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1、财财 务务 管管 理理授课人：徐丽芬授课人：徐丽芬时间：时间：1-17周周 每周每周3课时课时第一章第一章 总总 论论第一节第一节 财务管理内容财务管理内容第二节第二节 财务管理目标财务管理目标第三节第三节 财务管理环境财务管理环境第一节第一节 财务管理内容财务管理内容财务管理，俗称理财，其管理对象是钱财、财务管理，俗称理财，其管理对象是钱财、资金、资本。资金、资本。主体不同，可分为个人理财、组织理财、国主体不同，可分为个人理财、组织理财、国家理财。本课程主要讲述家理财。本课程主要讲述“企业企业”的财务管的财务管理。理。企业拥有的钱财是哪些？企业拥有的钱财是哪些？ 检查检查“资产负债表资产负债
2、表”左则：企业有哪些钱财物资？价值几何？左则：企业有哪些钱财物资？价值几何？右侧：企业经营资本从何而来？价值几何？右侧：企业经营资本从何而来？价值几何？左左：总资产：总资产 = = 负债负债+ +权益：权益：右右流动资产：流动资产： 现金现金 应收款项应收款项 存货存货非流动资产非流动资产： （长期金融投资）（长期金融投资） 固定资产固定资产 无形资产无形资产流动负债：流动负债： 短期借款短期借款 应付款项应付款项非流动负债：非流动负债： 长期借款等长期借款等所有者权益所有者权益： 实收资本（股本）实收资本（股本） 盈余公积等盈余公积等 资产总额资产总额负债与所有者权益总额负债与所有者权益总额
3、资产负债表资产负债表企业财务管理的对象不是静态的企业财务管理的对象不是静态的“财物财物”，而是生产过程中的而是生产过程中的资本（金）运动资本（金）运动。支付利息、股利等支付利息、股利等资本市场资本市场资本市场资本市场借借借借贷贷贷贷市市市市场场场场股股股股票票票票市市市市场场场场债债债债券券券券市市市市场场场场借借款款、发发行行债债券券、股票筹资股票筹资货货币币货货币币资资本本资资本本采采购购生生产产销销售售分配分配向向向向政府政府政府政府纳税纳税纳税纳税留留存存留留存存利利润润利利润润人人人人力力力力资资资资源源源源、材材材材料料料料、商品、固定资产等商品、固定资产等商品、固定资产等商品、固
4、定资产等产品产品产品产品收收入入收收入入利利润润利利润润企业财务活动示意图1、财务活动的基本内容、财务活动的基本内容（1）筹资活动）筹资活动首要环节首要环节通过各种方式向多个渠道筹集资本的活动。主要有两类：通过各种方式向多个渠道筹集资本的活动。主要有两类：n向所有者（股东）筹资向所有者（股东）筹资形成权益资本形成权益资本n向债权人筹资向债权人筹资形成债务资本（负债）形成债务资本（负债）（2）投资活动）投资活动中心环节中心环节投资就是投放和使用资本，以谋求最大收益的活动。投资就是投放和使用资本，以谋求最大收益的活动。n按投资回收期长短分：长期投资和短期投资按投资回收期长短分：长期投资和短期投资n
5、按投资对象分为：项目投资和金融投资按投资对象分为：项目投资和金融投资（一）企业的财务活动（一）企业的财务活动（3）收益及其分配活动）收益及其分配活动既是终点又是起既是终点又是起点，是资本循环周转的重要条件点，是资本循环周转的重要条件将企业实现的收益在有关利益主体间进行分配。将企业实现的收益在有关利益主体间进行分配。2、企业财务活动的拓展、企业财务活动的拓展v传统的绕商品经营；传统的绕商品经营；v货币商品经营货币商品经营v资本经营资本经营（一）企业的财务活动（一）企业的财务活动（二）企业的财务关系（二）企业的财务关系 财务关系：是企业在组织财务活动过程中与各方面发生财务关系：是企业在组织财务活动
6、过程中与各方面发生的经济利益关系。主要有五类：的经济利益关系。主要有五类：1、企业与投资者和受资者的关系、企业与投资者和受资者的关系投资与分享投资收益的关系（现象）投资与分享投资收益的关系（现象）所有权关系（本质）所有权关系（本质）投资者投资者A企业企业 B企业企业C股权投资股权投资分享收益分享收益股权投资股权投资分享收益分享收益2、企业与债权人、债务人之间的财务关系：、企业与债权人、债务人之间的财务关系： 收支结算（现象）收支结算（现象） 债权债务关系（本质）债权债务关系（本质）企业企业B债权人债权人A债务人债务人C借款借款借款借款（C C的债权人）的债权人）（A A的债务人）的债务人）还款
7、付息还款付息企业财务关系企业的财务关系 3、企业与政府税务机关的财务关系、企业与政府税务机关的财务关系 4、企业内部各单位之间的财务关系、企业内部各单位之间的财务关系5、企业与员工之间的财务关系、企业与员工之间的财务关系二、财务管理的内容和特点二、财务管理的内容和特点1 1、概念、概念：财务管理财务管理（Financial Management )是是基于企业生产基于企业生产经营过程中客观存在的经营过程中客观存在的财务活动财务活动和和财务关系财务关系而产生的，而产生的，是是组织资本运动、处理各方面财务关系组织资本运动、处理各方面财务关系的一项经济管的一项经济管理工作，是企业管理的重要组成部分。
8、理工作，是企业管理的重要组成部分。2、企业财务管理的内容：、企业财务管理的内容：从资本运动的内容看，包括：从资本运动的内容看，包括：（1）筹资管理）筹资管理（2）投资管理）投资管理 （3）收益及其分配管理）收益及其分配管理（4）特殊项目管理）特殊项目管理：并购、清算、重整等并购、清算、重整等3、财务管理的特点、财务管理的特点1、价值管理、价值管理基本属性基本属性v 它利用收入、成本、利润、资本等它利用收入、成本、利润、资本等价值量价值量指标来组织指标来组织和管理财务活动，实现价值增长。和管理财务活动，实现价值增长。2、综合性管理工作、综合性管理工作v 随着资本运动，财务管理涉及企业经营的方方面
9、面，随着资本运动，财务管理涉及企业经营的方方面面，具有综合性强、灵敏度高的特点，同时也带来了复杂具有综合性强、灵敏度高的特点，同时也带来了复杂性。性。思考：思考：作为财务经理，应如何做好财务管理工作作为财务经理，应如何做好财务管理工作？v做什么？做什么？v如何做？如何做？v何谓何谓“好好”？第二节第二节 财务管理目标财务管理目标方向、标准l 利润最大？利润最大？l 股东财富最大？股东财富最大？l 企业价值最大？企业价值最大？财务管理目标的几财务管理目标的几种模式种模式一、利润最大化一、利润最大化 利润最大化是指通过对企业财务活动的管理，不断增加企利润最大化是指通过对企业财务活动的管理，不断增加
10、企业利润，使利润达到尽可能大。业利润，使利润达到尽可能大。v这是西方经济理论中的传统观点，这是西方经济理论中的传统观点，20世纪世纪50年代以前一度被认为年代以前一度被认为是财务管理的最优目标。是财务管理的最优目标。v有两种具体形式：有两种具体形式：（1）净利润额）净利润额 最大化最大化（2）每股收益）每股收益 最大化最大化1、净利润额最大化、净利润额最大化 净利润额就是企业一定时期间全部收入与其相关成本费用配净利润额就是企业一定时期间全部收入与其相关成本费用配比后的差额。比后的差额。优点：直观、易计量。（信息可直接借助会计系统获得）优点：直观、易计量。（信息可直接借助会计系统获得）缺点缺点:
11、 P.11 是一个绝对指标是一个绝对指标,没有考虑企业的投入和产出的关系；没有考虑企业的投入和产出的关系； 没有考虑利润产生的时间和货币时间价值因素的影响；没有考虑利润产生的时间和货币时间价值因素的影响； 未能有效考虑经营风险因素；未能有效考虑经营风险因素； 可能使企业财务决策具有短期行为的倾向；可能使企业财务决策具有短期行为的倾向； 由于利润是根据会计准则和会计原则计算的由于利润是根据会计准则和会计原则计算的,便于管理者操纵；便于管理者操纵； 净利润扣除了负债的资本成本，但忽略了权益资本的成本。净利润扣除了负债的资本成本，但忽略了权益资本的成本。2、 每股收益最大化每股收益最大化每股收益（简
12、写每股收益（简写EPS）：）：是普通股是普通股税后利润税后利润与普通股与普通股股数股数的比值。的比值。优点优点：容易计量；容易计量； 相对地考虑了投入产出关系，可进行不同规模企相对地考虑了投入产出关系，可进行不同规模企业的比较。业的比较。缺点缺点：仍然未能克服利润最大化的其他缺点。：仍然未能克服利润最大化的其他缺点。二、二、 股东财富最大化股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来尽可能多的财富。是指通过财务上的合理经营，为股东带来尽可能多的财富。主要体现为主要体现为股票市场价格最大化股票市场价格最大化。至今仍是美英等发达资。至今仍是美英等发达资本市场国家公司奉行的主要目标。本市场国家
13、公司奉行的主要目标。优点优点: 通过股价波动部分了体现经营风险通过股价波动部分了体现经营风险; 有利于克服决策的短期行为有利于克服决策的短期行为; 对上市公司而言对上市公司而言,股价容易量化股价容易量化,便于考核和奖惩便于考核和奖惩.缺点缺点: 较适合上市公司较适合上市公司; 只强调股东利益只强调股东利益,未考虑其他相关利益主体未考虑其他相关利益主体; 股价受多种因素影响股价受多种因素影响,不完全反映公司情况。不完全反映公司情况。三、三、 企业价值最大化企业价值最大化 企业价值企业价值是企业作为特殊商品被用来买卖时的市场价值。是企业作为特殊商品被用来买卖时的市场价值。 它它是股东价值、社会价值
14、、顾客价值、员工价值的集合，是股东价值、社会价值、顾客价值、员工价值的集合，是兼顾眼前利益和长远利益的集合，是企业未来潜在获利是兼顾眼前利益和长远利益的集合，是企业未来潜在获利能力的体现。能力的体现。企业价值最大化企业价值最大化，是指通过财务上的合理经营，使企业的，是指通过财务上的合理经营，使企业的市场价值达到最大。市场价值达到最大。 企业价值的计量方法企业价值的计量方法 由于企业价值函概内容很广，因此不易计量。目前常见由于企业价值函概内容很广，因此不易计量。目前常见的方法有贴现现金流量法、比较价值法和经济利润法等。的方法有贴现现金流量法、比较价值法和经济利润法等。贴现现金流量法的一般计算公式
15、为：贴现现金流量法的一般计算公式为：V是企业价值，是企业价值，FCFt是第是第t 期以期以自由现金流量自由现金流量计量的企业报酬，计量的企业报酬， r 是是与风险正相关的贴现率与风险正相关的贴现率该公式表明企业价值与企业的年该公式表明企业价值与企业的年报酬报酬成正比，与成正比，与风险风险成反比。由于风成反比。由于风险和报酬也存在一定的正相关性，因此，企业的价值只有在风险和报险和报酬也存在一定的正相关性，因此，企业的价值只有在风险和报酬达到均衡时才能达到最大。酬达到均衡时才能达到最大。企业价值最大化作为财务目标的优缺点：企业价值最大化作为财务目标的优缺点：优点优点： 考虑了取得报酬的时间以及货币
16、时间价值因素；考虑了取得报酬的时间以及货币时间价值因素；考虑了投资经营的风险和报酬的关系；考虑了投资经营的风险和报酬的关系；有利于克服企业追求利润的短期行为；有利于克服企业追求利润的短期行为； 兼顾了相关利益主体间的不同利益。兼顾了相关利益主体间的不同利益。缺点缺点：计量的非直观性：计量的非直观性总的来说，总的来说，企业价值最大化企业价值最大化被认为是现代企业理财的被认为是现代企业理财的最优最优目标目标。第三节第三节 财务管理环境财务管理环境财务管理环境的概念财务管理环境的概念 财务管理环境财务管理环境是企业财务活动赖以存在和发展的各种因素的是企业财务活动赖以存在和发展的各种因素的集合。集合。
17、宏观环境宏观环境：影响企业财务活动的各种宏观因素。：影响企业财务活动的各种宏观因素。v如政治因素、经济因素、法律因素和金融市场等因素。如政治因素、经济因素、法律因素和金融市场等因素。v它是财务管理它是财务管理不可改变的外部不可改变的外部因素。因素。v 重要的有重要的有法律环境法律环境、金融市场环境金融市场环境 和和经济环境经济环境。微观环境微观环境：影响企业财务活动的各种微观因素。：影响企业财务活动的各种微观因素。v如企业组织形式、生产状况、产品销售市场状况、企业文化、管如企业组织形式、生产状况、产品销售市场状况、企业文化、管理者素质等等。理者素质等等。v是企业财务管理是企业财务管理可以适当影
18、响和改变的内部可以适当影响和改变的内部因素因素。一、法律环境一、法律环境 指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。种法律、法规和规章。 （一）企业组织法规（一）企业组织法规 :公司法公司法等等（二）税收法规（二）税收法规:各类税法各类税法（三）证券法规（三）证券法规（四）财务法规（四）财务法规:财务通则财务通则二、金融市场环境二、金融市场环境（一）金融市场及其构成要素（一）金融市场及其构成要素 金融市场金融市场：是指资金供需双方通过某种形式融通资金是指资金供需双方通过某种形式融通资金的场所，是实现货币借贷和资本融通、办理各种票据的场所，是
19、实现货币借贷和资本融通、办理各种票据和有价证券交易活动的场所。和有价证券交易活动的场所。v广义：一切金融性交易活动都是金融市场的组成部分。广义：一切金融性交易活动都是金融市场的组成部分。v狭义：票据和有价证券的交易活动。狭义：票据和有价证券的交易活动。 金融市场的构成要素有：金融市场的构成要素有：v参与者、金融工具、组织形式与管理方式、内在机制参与者、金融工具、组织形式与管理方式、内在机制例如：股票市场例如：股票市场 （二）金融市场的种类（二）金融市场的种类1 1、按金融工具的期限长短分：、按金融工具的期限长短分：v货币市场：兑现期限在一年以内的资本交易市场货币市场：兑现期限在一年以内的资本交
20、易市场 。又。又称短期资本市场。称短期资本市场。n如同业拆借市场、票据市场、短期债券市场如同业拆借市场、票据市场、短期债券市场 v 资本市场：期限在一年以上的债券和股票市场，又称资本市场：期限在一年以上的债券和股票市场，又称长期资本市场、证券市场长期资本市场、证券市场 。n如债券市场、股票市场、基金市场如债券市场、股票市场、基金市场金融市场的种类按其他方式分类：按其他方式分类：2.按交割时间：现货市场、期货市场按交割时间：现货市场、期货市场3.按交易性质：发行市场（初级、一级）、流通市场按交易性质：发行市场（初级、一级）、流通市场（次级、二级）（次级、二级）4.按交易对象：资金市场、外汇市场、
21、黄金市场按交易对象：资金市场、外汇市场、黄金市场与财务管理直接相关的是与财务管理直接相关的是货币市场与资本市场货币市场与资本市场（统称资金市场）（统称资金市场）。实例：我国金融市场的构成实例：我国金融市场的构成货币市场：同业拆借市场、回购市场和票据市场货币市场：同业拆借市场、回购市场和票据市场债券市场：一级市场、二级市场债券市场：一级市场、二级市场股票市场：一级市场、二级市场股票市场：一级市场、二级市场外汇市场外汇市场: 银行间外汇交易市场银行间外汇交易市场期货市场：上海、大连、郑州期货市场：上海、大连、郑州黄金市场：上海黄金市场：上海保险市场保险市场 资料来源：中国人民银行网站资料来源：中国
22、人民银行网站 金融市场与企业财务管理金融市场与企业财务管理金融市场是企业筹资与投资的场所。金融市场是企业筹资与投资的场所。企业通过金融市场实现长短期资本的相互转化，企业通过金融市场实现长短期资本的相互转化，调整资本结构。调整资本结构。金融市场为企业提供有用的信息：利率、投资金融市场为企业提供有用的信息：利率、投资收益率等等，是企业经营和投资决策的重要依收益率等等，是企业经营和投资决策的重要依据。据。货币资金在公司与金融市场之间往返流动才能货币资金在公司与金融市场之间往返流动才能增值。增值。三、利率三、利率（一）关于利率的几组概念（一）关于利率的几组概念1、年利率、月利率与日利率年利率、月利率与
23、日利率v 年利率是按年计算的利息，一般按本金的百分之几表示，年利率是按年计算的利息，一般按本金的百分之几表示，或称年息几厘几豪。如年利率或称年息几厘几豪。如年利率8.5%(既年息既年息8厘厘5豪豪)表示表示每每100元本金的年利息是元本金的年利息是8.5元。元。v 月利率则用千分数表示，月息一厘代表月息月利率则用千分数表示，月息一厘代表月息1。2、名义利率与实际利率、名义利率与实际利率l通货膨胀下，名义利率通货膨胀下，名义利率 实际利率实际利率+通货膨胀率通货膨胀率l年内多次复利计息时，实际年利率年内多次复利计息时，实际年利率名义年利率名义年利率关于利率的几组概念关于利率的几组概念3、基准利率
24、与套算利率、基准利率与套算利率v基准利率是多种利率并存时起决定作用的利率。基准利率是多种利率并存时起决定作用的利率。n影响全球的有：伦敦同业拆借利率（Libor）、美国联邦基准利率（也是同业拆借利率）n我国主要参照央行的再贴现率（或再贷款率）、银行存贷款利率，2007年初推出的“上海银行业间同业拆放利率（Shibor）”是中国利率市场化的标志性一步。v套算利率是在基准利率的基础上，商业银行根据具体贷款特点换套算利率是在基准利率的基础上，商业银行根据具体贷款特点换算出来的利率。算出来的利率。4、固定利率与浮动利率、固定利率与浮动利率v固定利率是指在整个借贷期间不变的利率。固定利率是指在整个借贷期
25、间不变的利率。v浮动利率是指贷款期间随市场利率变动而在一定范围内调整的利浮动利率是指贷款期间随市场利率变动而在一定范围内调整的利率。率。2、利率的构成、利率的构成利率利率= 纯利率纯利率+ 通货膨胀补偿率通货膨胀补偿率+风险补偿率风险补偿率纯利率：纯利率：没有通货膨胀和风险情况下的平均利率。受社会平没有通货膨胀和风险情况下的平均利率。受社会平均投资收益率、资金供求关系和国家调节的影响。一般用均投资收益率、资金供求关系和国家调节的影响。一般用三个月短期国债（国库券）的利率来反映。三个月短期国债（国库券）的利率来反映。通货膨胀补偿率：通货膨胀补偿率：对通胀下引起货币贬值的补偿。对通胀下引起货币贬值
26、的补偿。 违约风险补偿率违约风险补偿率风险补偿率风险补偿率 流动性风险补偿率流动性风险补偿率 到期风险补偿率到期风险补偿率四、经济环境四、经济环境经济发展状况经济发展状况通货膨胀通货膨胀政府的经济政策政府的经济政策资本市场效率资本市场效率竞争竞争资本市场的效率资本市场的效率根据微观经济学，市场的作用在于有效配置资源，根据微观经济学，市场的作用在于有效配置资源，以产生最大的效用。资本市场要有效配置资源，以产生最大的效用。资本市场要有效配置资源，就要看金融工具的交易价格能否及时、全面地发就要看金融工具的交易价格能否及时、全面地发应所有影响资源配置有效性的信息。应所有影响资源配置有效性的信息。v弱式效率市场弱式效率市场v半强势效率市场半强势效率市场v强势效率市场强势效率市场
