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1、财务管理者的新使命高慧国际市场国际市场外汇政策）外汇政策）汇率汇率劳动力市场劳动力市场（劳动政策）（劳动政策）工资率工资率产品市场产品市场（物价政策）（物价政策）物价指数物价指数金融市场金融市场（货币政策）（货币政策）利率利率政府部门政府部门（财政政策）（财政政策）税率税率销售收入销售收入消费支出消费支出储蓄储蓄投资投资间接税间接税直接税直接税政府购买政府购买转移支付转移支付进出口进出口资本往来资本往来居民进口居民进口厂商厂商部门部门家庭部门家庭部门企业通用的经营模型企业通用的经营模型公共机构与其他公共机构与其他方面方面合作者合作者消费的其他渠消费的其他渠道道竞争者竞争者股东、投资者股东、投资
2、者与金融机构与金融机构候选人候选人经营一家企业经营一家企业买方与分销商买方与分销商供应商供应商合规与劝告报告招聘需求共担风险收益机会与威胁现有技术能力规格采购订单已购产品与服务对产品与服务的要求已发运产品服务资金技能与经验市场的威胁与机会公司目标公司目标公司战略公司战略计划与预算计划与预算战略实施战略实施评价与考核评价与考核追求股东价值最大化追求股东价值最大化财务业绩经济增加值 增长性盈利性 财务风险竞争优势差异化低成本快速响应能力结构定位竞争对手/ 顾客 / 供应商/ 新进入者 /替代品业务流程生产开发需求管理订单处理 企业的协同能力核心能力 平衡现金流交易优势 共享的基础设施 组织能力领导
3、力 学习能力组织变革能力投资计划投资计划(资本预算资本预算经营预算经营预算筹资计划筹资计划在每一个行业里，CFO正在从管理财务部门重点在会计和控制向领导经营部门管理的角色转化，更重要的是与CEO建立经营伙伴关系。会计信息系统与财务管理会计信息系统与财务管理 会计：会计：会计：会计： 经济的语言经济的语言经济的语言经济的语言 获得信息的渠道获得信息的渠道 进行分析的工具进行分析的工具国家宏观经济管理会计会计投资者、债权人等企业内部加强管理目标和目标和计划计划投资投资经营经营筹资筹资投资投资筹资筹资流动项目：l短期借款l应付票据l应付账款l应付工资l应付税金非流动项目：l应付债券l长期应付款l普通
4、股l留存收益时间期初期末流动项目：l现金l短期投资l应收账款l存货非流动项目：l土地、建筑物和设备l长期债券和股权投资l无形资产l递延资产l销售收入l销售成本l销售费用l管理费用l利息费用l所得税资产 （资产负债表）负债和股东权益 （资产负债表）净利润 （利润表）资产 （资产负债表）负债和股东权益 （资产负债表）企业活动与财务报表企业活动与财务报表Board of DirectorsChief Executive OfficerVice President MarketingPresident and Chief Operations OfficerVice President Finance
5、Vice President ProductionTreasurerControllerCash ManagerCredit managerCapital ExpendituresFinancial planningTax ManagerCost Accounting managerFinancial Accounting ManagerData Processing Manager传统的财务职能传统的财务职能战略/股东价值管理0102030405060 708090100公司重组/成本削减企业系统/IT战略公司奖励/奖金结构企业文化变革产品效率/经营效率供应商/分销渠道领导参与主要资本投资收
6、入提升-市场/顾客/产品开发在在企业的各种行为中，财务部门扮演的角色企业的各种行为中，财务部门扮演的角色财务部门面临成本的压力财务部门面临成本的压力决策支持决策支持（10%）控制控制30%报告报告20%交易处理交易处理40%决策支持决策支持（50%）控制控制10%报告报告20%交易处理交易处理20%职能转换业务流程再造系统集成增值服务业务合作业务合作成本削减成本削减在企业中的关键角色在企业中的关键角色业务合作业务合作一位一位CFO曾经这样评价：曾经这样评价：“在企业中，没有我的支持和所完成的大量超额在企业中，没有我的支持和所完成的大量超额工作，什么事情也不会实现工作，什么事情也不会实现”CFO
7、垂直的命令和控制垂直的命令和控制水平的流程导向变革水平的流程导向变革在在控制和发展中寻求平衡控制和发展中寻求平衡控制控制发展发展维护企业较高的信用等级维护企业较高的信用等级使企业的经营合法、合规使企业的经营合法、合规避免财务报告中惊现丑闻避免财务报告中惊现丑闻。促成并整合收购促成并整合收购推进全球化战略推进全球化战略实现新兴市场的增长实现新兴市场的增长增加股东财富。增加股东财富。世界一流的公司认识到，财务职能是企业变革的焦点，能够促进重大事件的发生。世界一流的公司认识到，财务职能是企业变革的焦点，能够促进重大事件的发生。业绩管理业绩管理财务战略财务战略财务运作财务运作成本规成本规划与预算划与预
8、算融资、融资、税收和税收和资金管资金管理理投资管理投资管理财务价值链财务价值链财务战略投资管理融资、税收和资金成本规划和预算我们正走向何方？我们正走向何方？我们投资于何处？我们投资于何处？在税收和资金上有何意义在税收和资金上有何意义财务处理业绩管理我们的利润是怎样产生的我们的利润是怎样产生的资源是否得到合理的配置资源是否得到合理的配置交易处理的会计信息是否足以支持交易处理的会计信息是否足以支持决策决策是否有恰当的计量指标是否有恰当的计量指标战略管理战略管理运营管理运营管理l l企业制度企业制度企业制度企业制度公司与公司治理公司与公司治理业主制业主制合伙制合伙制有限责有限责任公司任公司股份公股份
9、公司司n完全的控制权和支配权n业主对企业的债务承担无限责任n法人地位n无限生命n投资者的有限责任n股份的可转让性l l公司治理问题公司治理问题公司治理问题公司治理问题管理者股东股份制公司的缺陷股份制公司的缺陷所有权和经营权所有权和经营权分离的代理成本问题分离的代理成本问题运作成本很高运作成本很高公司治理是一套完整的流程和机制，确保公司管理层对其决策负责，使公司达到有效的资源配置。1.狭义的公司治理2.广义的公司治理问题公司治理要解决的三个问题：第一，在所有权和控制权分离情况下，解决经营者和股东之间的委托-代理问题，从而保证股东利益最大化。第二，在股权分散的条件下，如何协调所有者的关系。第三，在
10、股东追求利益最大化的情况下，协调利益相关者之间关系的问题l l公司治理结构公司治理结构公司治理结构公司治理结构股东大会股东大会董事会董事会管理层管理层第一次分权第一次分权第二次分权第二次分权问责问责问责问责监事会监事会最高的权利机构最高的决策机构执行机构财务分析工具财务分析工具财务分析工具财务分析工具l l比较分析法比较分析法比较分析法比较分析法（1）资金来源（2）投资构成（3）利润的结构比例结构百分比法结构百分比法（1）年度变动分析（2）指数趋势序列分析比较财务报表分析比较财务报表分析比较分析法比较分析法l 因素替代法因素替代法因素替代法因素替代法（1）销售利润率（2）资产周转率（3）权益乘
11、数ROEROE（1）销售利润率（2）资产周转率ROAROA比较分析法比较分析法l财务比率分析法财务比率分析法（1）总资产周转率（2）固定资产周转率（3）流动资产周转率（4）应收账款周转率（5）存货周转率营运效率分析营运效率分析（1）资产负债率（2）股东权益比率与权益乘数（3）利息保障倍数（4）固定支出保障倍数长期偿债能力（1）流动比率（2）速动比率（3）现金比率（4）经营活动现金流量与流动负债比（1）销售毛利率（2）销售净利率（3）总资产报酬率（4）净资产报酬率盈利能力分析盈利能力分析短期偿债能力偿债能力分析偿债能力分析比较分析法比较分析法中央银行：日常流动性管理中央银行：日常流动性管理现金率
12、（银行隔夜拆借利率）现金率（银行隔夜拆借利率）货币市场上的其他短期利率货币市场上的其他短期利率短期国债与即将到期的中长期国债收益率短期国债与即将到期的中长期国债收益率商业票据的收益率商业票据的收益率银行首要银行首要/基准基准/参考贷款利率参考贷款利率银行存款利率，公司债券利率银行存款利率，公司债券利率消费信贷与抵押贷款利率消费信贷与抵押贷款利率利率调整从短期到长期的传导过程利率调整从短期到长期的传导过程金融工具金融工具金融工具金融工具l l货币政策货币政策货币政策货币政策货币政策传导货币政策传导资金供给者盈余单位资金需求者赤字单位借款者家庭公司政府外部世界金融市场金融市场放款者家庭公司政府 外
13、部世界购买金融工具发行金融工具提供资金接受资金o回报或收益回报或收益o风险性风险性o流动性流动性o现金流的时间模式现金流的时间模式l l金融工具的分类金融工具的分类金融工具的分类金融工具的分类1.1.货币市场的金融工具货币市场的金融工具货币市场的金融工具货币市场的金融工具包括短期的、可交易的、流动的、低风险的证券，期限为1年以内。短期国库券大额存单商业票据银行承兑汇票欧洲美圆回购与反回购货币市场共同基金2.2.资本市场的金融工具资本市场的金融工具资本市场的金融工具资本市场的金融工具长期固定收益证券股权证券衍生的金融工具金融工具的期限长，风险较大，为解决长期投资性资金供求需要。货币互换的实例：货
14、币互换的实例：货币互换的实例：货币互换的实例：公司有一笔日元贷款，金额为10亿日元，期限为7年，利率为固定利率3.25%，付息日为每年6月20日和12月20日。96年12月20日提款，2003年12月20日到期归还。公司提款后，将日元买成美元，用于采购生产设备。产品出口得到的收入是美元收入，而没有日元收入。银行银行A公司公司银行银行B日元贷款日元贷款日日元元贷贷款款等等值值的的美美元元日日元元利利息息美美元元利利息息日元利息日元利息日日元元贷贷款款到到期期日日美美元元本本金金互换：甲公司以8.6%的固定利率进行借款，而乙公司以Libor+0.6%的浮动利率借款。银行会安排一笔互换，使乙公司支付
15、给银行的固定利率为9.4%，甲公司支付给银行Libor-0.2%的利率。互换后,甲公司支付的利率=Libor-0.2%+8.6%-8.6%= Libor-0.2%互换后,乙公司支付的利率=Libor+0.6%+9.4%-(Libor+0.6%)=9.4%固定利率固定利率变动利率变动利率甲公司甲公司甲公司甲公司8.6%8.6%Libor+0.2%Libor+0.2%乙公司乙公司乙公司乙公司9.8%9.8%Libor+0.6%Libor+0.6%甲乙公司的借款成本 例2如：有甲乙两个公司，两个公司的借款成本如下：5.5.25.5.2利率互换利率互换利率互换利率互换8.6%8.6%银行的收益= 9.
16、4%+ Libor-0.2%银行的付出= 8.6%+ Libor+0.6%净头寸=9.4%+ Libor-0.2%-（8.6%+ Libor+0.6%）=0甲公司得到的好处= Libor-0.2%- （Libor+0.2%）=- 0.4%乙公司的好处=9.4%- 9.8%=-0.4%甲公司甲公司乙公司乙公司银行银行Libor+0.6%Libor+0.6%9.4%9.4%Libor-0.2%Libor-0.2%8.6%8.6%Libor+0.6%Libor+0.6%公司战略与财务公司战略与财务公司战略与财务公司战略与财务1.1.资本结构与杠杆效应资本结构与杠杆效应资本结构与杠杆效应资本结构与杠杆
17、效应1.11.1目标资本结构目标资本结构目标资本结构目标资本结构1.1.11.1.1经营风险经营风险1.1.2 1.1.2 经营风险的因素经营风险的因素 需求的波动需求的波动 销售价格的波动销售价格的波动 投入成本的波动投入成本的波动 因投入成本的波动而调整产品销售价格的能力因投入成本的波动而调整产品销售价格的能力 开发新产品的能力开发新产品的能力 外汇风险外汇风险 固定成本的程度固定成本的程度281.1.31.1.3经营杠杆经营杠杆1.1.4 1.1.4 财务杠杆财务杠杆291.1.51.1.5最优的资本结构最优的资本结构 不同负债比率下某公司的股票价格和资本成本的估计值不同负债比率下某公司
18、的股票价格和资本成本的估计值债务债务/ /资产资产债务债务/ /权益权益期望的每期望的每股收益股收益估计的估计的贝贝塔值塔值股权的资股权的资金成本金成本估计价格估计价格加权的资加权的资金成本金成本0%0%0.00%$2.401.5012.0%$20.0012.00%10%10%11.11%2.561.6012.420.6511.6420%20%25.00%2.751.7312.921.3311.3230%30%42.86%2.971.8913.521.9011.1040%40%66.67%3.202.1014.422.2211.0450%50%100.00%3.362.4015.621.541
19、1.4060%60%150.00%3.302.8517.418.9712.361.2CAPM1.2CAPM模型参数值的确定模型参数值的确定模型参数值的确定模型参数值的确定 无风险投资收益率无风险投资收益率 市场的平均投资收益率市场的平均投资收益率 风险校正系数风险校正系数0.460.46电力工业电力工业0.830.83公路运输公路运输0.500.50电话公司电话公司0.840.84食品工业食品工业0.520.52天然气输送天然气输送0.870.87金属采矿业金属采矿业0.610.61铁路运输铁路运输0.880.88化工产品化工产品0.660.66钢铁工业钢铁工业0.890.89汽车零部件汽车零
20、部件0.750.75航空运输航空运输0.950.95石油冶炼石油冶炼0.760.76零售食品杂货业零售食品杂货业0.950.95百货零售业百货零售业0.820.82造纸及附属工业造纸及附属工业1.071.07原油、天然气原油、天然气0.820.82纺织工业纺织工业1.491.49电子元器件电子元器件 工业部门工业部门 工业部门工业部门一些工业部门的资产值31 资产资产值和股本资金的值和股本资金的值值【案例案例】假设西部矿业公司正在考虑从其它公司手中收购一个已经建立投产的有色金属露假设西部矿业公司正在考虑从其它公司手中收购一个已经建立投产的有色金属露天采矿项目。该项目生产三种产品，利润情况较好，
21、还可继续生产天采矿项目。该项目生产三种产品，利润情况较好，还可继续生产2020年以上。在融资方面，年以上。在融资方面，西部矿业公司采用项目融资的方法安排收购资金，计划投入自有资金西部矿业公司采用项目融资的方法安排收购资金，计划投入自有资金25%25%，贷款，贷款75%75%。3218.4217.6616.3413.4815.9812.6111.46加：折旧加：折旧8.429.2410.4912.206.663.354.16税后利息前利润税后利息前利润（5.62）（6.16）（6.99）（8.13）（4.44）（2.23）（2.78）所得税（所得税（40%40%）（2.63）（2.46）（2.3
22、2）（2.19）（2.10）（1.75）（1.65） 管理成本管理成本（5.14）（4.72）（4.36）（4.05）（3.91）（2.80）（2.67） 资源税资源税（2.77）（2.59）（2.44）（2.31）（2.21）（1.84）（1.74） 运输费用运输费用（18.42）（17.66）（16.34）（13.48）（15.98）（12.61）（11.46） 折旧折旧31.6930.1128.6127.2125.8924.5623.48项目产品项目产品C C58.9154.5646.0643.7741.2542.3740.25项目产品项目产品B B26.9015.40（119.42）（
23、91.99）134.8250.151997199726.8414.04（132.87）（103.91）146.9156.311998199826.8317.48（107.08）（81.62）124.5649.891996199625.6820.33（95.47）（73.44）115.8044.821995199522.6415.9615.62项目总现金流量项目总现金流量（76.34）（55.55）（51.83）减：直接生产成本减：直接生产成本（100.54）（74.55）（69.35）生产总成本生产总成本11.095.596.94税前利息前利润税前利息前利润111.6344.491994199
24、480.1413.21199319931992199276.29销售总收入销售总收入12.56（单位：百万美元）（单位：百万美元）项目产品项目产品A A年份年份西方矿业公司为收购项目所建立的现金流量模型西方矿业公司为收购项目所建立的现金流量模型90.01103.45119.58129.79140.69项目价值项目价值11.1514.5018.8321.7224.90项目残值的现值项目残值的现值78.8688.95100.75108.07115.79项目净现金流量现值项目净现金流量现值15.00%13.00%11.05%10.00%9.00%贴现率贴现率0.000.000.000.000.000
25、.000.00 其它资本支出其它资本支出0.000.000.000.000.000.000.00 扩建资本支出扩建资本支出14.50（12.40）1997199713.32（13.52）1998199815.37（11.46）1996199611.03（14.65）19951995项目残值（项目残值（5*EBIAT)5*EBIAT)12.37（10.27）199419948.59（7.37）19931993199219928.60项目净现金流量项目净现金流量（7.02）减：生产期资本支出减：生产期资本支出年份年份西方矿业公司为收购项目所建立的现金流量模型西方矿业公司为收购项目所建立的现金流量模
26、型44.6026.4618.14(12.10)30.24(204.96)(4.17)(8.23)(4.39)(26.46)(161.71)235.2047.9196.5890.712006200626.4227.1823.6122.7421.1919.2418.05加：折旧加：折旧16.4314.3316.6015.5515.0114.7614.15税后利息前利润税后利息前利润(10.96)(9.55)(11.06)(10.36)(10.01)(9.84)(9.43)所得税（所得税（40%40%）(3.95)(3.75)(3.55)(3.37)(3.19)(3.03)(2.87) 管理成本管理
27、成本(7.81)(7.41)(7.03)(6.67)(6.33)(6.00)(5.70) 资源税资源税(4.16)(3.95)(3.74)(3.55)(3.36)(3.19)(3.02) 运输费用运输费用(26.42)(27.18)(23.61)(22.74)(21.19)(19.24)(18.05) 折扣折扣45.4943.1941.0238.9536.9935.1333.37项目产品项目产品C C91.5486.7782.2577.9673.9070.0466.39项目产品项目产品B B41.5123.88(187.80)(145.51)211.6881.722004200442.8527
28、.39(195.73)(153.39)223.1286.092005200540.2127.66(173.17)(135.24)200.8377.562003200338.2925.91(164.62)(128.29)190.5373.622002200236.2034.0032.20项目总现金流量项目总现金流量(121.69)(115.46)(109.53)减：直接生产成本减：直接生产成本(155.76)(146.92)(139.17)生产总成本生产总成本25.0224.6023.58税前利息前利润税前利息前利润180.7869.8920012001171.5266.352000200019
29、991999162.75销售总收入销售总收入62.99（单位：百万美元）（单位：百万美元）项目产品项目产品A A年份年份西方矿业公司为收购项目所建立的现金流量模型西方矿业公司为收购项目所建立的现金流量模型22.320.000.00(20.53)2005200590.700.000.000.000.000.000.000.00 其它资本支出其它资本支出0.000.000.000.000.000.000.00 扩建资本支出扩建资本支出22.04(19.47)2004200418.96(25.64)2006200621.73(18.48)2003200320.76(17.53)20022002项目残
30、值项目残值（5*EBIAT)5*EBIAT)19.57(16.63)2001200112.22(21.78)200020001999199917.23项目净现金流量项目净现金流量(14.97)减：生产期资本支减：生产期资本支出出年份年份西方矿业公司为收购项目所建立的现金流量模型西方矿业公司为收购项目所建立的现金流量模型第一步第一步 确定具有代表性的同一公司的确定具有代表性的同一公司的值作为收购项目的参照值值作为收购项目的参照值 =0.87=0.87第二步第二步 根据西方矿业公司的融资计划，换算出收购项目的股本根据西方矿业公司的融资计划，换算出收购项目的股本值值第三步第三步 计算在收购项目中的股
31、本的资金成本（假设在当前的市场上无风险投资收益率为计算在收购项目中的股本的资金成本（假设在当前的市场上无风险投资收益率为8%8%，资本市场平均收益率为资本市场平均收益率为14%14%37第四步第四步 计算收购项目中的债务资金成本计算收购项目中的债务资金成本债务资金的利息率，公司也可根据公司债务资金成本估算出在投资项目中的贷款利率来。在债务资金的利息率，公司也可根据公司债务资金成本估算出在投资项目中的贷款利率来。在这里假设西部矿业公司的债务成本为这里假设西部矿业公司的债务成本为12%12%。第五步第五步 计算收购项目的综合资本成本计算收购项目的综合资本成本38【案例案例2】 澳大利亚波特兰铝厂项
32、目融资澳大利亚波特兰铝厂项目融资1、项目背景、项目背景波特兰铝厂位于澳大利亚维多利亚州的港口城市波特兰，始建于1981年，后因国际铝价大幅度下降和电力供应等问题，于1982年停建。在与维多利亚政府达成30年电力供应协议之后，波特兰铝厂于1984年重新开始建设。1986年11月投入试生产，1988年9月全面建成投产。2、项目融资结构、项目融资结构2.1波特兰铝厂采用的是非公司型合资形式的投资结构。10%中信澳公司中信澳公司10%第一国民资源信托基金第一国民资源信托基金35%维多利亚州政府维多利亚州政府45%美国铝业澳大利亚公司美国铝业澳大利亚公司39销售收入供应协议美铝美铝澳大利亚公司澳大利亚公
33、司波特兰铝厂波特兰铝厂合伙协议维州政府维州政府中信中信澳大利亚公司澳大利亚公司第一国民第一国民信托信托丸红铝业丸红铝业澳大利亚公司澳大利亚公司管理公司管理公司项目产品管理委员会世界铝市场氧化铝电力100%45%25%10%10%10%40波特兰铝厂管理公司波特兰铝厂管理公司第一国民资源信托基金第一国民资源信托基金波特兰铝厂波特兰铝厂合资协议45%35%100%波特兰铝厂管理委员会波特兰铝厂管理委员会维多利亚州政府维多利亚州政府美铝澳公司美铝澳公司中信澳公司中信澳公司10%10%波特兰铝厂的投资结构和管理结构（1986）412.2中信澳公司在波特兰铝厂中采用的融资模式“提货与付款”协议担保协议中
34、信公司中信公司特殊合伙制结构特殊合伙制结构10%波特兰铝厂的资产波特兰铝厂的资产100%100%租赁协议中信澳公司中信澳公司中信澳（波特兰）中信澳（波特兰）公司公司氧化铝供应氧化铝供应电力供应电力供应100%股本资金股本参与银团股本参与银团项目代理公司项目代理公司租赁费氧化铝/电力供应管理协议铝锭产品购买期权(12年后)BT银行银行管理协议比利时国民银行比利时国民银行债务资金项目债务参与银团项目债务参与银团银行信用证担保法律所有权零息债券担保存款协议42预算编制预算编制预算执行预算执行预算分析预算分析预算调控预算调控预算考评预算考评预算编制的预算编制的方式方式是是预算管理的预算管理的核心环节核
35、心环节分析实际和预分析实际和预算的差异算的差异控制标准是预算控制标准是预算编制的各类预算编制的各类预算指标指标考核和评价各级责任考核和评价各级责任单位和个人的预算执单位和个人的预算执行情况行情况企业的全面的预算管理企业的全面的预算管理企业的全面的预算管理企业的全面的预算管理1.11.1预算管理的环节预算管理的环节预算管理的环节预算管理的环节1.21.2编制的模式有三种编制的模式有三种编制的模式有三种编制的模式有三种“自上而下自上而下”的模式的模式特点：假定企业的目标是利润最大化，预算目标完全来自上层管理者，下层只是被动的执特点：假定企业的目标是利润最大化，预算目标完全来自上层管理者，下层只是被
36、动的执行者，适用于集权制企业。行者，适用于集权制企业。“自下而上自下而上”的模式的模式特点：假定企业的目标是利润的最优化，上层管理者只设定目标，监督目标的执行情况，特点：假定企业的目标是利润的最优化，上层管理者只设定目标，监督目标的执行情况，而具体的预算来自下属的预测。而具体的预算来自下属的预测。“自上而下自上而下”和和“自下而上自下而上”模式的结合模式的结合1.31.3预算的编制方法预算的编制方法预算的编制方法预算的编制方法 变动预算：在去年预算的基础上增加或减少一定百分比。是一种相对快捷简单的方式。变动预算：在去年预算的基础上增加或减少一定百分比。是一种相对快捷简单的方式。零基预算：预算的
37、收支以零为基点，对预算期内各项支出的必要性、合理性以及各项收入零基预算：预算的收支以零为基点，对预算期内各项支出的必要性、合理性以及各项收入的可行性及预算数额的大小逐项审核，确定收支水平的预算。在这种方式下，每个预算项的可行性及预算数额的大小逐项审核，确定收支水平的预算。在这种方式下，每个预算项目都不以现有费用水平为基础，一切以目都不以现有费用水平为基础，一切以“零零”为起点，每个项目都从零建起。编制这种预为起点，每个项目都从零建起。编制这种预算要耗费大量时间，而且它还需要高层管理者的参与。这种方法适宜编制间接成本的支出算要耗费大量时间，而且它还需要高层管理者的参与。这种方法适宜编制间接成本的
38、支出计划。计划。 2.2.全面预算全面预算全面预算全面预算1、全面预算的内容销售预算销售预算全面预算全面预算资本支出预算资本支出预算财务预算财务预算现金预算现金预算预计利预计利润表润表预计资产负债表预计资产负债表生产预算生产预算成本预算成本预算各种费用预算各种费用预算经营预算经营预算2.1 2.1 预算编制的内容预算编制的内容预算编制的内容预算编制的内容1、全面预算的内容战略规划战略规划经营目标经营目标直接人工预算直接人工预算经营预算经营预算销售预算销售预算生产预算生产预算制造费用预算制造费用预算直接材料预算直接材料预算存货预算存货预算采购预算采购预算产品成本预算产品成本预算财务预算财务预算资
39、产负债预算资产负债预算利润预算利润预算现金预算现金预算长长期期投投资资预预算算固定资产投资预算固定资产投资预算 债券投资预算债券投资预算权益性投资预算权益性投资预算期间费用预算期间费用预算筹资预算筹资预算经经营营筹筹资资预预算算长长期期筹筹资资预预算算实际与预算进行比较实际与预算进行比较预算执行预算执行实际计量实际计量通过通过2.32.3预算的差异分析预算的差异分析预算的差异分析预算的差异分析执行预算执行预算是否与预是否与预算相符算相符Y是否与预是否与预算相符算相符是否与预是否与预算相符算相符通过通过YY通过通过修订预算修订预算战略规划战略规划经营目标经营目标编制预算编制预算矫正差异矫正差异N
40、NN标准成本差异标准成本差异（实际成本（实际成本-标准成本）标准成本）直接材料差异直接材料差异直接人工差异直接人工差异变动制造费用差异变动制造费用差异固定制造费用差异固定制造费用差异价格差异价格差异人工效率人工效率工资率差异工资率差异效率差异效率差异耗费差异耗费差异能量差异能量差异耗费差异耗费差异生产能力差异生产能力差异效率差异效率差异用量差异用量差异2.3.12.3.1成本差异预算成本差异预算成本差异预算成本差异预算 2.3.22.3.2销售量差异分析销售量差异分析当当实际销售收入偏离总预算水平时，产生差异的原因可能是销售价格或是销售量。实际销售收入偏离总预算水平时，产生差异的原因可能是销售
41、价格或是销售量。销售差异销售差异销售价格差异销售价格差异销售量差异销售量差异销售数量差异销售数量差异销售结构差异销售结构差异市场规模差异市场规模差异市场占有率差异市场占有率差异战略执行战略执行战略定位战略定位战略目标实现战略目标实现战略资源战略资源战略环境战略环境适应支撑推进掌舵企业全面的风险管理企业全面的风险管理企业全面的风险管理企业全面的风险管理1. 1.企业为什么要进行风险管理企业为什么要进行风险管理企业为什么要进行风险管理企业为什么要进行风险管理会计丑闻耗损费用不实的报告收入理赔交易损失清算房地产损失可疑交易要求的援助基金交易损失法律诉讼虚假利润CendantBausch&LombPh
42、ar-MorPCAMGLloydishConfedLifeMorganGrenfellLTCMBaringsKidderBankers Trust$300MM$42MM$350MM$236MM$1BN3.2BN$1.3BN$300MM$3.5BN$1BN$737MM$350MMCORPSBANKSASSETMGMTINSURANCEENERGYCOs2. 2.风险概念和企业的全面风险管理风险概念和企业的全面风险管理风险概念和企业的全面风险管理风险概念和企业的全面风险管理2.12.1风险的概念风险的概念指企业种各种风险相互关系指企业种各种风险相互关系相关性相关性风险暴露持续的时间风险暴露持续的时
43、间时间跨度（持有期）时间跨度（持有期）指用来弥补意外损失的资本金指用来弥补意外损失的资本金资本金（经济资本金）资本金（经济资本金）指潜在结果的变易性指潜在结果的变易性波动率波动率指确实可能遭受的损失数量指确实可能遭受的损失数量可损度（可能损失度）可损度（可能损失度）指某事件发生时所要遭受的最大损失指某事件发生时所要遭受的最大损失风险敞口（暴露）风险敞口（暴露）含义含义名词名词2.22.2企业中的风险类型企业中的风险类型企业风险企业风险传统风险传统风险其他风险其他风险战略风险战略风险战略风险战略风险财务风险财务风险财务风险财务风险经营风险经营风险经营风险经营风险市场风险市场风险市场风险市场风险信
44、用风险信用风险信用风险信用风险道德风险道德风险道德风险道德风险人力资源风险人力资源风险人力资源风险人力资源风险法律风险法律风险法律风险法律风险信息风险信息风险信息风险信息风险国家风险国家风险国家风险国家风险2.32.3企业风险管理理念及演变企业风险管理理念及演变阶段二阶段二阶段三阶段三阶段一阶段一风险管理的风险管理的风险管理的风险管理的初级阶段，初级阶段，初级阶段，初级阶段，主要是购买主要是购买主要是购买主要是购买保险保险保险保险更高级别的风险管理，更高级别的风险管理，更高级别的风险管理，更高级别的风险管理，对各种风险进行识别对各种风险进行识别对各种风险进行识别对各种风险进行识别和评估，没有考
45、虑风和评估，没有考虑风和评估，没有考虑风和评估，没有考虑风险的相关性险的相关性险的相关性险的相关性风险管理进入复杂阶风险管理进入复杂阶风险管理进入复杂阶风险管理进入复杂阶段，将风险整合到运段，将风险整合到运段，将风险整合到运段，将风险整合到运营和营运计划中。营和营运计划中。营和营运计划中。营和营运计划中。分配风险分配风险绩效评估绩效评估资本配置资本配置战略业务单位战略业务单位报告风险报告风险向股东公开向股东公开向管理层报告向管理层报告监管者的要求监管者的要求控制风险控制风险设置风险额（部门层次和公司范围）设置风险额（部门层次和公司范围）消消极极防防御御积积极极防止落后防止落后赢得竞争赢得竞争实
46、施控制实施控制突破极限突破极限使投资者放心使投资者放心吸引投资者吸引投资者减少发生损失的可能性减少发生损失的可能性抓住机会抓住机会维护价值维护价值创造价值创造价值我们必须管理风险是为了我们必须管理风险是为了: :我们必须管理风险是为了我们必须管理风险是为了: :风险作为一项负债风险作为一项负债风险作为一项资产风险作为一项资产3.13.1企业面临的风险管理的问题企业面临的风险管理的问题企业有恰当的人员和技巧来进行有效的风险管理吗？企业有恰当的人员和技巧来进行有效的风险管理吗？Knowledge为了最小化不利因素的影响，企业应该把怎样的限制和控制放在适当的位为了最小化不利因素的影响，企业应该把怎样
47、的限制和控制放在适当的位置。置。Immunization企业有合适的系统去追踪和计量风险企业有合适的系统去追踪和计量风险Systems对于企业承受的风险，企业可以得到可接受的收益吗？对于企业承受的风险，企业可以得到可接受的收益吗？Return定义定义Risk3. 3.企业如何进行风险管理企业如何进行风险管理企业如何进行风险管理企业如何进行风险管理3.23.2企业全面风险管理的组织结构企业全面风险管理的组织结构股东大会股东大会董事会（含独立董事）董事会（含独立董事）监事会监事会总经理总经理审计委员会风险管理委员会首席风险官综合部综合部财务部财务部市场部市场部生产部生产部风险管理部风险管理部内审部
48、3.33.3风险报告风险报告 总损失 营运损失 信用损失 市场损失 其他损失小计损失/收入比： 金额金额 年年 月月 日日实际发生损失会实际发生损失会计计20012000199919981997损失 风险事件风险事件事件风险敞口反应1*2*3*4*风险事件、风险敞风险事件、风险敞口和侥幸事件报告口和侥幸事件报告 管理评估管理评估1、2、3、4、主要风险问题的讨主要风险问题的讨论论+-时期损失限额Var分析时期风险价值Var限额交易失误限额时期核心风险计量营运业绩时期目标其他问题指标时期改善的趋势时期主要风险趋势底线4. 4.企业全面风险管理框架企业全面风险管理框架企业全面风险管理框架企业全面风
49、险管理框架- -风险管理的要素风险管理的要素风险管理的要素风险管理的要素指信息在主体中的向下、平行和向上流动。指信息在主体中的向下、平行和向上流动。信息和沟通信息和沟通制定和执行政策与程序以帮助风险因对得以实施。制定和执行政策与程序以帮助风险因对得以实施。控制活动控制活动评价可能的应对措施选定的应对组合观。评价可能的应对措施选定的应对组合观。风险应对风险应对固有的风险和剩余风险估计可能性和影响数据来源评估技术事项固有的风险和剩余风险估计可能性和影响数据来源评估技术事项之间的关系。之间的关系。风险评估风险评估事项影响因素事项的识别技术事项是相互依赖性事项类别区分事项影响因素事项的识别技术事项是相
50、互依赖性事项类别区分风险和技术。风险和技术。事项识别事项识别对企业风险进行全面监控，必要时加以修正。对企业风险进行全面监控，必要时加以修正。监控监控风险理念和风险容量、道德价值观、组织结构、权利和职责的分类。风险理念和风险容量、道德价值观、组织结构、权利和职责的分类。内部环境内部环境战略目标相关目标选定目标风险容量风险容限。战略目标相关目标选定目标风险容量风险容限。目标设定目标设定指市场环境、国家政策、竞争者的行为等。指市场环境、国家政策、竞争者的行为等。外部环境外部环境定义定义要素名称要素名称目标目标设定设定风险风险识别识别风险风险评估评估风险风险应对应对控制控制监督监督内部环境内部环境5.
51、 5. 控制活动控制活动控制活动控制活动5.1 5.1 企业内部控制的目标企业内部控制的目标保证信息的可靠性保证信息的可靠性和完整性和完整性保证遵循政策、保证遵循政策、计划、程序、计划、程序、法律和法规法律和法规保护资产的安保护资产的安全全提高经营的经提高经营的经济性和有效性济性和有效性保证完成所制定的保证完成所制定的经营或项目的经营或项目的任务和目标任务和目标企业内部的企业内部的控制目标控制目标5.2 5.2 企业内部控制过程企业内部控制过程任任务务和和目目标标风风险险评评估估控制标准控制标准设计控制系统设计控制系统执行控制系统执行控制系统测测试试评评价价实实现现目目标标持续改进持续改进适当
52、性适当性有效性有效性5.3 5.3 企业内部控制的措施企业内部控制的措施企业实施内部控制措施方式 目标控制目标控制组织设计控制组织设计控制授权控制授权控制预算控制预算控制措施控制措施控制责任考核控制责任考核控制内部审计控制内部审计控制应急措施控制应急措施控制66企业并购与重组企业并购与重组企业并购与重组企业并购与重组1. 1.企业并购概述企业并购概述企业并购概述企业并购概述2. 2.恶意并购与反并购恶意并购与反并购恶意并购与反并购恶意并购与反并购3. 3.杠杆收购杠杆收购杠杆收购杠杆收购4. 4.并购中的财务问题及财务风险并购中的财务问题及财务风险并购中的财务问题及财务风险并购中的财务问题及财务风险4.14.1购买法购买法4.24.2收益结合法收益结合法
