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1、第一节 营运资金概述第七章 营运资金1营运资金最新一、营运资金的含义一、营运资金的含义 狭义又称净营运资金狭义又称净营运资金, ,是指是指 流动资产流动资产 - - 流动负债流动负债 = = 营运资金营运资金营运资金管理包括流动资产管理和流动负债管理营运资金管理包括流动资产管理和流动负债管理营运资金多，营运资金多，风险小，收益风险小，收益率低率低营运资金少，营运资金少，风险大，收益风险大，收益率高率高2营运资金最新营运资金的特点1年或1个营业周期投资回收期短数量上波动性货币资金结算资金生产资金 流动性强流动性强 形态上并存性形态上并存性成品资金3营运资金最新 (一) 认真分析生产经营状况,合理
2、确定营运资金的需要量( (三三) ) 加速加速营运营运资金资金周转周转, ,提高提高资金资金的利的利用效用效果果( (二二) ) 在保在保证生证生产经产经营需营需要的要的前提前提下下, ,节节约使约使用资用资金金( (四四) ) 合合理安排理安排流动资流动资产和流产和流动负债动负债的比例的比例关系关系, ,保保证企业证企业有足够有足够的短期的短期偿债能偿债能力力三、营运资金的管理原则4营运资金最新第二节 现金管理5营运资金最新案例讨论：案例讨论：现金现金VS利润（柯达公司利润（柯达公司CFO的观点）的观点） 现金和利润的关系现金和利润的关系 如果一个企业没有现金，就意味着破产。有如果一个企业没
3、有现金，就意味着破产。有些企业可以用某些手段操控利润，但现金就是现些企业可以用某些手段操控利润，但现金就是现金，没有人能够操控。金，没有人能够操控。 如：有如：有110元，用元，用 100元买了一只羊，转手元买了一只羊，转手卖了卖了150元。利润元。利润=50元，但收到的是欠条，如元，但收到的是欠条，如果当你用完身上的果当你用完身上的10元还不能收回钱，你就只有元还不能收回钱，你就只有破产去行乞。但如果不做买卖就没钱赚，原来的破产去行乞。但如果不做买卖就没钱赚，原来的钱也很快会花完。钱也很快会花完。 现在你能说清楚现金和利润的关系了吗？现在你能说清楚现金和利润的关系了吗？6营运资金最新一、持有
4、现金的动机一、持有现金的动机 交交易易动动机机预预防防动动机机投投机机动动机机7营运资金最新二、最佳现金持有量的确定( (一一) ) 现金周转模式现金周转模式最佳现金持有量= = 现金周转天数存货周转天数+应收账款周转天数应付账款周转天数8营运资金最新 0 20 50 80购买存货购买存货存货周转期（存货周转期（5050天）天）赊销赊销应收账款收现期（应收账款收现期（3030天）天）收回应收账款收回应收账款应付账款周转应付账款周转期（期（2020天）天）变现周期（变现周期（6060）天）天 现金周转期现金周转期 = = 存货周转期存货周转期 + + 应收账款周转期应收账款周转期 应付账款周转期
5、应付账款周转期最佳现金余额最佳现金余额= =（年现金需求量（年现金需求量/360/360）* *现金周转期现金周转期9营运资金最新二、最佳现金持有量的确定( (二二) ) 成本分析模式成本分析模式成本成本管理成本管理成本机会成本机会成本具有固定成本性质具有固定成本性质在一定范围内与现金持有在一定范围内与现金持有量关系不大量关系不大丧失的再投资收益丧失的再投资收益与现金持有量呈正比与现金持有量呈正比短缺成本短缺成本与现金持有量反方向变动与现金持有量反方向变动关系关系10营运资金最新目标现金持有量的成本分析模式图目标现金持有量的成本分析模式图11营运资金最新二、最佳现金持有量的确定( (三三) )
6、存货模式存货模式 ( (鲍莫模式鲍莫模式) )1.1.四个假设前提四个假设前提 (1) (1)需要的现金可以通过证券变现取得需要的现金可以通过证券变现取得 (2) (2)现金需求量可预测现金需求量可预测( (即可确定即可确定) ) (4) (4)证券的报酬率、每次固定交易费已知证券的报酬率、每次固定交易费已知 (3) (3)现金支出平稳现金支出平稳( (均衡均衡) )12营运资金最新2 2、存货模式相关成本、存货模式相关成本（1 1）机会成本）机会成本 （2 2）转换成本）转换成本现金与有价证券的交易费用现金与有价证券的交易费用固定交易费用与现金持有量成反比固定交易费用与现金持有量成反比丧失的
7、再投资收益与现金持有量呈正比丧失的再投资收益与现金持有量呈正比13营运资金最新目标现金持有量的存货模型目标现金持有量的存货模型14营运资金最新3.3.公式公式Q-Q-现金持有量现金持有量D-D-转换手续费转换手续费S-S-现金需要量现金需要量C-C-有价证券利率有价证券利率总成本总成本= =转换成本转换成本+ +机会成本机会成本15营运资金最新实例1交易间隔期：交易间隔期：360/(800000/80000)=36(360/(800000/80000)=36(天天) ) A A公公司司预预计计全全年年现现金金需需要要量量为为800000800000元元，每每次次有有价价证证券券与与现现金金的的
8、固固定定交交易易成成本本为为200200元元，有有价价证证券券的的年年利利率率为为5%5%。求求Q Q、TCTC，并并计计算算其其中中的的转转换换成成本本与与机机会会成成本本各各为为多多少少，有有价价证证券券的的交交易间隔期几天？易间隔期几天？ 16营运资金最新二、最佳现金持有量成本分析模式、存货模式成本分析模式、存货模式成本分析模式成本分析模式持有成本持有成本管理费用管理费用机会成本机会成本转换成本转换成本短缺成本短缺成本存货模式存货模式17营运资金最新第三节 应收账款18营运资金最新1、由于距离原因和结算原因不能及时收、由于距离原因和结算原因不能及时收回帐款。回帐款。2、采用赊销手段促销。
9、、采用赊销手段促销。 优点优点：增强竞争力，扩大销售量，增加：增强竞争力，扩大销售量，增加销售收入。销售收入。缺点缺点：有可能形成坏帐损失。：有可能形成坏帐损失。 19营运资金最新一、应收账款的功能与成本1.1.应收账款应收账款 的功能的功能2.2.应收账款应收账款 的成本的成本促进销售促进销售增强竞争力增强竞争力机会成本机会成本管理成本管理成本坏账成本坏账成本收账费用、咨信调收账费用、咨信调查费用、其他费用查费用、其他费用20营运资金最新一、应收账款的成本应收账款机会成本应收账款机会成本= =维持赊销业务所需资金维持赊销业务所需资金 资金成本率资金成本率维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均
10、余额应收账款平均余额 变动成本率变动成本率= =平均日赊销额平均日赊销额 平均收账期平均收账期 变动成本率变动成本率21营运资金最新例2年赊销年赊销600600万元，应收账款周转期万元，应收账款周转期1 12020天，变动成天，变动成本率本率60%60%，资金成本率，资金成本率8%8%。应收账款平均余额应收账款平均余额= =应收账款占用资金应收账款占用资金= =应收账款机会成本应收账款机会成本= =600/3600/360*120=200(60*120=200(万元万元) )200200X60%=120 X60%=120 ( (万元万元) )120X8%=9.6 120X8%=9.6 ( (万
11、元万元) )22营运资金最新二、信用政策信 用政 策信用标准信用标准信用条件信用条件收账政策收账政策23营运资金最新 二、信用政策二、信用政策24营运资金最新二、信用政策( (一一) ) 信用标准信用标准客户获取信用时应具备的最低条件，用预期的坏账损客户获取信用时应具备的最低条件，用预期的坏账损失率表示失率表示信用标准的影响因素信用标准的影响因素 企业制定信用标准时应考虑的三个成本因素企业制定信用标准时应考虑的三个成本因素(1)(1)同行业竞争对手情况同行业竞争对手情况(2)(2)企业承担违约风险的能力企业承担违约风险的能力(3)(3)客户的资信程度客户的资信程度 5 5C C系统系统 抵押品
12、抵押品抵押品抵押品 资本资本资本资本 条件条件条件条件品德品德品德品德能力能力能力能力5 5C C系统系统系统系统25营运资金最新( (二二) ) 信用条件：信用条件：接受客户信用订单时的付款要求接受客户信用订单时的付款要求1.1.信用期限：从购货到付款的时间限定信用期限：从购货到付款的时间限定2.2.现金折扣和折扣期限现金折扣和折扣期限“2/10，N/45”多买而取得多买而取得的价格优惠的价格优惠早付款而取早付款而取得的优惠得的优惠商业折扣现金折扣26营运资金最新( (三三) ) 收账政策：指信用条件被违反时收账政策：指信用条件被违反时, , 企业采取的收帐策略企业采取的收帐策略. .收账政
13、策分析收账政策分析收账政策分析收账政策分析( (实际是比较收账总成本谁低实际是比较收账总成本谁低实际是比较收账总成本谁低实际是比较收账总成本谁低) )机会成本机会成本+ +坏账成本坏账成本+ +收账费用收账费用 之和最低之和最低27营运资金最新项目A政策B政策平均收账期(天)6045坏账损失率3%2%应收账款平均余额(万元)收账成本应收账款机会成本(万元)坏账损失(万元)年收账费用(万元)1.83.2收账成本合计4030867.24.817144080%4080%25%25%例例3.3.某公司只产销一种产品，每年赊销额某公司只产销一种产品，每年赊销额240240万元，万元，产品变动成本率产品变
14、动成本率80%80%，资金成本为，资金成本为25%25%，相关收账政，相关收账政策资料如下表：策资料如下表：要求：要求：1.1.计算填列表中空白部分计算填列表中空白部分2.2.对上述收账政策进行决策对上述收账政策进行决策240/3606240/36060 028营运资金最新项目ABC信用条件N/30N/60N/90销售收入4800万5340万5700万坏账损失2%3%5%收账费用48万80万120万边际贡献(信用成本前收益)应收账款平均余额应收账款占用资金机会成本坏账损失收账费用收账成本信用成本后收益例例4 4已知已知某公某公司变司变动成动成本率本率60%60%资金资金成本成本1 10%0%相
15、关相关资料资料如右如右表表4800X40%=1920213622804800/360*30=4005340/360*60=8905700/360*90=1425400X60%=240890X60%=5341425X60%=8552453.485.596160.22854880120168293.6490.517521842.41789.529营运资金最新例例5 5在在B B方案的基础上，若方案的基础上，若D D方案将赊销条件改为：方案将赊销条件改为：“2/10“2/10，1/201/20，N/60”N/60”，估计估计60%60%的客户会享受的客户会享受2%2%的的优惠，优惠，15%15%的客
16、户会享受的客户会享受1%1%优惠，坏账损失率为未优惠，坏账损失率为未享受现金折扣的享受现金折扣的8%8%，收账费用降为，收账费用降为3030万元，在万元，在B B与与D D方案间进行选择：方案间进行选择：D D D D方案资料方案资料方案资料方案资料现金折扣：现金折扣：现金折扣：现金折扣：5 5 5 5340(2%340(2%340(2%340(2%60%+1%60%+1%60%+1%60%+1%15%)=72.09(15%)=72.09(15%)=72.09(15%)=72.09(万元万元万元万元) ) ) )信用成本前收益：信用成本前收益：信用成本前收益：信用成本前收益：534053405
17、340534040%-72.09=2063.91(40%-72.09=2063.91(40%-72.09=2063.91(40%-72.09=2063.91(万元万元万元万元) ) ) )应收账款周转期：应收账款周转期：应收账款周转期：应收账款周转期：60%60%60%60%10+15%10+15%10+15%10+15%20+25%20+25%20+25%20+25%60=24(60=24(60=24(60=24(天天天天) ) ) )应收账款平均余额：应收账款平均余额：应收账款平均余额：应收账款平均余额：5340/5340/5340/5340/360*24=356(360*24=356(3
18、60*24=356(360*24=356(万元万元万元万元) ) ) )应收账款占用资金：应收账款占用资金：应收账款占用资金：应收账款占用资金：35635635635660%=213.6 60%=213.6 60%=213.6 60%=213.6 ( ( ( (万元万元万元万元) ) ) )应收账款机会成本：应收账款机会成本：应收账款机会成本：应收账款机会成本：213.6213.6213.6213.610%=21.36 10%=21.36 10%=21.36 10%=21.36 ( ( ( (万元万元万元万元) ) ) )坏账损失：坏账损失：坏账损失：坏账损失：5340534053405340
19、 (1-75%) (1-75%) (1-75%) (1-75%) 8%=106.8 8%=106.8 8%=106.8 8%=106.8 ( ( ( (万元万元万元万元) ) ) )使用成本使用成本使用成本使用成本( ( ( (收账成本收账成本收账成本收账成本) ) ) )：21212121.36+106.8+30=158.16 (.36+106.8+30=158.16 (.36+106.8+30=158.16 (.36+106.8+30=158.16 (万元万元万元万元) ) ) )使用成本后收益：使用成本后收益：使用成本后收益：使用成本后收益：2063.91-158.16=1905.75(
20、2063.91-158.16=1905.75(2063.91-158.16=1905.75(2063.91-158.16=1905.75(万元万元万元万元) ) ) )30营运资金最新三、应收账款的日常管理1.1.追踪分析追踪分析追踪分析追踪分析3.3.应收账款收现保证率分析应收账款收现保证率分析应收账款收现保证率分析应收账款收现保证率分析意义：对应收账款收现水平制订一个必要的控制标准2.2.帐龄分析帐龄分析帐龄分析帐龄分析4.4.坏账准备制度坏账准备制度坏账准备制度坏账准备制度31营运资金最新【例例3】下列属于应收帐款机会成本的是：（下列属于应收帐款机会成本的是：（ ）A、收帐费用、收帐费用
21、 B、坏帐损失、坏帐损失C、对客户信用状况进行调查而支付的费用、对客户信用状况进行调查而支付的费用D、投资于应收帐款而丧失的利息收入、投资于应收帐款而丧失的利息收入【例例1】用存货模式分析确定最佳现金持有量时，应予考虑的用存货模式分析确定最佳现金持有量时，应予考虑的成本费用项目有：（成本费用项目有：（ ）A、现金管理费用、现金管理费用 B、现金与有价证券的转换成本、现金与有价证券的转换成本C、持有现金的机会成本、持有现金的机会成本 D、现金短缺成本、现金短缺成本BC32营运资金最新第四节 存货管理33营运资金最新一、存货的功能与成本1.1.四个方面的功能四个方面的功能四个方面的功能四个方面的功
22、能防止停工待料（维防止停工待料（维持连续生产）持连续生产）适应市适应市场变化场变化降低进降低进货成本货成本2.2.存货成本存货成本存货成本存货成本进货成本进货成本储存成本储存成本缺货成本缺货成本维持均维持均衡生产衡生产购置成本购置成本订货成本订货成本 停工损失停工损失 信誉损失信誉损失 丧失机会丧失机会 固定储存成本固定储存成本 变动储存成本变动储存成本34营运资金最新二、存货控制方法经济批量模型经济批量模型1.1.经济定货批量的基本模型经济定货批量的基本模型(1)(1)确立基本模型的七个前提：确立基本模型的七个前提：企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取企业能够及时补充存货，即需要订货
23、时便可立即取得存货；得存货；能集中到货，而不是陆续到货；能集中到货，而不是陆续到货；不允许缺货，即无缺货成本；不允许缺货，即无缺货成本；35营运资金最新需求量稳定，并且能预测；存货单价不变，不考虑现金折扣；企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响其他.(2)相关总成本最低的进货批量相关总成本=订货成本+储存成本36营运资金最新TC-TC-相关总成本相关总成本Q-Q-经济批量经济批量D-D-全年需要量全年需要量K KC C- -单位储存成本单位储存成本K-K-每次订货成本每次订货成本相关总成本最低求极小值：求导对Q求导并令一阶导数为零37营运资金
24、最新练习练习 某公司本年耗用某公司本年耗用A A材料材料3636000000千克，采购千克，采购成本为成本为200200元元/ /千克，年储存成本为千克，年储存成本为1616元元/ /千克，千克，每次进货成本为每次进货成本为2020元。元。计算：计算：1.1.经济批量；经济批量； 2. 2. 相关成本；相关成本；3.3.平均占用资平均占用资金；金；4.4.最佳进货批次；最佳进货批次； 5. 5.进货间隔期进货间隔期解答：解答：1.1.2.2.3. 4. 5.3. 4. 5.38营运资金最新二、存货控制方法2.2.实实行数量折扣下的经济批量模型行数量折扣下的经济批量模型相关总成本相关总成本= =
25、订货成本订货成本+ +储存成本储存成本+ +进价成本进价成本三者之和最低的进货批量三者之和最低的进货批量先按基本模型计算经济批量时的总成本，再分别先按基本模型计算经济批量时的总成本，再分别计算各种折扣条件下的总成本，最后进行比较，计算各种折扣条件下的总成本，最后进行比较，找出最优方案。找出最优方案。注意：总成注意：总成注意：总成注意：总成本包括购置本包括购置本包括购置本包括购置成本成本成本成本为什为什么么39营运资金最新 例例6 6 某公司年需某公司年需A A材料材料40004000千克，单价千克，单价2020元，每次元，每次购买量达到购买量达到10001000千克，不到千克，不到200020
26、00千克时，价格优惠千克时，价格优惠1%1%，每次购买量达到，每次购买量达到20002000千克时，价格优惠千克时，价格优惠2%2%，每，每批进货费用批进货费用6060元，单位储存成本元，单位储存成本3 3元。元。求：最佳进货批量求：最佳进货批量. .方案一：经济批量方案一：经济批量40营运资金最新 例例7 7 某公司年需某公司年需A A材料材料40004000千克，单价千克，单价2020元，每次元，每次购买量达到购买量达到10001000千克，不到千克，不到20002000千克时，价格优惠千克时，价格优惠1%1%，每次购买量达到，每次购买量达到20002000千克时，价格优惠千克时，价格优惠
27、2%2%，每，每批进货费用批进货费用6060元，单位储存成本元，单位储存成本3 3元。元。求：最佳进货批量、最佳进货批量时的进货次数、年求：最佳进货批量、最佳进货批量时的进货次数、年订货成本、年储存成本、进价成本、平均占用资金订货成本、年储存成本、进价成本、平均占用资金方案二：每次进方案二：每次进10001000千克千克41营运资金最新 例例8 8 某公司年需某公司年需A A材料材料40004000千克，单价千克，单价2020元，每次元，每次购买量达到购买量达到10001000千克，不到千克，不到20002000千克时，价格优惠千克时，价格优惠1%1%，每次购买量达到，每次购买量达到20002
28、000千克时，价格优惠千克时，价格优惠2%2%，每，每批进货费用批进货费用6060元，单位储存成本元，单位储存成本3 3元。元。求：最佳进货批量、最佳进货批量时的进货次数、年求：最佳进货批量、最佳进货批量时的进货次数、年订货成本、年储存成本、进价成本、平均占用资金订货成本、年储存成本、进价成本、平均占用资金方案三：每次进方案三：每次进20002000千克千克方案二相关总成本最低所以每次进1000千克最佳42营运资金最新练习练习3.3.公司全年需用公司全年需用A A零件零件5000050000件，当采购量小件，当采购量小于于300300件时，单价件时，单价100100元，当达到元，当达到3003
29、00件时，单价为件时，单价为9696元，当达到元，当达到500500件时，单价为件时，单价为9292元，当达到元，当达到50005000件时，单价为件时，单价为9090元，每次订货成本为元，每次订货成本为1616元，元，每件储存成本为每件储存成本为1010元元求：最优批量及最小成本求：最优批量及最小成本解答：解答：1.1.求求Q Q相关总成本相关总成本43营运资金最新公司全年需用公司全年需用A A零件零件5000050000件，当采购量小于件，当采购量小于300300件件时，单价时，单价100100元，当达到元，当达到300300件时，单价为件时，单价为9696元，当元，当达到达到500500
30、件时，单价为件时，单价为9292元，当达到元，当达到50005000件时，单件时，单价为价为9090元，每次订货成本为元，每次订货成本为1616元，每件储存成本为元，每件储存成本为1010元。元。求：最优批量及最小成本求：最优批量及最小成本解答：解答：2.2.当当Q=500Q=500件时件时44营运资金最新公司全年需用公司全年需用A A零件零件5000050000件，当采购量小于件，当采购量小于300300件件时，单价时，单价100100元，当达到元，当达到300300件时，单价为件时，单价为9696元，当元，当达到达到500500件时，单价为件时，单价为9292元，当达到元，当达到50005
31、000件时，单件时，单价为价为9090元，每次订货成本为元，每次订货成本为1616元，每件储存成本为元，每件储存成本为1010元元. .求：最优批量及最小成本？求：最优批量及最小成本？解答：解答：3.3.当当Q=5000Q=5000件时件时最优批量为最优批量为50005000件，最小相关总成本为件，最小相关总成本为45251604525160元元45营运资金最新本章练习题：本章练习题：1、某公司本年度需耗用乙材料、某公司本年度需耗用乙材料36000千克，该材料采千克，该材料采购成本为购成本为200元千克，年度储存成本为元千克，年度储存成本为16元千克，元千克，平均每次进货费用为平均每次进货费用
32、为20元。元。要求：计算本年度乙材料的经济进货批量、经济进货要求：计算本年度乙材料的经济进货批量、经济进货批量下的相关总成本、平均资金占用额、本年度最佳批量下的相关总成本、平均资金占用额、本年度最佳进货批次。进货批次。 46营运资金最新2、某商品经销部现金收支状况比较稳定，、某商品经销部现金收支状况比较稳定，假设预计全年（按假设预计全年（按360天计算）需要现天计算）需要现金金2000万元，现金与有价证券的转换成万元，现金与有价证券的转换成本为每次本为每次4元，有价证券的年利率为元，有价证券的年利率为8%，要求计算：，要求计算：n（1）最佳现金持有量；（）最佳现金持有量；（2）最佳现金）最佳现
33、金持有量下的总成本；（持有量下的总成本；（3）最佳现金持有）最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数。量下的全年有价证券交易次数。47营运资金最新3、某公司每年需要采购、某公司每年需要采购100 000个零件，个零件，估计每个零件的持有储存成本估计每个零件的持有储存成本5元，每定元，每定购一次所需要的开支为购一次所需要的开支为 40 元。为安排元。为安排好订货，该公司每次的最佳经济定购批好订货，该公司每次的最佳经济定购批量为多少？此时存货总成本为多少？量为多少？此时存货总成本为多少？48营运资金最新n本章思考题：本章思考题：1、应收账款成本构成要素包括哪些？应收账款、应收账款成本构成要素包括哪些
34、？应收账款机会成本指的是什么？机会成本指的是什么？ 2、持有现金形成的成本包括哪些？哪些、持有现金形成的成本包括哪些？哪些属于固属于固属于固属于固定成本性质？持有现金机会成本指的是什么？定成本性质？持有现金机会成本指的是什么？定成本性质？持有现金机会成本指的是什么？定成本性质？持有现金机会成本指的是什么？转换过程中的委托买卖佣金是否属于固定成本转换过程中的委托买卖佣金是否属于固定成本转换过程中的委托买卖佣金是否属于固定成本转换过程中的委托买卖佣金是否属于固定成本？3 3、企业的信用条件包括哪些？、企业的信用条件包括哪些？、企业的信用条件包括哪些？、企业的信用条件包括哪些？4 4、存货的取得成本通常包括哪些？、存货的取得成本通常包括哪些？、存货的取得成本通常包括哪些？、存货的取得成本通常包括哪些？5 5、如何用公式表达现金周转期？、如何用公式表达现金周转期？、如何用公式表达现金周转期？、如何用公式表达现金周转期？49营运资金最新
