美元1992 2万
6、亿美元万亿美元2000 3.6万亿美元万亿美元56投资行业投资行业70年代中期前年代中期前 资源开发业资源开发业+制造业制造业 80%70年代中期后年代中期后 制造业制造业+服务业服务业 (25%)80年代中期后年代中期后 服务业服务业 50% (2005：61.6%)67（三）（三）发展趋势发展趋势投资主体多元化投资主体多元化跨国经营集中化跨国经营集中化投资流向：发达国家投资流向：发达国家投资部门：服务业投资部门：服务业跨国公司联盟化跨国公司联盟化投资政策自由化投资政策自由化781 投资主体多元化投资主体多元化发达国家发达国家发展中国家发展中国家FDI outflows from devel
7、oping countries rose by 3% in 2008, but began to decline in the first half of 2009. Developing-country TNCs now account for 16% of outward FDI compared with 13% in 2007.89102 跨国经营集中化跨国经营集中化6.3万家跨国公司（万家跨国公司（2001）100家家 FDI占占1/375家家 来自美英法德日来自美英法德日10家家 占总资产的占总资产的1/4102008年全球10家最大的非金融业跨国公司112009年财富500强前1
8、0名20092009排排名名20082008排排名名公司名称公司名称公司中文名称公司中文名称国家国家/ /地区地区营业收入营业收入利润利润（百万美元）（百万美元）（百万美元）（百万美元）1 13 3Royal Dutch Royal Dutch ShellShell荷兰皇家壳牌荷兰皇家壳牌荷兰荷兰45836145836126277262772 22 2Exxon MobilExxon Mobil埃克森美孚埃克森美孚美国美国44285144285145220452203 31 1Wal-Mart StoresWal-Mart Stores沃尔玛沃尔玛美国美国4056074056071340013
9、4004 44 4BPBP英国石油公司英国石油公司英国英国36705336705321157211575 56 6ChevronChevron雪佛龙雪佛龙美国美国26315926315923931239316 68 8TotalTotal道达尔道达尔法国法国234674.1234674.115500.415500.47 71010ConocoPhillipsConocoPhillips康菲石油康菲石油美国美国230764230764-16998-169988 87 7ING GroupING Group荷兰国际集团荷兰国际集团荷兰荷兰226577226577-1067-10679 91616S
10、inopecSinopec中石化中石化中国中国207814.5207814.51961.21961.210105 5Toyota MotorToyota Motor丰田汽车丰田汽车日本日本204352.3204352.3-4349.3-4349.31213中国历年财富中国历年财富500强上榜企业数强上榜企业数1998年 8家1999年 11家2000年 11家2001年 13家2002年 12家2003年 16家2004年 18家2005年 23家2006年 30家2007年 35家2008年 43家143 投资流向：发达国家投资流向：发达国家15163 投资流向：发达国家投资流向：发达国家
11、发达国家发达国家 发展中国家发展中国家1985 76% 24%1995 62% 38%1997 76% 24%1999 81% 19%2001 74% 26%2002 72% 28%2003 68% 32%2004 62% 38%2005 67% 33%2006 71% 29% 虽然发展中国家获得了余下的虽然发展中国家获得了余下的30%投资资金，可是，其中的投资资金，可是，其中的95%却集却集中在排名前中在排名前30个国家。投向个国家。投向49个最不发达国家的投资资金仅为个最不发达国家的投资资金仅为2%。 16174 投资部门：服务业投资部门：服务业以中国市场为例，以中国市场为例，服务业成为最
12、好的投资机服务业成为最好的投资机会会l流通领域：家乐福（流通领域：家乐福（143)、沃尔玛、沃尔玛(158+104好又多）（好又多）（2009.10）大润发（大润发（101） l金融领域：花旗银行、汇丰银行、摩根大通银行、金融领域：花旗银行、汇丰银行、摩根大通银行、日本三井住友银行等日本三井住友银行等 开办人民币业务开办人民币业务 1718内流FDI存量的行业构成数据来源：2007世界投资报告18195 跨国公司联盟化跨国公司联盟化所谓跨国公司的战略联盟发展，就是指两个或两所谓跨国公司的战略联盟发展，就是指两个或两个以上的跨国公司出于对整个世界市场的预期个以上的跨国公司出于对整个世界市场的预期
13、目标和企业自身总体经营目标的意愿，采取一目标和企业自身总体经营目标的意愿，采取一种长期联合与在一定范围内合作的经营行为方种长期联合与在一定范围内合作的经营行为方式。它的特征显示出联合是自发的、非强制性，式。它的特征显示出联合是自发的、非强制性，联合各方仍保持着本公司经营管理的独立性和联合各方仍保持着本公司经营管理的独立性和自主经营性，彼此依靠相互达成的协议联结成自主经营性，彼此依靠相互达成的协议联结成松散的合作关系。松散的合作关系。 19案例世界三大汽车制造商戴姆勒、雷诺和日产7日在布鲁塞尔发表联合声明，宣布结成全球联盟，以应对全球小型节能汽车市场日益激烈的竞争。 根据三方达成的战略合作协议，
14、三家车企将通过交换资产和共享技术结成联盟。戴姆勒将持有雷诺和日产各3.1%的股份，并获得生产小型节能车的技术。而雷诺和日产将共同持有戴姆勒旗下奔驰车厂3.1%的股份并获得戴姆勒豪华车发动机的技术。另外，三方还将联合研发新一代混合动力车、电动车的生产技术。 20全球并购全球并购横向并购突出：横向并购突出：1600016000亿亿$ 25000$ 25000亿亿$3300033000亿亿$59405940亿亿$ $ 1996 1997 1996 1997 1998 1998 200120011996 1996 波音波音+ +麦道麦道 133133亿亿1996 1996 三菱三菱+ +东京东京 72
15、007200亿亿1998 1998 花旗花旗+ +旅行者旅行者 = Citi Group = Citi Group 2003 2003 富士富士 柯达柯达 乐凯（乐凯（2003.102003.10）21226 投资政策自由化投资政策自由化表表 1991-20001991-2000各国管制各国管制变变化化19199191191992921919939319199494191995951919969619199797191998981919999920200000小小计计投投资资体制体制发发生生变变化的国化的国家数家数3535434357574949646465657676606063636969
16、管制管制变变化数化数828279791021021101101121121141141511511451451401401501501031035 5有利于有利于FDIFDI80807979101101108108106106989813513513613613l13l147147974974不利于不利于FDIFDI2 21 12 26 66 616169 99 93 361612223三、跨国公司对外投资的类型和方式三、跨国公司对外投资的类型和方式（一）类型（一）类型资源导向型投资资源导向型投资 出口导向型投资：维护、拓展出口市场出口导向型投资：维护、拓展出口市场(规避贸易壁垒、中间规避贸易
17、壁垒、中间品出口品出口)降低成本型投资：廉价劳动力、运费、优惠政策降低成本型投资：廉价劳动力、运费、优惠政策 研究开发型投资：打破技术垄断封锁、获得先进技术；产品研究开发型投资：打破技术垄断封锁、获得先进技术；产品本地化本地化克服风险型投资：克服风险型投资：diversification发挥潜力型投资：闲置资源发挥潜力型投资：闲置资源2324（二）方式（二）方式-并购并购vs绿地绿地 1980s以来并购成为主要方式以来并购成为主要方式1. 股权参与股权参与全部拥有，即母公司拥有子公司股权在以上全部拥有，即母公司拥有子公司股权在以上-独资子公司的独资子公司的生产经营活动可直接掌控，能完全实施跨国
18、公司的整体战略，避生产经营活动可直接掌控，能完全实施跨国公司的整体战略，避免合资等方式引起的矛盾与冲突，并独享超额利润。但有些国家免合资等方式引起的矛盾与冲突，并独享超额利润。但有些国家和地区的市场情况变幻莫测，独资子公司承受的风险较大。和地区的市场情况变幻莫测，独资子公司承受的风险较大。 多数占有，即母公司拥有子公司的股权在之间多数占有，即母公司拥有子公司的股权在之间较较利利于跨国公司的统一控制和协调、利用当地合伙人的优势于跨国公司的统一控制和协调、利用当地合伙人的优势对等占有，即母公司拥有子公司股权的对等占有，即母公司拥有子公司股权的-利用当地合伙人的利用当地合伙人的优势，容易被当地政府和
19、人们所接受，双方容易产生矛盾和纠纷优势，容易被当地政府和人们所接受，双方容易产生矛盾和纠纷少数占有，即母公司拥有子公司股权在以下少数占有，即母公司拥有子公司股权在以下-能充分利用当能充分利用当地合伙人的优势，而且更容易被当地政府和人们所接受，不利于地合伙人的优势，而且更容易被当地政府和人们所接受，不利于跨国公司的统一控制和协调跨国公司的统一控制和协调2425跨国公司选择不同股权安排的影响因素跨国公司选择不同股权安排的影响因素进入方式受东道国环境、企业自身特点、所处行业的特点等进入方式受东道国环境、企业自身特点、所处行业的特点等因素的影响因素的影响东道国方面的因素东道国方面的因素1.政治因素。政
20、局是否稳定、民族主义情绪如何等。政局不很稳定，且民族主义情绪高涨，跨国公司往往不会考虑独资的方式，而更倾向于合资或非股权安排方式。 2.经济因素。信用度、对跨国公司投资的政策、当地合伙人情况等。东道国信用度包括东道国是否存在金融抑制，货币是否稳定。如果东道国信用度不高，跨国公司一般不会选择独资方式。东道国对跨国公司投资的政策包括鼓励与限制政策、具体投资行业的规定、投资股权比例限制等，政策的连续性和兑现程度。25东道国方面的因素东道国方面的因素 当地合伙人情况主要看其是否有市场、营销渠道、融资能力、与政府的关系，以及与跨国公司的经营目标和理念是否一致等。跨国公司在当地找到合适的合伙人时，往往会采
21、取合资形式，通过谈判确定股权份额，甚至会先与合伙人以非股权安排的方式进行合作，待条件成熟再考虑合资等方式。 3.社会文化因素。语言、价值观、生活方式及对外来文化的接受能力和接受程度等。26跨国公司自身的因素跨国公司自身的因素1.竞争优势。当跨国公司拥有工业产权与知识产权优势时，一般会选择在东道国建立独资企业，这样既能保护其新技术和产权，也可以获得超额利润。反之，若转移到东道国的技术、产品已相对过时，往往不会考虑独资的方式。如果跨国公司拥有在东道国从事经营所必需的主要资源，就不会选择与别人分享股权的方式；如果以利用当地的资源为主，那么大多会采取合资方式。 2.全球战略目标。如果跨国公司以增强对东
22、道国经营环境适应能力和进入当地市场为战略目标，往往会倾向于选择合资或非股权安排方式，以充分利用东道国当地合伙人的优势。有些跨国公司期望能在全球实施统一的控制，避免不同市场间的冲突。此时，往往倾向于全部股权或多数股权形式。 27跨国公司自身的因素跨国公司自身的因素3.管理经验。 如果跨国公司在海外一直倾向于某种方式如独资经营，在这方面拥有大量管理经验丰富的管理人员，那么其股权选择也会倾向于原来的方式。 随着对东道国制度、政策、文化、市场等的进一步了解，跨国公司会逐步减少对当地合伙人的依赖，并倾向于提高股权比例。28所处行业的特点跨国公司所处行业增长缓慢，企业更倾向于采取并购的方式。20世纪90年
23、代的并购浪潮的部分原因就是生产能力过剩、价格下降与增长缓慢。29302 非股权安排非股权安排non-equity arrangement定义：非股权安排是年代以来广泛采用的形式，是指跨国公司在东道国的公司中不拥有，或只拥有子公司5以下的股权，该方式下，跨国公司往往通过特许授权、特许经营、管理合同、交钥匙合同、 产品分成合同、技术协作合同等方式实现海外经营。此方式风险比较小，而且使跨国公司在股权参与受限制或不被允许的情况下，仍能参与当地的生产经营活动。但对跨国公司来说，实施的控制力和影响力最小。特点：没有货币资本注入，是一种合约投资，但有控制权，层次高，富有技术含量，有一定的条件，但风险较小。
24、3031形式：形式：许可证（特许证）合同许可证（特许证）合同 管理合同管理合同交钥匙合同交钥匙合同 产品分成合同产品分成合同 技术协作合同技术协作合同 经济合作经济合作 31许可证许可证指跨国公司(授权方)与东道国企业(被授权方)签订合同，允许东道国使用跨国公司独有的注册商标(trademark)、专利(patent)以及技术诀窍(know-how)等。在许可证合同中，东道国企业应按合同约定的金额，向跨国公司支付专利权费(royalty)。该费有两种支付方式，即定额支付和比率支付。32跨国公司为了保护自身的利益，往往在许可证合同中加入一些限制性条款。这些条款主要有：产量及品质的限制。对利用授权
25、的商标、专利和技术诀窍生产的产品产量水平进行限制，并为了保证产品的质量，授权跨国公司拥有对东道国企业生产过程的监督权；产品销售地区的限制。跨国公司为了防止东道国企业侵害自己在东道国以外地区的利益，通常在许可证合同中规定东道国企业不得越区从事生产和销售活动；原材料、零部件采购的限制。在许可证合同中，跨国公司规定，东道国企业生产被授权产品时，应从跨国公司或由其指定的供给商，购置所需的原材料和零部件。许可证许可证33许可证许可证优点：第一，因不涉及资金投入，可以使跨国公司承担较小的风险；第二，可以使跨国公司有效地规避东道国的进口管制和关税壁垒，将其产品打入东道国市场，第三，可以使跨国公司利用东道国企
26、业产品在东道国的销售带来的广告效应，为以后进一步扩大在东道国市场的占有率打下基础。劣处：可能为跨国公司培养潜在的竞争者。34特许经营以特许经营权的转让为核心的一种经营方式。其本质特征可以从以下三个方面来理解：1） 特许经营是利用自己的专有技术与他人的资本相结合来扩张经营规模的一种商业发展模式。因此，特许经营是技术和品牌价值的扩张而不是资本的扩张。2） 特许经营是以经营管理权控制所有权的一种组织方式，被特许者投资特许加盟店而对店铺拥有所有权，但该店铺的最终管理权仍由特许者掌握。3）成功的特许经营应该是双赢模式，只有让被特许者获得比单体经营更多的利益，特许经营关系才能有效维持。35管理合同管理合同
27、（ManagementContract）经营商负责项目建成后的运营管理。管理合同又称管理合约，是指跨国公司与东道国企业签订协议，向东道国企业派出专业管理人员，从事日常管理工作，由此取得一定管理与控制权的投资方式。 技术管理、商业管理、行政管理只管理不投资Eg. 酒店管理合同是酒店业主和酒店管理公司之间签订的书面协议，根据此协议，酒店管理公司被授权以酒店业主的名义代表酒店业主运营、管理酒店，并为酒店业主负责，作为回报，酒店管理公司得到管理酬金。 363、交钥匙工程承包合同、交钥匙工程承包合同(turn-key contract) 交钥匙工程承包合同指跨国公司为外国企业或外国政府从事工程建设，在工
28、程完工后，跨国企业负责试生产，在保证工程开工后的产品产量、质量等指标达到合同规定标准后，才将工程移交给工程的主人。在这种投资方式中，跨国公司不仅可获取一笔可观的工程承包费用，而且还可为以后公司产品进入工程项目所在国市场作免费广告。 是国际工程承包市场越来越流行的一种建设模式。 有利于吸收外资、引进技术；但代价太高 37销售协议销售协议(sales agreement) 销售协议，指跨国公司与东道国销售企业达成协议，利用东道国销售企业的销售网络，扩大跨国公司产品在东道国销售的范围。 产品分成合同产品分成合同 这种合同基本上与自然资源部门的管理合同类似，跨国公司也是起承包商的作用。不同之处在于，这
29、类合同中规定，东道国与跨国公司在一个预先商定的分配方案的基础上分享企业的产品，外国公司购买的全部设备在一定期限后最终归东道国政府所有。38经济合作经济合作 又称工业合作。这种形式主要是在跨国公司与前苏联、东欧国定开展所谓“东西方工业合作”的基础上发展起来的。在20世纪80年代末以前，因为前苏联、东欧国家严格控制跨国公司建立全部股权拥有的子公司，使跨国公司在这些地区缺乏直接投资的机会，加之这些国家缺少硬通货，所以跨国公司主要采取工业合作形式打开市场，工业合作是一种长期合同，其合作方式主要有提供成套项目或出租工厂、承包合同或转包、生产协作和专业化、联合销售和联合投标等。39非股权安排方式往往被视为股权安排的特例。意义：非股权安排主要是跨国公司面对发展中国家国有政策和外资逐步退出政策而采取的一种灵活措施，也是他们在发展中国家谋求继续保持地位的重要手段。 40
