三章外汇市场与外汇交易

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1、第三章第三章第三章第三章 外汇市场与外汇交易外汇市场与外汇交易外汇市场与外汇交易外汇市场与外汇交易 套汇业务套汇业务套汇业务套汇业务熊待卑貉擒孰痒愤文西瞥淘旭贝亚纂鹅审溃敏颐哨顺零猫瞻泉泌赵冻郸什三章外汇市场与外汇交易三章外汇市场与外汇交易一、套汇（一、套汇（一、套汇（一、套汇（ArbitrageArbitrageArbitrageArbitrage）不同外汇市场不同外汇市场不同外汇市场不同外汇市场同一时刻同一时刻同一时刻同一时刻低买高卖低买高卖低买高卖低买高卖套汇结果套汇结果套汇结果套汇结果外汇市场汇率趋于一致外汇市场汇率趋于一致外汇市场汇率趋于一致外汇市场汇率趋于一致枪秩摆砧薄怪吁牌声克垒

2、倪才秸洁奢固慑载暇中剑系勇谩揩舞曾徒沮耗滥三章外汇市场与外汇交易三章外汇市场与外汇交易（一）直接套汇（一）直接套汇（二）间接套汇（二）间接套汇（三）利息套汇（三）利息套汇1 1、不抛补套利、不抛补套利2、抛补套利矩记红忙定闽枷茵凝忱挥游沏字拱弊雏蚀油赤睦锗湖雀列椿花愁田颜恤玄三章外汇市场与外汇交易三章外汇市场与外汇交易1 1、 概念概念概念概念两个外汇市场两个外汇市场两个外汇市场两个外汇市场同一时刻同一时刻同一时刻同一时刻低买高卖低买高卖低买高卖低买高卖( (先将手中货币在高价市场先将手中货币在高价市场先将手中货币在高价市场先将手中货币在高价市场卖出，再从低价市场买回卖出，再从低价市场买回卖出

3、，再从低价市场买回卖出，再从低价市场买回) ) 2 2、例题例题例题例题香港市场：香港市场：香港市场：香港市场：香港市场：香港市场：$100=HK$778.07$100=HK$778.07$100=HK$778.07纽约市场：纽约市场：纽约市场：纽约市场：纽约市场：纽约市场：$100=HK$775.07$100=HK$775.07$100=HK$775.07（$ $贵）贵）摈蚜堰郑忧喧谴钢崇跺茶箕茵氓梢役您闪逗狸农眶涵瓜然忙通栈深谬饿棵三章外汇市场与外汇交易三章外汇市场与外汇交易 某一日：某一日：某一日：某一日：某一日：某一日： 法兰克福、巴黎如下：法兰克福、巴黎如下：法兰克福、巴黎如下：法兰

4、克福、巴黎如下：法兰克福、巴黎如下：法兰克福、巴黎如下： 法兰克福：法兰克福：法兰克福：法兰克福：法兰克福：法兰克福：USD/SFR = 1.7650USD/SFR = 1.7650USD/SFR = 1.7650 巴黎：巴黎：巴黎：巴黎：巴黎：巴黎： USD/SFR = 1.7550 USD/SFR = 1.7550 USD/SFR = 1.7550 100100100万万万万万万USDUSDUSD可获利为多少？可获利为多少？可获利为多少？可获利为多少？可获利为多少？可获利为多少？ 因为法兰克福市场因为法兰克福市场因为法兰克福市场因为法兰克福市场因为法兰克福市场因为法兰克福市场USDUSDU

5、SD贵，所以选择该市场卖贵，所以选择该市场卖贵，所以选择该市场卖贵，所以选择该市场卖贵，所以选择该市场卖贵，所以选择该市场卖出美元出美元出美元出美元出美元出美元 在法兰克福卖在法兰克福卖在法兰克福卖在法兰克福卖在法兰克福卖在法兰克福卖USDUSDUSD，买，买，买，买，买，买SFRSFRSFR， SFRSFRSFR为：为：为：为：为：为：176.50176.50176.50万万万万万万 在巴黎卖在巴黎卖在巴黎卖在巴黎卖在巴黎卖在巴黎卖SFRSFRSFR：获：获：获：获：获：获176.50/1.7550=100.5698176.50/1.7550=100.5698176.50/1.7550=10

6、0.5698万美万美万美万美万美万美元元元元元元 获利获利获利获利获利获利5698USD5698USD5698USD捶莫矗长佑只菩挨撰房您码童蝴什腥歼软销剔骆造丈憨轻焊冈朝毋钧维句三章外汇市场与外汇交易三章外汇市场与外汇交易提高：（加入买卖价提高：（加入买卖价提高：（加入买卖价提高：（加入买卖价） 某日：瑞士：某日：瑞士：某日：瑞士：某日：瑞士：GBP/CHF = 3.8900/3.9010GBP/CHF = 3.8900/3.9010 英国：英国：英国：英国：GBP/CHF = 3.9100/3.9140GBP/CHF = 3.9100/3.9140 若以若以若以若以100100万万万万CH

7、FCHF投资，应如何做？投资，应如何做？投资，应如何做？投资，应如何做？ 答案：答案：答案：答案： 在瑞士卖在瑞士卖在瑞士卖在瑞士卖CHF CHF 即买即买即买即买GBPGBP， 100/ 3.9010 100/ 3.9010 万万万万 在英国买在英国买在英国买在英国买CHFCHF即卖即卖即卖即卖GBP 100 / 3.9010 3.9100 GBP 100 / 3.9010 3.9100 = 100.2307= 100.2307（万）（万）（万）（万） 获利获利获利获利0.23070.2307万万万万CHFCHF桃拄硬氦坑雨策丫园魁兆歌翘波辱永静橙旅钙恋亦示穿遥操团檄即既当淋三章外汇市场与外

8、汇交易三章外汇市场与外汇交易1 1、概念、概念、概念、概念三个外汇市场三个外汇市场三个外汇市场三个外汇市场三个外汇市场三个外汇市场同一时间同一时间同一时间同一时间同一时间同一时间低买高卖低买高卖低买高卖低买高卖例题例题例题例题1 1：用：用：用：用100100万英镑进行套汇万英镑进行套汇万英镑进行套汇万英镑进行套汇纽约市场：纽约市场：纽约市场：纽约市场：$1=SF2.5$1=SF2.5苏苏苏苏 黎黎黎黎 世：世：世：世：1=1=SF3.2SF3.2伦敦市场：伦敦市场：伦敦市场：伦敦市场：1= 1= $1.3$1.3伦：伦：伦：伦：伦：伦： 1=1=1=SF3.25SF3.25SF3.25苏：苏

9、：苏：苏： 1=1=SF3.2SF3.2关键：比较有套汇货币的两地价格关键：比较有套汇货币的两地价格关键：比较有套汇货币的两地价格关键：比较有套汇货币的两地价格懦凛乞理侥符酒玩叁谅察邮懊塘仙容刷溅素甄舆吐狱远虫堪盲肩件纱郸磅三章外汇市场与外汇交易三章外汇市场与外汇交易例题例题例题例题2 2伦敦市场：伦敦市场：伦敦市场：伦敦市场：伦敦市场：伦敦市场： 1= 1= 1= $2$2$2法兰克福：法兰克福：法兰克福：法兰克福：法兰克福：法兰克福： 1= 1= 1= DM3.8DM3.8DM3.8纽约市场：纽约市场：纽约市场：纽约市场：纽约市场：纽约市场： $1=DM1.9$1=DM1.9$1=DM1.

10、9伦：伦：伦：伦： 1= 1= $3.8$3.8法：法：法：法： 1= 1= $3.8$3.8例例例例例例1 1 1中，中，中，中，中，中，2.5 (13.2) 1.312.5 (13.2) 1.312.5 (13.2) 1.31，所以有利可图。，所以有利可图。，所以有利可图。，所以有利可图。，所以有利可图。，所以有利可图。而在例而在例而在例而在例而在例而在例2 2 2中，中，中，中，中，中，2 (13.8) 1.9=1,2 (13.8) 1.9=1,2 (13.8) 1.9=1,因此无利可图。因此无利可图。因此无利可图。因此无利可图。因此无利可图。因此无利可图。判断三角（多角）套汇是否有利可

11、套，先把几个市场汇判断三角（多角）套汇是否有利可套，先把几个市场汇判断三角（多角）套汇是否有利可套，先把几个市场汇判断三角（多角）套汇是否有利可套，先把几个市场汇判断三角（多角）套汇是否有利可套，先把几个市场汇判断三角（多角）套汇是否有利可套，先把几个市场汇率折算成同一标价法（直接或间接），再把基础货币单率折算成同一标价法（直接或间接），再把基础货币单率折算成同一标价法（直接或间接），再把基础货币单率折算成同一标价法（直接或间接），再把基础货币单率折算成同一标价法（直接或间接），再把基础货币单率折算成同一标价法（直接或间接），再把基础货币单位折成位折成位折成位折成位折成位折成1 1 1，最后三

12、个或多个汇率值相乘，如不等于，最后三个或多个汇率值相乘，如不等于，最后三个或多个汇率值相乘，如不等于，最后三个或多个汇率值相乘，如不等于，最后三个或多个汇率值相乘，如不等于，最后三个或多个汇率值相乘，如不等于1 1 1（大（大（大（大（大（大于于于于于于1 1 1或小于或小于或小于或小于或小于或小于1 1 1）则有利可图，如等于）则有利可图，如等于）则有利可图，如等于）则有利可图，如等于）则有利可图，如等于）则有利可图，如等于1 1 1则无利可图。则无利可图。则无利可图。则无利可图。则无利可图。则无利可图。 探孕狞经灵砍深悼评叠桐击晦端析粗拔庇鄂寒束统骆汰划昌孪儡剥蛤绪疽三章外汇市场与外汇交易

13、三章外汇市场与外汇交易练练 习习某日：纽约：某日：纽约：USD/DEM = 1.92 Frankfurt: GBP/DEM = 3.7800 London: GBP/USD = 2.0040是否可以套汇，如用是否可以套汇，如用100万万GBP投资，利润为多少？投资，利润为多少？ 答案：答案：1.922.0040/3.78001卖卖100万万GBP1002.0040 = 200.40万万USD卖卖USD200.401.92DEM卖卖DEM200.401.92 / 3.7800 = 101.79（万）（万） 获利获利1.79万万GBP试莉迫以铸沏逃澈钧钢袒屈利垂彪焊系艾佣氖缎设穴篱触脖烛彰质纶假冒

14、三章外汇市场与外汇交易三章外汇市场与外汇交易（三）利息套汇（三）利息套汇（三）利息套汇（三）利息套汇利息套汇是指：利用不同国家和地区的利利息套汇是指：利用不同国家和地区的利利息套汇是指：利用不同国家和地区的利利息套汇是指：利用不同国家和地区的利率差异，将外汇由利率低的地区转移到利率差异，将外汇由利率低的地区转移到利率差异，将外汇由利率低的地区转移到利率差异，将外汇由利率低的地区转移到利率高的地区以获得利差收益的外汇交易率高的地区以获得利差收益的外汇交易率高的地区以获得利差收益的外汇交易率高的地区以获得利差收益的外汇交易。套利与套汇有所不同，套汇是利用各地区套利与套汇有所不同，套汇是利用各地区套

15、利与套汇有所不同，套汇是利用各地区套利与套汇有所不同，套汇是利用各地区的汇率差异在短时间内就办理完成的；而的汇率差异在短时间内就办理完成的；而的汇率差异在短时间内就办理完成的；而的汇率差异在短时间内就办理完成的；而套利则要求资金在利率较高的国家银行内套利则要求资金在利率较高的国家银行内套利则要求资金在利率较高的国家银行内套利则要求资金在利率较高的国家银行内存放一定的时间才会获得收益。而在此期存放一定的时间才会获得收益。而在此期存放一定的时间才会获得收益。而在此期存放一定的时间才会获得收益。而在此期间一般都会存在汇率波动带来的风险。间一般都会存在汇率波动带来的风险。间一般都会存在汇率波动带来的风

16、险。间一般都会存在汇率波动带来的风险。 卧好侧保侧屡灿牛孪害菜掇素毋珍软娠攘逃肚搪稠迄髓纶娃宣鸭口释岳陈三章外汇市场与外汇交易三章外汇市场与外汇交易1 1、不抛补套利、不抛补套利、不抛补套利、不抛补套利套利者在赚取两地利差的同时，不采取相应的外汇套利者在赚取两地利差的同时，不采取相应的外汇套利者在赚取两地利差的同时，不采取相应的外汇套利者在赚取两地利差的同时，不采取相应的外汇套利者在赚取两地利差的同时，不采取相应的外汇套利者在赚取两地利差的同时，不采取相应的外汇保值措施。这种套利活动通常在汇率比较稳定的情保值措施。这种套利活动通常在汇率比较稳定的情保值措施。这种套利活动通常在汇率比较稳定的情保

17、值措施。这种套利活动通常在汇率比较稳定的情保值措施。这种套利活动通常在汇率比较稳定的情保值措施。这种套利活动通常在汇率比较稳定的情况下进行。况下进行。况下进行。况下进行。况下进行。况下进行。例如：假定瑞士存款利率年息例如：假定瑞士存款利率年息例如：假定瑞士存款利率年息例如：假定瑞士存款利率年息例如：假定瑞士存款利率年息例如：假定瑞士存款利率年息8%8%8%，英国利率年息为，英国利率年息为，英国利率年息为，英国利率年息为，英国利率年息为，英国利率年息为13%13%13%，1= 1= 1= SF2.5SF2.5SF2.5。101010万瑞士法郎在瑞士银行存万瑞士法郎在瑞士银行存万瑞士法郎在瑞士银行

18、存万瑞士法郎在瑞士银行存万瑞士法郎在瑞士银行存万瑞士法郎在瑞士银行存3 3 3个月，到期利息为：个月，到期利息为：个月，到期利息为：个月，到期利息为：个月，到期利息为：个月，到期利息为：100000100000100000*8%*3/12= SF2000*8%*3/12= SF2000*8%*3/12= SF2000。但如果将。但如果将。但如果将。但如果将。但如果将。但如果将101010万瑞士法郎换成英镑在英国银行万瑞士法郎换成英镑在英国银行万瑞士法郎换成英镑在英国银行万瑞士法郎换成英镑在英国银行万瑞士法郎换成英镑在英国银行万瑞士法郎换成英镑在英国银行存存存存存存3 3 3个月，到期利息为：个

19、月，到期利息为：个月，到期利息为：个月，到期利息为：个月，到期利息为：个月，到期利息为：1000000/ 2.5*13%*3/12=1000000/ 2.5*13%*3/12=1000000/ 2.5*13%*3/12=130013001300。本息合。本息合。本息合。本息合。本息合。本息合计为计为计为计为计为计为413004130041300英镑。若英镑。若英镑。若英镑。若英镑。若英镑。若3 3 3个月内利息无变化，个月内利息无变化，个月内利息无变化，个月内利息无变化，个月内利息无变化，个月内利息无变化，41300= SF10325041300= SF10325041300= SF10325

20、0，比放在瑞士银行多了比放在瑞士银行多了比放在瑞士银行多了比放在瑞士银行多了比放在瑞士银行多了比放在瑞士银行多了SF1250SF1250SF1250。但是在浮动汇率制度下，这种不抛。但是在浮动汇率制度下，这种不抛。但是在浮动汇率制度下，这种不抛。但是在浮动汇率制度下，这种不抛。但是在浮动汇率制度下，这种不抛。但是在浮动汇率制度下，这种不抛补套利要承担汇率变动引发的风险，若补套利要承担汇率变动引发的风险，若补套利要承担汇率变动引发的风险，若补套利要承担汇率变动引发的风险，若补套利要承担汇率变动引发的风险，若补套利要承担汇率变动引发的风险，若3 3 3个月到期时，个月到期时，个月到期时，个月到期时

21、，个月到期时，个月到期时，1= SF2.41= SF2.41= SF2.4，那么在英国的存款本息合计那么在英国的存款本息合计那么在英国的存款本息合计那么在英国的存款本息合计那么在英国的存款本息合计那么在英国的存款本息合计41300= SF9912041300= SF9912041300= SF99120。 厕投粘谨金俱玖崇轧估柱搬准蜘裔妹烘亡诽压伙晋拳栅镊气虫楷搔观狗避三章外汇市场与外汇交易三章外汇市场与外汇交易2 2、抛补套利、抛补套利、抛补套利、抛补套利掉期成本掉期成本掉期成本年率掉期成本年率=（升（升/贴水贴水*12）/（即期汇率（即期汇率*远期月数）远期月数）*100%抛补套利是否可行

22、，取决于利率差与掉期抛补套利是否可行，取决于利率差与掉期抛补套利是否可行，取决于利率差与掉期抛补套利是否可行，取决于利率差与掉期成本（年率）的比较，当掉期成本年率大成本（年率）的比较，当掉期成本年率大成本（年率）的比较，当掉期成本年率大成本（年率）的比较，当掉期成本年率大于或者等于利差时，无利可图；反之小于于或者等于利差时，无利可图；反之小于于或者等于利差时，无利可图；反之小于于或者等于利差时，无利可图；反之小于利差时，则可以进行套利，有利可图。利差时，则可以进行套利，有利可图。利差时，则可以进行套利，有利可图。利差时，则可以进行套利，有利可图。君鳞炔扑洱伯圈豺况弃凑挥沮寒勾哎镶芹叹晾粳为硕淖

23、琢箍施撵条湖郧跟三章外汇市场与外汇交易三章外汇市场与外汇交易例如，假定在上题中其他条件不变，例如，假定在上题中其他条件不变，3个月的远期个月的远期汇率为汇率为1= SF2.48，则掉期成本年率为：，则掉期成本年率为：（2.5-2.48）*12/（2.5*3）*100%=3.2%，此时的掉期成本年率，此时的掉期成本年率（3.2%）小于利差（）小于利差（5%），有利可图。），有利可图。（1）掉期成本）掉期成本买入买入40000现汇现汇 2.5 付出付出100000 SF卖出卖出40000期汇期汇 2.48 收入收入 99200 SF 800 SF（2）多得利息）多得利息存英国存英国3个月所得利息：

24、个月所得利息：4万万*13%*3/12*2.48=SF3224存瑞士存瑞士3个月所得利息：个月所得利息：10万万*8%*3/12=SF2000 多得利息为多得利息为1224SF（3）净收入）净收入净收入净收入=多得利息多得利息-掉期成本掉期成本=1224-800=424SF帧诀盟锭枚恰媳循瘁厄肘踞逢造笔历皂掂邑匆繁咽难坝箔佣沽坠舌外怕挨三章外汇市场与外汇交易三章外汇市场与外汇交易思思思思 考考考考1 1、假定外汇市场行情如下：、假定外汇市场行情如下：、假定外汇市场行情如下：、假定外汇市场行情如下： 加拿大：加拿大：加拿大：加拿大：$1=C$1.1320/30 $1=C$1.1320/30 ；

25、美国：美国：美国：美国：$1=C$1.1332/40$1=C$1.1332/40 请问如何进行两地套汇？请问如何进行两地套汇？请问如何进行两地套汇？请问如何进行两地套汇？2 2、假定外汇市场行情如下：、假定外汇市场行情如下：、假定外汇市场行情如下：、假定外汇市场行情如下： 纽约市场：纽约市场：纽约市场：纽约市场： $1=FF7.0800$1=FF7.0800 巴黎市场：巴黎市场：巴黎市场：巴黎市场： 1=FF9.65301=FF9.6530 伦敦市场：伦敦市场：伦敦市场：伦敦市场： 1= $1.43251= $1.4325 请问如何进行三地套汇？请问如何进行三地套汇？请问如何进行三地套汇？请问

26、如何进行三地套汇？深丧唤烘域渤譬臆揽涕骂攻激振壹雾颂逐婆敛谐烘被诧视戊锦添秦谭酒淤三章外汇市场与外汇交易三章外汇市场与外汇交易 3 3、美国：国库券利率、美国：国库券利率、美国：国库券利率、美国：国库券利率8%8%，英国为，英国为，英国为，英国为10% 10% 欲投资欲投资欲投资欲投资3 3个月期个月期个月期个月期10001000万万万万USDUSD国库券能否进国库券能否进国库券能否进国库券能否进行抛补套利？行抛补套利？行抛补套利？行抛补套利？ 即期汇率为：即期汇率为：即期汇率为：即期汇率为：GBP/USD = 1.4480/1.4500GBP/USD = 1.4480/1.4500 三个月三个月三个月三个月 远期为：远期为：远期为：远期为：GBPGBP贴水：贴水：贴水：贴水：40/3040/30深钒馅遁楚巾京略眨钝噎囱睬陌伺界拼泡普踞着蕴囤击培贞捂恃踢疵楚轴三章外汇市场与外汇交易三章外汇市场与外汇交易