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1、第九章 投资估算与资金筹措本章要求掌握的内容:1、项目投资的构成以及各项投资的估算2、项目融资渠道3、优化融资方案内容第一节 投资构成一、项目总投资：一、项目总投资：是指从建设项目前期准备工作起，到项目全部建成开始运营为止所发生的全部投资费用。项目总投资一般由建设投资、建设期利息建设投资、建设期利息和净营运资金和净营运资金组成。我们一般把建设投资和建设期利息统称为固定资产总投资，而把净营运资金称为流动资金。项目总投资的成果项目总投资的成果固定资产：固定资产：使用期限在一年以上、单项价值在规定标准以上、在使用过程中始终保持原有 实物形态的资产。无形资产：无形资产：是企业能长期使用、但是没有实物形
2、态的非货币性资产，包括专利权、商标权、 土地使用权、非专利技术、商誉等等递延资产递延资产：是指不能计入当年损益，应当在以后年度内分期摊销的费用流动资产：流动资产：就是能在一年或超过一年的一个经营周期内变现或耗用的资产二、建设投资构成二、建设投资构成建设投资是指在项目筹建期和建设期的全部花费，包括固定资产投资、无形资产投资、开办费、预备费和固定资产投资方向调节税。1、固定资产投资的详细构成固定资产投资的详细构成 1.1建筑工程费用建筑工程费用:是建设单位支付给从事建筑安装施工的承包单位的用于建安工程生产及其管理的费用，是以货币表现的建安工程的价值. 企业管理企业管理财务费用财务费用其它费用其它费
3、用基本直接费基本直接费人工费人工费材料费材料费施工机械使用费施工机械使用费现场经费现场经费基它直接费基它直接费 建筑建筑工程工程费费 直接工程费直接工程费间接费间接费利润和税金利润和税金计划利润计划利润营业税营业税城乡维护建设税城乡维护建设税教育费附加教育费附加1.2设备及工器具购置费设备及工器具购置费 :设备购置费设备购置费是建设工程购买或自制的达到固定资达到固定资产标准的产标准的设备、工具和器具的费用，由设备原价和设备运杂费构成。工器具及生产家俱购置费是工器具及生产家俱购置费是新建或扩建项目按照初步设计的规定，为保证生产初期正常生产所必须购置的、未达到固定资产标准的首套设备、仪器、工卡模具
4、、器具、生 产家俱和备品备件所需要的费用。 工器具及生产家俱购置费=设备购置费定额费率1.3安装工程费安装工程费:1.4工程建设其它费用：包括土地使用费、工程建设其它费用：包括土地使用费、项目建设有关的其它费用、与未来企业生项目建设有关的其它费用、与未来企业生产经营有关的各项费用产经营有关的各项费用 。 土地征用及迁移补偿费土地使用权出让金与与项目建目建设有关的其它有关的其它费用用 建设单位管理费 、建设单位临时设施费 勘察设计费研究试验费、工程监理费、工程保险费 供电贴费施工机构迁移费、 引进技术和进口设备其它费、 建设项目总承包费土地使用费土地使用费与未来企业生产经营与未来企业生产经营有关
5、的各项费用有关的各项费用 联合试运转费生产准备费办公和生活家具购置费2、无形资产投资、无形资产投资无形资产无形资产：是指企业为生产商品或提供劳务、出租给他人、或为了管理目的而持有的、没有实物形态的非货币性长期资产。特征特征：1）没有实物形态；2）属于非货币性长期资产；3）它所提供的经济效益具有不确定性。企业无形资产确认企业无形资产确认：1）该无形资产产生的收益可能流入企业；2）该无形资产的成本是可以计量的。无形资产形式无形资产形式：1）专利：2）非专利技术：3）商标权4）著作权：5）土地使用权：6）商誉：3、开办费：、开办费：开办费是指企业在筹建期发生的，不能计入固定资产、无形资产的非流动资产
6、的费用。主要包括：职工培训费、注册登记费等。开办费属于企业的长期待摊费用，计为递递延资产。延资产。4、预备费用、预备费用预备费用是指项目建议书、可行性研究和初步设计阶段，在投资估算和初步设计概算中难 以预料的工程费用和其它费用，包括基本预备费和涨价预备费4.1基本预备费基本预备费: 为适应非价格因素所引起的、初步设计所确定的总体工程范围内的工程的造价的变动而预留的费用。4.2涨价预备费涨价预备费:为适应价格因素变动所引起的、初步设计所确定的总体工程范围内的工程的造价的变动而预留的费用，包括建安工程人工费、材料费、施工机械使用费及其它费用的价差，设备工器具购置费的价差，工程建设其它费用的价差。
7、5、固定资产投资方向调节税、固定资产投资方向调节税5.1 基建项目固定资产投资方向调节税 =（工程费用+工程建设其它费用+预备费用）固定资产投资方向调节税税率5.2 技改项目固定资产投资方向调节税 =建筑工程费用+(工程建设其它费用+预备费用）(建筑工程费用/工程费用) 税率三、净营运资金构成三、净营运资金构成流动资金的需要量流动资金的需要量=流动资产-流动负债=货币资金+应收及预付款+存货-应付账款 流动负债流动负债应收账款货币资金： 银行存款、库存现金应付账款应收及预付款预付账款、待摊费用 流动资金流动资金 流动资产流动资产 原材料及主要材料、辅助材存货 燃料、包装物、低值易耗品、在产品、
8、产成品、自制半成品、外购商品及协作件 存货四、建设期利息建设期利息 按国家建设部和计委联合颁布的建设项目经济评价方法与参数的规定，为简化建设其利息的计算，当年借款当年借款均假设发生在年中，按半年计息，以后年份按全年计息，均假设发生在年中，按半年计息，以后年份按全年计息，还款当年按年末偿还即还款年按全年计息还款当年按年末偿还即还款年按全年计息 。建设期每年应计利息建设期每年应计利息 = (年初借款本息累计年初借款本息累计 + 当年借款当年借款额额/2)*年利率年利率 等额偿还本息: 每年的还款总额A=建设期末借款本息累计（A/P，i，n） 每年支付利息 = 年初本息累计 * 年利率 每年偿还本金
9、 = A - 每年支付利息 等额还本，利息照付： 每年偿还的本金=建设期末借款本息累计/n 每年支付利息 = 年初本息累计 * 年利率例 某项目预计固定资产投资1000万元，建设期3年，所需资金全部由银行借入，第一年 借入300万元，第二年借入500万元，第三年借入200万元，银行贷款年利率为10%，问建设期末借款本息累计是多少？假如还款方式为投产后五年内等额还本利息照付，每年还 款额为多少？一、固定资产投资估算：1、扩大指标法：套用同类项目的固定资产投资额来进行估算拟建项目的固定资产投资。第二节第二节 投资估算投资估算 常用的固定资产投资估算方法有指数法、比例法和单位生产能力法。 1.生产规
10、模指数估算法 公式公式 x1为已知项目的规模 y1为已知项目的投资 x2为评价项目的规模 y2为评价项目的投资 n为工程能力指数 它是考虑技术项目方案规模大小对投资的影响进行估算的 不同的条件，不同的条件，n可取不同的值：可取不同的值： (i)若项目、设备的尺寸（规格）不同 n = 0.60.7 通过增加项目主要设备的尺寸、效率、功率达到扩大生产规模的目的 (ii)若项目的设备相同，但数量不同 n = 0.81.0 通过增加项目方案的设备数量达到扩大生产规模的目的 (iii)试验性项目、高温、高压项目 n = 0.30.5 2.单位生产能力估算法单位生产能力估算法平均单位生产能力（或单位产品）
11、的投资额，并不是根据某一个项目求得的，而是经过一些（类似）项目的综合分析，按照不同的建设地区、设计规模、主要技术特征等条件总结出的平均值。K = k* S/S公式公式 拟建项目的固定资产投资额 k平均单位生产能力所需投资 Q拟建项目的设计生产能力（或产量） S/S价差系数 3.分项比例估算法（工程系数法）思路：以现需的主要设备购置、安装、调试（现价可估）为基础，然后根据附属所需再追加流动资金估算流动资金估算1、扩大指数估算法：、扩大指数估算法：1） 按固定资金投资额的一定比例估算 国外化工企业 1520；我国钢铁企业 8102） 按经营成本的一定比例估算我国矿业 35 ；机械制造业 15 20
12、%3） 按年销售收入的一定比例估我国化工 20；百货零售业 10 15%4） 按年产值的一定比例估算 我国铜镍矿 302、 分项详细估算法分项详细估算法思路：先按照项目各年生产强度，估算出各大类流动资产的最低需要量，加总以后减去该年估算出的流动负债（应付帐款），得出该年度需要的流动资金。流动资金 = 流动资产 流动负债流动资产=应收帐款+存货+现金流动负债=应付帐款在估算各项流动资产时，要先确定这项流动资产对应的成本费用，再确定这种流动资产的最低周转天数。最低周转天数周转次数360=这类流动资产的最低需要量是：1、现金所对应的成本费用主要是工资、福利费和其他费用（如差旅费、办公费、车间和部门的
13、水电费、保险费、咨询费等）。则流动资产中的现金最低需要量为：周转次数对应的年成本费用流动资产=周转次数年其他费用年工资及福利费现金+=周转次数 年经营成本应收帐款=2、应收帐款：3、存货=外购原材料、燃料+在产品+产成品周转次数年外购原料、燃料费应付帐款=周转次数年外购原料+年工资福利燃料费+年修理费在产品=周转次数 年经营成本产成品=第三节 资金来源与融资方案优化一、融资组织形式选择一、融资组织形式选择：项目融资组织形式主要有新设项目法人融资和既有项目法人融资。1）新设项目法人融资：又称项目融资。新设项目法人融资：又称项目融资。特点特点： （1）项目投资由新设项目法人筹集 （2）由新设法人承
14、担融资责任和风险 （3）从项目经济效益考察偿债能力2）既有法人融资）既有法人融资：依托现有法人进行融资特点： （1）由现有法人承担融资责任和风险 （2）以既有法人资产和信用担保 （3）从既有法人的财务状况考察偿债能力 资本金资本溢价自有资金项目资金项目资金接受捐赠借贷资金长期借款流动资金借款其它短期借款资本公积金资本公积金法定财产重估增值接受捐赠资产资本汇率折算差额二、资金来源：二、资金来源： 三、筹资渠道三、筹资渠道 发行股票1）自有资金的筹资渠道）自有资金的筹资渠道 内部筹资 接受捐赠的资产2）借贷资金的筹措）借贷资金的筹措三、筹资渠道三、筹资渠道国内借贷资金国内借贷资金银行贷款发行债券融
15、资租赁短期借款国外借贷资金国外借贷资金外国政府贷款国际金融机构贷款出口信贷 发行债券 其他方式四、筹资成本：筹资成本：即项目筹集和使用资金所需付出的经济代价，包括资金的筹集费和资金的占用费。1、资金成本、资金成本=资金占用费/筹资净额=资金占用费/(筹集资金总额-资金筹集费)其中：其中：P是筹资净额， k是资金成本， C是t时刻的资金占用费 n是资金偿还期，若资金来源于发行股票则n，因为它永远无需偿还加权平均资金成本：加权平均资金成本： 式中 K加权平均资金成本；Ri第i种筹资方式的资金成本；fi第i种筹资方式的 资金占全部资金的比重(权数)。例：例：假设某项目筹资资料如表, 试计算项目筹资的
16、资金成本 资金来源 金额（万元） 资金成本800 10% 1200 12% 500 9%项目筹资的资金成本=800/2500*10%+1200/2500*12%+500/2500*9%= 10.8% 五、资金筹措方案设计与优化五、资金筹措方案设计与优化1、资金来源可靠性分析：、资金来源可靠性分析：分析能否按照项目所投资需要得到足额及时的资金供应。包括： （1）既有企业资产投入可靠性分析 （2）权益资金可靠性分析 （3）债务资金可靠性分析2、资金结构合理性分析、资金结构合理性分析主要是分析权益资金与债务资金结构比例、权益资金内部各种形式结构比例、债务资金各种形式结构比例。3、融资风险分析：、融资风险分析：
