《财务管理的价值观念.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理的价值观念.ppt（45页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第二章第二章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念本章主要内容本章主要内容 财务管理的价值观念财务管理的价值观念 资金时间价值资金时间价值 风险价值分析风险价值分析第一节第一节 资金时间价值资金时间价值一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念 资金的时间价值就是资金在周转使用中由于资金的时间价值就是资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。时间因素而形成的差额价值。 资金时间价值可以用绝对数表示，也可以用资金时间价值可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。相对数表示。二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算 （一）终值和现值（一）终值和现值 终值（终值（Future Value）又称
2、将来值，是现）又称将来值，是现在一定量的资金在未来某一时点上的价值，俗称在一定量的资金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。本利和。 现值（现值（Present Value）又称本金，是指）又称本金，是指未来某一时点上的一定量资金按照一定的利率计未来某一时点上的一定量资金按照一定的利率计算的现在价值，可用终值倒求本金的方法计算。算的现在价值，可用终值倒求本金的方法计算。 终值与现值的计算涉及到利息计算方式的选终值与现值的计算涉及到利息计算方式的选择。目前有两种利息计算方式，即单利和复利计择。目前有两种利息计算方式，即单利和复利计息法。为计算方便，先设定如下符号标识：息法。为计算方便，先设定如下符
3、号标识：I为为利息；利息；P为现值；为现值；F为终值；为终值；i为每一计息期的利为每一计息期的利率；率；n为计息期数。为计息期数。（二）单利计息法（二）单利计息法 单利是指只对本金计算利息，对利息不再计单利是指只对本金计算利息，对利息不再计息的方法。息的方法。 1、单利终值的计算、单利终值的计算 单利终值是指一定量的本金按单利计息法计单利终值是指一定量的本金按单利计息法计算的若干期后的本利和。单利终值的一般计算公算的若干期后的本利和。单利终值的一般计算公式为：式为： 【例例1】某人在年初向银行存入某人在年初向银行存入500元，年利元，年利率为率为8，则，则5年后的本利和为：年后的本利和为： 2
4、、单利现值的计算、单利现值的计算 单利现值是指今后某一特定时间收到或付单利现值是指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按一定的利率所计算的现在价值，出的一笔款项，按一定的利率所计算的现在价值，可用单利终值倒求本金的方法计算。单利现值的可用单利终值倒求本金的方法计算。单利现值的计算公式为：计算公式为： 【例例2】某人希望某人希望5年后得到本利和年后得到本利和700元，已知年利率为元，已知年利率为8，则他现在应该向银行存，则他现在应该向银行存入：入： 结论结论: （1）单利的终值和单利的现值互为逆运）单利的终值和单利的现值互为逆运算；算； （2）单利终值系数单利终值系数（1+in）和单利现和单利
5、现值系数值系数1/ (1 +in)互为倒数。互为倒数。 （三）复利计息法（三）复利计息法 复利是指不仅对本金计息，而且对利息也复利是指不仅对本金计息，而且对利息也要计算利息，即每隔一定时期计算一次利息，并要计算利息，即每隔一定时期计算一次利息，并将利息并入本金作为下一期计算利息的基数。将利息并入本金作为下一期计算利息的基数。 1、复利终值和现值。复利终值是指一定量的本金、复利终值和现值。复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。例如公司将一笔资金按复利计算若干期后的本利和。例如公司将一笔资金P存入银行，年利率为存入银行，年利率为i，如果每年计息一次，则：，如果每年计息一次，则： 一年
6、后的终值为：一年后的终值为：两年后的终值为：两年后的终值为：三年后的终值为：三年后的终值为：以此类推，第以此类推，第n年的本利和为：年的本利和为： 式中式中 的通常称作的通常称作“复利终值系复利终值系数数”，用符号，用符号 表示，则上式也可写表示，则上式也可写作：作： 【例例3】某人将某人将200元存入银行，年存款元存入银行，年存款利率为利率为6，存期为，存期为3年，则年，则3年后的本利和：年后的本利和： 复利现值是指今后某一特定时间收到或付出的一复利现值是指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按一定的贴现率所计算的现在价值。例如，将笔款项，按一定的贴现率所计算的现在价值。例如，将n年后的一
7、笔资金年后的一笔资金F，按年利率，按年利率i折算的现在价值为：折算的现在价值为： 式中式中 通常称作通常称作“复利现值系数复利现值系数”，记记作作 ,可以直接查阅可以直接查阅“复利现值系数表复利现值系数表”获得。获得。上式也可写作：上式也可写作： 【例例4】某投资项目预计某投资项目预计6年后可获得收益年后可获得收益800万元，按年利率万元，按年利率12计算，则这笔收益的计算，则这笔收益的现值为：现值为： 2、年金终值和现值。、年金终值和现值。 年金是指一定时期内连续发生的等额收付年金是指一定时期内连续发生的等额收付款项。款项。 年金按照其收付时点的不同可分为普通年年金按照其收付时点的不同可分为
8、普通年金、即付年金、永续年金等几种。金、即付年金、永续年金等几种。 （1）普通年金终值和现值。）普通年金终值和现值。 普通年金（或称后付年金）是指发生在每普通年金（或称后付年金）是指发生在每期期末的等额收付款项。期期末的等额收付款项。 普通年金终值是指发生在每期期末等额收普通年金终值是指发生在每期期末等额收付款项的复利终值之和。付款项的复利终值之和。 根据复利终值的方法计算普通年金终值根据复利终值的方法计算普通年金终值F的公式为：的公式为： 公式（公式（1）等式两边同乘（等式两边同乘（1i），则得到如下公式：），则得到如下公式： 公式（公式（2）公式（公式（2）公式（）公式（1）：）： 式中，
9、分式式中，分式 称作称作“年金终值系数年金终值系数”，记为记为 ，可通过查阅年金终值系数表获取。，可通过查阅年金终值系数表获取。普通年金终值的计算公式可以表示为：普通年金终值的计算公式可以表示为： 【例例5】假设某项目在假设某项目在5年建设期内每年年年建设期内每年年末向银行借款末向银行借款100万元，借款年利率为万元，借款年利率为10，问该项目竣工时共需支付的本利和为多少？问该项目竣工时共需支付的本利和为多少？ 普通年金现值，是指一定时期内每期期末普通年金现值，是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。其计算公式如下：等额收付款项的复利现值之和。其计算公式如下： 整理上式，可得到：整理
10、上式，可得到： 式中，分式式中，分式 称作称作“年金现值系年金现值系数数”，记为，记为 ，可通过查阅年金现值系数，可通过查阅年金现值系数表表”获取。上式也可写作：获取。上式也可写作： 【例例6】某企业融资租赁设备一台，每年某企业融资租赁设备一台，每年年末需要支付租金年末需要支付租金120万元，年利率为万元，年利率为10，则其相当于租入时一次性支付租金（现值）为：则其相当于租入时一次性支付租金（现值）为： （2）即付年金终值和现值。）即付年金终值和现值。 即付年金（又称先付年金或预付年金），是指发即付年金（又称先付年金或预付年金），是指发生在每期期初的等额收付款项。生在每期期初的等额收付款项。
11、即付年金终值是指一定时期内每期期初等额收付即付年金终值是指一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和。款项的复利终值之和。 n期即付年金与期即付年金与n期普通年金的付款次数相同，但期普通年金的付款次数相同，但由于其付款时间不同，由于其付款时间不同，n期即付年金终值比期即付年金终值比n期普通年期普通年金的终值多计算一期的利息。因此，在金的终值多计算一期的利息。因此，在n期普通年金终期普通年金终值的基础上乘以（值的基础上乘以（1i）就是）就是n期即付年金的终值。其期即付年金的终值。其计算公式为：计算公式为： 即付年金终值年金普通年金终值系数（即付年金终值年金普通年金终值系数（1i） 式中，式中，
12、 称作称作“即付年金终即付年金终值系数值系数”，通常记为，通常记为 ，其通过，其通过查查阅年金终值系数表获取，只是查表时期数加阅年金终值系数表获取，只是查表时期数加1，系，系数减数减1。这样，上式也可写作：。这样，上式也可写作： 【例例7】某公司决定连续某公司决定连续5年于每年年初存年于每年年初存入入100万元作为住房基金，银行存款利率为万元作为住房基金，银行存款利率为10。则该公司在第。则该公司在第5年年末一次取出本利和为：年年末一次取出本利和为： 即付年金现值，是指一定时期内每期期初等额收即付年金现值，是指一定时期内每期期初等额收付款项的复利现值之和。付款项的复利现值之和。 n期即付年金现
13、值与期即付年金现值与n期普通年金现值的期限相同，期普通年金现值的期限相同，但由于其付款时间不同，但由于其付款时间不同，n期即付年金现值比期即付年金现值比n期普通期普通年金现值少贴现一期。因此，在年金现值少贴现一期。因此，在n期普通年金现值的基期普通年金现值的基础上乘以（础上乘以（1i），便可求出），便可求出n期即付年金的现值。其期即付年金的现值。其计算公式为：计算公式为： 式中，式中， 称作即付年金现称作即付年金现值系数，其通过查阅年金现值系数表获取，只是在值系数，其通过查阅年金现值系数表获取，只是在普通年金现值系数的基础上，期数减普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加，系数加1。这样，上
14、式也可写作：这样，上式也可写作： 【例例8】某人分期付款购买住宅，每年年某人分期付款购买住宅，每年年初支付初支付6万元，万元，20年还款期，假设银行借款利率年还款期，假设银行借款利率为为5，如果该项分期付款现在一次性支付，则，如果该项分期付款现在一次性支付，则需支付的款项为多少？需支付的款项为多少？ （3）永续年金的现值。永续年金是指无期限等）永续年金的现值。永续年金是指无期限等额收付的年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋额收付的年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。于无穷的普通年金。 通过普通年金现值计算可推导出永续年金现值的通过普通年金现值计算可推导出永续年金现值的
15、计算公式为：计算公式为： 【例例9】某人持有的某公司优先股，每年某人持有的某公司优先股，每年每股股利为每股股利为2元，若此人想长期持有，在利率为元，若此人想长期持有，在利率为10的情况下，该股票的现在价值为多少？的情况下，该股票的现在价值为多少？第二节第二节 风险价值分析风险价值分析一、风险价值的概念一、风险价值的概念 （一）风险价值的概念（一）风险价值的概念 风险价值是指投资者冒风险投资而超过资风险价值是指投资者冒风险投资而超过资金时间价值的额外收益。金时间价值的额外收益。 （二）风险的类别（二）风险的类别 风险按照不同的分类标志可以分为：风险按照不同的分类标志可以分为： 1、按照风险能否被
16、分散分、按照风险能否被分散分 可分散风险和不可分散风险可分散风险和不可分散风险 2、按照风险的起源与影响分、按照风险的起源与影响分 基本风险与特定风险基本风险与特定风险 3、按照风险导致的后果分、按照风险导致的后果分 纯粹风险和投机风险纯粹风险和投机风险 4、按照风险的性质可分、按照风险的性质可分 经营风险和财务风险经营风险和财务风险 二、风险价值的衡量二、风险价值的衡量 （一）风险程度的衡量（一）风险程度的衡量 1、期望值。、期望值。 期望值是一个概率分布中的期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中
17、心值，通常用符号加权平均值，是加权平均的中心值，通常用符号来表示，其计算公式如下：来表示，其计算公式如下： 【例例10】某企业有某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如表两个投资项目的收益率及其概率分布情况如表21所示，则两个项目的期望收益率为：所示，则两个项目的期望收益率为：表表21 A 项目和项目和B项目投资收益率的概率分布项目投资收益率的概率分布项项目目实实施情况施情况该该种情况出种情况出现现的概率的概率投投资资收益率收益率项项目目A A项项目目B B项项目目A A项项目目B B好好0 02 20 03 315152020一般一般0 06 60 0
18、4 410101515差差0 02 20 03 30 01010 根据公式分别计算项目根据公式分别计算项目A和项目和项目B的期望投资收益的期望投资收益率分别为：率分别为：项目项目A的期望投资收益率的期望投资收益率 0.215%+0.610%+0.20 =9%项目项目B的期望投资收益率的期望投资收益率 0.320%+0.415%+0.3（10） =9% 2、标准离差。标准离差是反映随机变量、标准离差。标准离差是反映随机变量离散程度的指标。标准离差也叫均方差，通常用离散程度的指标。标准离差也叫均方差，通常用符号来表示。其计算公式为：符号来表示。其计算公式为： 【例例11】以以【例例10】中的数据为
19、例，则上例中中的数据为例，则上例中A、B两个项目投资收益率的标准离差为：两个项目投资收益率的标准离差为： 3、标准离差率。标准离差作为绝对数，、标准离差率。标准离差作为绝对数，只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。对于期望值不同的决策方案，评价和比较其风险对于期望值不同的决策方案，评价和比较其风险程度只能借助于标准离差率指标。标准离差率是程度只能借助于标准离差率指标。标准离差率是标准离差同期望值之比，通常用符号标准离差同期望值之比，通常用符号V表示，其表示，其计算公式为：计算公式为： 【例例12】现仍以现仍以【例例10】中的有关数据为中的有关数
20、据为例，项目例，项目A和项目和项目B的标准离差率分别为：的标准离差率分别为： （二）风险价值的衡量（二）风险价值的衡量 风险价值系数（风险价值系数（b）是指该项投资的风险收益率占）是指该项投资的风险收益率占该项投资的标准离差率的比率，反映承担单位风险应获该项投资的标准离差率的比率，反映承担单位风险应获得的报酬。风险收益率、风险价值系数和标准离差率之得的报酬。风险收益率、风险价值系数和标准离差率之间的关系可用公式表示如下：间的关系可用公式表示如下： 式中：式中：RR为风险收益率为风险收益率 b为风险价值系数为风险价值系数 V为标准离差率为标准离差率 在不考虑通货膨胀因素的情况下，投资的在不考虑通
21、货膨胀因素的情况下，投资的总收益率（总收益率（R）为：）为： 式中：式中：R为投资收益率；为投资收益率； RF为无风险收益率。为无风险收益率。 【例例13】现仍以现仍以【例例10】中的有关数据为例，中的有关数据为例，并假设无风险收益率为并假设无风险收益率为10，风险价值系数为，风险价值系数为10，则两个项目的风险收益率和投资收益率分别为：则两个项目的风险收益率和投资收益率分别为：项目项目A的风险收益率的风险收益率 1054.445.44%项目项目A的投资收益率的投资收益率 101054.4415.44项目项目B的风险收益率的风险收益率 1014014%项目项目B的投资收益率的投资收益率 101014024
