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1、第三章第三章 利率与利率理论利率与利率理论 7/26/20241货货 币币 信信 用用金融机构金融机构货货币币货货币币制制度度信信用用：行行为为信信用用工工具具：载载体体利利息息与与利利率率：价价格格金金融融市市场场：场场所所商商业业银银行行中中央央银银行行政政策策性性银银行行非非银银行行金金融融机机构构货币金融学内容（横向线）货币金融学内容（横向线）7/26/20242第一节第一节 利息及其计算利息及其计算第二节第二节 利率体系利率体系第三节第三节 利率的决定利率的决定 第四节第四节 利率的功能利率的功能第五节第五节 利率管理体制改革利率管理体制改革 第三章第三章 利率与利率理论利率与利率理
2、论 7/26/20243第一节第一节 利息及其计算利息及其计算一、利息的定义一、利息的定义二、利息的计算二、利息的计算三、我国金融机构的计息与结息规则三、我国金融机构的计息与结息规则 7/26/20244一、利息的定义（一、利息的定义（interest） 利息利息，是指，是指信用活动过程中，债务人支信用活动过程中，债务人支付给债权人的超过本金的部分，它是本金之付给债权人的超过本金的部分，它是本金之外的增加额。外的增加额。 以钱生钱以钱生钱7/26/20245二、二、 利息的计算利息的计算单利单利对本金所获得的利息不再计息对本金所获得的利息不再计息I=PrnS=P(1+rn)其中：其中：I利息；
3、利息；P本金；本金；S本利和；本利和；r利率；利率；n借贷期限借贷期限例：本金例：本金100，年利率，年利率20%，2年后本金和：年后本金和：100（1+0.22）=140复利复利对本金所获得的利息重对本金所获得的利息重复计息（利滚利）复计息（利滚利）I=S-P S=P(1+r)n例：本金例：本金100，年利率，年利率20%，2年后本金和：年后本金和：100（1+0.2）2=144（一）单利与复利（一）单利与复利7/26/20246Future Value (U.S. Dollars)思考：思考：单利和复利，哪个更能反映利单利和复利，哪个更能反映利息的本质特征？息的本质特征？7/26/2024
4、7终值，反映了按复利计息的资金的未来价值，终值，反映了按复利计息的资金的未来价值，即本利和。即本利和。现值，是指未来金额的现在价值，把未来价现值，是指未来金额的现在价值，把未来价值折算成现值的过程称为贴现。值折算成现值的过程称为贴现。（二）现值与终值（二）现值与终值7/26/20248三、我国金融机构的计息与结息规则三、我国金融机构的计息与结息规则（一）存款的计息与结息规则（一）存款的计息与结息规则（二）贷款的计息与结息规则（二）贷款的计息与结息规则7/26/20249人民币存款利率表人民币存款利率表 项目项目年利率年利率%一、城乡居民及单位存款一、城乡居民及单位存款（一）活期（一）活期0.3
5、6（二）定期（二）定期1.整存整取整存整取三个月三个月1.71半年半年1.98一年一年2.25二年二年2.79三年三年3.33五年五年3.602.零存整取、整存零取、存本取息零存整取、整存零取、存本取息一年一年1.71三年三年1.98五年五年2.253.定活两便定活两便按一年以内定期整存整取同档次利率打按一年以内定期整存整取同档次利率打6折折二、协定存款二、协定存款1.17三、通知存款三、通知存款一天一天0.81七天七天1.35日期：日期：2019-12-23事先不约定存期，一次性存入，事先不约定存期，一次性存入，一次性支取的储蓄存款一次性支取的储蓄存款是对公客户与银行签订协定存款合同，双方商
6、定对公是对公客户与银行签订协定存款合同，双方商定对公客户保留一定金额的存款以应付日常结算，此部分按客户保留一定金额的存款以应付日常结算，此部分按普通活期利率计付利息，超过定额金额的那部分存款普通活期利率计付利息，超过定额金额的那部分存款按协定存款利率计付利息。一般银行只会跟有大额存按协定存款利率计付利息。一般银行只会跟有大额存款的客户做协定存款。个人存款不适用。款的客户做协定存款。个人存款不适用。不约定存期、支取时需提前通知银行、不约定存期、支取时需提前通知银行、约定支取日期和金额方能支取的存款约定支取日期和金额方能支取的存款7/26/202410人民币贷款利率表人民币贷款利率表 项目项目年利
7、率年利率%一、短期贷款一、短期贷款六个月（含）六个月（含）4.86六个月至一年（含）六个月至一年（含）5.31二、中长期贷款二、中长期贷款一至三年（含）一至三年（含）5.40三至五年（含）三至五年（含）5.76五年以上五年以上5.94三、贴现三、贴现以再贴现利率为下限加点确定以再贴现利率为下限加点确定 日期：日期：2019-12-237/26/202411第二节第二节 利率体系利率体系一、利率的定义一、利率的定义二、利率的种类二、利率的种类三、利率体系三、利率体系7/26/202412一、利率的定义（一、利率的定义（interestrate） 利率又叫利率又叫“利息率利息率”，是衡量利息高低，
8、是衡量利息高低的指标，是一定时期内利息额同本金的比的指标，是一定时期内利息额同本金的比率。率。利率利息利率利息/本金本金7/26/202413按利率用途：存款利率、贷款利率按利率用途：存款利率、贷款利率按是否扣除通胀：名义利率、实际利率按是否扣除通胀：名义利率、实际利率按融资期限内是否可调：固定利率、浮动利按融资期限内是否可调：固定利率、浮动利率率按利率形成：法定利率、公定利率、市场利按利率形成：法定利率、公定利率、市场利率率二、利率的种类二、利率的种类7/26/202414存款利率，是指客户在银行和其他金融机构存款利率，是指客户在银行和其他金融机构存款所取得的利息与存款本金的比率。存款所取得
9、的利息与存款本金的比率。贷款利率，是指银行和其他金融机构发放贷贷款利率，是指银行和其他金融机构发放贷款所收取的利息与贷款本金的比率。款所收取的利息与贷款本金的比率。存贷利差：不同国家不尽相同，有的存贷利差：不同国家不尽相同，有的46个个百分点，有的百分点，有的23个百分点，我国长期偏低，个百分点，我国长期偏低，近几年有扩大之势。近几年有扩大之势。 1存款利率与贷款利率存款利率与贷款利率7/26/202415 时时间间存款利率存款利率贷款利率贷款利率利差利差调整前调整前10.9812.061.082019.05.019.1810.981.802019.08.237.4710.082.612019
10、.10.235.678.642.932019.03.255.227.922.702019.07.014.776.932.162019.12.073.786.393.152019.06.102.255.853.062019.02.211.985.313.332019.10.292.255.583.33我国我国1年期存贷款利差的变动情况年期存贷款利差的变动情况7/26/202416 时时间间存款利率存款利率贷款利率贷款利率利差利差2019.04.292.255.853.602019.08.192.526.123.602019.03.182.796.393.602019.05.193.066.573
11、.512019.07.203.336.843.512019.08.223.607.023.422019.09.153.877.293.422019.12.214.147.473.332019.09.164.147.203.062019.10.093.876.933.062019.10.303.606.753.152019.11.292.525.673.152019.12.232.255.403.157/26/202417名义利率，是以名义货币表示的利率。我国平时名义利率，是以名义货币表示的利率。我国平时所说的利率通常是指名义利率。所说的利率通常是指名义利率。实际利率，是名义利率剔除了通货膨胀因
12、素以后实际利率，是名义利率剔除了通货膨胀因素以后的真实利率。的真实利率。名义利率与实际利率之间的关系如下：名义利率与实际利率之间的关系如下：2名义利率与实际利率名义利率与实际利率真正影响借贷资金供求的，是实际利率而非名义利率真正影响借贷资金供求的，是实际利率而非名义利率7/26/202418固定利率，是指在融资期限内不作调整的利固定利率，是指在融资期限内不作调整的利率率浮动利率，通常是指在融资期限内融资利率浮动利率，通常是指在融资期限内融资利率不固定，而是每过一定时间根据市场利率的不固定，而是每过一定时间根据市场利率的变化重新确定利率。变化重新确定利率。 3固定利率与浮动利率固定利率与浮动利率
13、7/26/202419n法定利率，又称法定利率，又称“官定利率官定利率”，是指金融管理，是指金融管理当局或中央银行确定的利率。主要包括两类：当局或中央银行确定的利率。主要包括两类： （1）央行对商业银行等金融机构的再融资）央行对商业银行等金融机构的再融资利率，这又包括利率，这又包括再贴现利率和再贷款利率再贴现利率和再贷款利率；（2）央行对商业银行等金融机构的存贷款）央行对商业银行等金融机构的存贷款利率进行直接管制和对金融市场上债券利率利率进行直接管制和对金融市场上债券利率的直接管制。的直接管制。 4法定利率与市场利率法定利率与市场利率7/26/202420n市场利率，是指在某一时点，金融市场上
14、市场利率，是指在某一时点，金融市场上由借贷资金的供求关系直接决定并由借贷由借贷资金的供求关系直接决定并由借贷双方自由议定的利率。双方自由议定的利率。 银行同业拆借市场利率是比较典型的银行同业拆借市场利率是比较典型的市场利率，其中伦敦银行同业拆放利率市场利率，其中伦敦银行同业拆放利率(LIBOR)是国际金融市场上影响比较大的市是国际金融市场上影响比较大的市场利率。场利率。 7/26/202421三、利率体系三、利率体系 （一）定义（一）定义 利率体系，是指一个经济运行机体中存利率体系，是指一个经济运行机体中存在的各种利率由各种内在因素联结成的有机在的各种利率由各种内在因素联结成的有机体，主要包括
15、利率结构和各种利率间的传导体，主要包括利率结构和各种利率间的传导机制。机制。 （二）利率体系的组成（二）利率体系的组成 利率体系，主要由利率体系，主要由中央银行利率、金融中央银行利率、金融机构利率和金融市场利率机构利率和金融市场利率组成。组成。 7/26/202422 再贴现利率（基准利率）再贴现利率（基准利率）中央银行利率中央银行利率 再贷款利率再贷款利率 金融机构在央行的存款利率金融机构在央行的存款利率 各种存款利率各种存款利率金融机构利率金融机构利率 各种贷款利率各种贷款利率 转贴现利率转贴现利率 银行同业拆借利率银行同业拆借利率金融市场利率金融市场利率 各种债券利率各种债券利率 民间借
16、贷利率民间借贷利率核心和主导作用核心和主导作用基础性作用基础性作用主体主体7/26/202423案例案例1988年，中国的通货膨胀率高达年，中国的通货膨胀率高达18.5，而当时银行存款的，而当时银行存款的利率远远低于物价上涨率，所以在利率远远低于物价上涨率，所以在1988年的前三个季度，居民年的前三个季度，居民在银行的储蓄不仅没给存款者带来收入，就连本金的实际购买在银行的储蓄不仅没给存款者带来收入，就连本金的实际购买力也在日益下降。老百姓的反应就是到银行排队取款，然后抢力也在日益下降。老百姓的反应就是到银行排队取款，然后抢购，以保护自己的财产，因此就发生了购，以保护自己的财产，因此就发生了19
17、88年夏天银行挤兑和年夏天银行挤兑和抢购之风，抢购之风，8月份银行存款减少了月份银行存款减少了26亿。亿。针对这一现象，中国的银行系统于针对这一现象，中国的银行系统于1988年第四季度推出了保值存款，将名义利率大年第四季度推出了保值存款，将名义利率大幅度提高，并对通货膨胀所带来的损失进行幅度提高，并对通货膨胀所带来的损失进行补偿。实际利率的上升使存款的利益得到了补偿。实际利率的上升使存款的利益得到了保护，他们又开始把钱存入银行，使存款下保护，他们又开始把钱存入银行，使存款下滑的局面很快得到了扭转。滑的局面很快得到了扭转。 名义利率与实际利率名义利率与实际利率 7/26/202424中国的银行系
18、统对三年定期存款的保值率（中国的银行系统对三年定期存款的保值率（%）季度季度年利率年利率通通货货膨膨胀补贴胀补贴率率 总总名名义义利率利率1988.49.717.2816.991989.113.1412.7125.851989.213.1412.5925.731989.313.1413.6426.781989.412.148.362l.50其中总名义利率等于年利率和通货膨胀补贴之和。其中总名义利率等于年利率和通货膨胀补贴之和。思考思考：负利率会带来哪些影响？负利率会带来哪些影响？7/26/202425分分 析析 在经济活动中，区别名义利率和实际利率，至关重在经济活动中，区别名义利率和实际利率，
19、至关重要。是赔是赚不能看名义利率，而要看实际利率。实际要。是赔是赚不能看名义利率，而要看实际利率。实际利率是剔除了通货膨胀因素影响后的利率。利率是剔除了通货膨胀因素影响后的利率。 当通货膨胀率很高时，实际利率将远远低于名义利当通货膨胀率很高时，实际利率将远远低于名义利率。由于人们往往关心的是实际利率，因此若名义利率率。由于人们往往关心的是实际利率，因此若名义利率不能随通货膨胀率进行相应的调整，人们储蓄的积极性不能随通货膨胀率进行相应的调整，人们储蓄的积极性就会受到很大的打击。就会受到很大的打击。 此外，负利率还可能导致资金外流，使过度消费出此外，负利率还可能导致资金外流，使过度消费出现，将使可
20、贷资金规模下降，使得债权债务关系扭曲等。现，将使可贷资金规模下降，使得债权债务关系扭曲等。7/26/202426第三节第三节 利率的决定利率的决定一、马克思的利率决定理论一、马克思的利率决定理论 二、西方经济学家的利率决定理论二、西方经济学家的利率决定理论三、决定和影响利率变动的现实因素三、决定和影响利率变动的现实因素 7/26/202427三、决定和影响利率变动的现实因素三、决定和影响利率变动的现实因素(1)社会平社会平均利润均利润率率利息是利润的一部分，平均利润率是决定利息是利润的一部分，平均利润率是决定利率的基本因素，是利率的最高限。利率的基本因素，是利率的最高限。(2)资金供资金供求状
21、况求状况物价物价，通货膨胀，名义利率，通货膨胀，名义利率；物价物价，通货紧缩，名义利率，通货紧缩，名义利率。(4)风险状风险状况况(5)国家经国家经济济政策政策扩张性的政策可以降低利率，对不同的行扩张性的政策可以降低利率，对不同的行业实行差别利率。业实行差别利率。国内利率高时，外国资本向国内流动，国国内利率高时，外国资本向国内流动，国内市场货币供应内市场货币供应，国内利率，国内利率。反之，国。反之，国内利率上升。内利率上升。(3)物价水物价水平平借贷期限愈长，风险越大，利率越高；反借贷期限愈长，风险越大，利率越高；反之则愈低。之则愈低。(6)国际利国际利率率水平水平利率是信贷资金的利率是信贷资
22、金的“价格价格”，利率水平主，利率水平主要由资金的供求状况决定。要由资金的供求状况决定。7/26/202428第四节第四节 利率的功能利率的功能一、利率与储蓄一、利率与储蓄二、利率与投资二、利率与投资三、利率对经济的调节功能三、利率对经济的调节功能 7/26/202429一、利率与储蓄一、利率与储蓄1.在收入既定的前提下，利率对储蓄与消费的影响在收入既定的前提下，利率对储蓄与消费的影响正好相反；正好相反；2.利率的高低不仅影响储蓄的总量，而且影响储蓄利率的高低不仅影响储蓄的总量，而且影响储蓄的结构。的结构。3.从短期看，利率的变化会影响消费总量，消费是从短期看，利率的变化会影响消费总量，消费是
23、利率的减函数；从长期看，利率影响的只是即期消费量，利率的减函数；从长期看，利率影响的只是即期消费量，提高利率减少的是即期消费量，却会使远期消费量增加。提高利率减少的是即期消费量，却会使远期消费量增加。储蓄：广义的储蓄储蓄：广义的储蓄收入减去消费；收入减去消费； 狭义的储蓄狭义的储蓄居民储蓄存款。居民储蓄存款。 储蓄者是选择金融资产储蓄还是选择实物储蓄，储蓄者是选择金融资产储蓄还是选择实物储蓄，是选择存款还是选择购买股票、债券等。是选择存款还是选择购买股票、债券等。7/26/202430二、利率与投资二、利率与投资 投资可分为实质性投资和证券投资。投资可分为实质性投资和证券投资。 实质性投资，是
24、指对生产流通领域进行的投资活实质性投资，是指对生产流通领域进行的投资活动，主要指固定资产投资。低利率对实质性投资有刺激动，主要指固定资产投资。低利率对实质性投资有刺激作用，高利率则不利于投资规模的扩大。作用，高利率则不利于投资规模的扩大。 证券投资，是指人们对金融或金融商品的购买和证券投资，是指人们对金融或金融商品的购买和持有。在正常的经济情况下，利率与证券价格成反方向持有。在正常的经济情况下，利率与证券价格成反方向变化变化 。利率变动影响存款收益率，进而影响资金流利率变动影响存款收益率，进而影响资金流向和流量，最终影响股市的资金供给和股价。向和流量，最终影响股市的资金供给和股价。利率变动影响
25、企业利息负担，进而影响到企利率变动影响企业利息负担，进而影响到企业的盈利情况，最终影响股价。业的盈利情况，最终影响股价。7/26/2024317/26/202432三、利率对经济的调节功能三、利率对经济的调节功能利率是一个重要的经济杠杆，即调节宏观利率是一个重要的经济杠杆，即调节宏观经济，又调节微观经济；既有直接功能，又经济，又调节微观经济；既有直接功能，又有间接功能；既有积极功能，也有消极功能有间接功能；既有积极功能，也有消极功能筹集社会资金，合理配置资源筹集社会资金，合理配置资源传导货币政策，调节经济周期传导货币政策，调节经济周期调节货币流通，保持物价稳定调节货币流通，保持物价稳定促进经济
26、核算，平衡国际收支促进经济核算，平衡国际收支7/26/202433第五节第五节 利率管理体制改革利率管理体制改革一、利率管理体制概述一、利率管理体制概述二、利率市场化的国际经验与教训二、利率市场化的国际经验与教训三、我国利率市场化改革状况三、我国利率市场化改革状况7/26/202434一、利率管理体制概述一、利率管理体制概述(一一)利率管理体制的概念利率管理体制的概念利率管理体制，是一国经济管理体制的重利率管理体制，是一国经济管理体制的重点组成部分，它规定了金融管理当局或中央点组成部分，它规定了金融管理当局或中央银行的利率管理权限、范围和程度。银行的利率管理权限、范围和程度。（二）利率管理体制
27、的类型（二）利率管理体制的类型（1）国家集中管理）国家集中管理（2）市场自由决定）市场自由决定（3）国家管理与市场决定相结合）国家管理与市场决定相结合7/26/202435二、利率市场化的国际经验与教训二、利率市场化的国际经验与教训利率管理属于价格管制，其目的是限制银利率管理属于价格管制，其目的是限制银行业的恶性竞争，保证金融体系的安全性。行业的恶性竞争，保证金融体系的安全性。20世纪世纪70年代以前，无论是发达国家还是发展中年代以前，无论是发达国家还是发展中国家，利率管制都是政府管制最重要的内容。国家，利率管制都是政府管制最重要的内容。从从20世纪世纪70年代开始，西方大多数国家逐年代开始，
28、西方大多数国家逐步放松了利率管制，金融市场的利率更多的由步放松了利率管制，金融市场的利率更多的由市场决定，呈现出一种利率市场化的趋势。市场决定，呈现出一种利率市场化的趋势。7/26/202436（一）发达国家利率市场化（一）发达国家利率市场化渐进式渐进式1美国美国美国自从联邦储备体系建立起来之后，就开始对美国自从联邦储备体系建立起来之后，就开始对利率实行比较严格的管制，而且对利率的管制很早就利率实行比较严格的管制，而且对利率的管制很早就以法律的形式出现。以法律的形式出现。1933年联邦储备法中著名的年联邦储备法中著名的“Q号规则号规则”（即（即Q条例）禁止商业银行对活期存款条例）禁止商业银行对
29、活期存款支付利息，并对定期存款和储蓄存款规定了利率最高支付利息，并对定期存款和储蓄存款规定了利率最高限限。 从从20世纪世纪60年代逐步放松利率管制，年代逐步放松利率管制，1980年美国年美国国会通过存款机构放松管制和货币控制法，决定国会通过存款机构放松管制和货币控制法，决定分阶段取消分阶段取消“Q号规则号规则”。到。到1986年，所有联邦储备年，所有联邦储备银行对存款利率上限的限制全部被取消，同时还取消银行对存款利率上限的限制全部被取消，同时还取消了一些贷款的最高利率限制。了一些贷款的最高利率限制。 7/26/202437英国从英国从18世纪初期到世纪初期到1971年，长期实行集中控制型年，
30、长期实行集中控制型的利率管理体制，英格兰银行控制再贴现利率，商业银的利率管理体制，英格兰银行控制再贴现利率，商业银行通过他们之间的利率协议而使其存、贷款利率随再贴行通过他们之间的利率协议而使其存、贷款利率随再贴现利率同比变动。现利率同比变动。1971年，英格兰银行宣布取消贴现率，同时要求商年，英格兰银行宣布取消贴现率，同时要求商业银行和贴现行取消在利率方面的卡特尔协议。业银行和贴现行取消在利率方面的卡特尔协议。1972年年10月，英格兰银行又决定以最低贷款利率取月，英格兰银行又决定以最低贷款利率取代贴现率，而最低贷款利率又是商业银行制定利率的准代贴现率，而最低贷款利率又是商业银行制定利率的准绳
31、。绳。1981年年8月，英格兰银行宣布取消每周公布最低贷月，英格兰银行宣布取消每周公布最低贷款利率的做法，英国的利率管理体制走上了自由化的道款利率的做法，英国的利率管理体制走上了自由化的道路。路。2英国英国7/26/2024381977年，国债交易利率实现自由化，第二年年，国债交易利率实现自由化，第二年发行的中长期国债也放开了，接着，日本银行于发行的中长期国债也放开了，接着，日本银行于1978年先后允许银行拆借利率弹性化和银行间票年先后允许银行拆借利率弹性化和银行间票据买卖自由化，然后，又将大额金融交易导入小据买卖自由化，然后，又将大额金融交易导入小额金融交易。额金融交易。1991年，日本银行
32、停止实施年，日本银行停止实施“窗口窗口指导指导”。1993年，定期存款利率和流动性存款利年，定期存款利率和流动性存款利率实现了自由化。率实现了自由化。1994年，日本利率完全自由化，年，日本利率完全自由化，同时也标志着日本金融自由化的基本完成。同时也标志着日本金融自由化的基本完成。 3日本日本7/26/202439从美国、英国、日本等国家和地区利率从美国、英国、日本等国家和地区利率市场化的实践来看，利率市场化是金融自由市场化的实践来看，利率市场化是金融自由化的重要组成部分。化的重要组成部分。利率市场化的最终结局是利率由市场决利率市场化的最终结局是利率由市场决定，利率随资金供求状况的变化而变化，
33、从定，利率随资金供求状况的变化而变化，从而更加有利于资金流向效益较好的行业、企而更加有利于资金流向效益较好的行业、企业和产品，大大提高了资金的使用效益。业和产品，大大提高了资金的使用效益。 7/26/202440（二）发展中国家的利率市场化（二）发展中国家的利率市场化 拉美许多国家早在拉美许多国家早在20世纪世纪70年代就实施了利年代就实施了利率市场化，如巴西和智利率市场化，如巴西和智利1975年、阿根廷年、阿根廷1977年、年、乌拉圭乌拉圭1978年等。年等。拉美国家基本上是在宏观经济极不稳定、通拉美国家基本上是在宏观经济极不稳定、通货膨胀严重、存在巨额财政赤字、经济呈现负增货膨胀严重、存在
34、巨额财政赤字、经济呈现负增长的情况下全面放开利率管制的，致使这些国家长的情况下全面放开利率管制的，致使这些国家在实施利率市场化后出现不同程度的金融危机。在实施利率市场化后出现不同程度的金融危机。1.拉美国家拉美国家激进式激进式7/26/202441亚洲国家的利率市场化集中在早在亚洲国家的利率市场化集中在早在20世纪世纪80年代。印度尼西亚、韩国、马来西年代。印度尼西亚、韩国、马来西亚、尼泊尔、菲律宾、泰国等先后实行了亚、尼泊尔、菲律宾、泰国等先后实行了利率市场化。其过程和特点都大同小异。利率市场化。其过程和特点都大同小异。 2.亚洲国家亚洲国家渐进式渐进式7/26/202442对于发展中国家而
35、言，利率市场化是其推进金融改对于发展中国家而言，利率市场化是其推进金融改革的重要一步，但一些发展中国家在实施利率市场化的革的重要一步，但一些发展中国家在实施利率市场化的前后几年里经济增长率起伏波动很大，经济学家们认为前后几年里经济增长率起伏波动很大，经济学家们认为市场化有可能是导致经济不稳定的主要原因之一。市场化有可能是导致经济不稳定的主要原因之一。另外，利率过高几乎是所有实施利率市场化的发展另外，利率过高几乎是所有实施利率市场化的发展中国家面临的突出问题，而且，实施利率市场化后出现中国家面临的突出问题，而且，实施利率市场化后出现金融危机的发展中国家为数不少，如：阿根廷、智利、金融危机的发展中
36、国家为数不少，如：阿根廷、智利、墨西哥、马来西亚、菲律宾、泰国、土耳其、乌拉圭等。墨西哥、马来西亚、菲律宾、泰国、土耳其、乌拉圭等。为抑制金融危机，一些国家又恢复了对利率的部分或全为抑制金融危机，一些国家又恢复了对利率的部分或全部管制。部管制。7/26/202443三、我国利率市场化改革状况三、我国利率市场化改革状况 到目前为止，国债、金融债券在内的非到目前为止，国债、金融债券在内的非存贷款工具的利率已基本实现市场化。同业拆存贷款工具的利率已基本实现市场化。同业拆借市场、银行间债券市场，包括贴现、再贴现借市场、银行间债券市场，包括贴现、再贴现市场在内的货币市场以及外汇市场，已经走上市场在内的货
37、币市场以及外汇市场，已经走上了市场化的道路，同时金融机构贷款的利率浮了市场化的道路，同时金融机构贷款的利率浮动幅度，已经达到了基本上对银行的利率选择动幅度，已经达到了基本上对银行的利率选择不构成约束的程度。现在还没有被市场化浪潮不构成约束的程度。现在还没有被市场化浪潮冲击的，主要就是国有商业银行的存贷款利率。冲击的，主要就是国有商业银行的存贷款利率。7/26/2024441.是优化资源配置的需要是优化资源配置的需要2.是顺利实施货币政策目标的内在要求是顺利实施货币政策目标的内在要求3.是治理通货膨胀的有效选择是治理通货膨胀的有效选择（一）我国利率市场化改革的必要性（一）我国利率市场化改革的必要
38、性7/26/202445 按照先外币、后本币，先贷款、后存款，按照先外币、后本币，先贷款、后存款，存款先大额长期、后小额短期的基本步骤，存款先大额长期、后小额短期的基本步骤，逐步建立由市场供求决定金融机构存、贷款逐步建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制。利率水平的利率形成机制。2019.3.20，央行在，央行在2019年中国货币政策执行报告年中国货币政策执行报告中公布了利率市场化改革的思路：先外币，后本币；中公布了利率市场化改革的思路：先外币，后本币；先贷款，后存款；先长期、大额，后短期小额。先贷款，后存款；先长期、大额，后短期小额。（二）我国利率市场化改革的基本思路（二）
39、我国利率市场化改革的基本思路7/26/202446放开同业拆借利率、国债利率放开同业拆借利率、国债利率2019年年6月月，放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率；根据市场资金供求自主确定拆借利率；2019年年6月，银行间债券市场正式启动，同时放开了债券市场月，银行间债券市场正式启动，同时放开了债券市场债券回购和现券交易利率；债券回购和现券交易利率；2019年年9月，放开了政策性银行金融债券市场化发行利率；月，放开了政策性银行金融债券市场化发行利率；2019年年9月，成功实现国债在银行间债券市场利率招标发行；月，成功实
40、现国债在银行间债券市场利率招标发行；2019年年10月，对保险公司大额定期存款实行保险公司与商业月，对保险公司大额定期存款实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法银行双方协商利率的办法； 2019年，年，“上海银行间同业拆放利率上海银行间同业拆放利率”推出。推出。调整金融机构的贷款利率调整金融机构的贷款利率2000年年9月月，实行外汇利率管理体制改革，放开了外币贷款利，实行外汇利率管理体制改革，放开了外币贷款利率，率，300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定确定；（三）我国利率市场化改革的关键步骤（三）我国利率市场化改革的关键步
41、骤7/26/202447调整中央银行的再贷款利率或贴现率调整中央银行的再贷款利率或贴现率扩大贷款利率的浮动幅度扩大贷款利率的浮动幅度2019年年10月，月，在在8个县农村信用社进行利率市场化改革试点，个县农村信用社进行利率市场化改革试点，贷款利率浮动幅度由贷款利率浮动幅度由50%扩大到扩大到100%，存款利率浮动幅度由，存款利率浮动幅度由20%扩大到扩大到50%2019年年8月月，人民银行在推进农村信用社改革试点时，允许，人民银行在推进农村信用社改革试点时，允许试点地区农村信用社的贷款利率上浮不超过贷款基准利率的试点地区农村信用社的贷款利率上浮不超过贷款基准利率的2倍；倍；2019年年1月月1
42、日日，央行将商业银行、城市信用社的贷款利率浮，央行将商业银行、城市信用社的贷款利率浮动区间上限扩大到贷款基准利率的动区间上限扩大到贷款基准利率的1.7倍，农村信用社扩大到倍，农村信用社扩大到2倍，倍，下限保持在下限保持在0.9倍不变；倍不变；2019年年10月月，央行决定不再设定金融机构贷款利率上限，央行决定不再设定金融机构贷款利率上限，下限仍为下限仍为0.9倍不变，并允许存款类金融机构存款利率下浮倍不变，并允许存款类金融机构存款利率下浮。取消所有的利率限制，全面放开利率取消所有的利率限制，全面放开利率7/26/202448（四）深化利率市场化改革的措施（四）深化利率市场化改革的措施1.利率管
43、理由指令性集中管理转向导向性利率管理由指令性集中管理转向导向性弹性管理，进一步放松利率管制；弹性管理，进一步放松利率管制；2.维持适当的实际利率水平，完善利率结维持适当的实际利率水平，完善利率结构；构；3.进一步完善和发展金融市场；进一步完善和发展金融市场；4.健全经济主体的利益和风险机制，提高健全经济主体的利益和风险机制，提高利率弹性；利率弹性；5.把利率管理、利率市场化纳入法制化的把利率管理、利率市场化纳入法制化的轨道，利率市场化与汇率改革同步进行，发轨道，利率市场化与汇率改革同步进行，发挥银行同业协会的作用。挥银行同业协会的作用。 7/26/202449案例案例温州的温州的“金乡信用社金
44、乡信用社”是第一个试点单位。是第一个试点单位。金乡镇是温州市农村十大商品生产基地之一，十金乡镇是温州市农村十大商品生产基地之一，十一届三中全会以后，家庭工业和乡镇企业飞跃发一届三中全会以后，家庭工业和乡镇企业飞跃发展，所需生产资金从展，所需生产资金从1978年的年的50万增加到万增加到1980年的年的300万，而信用社的全部信贷资金只有万，而信用社的全部信贷资金只有40万万元，矛盾十分突出。因此，个体户及企业只能求元，矛盾十分突出。因此，个体户及企业只能求助于民间高利借贷，民间借贷面占到总量的助于民间高利借贷，民间借贷面占到总量的73.8%，而信用社的业务日渐萎缩。，而信用社的业务日渐萎缩。温
45、州的浮动利率改革温州的浮动利率改革7/26/202450为了自身生存的需要，金乡信用社于为了自身生存的需要，金乡信用社于1980年年10月主动提出冲击月主动提出冲击“禁区禁区”，试行以贷定存、存贷，试行以贷定存、存贷利率浮动的做法；规定大额（起点利率浮动的做法；规定大额（起点500元）一年定元）一年定期存款利率浮动为月息期存款利率浮动为月息10%，贷款利率为月息，贷款利率为月息15%，存贷上浮的幅度均为国家基准利率的，存贷上浮的幅度均为国家基准利率的100%左右。之后，存款迅速上升，不到两年的时间累左右。之后，存款迅速上升，不到两年的时间累计吸收个人存款金额计吸收个人存款金额217万元，并从万
46、元，并从1981年甩掉年甩掉26年来亏损的帽子，首次盈利年来亏损的帽子，首次盈利2.5万元，万元，1982年又盈年又盈利利8.6万元。万元。7/26/2024511985年以后，在改革试点成功的基础上，年以后，在改革试点成功的基础上，从农村信用社到部分农行、工行营业所逐步从农村信用社到部分农行、工行营业所逐步试行浮动利率；试行浮动利率；1987年年9月，经人民银行总行月，经人民银行总行批准，批准，“温州市利率改革试点方案温州市利率改革试点方案”开始实开始实施，使温州利率改革走向全方位、制度化、施，使温州利率改革走向全方位、制度化、合法化和规范化。合法化和规范化。思考思考：利率市场化会带来什么影响？利率市场化会带来什么影响？7/26/202452复习思考题复习思考题1 1利率的不同分类利率的不同分类2. 2. 利率体系的组成利率体系的组成2 2西方利率理论的主要观点西方利率理论的主要观点3 3影响和决定利率的现实因素影响和决定利率的现实因素4 4利率的功能表现在哪些方面利率的功能表现在哪些方面5 5我国利率市场化的基本思路我国利率市场化的基本思路6 6当前我国利率市场化的制约因素和改当前我国利率市场化的制约因素和改革措施革措施7/26/202453
