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1、一、银行借款（一）银行借款的种类1.按期限分为短期借款、中期借款和长期借款。的借款;长期借款是指借款期限在五年以上的借款。2.按有无担保分为信用借款（无担保借款）、抵押借款（担保借款）和票据贴现。3.按提供贷款的机构分为政策性银行贷款和商业银行贷款。（二）银行借款的信用条件根据国际惯例，银行发放贷款时，一般会带有一些信用条款，主要有:1.信贷额度。2.周转信贷协定。3.补偿性余额。4.借款抵押。5.偿还条件。6.以实际交易为贷款条件。公司负债资金的筹集公司负债资金的筹集（三）借款利息的支付方式 1.利随本清法利随本清法，又称收款法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法，借款的名义利
2、率等于其实际利率。2.贴现法贴现法是银行向公司发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款公司再偿还全部本金的一种计息方法。 计算公式如下 贴现贷款的实际利率= 100% = 100%例如，某公司从银行取得借款500万元，期限一年，名义利率10%，利息50万元。按照贴现法付息，该项贷款的实际利率为 贴现贷款的实际利率= 100%=11.11%（四）银行借款的优缺点 1.银行借款的优点（1）借款筹资速度快。（2）借款成本较低。（3）借款弹性较大。（4）公司利用借款筹资，与债券一样可以发挥财务杠杆的作用。2.银行借款的缺点（1）筹资风险较高。（2）限制条件较多。（3）筹资数量有限。 二、发行债
3、券（一）债券的分类1.按有无抵押担保，分为信用债券、抵押债券和担保债券。2.按发行方式，分为记名债券和不记名债券。3.按偿还方式，可分为定期偿还和不定期偿还债券。4.按有无利息，分为有息债券和无息债券。6.按可否转换，分为可转换债券和不可转换债券。（二）债券的发行1.债券的面值。2.债券的期限。3.债券的利率。4.偿还方式。5.发行价格。6.发行方式。 （三）债券筹资的优缺点 l.债券筹资的优点（1）债券成本较低。（2）可利用财务杠杆。（3）保障股东控制权。2.债券筹资的缺点（1）财务风险较高。（2）灵活性低。（3）筹资数量有限。三、融资租赁（一）融资租赁的概念及特点 1.融资租赁的含义融资租
4、赁，又称财务租赁，是由租赁公司按照承租公司的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租公司使用的信用性业务，它是现代租赁的主要类型。2.融资租赁的特点（二）融资租赁的具体形式1.直接租赁。2.售后租回。3.杠杆租赁。4.转租赁。（三）融资租赁筹资的优缺点 1.融资租赁筹资的优点（1）迅速获得所需资产。（2）融资租赁筹资限制较少。（3）免遭设备陈旧过时的风险。（4）全部租金通常在整个租期内分期支付，可适当减低不能偿付的危险。（5）租金费用可在所得税前扣除，承租公司能享受税收利益。2.融资租赁筹资的缺点（1）成本较高，租金总额通常要高于设备价值的30%。（2）承租公司在财务困难时期
5、，支付固定的租金也将构成一项沉重的负担。（3）不利于改进资产。在租赁期内，未经出租人同意，承租人一般不得随意改变所租入的资产。四、商业信用商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司之间的一种直接信用行为。（一）商业信用的形式 1.应付账款2.应付票据3.预收货款（二）商业信用筹资的优缺点 1.商业信用筹资的优点（1）筹资方便。（2）限制条件少。（3）筹资成本低。2.商业信用筹资的缺点（1）商业信用的时间一般较短，尤其是应付账款，则时间更短。（2）有一定的风险。付款方如果到期不支付货款或长时间拖欠货款，势必影响公司的信誉;收款方如果较长时间不能收回货款，必然
6、影响公司的资金周转，造成公司生产经营的困难。 一、资金成本的概念与作用一、资金成本的概念与作用 （一）资金成本的概念（一）资金成本的概念资金成本，是公司为筹措并使用资金而支付的费用。资金成本，是公司为筹措并使用资金而支付的费用。资金成本包括用资费用与筹资费用两部分。资金成本包括用资费用与筹资费用两部分。1.1.用资费用。用资费用。2.2.筹资费用。筹资费用。资金成本在财务管理中一般用相对数表示，即表示为用资费用与实际资金成本在财务管理中一般用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金（筹资额减去筹资费）的比率。其基本计算公式如下筹得资金（筹资额减去筹资费）的比率。其基本计算公式如下: :资金成
7、本率资金成本率= = 100%= 100% 第四节第四节资金成本资金成本（二）资金成本的作用1.资金成本是筹资决策的依据。2.资金成本是投资决策的依据。二、个别资金成本的计算 （一）银行借款资金成本率银行借款成本率= 100%【例3-4】 某公司取得3年期借款800万元，年利率8%，每年付息一次，到期一次还本。已知公司所得税税率为25%，筹资费率为0.5%，则该项长期借款的资金成本率为 银行借款成本率= 100% =6.03%（二）债券资金成本率债券资金成本率的计算基本与银行借款成本率的计算一致，其计算公式为 长期债券的资金成本率= 100% 其中 债券利息=债券面值利率 筹资总额=债券发行价
8、格发行数量【例3-5】 某公司发行五年期的债券，票面面值为100万元，票面年利率为10%，每年付一次利息，发行价为120万元，发行费率为5%，所得税税率为25%，则该笔债券资金成本率为 债券资金成本率= 100% =6.58%（三）优先股资金成本率 公司发行优先股，要支付筹资费用，还要定期支付股利。但它与债券不同，股利在税后支付，且没有固定的到期日。 优先股资金成本率= 100%【例3-6】 某股份有限公司按面值发行5000万元的优先股股票，共支付筹资费用10万元，年优先股股利率为10%。其资金成本率应为 优先股资金成本率= 100% =10%（四）普通股资金成本率普通股的资金成本率计算公式为
9、普通股资金成本率= 100%+股利逐年增长率 【例3-7】 某股份有限公司发行普通股，市价为2000万元，股利率为10%，筹资费率为2%，预计未来股利每年增长率为3%，其资金成本率应为 普通股资金成本率= 100%+3% =13.2%（五）留存收益资金成本率其计算公式为 留存收益资金成本率= 100%+股利年增长率三、综合资金成本的计算其计算公式为:综合资金成本率= （各种资金来源成本该种资金来源占全部资金的比重）【例3-9】 根据例3-4至例3-8的资料可知该公司共筹资8000万元，计算其综合资金成本如表3-6所示。 筹筹资资方式方式筹筹资总额资总额（万元）（万元）所占比重所占比重（% %）
10、资资金成本金成本（% %）银银行借款行借款长长期期债债券券优优先股先股普通股普通股 留存收益留存收益8001005000 2000 100101.2562.5251.255.45.45.885.88101013.213.21313合合计计 8000800010010010.3310.33w综合资金成本w=10%5.4%+1.25%5.88%+62.5%10%+25%13.2%+1.25%13%w=10.33% 表3-7 红星公司筹资资料筹资方式目标资金结构新筹资的数量范围（元）资金成本长期债务40%0100000100000500000 大于5000005%6%7%优先股10%01000010
11、00050000 大于5000010%11%12%普通股50%0100000100000250000 250000 50000013%14%15%红星公司计算的筹资总额分界点如34-8所示。表3-8筹资方式与目标结构资金成本特定筹资方式的筹资范围筹资总额分界点筹资总额的范围长期债务40%5%6%7%0100000100000500000大于500000100000.0.4=250000500000.0.4=1250000 02500002500001250000大于1250000优先股10%10%11%12%0100001000050000大于5000010000.0.1=1000005000
12、0.0.1=500000 0100000100000500000大于500000普通股50%13%14%15%0100000100000500000大于500000100000.0.5=200000500000.0.5=100000002000002000001000000大于1000000其计算公式为 =式中:每股收益无差异点处的息税前利润I1I2 两种筹资方式下的年利息D1，D2两种筹资方式下的优先股股利N1，N2两种筹资方式下的流通在外的普通股股数根据公司的资料代入公式得: =求得: =1360000（元）此时的EPS=1.2元这就是说，当息税前利润EBIT136万时，利用负债筹资较为有
13、利;当息税前利润EBIT136万元时，以发行普通股筹资较为有利。本公司预计EBIT=400万元，故采用发行公司债券的方式较为有利。 (二）比较资金成本法比较资金成本法是计算不同资本结构（或筹资方案）的加权平均资金成本，并根据加权平均资金成本的高低来确定最佳资金结构的方法。现举例说明如下: 【例3-15】 某公司拟筹资2000万元，有A、B两个筹资方案可供选择，有关资料如表3-15: 资本来源A方案B方案筹资额比重%资金成本筹资额比重%资金成本长期借款长期债券优先股普通股600400200800302010406%7%10%15%800600200400403010207%8%15%20%合 计20001002000100w下面分别测算两个筹资方案的加权平均资金成本，并比较其高低，从而确定最佳筹资方案亦即最佳资本结构。w方案A:w 加权平均资金成本=6%30%+7%20%+10%10%+15%40%=10.2%w方案B:w 加权平均资金成本=7%40%+8%30%+15%10%+20%20%=10.7%
