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1、公司战略与风险管理（2019）考试辅导第三章+战略选择第三章第三章 战略选择战略选择第三节第三节职能战略职能战略六、财务战略（）六、财务战略（）（二）财务战略的选择1.基于产品生命周期的财务战略选择企业在产品生命周期不同发展阶段的经营特征项目经营风险财务风险资本结构产品生命周期阶段导入期非常高非常低权益融资成长期高低权益融资为主私募或公募（最具吸引力的是公开发行股票）少分配高增长并波动成熟期中等中等权益和债务融资并重保留盈余（留存收益）和债务多分配中稳定衰退期低高债务融资为主债务全部分配低下降并波动股利分配政策股利支付率大多为零资金来源股利价格/盈余倍数（市盈率）股价风险资本不分配非常高迅速增
2、长（1）产品生命周期不同发展阶段的财务战略发展阶段导入阶段的财务战略成长阶段的财务战略成熟阶段的财务战略衰退阶段的财务战略资本结构由于导入期的经营风险很高，因此应选择低财务风险战略，应尽量使用权益筹资，避免使用负债由于此时的经营风险虽然有所降低，但仍然维持在较高水平，不宜大量增加负债比例由于经营风险降低，应当扩大负债筹资的比例应设法进一步提高负债筹资的比例，以获得利息节税的好处资金来源引进风险投资者私募或公募采用低股利政策采用高股利政策或作为替代进行股票回购采用高股利政策负债和权益选择负债筹资【例题单选题】近年来，建筑机械制造商凯达公司所处行业的市场基本饱和，销售额比较稳定，企业之间的价格竞争
3、十分激烈。在这种情况下，凯达公司宜采用的股利分配政策是（）。（2018 年）A.零股利政策B.稳健的高股利分红政策C.低股利政策D.全部分配的股利政策【答案】B【解析】 “建筑机械制造商凯达公司所处行业的市场基本饱和，销售额比较稳定， 企业之间的价格竞争十分激烈”，表明凯达公司所处行业属于成熟期。成熟期宜采用的股利分配政策是稳健的高股利分红政策。【名师点题】解答本题的关键是熟悉产品生命周期不同发展阶段的股利分配政策。原创不易，侵权必究第1页公司战略与风险管理（2019）考试辅导第三章+战略选择【例题多选题】甲公司是一家互联网叫车平台公司，目前经营处于培育客户的阶段。该公司通过支付大量的营销费用
4、来培养客户通过互联网叫车的习惯。 下列各项中，属于甲公司现阶段经营特征的有 （）。 （2018年）A.经营风险非常高而财务风险非常低B.具有中等的股利分配率C.价格/盈余倍数非常高D.主要资金来源是风险资本【答案】ACD【解析】 “目前经营处于培育客户的阶段。 该公司通过支付大量的营销费用来培养客户通过互联网叫车的习惯”，表明互联网叫车平台公司处于导入期。选项A、C、D 为导入期企业的经营特征。【名师点题】解答本题的关键是熟悉产品生命周期不同发展阶段的经营特征。【例题多选题】甲公司是一家制造和销售洗衣粉的公司。目前洗衣粉产业的产品逐步标准化，技术和质量改进缓慢，洗衣粉市场基本饱和。处于目前发展
5、阶段的甲公司具备的财务特征有（）。（2016 年）A.财务风险高B.股利分配率高C.资金来源于保留盈余和债务D.股价迅速增长【答案】BC【解析】“目前洗衣粉产业的产品逐步标准化，技术和质量改进缓慢，洗衣粉市场基本饱和”，表明洗衣粉产业处于成熟期。处于成熟期的企业财务风险属于中等水平，股利分配率高，资金来源于保留盈余和债务，而股价是比较稳定的。所以，选项B、C 正确。选项 A 属于衰退期的经营特征；选项D 属于导入期的经营特征。【名师点题】解答本题的关键是掌握企业所处发展阶段的判断方法，以及该阶段的经营特征。【例题单选题】 某家电企业的发展进入成熟期。 下列对该企业目前经营特征的相关表述中， 错
6、误的是 （） 。A.财务风险中等B.资金来源主要是权益融资C.股利分配率高D.股价稳定【答案】B【解析】成熟期的融资来源主要是权益融资和债务融资相结合，所以选项B 说法错误。【名师点题】解答本题的关键是掌握成熟期的经营特征。【例题单选题】根据企业在不同发展阶段的特征，下列各项中正确的是（）。A.衰退期财务风险和经营风险都高，股利全部分配给股东，股价呈下降并波动趋势B.成熟期财务风险和经营风险和股利分配率都是中等，资本结构为权益资本加债务资本C.导入期经营风险很高而财务风险很低，资金来源主要是风险资本，随着企业的发展股价迅速增长D.成长期经营风险高而财务风险低，权益资本在资本来源中所占的比重增加
7、，股利分配率低且股价也较低【答案】C【解析】衰退期财务风险高，而经营风险低，股利全部分配给股东，股价呈下降并波动趋势。所以，选项A错误。成熟期财务风险和经营风险都是中等，股利分配率较高，资本结构为权益资本加债务资本。所以，选项B 错误。导入期经营风险很高而财务风险很低，资金来源主要是风险资本，随着企业的发展股价迅速增长。所以，选项 C 正确。成长期经营风险高而财务风险低，权益资本在资本来源中所占的比重降低，股利分配率低，股价较高。所以，选项 D 错误。【名师点题】解答本题的关键是掌握企业四个发展阶段的经营特征。【例题单选题】下列各项中，属于处于导入阶段的企业可以选择的财务战略是（）。A.采用高
8、股利政策以吸引投资者B.通过债务筹资筹集企业发展所需要的资金C.采用权益融资筹集企业发展所需要的资金D.通过不断进行债务重组增加资金安排的灵活性【答案】C【解析】处于导入阶段的企业，尽量使用权益筹资，避免使用债务筹资，一般不支付股利。原创不易，侵权必究第2页公司战略与风险管理（2019）考试辅导第三章+战略选择【名师点题】解答本题的关键是掌握处于导入阶段的企业财务战略选择。【例题多选题】乙公司是一家初创期的高科技企业。乙公司管理层正在实施企业特征分析，以便选择合适的财务战略。下列各项关于乙公司企业特征和财务战略选择的表述中，正确的有（）。A.乙公司属于经营风险较高的企业B.乙公司适合风险投资者
9、投资C.乙公司适宜进行高负债筹资D.乙公司不适宜派发股利【答案】ABD【解析】乙公司是一家初创期的高科技企业，表明该公司经营风险较高，宜采用财务风险较低的权益筹资，而且适合选择引入风险投资者投资，同时，初创期需要大量投资，因此，适宜采用零股利政策。所以，选项A、B、D 正确。【名师点题】解答本题的关键是掌握初创期的经营特征和财务战略选择。（2）经营风险与财务风险的四种搭配经营风险的大小是由特定的经营战略决定的，财务风险的大小是由资本结构决定的，它们共同决定了企业的总风险。搭配方式高经营风险与高财务风险的搭配特点具有很高的总体风险。 该种搭配不符合债权人的要求， 符合风险投资者的要求具有中等程度
10、的总体风险。 该种匹配是一种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配具有中等程度的总体风险。 该种匹配是一种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配具有很低的总体风险。 该种匹配不符合权益投资人的期望， 是一种不现实的搭配举例一个初创期的高科技公司， 假设能够通过借款取得大部分资金，其破产的概率很大， 而成功的可能很小一个初创期的高科技公司， 主要使用权益筹资， 较少使用或不使用负债筹一个成熟的公用企业， 大量使用借款筹资一个成熟的公用企业， 只借入很少的债务资本高经营风险与低财务风险的搭配低经营风险与高财务风险的搭配低经营风险与低财务风险的搭配【例题多选题】下列各项中，属于制定资本结构战略性原则
11、的有（）。（2015 年）A.高经营风险与高财务风险搭配B.低经营风险与高财务风险搭配C.高经营风险与低财务风险搭配D.低经营风险与低财务风险搭配【答案】BC【解析】经营风险与财务风险反向搭配是制定资本结构的一项战略性原则。所以，选项B、C 正确。【名师点题】解答本题的关键是掌握制定资本结构的战略性原则。【例题多选题】在企业经营风险与财务风险结合的几种方式中，同时符合股东和债权人期望的有 （）。（2015 年）A.高经营风险与高财务风险搭配B.低经营风险与高财务风险搭配C.高经营风险与低财务风险搭配D.低经营风险与低财务风险搭配【答案】BC【解析】高经营风险与低财务风险的搭配以及低经营风险与高
12、财务风险的搭配， 具有中等程度的总风险， 这两种搭配是一种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配。【名师点题】解答本题的关键是掌握同时符合股东和债权人期望的经营风险与财务风险的搭配方式。原创不易，侵权必究第3页公司战略与风险管理（2019）考试辅导第三章+战略选择【例题单选题】某创业三年的净水器生产企业，大股东以其拥有的国内先进的渗透膜技术以及部分现金投入企业进行生产经营，近两年销售额年均增幅在 25%以上。为了获得拓展污水处理工程业务所需的资金，并将长期借款置换为权益资本，企业刚完成向机构投资者募集资金。根据财务风险与经营风险搭配理论，该企业属于（）。A.高经营风险与高财务风险B.低经营风险
13、与高财务风险C.高经营风险与低财务风险D.低经营风险与低财务风险【答案】C【解析】“某创业三年的净水器生产企业” “将长期借款置换为权益资本，企业刚完成向机构投资者募集资金”说明该企业处于成长期，且财务风险较低，故此时的经营风险较高。所以，选项C 正确。【名师点题】解答本题的关键是掌握企业所处生命周期阶段的判断方法、 经营特征，以及经营风险与财务风险的搭配方式的选择。【例题多选题】下列各项关于经营风险与财务风险的搭配方式的表述中，正确的有（）。A.高经营风险与高财务风险搭配通常因不符合风险投资者的期望而无法实现B.高经营风险与低财务风险搭配是同时符合股东和债权人期望的现实搭配C.低经营风险与高财务风险搭配是同时符合股东和债权人期望的现实搭配D.经营风险与财务风险反向搭配是制定资本结构的一项战略性原则【答案】BCD【解析】高经营风险与高财务风险的搭配具有很高的总体风险， 该种搭配不符合债权人的要求， 而符合风险投资者的期望。所以，选项 A 错误。高经营风险与低财务风险的搭配以及低经营风险与高财务风险的搭配，具有中等程度的总风险，这两种搭配是可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配。所以，选项 B、C 正确。经营风险与财务风险的反向搭配是制定资本结构的一项战略性原则。所以，选项D 正确。【名师点题】解答本题的关键是掌握经营风险与财务风险各种搭配方式的特点。原创不易，侵权必究第4页
