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1、中小企业融资与创业板上市的特点中小企业融资与创业板上市的特点广发证券投资银行部华南业务部广发证券投资银行部华南业务部二零一零年七月智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远前言前言中小企业融资与创业板上市特点中小企业融资与创业板上市特点广发证券作为中国首批综合类并拥有创新业务资格广发证券作为中国首批综合类并拥有创新业务资格的已上市证券公司，一直以稳健经营、精于创新的的已上市证券公司，一直以稳健经营、精于创新的风格而著称于市场。我们愿以在投资银行业务领域风格而著称于市场。我们愿以在投资银行业务领域的优秀资历和独特优势为有实力、有潜力中小企业的优秀资
2、历和独特优势为有实力、有潜力中小企业早日登陆资本市场作出一份贡献。早日登陆资本市场作出一份贡献。 广发证券致力于与重要的优质客户建立长期紧密广发证券致力于与重要的优质客户建立长期紧密关系，我们期望有机会与园区的优秀企业携手共创关系，我们期望有机会与园区的优秀企业携手共创辉煌！辉煌！2智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远目录目录中小企业融资与创业板上市特点中小企业融资与创业板上市特点一、中小企业融资方式概述一、中小企业融资方式概述四、中小企业上市把握要点四、中小企业上市把握要点24442三、创业板上市的特点三、创业板上市的特点二、中小企业进入
3、资本市场的路径分析二、中小企业进入资本市场的路径分析1861五、生物医药行业中小企业上市分析五、生物医药行业中小企业上市分析六、保荐机构如何协助中小企业迈进资本市场六、保荐机构如何协助中小企业迈进资本市场7283七、广发证券介绍七、广发证券介绍3智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远一、中小企业融资方式概述一、中小企业融资方式概述4智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远1 1、概览、概览一、中小企业融资方式概述一、中小企业融资方式概述融资方式融资方式内源融资 外源融资创创业业者者的的再再投投
4、资资企企业业盈盈利利再再投投入入债债务务融融资资权权益益融融资资企业通过外源融资所获取的资金规模是内源融资所不能相比的每个企业有其自身的发展特点，中小企业必须根据自身需求谨慎选择适合自身发展的融资方式不同的外源融资方式有着不同的风险收益标准，选择适合的外源融资方式对促进企业发展、降低经营风险极为重要5智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远2 2、债务融资、债务融资一、中小企业融资方式概述一、中小企业融资方式概述债务融资的特点债务融资的特点在企业的资产收益率超过债务融资成本的情况下，能够提高企业净资产收益率水平，并相应增大财务杠杆效应债务融资的
5、利息支出具有冲减税基的作用与权益融资相比，债务融资一般不会产生对企业的控制权问题，但是债务融资获得的是资金的使用权而不是所有权，企业必须按期还本付息，要求企业具有较好的现金流情况债务融资比权益融资对经营者的约束力更强，财务风险更大利利弊弊债务融资的本质是体现一种债权债务关系债权人尽管看重企业的盈利能力和发展前景，但更看重的是企业的抵押资产、担保和现金流情况，关注企业的偿债能力6智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远2 2、债务融资（续）、债务融资（续）中小企业向银行等金融机构贷款一般只能获得短期资金，且难以得到充分的满足利用资本市场发行债券能
6、获得较大规模的资金，企业债、短期融资券和中期票据要求企业具有较大的净资产规模，一般的中小企业不具备发行条件。一、中小企业融资方式概述一、中小企业融资方式概述债务融资债务融资向金融机构贷款向金融机构贷款资本市场资本市场发行债券发行债券银银行行贷贷款款融融资资租租赁赁政政策策性性贷贷款款票票据据贴贴现现企企业业债债可可转转债债可可交交换换债债公公司司债债短短期期融融资资券券中中期期票票据据我国未上市中小企业债务融资以银行贷款为主，由于中小企业多具有轻资产的特点，银行贷款一般难以满足企业实际需求7智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远3 3、权益融
7、资、权益融资一、中小企业融资方式概述一、中小企业融资方式概述权益融资的特点权益融资的特点通过权益融资获得的资金，企业既不用偿还本金，也不用支付固定的利息，不存在到期不能偿付从而引发企业财务风险有利于企业形成合理的治理结构，规范公司运作，提高企业的持续盈利能力可能引起最终丧失企业控制权的风险：如私募融资中个别企业以股权做对赌协议，若企业经营不善，有可能导致企业控制权的转移融资成本相对较高利利弊弊权益融资是企业通过出让部分企业控制权来换取外部投资者资金投入的一种融资方式，体现的是一种产权交易关系权益融资，投资者关注的是企业的盈利能力和成长性8智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信
8、 致致 远远诚诚 信信 致致 远远3 3、权益融资（续）、权益融资（续）私募融资适用于在企业未上市前的不同阶段引入战略投资者，融资规模相对较小上市融资适用于盈利情况较好或具有较好成长性的企业，企业可选择在境内或境外上市，并可根据企业自身特点选择主板、中小板或创业板一、中小企业融资方式概述一、中小企业融资方式概述权益融资权益融资私募融资私募融资上市融资上市融资境内上市境内上市主主板板中中小小板板创创业业板板境外上市境外上市美美国国 欧欧洲洲香香港港新新加加坡坡其其他他9智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远3 3、权益融资（续）、权益融资（续）
9、一、中小企业融资方式概述一、中小企业融资方式概述战略投资者是具有资金、技术、管理、市场、人才优势，能够促进产业结构升级，增强企业核心竞争力和创新能力，拓展企业产品市场占有率，致力于长期投资合作，谋求获得长期利益回报和企业可持续发展的境内外的投资机构战略投资者青睐行业前景好，企业竞争力强、成长性好，最终能够实现上市的企业私募融资融资规模相对较小，只能满足企业在某一发展阶段的资金需求，也是私募投资者帮助企业在短期内快速发展后实现上市的有效手段投资者一般要求比公开发行股票融资更高的收益，从而使得中小企业面临着更大的压力私募融资能够对企业顺利实现上市产生非常明显的有利影响私募融资私募融资战略投资者对企
10、业进行投资的最终目的是实现较高的收益，而被投资企业能够最终实现上市时战略投资者最愿意看到的。通常，企业最终实现上市也是战略投资者投资企业的主要条件之一10智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远3 3、权益融资（续）、权益融资（续）一、中小企业融资方式概述一、中小企业融资方式概述提高公司提高公司形象形象上市融资具有投资者众多，融资规模大、融资途径众多、可以滚动融资的特点公司上市后，建立了直接融资的平台，可根据资本市场情况结合企业自身需求，利用公募增发、定向增公募增发、定向增发、配股、公司债、发、配股、公司债、可转债可转债等多种方式实现融资证券市
11、场是最佳的资本进入渠道， 通过发行上市，可将股东的资产资本化，并与社会资本相结合，溢价发行和股票全流通的双重效应使股东财富较发行前倍增通过上市，可形成多元化的股本结构，完善法人治理结构，建立现代产权制度、决策制度和良好的激励机制，有效权衡和制约，以获取潜在利润，获得企业持续增长的内在动力通过上市，可以有效提高企业和产品的知名度和市场信誉度，有利于扩大市场区域利用上市，可以赋予中高层员工一定的股权，有效地解决员工的激励问题，吸引和留住优秀人才上市公司及其资产、业务受到法律保护股东财富股东财富倍增倍增规范公司规范公司治理治理股权激励股权激励财富合法化财富合法化上市融资上市融资11智智 慧慧 为为
12、源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远4 4、上市融资案例、上市融资案例一、中小企业融资方式概述一、中小企业融资方式概述12上市公司家数上市公司家数发行股数发行股数( (亿股亿股) )募集资金总额募集资金总额( (亿元亿元) ) 总市值总市值( (亿元亿元) )中小板436153.422,449.5521,149.97创业板8819.66647.573,596.59上市的积极影响 财富增值财富增值 企业传承企业传承 激励机制激励机制 公司治理公司治理 品牌提升品牌提升注：以上数据截至2010年5月31日。2004年6月25日，中小板首批8只股票在深交所挂牌上市
13、。2009年10月30日，创业板首批28只股票在深交所上市交易。智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远4 4、上市融资案例、上市融资案例以金发科技为例以金发科技为例一、中小企业融资方式概述一、中小企业融资方式概述公司简称：公司简称：金发科技股票代码：股票代码：600143上市日期：上市日期：2004年6月保荐机构（主承销保荐机构（主承销商）：商）：广发证券最新流通市值：最新流通市值：200亿元 2007年8月，公募增发，募集8.51亿元 2004年6月，首次公开发行，募集4.91亿元 2008年3月，股票期权激励计划 2005年8月，股权分置
14、改革2008年7月，发行公司债券，募集10亿元13智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远4 4、上市融资案例、上市融资案例以金发科技为例（续）以金发科技为例（续）一、中小企业融资方式概述一、中小企业融资方式概述金发科技通过多次融资，资产规模、净资产规模、销售收入、盈利能力均不断提高14智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远5 5、结论与建议、结论与建议一、中小企业融资方式概述一、中小企业融资方式概述融资方式融资方式是否要求为上市公司是否要求为上市公司债务融资银行贷款否企业债、短期融资券、中期
15、票据否（要求具有较高的净资产规模，中小企业难以具备条件）次级债券否（主要是银行发行）公司债是（非公司制企业不得发行公司债券，目前主要由上市公司发行）可转债是可交换债否（针对上市公司股东，一般中小企业不具备条件）股权融资私募融资否（战略投资者多以上市为投资条件，因此，私募融资后通常进行上市申请）首次公开发行股票并上市企业通过首次公开发行股票并上市实现上市，进入资本市场上市公司再融资是实现上市，进入资实现上市，进入资本市场，中小企业本市场，中小企业才能真正拓宽融资才能真正拓宽融资渠道，降低融资成渠道，降低融资成本本进入资本市场是中进入资本市场是中小企业解决融资难小企业解决融资难的根本性措施的根本性
16、措施15智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远6 6、湖南省企业、湖南省企业A A股直接融资概况股直接融资概况一、中小企业融资方式概述一、中小企业融资方式概述16截至2010年5月31日，湖南省规模以上企业通过直接融资方式（首发、配股、增发、发行债券）在A股市场共募集资金1228.86亿元，在全国31个省（含自治区、直辖市）中排名第16位。目前湖南省共有上市公司54家，其中主板41家，中小板公司11家，创业板公司2家，已退市公司2家。融资方式融资方式(A股股)公司家公司家次次融资额融资额(亿元亿元)IPO54（含已退市公司）229.23其中：
17、中小板1160.25 创业板214.96配股14365.61增发79281.62债券（上市公司）24（含可转债1家） 228.80智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远6 6、湖南省上市中小企业企业概况、湖南省上市中小企业企业概况一、中小企业融资方式概述一、中小企业融资方式概述17湖南省中小企业通过深交所中小企业板和创业板上市，共募集资金75.21亿。其中，中小板上市公司11家，平均发行市盈率33.78倍；创业板上市公司2家，平均发行市盈率高达59.95倍。代码名称招股日期发行价格上市板发行市盈率发行股数（万股）募集资金（亿元）002096南
18、岭民爆2006-11-309.38 中小板27.59 1,500.00 1.4070 002097山河智能2006-11-3010.00 中小板16.39 3,320.00 3.3200 002113天润发展2007-1-188.08 中小板29.93 2,200.00 1.7776 002125湘潭电化2007-3-96.50 中小板29.34 2,500.00 1.6250 002155辰州矿业2007-7-2412.50 中小板29.62 9,800.00 12.2500 002251步步高2008-5-2826.08 中小板29.98 3,500.00 9.1280 002261拓维信
19、息2008-7-415.37 中小板19.81 2,000.00 3.0740 002277友阿股份2009-6-3019.58 中小板31.58 5,000.00 9.7900 002297博云新材2009-9-1010.80 中小板49.09 2,700.00 2.9160 002397梦洁家纺2010-4-951.00 中小板53.13 1,600.00 8.1600 002412汉森制药2010-4-3035.80 中小板55.08 1,900.00 6.8020 300015爱尔眼科2009-9-2828.00 创业板60.87 3,350.00 9.3800 300035中科电气2
20、009-12-836.00 创业板59.02 1,550.00 5.5800 智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远二、中小企业进入资本市场的路径分析二、中小企业进入资本市场的路径分析18智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远1 1、概览、概览二、中小企业进入资本市场的路径分析二、中小企业进入资本市场的路径分析企业成立企业成立私募融资（引进私募融资（引进战略投资者）战略投资者）上市上市（进入资本市场）（进入资本市场）股权激励股权激励典型路径典型路径企业成立后，如能展示良好的发展前景，可吸引风
21、险投资者对企业进行第一轮私募投资在企业发展到一定阶段后，为使企业抓住机遇快速发展或企业仍不具备进入资本市场的条件或使企业在进入资本市场时获得更高的估值，可引进战略投资者进行第二轮私募融资为解决员工激励问题，可在上市前实施股权激励19智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远2 2、案例分析、案例分析达意隆（中小板）达意隆（中小板）二、中小企业进入资本市场的路径分析二、中小企业进入资本市场的路径分析达意隆2,900万股普通股发行价4.24元募集资金1.23亿元保荐机构（主承销商） 2008年1月公司简称：公司简称：达意隆股票代码：股票代码：0022
22、09上市板块：上市板块：中小板上市日期：上市日期：2008年1月30日主营业务：主营业务：饮料包装机械的研发、生产和销售企业成立私募融资（引进战略投资者）上市上市（进入资本市场）（进入资本市场）股权激励公司前身广州达意隆有限公司成立于1998年12月18日，成立时注册资本为人民币500万元2006年1月，进行私募融资，引进战略投资者广州科技创业投资有限公司，融得资金约人民币3,000万元2006年8月，完成股权激励2006年9月完成改制2008年1月24日完成发行，募集资金1.23亿元2008年1月30日在深交所中小企业版挂牌上市达意隆上市后发展迅速，达意隆上市后发展迅速，2008年营业收入较
23、年营业收入较2007年增长约年增长约40%进入资本市场后，达意隆银行信用等级得到显著提升，融资环境得到极进入资本市场后，达意隆银行信用等级得到显著提升，融资环境得到极大改善，根据达意隆大改善，根据达意隆2009年年4月月24日的公告，其拟通过非公开发行不超过日的公告，其拟通过非公开发行不超过2,500万股股票，募集资金万股股票，募集资金1.8亿元亿元20智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远2 2、案例分析、案例分析特锐德（创业板）特锐德（创业板） 二、中小企业进入资本市场的路径分析二、中小企业进入资本市场的路径分析21特锐德3,360万股普
24、通股发行价23.8元募集资金8亿元保荐机构（主承销商） 2009年10月公司简称：公司简称：特锐德股票代码：股票代码：300001上市板块：上市板块：创业板上市日期：上市日期：2009年10月30日主营业务：主营业务：输变电及控制设备制造企业成立整体变更为股份公司上市上市（创业板首批挂牌交易）（创业板首批挂牌交易）私募融资（引进战略投资者）公司前身青岛特锐德电气有限公司成立于2004年3月16日，成立时注册资本为人民币100万美元2009年6月4日，整体变更为外商投资股份有限公司2009年6月24日，引进战略投资者崂山科技风投和华夏瑞特，融资3,975万元2009年9月25日完成发行，募集资金
25、约8亿元2009年10月30日在深交所创业版挂牌上市特锐德上市首日，开盘价即达特锐德上市首日，开盘价即达42.00元，收盘价元，收盘价44.00，对应市盈率，对应市盈率96倍。倍。未来三年内，随着公司募集资金项目逐步投产，公司箱式变电站和开关未来三年内，随着公司募集资金项目逐步投产，公司箱式变电站和开关柜产能将达到柜产能将达到4540台，销售额将达到台，销售额将达到12亿元。亿元。 智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远3 3、中小企业上市地点选择、中小企业上市地点选择二、中小企业进入资本市场的路径分析二、中小企业进入资本市场的路径分析公公
26、司司直接上市直接上市间接上市间接上市（买壳或借壳）（买壳或借壳）境内上市境内上市香港香港创业板创业板深圳交易所深圳交易所境外上市境外上市新加坡新加坡美国美国B B股股主板主板中小企业板中小企业板A A股股上海交易所上海交易所创业板创业板主主版版可选择的国内上市地有：上海、深圳主板（包括深圳的中小板 ）和深圳的创业板，亦可选择赴境外上市深圳中小板和主板无实质性区别，适用法律一样；通常发行1亿股以上的上主板，1亿股以下的上深圳中小板创业板关注企业的自主创新能力及成长性22智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远3 3、中小企业上市地点选择（续）、中
27、小企业上市地点选择（续）二、中小企业进入资本市场的路径分析二、中小企业进入资本市场的路径分析A A股股香港香港美国美国伦敦伦敦2提高企业在中国市场的知名度2获得较高的发行市盈率2较低的后续维护成本2主板、中小板、创业板，选择余地大利利弊弊2中国公司海外上市的本土市场2拥有优良的金融服务、设施和投资者认可度2临近公司所在地2全球最大的资本市场，提高公司形象和知名度2展示公司愿意采纳更严格的会计报告准则2能够进入美国国内市场2发达的监管环境2上市过程较美国容易2领先的传统行业，如金属、矿山和金融机构2新兴资本市场，波动性较大，但已日益成熟2较低的发行市盈率2严格的初始和持续信息披露，成本高2大量的
28、初始和持续信息披露2较低的发行市盈率2冗长的过程2法律和监管风险2融资费用高2较低的发行市盈率2严格的起始和持续信息披露2远离本土市场国内A股市场作为当今世界发展最活跃的市场之一，能获得较高的发行市盈率对中小企业来说，更适合选择在中小板或创业板上市对于具有自主创新、成长性好的创业型企业，建议选择创业板上市23智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远三、创业板上市的特点三、创业板上市的特点24智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远1 1、创业板的特点、创业板的特点三、创业板上市的特点三、创业板上
29、市的特点首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法于2009年5月1日起施行10月23日，创业板开板仪式在深交所举行，标志着创业板正式推出。中国多层次资本市场得以进一步建立和完善10月30日，首批28家创业板公司挂牌交易创业板将定位于高成长性的创业型中小企业服务 创业板，顾名思义就是为自主创新企业及其他成长型创业企业提供上市融资的股票交易市场。创业板是相对主板（Main-Board Market)而言的一种证券市场 ，同属于二板市场（Second-board Market），在服务对象、上市标准、交易制度等方面不同于主板市场的资本市场 。其主要目的是为拓宽中小企业的融资渠道，满足新兴中小企业的
30、融资需求，帮助其发展和扩展业务 。创业板作为主要为中小型创业企业服务的市场，其特有功能是风险投资基金(创业资本)的退出机制，创业板的发展可以促进中小企业充分利用私募融资获得发展所需的资金，显著改善中小企业的融资环境。我国创业板市场重点服务于子主要创新企业及其他成长型创业企业，主要吸纳新能源、新材料、生物医药、电子信息、环保节能、现代服务等领域的企业和其他领域成长性特别突出的企业，及在技术、业务模式上创新性较强、行业排名靠前和市场占有率较高的企业上市。这类企业具有不同于成熟企业的很多特征：高成长性、较强的活力和适应性；自主创新能力强；人力资本的作用突出；对股权融资的依赖性较强；经营风险相对较高。
31、25智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远2 2、创业板具有较高的估值水平、创业板具有较高的估值水平三、创业板上市的特点三、创业板上市的特点创业板上市公司普遍具有成长性成长性较高较高的特点，其净利润增速和净资产回报率要高于主板市场的上市公司，使得创业板市场的估值水平往往要高于主板市场主要发达国家和地主要发达国家和地区创业板和主板市区创业板和主板市场估值水平对比场估值水平对比韩国、美国创业板与主板近年来估值水平 资料来源：Bloomberg26智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远2 2、创业
32、板具有较高的估值水平、创业板具有较高的估值水平三、创业板上市的特点三、创业板上市的特点27事实上，中国的创业板市场从设立伊始，就以其高定价而为世人关注。首批创业板公司平均发行市盈率达到57倍，而09年12月当月发行平均市盈率甚至达到84倍。智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远3 3、中国创业板上市规则、中国创业板上市规则三、创业板上市的特点三、创业板上市的特点282009年3月31日，中国证监会发布首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法，并于2009年5月1日起施行2009年6月5日，深圳证券交易所正式发布深圳证券交易所创业板股票上市规
33、则，并于7月1日起施行相对于海外市场，中国的创业板上市条件比较严格，要求有盈利，具备一定的规模，主营业务鲜明突出；对发行人公司治理要求从严，有利于创业企业的持续发展；创业板强化了风险控制，增加创业板市场风险特别提示，有利于投资者认识投资风险；对保荐人的要求和责任更高，保荐期限相对于主板适当延长，实行持续督导制度，从而保障了投资者利益；发行程序简化，体现市场化原则和效率。与主板、中小板上市规则的差异，主要体现在以下方面：创业板上市标准股本要求降低。锁定期规定”锁一爬二“。强化保荐机构的持续督导作用。公司信息披露要求更加严格。如5%以上股东、实际控制人增持或减持上市公司股份每达1%的，须事后披露。
34、退市要求更加严格。包括创业板公司终止上市后将直接退市，以及“净资产为负”和“审计报告意见为否定或无法表示意见”的股票将引发退市情形，并增加累计成交量最低要求的退市情形。智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远4 4、创业板与中小板创业板与中小板/ /主板发行条件比较主板发行条件比较三、创业板上市的特点三、创业板上市的特点29条件条件A股主板股主板创业板创业板IPO办法办法主体资格主体资格依法设立且合法存续的股份有限公司依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司经营年限经营年限持续经营时间应当在3年以上(有限公司按原账面净资产值折股整体变更为股份公
35、司可连续计算)持续经营时间应当在3年以上(有限公司按原账面净资产值折股整体变更为股份公司可连续计算)盈利要求盈利要求（1）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；（2）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；（3）最近一期不存在未弥补亏损；最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30。净利润以扣除非经常性损益前
36、后孰低者为计算依据（注：上述要求为选择性标准，符合其中一条即可）资产要求资产要求最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20%最近一期末净资产不少于两千万元股本要求股本要求发行前股本总额不少于人民币3,000万元企业发行后的股本总额不少于3,000万元主营业务要求主营业务要求最近3年内主营业务没有发生重大变化发行人应当主营业务突出。同时，要求募集资金只能用于发展主营业务董事及管理层董事及管理层最近3年内没有发生重大变化最近2年内未发生重大变化智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远4 4、创业板与中小板创
37、业板与中小板/ /主板发行条件比较主板发行条件比较三、创业板上市的特点三、创业板上市的特点30条件条件A股主板股主板创业板创业板IPO办法办法实际控制人实际控制人最近3年内实际控制人未发生变更最近2年内实际控制人未发生变更成长性与创新能力成长性与创新能力无发行人具有较高的成长性，具有一定的自主创新能力，在科技创新、制度创新、管理创新等方面具有较强的竞争优势募集资金用途募集资金用途应当有明确的使用方向，原则上用于主营业务应当具有明确的用途，且只能用于主营业务初审征求意见初审征求意见征求省级人民政府、国家发改委意见无保荐人持续督导保荐人持续督导首次公开发行股票的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时
38、间及其后2个完整会计年度；上市公司发行新股、可转换公司债券的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后2个完整会计年度。持续督导的期间自证券上市之日起计算。在发行人上市后3个会计年度内履行持续督导责任创业板其他要求创业板其他要求1、要求保荐人对公司成长性、自主创新能力作尽职调查和审慎判断，并出具专项意见；2、要求发行人的控股股东对招股说明书签署确认意见。智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远5 5、从已上市公司看中国创业板、从已上市公司看中国创业板三、创业板上市的特点三、创业板上市的特点31部部分分已已上上市市创创业业板板公公司司首首日日上
39、上市市表表现现代码名称发行价格发行市盈率(摊薄)首日涨跌幅(%)代码名称发行价格发行市盈率(摊薄)首日涨跌幅(%)300001特锐德23.80 52.76 84.87 300016北陆药业17.86 47.89 99.33 300002神州泰岳58.00 68.80 77.41 300017网宿科技24.00 63.16 87.08 300003乐普医疗29.00 59.56 118.62 300018中元华电32.18 52.62 76.20 300004南风股份22.89 71.53 75.84 300019硅宝科技23.00 47.96 96.87 300005探路者19.80 53.1
40、0 152.88 300020银江股份20.00 52.63 82.00 300006莱美药业16.50 47.83 116.97 300021大禹节水14.00 53.85 128.79 300007汉威电子27.00 60.54 80.41 300022吉峰农机17.75 57.26 98.93 300008上海佳豪27.80 40.12 82.77 300023宝德股份19.60 81.67 84.08 300009安科生物17.00 46.83 194.59 300024机器人39.80 62.90 88.82 300010立思辰18.00 51.49 87.50 300025华星创业
41、19.66 45.18 128.89 300011鼎汉技术37.00 82.22 86.51 300026红日药业60.00 49.18 77.50 300012华测检测25.78 59.95 77.97 300027华谊兄弟28.58 69.71 147.76 300013新宁物流15.60 45.48 106.41 300028金亚科技11.30 45.20 209.73 300014亿纬锂能18.00 54.56 140.44 300029天龙光电18.18 62.69 48.46 300015爱尔眼科28.00 60.87 85.36 300030阳普医疗25.00 108.70 35
42、.96 智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远5 5、从已上市公司看中国创业板、从已上市公司看中国创业板三、创业板上市的特点三、创业板上市的特点32部部分分已已上上市市创创业业板板公公司司首首日日上上市市表表现现代码名称发行价格发行市盈率(摊薄)首日涨跌幅(%)代码名称发行价格发行市盈率(摊薄)首日涨跌幅(%)300031宝通带业38.00 62.30 51.45 300047天源迪科30.00 78.95 17.57 300032金龙机电19.00 126.67 47.89 300048合康变频34.16 106.95 23.77 3000
43、33同花顺52.80 92.57 33.30 300049福瑞股份28.98 82.80 18.32 300034钢研高纳19.53 75.12 46.13 300050世纪鼎利88.00 123.94 30.94 300035中科电气36.00 59.02 34.17 300051三五互联34.00 65.38 10.03 300036超图软件19.60 81.67 64.29 300052中青宝30.00 93.75 15.00 300037新宙邦28.99 111.50 44.88 300053欧比特17.00 73.87 25.24 300038梅泰诺26.00 61.90 38.46
44、 300054鼎龙股份30.55 89.85 8.12 300039上海凯宝38.00 82.61 19.68 300055万邦达65.69 71.40 23.76 300040九洲电气33.00 68.75 26.91 300056三维丝21.59 102.81 75.82 300041回天胶业36.40 67.41 27.45 300057万顺股份18.38 65.64 14.20 300042朗科科技39.00 76.47 34.49 300058蓝色光标33.86 67.72 18.07 300043星辉车模43.98 91.49 13.73 300059东方财富40.58 116.9
45、3 43.79 300044赛为智能22.00 81.48 29.09 300061康耐特18.00 52.17 61.28 300045华力创通30.70 76.75 27.00 300062中能电气24.18 45.62 45.57 300046台基股份41.30 66.61 23.37 智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远已上市创业板公司的行业分布已上市创业板公司的行业分布三、创业板上市的特点三、创业板上市的特点33根据证监会的行业划分标准，首批创业板公司共涉及制造业、信息技术、社会服务、生物医药、批发和零售贸易、交运仓储、传播与文化
46、七个行业，除制造业外，信息技术、生物医药都分别占据较大比重。已上市的88家创业板公司的行业分布主要集中在科技含量高的信息技术、电气设备或机械制造、医药生物等细分行业，除了如机器人、探路者等新型行业的制造企业外，户外用品，影视制作等行业也首次出现在国内资本市场。房地产、建筑、金融、农林牧渔、电力煤气水供应和采掘等传统行业暂时没有在首批创业板上市公司中出现。在已上市的创业板公司中，细分行业龙头或技术领先或业务模式独特的企业占据绝大多数。例如：神州泰岳是国内最强、最知名的BSM软件开发商，也是中国移动飞信业务唯一运维支持外包服务提供商；乐普医疗是国内高速医疗器械的龙头企业，核心产品覆盖全国85%以上
47、开展冠状动脉介入手术的医院，是我国冠心病介入治疗的主流产品；立思辰是国内领先的办公信息系统外包服务提供商，文件管理外包服务细分市场份额排名第二位，企业视频会议解决方案及服务细分市场份额位居第一；汉威电子是国内气体传感技术领先者，国内市场份额占50%以上；鼎汉技术在轨道交通信号电源领域具领先优势，市场占有率排名第一；爱尔眼科是国内规模最大的连锁眼科医疗机构，其眼科诊疗设备在种类、数量及先进程度等方面均居国内前列；机器人是国内唯一能够在机器人与自动化成套装备领域与国外竞争的企业，在国内处于细分行业垄断地位；华谊兄弟是国内影视制作和艺人经纪服务的领军者，近三年在国产电影总票房排名中位居第二。中小企业
48、板在行业分布上同样以制造业为主，但中小板制造业占73.46%，比已上市创业板企业中制造业占比（49.18%）高出24.28%，差异明显。智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远已上市创业板公司的行业分布已上市创业板公司的行业分布三、创业板上市的特点三、创业板上市的特点34已上市创业板公司行业分布与中小板比较已上市创业板公司行业分布与中小板比较智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远已上市创业板公司的成长性特征已上市创业板公司的成长性特征三、创业板上市的特点三、创业板上市的特点3588家已上市公司
49、的净资产规模和盈利规模相对均较小，整体毛利率和净利率呈稳步上升态势。与目前417家中小板公司比较，首批创业板公司的盈利能力和成长性较为显著，且多大多数公司已处于成长后期或成熟期。从成立时间和上市前注册资本来看，88家已上市创业板公司大多有多年的经营历程，跨越了初步创业期；上市前注册资本多集中在3000-10000万元，具备了一定的资本实力和抗风险能力。从资产规模看，已上市创业板公司上市前的总资产平均3.41亿元，净资产2.19亿元，明显低于目前中小企业板的平均水平。 88家公司的资产规模相差跨度很大，总资产规模从最小（宝德股份）不到7千万元到最大的（上海凯宝）达13亿元规模。总体来看，绝大部分
50、公司的资产规模介于13亿之间。从盈利规模看，88家公司的平均营业收入为2.88亿元，平均净利润为5129万元，大大低于同期中小板公司整体水平，营业收入规模主要集中在13亿元之间，净利润规模集中在30005000万元之间。从成长性指标看，88家创业板公司营业收入复合增长率42.01%，净利润复合增长率47.83%，远高于同期中小板公司增长速度。持续成长性方面，已上市创业板公司连续两年净利润均保持了同比正增长，且两年净利润经增长率均超30%的有67家，远高于同期中小板公司的水平，显示出创业企业高成长的特性。智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远已
51、上市创业板公司的成长性特征已上市创业板公司的成长性特征三、创业板上市的特点三、创业板上市的特点36已上市创业板公司规模与中小板比较已上市创业板公司规模与中小板比较智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远已上市创业板公司的成长性特征已上市创业板公司的成长性特征三、创业板上市的特点三、创业板上市的特点37已上市创业板公司成长性与中小板比较已上市创业板公司成长性与中小板比较注：上述增长率按公司招股说明书中报告期内的复合增长率计算。智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远已上市创业板公司的盈利能力已上市
52、创业板公司的盈利能力三、创业板上市的特点三、创业板上市的特点38已上市创业板公司0709年平均毛利率都高于40%，平均为42.76%；同期上市的中小板公司0709年平均毛利率均在30%左右，平均为31.72%，较创业板低34.80%。已上市创业板公司0709年净资产收益率平均为26.29%，同期上市中小板公司0709年净资产收益率平均为22.79%，创业板公司盈利能力显著优于中小板。 智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远已上市创业板公司的成长性特征已上市创业板公司的成长性特征三、创业板上市的特点三、创业板上市的特点39已上市创业板公司固定资
53、产和无形资产占总资产的比重平均为12.39%和3.56%。同期上市中小板公司固定资产占总资产比重平均为24.22%，无形资产占总资产比重平均为4.34%。由数据比较可见，创业板较中小板的固定资产比重明显更低，很多公司属于“轻资产”类型；而在无形资产占比方面的差异并不显著，创业板企业中并未出现以技术、商誉等无形资产为主要资产构成的企业。智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远创业板公司的高定价创业板公司的高定价三、创业板上市的特点三、创业板上市的特点40已上市的88家创业板公司，整体发行价和市盈率水平均超过同期中小板的IPO公司。该88 家公司平
54、均发行市盈率（摊薄）69.07 倍，而同期发行的124家中小板公司平均发行市盈率为53.29倍。分行业来看，绝大多数创业板公司的发行市盈率高于同行业中小板公司的平均估值水平。以首批28家创业板公司为例，上市首日，该28只新股均获得市场热捧，收盘价涨幅区间为75.84% 209.73%，平均涨幅达106.23%，股价相应动态市盈率平均达74.84倍。二级市场表现充分说明了创业板高风险高收益的特征。28家公司发行市盈率智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远6 6、结论：、结论：三、创业板上市的特点三、创业板上市的特点41综上分析，已上市的创业板公
55、司在行业分布方面与中小企业板存在较为显著的差异；在成长性、盈利能力方面明显好于中小企业板；资产规模显著小于中小企业板；资产构成与中小企业板差异不太明显，但大致表现出“轻资产”的特征。已上市创业板公司中有一些是新兴行业或新型的制造业企业，这些企业往往具备较高的毛利率；同时，创业板公司都具备良好的持续成长性，都已经是进入高速发展阶段的成熟的企业；另外，创业板公司规模相对其收入水平普遍偏小，资产盈利能力明显强于中小板上市公司。创业板公司上市时普遍受到市场资金的热捧，发行市盈率和首日上市表现都远远高于同期中小板水平。高成长被给予高定价，而高收益对应着高风险。智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源
56、 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远四、中小企业上市把握要点四、中小企业上市把握要点智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远1 1、近期证监会、近期证监会IPOIPO审核情况审核情况四、中小企业上市把握要点四、中小企业上市把握要点43主板主板中小板中小板创业板创业板审核家数通过未通过审核家数通过未通过审核家数通过未通过2007年2522214195362008年139410387162009年1515010895137659152010年8629178135947122007年以来，证监会发审会共审核500多家公司的上市申请，其中31
57、6家公司获得批准，有73家公司的首发申请被予否决。2007年2009年，IPO申请的通过率分别为70.48%、82.76%和84.92%，其中中小板的通过率分别为67.38%、84.47%和87.96%，09年创业板的首发通过率为77.63%。从以上数据可看出，公司IPO申请的通过率皆呈上升趋势。注：2010年数据截至5月31日。智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远四、中小企业上市把握要点四、中小企业上市把握要点44截至2010年5月31日，证监会创业板发审委已经召开了30次审核工作会议，审核了133家公司的首发申请。其中，青岛特锐德等10
58、6家公司通过审核，磐能电力等27家公司被否，另有北京科净源和浙江核新同花顺（后来重新上会的）被取消上会，审核通过率79.70%。同期（2009年9月至今）中小板共审核176家公司的首发申请，深圳浩宁达等156家公司通过审核，福建榕基软件等20家公司被否，审核通过率88.64%，明显高于创业板。审核结果表明，由于对企业成长性、所处行业方面的要求，创业板IPO的审核标准更为严格。截至日前，创业板发行申请获批的企业106家，被否企业27家，审核通过率79.70%，较同期中小板通过率低。1 1、近期证监会、近期证监会IPOIPO审核情况审核情况智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信
59、致致 远远诚诚 信信 致致 远远四、中小企业上市把握要点四、中小企业上市把握要点451 1、近期证监会、近期证监会IPOIPO审核情况审核情况智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远四、中小企业上市把握要点四、中小企业上市把握要点今今年年未未通通过过审审核核的的公公司司 概概 况况公司名称公司名称上市板上市板会议届次会议届次会议日期会议日期主营产品主营产品/ /业务业务泰安泰山工程机械股份有限公司中小企业板172010-1-25油气管道施工专用设备兰州佛慈制药股份有限公司中小企业板362010-3-5中成药天津巴莫科技股份有限公司中小企业板45
60、2010-3-17锂电池正极材料吉林永大集团股份有限公司中小企业板452010-3-17永磁开关北京星光影视设备科技股份有限公司中小企业板472010-3-19广播电视设备山东东佳集团股份有限公司中小企业板482010-3-22钛白粉西安隆基硅材料股份有限公司中小企业板502010-3-24单晶硅智胜化工股份有限公司中小企业板532010-3-26氮肥产品浙江梦娜袜业股份有限公司中小企业板572010-3-31袜类产品山东立晨物流股份有限公司中小企业板602010-4-7现代物流山东金创股份有限公司中小企业板632010-4-12黄金河南金博士种业股份有限公司中小企业板702010-4-19杂
61、交玉米种山东信得科技股份有限公司中小企业板782010-4-28兽药及饲料添加剂1 1、近期证监会、近期证监会IPOIPO审核情况审核情况智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远四、中小企业上市把握要点四、中小企业上市把握要点公司名称公司名称上市板上市板会议届次会议届次会议日期会议日期主营产品主营产品/ /业务业务北京易讯无限信息技术股份有限公司创业板22010-1-26移动互联网应用业务北京博晖创新光电技术股份有限公司创业板22010-1-26临床医疗检测系统深圳市方直科技股份有限公司创业板142010-3-30中小学同步教育软件杭州正方软件
62、股份有限公司创业板152010-3-31高校效管理软件广东冠昊生物科技股份有限公司创业板152010-3-31再生医学材料上海开能环保设备股份有限公司创业板182010-4-16人居水处理设备北京侏罗纪软件股份有限公司创业板202010-4-20专业图形系列软件杭州先临三维科技股份有限公司创业板212010-4-23白光三位扫描系统上海金仕达卫宁软件股份有限公司创业板232010-4-30医疗软件及技术服务山东同大海岛新材料股份有限公司创业板262010-5-14海岛型超纤革系列产品深圳市脉山龙信息技术股份有限公司创业板272010-5-17信息系统咨询设计上海天玑科技股份有限公司创业板272
63、010-5-17数据中心IT基础设施的第三方服务今今年年未未通通过过审审核核的的公公司司 概概 况况1 1、近期证监会、近期证监会IPOIPO审核情况审核情况智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远2 2、证监会审核关注要点、证监会审核关注要点四、中小企业上市把握要点四、中小企业上市把握要点48根据证券法的有关规定，目前我国股票发行审核实行核准制，即发行人不仅要充分披露公司的信息，而且必须符合有关法律和证监会规定的条件。申请人必须真实、准确、完整地披露信息，而证监会则对公司是否符合法定条件，是否具备投资价值，以及是否具有良好的发展前景进行实质性
64、审核。信息披露 包括书面披露及面对面的口头交流。书面披露的主要内容是招股意向书，由以保荐机构为主的中介机构负责；口头交流主要就审核机关在审核中不清楚的问题与公司进行交流，其中最重要的环节就是发行人董事长等高管及保荐代表人在发审会上回答发审委提出的问题 。符合发行条件证券法第十三条对发行人发行新股规定了原则性的条件：一是具备健全且运行良好的组织机构，突出强调公司治理结构的重要性；二是具有持续盈利能力、财务状况良好；三是最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为。首次公开发行股票并上市管理办法对发行上市条件做了详细的规定，主要包括主体资格、独立性、规范运作、财务与会计以及募集资金运用五个方
65、面，对证券法规定的条件进行了细化与延伸。智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远2 2、证监会审核关注要点、证监会审核关注要点四、中小企业上市把握要点四、中小企业上市把握要点49合规性合规性主要结合初审的情况和申请人对于反馈意见的回复，就申请人主体资格、规范运作、财务会计等方面仍存质疑的问题进行现场考证。业务与技术业务与技术公司的业务与技术，包括公司的盈利模式、竞争优势等，是判断公司核心竞争力和持续发展能力的主要依据。判断一家公司的发展前景、未来的市场空间，主要看其盈利模式是否适应市场环境，是否与其本身的发展阶段相适应以及是否具备扩张的能力。竞
66、争优势，主要从公司目前的核心竞争力、通过什么途径建立竞争优势以及竞争优势能保持多久几个方面判断。募集资金项目募集资金项目公司的发展前景及业绩增长主要依赖于募集资金项目的顺利实施。项目是否投资于主营业务，是否与公司的发展目标相结合；项目实施的可行性，如是否有足够市场消化新增的产能，有关技术能否产业化，是否有足够的技术人员及业务人员来实施项目；项目实施准备情况，即募集资金到位以后项目能否顺利实施。如配套的土地及房屋是否取得使用权，对某些行业（如医药行业）的产品是否得到认证或审批，项目是否得到环保部门的环保批文等 。 发审委主要是在发行部初审报告的基础上，对公司未来的发展前景、核心竞争优势、持续经营
67、能力、公司治理等重大事项进行综合分析与判断。从审核的情况来看，发审委员对三个方面予以重点关注智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远3 3、发审会议被否企业存在的主要问题、发审会议被否企业存在的主要问题四、中小企业上市把握要点四、中小企业上市把握要点50信息披露质量较差即申请材料未按规定做好相关事项的信息披露。例如，某首发申请企业的商标A与其前身已注册的商标B极其相似，而对于二者间的相关关系，申请人在其招股说明书和现场陈述中均未给出清晰合理的披露与解释。主体资格存在缺陷主要体现在历史出资瑕疵、历史股权转让瑕疵、实际控制人认定不准确和管理层重大变
68、动等几个方面。历史出资瑕疵主要是企业增资扩股过程中非货币资产出资的瑕疵。如用作出资的资产权益当时未办理权属转移手续。历史股权转让瑕疵主要包括国有股权和内部职工股权转让瑕疵。如涉及国有股权转让的未获得国有资产主管部门的书面批准、内部职工股的转让未经员工本人同意等。实际控制人认定不准确，主要是不符合证券期货法律适用一见第1号关于“实际控制人没有发生变更”的理解和适用的规定。管理层重大变动。如某首发申请企业董事会成员近三年内变化人数超过三分之一。近年来，证监会发审会议被否企业存在的主要问题，主要集中在信息披露、主体资格、独立性、盈利能力、募集资金运用、运行规范性和中介报告存在瑕疵等方面智智 慧慧 为
69、为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远3 3、发审会议被否企业存在的主要问题、发审会议被否企业存在的主要问题四、中小企业上市把握要点四、中小企业上市把握要点51独立性问题主要包括关联交易、同业竞争和资产独立性几方面。关联交易问题，如关联交易的合理性、定价的公允性。同业竞争问题。例如，申请人与控股股东就存在的同业竞争做出了相应安排，但申报材料和现场陈述表明，截至发审委会议审核时，上述同业竞争现象仍未完全消除。资产独立性差。盈利能力问题主要包括业绩依赖、重要资产交易合理性等几方面。业绩依赖严重，包括税收依赖和关联方依赖两种情况。如申请企业报告期内享受的税收优惠
70、金额占净利润达较大比例、企业报告期内取得的销售业绩主要依靠关联方取得等。重要资产交易合理性。例如申请人报告期内重大的资产重组行为缺乏必要的合理性，由此难以判断公司经营业绩和盈利能力的真实性。影响公司经营及持续盈利能力的因素还包括专利纠纷、合资条款、销售结构变化、未决诉讼、重大合同的不利影响等。近年来，证监会发审会议被否企业存在的主要问题，主要集中在信息披露、主体资格、独立性、盈利能力、募集资金运用、运行规范性和中介报告存在瑕疵等方面智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远3 3、发审会议被否企业存在的主要问题、发审会议被否企业存在的主要问题四、
71、中小企业上市把握要点四、中小企业上市把握要点52财务会计问题主要是企业滥用会计政策或会计估计。例如：某首发申请企业2006年应收款项由个别计提坏账准备改为账龄分析法与个别认定结合的方法，对存货、固定资产、无形资产、在建工程等由不计提减值准备改为按其期末可变现情况计提减值准备，申请人将上述事项全部作为会计政策变更进行追溯调整。该做法显然违背了财政部财会200218号文及首次公开发行股票并上市管理办法的相关规定。募集资金运用问题主要包括效益风险、匹配风险、合规风险和融资合理性等方面。效益风险，主要是募投项目产能大是否有能力消化、生产经营模式变化带来经营效益不确定以及募投项目可行性论证不足等方面的风
72、险。匹配风险，主要是募投项目与现有经营规模、技术及管理水平不匹配造成的风险。合规风险，主要是募投项目手续不齐备，不符合相关法规的要求。近年来，证监会发审会议被否企业存在的主要问题，主要集中在信息披露、主体资格、独立性、盈利能力、募集资金运用、运行规范性和中介报告存在瑕疵等方面智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远3 3、发审会议被否企业存在的主要问题、发审会议被否企业存在的主要问题四、中小企业上市把握要点四、中小企业上市把握要点53规范运行问题主要包括内控机制薄弱、控股股东资金占用和管理层未尽应有义务三方面。内控机制薄弱，主要体现为申请人财务
73、核算混乱，财务报告可靠性存在缺陷。资金占用。管理层义务，主要是申请人管理层对有可能给公司造成损失的事项和行为，没有采取有效措施维护股东合法权益，未尽到勤勉尽责的法定义务。中介报告瑕疵主要是评估报告、审计报告和律师报告存在纰漏。具体表现为中介机构出具的报告未经具备资格的资产评估师、注册会计师签字或者签字的笔迹前后明显不同，存在他人代签的嫌疑；中介机构的盖章前后不一致；中介机构本身不具备证券资格等。近年来，证监会发审会议被否企业存在的主要问题，主要集中在信息披露、主体资格、独立性、盈利能力、募集资金运用、运行规范性和中介报告存在瑕疵等方面智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致
74、致 远远诚诚 信信 致致 远远4 4、创业板重点关注：对企业成长性的要求、创业板重点关注：对企业成长性的要求四、中小企业上市把握要点四、中小企业上市把握要点54创业板发行条件对发行人的业绩情况和成长性进行了明确要求，即给出了两套可供选择业绩和成长性标准：发行条件一：最近两年连续盈利连续盈利，最近两年净利润净利润累计不少于一千万元，且持续增长持续增长。发行条件二：最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率两年营业收入增长率均均不低于百分之三十百分之三十。从首批上市的28家创业板公司来看，均满足发行条件1，有10家公司在营业收入增长率方面不满足发行
75、条件2，其余18家公司同时满足两类发行条件。其中：对于发行条件1，除华测检测（其08年净利润比07年略有下降，减少395.32万元，降幅11.25%）外，其余均满足，且28家公司两年净利润合计平均为7027.56万元，远高于发行条件1千万元的标准。对于发行条件2，28家公司最近一年营业收入均大于5000万元（平均为2.5亿元），而增长率方面，则有10家公司不满足百分之三十的连续增长要求。创业板首发管理办法明确规定：发行人应“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分
76、之三十。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。”智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远4 4、创业板重点关注：对企业所处行业的要求、创业板重点关注：对企业所处行业的要求四、中小企业上市把握要点四、中小企业上市把握要点55证监会发布关于进一步做好创业板推荐工作的指引，明确要求各保荐机构向创业板重点推荐符合国家战略型新兴产业方向的企业，特别是新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务等领域海洋、先进制造、高技术服务等领域的企业，以及其他领域中具
77、有自主创新能力，成长性强的企业。指引明确了保荐机构应审慎推荐的领域主要是：纺织、服装纺织、服装；电力、煤气及水的生产供应等公用事业电力、煤气及水的生产供应等公用事业；房地产开发与经营、土房地产开发与经营、土木工程建筑木工程建筑；交通运输交通运输；酒类、食品、饮料酒类、食品、饮料；金融金融；一般性一般性服务业服务业；国家产业政策明确抑制的产能过剩和重复建设的行业国家产业政策明确抑制的产能过剩和重复建设的行业。对于上述八大领域企业的推荐，证监会要求保荐机构履行严格的核查要求保荐机构履行严格的核查论证程序论证程序，并在发行保荐书和保荐工作报告中说明论证过程和论证结论，尤其重点论述企业在技术和业务模式
78、方面是否具有突出的自主创新能力，是否符合国家促进产业结构调整和技术升级的要求。证监会对保荐机构的论证过程是否科学、依据是否充分、结论是否合理履行履行专家评议程序专家评议程序，根据评议意见决定是否受理企业的申请根据评议意见决定是否受理企业的申请。2010年3月19日，证监会 2010第8号公告，发布关于进一步做好创业板推荐工作的指引，以进一步落实创业板首发办法所确定的创业板功能定位。指引根据国家发展战略型新兴产业和产业结构调整的要求，提出了保荐机构应重点推荐的产业及领域，同时从创业板定位出发还明确规定保荐机构应审慎推荐的具体产业及领域。智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致
79、致 远远诚诚 信信 致致 远远四、中小企业上市把握要点四、中小企业上市把握要点56未通过企业主要在以下几方面存在缺陷：持续盈利能力和成长性不足。持续盈利能力和成长性不足。具体原因包括：经营模式和所属行业发生了重大变化；对单一不确定性客户存在重大依赖；收入或利润出现负增长，难以提供有说服力的理由；过分倚重税收优惠、财政补贴等，成长“原动力”不足；通过关联交易输送利润，关联交易占发行人业务比例大且关联交易较其他业务对于公司利润的贡献更大等；成长性包装问题，如利用研发费用资本化、提前或推迟确认收入、非经常性损益等手段调节利润等。发行人的独立性问题。发行人的独立性问题。主要体现为由于改制不彻底造成对控
80、股股东的依赖，在市场、商业和核心技术等方面受制于控股股东和实际控制人，或者出现关联交易、资金占用、同业竞争等问题。被否公司未通过审核的原因，主要包括公司的持续盈利能力和成长性不足、独立性和主体资格存在问题、募集资金的使用问题、信息披露不合理，内部控制问题和会计核算不规范等方面。4 4、创业板重点关注：被否企业原因分析、创业板重点关注：被否企业原因分析智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远四、中小企业上市把握要点四、中小企业上市把握要点57发行人主体资格问题。发行人主体资格问题。主要包括：报告期内实际控制人、管理层发生重大变化；控股股东、实际控
81、制人存在重大权属纠纷；存在国有资产流失、集体资产被低估或非法转让问题；存在“裙带”利益链，即通过股权设计进行非法利益输送。募集资金的使用问题。募集资金的使用问题。包括融资的必要性、募集资金是否有明确的使用方向、募投项目是否有明确的盈利前景、对超募资金运用的准备情况是否充分、是否出现盲目扩张的情况等。信息披露不合理。信息披露不合理。根据要求，信息披露不得存在重大遗漏或误导性陈述，风险因素的披露应尽可能量化分析，不允许避重就轻或空洞无物等。被否公司未通过审核的原因，主要包括公司的持续盈利能力和成长性不足、独立性和主体资格存在问题、募集资金的使用问题、信息披露不合理、内部控制问题和会计核算不规范等方
82、面。4 4、创业板重点关注：被否企业原因分析、创业板重点关注：被否企业原因分析智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远四、中小企业上市把握要点四、中小企业上市把握要点58规范运作和内部控制问题。规范运作和内部控制问题。问题包括内部控制薄弱、会计核算严重不规范、资金占用、代售销售款、财务独立性差等。财务会计不规范。财务会计不规范。例如，某公司原始报表与申报报表存在较大差异，对于是否存在调节收入、成本情况无法做出合理解释。被否公司未通过审核的原因，主要包括公司的持续盈利能力和成长性不足、独立性和主体资格存在问题、募集资金的使用问题、信息披露不合理、
83、内部控制问题和会计核算不规范等方面。4 4、创业板重点关注：被否企业原因分析、创业板重点关注：被否企业原因分析智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远5 5、被否企业案例、被否企业案例磐能电力磐能电力四、中小企业上市把握要点四、中小企业上市把握要点59成长性一般2007年、2008年公司营业收入分别同比增长18.87%和7.73%，扣除非经常性损益后的净利润分别增长8.02%和3.01%，扣除非经常性损益后的净利润2008年同比2007年仅增长88万元。行业地位不突出公司所处的是电力自动化行业的中低端市场（110KV及以下），行业门槛较低，竞争
84、非常激烈，其主要产品自动化系统的市场占有率为1.53%，行业排名第三，但相比其他竞争对手未见明显竞争优势。募投项目投资规模合理性欠缺截止09年6月30日，公司固定资产净额仅为131.74万元，而募投项目实施后公司将新增固定资产7090万元，项目建成后每年新增折旧952万元，占2008年净利润的32%。募投项目建成后固定资产规模激增，对公司未来损益影响较大。智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远5 5、被否企业案例、被否企业案例福星晓程福星晓程四、中小企业上市把握要点四、中小企业上市把握要点60股权结构或是其被否的“致命伤”实际控制人汉川钢丝绳
85、厂直接持有福星晓程股份1.09%，并通过其控制的福星生物药业间接持有福星股份的比例为40.88%，合计持有41.97%。而汉川钢丝绳厂是一家集体所有制企业，目前对于集体所有制企业比较敏感，因为权属确认可能有问题，所以集体企业的资产权属是不稳定的，进而上市公司利益就很难得到保证。公司股权结构变动太频繁，第二大股东程毅所持资产进入公司前后产权有瑕疵福星晓程成立于2000年9月22日，根据福星晓程预披露的招股说明书显示，福星晓程前后经历了多达八次的股权变动，股权结构变动过于频繁。而第二大股东出资的存在瑕疵。2000年，程毅以现金及其持有的晓程工贸60%的股权和专有技术入股。但是，程毅持有的股权未能实
86、现过户。为避免产权瑕疵给福星晓程造成影响，福星晓程又将晓程工贸的股权转让给程毅。2002年1月10日，福星晓程、晓程工贸和程毅签署三方协议书，约定福星晓程和程毅同意将互欠的222.9万元债权债务冲抵。但上述资产权属存在瑕疵。募资投向有争议对于福星晓程的募集资金投入项目前景，也存在争议。如：“如数字互感器产业化项目中的数字互感器产品还是市场空白，市场推广风险较大。”公司仅推出了数字互感器实验阶段产品，对公司来说，自主完成数字互感器芯片封装仍属于以前未曾涉及的新业务领域，存在着一定的业务经营风险。智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远五、生物医药
87、行业中小企业上市分析五、生物医药行业中小企业上市分析61智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远1 1、生物医药板上市公司概况、生物医药板上市公司概况五、生物医药行业中小企业上市分析五、生物医药行业中小企业上市分析62按照中国证监会的行业分类统计，截至2010年5月31日，A股上市的医药、生物制品业上市公司共121家，占上市公司总数的6.49%；总市值9090.27亿，占上市股票总市值的3.70%。其中：医药制造业上市公司共103家，含中小板上市公司20家，创业板6家；生物制造业上市公司共18家，含中小板上市公司6家，创业板1家。从估值水平来看
88、，医药、生物制品行业公司平均市盈率达到85.34倍，平均市净率达到8.36倍，均高于市场平均水平。证监会行业分类平均市盈率平均市净率总市值(亿元)医药、生物制品85.348.369090.27 其中:医药制造业76.708.758003.95 化学药品制剂制造业1.612.4378.66 中药材及中成药加工业65.827.36475.94 动物用药品制造业45.243.8530.08 生物制品业137.176.171086.33 生物药品制造业81.129.04597.47 其他生物制品业-10.889.4015.55智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信
89、信 致致 远远1 1、生物医药板上市公司概况（续）、生物医药板上市公司概况（续）五、生物医药行业中小企业上市分析五、生物医药行业中小企业上市分析63生物医药板上市公司按市值排名生物医药板上市公司按市值排名证券代码公司名称总市值(亿元)市盈率证券代码公司名称总市值(亿元)市盈率000538云南白药358.40 57.17 002399海普瑞560.34 65.83 601607上海医药349.71 186.01 002007华兰生物276.69 42.90 600276恒瑞医药340.27 48.17 002294信立泰190.45 82.85 000999华润三九287.11 34.51 00
90、2001新和成151.38 13.59 600196复星医药283.12 10.12 002038双鹭药业121.42 41.26 600664哈药股份271.13 25.52 002275桂林三金118.95 34.88 600518康美药业243.82 41.66 200513科华生物86.35 38.62 000423东阿阿胶242.58 59.13 002022力生制药84.26 52.47 000623吉林敖东177.74 13.08 002393奇正藏药83.92 49.31 600062双鹤药业166.13 32.92 002287华邦制药71.6952.00 智智 慧慧 为为
91、源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远1 1、生物医药板上市公司概况（续）、生物医药板上市公司概况（续）五、生物医药行业中小企业上市分析五、生物医药行业中小企业上市分析64生物医药板块市场指数生物医药板块市场指数智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远2 2、生物医药行业中小上市公司基本情况、生物医药行业中小上市公司基本情况五、生物医药行业中小企业上市分析五、生物医药行业中小企业上市分析65代码代码名称名称上市日期上市日期主要产品及业务主要产品及业务002001新和成2004-6-25主要从事药品、保健品、医药
92、原料药、香精香料、食品添加剂、饲料添加剂等系列50多个产品的生产和销售，成功实施了8个国家火炬计划项目，拥有国家级新产品9只和省级新产品20只。002004华邦制药2004-6-25公司是皮肤科、结核科等专业领域内的专业生产企业。公司以银屑病药品市场及其他皮肤细胞功能异常类皮肤病药品市场为主,逐渐向抗过敏、抗真菌、激素类等其他品种拓展。002007华兰生物2004-6-25主要从事血液制品的研发和生产，主要产品包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白(PH4)、人凝血酶原复合物、人凝血因子VIII等。002020京新药业2004-7-15主要产品：喹喏酮类抗感染药物、心脑血管药物002022科华生物2
93、004-7-21主要产品：体外临床诊断试剂、医疗仪器002030达安基因2004-8-9试剂、仪器、服务002038双鹭药业2004-9-9主营业务：基因工程药物及生化、化学药物的研究开发、生产经营。主要产品：立生素、欣吉尔、扶济复、迈格尔、针剂药品复合辅酶、CTP、苦参碱、降钙素等、固体制剂氯雷他定。002099海翔药业2006-12-26抗生素类、精细化学品类、抗病毒类、心血管类、驱虫类、降糖类等。002107沃华医药2007-1-24公司目前主要业务是纯天然植物类心脑血管中成药的研发、生产和销售。公司目前的主要产品包括心可舒片、心可舒胶囊、琥珀消石颗粒、鸢都感冒颗粒等。截至2010年5月
94、31日，医药、生物制品业中小板上市公司共25家，创业板共7家，基本情况如下：智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远2 2、生物医药行业中小上市公司基本情况、生物医药行业中小上市公司基本情况( (续）续）五、生物医药行业中小企业上市分析五、生物医药行业中小企业上市分析66代码代码名称名称上市日期上市日期主要产品及业务主要产品及业务002118紫鑫药业2007-3-2公司主要从事中成药的研发、生产、销售和中药材种植业务，以治疗心脑血管、消化系统疾病和骨伤类中成药为主导品种，现有主要产品有活血通脉片、醒脑再造胶囊、复方益肝灵片、麝香接骨胶囊、四妙丸
95、和补肾安神口服液等。002166莱茵生物2007-9-13植物功能成份的高纯度单体和标准化提取物的生产、销售。主要产品罗汉果提取物、红景天提取物、越橘提取物、葡萄籽/皮提取物、枸杞果提取物。002198嘉应制药2007-12-18主要从事中成药的研发、生产和销售，以治疗喉科、感冒类中成药为主导产品。主导产品：双料喉风散和重感灵片。002219独一味2008-3-6独一味系列产品（独一味胶囊、独一味软胶囊、独一味片、独一味颗粒）、参芪五味子片、脉平片、前列安通片等。002252上海莱士2008-6-23血液制品的研发、生产和销售。主要产品为人血白蛋白、静注射人免疫球蛋白、凝血因子产品等。0022
96、75桂林三金2009-7-10主要从事咽喉口腔用药系列、抗泌尿系感染用药系列及心脑血管用药系列中成药产品的研究、生产与销售，以及其他天然药物和生物制剂等的研究开发。主要产品为西瓜霜润喉片、桂林西瓜霜、西瓜霜清咽含片、三金片和脑脉泰胶囊等。002287奇正藏药2009-8-28奇正消痛贴膏、青鹏膏剂、铁棒锤止痛膏等外用及口服藏药等。002294信立泰2009-9-10主营业务：心血管类、头孢类抗生素、骨吸收抑制剂类等药物的研发、生产和销售。智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远2 2、生物医药行业中小上市公司基本情况、生物医药行业中小上市公司基
97、本情况( (续）续）五、生物医药行业中小企业上市分析五、生物医药行业中小企业上市分析67代码代码名称名称上市日期上市日期主要产品及业务主要产品及业务002317众生药业2009-12-11本公司主要从事药品的研发、生产与销售，在产品结构上以中成药为主导，化学药普药为基础，注重在心血管科、眼科、神经科、消化科等核心治疗领域的推广，主要产品有复方血栓通胶囊、众生丸、清热祛湿冲剂等。002332仙琚制药2010-1-12发行人主营业务为甾体原料药和制剂的研制、生产与销售，主要产品分为皮质激素类药物、性激素类药物（妇科及计生用药）和麻醉与肌松类药物三大类。002349精华制药2010-2-3主要生产和
98、销售王氏保赤丸、正柴胡饮颗粒、金荞麦片、季德胜蛇药片等中成药，以及苯巴比妥、氟尿嘧啶、保泰松等化学原料药产品和部分西药制剂。002370亚太药业2010-3-16主营业务为化学制剂药的研发、生产和销售。公司产品目前共有89个药品规格，就药品大类而言，抗生素类药品是公司的主导产品种类。002390信邦制药2010-4-16主要从事纯天然植物类中成药的研发、生产和销售。目前公司主要产品集中在心脑血管、消化系统两大类，共有国家药品批准文号品种44 个，国家医保目录品种24 个。现有主要产品为银杏叶片、六味安消胶囊、贞芪扶正胶囊、护肝宁片、益心舒胶囊等。002393力生制药2010-4-23公司及其控
99、股子公司主要从事化学药片剂、硬胶囊剂、滴丸剂、冻干粉针剂、水针剂、原料药等产品的生产销售。主要有心脑血管系统用药（主要产品为抗高血压药“寿比山”牌吲达帕胺片）、抗感染药物（主要产品为抗真菌药“美扶”牌伊曲康唑胶囊）、糖皮质激素类药物（主要产品为“生化”牌氢化可的松琥珀酸钠）等多个优质品种。002399海普瑞2010-5-6主营业务：肝素钠原料药的研究、生产和销售，主要产品：肝素钠原料药。002412汉森制药2010-5-25主营业务：胃肠疾病、骨伤科疾病及心脑血管疾病中药制剂的研发、生产与销售。主要产品有四磨汤口服液、愈伤灵胶囊、银杏叶胶囊、缩泉胶囊等。智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为
100、源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远2 2、生物医药行业中小上市公司基本情况、生物医药行业中小上市公司基本情况( (续）续）五、生物医药行业中小企业上市分析五、生物医药行业中小企业上市分析68代码代码名称名称上市日期上市日期主要产品及业务主要产品及业务300009安科生物2009-10-30生物制品的研究、开发、生产和销售，主导产品为重组人干扰素和重组人生长激素系列产品。300006莱美药业2009-10-30抗感染药和特色专科用药（抗肿瘤药、肠外营养药等）300016北陆药业2009-10-30主营业务：药品生产及药品经销。主要产品：钆喷酸葡胺、碘海醇、格列美脲等。300026
101、红日药业2009-10-30主要从事中药以及西药的研发、生产和销售，主导产品包括血必净注射液和盐酸法舒地尔注射液等。300039上海凯宝2010-1-8主要从事清热解毒类中成药痰热清注射液的研发、生产和销售，另外还少量生产盐酸吡格列酮片、卡托普利缓释片、多索茶碱胶囊等产品。公司主导产品痰热清注射液。300049福瑞股份2010-1-20主营业务：专注于肝病领域，提供肝纤维化诊断治疗产品和服务。复方鳖甲软肝片是本公司的主要产品。300086康芝药业2010-5-26公司主要从事儿童用药的研发、生产和销售。目前公司生产经营5种剂型11个儿童药品种，涵盖了我国当前儿童用药中销量最大的解热镇痛类、感冒
102、类、抗生素类、呼吸系统类、消食定惊类和营养类等六大类的西药和中成药。除此以外，公司还拥有17个成人药品种。智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远3 3、中小、中小/ /创业板创业板IPOIPO时的情况统计时的情况统计五、生物医药行业中小企业上市分析五、生物医药行业中小企业上市分析69以近两年(2009.1.12010.5.31)发行上市的中小板及创业板医药、生物行业上市公司作为样本，对其发行前一年所达到的资产规模、收入利润水平进行统计平均，结果如下：总资产总资产(万元万元)复合增复合增长率长率(%)净资产净资产( (万元万元) )复合增复合增
103、长率长率(%)营业总收营业总收入入(万元万元)复合增复合增长率长率(%)归属母公司股东归属母公司股东的净利润的净利润(万元万元)复合增复合增长率长率(%)中小板95626.61 28.41 53619.65 49.09 98140.01 35.31 17717.91 45.95 创业板39014.06 42.75 29591.10 76.64 22926.59 30.58 4999.17 35.67 可见，同行业中小板上市公司从资产规模、收入水平、利润水平都较创业板公司要高出许多：总资产、净资产分别是创业板公司的2.45、1.81倍，收入和净利润分别是创业板公司的4.28、3.54倍。就成长性
104、而言，虽然中小板公司资产规模的增长率较创业板低，但收入和盈利方面却略高一筹。智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远3 3、中小、中小/ /创业板创业板IPOIPO时的情况统计（续）时的情况统计（续）五、生物医药行业中小企业上市分析五、生物医药行业中小企业上市分析70以近两年(2009.1.12010.5.31)发行上市的中小板及创业板医药、生物行业上市公司作为样本，对其发行前一年的经营性现金流量及盈利能力指标进行统计平均，结果如下：经营活动现金经营活动现金流量净额流量净额(万元万元)复合增复合增长率长率(%)销售毛销售毛利率利率(%)销售净销
105、售净利率利率(%)净资产收净资产收益率益率(%)总资产总资产净利率净利率中小板11821.82 56.79 48.54 16.16 30.92 18.32 创业板4272.19 31.92 63.89 23.17 26.16 17.65 通过数据比较可以看出，医药、生物行业上市公司的盈利能力都比较强，其中创业板公司产品的销售毛利率、净利率相对更高。智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远4 4、结论、结论五、生物医药行业中小企业上市分析五、生物医药行业中小企业上市分析71对同行业已上市公司的比较，可以为拟上市企业提供以下借鉴：从收入、盈利规模来
106、看，已上市企业无论中小板或创业板均大大超过首发管理办法里的要求，只是中小板公司的资产规模、收入利润水平相对更高。从行业本身来看，生物医药行业是国家“新经济”中重点鼓励发展的产业，很受资本市场欢迎，因此无论是申报中小板或者创业板，基本上不会因为行业问题而遭到质疑。但仍需要指出的是，根据证监会关于进一步做好创业板推荐工作的指引所列举的属于“重点推荐”的九大产业中，其提法是“生物与生物与新新医药医药”，可见那些具有自主知识产权、有较强自主研发和产品创新能力的制药企业更适合创业板。由于创业板非常关注成长性，虽然创业板首发管理办法中仅第二套指标明确提出了对营业收入增长率的要求，但我们仍然建议，拟申报创业
107、板的企业，其报告期（三年）其报告期（三年）的营业收入和净利润的增长率都应达到的营业收入和净利润的增长率都应达到30%以上以上。当然，这种增长应该是真实的而不是刻意粉饰业绩而得来的。此外由于制药行业是国家环保总局认定的重污染行业，因此环保问题环保问题是所有拟上市公司需要着重关注和重点解决的问题。智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远六、保荐机构如何协助中小企业迈进资本市场六、保荐机构如何协助中小企业迈进资本市场72智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远1 1、保荐机构协助企业上市的关键步骤、保
108、荐机构协助企业上市的关键步骤六、保荐机构如何协助中小企业迈入资本市场六、保荐机构如何协助中小企业迈入资本市场制定上市计划，选择专业的主承销商和其他中介结构改制（尽职调查）设立股份公司改制为规范的股份公司，为日后的运作和发行上市打下良好的发行上市基础辅导建立规范的组织制度和运行机制上报申报材料突出公司的投资故事，制定申报材料证监会核准路演询价确定询价对象，组建承销团，做好发行前的定价及销售准备，确保发行成功上市挂牌交易后市表现筹划筹划准备工作准备工作定位定位 推介询价推介询价上市上市后市后市 保荐机构需在中小企业上市的过程中给予全程服务引引进进战战略略投投资资者者73智智 慧慧 为为 源源智智
109、慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远2 2、上市关键步骤简介、上市关键步骤简介筹划筹划筹划的重要性 筹划的内容拟上市公司需要筹划的内容 找出潜在障碍并制定相应计划 增加时间灵活性 降低发售成本分析上市目标： 目前的股东希望实现什么？ 管理层希望实现什么？ 短期和长期的财务目标确定主要问题： 改制上市的主体 上市时机的把握 证监会对上市的要求 历史财务信息 公司结构和公司治理 组建上市团队（估值、披露、尽职调查等） 选择专业顾问 确定基本目标、时机和结构六、保荐机构如何协助中小企业迈入资本市场六、保荐机构如何协助中小企业迈入资本市场74智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧
110、为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远2 2、上市关键步骤简介、上市关键步骤简介选择主承销商选择主承销商会计师事务所会计师事务所资产评估机构资产评估机构律师事务所律师事务所国资委国资委政府政府主承销商主承销商组织、协调、引导 投资银行的核心中介作用 企业上市融资的总协调人证监会证监会o主承销商全面协调公司上市融资各中介机构，如会计师事务所、资产评估机构、土地评估机构、律师事务所等机构的工作，是资本市场上的主要金融中介。合格的合格的主承销商主承销商实力强大，了解企业，并且全心投入的主承销商能够高效、有力的推动上市的进程，确保上市的顺利进行。主承销商的选择标准：主承销商的选择标准
111、：拥有强大的资金实力强大的股票分销能力 改制和上市方面的专长企业所在行业的研究团队对资本市场的深度了解六、保荐机构如何协助中小企业迈入资本市场六、保荐机构如何协助中小企业迈入资本市场75智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远2 2、上市关键步骤简介、上市关键步骤简介做好发行上市的准备工作做好发行上市的准备工作做好准备工作的重要性 准备工作的内容拟上市需要准备的工作内容 确保发行上市工作的高效启动 确定工作计划时间表和明确各方责任 开始处理潜在问题尽职调查工作 业务尽职调查，包括公司结构、运营、产品/服务以及财务信息 法律尽职调查，审阅所有主要
112、公司法律文件 财务尽职调查，讨论公司会计政策和历史财务数据招股书的准备 详细介绍公司及其战略 详细介绍公司运营的市场和环境 发售股票的详细情况 公司的财务和统计数据发售的结构 股本的确定 发售的数量和融资额 提供详细的文件和分析以用于尽职调查 确定公司和管理层结构 为主承销商、各中介机构和工作小组提供支持六、保荐机构如何协助中小企业迈入资本市场六、保荐机构如何协助中小企业迈入资本市场76智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远2 2、上市关键步骤简介、上市关键步骤简介尽职调查工作尽职调查工作为什么要进行尽职调查为什么要进行尽职调查更好的了解公司
113、情况挖掘公司的投资故事招股说明书法律意见书财务状况和价值估值尽职调查的种类尽职调查的种类财务与公司财务人员和审计师沟通调研业务与公司高级管理人员、技术人员进行沟通和实地考察，对同类型公司调研法律审阅法律文件和协议尽职尽职调查调查招股说明书法律意见书路演汇报研究员研究报告财务预测与估值推介投资故事六、保荐机构如何协助中小企业迈入资本市场六、保荐机构如何协助中小企业迈入资本市场77智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远定位的重要性 定位需要什么工作？拟上市需要做的工作内容 打造与众不同和具有吸引力的投资故事 充分挖掘公司的价值 定位好招股书的推介
114、方向制定投资方案 为公司做好上市的定位：中小板？创业板？ 突出投资主题 消除潜在的投资者顾虑估值 审阅业务计划和制定财务预测 可比公司比较 制定估值方法 确定将要发售的股票数量和占公司百分比，以及融资额准备招股书 推介文件 披露 义务限制 提供公司远见、战略和运营情况 协助改善投资定位 审阅和改进招股书2 2、上市关键步骤简介、上市关键步骤简介定位定位六、保荐机构如何协助中小企业迈入资本市场六、保荐机构如何协助中小企业迈入资本市场78智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远2 2、上市关键步骤简介、上市关键步骤简介推介和路演推介和路演推介路演工
115、作的重要性推介路演的内容 将公司定位为一个独一无二的投资机遇 锁定正确的投资者群体 使发售规模和估值最优化承销团推介 表达公司的投资方案 回答和解决投资者的问题和意见投资者沟通 为公司定位并推介投资方案 获得投资者定价敏感性问题的指导和反馈意见 评估潜在需求 了解投资者喜欢的卖点和顾虑的问题路演 锁定潜在投资者进行一对一会议 公司和承销商拜访主要的机构投资者 安排投资者工作会议 详细准备推介路演工作 考虑和处理投资者的反馈意见 与主承销商一起拜访机构投资者，参加投资者工作会议拟上市需要做的工作内容六、保荐机构如何协助中小企业迈入资本市场六、保荐机构如何协助中小企业迈入资本市场79智智 慧慧 为
116、为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远2 2、上市关键步骤简介、上市关键步骤简介后市后市后市支持的重要性 后市支持的内容拟上市需要准备的工作内容 确保股票上市后平稳、顺利交易 与研究员和投资者群体保持充分的沟通 维持股价稳定（优先向机构投资者推荐公司的投资价值）稳定市场 承销团的维持上市后股票交易价格的稳定投资者关系 参加各种投资者会议 保持畅通的与投资者沟通的机制 公司提供周期财务业绩和指导 按证监会的要求进行信息披露 确保发行上市工作的高效启动 确定工作计划时间表和明确各方责任 开始处理潜在问题六、保荐机构如何协助中小企业迈入资本市场六、保荐机构如何协
117、助中小企业迈入资本市场80智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远3 3、其他需要重点关注的问题、其他需要重点关注的问题改制改制股份制改组流程图 1.召开中介协调会2.出具审计报告4.董事会关于企业改组决议5.准备有限责任公司股东会各项议案6.有限责任公司股东会通知7.召开有限责任公司股东会8.签署发起人协议#9. 上报商务部#10.上报国资委#11.准备创立大会各议案#12.创立大会通知13.股份公司名称核准14.验资#15.召开创立大会16.第一届董事会、监事会第一次会议17.向工商局申请变更登记18.新营业执照办理#19.股份公司挂牌仪式
118、20.股份公司组织机构代码证、税务登记、社保资料以及其他证照变更3.出具资产评估报告需经有关上级部门审批（注：带#步骤为非必要程序）六、保荐机构如何协助中小企业迈入资本市场六、保荐机构如何协助中小企业迈入资本市场81智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远3 3、其他需要重点关注的问题、其他需要重点关注的问题改制（续）改制（续）六、保荐机构如何协助中小企业迈入资本市场六、保荐机构如何协助中小企业迈入资本市场序号类别未过会案例分布1历史沿革股权变动合法合规深圳晶辰电子科技出资规范性天虹商场、大连华信计算机技术、二重集团（德阳）重型装备内部职工股河
119、南中原内配2公司治理股权结构清晰稳定云南变压器电气管理层稳定性二重集团（德阳）重型装备关联交易、独立性二六三网络通信、江西天施康中药、江苏洋河、南京石油化工、晋城蓝焰、广西皇氏甲天下乳业、云南变压器电气重大违法违规山西同德化工、江苏洋河酒厂、重庆富源化工、江苏延申生物科技3财务状况盈利能力可持续性河南中原内配、江西天施康中药、广西皇氏甲天下乳业、晶辰电子科技会计核算及信息披露规范性二六三网络通信、河南中原内配、深圳市金达莱环保、晋城蓝焰煤业、南京朗光内部控制制度完善性深圳市金达莱环保财务风险江苏长青农化4募投项目募投项目的可行性重庆富源化工、江苏延申生物科技、晋城蓝焰煤业、南京朗光、山东信得科
120、技募投项目相关配套的完备性土地、相关许可证等天虹商场、重庆富源化工、江苏延申生物科技、江苏长青农化募集资金的必要性深圳市金达莱环保改制过程中保荐机构需要协助企业重点解决的问题改制过程中保荐机构需要协助企业重点解决的问题82智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远七、广发证券介绍七、广发证券介绍智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远1 1、广发证券基本情况、广发证券基本情况七、广发证券介绍七、广发证券介绍公司简介公司简介 Company Profile 广发证券的前身是1991年9月8日成立的广
121、东发展银行证券部。1993年末设立公司，2001年改制为广发证券股份有限公司。 公司是国内首批综合类证券公司，2004年12月获得创新试点资格。 截至2009年12月31日，公司注册资本20亿元，合并报表资产总额1042.54亿元，归属母公司股东权益142.41亿元；2009年实现主营业务收入104.7亿元，实现利润总额64.07亿元，归属母公司所有者的净利润46.90亿元。 公司全系统营业网点223家，名列国内券商前三，网点遍布全国；全系统员工总数逾4000人，服务客户近300万，托管客户资产超2000亿元。 公司控股广发华福证券有限责任公司等5家子公司，并参股易方达基金管理有限公司，初步形
122、成了跨越证券、基金、期货领域的金融控股集团架构。 自1994年开始，公司一直稳居全国十大券商行列，凭籍着正确的发展战略、规范的经营管理以及完善的风控机制，已发展成为市场上具有较高影响力的证券公司之一。作为中国首批综合类并拥有创新业务资格的证券公司，广发证券以稳健经营、精于创新的风格而著称于市场，广发的团队在中国证券市场上一直享有 “博士军团”的美誉84智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远十八年，十二次并购举措十八年，十二次并购举措七、广发证券介绍七、广发证券介绍2 2、发展历程、发展历程智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信
123、信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远控股子公司控股子公司易方达基金管理有限公司参股公司参股公司广发华福证券有限公司广发基金管理有限公司广发期货有限公司广发控股（香港）有限公司广发信德投资管理有限公司七、广发证券介绍七、广发证券介绍3 3、公司集团架构、公司集团架构智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远4 4、公司特色及业务范围、公司特色及业务范围七、广发证券介绍七、广发证券介绍在长期的发展过程中，公司形成了自己鲜明的特色：在长期的发展过程中，公司形成了自己鲜明的特色： 以稳健的经营原则始终贯穿于公司的经营管理工作当中 高度重视企业人才、企业文
124、化建设 坚持以市场化运作手段推动公司发展 以锐意创新的能力创造业务机会战略目标：把公司建设成为资产质量优良、管理规范、经营稳健、特色鲜战略目标：把公司建设成为资产质量优良、管理规范、经营稳健、特色鲜明的综合实力稳居国内前五名的国际性新型投资银行。明的综合实力稳居国内前五名的国际性新型投资银行。87智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远20082008年公司主要经营业绩（母公司数据）及行业排名：年公司主要经营业绩（母公司数据）及行业排名：指标指标业绩数据业绩数据行业排名行业排名总资产总资产492.60492.60亿元亿元5 5净资产净资产113
125、.95113.95亿元亿元4 4净资本净资本79.5879.58亿元亿元8 8营业收入营业收入63.4963.49亿元亿元4 4净利润净利润30.1030.10亿元亿元4 4代理买卖证券业务净收入代理买卖证券业务净收入40.3040.30亿元亿元3 3客户交易结算资金余额客户交易结算资金余额331.67331.67亿元亿元3 3受托客户资产管理业务净收入受托客户资产管理业务净收入1.001.00亿元亿元7 7受托管理资本金总额受托管理资本金总额23.1523.15亿元亿元1010承销、保荐及并购重组等财务顾问业务的净收入承销、保荐及并购重组等财务顾问业务的净收入3.273.27亿元亿元8 8股
126、票及债券主承销家数股票及债券主承销家数1717家家6 6自1994年开始，公司主要经营指标已连续15年稳居国内十大券商行列七、广发证券介绍七、广发证券介绍5 5、公司行业地位、公司行业地位智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远6 6、投资银行业务介绍、投资银行业务介绍七、广发证券介绍七、广发证券介绍股权融资业务股权融资业务IPO保荐与承销兼并收购业务兼并收购业务控制权的收购与反收购公募增发 资产收购、出售或置换定向增发企业行业整合配股保荐与承销引进境内外战略投资者/战略联盟可转换债/分离债上市公司股权结构优化可交换公司债券企业跨境并购股票衍生
127、产品财务顾问业务财务顾问业务改制、上市债券融资业务债券融资业务企业债券私募融资公司债券资本投资顾问次级债券公司治理与规范顾问短期融资券股权激励可转换债券海外上市债券融资新品种其他业务其他业务恢复上市、推荐挂牌转让、股改业业务务介介绍绍89智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远6 6、投资银行业务介绍、投资银行业务介绍七、广发证券介绍七、广发证券介绍排排名名2009年年2008年年2007年年IPO家数家数券商券商IPO家数家数券商券商IPO家数家数券商券商121国信10广发广发16国信220中信9国信11平安317平安8平安8广发广发，中信，
128、中金412中金6海通7海通，光大511广发广发4中信，招商，华泰5华泰，瑞银过去三年，广发IPO承销家数稳居全国前三甲，2008年位居第一位连续三年被深交所评为“中小板最佳保荐机构”广发证券投行业务在保荐人数量、IPO家数及金额等绝对量上在业内处于领先地位，同时在过会率和中小板业务比例等相对值方面，也有绝对优势投资银行行业地位投资银行行业地位保荐人数量保荐人数量项目过会率项目过会率IPOIPO承销家数承销家数承销金额承销金额广发5989%32182.09亿元2006年新老划断后，广发投行IPO业务情况90智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远
129、蝉联三届深圳交易所中小企业板最佳保荐机构中小企业板最佳保荐机构 广发证券投资银行广发证券投资银行投资银行成功案例投资银行成功案例智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远6 6、投资银行业务介绍、投资银行业务介绍七、广发证券介绍七、广发证券介绍92经验优势：经验优势：广发证券一直关注中小企业的发展，积累了丰富的中小企业主承销和保荐经验，近年来项目审核通过率超过90% 。对中小企业的长期跟踪研究、适时战略引导业已成为公司投资银行业务的经典特色。2007、2008年连续两年被深圳证券交易所授予“中小企业板最佳保荐机构”称号。2008年，公司主承销的中
130、小板企业IPO项目家数达10家，在同业中位列第一。行业优势：行业优势：广发证券投资银行部历年主承销及保荐的项目涉及信息技术、电子、仪器、设备、电力、能源、交通、运输、地产和金融等多个行业。保荐通道优势：保荐通道优势：广发证券目前拥有61位注册保荐代表人，国内排名第三位，有效保证企业发行上市的保荐通道。沟通优势：沟通优势：广发证券与监管部门的密切联系，将有助于我省中小企业尽可能稳健、规范、高效地登陆资本市场。股票定价优势：股票定价优势：广发证券旗下拥有广发基金与易方达基金，在全国营业网点超过200家。广发证券在机构及零售渠道方面的优势，可协助中小企业与投资者充分沟通，提高公司定价能力和估值水平。
131、投投资资银银行行的的优优势势智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远投资银行优势投资银行优势定价及承销能力强定价及承销能力强七、广发证券介绍七、广发证券介绍前台服务投行业务管理总部债券部私募融资部兼并收购部投资银行部后台支持资本市场部综合管理部独立的承销定价部门仅少数券商设立股票承销金额股票承销金额旗下基金旗下基金资产规模资产规模排名排名广发376亿元广发基金914元7 7易方达基金1024亿元6 6我司设有专门负责一级市场各业务品种定价、销售工作的资本市场部。资本市场部设立的目的就是在投资银行部与证券市场之间架设专业化的桥梁，合规合理地提高I
132、PO定价，最大化保障发行人利益我司控股及参股的两家基金公司管理资产规模位居全国前列，强化了承销及定价能力。93智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远投资银行优势投资银行优势创新能力业内领先创新能力业内领先 创新能力业内创新能力业内领先：领先： 创新一直是公司投资银行业务发展的源动力，在十多年的发展历程中，公司投资银行业务创新一直走在全国同行的前列七、广发证券介绍七、广发证券介绍年份年份创新业务创新业务1993首创“全额预缴、比例配售、余款即退”的股票发行方式2000在闽东电力IPO项目中，首先引入荷兰式招标发行方式，创造88倍的发行市盈率纪录
133、2005推出中国证券市场第一家蝶式权证武钢股份蝶式权证推出中国证券市场第一个集合理财产品广发证券集合资产管理计划(2号)推出国内上市公司第一个资产证券化产品莞深高速公路收费权专项资产管理计划2006推出中国证券市场第一家股本权证长江电力认股权证2007保荐并主承销的武钢股份75亿元分离交易可转债成功上市，是当期国内证券公司最早公布设计并使用分离交易可转债这一创新形式的金融衍生产品。 2008公募增发承销过程中，首创“闪电配售”栖霞建设2008增发94智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远投资银行优势投资银行优势综合优势突出综合优势突出七、广发
134、证券介绍七、广发证券介绍股票定价能力优秀股票定价能力优秀 广发证券旗下的广发基金与易方达基金不仅在基金业内业绩出众且负有盛名，同时还管理着近2000亿元的基金资产。同时，广发证券在全国营业网点超过200家，网点数居同行前列。广发证券在机构及零售渠道方面的优势，可为贵公司与众多机构及散户投资者沟通提供保障，并提高公司定价能力和估值水平，以及提升公司在资本市场的品牌形象。 广发投行历年主承销项目涉及电力、能源、交通、运输、电子、信息、仪器、设备、医药、化工、冶炼、材料、建筑、地产和金融等多个行业。经过多年的实践经验及摸索，广发投行积累了丰富的企业改制和承销各类行业、各种所有制企业股票的经验。 行业
135、经验全面专业行业经验全面专业 十余年的持续努力、一百多个主承销项目经验、接近100%的过会率，使我司在证券界积累了广泛的社会资源，特别是在证监部门、交易所及同行业享有良好的口碑和市场声誉。广发证券与监管部门的密切联系，将协助贵司快速登陆资本市场。 沟通渠道广泛顺畅沟通渠道广泛顺畅95智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远投资银行优势投资银行优势综合优势突出（续）综合优势突出（续）七、广发证券介绍七、广发证券介绍客户营销畅通强大客户营销畅通强大 服务体系周到完善服务体系周到完善 1997年，在业内首次举办了“上市公司恳谈会”，成为国内证券公司售
136、后服务的典范。 1998年，率先组织投资者客户走访上市公司，拉开了国内证券公司客户服务序幕，开创了国内证券公司与客户关系管理新模式。 建立起全国性的服务网络，形成地区总部的服务架构，将投行业务“条型化”与“块状化”相结合，提供贴身的一站式专业服务。 拥有上百家上市公司客户 管理过百家营业网点及数百万零售客户 与众多基金管理公司及保险机构建立了稳固良好的合作关系 国内最早建立发行人质量评价体系的证券公司之一，在投行业务及项目的风险识别与判断上积累了丰富的经验。通过投行项目管理系统实现了投行项目管理的规范化、集中化、科学化和效率化，实行投行业务前台与后台的相对分离与协作监督，一整套规范的投行业务流
137、程管理办法和严密的风险控制机制，有效地将人、财、信息等各类资源按照项目流程的各个环节进行合理的配置，形成一个有序的“链式”资本产品线。风控机制严格缜密风控机制严格缜密96智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远2006年年6月，公募增发，募集月，公募增发，募集5.04亿元亿元2001年年1月，首次公开发行，募集月，首次公开发行，募集2.26亿元亿元保荐机构、主承销商保荐机构、主承销商股改保荐机构股改保荐机构2007年年9月，公募增发，募集月，公募增发，募集10.47亿元亿元保荐机构、主承销商保荐机构、主承销商2008年年5月，发行分离交易债，募
138、集月，发行分离交易债，募集18亿元亿元保荐机构、主承销商保荐机构、主承销商2005年年10月，股权分置改革月，股权分置改革2007年年9月，成功受让广发基金月，成功受让广发基金10%的股权的股权保荐机构、主承销商保荐机构、主承销商七、作为保荐人及主承销商的项目经验七、作为保荐人及主承销商的项目经验F2001年，康美药业完成首发融资以后，广发证券作为保荐机构和主承销商协助企业先后完成了三次再融资计划。近年来，康美药业通过自身积累和资本市场再融资，业务规模不断扩大,竞争能力逐渐提高。目前，已成为我国中药饮片生产龙头企业。七、广发证券介绍七、广发证券介绍案例：携手客户共同成长案例：携手客户共同成长康
139、美药业康美药业智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远F康美药业历次再融资募集资金全部用于固定资产投资、产品研发、补充流动资金等.历次融资以后，公司的资产规模、净资产规模、销售收入、盈利能力均得到了显著提高。七、广发证券介绍七、广发证券介绍案例：携手客户共同成长案例：携手客户共同成长康美药业康美药业智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远奥飞动漫40,000,000股普通股发行价22.92元募集资金9.17亿元主承销商主承销商 2009年10月特锐德（创业板）33,600,000股普通股发行价2
140、3.80元募集资金8.00亿元主承销商主承销商 2009年9月东方锆业12,500,000股普通股发行价8.91元募集资金1.11亿元主承销商主承销商 2007年9月顺络电子24,000,000股普通股发行价13.60元募集资金3.26亿元主承销商主承销商 2007年6月同洲电子22,000,000股普通股发行价16.70元募集资金共3.52亿元主承销商主承销商 2006年6月南洋股份38,000,000股普通股发行价15.12元募集资金5.75亿元主承销商主承销商 2008年1月七、广发证券介绍七、广发证券介绍专注于高成长性中小项目专注于高成长性中小项目星辉车模（创业板）13,200,000
141、股普通股发行价43.98元募集资金5.81亿元主承销商主承销商 2010年1月潮宏基30,000,000股普通股发行价33.00元募集资金9.90亿元主承销商主承销商 2010年1月智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远截至2010年6月，广发证券已完成潮宏基等6家中小板公司及星辉车模等2家创业板公司的发行，另有青龙管业等3家公司已经通过证监会审核。七、广发证券介绍七、广发证券介绍广发证券投行广发证券投行20102010年已完成年已完成IPOIPO项目项目类别名称发行股数 （万股）承销总金额 （万元）已发行创业板广东星辉车模股份有限公司1,3
142、20.0058,053.60中小板广东潮宏基实业股份有限公司3,000.0099,000.00中小板烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司2,900.00172,550.00创业板苏州恒久光电科技股份有限公司2,000.0041,600.00中小板南京科远自动化集团股份有限公司1,700.0066,300.00中小板厦门市建筑科学研究院集团股份有限公司3,000.0084,000.00中小板江苏九九久科技股份有限公司2,180,0056,244.00中小板广东皮宝制药股份有限公司2500745,500.00已过会类别名称拟发行股数 中小板宁夏青龙管业股份有限公司3,500,00创业板广东省长城集团股
143、份有限公司2,500,00中小板福建星网锐捷通讯股份有限公司4,400.00智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远年份类别名称发行股数（万股）承销总金额（万元）2009年IPO青岛特锐德电气股份有限公司3,360.00 79,968.60IPO广东海大集团股份有限公司5,600.00156,800.00IPO武汉光迅科技股份有限公司4,000.0064,000.00IPO广东奥飞动漫文化股份有限公司4,000.0091,680.00定向增发广东东方锆业科技股份有限公司1,912.0030,592.00定向增发华仪电气股份有限公司3,000.0
144、029,850.00定向增发 广州达意隆包装机械股份有限公司1,616.2719,459.89公募增发福建发展高速公路股份有限公司3,500.00225,050.00公司债广东省宜华木业股份有限公司-100,000.002009年广发证券保荐承销项目上会家数7家，通过家数7家，通过率为100%。2009年全行业平均过会率为86.41%。六、广发证券介绍六、广发证券介绍广发证券投行广发证券投行2020072009年主要主承销项目年主要主承销项目智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远年份类别名称发行股数（万股）承销总金额（万元）2008年IPO福
145、建鸿博印刷股份有限公司2,000.00 63,822.60IPO大连天宝绿色食品股份有限公司1,800.0029,238.00IPO浙江大立科技股份有限公司2,500.0015,580.00IPO广东南洋电缆集团股份有限公司3,800.0055,262.00IPO广州达意隆包装机械股份有限公司2,900.0010,771.00IPO浙江海利得新材料股份有限公司3,200.0044,628.00IPO浙江海亮股份有限公司5,500.0058,591.00IPO四川升达林业产业股份有限公司5,500.0025,080.00IPO利尔化学股份有限公司3,400.0054,604.00IPO江苏金飞达
146、服装股份有限公司3,400.0031,722.00公募增发南京栖霞建设股份有限公司12,000.00103,440.00定向增发北京燕京啤酒股份有限公司11,000.00112,200.00定向增发安阳钢铁股份有限公司37,544.91313,500.00分离债中远航运股份有限公司105,000.00分离债广东康美药业股份有限公司90,000.002008年广发证券保荐承销项目上会家数13家，通过家数12家，通过率为92.31%。2008年全行业平均过会率为83.26%。广发证券广发证券投行投行20072009年主要主承销项目年主要主承销项目七、广发证券介绍七、广发证券介绍智智 慧慧 为为 源
147、源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远年份类别名称发行股数（万股）承销总金额（万元）2007年公募增发山东博汇纸业股份有限公司3,456.00 67,254.00公募增发金发科技股份有限公司2,303.0085,165.00IPO广州智光电气股份有限公司1,800.0016,758.00IPO广东东方锆业科技股份有限公司1,250.0011,138.00公募增发广东康美药业股份有限公司7,100.00104,796.00公募增发深圳天马微电子股份有限公司5,090.0049,933.00IPO威海广泰空港设备股份有限公司2,120.0017,073.00IPO浙
148、江利欧股份有限公司1,900.0024,003.00IPO河南恒星科技股份有限公司4,100.00 30,200.00IPO广宇集团股份有限公司6,300.0064,893.00 IPO深圳顺络电子股份有限公司2,400.0030,776.00IPO深圳劲嘉彩印集团股份有限公司6,750.00120,015.00定向增发云南铜业股份有限公司45,800.00435,100.002007年广发证券保荐承销项目上会家数19家，通过家数17家，通过率为89.47%。2007年全行业平均过会率为78.24%。七、广发证券介绍七、广发证券介绍广发证券投行广发证券投行20072009年主要主承销项目年主要
149、主承销项目智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远年份类别名称发行股数（万股）承销总金额（万元）2007年定向增发厦门钨业股份有限公司4,460.0063,822.60定向增发湖北兴发化工集团股份有限公司5,000.0027,450.00定向增发山西漳泽电力股份有限公司2,2100.0099,892.00定向增发广东省宜华木业股份有限公司10,000.00121,000.00定向增发岳阳纸业股份有限公司16,500.00183,150.00定向增发常林股份有限公司4,400.0026,400.00定向增发深圳天马微电子股份有限公司5,090.0
150、049,932.90分离债武汉钢铁股份有限公司7,500.00750,000.00广发证券广发证券投行投行20072009年主要主承销项目年主要主承销项目七、广发证券介绍七、广发证券介绍智智 慧慧 为为 源源智智 慧慧 为为 源源 诚诚 信信 致致 远远诚诚 信信 致致 远远结束语结束语中小企业融资路径与案例分析中小企业融资路径与案例分析携手成长、共创未来！携手成长、共创未来！广发证券投资银行部华南业务部广发证券投资银行部华南业务部广发证券投资银行部华南业务部广发证券投资银行部华南业务部广州市天河北路广州市天河北路广州市天河北路广州市天河北路183183183183号大都会广场号大都会广场号大都会广场号大都会广场19191919楼楼楼楼105
