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1、第七章1中央银行资产负债表资产资产(ASSETS)负债负债(LIBILITIES)对专业银对专业银行的行的贷贷款款财财政借款政借款流通中的通流通中的通货货商商业银业银行准行准备备金金第七章2第一节第一节 基础货币基础货币一、货币供应量：由政府企事业单位、社会公众等持有的，由一、货币供应量：由政府企事业单位、社会公众等持有的，由银行体系所供应的债务总量。银行体系所供应的债务总量。n狭义货币供应流通中现金商业银行活期存款狭义货币供应流通中现金商业银行活期存款n广义货币供应流通中现金商业银行活期存款定期广义货币供应流通中现金商业银行活期存款定期和储蓄存款和储蓄存款n二、二、基础货币或高能货币：中央银
2、行发行的现金货币（即基础货币或高能货币：中央银行发行的现金货币（即流通中现金），以及对各商业银行负债的总和。流通中现金），以及对各商业银行负债的总和。u实际上也是中央银行对社会大众的负债总额，实际上也是中央银行对社会大众的负债总额，u由于可以支撑数倍的货币供给额，故称由于可以支撑数倍的货币供给额，故称基础货币基础货币；u由于它会派生出货币，又叫做由于它会派生出货币，又叫做高能货币高能货币。第七章3三、影响基础货币的因素公开市场业务。假定中央银行从公开市场上购入公开市场业务。假定中央银行从公开市场上购入1000元元证券，基础货币也会增加相同的数额。反之同样成立。证券，基础货币也会增加相同的数额。
3、反之同样成立。1、货币政策。、货币政策。中央银行控制基础货中央银行控制基础货币的币的2种主要方式种主要方式贴现贷款增加贴现贷款增加1000元时，基础货币也同样增加元时，基础货币也同样增加1000元。元。反之、中央银行若收回先前发放的贴现贷款，也会引起反之、中央银行若收回先前发放的贴现贷款，也会引起基础货币的减少；基础货币的减少；第七章42、政府财政收支p226弥补财弥补财政赤字政赤字1）增加税收：基础货币不会增加）增加税收：基础货币不会增加也不减少。也不减少。2）发行债券，向公众融资；一般）发行债券，向公众融资；一般也不会对基础货币产生直接影响。也不会对基础货币产生直接影响。3）发行货币。增发
4、货币，也就是）发行货币。增发货币，也就是债务的货币化，会带来基础货币的债务的货币化，会带来基础货币的增加。增加。第七章5当银行面临资金困难时，作为当银行面临资金困难时，作为“最后贷款人最后贷款人”的中央银行又的中央银行又很难坐视不救。很难坐视不救。因为它必须维护整个金融体系的稳定。因为它必须维护整个金融体系的稳定。3、银行的贴现贷款需求、银行的贴现贷款需求第七章6第二节 货币创造n一、一些基本概念一、一些基本概念原始存款是基原始存款是基础，决定着派础，决定着派生存款扩张的生存款扩张的基数，与派生基数，与派生存款成正比。存款成正比。3、存款货币：是指存在商业银行使用支票可以随、存款货币：是指存在
5、商业银行使用支票可以随时提取的活期存款。时提取的活期存款。 4、货币供给通货活期存款。、货币供给通货活期存款。 1、原始存款：商业银行接受的客户现金和、原始存款：商业银行接受的客户现金和中央银行的再贷款。中央银行的再贷款。2、派生存款：由商业银行发放贷款，办理、派生存款：由商业银行发放贷款，办理贴现或投资等业务活动引申出来的存款，又贴现或投资等业务活动引申出来的存款，又叫衍生存款。叫衍生存款。第七章7二、信用货币创造n1、前提条件、前提条件（1）部分准）部分准备金制度备金制度l只把一部分存款作为准备金的制度。只把一部分存款作为准备金的制度。l银行不用把所吸收的存款都作为准备金留在金库中或存银行
6、不用把所吸收的存款都作为准备金留在金库中或存入中央银行；入中央银行；l法定准备率是央行规定、银行所保持的最低准备金与存法定准备率是央行规定、银行所保持的最低准备金与存款的比率。款的比率。 假定法律规定，银行必须为它所吸收的存款保留假定法律规定，银行必须为它所吸收的存款保留100%的的准备金，这样银行就没有多余的准备金用于贷款或投资，准备金，这样银行就没有多余的准备金用于贷款或投资，也就不会有别的存款增加，所以就没有存款创造。也就不会有别的存款增加，所以就没有存款创造。如果实行部分准备金制度，银行只需要为其吸收的存款保如果实行部分准备金制度，银行只需要为其吸收的存款保留一部分准备金，而把其余部分
7、用于贷款或投资，这样就留一部分准备金，而把其余部分用于贷款或投资，这样就有可能实现存款创造。有可能实现存款创造。如果借款人在获得这笔贷款后，立即以现金的形式将它全部如果借款人在获得这笔贷款后，立即以现金的形式将它全部从银行取走，而且在贷款归还之前这笔现金始终在公众手中从银行取走，而且在贷款归还之前这笔现金始终在公众手中流通，而不被存入银行，这时也不会有存款创造。流通，而不被存入银行，这时也不会有存款创造。第七章82、简化的基本假设n（1）假设商业银行没有）假设商业银行没有超额储备超额储备，只有法定准备。，只有法定准备。 (ER=0)n（2）假设银行客户将一切货币收入存入银行，支付完全以支票形式
8、）假设银行客户将一切货币收入存入银行，支付完全以支票形式进行，即没有进行，即没有现金漏损。现金漏损。 (C=0)n(3)没有从支票存款向定期存款或储蓄存款的转化没有从支票存款向定期存款或储蓄存款的转化(TD=0)。在货币银行理论中，货币创造是多家银行的多次行在货币银行理论中，货币创造是多家银行的多次行为才能产生的；为才能产生的；这同时也是银行的运行。这同时也是银行的运行。 首先我们假定支票存款的法定准确备金率首先我们假定支票存款的法定准确备金率rd为为20%第七章93、货币银行的存款货币创造、货币银行的存款货币创造举例举例n银行吸收银行吸收10000元元“原始存款原始存款”，其中，其中2000
9、元元“缴存存款准缴存存款准备金备金”，剩下，剩下8000元放贷款；元放贷款；n客户得到客户得到8000元贷款后，用于元贷款后，用于支付给另一个客户。支付给另一个客户。n这种行为进行无限回合后，在最初存进银行的这种行为进行无限回合后，在最初存进银行的10000元元“原始存款原始存款”全部变成准备金后停止。全部变成准备金后停止。n最后银行总体账户上负债有最后银行总体账户上负债有50000元存款，资产有元存款，资产有40000元贷款和元贷款和10000元准备金。元准备金。另一客户将这另一客户将这8000元资金存元资金存入另一家银行；入另一家银行；这家银行在缴存这家银行在缴存1600元存款元存款准备金
10、后，放准备金后，放6400元贷款。元贷款。第七章10（1）现在假定某人将向中央银行出售政府证券所得的现在假定某人将向中央银行出售政府证券所得的10000元以支票形式元以支票形式存入存入A银行，从而使银行，从而使A银行的准备金资产和支票存款负债都增加银行的准备金资产和支票存款负债都增加10000元，元，用用T型帐户来表示就是：型帐户来表示就是： A银行银行资产资产负债负债准备金：准备金：+ 10000支票存款：支票存款：+10000（2）由于）由于A银行相对于银行相对于20%的法定准备金还有的法定准备金还有8000元的剩余，假定元的剩余，假定A银行发放银行发放8000元元的贷款，并且借款人用它来
11、向某一供货单位购买产品，供货单位收到款项后，将它以支的贷款，并且借款人用它来向某一供货单位购买产品，供货单位收到款项后，将它以支票形式存入票形式存入B银行，因此银行，因此A、B两家银行的两家银行的T型帐户变为：型帐户变为：A银行银行资产资产负债负债准备金：准备金：+2000贷款：贷款：+8000支票存款：支票存款：+10000B银行银行资产资产负债负债准备金：准备金：+8000支票存款：支票存款：+8000 根据根据20%的法定准备率，的法定准备率，B银行只需对它新增的银行只需对它新增的8000元支票存款保留元支票存款保留1600元的准备金，而可将其余元的准备金，而可将其余的的6400元贷放出
12、去。假定这贷放出去的元贷放出去。假定这贷放出去的6400元最终元最终被以支票存款的形式存入被以支票存款的形式存入C银行，则银行，则B、C两家银行两家银行的的T型帐户如下所示：型帐户如下所示：B银行银行资产资产负债负债负债负债准备金：准备金：+1600贷款：贷款：+6400支票存款：支票存款：+8000C银行银行资产资产负债负债准备金：准备金：+6400支票存款：支票存款：+6400 根据同样的道理，根据同样的道理，C银行也可以把它多余的准备金贷放出去，银行也可以把它多余的准备金贷放出去，从而形成从而形成D银行的支票存款。这一过程将一直持续下去，直到银行的支票存款。这一过程将一直持续下去，直到整
13、个银行体系都没有超额准备金存在。整个银行体系都没有超额准备金存在。（3）以后经过无数类似的递减回合。）以后经过无数类似的递减回合。第七章13银行体系的存款创造过程银行体系的存款创造过程银行支票存款增加额贷款增加额准备金增加额ABCD1000080006400512080006400512040962000160012801024 显然，各银行的支票存款增加额构成一个无穷显然，各银行的支票存款增加额构成一个无穷递减的等比数列，即递减的等比数列，即10000， ，第七章1410000，。根据无穷等比数列的求和公式，可知整个银行系统的支票存款增加额为：10000 + 10000(1-20%) +=
14、50000+ =第七章15 更一般地，假定支票存款的法定准备金率为更一般地，假定支票存款的法定准备金率为 ，银行的初始准备金增加为，银行的初始准备金增加为R，则在前面给出，则在前面给出的三个假定条件下，整个银行系统的的三个假定条件下，整个银行系统的支票存款支票存款增加额增加额D将为：将为： D=R 上式中的上式中的 被称为简单存款乘数。被称为简单存款乘数。存款乘数存款乘数代表的是每代表的是每1元的准备金变动所引起元的准备金变动所引起的银行系统的总存款额的变动量。我们可以用的银行系统的总存款额的变动量。我们可以用m来表示它。来表示它。第七章16 简单存款创造过程表明，对于整个银行系统简单存款创造
15、过程表明，对于整个银行系统来说，通过贷款和存款之间的相互转化，某来说，通过贷款和存款之间的相互转化，某个银行新增的准备金最终完全转化为整个银个银行新增的准备金最终完全转化为整个银行系统的法定准备金之和，也就是说，新增行系统的法定准备金之和，也就是说，新增的超额准备金被银行系统的新增存款完全消的超额准备金被银行系统的新增存款完全消化了。根据这一思路，我们可以很容易地以化了。根据这一思路，我们可以很容易地以另一种方式来推导出简单存款乘数。另一种方式来推导出简单存款乘数。 由于由于新增的银行准备金新增的银行准备金R等于新增支票存款等于新增支票存款所需的法定准备金，而新增支票存款所需的所需的法定准备金
16、，而新增支票存款所需的法定准备金又等于法定准备金又等于 D ，所以有：，所以有： R= D ，即，即m= = 第七章17 与多倍存款创造相对应的，还有与多倍存款创造相对应的，还有多倍存款收缩多倍存款收缩。多倍存款收。多倍存款收缩的道理和多倍存款创造的道理是完全一样的，只不过变化的缩的道理和多倍存款创造的道理是完全一样的，只不过变化的方向相反而已。方向相反而已。三、多倍存款创造：更为现实的考查三、多倍存款创造：更为现实的考查 以上的存款创造模型显然过于简单，其中的几个假定不太符以上的存款创造模型显然过于简单，其中的几个假定不太符合实际。下面我们将依此类放弃这些假定，从而得到更为现实合实际。下面我
17、们将依此类放弃这些假定，从而得到更为现实的存款乘数。的存款乘数。1、超额准备金、超额准备金 前面假定任何存款机构都不持有超额准备金，但事实上存款前面假定任何存款机构都不持有超额准备金，但事实上存款机构为避免因客户提款而出现的准备金不足，通常要保留一定机构为避免因客户提款而出现的准备金不足，通常要保留一定比例的超额准备金。比例的超额准备金。第七章18 法定准备金的数量是由法律规定的，而超额准备金的数量则法定准备金的数量是由法律规定的，而超额准备金的数量则是由银行自主决定的，但是银行一旦决定持有一部分超额准备是由银行自主决定的，但是银行一旦决定持有一部分超额准备金，那么这部分超额准备金在存款创早过
18、程中所起的作用就和金，那么这部分超额准备金在存款创早过程中所起的作用就和法定准备金是完全一样的，都代表一部分现金的漏出。法定准备金是完全一样的，都代表一部分现金的漏出。 除保留法定准备金外，假定每家银行都持有相同的除保留法定准备金外，假定每家银行都持有相同的超额准备超额准备金率金率（超额准备金同支票存款的比率）（超额准备金同支票存款的比率）e，银行体系新增的准备，银行体系新增的准备金为金为R。当整个银行体系的存款创造结束时，银行体系。当整个银行体系的存款创造结束时，银行体系新增的新增的准备金准备金R恰等于整个银行体系的法定准备金和超额准备金之和，恰等于整个银行体系的法定准备金和超额准备金之和，
19、即：即： R = rdD + eD = (rd+ e) D 由上式可得调整后的存款乘数为：由上式可得调整后的存款乘数为： m =DR=1(rd+ e)第七章19 从上式容易看出，由于增加了超额准备金的漏出，使得每家从上式容易看出，由于增加了超额准备金的漏出，使得每家银行可用于贷款的准备金减少了，因此调整后的存款乘数要小银行可用于贷款的准备金减少了，因此调整后的存款乘数要小于简单存款乘数。于简单存款乘数。2、支票存款、支票存款(活期存款）转化为非交易存款活期存款）转化为非交易存款 在前面的分析中，我们假定存款人只持有支票存款而没有非在前面的分析中，我们假定存款人只持有支票存款而没有非交易存款（定
20、期存款和储蓄存款）。由于支票存款没有利息，交易存款（定期存款和储蓄存款）。由于支票存款没有利息，所以随着支票存款的增加，存款人将把部分支票存款转化为非所以随着支票存款的增加，存款人将把部分支票存款转化为非交易存款以获取利息收入。交易存款以获取利息收入。 假定支票存款转化为非交易存款的比例为假定支票存款转化为非交易存款的比例为t，而为非交易存款，而为非交易存款所保留的法定准备金率为所保留的法定准备金率为rt，当银行体系的存款创造结束时，当银行体系的存款创造结束时，第七章20新增的准备金新增的准备金R将等于整个银行体系的法定准备金（包括为支将等于整个银行体系的法定准备金（包括为支票存款和非交易存款
21、所保留的法定准备金）加上超额准备金之票存款和非交易存款所保留的法定准备金）加上超额准备金之和，即：和，即：R = 由上式可得调整后的存款乘数为：由上式可得调整后的存款乘数为： m =第七章21 显然调整后的存款乘数进一步变小了。这是因为当支票存款部显然调整后的存款乘数进一步变小了。这是因为当支票存款部分转化为非交易存款后，银行必须为非交易存款保留法定准备金，分转化为非交易存款后，银行必须为非交易存款保留法定准备金，从而使存款创造过程中的漏出增加了。从而使存款创造过程中的漏出增加了。 注意：当支票存款部分转化为非交易存款后，并不是所有的非注意：当支票存款部分转化为非交易存款后，并不是所有的非交易
22、存款都退出了存款创造过程，只是为它保留的法定准备金才交易存款都退出了存款创造过程，只是为它保留的法定准备金才退出了存款创造过程。退出了存款创造过程。3、现金漏损、现金漏损 我们前面还假定，在存款创造过程中，没有现金从银行系统中我们前面还假定，在存款创造过程中，没有现金从银行系统中漏出。但实际上随着支票存款规模的扩大，肯定会有一部分新增漏出。但实际上随着支票存款规模的扩大，肯定会有一部分新增的支票存款被以现金的形式提取出来，并且继续在公众手中流通。的支票存款被以现金的形式提取出来，并且继续在公众手中流通。 现假定每家银行具有相同的现金漏损率现假定每家银行具有相同的现金漏损率k（现金与支票存款的比
23、（现金与支票存款的比例）。当我们引入现金漏出后，中央银行通过公开市场向整个银例）。当我们引入现金漏出后，中央银行通过公开市场向整个银行体系注入的准备金行体系注入的准备金R实际上已经转化为基础货币实际上已经转化为基础货币B。首先，当中央银行通过公开市场向整个银行体系注入的准备首先，当中央银行通过公开市场向整个银行体系注入的准备金金R时，中央银行的资产负债变动如下图时，中央银行的资产负债变动如下图A；而当我们引入；而当我们引入现金漏出后，由于商业银行是通过把准备金转化为现金的方现金漏出后，由于商业银行是通过把准备金转化为现金的方式式,来满足存款人的提现要求，因此，银行体系新增的必然有来满足存款人的
24、提现要求，因此，银行体系新增的必然有一部分转化成流通中的现金，如图一部分转化成流通中的现金，如图B所示。所示。中央银行中央银行负债负债资产资产证券：证券：+银行存款：银行存款：+ (rd+trt+e) D流通中现金：流通中现金：+ kD(B)中央银行中央银行资产资产负债负债证券：证券：+银行存款：银行存款：+ (rd+trt+e) D(A)第七章23 由（B）图可以看出，当整个银行体系的存款创造结束后，整个银行体系新增的准备金将有一部分转化为现金，即：C+R = 由于基础货币B等于流通中的现金加上银行体系的准备金之和，则：B = 调整后的存款乘数为：m = 根据上述存款创造模型可知，银行系统的
25、每1元初始准备金将创造出d的支票存款，kd元的流通中现金，以及td元的非交易存款。第七章24四、货币乘数四、货币乘数money multiplier1.货币乘数：基础货币每增加或减少一单位所货币乘数：基础货币每增加或减少一单位所引起的货币供给额增加或减少的倍数。引起的货币供给额增加或减少的倍数。货币乘数本身是由中央银行、商业银行货币乘数本身是由中央银行、商业银行和非银行部门的行为共同决定的。和非银行部门的行为共同决定的。2.单一存款货币形式下的货币乘数单一存款货币形式下的货币乘数us s货币供给额货币供给额uD D活期存款活期存款udd法定存款准法定存款准备率备率u基础货币基础货币um m货币
26、乘数货币乘数货币货币乘数反乘数反映基映基础货币础货币和和货币货币供供应应量之量之间间倍数倍数关系关系第七章253.影响货币乘数变动的因素（1）法定准备金率）法定准备金率与派生与派生存款的数量成反比存款的数量成反比（4）活期存款转化为定期存款的比例）活期存款转化为定期存款的比例与派生存款的数量与派生存款的数量成反比成反比（2）现金漏损率）现金漏损率与派生存与派生存款的数量成反比款的数量成反比（3）超额准备金率）超额准备金率与派生与派生存款的数量成反比存款的数量成反比u现金漏损率提现率，现金漏损率提现率，指公众提取现金所形成指公众提取现金所形成的现金漏损与存款总额的现金漏损与存款总额之比。之比。第
27、七章26（2）现金漏损下的货币乘数n假设活期存款中的提现率是假设活期存款中的提现率是kn类似于央行的提取准备金的情况类似于央行的提取准备金的情况公众持有通货、现金的影响因素：公众持有通货、现金的影响因素：u1、财富总额。、财富总额。u2、公众的流动性偏好。、公众的流动性偏好。u3、持通货的机会成本。、持通货的机会成本。u4、资产的相对风险。、资产的相对风险。非银行公众对流通中现金、支票存款和非银行公众对流通中现金、支票存款和非交易存款的选择是一种典型的资产选非交易存款的选择是一种典型的资产选择行为，也就是财富所有者选择以何种择行为，也就是财富所有者选择以何种资产组合持有其财富的选择。资产组合持
28、有其财富的选择。第七章271、财富总额。非银行公众财富总额的增长将会使流通中现、财富总额。非银行公众财富总额的增长将会使流通中现金和支票存款的数额都增大。但是由于这两种资产的财富金和支票存款的数额都增大。但是由于这两种资产的财富弹性是不同的，它们之间的比率将发生变化。一般说来，弹性是不同的，它们之间的比率将发生变化。一般说来，随着财富总额的扩大，流通中现金同支票存款的比率随着财富总额的扩大，流通中现金同支票存款的比率k会下会下降。降。2、公众的流动性偏好。从流动性角度看，现金和支票都可、公众的流动性偏好。从流动性角度看，现金和支票都可以充当交易媒介，因此它们都属于流动性很高的资产。但以充当交易
29、媒介，因此它们都属于流动性很高的资产。但在某些情况下，现金作为一种交易媒介仍有着支票存款所在某些情况下，现金作为一种交易媒介仍有着支票存款所无法替代的好处。如支票在交易中的普及程度、地下经济无法替代的好处。如支票在交易中的普及程度、地下经济的规模等等都会对的规模等等都会对k产生重大影响。产生重大影响。第七章283、持通货的机会成本。通货、支票存款及其它资产（如证券）是替代、持通货的机会成本。通货、支票存款及其它资产（如证券）是替代程度很高的财富储存形式。当其它资产的预其报酬率上升（或下降）程度很高的财富储存形式。当其它资产的预其报酬率上升（或下降）时，人们对现金和支票存款的需求都将减少（或增加
30、）时，人们对现金和支票存款的需求都将减少（或增加） ，但是对两者，但是对两者需求的减少（或增加）不大可能是同比例的。一般认为支票存款对其需求的减少（或增加）不大可能是同比例的。一般认为支票存款对其资产预期报酬率的变化可能较为敏感。因此，当其它资产预期报酬率资产预期报酬率的变化可能较为敏感。因此，当其它资产预期报酬率上升是，现金与支票存款的比率上升是，现金与支票存款的比率k将上升；反之，则下降。将上升；反之，则下降。4、资产的相对风险。流通中的现金是最安全的资产；支票、资产的相对风险。流通中的现金是最安全的资产；支票存款则具有一定风险，即银行有可能倒闭。如当经济处于存款则具有一定风险，即银行有可
31、能倒闭。如当经济处于动荡时期，银行倒闭的风险比较大，因此公众倾向于增加动荡时期，银行倒闭的风险比较大，因此公众倾向于增加现金持有量，而减少支票存款的持有量，从而现金持有量，而减少支票存款的持有量，从而k将上升。将上升。第七章29（3）银行超额准备金）银行超额准备金excess reserves 持有超额准备金的成本，一种机会成本持有超额准备金的成本，一种机会成本l是银行没有将这部分存款贷放出去所造成的收益的减少。是银行没有将这部分存款贷放出去所造成的收益的减少。n市场利率上升，银行持有超额准备金的损失就会增大。市场利率上升，银行持有超额准备金的损失就会增大。持有超额准备金的收益，避免流动性不足
32、所造成的损失。持有超额准备金的收益，避免流动性不足所造成的损失。l出现流动性不足时从其他渠道获得流动性的难易程度。出现流动性不足时从其他渠道获得流动性的难易程度。l出现流动性不足的可能性。取决于存款的流出量的大小和出现流动性不足的可能性。取决于存款的流出量的大小和不确定性。不确定性。第七章30影响银行超额准备金的因素影响银行超额准备金的因素l利率。当市场利率上升时，持有超额准备金机会成本上升，超额准备金率下降。利率。当市场利率上升时，持有超额准备金机会成本上升，超额准备金率下降。市场利率是银行持有超额准备金的机会成本。一般而言，市场利率与超额准备金市场利率是银行持有超额准备金的机会成本。一般而
33、言，市场利率与超额准备金率率e成反向变动。成反向变动。l预期。当未来存款流出量大时，出现流动性不足的概率就大，超额准备预期。当未来存款流出量大时，出现流动性不足的概率就大，超额准备金率就高。未来存款流出的不确定性越高，超额准备金率越大。金率就高。未来存款流出的不确定性越高，超额准备金率越大。l能力。银行的负债管理能力越强，借入资金越容易，持有超额准备金的能力。银行的负债管理能力越强，借入资金越容易，持有超额准备金的必要性就越低，超额准备金率就越低。必要性就越低，超额准备金率就越低。l投资机会。投资机会。当经济处于周期中的上升阶段时，投资机会增多，企业的资当经济处于周期中的上升阶段时，投资机会增
34、多，企业的资金需求量上升，从而促使银行减少超额储备，增加贷款发放，因此金需求量上升，从而促使银行减少超额储备，增加贷款发放，因此e变小变小；反之反是。；反之反是。第七章31超额准备的货币乘数超额准备的货币乘数excess reserves l假设活期存款中的超假设活期存款中的超额准备金率是额准备金率是el同样类似于央行的提同样类似于央行的提取准备金的情况取准备金的情况第七章32（4）活期存款转化为定期存款的比例）活期存款转化为定期存款的比例n定期存款也必须定期存款也必须有准备金，虽然有准备金，虽然没有法定的比率。没有法定的比率。n假设定期存款的假设定期存款的准备金率是准备金率是r rt t，t
35、 t是定期存款占活是定期存款占活期存款的比例。期存款的比例。增加了定期存增加了定期存款的准备金款的准备金影影响响因因素素：n定定期期存存款款利利率率n收收入入水水平平第七章33n1、收入水平。、收入水平。n 一般说来，定期存款（非交易存款）与活期存款（支票存一般说来，定期存款（非交易存款）与活期存款（支票存款）的比率款）的比率t会随着财富总额的增长而稳步上升。会随着财富总额的增长而稳步上升。n 这是因为，当财富增长到一定程度，除了应付日常的交易这是因为，当财富增长到一定程度，除了应付日常的交易之外还有一定的剩余时，定期存款（非交易存款）显然是一之外还有一定的剩余时，定期存款（非交易存款）显然是
36、一种比现金和支票存款更有吸引力的财富持有形式。种比现金和支票存款更有吸引力的财富持有形式。n2、定期存款的利率。、定期存款的利率。n 如果该利率上升，将诱使人们更多地以非交易存款方式来如果该利率上升，将诱使人们更多地以非交易存款方式来储存财富，因此，储存财富，因此，t 将上升；反之，则下降。将上升；反之，则下降。n 此外，此外，t 还会随着其它资产的预期报酬率的上升而下降。还会随着其它资产的预期报酬率的上升而下降。n 当非交易存款的利率保持不变，而支票存款的收益上升时，当非交易存款的利率保持不变，而支票存款的收益上升时， t 会下降。会下降。第七章344.复杂的货币乘数：l一国一国货币货币供供
37、给给是由中央是由中央银银行、非行、非银银行公众和商行公众和商业银业银行三主行三主体决定。体决定。1元的初始活期存款中，需要元的初始活期存款中，需要扣除其他减少创造的各种因扣除其他减少创造的各种因素。素。狭义货币狭义货币Mn流通中现金活期存款nC Dn mH（其中（其中H是基础货币）是基础货币）u货币供应量基货币供应量基本取决于基础货本取决于基础货币和货币乘数币和货币乘数第七章35 再论再论 基础货币的决定基础货币的决定一、影响基础货币的因素一、影响基础货币的因素 前面我们讨论了银行及公众的行为对货币乘数的前面我们讨论了银行及公众的行为对货币乘数的影响，现在我们来看一看货币供给的另一个要素，影响
38、，现在我们来看一看货币供给的另一个要素，即基础货币是如何决定的。有于基础货币实际上是即基础货币是如何决定的。有于基础货币实际上是中央银行的货币负债，因此，通过中央银行的资产中央银行的货币负债，因此，通过中央银行的资产负债表来考察影响基础货币的因素是最为方便的。负债表来考察影响基础货币的因素是最为方便的。 为了讨论方便，我们给出一张简化的中央银行资为了讨论方便，我们给出一张简化的中央银行资产负债表，并在此基础上讨论影响基础货币的因素。产负债表，并在此基础上讨论影响基础货币的因素。第七章36第七章37根据根据“资产资产 = 负债负债”的会计恒等式，我们有的会计恒等式，我们有 B = L1+L2 =
39、（A1+A2+A3+A4+A5+A6）-（L3+L4+L5） 由上式可以容易地看出：由上式可以容易地看出： a、在除基础货币项目外的中央银行负债不变的条件、在除基础货币项目外的中央银行负债不变的条件下，任何中央银行资产的增加都会引起基础货币的下，任何中央银行资产的增加都会引起基础货币的增加。增加。b、在中央银行资产项目不变的条件下，除基础货币、在中央银行资产项目不变的条件下，除基础货币项目外的中央银行负债的减少也将引起基础货币的项目外的中央银行负债的减少也将引起基础货币的增加。增加。 根据定义，基础货币（根据定义，基础货币（B）等于流通中的现金）等于流通中的现金（C）加上银行准备金（）加上银行
40、准备金（R），即：），即：B=C+R=L1+L2第七章38影响基础货币的因素影响基础货币的因素影响因素及其变动影响因素及其变动对基础货币的影响对基础货币的影响证券（证券（A1）贴现贷款（贴现贷款（A2）财政借款或透支（财政借款或透支（A3）黄金、外汇和特别提款权黄金、外汇和特别提款权（A4）在途资金（在途资金（A5）其它资产（其它资产（A6）财政性存款（财政性存款（L3）其它负债（其它负债（L4）中央银行资本（中央银行资本（L5）第七章39 上述因素均为中央银行资产负债表上的项目，这表上述因素均为中央银行资产负债表上的项目，这表明中央银行可以通过调整自己的资产负债来变动基础明中央银行可以通过调
41、整自己的资产负债来变动基础货币。货币。二、中央银行控制基础货币的主要方式二、中央银行控制基础货币的主要方式1、公开市场业务、公开市场业务 假定中央银行通过公开市场买入来增加假定中央银行通过公开市场买入来增加1000元的证元的证券持有量，那么有以下几种可能：券持有量，那么有以下几种可能：1）证券出售者是一家银行）证券出售者是一家银行 如果该银行将出售证券所得的中央银行支票存入中如果该银行将出售证券所得的中央银行支票存入中央银行，则中央银行和该银行的央银行，则中央银行和该银行的T型账户分别如下：型账户分别如下：第七章40 中央银行中央银行 银银 行行资产资产资产资产负债负债负债负债证券：证券：+1
42、000银行存款：银行存款：+1000证券：证券：-1000准备金：准备金：+1000如果中央银行支付的是现金，则如果中央银行支付的是现金，则T型账户为型账户为： 中央银行中央银行 银银 行行资产资产负债负债资产资产负债负债证券证券：+1000证券：证券：-1000库存现金库存现金：+1000发行在外的现金发行在外的现金：+1000第七章412）证券出售者是一家非银行企业或个人，即非银行）证券出售者是一家非银行企业或个人，即非银行公众。如果中央银行付给证券出售者公众。如果中央银行付给证券出售者1000元支票，元支票，出售者将支票存入一家银行，该银行又将支票存入出售者将支票存入一家银行，该银行又将
43、支票存入中央银行，则中央银行，则T型账户为：型账户为：中央银行中央银行 银行银行证券：证券：+1000银行存款：银行存款：+1000资产资产负债负债负债负债资产资产准备金：准备金：+1000存款：存款：+1000第七章42 非银行公众非银行公众证券：证券：-1000存款：存款：+1000资产资产负债负债 如果证券出售者收到支票后，拿到一家银行去兑现，如果证券出售者收到支票后，拿到一家银行去兑现，银行付出现金，并将收到的支票存入中央银行，则银行付出现金，并将收到的支票存入中央银行，则T型账户为：型账户为：中央银行中央银行 银行银行证券：证券：+1000银行存款：银行存款：+1000资产资产资产资
44、产负债负债负债负债准备金：准备金：+1000库存现金：库存现金：-1000第七章43非银行公众非银行公众证券：证券： -1000现金：现金：+1000资产资产负债负债 上述几种情形中，基础货币的增加都为上述几种情形中，基础货币的增加都为1000元。总元。总之无论中央银行采取何种方式向银行或公众购入一定之无论中央银行采取何种方式向银行或公众购入一定数额的证券，都会使基础货币增加相应的金额。数额的证券，都会使基础货币增加相应的金额。 至以公开市场买出的情形，同学们不妨一试。其结至以公开市场买出的情形，同学们不妨一试。其结果是，使基础货币减少相应的金额。果是，使基础货币减少相应的金额。第七章442、
45、贴现贷款、贴现贷款 贴现贷款的增加将直接表现为获得贷款银行的准备贴现贷款的增加将直接表现为获得贷款银行的准备金的增加。假定某银行从中央银行获得了金的增加。假定某银行从中央银行获得了1000元的贴元的贴现贷款，这现贷款，这1000元贷款就成为该银行可以动用的准备元贷款就成为该银行可以动用的准备金。从而整个经济中的基础货币就增加了金。从而整个经济中的基础货币就增加了1000元。用元。用T型账户表示就是：型账户表示就是：中央银行中央银行银行银行资产资产负债负债负债负债资产资产贴现贷款：贴现贷款：+1000银行存款：银行存款：+1000贴现贷款：贴现贷款：+1000准备金：准备金：+1000第七章45
46、 显然，当该银行将这显然，当该银行将这1000元贴现贷款归还中央银行元贴现贷款归还中央银行时，这时，这1000元的基础货币将随之消失。元的基础货币将随之消失。 中央银行主要通过调整贴现贷款的利率来影响银行中央银行主要通过调整贴现贷款的利率来影响银行的贷款需求，从而影响银行的贴现贷款量。但总的的贷款需求，从而影响银行的贴现贷款量。但总的说来，中央银行对贴现贷款量的控制远不如对公开说来，中央银行对贴现贷款量的控制远不如对公开市场业务量的控制那么精确。市场业务量的控制那么精确。三、影响中央银行控制基础货币的主要因素三、影响中央银行控制基础货币的主要因素1、银行的贴现贷款需求、银行的贴现贷款需求 虽然
47、中央银行可以通过调整贴现率来影响银行的贷虽然中央银行可以通过调整贴现率来影响银行的贷款需求，但贴现贷款量最终是由中央银行和银行共款需求，但贴现贷款量最终是由中央银行和银行共同决定的。同决定的。第七章46 在银行的贴现贷款需求萎缩时，中央银行及尽管在银行的贴现贷款需求萎缩时，中央银行及尽管可以通过降低贴现率来刺激这种需求，如果整个社可以通过降低贴现率来刺激这种需求，如果整个社会对经济前景感到悲观，不愿向银行借款进行投资，会对经济前景感到悲观，不愿向银行借款进行投资，银行的资金贷出去，因此银行也不会去向中央银行银行的资金贷出去，因此银行也不会去向中央银行申请贴现贷款。申请贴现贷款。 当银行面临资金
48、困难，急需中央银行的资金援助当银行面临资金困难，急需中央银行的资金援助时，作为时，作为“最总贷款人最总贷款人”的中央银行又被迫发放贷的中央银行又被迫发放贷款。款。 总结：上述情况表明，中央银行对贴现贷款的数量总结：上述情况表明，中央银行对贴现贷款的数量缺乏足够的控制能力。缺乏足够的控制能力。第七章472、政府预算赤字、政府预算赤字 当政府的预算支出大于预算收入时，便产生预算赤当政府的预算支出大于预算收入时，便产生预算赤字。字。 政府要弥补其赤字，可以有三中选择：增加税收、政府要弥补其赤字，可以有三中选择：增加税收、发行债券以及发行货币。假定政府通过这三种方式筹发行债券以及发行货币。假定政府通过
49、这三种方式筹措的资金全部用于支出以弥补财政赤字。那么前两种措的资金全部用于支出以弥补财政赤字。那么前两种方式不会对基础货币产生直接影响；而发行货币则会方式不会对基础货币产生直接影响；而发行货币则会是导致基础货币增加。是导致基础货币增加。3、中央银行稳定汇率的目标、中央银行稳定汇率的目标 中央银行的稳定汇利率目标也可能与控制基础货币中央银行的稳定汇利率目标也可能与控制基础货币的目标相互冲突。的目标相互冲突。第七章48 假定在外汇市场上，本国货币升值过于迅速，以假定在外汇市场上，本国货币升值过于迅速，以至于有可能影响到本国的出口，中央银行有可能被至于有可能影响到本国的出口，中央银行有可能被迫通过购
50、买更多的外汇来阻止这趋势，从而导致基迫通过购买更多的外汇来阻止这趋势，从而导致基础货币的增加。础货币的增加。 同样的道理，当中央银行为阻止本币的贬值而抛同样的道理，当中央银行为阻止本币的贬值而抛售更多外汇时，基础货币又会随之减少。售更多外汇时，基础货币又会随之减少。 总结：至此，我们已经对决定货币供给的两个要总结：至此，我们已经对决定货币供给的两个要素，即基础货币和货币乘数进行了较为详尽的讨论，素，即基础货币和货币乘数进行了较为详尽的讨论，如果将这些讨论归纳起来，并且抛开财政部直接发如果将这些讨论归纳起来，并且抛开财政部直接发行货币及直接向中央银行借款或透支的情形，则可行货币及直接向中央银行借款或透支的情形，则可以将影响货币供给的主要因素用下图来表示：以将影响货币供给的主要因素用下图来表示：第七章49=中央中央银行银行银行银行非银行非银行公众公众公开市场公开市场 业务业务贴现贴现贷款贷款法定准法定准备金率备金率超额准超额准备金率备金率现金与支票现金与支票存款的比率存款的比率非交易存款与非交易存款与支票存款比率支票存款比率基础基础货币货币货币货币乘数乘数货币货币供给供给货币供给过程货币供给过程
