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1、六章节权证Stillwatersrundeep.流静水深流静水深,人静心深人静心深Wherethereislife,thereishope。有生命必有希望。有生命必有希望一、认股权证的基本内涵n认股权证是股份公司增发认股权证是股份公司增发股票时，股票购买者能够股票时，股票购买者能够得到按照特定的价格在有得到按照特定的价格在有效期内购买一定数量该公效期内购买一定数量该公司股票的选择权凭证司股票的选择权凭证。（一）认股权证的发行 n1捆绑发行 n2单独发行 （二）认股权证的执行价格 n认股权证规定的购买价格称为执认股权证规定的购买价格称为执行价格，或称为认股价格。执行行价格，或称为认股价格。执行价
2、格一般高于普通股票的市场价价格一般高于普通股票的市场价格。认股权证在发行时没有价值，格。认股权证在发行时没有价值，只有当股票市场价格高于执行价只有当股票市场价格高于执行价格时，才有价值。认股权证的有格时，才有价值。认股权证的有效时间越长，这种机会也就越多。效时间越长，这种机会也就越多。 n认股权证的认购数量可以用两种认股权证的认购数量可以用两种方式进行约定：一是确定每一单方式进行约定：一是确定每一单位认股权证可以认购若干公司发位认股权证可以认购若干公司发行的普通股；二是确定每一单位行的普通股；二是确定每一单位的认股权证可以认购多少金额的的认股权证可以认购多少金额的普通股。开宗明义地约定认购数普
3、通股。开宗明义地约定认购数量，对于股票发行公司增发股票，量，对于股票发行公司增发股票，对投资者认购和交易认股权证都对投资者认购和交易认股权证都有重要意义。有重要意义。（三）认股权证的交易 n认股权证能在证券市场认股权证能在证券市场上进行交易，既可以在上进行交易，既可以在场内交易，又可在场外场内交易，又可在场外交易。其交易方式与股交易。其交易方式与股票交易相似。票交易相似。 二、认股权证的价值二、认股权证的价值 n股份有限公司在发行认股权证时，总股份有限公司在发行认股权证时，总希望将来股票市价高于认股权证的认希望将来股票市价高于认股权证的认购价格，以吸引投资者来购买股票。购价格，以吸引投资者来购
4、买股票。所以，认购价格都定得比当时的市价所以，认购价格都定得比当时的市价高。这时，认股权证没有内在价值或高。这时，认股权证没有内在价值或理论价值。只有当认购价格低于股票理论价值。只有当认购价格低于股票市价时，它才开始具有价值。市价时，它才开始具有价值。 （一）认股权证的价值（一）认股权证的价值 n认认股股权权证证的的价价值值如如下下式式所所示：示：nVw（PmPe）Nn条件：条件：PePmn式中：式中：nVw代表认股权证价值代表认股权证价值nPm代表股票市场价格代表股票市场价格nPe代表认购价格代表认购价格nN代表购买代表购买1股所需的认股权股所需的认股权证数。证数。（二）影响认股权证价值的要
5、素 n1内在价值（intrinsic value）n（1）普通股的市场价格n（2）认股价格n（3）认股权证份数n2时间价值（时间价值（timevalue）n时间价值时间价值= =认股权证的市场价格认股权证的市场价格内在价值内在价值 n（1 1）时间）时间n（2）股价的变动）股价的变动n（3）杠杆作用）杠杆作用 三、认股权证的作用三、认股权证的作用n（一）筹集增量资金（一）筹集增量资金n1有利于高速成长的公司筹集资金有利于高速成长的公司筹集资金n2有利于经营不善的公司筹集资金有利于经营不善的公司筹集资金n3有利于通过权证转换筹集资金有利于通过权证转换筹集资金n（二）维护持者利益（二）维护持者利益
6、n（三）补偿股东权益（三）补偿股东权益四、认股权证的形态分类四、认股权证的形态分类n（一）股本认股证（一）股本认股证n（equitwarrant）n（二）衍生认股证（二）衍生认股证n（derivativewarrant）五、五、备兑认股权证备兑认股权证n备兑认股权证又称备兑权证，由上市备兑认股权证又称备兑权证，由上市公司以外的第三者发行。发行人通常公司以外的第三者发行。发行人通常都是资信卓著的金融机构，要么持有都是资信卓著的金融机构，要么持有大量的认股对象公司股票以供投资者大量的认股对象公司股票以供投资者到时兑换，要么有雄厚的资金实力作到时兑换，要么有雄厚的资金实力作担保，能够依照备兑权证所列
7、的条款担保，能够依照备兑权证所列的条款向投资者承担责任。向投资者承担责任。 （一）备兑权证和认股权证的共同点n1期权性期权性n2杠杆性杠杆性n3波动性波动性（二）备兑权证和认股权证的不同点 n1发行主体不同发行主体不同n2发行时间不同发行时间不同n3认购对象不同认购对象不同n4发行目的不同发行目的不同n5兑现形式不同兑现形式不同（三）备兑认股权证的特点 n发行人是标的证券发行人之外的第发行人是标的证券发行人之外的第三方三方n发行备兑权证并不改变上市公司的发行备兑权证并不改变上市公司的资本结构资本结构n有期权的性质，但不同于标准期权有期权的性质，但不同于标准期权n备兑权证交易具有杠杆效应备兑权证交易具有杠杆效应 （四）备兑认股权证的构成 n权证标的权证标的 到期时间到期时间n换股比率换股比率 上市地点上市地点n行使价格行使价格 权证溢价权证溢价n发行价格发行价格 杠杆比率杠杆比率（六）备兑认股权证的功能 n稳定股市发展稳定股市发展n增加组合工具增加组合工具n增强市场流动增强市场流动n提高资产效率提高资产效率n金融工具创新金融工具创新六、认沽权证n认认沽沽权证是股份公司增权证是股份公司增发股票时，股票购买者发股票时，股票购买者能够得到按照特定的价能够得到按照特定的价格在有效期内出售一定格在有效期内出售一定数量该公司股票的选择数量该公司股票的选择权凭证权凭证。
