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1、机密成功组建中国钨业集团，实现成功组建中国钨业集团，实现五矿五矿钨产业战略钨产业战略非完整汇报版本版本与完整版的区别本版本与完整版的区别钨行业分析五矿集团钨产业整合框架性战略建议中钨的定位以及第一阶段组建方案中钨的后续发展建议钨行业分析五矿集团钨产业整合框架性战略建议五矿钨业务整合平台整体设计方案中钨集团三年发展规划附：稀土行业分析与五矿整合框架性建议钽铌行业分析及五矿整合框架性建议本版本主要内容：本版本主要内容：完整版本主要内容：完整版本主要内容：主要区别在于叙述思路，而两个版本所有观点都是一致的，而且重要观点在本版本中主要区别在于叙述思路，而两个版本所有观点都是一致的，而且重要观点在本版本
2、中都得以阐述都得以阐述2目录目录钨行业分析钨行业分析五矿集团钨产业整合框架性战略建议中钨的定位以及组建中钨的后续发展建议3中国在钨资源上具有垄断地位，在冶炼、中间产品环节中国在钨资源上具有垄断地位，在冶炼、中间产品环节发展迅速，在应用产品方面仍依赖进口发展迅速，在应用产品方面仍依赖进口贸易贸易钨矿资源钨矿资源冶炼冶炼中间产品中间产品应用领域应用领域服务市场服务市场主要主要主要主要产品产品产品产品特点特点特点特点黑钨精矿白钨精矿APT黄钨、蓝钨钨酸钨粉碳化钨粉硬质合金钨基合金钨材催化剂、添加剂采矿选矿技术比较简单，没有突破性发展中国国有矿山普遍管理初放、包袱沉重产品长期在成本线下销售，依靠国家补
3、贴维持资源过度开发，导致钨市场供过于求工艺没有重大突破工艺方案与精矿成分相关，对钨矿有一定依赖性中国APT产能已经达到9万吨，产能过剩严重深度加工的中间产品在这个产业链中技术含量最高，经济附加值最大中国中间产品的生产能力庞大，但生产商集中度较低，技术能级不高对粉末的纯度化、梯度化、超细化等方面的技术投入较少应用产品广泛应用于各个行业，价值分散在硬质合金刀具方面具有相对较高的整合价值中国在硬质合金刀具方面有较大的产能，但多是低端产品近几年在钨丝生产方面有较快的发展高端产品仍依赖进口4全球对原钨的需求总量呈现缓慢增长的趋势全球对原钨的需求总量呈现缓慢增长的趋势资料来源：美国钨市场现状 ,中国钨市场
4、报告（2002年）全球市场的钨需求量在一个狭小的区域内波动，需求总量比较稳定总体上呈现缓慢增长的趋势2001年的增长主要是因为我国实行总量控制及改变钨制品出口体制，导致国外用户恐慌性采购2002年受“9.11事件”的影响，全球经济增长放缓，钨消费需求总量有较大的回落。经济增长是带动钨消费的主要因素5中国近年的钨消费也基本保持稳定的态势，预期的年中国近年的钨消费也基本保持稳定的态势，预期的年平均增长水平仅平均增长水平仅0.8，市场总量也比较稳定，市场总量也比较稳定资料来源：中国钨市场报告（2002年） 中国原钨消费量统计中国原钨消费量统计吨按照行业协会的预测，到2010年中国钨需求量将达到122
5、00吨，年平均增长率仅0.8%中国汽车工业、军事工业、航空航天工业等的快速发展，将导致硬质合金产品的需求，会导致中国钨产品消费结构的变化6在需求长期稳定的情况下，增加供给量只会降低价在需求长期稳定的情况下，增加供给量只会降低价格，并不能引发消费的大量增长格，并不能引发消费的大量增长增加钨供给增加钨供给增加钨供给增加钨供给量只会降低量只会降低量只会降低量只会降低价格，并不价格，并不价格，并不价格，并不能引发消费能引发消费能引发消费能引发消费的大量增长的大量增长的大量增长的大量增长钨消费量在不同国家和地区的分布格局，会随着全球经济热点地区的变化，特别是制造业的迁徙，而有所变化在钨应用领域没有突破性
6、发展的情况下，全球钨需求总量不会有大的增长7从全球钨资源情况来看，在已知的从全球钨资源情况来看，在已知的20多种钨矿物中，多种钨矿物中，具有工业价值的只有白钨矿和黑钨矿两种，且钨探具有工业价值的只有白钨矿和黑钨矿两种，且钨探明总储量仅明总储量仅190万吨，属稀缺资源万吨，属稀缺资源v在已知的20多种钨矿物中，最具有工业价值的是白钨矿和黑钨矿两种v2001年探明的具有开采经济价值的矿藏仅190万吨，而且优质黑钨矿的比例较少v在中国优质黑钨矿的储量比例更小190 77 万吨万吨 2001年世界钨探明储量结构年世界钨探明储量结构资料来源：美国钨市场现状 ,中国钨市场报告（2002年）8作为一种重要的
7、不可重生的稀缺的战略资源，各国先后作为一种重要的不可重生的稀缺的战略资源，各国先后建立了战略储备机制，并积极开展废钨回收利用建立了战略储备机制，并积极开展废钨回收利用西方发达国家从硬质合金废料等钨品中回收钨已经有很长一段历史了，钨品回收率达到50中国的钨回收从80年代中后期开始起步，现在已经达到20的回收率战略战略战略战略储备储备储备储备机制机制机制机制废钨废钨废钨废钨回收回收回收回收利用利用利用利用作为一种重要的战略性资源，加拿大，美国，俄罗斯等国家都具有一定量的钨储备，在世界钨价格上涨的时候提供国内的需求起到平抑国际市场起到平抑国际市场价格波动的作用价格波动的作用提高了钨的综合利提高了钨的
8、综合利用率，降低了对原用率，降低了对原钨需求的增长速度钨需求的增长速度9出于对稀缺性战略资源的控制，加拿大的出于对稀缺性战略资源的控制，加拿大的Tiberon公司公司以以70股权比例控制了越南的股权比例控制了越南的Nui Phao钨矿采矿权钨矿采矿权矿质条件好矿质条件好Nui Phao矿探明储量高达在6070万吨之间，是世界级大型钨矿Nui Phao矿品味高，多数矿脉的WO3品位在 0.5% 到 1.1%之间，远大于世界平均0.3 0.6% 的品位矿产主要部分接近地表，露天开采方便良好的周边条件良好的周边条件高电压的电力供应铁路和公路通过矿区的中心离港口设施160公里大量的低成本劳动力政府政策
9、支持政府政策支持优惠的税务政策Nui Phao矿的开采历程矿的开采历程1992年由越南地质勘探调查局发现，后由于经费原因中止勘探Tiberon 于1997年末开始探测，承担所有可行性研究阶段的费用Tiberon 于1999年末签署空中地球物理测量合同2002年4月开始前期可行性研究工程，预计2003年1月完成采选演练工作已于2002年底完成10远卓认为，在全球钨需求量平稳的状况下，控制钨总供远卓认为，在全球钨需求量平稳的状况下，控制钨总供给量是提高整个钨产业利润水平的重要举措给量是提高整个钨产业利润水平的重要举措总需求总需求总需求总需求平稳平稳平稳平稳资源稀资源稀资源稀资源稀缺性缺性缺性缺性价
10、格弹价格弹价格弹价格弹性性性性全球需求总量增长缓慢突破性的需求增长依赖于钨应用领域的突破性发展钨资源不可再生，是工业基础性金属，对国家经济发展具有重要战略意义过度开发将造成资源浪费钨需求不具有价格弹性，价格降低只能短期内带动战略储备和消费者增加库存钨供给具有较高的价格弹性，价格上升将带动钨矿企业开启关闭的钨矿或者扩大产量控制钨总供控制钨总供控制钨总供控制钨总供给量，使国给量，使国给量，使国给量，使国际市场总体际市场总体际市场总体际市场总体处于均衡状处于均衡状处于均衡状处于均衡状况，维持价况，维持价况，维持价况，维持价格在高位波格在高位波格在高位波格在高位波动动动动均衡开采钨均衡开采钨均衡开采钨
11、均衡开采钨资源，确保资源，确保资源，确保资源，确保战略资源保战略资源保战略资源保战略资源保有量有量有量有量11中国钨资源储量占全球钨储量中国钨资源储量占全球钨储量35以上，在钨资源储量以上，在钨资源储量上占绝对优势，具有控制国际市场供需平衡的能力上占绝对优势，具有控制国际市场供需平衡的能力资料来源：Mineral Commodities Summaries美国地质调查局公布2001年中国钨储量（含钨量计）为77万吨，储量基础为110万吨，分别占世界总储量的40.5和35.5，居世界第一位中国在钨资源储量上占绝对中国在钨资源储量上占绝对中国在钨资源储量上占绝对中国在钨资源储量上占绝对优势，有能力
12、成为国际钨市优势，有能力成为国际钨市优势，有能力成为国际钨市优势，有能力成为国际钨市场的调节者场的调节者场的调节者场的调节者12近年来，中国的钨精矿产量占全世界总产量的近年来，中国的钨精矿产量占全世界总产量的80左右，左右，是全球钨产品的主要原料供应商是全球钨产品的主要原料供应商资料来源：Mineral Commodities Summaries全球钨矿产量情况统计全球钨矿产量情况统计中国钨资源存量全球第一自80年代以来，中国钨矿开采迅猛发展，钨矿产能迅速膨胀中国钨产品出口处于“抛售”的混乱状态，内部恶性竞争严重，导致钨市场价格连续低迷。许多国家关闭了国内的钨矿，改从中国采购qq中国钨资源优势
13、没有中国钨资源优势没有中国钨资源优势没有中国钨资源优势没有转化为经济价值转化为经济价值转化为经济价值转化为经济价值qq中国钨资源过度利用中国钨资源过度利用中国钨资源过度利用中国钨资源过度利用情况严重情况严重情况严重情况严重13从国际市场钨市场的历史情况来看，中国放开钨矿开采，从国际市场钨市场的历史情况来看，中国放开钨矿开采，造成了国际钨市场供过于求的局面，价格迅速下滑造成了国际钨市场供过于求的局面，价格迅速下滑资料来源：伦敦金属交易所（LME）公报80年代初，中国“大矿大开、小矿放开、有水快流”，“全民、集体、个体一起上”，造成：全球市场供过于求对国有钨矿形成很大冲击国外许多矿山无利可图而关闭
14、自80年代中后期至今，国际钨市场长期处于供过于求的局面，价格始终在低位盘整14152002年世界经济低迷，加上中国钨产业整合没有完成，国年世界经济低迷，加上中国钨产业整合没有完成，国际钨市场经历了一个低迷阶段，但目前已出现复苏迹象际钨市场经历了一个低迷阶段，但目前已出现复苏迹象2001年年1月至今的国际市场钨产品月平均价格走势月至今的国际市场钨产品月平均价格走势US$/MTU资料来源：伦敦金属交易所（LME）公报受钨矿供应紧张影响，导致钨价上涨江钨集团拒绝出货是最主要的原因1617通过加强钨资源的集中控制力度，调控钨供给水平，将通过加强钨资源的集中控制力度，调控钨供给水平，将改变钨产品长期供过
15、于求的局面，提高钨产业的行业利改变钨产品长期供过于求的局面，提高钨产业的行业利润水平润水平非国有矿业成本线时间现在的国有矿山成本线理想的国有矿山成本线如果钨精矿价格突破价格“天花板”，并长时间稳定在全球价格上限之上，会引发国外矿山恢复采矿，从而改变供需格局，价格回落国际钨精矿价格上限国际钨精矿成本线目前钨资源分散情况下整合钨业前后钨精矿的价格轨迹现在的钨精矿价格中线整合的钨精矿价格中线钨资源集中控制提高钨资源控制集中度，能改变钨市场供需状况，使价格平衡线上移钨资源控制集中度越高，越能提高钨精矿的价格平衡线位置，也越能平抑价格波动通过国有矿山企业破产改制，能有效减轻矿山的社会负担，改变作业灵活性
16、，使钨精矿成本线向下移55价格：美元吨度4528注：价格仅为示意18中国钨业未来实现整合价值的途径分析（一）：中国钨业未来实现整合价值的途径分析（一）：整合途径整合途径分析分析可行性可行性钨行业价格联盟钨行业价格联盟提高行业集中度提高行业集中度直接控制钨产量直接控制钨产量历史表明，我国的行业价格联盟很难维持较长时间钨矿企业普遍状况欠佳，造成自我约束力差价格战是目前竞争的主要手段行业价格联盟是脆弱的全国123家中小企业生产钨产品，企业分散，全部整合的难度较大钨矿资源的分布主要集中在江西和湖南通过控制中、大型矿山，可以达到提高行业集中度的目的国家规范钨行业的手段之一，控制采矿权，控制产量，钨被作为
17、国家控制性开发资源，总量控制是长期的政策控制产量可以控制产业的源头，达到控制价格的目的19中国钨业未来实现整合价值的途径分析（二中国钨业未来实现整合价值的途径分析（二）：）：控制钨产品控制钨产品出口量出口量建立蓄水池建立蓄水池调节供给量调节供给量国内市场与国际国内市场与国际市场价格的接轨市场价格的接轨国家控制手段之一控制权有放开的趋势从原有色金属进出口公司一家有出口权，开放至今13家有出口配额五矿可控仍占60以上，即占国际供应量50，一定范围内影响国际钨价，但同样面临如果价格过高，国际上一些关闭的矿从新开采的问题在整合矿产和冶炼厂后，可以建立钨产品的蓄水池价格低弥时适当关闭矿山，并收购社会上的
18、钨精矿，一定程度上调节钨的供给量，以调节价格蓄水池需要大量的资金支持，并存在风险内需逐步扩大钨业可以分步整合国内钨业，集约资源和中间产品，实现国内外市场的价格接轨但是，目前国内钨业的状况是不规范的，集约资源的成本过高，时间跨度大可以列为中远期战略整合途径整合途径分析分析可行性可行性20钨的终端应用领域极其广阔，彼此间技术差异较大，钨的终端应用领域极其广阔，彼此间技术差异较大，没有垄断或整合的可能性没有垄断或整合的可能性应用类型应用类型常见应用形式常见应用形式服务行业服务行业加工工具加工工具金属切削工具：成型/焊接刀片、钻头/铰刀、成型刀具（铣刀、滚齿刀、拉刀）电加工中的阴电极成型模具：冲压模具
19、、锻造模具、轧辊、拉丝模专用工具：石油大型钻头、矿山机械的齿片、微型钻头、建筑枪弹和螺钉所有涉及金属加工的行业注塑、食品等有成型工艺的行业采掘业电子行业建筑业优质部件优质部件耐磨运动部件：轴承、油封、钟表零件、电气触点高强度结构件：机械零件、建筑构件耐高温部件：发光部件、电机部件（磁性）、加热器件、平衡锤和摆、发动机喷嘴、核反应堆部件半导体材料机械行业建筑行业航空航天和军工行业电气行业电子行业涂层涂层表面涂层：量具、汽车外表、飞机外表汽车工业、军工添加剂添加剂冶金添加剂：各种优质特种钢材的添加剂，如高速钢、结构钢化工添加剂：染料、颜料/油漆/涂料、荧光材料、陶瓷釉料、缓蚀剂和防火剂催化剂：石油
20、触媒冶金行业化工行业、纺织行业石油行业212223从硬质合金应用领域之一从硬质合金应用领域之一“刀具刀具”来看，对钨硬质合金的来看，对钨硬质合金的依赖性在相当长的时间内难以被取代依赖性在相当长的时间内难以被取代资料来源：中国切削技术研究所q涂层工艺，提高硬质合金耐磨性能q超细粉末技术的应用，进一步提高了硬质合金的致密度qPCD、CBN、陶瓷等高硬度材料陶瓷等高硬度材料价格高较高价格高较高q由于相对较脆，在冲击性环境的由于相对较脆，在冲击性环境的应用受到限制，如矿山机械、金应用受到限制，如矿山机械、金属粗加工和冲压等属粗加工和冲压等q在精细切削、高速切削领域具有在精细切削、高速切削领域具有优势优
21、势钨及其合金的应用范围硬质合金日益成为硬质合金日益成为理想的切削材料理想的切削材料24中国机械工业的快速增长，对高精度、高效率刀具的需中国机械工业的快速增长，对高精度、高效率刀具的需求旺盛，将大大提高硬质合金应用领域的消费比重求旺盛，将大大提高硬质合金应用领域的消费比重汽车工业用刀具的发展特点：汽车工业用刀具的发展特点：专用化：针对汽车生产的工具设计非刃磨、可快速更换：更多采用硬质合金刀片，整体的高速钢刀具使用减少耐用化、寿命设计：自动化生产方式的推广，要求刀具具有较高的寿命，不并且要求较高的使用寿命一致性近年来中国汽车工业生产量统计近年来中国汽车工业生产量统计q在发达国家，工具费用占制造业成
22、本的24%q在世界上的轿车生产大国，轿车刀具在国家整个刀具生产中的份额达到30%40%q在发达国家硬质合金在工具中的比重达到了50，国内只有10q国内企业行业的刀具国产化率只有20中国汽车工业的快速增长，为工具中国汽车工业的快速增长，为工具行业的增长提供发展空间行业的增长提供发展空间硬质合金在工具上的比重将随着加硬质合金在工具上的比重将随着加工技术的发展而增加工技术的发展而增加万辆以汽车工业为例：25在钨矿采选环节，利润率相对很低，中国多数矿山处于在钨矿采选环节，利润率相对很低，中国多数矿山处于亏损状态亏损状态15137141261536516272 元元/吨吨中国钨精矿制造成本统计中国钨精矿
23、制造成本统计资料来源：中国有色金属工业协会、五矿集团、江钨集团钨精矿的行业平均制造成本在15000元/吨以上由于掘进深度不断加大，人力资源成本增加，制造成本呈现不断上升趋势统计的数据以国有矿山为主。非国有矿山的人工成本相对较低，估计制造成本在14000元/吨的水平2002年漂塘钨矿经营情况年漂塘钨矿经营情况万元漂塘钨矿是江钨集团中管理比较好的矿山，成本管理已经细化到每一个作业小组的每一种生产材料的控制从2002年的情况来看，销售收入仅能抵消制造成本完全依靠国家补贴才能维持生存和发展典型企业举例26而钨中间产品毛利空间较大，而且随着加工深度的增加而钨中间产品毛利空间较大，而且随着加工深度的增加而
24、有所增加而有所增加2001年厦钨股份的生产成本构成年厦钨股份的生产成本构成资料来源：厦钨股份招股说明书2001年厦钨股份的主要产品经营情况年厦钨股份的主要产品经营情况在采选和冶炼环节之间的利润分配偏重在冶炼环节在钨中间产品的制造成本中，原辅材料的比例高达90而钨精矿的价格目前只是APT的60左右中间产品的利中间产品的利润率随着产品润率随着产品加工深度的增加工深度的增加而增加加而增加以厦钨为例：以厦钨为例：27虽然国家通过调节出口配额的产品结构来引导企业往钨虽然国家通过调节出口配额的产品结构来引导企业往钨材、钨粉等高附加值产品上倾斜，但目前中国钨产品出材、钨粉等高附加值产品上倾斜，但目前中国钨产
25、品出口仍以口仍以APT、氧化钨等初级产品为主、氧化钨等初级产品为主26008.330134.929072.229558.729112.4 吨中国钨产品出口结构中国钨产品出口结构近几年，APT、氧化钨、钨酸等初级产品在出口中的比例大幅度下降，特别是APT的比重（钨精矿目前已经停止出口），但2001年初级产品的比重仍高达58国家通过调节出口配额的产品结构引导企业出口行为国内企业应在钨粉、钨材、碳化钨粉等技术含量较高的中间产品生产上加大投资5828在应用领域，中国的产业组织结构也不尽合理，生产规在应用领域，中国的产业组织结构也不尽合理，生产规模小且分散，重复建设严重模小且分散，重复建设严重产业组织结
26、构不合理，产业组织结构不合理，生产规生产规模小且分散，重复建设严重模小且分散，重复建设严重2000年，我国硬质合金产量达到8740吨，占全世界硬质合金产量的四分之一年产量在1000吨以上的只有株洲和自贡2家硬质合金的深加工产品还不足总量的 15，产品大都以毛坯出厂年产量产品加工深度100吨1000吨11家2家140多家中国硬质合金生产企业分布情况中国硬质合金生产企业分布情况以硬质合金为例：以硬质合金为例：29钨产业结构不合理，企业行为不理性，是影响钨产业结构不合理，企业行为不理性，是影响我国钨产业发展的重要原因我国钨产业发展的重要原因贸易贸易钨矿资源钨矿资源冶炼冶炼中间产品中间产品应用领域应用
27、领域钨矿资源分散集中度低滥采滥挖严重冶炼与中间环节集中度低重复建设严重高附加值产品较少应用领域产业规模小且分散重复建设严重产品档次低，高附加值产品少钨价高时，走私现象严重国内贸易混乱中国钨产业治理中国钨产业治理迫在眉睫！迫在眉睫！30远卓认为，中国钨产业必须以资源整合为基础，通过远卓认为，中国钨产业必须以资源整合为基础，通过战略联盟或者行业并购行为形成资源冶炼的行业整战略联盟或者行业并购行为形成资源冶炼的行业整合格局，并进行有序分工合格局，并进行有序分工企业规模过小，难以支撑技术开发投入，也缺乏资金引进国外先进的的生产技术和设备长期在计划经济体制下运行，企业缺少长远发展考虑国际先进技术往往对中
28、国封锁资源整合资源整合构建资源冶炼的合理的中国钨构建资源冶炼的合理的中国钨产业链的行业整合格局产业链的行业整合格局行业内领先的几个中间产品企业行业内领先的几个中间产品企业在业务范围上有所分工，避免过在业务范围上有所分工，避免过度竞争度竞争共同面对国际市场竞争共同面对国际市场竞争31要大力发展钨中间产品加工，既能够稳定对钨矿的消耗要大力发展钨中间产品加工，既能够稳定对钨矿的消耗量，又能提高矿藏资源的经济效益量，又能提高矿藏资源的经济效益控制钨产品总供给量的关键整合产业链，提升行业地位的重要举措为做大做强钨中间产品、应用产品的原料保证提升资源利用的经济价值，提高深度加工钨产品出口比重提升全行业的控
29、制能力和控制幅度，形成中国成为世界钨强国的格局带动和稳定钨矿产的消耗形成合理的行业利润分配结构，稳定钨矿企业的盈利水平，进一步稳定总供给控制钨资源控制钨资源控制钨资源控制钨资源深度发展钨中间产品深度发展钨中间产品深度发展钨中间产品深度发展钨中间产品控制钨矿资源与深度发展中产品加工产业，是中国钨产业提高行业整体发展水平的二个翅膀3233中国钨产业中短期内应形成的理想格局，应当是资源集中国钨产业中短期内应形成的理想格局，应当是资源集中控制、中间产品深度延伸、应用产品不断发展的状态中控制、中间产品深度延伸、应用产品不断发展的状态初级初级产品产品中间中间产品产品应用应用产品产品中国钨矿中国钨矿中国钨矿
30、中国钨矿业整合者业整合者业整合者业整合者中国的其它中大型钨矿集中控制中国的中大型钨矿资源具有调节全球钨市场总供给能力并购并购并购并购/ /联盟联盟联盟联盟初级产品 中间产品 低等级高等级出口产品结构现状未来的出口产品结构建立集中的大型APT基地中间产品向深度化发展通过技术改造提升产品的技术等级逐步发展以硬质合金刀具、钨丝、钨电极为主的钨应用产品通过技术开发、技术引进方式提高应用技术水平34目录目录钨行业分析五矿集团钨产业整合框架性战略建议五矿集团钨产业整合框架性战略建议中钨的定位以及组建中钨的后续发展建议35五矿是中国最大的五金矿产贸易商，但随着国家政策五矿是中国最大的五金矿产贸易商，但随着国
31、家政策的变化，传统贸易商的优势已经动摇，向依托资源的的变化，传统贸易商的优势已经动摇，向依托资源的贸易商转型是进一步发展的必然要求贸易商转型是进一步发展的必然要求五矿传统贸易业务所依托的核心资源政策优势正迅速消失，核心业务的竞争力不足增值贸易业务还在探索与培育中，尚未能够实现贸易业务的升级和竞争能力的提高单纯贸易业务的创新空间很少，而且未能形成合适的培育机制充分挖掘五矿的在金属领域的专业资源，将政策优势转化为经营优势和技能优势寻求贸易环节以外的利润增长点，以贸易优势培育产业能力；传统贸易优势动摇传统贸易优势动摇依托资源的贸易商36五矿集团控制资源的目标是强化核心贸易业务五矿集团控制资源的目标是
32、强化核心贸易业务的竞争力的竞争力同时，资源控制项同时，资源控制项目中的一部分也会目中的一部分也会成为集团第二、三成为集团第二、三层面业务的种子，层面业务的种子，未来有可能成长壮未来有可能成长壮大；这也为集团未大；这也为集团未来可能的战略转型来可能的战略转型提供了可选的机会提供了可选的机会作为一家以贸易为基础、作为一家以贸易为基础、在贸易领域具有优势的企在贸易领域具有优势的企业，五矿集团控制资源的业，五矿集团控制资源的核心目标是强化贸易业务核心目标是强化贸易业务的竞争力，巩固贸易业务的竞争力，巩固贸易业务的竞争地位的竞争地位近期远期37在五矿集团选择资源控制项目的四项原则中，关键环在五矿集团选择
33、资源控制项目的四项原则中，关键环节长期稀缺是首要控制原则节长期稀缺是首要控制原则处于产业链中的关键增值环节，控制了这一环节有利于在长期内保持优势地位在未来10年内，预计该商品总体上供不应求五矿在投资项目中所占股份具有重大事项否决权或五矿与被投资企业达成有约束力的长期协议项目自身回报率不应低于集团要求的多元化投资回报要求综合回报率超出多元化投资回报要求2个百分点以上每1元投资能够带来每年至少5元的有保证货源关键环节关键环节/长期稀缺长期稀缺有效控制有效控制低资本性投入低资本性投入合理回报合理回报资料来源：五矿三年规划四项原则：四项原则：38五矿集团五矿集团钨钨结合五矿集团的能力和国内的资源现状来
34、看，钨产业结合五矿集团的能力和国内的资源现状来看，钨产业是理想的整合对象是理想的整合对象铝、铜小有色钢铁板块有色板块有色板块钢铁、铝铜等行业从业者规模大、进入门槛高，五矿的实力不足以影响行业中国的矿产资源中，铁、铜、铝等金属在全球的地位不足以影响全球市场小有色金属中的大量产品在五矿有色的业务中所占的比例不大，不能对公司战略起到支持的作用小有色产品中的一部分已经出现了比较强大的竞争者中国钨储量、产量和出口量分别占世界60、70、80；我国钨资源分布非常集中，江西、湖南和广东占有钨资源的绝大部分；资源的集中给五矿整合该行业创造了便利的条件；钨行业整体规模不大，适合五矿这样的企业以投资形式进行整合中
35、国钨矿资源中国钨矿资源有绝对优势有绝对优势五矿有能力进五矿有能力进行整合行整合满足关键环节满足关键环节长期稀缺的原长期稀缺的原则要求则要求39中国钨行业集中度过低，造成全行业亏损，五矿适时中国钨行业集中度过低，造成全行业亏损，五矿适时的整合行为符合全行业利益，支持国家行业政策的整合行为符合全行业利益，支持国家行业政策中国钨资源集中度过低，是造成供给中国钨资源集中度过低，是造成供给总量控制不力的主要原因，提高对资总量控制不力的主要原因，提高对资源控制的集中度成为当务之急源控制的集中度成为当务之急在国土资源部下达的钨矿开采总量中有近50的配额分散在100多家中小型矿山企业手中，对行业自律带来了很大
36、的难度除了国家公布的具有采矿权的123家企业之外，仍存在私人采矿、地方采矿等不在统计数据中的产能，也对钨资源总供给的控制带来冲击全球钨消费量非常稳定，价格弹性几乎为零；产量放大会直接导致价格大幅下跌；进行钨产业进行钨产业进行钨产业进行钨产业整合正当时整合正当时整合正当时整合正当时资料来源：国土资源部文件行业集中度过低，各利益集团难以协调，造成中国钨业企业难以形成统一的行动，贸易商定价的模式难以改变，价格上长期受制于人；开采中利益短视严重，对资源造成极大破坏；行业利润率地下导致绝大部分矿山在生存线上挣扎，破坏高价行情进行销售成为获取生存资金的必然行动，导致价格持续低迷限产保价的行动在目前的行业集
37、中度水平下不可能形成；符合全行业利益要求；符合国家产业政策指向；整合具有良好的利益前景；政府已经开始重视钨业现状，希望提高集中度40同时钨业务在五矿集团有色板块中具有重要利润贡献，同时钨业务在五矿集团有色板块中具有重要利润贡献，发展前景看好，具有重要的战略价值发展前景看好，具有重要的战略价值目标目标通过钨业务资产及市场整合，将钨产品培养成有色股份的支柱商品和稳定收入来源之一，最终实现公司对国内外钨市场的控制战略。资金使用情况资金使用情况2001年钨产品的出口量6930吨（实物量），出口收汇5400多万美元，按资金一年周转3次计，资金占压为9000万元。资料来源：五矿三年规划不到5的销售额贡献的
38、毛利高达近252003年经营目标年经营目标41通过资本纽带，五矿已经进入了钨业价值链的各个环通过资本纽带，五矿已经进入了钨业价值链的各个环节，巩固了自身地位，但控制力还不足以影响全行业节，巩固了自身地位，但控制力还不足以影响全行业贸易应用加工冶炼采选厦钨赣钨603所764厂五矿集团五矿集团五矿有色五矿有色图例江钨厦钨洽谈中正式进入核心能力次要能力随着白钨冶炼技术的提高，不受五矿控制的精矿产能有可能放大；导致贸易客户不稳定五矿在APT和中间产品的控制力不能影响全局；逐渐增多的民营、地方选厂和冶炼厂很难控制，有可能扰乱五矿的市场布局；控制力仍不足控制力仍不足42五矿具备行业整合的基础，首先是通过多
39、年贸易的积累五矿具备行业整合的基础，首先是通过多年贸易的积累和绝对的出口配额优势在中国钨行业取得了领导力基础和绝对的出口配额优势在中国钨行业取得了领导力基础五矿集团中国有色金属进出口总公司五矿集团五矿集团六零三所江钨集团其它4081537双头时期垄断时期当前五矿一直拥有钨品出口配额的绝对优势五矿一直拥有钨品出口配额的绝对优势国际市场是中国钨行业的主要市场出口是国内大多数钨业企业的主要销售方向出口配额成为全行业战略性资源，配额拥有者在行业内具有很强的影响力出口是中国钨业企业出口是中国钨业企业的重要销售方向的重要销售方向4344在钨产业中，最核心的资源是矿产，控制矿山生产就在钨产业中，最核心的资源
40、是矿产，控制矿山生产就是控制产业源头，从而实现对整个行业的控制是控制产业源头，从而实现对整个行业的控制2001年中国钨储量（含钨量）为77万吨，储量基础为110万吨，分别占世界总储量的40.5和35.5，居世界第一位全球市场的钨需求量在一个狭小的区域内波动，需求总量比较稳定总体上呈现缓慢增长的趋势钨的需求量稳定且价格弹性小，所以供给量直接影响价格；控制供给量能够直接提高市场价格，提升全行业利润空间；控制了中国的钨矿开采就控制了全球产量的70；矿山产品在整个价值链中是无法替代的，对价值链后道厂商产生决定性影响资料来源：美国地质调查局、2002年中国钨市场报告45利用五矿自身优势控制销售，能够稳定
41、价格、平衡产利用五矿自身优势控制销售，能够稳定价格、平衡产能，配合对矿资源的控制，加强行业影响力能，配合对矿资源的控制，加强行业影响力销售加工矿控制控制内销外贸外贸在所有销售中所占的比例非常高五矿的核心能力和核心优势所在原料供应各类加工企业出货渠道同时控制业内企业的上下游，两边相互配合，足以影响企业按照五矿的需要作出行动46钨的应用十分广泛，且行业针对性强，短期内应当谨钨的应用十分广泛，且行业针对性强，短期内应当谨慎对待进入应用领域，发展重心在中间产品环节慎对待进入应用领域，发展重心在中间产品环节粉末以后部分由于应用广泛，进入壁垒较高五矿目前的能力不足以进入应用领域，五矿的销售渠道也不涉及应用
42、领域价值价值采选采选冶炼冶炼中间产品中间产品应用应用APT钨精矿钨粉、炭化钨粉钨加工过程中最大的增值环节在粉末由于国家政策限制，APT实际上已经成为矿产资源输出的基本产品；APT出口配额逐年减少，国家鼓励在国内进行中间产品生产；矿山和APT冶炼厂之间关系非常紧密，不能割裂；对产业链的控制应该分段；对产业链的控制应该分段；目前不宜进入中间产品以后的环节；目前不宜进入中间产品以后的环节；47远卓建议，五矿集团应通过控制矿产和出口配额，通远卓建议，五矿集团应通过控制矿产和出口配额，通过提高中间产品的技术等级而成为具有全球影响力的过提高中间产品的技术等级而成为具有全球影响力的钨产品供应商和贸易商钨产品
43、供应商和贸易商贸易贸易钨矿资源钨矿资源冶炼冶炼中间产品中间产品应用领域应用领域服务市场服务市场五矿钨产业五矿钨产业战略驱动力战略驱动力在可见的战略周期内谨慎进入应用领域初级产品中间产品应用产品控制资源、限量开采谨慎进入调整产业结构，大力发展业务业务模式模式依托资源的贸易商致力于成为具致力于成为具有全球影响力有全球影响力的钨中间产品的钨中间产品的供应商的供应商48目录目录钨行业分析五矿集团钨产业整合框架性战略建议中钨的定位以及组建中钨的定位以及组建中钨的后续发展建议49江西江西五矿集团和江西省政府的合作框架是实现集团战略和五矿集团和江西省政府的合作框架是实现集团战略和钨业战略的重要步骤，江钨是这
44、一步骤中的关键部分钨业战略的重要步骤，江钨是这一步骤中的关键部分传统简单贸易依托资源的贸易厦钨赣钨香炉山603所764厂江钨集团江钨集团已经基本完成整合；控制的资源在行业内并没有足够的影响力；对这些资源的控制能力不足；五矿有色战略五矿有色战略以市场为导向，以客户为中心，通过积极有效地开发有色金属资源，提供有色金属原材料及相关产品和增值服务，发展成为具有国际竞争力和可持续发展能力的、以资源为依托的有色金属贸易商基于对经营产品的行业战略性竞争要素的控制的贸易，相对于传统贸易方式来说，可以挖掘更深的利润并取得对货源的控制力五矿集团战五矿集团战略转型略转型50江钨是中国钨产业的重要资源控制者之一，矿藏
45、是江江钨是中国钨产业的重要资源控制者之一，矿藏是江钨最核心的资源钨最核心的资源江西省江钨集团江钨下属十四家以钨业江钨下属十四家以钨业为主业的企业中，绝大为主业的企业中，绝大多数是矿山；多数是矿山；能够产生全行业影响力能够产生全行业影响力的也在矿山部分；的也在矿山部分；矿山矿山冶炼冶炼加工加工贸易贸易说明说明江钨资源江钨资源/能力结构能力结构江西省的钨矿是全国的60江钨控制的钨矿是江西省的一半以上51江钨以矿产资源为基础，已经进入了产业链下游环节，江钨以矿产资源为基础，已经进入了产业链下游环节，但它在冶炼、深加工和销售环节的能力并没有优势但它在冶炼、深加工和销售环节的能力并没有优势已进入关闭破产
46、程序大吉山盘古山浒坑铁山垅西华山漂塘下垄荡坪小龙画眉坳岿美山赣州有色金属冶炼厂赣州华兴钨制品有限公司赣州江钨钨合金有限公司矿矿产产冶炼及加冶炼及加工工销销售售各企业销售部门中国有色金属进出口公司江西公司与国内竞争者相比，江钨的冶炼、加工以及销售并没有致胜的优势矿产资源是江钨进入冶炼和深加工环节的基础52五矿与江钨的合作，使双方的核心能力得以相互补充五矿与江钨的合作，使双方的核心能力得以相互补充钨矿钨矿冶炼冶炼中间产品中间产品五矿五矿江钨江钨贸易贸易钨矿钨矿冶炼冶炼中间产品中间产品贸易贸易钨矿钨矿冶炼冶炼中间产品中间产品贸易贸易五矿五矿+江钨江钨五矿和江钨的合作具有很强的互补性，合作后五矿在钨产
47、业的价值链基本成型，在各个环节都有核心企业，建立了整合中国钨业的运营平台，为后续整合行动奠定了基础53五矿与江钨组建的江钨可以通过三个步骤进行发展五矿与江钨组建的江钨可以通过三个步骤进行发展第一阶段中钨的组建结合项目的可操作性来设计，分为4种可选方案，后面中钨组建方案主要指第一阶段在五矿框架内对中钨进行扩充赣南钨业、南昌603、香炉山等陆续进入中钨中钨朝着资源型集团的目标发展整合其他矿山资源整合其他有配额的企业调控国内APT产量和价格逐步延伸至深加工产品54第一阶段中钨组建操作的三大原则第一阶段中钨组建操作的三大原则为实现五矿钨产业战略而组建为实现五矿钨产业战略而组建战略效益与经济效益兼顾战略
48、效益与经济效益兼顾尽可能最小化五矿的风险，同尽可能最小化五矿的风险，同时兼顾江钨的可接受程度时兼顾江钨的可接受程度第一阶段中钨的组建在五矿框架内对中钨进行扩充中钨朝着资源型集团的目标发展55远卓认为，中钨首先应该成为专业从事钨产业的集团远卓认为，中钨首先应该成为专业从事钨产业的集团中钨中钨主业：钨精矿的采选、冶炼、中间产品加工、硬质合金等初级应用产品的研发生产上述产品的国内外销售矿山、冶炼厂、中间产品深加工厂、硬质合金领域的规模企业适宜进入中钨的企业：56稀土和钽铌业务应该由五矿和江钨从另外的平台来运作，稀土和钽铌业务应该由五矿和江钨从另外的平台来运作，稀土可以在第一阶段保留在中钨体内稀土可以
49、在第一阶段保留在中钨体内稀土：稀土：钽铌：钽铌： 国家成立南方稀土集团几成定局，而且五矿是其并列第一大股东，南方稀土集团应该是五矿在稀土领域的运作平台。 从操作上看，五矿可以先将江钨稀土产业五矿可以先将江钨稀土产业并入中钨，再由中钨去加大其在中国南方稀土并入中钨，再由中钨去加大其在中国南方稀土中的股份，这样五矿能够超过中铝而实质性的中的股份，这样五矿能够超过中铝而实质性的控制中国南方稀土。控制中国南方稀土。 这种运作方式需要考虑国家是否在中国南方稀土集团组建时并不希望由一家控制南方稀土，或者中铝会千方百计阻挠中钨股份进入南方稀土等潜在问题。 钽铌虽然经济效益和前景都较好，但其对五矿的战略性意义
50、不足，而且江钨本身这块的净资产所占比例较大，可以考虑不进入中钨，而由五矿与江钨围绕钽而由五矿与江钨围绕钽铌成立单独的公司，不在中钨体铌成立单独的公司，不在中钨体内。内。可以先在五矿参股比例、参股方式等问题上作事先约定。钨业公司钽铌公司稀土公司中钨中国南方稀土第一步第二步江钨五矿钨业公司中钨稀土公司具体整合方案需根据成立中钨第一步方案最终达成后才能确定57原协议框架中的相关条款给五矿与江钨的合作原协议框架中的相关条款给五矿与江钨的合作带来了一定的风险带来了一定的风险原协议框架性条款协议框架中已约定有关条款带来的问题协议中未明确的问题江钨以现有所属企业的全部实物性净资产作为出资；江钨进入新公司的实
51、物性净资产以2002年12月31日的帐面净资产为依据，经双方共同商定的资产确认方式予以评定，并经双方协议确认后，作为江钨集团的实际出资；力争于2003年1季度内完成筹建的全部准备工作和报批程序，并于4月30前完成工商注册手续；破产企业以零净资产进入；对合资形式和出资形式的约定对于破产企业的处置的约定对于合资企业挂牌时间的约定对于江钨其他经营性资产的约定协议中未明确资产价值确认的标准和方式协议中未明确资本规模确认的标准和方式58在方案的设计中，需要充分规避相关风险，或对风险可能在方案的设计中，需要充分规避相关风险，或对风险可能造成后果的承担作详细约定造成后果的承担作详细约定非经营性资产是否能剥离
52、？以怎样的形式剥离？由谁承担剥离非经营性资产 的费用？由谁承担非经营性资产剥 离后运营的支出？原企业土地所有权和矿业权的出 资或转让所带来的法律风险原企业对外担保、资产抵押带来的 风险股权出资对未来上市的法律风险原企业对拟破产企业的债权债务的风险由谁承担非经营性人员剥离的费用？ 由谁承担离退休人员的费用？ 由谁承担重组新公司在职职工 的费用？ 原企业的潜亏和虚拟资产的风险 原企业非经营性支出的财务风险 原企业拖欠在职职工和离退休员 工的工资/福利/社保/抚恤等原企业拖欠税金/公用事业/银行短期债务原企业享有的财务补贴能否延续原企业执行的会计制度与新公司必须执行的会计制度的差异对资产价值确认的标
53、准和方式对资本规模确定的标准和方式对非经营性资产的处理对人员的处理原企业所隐含的财务风险原企业所隐含的法律风险59在中钨集团战略定位的指导，方案设计兼顾挂牌时间的要求，并尽可在中钨集团战略定位的指导，方案设计兼顾挂牌时间的要求，并尽可能规避风险或将风险可能造成的影响限制在可控的范围内能规避风险或将风险可能造成的影响限制在可控的范围内根据五矿与江钨已达成的协议框架,五矿先整体吸收江钨下属企业按五矿钨战略的需要和相应的中钨战略定位对不同企业按板块进行整合 根据五矿钨战略需要和相应的中钨战略定位,五矿将按钨钽铌稀土分别整合江钨的不同企业不属于前述三类的江钨下属企业不参与本次合作一次整合二次整合依据原
54、协议框架从规避风险的角度方案一方案三方案二方案四60方案一：在兼顾挂牌时间的因素下，双方先以现金出资成方案一：在兼顾挂牌时间的因素下，双方先以现金出资成立三个公司，而后一次将江钨集团下属企业重组后按不同立三个公司，而后一次将江钨集团下属企业重组后按不同板块整合到位板块整合到位五矿现金江钨现金钨业公司钽铌公司稀土公司现金规模需充分考虑新公司的投资回报率江钨的股比以实际现金出资为依据，或其他变通办法江钨集团漂塘钨矿铁山垅钨矿西华山钨矿小龙钨钨矿赣州钨制品赣州华钨设备公司供销公司进出口公司宜春钽铌矿九江冶炼厂赣州研究所赣州化工厂江西华兴公司由江钨负责，新公司配合在收购前完成其拟进入新公司企业的非经营
55、性资产和人员的剥离和重组考虑到五矿战略的需要，先期可以只考虑对江钨下属正常经营企业中与钨和稀土相关企业的收购和整合按照相关板块整合到各个不同的新公司123不在本次合作范围之列61该方案对五矿最为有利，作为对价，五矿需要在某些可控该方案对五矿最为有利，作为对价，五矿需要在某些可控的范围内给予江钨一定的补偿的范围内给予江钨一定的补偿对五矿的好处现金出资的方式既满足四月底挂牌的要求，又能将投资回报率控制在可接受的范围通过收购江钨对下属股权的方式规避了净资产出资不合法的风险收购前将非经营性资产和人员的剥离，提高新公司的运营效率，同时为此付出的成本是可控的有时间将江钨拟投入新公司的资产作实，同时有效控制
56、江钨下属企业原来的法律和财务风险转嫁给新公司对进入新公司企业的范围和时间留有较大的灵活性为今后上市留有比较好的接口对江钨的补偿对江钨前期剥离非经营性资产的费用和后期的维护费用作出一定的补偿通过对江钨关破企业破产财产溢价收购给予一定补偿双方对该等费用的分摊设定分摊比例打消江钨对五矿最终出资不足5亿的顾虑，同时从五矿的战略出发选择进入企业的范围先吸纳与钨有关的8家正常经营企业承诺江钨参与宜春钽铌矿的股改或参股其在钽铌应用领域的合资企业承诺江钨，中钨将作为钨业的整合平台，并注入五矿中与钨矿开采和炼制相关的项目和企业，给江钨对新公司良好回报的预期62方案二：按照原协议框架，江钨将现有资产按钨、稀土、方
57、案二：按照原协议框架，江钨将现有资产按钨、稀土、钽铌三个板块分别归置，五矿相应配比现金，双方成立三钽铌三个板块分别归置，五矿相应配比现金，双方成立三个公司个公司五矿现金江钨集团漂塘钨矿铁山垅钨矿西华山钨矿小龙钨钨矿赣州钨制品赣州华钨设备公司供销公司进出口公司宜春钽铌矿九江冶炼厂赣州研究所赣州化工厂江西华兴公司钨业公司钽铌公司稀土公司五矿现金出资额的确定需要兼顾战略定位、投资回报率、资金使用需求、江钨实际的资产质量等几个因素；江钨将下属企业按照板块整合成三个公司，五矿投入相应现金达到一定的股比；从战略发展的角度，钨矿山和稀土的配额是五矿战略性资源，五矿志在必得，而钽铌对五矿的战略性意义不大，并且
58、江钨本身这块的净资产所占比例较大，可以在出资协议中对五矿的参股比例、参股方式等问题上作约定。不在本次合作范围之列63该方案对五矿较为不利，需要在法律、财务方面作特别该方案对五矿较为不利，需要在法律、财务方面作特别约定以减小五矿的风险约定以减小五矿的风险满足4月底挂牌的要求较大满足江钨初始的愿望，较容易被江钨方面接受净资产出资的不合法性将给后续装入上市公司带来不利影响畸形母子公司结构面临较大的法律问题对江钨下属企业非经营性资产和人员剥离的费用和风险相当大的部分必须由新公司承担在短期内难以对江钨现下属企业中所有的法律、财务等方面风险作出准确的判断，因此原企业中的某些风险可能随着主体的转移而转嫁给新
59、公司三个公司之间的现金不能随意调配使用对江钨下属企业的重组和改制进行约定由江钨牵头，新公司配合非经营性资产和人员剥离以及后期维护的费用由江钨承诺以新公司分红中的一部分作为补偿对于原企业中由于对外担保/资产抵押/经济合同等而造成的法律方面的风险由江钨承担对于原企业中由于潜亏或虚拟资产/非经营性支出/拖欠职工工作福利/拖欠税金/公用事业费的支付由江钨承担64方案三：双方先以现金出资成立一个公司，而后将江钨所有相关企业方案三：双方先以现金出资成立一个公司，而后将江钨所有相关企业重组后装入统一平台，后再按板块拆分成不同的公司重组后装入统一平台，后再按板块拆分成不同的公司五矿现金江钨现金中钨集团（暂定名
60、）一次整合中钨集团钨板块稀土板块钽铌板块二次整合钨业公司钽铌公司稀土公司中钨集团现金规模需充分考虑新公司的投资回报率江钨的股比以实际现金出资为依据，或其他变通办法1由江钨负责，新公司配合在收购前完成其拟进入新公司的企业的非经营性资产和人员的剥离和重组将所有与钨和稀土相关的企业装入中钨集团平台，出于战略的考虑，对钽铌资产处置可再行定夺2考虑到各个板块不同的业务发展路径，以及为今后钨业务装入有色上市公司的需要，新公司将按照不同的板块打包成三个控股子公司，或分立成三个公司3江钨集团漂塘钨矿铁山垅钨矿西华山钨矿小龙钨钨矿赣州钨制品赣州华钨设备公司供销公司进出口公司宜春钽铌矿九江冶炼厂赣州研究所赣州化工
61、厂江西华兴公司其他板块其他业务公司65该方案对五矿较为有利，只是需要对公司二次整合成本的该方案对五矿较为有利，只是需要对公司二次整合成本的支付作约定支付作约定现金出资的方式既满足四月底挂牌的要求，又能将投资回报率控制在可接受的范围通过收购江钨对下属股权的方式规避了净资产出资不合法的风险收购前将非经营性资产和人员的剥离，提高新公司的运营效率，同时为此付出的成本是可控的有时间将江钨拟投入新公司的资产作实，同时有效控制江钨下属企业原来的法律和财务风险转嫁给新公司对进入新公司企业的范围和时间留有较大的灵活性为今后上市留有比较好的接口五矿投入的资金可以统一在一个平台上运作，提高资金使用效率对剥离非经营性
62、资产的费用和后期的维护费用的分担作出约定通过对江钨关破企业破产财产溢价收购给予一定补偿双方对该等费用的分摊设定分摊比例江钨初期现金出资困难的局面可以通过向五矿借支，或缩小股比的方式缓解江钨将下属企业重组后，由新公司购买，江钨将收购资金重新注入新公司作为它的出资，而五矿相应缩小股比，最终双方的股比达到事先约定的比例江钨将下属企业重组并注入新公司，如果股比还没有达到49，可以采用缩小股比的方式，或向五矿借支，并承诺用新公司分红来偿还；如果净资产超过49的份额，可以将超过部分作为新公司对江钨的负债，或五矿对等增资，当然以保证新公司有良好投资回报率为前提对新公司二次整合的时间需要和相关资产装入上市公司
63、的时间相匹配，同时需要对由此而带来的成本的承担作详细约定按照原协议与钨、稀土和钽铌无关的两家企业也将进入新公司新公司需要付出二次整合的代价66方案四：江钨以相关企业的股权，五矿用现金成立中钨集方案四：江钨以相关企业的股权，五矿用现金成立中钨集团，而后按照板块进行二次整合团，而后按照板块进行二次整合五矿现金江钨集团漂塘钨矿铁山垅钨矿西华山钨矿小龙钨钨矿赣州钨制品赣州华钨设备公司供销公司进出口公司宜春钽铌矿九江冶炼厂赣州研究所赣州化工厂江西华兴公司中钨集团（暂定名）钨业公司钽铌公司稀土公司中钨集团进入新公司的范围，钨、稀土、钽铌，或根据战略考虑，其中的某些企业进入进入的时间考虑，各块业务是同时进入
64、，还是有先后次序将中钨集团中业务按板块分类时，采用控股子公司的方式，还是采用分立形式五矿对各个板块的实际控制权都是51%，还是根据各板块在战略中的不同定位分别处理其他业务公司67对比前述三个方案，该方案对五矿的风险最大，需要对可对比前述三个方案，该方案对五矿的风险最大，需要对可能造成的损失进行测算，同时在出资协议中约定股东双方能造成的损失进行测算，同时在出资协议中约定股东双方的责任和义务的责任和义务净资产出资的不合法性将给后续装入上市公司带来不利影响畸形母子公司结构面临较大的法律问题在短期内难以对江钨现下属企业中所有的法律、财务等方面风险作出准确的判断，因此原企业中的某些风险可能随着主体的转移
65、而转嫁给新公司对江钨下属企业非经营性资产和人员剥离的费用和风险相当大的部分必须由新公司承担二次整合费用的大部分需要由新公司承担对江钨下属企业的重组和改制所需成本的分摊方式和比例作约定对二次整合的时间及费用的承担方式作详细约定在谈判过程中尽量压低江钨的净资产，以尽可能减小法律和财务等风险对于原企业中由于对外担保/资产抵押/经济合同等而造成的法律方面的风险由江钨承诺承担对于原企业中由于潜亏或虚拟资产/非经营性支出/拖欠职工工作福利/拖欠税金/公用事业费的支付由江钨承诺承担68所有方案中对破产企业进入时间的考虑都将以破产程序终所有方案中对破产企业进入时间的考虑都将以破产程序终结为前提，只是不同的方案
66、对破产企业收购价格作不同的结为前提，只是不同的方案对破产企业收购价格作不同的约定约定-+-以原协议框架为基础的方案-+-以尽可能规避风险为前提的方案+-正常经营企业的非经营性资产和人员在进入新公司前进行了剥离最大可能减小原企业的法律和财务等风险可能对新公司造成的影响+ + +消除原协议中净资产这种出资方式不合法可能带来的法律风险+ + +有充分的时间核实江钨的净资产新公司在江钨购买破产企业财产实际成本的基础上以一定的溢价比例收购，作为对江钨剥离非经营性资产所付出代价的补偿非经营性资产和人员的剥离工作由新公司承担原企业的法律和财务等风险可能转嫁给新公司原协议中以“净资产”出资的方式可能给新公司带
67、来法律风险，特别是这块资产进入上市公司时江钨以得到破产企业财产的实际成本作为对新公司的增资+ + +- - -核实江钨净资产的时间有限69在所有方案的设计中，都需要对法律、财务的某些基本问在所有方案的设计中，都需要对法律、财务的某些基本问题作约定，同时针对不同的方案还需设定特别约定题作约定，同时针对不同的方案还需设定特别约定约定新公司具有排他性收购江钨下属正常经营企业的权利约定新公司具有优先收购破产企业的权利约定上述两种收购的收购价格和价格依据约定新公司收购江钨下属企业的受让金的处理方式，并对债转股及对等增资的安排 约定对股权出资所带来的对未来公司上市的法律风险的规避方法约定未经评估出资的法律
68、风险的承担主体和方式约定新公司建帐的会计处理约定两种会计制度差别而产生的亏损承担主体和弥补方式共同约定针对现金现金方案的特别约定针对现金净资产方案的特别约定约定资产价值确认的标准和方式约定资本规模确定的标准和方式约定新公司现金资本的投向约定股东会对董事会和经营层的授权范围和监督机制约定资产所有权证补办及变更的计划和责任主体和费用承担主体约定原企业对外担保/资产抵押/拟破产企业债权债务/经济合同等涉及的法律风险的补偿机制约定对在职职工/离退休员工/家属拖欠资金的处理主体和责任主体及不能实现时的补偿约定短期债务/拖欠税金/拖欠公用性支出等的处理主体和处理方式及不能实现时的补偿约定矿产资源补偿费/社
69、保基金等各项应提未提而被有关部门追讨时的补偿约定财政补贴的受益主体/受益金额/受益方式约定江钨和新公司对江钨下属企业重组/剥离非经营性资产各自应承担的费用支出及补偿方式约定在江钨出资未达到49%条件下的补足方式 约定破产企业的优先收购权和收购时的价格及价格依据 约定对破产企业债权的处理主体和处理方式及不能实现时的补偿70方案最终的选择标准依据最小化五矿的风险，同时兼顾江方案最终的选择标准依据最小化五矿的风险，同时兼顾江钨的可接受程度钨的可接受程度方案一方案二方案三方案四出资方式是否合法非经营性资产和人员的剥离原企业的相关风险是否转移至新公司江钨接受的可能性五矿对重组和改制需要付出的成本是是否否
70、由江钨负责，新公司配合否否部分转移部分转移最为困难较容易较为困难最为容易最小较大较小最大与中钨集团战略定位的匹配较为匹配较为匹配主业不清主业不清为今后上市留有的接口可直接将五矿的股份注入可直接将五矿的股份注入只能将中钨的股份注入只能将中钨的股份注入一次整合二次整合投入资金的使用效率各板块之间资金不能随意调配，资金使用效率较低三个板块资金能统一规划，资金使用效率高三个板块资金能统一规划，资金使用效率高各板块之间资金不能随意调配，资金使用效率较低由江钨负责，新公司配合剥离成本和未来费用主要由中钨承担剥离成本和未来费用主要由中钨承担71如果双方合资的时间不受原协议框架的限制，远卓建议先如果双方合资的
71、时间不受原协议框架的限制，远卓建议先由江钨对下属企业实施重组，而后五矿以增资扩股的方式由江钨对下属企业实施重组，而后五矿以增资扩股的方式进入进入五矿现金江钨集团漂塘钨矿铁山垅钨矿西华山钨矿小龙钨钨矿赣州钨制品赣州华钨设备公司供销公司进出口公司宜春钽铌矿九江冶炼厂赣州研究所赣州化工厂江西华兴公司钨板块钽铌板块稀土板块江钨将下属企业按照钨、稀土、钽铌三个板块分别重组成三个公司1五矿以增值扩股的形式实现控制对下属公司增资参股的比例需要考虑五矿本身的战略发展方向和公司投资和运营资金的实际需求2建议不在本次合作范围之列72目录目录钨行业分析五矿集团钨产业整合框架性战略建议中钨的定位以及组建中钨的后续发展
72、建议中钨的后续发展建议73中钨组建完成后还要进行第二步的扩展中钨组建完成后还要进行第二步的扩展第一阶段中钨的组建在五矿框架内对中钨进行扩充中钨朝着资源型集团的目标发展成为钨产业整合平台成为钨产业整合平台74除开与江钨组建的中钨以外，五矿还正在整合香炉山等除开与江钨组建的中钨以外，五矿还正在整合香炉山等资源型企业。至此，五矿在钨产业已有六家有资产纽带资源型企业。至此，五矿在钨产业已有六家有资产纽带的企业的企业中钨赣钨香炉山厦钨自贡764股权情况五矿集团（有色股份）五矿集团（有色股份）南昌603516920企业简介51 在中国白钨矿资源之中，香炉山钨矿区的资源拥有量和资源质量良好，钨矿品位为全国之
73、冠，储量居全国第二 56占有色少量股份 自贡硬质合金有限责任公司（简称764）的产品涵盖了钨、钼的初级品、半成品和成品的所有门类，并向深度加工产品延伸，年生产能力超万吨。其中硬质合金的国内市场占有率接近30%。销量居全国第一。 由赣州地方政府整合一些当地中小矿而成，但整合目的没有达到理想目标，下属矿山企业并不受调控 厦钨是目前世界上规模最大的钨冶炼生产厂商，主要钨产品年出口量占全国年出口总量的35%以上。其控股公司厦门金鹭是国内最大的钨粉、碳化钨粉生产和出口基地，是世界上五大钨粉材料生产厂商之一，拥有3500吨钨粉、碳化钨粉，200吨硬质合金和100吨合金粉料的生产规模。南昌硬质合金厂是我国六
74、大主要钨制品冶炼和生产企业之一。硬质合金产量位居全国第三，钨粉和碳化钨粉的出口量占全国同类产品出口量的25%，居全国第二位；硬质合金异型挤压制品的出口量居全国第一位；硬质合金微型钻的产量和出口量居全国第二位。与江钨集团共同组建，江钨是以资源为主体并已经进入中间产品环节的大型钨业集团，拥有江西60以上的采矿指标75可以看到，五矿依靠资产纽带已经基本形成比较完整可以看到，五矿依靠资产纽带已经基本形成比较完整的产业链，并形成资源与加工两大板块的产业链，并形成资源与加工两大板块中钨赣钨香炉山厦钨自贡764涉及领域采选冶炼（APT）中间产品应用产品五矿集团（有色股份）南昌603资源板块资源板块加工板块加
75、工板块76五矿可以有三种模式构建钨产业板块五矿可以有三种模式构建钨产业板块中钨赣钨香炉山厦钨五矿集团（有色股份）南昌603分分散散模模式式钨资源板块赣钨香炉山厦钨五矿集团（有色股份）南昌603钨应用产品板块中钨双双平平台台模模式式其他其他钨业整合平台赣钨香炉山厦钨五矿集团（有色股份）南昌603单单平平台台模模式式其他中钨77钨资源板块赣钨香炉山厦钨五矿集团（含有色股份）南昌603钨应用产品板块中钨双双平平台台模模式式其他其他中钨赣钨香炉山厦钨五矿集团（含有色股份）南昌603单单平平台台模模式式其他分散模式导致管理幅度过大，也存在较大的同业竞争分散模式导致管理幅度过大，也存在较大的同业竞争现象，
76、远卓不建议采用现象，远卓不建议采用缺点：1、有色股份直接管理的企业过多，分散精力 2、而且，有色股份除开钨产业外还有许多其他产业，都放在同一层面 管理使管理幅度加大 3、同业竞争严重 4、如果考虑有色上市，则此构架存在良莠不齐的现象，还需要进一步 的调整中钨赣钨香炉山厦钨五矿集团（有色股份）南昌603分分散散模模式式不建议不建议78由于应用领域太薄弱，而且应用领域也不是五矿钨产由于应用领域太薄弱，而且应用领域也不是五矿钨产业战略发展的方向，双平台模式暂时不可行业战略发展的方向，双平台模式暂时不可行钨资源板块赣钨香炉山厦钨五矿集团（有色股份）南昌603钨应用产品板块中钨双双平平台台模模式式其他其
77、他中钨赣钨香炉山厦钨五矿集团（含有色股份）南昌603分分散散模模式式不建议不建议控制钨资源是五矿钨产业战略的核心内容钨资源板块资产雄厚，战略意义重大目前应用板块太薄弱企业控制力度不足（如厦钨）79目前单平台模式是最合适的管理架构目前单平台模式是最合适的管理架构钨业整合平台赣钨香炉山厦钨五矿集团（有色股份）南昌603单单平平台台模模式式其他中钨优点：优点：1、利用一个整合平台对钨产业进行管理，有利于 有色股份对钨产业的管理 2、整合平台有利于消除或减少同业竞争现象 3、有利于调控资源、调控产量缺点：缺点：1、整合有一定的操作难度 2、与厦钨等合资公司形成直接竞争关系建议采用建议采用80在五矿的可
78、选平台中，中钨是目前比较理想的整合载体在五矿的可选平台中，中钨是目前比较理想的整合载体中钨赣钨香炉山南昌603中钨中钨拥有最多的资源拥有最多的采矿权拥有较多的出口配额拥有江西省政府的支持81中钨未来可以采用两种方法对其它企业进行整合中钨未来可以采用两种方法对其它企业进行整合整合方式：整合方式：2、五矿转让其他企业股份、五矿转让其他企业股份江钨在中钨的股份被稀释江钨在中钨的股份被稀释:五矿转让其他企业股份进入中钨，如果江钨不同时对等增资，则江钨在中钨的股份将被稀释江钨对中钨对等增资江钨对中钨对等增资五矿转让其他企业股份进入中钨，江钨同时对等增值，则江钨在中钨的股份仍保留491、由中钨对其他企业进
79、一步收购、由中钨对其他企业进一步收购由新组建的中钨出资购买其他企业的股权中钨中钨五矿82整合初期，中钨不可避免会遇到同业竞争的状况整合初期，中钨不可避免会遇到同业竞争的状况中钨采选冶炼（APT）中间产品应用产品五矿集团（有色股份）赣钨主要是一些地方矿山的贸易赣钨香炉山厦钨矿场华兴南昌603控股参股三虹目前的业目前的业务格局：务格局：83中钨应有计划地梳理现在的业务格局，使业务结构清中钨应有计划地梳理现在的业务格局，使业务结构清晰化、并逐步消除同业竞争晰化、并逐步消除同业竞争中钨采选冶炼（APT）中间产品应用产品五矿集团（有色股份）赣钨所属矿山逐渐整合赣钨香炉山厦钨矿场华兴南昌603控股参股南昌
80、603的APT加工业务逐渐转移到香炉山或华兴增大在中间产品深加工领域的技术投入，使产品升级，可以选择华兴或603为重点投入的企业，称为中钨华兴厂和中钨南昌厂，由中钨统一规划黑矿白矿白矿冶炼黑矿冶炼调整后的调整后的业务格局：业务格局：84厦钨、厦钨、764等与五矿有资产纽带的重点企业应视中钨等与五矿有资产纽带的重点企业应视中钨成立后的反应再制定相应的合作策略（厦钨）成立后的反应再制定相应的合作策略（厦钨）厦钨厦钨应对应对策略策略 厦钨是目前世界上规模最大的钨冶炼生产厂商厦钨是目前世界上规模最大的钨冶炼生产厂商，公司拥有年产仲钨酸铵10,000吨的能力，主要钨产品年出口量占全国年出口总量的35%以
81、上。 其控股公司厦门金鹭特种合金有限公司是国内最大的钨粉、碳化钨粉生产和出口基地，是世界上五大钨粉材料生产厂商之一，拥有3500吨钨粉、碳化钨粉，200吨硬质合金和100吨合金粉料的生产规模。 中钨整合后必将对厦钨产生较大影响，中钨的APT与中间产品直接与其产生竞争关系。 如果五矿难以对厦钨实现有效控制如果五矿难以对厦钨实现有效控制，而且同业竞争不可避免，那么五矿应该考虑调整厦钨的股权结构，集中精力发展中钨。 如果中钨能够相对顺利的获得厦钨的股份而使（中钨如果中钨能够相对顺利的获得厦钨的股份而使（中钨五矿）的总股份最大，五矿）的总股份最大，那么厦钨实际上已能被五矿控制，这时五矿可以对其业务进行
82、结合中钨的情况进行相应调整，以厦钨为中间产品主要整合平台，中钨可以将华兴与603的中间产品生产线作为资产注入厦钨。 85厦钨、厦钨、764等企业应视中钨成立后的反应再制定等企业应视中钨成立后的反应再制定相应的合作策略（相应的合作策略（764） 自贡硬质合金有限责任公司自贡硬质合金有限责任公司（简称764）的产品涵盖了钨、钼的初级品、半成品和成品的所有门类，并向深度加工产品延伸，年生产能力超万吨。公司“长城牌”硬质合金、成品工具、钨钼制品及硬质合金、成品工具、钨钼制品及粉末制品四大门类产品是世界同行业中极负盛名的产品之一粉末制品四大门类产品是世界同行业中极负盛名的产品之一，其中硬质合金的国内市场
83、占有率接近30%。2001年，产品出口量占总销量的48%，其中80%以上销往欧美等发达国家和地区，销量居全国第一。 与厦钨不同，764是五矿有色股份的股东，但他又可能在将来进行企业改制，五矿可以利用这一机会反而成为他的股东、甚至控五矿可以利用这一机会反而成为他的股东、甚至控股股东。股股东。 如果能形成对如果能形成对764的控制，那么五矿实际上已经把产业链延伸的控制，那么五矿实际上已经把产业链延伸到了应用领域到了应用领域，可以通过发展764厂而带动资源的需求，使中钨资源环节获利。并形成对株洲601等企业的巨大压力，对国外硬质合金企业也形成巨大压力。764应对应对策略策略86如果与厦钨和如果与厦钨
84、和764合作顺利，那么五矿实质上控制中国合作顺利，那么五矿实质上控制中国19%的钨矿资源的钨矿资源和和63%的钨精矿产能的钨精矿产能 ,并控制了并控制了60%的的开采配额和开采配额和60% 以上的出口配额以上的出口配额注 ：其中包括大量的白钨储量注 ：计算依据:按照2002年7月11日国土资源部发布的第15号公告,并假设五矿控制了江西全省的资源而计算注 ：假设五矿控制了江钨、香炉山并通过赣南钨业控制了赣州的所有矿山87在中间产品与应用产品领域控制和影响了中国主要生在中间产品与应用产品领域控制和影响了中国主要生产厂商产厂商厦门钨业股份公司厦门钨业股份公司-1-100000000吨吨 株洲硬质合金
85、厂株洲硬质合金厂- -1000010000吨吨自贡硬质合金厂自贡硬质合金厂- -80008000吨吨 大余伟良钨业公司大余伟良钨业公司-6000-6000吨吨南昌硬质合金厂南昌硬质合金厂- -45004500吨吨赣州华兴钨制品有限公司赣州华兴钨制品有限公司- -30003000吨吨 潮州翔鹭钨业有限公司潮州翔鹭钨业有限公司- -30003000吨吨 廊坊市钨钼材料厂廊坊市钨钼材料厂- -30003000吨吨 衡阳市南东有色金属有限公司衡阳市南东有色金属有限公司- -30003000吨吨 福建金鑫粉末冶金股份有限公司福建金鑫粉末冶金股份有限公司- -30003000吨吨 中国具备年产中国具备年产
86、APT3000吨能力的前十家企业吨能力的前十家企业有四家与五矿有有四家与五矿有资产纽带关系资产纽带关系88五矿已经基本具备了控制产业的核心能力五矿已经基本具备了控制产业的核心能力贸易贸易钨矿资源钨矿资源冶炼冶炼中间产品中间产品应用领域应用领域控制了中国19%的钨矿资源和63%的钨精矿产能资本进入了中国最大几家APT厂商，由于控制了资源，也加强了对整合冶炼环节的控制控制了中国60以上的出口配额，而控制了钨精矿资源也基本控制了国内钨精矿贸易通过未来的投入可以加大中间产品的产能、由于控制了钨精矿资源和中间产品的出口配额，因此中间产品环节又可能成为主要的盈利环节进入了钨的最主要应用领域硬质合金，通过技
87、术改造能大大提高产品质量，在国内替代进口，在国外形成对国际下游厂商的压力89中钨发展的第三步骤中钨发展的第三步骤第一阶段中钨的组建在五矿框架内对中钨进行扩充中钨朝着资源型集团的目标发展成为资源型集团成为资源型集团90中钨成立后，在中国钨产业的许多领域成为领先者中钨成立后，在中国钨产业的许多领域成为领先者中钨占全国的比例采选能力APT（产能）中间产品全全 国国应用产品出口贸易资源19%19%63%63%30%30%30%30%？%60%60%91但仍然面临诸多问题需要进一步解决但仍然面临诸多问题需要进一步解决矿山资源持续性问题矿山资源持续性问题国内贸易问题国内贸易问题滥采滥挖与走私问题滥采滥挖与
88、走私问题竞争问题竞争问题原江钨所属矿山只够20年中铝在湖南、江西（铝业）株洲601与湖南柿竹园随着中国逐渐成为“世界工厂”，国内贸易原来越重要配合政府打击92中钨的矿产资源平均可维持年限仅中钨的矿产资源平均可维持年限仅20年，如何维持可年，如何维持可持续发展是未来需要考虑的首要问题持续发展是未来需要考虑的首要问题注：矿山保有年限按下辖保有年限最长矿区值计算资料来源：江钨集团保有年限最长的漂塘矿金属量占江钨集团总量的30左右短期内在矿产资源上有很强的控制力但是从长远来看，资源枯竭的趋势非常明显，必须加以重视仅为示意图例如原江钨所属矿山93国内钨制品销售也可能成为制约未来中钨发展的瓶颈，国内钨制品
89、销售也可能成为制约未来中钨发展的瓶颈，需要加以关注需要加以关注国内市场将在钨产业中越来越重要江钨和五矿现有的能力在国内市场上优势还不充分中国成为全球制造业中心的趋势越来越强，更多的钨品深加工企业可能在华建厂，而大量消费钨的刀具行业也因为制造业的发展而扩大消费国内销售能力国内销售能力有可能有可能成为成为中钨发展的瓶颈，需要在中钨发展的瓶颈，需要在成立初期就引起重视，弥成立初期就引起重视，弥补这方面的能力缺陷补这方面的能力缺陷五矿的核心销售能力在海外市场，内贸并不是五矿最擅长的出国配额作为五矿最重要的战略资源之一，在国内市场上不能起作用；江钨现有的销售能力还不足以支持未来的中钨集团94因此，中钨还
90、必须通过有计划的持续扩充资源来达因此，中钨还必须通过有计划的持续扩充资源来达到进一步控制市场的目的到进一步控制市场的目的步骤：步骤：进一步整合江西的钨矿资源、把赣南所有有价值的大矿进行整合逐步进入湖南，选择有开采价值的中大型矿形成资产纽带关系在全国范围内进行搜索，逐步控制全国资源有出口配额的厂家是重点选择对象中钨中钨95通过控制资源和出口配额调控国内通过控制资源和出口配额调控国内APT、中间产品产量，中间产品产量，加大对中间产品厂商的影响力度加大对中间产品厂商的影响力度控制资源后，可以对其他国内中间产品商形成压力，影响中间产品的价格，对国际市场造成重大影响矿产资源出口配额进一步控制配额后，逼迫
91、一些国内小型APT和中间产品商转向国内市场或者关闭破产，对全行业整顿有益控制资源后，有可能从外经贸部获得更多的出口配额96中钨也可以有计划的调整、暂停、关闭若干矿山和冶炼中钨也可以有计划的调整、暂停、关闭若干矿山和冶炼工厂，调控钨精矿与工厂，调控钨精矿与APT产量产量近几年中国的钨矿产量一直占世界钨产量的75%以上。由于中国钨行业实行“总量控制”政策及严格的“出口配额”制度，使实际产量远低于产能有计划的关停矿山，使五矿效益提高有计划的关停APT冶炼厂逼迫一些其他厂商放弃生产2000年产能与产量情况年产能与产量情况集中精力抓好集中精力抓好大矿、大厂大矿、大厂97五矿作为“国家队”应承担调控全国资
92、源、维护行业利益的责任，控制资源和APT产能能有效达到这一目的控制资源本身就能提高对国际市场的影响力，而且还可以通过增减APT产量的方式左右下游原材料供应而提高了对下游厂商的控制力（包括厦钨）可以加大深加工中间产品的产能，由于有足够的出口配额，因此产能可以逐步加大，获得足够的利润完成完成“国家队国家队”的责任的责任提高控制力提高控制力获得更多利润获得更多利润通过调控产量促使行业规范化、使钨精矿价格和通过调控产量促使行业规范化、使钨精矿价格和APT价格维持在高位，达到三赢目的价格维持在高位，达到三赢目的国家受益国家受益五矿受益五矿受益中钨及其中钨及其他相关企他相关企业受益业受益98综上所述，为了
93、配合五矿的钨产业战略，中钨应该是综上所述，为了配合五矿的钨产业战略，中钨应该是一个以发展资源为重点，深入中间产品纵深环节的产一个以发展资源为重点，深入中间产品纵深环节的产业整合平台业整合平台钨矿资源钨矿资源冶炼冶炼中间产品中间产品应用领域应用领域中钨将定位在矿产采选、冶炼以及钨粉、碳化钨、混合料等中间产品为主业，并在少数应用领域有一定突破的钨产业集团中钨的定位：中钨的定位：中钨的使命：中钨的使命：承担国家钨产业调整的重大使命，在五矿的领导下对钨行业进行整合，最终成为世界钨产业的行业领头羊控制资源扩展产能、提升技术水平整顿99成为中国钨产业的领导者成为中国钨产业的领导者采矿指标APT中间产品应用产品出口贸易资源中钨占全国的比例全全 国国30%30%70%70%30%30%40%40%不做重点发展不做重点发展注：仅为示意注：仅为示意注：仅为示意注：仅为示意70%70%100 完谢谢！101
